Дата публикации текста: 2021/11/09
Mercury Retail: и красное, и белое…
🍷 Mercury Retail Holding #MRHL планирует начать торговаться на Мосбирже с 10 ноября. А значит я не могу не написать пару ̶г̶а̶д̶о̶с̶т̶е̶й̶ своих мыслей о предстоящем IPO в нашей уже практически постоянной рубрике #НовинкиНаРынке.
🏦 Mercury Retail была создана в 2019 году, объединив под единым управлением сети «Красное и белое», «Бристоль» и «Дикси». В 2021-м Магнит выкупил Дикси. Недавно компания объявила предварительный ценовой диапазон для первичного размещения GDR компании на Мосбирже. Планируется разместить до 200 млн GDR по цене $6–6,5 за бумагу. Таким образом, общий объём предложения составит до $1,3 млрд.
🧰 В результате IPO рыночная капитализация Mercury Retail может составить $12–13 млрд. Заявки на IPO Mercury Retail начал принимать в среду, а к вечеру четверга уже сообщалось, что книга заявок инвесторов полностью покрывает предполагаемый объём размещения.
🙀 За первые шесть месяцев 2021 года выручка Mercury Retail выросла на 26,5% год к году и составила 328,7 млрд рублей, скорректированная EBITDA — 35,9 млрд рублей, чистая прибыль — 19 млрд рублей. В 2020-м выручка составила 577,2 млрд рублей, скорректированная EBITDA — 55,9 млрд рублей, чистая прибыль — 25,6 млрд рублей.
🤔 Для чего, в целом не бедному Mercury Retail, выходить на IPO? Ответ можно найти в проспекте компании, подготовленным к выходу на биржу. Mercury Retail видит потенциал для открытия в России ещё 51 300 магазинов сети. Если что, это превышает общую текущую сеть группы более чем в три раза.
🏪 Под управлением Mercury Retail на конец июня 2021 г. находилось более 14 000 магазинов брендов «Красное & Белое» и «Бристоль» в 68 регионах России. В 2021 г. группа обещает увеличить число магазинов двух сетей на 2000. Еще 2500 магазинов планируется открыть в 2022 г., а начиная с 2023 года ритейлер планирует открывать не менее 3000 магазинов в год.
📈 На озвученных планах бумага после размещения даже будет обладать потенциалом роста. Тем более, что компания быстрорастущая и показывает рост сопоставимых продаж выше, чем у других публичных игроков.
📉 Однако, напомню, что за последний год IPO провели два российских ритейлера — Ozon #OZON и Fix Price #FIXP. И в обоих этих случаях мы слышали громкие заявления и рассуждения о предстоящих победах. Спустя год биржевой результат данных компаний, мягко говоря, далек от идеального.
🇷🇺 Причина банальна, и она является общей для всех отечественных ретейлеров и, прежде всего, продуктовых. Об этой причине мы говорили уже в обзоре Ленты #LNTA. Это – опасное социальное положение в современной России.
👎 Россияне фактически проедают свои сбережения и, несмотря на оптимизм властей, экономика страны находится в стадии стагнации. Цены растут рывками, а на каждый их рост государство реагирует полузапретительными мерами по отношению к торговым сетям. Фактически сейчас мы оказались в шаге от попыток ввести регулированные госцены на отдельные категории продуктов.
😿 Если из-за снижения доходов или роста цен население сократит покупки, произойдет снижение объёмов производства. По сути, это уже происходит, так как издержки производителей выросли, а оборудование приходится покупать за рубежом. Попытки российских властей контролировать рост цен точечным воздействием не увенчались успехом. Но и социального взрыва ни одно правительство в мире не допустит.
☠️ Отсюда два выхода – либо экономические и политические реформы (одно не работает без другого), либо дальнейшее «закручивание гаек», обеспечение «стабильности поставок» и, по сути, прямое государственное регулирование цен.
⛔️ Именно поэтому инвестиции в российский ритейл, тем более продуктовый, – это весьма экстремальное развлечение для разумных долгосрочных инвесторов. И красное с белым вполне вписываются в эту философию.
Разборы других российских IPO:
💾 Softline
🛡 Ренессанс Страхование
[🏠 ЦИАН
](https:/...окончание текста по ссылке->
Источник: t.iss.one/neinvest/1487
Mercury Retail: и красное, и белое…
🍷 Mercury Retail Holding #MRHL планирует начать торговаться на Мосбирже с 10 ноября. А значит я не могу не написать пару ̶г̶а̶д̶о̶с̶т̶е̶й̶ своих мыслей о предстоящем IPO в нашей уже практически постоянной рубрике #НовинкиНаРынке.
🏦 Mercury Retail была создана в 2019 году, объединив под единым управлением сети «Красное и белое», «Бристоль» и «Дикси». В 2021-м Магнит выкупил Дикси. Недавно компания объявила предварительный ценовой диапазон для первичного размещения GDR компании на Мосбирже. Планируется разместить до 200 млн GDR по цене $6–6,5 за бумагу. Таким образом, общий объём предложения составит до $1,3 млрд.
🧰 В результате IPO рыночная капитализация Mercury Retail может составить $12–13 млрд. Заявки на IPO Mercury Retail начал принимать в среду, а к вечеру четверга уже сообщалось, что книга заявок инвесторов полностью покрывает предполагаемый объём размещения.
🙀 За первые шесть месяцев 2021 года выручка Mercury Retail выросла на 26,5% год к году и составила 328,7 млрд рублей, скорректированная EBITDA — 35,9 млрд рублей, чистая прибыль — 19 млрд рублей. В 2020-м выручка составила 577,2 млрд рублей, скорректированная EBITDA — 55,9 млрд рублей, чистая прибыль — 25,6 млрд рублей.
🤔 Для чего, в целом не бедному Mercury Retail, выходить на IPO? Ответ можно найти в проспекте компании, подготовленным к выходу на биржу. Mercury Retail видит потенциал для открытия в России ещё 51 300 магазинов сети. Если что, это превышает общую текущую сеть группы более чем в три раза.
🏪 Под управлением Mercury Retail на конец июня 2021 г. находилось более 14 000 магазинов брендов «Красное & Белое» и «Бристоль» в 68 регионах России. В 2021 г. группа обещает увеличить число магазинов двух сетей на 2000. Еще 2500 магазинов планируется открыть в 2022 г., а начиная с 2023 года ритейлер планирует открывать не менее 3000 магазинов в год.
📈 На озвученных планах бумага после размещения даже будет обладать потенциалом роста. Тем более, что компания быстрорастущая и показывает рост сопоставимых продаж выше, чем у других публичных игроков.
📉 Однако, напомню, что за последний год IPO провели два российских ритейлера — Ozon #OZON и Fix Price #FIXP. И в обоих этих случаях мы слышали громкие заявления и рассуждения о предстоящих победах. Спустя год биржевой результат данных компаний, мягко говоря, далек от идеального.
🇷🇺 Причина банальна, и она является общей для всех отечественных ретейлеров и, прежде всего, продуктовых. Об этой причине мы говорили уже в обзоре Ленты #LNTA. Это – опасное социальное положение в современной России.
👎 Россияне фактически проедают свои сбережения и, несмотря на оптимизм властей, экономика страны находится в стадии стагнации. Цены растут рывками, а на каждый их рост государство реагирует полузапретительными мерами по отношению к торговым сетям. Фактически сейчас мы оказались в шаге от попыток ввести регулированные госцены на отдельные категории продуктов.
😿 Если из-за снижения доходов или роста цен население сократит покупки, произойдет снижение объёмов производства. По сути, это уже происходит, так как издержки производителей выросли, а оборудование приходится покупать за рубежом. Попытки российских властей контролировать рост цен точечным воздействием не увенчались успехом. Но и социального взрыва ни одно правительство в мире не допустит.
☠️ Отсюда два выхода – либо экономические и политические реформы (одно не работает без другого), либо дальнейшее «закручивание гаек», обеспечение «стабильности поставок» и, по сути, прямое государственное регулирование цен.
⛔️ Именно поэтому инвестиции в российский ритейл, тем более продуктовый, – это весьма экстремальное развлечение для разумных долгосрочных инвесторов. И красное с белым вполне вписываются в эту философию.
Разборы других российских IPO:
💾 Softline
🛡 Ренессанс Страхование
[🏠 ЦИАН
](https:/...окончание текста по ссылке->
Источник: t.iss.one/neinvest/1487
Дата публикации текста: 2021/11/24
Мать и дитя: рост на фоне «оптимизации»
🏛 В последние пару лет российские IPO стали частым явлением: Fix Price #FIXP, Сегежа #SGZH, ЦИАН #CIAN, Совкомфлот #FLOT, OZON #OZON, Softline Group #SFTL, Ренессанс страхование #RENI, Самолет #SMLT, Мать и дитя #MDMG и другие вышли на биржу. Но лишь отдельные размещения можно назвать удачными. Сегодня мы как раз рассмотрим редкий пример удачного IPO (почти) отечественной компании.
🏥 MD Medical Group Investments #MDMG — холдинговая компания одной из крупнейших российских сетей частных медицинских клиник «Мать и дитя». Данная сеть объединяет 42 современных медучреждения, в том числе 6 многопрофильных госпиталей и 36 амбулаторных клиник, работающих в 27 российских городах.
💼 На Московской бирже компания торгуется с 9 ноября 2020 года.
🧮 6 сентября компания выпустила финансовую отчетность за первое полугодие 2021 года, в которой показала сильные операционные и финансовые результаты.
📌 Количество принятых родов в клиниках выросло на 10%. Выручка за первое полугодие выросла на 51% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Чистая прибыль выросла на 83%. Рентабельность по чистой прибыли составила 22,3% — это на 3 процентных пункта больше по сравнению с годом ранее.
📊 Что касается результата за девять месяцев 2021 года, то компания увеличила выручку на 44% до 18,24 млрд рублей (по сравнению с аналогичным периодом 2020 года). Объём поставок вырос на 9%. Общее количество клиентов, обратившихся по вопросам репродуктологии и экстракорпорального оплодотворения (ЭКО) увеличилось на 21%, выручка от ЭКО увеличилась на 26% по сравнению с 2020 годом. Общее количество стационарных процедур (в основном, роды) выросло на 45%, выручка здесь увеличилась на 85%, до 6,6 млрд рублей.
🤴 Генеральный директор ГК «Мать и дитя» Марк Курцер отметил, что рост выручки по всем ключевым направлениям бизнеса превысил рост объёма услуг благодаря более высоким средним чекам. Марк Курцер также заявил, что главным драйвером дальнейшего роста бизнеса является успешный ввод в эксплуатацию новых больниц.
📡 Помимо этого компания начала осваивать и интернет-медицину. Недавно (совместно с РТ-Доктис) был запущен первый в России телемедицинский центр по ЭКО. Консультируют пациентов врачи, которые имеют огромный опыт работы в акушерстве, гинекологии, лечении бесплодия, молекулярной генетике. К слову, консультации телемедицинского центра бесплатны для всех граждан России. Смысл его существования для компании – увеличение трафика собственных больниц.
💰Финансовое положение компании крайне устойчивое. Чистый долг за текущий год снизился на 33% и составил 1,835 млрд. Показатель «чистый долг/EBITDA» находится на рекордно низком уровне за последние годы и составляет 0,2. Это комфортный уровень долговой нагрузки. Следовательно, денежный поток компании будет идти на развитие, а не на погашение долгов.
💸 По итогам первого полугодия компания выплатила акционерам 18 рублей на акцию. В настоящий момент дивидендная доходность за 2021 год составит более 2,1%.
☝️С 2019 года размер дивидендов составляет 50% от чистой прибыли. По словам Марка Курцера , такой коэффициент выплат планируется сохранять и далее.
📈 Мать и дитя — устойчивый бизнес с высокой маржинальностью. Основной потенциал для его дальнейшего роста — развитие высокотехнологичных медицинских услуг и расширение сети клиник. Государственная медицина в России не становится лучше, а современное население требует всё более высокого уровня медицинских услуг и готово за это платить. Это, на мой взгляд, и есть главный залог дальнейшего роста котировок акций данной компании. Мать и дитя – одна из немногих перспективных акций роста на отечественном рынке.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1511
Мать и дитя: рост на фоне «оптимизации»
🏛 В последние пару лет российские IPO стали частым явлением: Fix Price #FIXP, Сегежа #SGZH, ЦИАН #CIAN, Совкомфлот #FLOT, OZON #OZON, Softline Group #SFTL, Ренессанс страхование #RENI, Самолет #SMLT, Мать и дитя #MDMG и другие вышли на биржу. Но лишь отдельные размещения можно назвать удачными. Сегодня мы как раз рассмотрим редкий пример удачного IPO (почти) отечественной компании.
🏥 MD Medical Group Investments #MDMG — холдинговая компания одной из крупнейших российских сетей частных медицинских клиник «Мать и дитя». Данная сеть объединяет 42 современных медучреждения, в том числе 6 многопрофильных госпиталей и 36 амбулаторных клиник, работающих в 27 российских городах.
💼 На Московской бирже компания торгуется с 9 ноября 2020 года.
🧮 6 сентября компания выпустила финансовую отчетность за первое полугодие 2021 года, в которой показала сильные операционные и финансовые результаты.
📌 Количество принятых родов в клиниках выросло на 10%. Выручка за первое полугодие выросла на 51% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Чистая прибыль выросла на 83%. Рентабельность по чистой прибыли составила 22,3% — это на 3 процентных пункта больше по сравнению с годом ранее.
📊 Что касается результата за девять месяцев 2021 года, то компания увеличила выручку на 44% до 18,24 млрд рублей (по сравнению с аналогичным периодом 2020 года). Объём поставок вырос на 9%. Общее количество клиентов, обратившихся по вопросам репродуктологии и экстракорпорального оплодотворения (ЭКО) увеличилось на 21%, выручка от ЭКО увеличилась на 26% по сравнению с 2020 годом. Общее количество стационарных процедур (в основном, роды) выросло на 45%, выручка здесь увеличилась на 85%, до 6,6 млрд рублей.
🤴 Генеральный директор ГК «Мать и дитя» Марк Курцер отметил, что рост выручки по всем ключевым направлениям бизнеса превысил рост объёма услуг благодаря более высоким средним чекам. Марк Курцер также заявил, что главным драйвером дальнейшего роста бизнеса является успешный ввод в эксплуатацию новых больниц.
📡 Помимо этого компания начала осваивать и интернет-медицину. Недавно (совместно с РТ-Доктис) был запущен первый в России телемедицинский центр по ЭКО. Консультируют пациентов врачи, которые имеют огромный опыт работы в акушерстве, гинекологии, лечении бесплодия, молекулярной генетике. К слову, консультации телемедицинского центра бесплатны для всех граждан России. Смысл его существования для компании – увеличение трафика собственных больниц.
💰Финансовое положение компании крайне устойчивое. Чистый долг за текущий год снизился на 33% и составил 1,835 млрд. Показатель «чистый долг/EBITDA» находится на рекордно низком уровне за последние годы и составляет 0,2. Это комфортный уровень долговой нагрузки. Следовательно, денежный поток компании будет идти на развитие, а не на погашение долгов.
💸 По итогам первого полугодия компания выплатила акционерам 18 рублей на акцию. В настоящий момент дивидендная доходность за 2021 год составит более 2,1%.
☝️С 2019 года размер дивидендов составляет 50% от чистой прибыли. По словам Марка Курцера , такой коэффициент выплат планируется сохранять и далее.
📈 Мать и дитя — устойчивый бизнес с высокой маржинальностью. Основной потенциал для его дальнейшего роста — развитие высокотехнологичных медицинских услуг и расширение сети клиник. Государственная медицина в России не становится лучше, а современное население требует всё более высокого уровня медицинских услуг и готово за это платить. Это, на мой взгляд, и есть главный залог дальнейшего роста котировок акций данной компании. Мать и дитя – одна из немногих перспективных акций роста на отечественном рынке.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1511
Дата публикации текста: 2022/01/20
📉 Вышла на IPO и сразу упала: СПб биржа опубликовала отчёт
Санкт-Петербургская биржа #SPBE опубликовала операционные показатели за 2021 год. Это её первый отчёт с того момента, как она вышла на IPO.
Традиционно многие российские IPO быстро заканчиваются падением котировок ниже цены размещения. Недавние примеры: Совкомфлот #FLOT и Fix Price #FIXP. СПб биржа не стала исключением: её акции спустя два месяца торгуются ниже цены размещения на 11%.
Что с показателями?
Если сравнить итоги за 2021 и 2020 гг., то виден рост объемов торгов:
• стоимостной объем сделок вырос на 135%
• среднемесячный — на 134%: с $0,67 млрд до $1,56 млрд
• на 33% увеличилось количество активных счетов инвесторов: с 609 тысяч до 811 тысяч
Правда, если смотреть планы роста в проспекте IPO, то выходит, что к концу 2021 года этих счетов должно было быть не менее 888 тысяч. То есть, свой план компания не выполняет.
По мультипликаторам СПб Биржа торгуется дороже своего конкурента — Московской биржи. Но при этом у СПб выше рентабельность капитала и более низкая долговая нагрузка.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍 СПб биржа стоит дорого по мультипликаторам, поэтому и дальше следует ожидать снижения курса её акций.
📍 Амбициозные планы по росту числа активных счетов к концу года пока не достигнуты.
📍 Развитию может помешать и рост ключевой ставки ЦБ, из-за чего депозиты в банках станут более привлекательными. Это приведёт к оттоку части средств с биржи в менее рискованные инструменты.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3457
📉 Вышла на IPO и сразу упала: СПб биржа опубликовала отчёт
Санкт-Петербургская биржа #SPBE опубликовала операционные показатели за 2021 год. Это её первый отчёт с того момента, как она вышла на IPO.
Традиционно многие российские IPO быстро заканчиваются падением котировок ниже цены размещения. Недавние примеры: Совкомфлот #FLOT и Fix Price #FIXP. СПб биржа не стала исключением: её акции спустя два месяца торгуются ниже цены размещения на 11%.
Что с показателями?
Если сравнить итоги за 2021 и 2020 гг., то виден рост объемов торгов:
• стоимостной объем сделок вырос на 135%
• среднемесячный — на 134%: с $0,67 млрд до $1,56 млрд
• на 33% увеличилось количество активных счетов инвесторов: с 609 тысяч до 811 тысяч
Правда, если смотреть планы роста в проспекте IPO, то выходит, что к концу 2021 года этих счетов должно было быть не менее 888 тысяч. То есть, свой план компания не выполняет.
По мультипликаторам СПб Биржа торгуется дороже своего конкурента — Московской биржи. Но при этом у СПб выше рентабельность капитала и более низкая долговая нагрузка.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍 СПб биржа стоит дорого по мультипликаторам, поэтому и дальше следует ожидать снижения курса её акций.
📍 Амбициозные планы по росту числа активных счетов к концу года пока не достигнуты.
📍 Развитию может помешать и рост ключевой ставки ЦБ, из-за чего депозиты в банках станут более привлекательными. Это приведёт к оттоку части средств с биржи в менее рискованные инструменты.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3457
Дата публикации текста: 2022/01/26
🔍 Последние отчёты российских компаний: что нового?
На днях многие крупные компании опубликовали свои операционные отчеты. Давайте посмотрим на результаты и оценим привлекательность акций для добавления в портфель.
Fix Price #FIXP. Fix Price наверняка остается самым быстрорастущим публичным ритейлером в РФ. Но при этом темпы роста выручки (+21%) замедлились и стали минимальными за последние 5 лет. Также отметим ужасную динамику LFL продаж, которые выросли всего на 7%. Это в 2 раза меньше, чем годом ранее.
Несмотря на бесконечное падение котировок, компания стоит очень дорого. P/S на уровне 1,5, что в 7 раз больше, чем у гиганта X5. Даже с учётом высоких темпов роста это неоправданно большая премия.
Идея покупки Fix Price по текущим ценам несостоятельна.
Детский мир #DSKY. Онлайн продажи для компании начинают играть все большую роль (+40% за год). Для компании это уже далеко не экспериментальное направление, а важный канал получения выручки, в котором удачно конкурировать с Ozon и Wildberries
Детский Мир сильно пострадал на общей коррекции Мосбиржи. Бизнес оценивается в 0,45 годовых выручек, что по историческим меркам очень мало.
Акции компании могут быть интересны для покупки на текущих уровнях.
ЛСР #LSRG. В своем пресс-релизе компания сообщает, что собственные операционные прогнозы по продажам были достигнуты. Однако нельзя сказать, что компании удалось в полной мере воспользоваться высокими ценами на недвижимость. По результатам года объем заключенных контрактов (по площади) упал на 26%, при этом в денежном выражении вырос на 1%.
Отчет выглядит нейтрально, но сохраняющиеся высокие риски сектора пока не добавляют позитива и инвестиционной привлекательности акциям ЛСР.
Подробный разбор этих отчетов читайте на сайте InvestFuture. Там же вас ждет разбор свежей отчетности компаний М.Видео, Самолет и Норильский Никель.
#IF_отчеты #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3503
🔍 Последние отчёты российских компаний: что нового?
На днях многие крупные компании опубликовали свои операционные отчеты. Давайте посмотрим на результаты и оценим привлекательность акций для добавления в портфель.
Fix Price #FIXP. Fix Price наверняка остается самым быстрорастущим публичным ритейлером в РФ. Но при этом темпы роста выручки (+21%) замедлились и стали минимальными за последние 5 лет. Также отметим ужасную динамику LFL продаж, которые выросли всего на 7%. Это в 2 раза меньше, чем годом ранее.
Несмотря на бесконечное падение котировок, компания стоит очень дорого. P/S на уровне 1,5, что в 7 раз больше, чем у гиганта X5. Даже с учётом высоких темпов роста это неоправданно большая премия.
Идея покупки Fix Price по текущим ценам несостоятельна.
Детский мир #DSKY. Онлайн продажи для компании начинают играть все большую роль (+40% за год). Для компании это уже далеко не экспериментальное направление, а важный канал получения выручки, в котором удачно конкурировать с Ozon и Wildberries
Детский Мир сильно пострадал на общей коррекции Мосбиржи. Бизнес оценивается в 0,45 годовых выручек, что по историческим меркам очень мало.
Акции компании могут быть интересны для покупки на текущих уровнях.
ЛСР #LSRG. В своем пресс-релизе компания сообщает, что собственные операционные прогнозы по продажам были достигнуты. Однако нельзя сказать, что компании удалось в полной мере воспользоваться высокими ценами на недвижимость. По результатам года объем заключенных контрактов (по площади) упал на 26%, при этом в денежном выражении вырос на 1%.
Отчет выглядит нейтрально, но сохраняющиеся высокие риски сектора пока не добавляют позитива и инвестиционной привлекательности акциям ЛСР.
Подробный разбор этих отчетов читайте на сайте InvestFuture. Там же вас ждет разбор свежей отчетности компаний М.Видео, Самолет и Норильский Никель.
#IF_отчеты #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3503
Дата публикации текста: 2022/09/29
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор хороших результатов сети дискаунтеров за 1П 2022г
▫️Капитализация: 265 млрд
▫️Выручка ТТМ: 256 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 40 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 16,7 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,5
▫️P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 10,5)
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
👉 Результаты компании в 1П 2022:
▫️Выручка: 131 млрд (+24% г/г)
▫️EBITDA: 26 млрд (+31% г/г)
▫️Чистая прибыль (скорректированная): 12 млрд (+26% г/г)
▫️Чистый долг (скорректированный): 20,5 млрд (+93% г/г)
✅ Результаты компании достаточно позитивные: уверенный рост выручки на 24%, прирост LFL продаж на 13,5%, рост маржинальности на всех уровнях кроме чистой прибыли (в силу единоразовых факторов). Fix Price показывает самый быстрый рост среди представителей сектора продуктового ретейла.
✅ Fix Price является лидером по эффективности среди дискаунтеров и самым крупным игроком на рынке. Fix Price первым начал развивать формат дискаунтеров в РФ и это обеспечило компании лидирующее положение. Однако сейчас каждый из продуктовых ретейлеров направляет значительные инвестиции на развитие собственных сетей (Чижик, 365, Моя цена и т.д.), что приводит к усилению конкуренции в сегменте.
✅ За 1П компания открыла 363 новых магазинов, а общая торговая площадь увеличилась на 15,6% до 1137140 кв. м. По итогам 2022г Fix Price планирует открыть 750 новых магазинов. Это примерно на уровне или даже меньше планов по развитию собственных дискаунтеров Магнита, Ленты и X5 Group.
⚠️ Компания провела редомициляцию и переехала с Британских Виргинских островов на Кипр. Насколько руководству интересно переносить компанию в РФ после недавней смены юрисдикции думаю очевидно для всех. Иностранная юрисдикция в текущих условиях несёт для инвесторов из РФ повышенные риски и не позволяет компании выплачивать дивиденды.
❌ В 1П LFL трафик продемонстрировал снижение на 0,7%. Сопоставимая выручка компании увеличилась только за счет роста среднего чека, который во многом вырос из-за инфляции. В реальном выражении продажи LFL немного снизились.
❌ Долг растет внушительными темпами, но все еще остается на достаточно комфортных уровнях и ниже таргета Net-debt/EBITDA около 1. Сейчас долги спокойно покрываются денежным потоком бизнеса, но при дальнейшем росте уровня долга возможен негативный эффект на прибыльность компании.
Вывод:
Fix Price показывает лучшие результаты в секторе и в среднесрочной перспективе компания и дальше будет демонстрировать опережающий рост. Сейчас уже Fix Price уже не торгуется с необоснованной премией ко всем своим конкурентам, но и дешевой текущую оценку назвать нельзя.
Основная проблема - это зарубежная юрисдикция, которая должна отражаться в форме значительного дисконта акций компании. Кроме того, конкуренция в секторе возрастает все больше и больше. Вполне вероятно, что Fix Price не сможет удержать свое лидирующее положение. Учитывая это, справедливая цена акций компании не более 250 рублей за акцию, а покупать надо еще и с дисконтом к этой цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/993
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор хороших результатов сети дискаунтеров за 1П 2022г
▫️Капитализация: 265 млрд
▫️Выручка ТТМ: 256 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 40 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 16,7 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,5
▫️P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 10,5)
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
👉 Результаты компании в 1П 2022:
▫️Выручка: 131 млрд (+24% г/г)
▫️EBITDA: 26 млрд (+31% г/г)
▫️Чистая прибыль (скорректированная): 12 млрд (+26% г/г)
▫️Чистый долг (скорректированный): 20,5 млрд (+93% г/г)
✅ Результаты компании достаточно позитивные: уверенный рост выручки на 24%, прирост LFL продаж на 13,5%, рост маржинальности на всех уровнях кроме чистой прибыли (в силу единоразовых факторов). Fix Price показывает самый быстрый рост среди представителей сектора продуктового ретейла.
✅ Fix Price является лидером по эффективности среди дискаунтеров и самым крупным игроком на рынке. Fix Price первым начал развивать формат дискаунтеров в РФ и это обеспечило компании лидирующее положение. Однако сейчас каждый из продуктовых ретейлеров направляет значительные инвестиции на развитие собственных сетей (Чижик, 365, Моя цена и т.д.), что приводит к усилению конкуренции в сегменте.
✅ За 1П компания открыла 363 новых магазинов, а общая торговая площадь увеличилась на 15,6% до 1137140 кв. м. По итогам 2022г Fix Price планирует открыть 750 новых магазинов. Это примерно на уровне или даже меньше планов по развитию собственных дискаунтеров Магнита, Ленты и X5 Group.
⚠️ Компания провела редомициляцию и переехала с Британских Виргинских островов на Кипр. Насколько руководству интересно переносить компанию в РФ после недавней смены юрисдикции думаю очевидно для всех. Иностранная юрисдикция в текущих условиях несёт для инвесторов из РФ повышенные риски и не позволяет компании выплачивать дивиденды.
❌ В 1П LFL трафик продемонстрировал снижение на 0,7%. Сопоставимая выручка компании увеличилась только за счет роста среднего чека, который во многом вырос из-за инфляции. В реальном выражении продажи LFL немного снизились.
❌ Долг растет внушительными темпами, но все еще остается на достаточно комфортных уровнях и ниже таргета Net-debt/EBITDA около 1. Сейчас долги спокойно покрываются денежным потоком бизнеса, но при дальнейшем росте уровня долга возможен негативный эффект на прибыльность компании.
Вывод:
Fix Price показывает лучшие результаты в секторе и в среднесрочной перспективе компания и дальше будет демонстрировать опережающий рост. Сейчас уже Fix Price уже не торгуется с необоснованной премией ко всем своим конкурентам, но и дешевой текущую оценку назвать нельзя.
Основная проблема - это зарубежная юрисдикция, которая должна отражаться в форме значительного дисконта акций компании. Кроме того, конкуренция в секторе возрастает все больше и больше. Вполне вероятно, что Fix Price не сможет удержать свое лидирующее положение. Учитывая это, справедливая цена акций компании не более 250 рублей за акцию, а покупать надо еще и с дисконтом к этой цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/993
👍4
Дата публикации текста: 2022/11/17
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор отчета компании за 3 квартал 2022г
▫️Капитализация: 300 млрд / 350 р за акцию
▫️Выручка ТТМ: 268,5 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 42 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,4
▫️P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 11)
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
👉 Результаты компании отдельно за 3 квартал 2022:
▫️Выручка: 70 млрд (+21% г/г)
▫️EBITDA: 13,1 млрд (+19,8% г/г)
▫️Чистая прибыль (скор.): 7 млрд (+36,7% г/г)
▫️Чистый долг (скор.): 21,7 млрд (-21,6% г/г)
✅ Темп роста бизнеса компании сохранился и в 3 квартале, рост сопоставимых продаж +12,9% г/г. Драйверами роста выручки по прежнему выступает расширение сети (+195 магазинов за квартал) и прирост среднего чека (+18,1% г/г).
✅ Чистый долг Fix Price сократился до 21,7 млрд руб. Соотношение Net debt/EBITDA = до 0,4 (при ориентировочной цели для выплаты дивидендов в не выше чем 1). Компания накапливает ДС на балансе, так как не платит дивиденды. При сохранении текущего положения дел, через 3-4 квартала чистый долг станет отрицательным.
❌ По отношению к 1П2022г рентабельность компании сократилась на всех уровнях за исключением чистой прибыли в пределах 1%.
❌ Сейчас финансовое положение компании позволяет ей выплачивать дивиденды. Проблема заключается только в иностранной юрисдикции.
В целом, вполне возможно, что схему выплаты дивидендов компанией Мать и Дитя смогут реализовать и другие компании с зарубежной юрисдикцией, в том числе и Fix Price, это небольшой позитив для подобных компаний.
❌ Сопоставимый трафик Fix Price вновь снизился, но теперь снижение ускорилось и составило 4,4% г/г. Это уже 4е снижение сопоставимого трафика подряд. Частично это связано с расширением географии компании на регионы, но основной драйвер снижения - это падение покупательского спроса (даже в дискаунтерах) и рост конкуренции. Для FIXPRICE серьезным конкурентами становятся маркетплейсы.
Вывод:
Fix Price продолжает расти в 3кв2022, хотя видно, что по многим показателям, результаты уже начинают замедляться (падение трафика, падение маржинальности и т.д.). В 2023-2024 компания вероятно и дальше сохранит тем роста около 15-20%, но риск не реализации такого сценария на фоне роста конкуренции в сегменте дискаунтеров актуален.
В теории, компания могла бы обеспечивать акционерам див. доходность 5-6% в год и наращивать продажи немного опережая инфляцию. Учитывая это, справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Однако, если компания сможет наладить дивидендные выплаты по новой схеме, то оценку можно будет поднять примерно до 300 р.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1057
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор отчета компании за 3 квартал 2022г
▫️Капитализация: 300 млрд / 350 р за акцию
▫️Выручка ТТМ: 268,5 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 42 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,4
▫️P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 11)
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
👉 Результаты компании отдельно за 3 квартал 2022:
▫️Выручка: 70 млрд (+21% г/г)
▫️EBITDA: 13,1 млрд (+19,8% г/г)
▫️Чистая прибыль (скор.): 7 млрд (+36,7% г/г)
▫️Чистый долг (скор.): 21,7 млрд (-21,6% г/г)
✅ Темп роста бизнеса компании сохранился и в 3 квартале, рост сопоставимых продаж +12,9% г/г. Драйверами роста выручки по прежнему выступает расширение сети (+195 магазинов за квартал) и прирост среднего чека (+18,1% г/г).
✅ Чистый долг Fix Price сократился до 21,7 млрд руб. Соотношение Net debt/EBITDA = до 0,4 (при ориентировочной цели для выплаты дивидендов в не выше чем 1). Компания накапливает ДС на балансе, так как не платит дивиденды. При сохранении текущего положения дел, через 3-4 квартала чистый долг станет отрицательным.
❌ По отношению к 1П2022г рентабельность компании сократилась на всех уровнях за исключением чистой прибыли в пределах 1%.
❌ Сейчас финансовое положение компании позволяет ей выплачивать дивиденды. Проблема заключается только в иностранной юрисдикции.
В целом, вполне возможно, что схему выплаты дивидендов компанией Мать и Дитя смогут реализовать и другие компании с зарубежной юрисдикцией, в том числе и Fix Price, это небольшой позитив для подобных компаний.
❌ Сопоставимый трафик Fix Price вновь снизился, но теперь снижение ускорилось и составило 4,4% г/г. Это уже 4е снижение сопоставимого трафика подряд. Частично это связано с расширением географии компании на регионы, но основной драйвер снижения - это падение покупательского спроса (даже в дискаунтерах) и рост конкуренции. Для FIXPRICE серьезным конкурентами становятся маркетплейсы.
Вывод:
Fix Price продолжает расти в 3кв2022, хотя видно, что по многим показателям, результаты уже начинают замедляться (падение трафика, падение маржинальности и т.д.). В 2023-2024 компания вероятно и дальше сохранит тем роста около 15-20%, но риск не реализации такого сценария на фоне роста конкуренции в сегменте дискаунтеров актуален.
В теории, компания могла бы обеспечивать акционерам див. доходность 5-6% в год и наращивать продажи немного опережая инфляцию. Учитывая это, справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Однако, если компания сможет наладить дивидендные выплаты по новой схеме, то оценку можно будет поднять примерно до 300 р.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1057
👍1
Дата публикации текста: 2023/01/27
🛒 Fix Price (FIXP) - краткий обзор операционных результатов за 2022й год
▫️Капитализация: 309 млрд / 363 р за акцию
▫️Выручка ТТМ: 277,6 млрд (+20,5% г/г)
▫️EBITDA ТТМ: 42 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,4
▫️P/E TTM: 16
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
✅ Компания показала хорошие операционные результаты за 2022й год. Выручка выросла на 20,5% г/г, это сильно превосходит показатели официальной инфляции. Розничная выручка, формирующая основную часть продаж компании выросла на 21,1% г/г. Однако, во многом такие результаты достигнуты за счет расширения сети. Сеть магазинов увеличилась до 5 663 ед (+759 к 2021 году).
✅Валовая маржа за 2022 год превысила показатель 2021 года более чем на 1 п.п. Рентабельность по EBITDA в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы.
❌ Показатель сопоставимых (LFL) продаж увеличился на 10,1% г/г, что ниже уровня инфляции, это связано с падением трафика на 2,5%.
👉 В целом, существенных изменений по компании не произошло с момента предыдущего обзора. Понятно только стало то, что у ритейлеров нет существенных проблем в моменте, что в совокупности дает нам право ожидать хороших результатов Магнита, который не отчитывается, но имеет российскую юрисдикцию.
Вывод:
Бизнес компании хорош и устойчив, растёт опережая инфляцию. Однако оценен по-прежнему не дешево, особенно учитывая юрисдикцию. Справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Магнит или FIVE в плане оценки выглядят куда лучше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1241
🛒 Fix Price (FIXP) - краткий обзор операционных результатов за 2022й год
▫️Капитализация: 309 млрд / 363 р за акцию
▫️Выручка ТТМ: 277,6 млрд (+20,5% г/г)
▫️EBITDA ТТМ: 42 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,4
▫️P/E TTM: 16
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
✅ Компания показала хорошие операционные результаты за 2022й год. Выручка выросла на 20,5% г/г, это сильно превосходит показатели официальной инфляции. Розничная выручка, формирующая основную часть продаж компании выросла на 21,1% г/г. Однако, во многом такие результаты достигнуты за счет расширения сети. Сеть магазинов увеличилась до 5 663 ед (+759 к 2021 году).
✅Валовая маржа за 2022 год превысила показатель 2021 года более чем на 1 п.п. Рентабельность по EBITDA в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы.
❌ Показатель сопоставимых (LFL) продаж увеличился на 10,1% г/г, что ниже уровня инфляции, это связано с падением трафика на 2,5%.
👉 В целом, существенных изменений по компании не произошло с момента предыдущего обзора. Понятно только стало то, что у ритейлеров нет существенных проблем в моменте, что в совокупности дает нам право ожидать хороших результатов Магнита, который не отчитывается, но имеет российскую юрисдикцию.
Вывод:
Бизнес компании хорош и устойчив, растёт опережая инфляцию. Однако оценен по-прежнему не дешево, особенно учитывая юрисдикцию. Справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Магнит или FIVE в плане оценки выглядят куда лучше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1241
Дата публикации текста: 2023/02/28
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор отчета компании по итогам 2022г
▫️Капитализация: 304 млрд / 358 р за акцию
▫️Выручка 2022: 277,6 млрд (+20,5% г/г)
▫️EBITDA 2022: 54,2 млрд (+22,75% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 21,4 млрд (+0,1% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 0,2
▫️P/E TTM: 14,2
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
✅ Компания фактически выполнила все свои обещания по финансовым показателям при выходе на IPO. Учитывая все текущие обстоятельства - это похвально.
✅ Fix Price воспользовался более выгодной ситуацией на строительном рынке и увеличил капитальные затраты на постройку и расширение складской инфраструктуры. По итогам года капитальные затраты составили 11,8 млрд (+92,9% г/г).
✅ Не смотря на резкий рост инвестиций, на балансе компании по-прежнему скапливается кэш: по итогам года денежные средства и их эквиваленты составляют 23,5 млрд, чистый долг 10,9 млрд (ND/EBITDA 0,2).
⚠️ На фоне роста расходов SG&A, в 4 квартале у Fix Price упала маржинальность на уровне EBITDA (до 19,9%) и операционной прибыли (до 15,3%). В 2023г вряд ли стоит ожидать очередного резкого роста зарплат, что будет способствовать нормализации этих показателей.
❌ Показатель административных расходов без учета амортизации увеличился на 29,8%, опережая рост выручки компании. Больше всего росли расходы на персонал и плата за аренду (+35% и +37,3% соответственно).
❌ На операционном уровне в 4 квартале мы видели рост сопоставимых (LFL) продаж ниже уровня инфляции на фоне падение трафика на 2,5 г/г. Более подробный разбор операционных показателей вы можете найти по этой ссылке: https://t.iss.one/taurenin/1241.
Вывод:
2022г Фикс Прайс заканчивает положительно и показывает рост всех основных показателей как на финансовом, так и на операционном уровне. В 2023г думаю можно ожидать вполне сопоставимых темпом роста за счет произведенных капитальных затрат. От части благодаря своему росту, компания торгуется с премией к сектору, но такую оценку не оправдывает юрисдикция на Кипре. Будут ли новые шаги по редомициляции - не понятно.
Учитывая это, справедливой оценкой для компании считаю не более 250 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1332
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор отчета компании по итогам 2022г
▫️Капитализация: 304 млрд / 358 р за акцию
▫️Выручка 2022: 277,6 млрд (+20,5% г/г)
▫️EBITDA 2022: 54,2 млрд (+22,75% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 21,4 млрд (+0,1% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 0,2
▫️P/E TTM: 14,2
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
✅ Компания фактически выполнила все свои обещания по финансовым показателям при выходе на IPO. Учитывая все текущие обстоятельства - это похвально.
✅ Fix Price воспользовался более выгодной ситуацией на строительном рынке и увеличил капитальные затраты на постройку и расширение складской инфраструктуры. По итогам года капитальные затраты составили 11,8 млрд (+92,9% г/г).
✅ Не смотря на резкий рост инвестиций, на балансе компании по-прежнему скапливается кэш: по итогам года денежные средства и их эквиваленты составляют 23,5 млрд, чистый долг 10,9 млрд (ND/EBITDA 0,2).
⚠️ На фоне роста расходов SG&A, в 4 квартале у Fix Price упала маржинальность на уровне EBITDA (до 19,9%) и операционной прибыли (до 15,3%). В 2023г вряд ли стоит ожидать очередного резкого роста зарплат, что будет способствовать нормализации этих показателей.
❌ Показатель административных расходов без учета амортизации увеличился на 29,8%, опережая рост выручки компании. Больше всего росли расходы на персонал и плата за аренду (+35% и +37,3% соответственно).
❌ На операционном уровне в 4 квартале мы видели рост сопоставимых (LFL) продаж ниже уровня инфляции на фоне падение трафика на 2,5 г/г. Более подробный разбор операционных показателей вы можете найти по этой ссылке: https://t.iss.one/taurenin/1241.
Вывод:
2022г Фикс Прайс заканчивает положительно и показывает рост всех основных показателей как на финансовом, так и на операционном уровне. В 2023г думаю можно ожидать вполне сопоставимых темпом роста за счет произведенных капитальных затрат. От части благодаря своему росту, компания торгуется с премией к сектору, но такую оценку не оправдывает юрисдикция на Кипре. Будут ли новые шаги по редомициляции - не понятно.
Учитывая это, справедливой оценкой для компании считаю не более 250 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1332
👍1
Дата публикации текста: 2023/11/01
🛒 Fix Price (FIXP) - Переезд в Казахстан и очередное падение трафика
▫️Капитализация: 310 млрд / 365₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 280,3 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 51,4 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 34 млрд
▫️Net debt/EBITDA: -0,4
▫️P/E TTM: 9
▫️P/E fwd 2023: 8,5
▫️fwd дивиденд за 2023: 0%
👉 Отдельно выделю результаты за 3кв 2023г:
▫️Выручка: 74,5 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️скор. EBITDA: 14,2 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 7,4 млрд ₽ (+6,4% г/г)
✅ Менеджмент планирует возобновит регулярную выплату дивидендов при первой возможности, но никаких конкретных сроков само собой нет. Размер пропущенного дивиденда (2022г + 2023г) сейчас составляет около 30 млрд ₽ (див. доходность в 9,7% по текущим ценам).
⚠️ В текущей ситуации, Fix Price осторожно подходит к открытию новых магазинов и наоборот отдаёт предпочтение оптимизации существующей сети. С начала года чистый прирост магазинов составил 437 против 487 за этот период годом ранее.
Для сравнения: за 9м 2023г было открыто 554 дискаунтеров «Чижик» и пока конкуренция в секторе только усиливается.
⚠️ Компания провела листинг на бирже AIX (Республика Казахстан) и готовится провести редомициляцию в эту юрисдикцию. Скорее всего, это восстановит возможность выплаты дивидендов, но никаких подробностей как и реальных успешных примеров такого переезда с последующим возобновлением див. политики пока нет.
❌ Расходы на персонал за 9м2023г выросли на 19% г/г и теперь составляют 11,5% от выручки (против 10,1% годом ранее). Компания отмечает "повсеместную нехватку рабочей силы", которая трансформируется в рост оплаты труда.
❌ LFL трафик сократился в очередной раз на -5,1% г/г. Падение идёт уже 8 кварталов подряд и каждый раз менеджмент объясняет это внешними обстоятельствами.
Вывод:
Проблемы на операционном уровне всё ещё сохраняются, но благодаря принятым мерам оптимизации, маржинальность на уровне чистой прибыли по-прежнему удерживается около 10%. В ближайшие пару кварталов Fix Price завершит редомициляцию в Казахстан, но дивиденды пока ещё под вопросом.
На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для расписок компании около 250₽.
Уже довольно много компаний показывают негативную динамику, но рынок пока особо не реагирует. Реагирует только рынок облигаций, который стал выглядеть намного более интересно, чем раньше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1937
🛒 Fix Price (FIXP) - Переезд в Казахстан и очередное падение трафика
▫️Капитализация: 310 млрд / 365₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 280,3 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 51,4 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 34 млрд
▫️Net debt/EBITDA: -0,4
▫️P/E TTM: 9
▫️P/E fwd 2023: 8,5
▫️fwd дивиденд за 2023: 0%
👉 Отдельно выделю результаты за 3кв 2023г:
▫️Выручка: 74,5 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️скор. EBITDA: 14,2 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 7,4 млрд ₽ (+6,4% г/г)
✅ Менеджмент планирует возобновит регулярную выплату дивидендов при первой возможности, но никаких конкретных сроков само собой нет. Размер пропущенного дивиденда (2022г + 2023г) сейчас составляет около 30 млрд ₽ (див. доходность в 9,7% по текущим ценам).
⚠️ В текущей ситуации, Fix Price осторожно подходит к открытию новых магазинов и наоборот отдаёт предпочтение оптимизации существующей сети. С начала года чистый прирост магазинов составил 437 против 487 за этот период годом ранее.
Для сравнения: за 9м 2023г было открыто 554 дискаунтеров «Чижик» и пока конкуренция в секторе только усиливается.
⚠️ Компания провела листинг на бирже AIX (Республика Казахстан) и готовится провести редомициляцию в эту юрисдикцию. Скорее всего, это восстановит возможность выплаты дивидендов, но никаких подробностей как и реальных успешных примеров такого переезда с последующим возобновлением див. политики пока нет.
❌ Расходы на персонал за 9м2023г выросли на 19% г/г и теперь составляют 11,5% от выручки (против 10,1% годом ранее). Компания отмечает "повсеместную нехватку рабочей силы", которая трансформируется в рост оплаты труда.
❌ LFL трафик сократился в очередной раз на -5,1% г/г. Падение идёт уже 8 кварталов подряд и каждый раз менеджмент объясняет это внешними обстоятельствами.
Вывод:
Проблемы на операционном уровне всё ещё сохраняются, но благодаря принятым мерам оптимизации, маржинальность на уровне чистой прибыли по-прежнему удерживается около 10%. В ближайшие пару кварталов Fix Price завершит редомициляцию в Казахстан, но дивиденды пока ещё под вопросом.
На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для расписок компании около 250₽.
Уже довольно много компаний показывают негативную динамику, но рынок пока особо не реагирует. Реагирует только рынок облигаций, который стал выглядеть намного более интересно, чем раньше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1937
