Дата публикации текста: 2022/09/29
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор хороших результатов сети дискаунтеров за 1П 2022г
▫️Капитализация: 265 млрд
▫️Выручка ТТМ: 256 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 40 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 16,7 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,5
▫️P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 10,5)
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
👉 Результаты компании в 1П 2022:
▫️Выручка: 131 млрд (+24% г/г)
▫️EBITDA: 26 млрд (+31% г/г)
▫️Чистая прибыль (скорректированная): 12 млрд (+26% г/г)
▫️Чистый долг (скорректированный): 20,5 млрд (+93% г/г)
✅ Результаты компании достаточно позитивные: уверенный рост выручки на 24%, прирост LFL продаж на 13,5%, рост маржинальности на всех уровнях кроме чистой прибыли (в силу единоразовых факторов). Fix Price показывает самый быстрый рост среди представителей сектора продуктового ретейла.
✅ Fix Price является лидером по эффективности среди дискаунтеров и самым крупным игроком на рынке. Fix Price первым начал развивать формат дискаунтеров в РФ и это обеспечило компании лидирующее положение. Однако сейчас каждый из продуктовых ретейлеров направляет значительные инвестиции на развитие собственных сетей (Чижик, 365, Моя цена и т.д.), что приводит к усилению конкуренции в сегменте.
✅ За 1П компания открыла 363 новых магазинов, а общая торговая площадь увеличилась на 15,6% до 1137140 кв. м. По итогам 2022г Fix Price планирует открыть 750 новых магазинов. Это примерно на уровне или даже меньше планов по развитию собственных дискаунтеров Магнита, Ленты и X5 Group.
⚠️ Компания провела редомициляцию и переехала с Британских Виргинских островов на Кипр. Насколько руководству интересно переносить компанию в РФ после недавней смены юрисдикции думаю очевидно для всех. Иностранная юрисдикция в текущих условиях несёт для инвесторов из РФ повышенные риски и не позволяет компании выплачивать дивиденды.
❌ В 1П LFL трафик продемонстрировал снижение на 0,7%. Сопоставимая выручка компании увеличилась только за счет роста среднего чека, который во многом вырос из-за инфляции. В реальном выражении продажи LFL немного снизились.
❌ Долг растет внушительными темпами, но все еще остается на достаточно комфортных уровнях и ниже таргета Net-debt/EBITDA около 1. Сейчас долги спокойно покрываются денежным потоком бизнеса, но при дальнейшем росте уровня долга возможен негативный эффект на прибыльность компании.
Вывод:
Fix Price показывает лучшие результаты в секторе и в среднесрочной перспективе компания и дальше будет демонстрировать опережающий рост. Сейчас уже Fix Price уже не торгуется с необоснованной премией ко всем своим конкурентам, но и дешевой текущую оценку назвать нельзя.
Основная проблема - это зарубежная юрисдикция, которая должна отражаться в форме значительного дисконта акций компании. Кроме того, конкуренция в секторе возрастает все больше и больше. Вполне вероятно, что Fix Price не сможет удержать свое лидирующее положение. Учитывая это, справедливая цена акций компании не более 250 рублей за акцию, а покупать надо еще и с дисконтом к этой цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/993
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор хороших результатов сети дискаунтеров за 1П 2022г
▫️Капитализация: 265 млрд
▫️Выручка ТТМ: 256 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 40 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 16,7 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,5
▫️P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 10,5)
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
👉 Результаты компании в 1П 2022:
▫️Выручка: 131 млрд (+24% г/г)
▫️EBITDA: 26 млрд (+31% г/г)
▫️Чистая прибыль (скорректированная): 12 млрд (+26% г/г)
▫️Чистый долг (скорректированный): 20,5 млрд (+93% г/г)
✅ Результаты компании достаточно позитивные: уверенный рост выручки на 24%, прирост LFL продаж на 13,5%, рост маржинальности на всех уровнях кроме чистой прибыли (в силу единоразовых факторов). Fix Price показывает самый быстрый рост среди представителей сектора продуктового ретейла.
✅ Fix Price является лидером по эффективности среди дискаунтеров и самым крупным игроком на рынке. Fix Price первым начал развивать формат дискаунтеров в РФ и это обеспечило компании лидирующее положение. Однако сейчас каждый из продуктовых ретейлеров направляет значительные инвестиции на развитие собственных сетей (Чижик, 365, Моя цена и т.д.), что приводит к усилению конкуренции в сегменте.
✅ За 1П компания открыла 363 новых магазинов, а общая торговая площадь увеличилась на 15,6% до 1137140 кв. м. По итогам 2022г Fix Price планирует открыть 750 новых магазинов. Это примерно на уровне или даже меньше планов по развитию собственных дискаунтеров Магнита, Ленты и X5 Group.
⚠️ Компания провела редомициляцию и переехала с Британских Виргинских островов на Кипр. Насколько руководству интересно переносить компанию в РФ после недавней смены юрисдикции думаю очевидно для всех. Иностранная юрисдикция в текущих условиях несёт для инвесторов из РФ повышенные риски и не позволяет компании выплачивать дивиденды.
❌ В 1П LFL трафик продемонстрировал снижение на 0,7%. Сопоставимая выручка компании увеличилась только за счет роста среднего чека, который во многом вырос из-за инфляции. В реальном выражении продажи LFL немного снизились.
❌ Долг растет внушительными темпами, но все еще остается на достаточно комфортных уровнях и ниже таргета Net-debt/EBITDA около 1. Сейчас долги спокойно покрываются денежным потоком бизнеса, но при дальнейшем росте уровня долга возможен негативный эффект на прибыльность компании.
Вывод:
Fix Price показывает лучшие результаты в секторе и в среднесрочной перспективе компания и дальше будет демонстрировать опережающий рост. Сейчас уже Fix Price уже не торгуется с необоснованной премией ко всем своим конкурентам, но и дешевой текущую оценку назвать нельзя.
Основная проблема - это зарубежная юрисдикция, которая должна отражаться в форме значительного дисконта акций компании. Кроме того, конкуренция в секторе возрастает все больше и больше. Вполне вероятно, что Fix Price не сможет удержать свое лидирующее положение. Учитывая это, справедливая цена акций компании не более 250 рублей за акцию, а покупать надо еще и с дисконтом к этой цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/993
👍4
Дата публикации текста: 2022/11/17
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор отчета компании за 3 квартал 2022г
▫️Капитализация: 300 млрд / 350 р за акцию
▫️Выручка ТТМ: 268,5 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 42 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,4
▫️P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 11)
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
👉 Результаты компании отдельно за 3 квартал 2022:
▫️Выручка: 70 млрд (+21% г/г)
▫️EBITDA: 13,1 млрд (+19,8% г/г)
▫️Чистая прибыль (скор.): 7 млрд (+36,7% г/г)
▫️Чистый долг (скор.): 21,7 млрд (-21,6% г/г)
✅ Темп роста бизнеса компании сохранился и в 3 квартале, рост сопоставимых продаж +12,9% г/г. Драйверами роста выручки по прежнему выступает расширение сети (+195 магазинов за квартал) и прирост среднего чека (+18,1% г/г).
✅ Чистый долг Fix Price сократился до 21,7 млрд руб. Соотношение Net debt/EBITDA = до 0,4 (при ориентировочной цели для выплаты дивидендов в не выше чем 1). Компания накапливает ДС на балансе, так как не платит дивиденды. При сохранении текущего положения дел, через 3-4 квартала чистый долг станет отрицательным.
❌ По отношению к 1П2022г рентабельность компании сократилась на всех уровнях за исключением чистой прибыли в пределах 1%.
❌ Сейчас финансовое положение компании позволяет ей выплачивать дивиденды. Проблема заключается только в иностранной юрисдикции.
В целом, вполне возможно, что схему выплаты дивидендов компанией Мать и Дитя смогут реализовать и другие компании с зарубежной юрисдикцией, в том числе и Fix Price, это небольшой позитив для подобных компаний.
❌ Сопоставимый трафик Fix Price вновь снизился, но теперь снижение ускорилось и составило 4,4% г/г. Это уже 4е снижение сопоставимого трафика подряд. Частично это связано с расширением географии компании на регионы, но основной драйвер снижения - это падение покупательского спроса (даже в дискаунтерах) и рост конкуренции. Для FIXPRICE серьезным конкурентами становятся маркетплейсы.
Вывод:
Fix Price продолжает расти в 3кв2022, хотя видно, что по многим показателям, результаты уже начинают замедляться (падение трафика, падение маржинальности и т.д.). В 2023-2024 компания вероятно и дальше сохранит тем роста около 15-20%, но риск не реализации такого сценария на фоне роста конкуренции в сегменте дискаунтеров актуален.
В теории, компания могла бы обеспечивать акционерам див. доходность 5-6% в год и наращивать продажи немного опережая инфляцию. Учитывая это, справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Однако, если компания сможет наладить дивидендные выплаты по новой схеме, то оценку можно будет поднять примерно до 300 р.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1057
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор отчета компании за 3 квартал 2022г
▫️Капитализация: 300 млрд / 350 р за акцию
▫️Выручка ТТМ: 268,5 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 42 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,4
▫️P/E TTM: 16 (fwd P/E 2022: 11)
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
👉 Результаты компании отдельно за 3 квартал 2022:
▫️Выручка: 70 млрд (+21% г/г)
▫️EBITDA: 13,1 млрд (+19,8% г/г)
▫️Чистая прибыль (скор.): 7 млрд (+36,7% г/г)
▫️Чистый долг (скор.): 21,7 млрд (-21,6% г/г)
✅ Темп роста бизнеса компании сохранился и в 3 квартале, рост сопоставимых продаж +12,9% г/г. Драйверами роста выручки по прежнему выступает расширение сети (+195 магазинов за квартал) и прирост среднего чека (+18,1% г/г).
✅ Чистый долг Fix Price сократился до 21,7 млрд руб. Соотношение Net debt/EBITDA = до 0,4 (при ориентировочной цели для выплаты дивидендов в не выше чем 1). Компания накапливает ДС на балансе, так как не платит дивиденды. При сохранении текущего положения дел, через 3-4 квартала чистый долг станет отрицательным.
❌ По отношению к 1П2022г рентабельность компании сократилась на всех уровнях за исключением чистой прибыли в пределах 1%.
❌ Сейчас финансовое положение компании позволяет ей выплачивать дивиденды. Проблема заключается только в иностранной юрисдикции.
В целом, вполне возможно, что схему выплаты дивидендов компанией Мать и Дитя смогут реализовать и другие компании с зарубежной юрисдикцией, в том числе и Fix Price, это небольшой позитив для подобных компаний.
❌ Сопоставимый трафик Fix Price вновь снизился, но теперь снижение ускорилось и составило 4,4% г/г. Это уже 4е снижение сопоставимого трафика подряд. Частично это связано с расширением географии компании на регионы, но основной драйвер снижения - это падение покупательского спроса (даже в дискаунтерах) и рост конкуренции. Для FIXPRICE серьезным конкурентами становятся маркетплейсы.
Вывод:
Fix Price продолжает расти в 3кв2022, хотя видно, что по многим показателям, результаты уже начинают замедляться (падение трафика, падение маржинальности и т.д.). В 2023-2024 компания вероятно и дальше сохранит тем роста около 15-20%, но риск не реализации такого сценария на фоне роста конкуренции в сегменте дискаунтеров актуален.
В теории, компания могла бы обеспечивать акционерам див. доходность 5-6% в год и наращивать продажи немного опережая инфляцию. Учитывая это, справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Однако, если компания сможет наладить дивидендные выплаты по новой схеме, то оценку можно будет поднять примерно до 300 р.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1057
👍1
Дата публикации текста: 2023/01/27
🛒 Fix Price (FIXP) - краткий обзор операционных результатов за 2022й год
▫️Капитализация: 309 млрд / 363 р за акцию
▫️Выручка ТТМ: 277,6 млрд (+20,5% г/г)
▫️EBITDA ТТМ: 42 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,4
▫️P/E TTM: 16
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
✅ Компания показала хорошие операционные результаты за 2022й год. Выручка выросла на 20,5% г/г, это сильно превосходит показатели официальной инфляции. Розничная выручка, формирующая основную часть продаж компании выросла на 21,1% г/г. Однако, во многом такие результаты достигнуты за счет расширения сети. Сеть магазинов увеличилась до 5 663 ед (+759 к 2021 году).
✅Валовая маржа за 2022 год превысила показатель 2021 года более чем на 1 п.п. Рентабельность по EBITDA в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы.
❌ Показатель сопоставимых (LFL) продаж увеличился на 10,1% г/г, что ниже уровня инфляции, это связано с падением трафика на 2,5%.
👉 В целом, существенных изменений по компании не произошло с момента предыдущего обзора. Понятно только стало то, что у ритейлеров нет существенных проблем в моменте, что в совокупности дает нам право ожидать хороших результатов Магнита, который не отчитывается, но имеет российскую юрисдикцию.
Вывод:
Бизнес компании хорош и устойчив, растёт опережая инфляцию. Однако оценен по-прежнему не дешево, особенно учитывая юрисдикцию. Справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Магнит или FIVE в плане оценки выглядят куда лучше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1241
🛒 Fix Price (FIXP) - краткий обзор операционных результатов за 2022й год
▫️Капитализация: 309 млрд / 363 р за акцию
▫️Выручка ТТМ: 277,6 млрд (+20,5% г/г)
▫️EBITDA ТТМ: 42 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 18,6 млрд
▫️Net debt/EBITDA: 0,4
▫️P/E TTM: 16
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
✅ Компания показала хорошие операционные результаты за 2022й год. Выручка выросла на 20,5% г/г, это сильно превосходит показатели официальной инфляции. Розничная выручка, формирующая основную часть продаж компании выросла на 21,1% г/г. Однако, во многом такие результаты достигнуты за счет расширения сети. Сеть магазинов увеличилась до 5 663 ед (+759 к 2021 году).
✅Валовая маржа за 2022 год превысила показатель 2021 года более чем на 1 п.п. Рентабельность по EBITDA в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы.
❌ Показатель сопоставимых (LFL) продаж увеличился на 10,1% г/г, что ниже уровня инфляции, это связано с падением трафика на 2,5%.
👉 В целом, существенных изменений по компании не произошло с момента предыдущего обзора. Понятно только стало то, что у ритейлеров нет существенных проблем в моменте, что в совокупности дает нам право ожидать хороших результатов Магнита, который не отчитывается, но имеет российскую юрисдикцию.
Вывод:
Бизнес компании хорош и устойчив, растёт опережая инфляцию. Однако оценен по-прежнему не дешево, особенно учитывая юрисдикцию. Справедливую оценку компании оставляю на уровне 250 рублей за акцию. Магнит или FIVE в плане оценки выглядят куда лучше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1241
Дата публикации текста: 2023/02/28
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор отчета компании по итогам 2022г
▫️Капитализация: 304 млрд / 358 р за акцию
▫️Выручка 2022: 277,6 млрд (+20,5% г/г)
▫️EBITDA 2022: 54,2 млрд (+22,75% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 21,4 млрд (+0,1% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 0,2
▫️P/E TTM: 14,2
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
✅ Компания фактически выполнила все свои обещания по финансовым показателям при выходе на IPO. Учитывая все текущие обстоятельства - это похвально.
✅ Fix Price воспользовался более выгодной ситуацией на строительном рынке и увеличил капитальные затраты на постройку и расширение складской инфраструктуры. По итогам года капитальные затраты составили 11,8 млрд (+92,9% г/г).
✅ Не смотря на резкий рост инвестиций, на балансе компании по-прежнему скапливается кэш: по итогам года денежные средства и их эквиваленты составляют 23,5 млрд, чистый долг 10,9 млрд (ND/EBITDA 0,2).
⚠️ На фоне роста расходов SG&A, в 4 квартале у Fix Price упала маржинальность на уровне EBITDA (до 19,9%) и операционной прибыли (до 15,3%). В 2023г вряд ли стоит ожидать очередного резкого роста зарплат, что будет способствовать нормализации этих показателей.
❌ Показатель административных расходов без учета амортизации увеличился на 29,8%, опережая рост выручки компании. Больше всего росли расходы на персонал и плата за аренду (+35% и +37,3% соответственно).
❌ На операционном уровне в 4 квартале мы видели рост сопоставимых (LFL) продаж ниже уровня инфляции на фоне падение трафика на 2,5 г/г. Более подробный разбор операционных показателей вы можете найти по этой ссылке: https://t.iss.one/taurenin/1241.
Вывод:
2022г Фикс Прайс заканчивает положительно и показывает рост всех основных показателей как на финансовом, так и на операционном уровне. В 2023г думаю можно ожидать вполне сопоставимых темпом роста за счет произведенных капитальных затрат. От части благодаря своему росту, компания торгуется с премией к сектору, но такую оценку не оправдывает юрисдикция на Кипре. Будут ли новые шаги по редомициляции - не понятно.
Учитывая это, справедливой оценкой для компании считаю не более 250 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1332
🛒 Fix Price (FIXP) - обзор отчета компании по итогам 2022г
▫️Капитализация: 304 млрд / 358 р за акцию
▫️Выручка 2022: 277,6 млрд (+20,5% г/г)
▫️EBITDA 2022: 54,2 млрд (+22,75% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 21,4 млрд (+0,1% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 0,2
▫️P/E TTM: 14,2
▫️fwd дивиденд за 2022: 0%
✅ Компания фактически выполнила все свои обещания по финансовым показателям при выходе на IPO. Учитывая все текущие обстоятельства - это похвально.
✅ Fix Price воспользовался более выгодной ситуацией на строительном рынке и увеличил капитальные затраты на постройку и расширение складской инфраструктуры. По итогам года капитальные затраты составили 11,8 млрд (+92,9% г/г).
✅ Не смотря на резкий рост инвестиций, на балансе компании по-прежнему скапливается кэш: по итогам года денежные средства и их эквиваленты составляют 23,5 млрд, чистый долг 10,9 млрд (ND/EBITDA 0,2).
⚠️ На фоне роста расходов SG&A, в 4 квартале у Fix Price упала маржинальность на уровне EBITDA (до 19,9%) и операционной прибыли (до 15,3%). В 2023г вряд ли стоит ожидать очередного резкого роста зарплат, что будет способствовать нормализации этих показателей.
❌ Показатель административных расходов без учета амортизации увеличился на 29,8%, опережая рост выручки компании. Больше всего росли расходы на персонал и плата за аренду (+35% и +37,3% соответственно).
❌ На операционном уровне в 4 квартале мы видели рост сопоставимых (LFL) продаж ниже уровня инфляции на фоне падение трафика на 2,5 г/г. Более подробный разбор операционных показателей вы можете найти по этой ссылке: https://t.iss.one/taurenin/1241.
Вывод:
2022г Фикс Прайс заканчивает положительно и показывает рост всех основных показателей как на финансовом, так и на операционном уровне. В 2023г думаю можно ожидать вполне сопоставимых темпом роста за счет произведенных капитальных затрат. От части благодаря своему росту, компания торгуется с премией к сектору, но такую оценку не оправдывает юрисдикция на Кипре. Будут ли новые шаги по редомициляции - не понятно.
Учитывая это, справедливой оценкой для компании считаю не более 250 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1332
👍1
Дата публикации текста: 2023/11/01
🛒 Fix Price (FIXP) - Переезд в Казахстан и очередное падение трафика
▫️Капитализация: 310 млрд / 365₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 280,3 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 51,4 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 34 млрд
▫️Net debt/EBITDA: -0,4
▫️P/E TTM: 9
▫️P/E fwd 2023: 8,5
▫️fwd дивиденд за 2023: 0%
👉 Отдельно выделю результаты за 3кв 2023г:
▫️Выручка: 74,5 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️скор. EBITDA: 14,2 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 7,4 млрд ₽ (+6,4% г/г)
✅ Менеджмент планирует возобновит регулярную выплату дивидендов при первой возможности, но никаких конкретных сроков само собой нет. Размер пропущенного дивиденда (2022г + 2023г) сейчас составляет около 30 млрд ₽ (див. доходность в 9,7% по текущим ценам).
⚠️ В текущей ситуации, Fix Price осторожно подходит к открытию новых магазинов и наоборот отдаёт предпочтение оптимизации существующей сети. С начала года чистый прирост магазинов составил 437 против 487 за этот период годом ранее.
Для сравнения: за 9м 2023г было открыто 554 дискаунтеров «Чижик» и пока конкуренция в секторе только усиливается.
⚠️ Компания провела листинг на бирже AIX (Республика Казахстан) и готовится провести редомициляцию в эту юрисдикцию. Скорее всего, это восстановит возможность выплаты дивидендов, но никаких подробностей как и реальных успешных примеров такого переезда с последующим возобновлением див. политики пока нет.
❌ Расходы на персонал за 9м2023г выросли на 19% г/г и теперь составляют 11,5% от выручки (против 10,1% годом ранее). Компания отмечает "повсеместную нехватку рабочей силы", которая трансформируется в рост оплаты труда.
❌ LFL трафик сократился в очередной раз на -5,1% г/г. Падение идёт уже 8 кварталов подряд и каждый раз менеджмент объясняет это внешними обстоятельствами.
Вывод:
Проблемы на операционном уровне всё ещё сохраняются, но благодаря принятым мерам оптимизации, маржинальность на уровне чистой прибыли по-прежнему удерживается около 10%. В ближайшие пару кварталов Fix Price завершит редомициляцию в Казахстан, но дивиденды пока ещё под вопросом.
На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для расписок компании около 250₽.
Уже довольно много компаний показывают негативную динамику, но рынок пока особо не реагирует. Реагирует только рынок облигаций, который стал выглядеть намного более интересно, чем раньше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1937
🛒 Fix Price (FIXP) - Переезд в Казахстан и очередное падение трафика
▫️Капитализация: 310 млрд / 365₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 280,3 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 51,4 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 34 млрд
▫️Net debt/EBITDA: -0,4
▫️P/E TTM: 9
▫️P/E fwd 2023: 8,5
▫️fwd дивиденд за 2023: 0%
👉 Отдельно выделю результаты за 3кв 2023г:
▫️Выручка: 74,5 млрд ₽ (+6,3% г/г)
▫️скор. EBITDA: 14,2 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 7,4 млрд ₽ (+6,4% г/г)
✅ Менеджмент планирует возобновит регулярную выплату дивидендов при первой возможности, но никаких конкретных сроков само собой нет. Размер пропущенного дивиденда (2022г + 2023г) сейчас составляет около 30 млрд ₽ (див. доходность в 9,7% по текущим ценам).
⚠️ В текущей ситуации, Fix Price осторожно подходит к открытию новых магазинов и наоборот отдаёт предпочтение оптимизации существующей сети. С начала года чистый прирост магазинов составил 437 против 487 за этот период годом ранее.
Для сравнения: за 9м 2023г было открыто 554 дискаунтеров «Чижик» и пока конкуренция в секторе только усиливается.
⚠️ Компания провела листинг на бирже AIX (Республика Казахстан) и готовится провести редомициляцию в эту юрисдикцию. Скорее всего, это восстановит возможность выплаты дивидендов, но никаких подробностей как и реальных успешных примеров такого переезда с последующим возобновлением див. политики пока нет.
❌ Расходы на персонал за 9м2023г выросли на 19% г/г и теперь составляют 11,5% от выручки (против 10,1% годом ранее). Компания отмечает "повсеместную нехватку рабочей силы", которая трансформируется в рост оплаты труда.
❌ LFL трафик сократился в очередной раз на -5,1% г/г. Падение идёт уже 8 кварталов подряд и каждый раз менеджмент объясняет это внешними обстоятельствами.
Вывод:
Проблемы на операционном уровне всё ещё сохраняются, но благодаря принятым мерам оптимизации, маржинальность на уровне чистой прибыли по-прежнему удерживается около 10%. В ближайшие пару кварталов Fix Price завершит редомициляцию в Казахстан, но дивиденды пока ещё под вопросом.
На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для расписок компании около 250₽.
Уже довольно много компаний показывают негативную динамику, но рынок пока особо не реагирует. Реагирует только рынок облигаций, который стал выглядеть намного более интересно, чем раньше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #FixPrice #FIXP
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1937
