Дата публикации текста: 2021/10/15
💰 Выручка растёт, убыток тоже: ЦИАН проводит IPO
ЦИАН — ведущая онлайн-платформа объявлений о продаже и аренде недвижимости на российском рынке. В 2021 году её посетили 22 миллиона человек.
13 октября ЦИАН подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) для проведения IPO на NYSE. Планируется разместить американские депозитарные акции (ADS) под тикером #CIAN, в том числе, и на Московской бирже.
Согласно источникам Reuters, ЦИАН планирует привлечь $300 млн. Компания может быть оценена в $1 млрд.
Крупнейшие акционеры — фонд “Эльбрус Капитал“ с 65,35% акций и инвестиционный банк “Goldman Sachs” с 14,11% акций.
Главный драйвер роста – цифровизация российского рынка недвижимости. По прогнозам, он может вырасти на 27% в период к 2025 году.
Как себя чувствуют финансовые показатели компании ЦИАН?
Мнение аналитиков InvestFuture
📍 Выручка компании за 2020 год выросла на 10%. За первое полугодие 2021 года компания отчиталась о росте выручки на 40%.
📍 При этом прибыль пока отрицательная. ЦИАН всё еще убыточен. За 2020 год убыток снизился на 20% по сравнению с 2019 годом. Однако за первое полугодие 2021 года зафиксирован убыток 1,67 млрд рублей: в 4 раза больше убытка за аналогичный период прошлого года!
📍 В феврале 2021 года компания ЦИАН приобрела новосибирский сервис N1, Теперь ей суммарно принадлежит четверть рынка.
С чем же связан убыток компании? В основном с расходами на выплату акций в качестве премий сотрудникам. Так ЦИАН проводит программу стимулирования. Из-за переоценки справедливой стоимости акций убыток увеличился.
Но в целом рост выручки и доходов компании в дальнейшем будет зависеть от конкурентной борьбы с Авито, Яндекс.Недвижимостью и Юлой.
Подробный разбор компании ЦИАН от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/2979
💰 Выручка растёт, убыток тоже: ЦИАН проводит IPO
ЦИАН — ведущая онлайн-платформа объявлений о продаже и аренде недвижимости на российском рынке. В 2021 году её посетили 22 миллиона человек.
13 октября ЦИАН подала заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) для проведения IPO на NYSE. Планируется разместить американские депозитарные акции (ADS) под тикером #CIAN, в том числе, и на Московской бирже.
Согласно источникам Reuters, ЦИАН планирует привлечь $300 млн. Компания может быть оценена в $1 млрд.
Крупнейшие акционеры — фонд “Эльбрус Капитал“ с 65,35% акций и инвестиционный банк “Goldman Sachs” с 14,11% акций.
Главный драйвер роста – цифровизация российского рынка недвижимости. По прогнозам, он может вырасти на 27% в период к 2025 году.
Как себя чувствуют финансовые показатели компании ЦИАН?
Мнение аналитиков InvestFuture
📍 Выручка компании за 2020 год выросла на 10%. За первое полугодие 2021 года компания отчиталась о росте выручки на 40%.
📍 При этом прибыль пока отрицательная. ЦИАН всё еще убыточен. За 2020 год убыток снизился на 20% по сравнению с 2019 годом. Однако за первое полугодие 2021 года зафиксирован убыток 1,67 млрд рублей: в 4 раза больше убытка за аналогичный период прошлого года!
📍 В феврале 2021 года компания ЦИАН приобрела новосибирский сервис N1, Теперь ей суммарно принадлежит четверть рынка.
С чем же связан убыток компании? В основном с расходами на выплату акций в качестве премий сотрудникам. Так ЦИАН проводит программу стимулирования. Из-за переоценки справедливой стоимости акций убыток увеличился.
Но в целом рост выручки и доходов компании в дальнейшем будет зависеть от конкурентной борьбы с Авито, Яндекс.Недвижимостью и Юлой.
Подробный разбор компании ЦИАН от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/2979
Дата публикации текста: 2021/11/24
Мать и дитя: рост на фоне «оптимизации»
🏛 В последние пару лет российские IPO стали частым явлением: Fix Price #FIXP, Сегежа #SGZH, ЦИАН #CIAN, Совкомфлот #FLOT, OZON #OZON, Softline Group #SFTL, Ренессанс страхование #RENI, Самолет #SMLT, Мать и дитя #MDMG и другие вышли на биржу. Но лишь отдельные размещения можно назвать удачными. Сегодня мы как раз рассмотрим редкий пример удачного IPO (почти) отечественной компании.
🏥 MD Medical Group Investments #MDMG — холдинговая компания одной из крупнейших российских сетей частных медицинских клиник «Мать и дитя». Данная сеть объединяет 42 современных медучреждения, в том числе 6 многопрофильных госпиталей и 36 амбулаторных клиник, работающих в 27 российских городах.
💼 На Московской бирже компания торгуется с 9 ноября 2020 года.
🧮 6 сентября компания выпустила финансовую отчетность за первое полугодие 2021 года, в которой показала сильные операционные и финансовые результаты.
📌 Количество принятых родов в клиниках выросло на 10%. Выручка за первое полугодие выросла на 51% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Чистая прибыль выросла на 83%. Рентабельность по чистой прибыли составила 22,3% — это на 3 процентных пункта больше по сравнению с годом ранее.
📊 Что касается результата за девять месяцев 2021 года, то компания увеличила выручку на 44% до 18,24 млрд рублей (по сравнению с аналогичным периодом 2020 года). Объём поставок вырос на 9%. Общее количество клиентов, обратившихся по вопросам репродуктологии и экстракорпорального оплодотворения (ЭКО) увеличилось на 21%, выручка от ЭКО увеличилась на 26% по сравнению с 2020 годом. Общее количество стационарных процедур (в основном, роды) выросло на 45%, выручка здесь увеличилась на 85%, до 6,6 млрд рублей.
🤴 Генеральный директор ГК «Мать и дитя» Марк Курцер отметил, что рост выручки по всем ключевым направлениям бизнеса превысил рост объёма услуг благодаря более высоким средним чекам. Марк Курцер также заявил, что главным драйвером дальнейшего роста бизнеса является успешный ввод в эксплуатацию новых больниц.
📡 Помимо этого компания начала осваивать и интернет-медицину. Недавно (совместно с РТ-Доктис) был запущен первый в России телемедицинский центр по ЭКО. Консультируют пациентов врачи, которые имеют огромный опыт работы в акушерстве, гинекологии, лечении бесплодия, молекулярной генетике. К слову, консультации телемедицинского центра бесплатны для всех граждан России. Смысл его существования для компании – увеличение трафика собственных больниц.
💰Финансовое положение компании крайне устойчивое. Чистый долг за текущий год снизился на 33% и составил 1,835 млрд. Показатель «чистый долг/EBITDA» находится на рекордно низком уровне за последние годы и составляет 0,2. Это комфортный уровень долговой нагрузки. Следовательно, денежный поток компании будет идти на развитие, а не на погашение долгов.
💸 По итогам первого полугодия компания выплатила акционерам 18 рублей на акцию. В настоящий момент дивидендная доходность за 2021 год составит более 2,1%.
☝️С 2019 года размер дивидендов составляет 50% от чистой прибыли. По словам Марка Курцера , такой коэффициент выплат планируется сохранять и далее.
📈 Мать и дитя — устойчивый бизнес с высокой маржинальностью. Основной потенциал для его дальнейшего роста — развитие высокотехнологичных медицинских услуг и расширение сети клиник. Государственная медицина в России не становится лучше, а современное население требует всё более высокого уровня медицинских услуг и готово за это платить. Это, на мой взгляд, и есть главный залог дальнейшего роста котировок акций данной компании. Мать и дитя – одна из немногих перспективных акций роста на отечественном рынке.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1511
Мать и дитя: рост на фоне «оптимизации»
🏛 В последние пару лет российские IPO стали частым явлением: Fix Price #FIXP, Сегежа #SGZH, ЦИАН #CIAN, Совкомфлот #FLOT, OZON #OZON, Softline Group #SFTL, Ренессанс страхование #RENI, Самолет #SMLT, Мать и дитя #MDMG и другие вышли на биржу. Но лишь отдельные размещения можно назвать удачными. Сегодня мы как раз рассмотрим редкий пример удачного IPO (почти) отечественной компании.
🏥 MD Medical Group Investments #MDMG — холдинговая компания одной из крупнейших российских сетей частных медицинских клиник «Мать и дитя». Данная сеть объединяет 42 современных медучреждения, в том числе 6 многопрофильных госпиталей и 36 амбулаторных клиник, работающих в 27 российских городах.
💼 На Московской бирже компания торгуется с 9 ноября 2020 года.
🧮 6 сентября компания выпустила финансовую отчетность за первое полугодие 2021 года, в которой показала сильные операционные и финансовые результаты.
📌 Количество принятых родов в клиниках выросло на 10%. Выручка за первое полугодие выросла на 51% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Чистая прибыль выросла на 83%. Рентабельность по чистой прибыли составила 22,3% — это на 3 процентных пункта больше по сравнению с годом ранее.
📊 Что касается результата за девять месяцев 2021 года, то компания увеличила выручку на 44% до 18,24 млрд рублей (по сравнению с аналогичным периодом 2020 года). Объём поставок вырос на 9%. Общее количество клиентов, обратившихся по вопросам репродуктологии и экстракорпорального оплодотворения (ЭКО) увеличилось на 21%, выручка от ЭКО увеличилась на 26% по сравнению с 2020 годом. Общее количество стационарных процедур (в основном, роды) выросло на 45%, выручка здесь увеличилась на 85%, до 6,6 млрд рублей.
🤴 Генеральный директор ГК «Мать и дитя» Марк Курцер отметил, что рост выручки по всем ключевым направлениям бизнеса превысил рост объёма услуг благодаря более высоким средним чекам. Марк Курцер также заявил, что главным драйвером дальнейшего роста бизнеса является успешный ввод в эксплуатацию новых больниц.
📡 Помимо этого компания начала осваивать и интернет-медицину. Недавно (совместно с РТ-Доктис) был запущен первый в России телемедицинский центр по ЭКО. Консультируют пациентов врачи, которые имеют огромный опыт работы в акушерстве, гинекологии, лечении бесплодия, молекулярной генетике. К слову, консультации телемедицинского центра бесплатны для всех граждан России. Смысл его существования для компании – увеличение трафика собственных больниц.
💰Финансовое положение компании крайне устойчивое. Чистый долг за текущий год снизился на 33% и составил 1,835 млрд. Показатель «чистый долг/EBITDA» находится на рекордно низком уровне за последние годы и составляет 0,2. Это комфортный уровень долговой нагрузки. Следовательно, денежный поток компании будет идти на развитие, а не на погашение долгов.
💸 По итогам первого полугодия компания выплатила акционерам 18 рублей на акцию. В настоящий момент дивидендная доходность за 2021 год составит более 2,1%.
☝️С 2019 года размер дивидендов составляет 50% от чистой прибыли. По словам Марка Курцера , такой коэффициент выплат планируется сохранять и далее.
📈 Мать и дитя — устойчивый бизнес с высокой маржинальностью. Основной потенциал для его дальнейшего роста — развитие высокотехнологичных медицинских услуг и расширение сети клиник. Государственная медицина в России не становится лучше, а современное население требует всё более высокого уровня медицинских услуг и готово за это платить. Это, на мой взгляд, и есть главный залог дальнейшего роста котировок акций данной компании. Мать и дитя – одна из немногих перспективных акций роста на отечественном рынке.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1511
Дата публикации текста: 2021/12/13
🏠 ЦИАН (CIAN) - как «обкэшили» бизнес?
▫️Капитализация: 63,5 млрд
▫️Выручка 9м2021: 4,26 млрд
▫️EBITDA: 202 млн
▫️Убыток 9м2021: 2 млрд
👉Компания предоставляет возможности по размещению объявлений по продаже недвижимости для частных лиц и компаний.
👉 Зарабатывает на дополнительных услугах (вывод объявлений в топ и тд). Это приносит 95% выручки. Еще 5% - ипотечная платформа «ЦИАН Ипотека», помогающая подбирать и сравнивать ипотеку в различных банках.
✅Компания показывает уверенный рост числа уникальных пользователей:
1п 2019 — 12,7 млн.
2п 2019 — 14,1 млн.
1п 2020 — 15,2 млн.
2п 2020 — 17,8 млн.
9м 2021 — 18,7 млн.
✅Компания выпустила сильный отчет за 3й квартал. Выручка: +44% г/г, ₽1.56 млрд. EBITDA: +78% г/г, ₽151 млн.
Выросли и убытки +25% г/г, ₽299 млн.
❌У компании непрозрачная отчетность. На официальном сайте первый квартальный отчет доступен лишь за 3й квартал. Более ранние данные весьма ограничены.
❌В ходе IPO компания привлекла боле $290B, из которых в бизнес ушло не более $27B. Остальные средства достались мажоритарным инвесторам(«Эльбрус Капитал» и Goldman Sachs), а также владельцам и топ-менеджмент. Больше похоже на желание «обкэшить» бизнес по хорошей цене на фоне удачной конъюктуры рынка.
❌В целом за 9 месяцев 2021 года компания потратила 2 млрд на реализацию опционной программы мотивации менеджмента (60% расходов). Сюда же ушла часть средств с IPO.
❌У компании низкая рентабельность EBITDA: 10%, а чистая рентабельность: -20%.
❌ У компании, фактически, не активов, прибыли и дивидендов. Абсолютно бесполезное приобретение для инвесторов со всех сторон.
❌Несмотря на большое количество пользователей и рост выручки - текущая капитализация, скорее всего, не будет оправдана в ближайшей перспективе.
❌Последние новости с ограничением на указание национальности в объявлении - стали триггером для снижения котировок, капитализации, которая и без того была завышена во время IPO.
Вывод:
Прошедшее IPO указывает на неверие мажоритариев в рост бизнеса и на желание заработать на нем, пока это возможно.
Бизнес оценен безумно дорого, даже если компания вырастет еще в 3 раза по числу пользователей, то это приведет только к генерации скромной прибыли.
📉 Считаю, что справедливая оценка данной компании находится на уровне 350 рублей за 1 акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/327
🏠 ЦИАН (CIAN) - как «обкэшили» бизнес?
▫️Капитализация: 63,5 млрд
▫️Выручка 9м2021: 4,26 млрд
▫️EBITDA: 202 млн
▫️Убыток 9м2021: 2 млрд
👉Компания предоставляет возможности по размещению объявлений по продаже недвижимости для частных лиц и компаний.
👉 Зарабатывает на дополнительных услугах (вывод объявлений в топ и тд). Это приносит 95% выручки. Еще 5% - ипотечная платформа «ЦИАН Ипотека», помогающая подбирать и сравнивать ипотеку в различных банках.
✅Компания показывает уверенный рост числа уникальных пользователей:
1п 2019 — 12,7 млн.
2п 2019 — 14,1 млн.
1п 2020 — 15,2 млн.
2п 2020 — 17,8 млн.
9м 2021 — 18,7 млн.
✅Компания выпустила сильный отчет за 3й квартал. Выручка: +44% г/г, ₽1.56 млрд. EBITDA: +78% г/г, ₽151 млн.
Выросли и убытки +25% г/г, ₽299 млн.
❌У компании непрозрачная отчетность. На официальном сайте первый квартальный отчет доступен лишь за 3й квартал. Более ранние данные весьма ограничены.
❌В ходе IPO компания привлекла боле $290B, из которых в бизнес ушло не более $27B. Остальные средства достались мажоритарным инвесторам(«Эльбрус Капитал» и Goldman Sachs), а также владельцам и топ-менеджмент. Больше похоже на желание «обкэшить» бизнес по хорошей цене на фоне удачной конъюктуры рынка.
❌В целом за 9 месяцев 2021 года компания потратила 2 млрд на реализацию опционной программы мотивации менеджмента (60% расходов). Сюда же ушла часть средств с IPO.
❌У компании низкая рентабельность EBITDA: 10%, а чистая рентабельность: -20%.
❌ У компании, фактически, не активов, прибыли и дивидендов. Абсолютно бесполезное приобретение для инвесторов со всех сторон.
❌Несмотря на большое количество пользователей и рост выручки - текущая капитализация, скорее всего, не будет оправдана в ближайшей перспективе.
❌Последние новости с ограничением на указание национальности в объявлении - стали триггером для снижения котировок, капитализации, которая и без того была завышена во время IPO.
Вывод:
Прошедшее IPO указывает на неверие мажоритариев в рост бизнеса и на желание заработать на нем, пока это возможно.
Бизнес оценен безумно дорого, даже если компания вырастет еще в 3 раза по числу пользователей, то это приведет только к генерации скромной прибыли.
📉 Считаю, что справедливая оценка данной компании находится на уровне 350 рублей за 1 акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/327
Дата публикации текста: 2022/09/07
🏠 ЦИАН (CIAN) - обзор результатов компании за 1П 2022
▫️Капитализация: 34 млрд
▫️Выручка ТТМ: 7 млрд
▫️EBITDA: 700 млн
▫️Убыток ТТМ: -1,6 млрд
👉 Компания предоставляет возможности по размещению объявлений по продаже недвижимости для частных лиц и компаний.
✅ В 1П2022г компания продолжила рост. Выручка: +34% г/г, ₽3.6 млрд. Скорректированная EBITDA: +951% г/г, ₽536 млн. Убытки при этом сократились на 77% и составили 389 млн рублей. В целом компания почти вышла на чистую прибыль (без учета расходов по курсовым разницам, в 1П 2022г компания уже бы заработала 230 млн рублей).
Таким образом, форвардная прибыль за 2022й год могла бы составить около 500 млн рублей (fwd p/e 2022 около 70).
✅ В перспективе, компания может повторить путь развития Headhunter и фактически монополизировать рынок размещения объявлений по продаже и аренде недвижимости. Уже сейчас платформа Циан занимает первую позицию по популярности у пользователей во всех ключевых регионах. В долгосрочной перспективе, отставания конкурентов от Циана наверняка будет увеличиваться. Тем не менее, для консолидации рынка и укрепления своей позиции компании необходимо проводить сделки M&A, которые уже попадают под ограничения со стороны антимонопольной службы (покупать разрешают только небольших конкурентов).
✅ Циан скорее всего сможет получить аккредитацию для получения льгот как IT компания. Это позволит проводить заимствования на гораздо более комфортных условиях. Сейчас компания занимает на условиях ставка ЦБ +3,5-4%, а после получения аккредитации сможет занимать по ставке ЦБ - 1-2%.
⚠️ Из прибыльных направлений у компании по прежнему только услуги по размещению направлений в Москве и МО. В этом сегменте, EBITDA компании увеличилась на 50% и составила 1567 млн рублей. Все остальные направления Циан принесли совокупный убыток (по EBITDA) в 1031 млн рублей.
⚠️ Увеличение маржинальности по скорректированной EBITDA до 15% выглядит достаточно позитивно (по сравнению с 1,9% в 1П 2021г), но это включает траты в размере 353 млн на плату работникам компании в форме акций. Если исключить эту статью из корректировок EBITDA, то маржинальность по этому показателю составит уже 5%.
❌ У компании иностранная юрисдикций (Кипр) и листинг акций на NASDAQ со всеми вытекающими из этого проблемами.
Вывод:
Как я и говорил в прошлом обзоре, на IPO удалось продать очень дорого. Спустя всего пару кварталов после размещения, акции компании сложились в разы и достигли справедливой цены. Сейчас Циан торгуется по 486 рублей, что выше адекватной цены в 350-400 рублей за акцию. До своих рекордных отметок при размещении, акции компании восстановятся еще очень и очень не скоро.
👆 Несмотря на убытки и на форвардный p/e 2022 года около 70, компания может начать довольно быстро наращивать маржинальность и показать хорошие темпы роста прибыли, если выручка будет расти хотя бы по 25-30% г/г еще несколько лет. По грубым подсчетам, прибыль в 2025м году уже может вырасти и до 2,5 млрд рублей (FWD p/e 2025 около 13,6). Как я уже написал выше, это дорого, но не космос как сразу после IPO.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/961
🏠 ЦИАН (CIAN) - обзор результатов компании за 1П 2022
▫️Капитализация: 34 млрд
▫️Выручка ТТМ: 7 млрд
▫️EBITDA: 700 млн
▫️Убыток ТТМ: -1,6 млрд
👉 Компания предоставляет возможности по размещению объявлений по продаже недвижимости для частных лиц и компаний.
✅ В 1П2022г компания продолжила рост. Выручка: +34% г/г, ₽3.6 млрд. Скорректированная EBITDA: +951% г/г, ₽536 млн. Убытки при этом сократились на 77% и составили 389 млн рублей. В целом компания почти вышла на чистую прибыль (без учета расходов по курсовым разницам, в 1П 2022г компания уже бы заработала 230 млн рублей).
Таким образом, форвардная прибыль за 2022й год могла бы составить около 500 млн рублей (fwd p/e 2022 около 70).
✅ В перспективе, компания может повторить путь развития Headhunter и фактически монополизировать рынок размещения объявлений по продаже и аренде недвижимости. Уже сейчас платформа Циан занимает первую позицию по популярности у пользователей во всех ключевых регионах. В долгосрочной перспективе, отставания конкурентов от Циана наверняка будет увеличиваться. Тем не менее, для консолидации рынка и укрепления своей позиции компании необходимо проводить сделки M&A, которые уже попадают под ограничения со стороны антимонопольной службы (покупать разрешают только небольших конкурентов).
✅ Циан скорее всего сможет получить аккредитацию для получения льгот как IT компания. Это позволит проводить заимствования на гораздо более комфортных условиях. Сейчас компания занимает на условиях ставка ЦБ +3,5-4%, а после получения аккредитации сможет занимать по ставке ЦБ - 1-2%.
⚠️ Из прибыльных направлений у компании по прежнему только услуги по размещению направлений в Москве и МО. В этом сегменте, EBITDA компании увеличилась на 50% и составила 1567 млн рублей. Все остальные направления Циан принесли совокупный убыток (по EBITDA) в 1031 млн рублей.
⚠️ Увеличение маржинальности по скорректированной EBITDA до 15% выглядит достаточно позитивно (по сравнению с 1,9% в 1П 2021г), но это включает траты в размере 353 млн на плату работникам компании в форме акций. Если исключить эту статью из корректировок EBITDA, то маржинальность по этому показателю составит уже 5%.
❌ У компании иностранная юрисдикций (Кипр) и листинг акций на NASDAQ со всеми вытекающими из этого проблемами.
Вывод:
Как я и говорил в прошлом обзоре, на IPO удалось продать очень дорого. Спустя всего пару кварталов после размещения, акции компании сложились в разы и достигли справедливой цены. Сейчас Циан торгуется по 486 рублей, что выше адекватной цены в 350-400 рублей за акцию. До своих рекордных отметок при размещении, акции компании восстановятся еще очень и очень не скоро.
👆 Несмотря на убытки и на форвардный p/e 2022 года около 70, компания может начать довольно быстро наращивать маржинальность и показать хорошие темпы роста прибыли, если выручка будет расти хотя бы по 25-30% г/г еще несколько лет. По грубым подсчетам, прибыль в 2025м году уже может вырасти и до 2,5 млрд рублей (FWD p/e 2025 около 13,6). Как я уже написал выше, это дорого, но не космос как сразу после IPO.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/961
👍1
Дата публикации текста: 2022/11/24
🏠 ЦИАН (CIAN) - обзор отчета компании за 3 квартал 2022г
Результаты компании за 9м2022г:
▫️Капитализация: 31 млрд (440 руб/расписка)
▫️Выручка: 5,8 млрд (+38% г/г)
▫️скорр. EBITDA: 1 млрд руб (+437% г/г)
▫️Чистый убыток: 9 млн руб
▫️P/E fwd 2022: 44
▫️P/E fwd 2023: 13
▫️P/E fwd 2025: 6
👉 Отдельно результаты за 3кв2022г:
▫️ Выручка: 2,2 млрд р (+44% г/г)
▫️ Скор. EBITDA: 550 млн р (+264% г/г)
▫️ скор. чистая прибыль: 253 млн р
👉 Компания предоставляет возможности по размещению объявлений по продаже недвижимости для частных лиц и компаний.
✅ Отчет лучше ожиданий. Не смотря на общее замедление на рынке недвижимости РФ, Cian показывает достаточно позитивные результаты. Маржинальность бизнеса резко увеличилась во всех сегментах и компании удалось заработать 253 млн руб. чистой прибыли (без учета курсовых разниц), то есть примерно как за всё первое полугодие.
При соразмерных результатах в 4 квартале, Cian покажет прибыль около 700 млн рублей за 2022г, что соответствует fwd P/E 2022 44.
⚠️ Важный момент: качество отчетности компании в 3кв2022 резко упало. Перестали публиковаться данные по географии выручки и прибыли. Компания, вероятно, не хочет показывать свою зависимость от бизнеса в Москве.
✅ Компания отлично контролирует расходы. Несмотря на высокий уровень общий инфляции, операционные издержки компании за 9м2022 даже сократились на 11%, а темп роста бизнеса остался на уровне 2021г. Сократились даже расходы на персонал (-24% г/г).
В 2023-2025гг операционные расходы компании возобновят рост (уже в 3кв2022 расходы были на уровне прошлого года), но рост расходов все-равно отстает от темпов роста выручки.
❌ Менеджмент компании делает спекулятивные заявления о том, что Cian собирается в будущем начать выплачивать дивиденды. Даже если бы у компании не было никаких проблем с юрисдикцией, которые практически гарантировано не позволяют распределять прибыль акционерам в РФ, то сейчас распределять все равно практически нечего. Даже при распределении 100% прибыли в виде дивидендов за 2022й год выплата составила бы не более, чем 2,5%. У Cian всё ещё действует программа вознаграждения работников в форме акций (140 млн рублей за 3 квартал и 493 млн рублей с начала года).
Вывод:
Если компания сможет сохранить текущий уровень маржинальности в 4 квартале и постепенно его увеличивать до 20% к 2025г, то на адекватный уровень прибыли выйдет значительно раньше. При росте бизнеса в 20-25% и маржинальности 35% к 2025г, компания будет зарабатывать около 5 млрд рублей, что соответствует форвардному P/E 6. В 2023г при росте операционных затрат на 12-15% и росте выручки на 25-27%, чистая прибыль CIAN составит порядка 2,5 млрд рублей (чистая маржинальность в 25%). Но по факту результаты будут чуть скромнее от эффекта выпуска акций для вознаграждения сотрудников.
📉 Учитывая это, акции компании оценены вполне справедливо (440 р/акция) и могут неплохо подрасти в перспективе пары лет, но для покупки компании необходим дисконт, которого сейчас нет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1070
🏠 ЦИАН (CIAN) - обзор отчета компании за 3 квартал 2022г
Результаты компании за 9м2022г:
▫️Капитализация: 31 млрд (440 руб/расписка)
▫️Выручка: 5,8 млрд (+38% г/г)
▫️скорр. EBITDA: 1 млрд руб (+437% г/г)
▫️Чистый убыток: 9 млн руб
▫️P/E fwd 2022: 44
▫️P/E fwd 2023: 13
▫️P/E fwd 2025: 6
👉 Отдельно результаты за 3кв2022г:
▫️ Выручка: 2,2 млрд р (+44% г/г)
▫️ Скор. EBITDA: 550 млн р (+264% г/г)
▫️ скор. чистая прибыль: 253 млн р
👉 Компания предоставляет возможности по размещению объявлений по продаже недвижимости для частных лиц и компаний.
✅ Отчет лучше ожиданий. Не смотря на общее замедление на рынке недвижимости РФ, Cian показывает достаточно позитивные результаты. Маржинальность бизнеса резко увеличилась во всех сегментах и компании удалось заработать 253 млн руб. чистой прибыли (без учета курсовых разниц), то есть примерно как за всё первое полугодие.
При соразмерных результатах в 4 квартале, Cian покажет прибыль около 700 млн рублей за 2022г, что соответствует fwd P/E 2022 44.
⚠️ Важный момент: качество отчетности компании в 3кв2022 резко упало. Перестали публиковаться данные по географии выручки и прибыли. Компания, вероятно, не хочет показывать свою зависимость от бизнеса в Москве.
✅ Компания отлично контролирует расходы. Несмотря на высокий уровень общий инфляции, операционные издержки компании за 9м2022 даже сократились на 11%, а темп роста бизнеса остался на уровне 2021г. Сократились даже расходы на персонал (-24% г/г).
В 2023-2025гг операционные расходы компании возобновят рост (уже в 3кв2022 расходы были на уровне прошлого года), но рост расходов все-равно отстает от темпов роста выручки.
❌ Менеджмент компании делает спекулятивные заявления о том, что Cian собирается в будущем начать выплачивать дивиденды. Даже если бы у компании не было никаких проблем с юрисдикцией, которые практически гарантировано не позволяют распределять прибыль акционерам в РФ, то сейчас распределять все равно практически нечего. Даже при распределении 100% прибыли в виде дивидендов за 2022й год выплата составила бы не более, чем 2,5%. У Cian всё ещё действует программа вознаграждения работников в форме акций (140 млн рублей за 3 квартал и 493 млн рублей с начала года).
Вывод:
Если компания сможет сохранить текущий уровень маржинальности в 4 квартале и постепенно его увеличивать до 20% к 2025г, то на адекватный уровень прибыли выйдет значительно раньше. При росте бизнеса в 20-25% и маржинальности 35% к 2025г, компания будет зарабатывать около 5 млрд рублей, что соответствует форвардному P/E 6. В 2023г при росте операционных затрат на 12-15% и росте выручки на 25-27%, чистая прибыль CIAN составит порядка 2,5 млрд рублей (чистая маржинальность в 25%). Но по факту результаты будут чуть скромнее от эффекта выпуска акций для вознаграждения сотрудников.
📉 Учитывая это, акции компании оценены вполне справедливо (440 р/акция) и могут неплохо подрасти в перспективе пары лет, но для покупки компании необходим дисконт, которого сейчас нет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1070
👍3
Дата публикации текста: 2023/04/05
🏠 ЦИАН (CIAN) - обзор финансовых показателей компании по итогам 2022г
▫️Капитализация: 33,3 млрд (466₽ за расписку)
▫️Выручка: 8,3 млрд (+37% г/г)
▫️скор. EBITDA: 1,7 млрд (+425% г/г)
▫️Чистая прибыль: 480 млн
▫️P/E ТТМ: 69
▫️P/E fwd 2023: 16
👉 Отдельно результаты за 4кв2022г:
▫️ Выручка: 2,4 млрд (+35% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 586 млн (+405% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 489 млн
✅ По итогам года операционные издержки сократились сразу на 15% г/г. Основной драйвер такой эффективности - это в первую очередь частичный отказ от выплат сотрудникам в форме акций (падение на 1,8 млрд или на 74% г/г) и сокращение "других" расходов на 20% г/г. В 2023г я бы ожидал операционные расходы в размере около 8,2-8,5 млрд рублей (+8-10% г/г).
✅ На конец 2022г у компании на балансе уже скопилось 4,1 млрд рублей (12,3% капитализации). В масштабах Циан это достаточно много, тем более, что долгов можно сказать нет.
⚠️ Москва занимает всего 18,6% от общего числа размещенных объявлений, но при этом обеспечивает более 68% выручки компании в сегменте листинга. Другие регионы по-прежнему продолжают сильно отставать в монетизации, а зависимость бизнеса от Москвы и МО остаётся высокой.
⚠️ Выручка в сегменте "Маркетплейс Ипотеки" снизилась на 22%, что лишний раз показывает замедление на рынке ипотечного кредитования. Конкретно для Циан это не критично, но в целом для отрасли это ещё один негативный сигнал (особенно для застройщиков).
❌ На операционном уровне наблюдается отток уникальных посетителей сайта (UMV) на 13% г/г (до 17,9 млн), а также падение числа открытый объявлений на 6% г/г. Прирост по выручке был обеспечен ростом тарифов и дополнительных услуг.
Вывод:
2022г Циан завершает уже с небольшой прибылью и в перспективе сможет её наращивать и дальше (с маржой на уровне 4 квартала компания получит более 2 млрд рублей прибыли в 2023г). Есть существенная негативная тенденция на операционном уровне, которая сейчас перекрывается ростом тарифов. По мультипликаторам компания оценена дорого даже относительно имеющихся перспектив.
📉 Учитывая это, текущую в 460 рублей я считаю вполне адекватной. Долгосрочные перспективы бизнеса интересны.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1412
🏠 ЦИАН (CIAN) - обзор финансовых показателей компании по итогам 2022г
▫️Капитализация: 33,3 млрд (466₽ за расписку)
▫️Выручка: 8,3 млрд (+37% г/г)
▫️скор. EBITDA: 1,7 млрд (+425% г/г)
▫️Чистая прибыль: 480 млн
▫️P/E ТТМ: 69
▫️P/E fwd 2023: 16
👉 Отдельно результаты за 4кв2022г:
▫️ Выручка: 2,4 млрд (+35% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 586 млн (+405% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 489 млн
✅ По итогам года операционные издержки сократились сразу на 15% г/г. Основной драйвер такой эффективности - это в первую очередь частичный отказ от выплат сотрудникам в форме акций (падение на 1,8 млрд или на 74% г/г) и сокращение "других" расходов на 20% г/г. В 2023г я бы ожидал операционные расходы в размере около 8,2-8,5 млрд рублей (+8-10% г/г).
✅ На конец 2022г у компании на балансе уже скопилось 4,1 млрд рублей (12,3% капитализации). В масштабах Циан это достаточно много, тем более, что долгов можно сказать нет.
⚠️ Москва занимает всего 18,6% от общего числа размещенных объявлений, но при этом обеспечивает более 68% выручки компании в сегменте листинга. Другие регионы по-прежнему продолжают сильно отставать в монетизации, а зависимость бизнеса от Москвы и МО остаётся высокой.
⚠️ Выручка в сегменте "Маркетплейс Ипотеки" снизилась на 22%, что лишний раз показывает замедление на рынке ипотечного кредитования. Конкретно для Циан это не критично, но в целом для отрасли это ещё один негативный сигнал (особенно для застройщиков).
❌ На операционном уровне наблюдается отток уникальных посетителей сайта (UMV) на 13% г/г (до 17,9 млн), а также падение числа открытый объявлений на 6% г/г. Прирост по выручке был обеспечен ростом тарифов и дополнительных услуг.
Вывод:
2022г Циан завершает уже с небольшой прибылью и в перспективе сможет её наращивать и дальше (с маржой на уровне 4 квартала компания получит более 2 млрд рублей прибыли в 2023г). Есть существенная негативная тенденция на операционном уровне, которая сейчас перекрывается ростом тарифов. По мультипликаторам компания оценена дорого даже относительно имеющихся перспектив.
📉 Учитывая это, текущую в 460 рублей я считаю вполне адекватной. Долгосрочные перспективы бизнеса интересны.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1412
👍1
Дата публикации текста: 2023/06/08
🏠 ЦИАН (CIAN) - обзор финансовых показателей компании по итогам 1кв2023г
▫️Капитализация: 45 млрд ₽ (630₽ за расписку)
▫️Выручка ТТМ: 9 млрд ₽
▫️скор. EBITDA ТТМ: 2 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 647 млн ₽
▫️P/E ТТМ: 69,5
▫️P/E fwd 2023: 23
👉 Отдельно результаты за 1кв 2023г:
▫️ Выручка: 2,4 млрд (+39% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 353 млн (+530% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 211 млн (+379,5% г/г)
✅ Циан вновь показал значительный рост чистой прибыли, которая теперь составляет 211 млн рублей, но из этого 121 млн обеспечили курсовые разницы. На уровне EBITDA этот доход исключен, однако компания делает корректировку на компенсации сотрудникам в форме акций на 161 млн.
👉 Без учета этих статей, компания заработала всего 192 млн рублей по скор. EBITDA против убытка в 119 млн годом ранее.
✅ Запас кэша на балансе продолжает рост: сейчас у компании чистая денежная позиция в 4,6 млрд рублей (10,2% от капитализации). У Cian нет крупных капитальных затрат, дивиденды не выплачиваются, байбек не проводится — в таких условиях денежная позиция так и будет расти и дальше.
✅ Cian подписал соглашение о покупке сервиса электронной регистрации сделки SmartDeal. За 2021г сервис показал выручку в 392,7 млн рублей с чистой прибылью в 40,5 млн. Вполне очевидно, что компания сможет масштабировать бизнес, что дополнительно принесет около 80-100 млн рублей чистой прибыли. Сумма сделки не разглашалась.
⚠️ До конца 2023г я ожидаю небольшой рост ключевой ставки и дальнейшее ужесточение условия на льготную ипотеку, что само собой приведёт к снижению спроса на недвижимость. Эффект на бизнес Cian будет ограниченным, но все равно негативным.
❌ Оценка компании слишком высокая. Сейчас расписки оцениваются по P/E TTM = 70 без какого-либо дисконта на иностранную юрисдикцию. За 2023г я ожидаю чистую прибыль в размере 1,5-2 млрд рублей (в лучшем случае), что также указывает на высокий форвардный P/E = 22,5-30.
Вывод:
Пока никаких поводов менять оценку по компании я не вижу. Бизнес активно развивается, но текущая высокая оценка этому не соответствует и тем более тут нет никаких необходимых дисконтов. На рынке РФ даже иностранные активы стали оцениваться довольно дорого.
📉 Адекватная цена для компании — это всё ещё 460 рублей за расписку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1605
🏠 ЦИАН (CIAN) - обзор финансовых показателей компании по итогам 1кв2023г
▫️Капитализация: 45 млрд ₽ (630₽ за расписку)
▫️Выручка ТТМ: 9 млрд ₽
▫️скор. EBITDA ТТМ: 2 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 647 млн ₽
▫️P/E ТТМ: 69,5
▫️P/E fwd 2023: 23
👉 Отдельно результаты за 1кв 2023г:
▫️ Выручка: 2,4 млрд (+39% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 353 млн (+530% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 211 млн (+379,5% г/г)
✅ Циан вновь показал значительный рост чистой прибыли, которая теперь составляет 211 млн рублей, но из этого 121 млн обеспечили курсовые разницы. На уровне EBITDA этот доход исключен, однако компания делает корректировку на компенсации сотрудникам в форме акций на 161 млн.
👉 Без учета этих статей, компания заработала всего 192 млн рублей по скор. EBITDA против убытка в 119 млн годом ранее.
✅ Запас кэша на балансе продолжает рост: сейчас у компании чистая денежная позиция в 4,6 млрд рублей (10,2% от капитализации). У Cian нет крупных капитальных затрат, дивиденды не выплачиваются, байбек не проводится — в таких условиях денежная позиция так и будет расти и дальше.
✅ Cian подписал соглашение о покупке сервиса электронной регистрации сделки SmartDeal. За 2021г сервис показал выручку в 392,7 млн рублей с чистой прибылью в 40,5 млн. Вполне очевидно, что компания сможет масштабировать бизнес, что дополнительно принесет около 80-100 млн рублей чистой прибыли. Сумма сделки не разглашалась.
⚠️ До конца 2023г я ожидаю небольшой рост ключевой ставки и дальнейшее ужесточение условия на льготную ипотеку, что само собой приведёт к снижению спроса на недвижимость. Эффект на бизнес Cian будет ограниченным, но все равно негативным.
❌ Оценка компании слишком высокая. Сейчас расписки оцениваются по P/E TTM = 70 без какого-либо дисконта на иностранную юрисдикцию. За 2023г я ожидаю чистую прибыль в размере 1,5-2 млрд рублей (в лучшем случае), что также указывает на высокий форвардный P/E = 22,5-30.
Вывод:
Пока никаких поводов менять оценку по компании я не вижу. Бизнес активно развивается, но текущая высокая оценка этому не соответствует и тем более тут нет никаких необходимых дисконтов. На рынке РФ даже иностранные активы стали оцениваться довольно дорого.
📉 Адекватная цена для компании — это всё ещё 460 рублей за расписку.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #ЦИАН #CIAN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1605
👍2