Дата публикации текста: 2021/04/28
Что выбрать инвестору из потребительского сектора РФ сегодня? / Лента vs О’Кей
Привет! 💋
Сегодня сравним 2 похожие компании потребительского сектора России. Поймем в чем их сходства и различия, а также к акциям какой компании стоит присмотреться в долгосрочной перспективе. Итак, поехали.
🍃 O'Key Group #OKEY - одна из ведущих продуктовых розничных сетей в России, оперирующая гипермаркетами под брендом O'Key и дискаунтерами под брендом DA!. Это первый российский продуктовый ритейлер, запустивший систему электронной коммерции в Санкт-Петербурге и Москве, предлагающую полный ассортимент товаров гипермаркетов по доставке на дом. O'Key Group была основана и зарегистрирована в Санкт-Петербурге в 2001 году.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
Выручка не растет с 2017 года и по итогам 2020 года компания заработала 174 млрд руб., что ниже показателей 2016 года. Бизнес компании не развивается. Океy показывает убытки в размере ~1,5 млрд руб. в 2020 году и это при условии того, что для большинства ритейлеров этот год оказался очень успешным.
Оценка стоимости
P/E - (-10,56)
P/B - 1,13
P/S - 0,09
Рентабельность
ROA - (-1,43%)
ROE - (-9,65%)
ROS - (-0,83%)
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 451,62% Net Profit Margin - (-0,83%)
💸 Дивиденды
Четкой дивидендной политики у ритейлера нет. Ранее сообщали, что придерживаются целевого уровня выплат в 25% от чистой прибыли. В декабре 2020 года сообщили, что "размер дивидендов зависит от потребностей бизнеса в финансировании и ситуации на рынке и остается на усмотрение Совета директоров". Частота выплат дивидендов также не ограничена. Компания платит дивиденды, но они нестабильны и с 2014 года, а впоследствии и после кризисного 2018 года прекратили свой рост. Дивидендная доходность на текущий момент составляет 4,25%.
🌼 Лента #LNTA - первая по величине сеть гипермаркетов и одна из крупнейших розничных сетей в России. Компания была основана в 1993 г. в Санкт-Петербурге. Сегодня управляет гипермаркетами в городах по всей России и супермаркетами в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, Уральском и Центральном регионах.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
В сравнении с Океу видим противоположную картину. У компании растущая выручка - по итогам 2020 года компания заработала 455,5 млрд руб., что является рекордным показателем за все годы работы компании. Бизнес компании развивается. Лента показывает также рекордную прибыль в размере ~16,5 млрд руб. в 2020 году. Для компании этот год, благодаря коронавирусу, оказался супер успешным.
Оценка стоимости
P/E - 6,95
P/B - 1,22
P/S - 0,26
Рентабельность
ROA - 5,48 %
ROE - 21,16 %
ROS - 3,71 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 120,02% Net Profit Margin - 3,71%
💸 Дивиденды
Компания к сожалению не платит дивиденды, но по слухам и намекам менеджмента компании - мы понимаем, что при сохранении положительных показателей за 2021 год, компания начнет выплачивать дивиденды в 2022-2023 годах. В свою очередь это определенно станет одним из факторов роста акций компании в будущем.
✅ Подводим итоги
Даже сильно не углубляясь в каждую из компаний, основываясь только лишь на фундаментальном анализе - мы видим, что Лента на голову выше ритейлера O'Кeй. Последний убыточен, имеет большие долги и падающие показатели выручки (не беря 2020г), дивиденды непостоянны да и в последнее время идет тенденция к их сокращению. Бизнес Ленты же развивается, компания имеет неплохие стоимостные мультипликаторы, один минус - компания не платит дивиденды, но имеет все предпосылки к их выплате в будущем.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Okey #Лента #Потребительскийсектор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/953
Что выбрать инвестору из потребительского сектора РФ сегодня? / Лента vs О’Кей
Привет! 💋
Сегодня сравним 2 похожие компании потребительского сектора России. Поймем в чем их сходства и различия, а также к акциям какой компании стоит присмотреться в долгосрочной перспективе. Итак, поехали.
🍃 O'Key Group #OKEY - одна из ведущих продуктовых розничных сетей в России, оперирующая гипермаркетами под брендом O'Key и дискаунтерами под брендом DA!. Это первый российский продуктовый ритейлер, запустивший систему электронной коммерции в Санкт-Петербурге и Москве, предлагающую полный ассортимент товаров гипермаркетов по доставке на дом. O'Key Group была основана и зарегистрирована в Санкт-Петербурге в 2001 году.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
Выручка не растет с 2017 года и по итогам 2020 года компания заработала 174 млрд руб., что ниже показателей 2016 года. Бизнес компании не развивается. Океy показывает убытки в размере ~1,5 млрд руб. в 2020 году и это при условии того, что для большинства ритейлеров этот год оказался очень успешным.
Оценка стоимости
P/E - (-10,56)
P/B - 1,13
P/S - 0,09
Рентабельность
ROA - (-1,43%)
ROE - (-9,65%)
ROS - (-0,83%)
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 451,62% Net Profit Margin - (-0,83%)
💸 Дивиденды
Четкой дивидендной политики у ритейлера нет. Ранее сообщали, что придерживаются целевого уровня выплат в 25% от чистой прибыли. В декабре 2020 года сообщили, что "размер дивидендов зависит от потребностей бизнеса в финансировании и ситуации на рынке и остается на усмотрение Совета директоров". Частота выплат дивидендов также не ограничена. Компания платит дивиденды, но они нестабильны и с 2014 года, а впоследствии и после кризисного 2018 года прекратили свой рост. Дивидендная доходность на текущий момент составляет 4,25%.
🌼 Лента #LNTA - первая по величине сеть гипермаркетов и одна из крупнейших розничных сетей в России. Компания была основана в 1993 г. в Санкт-Петербурге. Сегодня управляет гипермаркетами в городах по всей России и супермаркетами в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, Уральском и Центральном регионах.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
В сравнении с Океу видим противоположную картину. У компании растущая выручка - по итогам 2020 года компания заработала 455,5 млрд руб., что является рекордным показателем за все годы работы компании. Бизнес компании развивается. Лента показывает также рекордную прибыль в размере ~16,5 млрд руб. в 2020 году. Для компании этот год, благодаря коронавирусу, оказался супер успешным.
Оценка стоимости
P/E - 6,95
P/B - 1,22
P/S - 0,26
Рентабельность
ROA - 5,48 %
ROE - 21,16 %
ROS - 3,71 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 120,02% Net Profit Margin - 3,71%
💸 Дивиденды
Компания к сожалению не платит дивиденды, но по слухам и намекам менеджмента компании - мы понимаем, что при сохранении положительных показателей за 2021 год, компания начнет выплачивать дивиденды в 2022-2023 годах. В свою очередь это определенно станет одним из факторов роста акций компании в будущем.
✅ Подводим итоги
Даже сильно не углубляясь в каждую из компаний, основываясь только лишь на фундаментальном анализе - мы видим, что Лента на голову выше ритейлера O'Кeй. Последний убыточен, имеет большие долги и падающие показатели выручки (не беря 2020г), дивиденды непостоянны да и в последнее время идет тенденция к их сокращению. Бизнес Ленты же развивается, компания имеет неплохие стоимостные мультипликаторы, один минус - компания не платит дивиденды, но имеет все предпосылки к их выплате в будущем.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Okey #Лента #Потребительскийсектор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/953
Дата публикации текста: 2021/05/27
Что выбрать инвестору из сектора ритейла сегодня?
Магнит vs Лента
Привет! 💋
Сегодня сравним 2 на первый взгляд похожие компании продуктового ритейла России. Поймем в чем их сходства и различия, а также к акциям какой компании стоит присмотреться в долгосрочной перспективе. Итак, поехали.
🏠 Магнит #MGNT - российская компания, управляющая сетью розничных магазинов «Магнит», с головным офисом в Краснодаре. Является одной из ведущих розничных сетей по торговле продуктами питания в России. У компании есть собственные тепличные комплексы в Краснодарском крае и собственная торговая марка. Логистическая сеть «Магнита» является одной из крупнейших в Европе и имеет распределительные центры в разных уголках страны.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
Выручка у Магнита за последние 5 лет растущая. Средний рост выручки за 5 лет - 10,25%. По итогам 2020 года компания заработала 1,55 трлн. руб., что больше показателей 2015 года на 60%. Бизнес компании развивается. Однако прибыль компании в последние годы преимущественно снижалась и только по итогам 2020 года компания показала рост прибыли относительно 2019 года на 300%. В 2020 году компания заработала 33 млрд. руб., но стоит добавить, что для большинства ритейлеров России по всему миру - этот год оказался очень успешным.
Оценка стоимости
P/E - 16,43
P/B - 2,96
P/S - 0,35
Рентабельность
ROA - 3,48 %
ROE - 17,50 %
ROS - 2,12 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 286,33 % Net Profit Margin - 2,12%
💸 Дивиденды
Компания платит и старается увеличивать свои дивиденды. Средний дивидендный доход за последние 5 лет - 5,52%. Дивидендная доходность на текущий момент составляет - 9,29%.
🌼 Лента #LNTA - первая по величине сеть гипермаркетов и одна из крупнейших розничных сетей в России. Компания была основана в 1993 г. в Санкт-Петербурге. Сегодня управляет гипермаркетами в городах по всей России и супермаркетами в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, Уральском и Центральном регионах.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
В сравнении с Магнитом видим похожую картину. У компании растущая выручка - по итогам 2020 года компания заработала 455,5 млрд руб., что является рекордным показателем за все годы работы компании. Бизнес компании развивается. Лента показывает также рекордную прибыль в размере ~16,5 млрд руб. в 2020 году. Для компании этот год, благодаря коронавирусу, оказался супер успешным.
Оценка стоимости
P/E - 7,20
P/B - 1,26
P/S - 0,27
Рентабельность
ROA - 5,48 %
ROE - 21,16 %
ROS - 3,71 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 120,02% Net Profit Margin - 3,71%
💸 Дивиденды
Компания к сожалению не платит дивиденды, но по слухам и намекам менеджмента компании - мы понимаем, что при сохранении положительных показателей за 2021 год, компания начнет выплачивать дивиденды в 2022-2023 годах. В свою очередь это определенно станет одним из факторов роста акций компании в будущем.
✅ Подводим итоги
Даже сильно не углубляясь в каждую из компаний, основываясь только лишь на фундаментальном анализе - мы видим, что Лента и Магнит похожи как две капли воды. Каждая компания имеет проблемы с долгами и ростом прибыли. Однако у Ленты ситуация по мультипликаторам все же немного лучше. Выше рентабельность, маржинальность и рост выручки компании. Бизнес Ленты развивается, компания имеет неплохие стоимостные мультипликаторы, один минус - компания не платит дивиденды, но имеет все предпосылки к их выплате в будущем. Магнит же, после смены своего руководства - стал улучшать свои показатели, но полной картины изменений однозначно мы еще не увидели.
**📌Если пост был полезен, п... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1035
Что выбрать инвестору из сектора ритейла сегодня?
Магнит vs Лента
Привет! 💋
Сегодня сравним 2 на первый взгляд похожие компании продуктового ритейла России. Поймем в чем их сходства и различия, а также к акциям какой компании стоит присмотреться в долгосрочной перспективе. Итак, поехали.
🏠 Магнит #MGNT - российская компания, управляющая сетью розничных магазинов «Магнит», с головным офисом в Краснодаре. Является одной из ведущих розничных сетей по торговле продуктами питания в России. У компании есть собственные тепличные комплексы в Краснодарском крае и собственная торговая марка. Логистическая сеть «Магнита» является одной из крупнейших в Европе и имеет распределительные центры в разных уголках страны.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
Выручка у Магнита за последние 5 лет растущая. Средний рост выручки за 5 лет - 10,25%. По итогам 2020 года компания заработала 1,55 трлн. руб., что больше показателей 2015 года на 60%. Бизнес компании развивается. Однако прибыль компании в последние годы преимущественно снижалась и только по итогам 2020 года компания показала рост прибыли относительно 2019 года на 300%. В 2020 году компания заработала 33 млрд. руб., но стоит добавить, что для большинства ритейлеров России по всему миру - этот год оказался очень успешным.
Оценка стоимости
P/E - 16,43
P/B - 2,96
P/S - 0,35
Рентабельность
ROA - 3,48 %
ROE - 17,50 %
ROS - 2,12 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 286,33 % Net Profit Margin - 2,12%
💸 Дивиденды
Компания платит и старается увеличивать свои дивиденды. Средний дивидендный доход за последние 5 лет - 5,52%. Дивидендная доходность на текущий момент составляет - 9,29%.
🌼 Лента #LNTA - первая по величине сеть гипермаркетов и одна из крупнейших розничных сетей в России. Компания была основана в 1993 г. в Санкт-Петербурге. Сегодня управляет гипермаркетами в городах по всей России и супермаркетами в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, Уральском и Центральном регионах.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
В сравнении с Магнитом видим похожую картину. У компании растущая выручка - по итогам 2020 года компания заработала 455,5 млрд руб., что является рекордным показателем за все годы работы компании. Бизнес компании развивается. Лента показывает также рекордную прибыль в размере ~16,5 млрд руб. в 2020 году. Для компании этот год, благодаря коронавирусу, оказался супер успешным.
Оценка стоимости
P/E - 7,20
P/B - 1,26
P/S - 0,27
Рентабельность
ROA - 5,48 %
ROE - 21,16 %
ROS - 3,71 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 120,02% Net Profit Margin - 3,71%
💸 Дивиденды
Компания к сожалению не платит дивиденды, но по слухам и намекам менеджмента компании - мы понимаем, что при сохранении положительных показателей за 2021 год, компания начнет выплачивать дивиденды в 2022-2023 годах. В свою очередь это определенно станет одним из факторов роста акций компании в будущем.
✅ Подводим итоги
Даже сильно не углубляясь в каждую из компаний, основываясь только лишь на фундаментальном анализе - мы видим, что Лента и Магнит похожи как две капли воды. Каждая компания имеет проблемы с долгами и ростом прибыли. Однако у Ленты ситуация по мультипликаторам все же немного лучше. Выше рентабельность, маржинальность и рост выручки компании. Бизнес Ленты развивается, компания имеет неплохие стоимостные мультипликаторы, один минус - компания не платит дивиденды, но имеет все предпосылки к их выплате в будущем. Магнит же, после смены своего руководства - стал улучшать свои показатели, но полной картины изменений однозначно мы еще не увидели.
**📌Если пост был полезен, п... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1035
Дата публикации текста: 2021/06/24
Сейчас удачный момент для входа в акции Ленты? / Компания покупает сеть супермаркетов Billa
Привет! 💋
Компания «Лента» заявила о своей новой стратегии завоевания рынка. Для дальнейшего развития сети в ход должны пойти не только гипермаркеты, но и небольшие подразделения - магазины в формате «у дома», которые компания начала открывать только в 2021 году. Каким образом компания собирается это сделать и чего ожидать в перспективе? Давайте разбираться.
💡 Лента #LNTA - первая по величине сеть гипермаркетов и одна из крупнейших розничных сетей в России. Компания была основана в 1993 г. в Санкт-Петербурге. Сегодня управляет гипермаркетами в городах по всей России и супермаркетами в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, Уральском и Центральном регионах.
📈 Перспективы
Что дает компании приобретение Billa?
Лента приобретает сеть «Билла Россия» и становится второй по числу супермаркетов в Москве! Офисы Billa позволят Ленте и дальше расширять предложение онлайн-экспресс-доставки по всей Москве, поддерживая амбициозные планы по значительному развитию онлайн-бизнеса. В итоге Лента, как предполагается, нарастит общую долю в Московском регионе примерно до 3%, а ее выручка после интеграции магазинов Billa может увеличиться более чем на 10%.
«Приобретение супермаркетов Billa дает нам доступ к зрелым магазинам с устойчивым потоком покупателей, в том числе в центральных районах Москвы, и мгновенно удваивает присутствие «Ленты» в сегменте супермаркетов с точки зрения общего количества магазинов, – отметил Сорокин (Ген. Дир. «Лента»)
Многоформатность - это устойчивый тренд, который диктует ритейлерам новая экономическая реальность. Эра высокоприбыльных гипермаркетов переживает не самые лучшие времена, поэтому сейчас наиболее правильный шаг направить инвестиции в сторону развития магазинов у дома в формате мини-супермаркетов, стандартных супермаркетов и жестких дискаунтеров.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
У компании растущая выручка - по итогам 2020 года компания заработала 455,5 млрд руб., что является рекордным показателем за все годы работы компании. Бизнес компании развивается. Лента показывает также рекордную прибыль в размере ~16,5 млрд руб. в 2020 году. Для компании этот год, благодаря коронавирусу, оказался супер успешным.
Оценка стоимости
P/E - 7,32
P/B - 1,28
P/S - 0,27
Рентабельность
ROA - 5,48 %
ROE - 21,16 %
ROS - 3,71 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 120,02% Рентабельность по EBITDA - 10,08%
✅ Почему акции могут вырасти?
Итак, бизнес компании наращивает обороты. Выручка растет от года к году и по всей видимости, благодаря активности на рынке M&A - будет только расти. Также из позитивных новостей: ритейлер «Лента» договорился о покупке пермской розничной сети «Семья», что безусловно расширит сферу влияния компании в этом регионе и открывает перспективы для покупки сети в целом.
❌ Чего опасаться?
Компания снизила свой долг в 2020 году и вновь его наращивает до соотношения Debt/Equity - 120,02%, что довольно много для данного сектора. А если учесть тенденции и желание компании поглощать все большее количество мелких сетей - долг может стать еще выше и выплаты по нему могут стать проблемой.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#LNTA #Lenta #retail
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1102
Сейчас удачный момент для входа в акции Ленты? / Компания покупает сеть супермаркетов Billa
Привет! 💋
Компания «Лента» заявила о своей новой стратегии завоевания рынка. Для дальнейшего развития сети в ход должны пойти не только гипермаркеты, но и небольшие подразделения - магазины в формате «у дома», которые компания начала открывать только в 2021 году. Каким образом компания собирается это сделать и чего ожидать в перспективе? Давайте разбираться.
💡 Лента #LNTA - первая по величине сеть гипермаркетов и одна из крупнейших розничных сетей в России. Компания была основана в 1993 г. в Санкт-Петербурге. Сегодня управляет гипермаркетами в городах по всей России и супермаркетами в Москве, Санкт-Петербурге, Сибири, Уральском и Центральном регионах.
📈 Перспективы
Что дает компании приобретение Billa?
Лента приобретает сеть «Билла Россия» и становится второй по числу супермаркетов в Москве! Офисы Billa позволят Ленте и дальше расширять предложение онлайн-экспресс-доставки по всей Москве, поддерживая амбициозные планы по значительному развитию онлайн-бизнеса. В итоге Лента, как предполагается, нарастит общую долю в Московском регионе примерно до 3%, а ее выручка после интеграции магазинов Billa может увеличиться более чем на 10%.
«Приобретение супермаркетов Billa дает нам доступ к зрелым магазинам с устойчивым потоком покупателей, в том числе в центральных районах Москвы, и мгновенно удваивает присутствие «Ленты» в сегменте супермаркетов с точки зрения общего количества магазинов, – отметил Сорокин (Ген. Дир. «Лента»)
Многоформатность - это устойчивый тренд, который диктует ритейлерам новая экономическая реальность. Эра высокоприбыльных гипермаркетов переживает не самые лучшие времена, поэтому сейчас наиболее правильный шаг направить инвестиции в сторону развития магазинов у дома в формате мини-супермаркетов, стандартных супермаркетов и жестких дискаунтеров.
📊 Мультипликаторы и Финансовые показатели компании:
У компании растущая выручка - по итогам 2020 года компания заработала 455,5 млрд руб., что является рекордным показателем за все годы работы компании. Бизнес компании развивается. Лента показывает также рекордную прибыль в размере ~16,5 млрд руб. в 2020 году. Для компании этот год, благодаря коронавирусу, оказался супер успешным.
Оценка стоимости
P/E - 7,32
P/B - 1,28
P/S - 0,27
Рентабельность
ROA - 5,48 %
ROE - 21,16 %
ROS - 3,71 %
Debt/Equity (Долг / Капитал) - 120,02% Рентабельность по EBITDA - 10,08%
✅ Почему акции могут вырасти?
Итак, бизнес компании наращивает обороты. Выручка растет от года к году и по всей видимости, благодаря активности на рынке M&A - будет только расти. Также из позитивных новостей: ритейлер «Лента» договорился о покупке пермской розничной сети «Семья», что безусловно расширит сферу влияния компании в этом регионе и открывает перспективы для покупки сети в целом.
❌ Чего опасаться?
Компания снизила свой долг в 2020 году и вновь его наращивает до соотношения Debt/Equity - 120,02%, что довольно много для данного сектора. А если учесть тенденции и желание компании поглощать все большее количество мелких сетей - долг может стать еще выше и выплаты по нему могут стать проблемой.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#LNTA #Lenta #retail
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1102
Дата публикации текста: 2021/09/22
Куры и Монополии
🌻 Лента #LNTA — продуктовая розничная сеть, крупнейший оператор гипермаркетов в России с постоянно растущей долей на этом рынке. Компания основана в 1993 году в Санкт-Петербурге.
💰Общая выручка сети в январе-июне увеличилась на 0,5%, до 218,08 млрд руб. Бизнес прибыльный. Дивидендов нет. Основной владелец «Ленты» — «Севергрупп» Алексея Мордашова (вместе с членами семьи занимает первое место в российском рейтинге Forbes с состоянием $29,1 млрд).
🏪 К июлю сеть включала в себя 255 гипермаркета и 151 супермаркетов. Компания понемногу наращивает количество как гипермаркетов, так и супермаркетов. В частности, этим летом ФАС России одобрила приобретение Лентой розничной сети магазинов «Семья» на территории Пермского края. Примерно в тоже время Лента закрыла сделку по покупке сети супермаркетов Billa, которой принадлежал 161 супермаркет общей торговой площадью 138 тысяч м². Таким образом, супермаркетов у Ленты может стать в два раза больше, чем было. Новости о поглощении Лентой очередного местного игрока приходят постоянно.
🚛 Примерно три четверти общей площади торговых помещений находится у компании в собственности, остальное - аренда. Также у компании есть 13 распределительных центров и собственная логистическая инфраструктура.
💸 В последнее время часто приходят новости об очередном повышении цен. На самом деле, это плохо не только для потребителей, но и для торговых сетей. Дело в том, что из-за «особенностей» российской экономики, повышение оптовых цен далеко не всегда принимают торговые сети (они могут отказаться от повышения), а даже если принимают, то не всегда перекладывают его в стоимость на полке. И это очень плохо, так как продуктовый ритейл – низкомаржинальный бизнес, живущий за счет гигантских объёмов. Если же этот бизнес по своей воли или в соответствии с требованиями правительства пытается держать рост розничных цен, в то время как оптовые уже по факту выросли, это приводит к крайне неблагоприятным последствиям для ретейлера.
🍗 Например, на прошлой неделе оптовая цена филе куриной грудки на электронных торгах в европейской части России установила годовой рекорд в 250–260 руб./кг. Торговые сети, включая Ленту, уведомили Минпромторг о планах повысить цены на куриное мясо и яйца, так как они уже сейчас вынуждены нести дополнительные расходы на их закупку у поставщиков. Однако, когда будет реакция на эти обращения и какой она будет – предсказать довольно сложно.
🙀 К сожалению, надо признать прямо: мы живем в ситуации, когда оптовое звено может повысить цену, а розничное не может это сделать, не согласовав «с кем нужно». Это крайне опасная ситуация для всего продуктового ритейла. И это очень крупный системный риск, до разрешения которого инвестировать в продуктовые сети попросту небезопасно.
💊 Однако, помимо общих для всего продуктового ретейлера рисков, Ленте удается создавать себе эксклюзивные проблемы. В августе компания объявила об открытии в своих гипермаркетах более 165 аптек «Алоэ» до конца текущего года. Это было бы не плохо, если бы не одно «но»: текущие арендаторы аптек в Ленте получили уведомления о расторжении договоров без причин. То есть просто «пошли вон, мы устроим в наших магазинах аптечную монополию». Не трудно представить себе, что подобные действия грозят оттоком клиентов аптек и снижением трафика магазинов, простоем помещений из-за смены лицензии и потерей арендных платежей. Помимо этого действия Ленты могут стать основанием для проверки на предмет ограничения конкуренции. Подобные истории для Ленты не единичны.
🤔 Стоит ли инвестировать в компанию, которая находит для себя приемлемым вот так вот поступать? Разумеется, это вопрос морального выбора. Однако у подобного поведения в современном мире есть конкретные финансовые риски. И их крайне желательно учитывать. Причем, не только Ленте, но и её акционерам.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1410
Куры и Монополии
🌻 Лента #LNTA — продуктовая розничная сеть, крупнейший оператор гипермаркетов в России с постоянно растущей долей на этом рынке. Компания основана в 1993 году в Санкт-Петербурге.
💰Общая выручка сети в январе-июне увеличилась на 0,5%, до 218,08 млрд руб. Бизнес прибыльный. Дивидендов нет. Основной владелец «Ленты» — «Севергрупп» Алексея Мордашова (вместе с членами семьи занимает первое место в российском рейтинге Forbes с состоянием $29,1 млрд).
🏪 К июлю сеть включала в себя 255 гипермаркета и 151 супермаркетов. Компания понемногу наращивает количество как гипермаркетов, так и супермаркетов. В частности, этим летом ФАС России одобрила приобретение Лентой розничной сети магазинов «Семья» на территории Пермского края. Примерно в тоже время Лента закрыла сделку по покупке сети супермаркетов Billa, которой принадлежал 161 супермаркет общей торговой площадью 138 тысяч м². Таким образом, супермаркетов у Ленты может стать в два раза больше, чем было. Новости о поглощении Лентой очередного местного игрока приходят постоянно.
🚛 Примерно три четверти общей площади торговых помещений находится у компании в собственности, остальное - аренда. Также у компании есть 13 распределительных центров и собственная логистическая инфраструктура.
💸 В последнее время часто приходят новости об очередном повышении цен. На самом деле, это плохо не только для потребителей, но и для торговых сетей. Дело в том, что из-за «особенностей» российской экономики, повышение оптовых цен далеко не всегда принимают торговые сети (они могут отказаться от повышения), а даже если принимают, то не всегда перекладывают его в стоимость на полке. И это очень плохо, так как продуктовый ритейл – низкомаржинальный бизнес, живущий за счет гигантских объёмов. Если же этот бизнес по своей воли или в соответствии с требованиями правительства пытается держать рост розничных цен, в то время как оптовые уже по факту выросли, это приводит к крайне неблагоприятным последствиям для ретейлера.
🍗 Например, на прошлой неделе оптовая цена филе куриной грудки на электронных торгах в европейской части России установила годовой рекорд в 250–260 руб./кг. Торговые сети, включая Ленту, уведомили Минпромторг о планах повысить цены на куриное мясо и яйца, так как они уже сейчас вынуждены нести дополнительные расходы на их закупку у поставщиков. Однако, когда будет реакция на эти обращения и какой она будет – предсказать довольно сложно.
🙀 К сожалению, надо признать прямо: мы живем в ситуации, когда оптовое звено может повысить цену, а розничное не может это сделать, не согласовав «с кем нужно». Это крайне опасная ситуация для всего продуктового ритейла. И это очень крупный системный риск, до разрешения которого инвестировать в продуктовые сети попросту небезопасно.
💊 Однако, помимо общих для всего продуктового ретейлера рисков, Ленте удается создавать себе эксклюзивные проблемы. В августе компания объявила об открытии в своих гипермаркетах более 165 аптек «Алоэ» до конца текущего года. Это было бы не плохо, если бы не одно «но»: текущие арендаторы аптек в Ленте получили уведомления о расторжении договоров без причин. То есть просто «пошли вон, мы устроим в наших магазинах аптечную монополию». Не трудно представить себе, что подобные действия грозят оттоком клиентов аптек и снижением трафика магазинов, простоем помещений из-за смены лицензии и потерей арендных платежей. Помимо этого действия Ленты могут стать основанием для проверки на предмет ограничения конкуренции. Подобные истории для Ленты не единичны.
🤔 Стоит ли инвестировать в компанию, которая находит для себя приемлемым вот так вот поступать? Разумеется, это вопрос морального выбора. Однако у подобного поведения в современном мире есть конкретные финансовые риски. И их крайне желательно учитывать. Причем, не только Ленте, но и её акционерам.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1410
Дата публикации текста: 2021/11/02
💰 Лента запускает новую стратегию: акции могут вырасти в 2 раза
Акции российского ритейлера Лента #LNTA совсем недавно были мало кому нужны и «лежали на дне». Но именно тогда компания анонсировала новую стратегию развития и уже начала воплощать ее в жизнь.
Лента заложила в неё цели, которых планируется достичь к 2025 году. Какие же?
1. Удвоение выручки
В первую очередь, за счёт открытия новых магазинов. Для этого компании придется расти в среднем по 17,8% ежегодно.
2. Развитие онлайн-сервисов
К 2025 году Лента хочет занять долю в 10% на российском рынке e-grocery — онлайн-продаж товаров повседневного спроса.
3. Удержание высоких показателей рентабельности и динамики LFL-продаж
В планах Ленты сохранять маржинальность по EBITDA стабильно выше 8%, а ежегодный рост LFL-продаж — выше уровня инфляции.
ℹ️ Для справки
Like for like (LFL) — показатель, который сравнивает результаты сети по тем торговым точкам, которые были открыты и в базовом периоде и в отчетном.
Как планы реализуются?
Сейчас компания уже делает шаги в этом направлении. Например, она купила в 3 квартале сети Билла и Семья, и теперь у неё суммарно 419 магазинов. Выручка растёт, но темпы меньше целевых: 13,3% в год. Также отстают и LFL-продажи, которые растут всего на 3,5% за год. Онлайн-сегмент бурно растет, но пока еще составляет небольшую долю в общем объеме выручки.
А ещё Лента планирует в следующем году впервые выплатить дивиденды, что добавляет большой потенциал для бумаг.
Аналитики InvestFuture попытались понять: удастся ли ей реализовать свою стратегию и как это повлияет на курс акций?
📍 Стратегия Ленты выглядит амбициозно. Компания действительно меняется: развивает формат мини-магазинов, увеличивает долю в онлайне. Но пока есть сложности с ростом и динамикой продаж.
📍 Имеются и риски. Снижение покупательной способности населения и высокая конкуренция в онлайн-сегменте ставят под сомнение наполеоновские планы компании. Как и увеличение её долга в период роста процентных ставок.
📍 Львиную долю выручки Ленте всё ещё приносят гипермаркеты. А их популярность постепенно падает.
Тем не менее, идея покупки акций Ленты кажется перспективной. Если все сложится успешно, показатели бизнеса удвоятся. Тогда стоимость акции вернётся в целевой диапазон 400-500 рублей.
Подробный разбор компании Лента от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3067
💰 Лента запускает новую стратегию: акции могут вырасти в 2 раза
Акции российского ритейлера Лента #LNTA совсем недавно были мало кому нужны и «лежали на дне». Но именно тогда компания анонсировала новую стратегию развития и уже начала воплощать ее в жизнь.
Лента заложила в неё цели, которых планируется достичь к 2025 году. Какие же?
1. Удвоение выручки
В первую очередь, за счёт открытия новых магазинов. Для этого компании придется расти в среднем по 17,8% ежегодно.
2. Развитие онлайн-сервисов
К 2025 году Лента хочет занять долю в 10% на российском рынке e-grocery — онлайн-продаж товаров повседневного спроса.
3. Удержание высоких показателей рентабельности и динамики LFL-продаж
В планах Ленты сохранять маржинальность по EBITDA стабильно выше 8%, а ежегодный рост LFL-продаж — выше уровня инфляции.
ℹ️ Для справки
Like for like (LFL) — показатель, который сравнивает результаты сети по тем торговым точкам, которые были открыты и в базовом периоде и в отчетном.
Как планы реализуются?
Сейчас компания уже делает шаги в этом направлении. Например, она купила в 3 квартале сети Билла и Семья, и теперь у неё суммарно 419 магазинов. Выручка растёт, но темпы меньше целевых: 13,3% в год. Также отстают и LFL-продажи, которые растут всего на 3,5% за год. Онлайн-сегмент бурно растет, но пока еще составляет небольшую долю в общем объеме выручки.
А ещё Лента планирует в следующем году впервые выплатить дивиденды, что добавляет большой потенциал для бумаг.
Аналитики InvestFuture попытались понять: удастся ли ей реализовать свою стратегию и как это повлияет на курс акций?
📍 Стратегия Ленты выглядит амбициозно. Компания действительно меняется: развивает формат мини-магазинов, увеличивает долю в онлайне. Но пока есть сложности с ростом и динамикой продаж.
📍 Имеются и риски. Снижение покупательной способности населения и высокая конкуренция в онлайн-сегменте ставят под сомнение наполеоновские планы компании. Как и увеличение её долга в период роста процентных ставок.
📍 Львиную долю выручки Ленте всё ещё приносят гипермаркеты. А их популярность постепенно падает.
Тем не менее, идея покупки акций Ленты кажется перспективной. Если все сложится успешно, показатели бизнеса удвоятся. Тогда стоимость акции вернётся в целевой диапазон 400-500 рублей.
Подробный разбор компании Лента от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3067
Дата публикации текста: 2021/11/05
🛒 Лента (LNTA) - обзор самого перепроданного ритейлера в России
▫️ Капитализация: 107 млрд
▫️ Выручка TTM: 460 млрд
▫️ EBITDA TTM: 51 млрд
▫️ Прибыль TTM: 15 млрд
▫️ fwd P/E 2021: 7
▫️ P/B: 1,07
👉 «Лента» является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. По состоянию на 30 июня 2021 года под управлением «Ленты» находилось 255 гипермаркетов и 151 супермаркет.
Продуктовый ритейл — традиционно защитный сектор, так как торгует товарами первой необходимости.
✅Компания начала стремительно менять свой бизнес, запустив новый формат магазинов у дома под брендом «Мини Лента». Также активно развивается онлайн-ритейл. Рост онлайн-продаж год к году свыше 200%, темпы роста выше, чем у X5.
✅Компания активно расширяется за счет скупки конкурентов. Так, Лента купила 161 супермаркет "Билла Россия" и 75 магазинов "Семья". Во многом именно это обеспечило рост выручки.
✅Принята новая программа развития. К 2025 году Лента планирует вырасти до 1 трлн выручки и стать одним из лидеров рынка, в первую очередь за счет развития супермаркетов и онлайн-сервисов, заняв 10% долю российского рынка онлайн-продаж товаров.
✅Компания готова начать выплачивать дивиденды с 2022 года. Но нужно понимать, что такие обещания давались и на 2019, и на 2020 годы. Хотя, с другой стороны основания не выплачивать дивиденды в кризисный 2020й год и по его итогам - вполне осмысленно.
✅Компания достаточно дешевая: fwd P/E 2021 = 6,8, против 18 у X5 и 16 у Магнита. Это заметно ниже средней оценки компании исторически (P/E > 10).
❌Не смотря на развитие сети супермаркетов в формате «у дома», компания сохраняет существующие гипермаркеты и планирует открывать новые, что прописано в стратегии развития. Однако популярность гипермаркетов в России снижается, что может стать причиной снижения эффективности бизнеса.
❌Рентабельность бизнеса привязана к росту индекса потребительских цен. ИПЦ на уровне 7-8% ведет к замедлению роста рентабельности, учитывая снижение доходов населения. Это касается всего розничного сектора.
❌Новая стратегия потребует увеличения CAPEX и снижения FCF. Если компания объявит дивиденды - они вряд ли будут высокими. + не совсем понятно, почему дивиденды не платили ранее.
❌Реальный рост выручки отстает от планов по стратегии. Согласно стратегии, компания должна наращивать выручку на 18% ежегодно до 2025 года. Однако темп роста в этом году значительно ниже(13,3%), из-за чего существуют сомнения в возможности полной реализации запланированных изменений в заявленные менеджментом сроки.
❌Немаленькие долги, которые компания умудряется наращивать не платя дивиденды...
📊Вывод:
Компания очевидно перепродана, но для этого есть весомые причины - компания работает в теряющем популярность сегменте (гипермаркеты), не платит дивиденды, а новая стратегия требует больших трат, которые отдаляют инвесторов от потенциальных выплат.
Считаю, что компания интересна для покупки по цене ниже 190 рублей или если финансы компании отразят больше позитива в ближайшем будущем.
#обзор #Лента #LNTA
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/248
🛒 Лента (LNTA) - обзор самого перепроданного ритейлера в России
▫️ Капитализация: 107 млрд
▫️ Выручка TTM: 460 млрд
▫️ EBITDA TTM: 51 млрд
▫️ Прибыль TTM: 15 млрд
▫️ fwd P/E 2021: 7
▫️ P/B: 1,07
👉 «Лента» является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. По состоянию на 30 июня 2021 года под управлением «Ленты» находилось 255 гипермаркетов и 151 супермаркет.
Продуктовый ритейл — традиционно защитный сектор, так как торгует товарами первой необходимости.
✅Компания начала стремительно менять свой бизнес, запустив новый формат магазинов у дома под брендом «Мини Лента». Также активно развивается онлайн-ритейл. Рост онлайн-продаж год к году свыше 200%, темпы роста выше, чем у X5.
✅Компания активно расширяется за счет скупки конкурентов. Так, Лента купила 161 супермаркет "Билла Россия" и 75 магазинов "Семья". Во многом именно это обеспечило рост выручки.
✅Принята новая программа развития. К 2025 году Лента планирует вырасти до 1 трлн выручки и стать одним из лидеров рынка, в первую очередь за счет развития супермаркетов и онлайн-сервисов, заняв 10% долю российского рынка онлайн-продаж товаров.
✅Компания готова начать выплачивать дивиденды с 2022 года. Но нужно понимать, что такие обещания давались и на 2019, и на 2020 годы. Хотя, с другой стороны основания не выплачивать дивиденды в кризисный 2020й год и по его итогам - вполне осмысленно.
✅Компания достаточно дешевая: fwd P/E 2021 = 6,8, против 18 у X5 и 16 у Магнита. Это заметно ниже средней оценки компании исторически (P/E > 10).
❌Не смотря на развитие сети супермаркетов в формате «у дома», компания сохраняет существующие гипермаркеты и планирует открывать новые, что прописано в стратегии развития. Однако популярность гипермаркетов в России снижается, что может стать причиной снижения эффективности бизнеса.
❌Рентабельность бизнеса привязана к росту индекса потребительских цен. ИПЦ на уровне 7-8% ведет к замедлению роста рентабельности, учитывая снижение доходов населения. Это касается всего розничного сектора.
❌Новая стратегия потребует увеличения CAPEX и снижения FCF. Если компания объявит дивиденды - они вряд ли будут высокими. + не совсем понятно, почему дивиденды не платили ранее.
❌Реальный рост выручки отстает от планов по стратегии. Согласно стратегии, компания должна наращивать выручку на 18% ежегодно до 2025 года. Однако темп роста в этом году значительно ниже(13,3%), из-за чего существуют сомнения в возможности полной реализации запланированных изменений в заявленные менеджментом сроки.
❌Немаленькие долги, которые компания умудряется наращивать не платя дивиденды...
📊Вывод:
Компания очевидно перепродана, но для этого есть весомые причины - компания работает в теряющем популярность сегменте (гипермаркеты), не платит дивиденды, а новая стратегия требует больших трат, которые отдаляют инвесторов от потенциальных выплат.
Считаю, что компания интересна для покупки по цене ниже 190 рублей или если финансы компании отразят больше позитива в ближайшем будущем.
#обзор #Лента #LNTA
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/248
Дата публикации текста: 2021/11/09
Mercury Retail: и красное, и белое…
🍷 Mercury Retail Holding #MRHL планирует начать торговаться на Мосбирже с 10 ноября. А значит я не могу не написать пару ̶г̶а̶д̶о̶с̶т̶е̶й̶ своих мыслей о предстоящем IPO в нашей уже практически постоянной рубрике #НовинкиНаРынке.
🏦 Mercury Retail была создана в 2019 году, объединив под единым управлением сети «Красное и белое», «Бристоль» и «Дикси». В 2021-м Магнит выкупил Дикси. Недавно компания объявила предварительный ценовой диапазон для первичного размещения GDR компании на Мосбирже. Планируется разместить до 200 млн GDR по цене $6–6,5 за бумагу. Таким образом, общий объём предложения составит до $1,3 млрд.
🧰 В результате IPO рыночная капитализация Mercury Retail может составить $12–13 млрд. Заявки на IPO Mercury Retail начал принимать в среду, а к вечеру четверга уже сообщалось, что книга заявок инвесторов полностью покрывает предполагаемый объём размещения.
🙀 За первые шесть месяцев 2021 года выручка Mercury Retail выросла на 26,5% год к году и составила 328,7 млрд рублей, скорректированная EBITDA — 35,9 млрд рублей, чистая прибыль — 19 млрд рублей. В 2020-м выручка составила 577,2 млрд рублей, скорректированная EBITDA — 55,9 млрд рублей, чистая прибыль — 25,6 млрд рублей.
🤔 Для чего, в целом не бедному Mercury Retail, выходить на IPO? Ответ можно найти в проспекте компании, подготовленным к выходу на биржу. Mercury Retail видит потенциал для открытия в России ещё 51 300 магазинов сети. Если что, это превышает общую текущую сеть группы более чем в три раза.
🏪 Под управлением Mercury Retail на конец июня 2021 г. находилось более 14 000 магазинов брендов «Красное & Белое» и «Бристоль» в 68 регионах России. В 2021 г. группа обещает увеличить число магазинов двух сетей на 2000. Еще 2500 магазинов планируется открыть в 2022 г., а начиная с 2023 года ритейлер планирует открывать не менее 3000 магазинов в год.
📈 На озвученных планах бумага после размещения даже будет обладать потенциалом роста. Тем более, что компания быстрорастущая и показывает рост сопоставимых продаж выше, чем у других публичных игроков.
📉 Однако, напомню, что за последний год IPO провели два российских ритейлера — Ozon #OZON и Fix Price #FIXP. И в обоих этих случаях мы слышали громкие заявления и рассуждения о предстоящих победах. Спустя год биржевой результат данных компаний, мягко говоря, далек от идеального.
🇷🇺 Причина банальна, и она является общей для всех отечественных ретейлеров и, прежде всего, продуктовых. Об этой причине мы говорили уже в обзоре Ленты #LNTA. Это – опасное социальное положение в современной России.
👎 Россияне фактически проедают свои сбережения и, несмотря на оптимизм властей, экономика страны находится в стадии стагнации. Цены растут рывками, а на каждый их рост государство реагирует полузапретительными мерами по отношению к торговым сетям. Фактически сейчас мы оказались в шаге от попыток ввести регулированные госцены на отдельные категории продуктов.
😿 Если из-за снижения доходов или роста цен население сократит покупки, произойдет снижение объёмов производства. По сути, это уже происходит, так как издержки производителей выросли, а оборудование приходится покупать за рубежом. Попытки российских властей контролировать рост цен точечным воздействием не увенчались успехом. Но и социального взрыва ни одно правительство в мире не допустит.
☠️ Отсюда два выхода – либо экономические и политические реформы (одно не работает без другого), либо дальнейшее «закручивание гаек», обеспечение «стабильности поставок» и, по сути, прямое государственное регулирование цен.
⛔️ Именно поэтому инвестиции в российский ритейл, тем более продуктовый, – это весьма экстремальное развлечение для разумных долгосрочных инвесторов. И красное с белым вполне вписываются в эту философию.
Разборы других российских IPO:
💾 Softline
🛡 Ренессанс Страхование
[🏠 ЦИАН
](https:/...окончание текста по ссылке->
Источник: t.iss.one/neinvest/1487
Mercury Retail: и красное, и белое…
🍷 Mercury Retail Holding #MRHL планирует начать торговаться на Мосбирже с 10 ноября. А значит я не могу не написать пару ̶г̶а̶д̶о̶с̶т̶е̶й̶ своих мыслей о предстоящем IPO в нашей уже практически постоянной рубрике #НовинкиНаРынке.
🏦 Mercury Retail была создана в 2019 году, объединив под единым управлением сети «Красное и белое», «Бристоль» и «Дикси». В 2021-м Магнит выкупил Дикси. Недавно компания объявила предварительный ценовой диапазон для первичного размещения GDR компании на Мосбирже. Планируется разместить до 200 млн GDR по цене $6–6,5 за бумагу. Таким образом, общий объём предложения составит до $1,3 млрд.
🧰 В результате IPO рыночная капитализация Mercury Retail может составить $12–13 млрд. Заявки на IPO Mercury Retail начал принимать в среду, а к вечеру четверга уже сообщалось, что книга заявок инвесторов полностью покрывает предполагаемый объём размещения.
🙀 За первые шесть месяцев 2021 года выручка Mercury Retail выросла на 26,5% год к году и составила 328,7 млрд рублей, скорректированная EBITDA — 35,9 млрд рублей, чистая прибыль — 19 млрд рублей. В 2020-м выручка составила 577,2 млрд рублей, скорректированная EBITDA — 55,9 млрд рублей, чистая прибыль — 25,6 млрд рублей.
🤔 Для чего, в целом не бедному Mercury Retail, выходить на IPO? Ответ можно найти в проспекте компании, подготовленным к выходу на биржу. Mercury Retail видит потенциал для открытия в России ещё 51 300 магазинов сети. Если что, это превышает общую текущую сеть группы более чем в три раза.
🏪 Под управлением Mercury Retail на конец июня 2021 г. находилось более 14 000 магазинов брендов «Красное & Белое» и «Бристоль» в 68 регионах России. В 2021 г. группа обещает увеличить число магазинов двух сетей на 2000. Еще 2500 магазинов планируется открыть в 2022 г., а начиная с 2023 года ритейлер планирует открывать не менее 3000 магазинов в год.
📈 На озвученных планах бумага после размещения даже будет обладать потенциалом роста. Тем более, что компания быстрорастущая и показывает рост сопоставимых продаж выше, чем у других публичных игроков.
📉 Однако, напомню, что за последний год IPO провели два российских ритейлера — Ozon #OZON и Fix Price #FIXP. И в обоих этих случаях мы слышали громкие заявления и рассуждения о предстоящих победах. Спустя год биржевой результат данных компаний, мягко говоря, далек от идеального.
🇷🇺 Причина банальна, и она является общей для всех отечественных ретейлеров и, прежде всего, продуктовых. Об этой причине мы говорили уже в обзоре Ленты #LNTA. Это – опасное социальное положение в современной России.
👎 Россияне фактически проедают свои сбережения и, несмотря на оптимизм властей, экономика страны находится в стадии стагнации. Цены растут рывками, а на каждый их рост государство реагирует полузапретительными мерами по отношению к торговым сетям. Фактически сейчас мы оказались в шаге от попыток ввести регулированные госцены на отдельные категории продуктов.
😿 Если из-за снижения доходов или роста цен население сократит покупки, произойдет снижение объёмов производства. По сути, это уже происходит, так как издержки производителей выросли, а оборудование приходится покупать за рубежом. Попытки российских властей контролировать рост цен точечным воздействием не увенчались успехом. Но и социального взрыва ни одно правительство в мире не допустит.
☠️ Отсюда два выхода – либо экономические и политические реформы (одно не работает без другого), либо дальнейшее «закручивание гаек», обеспечение «стабильности поставок» и, по сути, прямое государственное регулирование цен.
⛔️ Именно поэтому инвестиции в российский ритейл, тем более продуктовый, – это весьма экстремальное развлечение для разумных долгосрочных инвесторов. И красное с белым вполне вписываются в эту философию.
Разборы других российских IPO:
💾 Softline
🛡 Ренессанс Страхование
[🏠 ЦИАН
](https:/...окончание текста по ссылке->
Источник: t.iss.one/neinvest/1487
Дата публикации текста: 2022/02/21
#LNTA #отчет
❗️21 февраля 2022 года МКПАО «Лента» (LSE: LNTA, MOEX: LNTA, LENT), одна из крупнейших розничных сетей России, сегодня объявляет аудированные финансовые результаты за четвертый квартал и полный 2021 год.
🏪 «Лента» - российская сеть гипермаркетов. Компания зарегистрирована на острове Октябрьский в Калининграде, головной офис находится в Санкт-Петербурге. Компания основана в 1993 г. Основатель: Олег Жеребцов. Ключевая фигура: Владимир Сорокин (генеральный директор). Материнская компания: Lenta Ltd.
📈 Акции компании торгуются на Московской (MCX) и Лондонской (LSE) фондовых биржах под тикером LNTA. Капитализация компании: 84,85 млрд. руб. Текущая стоимость акций: 167,80 руб. После выхода отчётности акции падают почти на -3% в моменте. 📉
👀 Основные результаты за полный 2021 год:
• Продажи выросли на 8,6% год к году до 484 млрд. руб. 📈
• Розничные продажи составили 476 млрд. руб., увеличившись на 8,8% год к году. 📈
• Валовая прибыль составила 111 млрд. руб., увеличившись на 9,5%. Валовая маржа выросла на 19 б.п. и достигла 23,0%. 🚀
• Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в процентах от выручки выросли на 94 б.п. в связи с активным расширением сети магазинов малых форматов, развитием «Лента Онлайн» и расходами, связанными с приобретением сетей «Билла» и «Семья». 💥
• EBITDA составила 39,2 млрд. руб., маржа EBITDA составила 8,1%. ⚡️
• Капитальные расходы составили 9,3 млрд. руб., увеличившись на 23,3% год к году. 💥
• По состоянию на 31 декабря 2021 г. соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,4x по сравнению с 1,5x годом ранее. ❗️
👀 Основные результаты за 4 квартал 2021 года:
• Продажи выросли на 18,6% год к году до 147 млрд. руб. 💰
• Розничные продажи составили 145 млрд. руб., увеличившись на 18,9% год к году. 📈
• Валовая прибыль составила 33,5 млрд. руб., увеличившись на 21,2%. Валовая маржа выросла на 48 б.п. и составила 22,7%. 💵
• Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в процентах от выручки выросли на 50 б.п. в основном в связи с ростом расходов на аренду, расходов на персонал и соответствующих налогов на фоне расширения бизнеса. 🔥
• EBITDA составила 11,4 млрд. руб., увеличившись на 22,2%. Маржа EBITDA выросла на 22 б.п. и составила 7,7%. 📍
❗️Вывод: высокие результаты «Ленты» в прошедшем году свидетельствуют об успехах компании в реализации амбициозной стратегии роста, которая была представлена в 2021 году. В 2021 году «Лента» расширила свое присутствие на рынке благодаря сочетанию органического роста и стратегических приобретений. Чистый прирост сети составил 364 магазина, при этом общая торговая площадь выросла 🔥 более чем на 15%. Успешно продолжается расширение сети магазинов формата «Мини Лента». На конец 2021 года было открыто 133 таких магазина, при этом 85 из них - в четвертом квартале. Онлайн-бизнес «Ленты» становится все более значимым драйвером роста. В прошедшем году онлайн-продажи выросли на 208%. Бизнесу удалось продемонстрировать маржу EBITDA на ведущем в отрасли уровне свыше 8,0% в 2021 году. Текущая макроэкономическая ситуация и инфляционная обстановка создают сложности для всей отрасли, но менеджмент уверен, что «Лента» способна справиться с внешними вызовами и добиться высоких результатов в 2022 году. 💰
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestmentNotes/1013
#LNTA #отчет
❗️21 февраля 2022 года МКПАО «Лента» (LSE: LNTA, MOEX: LNTA, LENT), одна из крупнейших розничных сетей России, сегодня объявляет аудированные финансовые результаты за четвертый квартал и полный 2021 год.
🏪 «Лента» - российская сеть гипермаркетов. Компания зарегистрирована на острове Октябрьский в Калининграде, головной офис находится в Санкт-Петербурге. Компания основана в 1993 г. Основатель: Олег Жеребцов. Ключевая фигура: Владимир Сорокин (генеральный директор). Материнская компания: Lenta Ltd.
📈 Акции компании торгуются на Московской (MCX) и Лондонской (LSE) фондовых биржах под тикером LNTA. Капитализация компании: 84,85 млрд. руб. Текущая стоимость акций: 167,80 руб. После выхода отчётности акции падают почти на -3% в моменте. 📉
👀 Основные результаты за полный 2021 год:
• Продажи выросли на 8,6% год к году до 484 млрд. руб. 📈
• Розничные продажи составили 476 млрд. руб., увеличившись на 8,8% год к году. 📈
• Валовая прибыль составила 111 млрд. руб., увеличившись на 9,5%. Валовая маржа выросла на 19 б.п. и достигла 23,0%. 🚀
• Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в процентах от выручки выросли на 94 б.п. в связи с активным расширением сети магазинов малых форматов, развитием «Лента Онлайн» и расходами, связанными с приобретением сетей «Билла» и «Семья». 💥
• EBITDA составила 39,2 млрд. руб., маржа EBITDA составила 8,1%. ⚡️
• Капитальные расходы составили 9,3 млрд. руб., увеличившись на 23,3% год к году. 💥
• По состоянию на 31 декабря 2021 г. соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,4x по сравнению с 1,5x годом ранее. ❗️
👀 Основные результаты за 4 квартал 2021 года:
• Продажи выросли на 18,6% год к году до 147 млрд. руб. 💰
• Розничные продажи составили 145 млрд. руб., увеличившись на 18,9% год к году. 📈
• Валовая прибыль составила 33,5 млрд. руб., увеличившись на 21,2%. Валовая маржа выросла на 48 б.п. и составила 22,7%. 💵
• Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы в процентах от выручки выросли на 50 б.п. в основном в связи с ростом расходов на аренду, расходов на персонал и соответствующих налогов на фоне расширения бизнеса. 🔥
• EBITDA составила 11,4 млрд. руб., увеличившись на 22,2%. Маржа EBITDA выросла на 22 б.п. и составила 7,7%. 📍
❗️Вывод: высокие результаты «Ленты» в прошедшем году свидетельствуют об успехах компании в реализации амбициозной стратегии роста, которая была представлена в 2021 году. В 2021 году «Лента» расширила свое присутствие на рынке благодаря сочетанию органического роста и стратегических приобретений. Чистый прирост сети составил 364 магазина, при этом общая торговая площадь выросла 🔥 более чем на 15%. Успешно продолжается расширение сети магазинов формата «Мини Лента». На конец 2021 года было открыто 133 таких магазина, при этом 85 из них - в четвертом квартале. Онлайн-бизнес «Ленты» становится все более значимым драйвером роста. В прошедшем году онлайн-продажи выросли на 208%. Бизнесу удалось продемонстрировать маржу EBITDA на ведущем в отрасли уровне свыше 8,0% в 2021 году. Текущая макроэкономическая ситуация и инфляционная обстановка создают сложности для всей отрасли, но менеджмент уверен, что «Лента» способна справиться с внешними вызовами и добиться высоких результатов в 2022 году. 💰
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestmentNotes/1013
Дата публикации текста: 2022/10/26
🛒 Лента (LNTA) - обзор самого перепроданного ритейлера в России
▫️ Капитализация: 75 млрд (770 руб. / акцию)
▫️ Выручка TTM: 536,5 млрд
▫️ EBITDA TTM: 42 млрд
▫️ Прибыль TTM: 8,2 млрд
▫️ fwd P/E 2022: 8,5
▫️ P/B: 0,94
👉 «Лента» является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. Компания использует формат гипермаркетов и местных супермаркетов. Лента также выпускает продукцию под собственными торговыми марками.
⚠️ Компания представила достаточно слабые результаты за 3 квартал 2022г:
▫️ Выручка - 126,7 млрд (+7,2% г/г, ниже официальной инфляции)
▫️ Операционные расходы - 24,9 млрд (+10% г/г, выше роста выручки)
▫️ EBITDA - 7,5 млрд (-27,1% г/г, маржинальность по EBITDA 6% против 8,8% в 3 квартале 2021г)
▫️ Чистая прибыль - 1,2 млрд (-69% г/г, падение чистой маржинальности с 3,5% до 1%)
Падение наблюдается по всем основным показателям, выручка растет медленно (тем более, если учитывать органический прирост), а расходы продолжают увеличиваться и давить на маржинальность компании. Тем не менее, за 9 месяцев результаты компании все еще достаточно неплохие, но надо учитывать динамику 3 квартала, которая вероятно будет сохраняться и в 4 квартале.
⚠️Помимо этого, падение наблюдается и в основных операционных показателях компании. Так, сопоставимый средний чек увеличился всего на 4,6% г/г, а трафик в магазинах упал на 3,2%. Рост LFL выручки (органический рост) составил всего 1,3% г/г.
✅ Сегмент Онлайн продаж продолжает развиваться и теперь составляет 8,8 млрд рублей (+98,2% г/г) или 7% от общей выручки. Цель компании в 10% от общих продаж через онлайн канал будет выполнена уже в ближайшие 1-2 года.
❌ Капитальные расходы в 3 квартале составили 2 млрд рублей (выше чистой прибыли) и увеличились на 26,3% г/г. При этом торговая площадь в 3 квартале увеличилась всего на 3,2%. Инвестиции направляются в основном в открытие более бюджетных магазинов формата "у дома", что совпадает с общей тенденцией на рынке. Конкуренция среди дискаунтеров продолжает нарастать, уже в ближайшем перспективе этот сегмент перестанет быть драйвером развития бизнеса для всех ретейлеров.
❌ Менеджмент компании отметил смещение спроса населения на более дешевые категории товара, что негативно влияет на средний чек. В совокупности с падением трафика, которое уже наблюдалось у многих компаний по итогам 1П окажет значительный негативный эффект на результаты всех представителей сектора продуктового ретейла (кроме дискаунтеров) и тем более представителей других категорий ретейла.
❌ Компания сейчас оценивается в fwd P/E 8,5 по итогам 2022г, что нельзя назвать дешевой оценкой, особенно учитывая, что это примерно на уровне оценки более стабильного Магнита и чуть выше оценки X5 Retail Group (у которого иностранная юрисдикция).
❌ Лента по-прежнему не платит дивиденды и вряд ли их стоит ожидать в ближайшей перспективе. Все свободные денежные средства будут направляться на финансирование капитальных затрат для выполнения Стратегии 2025.
Вывод:
Сектор продуктового ритейла является защитным, но по всему сектору, результаты за 3 квартал будут скорее слабыми, как это видно на примере Ленты. Текущая ситуация приведет к общему снижению трафика и падению среднего чека на фоне ухода потребителей к более дешевым товарам. Сама Лента по текущей цене особого интереса не представляет. Компания не платит дивиденды и не демонстрирует высоких темпов роста. При этом особого дисконта по отношению к конкурентам также не наблюдается.
Считаю, что компания будет более-менее интересна для покупки только по цене ниже 550 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Лента #LNTA
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1023
🛒 Лента (LNTA) - обзор самого перепроданного ритейлера в России
▫️ Капитализация: 75 млрд (770 руб. / акцию)
▫️ Выручка TTM: 536,5 млрд
▫️ EBITDA TTM: 42 млрд
▫️ Прибыль TTM: 8,2 млрд
▫️ fwd P/E 2022: 8,5
▫️ P/B: 0,94
👉 «Лента» является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. Компания использует формат гипермаркетов и местных супермаркетов. Лента также выпускает продукцию под собственными торговыми марками.
⚠️ Компания представила достаточно слабые результаты за 3 квартал 2022г:
▫️ Выручка - 126,7 млрд (+7,2% г/г, ниже официальной инфляции)
▫️ Операционные расходы - 24,9 млрд (+10% г/г, выше роста выручки)
▫️ EBITDA - 7,5 млрд (-27,1% г/г, маржинальность по EBITDA 6% против 8,8% в 3 квартале 2021г)
▫️ Чистая прибыль - 1,2 млрд (-69% г/г, падение чистой маржинальности с 3,5% до 1%)
Падение наблюдается по всем основным показателям, выручка растет медленно (тем более, если учитывать органический прирост), а расходы продолжают увеличиваться и давить на маржинальность компании. Тем не менее, за 9 месяцев результаты компании все еще достаточно неплохие, но надо учитывать динамику 3 квартала, которая вероятно будет сохраняться и в 4 квартале.
⚠️Помимо этого, падение наблюдается и в основных операционных показателях компании. Так, сопоставимый средний чек увеличился всего на 4,6% г/г, а трафик в магазинах упал на 3,2%. Рост LFL выручки (органический рост) составил всего 1,3% г/г.
✅ Сегмент Онлайн продаж продолжает развиваться и теперь составляет 8,8 млрд рублей (+98,2% г/г) или 7% от общей выручки. Цель компании в 10% от общих продаж через онлайн канал будет выполнена уже в ближайшие 1-2 года.
❌ Капитальные расходы в 3 квартале составили 2 млрд рублей (выше чистой прибыли) и увеличились на 26,3% г/г. При этом торговая площадь в 3 квартале увеличилась всего на 3,2%. Инвестиции направляются в основном в открытие более бюджетных магазинов формата "у дома", что совпадает с общей тенденцией на рынке. Конкуренция среди дискаунтеров продолжает нарастать, уже в ближайшем перспективе этот сегмент перестанет быть драйвером развития бизнеса для всех ретейлеров.
❌ Менеджмент компании отметил смещение спроса населения на более дешевые категории товара, что негативно влияет на средний чек. В совокупности с падением трафика, которое уже наблюдалось у многих компаний по итогам 1П окажет значительный негативный эффект на результаты всех представителей сектора продуктового ретейла (кроме дискаунтеров) и тем более представителей других категорий ретейла.
❌ Компания сейчас оценивается в fwd P/E 8,5 по итогам 2022г, что нельзя назвать дешевой оценкой, особенно учитывая, что это примерно на уровне оценки более стабильного Магнита и чуть выше оценки X5 Retail Group (у которого иностранная юрисдикция).
❌ Лента по-прежнему не платит дивиденды и вряд ли их стоит ожидать в ближайшей перспективе. Все свободные денежные средства будут направляться на финансирование капитальных затрат для выполнения Стратегии 2025.
Вывод:
Сектор продуктового ритейла является защитным, но по всему сектору, результаты за 3 квартал будут скорее слабыми, как это видно на примере Ленты. Текущая ситуация приведет к общему снижению трафика и падению среднего чека на фоне ухода потребителей к более дешевым товарам. Сама Лента по текущей цене особого интереса не представляет. Компания не платит дивиденды и не демонстрирует высоких темпов роста. При этом особого дисконта по отношению к конкурентам также не наблюдается.
Считаю, что компания будет более-менее интересна для покупки только по цене ниже 550 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Лента #LNTA
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1023
👍1
Дата публикации текста: 2023/04/25
🛒 Лента (LNTA) - обзор финансовых результатов по итогам 1кв2023г
▫️ Капитализация: 90 млрд (776 руб. / акцию)
▫️ Выручка TTM: 529,5 млрд
▫️ EBITDA TTM: 28,3 млрд
▫️ Чистая прибыль TTM: 1,6 млрд
▫️ P/E ТТМ: 56,2
▫️ fwd P/E 2023: -
▫️ P/B: 0,7
👉 «Лента» является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. Лента также выпускает продукцию под собственными торговыми марками.
👉 Компания представила провальные результаты за 1 квартал 2023г:
▫️ Выручка - 124,6 млрд (-5,8% г/г)
▫️ EBITDA - 2,6 млрд (-62% г/г, маржинальность по EBITDA 2,1% против 5,2% в 1 квартале 2022г)
▫️ Чистый убыток - 2,5 млрд (против чистой прибыли в 735 млн годом ранее)
Несколько кварталов подряд Лента показывала ухудшение результатов, а сейчас ушла в убыток.
⚠️ LFL-Выручка за 1 квартал сократилась на 5,6% за счет одновременного падения среднего чека на 2,7% и сокращения трафика на 3%. Менеджмент объясняет такую динамику высокой базой 1кв 2022г, но по отчетам конкурентов мы видим, что в целом в секторе такого падения нет.
⚠️ Онлайн сегмент уже не показывает высоких темпов роста: онлайн-продажи выросли всего на 1,1% г/г до 11 млрд рублей (8,8% от выручки). В целом такой тренд уже виден по всему сектору, где рост показывают только некоторые представители. Прогнозы кратного роста интернет-торговли не оправдались фактически у всех ретейлеров.
⚠️ Даже формат малых магазинов, куда входит сеть дискаунтеров "Лента-365" показал падение выручки на 4,6% г/г (-8,7% по сопоставимой выручки). Я не исключаю, что в ближайшие 1-2 год с дискаунтерами произойдет тоже самое, что сейчас происходит с онлайн-сегментами рейтейлеров. В какой-то момент рынок будет просто перенасыщен и перестанет показывать рост.
❌ За квартал убыток по FCF почти 16 млрд рублей. И такой результат компания получает даже после сокращения капитальных затрат на 42% г/г. С одной стороны, деньги нужны на перестройку бизнеса в новые форматы (как это делает Окей), с другой стороны денег на это уже особо нет.
❌ Чистый долг у Ленты превышает 119 млрд (+13,5% г/г) при ND/EBITDA 2,4. Для компании в убытках это само собой многовато.
Вывод:
Текущая бизнес модель (сегмент гипермаркетов), можно сказать, уже себя изжила и генерирует убытки. На перестройку бизнеса собственных средств у компании у компании нет + вряд ли это возможно, учитывая рост конкуренции в сегментах супермаркетов и дискаунтеров. К этому добавляется высокий уровень долга и чистый убыток по 2-3 млрд рублей в квартал даже после принятия мер по сокращению издержек.
Учитывая текущую ситуацию, я бы сказал что компания представляла бы интерес только если будет продана часть бизнеса (что маловероятно, учитывая слабые показатели гипермаркетов). Лента сейчас худший представитель сектора и акции компании смотрятся менее интересно, чем у Окея, Магнита и Х5. Вообще, среди ритейлеров, сейчас лучше всего сейчас смотрится Магнит (Х5 и Окей имеют иностранную юрисдикцию).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Лента #LNTA
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1478
🛒 Лента (LNTA) - обзор финансовых результатов по итогам 1кв2023г
▫️ Капитализация: 90 млрд (776 руб. / акцию)
▫️ Выручка TTM: 529,5 млрд
▫️ EBITDA TTM: 28,3 млрд
▫️ Чистая прибыль TTM: 1,6 млрд
▫️ P/E ТТМ: 56,2
▫️ fwd P/E 2023: -
▫️ P/B: 0,7
👉 «Лента» является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. Лента также выпускает продукцию под собственными торговыми марками.
👉 Компания представила провальные результаты за 1 квартал 2023г:
▫️ Выручка - 124,6 млрд (-5,8% г/г)
▫️ EBITDA - 2,6 млрд (-62% г/г, маржинальность по EBITDA 2,1% против 5,2% в 1 квартале 2022г)
▫️ Чистый убыток - 2,5 млрд (против чистой прибыли в 735 млн годом ранее)
Несколько кварталов подряд Лента показывала ухудшение результатов, а сейчас ушла в убыток.
⚠️ LFL-Выручка за 1 квартал сократилась на 5,6% за счет одновременного падения среднего чека на 2,7% и сокращения трафика на 3%. Менеджмент объясняет такую динамику высокой базой 1кв 2022г, но по отчетам конкурентов мы видим, что в целом в секторе такого падения нет.
⚠️ Онлайн сегмент уже не показывает высоких темпов роста: онлайн-продажи выросли всего на 1,1% г/г до 11 млрд рублей (8,8% от выручки). В целом такой тренд уже виден по всему сектору, где рост показывают только некоторые представители. Прогнозы кратного роста интернет-торговли не оправдались фактически у всех ретейлеров.
⚠️ Даже формат малых магазинов, куда входит сеть дискаунтеров "Лента-365" показал падение выручки на 4,6% г/г (-8,7% по сопоставимой выручки). Я не исключаю, что в ближайшие 1-2 год с дискаунтерами произойдет тоже самое, что сейчас происходит с онлайн-сегментами рейтейлеров. В какой-то момент рынок будет просто перенасыщен и перестанет показывать рост.
❌ За квартал убыток по FCF почти 16 млрд рублей. И такой результат компания получает даже после сокращения капитальных затрат на 42% г/г. С одной стороны, деньги нужны на перестройку бизнеса в новые форматы (как это делает Окей), с другой стороны денег на это уже особо нет.
❌ Чистый долг у Ленты превышает 119 млрд (+13,5% г/г) при ND/EBITDA 2,4. Для компании в убытках это само собой многовато.
Вывод:
Текущая бизнес модель (сегмент гипермаркетов), можно сказать, уже себя изжила и генерирует убытки. На перестройку бизнеса собственных средств у компании у компании нет + вряд ли это возможно, учитывая рост конкуренции в сегментах супермаркетов и дискаунтеров. К этому добавляется высокий уровень долга и чистый убыток по 2-3 млрд рублей в квартал даже после принятия мер по сокращению издержек.
Учитывая текущую ситуацию, я бы сказал что компания представляла бы интерес только если будет продана часть бизнеса (что маловероятно, учитывая слабые показатели гипермаркетов). Лента сейчас худший представитель сектора и акции компании смотрятся менее интересно, чем у Окея, Магнита и Х5. Вообще, среди ритейлеров, сейчас лучше всего сейчас смотрится Магнит (Х5 и Окей имеют иностранную юрисдикцию).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Лента #LNTA
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1478
