Дата публикации текста: 2021/04/10
Лукойл vs Новатэк / Что взять в портфель?
Привет! 💋
Сегодня будем разбирать нефтегазовый сектор России, а именно попытаемся сравнить двух гигантов рынка в РФ - Лукойл и Новатэк. Компании отчитались за 2020 год, и на основе этих данных мы попробуем определить акции какой компании из сектора лучше на данный момент.
💡 Кратко о компаниях:
Лукойл #LKOH одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в России и мире. Специализируется на добыче, производстве, транспортировке и продаже нефти, природного газа и нефтепродуктов. Производственные активы компании расположены во многих странах мира. Более половины запасов нефти сконцентрировано в Западной Сибири. Головной офис находится в Москве.
Новатэк #NVTK - российская газовая компания, основанная в Новокуйбышевске Самарской области в 1994 году. Является одним из крупнейших по объему добычи производителем природного газа в России. Основные месторождения и лицензионные участки расположены в Ямало-Ненецком Автономном Округе в Западной Сибири.
📊 Сравнение финансовых показателей:
Начнем с того, что размеры компаний совершенно разные. Например, за 2020 года компания Новатэк заработала 711 млрд руб., много? Но эта выручка составляет лишь 1/8 выручки Лукойла. Лукойл в свою очередь заработал немного немало - 5,6 трлн руб. Однако с темпами роста этой самой выручки не все так однозначно.
Средний рост выручки у Новатэк за последние 5 лет - 8,41%, Лукойл же за последние 5 лет не только не увеличил выручку, а даже сократил ее на 0,38%.
По итогам 2020 года Лукойл умудрился заработать даже меньше чем Новатэк, связано это конечно в первую очередь с коронавирусом и давлением цен на нефть. Прибыль Лукойл по итогам 2020 года составила 16 млрд руб. против 79 млрд руб. у Новатэка, фактически Новатэк получил в 4 раза больше прибыли при той же выручке равной 1/8 выручки Лукойла. Справедливости ради стоит заметить, что в предыдущие года средняя прибыль у Лукойла превышала прибыль Новатэка в 2-3 раза, посмотрим что будет в следующем году.
Мультипликаторы компаний:
1️⃣ Лукойл
Оценка стоимости
P/E - 249,92
P/B - 1,01
P/S - 0,74
Рентабельность
ROA - 0,28 %
ROE - 0,42 %
ROS - 0,29 %
Отношение чистого долга к EBITDA (Net Debt/EBITDA) - 0,46. Net Profit Margin - 0,29%.
2️⃣ Новатэк
Оценка стоимости
P/E - 55,78
P/B - 2,68
P/S - 6,16
Рентабельность
ROA - 3,86 %
ROE - 4,71 %
ROS - 11,04 %
Отношение чистого долга к EBITDA (Net Debt/EBITDA) - 0,13. Net Profit Margin - 11,04 %.
💸 Дивиденды
В 2020 году дивидендная доходность компании Новатэк составила 2,5% - не самая большая доходность на отечественном рынке. Дивидендная же доходность Лукойл составила 6,72%. Средний дивидендный доход за последние 5 лет у компании Новатэк - 2,4%, у Лукойл ~ 5,4%.
✅ Подводим итоги
Как видим у обеих компаний наблюдается сильное снижение финансовых показателей за 2020 год. Однако Новатэку в этой борьбе пришлось легче, ведь цены на газ были более стабильными, чем на нефть и не уходили в отрицательные значения. Тем не менее однозначно обе компании сейчас стоят дорого и покупать их сломя голову не стоит. Новатэк - типичная компания роста, с растущими показателями выручки и прибыли. Лукойл - взрослая стабильная компания для получения дивидендов и небольшого роста котировок. Вопрос лишь в том, во что вы верите? Нефть будет нужна и в будущем? И еще долго альтернативные источники не смогут с ней тягаться - покупайте Лукойл. Если сомневаетесь - лучше взять Новатэк, т.к. природный газ экологически более чистый и уже нашел себе применение в качестве автомобильного топлива и неплохо распространяется по всему миру за счет своей дешевизны.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/901
Лукойл vs Новатэк / Что взять в портфель?
Привет! 💋
Сегодня будем разбирать нефтегазовый сектор России, а именно попытаемся сравнить двух гигантов рынка в РФ - Лукойл и Новатэк. Компании отчитались за 2020 год, и на основе этих данных мы попробуем определить акции какой компании из сектора лучше на данный момент.
💡 Кратко о компаниях:
Лукойл #LKOH одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в России и мире. Специализируется на добыче, производстве, транспортировке и продаже нефти, природного газа и нефтепродуктов. Производственные активы компании расположены во многих странах мира. Более половины запасов нефти сконцентрировано в Западной Сибири. Головной офис находится в Москве.
Новатэк #NVTK - российская газовая компания, основанная в Новокуйбышевске Самарской области в 1994 году. Является одним из крупнейших по объему добычи производителем природного газа в России. Основные месторождения и лицензионные участки расположены в Ямало-Ненецком Автономном Округе в Западной Сибири.
📊 Сравнение финансовых показателей:
Начнем с того, что размеры компаний совершенно разные. Например, за 2020 года компания Новатэк заработала 711 млрд руб., много? Но эта выручка составляет лишь 1/8 выручки Лукойла. Лукойл в свою очередь заработал немного немало - 5,6 трлн руб. Однако с темпами роста этой самой выручки не все так однозначно.
Средний рост выручки у Новатэк за последние 5 лет - 8,41%, Лукойл же за последние 5 лет не только не увеличил выручку, а даже сократил ее на 0,38%.
По итогам 2020 года Лукойл умудрился заработать даже меньше чем Новатэк, связано это конечно в первую очередь с коронавирусом и давлением цен на нефть. Прибыль Лукойл по итогам 2020 года составила 16 млрд руб. против 79 млрд руб. у Новатэка, фактически Новатэк получил в 4 раза больше прибыли при той же выручке равной 1/8 выручки Лукойла. Справедливости ради стоит заметить, что в предыдущие года средняя прибыль у Лукойла превышала прибыль Новатэка в 2-3 раза, посмотрим что будет в следующем году.
Мультипликаторы компаний:
1️⃣ Лукойл
Оценка стоимости
P/E - 249,92
P/B - 1,01
P/S - 0,74
Рентабельность
ROA - 0,28 %
ROE - 0,42 %
ROS - 0,29 %
Отношение чистого долга к EBITDA (Net Debt/EBITDA) - 0,46. Net Profit Margin - 0,29%.
2️⃣ Новатэк
Оценка стоимости
P/E - 55,78
P/B - 2,68
P/S - 6,16
Рентабельность
ROA - 3,86 %
ROE - 4,71 %
ROS - 11,04 %
Отношение чистого долга к EBITDA (Net Debt/EBITDA) - 0,13. Net Profit Margin - 11,04 %.
💸 Дивиденды
В 2020 году дивидендная доходность компании Новатэк составила 2,5% - не самая большая доходность на отечественном рынке. Дивидендная же доходность Лукойл составила 6,72%. Средний дивидендный доход за последние 5 лет у компании Новатэк - 2,4%, у Лукойл ~ 5,4%.
✅ Подводим итоги
Как видим у обеих компаний наблюдается сильное снижение финансовых показателей за 2020 год. Однако Новатэку в этой борьбе пришлось легче, ведь цены на газ были более стабильными, чем на нефть и не уходили в отрицательные значения. Тем не менее однозначно обе компании сейчас стоят дорого и покупать их сломя голову не стоит. Новатэк - типичная компания роста, с растущими показателями выручки и прибыли. Лукойл - взрослая стабильная компания для получения дивидендов и небольшого роста котировок. Вопрос лишь в том, во что вы верите? Нефть будет нужна и в будущем? И еще долго альтернативные источники не смогут с ней тягаться - покупайте Лукойл. Если сомневаетесь - лучше взять Новатэк, т.к. природный газ экологически более чистый и уже нашел себе применение в качестве автомобильного топлива и неплохо распространяется по всему миру за счет своей дешевизны.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/901
Дата публикации текста: 2021/06/29
🛢Лукойл - одна из самых крупнейших в мире частных нефтегазовых компаний. Основными сферами деятельности Лукойла является добыча и переработка нефти и газа.
Сектор: Энергетика
Индустрия: нефтегазовый комплекс
Цена: 6827р
Тикер: #LKOH
Ближайший отчет: 01.08.2021
🛢Консенсус - прогноз:
Самый высокий - 8199 руб;
Средний - 7352 руб;
Самый низкий - 5920 руб;
🛢Финансовые показатели
Общий доход:
- 2016 — 5227 млрд;
- 2017 — 5937 млрд;
- 2018 — 8036 млрд;
- 2019 — 7841 млрд;
- 2020 — 5639 млрд;
- 1Q 2020 — 1666 млрд;
- 1Q 2021 — 1876.5 млрд;
Чистая прибыль:
- 2016 — 206.8 млрд;
- 2017 — 418.8 млрд;
- 2018 — 619 млрд;
- 2019 — 640 млрд;
- 2020 — 15.2 млрд;
- 1Q 2020 — -46 млрд;
- 1Q 2021 — 157.4 млрд;
Видим восстановление прибыли после 2020 года.
🔎Мультипликаторы:
• EPS - -6% за 10 лет;
компания несла убытки в 2020
• P/E - 21.55 хуже среднего по индустрии 18.1;
• P/S - 0.76 хуже среднего по индустрии 1.89;
• P/B - 1.05 лучше среднего по индустрии 1.73;
• ROE - 5.04%;
• payout ratio -77.32%;
• Долг/Капитал - 0.2 лучше среднего по индустрии 9.39;
Одно из лучших значений по отрасли
Полагаясь на финансовые показатели, можно сказать, что стоимость эмитента немного переоценена.
Дивиденды
Дивидендный доход составляет 5.1% годовых, что эквивалентно 347р.
🛢Делаем вывод
Лукойл из года в год повышает выплату дивидендов. Сейчас дивидендная политика Лукойла подразумевает выплаты дивидендов два раза в год, что приятно. Но сейчас цена эмитента высока для входа.
Мне нравится, что у компании нет долговой нагрузки и у нее достаточно сильная позиция на рынке, поэтому в случае кризиса она сможет выстоять. Но данная компания находится на нефтяном рынке, а риски здесь высоки. Сейчас цена акции компании далеко вверху, это во многом благодаря цена на нефть - 76$ и да, черному золоту пророчат возращение на уровень 100$ за баррель, но будет ли это так??
Пост не является рекомендацией к покупке.
🛢#Обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/babyinvesting/234
🛢Лукойл - одна из самых крупнейших в мире частных нефтегазовых компаний. Основными сферами деятельности Лукойла является добыча и переработка нефти и газа.
Сектор: Энергетика
Индустрия: нефтегазовый комплекс
Цена: 6827р
Тикер: #LKOH
Ближайший отчет: 01.08.2021
🛢Консенсус - прогноз:
Самый высокий - 8199 руб;
Средний - 7352 руб;
Самый низкий - 5920 руб;
🛢Финансовые показатели
Общий доход:
- 2016 — 5227 млрд;
- 2017 — 5937 млрд;
- 2018 — 8036 млрд;
- 2019 — 7841 млрд;
- 2020 — 5639 млрд;
- 1Q 2020 — 1666 млрд;
- 1Q 2021 — 1876.5 млрд;
Чистая прибыль:
- 2016 — 206.8 млрд;
- 2017 — 418.8 млрд;
- 2018 — 619 млрд;
- 2019 — 640 млрд;
- 2020 — 15.2 млрд;
- 1Q 2020 — -46 млрд;
- 1Q 2021 — 157.4 млрд;
Видим восстановление прибыли после 2020 года.
🔎Мультипликаторы:
• EPS - -6% за 10 лет;
компания несла убытки в 2020
• P/E - 21.55 хуже среднего по индустрии 18.1;
• P/S - 0.76 хуже среднего по индустрии 1.89;
• P/B - 1.05 лучше среднего по индустрии 1.73;
• ROE - 5.04%;
• payout ratio -77.32%;
• Долг/Капитал - 0.2 лучше среднего по индустрии 9.39;
Одно из лучших значений по отрасли
Полагаясь на финансовые показатели, можно сказать, что стоимость эмитента немного переоценена.
Дивиденды
Дивидендный доход составляет 5.1% годовых, что эквивалентно 347р.
🛢Делаем вывод
Лукойл из года в год повышает выплату дивидендов. Сейчас дивидендная политика Лукойла подразумевает выплаты дивидендов два раза в год, что приятно. Но сейчас цена эмитента высока для входа.
Мне нравится, что у компании нет долговой нагрузки и у нее достаточно сильная позиция на рынке, поэтому в случае кризиса она сможет выстоять. Но данная компания находится на нефтяном рынке, а риски здесь высоки. Сейчас цена акции компании далеко вверху, это во многом благодаря цена на нефть - 76$ и да, черному золоту пророчат возращение на уровень 100$ за баррель, но будет ли это так??
Пост не является рекомендацией к покупке.
🛢#Обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/babyinvesting/234
Дата публикации текста: 2021/07/16
🛢 Лукойл (LKOH) - оцениваем перспективы 2021 года
обзор отчета за 1П2021
▫️ Цена 1 акции: 6 417,5 руб.
▫️ Капитализация: 4,2 трлн р
▫️ Выручка TTM: 5,8 трлн р
▫️ Прибыль 1кв2021: 157 млрд р
▫️ Добыча 1П2021: 36,6 млн тонн (-4% г/г)
▫️ Дивиденды 2019 год: 542 руб на акцию
▫️ Forvard P/E: около 6,5
▫️ Прогнозные дивиденды за 2021: 13%
▫️ P/B: 1
✅ Дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов 2 раза в год в размере не менее 100% скорректированного свободного денежного потока, рассчитанного по МСФО.
Такой расчет предполагал бы дивиденд по 1кв2021 в размере около 3,8%.
Результаты за 2кв2021 ожидаются более сильными, но возможно увеличение капексов в связи с ростом добычи в июне, что дает право рассчитывать на дивиденды по итогам 6 месяцев 2021 года в размере около 7%.
Стоит отметить, что в 2019, цены на нефть были ниже, но суммарная дивидендная доходность составила 542 руб на акцию или 8,4% (к текущей цене).
Если сравнить 1кв2019 с 1кв2021, то увидим:
- добыча нефти (-11%)
- переработка нефти (-14%)
- выручка (+1,3%)
- EBITDA (+5,3%)
- Чистая прибыль (+5,2%)
Рост цен полностью компенсировал потери в добыче и переработке.
✅ В 1 кв 2021 года более 93,5% выручки компании - реализация нефти и нефтепродуктов.
Если цены на нефть не упадут на десятки процентов, то ЛУКОЙЛ сможет показать дивидендную доходность около 13% к текущей цене по итогам 2021 года.
Для сравнения: за 2021 оценочный размер дивидендов у других крупных нефтегазовых компаний будет следующим:
Газпром: около 11%
Роснефть: около 10%
✅ Падение добычи нефти в 1П2021г у ЛУКОЙЛА было несущественным (-4% г/г), а в июне 2021 объем добычи вырос на 14% г/г.
❌ Наибольший риск заключается в падении цен на нефть и нефтепродукты.
Однако, в условиях всплеска инфляции во всем мире текущие цены на нефть нельзя назвать сильно завышенными.
Прилагаю график цены на нефть скорректированной на инфляцию.
Вывод
Компания не выглядит дорогой только из-за щедрой дивидендной политики, которая была принята в конце 2019 года. Если учесть, что на российском рынке размер дивидендов 6-10% считается хорошим, то акции ЛУКОЙЛА имеют хороший апсайд (около 30%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/31
🛢 Лукойл (LKOH) - оцениваем перспективы 2021 года
обзор отчета за 1П2021
▫️ Цена 1 акции: 6 417,5 руб.
▫️ Капитализация: 4,2 трлн р
▫️ Выручка TTM: 5,8 трлн р
▫️ Прибыль 1кв2021: 157 млрд р
▫️ Добыча 1П2021: 36,6 млн тонн (-4% г/г)
▫️ Дивиденды 2019 год: 542 руб на акцию
▫️ Forvard P/E: около 6,5
▫️ Прогнозные дивиденды за 2021: 13%
▫️ P/B: 1
✅ Дивидендная политика предусматривает выплату дивидендов 2 раза в год в размере не менее 100% скорректированного свободного денежного потока, рассчитанного по МСФО.
Такой расчет предполагал бы дивиденд по 1кв2021 в размере около 3,8%.
Результаты за 2кв2021 ожидаются более сильными, но возможно увеличение капексов в связи с ростом добычи в июне, что дает право рассчитывать на дивиденды по итогам 6 месяцев 2021 года в размере около 7%.
Стоит отметить, что в 2019, цены на нефть были ниже, но суммарная дивидендная доходность составила 542 руб на акцию или 8,4% (к текущей цене).
Если сравнить 1кв2019 с 1кв2021, то увидим:
- добыча нефти (-11%)
- переработка нефти (-14%)
- выручка (+1,3%)
- EBITDA (+5,3%)
- Чистая прибыль (+5,2%)
Рост цен полностью компенсировал потери в добыче и переработке.
✅ В 1 кв 2021 года более 93,5% выручки компании - реализация нефти и нефтепродуктов.
Если цены на нефть не упадут на десятки процентов, то ЛУКОЙЛ сможет показать дивидендную доходность около 13% к текущей цене по итогам 2021 года.
Для сравнения: за 2021 оценочный размер дивидендов у других крупных нефтегазовых компаний будет следующим:
Газпром: около 11%
Роснефть: около 10%
✅ Падение добычи нефти в 1П2021г у ЛУКОЙЛА было несущественным (-4% г/г), а в июне 2021 объем добычи вырос на 14% г/г.
❌ Наибольший риск заключается в падении цен на нефть и нефтепродукты.
Однако, в условиях всплеска инфляции во всем мире текущие цены на нефть нельзя назвать сильно завышенными.
Прилагаю график цены на нефть скорректированной на инфляцию.
Вывод
Компания не выглядит дорогой только из-за щедрой дивидендной политики, которая была принята в конце 2019 года. Если учесть, что на российском рынке размер дивидендов 6-10% считается хорошим, то акции ЛУКОЙЛА имеют хороший апсайд (около 30%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/31
Дата публикации текста: 2021/08/26
Корабли в гавани
🚢 В октябре прошлого года на Московской бирже #MOEX прошло долгожданное IPO — первое с 2017 года. На рынке появился Совкомфлот #FLOT. Надо отметить, что в феврале уже делал обзор на данного эмитента, пора взглянуть свежим взглядом.
🛢 Совкомфлот — крупнейшая судоходная компания России, специализирующаяся на перевозке углеводородов и обеспечении их добычи. Флот компании состоит из 147 судов, 83 из них — ледового класса. Общий дедвейт (величина, равная сумме полезных масс, перевозимых судном) — 12,6 млн тонн, средний возраст кораблей — 10,8 лет.
В число ключевых фрахтователей компании входят Газпром #GAZP, Лукойл #LKOH, Royal Dutch Shell #RDS.A, TOTAL S.A. #TTE, Новатэк #NVTK, Exxon Mobil #XOM, Сибур и прочие. Совкомфлот обслуживает все крупные энергетические проекты страны: Ямал-СПГ, Сахалин-1, Сахалин-2, Приразломное, Новый порт, Варандей, Тангу и другие.
📉 Правда вот стоимость акций компании с момента IPO откатилась уже более чем на 10%. Зато Совкомфлот платит хорошие дивиденды. В данный момент доходность по ним составляет 7,68%, что почти компенсирует данное падение.
💸 Сейчас на дивиденды Совкомфлот направляет 84% от консолидированной прибыли. Так что «запас прочности» в плане повышения дивидендных выплат у компании есть.
❓ Но с дивидендами ладно. Почему же не растут акции перевозчика? Потому что нет давно обещанной круглогодичной навигации по трассе Северного морского пути. Запуск данной навигации нам обещают последние 10 лет, и он постоянно откладывается. Недавно гендиректор Совкомфлота заявил, что ожидает запуск данного проекта уже в 2023 году. Хотя, по мнению специалистов, мы вряд ли увидим старт такой навигации ранее зимы 2024 – 2025 гг.
⛵️ Интенсификация использование Севморпути сейчас зависит от прогресса строительства серии усовершенствованных газовозов нового поколения на верфи «Звезда», где заложено 15 таких кораблей. Головное судно серии Совкомфлот планирует получить в марте 2023 г.
❄️ Ценность новых судов заключается в том, что сейчас действующие газовозы и нефтевозы в Арктике способны следовать по трассе Севморпути только с июня по октябрь, в то время как суда нового проекта будут ходить на два месяца больше. В остальное время кораблям планируется оказывать ледокольную поддержку. Соответственно, до 2019 г. навигация на Севморпути начиналась в июле и заканчивалась в ноябре. В 2020 г. она началась в конце мая и продлилась до января 2021 г. Каждый лишний месяц навигации означает для Совкомфлота максимизацию выручки и прибыли.
💰 С финансовой точки зрения компания чувствует себя неплохо. Высокие ставки на фрахт нефтяных танкеров и продолжающийся рост сегмента индустриальных проектов увеличили прибыль Совкомфлота по итогам 2020 года на 18,4%, почти до $267 млн.
🧯 В 2016–2018 годах на фоне падения ставок фрахта из-за сокращения добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ Совкомфлот показывал убытки, выйдя в плюс только в 2019 году. Зато ковидный 2020-ый компания закончила с отличными результатами. Ключевым фактором роста выручки стал ввод в эксплуатацию двух новых газовозов «СКФ Лаперуз» и «СКФ Баренц», которые сразу же были отфрахтованы Total и Shell по долгосрочным тайм-чартерным договорам. Это позволило увеличить темпы перевозки на фоне высокого спроса.
🍩 Как видим, газовозы сейчас расходятся просто как «горячие пирожки». А я напомню, что вообще-то Совкомфлот должен в ближайшие годы ввести в эксплуатацию 15 подобных судов, что неизбежно увеличит выручку и прибыль компании не только за счет роста количества кораблей, но и за счёт того, что эти корабли смогут ходить по Севморпути круглогодично. Поэтому перспективы у компании на горизонте пяти и более лет на самом деле выглядят очень и очень крутыми. И, возможно, даже хорошо, что акции Совкомфлота можно сейчас купить «со скидкой». Не исключено, что именно ближайший год – будет оптимальным временем для набора долгосрочной позиции по данной ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1370
Корабли в гавани
🚢 В октябре прошлого года на Московской бирже #MOEX прошло долгожданное IPO — первое с 2017 года. На рынке появился Совкомфлот #FLOT. Надо отметить, что в феврале уже делал обзор на данного эмитента, пора взглянуть свежим взглядом.
🛢 Совкомфлот — крупнейшая судоходная компания России, специализирующаяся на перевозке углеводородов и обеспечении их добычи. Флот компании состоит из 147 судов, 83 из них — ледового класса. Общий дедвейт (величина, равная сумме полезных масс, перевозимых судном) — 12,6 млн тонн, средний возраст кораблей — 10,8 лет.
В число ключевых фрахтователей компании входят Газпром #GAZP, Лукойл #LKOH, Royal Dutch Shell #RDS.A, TOTAL S.A. #TTE, Новатэк #NVTK, Exxon Mobil #XOM, Сибур и прочие. Совкомфлот обслуживает все крупные энергетические проекты страны: Ямал-СПГ, Сахалин-1, Сахалин-2, Приразломное, Новый порт, Варандей, Тангу и другие.
📉 Правда вот стоимость акций компании с момента IPO откатилась уже более чем на 10%. Зато Совкомфлот платит хорошие дивиденды. В данный момент доходность по ним составляет 7,68%, что почти компенсирует данное падение.
💸 Сейчас на дивиденды Совкомфлот направляет 84% от консолидированной прибыли. Так что «запас прочности» в плане повышения дивидендных выплат у компании есть.
❓ Но с дивидендами ладно. Почему же не растут акции перевозчика? Потому что нет давно обещанной круглогодичной навигации по трассе Северного морского пути. Запуск данной навигации нам обещают последние 10 лет, и он постоянно откладывается. Недавно гендиректор Совкомфлота заявил, что ожидает запуск данного проекта уже в 2023 году. Хотя, по мнению специалистов, мы вряд ли увидим старт такой навигации ранее зимы 2024 – 2025 гг.
⛵️ Интенсификация использование Севморпути сейчас зависит от прогресса строительства серии усовершенствованных газовозов нового поколения на верфи «Звезда», где заложено 15 таких кораблей. Головное судно серии Совкомфлот планирует получить в марте 2023 г.
❄️ Ценность новых судов заключается в том, что сейчас действующие газовозы и нефтевозы в Арктике способны следовать по трассе Севморпути только с июня по октябрь, в то время как суда нового проекта будут ходить на два месяца больше. В остальное время кораблям планируется оказывать ледокольную поддержку. Соответственно, до 2019 г. навигация на Севморпути начиналась в июле и заканчивалась в ноябре. В 2020 г. она началась в конце мая и продлилась до января 2021 г. Каждый лишний месяц навигации означает для Совкомфлота максимизацию выручки и прибыли.
💰 С финансовой точки зрения компания чувствует себя неплохо. Высокие ставки на фрахт нефтяных танкеров и продолжающийся рост сегмента индустриальных проектов увеличили прибыль Совкомфлота по итогам 2020 года на 18,4%, почти до $267 млн.
🧯 В 2016–2018 годах на фоне падения ставок фрахта из-за сокращения добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ Совкомфлот показывал убытки, выйдя в плюс только в 2019 году. Зато ковидный 2020-ый компания закончила с отличными результатами. Ключевым фактором роста выручки стал ввод в эксплуатацию двух новых газовозов «СКФ Лаперуз» и «СКФ Баренц», которые сразу же были отфрахтованы Total и Shell по долгосрочным тайм-чартерным договорам. Это позволило увеличить темпы перевозки на фоне высокого спроса.
🍩 Как видим, газовозы сейчас расходятся просто как «горячие пирожки». А я напомню, что вообще-то Совкомфлот должен в ближайшие годы ввести в эксплуатацию 15 подобных судов, что неизбежно увеличит выручку и прибыль компании не только за счет роста количества кораблей, но и за счёт того, что эти корабли смогут ходить по Севморпути круглогодично. Поэтому перспективы у компании на горизонте пяти и более лет на самом деле выглядят очень и очень крутыми. И, возможно, даже хорошо, что акции Совкомфлота можно сейчас купить «со скидкой». Не исключено, что именно ближайший год – будет оптимальным временем для набора долгосрочной позиции по данной ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1370
Дата публикации текста: 2021/09/06
⚡ Обзор отчета Лукойл за 1П2021
обзор компании см по ссылке
Выручка за 1П2021: 4,1 трлн (+54% г/г)
Прибыль от продаж: 433 млрд (+418% г/г)
Чистая прибыль: 347 млрд (против убытка в 1П2020)
Прибыль на акцию составила 508,04 руб.
82,4% выручки за 1П2021 составил экспорт нефти и нефтепродуктов.
Дивиденды за 1П2021 исходя из скорректированного денежного потока могут составить около 5,5% к текущей цене.
🛢️ На протяжении всего 3кв2021 цены на нефть находятся на высоком уровне, что дает право рассчитывать на хорошие фин. результаты по итогам года.
📈 Рост добычи нефти в июле-августе 2021 также положительно скажется на финансовых результатах 3кв2021. Скорее всего, рост продолжится минимум до конца года.
✅ Дивиденды в размере 13% к текущей цене - вполне реальный сценарий. Если в ближайшее время сильной коррекции не будет, то 🎯 8150 актуальна. Лично я ЛУКОЙЛ не держу, вижу более интересные альтернативы, но компания выглядит интересно.
#лукойл #LKOH #отчет #обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/130
⚡ Обзор отчета Лукойл за 1П2021
обзор компании см по ссылке
Выручка за 1П2021: 4,1 трлн (+54% г/г)
Прибыль от продаж: 433 млрд (+418% г/г)
Чистая прибыль: 347 млрд (против убытка в 1П2020)
Прибыль на акцию составила 508,04 руб.
82,4% выручки за 1П2021 составил экспорт нефти и нефтепродуктов.
Дивиденды за 1П2021 исходя из скорректированного денежного потока могут составить около 5,5% к текущей цене.
🛢️ На протяжении всего 3кв2021 цены на нефть находятся на высоком уровне, что дает право рассчитывать на хорошие фин. результаты по итогам года.
📈 Рост добычи нефти в июле-августе 2021 также положительно скажется на финансовых результатах 3кв2021. Скорее всего, рост продолжится минимум до конца года.
✅ Дивиденды в размере 13% к текущей цене - вполне реальный сценарий. Если в ближайшее время сильной коррекции не будет, то 🎯 8150 актуальна. Лично я ЛУКОЙЛ не держу, вижу более интересные альтернативы, но компания выглядит интересно.
#лукойл #LKOH #отчет #обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/130
Дата публикации текста: 2021/12/09
🇷🇺 Что купить сейчас на российском рынке?
Пока в индексах США выкупают просадки, на российском рынке снижение еще продолжается. Санкционные угрозы сказываются негативным образом, встреча президентов России и США не убедила инвесторов в позитивном развитии событий. Многие нерезиденты выходят из российских бумаг, что, в первую очередь, сильно давит на тот же Сбер $SBER. Так вот пока просадка есть, цены по многим бумагам на рынке РФ становятся уже интересными. Что же можно купить?
1️⃣ Нефтянка. Тут и выбор большой. Лукойл $LKOH - голубая фишка российского рынка. Падение связано только с геополитическими рисками, т.к. цены на нефть остаются высокими. А дивиденды могут составить около 12% за 2021 год! Учитывая хороший фундаментал и высокие дивиденды, Лукойл вполне может вернуться к 7000-8000 рублей за акцию. Альтернативы есть. Роснефть $ROSN сейчас стоит менее 5 P/E, Есть перспективы роста. К 2024 «Восток Ойл» будет давать дополнительно 30 млн.т. нефти и до 100 млн. т. к 2030 году. С учетом выплат дивидендами 50% прибыли по МСФО, доходность составит около 8.5%, неплохо для компании с такими перспективами роста добычи. Как вариант, можно посмотреть и на Татнефть $TATN, которая давно так дешево не стоила,
2️⃣ Газ. Конечно, это Газпром $GAZP. Пока бумага ходит в диапазоне 330-350, но с учетом высоких цен на газ в Европе и див. доходности, бумага вполне может уйти на 370р. А дивиденды могут составить около 13%! И это будет не разовый высокий дивиденд. Так что интересно. Для любителей акций роста можно попробовать ловить Новатэк $NVTK, дивиденды мизер, но это, по сути, акция роста. Компания планирует нарастить производство СПГ в 2,9–3,6 раза к 2030 году за счет реализации новых проектов.
3️⃣ Банки. Наш экосистемный Сбер $SBER. Прибыль растет, банк может взять планку в 1 трлн. годовой прибыли. Новые сервисы Сбера также в перспективе могут улучшить показатели. А дивиденды для этой голубой фишки могут составить около 9% по префам! Так что ценник уже интересный. Также можно отметить $VTBR. Он стоит уже половину своей балансовой стоимости, есть возможность купить 1 рубль капитала ВТБ за 50 копеек. Нормальный дисконт. А див. доходность может составить около 12.5%!
4️⃣ Ритейл. Посмотрите на тот же Детский Мир $DSKY, бизнес которого продолжает уверенный рост, высокая рентабельность, высокий free-float, планы удвоить выручку до 2024 года. И акция уже торгуется с дисконтом по 7.8 P/E. Дивидендная доходность также обещает быть выше 9%. X5 Retail Group $FIVE выглядит технически гораздо хуже, но с учетом темпов роста выглядит очень здорово. Див. доходность около 8.5%, здорово для растущей бумаги.
⚠️ Следует учесть, что низких цен бесплатно не бывает. Дисконт в данном случае - это отражение геополитических рисков. И их реализация приведет к тому, что все перечисленные бумаги могут значительно упасть в цене. Принимать их или нет - только ваше решение.
#идеи #подборки #ROSN #TATN #LKOH #GAZP #NVTK #SBER #VTBR #DSKY #FIVEDR
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestDim/1697
🇷🇺 Что купить сейчас на российском рынке?
Пока в индексах США выкупают просадки, на российском рынке снижение еще продолжается. Санкционные угрозы сказываются негативным образом, встреча президентов России и США не убедила инвесторов в позитивном развитии событий. Многие нерезиденты выходят из российских бумаг, что, в первую очередь, сильно давит на тот же Сбер $SBER. Так вот пока просадка есть, цены по многим бумагам на рынке РФ становятся уже интересными. Что же можно купить?
1️⃣ Нефтянка. Тут и выбор большой. Лукойл $LKOH - голубая фишка российского рынка. Падение связано только с геополитическими рисками, т.к. цены на нефть остаются высокими. А дивиденды могут составить около 12% за 2021 год! Учитывая хороший фундаментал и высокие дивиденды, Лукойл вполне может вернуться к 7000-8000 рублей за акцию. Альтернативы есть. Роснефть $ROSN сейчас стоит менее 5 P/E, Есть перспективы роста. К 2024 «Восток Ойл» будет давать дополнительно 30 млн.т. нефти и до 100 млн. т. к 2030 году. С учетом выплат дивидендами 50% прибыли по МСФО, доходность составит около 8.5%, неплохо для компании с такими перспективами роста добычи. Как вариант, можно посмотреть и на Татнефть $TATN, которая давно так дешево не стоила,
2️⃣ Газ. Конечно, это Газпром $GAZP. Пока бумага ходит в диапазоне 330-350, но с учетом высоких цен на газ в Европе и див. доходности, бумага вполне может уйти на 370р. А дивиденды могут составить около 13%! И это будет не разовый высокий дивиденд. Так что интересно. Для любителей акций роста можно попробовать ловить Новатэк $NVTK, дивиденды мизер, но это, по сути, акция роста. Компания планирует нарастить производство СПГ в 2,9–3,6 раза к 2030 году за счет реализации новых проектов.
3️⃣ Банки. Наш экосистемный Сбер $SBER. Прибыль растет, банк может взять планку в 1 трлн. годовой прибыли. Новые сервисы Сбера также в перспективе могут улучшить показатели. А дивиденды для этой голубой фишки могут составить около 9% по префам! Так что ценник уже интересный. Также можно отметить $VTBR. Он стоит уже половину своей балансовой стоимости, есть возможность купить 1 рубль капитала ВТБ за 50 копеек. Нормальный дисконт. А див. доходность может составить около 12.5%!
4️⃣ Ритейл. Посмотрите на тот же Детский Мир $DSKY, бизнес которого продолжает уверенный рост, высокая рентабельность, высокий free-float, планы удвоить выручку до 2024 года. И акция уже торгуется с дисконтом по 7.8 P/E. Дивидендная доходность также обещает быть выше 9%. X5 Retail Group $FIVE выглядит технически гораздо хуже, но с учетом темпов роста выглядит очень здорово. Див. доходность около 8.5%, здорово для растущей бумаги.
⚠️ Следует учесть, что низких цен бесплатно не бывает. Дисконт в данном случае - это отражение геополитических рисков. И их реализация приведет к тому, что все перечисленные бумаги могут значительно упасть в цене. Принимать их или нет - только ваше решение.
#идеи #подборки #ROSN #TATN #LKOH #GAZP #NVTK #SBER #VTBR #DSKY #FIVEDR
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestDim/1697
Дата публикации текста: 2022/04/25
🛢️Лукойл(LKOH) - актуальный обзор компании
👉Отчет 2021 года:
▫️Капитализация: 2,5 трлн
▫️Выручка 2021: 9,4 трлн (+62% г/г)
▫️EBITDA 2021: 1,4 трлн (+104% г/г)
▫️Чистая прибыль: 773 млрд (x50)
▫️FCF 2021: 694 млрд (+147% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 0,06
▫️P/E: 3
▫️fwd дивиденд 2021: более 20% (при соблюдении див. политики)
▫️Fwd P/E 2022: 5
👉Где зарабатывает компания:
▫️В России: 16%
▫️За рубежом: 84%
👉94% выручки - продажи нефти и нефтепродуктов
✅Компания показала хороший отчет за 2021й год и 1кв2022 тоже должен показать рекордные результаты.
У компании практически нет долга. Общая задолженность составляет 758 млрд, но запас ликвидности, при том, равен 677.5 млрд, из-за чего отношение чистого долга к EBITDA меньше 0,1. Это большой позитив в условиях высоких ставок и санкционных рисках.
⚠️По мультипликаторам, если исходить из последних данных, ЛУКОЙЛ стоит дешево. P/E = 3,2, против средних за последние годы 6, а P/S составляет 0,27 от медианных 0,45. В связи с такой низкой оценкой важно смотреть на то, что происходит с брендом сейчас, и чего ожидают инвесторы в будущем.
👉Что происходит внутри ЛУКОЙЛ сегодня:
▫️ Вагит Алекперов складывает полномочия президента ЛУКОЙЛа, а также выходит из состава совета директоров компании. По состоянию на 31 марта В. Алекперову принадлежало 3.12% голосующих акций и 5.43% неголосующих акций компании (ранее доля была более 28%). Его сменит Вадим Воробьев - лицо с существенно меньшей долей акций компании и, финансово, менее заинтересованное в высокой доходности акционеров. Учитывая данную перестановку, возможно изменение политики компании в отношении дивидендов и других направлений.
▫️Алекперов был главой компании на протяжении всей ее истории. Маловероятно, что этот шаг защитит Лукойл от санкций, а действия нового руководства могут быть неожиданными.
👉О будущем:
❌84% выручки компания получает от экспорта, который уходит через дочерние предприятия США и ЕС, а также Сингапуре. Все эти страны вводят санкции против компаний из России. Потенциально, выручка может сократиться на десятки % уже в следующем квартале. У компании теперь есть риски дальнейшего списания иностранных активов. А дисконт на российскую нефть к Brent не позволит компенсировать потери высокой ценой.
❗ В сегменте «За рубежом» Группа имеет наиболее значительные суммы выручки в Швейцарии и США (4,6 и 1,2 трлн за 2021й год соответственно).
❌Внутренний рынок дает лишь 16% выручки, при том, что цены на топливо в России на сегодня не растут и жестко, хоть и неформально, регламентируются правительством. За прошлый год цены на бензин на внутреннем рынке упали на 2%.
Вывод:
В целом, текущий дисконт на акции компании вполне оправдывает имеющиеся риски, короче риска пересмотра дивидендной политики. Если компания продолжит платить дивиденды 100% от скорр. FCF, то риск вполне оправдан. Однако, будущие финансовые результаты, вероятно, будут какое-то время ухудшаться.
✅ Мы в Premium-канале покупали Лукойл по 3800 24 февраля и фиксировал прибыль в первый день возобновления торгов по 5800.
📉 Учитывая новые риски, снова брать не тороплюсь, но цена акций снова выглядит интересно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin
🛢️Лукойл(LKOH) - актуальный обзор компании
👉Отчет 2021 года:
▫️Капитализация: 2,5 трлн
▫️Выручка 2021: 9,4 трлн (+62% г/г)
▫️EBITDA 2021: 1,4 трлн (+104% г/г)
▫️Чистая прибыль: 773 млрд (x50)
▫️FCF 2021: 694 млрд (+147% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 0,06
▫️P/E: 3
▫️fwd дивиденд 2021: более 20% (при соблюдении див. политики)
▫️Fwd P/E 2022: 5
👉Где зарабатывает компания:
▫️В России: 16%
▫️За рубежом: 84%
👉94% выручки - продажи нефти и нефтепродуктов
✅Компания показала хороший отчет за 2021й год и 1кв2022 тоже должен показать рекордные результаты.
У компании практически нет долга. Общая задолженность составляет 758 млрд, но запас ликвидности, при том, равен 677.5 млрд, из-за чего отношение чистого долга к EBITDA меньше 0,1. Это большой позитив в условиях высоких ставок и санкционных рисках.
⚠️По мультипликаторам, если исходить из последних данных, ЛУКОЙЛ стоит дешево. P/E = 3,2, против средних за последние годы 6, а P/S составляет 0,27 от медианных 0,45. В связи с такой низкой оценкой важно смотреть на то, что происходит с брендом сейчас, и чего ожидают инвесторы в будущем.
👉Что происходит внутри ЛУКОЙЛ сегодня:
▫️ Вагит Алекперов складывает полномочия президента ЛУКОЙЛа, а также выходит из состава совета директоров компании. По состоянию на 31 марта В. Алекперову принадлежало 3.12% голосующих акций и 5.43% неголосующих акций компании (ранее доля была более 28%). Его сменит Вадим Воробьев - лицо с существенно меньшей долей акций компании и, финансово, менее заинтересованное в высокой доходности акционеров. Учитывая данную перестановку, возможно изменение политики компании в отношении дивидендов и других направлений.
▫️Алекперов был главой компании на протяжении всей ее истории. Маловероятно, что этот шаг защитит Лукойл от санкций, а действия нового руководства могут быть неожиданными.
👉О будущем:
❌84% выручки компания получает от экспорта, который уходит через дочерние предприятия США и ЕС, а также Сингапуре. Все эти страны вводят санкции против компаний из России. Потенциально, выручка может сократиться на десятки % уже в следующем квартале. У компании теперь есть риски дальнейшего списания иностранных активов. А дисконт на российскую нефть к Brent не позволит компенсировать потери высокой ценой.
❗ В сегменте «За рубежом» Группа имеет наиболее значительные суммы выручки в Швейцарии и США (4,6 и 1,2 трлн за 2021й год соответственно).
❌Внутренний рынок дает лишь 16% выручки, при том, что цены на топливо в России на сегодня не растут и жестко, хоть и неформально, регламентируются правительством. За прошлый год цены на бензин на внутреннем рынке упали на 2%.
Вывод:
В целом, текущий дисконт на акции компании вполне оправдывает имеющиеся риски, короче риска пересмотра дивидендной политики. Если компания продолжит платить дивиденды 100% от скорр. FCF, то риск вполне оправдан. Однако, будущие финансовые результаты, вероятно, будут какое-то время ухудшаться.
✅ Мы в Premium-канале покупали Лукойл по 3800 24 февраля и фиксировал прибыль в первый день возобновления торгов по 5800.
📉 Учитывая новые риски, снова брать не тороплюсь, но цена акций снова выглядит интересно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin
Дата публикации текста: 2022/08/02
🛢️ Лукойл (LKOH) - обзор отчета компании за 2кв2022
▫️Капитализация: 2,6 трлн
▫️Выручка 6м2022: 1,74 трлн (+92% г/г)
▫️Себестоимость продаж 6м2022: 1 трлн (+51% г/г)
▫️Прибыль от продаж 6м2022: 662 млрд (+269% г/г)
▫️Чистая прибыль 6м2022: 521 млрд (+258% г/г)
▫️fwd P/E 2022: 3
✅ Сразу выделю отдельно результаты 2кв2022:
Выручка: 1,02 трлн р (+76% г/г)
Себестоимость: 475 млрд р (+23,7% г/г)
Валовая прибыль: 545 млрд р (+192% г/г)
Прибыль от продаж: 508 млрд р (+215% г/г)
Чистая прибыль: 387 млрд р (+193% г/г)
✅ Компания показала рост выручки на 76% г/г, примерно так же и выросла цена на нефть во 2кв2022 относительно 2кв2021 года. Т.е. если верить данным отчета РСБУ, компания не реализует нефть с дисконтом вообще. Все продажи происходят сугубо по рыночным ценам.
🤔 Однако, этот момент меня немного смутил, так как рубль укрепился относительно 2021 года примерно на 10%, а рост выручки произошел в рублях. Хотя, большие продажи нефти могли происходить как раз на скачке курса валют в марте и быть признанными выручкой уже во 2кв2022.
👉 Скорее всего, здесь играет фактор отсутствия репрезентативности отчетов по РСБУ, где выручка может признаваться с больших лагом во времени или в предыдущих отчетах могли быть просто не учтены продажи дочерних компаний и СП, которые стали осуществляться непосредственно через ПАО Лукойл. Вариантов здесь может быть много.
✅ Коммерческие и административные расходы выросли примерно на инфляцию. Себестоимость выросла сильнее, но тоже рост произошел существенно медленнее выручки.
Чистая прибыль в итоге утроилась г/г, если смотреть на 2кв2022, то кажется, что компания работает как и до санкций, ущерб бизнесу не нанесен.
❌ Однако, отчет по МСФО может показать совсем другие результаты - это нужно обязательно иметь ввиду. Лично мне кажется очень странным, что коммерческие издержки выросли всего на 20% с небольшим при том, что у компании огромная доля экспорта в недружественные страны.
❌У компании прибавилось 92 млрд рублей в прочих расходах. Это уже чистый убыток от каких-то операций или переоценок. Вполне возможно, что это пока не вся сумма ущерба.
Вывод:
Отчет компании за 2кв2022 оказался лучше всех ожиданий, поэтому акции на нем подросли, если компания реально реализует сейчас нефть практически без дисконта и заработает FWD p/e около 3, но дивиденды по итогам 2022 года могут быть около 25%.
Однако, я почти уверен, что проблемы есть, просто в отчете они пока не отразились. Иначе бы компания не отменила бы дивиденды и отчитывались бы по МСФО как и раньше.
📈 По моим оценкам компания сейчас оценена недорого. Адекватная цена около 5600 рублей за акцию. Однако, если и покупать сейчас, то немного. У компания подавляющая доля продаж на экспорт в недружественные страны. Возможно, что пока компания беспрепятственно поставляет нефть в ЕС, но в конце года санкции скорее всего вступят в силу и тогда начнется весь негатив, который скорее всего и сидит сейчас в низкой цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/883
🛢️ Лукойл (LKOH) - обзор отчета компании за 2кв2022
▫️Капитализация: 2,6 трлн
▫️Выручка 6м2022: 1,74 трлн (+92% г/г)
▫️Себестоимость продаж 6м2022: 1 трлн (+51% г/г)
▫️Прибыль от продаж 6м2022: 662 млрд (+269% г/г)
▫️Чистая прибыль 6м2022: 521 млрд (+258% г/г)
▫️fwd P/E 2022: 3
✅ Сразу выделю отдельно результаты 2кв2022:
Выручка: 1,02 трлн р (+76% г/г)
Себестоимость: 475 млрд р (+23,7% г/г)
Валовая прибыль: 545 млрд р (+192% г/г)
Прибыль от продаж: 508 млрд р (+215% г/г)
Чистая прибыль: 387 млрд р (+193% г/г)
✅ Компания показала рост выручки на 76% г/г, примерно так же и выросла цена на нефть во 2кв2022 относительно 2кв2021 года. Т.е. если верить данным отчета РСБУ, компания не реализует нефть с дисконтом вообще. Все продажи происходят сугубо по рыночным ценам.
🤔 Однако, этот момент меня немного смутил, так как рубль укрепился относительно 2021 года примерно на 10%, а рост выручки произошел в рублях. Хотя, большие продажи нефти могли происходить как раз на скачке курса валют в марте и быть признанными выручкой уже во 2кв2022.
👉 Скорее всего, здесь играет фактор отсутствия репрезентативности отчетов по РСБУ, где выручка может признаваться с больших лагом во времени или в предыдущих отчетах могли быть просто не учтены продажи дочерних компаний и СП, которые стали осуществляться непосредственно через ПАО Лукойл. Вариантов здесь может быть много.
✅ Коммерческие и административные расходы выросли примерно на инфляцию. Себестоимость выросла сильнее, но тоже рост произошел существенно медленнее выручки.
Чистая прибыль в итоге утроилась г/г, если смотреть на 2кв2022, то кажется, что компания работает как и до санкций, ущерб бизнесу не нанесен.
❌ Однако, отчет по МСФО может показать совсем другие результаты - это нужно обязательно иметь ввиду. Лично мне кажется очень странным, что коммерческие издержки выросли всего на 20% с небольшим при том, что у компании огромная доля экспорта в недружественные страны.
❌У компании прибавилось 92 млрд рублей в прочих расходах. Это уже чистый убыток от каких-то операций или переоценок. Вполне возможно, что это пока не вся сумма ущерба.
Вывод:
Отчет компании за 2кв2022 оказался лучше всех ожиданий, поэтому акции на нем подросли, если компания реально реализует сейчас нефть практически без дисконта и заработает FWD p/e около 3, но дивиденды по итогам 2022 года могут быть около 25%.
Однако, я почти уверен, что проблемы есть, просто в отчете они пока не отразились. Иначе бы компания не отменила бы дивиденды и отчитывались бы по МСФО как и раньше.
📈 По моим оценкам компания сейчас оценена недорого. Адекватная цена около 5600 рублей за акцию. Однако, если и покупать сейчас, то немного. У компания подавляющая доля продаж на экспорт в недружественные страны. Возможно, что пока компания беспрепятственно поставляет нефть в ЕС, но в конце года санкции скорее всего вступят в силу и тогда начнется весь негатив, который скорее всего и сидит сейчас в низкой цене.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/883
Дата публикации текста: 2022/11/01
🛢 Лукойл (LKOH) - обзор отчета РСБУ за 3кв2022
▫️Капитализация: 3 трлн (4700 рублей / акцию)
▫️Выручка 9м2022: 2,3 трлн (+52% г/г)
▫️Себестоимость продаж 9м2022: 1,4 трлн (+30% г/г)
▫️Прибыль от продаж 9м2022: 800 млрд (+136% г/г)
▫️Чистая прибыль 9м2022: 648 млрд (+126% г/г)
▫️fwd P/E 2022: 3
▫️fwd div 2022: 24,4%
👉Отдельно выделю результаты за 3кв2022:
Выручка: 591 млрд р (-5% г/г)
Себестоимость: 418 млрд р (-10% г/г)
Валовая прибыль: 173 млрд р (-11% г/г)
Прибыль от продаж: 137 млрд р (-14% г/г)
Чистая прибыль: 128 млрд р (-9% г/г)
⚠️ В целом выручка сократилась на величину падения цены Urals в рублях г/г, но надо учитывать, что выручка по РСБУ исторически значительно ниже, чем выручка по МСФО (в силу особенностей бух. учета).
✅ Проведем небольшое сравнение результатов компании по РСБУ и МСФО в 2021м году и получим:
▫️Выручка по РСБУ = 25% от выручки по МСФО
▫️Операционная прибыль по РСБУ = 67% от операционной прибыли по МСФО
▫️Чистая прибыль по РСБУ = 75% от чистой прибыли по МСФО
Если предположить, что такие пропорции сохранятся и в 2022г, то получим следующие результаты за 9м2022г:
▫️Выручка по МСФО: 9336 млрд (+40% г/г)
▫️Операционная прибыль по МСФО: 1191 млрд (+75% г/г)
▫️Чистая прибыль по МСФО: 865 млрд (+29% г/г)
✅ Учитывая снижение цен на нефть и крепкий рубль, чистая прибыль по МСФО может составить около 1 трлн рублей (fwd p/e 2022 =3).
📊 Суммарно, за 2021й год компания объявила 340+537=877 р/акцию дивидендов (около 80% от скорректированного FCF или 74% от чистой прибыли).
При сохранении пропорций в 2022м году, компания может выплатить по итогам года 750 млрд рублей дивидендов (1150 р/акция), что соответствует форвардной див. доходности 24,4% к текущей цене.
❌Однако, риск отмены дивидендов (как минимум частичный) достаточно высок в силу того, что Лукойл рискует потерять ключевой экспортный рынок и тогда компании понадобятся любые средства для финансирования капитальных затрат и смены каналов экспорта.
У компании почти 85% экспорта производилось (скорее всего и производится до сих пор) в Европу, США и другие недружественные страны. Как повлияет на компанию эмбарго или ограничения цен на российскую нефть - пока большой вопрос. Поэтому не факт, что большие дивиденды смогут оправдать будущих потерь.
Вывод:
В целом отчет компании вышел скорее нейтральным, прогнозы по компании не изменились. Компания оценена довольно дешево (особенно учитывая возвращение компании к выплатам дивидендов).
📈 Адекватная цена для акций компании по прежнему 5600 рублей. С 24 февраля уже 2 раза покупал акции Лукойла по 3800 и ниже. Сейчас их не держу из-за того, что потенциал роста остался относительно небольшой, но бумага интересная. При цене 5600 цена акций как раз "впитает" в себя форвардные дивиденды за 2022й год, поэтому логично, чтобы рост завершился где-то там.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1028
🛢 Лукойл (LKOH) - обзор отчета РСБУ за 3кв2022
▫️Капитализация: 3 трлн (4700 рублей / акцию)
▫️Выручка 9м2022: 2,3 трлн (+52% г/г)
▫️Себестоимость продаж 9м2022: 1,4 трлн (+30% г/г)
▫️Прибыль от продаж 9м2022: 800 млрд (+136% г/г)
▫️Чистая прибыль 9м2022: 648 млрд (+126% г/г)
▫️fwd P/E 2022: 3
▫️fwd div 2022: 24,4%
👉Отдельно выделю результаты за 3кв2022:
Выручка: 591 млрд р (-5% г/г)
Себестоимость: 418 млрд р (-10% г/г)
Валовая прибыль: 173 млрд р (-11% г/г)
Прибыль от продаж: 137 млрд р (-14% г/г)
Чистая прибыль: 128 млрд р (-9% г/г)
⚠️ В целом выручка сократилась на величину падения цены Urals в рублях г/г, но надо учитывать, что выручка по РСБУ исторически значительно ниже, чем выручка по МСФО (в силу особенностей бух. учета).
✅ Проведем небольшое сравнение результатов компании по РСБУ и МСФО в 2021м году и получим:
▫️Выручка по РСБУ = 25% от выручки по МСФО
▫️Операционная прибыль по РСБУ = 67% от операционной прибыли по МСФО
▫️Чистая прибыль по РСБУ = 75% от чистой прибыли по МСФО
Если предположить, что такие пропорции сохранятся и в 2022г, то получим следующие результаты за 9м2022г:
▫️Выручка по МСФО: 9336 млрд (+40% г/г)
▫️Операционная прибыль по МСФО: 1191 млрд (+75% г/г)
▫️Чистая прибыль по МСФО: 865 млрд (+29% г/г)
✅ Учитывая снижение цен на нефть и крепкий рубль, чистая прибыль по МСФО может составить около 1 трлн рублей (fwd p/e 2022 =3).
📊 Суммарно, за 2021й год компания объявила 340+537=877 р/акцию дивидендов (около 80% от скорректированного FCF или 74% от чистой прибыли).
При сохранении пропорций в 2022м году, компания может выплатить по итогам года 750 млрд рублей дивидендов (1150 р/акция), что соответствует форвардной див. доходности 24,4% к текущей цене.
❌Однако, риск отмены дивидендов (как минимум частичный) достаточно высок в силу того, что Лукойл рискует потерять ключевой экспортный рынок и тогда компании понадобятся любые средства для финансирования капитальных затрат и смены каналов экспорта.
У компании почти 85% экспорта производилось (скорее всего и производится до сих пор) в Европу, США и другие недружественные страны. Как повлияет на компанию эмбарго или ограничения цен на российскую нефть - пока большой вопрос. Поэтому не факт, что большие дивиденды смогут оправдать будущих потерь.
Вывод:
В целом отчет компании вышел скорее нейтральным, прогнозы по компании не изменились. Компания оценена довольно дешево (особенно учитывая возвращение компании к выплатам дивидендов).
📈 Адекватная цена для акций компании по прежнему 5600 рублей. С 24 февраля уже 2 раза покупал акции Лукойла по 3800 и ниже. Сейчас их не держу из-за того, что потенциал роста остался относительно небольшой, но бумага интересная. При цене 5600 цена акций как раз "впитает" в себя форвардные дивиденды за 2022й год, поэтому логично, чтобы рост завершился где-то там.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1028
👍4
Дата публикации текста: 2023/04/11
🛢 Лукойл (LKOH) - обзор отчета РСБУ за 4кв2022
▫️Капитализация: 3 трлн (4633₽ за акцию)
▫️Выручка за 2022: 2,8 трлн (+20% г/г)
▫️Себестоимость продаж 2022: 1,7 трлн (+15,5% г/г)
▫️Прибыль от продаж 2022: 936 млрд (+32% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 790 млрд (+24% г/г)
▫️P/E (РСБУ) ТТМ: 3,8
▫️P/E fwd (МСФО) 2022: 3
▫️P/E fwd (МСФО) 2023: 4
▫️ fwd дивиденды 2022: 20-22%
👉 Отдельно выделю результаты за 4кв2022:
Выручка: 539,5 млрд (-37% г/г)
Прибыль от продаж: 138 млрд (-62,7% г/г)
Чистая прибыль: 142,1 млрд (-59,3% г/г)
✅ Результаты за 4кв2022 слабые, как я ранее и ожидал. Чистая прибыль сократилась на 59% г/г до 142,1 млрд рублей, но, тем не менее, квартал к кварталу есть даже рост на 11,5%. За 1 квартал 2023г результаты будут лучше как минимум на фоне более комфортных значений USD/RUB.
👆 При текущем курсе рубля, ценах на нефти и объемах сбыта, Лукойл может заработать и в 2023м году около 800 млрд рублей прибыли, что соответствовало бы fwd p/e 2023 около 4.
✅ При условии сохранения пропорции чистой прибыли РСБУ/МСФО на уровне 75%, Лукойл заработает чуть больше 1 трлн рублей (по МСФО) по итогам 2022г (fwd P/E = 3). Див. политика компании предполагает выплату не менее 100% от скор. FCF (с 2019г это около 60-70% от чистой прибыли по МСФО).
📊 При прочих равных, я бы ожидал общий размер годовых дивидендов в 600-650 млрд рублей (див. доходность 20-22%). За вычетом уже выплаченных 166,5 млрд рублей (256 рублей на акцию, без учета нераспределённки за 2021й год) это ещё 430-485 млрд рублей или 660-740 рублей на акцию.
❌ Сделка по продаже НПЗ в Сицилии на 1,5 млрд евро столкнулась с осложнениями. Власти Италии под давлением США будут пересматривать параметры сделки (возникли сомнения по поводу причастности покупателя к структурам РФ). Это может означать более длительный период продажи объекта и, скорее всего, менее комфортные условия сделки.
Вывод:
Лукойл отчитался в рамках ожиданий и только ситуация вокруг НПЗ в Сицилии добавляет негатива (потенциально это более низкие денежные поступления в 2023г, а возможно и проблемы с реализацией, если это была какая-то часть схемы договоренности с новым покупателем).
📈 В целом, компания остается дешевой. По моему мнению, адекватная цена акций Лукойла всё ещё около 5600 рублей. На рынке РФ осталось не так много относительно дешёвых и качественных идей, но Лукойл - это одна из них.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1426
🛢 Лукойл (LKOH) - обзор отчета РСБУ за 4кв2022
▫️Капитализация: 3 трлн (4633₽ за акцию)
▫️Выручка за 2022: 2,8 трлн (+20% г/г)
▫️Себестоимость продаж 2022: 1,7 трлн (+15,5% г/г)
▫️Прибыль от продаж 2022: 936 млрд (+32% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 790 млрд (+24% г/г)
▫️P/E (РСБУ) ТТМ: 3,8
▫️P/E fwd (МСФО) 2022: 3
▫️P/E fwd (МСФО) 2023: 4
▫️ fwd дивиденды 2022: 20-22%
👉 Отдельно выделю результаты за 4кв2022:
Выручка: 539,5 млрд (-37% г/г)
Прибыль от продаж: 138 млрд (-62,7% г/г)
Чистая прибыль: 142,1 млрд (-59,3% г/г)
✅ Результаты за 4кв2022 слабые, как я ранее и ожидал. Чистая прибыль сократилась на 59% г/г до 142,1 млрд рублей, но, тем не менее, квартал к кварталу есть даже рост на 11,5%. За 1 квартал 2023г результаты будут лучше как минимум на фоне более комфортных значений USD/RUB.
👆 При текущем курсе рубля, ценах на нефти и объемах сбыта, Лукойл может заработать и в 2023м году около 800 млрд рублей прибыли, что соответствовало бы fwd p/e 2023 около 4.
✅ При условии сохранения пропорции чистой прибыли РСБУ/МСФО на уровне 75%, Лукойл заработает чуть больше 1 трлн рублей (по МСФО) по итогам 2022г (fwd P/E = 3). Див. политика компании предполагает выплату не менее 100% от скор. FCF (с 2019г это около 60-70% от чистой прибыли по МСФО).
📊 При прочих равных, я бы ожидал общий размер годовых дивидендов в 600-650 млрд рублей (див. доходность 20-22%). За вычетом уже выплаченных 166,5 млрд рублей (256 рублей на акцию, без учета нераспределённки за 2021й год) это ещё 430-485 млрд рублей или 660-740 рублей на акцию.
❌ Сделка по продаже НПЗ в Сицилии на 1,5 млрд евро столкнулась с осложнениями. Власти Италии под давлением США будут пересматривать параметры сделки (возникли сомнения по поводу причастности покупателя к структурам РФ). Это может означать более длительный период продажи объекта и, скорее всего, менее комфортные условия сделки.
Вывод:
Лукойл отчитался в рамках ожиданий и только ситуация вокруг НПЗ в Сицилии добавляет негатива (потенциально это более низкие денежные поступления в 2023г, а возможно и проблемы с реализацией, если это была какая-то часть схемы договоренности с новым покупателем).
📈 В целом, компания остается дешевой. По моему мнению, адекватная цена акций Лукойла всё ещё около 5600 рублей. На рынке РФ осталось не так много относительно дешёвых и качественных идей, но Лукойл - это одна из них.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1426
👍4👎1
Дата публикации текста: 2023/05/04
🛢 Лукойл (LKOH) - обзор отчета РСБУ за 1кв2023
▫️Капитализация: 3 трлн (4600₽ за акцию)
▫️Выручка ТТМ: 2,6 трлн
▫️Себестоимость продаж ТТМ: 1,56 трлн
▫️Прибыль от продаж ТТМ: 893 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 761 млрд
▫️P/E (РСБУ) ТТМ: 4
▫️P/E (РСБУ) fwd 2023: 5
▫️ fwd дивиденды 2023: 10-12%
👉 Отдельно выделю результаты за 1кв2022:
Выручка: 455,8 млрд (-37% г/г)
Прибыль от продаж: 110,8 млрд (-28% г/г)
Чистая прибыль: 104,3 млрд (-21,8% г/г)
⚠️ Не смотря на более комфортный курс USD/RUB, результаты компании на минимумах с 2020г. Конечно надо делать поправку на формат РСБУ, но всё равно такое замедление видно сразу.
⚠️ По МСФО за 2022г Лукойл так и не отчитался и пока что данные РСБУ и операционные результаты - это всё что нам доступно.
❌ В 2022г компания увеличила переработку на своих НПЗ на 11% г/г, что в основном было достигнуто за счёт рекордных показателей на иностранных заводах. После продажи НПЗ в Сицилии с мощностью переработки в 320 тыс. баррелей нефти в сутки (около 16 млн тонн в год) компания сократит переработку примерно на 23% г/г.
❌ Дополнительным негативным драйвером для сегмента переработки станет пересмотр механизма демпфера. Государство уже намекало на "слишком высокую" маржу НПЗ, так что принятие соответствующих мер можно сказать почти гарантировано.
Вывод:
На фоне ощутимой коррекции цен на нефть (Brent уже торгуется ниже 72$ за баррель, Urals ниже 48$) и сокращения мощностей по переработке я бы ожидал результатов в 2023г гораздо слабее даже без учёта потенциального пересмотра механизма демпфера. В целом, такую тенденцию мы уже наблюдаем и в 1 квартале 2023г. При текущих вводных можно ожидать сокращение выручки и чистой прибыли по итогам года на как минимум 30% и 25% соответственно.
Не смотря на весь существующий негатив, я считаю текущую оценку для компании достаточно интересной. Цены на нефть вряд ли долго будут торговаться на текущих уровнях на фоне сокращающегося предложения.
📈 Учитывая это, адекватную цену для Лукойла оставляю без изменений - около 5600 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1505
🛢 Лукойл (LKOH) - обзор отчета РСБУ за 1кв2023
▫️Капитализация: 3 трлн (4600₽ за акцию)
▫️Выручка ТТМ: 2,6 трлн
▫️Себестоимость продаж ТТМ: 1,56 трлн
▫️Прибыль от продаж ТТМ: 893 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 761 млрд
▫️P/E (РСБУ) ТТМ: 4
▫️P/E (РСБУ) fwd 2023: 5
▫️ fwd дивиденды 2023: 10-12%
👉 Отдельно выделю результаты за 1кв2022:
Выручка: 455,8 млрд (-37% г/г)
Прибыль от продаж: 110,8 млрд (-28% г/г)
Чистая прибыль: 104,3 млрд (-21,8% г/г)
⚠️ Не смотря на более комфортный курс USD/RUB, результаты компании на минимумах с 2020г. Конечно надо делать поправку на формат РСБУ, но всё равно такое замедление видно сразу.
⚠️ По МСФО за 2022г Лукойл так и не отчитался и пока что данные РСБУ и операционные результаты - это всё что нам доступно.
❌ В 2022г компания увеличила переработку на своих НПЗ на 11% г/г, что в основном было достигнуто за счёт рекордных показателей на иностранных заводах. После продажи НПЗ в Сицилии с мощностью переработки в 320 тыс. баррелей нефти в сутки (около 16 млн тонн в год) компания сократит переработку примерно на 23% г/г.
❌ Дополнительным негативным драйвером для сегмента переработки станет пересмотр механизма демпфера. Государство уже намекало на "слишком высокую" маржу НПЗ, так что принятие соответствующих мер можно сказать почти гарантировано.
Вывод:
На фоне ощутимой коррекции цен на нефть (Brent уже торгуется ниже 72$ за баррель, Urals ниже 48$) и сокращения мощностей по переработке я бы ожидал результатов в 2023г гораздо слабее даже без учёта потенциального пересмотра механизма демпфера. В целом, такую тенденцию мы уже наблюдаем и в 1 квартале 2023г. При текущих вводных можно ожидать сокращение выручки и чистой прибыли по итогам года на как минимум 30% и 25% соответственно.
Не смотря на весь существующий негатив, я считаю текущую оценку для компании достаточно интересной. Цены на нефть вряд ли долго будут торговаться на текущих уровнях на фоне сокращающегося предложения.
📈 Учитывая это, адекватную цену для Лукойла оставляю без изменений - около 5600 рублей за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1505
👍2
Дата публикации текста: 2023/10/30
🛢 Лукойл (LKOH) -
▫️Капитализация: 4,7 трлн (7270₽ за акцию)
▫️Выручка 9м2023 РСБУ: 2,1 трлн р (-12% г/г)
▫️Прибыль от продаж 9м2023: 639 млрд р (-20% г/г)
▫️Чистая прибыль 9м2023: 639 млрд р (-1,4% г/г)
▫️P/E (РСБУ) fwd 2023: 6
▫️ fwd дивиденды 2023: 13,7%*
👉 Отдельно выделю результаты за 3кв2023:
Выручка: 814 млрд р (+38% г/г)
Прибыль от продаж: 171 млрд р (+26% г/г)
Чистая прибыль:175 млрд р (+37% г/г)
✅ Если рассматривать результаты за 3кв2023, то рост произошел во многом благодаря сильному ослаблению рубля. Цены на российскую нефть год назад были +/- на тех же уровнях.
✅ Понятно, что результаты по РСБУ - не совсем адекватны для прогнозирования, но они подтверждают, что у компании всё неплохо и дают право ожидать прибыль по итогам года более 800 млрд рублей (fwd p/e 6). Это выше предыдущих ожиданий из-за сохранения низкого курса рубля и роста цен на нефть.
✅ В августе 2023 года Лукойл объявил выкуп 25% акций у нерезидентов с дисконтом в 50%. Это, конечно, выгодно для акционеров компании, но подробностей пока нет + в текущую цену эффект выкупа уже давно включен.
✅ Важно не забывать, что выкуп - процедура не бесплатная. В 1П2023 у компании была чистая денежная позиция в 632 млрд р, промежуточных дивидендов объявлено на 290 млрд р, а на выкуп акций потребуется в районе 600 млрд р.
Суммы для компании не очень существенные, но есть небольшая вероятность, что компания не станет платит щедрые финальные дивиденды, чтобы не занимать сейчас кэш на выкуп под высокий %, это может быть негативом в моменте.
❌ Если бы не сокращения добычи ОПЕК/ОПЕК+, сейчас ситуация на рынке нефти была бы намного хуже. В моменте всё неплохо, но сокращение добычи = потеря доли рынка. Лукойл - это не Роснефть и сокращения добычи его коснутся.
Учитывая то, что Штаты добычу наращивают - сомневаюсь, что цены будут всегда на текущих уровнях. Закончится всё просто потерей доли рынка странами ОПЕК/ОПЕК+.
Конечно, это не делает российскую нефтянку нерентабельной, но долгосрочные перспективы не содержат точек роста. Дивиденды должны "отбивать" не только инфляцию, но и стагнацию/падение бизнеса + закладывать риски (возможный рост налоговой нагрузки и т.д.)
Вывод:
Дивиденды компания вполне может платить близкие к 1000 рублей за акцию в год, пока цены на нефть, курс рубля и уровень добычи находится на текущих уровнях. Это хорошая доходность, но при текущих ставках она уже не выглядит такой привлекательной.
На мой взгляд, если выкуп акций пройдет успешно, то адекватная цена акций Лукойла будет около 6300 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1933
🛢 Лукойл (LKOH) -
▫️Капитализация: 4,7 трлн (7270₽ за акцию)
▫️Выручка 9м2023 РСБУ: 2,1 трлн р (-12% г/г)
▫️Прибыль от продаж 9м2023: 639 млрд р (-20% г/г)
▫️Чистая прибыль 9м2023: 639 млрд р (-1,4% г/г)
▫️P/E (РСБУ) fwd 2023: 6
▫️ fwd дивиденды 2023: 13,7%*
👉 Отдельно выделю результаты за 3кв2023:
Выручка: 814 млрд р (+38% г/г)
Прибыль от продаж: 171 млрд р (+26% г/г)
Чистая прибыль:175 млрд р (+37% г/г)
✅ Если рассматривать результаты за 3кв2023, то рост произошел во многом благодаря сильному ослаблению рубля. Цены на российскую нефть год назад были +/- на тех же уровнях.
✅ Понятно, что результаты по РСБУ - не совсем адекватны для прогнозирования, но они подтверждают, что у компании всё неплохо и дают право ожидать прибыль по итогам года более 800 млрд рублей (fwd p/e 6). Это выше предыдущих ожиданий из-за сохранения низкого курса рубля и роста цен на нефть.
✅ В августе 2023 года Лукойл объявил выкуп 25% акций у нерезидентов с дисконтом в 50%. Это, конечно, выгодно для акционеров компании, но подробностей пока нет + в текущую цену эффект выкупа уже давно включен.
✅ Важно не забывать, что выкуп - процедура не бесплатная. В 1П2023 у компании была чистая денежная позиция в 632 млрд р, промежуточных дивидендов объявлено на 290 млрд р, а на выкуп акций потребуется в районе 600 млрд р.
Суммы для компании не очень существенные, но есть небольшая вероятность, что компания не станет платит щедрые финальные дивиденды, чтобы не занимать сейчас кэш на выкуп под высокий %, это может быть негативом в моменте.
❌ Если бы не сокращения добычи ОПЕК/ОПЕК+, сейчас ситуация на рынке нефти была бы намного хуже. В моменте всё неплохо, но сокращение добычи = потеря доли рынка. Лукойл - это не Роснефть и сокращения добычи его коснутся.
Учитывая то, что Штаты добычу наращивают - сомневаюсь, что цены будут всегда на текущих уровнях. Закончится всё просто потерей доли рынка странами ОПЕК/ОПЕК+.
Конечно, это не делает российскую нефтянку нерентабельной, но долгосрочные перспективы не содержат точек роста. Дивиденды должны "отбивать" не только инфляцию, но и стагнацию/падение бизнеса + закладывать риски (возможный рост налоговой нагрузки и т.д.)
Вывод:
Дивиденды компания вполне может платить близкие к 1000 рублей за акцию в год, пока цены на нефть, курс рубля и уровень добычи находится на текущих уровнях. Это хорошая доходность, но при текущих ставках она уже не выглядит такой привлекательной.
На мой взгляд, если выкуп акций пройдет успешно, то адекватная цена акций Лукойла будет около 6300 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #лукойл #LKOH
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1933
👍1