Дата публикации текста: 2021/08/26
Корабли в гавани
🚢 В октябре прошлого года на Московской бирже #MOEX прошло долгожданное IPO — первое с 2017 года. На рынке появился Совкомфлот #FLOT. Надо отметить, что в феврале уже делал обзор на данного эмитента, пора взглянуть свежим взглядом.
🛢 Совкомфлот — крупнейшая судоходная компания России, специализирующаяся на перевозке углеводородов и обеспечении их добычи. Флот компании состоит из 147 судов, 83 из них — ледового класса. Общий дедвейт (величина, равная сумме полезных масс, перевозимых судном) — 12,6 млн тонн, средний возраст кораблей — 10,8 лет.
В число ключевых фрахтователей компании входят Газпром #GAZP, Лукойл #LKOH, Royal Dutch Shell #RDS.A, TOTAL S.A. #TTE, Новатэк #NVTK, Exxon Mobil #XOM, Сибур и прочие. Совкомфлот обслуживает все крупные энергетические проекты страны: Ямал-СПГ, Сахалин-1, Сахалин-2, Приразломное, Новый порт, Варандей, Тангу и другие.
📉 Правда вот стоимость акций компании с момента IPO откатилась уже более чем на 10%. Зато Совкомфлот платит хорошие дивиденды. В данный момент доходность по ним составляет 7,68%, что почти компенсирует данное падение.
💸 Сейчас на дивиденды Совкомфлот направляет 84% от консолидированной прибыли. Так что «запас прочности» в плане повышения дивидендных выплат у компании есть.
❓ Но с дивидендами ладно. Почему же не растут акции перевозчика? Потому что нет давно обещанной круглогодичной навигации по трассе Северного морского пути. Запуск данной навигации нам обещают последние 10 лет, и он постоянно откладывается. Недавно гендиректор Совкомфлота заявил, что ожидает запуск данного проекта уже в 2023 году. Хотя, по мнению специалистов, мы вряд ли увидим старт такой навигации ранее зимы 2024 – 2025 гг.
⛵️ Интенсификация использование Севморпути сейчас зависит от прогресса строительства серии усовершенствованных газовозов нового поколения на верфи «Звезда», где заложено 15 таких кораблей. Головное судно серии Совкомфлот планирует получить в марте 2023 г.
❄️ Ценность новых судов заключается в том, что сейчас действующие газовозы и нефтевозы в Арктике способны следовать по трассе Севморпути только с июня по октябрь, в то время как суда нового проекта будут ходить на два месяца больше. В остальное время кораблям планируется оказывать ледокольную поддержку. Соответственно, до 2019 г. навигация на Севморпути начиналась в июле и заканчивалась в ноябре. В 2020 г. она началась в конце мая и продлилась до января 2021 г. Каждый лишний месяц навигации означает для Совкомфлота максимизацию выручки и прибыли.
💰 С финансовой точки зрения компания чувствует себя неплохо. Высокие ставки на фрахт нефтяных танкеров и продолжающийся рост сегмента индустриальных проектов увеличили прибыль Совкомфлота по итогам 2020 года на 18,4%, почти до $267 млн.
🧯 В 2016–2018 годах на фоне падения ставок фрахта из-за сокращения добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ Совкомфлот показывал убытки, выйдя в плюс только в 2019 году. Зато ковидный 2020-ый компания закончила с отличными результатами. Ключевым фактором роста выручки стал ввод в эксплуатацию двух новых газовозов «СКФ Лаперуз» и «СКФ Баренц», которые сразу же были отфрахтованы Total и Shell по долгосрочным тайм-чартерным договорам. Это позволило увеличить темпы перевозки на фоне высокого спроса.
🍩 Как видим, газовозы сейчас расходятся просто как «горячие пирожки». А я напомню, что вообще-то Совкомфлот должен в ближайшие годы ввести в эксплуатацию 15 подобных судов, что неизбежно увеличит выручку и прибыль компании не только за счет роста количества кораблей, но и за счёт того, что эти корабли смогут ходить по Севморпути круглогодично. Поэтому перспективы у компании на горизонте пяти и более лет на самом деле выглядят очень и очень крутыми. И, возможно, даже хорошо, что акции Совкомфлота можно сейчас купить «со скидкой». Не исключено, что именно ближайший год – будет оптимальным временем для набора долгосрочной позиции по данной ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1370
Корабли в гавани
🚢 В октябре прошлого года на Московской бирже #MOEX прошло долгожданное IPO — первое с 2017 года. На рынке появился Совкомфлот #FLOT. Надо отметить, что в феврале уже делал обзор на данного эмитента, пора взглянуть свежим взглядом.
🛢 Совкомфлот — крупнейшая судоходная компания России, специализирующаяся на перевозке углеводородов и обеспечении их добычи. Флот компании состоит из 147 судов, 83 из них — ледового класса. Общий дедвейт (величина, равная сумме полезных масс, перевозимых судном) — 12,6 млн тонн, средний возраст кораблей — 10,8 лет.
В число ключевых фрахтователей компании входят Газпром #GAZP, Лукойл #LKOH, Royal Dutch Shell #RDS.A, TOTAL S.A. #TTE, Новатэк #NVTK, Exxon Mobil #XOM, Сибур и прочие. Совкомфлот обслуживает все крупные энергетические проекты страны: Ямал-СПГ, Сахалин-1, Сахалин-2, Приразломное, Новый порт, Варандей, Тангу и другие.
📉 Правда вот стоимость акций компании с момента IPO откатилась уже более чем на 10%. Зато Совкомфлот платит хорошие дивиденды. В данный момент доходность по ним составляет 7,68%, что почти компенсирует данное падение.
💸 Сейчас на дивиденды Совкомфлот направляет 84% от консолидированной прибыли. Так что «запас прочности» в плане повышения дивидендных выплат у компании есть.
❓ Но с дивидендами ладно. Почему же не растут акции перевозчика? Потому что нет давно обещанной круглогодичной навигации по трассе Северного морского пути. Запуск данной навигации нам обещают последние 10 лет, и он постоянно откладывается. Недавно гендиректор Совкомфлота заявил, что ожидает запуск данного проекта уже в 2023 году. Хотя, по мнению специалистов, мы вряд ли увидим старт такой навигации ранее зимы 2024 – 2025 гг.
⛵️ Интенсификация использование Севморпути сейчас зависит от прогресса строительства серии усовершенствованных газовозов нового поколения на верфи «Звезда», где заложено 15 таких кораблей. Головное судно серии Совкомфлот планирует получить в марте 2023 г.
❄️ Ценность новых судов заключается в том, что сейчас действующие газовозы и нефтевозы в Арктике способны следовать по трассе Севморпути только с июня по октябрь, в то время как суда нового проекта будут ходить на два месяца больше. В остальное время кораблям планируется оказывать ледокольную поддержку. Соответственно, до 2019 г. навигация на Севморпути начиналась в июле и заканчивалась в ноябре. В 2020 г. она началась в конце мая и продлилась до января 2021 г. Каждый лишний месяц навигации означает для Совкомфлота максимизацию выручки и прибыли.
💰 С финансовой точки зрения компания чувствует себя неплохо. Высокие ставки на фрахт нефтяных танкеров и продолжающийся рост сегмента индустриальных проектов увеличили прибыль Совкомфлота по итогам 2020 года на 18,4%, почти до $267 млн.
🧯 В 2016–2018 годах на фоне падения ставок фрахта из-за сокращения добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ Совкомфлот показывал убытки, выйдя в плюс только в 2019 году. Зато ковидный 2020-ый компания закончила с отличными результатами. Ключевым фактором роста выручки стал ввод в эксплуатацию двух новых газовозов «СКФ Лаперуз» и «СКФ Баренц», которые сразу же были отфрахтованы Total и Shell по долгосрочным тайм-чартерным договорам. Это позволило увеличить темпы перевозки на фоне высокого спроса.
🍩 Как видим, газовозы сейчас расходятся просто как «горячие пирожки». А я напомню, что вообще-то Совкомфлот должен в ближайшие годы ввести в эксплуатацию 15 подобных судов, что неизбежно увеличит выручку и прибыль компании не только за счет роста количества кораблей, но и за счёт того, что эти корабли смогут ходить по Севморпути круглогодично. Поэтому перспективы у компании на горизонте пяти и более лет на самом деле выглядят очень и очень крутыми. И, возможно, даже хорошо, что акции Совкомфлота можно сейчас купить «со скидкой». Не исключено, что именно ближайший год – будет оптимальным временем для набора долгосрочной позиции по данной ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1370
Дата публикации текста: 2021/10/22
💰 5 акций, которые могут взлететь до конца года
До конца года осталось всего ничего. Мы решили рассказать вам о бумагах, которые за это время могут подскочить в цене!
Какие же это акции?
• Coinbase #COIN — американская криптобиржа. Выручка ежегодно растет более чем вдвое. Покупка акций Coinbase — отличный способ поставить на рост рынка криптовалюты, не вкладываясь в нее напрямую.
Одним из рисков для Coinbase является цикличность, связанная с волатильностью цен. После значительного роста криптотрейдеры фиксируют прибыль и выводят валюту на свои кошельки. Компания зарабатывает на комиссиях от сделок, поэтому отток клиентов негативно сказывается на бизнесе.
Консенсус-прогноз аналитиков по бумаге — 379$ за штуку, а это предполагаемое повышение на 20%.
• Lockheed Martin #LMT Lockheed Martin производит и продаёт военную технику. Котировки акций оттолкнулись от локального дна и начали уверенный тренд движения вверх.
Средняя дивидендная доходность за последние 5 лет — 2,6%. В случае возврата к средней норме доходности прогнозная цена акции должна составить 430$, а это рост на 16%.
• Facebook #FB Курс акций снизился, виной тому общая коррекция в технологическом секторе. Выручка растёт в среднем по 30% ежегодно. Средний показатель P/E для IT-сектора равен 40, а у FB он 25. Поэтому потенциальный рост для акций Facebook 340*(40/25) = 544$ (+60%).
• Royal Dutch Shell #RDS Нефтегазовая компания. Её Финансовые показатели вернулись к уровню 1 квартала 2020 года. Royal Dutch Shell интересна за счёт высокомаржинального газового сегмента, дающего более 40% прибыли. Если цена придёт к докризисным уровням, то рост составит 22%.
• Детский Мир #DSKY У российской компании хорошие шансы в конце 2021-начале 2022 года. Детский Мир ежегодно увеличивает выручку в среднем на 14% и открывает новые магазины. Регулярные дивиденды 7-10%. На графике акций мы видим признаки разворота после коррекции. При благоприятных отчётах цена может вернуться к уровню 150-160 рублей. В этом случае потенциальный рост составит 10-20%.
Если всё пойдёт по плану, перечисленные 5 акций могут вырасти в цене уже в ближайшие несколько месяцев. Но не стоит воспринимать этот список, как руководство к покупкам.
Подробный разбор от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
✏️ Друзья, а что из этого списка купили бы вы в свой портфель?
#IF_анализ #IF_акции_США #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3011
💰 5 акций, которые могут взлететь до конца года
До конца года осталось всего ничего. Мы решили рассказать вам о бумагах, которые за это время могут подскочить в цене!
Какие же это акции?
• Coinbase #COIN — американская криптобиржа. Выручка ежегодно растет более чем вдвое. Покупка акций Coinbase — отличный способ поставить на рост рынка криптовалюты, не вкладываясь в нее напрямую.
Одним из рисков для Coinbase является цикличность, связанная с волатильностью цен. После значительного роста криптотрейдеры фиксируют прибыль и выводят валюту на свои кошельки. Компания зарабатывает на комиссиях от сделок, поэтому отток клиентов негативно сказывается на бизнесе.
Консенсус-прогноз аналитиков по бумаге — 379$ за штуку, а это предполагаемое повышение на 20%.
• Lockheed Martin #LMT Lockheed Martin производит и продаёт военную технику. Котировки акций оттолкнулись от локального дна и начали уверенный тренд движения вверх.
Средняя дивидендная доходность за последние 5 лет — 2,6%. В случае возврата к средней норме доходности прогнозная цена акции должна составить 430$, а это рост на 16%.
• Facebook #FB Курс акций снизился, виной тому общая коррекция в технологическом секторе. Выручка растёт в среднем по 30% ежегодно. Средний показатель P/E для IT-сектора равен 40, а у FB он 25. Поэтому потенциальный рост для акций Facebook 340*(40/25) = 544$ (+60%).
• Royal Dutch Shell #RDS Нефтегазовая компания. Её Финансовые показатели вернулись к уровню 1 квартала 2020 года. Royal Dutch Shell интересна за счёт высокомаржинального газового сегмента, дающего более 40% прибыли. Если цена придёт к докризисным уровням, то рост составит 22%.
• Детский Мир #DSKY У российской компании хорошие шансы в конце 2021-начале 2022 года. Детский Мир ежегодно увеличивает выручку в среднем на 14% и открывает новые магазины. Регулярные дивиденды 7-10%. На графике акций мы видим признаки разворота после коррекции. При благоприятных отчётах цена может вернуться к уровню 150-160 рублей. В этом случае потенциальный рост составит 10-20%.
Если всё пойдёт по плану, перечисленные 5 акций могут вырасти в цене уже в ближайшие несколько месяцев. Но не стоит воспринимать этот список, как руководство к покупкам.
Подробный разбор от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
✏️ Друзья, а что из этого списка купили бы вы в свой портфель?
#IF_анализ #IF_акции_США #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3011
Дата публикации текста: 2022/03/21
🛢️ SHELL (SHEL) - обзор результатов за 2021й год
В 2021м году мы уже зарабатывали на покупке акций данной компании: https://t.iss.one/taurenin/24 (рост с 40$ до 51$).
👉Общие результаты за 2021 год:
▫️Капитализация: $196B
▫️Выручка TTM: $261B (+45%)
▫️EBITDA: $45B(+103%)
▫️Прибыль: $20b (против убытка 21,6b)
▫️P/E: 10
▫️P/B: 1.15
▫️дивиденд 2021: 3.5%
✅Компания завершила 2021й год с отличными результатами из-за высоких цен на нефть и нефтепродукты.
❗ Стоит отметить, что компания заработала за 2021й год всего $20b, однако скорректированная прибыль больше $35b (P/E скор. = 5,6).
Компания только в 4кв2021 заработала $11,1b прибыли и $10,7b FCF, показатели в 2022м году ожидаются намного более высокими в том числе ввиду наращивания добычи и роста цен на энергоресурсы из-за ограничения поставок из РФ.
По самым скромным прогнозам, компания в 2022м году заработает более $50b чистой прибыли, что предполагает FWD P/E 2022 около 4.
✅ Дивиденды скорее всего будут расти и смогут составить более 5% к текущей цене по итогам 2022 года.
✅ Компания существенно сократила чистый долг до $52,5b против $75,4b в 2020 году. Сейчас уровень долга комфортный и fwd NET DEBT/EBITDA за 2022 год будет сильно меньше 1.
✅ На 1П2022 у компании запланирован байбэк на $8,5b - это 4,3% от текущей капитализации. Высокая вероятность расширения программы обратного выкупа во 2П2022.
✅ У компании хорошо диверсифицирована география продаж. Примерно по 1/3 выручки распределено между Европой, Азией и США.
Из важного:
❌ Курс развитых стран на декарбонизацию, ограничивает долгосрочные перспективы компании. Нужно понимать, что после завершения текущего сырьевого цикла компания может стать убыточной и потом очень долго испытывать финансовые трудности.
❌ То, что выплате дивидендов компания предпочитает байбэки - плохо для инвесторов. Собственно, только по этой причине дивиденды и не вернулись до докризисных уровней. Хотя, доходность акционерам все-равно будет обеспечена в виде роста курсовой стоимости акций.
Вывод:
В текущей ситуации компания выглядит интересно. Как минимум, ближайшие несколько кварталов показателям компании мало что угрожает. FWD P/E. FCF, байбэки и дивиденды полностью оправдывают текущую рыночную стоимость.
📈 Я повышаю цель по акция данной компании с $51 до $60, однако с апсайдом меньше 35% покупать не стану.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #shell #SHEL #RDS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin
🛢️ SHELL (SHEL) - обзор результатов за 2021й год
В 2021м году мы уже зарабатывали на покупке акций данной компании: https://t.iss.one/taurenin/24 (рост с 40$ до 51$).
👉Общие результаты за 2021 год:
▫️Капитализация: $196B
▫️Выручка TTM: $261B (+45%)
▫️EBITDA: $45B(+103%)
▫️Прибыль: $20b (против убытка 21,6b)
▫️P/E: 10
▫️P/B: 1.15
▫️дивиденд 2021: 3.5%
✅Компания завершила 2021й год с отличными результатами из-за высоких цен на нефть и нефтепродукты.
❗ Стоит отметить, что компания заработала за 2021й год всего $20b, однако скорректированная прибыль больше $35b (P/E скор. = 5,6).
Компания только в 4кв2021 заработала $11,1b прибыли и $10,7b FCF, показатели в 2022м году ожидаются намного более высокими в том числе ввиду наращивания добычи и роста цен на энергоресурсы из-за ограничения поставок из РФ.
По самым скромным прогнозам, компания в 2022м году заработает более $50b чистой прибыли, что предполагает FWD P/E 2022 около 4.
✅ Дивиденды скорее всего будут расти и смогут составить более 5% к текущей цене по итогам 2022 года.
✅ Компания существенно сократила чистый долг до $52,5b против $75,4b в 2020 году. Сейчас уровень долга комфортный и fwd NET DEBT/EBITDA за 2022 год будет сильно меньше 1.
✅ На 1П2022 у компании запланирован байбэк на $8,5b - это 4,3% от текущей капитализации. Высокая вероятность расширения программы обратного выкупа во 2П2022.
✅ У компании хорошо диверсифицирована география продаж. Примерно по 1/3 выручки распределено между Европой, Азией и США.
Из важного:
❌ Курс развитых стран на декарбонизацию, ограничивает долгосрочные перспективы компании. Нужно понимать, что после завершения текущего сырьевого цикла компания может стать убыточной и потом очень долго испытывать финансовые трудности.
❌ То, что выплате дивидендов компания предпочитает байбэки - плохо для инвесторов. Собственно, только по этой причине дивиденды и не вернулись до докризисных уровней. Хотя, доходность акционерам все-равно будет обеспечена в виде роста курсовой стоимости акций.
Вывод:
В текущей ситуации компания выглядит интересно. Как минимум, ближайшие несколько кварталов показателям компании мало что угрожает. FWD P/E. FCF, байбэки и дивиденды полностью оправдывают текущую рыночную стоимость.
📈 Я повышаю цель по акция данной компании с $51 до $60, однако с апсайдом меньше 35% покупать не стану.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #shell #SHEL #RDS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin
Дата публикации текста: 2022/12/02
🛢 SHELL (SHEL) - как себя чувствует зарубежный нефтегаз?
▫️Капитализация: $206B / 58,5$ за расписку
▫️Выручка TTM: $365B
▫️Скор. EBITDA ТТМ: $80B
▫️Чистая прибыль ТТМ: $43B
▫️P/E ТТМ: 6,5
▫️P/E fwd 2022: 5,5
▫️P/E fwd 2023: 6
▫️P/B: 1,06
▫️дивиденд 2022: 3,5%
👉 Сегменты скор. прибыли в 3кв 2022г и динамика г/г:
▫️Газовый сегмент: $2,3B (+38% г/г)
▫️ Нефтедобыча: $5,9B (+247% г/г)
▫️ Розничный сегмент: $1,2B (+46% г/г)
▫️ Нефтехимия: $0,8B (+95,5% г/г)
▫️ Возобновляемые источники энергии: $0,4B (новый)
⚠️ На первый взгляд, результаты компании могут показаться позитивными (как минимум в абсолютных значениях), но есть ряд нюансов. В целом, если смотреть на результаты других лидеров отрасли, то будет видно, что Shell заметно отстаёт по большинству показателей. Кроме того, если взять динамику акций крупнейших представителей сектора с начала года, то будет видно как компания отстает от Exxon, Chevron и Total на 35-50%.
✅ Компания работает над расширением своего портфеля газовых активов. В 2022-2023гг запускается сразу несколько СПГ проектов с участием Shell (Австралия и Оман), что принесет дополнительные 5-10% г/г к производству газа. В целом при текущих ценах на газ Shell может генерировать по $3b прибыли в квартал и скорее всего такой уровень прибыльности сохранится как минимум в 2023г.
✅ С начала года объём анонсированного байбека составил уже более $18,5b ($4b будет потрачено в 4кв). В это время, на дивиденды будет направлено всего $7,5b. В совокупности это $26b возврата акционерам или 12,5% доходности к текущим ценам. Собственно, зарубежные компании нефтегазового сектора во многом доходнее российских. Просто нужно иметь ввиду.
❌ В 3кв2022 рост газового сегмента составил всего 38% г/г. При текущих ценах на газ в Европе и Азии - это очень мало. Shell при торговле газом почти полностью полагается на рыночное ценообразование, а не долгосрочные контракты. Рыночные контракты нуждаются в дополнительном страховании (через деривативы) и в лучших традициях западных представителей сектора, компания теряет на этом почти всю потенциальную прибыль.
По оценкам Reuters, в 3кв22 компания потеряла почти $1b на таких контрактах. К этому прибавляется огромные затраты на перевозку СПГ. Именно поэтому модель Новатэка (распределение долгосрочных и рыночных контрактов 70/30) представляется самой адекватной.
❌ Добыча нефти компании падает. В 3кв общий уровень добычи (с учетом газа) составил 2,713 kboe/d, что на -10,1% г/г и -5,2% кв/кв. В 4кв22 компания прогнозирует, что уровень добычи будет соответствовать 3кв22. В 2023-2024гг. можно ожидать тенденции на дальнейшее продолжение этого тренда.
❌ У компании много списаний которые на самом деле имеют уже чуть ли не постоянный характер. Каждый квартал компания списывает активы (в том числе и убыток в $5b активов РФ).
Вывод:
На мой взгляд, текущий дисконт компании по отношению к другим крупным игрокам сектора вполне оправдан. У Shell падает добыча нефти (хотя именно этот сегмент показывает себя лучше всего), а менеджмент компании считает приоритетом развитие газового сегмента и источников возобновляемой энергии. Инвестиции (в развитие) направляются именно в обозначенные сегменты. В текущих условиях обходится это дорого (по всем оценочным мультипликаторам) и пока непонятно насколько такая стратегия себя оправдает в будущем. Сомневаюсь, что дисконт в оценке будет сокращаться в ближайшее время.
📊 Расписки достигли обозначенного ранее уровня справедливой стоимости в 60$ и от текущих цен существенного апсайда нет, новых потенциальных драйверов для повышения оценки пока не вижу. У американского нефтегаза ситуация получше (см. обзор XOM).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #shell #SHEL #RDS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1090
🛢 SHELL (SHEL) - как себя чувствует зарубежный нефтегаз?
▫️Капитализация: $206B / 58,5$ за расписку
▫️Выручка TTM: $365B
▫️Скор. EBITDA ТТМ: $80B
▫️Чистая прибыль ТТМ: $43B
▫️P/E ТТМ: 6,5
▫️P/E fwd 2022: 5,5
▫️P/E fwd 2023: 6
▫️P/B: 1,06
▫️дивиденд 2022: 3,5%
👉 Сегменты скор. прибыли в 3кв 2022г и динамика г/г:
▫️Газовый сегмент: $2,3B (+38% г/г)
▫️ Нефтедобыча: $5,9B (+247% г/г)
▫️ Розничный сегмент: $1,2B (+46% г/г)
▫️ Нефтехимия: $0,8B (+95,5% г/г)
▫️ Возобновляемые источники энергии: $0,4B (новый)
⚠️ На первый взгляд, результаты компании могут показаться позитивными (как минимум в абсолютных значениях), но есть ряд нюансов. В целом, если смотреть на результаты других лидеров отрасли, то будет видно, что Shell заметно отстаёт по большинству показателей. Кроме того, если взять динамику акций крупнейших представителей сектора с начала года, то будет видно как компания отстает от Exxon, Chevron и Total на 35-50%.
✅ Компания работает над расширением своего портфеля газовых активов. В 2022-2023гг запускается сразу несколько СПГ проектов с участием Shell (Австралия и Оман), что принесет дополнительные 5-10% г/г к производству газа. В целом при текущих ценах на газ Shell может генерировать по $3b прибыли в квартал и скорее всего такой уровень прибыльности сохранится как минимум в 2023г.
✅ С начала года объём анонсированного байбека составил уже более $18,5b ($4b будет потрачено в 4кв). В это время, на дивиденды будет направлено всего $7,5b. В совокупности это $26b возврата акционерам или 12,5% доходности к текущим ценам. Собственно, зарубежные компании нефтегазового сектора во многом доходнее российских. Просто нужно иметь ввиду.
❌ В 3кв2022 рост газового сегмента составил всего 38% г/г. При текущих ценах на газ в Европе и Азии - это очень мало. Shell при торговле газом почти полностью полагается на рыночное ценообразование, а не долгосрочные контракты. Рыночные контракты нуждаются в дополнительном страховании (через деривативы) и в лучших традициях западных представителей сектора, компания теряет на этом почти всю потенциальную прибыль.
По оценкам Reuters, в 3кв22 компания потеряла почти $1b на таких контрактах. К этому прибавляется огромные затраты на перевозку СПГ. Именно поэтому модель Новатэка (распределение долгосрочных и рыночных контрактов 70/30) представляется самой адекватной.
❌ Добыча нефти компании падает. В 3кв общий уровень добычи (с учетом газа) составил 2,713 kboe/d, что на -10,1% г/г и -5,2% кв/кв. В 4кв22 компания прогнозирует, что уровень добычи будет соответствовать 3кв22. В 2023-2024гг. можно ожидать тенденции на дальнейшее продолжение этого тренда.
❌ У компании много списаний которые на самом деле имеют уже чуть ли не постоянный характер. Каждый квартал компания списывает активы (в том числе и убыток в $5b активов РФ).
Вывод:
На мой взгляд, текущий дисконт компании по отношению к другим крупным игрокам сектора вполне оправдан. У Shell падает добыча нефти (хотя именно этот сегмент показывает себя лучше всего), а менеджмент компании считает приоритетом развитие газового сегмента и источников возобновляемой энергии. Инвестиции (в развитие) направляются именно в обозначенные сегменты. В текущих условиях обходится это дорого (по всем оценочным мультипликаторам) и пока непонятно насколько такая стратегия себя оправдает в будущем. Сомневаюсь, что дисконт в оценке будет сокращаться в ближайшее время.
📊 Расписки достигли обозначенного ранее уровня справедливой стоимости в 60$ и от текущих цен существенного апсайда нет, новых потенциальных драйверов для повышения оценки пока не вижу. У американского нефтегаза ситуация получше (см. обзор XOM).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #shell #SHEL #RDS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1090
❤1👍1