Дата публикации текста: 2020/09/03
#АФК_Система #AFKS #отчет
АФК «Система» итоги работы за I полугодие и II кв.
📂АФК «Система» отчиталась об итогах своей работы за II кв. и 6 мес. 2020 г. Холдинг имеет диверсифицированную структуру, которая включает бизнесы из самых разных отраслей, на которые по-разному отразилась ситуация с коронавирусом.
📍КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИТОГАМ II КВ:
• По итогам II кв. 2020 г. выручка АФК «Система» снизилась всего на 0,5% до 155,1 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на негативное влияние пандемии коронавируса на российскую и мировую экономику, АФК «Системе» удалось сохранить показатель выручки примерно на уровне прошлого года, в основном, за счет сильного роста выручки МТС и Segezha, которые компенсировали слабые показатели «Бизнес-Недвижимости», Соsmos Hotel Group и «Медси».
• Чистая прибыль Группы снизилась в 11 раз и составила 0,58 млрд. руб. против 6,5 млрд. руб. по итогам II кв. 2019 г. • • Скорректированная чистая прибыль снизилась почти в 4 раза и составила 1,9 млрд. руб. На показатели оказала влияние высокая база 2019 г., которая заключается в признании АФК «Системой» прибыли в размере 4,1 млрд. руб. от продажи высокотехнологичных активов и прибыли в размере 2,8 млрд. руб. по итогам завершения оценки справедливой стоимости оставшейся доли в «Лидер-Инвесте» после его деконсолидации в результате продажи 51% доли в пользу Etalon Group.
📍КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИТОГАМ I-ОГО ПОЛУГОДИЯ:
• Выручка АФК «Система» по итогам 6 мес. выросла на 2,8% до 313,4 млрд. руб. по сравнению с аналогичным показателем в I полугодии 2019 г. за счет роста выручки мобильных услуг МТС и выручки МТС Банка, и благодаря увеличению выручки Segezha Group за счет роста производства и продаж бумаги, фанеры и пиломатериалов и экспортной выручки на фоне ослабления рубля.
• По итогам 6 мес. АФК «Система» получила убыток в размере 9,6 млрд. руб. против прибыли в I полугодии 2019 г. в 23,2 млрд. руб. Скорректированный чистый убыток составил 7,5 млрд руб., что связано с признанием прибыли от продажи 51% доли в «Лидер-Инвест» и дальнейшей переоценкой долевой инвестиций (49% в «Лидер-Инвест») в I кв. 2019 г.
📍ДИВИДЕНДЫ:
Дивидендная политика АФК «Система» предполагает выплату дивидендов в размере суммы, соответствующей дивидендной доходности не менее 6% (к средневзвешенной цене акции за соответствующий год), но при этом не менее 1,19 руб. на акцию.
В июне 2020 г. Годовое Общее Собрание Акционеров АФК «Система» приняло решение направить 1,25 млрд. руб. на выплату дивидендов по результатам 2019 г., что соответствует 0,13 руб. на одну обыкновенную акцию или 2,6 руб. на одну GDR.
💉 ВАКЦИНА ДЛЯ ПРОФИЛАКТИКИ COVID-19
Фармацевтический завод «Биннофарм», входящий в Группу компаний «Алиум», в сотрудничестве с Национальным исследовательским центром эпидемиологии и микробиологии им. Н.Ф.Гамалеи стал единственной производственной площадкой по выпуску первой зарегистрированной в мире вакцины против коронавируса («Спутник V»). Производственные мощности завода «Биннофарм» позволяют выпускать около 1,5 млн. доз вакцины в год. Массовое производство вакцины планируется запустить к концу 2020 г.
📍ИТОГ:
АФК «Система» - компания, которая заслуживает особого внимания в виду того, что является на сегодняшний день единственным производителем вакцины от COVID-19. Это один из немногих холдингов, который чувствует себя уверенно в кризис, благодаря диверсифицированной структуре.
Основные активы Группы, которые выиграли на ситуации с коронавирусом это МТС, Ozon, Медси, Детский мир. Бизнесам быстро удалось подстроиться под современные реалии, переведя продажи в он-лайн.
АФК «Система» является достаточно растущей и многообещающей компанией, вкладывая ресурсы в новые и перспективные инвестиционные проекты.
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestmentNotes/165
#АФК_Система #AFKS #отчет
АФК «Система» итоги работы за I полугодие и II кв.
📂АФК «Система» отчиталась об итогах своей работы за II кв. и 6 мес. 2020 г. Холдинг имеет диверсифицированную структуру, которая включает бизнесы из самых разных отраслей, на которые по-разному отразилась ситуация с коронавирусом.
📍КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИТОГАМ II КВ:
• По итогам II кв. 2020 г. выручка АФК «Система» снизилась всего на 0,5% до 155,1 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на негативное влияние пандемии коронавируса на российскую и мировую экономику, АФК «Системе» удалось сохранить показатель выручки примерно на уровне прошлого года, в основном, за счет сильного роста выручки МТС и Segezha, которые компенсировали слабые показатели «Бизнес-Недвижимости», Соsmos Hotel Group и «Медси».
• Чистая прибыль Группы снизилась в 11 раз и составила 0,58 млрд. руб. против 6,5 млрд. руб. по итогам II кв. 2019 г. • • Скорректированная чистая прибыль снизилась почти в 4 раза и составила 1,9 млрд. руб. На показатели оказала влияние высокая база 2019 г., которая заключается в признании АФК «Системой» прибыли в размере 4,1 млрд. руб. от продажи высокотехнологичных активов и прибыли в размере 2,8 млрд. руб. по итогам завершения оценки справедливой стоимости оставшейся доли в «Лидер-Инвесте» после его деконсолидации в результате продажи 51% доли в пользу Etalon Group.
📍КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИТОГАМ I-ОГО ПОЛУГОДИЯ:
• Выручка АФК «Система» по итогам 6 мес. выросла на 2,8% до 313,4 млрд. руб. по сравнению с аналогичным показателем в I полугодии 2019 г. за счет роста выручки мобильных услуг МТС и выручки МТС Банка, и благодаря увеличению выручки Segezha Group за счет роста производства и продаж бумаги, фанеры и пиломатериалов и экспортной выручки на фоне ослабления рубля.
• По итогам 6 мес. АФК «Система» получила убыток в размере 9,6 млрд. руб. против прибыли в I полугодии 2019 г. в 23,2 млрд. руб. Скорректированный чистый убыток составил 7,5 млрд руб., что связано с признанием прибыли от продажи 51% доли в «Лидер-Инвест» и дальнейшей переоценкой долевой инвестиций (49% в «Лидер-Инвест») в I кв. 2019 г.
📍ДИВИДЕНДЫ:
Дивидендная политика АФК «Система» предполагает выплату дивидендов в размере суммы, соответствующей дивидендной доходности не менее 6% (к средневзвешенной цене акции за соответствующий год), но при этом не менее 1,19 руб. на акцию.
В июне 2020 г. Годовое Общее Собрание Акционеров АФК «Система» приняло решение направить 1,25 млрд. руб. на выплату дивидендов по результатам 2019 г., что соответствует 0,13 руб. на одну обыкновенную акцию или 2,6 руб. на одну GDR.
💉 ВАКЦИНА ДЛЯ ПРОФИЛАКТИКИ COVID-19
Фармацевтический завод «Биннофарм», входящий в Группу компаний «Алиум», в сотрудничестве с Национальным исследовательским центром эпидемиологии и микробиологии им. Н.Ф.Гамалеи стал единственной производственной площадкой по выпуску первой зарегистрированной в мире вакцины против коронавируса («Спутник V»). Производственные мощности завода «Биннофарм» позволяют выпускать около 1,5 млн. доз вакцины в год. Массовое производство вакцины планируется запустить к концу 2020 г.
📍ИТОГ:
АФК «Система» - компания, которая заслуживает особого внимания в виду того, что является на сегодняшний день единственным производителем вакцины от COVID-19. Это один из немногих холдингов, который чувствует себя уверенно в кризис, благодаря диверсифицированной структуре.
Основные активы Группы, которые выиграли на ситуации с коронавирусом это МТС, Ozon, Медси, Детский мир. Бизнесам быстро удалось подстроиться под современные реалии, переведя продажи в он-лайн.
АФК «Система» является достаточно растущей и многообещающей компанией, вкладывая ресурсы в новые и перспективные инвестиционные проекты.
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestmentNotes/165
Дата публикации текста: 2021/04/08
❓ АФК Система смогла удивить отчетом?
Выручка и OIBDA выросли благодаря росту портфельных активов компании на 691,6 млрд (+5,7% за год) и 236,3 млрд (+5,5%) соответственно:
• МТС — +5,2% благодаря росту мобильной сервисной выручки и продаж телефонов.
• Segezha Group, IPO которой будет объявлено уже на следующей неделе, под влиянием роста объемов реализации и цен на продукцию прибавила 18%. Все это произошло на фоне восстановления строительной отрасли и ослабления курса рубля.
• Агрохолдинг "СТЕПЬ" также показал впечатляющие +15,2% благодаря увеличению выручки в сегментах растениеводство, молочное животноводство и агротрейдинг (и нет, это не трейтинг от злых школьников).
• Медси — +12,2% благодаря реализации отложенного спроса на медицинские услуги, росту выручки от диагностики и лечения COVID-19, развитию помощи на дому и телемедицинских услуг.
Чистый долг компании увеличился на 10,7% из-за новых инвестиций. В декабре вместе со Сбером было инвестировано 11 млрд в покупку Группы Электрозавод, чтобы создать ведущего производителя трансформаторного оборудования.
Мнение аналитиков investFuture
📍 Сейчас у акций есть два драйвера: ожидаемое принятие новой дивидендной политики и IPO Сегежи.
📍 Систему как правило оценивают по стоимости публичных долей (#MTSS, #ETLN и #OZON), часто не учитывая непубличные активы.
Компания вырастила несколько качественных активов. Выведение Медси и Степь на биржу — вопрос времени. Все размещения будут положительно сказываться на акциях компании. Справедливая цена для акций находится приблизительно на уровне 43 рубля за акцию. Это без учета надвигающегося IPO Сегежи, которая по консервативным оценкам может дать еще как минимум 5 рублей к цене акций #AFKS.
📍 Из рисков — возможная коррекция OZON: фундаментальная стоимость компании явно ниже текущих показателей.
Не является торговым сигналом или рекомендацией
#IF_обзор #IF_отчеты #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/1929
❓ АФК Система смогла удивить отчетом?
Выручка и OIBDA выросли благодаря росту портфельных активов компании на 691,6 млрд (+5,7% за год) и 236,3 млрд (+5,5%) соответственно:
• МТС — +5,2% благодаря росту мобильной сервисной выручки и продаж телефонов.
• Segezha Group, IPO которой будет объявлено уже на следующей неделе, под влиянием роста объемов реализации и цен на продукцию прибавила 18%. Все это произошло на фоне восстановления строительной отрасли и ослабления курса рубля.
• Агрохолдинг "СТЕПЬ" также показал впечатляющие +15,2% благодаря увеличению выручки в сегментах растениеводство, молочное животноводство и агротрейдинг (и нет, это не трейтинг от злых школьников).
• Медси — +12,2% благодаря реализации отложенного спроса на медицинские услуги, росту выручки от диагностики и лечения COVID-19, развитию помощи на дому и телемедицинских услуг.
Чистый долг компании увеличился на 10,7% из-за новых инвестиций. В декабре вместе со Сбером было инвестировано 11 млрд в покупку Группы Электрозавод, чтобы создать ведущего производителя трансформаторного оборудования.
Мнение аналитиков investFuture
📍 Сейчас у акций есть два драйвера: ожидаемое принятие новой дивидендной политики и IPO Сегежи.
📍 Систему как правило оценивают по стоимости публичных долей (#MTSS, #ETLN и #OZON), часто не учитывая непубличные активы.
Компания вырастила несколько качественных активов. Выведение Медси и Степь на биржу — вопрос времени. Все размещения будут положительно сказываться на акциях компании. Справедливая цена для акций находится приблизительно на уровне 43 рубля за акцию. Это без учета надвигающегося IPO Сегежи, которая по консервативным оценкам может дать еще как минимум 5 рублей к цене акций #AFKS.
📍 Из рисков — возможная коррекция OZON: фундаментальная стоимость компании явно ниже текущих показателей.
Не является торговым сигналом или рекомендацией
#IF_обзор #IF_отчеты #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/1929
Дата публикации текста: 2021/06/17
Система роста
🏢 АФК Система #AFKS - уникальная компания на российском рынке ценных бумаг. Год основания - 1993 год, основным акционером является основатель компании Евгений Евтушенков. Компания занимается созданием, развитием, выводом на рынок компаний с целью их дальнейшей продажи и монетизации активов. АФК «Система» начала инвестиционную деятельность более с приобретения первых активов в области телекоммуникаций, электроники, туризма, торговли, нефтепереработки, строительства и недвижимости. Сегодня корпорация входит в топ-20 крупнейших компаний России.
Компания в данный момент владеет долями в МТС (ключевой актив), OZON, Эталон (девелопер), Сегежа (лесная промышленность), Медси (мед.клиники), Агрохолдинг Степь, Биннофарм (лекарства) и другие активы. В прошлом владела Детским миром, который не так давно частями продала частным инвесторам. В апреле 2021 г. компания провела IPO Segezha Group, в рамках которого компания привлекла 30 млрд руб.
📉 Акции компании торгуются на Мосбирже с 2007 года и в Лондоне с 2005 года. Максимальное цена акции (за исключением явно ошибочной сделки в 2008 году с максимумом 38890 рублей) – 49 рублей, достигнуто в 2014 году, минимумы котировки показали в 2008 году - 3,41 рубля. В текущий момент котировки находятся в коррекции после восходящего тренда с апреля 2020 года, когда котировки поднялись с 12,5 рублей до почти 38 рублей.
🤬 Корпоративный конфликт с Роснефтью. Некоторое время Система владела нефтедобывающей компанией Башнефть, которая по решению суда была возвращена государству, а затем передана Роснефти. Роснефть в 2017 году подала в суд на Систему с целью получить компенсацию за якобы выведенные из состава Башнефти активы на сумму порядка 200 млрд. рублей. Система попробовала сопротивляться, направив встречные претензии к Роснефти, но явно проигрывала государственной компании, получив арест активов и запрет на совершение сделок. Ситуация зашла очень далеко, портила инвестиционный климат в стране. Даже казалось, что компанию хотят обанкротить и полностью изъять активы, что потребовалось непосредственное участие президента, для "примирения" компаний. Результатом отзыва взаимных требованием стал долг компании в сумме 100 млрд. рублей, которые профинансировали банки. Этот долг является тяжёлым грузом для компании с учётом того, что и до этого у компании была долговая нагрузка.
🗒 На днях вышла отчётность за 1 квартал 2021 года. Компания консолидирует выручку компаний с высоким участием, отражая её в составе собственной выручки. Получились следующие, довольно позитивные итоги:
✔️ Выручка +8% г/г
✔️ Скорректированный OIBDA +6.1% г/г
✔️ Чистый убыток 2,4 млрд. (против 10,2 млрд годом ранее).
✔️ Чистый долг корпоративного центра 195 млрд руб. (+2,3% г/г, +6,2% кв/кв).
🧮 Благодаря тому, что у компании есть публичные активы и известны их доли там, а также известна величина корпоративного долга, можно расчётным путём определить рыночную стоимость активов за вычетом долга. Простые расчёты указывают на оценку в 55 рублей на акцию, что говорит о текущей значительной недооценке, даже без учёта непубличных активов.
💰После истории с Роснефтью компания была вынуждена отказаться от дивидендной политики и в 2018, 2019 годах выплачивала символические 0,11 рублей на акцию, в 2020 году 0,13 рублей, в 2021 году предполагаемая выплата 0,31 рубль, дивидендная доходность менее 1 %. Компания приняла решение направить на выплату дивидендов в 2021 году 3 млрд. руб, в 2022 около 4 млрд., в 2023г. около 5 млрд. рублей. В случае достижения целей компания намерена дополнительно направлять 10% OIBDA в виде дивидендных выплат. Даже с учётом вышесказанного, пока сложно рассчитывать на стабильные и высокие дивиденды со стороны Системы.
🤔 Фундаментальный консенсус-прогноз аналитиков на ближайшие 12 месяцев по бумагам АФК Система предполагает оценку более 47 руб, что подразумевает рост на 46%. Являясь компанией роста, готовя новые IPO, ко... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1255
Система роста
🏢 АФК Система #AFKS - уникальная компания на российском рынке ценных бумаг. Год основания - 1993 год, основным акционером является основатель компании Евгений Евтушенков. Компания занимается созданием, развитием, выводом на рынок компаний с целью их дальнейшей продажи и монетизации активов. АФК «Система» начала инвестиционную деятельность более с приобретения первых активов в области телекоммуникаций, электроники, туризма, торговли, нефтепереработки, строительства и недвижимости. Сегодня корпорация входит в топ-20 крупнейших компаний России.
Компания в данный момент владеет долями в МТС (ключевой актив), OZON, Эталон (девелопер), Сегежа (лесная промышленность), Медси (мед.клиники), Агрохолдинг Степь, Биннофарм (лекарства) и другие активы. В прошлом владела Детским миром, который не так давно частями продала частным инвесторам. В апреле 2021 г. компания провела IPO Segezha Group, в рамках которого компания привлекла 30 млрд руб.
📉 Акции компании торгуются на Мосбирже с 2007 года и в Лондоне с 2005 года. Максимальное цена акции (за исключением явно ошибочной сделки в 2008 году с максимумом 38890 рублей) – 49 рублей, достигнуто в 2014 году, минимумы котировки показали в 2008 году - 3,41 рубля. В текущий момент котировки находятся в коррекции после восходящего тренда с апреля 2020 года, когда котировки поднялись с 12,5 рублей до почти 38 рублей.
🤬 Корпоративный конфликт с Роснефтью. Некоторое время Система владела нефтедобывающей компанией Башнефть, которая по решению суда была возвращена государству, а затем передана Роснефти. Роснефть в 2017 году подала в суд на Систему с целью получить компенсацию за якобы выведенные из состава Башнефти активы на сумму порядка 200 млрд. рублей. Система попробовала сопротивляться, направив встречные претензии к Роснефти, но явно проигрывала государственной компании, получив арест активов и запрет на совершение сделок. Ситуация зашла очень далеко, портила инвестиционный климат в стране. Даже казалось, что компанию хотят обанкротить и полностью изъять активы, что потребовалось непосредственное участие президента, для "примирения" компаний. Результатом отзыва взаимных требованием стал долг компании в сумме 100 млрд. рублей, которые профинансировали банки. Этот долг является тяжёлым грузом для компании с учётом того, что и до этого у компании была долговая нагрузка.
🗒 На днях вышла отчётность за 1 квартал 2021 года. Компания консолидирует выручку компаний с высоким участием, отражая её в составе собственной выручки. Получились следующие, довольно позитивные итоги:
✔️ Выручка +8% г/г
✔️ Скорректированный OIBDA +6.1% г/г
✔️ Чистый убыток 2,4 млрд. (против 10,2 млрд годом ранее).
✔️ Чистый долг корпоративного центра 195 млрд руб. (+2,3% г/г, +6,2% кв/кв).
🧮 Благодаря тому, что у компании есть публичные активы и известны их доли там, а также известна величина корпоративного долга, можно расчётным путём определить рыночную стоимость активов за вычетом долга. Простые расчёты указывают на оценку в 55 рублей на акцию, что говорит о текущей значительной недооценке, даже без учёта непубличных активов.
💰После истории с Роснефтью компания была вынуждена отказаться от дивидендной политики и в 2018, 2019 годах выплачивала символические 0,11 рублей на акцию, в 2020 году 0,13 рублей, в 2021 году предполагаемая выплата 0,31 рубль, дивидендная доходность менее 1 %. Компания приняла решение направить на выплату дивидендов в 2021 году 3 млрд. руб, в 2022 около 4 млрд., в 2023г. около 5 млрд. рублей. В случае достижения целей компания намерена дополнительно направлять 10% OIBDA в виде дивидендных выплат. Даже с учётом вышесказанного, пока сложно рассчитывать на стабильные и высокие дивиденды со стороны Системы.
🤔 Фундаментальный консенсус-прогноз аналитиков на ближайшие 12 месяцев по бумагам АФК Система предполагает оценку более 47 руб, что подразумевает рост на 46%. Являясь компанией роста, готовя новые IPO, ко... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1255
Дата публикации текста: 2021/07/11
🔎 ОБЗОР | АФК СИСТЕМА (AFKS) - OZON, МТС, СЕГЕЖА и прочие активы
▫️ Капитализация: 300,2 млрд р
▫️ Выручка 2020: 691,6 млрд р
▫️ Операционная прибыль 2020: 116 млрд р
▫️ Чистая прибыль 2020: 16 млрд р
▫️ P/E 2020: 18,75, P/B: 3,2
АФК Система - российская инвестиционная компания, владеющая крупными долями таких компаний как МТС, OZON, СЕГЕЖА, а также множеством стартапов.
✅ Рыночная стоимость долей Системы в публичных компаниях более чем в 2 раза больше, чем капитализация самой АФК Системы.
✅ Некоторые активы компании могут выйти на IPO, что изменит их рыночную стоимость и ускорит темпы роста. Также, есть просто перспективные активы. Среди них можно выделить:
- МЕДСИ - крупнейшая в РФ сеть клиник и мед. центров
- БИННОФАРМ - входящие в «Биннофарм Групп» компании имеют суммарно самый большой портфель препаратов среди российских производителей
- ЭЛЕМЕНТ - разработчик микроэлектроники в РФ
- СТЕПЬ - один из крупнейших в стране агрохолдингов
- Sitronics Group - занимается внедрением комплексных решений для умного города и безопасности, цифровизацией стратегических отраслей экономики, судоходства, морской навигации, производит ИТ и телекоммуникационное оборудование под собственной маркой, разрабатывает IoT-системы и программное обеспечение
✅ Если оценивать темпы роста OZON, то он вполне может в 2023 году выйти на форвардный показатель P/E 10. (См. рост сервисной выручки)
❌ В цену многих (особенно Сегежа и ОЗОН) компаний заложен очень сильный рост. Единственный актив, по которому можно сделать относительно точные прогнозы - это МТС.
- OZON при текущих темпах роста станет прибыльным в 2023 году (в лучшем сценарии P/E 2023 будет 10)
- IPO Сегежа прошло с P/E 20 (это если не считать бумажные убытки за 2020 год). Дороговато даже для таких темпов роста как в 1кв2021. Многие ИТ-компании США растут быстрее, но столько не стоят.
Вывод
В перспективе 3-4 лет компания может значительно улучшить финансовые результаты из-за наличия быстрорастущих и перспективных дочерних компаний. Основная часть активов сосредоточена в 3-х достаточно дорогих компаниях. Покупка АФК Системы позволяет купить эти компании с хорошим дисконтом (более 50%).
Компания по такой цене интересна в долгосрочной перспективе (2023-2024 год), но до этого времени могут случится и взлеты и падения. Факторов, влияющих на деятельность компании очень много.
Компания недорогая, но рисков достаточно. Если покупать, то надолго и нужно следить за "дочками" и их развитием.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В таблице синим и оранжевым выделил то, что считал по своим грубым прикидкам на основании бухгалтерской отчетности дочек по РСБУ и отчетов Системы за 2020 год.
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/23
🔎 ОБЗОР | АФК СИСТЕМА (AFKS) - OZON, МТС, СЕГЕЖА и прочие активы
▫️ Капитализация: 300,2 млрд р
▫️ Выручка 2020: 691,6 млрд р
▫️ Операционная прибыль 2020: 116 млрд р
▫️ Чистая прибыль 2020: 16 млрд р
▫️ P/E 2020: 18,75, P/B: 3,2
АФК Система - российская инвестиционная компания, владеющая крупными долями таких компаний как МТС, OZON, СЕГЕЖА, а также множеством стартапов.
✅ Рыночная стоимость долей Системы в публичных компаниях более чем в 2 раза больше, чем капитализация самой АФК Системы.
✅ Некоторые активы компании могут выйти на IPO, что изменит их рыночную стоимость и ускорит темпы роста. Также, есть просто перспективные активы. Среди них можно выделить:
- МЕДСИ - крупнейшая в РФ сеть клиник и мед. центров
- БИННОФАРМ - входящие в «Биннофарм Групп» компании имеют суммарно самый большой портфель препаратов среди российских производителей
- ЭЛЕМЕНТ - разработчик микроэлектроники в РФ
- СТЕПЬ - один из крупнейших в стране агрохолдингов
- Sitronics Group - занимается внедрением комплексных решений для умного города и безопасности, цифровизацией стратегических отраслей экономики, судоходства, морской навигации, производит ИТ и телекоммуникационное оборудование под собственной маркой, разрабатывает IoT-системы и программное обеспечение
✅ Если оценивать темпы роста OZON, то он вполне может в 2023 году выйти на форвардный показатель P/E 10. (См. рост сервисной выручки)
❌ В цену многих (особенно Сегежа и ОЗОН) компаний заложен очень сильный рост. Единственный актив, по которому можно сделать относительно точные прогнозы - это МТС.
- OZON при текущих темпах роста станет прибыльным в 2023 году (в лучшем сценарии P/E 2023 будет 10)
- IPO Сегежа прошло с P/E 20 (это если не считать бумажные убытки за 2020 год). Дороговато даже для таких темпов роста как в 1кв2021. Многие ИТ-компании США растут быстрее, но столько не стоят.
Вывод
В перспективе 3-4 лет компания может значительно улучшить финансовые результаты из-за наличия быстрорастущих и перспективных дочерних компаний. Основная часть активов сосредоточена в 3-х достаточно дорогих компаниях. Покупка АФК Системы позволяет купить эти компании с хорошим дисконтом (более 50%).
Компания по такой цене интересна в долгосрочной перспективе (2023-2024 год), но до этого времени могут случится и взлеты и падения. Факторов, влияющих на деятельность компании очень много.
Компания недорогая, но рисков достаточно. Если покупать, то надолго и нужно следить за "дочками" и их развитием.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В таблице синим и оранжевым выделил то, что считал по своим грубым прикидкам на основании бухгалтерской отчетности дочек по РСБУ и отчетов Системы за 2020 год.
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/23
Дата публикации текста: 2021/09/01
ТРИ ПРИЧИНЫ РОСТА:
🏦28 апреля текущего года еще одна дочка АФК Система #AFKS — лесопромышленный холдинг Segezha Group (#SGZH) — провела успешное IPO на Московской бирже #MOEX. В последние годы именно АФК Система стала чуть ли не главным поставщиком новых эмитентов на отечественную биржу. И сбавлять темп она, похоже, не собирается. Сейчас есть достоверные сведения о подготовки IPO Медси, Агроходлинга «Степь» и Биннофарм Групп.
💰Однако АФК Система, являясь по большому счету держателем долей в разных бизнесах, и сама по себе выглядит весьма интересным активом. Примерно полтора месяца назад мы уже разбирали данный актив, сегодня предлагаю капнуть ещё глубже.
🛒 Прежде всего у компании шикарная программа обратного выкупа акций до 17.09.2022. Только за последнее время с рынка было "выметено" 167 млн бумаг, что значительно поддерживает котировки компании, делая их более устойчивыми.
❗️Кроме этого, АФК постоянно даёт интересные инфоповоды о перспективах развития бизнеса. Давайте я назову три из них, каждый из которых является отдельной причиной, чтобы задуматься о приобретении бумаг АФК на длительный срок.
🥇 Первое. Недавно компания Владимира Евтушенкова вложилась в стартап The Mashina. Это сервис подписки на автомобили. Подписка предполагает аренду от месяца, при этом расходы на страховку, налог, техобслуживание и шиномонтаж несёт арендодатель. Мировой рынок подписки на автомобили принес $3,6 млрд выручки в 2019 году, а к 2027 году рынок вырастет до $12 млрд при ежегодном темпе прироста в 23%. Мир все больше захлестывает шеринговая экономика, основанная на максимально эффективном разделении ресурсов и средств. Большинство водителей уже сегодня предпочитают иметь возможность в несколько кликов получить новое авто, не думая в дальнейшем обо всех сложностях, возникающих при владении машиной.
Поэтому на подобную инвестицию я бы обратил внимание, тем более, что The Mashina предлагает одни из лучших условий на российском рынке, а значит, обладает большим потенциалом расширения бизнеса.
🥈 Пристального внимания заслуживает входящая в АФК Система гостиничная компания Cosmos Hotel Group. Она растёт, несмотря на пандемию и связанные с ней неурядицы. В портфеле компании 18 отелей в России и за рубежом. При этом компания планирует открыть до конца 2022 года ещё 14 отелей, то есть вырасти в самое ближайшее время почти в два раза, достигнув размера своего фонда в 10 тысяч номеров. Причем указанные отели будут «закрывать» наиболее популярные у туристов направления.
Ничего подобного в направлении гостиничного бизнеса в России сегодня не делает ни одна компания. А, с учетом развития транспортной инфраструктуры и увеличения количества поездок – данное направление бизнеса выглядит весьма перспективным.
🥉 Третье, на что стоит обратить внимание – наращивание АФК Системой доли в девелоперской группе «Эталон» #ETLN. На сегодня доля АФК в капитале Эталона достигла уже 29,79%. Напомню, что по итогам 2020 года Эталон реализовал только в Москве 125 тыс. кв. м жилья, выручив 31,3 млрд руб. Полученные от АФК Система деньги Эталон направит на увеличение своего земельного банка. Только в 2021 году компания планирует приобрести земельные участки под строительство до 1 млн кв. м жилья в Санкт-Петербурге и Москве. Изложенное свидетельствует о том, что Эталон собирается многократно улучшить показатели своего бизнеса, что положительно скажется и на доходности АФК, претендующей на треть прибыли Эталона.
🎖Вот такой вот ТОП-3 причин, почему АФК может показать значительный рост на отрезке от трех лет.
💸 АФК Система регулярно платит дивиденды. По российским меркам они небольшие – сейчас годовая доходность составляет 1,05%. Однако важно, что они есть. К тому же с них не удерживается НДФЛ. Дело в том, что на счет АФК Система дивиденды поступают уже за вычетом 13%. В таких случаях российское законодательство не требует уплаты дополнительных налогов. Поэтому ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1380
ТРИ ПРИЧИНЫ РОСТА:
🏦28 апреля текущего года еще одна дочка АФК Система #AFKS — лесопромышленный холдинг Segezha Group (#SGZH) — провела успешное IPO на Московской бирже #MOEX. В последние годы именно АФК Система стала чуть ли не главным поставщиком новых эмитентов на отечественную биржу. И сбавлять темп она, похоже, не собирается. Сейчас есть достоверные сведения о подготовки IPO Медси, Агроходлинга «Степь» и Биннофарм Групп.
💰Однако АФК Система, являясь по большому счету держателем долей в разных бизнесах, и сама по себе выглядит весьма интересным активом. Примерно полтора месяца назад мы уже разбирали данный актив, сегодня предлагаю капнуть ещё глубже.
🛒 Прежде всего у компании шикарная программа обратного выкупа акций до 17.09.2022. Только за последнее время с рынка было "выметено" 167 млн бумаг, что значительно поддерживает котировки компании, делая их более устойчивыми.
❗️Кроме этого, АФК постоянно даёт интересные инфоповоды о перспективах развития бизнеса. Давайте я назову три из них, каждый из которых является отдельной причиной, чтобы задуматься о приобретении бумаг АФК на длительный срок.
🥇 Первое. Недавно компания Владимира Евтушенкова вложилась в стартап The Mashina. Это сервис подписки на автомобили. Подписка предполагает аренду от месяца, при этом расходы на страховку, налог, техобслуживание и шиномонтаж несёт арендодатель. Мировой рынок подписки на автомобили принес $3,6 млрд выручки в 2019 году, а к 2027 году рынок вырастет до $12 млрд при ежегодном темпе прироста в 23%. Мир все больше захлестывает шеринговая экономика, основанная на максимально эффективном разделении ресурсов и средств. Большинство водителей уже сегодня предпочитают иметь возможность в несколько кликов получить новое авто, не думая в дальнейшем обо всех сложностях, возникающих при владении машиной.
Поэтому на подобную инвестицию я бы обратил внимание, тем более, что The Mashina предлагает одни из лучших условий на российском рынке, а значит, обладает большим потенциалом расширения бизнеса.
🥈 Пристального внимания заслуживает входящая в АФК Система гостиничная компания Cosmos Hotel Group. Она растёт, несмотря на пандемию и связанные с ней неурядицы. В портфеле компании 18 отелей в России и за рубежом. При этом компания планирует открыть до конца 2022 года ещё 14 отелей, то есть вырасти в самое ближайшее время почти в два раза, достигнув размера своего фонда в 10 тысяч номеров. Причем указанные отели будут «закрывать» наиболее популярные у туристов направления.
Ничего подобного в направлении гостиничного бизнеса в России сегодня не делает ни одна компания. А, с учетом развития транспортной инфраструктуры и увеличения количества поездок – данное направление бизнеса выглядит весьма перспективным.
🥉 Третье, на что стоит обратить внимание – наращивание АФК Системой доли в девелоперской группе «Эталон» #ETLN. На сегодня доля АФК в капитале Эталона достигла уже 29,79%. Напомню, что по итогам 2020 года Эталон реализовал только в Москве 125 тыс. кв. м жилья, выручив 31,3 млрд руб. Полученные от АФК Система деньги Эталон направит на увеличение своего земельного банка. Только в 2021 году компания планирует приобрести земельные участки под строительство до 1 млн кв. м жилья в Санкт-Петербурге и Москве. Изложенное свидетельствует о том, что Эталон собирается многократно улучшить показатели своего бизнеса, что положительно скажется и на доходности АФК, претендующей на треть прибыли Эталона.
🎖Вот такой вот ТОП-3 причин, почему АФК может показать значительный рост на отрезке от трех лет.
💸 АФК Система регулярно платит дивиденды. По российским меркам они небольшие – сейчас годовая доходность составляет 1,05%. Однако важно, что они есть. К тому же с них не удерживается НДФЛ. Дело в том, что на счет АФК Система дивиденды поступают уже за вычетом 13%. В таких случаях российское законодательство не требует уплаты дополнительных налогов. Поэтому ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1380
Дата публикации текста: 2021/09/10
Куда уходит детство?
🧸 Детский мир #DSKY - крупнейший ритейлер детских товаров в России и Казахстане, который работает в среднем ценовом сегменте.
🏪 Компания развивает несколько типов магазинов:
📌 «Детский мир» - основной формат группы, представляющий собой крупные магазины товаров для детей с площадью около 1500 кв. м.
📌 Маркетплейс – продажа товаров через Интернет, одно из самых перспективных направлений, с 2018 года вырос в 7,8 раза.
📌 ПВЗ «Детмир» - новый формат сети, который разработан для небольших городов и сочетает в себе розничный магазин сверхмалой площади в 160 кв. м. и пункт выдачи интернет-заказов.
📌 «Зоозавр» - магазины товаров для животных.
Недавно были ещё ELC и ABC - форматы магазинов, которые продавали игрушки для детей до 10 лет, все они были закрыты в прошлом году.
По состоянию на 30 июня 2021 года у ритейлера 929 магазинов, из которых 61 были открыты в первом полугодии 2021 года.
📊 У компании отличные финансовые результаты. Чистая прибыль Детского мира по МСФО увеличилась за первую половину 2021 года в 4,7 раза и составила 5,17 млрд рублей. Выручка ретейлера выросла в отчетном периоде на 22,1%, до 73 млрд рублей. Скорректированная EBITDA достигла 7,5 млрд рублей, увеличившись на 29,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
💼Единственный крупный акционер - инвесткомпания Altus Capital, известная тем, что владеет крупной долей в Аптечной сети 36,6 #APTK, которая купила около 30% акций Детского мира. Остальные бумаги ритейлера находятся в свободном обращении. До сентября 2020 года основными владельцами Детского мира были АФК «Система» #AFKS Владимира Евтушенкова и Российско-китайский инвестиционный фонд. Год назад они продали своей доли «в рынок» и получили за акции более 20 млрд рублей. После их выхода из капитала Детский мир стал первой в истории РФ публичной компанией со 100% акций в свободном обращении. Правда пробыл он в этом статусе недолго, аккурат до сделки с Altus Capital.
♟ По сути, Altus Capital – номинальный владелец. Он владеет долей в Детском мире через Gulf Investments Ltd., основными акционерами которого являются гендиректор крупнейшего в РФ производителя золота «Полюс» #PLZL Павел Грачев и старший вице-президент той же компании Михаил Стискин. Таким образом конечным бенефициаром сети, по всей вероятности, является Саид Керимов, сын бизнесмена Сулеймана Керимова.
❗️Данную информацию обязательно нужно учитывать долгосрочным инвесторам. Дело в том, что Сулейман Керимов – достаточно одиозная, хотя отчасти и теневая фигура на нынешнем политическом поле. Не будем подробно разбирать вопросы политики, но людям, строящим инвестиционные планы на долгий срок, необходимо понимать, что любой режим не вечен и это несет совершенно конкретные риски для компаний, которые контролируются людьми, тесно связанными с политикой. В нашем примере, при проблемах у бизнеса Полюса, последний может начать выкачивать ресурсы из Детского мира, что поставит под вопрос развитие компании. Подобные истории в российском бизнесе случались неоднократно.
📈 В остальном же Детский мир — это история роста, которая каждый год превышает свои старые показатели, устанавливая новые рекордные для себя значения.
💸 Согласно дивидендной политике, компания должна распределять не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Дивиденды Детский мир платит дважды в год за 9 и 12 месяцев. Компания строго придерживается этого принципа и лишь однажды отошла от него из-за коронавируса, приняв решение разбить финальные дивиденды за 2019 год на две части. Сейчас годовая дивидендная доходность составляет 9,97%. И это – очень хороший результат.
🎈Таким образом, Детский мир – это отличная среднесрочная инвестиционная история с горизонтом до 3 лет. Показатели компании будут только улучшаться при сохранении текущих темпов. Однако из-за рисков прогнозировать развитие компании на более длительный срок пока в... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1394
Куда уходит детство?
🧸 Детский мир #DSKY - крупнейший ритейлер детских товаров в России и Казахстане, который работает в среднем ценовом сегменте.
🏪 Компания развивает несколько типов магазинов:
📌 «Детский мир» - основной формат группы, представляющий собой крупные магазины товаров для детей с площадью около 1500 кв. м.
📌 Маркетплейс – продажа товаров через Интернет, одно из самых перспективных направлений, с 2018 года вырос в 7,8 раза.
📌 ПВЗ «Детмир» - новый формат сети, который разработан для небольших городов и сочетает в себе розничный магазин сверхмалой площади в 160 кв. м. и пункт выдачи интернет-заказов.
📌 «Зоозавр» - магазины товаров для животных.
Недавно были ещё ELC и ABC - форматы магазинов, которые продавали игрушки для детей до 10 лет, все они были закрыты в прошлом году.
По состоянию на 30 июня 2021 года у ритейлера 929 магазинов, из которых 61 были открыты в первом полугодии 2021 года.
📊 У компании отличные финансовые результаты. Чистая прибыль Детского мира по МСФО увеличилась за первую половину 2021 года в 4,7 раза и составила 5,17 млрд рублей. Выручка ретейлера выросла в отчетном периоде на 22,1%, до 73 млрд рублей. Скорректированная EBITDA достигла 7,5 млрд рублей, увеличившись на 29,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
💼Единственный крупный акционер - инвесткомпания Altus Capital, известная тем, что владеет крупной долей в Аптечной сети 36,6 #APTK, которая купила около 30% акций Детского мира. Остальные бумаги ритейлера находятся в свободном обращении. До сентября 2020 года основными владельцами Детского мира были АФК «Система» #AFKS Владимира Евтушенкова и Российско-китайский инвестиционный фонд. Год назад они продали своей доли «в рынок» и получили за акции более 20 млрд рублей. После их выхода из капитала Детский мир стал первой в истории РФ публичной компанией со 100% акций в свободном обращении. Правда пробыл он в этом статусе недолго, аккурат до сделки с Altus Capital.
♟ По сути, Altus Capital – номинальный владелец. Он владеет долей в Детском мире через Gulf Investments Ltd., основными акционерами которого являются гендиректор крупнейшего в РФ производителя золота «Полюс» #PLZL Павел Грачев и старший вице-президент той же компании Михаил Стискин. Таким образом конечным бенефициаром сети, по всей вероятности, является Саид Керимов, сын бизнесмена Сулеймана Керимова.
❗️Данную информацию обязательно нужно учитывать долгосрочным инвесторам. Дело в том, что Сулейман Керимов – достаточно одиозная, хотя отчасти и теневая фигура на нынешнем политическом поле. Не будем подробно разбирать вопросы политики, но людям, строящим инвестиционные планы на долгий срок, необходимо понимать, что любой режим не вечен и это несет совершенно конкретные риски для компаний, которые контролируются людьми, тесно связанными с политикой. В нашем примере, при проблемах у бизнеса Полюса, последний может начать выкачивать ресурсы из Детского мира, что поставит под вопрос развитие компании. Подобные истории в российском бизнесе случались неоднократно.
📈 В остальном же Детский мир — это история роста, которая каждый год превышает свои старые показатели, устанавливая новые рекордные для себя значения.
💸 Согласно дивидендной политике, компания должна распределять не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Дивиденды Детский мир платит дважды в год за 9 и 12 месяцев. Компания строго придерживается этого принципа и лишь однажды отошла от него из-за коронавируса, приняв решение разбить финальные дивиденды за 2019 год на две части. Сейчас годовая дивидендная доходность составляет 9,97%. И это – очень хороший результат.
🎈Таким образом, Детский мир – это отличная среднесрочная инвестиционная история с горизонтом до 3 лет. Показатели компании будут только улучшаться при сохранении текущих темпов. Однако из-за рисков прогнозировать развитие компании на более длительный срок пока в... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1394
Дата публикации текста: 2021/10/12
Segezha: с волками жить...
🌲 Segezha Group #SGZH - это крупная вертикально-интегрированная компания и довольно успешный бизнес. Является дочерней компанией АФК Система #AFKS. Своим названием обязана одноименному карельскому городу.
🪵 Segezha Group занимает достаточно крепкие позиции в мировой целлюлозно-бумажной и деревообрабатывающей промышленности. Компания производит широкий ассортимент бумажной продукции, мешочной бумаги, промышленных бумажных мешков, фанеры и пиломатериалов. В частности, именно Segezha первой в России запустила завод по производству перекрестно-склеенных панелей (CLT). Такие панели позволяют строить многоэтажные деревянные дома. У Segezha Group сильные позиции на рынке отдельных промышленных товаров. Например, ее доля на российском рынке упаковки - 57%.
🧮 23 апреля 2021 года Segezha Group объявила свои последние квартальные финансовые результаты перед IPO. Выручка выросла на 27,4% (год к году) — до 18,2 млрд рублей. Показатель OIBDA вырос на 93,5% год к году и составил 5,0 млрд рублей. Рентабельность по OIBDA составила 27,6%, что на 9,2% выше показателя первого квартала 2020 года.
🏛 28 апреля у компании состоялся успешный биржевой дебют. Segezha Group разместилась на уровне 8 рублей за акцию. Сейчас они находятся на отметке около 9,5 рулей, что соответствует 148,75 млрд рублей рыночной капитализации.
🤔 Компания получила оценку по мультипликатору показателя операционной прибыли к EBITDA (2020 год) на уровне 9,4х. При такой цене можно было бы говорить о fully valued (компания сполна оценена рынком), но здесь важен тот факт, что данная оценка привязана к прошлому году, когда цены на древесину и изделия из неё были совершенно другими. В 2021 году данные цены продемонстрировали сначала грандиозный взлёт, а затем не менее грандиозное падение. Поэтому я бы не стал бы сейчас ориентироваться на эту оценку и ждал бы итогов текущего года.
📊 В первом финансовом отчете после выхода на биржу (за первое полугодие) компания показала 8 млрд рублей чистой прибыли. Выручка выросла на 37%. OIBDA увеличилась вдвое, до 13 млрд рублей.
💸 Какое-то время после IPO оставался открытым вопрос с дивидендами. По итогам заседания 9 апреля Совет директоров Segezha Group утвердил обновлённую дивидендную политику. Организация планировала выплачивать дивиденды не реже одного раза в год. Однако летом акционеры Segezha в ходе годового общего собрания приняли решение не выплачивать дивиденды за 2020 год. Чистую прибыль компании было решено оставить нераспределенной.
🤑 Следует признать, что Segezha Group - интересный вариант вложения. Особенно на долгосрок. Но нужно помнить и о рисках: компания показывает убытки по некоторым кварталам, показатели бизнеса сильно коррелирует с состоянием рынка жилья - а стремительно выросшие цены на недвижимость не добавляют уверенности в успешном росте рынка жилья в 2021-2022 годах. Нет полного понимания того, что будет с дивидендами в дальнейшем.
🥷 Кроме того, на компанию неизбежно накладываются все сложности ведения бизнеса в отечественной лесной отрасли. Не секрет, что лесное хозяйств в России управляется неэффективно. В 2007 власти утвердили новый Лесной кодекс, который передал всю эксплуатацию лесов на региональный уровень. В разных регионах эту работу организовали по-разному. В итоге участники рынка столкнулись с различными «правилами игры», противоречащими друг другу и здравому смыслу нормами, а также большой коррупционной составляющей. Не случайно один известный российский политик осужден у нас именно за то, что «украл весь лес».
🪖 Разумеется, данные риски переносятся и на компанию. Если инвестировать в бизнес, работающий в крайне непрозрачной и коррупционной сфере, то не стоит удивляться резким падениям купленных бумаг.
🤠 Именно поэтому я пока бы предпочел понаблюдать со стороны, хотя, безусловно, у каждого из вас может быть иное мнение по поводу перспектив данной компании. Буду рад услышать его в комментария... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1443
Segezha: с волками жить...
🌲 Segezha Group #SGZH - это крупная вертикально-интегрированная компания и довольно успешный бизнес. Является дочерней компанией АФК Система #AFKS. Своим названием обязана одноименному карельскому городу.
🪵 Segezha Group занимает достаточно крепкие позиции в мировой целлюлозно-бумажной и деревообрабатывающей промышленности. Компания производит широкий ассортимент бумажной продукции, мешочной бумаги, промышленных бумажных мешков, фанеры и пиломатериалов. В частности, именно Segezha первой в России запустила завод по производству перекрестно-склеенных панелей (CLT). Такие панели позволяют строить многоэтажные деревянные дома. У Segezha Group сильные позиции на рынке отдельных промышленных товаров. Например, ее доля на российском рынке упаковки - 57%.
🧮 23 апреля 2021 года Segezha Group объявила свои последние квартальные финансовые результаты перед IPO. Выручка выросла на 27,4% (год к году) — до 18,2 млрд рублей. Показатель OIBDA вырос на 93,5% год к году и составил 5,0 млрд рублей. Рентабельность по OIBDA составила 27,6%, что на 9,2% выше показателя первого квартала 2020 года.
🏛 28 апреля у компании состоялся успешный биржевой дебют. Segezha Group разместилась на уровне 8 рублей за акцию. Сейчас они находятся на отметке около 9,5 рулей, что соответствует 148,75 млрд рублей рыночной капитализации.
🤔 Компания получила оценку по мультипликатору показателя операционной прибыли к EBITDA (2020 год) на уровне 9,4х. При такой цене можно было бы говорить о fully valued (компания сполна оценена рынком), но здесь важен тот факт, что данная оценка привязана к прошлому году, когда цены на древесину и изделия из неё были совершенно другими. В 2021 году данные цены продемонстрировали сначала грандиозный взлёт, а затем не менее грандиозное падение. Поэтому я бы не стал бы сейчас ориентироваться на эту оценку и ждал бы итогов текущего года.
📊 В первом финансовом отчете после выхода на биржу (за первое полугодие) компания показала 8 млрд рублей чистой прибыли. Выручка выросла на 37%. OIBDA увеличилась вдвое, до 13 млрд рублей.
💸 Какое-то время после IPO оставался открытым вопрос с дивидендами. По итогам заседания 9 апреля Совет директоров Segezha Group утвердил обновлённую дивидендную политику. Организация планировала выплачивать дивиденды не реже одного раза в год. Однако летом акционеры Segezha в ходе годового общего собрания приняли решение не выплачивать дивиденды за 2020 год. Чистую прибыль компании было решено оставить нераспределенной.
🤑 Следует признать, что Segezha Group - интересный вариант вложения. Особенно на долгосрок. Но нужно помнить и о рисках: компания показывает убытки по некоторым кварталам, показатели бизнеса сильно коррелирует с состоянием рынка жилья - а стремительно выросшие цены на недвижимость не добавляют уверенности в успешном росте рынка жилья в 2021-2022 годах. Нет полного понимания того, что будет с дивидендами в дальнейшем.
🥷 Кроме того, на компанию неизбежно накладываются все сложности ведения бизнеса в отечественной лесной отрасли. Не секрет, что лесное хозяйств в России управляется неэффективно. В 2007 власти утвердили новый Лесной кодекс, который передал всю эксплуатацию лесов на региональный уровень. В разных регионах эту работу организовали по-разному. В итоге участники рынка столкнулись с различными «правилами игры», противоречащими друг другу и здравому смыслу нормами, а также большой коррупционной составляющей. Не случайно один известный российский политик осужден у нас именно за то, что «украл весь лес».
🪖 Разумеется, данные риски переносятся и на компанию. Если инвестировать в бизнес, работающий в крайне непрозрачной и коррупционной сфере, то не стоит удивляться резким падениям купленных бумаг.
🤠 Именно поэтому я пока бы предпочел понаблюдать со стороны, хотя, безусловно, у каждого из вас может быть иное мнение по поводу перспектив данной компании. Буду рад услышать его в комментария... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1443
Дата публикации текста: 2021/10/20
МТС: как эффективно увеличивать надои?
☎️ ПАО «МТС» #MTSS #MBT — один из крупнейших российских телекомов. Компания ведет свой бизнес в России, Беларуси и Армении. Контролирующий акционер МТС — АФК Система #AFKS с 50,8% акций, в свободном обращении — 49,2%.
📡 МТС оказывает широкий спектр услуг в сфере коммуникаций: мобильная и фиксированная связь, доступ в интернет, кабельное и спутниковое ТВ, системная интеграция, обработка данных, облачные вычисления, а также цифровые сервисы. Основную часть выручки компания получает в России.
📱 Компания активно развивает сегмент розничных продаж. Буквально на днях МТС отчиталась о росте квартальных продаж смартфонов в денежном выражении на 24%, до 192 млрд рублей по итогам третьего квартала.
🥲 При этом в натуральном выражении продажи упали на 4%, до 8,4 млн смартфонов. В компании причиной этого назвали снижение спроса на гаджеты эконом-класса и его смещение в сторону сегмента премиальных устройств. Средняя стоимость смартфонов во втором квартале в годовом выражении выросла на 29%, до 23 тысяч рублей.
📞 Однако, флагманский продукт компании – это, конечно же, услуги мобильной связи. К слову, МТС — единственный российский оператор, который нарастил выручку по итогам пандемийного 2020 года. Но самое интересное состоит в том, что выручка у МТС выросла, а вот абонентская база сократилась.
🐮 По итогам 2020 года МТС потеряла 600 тысяч абонентов и сократила абонентскую базу до 78,5 млн. Но совокупная выручка увеличилась на 4,5%. Тут можно было бы позлорадствовать, мол, компания «выдаивает досуха» лояльных абонентов, но это не совсем так. В современной экономике рост выручки при снижении абонентской базы уже давно не аномалия. Именно так на бизнес влияет развитие цифровых экосистем.
👯♀️ У МТС есть своя экосистема, и она довольно интересна. Внутри неё можно выделить четыре четкие бизнес-вертикали: телеком, финтех, медиа, облачные услуги плюс цифровые решения для корпоративных клиентов. При этом ядром экосистемы остался телекоммуникационный бизнес. А различные сервисы просто дополняют его.
🥛 Все четыре вертикали решают одну главную задачу: наполняют экосистему своими и партнерскими сервисами и увеличивают «надои» с каждого абонента, но не за счет произвольного повышения цен, а за счет того, что их «приучают» использовать несколько продуктов МТС, вместо одного. Таких абонентов принято именовать экосистемными и они, на самом деле, составляют главный актив любой современной телекоммуникационной компании.
🎼 При этом, опираясь на свою устойчивую экосистему, компания не боится идти в новые для себя направления бизнеса. В 2020 году было создано МТС Энтертейнмент, через которую компания вышла на рынок развлечений.
🎤 МТС Энтертейнмент занимается театральными гастролями, музыкальными фестивалями, концертными турами российских и зарубежных артистов. Мне представляется, что это интересное и перспективное направление. Рынок продажи билетов на мероприятия только в регионах России в 2019 году превысил 30 млрд рублей. После пандемии спрос лишь растет. Ключевыми проектами МТС Энтертейнмент в 2020 году стали инвестиции в мюзикл «Шахматы», серия онлайн-концертов российских звезд и проект «Студия МТС Live».
💸 МТС стабильно платит очень высокие дивиденды. Средняя доходность за последние пять лет – 11,37%.
🥸В качестве итога подчеркнем, что компания демонстрирует устойчивые финансовые показатели. МТС — лидер по эффективности среди компаний-конкурентов.
❗️Основной источник выручки — мобильная связь — не имеет сильного потенциала роста и компания вынуждена искать другие направления развития, с чем МТС пока успешно справляется. Данная политика уже показала хорошие результаты, а вкупе с высокими дивидендами, надо признать что перед нами отличная долгосрочная инвестиционная история. Поэтому, к слову, и сам являюсь держателем данных бумаг.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
neinvest.ru | #ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1456
МТС: как эффективно увеличивать надои?
☎️ ПАО «МТС» #MTSS #MBT — один из крупнейших российских телекомов. Компания ведет свой бизнес в России, Беларуси и Армении. Контролирующий акционер МТС — АФК Система #AFKS с 50,8% акций, в свободном обращении — 49,2%.
📡 МТС оказывает широкий спектр услуг в сфере коммуникаций: мобильная и фиксированная связь, доступ в интернет, кабельное и спутниковое ТВ, системная интеграция, обработка данных, облачные вычисления, а также цифровые сервисы. Основную часть выручки компания получает в России.
📱 Компания активно развивает сегмент розничных продаж. Буквально на днях МТС отчиталась о росте квартальных продаж смартфонов в денежном выражении на 24%, до 192 млрд рублей по итогам третьего квартала.
🥲 При этом в натуральном выражении продажи упали на 4%, до 8,4 млн смартфонов. В компании причиной этого назвали снижение спроса на гаджеты эконом-класса и его смещение в сторону сегмента премиальных устройств. Средняя стоимость смартфонов во втором квартале в годовом выражении выросла на 29%, до 23 тысяч рублей.
📞 Однако, флагманский продукт компании – это, конечно же, услуги мобильной связи. К слову, МТС — единственный российский оператор, который нарастил выручку по итогам пандемийного 2020 года. Но самое интересное состоит в том, что выручка у МТС выросла, а вот абонентская база сократилась.
🐮 По итогам 2020 года МТС потеряла 600 тысяч абонентов и сократила абонентскую базу до 78,5 млн. Но совокупная выручка увеличилась на 4,5%. Тут можно было бы позлорадствовать, мол, компания «выдаивает досуха» лояльных абонентов, но это не совсем так. В современной экономике рост выручки при снижении абонентской базы уже давно не аномалия. Именно так на бизнес влияет развитие цифровых экосистем.
👯♀️ У МТС есть своя экосистема, и она довольно интересна. Внутри неё можно выделить четыре четкие бизнес-вертикали: телеком, финтех, медиа, облачные услуги плюс цифровые решения для корпоративных клиентов. При этом ядром экосистемы остался телекоммуникационный бизнес. А различные сервисы просто дополняют его.
🥛 Все четыре вертикали решают одну главную задачу: наполняют экосистему своими и партнерскими сервисами и увеличивают «надои» с каждого абонента, но не за счет произвольного повышения цен, а за счет того, что их «приучают» использовать несколько продуктов МТС, вместо одного. Таких абонентов принято именовать экосистемными и они, на самом деле, составляют главный актив любой современной телекоммуникационной компании.
🎼 При этом, опираясь на свою устойчивую экосистему, компания не боится идти в новые для себя направления бизнеса. В 2020 году было создано МТС Энтертейнмент, через которую компания вышла на рынок развлечений.
🎤 МТС Энтертейнмент занимается театральными гастролями, музыкальными фестивалями, концертными турами российских и зарубежных артистов. Мне представляется, что это интересное и перспективное направление. Рынок продажи билетов на мероприятия только в регионах России в 2019 году превысил 30 млрд рублей. После пандемии спрос лишь растет. Ключевыми проектами МТС Энтертейнмент в 2020 году стали инвестиции в мюзикл «Шахматы», серия онлайн-концертов российских звезд и проект «Студия МТС Live».
💸 МТС стабильно платит очень высокие дивиденды. Средняя доходность за последние пять лет – 11,37%.
🥸В качестве итога подчеркнем, что компания демонстрирует устойчивые финансовые показатели. МТС — лидер по эффективности среди компаний-конкурентов.
❗️Основной источник выручки — мобильная связь — не имеет сильного потенциала роста и компания вынуждена искать другие направления развития, с чем МТС пока успешно справляется. Данная политика уже показала хорошие результаты, а вкупе с высокими дивидендами, надо признать что перед нами отличная долгосрочная инвестиционная история. Поэтому, к слову, и сам являюсь держателем данных бумаг.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
neinvest.ru | #ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1456
Дата публикации текста: 2021/12/07
📉 Как посчитать справедливую стоимость АФК Система и недооценены ли ее акции
Нам часто задают вопрос про эту компанию — стоит ли в нее инвестировать? Бурный рост предыдущих лет и перспективные дочки. Однако в этом году котировки #AFKS упали на 32% после бурного роста предыдущих лет. Кто же прав?
Чтобы ответить на этот вопрос, сравним "официальную" стоимость компании с реальной. В качестве "официальной" стоимости возьмем Enterprise Value (EV):
EV = капитализация + чистый долг = 242,1 млрд + 210,1 млрд = 452,2 млрд рублей.
А какова реальная стоимость АФК Система?
Будем считать, что реальная стоимость холдинга равна стоимости всех его активов — как публичных, так и непубличных. Публичные активы Системы — это доли в #MTSS, #SGZH, #OZON и #ETLN. Их суммарная стоимость — 628 млрд рублей.
Но у компании есть еще и непубличные активы — агрохолдинг “Степь”, Медси, Биннофарм. Сколько они могут стоить?
Биннофарм. В этом году 11,2% в компании приобрел ВТБ Капитал. При покупке общая стоимость Биннофарма была оценена в 62,5 млрд рублей. Значит стоимость доли АФК в компании можно оценить в 55,5 млрд.
Степь и Медси. В ближайшие годы, скорее всего, эти компании выйдут на биржу. Если предположить, что по итогам IPO они будут торговаться с P/E, средним для их отрасли, Степь можно оценить в 33 млрд, а Медси — в 50 млрд рублей.
Таким образом, общая стоимость непубличных активов #AFKS равна 138,5 млрд рублей, а все активы компании стоят: 628 млрд + 138,5 млрд = 766,5 млрд рублей. Это и есть реальная стоимость компании.
Насколько недооценена АФК Система?
Разделим “официальную“ стоимость компании на реальную: 452,2 млрд / 766,5 млрд = 59%.
Выходит, “официальная“ стоимость компании составляет лишь 59% от реальной. А значит, АФК Система недооценена на 41%.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍Акции АФК Система существенно недооценены. Однако такая недооценка существует уже давно и обычно начинает сокращаться в моменты выхода "дочек" на IPO. Поэтому акции #AFKS подойдут инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут Медси, Степь и Биннофарм.
📍При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и ее скудными дивидендами.
Подробный разбор от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
✏️ Друзья, а вы верите, что стоимость АФК Система со временем вырастет до справедливых значений?
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3245
📉 Как посчитать справедливую стоимость АФК Система и недооценены ли ее акции
Нам часто задают вопрос про эту компанию — стоит ли в нее инвестировать? Бурный рост предыдущих лет и перспективные дочки. Однако в этом году котировки #AFKS упали на 32% после бурного роста предыдущих лет. Кто же прав?
Чтобы ответить на этот вопрос, сравним "официальную" стоимость компании с реальной. В качестве "официальной" стоимости возьмем Enterprise Value (EV):
EV = капитализация + чистый долг = 242,1 млрд + 210,1 млрд = 452,2 млрд рублей.
А какова реальная стоимость АФК Система?
Будем считать, что реальная стоимость холдинга равна стоимости всех его активов — как публичных, так и непубличных. Публичные активы Системы — это доли в #MTSS, #SGZH, #OZON и #ETLN. Их суммарная стоимость — 628 млрд рублей.
Но у компании есть еще и непубличные активы — агрохолдинг “Степь”, Медси, Биннофарм. Сколько они могут стоить?
Биннофарм. В этом году 11,2% в компании приобрел ВТБ Капитал. При покупке общая стоимость Биннофарма была оценена в 62,5 млрд рублей. Значит стоимость доли АФК в компании можно оценить в 55,5 млрд.
Степь и Медси. В ближайшие годы, скорее всего, эти компании выйдут на биржу. Если предположить, что по итогам IPO они будут торговаться с P/E, средним для их отрасли, Степь можно оценить в 33 млрд, а Медси — в 50 млрд рублей.
Таким образом, общая стоимость непубличных активов #AFKS равна 138,5 млрд рублей, а все активы компании стоят: 628 млрд + 138,5 млрд = 766,5 млрд рублей. Это и есть реальная стоимость компании.
Насколько недооценена АФК Система?
Разделим “официальную“ стоимость компании на реальную: 452,2 млрд / 766,5 млрд = 59%.
Выходит, “официальная“ стоимость компании составляет лишь 59% от реальной. А значит, АФК Система недооценена на 41%.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍Акции АФК Система существенно недооценены. Однако такая недооценка существует уже давно и обычно начинает сокращаться в моменты выхода "дочек" на IPO. Поэтому акции #AFKS подойдут инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут Медси, Степь и Биннофарм.
📍При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и ее скудными дивидендами.
Подробный разбор от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
✏️ Друзья, а вы верите, что стоимость АФК Система со временем вырастет до справедливых значений?
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3245
Дата публикации текста: 2021/12/28
📊 АФК Система — является одной из самых крупных российских публичных финансовых корпораций и занимает ведущие позиции в целом ряде перспективных отраслей экономики.
Сектор: Услуги
Отрасль: Беспроводные телекоммуникационные услуги
Цена: 22.49₽
Тикер компании: #AFKS
💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — ₽697.7 млрд
- 2017 — ₽704.6 млрд
- 2018 — ₽623.1 млрд
- 2019 — ₽656.9 млрд
- 2020 — ₽696.1 млрд
средние темпы роста выручки — 2.53%
Чистая прибыль:
- 2016 — ₽1.48 млрд
- 2017 — ₽4.12 млрд
- 2018 — ₽1.11 млрд
- 2019 — ₽53.4 млрд
- 2020 — ₽16 млрд
средние темпы роста прибыли — 662.49%
🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +152% за 7 лет
средний темп роста EPS — 733.26%
• P/E — 13.6 лучше среднего по индустрии 19.94
• P/S — 0.28 лучше среднего по индустрии 2.97
• Долг/капитал — 13.10 хуже среднего по индустрии 1.7
• ROE — 15.14% хуже среднего по индустрии 30.87%
• PEG — 2.3 (плохое значение)
Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания переоценена.
🔗 Вывод
АФК «Система» — холдинг, владеющий долями многих известных компаний, в том числе публичных. Холдинг работает так: сначала он помогает компании развиваться, а когда она достигает определенного размера, выводит на IPO и частично продает свою долю в этой компании. Такой путь прошли: МТС (MTSS); Сегежа (SGZH); Озон (OZON); Детский Мир (DSKY). Долю последнего АФК «Система» уже полностью продала.
Акции АФК «Система» недооценены относительно стоимости долей в дочерних компаниях, причем эта недооценка достаточно существенна. Этим фактом компания привлекает инвесторов и может подойти любителям стоимостного подхода. Однако такая недооценка существует уже достаточно долго и сокращаться начинает обычно в моменты выхода дочерних компаний на IPO. Поэтому акции АФК Система могут подойти терпеливым инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут компании Медси, Степь и Биннофарм. При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и скудными дивидендами, которые не привлекают инвесторов.
не является инвестиционной рекомендацией
📊 #Обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/babyinvesting/637
📊 АФК Система — является одной из самых крупных российских публичных финансовых корпораций и занимает ведущие позиции в целом ряде перспективных отраслей экономики.
Сектор: Услуги
Отрасль: Беспроводные телекоммуникационные услуги
Цена: 22.49₽
Тикер компании: #AFKS
💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — ₽697.7 млрд
- 2017 — ₽704.6 млрд
- 2018 — ₽623.1 млрд
- 2019 — ₽656.9 млрд
- 2020 — ₽696.1 млрд
средние темпы роста выручки — 2.53%
Чистая прибыль:
- 2016 — ₽1.48 млрд
- 2017 — ₽4.12 млрд
- 2018 — ₽1.11 млрд
- 2019 — ₽53.4 млрд
- 2020 — ₽16 млрд
средние темпы роста прибыли — 662.49%
🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +152% за 7 лет
средний темп роста EPS — 733.26%
• P/E — 13.6 лучше среднего по индустрии 19.94
• P/S — 0.28 лучше среднего по индустрии 2.97
• Долг/капитал — 13.10 хуже среднего по индустрии 1.7
• ROE — 15.14% хуже среднего по индустрии 30.87%
• PEG — 2.3 (плохое значение)
Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания переоценена.
🔗 Вывод
АФК «Система» — холдинг, владеющий долями многих известных компаний, в том числе публичных. Холдинг работает так: сначала он помогает компании развиваться, а когда она достигает определенного размера, выводит на IPO и частично продает свою долю в этой компании. Такой путь прошли: МТС (MTSS); Сегежа (SGZH); Озон (OZON); Детский Мир (DSKY). Долю последнего АФК «Система» уже полностью продала.
Акции АФК «Система» недооценены относительно стоимости долей в дочерних компаниях, причем эта недооценка достаточно существенна. Этим фактом компания привлекает инвесторов и может подойти любителям стоимостного подхода. Однако такая недооценка существует уже достаточно долго и сокращаться начинает обычно в моменты выхода дочерних компаний на IPO. Поэтому акции АФК Система могут подойти терпеливым инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут компании Медси, Степь и Биннофарм. При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и скудными дивидендами, которые не привлекают инвесторов.
не является инвестиционной рекомендацией
📊 #Обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/babyinvesting/637
Дата публикации текста: 2022/06/16
🔎 АФК СИСТЕМА (AFKS) - краткий обзор активов OZON, МТС, СЕГЕЖА и прочие
▫️ Капитализация: 120 млрд р
▫️ Выручка 2021: 802,4 млрд р
▫️ Операционная прибыль 2021: 144 млрд р
▫️ Чистая прибыль 2021: -8,9 млрд р
АФК «Система» – российская публичная финансовая корпорация, чей портфель состоит преимущественно из российских компаний в различных секторах экономики (МТС, Ozon, Сегежа, Эталон и т.д.).
✅ Рыночная стоимость доли АФК Системы в одном только МТС превышает текущую рыночную капитализацию компании в 2 раза. При этом оценочная капитализации основных активов компании превышает ее рыночную капитализацию в 4 раза.
✅ АФК владеет достаточно крупными и готовыми к IPO активами. Среди них можно выделить:
- МЕДСИ - крупнейшая в РФ сеть клиник и мед. центров. Среднегодовой темп роста выручки за последние 4 года более 30%.
- БИННОФАРМ - входящие в «Биннофарм Групп» компании имеют суммарно самый большой портфель препаратов среди российских производителей. С 2019г. выручка компании выросла на 55%.
- СТЕПЬ - один из крупнейших в стране агрохолдингов с земельным банком 578 тыс. га. В 2022г. компания на фоне взлета цен на сельскохозяйственную продукцию может нарастить выручку и прибыль более 100% г/г и превзойти по операционным показателем Сегежу.
При нормализации инвестиционного климата, АФК Система наверняка выведет на IPO большинство из этих активов, что поможет частично реализовать их потенциальную стоимость.
✅ Один из основных активов компании Ozon делает фокус на оптимизацию расходов и уже в ближайшее время может выйти на безубыточность.
✅ На фоне ухода капиталов из РФ, АФК может удастся приобрести некоторые активы по достаточно низкой цене через свои структуру или через дочерние компании. Так, компания уже увеличила свою долю в Эталон и выкупила производителя минеральной воды "Архыз". Однако для более крупных приобретений Системе придется наращивать и без того крупный чистый долг. (около 240 млрд рублей)
❌ Сегежа все еще стоит достаточно дорого и ее оценка не учитывает потенциал сокращения экспорта. Ozon испытывает трудности из-за своего зарубежного листинга и операционных убытков. Эталон также имеет зарубежный листинг со всеми вытекающими последствиями и теряет выручки из-за падения спроса на недвижимость. Большинство непубличных активов компании также так или иначе скорее теряют от сложившейся ситуации. Даже более стабильный актив компании, МТС, теперь будет тратить ощутимо больше на покупку оборудования и содержания сотовых сетей.
Вывод
В перспективе 3-4 лет компания может значительно улучшить финансовые результаты из-за наличия быстрорастущих и перспективных дочерних компаний. Основная часть активов сосредоточена в 3-х достаточно дорогих компаниях. Однако покупка АФК Системы позволяет купить эти компании с хорошим дисконтом (больше 30%), если учитывать чистый долг компании.
Компания по такой цене интересна в долгосрочной перспективе (2025+ год), так как в этот период наиболее вероятно следует ожидать новые IPO дочерних структур.
Компания недорогая и существующая скидка на активы компании компенсирует текущие риски. Справедливая цена компании - 17,5р за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/769
🔎 АФК СИСТЕМА (AFKS) - краткий обзор активов OZON, МТС, СЕГЕЖА и прочие
▫️ Капитализация: 120 млрд р
▫️ Выручка 2021: 802,4 млрд р
▫️ Операционная прибыль 2021: 144 млрд р
▫️ Чистая прибыль 2021: -8,9 млрд р
АФК «Система» – российская публичная финансовая корпорация, чей портфель состоит преимущественно из российских компаний в различных секторах экономики (МТС, Ozon, Сегежа, Эталон и т.д.).
✅ Рыночная стоимость доли АФК Системы в одном только МТС превышает текущую рыночную капитализацию компании в 2 раза. При этом оценочная капитализации основных активов компании превышает ее рыночную капитализацию в 4 раза.
✅ АФК владеет достаточно крупными и готовыми к IPO активами. Среди них можно выделить:
- МЕДСИ - крупнейшая в РФ сеть клиник и мед. центров. Среднегодовой темп роста выручки за последние 4 года более 30%.
- БИННОФАРМ - входящие в «Биннофарм Групп» компании имеют суммарно самый большой портфель препаратов среди российских производителей. С 2019г. выручка компании выросла на 55%.
- СТЕПЬ - один из крупнейших в стране агрохолдингов с земельным банком 578 тыс. га. В 2022г. компания на фоне взлета цен на сельскохозяйственную продукцию может нарастить выручку и прибыль более 100% г/г и превзойти по операционным показателем Сегежу.
При нормализации инвестиционного климата, АФК Система наверняка выведет на IPO большинство из этих активов, что поможет частично реализовать их потенциальную стоимость.
✅ Один из основных активов компании Ozon делает фокус на оптимизацию расходов и уже в ближайшее время может выйти на безубыточность.
✅ На фоне ухода капиталов из РФ, АФК может удастся приобрести некоторые активы по достаточно низкой цене через свои структуру или через дочерние компании. Так, компания уже увеличила свою долю в Эталон и выкупила производителя минеральной воды "Архыз". Однако для более крупных приобретений Системе придется наращивать и без того крупный чистый долг. (около 240 млрд рублей)
❌ Сегежа все еще стоит достаточно дорого и ее оценка не учитывает потенциал сокращения экспорта. Ozon испытывает трудности из-за своего зарубежного листинга и операционных убытков. Эталон также имеет зарубежный листинг со всеми вытекающими последствиями и теряет выручки из-за падения спроса на недвижимость. Большинство непубличных активов компании также так или иначе скорее теряют от сложившейся ситуации. Даже более стабильный актив компании, МТС, теперь будет тратить ощутимо больше на покупку оборудования и содержания сотовых сетей.
Вывод
В перспективе 3-4 лет компания может значительно улучшить финансовые результаты из-за наличия быстрорастущих и перспективных дочерних компаний. Основная часть активов сосредоточена в 3-х достаточно дорогих компаниях. Однако покупка АФК Системы позволяет купить эти компании с хорошим дисконтом (больше 30%), если учитывать чистый долг компании.
Компания по такой цене интересна в долгосрочной перспективе (2025+ год), так как в этот период наиболее вероятно следует ожидать новые IPO дочерних структур.
Компания недорогая и существующая скидка на активы компании компенсирует текущие риски. Справедливая цена компании - 17,5р за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/769
Дата публикации текста: 2022/12/18
🔎 АФК СИСТЕМА (AFKS) - актуальный обзор компании
▫️ Капитализация: 114 млрд р (12 р/акция)
▫️ Выручка 9м2022: 659 млрд р (+17,6% г/г)
▫️ Опер. прибыль 9м2022: 116 млрд р (+19,6% г/г)
▫️ Чистая прибыль 9м2022: 3,5 млрд р
👉 Актуальная рыночная стоимость долей в публичных компаниях (ключевые активы):
МТС: 227 млрд р
OZON: 88 млрд р
Сегежа: 42 млрд р
Эталон: 9 млрд р
У компании также есть качественные активы, которые готовы IPO и, теоретически, мы можем увидеть их выход на биржу в ближайшие годы. Пока не думаю, что их совокупная капитализация была бы более 100 млрд рублей (в текущих условиях).
Итого: 466 млрд рублей (примерно на эту сумму компания владеет долями в других компаниях).
✅ Позитивом является то, что на текущий момент доли в публичных компаниях оценены вполне справедливо и существенного потенциала падения не имеют, однако в случае с OZONом и Эталоном нельзя исключать реорганизаций, которые произойдут не в пользу акционеров. Поэтому, если обойдется без кидков миноритариев, то покупку АФК Системы - можно назвать покупкой перечисленных выше компаний с приличным дисконтом.
❗ Однако, у компании огромный чистый долг, который составляет 935,4 млрд рублей, который продолжает расти и пока нет предпосылок для улучшения ситуации. Исправить ситуацию возможно только новыми IPO и продажей принадлежащих Системе долей в компаниях. Даже в сценарии продажи активов, рыночные условия должны резко стать благоприятными, чтобы оценка принадлежащих Системе компаний выросла в разы.
Долг у компании огромный, а перезанимать около 0,5 трлн р придется уже в ближайшие 2 года и, скорее всего, под более высокие ставки, хотя % расходы высокие уже сейчас.
Только за 6м2022 финансовые расходы Системы составили больше 55 млрд рублей, если корректировать чистую прибыль компаний на прочие доходы и курсовые разницы, то по итогам 6мес2022 у компании большие убытки (за 3кв2022 нет подробной отчетности).
✅ Несмотря на вышеперечисленные нюансы, Евтушенков заявляет о возможном возобновлении дивидендных выплат в 2023 году. Сомневаюсь, что выплаты могут быть более 3% к текущей цене.
Вывод:
Покупку акций АФК Системы можно рассматривать больше как опцион на резкое восстановление не только российского, но и мировых рынков, что приведет к кратному росту стоимости активов, принадлежащих компании за короткий промежуток времени (1-2 года). При таком сценарии, акции компании вполне могут стоить и дороже 20 рублей (как это было в 2021м году).
Если же мыслить рационально, то перспектив здесь практически никаких нет, а реализация описанного в предыдущем абзаце сценария крайне маловероятна. Более вероятно - это наблюдать дальнейшее наращивание долга и возможные допэмиссии. На мой взгляд, лучше обходить подобные истории стороной, фундаментально здесь очень сложно дать какую-либо, так как без нематериальных активов здесь даже Book Value глубоко отрицательный, а все активы, можно сказать, куплены в долг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1129
🔎 АФК СИСТЕМА (AFKS) - актуальный обзор компании
▫️ Капитализация: 114 млрд р (12 р/акция)
▫️ Выручка 9м2022: 659 млрд р (+17,6% г/г)
▫️ Опер. прибыль 9м2022: 116 млрд р (+19,6% г/г)
▫️ Чистая прибыль 9м2022: 3,5 млрд р
👉 Актуальная рыночная стоимость долей в публичных компаниях (ключевые активы):
МТС: 227 млрд р
OZON: 88 млрд р
Сегежа: 42 млрд р
Эталон: 9 млрд р
У компании также есть качественные активы, которые готовы IPO и, теоретически, мы можем увидеть их выход на биржу в ближайшие годы. Пока не думаю, что их совокупная капитализация была бы более 100 млрд рублей (в текущих условиях).
Итого: 466 млрд рублей (примерно на эту сумму компания владеет долями в других компаниях).
✅ Позитивом является то, что на текущий момент доли в публичных компаниях оценены вполне справедливо и существенного потенциала падения не имеют, однако в случае с OZONом и Эталоном нельзя исключать реорганизаций, которые произойдут не в пользу акционеров. Поэтому, если обойдется без кидков миноритариев, то покупку АФК Системы - можно назвать покупкой перечисленных выше компаний с приличным дисконтом.
❗ Однако, у компании огромный чистый долг, который составляет 935,4 млрд рублей, который продолжает расти и пока нет предпосылок для улучшения ситуации. Исправить ситуацию возможно только новыми IPO и продажей принадлежащих Системе долей в компаниях. Даже в сценарии продажи активов, рыночные условия должны резко стать благоприятными, чтобы оценка принадлежащих Системе компаний выросла в разы.
Долг у компании огромный, а перезанимать около 0,5 трлн р придется уже в ближайшие 2 года и, скорее всего, под более высокие ставки, хотя % расходы высокие уже сейчас.
Только за 6м2022 финансовые расходы Системы составили больше 55 млрд рублей, если корректировать чистую прибыль компаний на прочие доходы и курсовые разницы, то по итогам 6мес2022 у компании большие убытки (за 3кв2022 нет подробной отчетности).
✅ Несмотря на вышеперечисленные нюансы, Евтушенков заявляет о возможном возобновлении дивидендных выплат в 2023 году. Сомневаюсь, что выплаты могут быть более 3% к текущей цене.
Вывод:
Покупку акций АФК Системы можно рассматривать больше как опцион на резкое восстановление не только российского, но и мировых рынков, что приведет к кратному росту стоимости активов, принадлежащих компании за короткий промежуток времени (1-2 года). При таком сценарии, акции компании вполне могут стоить и дороже 20 рублей (как это было в 2021м году).
Если же мыслить рационально, то перспектив здесь практически никаких нет, а реализация описанного в предыдущем абзаце сценария крайне маловероятна. Более вероятно - это наблюдать дальнейшее наращивание долга и возможные допэмиссии. На мой взгляд, лучше обходить подобные истории стороной, фундаментально здесь очень сложно дать какую-либо, так как без нематериальных активов здесь даже Book Value глубоко отрицательный, а все активы, можно сказать, куплены в долг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1129
👍1
Дата публикации текста: 2023/04/12
🔎 АФК Система (AFKS) - обзор холдинга по итогам 2022г
▫️ Капитализация: 145 млрд (15₽ за акцию)
▫️ Выручка 2022: 913 млрд (+18% г/г)
▫️ Скорр. OIBDA 2022: 310,4 млрд (+17,3% г/г)
▫️ Опер. прибыль 2022: 161 млрд (+3,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2022: 19,4 млрд (+15,8% г/г)
▫️P/E ТТМ: 7,5
👉 Актуальная рыночная стоимость долей в публичных компаниях:
МТС: 218 млрд
Ozon: 110 млрд
Сегежа: 62,1 млрд
Эталон: 7,1 млрд
Плюс к этому добавляются непубличные компании из портфеля Системы с общей оценочной стоимость в порядка 125-150 млрд (на мой взгляд).
Итого: около 530 млрд
✅ Из позитивных моментов следует отметить заметный рост агрохолдинга «Степь»: выручка компании за 2022г выросла на 46,4% до 83,7 млрд рублей, а на операционном уровне есть положительный тренд в объёме реализации сахарной продукции (+16,8% г/г) и производстве молока (+70,8% г/г). Однако на уровне прибыли не всё так здорово: OIBDA выросла всего на 0,8% до 14,5 млрд рублей, а скор. чистая прибыль сократилась на 46,5% до 3,5 млрд.
В целом, «Степь» достаточно интересный актив и я думаю мы увидим его IPO после восстановление сбыта продукции в 2023г. Компания могла бы быть оценена примерно в 50-60 млрд при удачных рыночных условиях.
⚠️ У МТС (основной "поставщик" дивидендов) дела сейчас обстоят не лучшим образом и дальше поддерживать высокий уровень выплат компания вряд ли сможет. Ещё хуже дела обстоят у Сегежи, которой скорее потребуется помощь от самой Системы. Потенциально, всё это означает гораздо более скромные дивидендные поступления для материнской компании уже в 2023г.
❌ Общий консолидированный долг группы сейчас превышает 1080 млрд рублей, а на его обслуживание уходит 113 млрд (10,4% от общего долга). Однако это учитывает все обязательства дочерних компаний (МТС, Сегежа, Озон и т.д.) по которым Система если и будет отвечать, то точно не в первую очередь.
👉 Собственный чистый корпоративный долг компании всего 245,2 млрд, 70% из которого представляют облигации с средневзвешенной ставкой всего в 8%. В ближайшей перспективе Системе нужно будет перезанимать по чуть более чем 60 млрд рублей в 2023, 2024 и 2025гг.
Вывод:
Сейчас АФК Система торгуется по оценке в около 50% от чистой стоимости своих активов (доля в публичных компаниях + потенциальная стоимость непубличных компаний - чистый корпоративный долг). Многое зависит от того как в итоге будут оценены агрохолдинг «Степь», Медси и Биннофарм Групп.
На мой взгляд, учитывая все проблемы дочерних компаний, текущая оценка холдинга скорее адекватная. Для дальнейшего роста нужны подходящие условия для IPO непубличных компаний. Сейчас на успех таких крупных размещений на нашем рынке я бы не рассчитывал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1429
🔎 АФК Система (AFKS) - обзор холдинга по итогам 2022г
▫️ Капитализация: 145 млрд (15₽ за акцию)
▫️ Выручка 2022: 913 млрд (+18% г/г)
▫️ Скорр. OIBDA 2022: 310,4 млрд (+17,3% г/г)
▫️ Опер. прибыль 2022: 161 млрд (+3,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2022: 19,4 млрд (+15,8% г/г)
▫️P/E ТТМ: 7,5
👉 Актуальная рыночная стоимость долей в публичных компаниях:
МТС: 218 млрд
Ozon: 110 млрд
Сегежа: 62,1 млрд
Эталон: 7,1 млрд
Плюс к этому добавляются непубличные компании из портфеля Системы с общей оценочной стоимость в порядка 125-150 млрд (на мой взгляд).
Итого: около 530 млрд
✅ Из позитивных моментов следует отметить заметный рост агрохолдинга «Степь»: выручка компании за 2022г выросла на 46,4% до 83,7 млрд рублей, а на операционном уровне есть положительный тренд в объёме реализации сахарной продукции (+16,8% г/г) и производстве молока (+70,8% г/г). Однако на уровне прибыли не всё так здорово: OIBDA выросла всего на 0,8% до 14,5 млрд рублей, а скор. чистая прибыль сократилась на 46,5% до 3,5 млрд.
В целом, «Степь» достаточно интересный актив и я думаю мы увидим его IPO после восстановление сбыта продукции в 2023г. Компания могла бы быть оценена примерно в 50-60 млрд при удачных рыночных условиях.
⚠️ У МТС (основной "поставщик" дивидендов) дела сейчас обстоят не лучшим образом и дальше поддерживать высокий уровень выплат компания вряд ли сможет. Ещё хуже дела обстоят у Сегежи, которой скорее потребуется помощь от самой Системы. Потенциально, всё это означает гораздо более скромные дивидендные поступления для материнской компании уже в 2023г.
❌ Общий консолидированный долг группы сейчас превышает 1080 млрд рублей, а на его обслуживание уходит 113 млрд (10,4% от общего долга). Однако это учитывает все обязательства дочерних компаний (МТС, Сегежа, Озон и т.д.) по которым Система если и будет отвечать, то точно не в первую очередь.
👉 Собственный чистый корпоративный долг компании всего 245,2 млрд, 70% из которого представляют облигации с средневзвешенной ставкой всего в 8%. В ближайшей перспективе Системе нужно будет перезанимать по чуть более чем 60 млрд рублей в 2023, 2024 и 2025гг.
Вывод:
Сейчас АФК Система торгуется по оценке в около 50% от чистой стоимости своих активов (доля в публичных компаниях + потенциальная стоимость непубличных компаний - чистый корпоративный долг). Многое зависит от того как в итоге будут оценены агрохолдинг «Степь», Медси и Биннофарм Групп.
На мой взгляд, учитывая все проблемы дочерних компаний, текущая оценка холдинга скорее адекватная. Для дальнейшего роста нужны подходящие условия для IPO непубличных компаний. Сейчас на успех таких крупных размещений на нашем рынке я бы не рассчитывал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1429
Дата публикации текста: 2023/06/16
🔎 АФК Система (AFKS) - вот кто может оказаться в хорошем плюсе от безоткатного роста рынка
▫️ Капитализация: 161 млрд (16,7₽ за акцию)
▫️ Выручка ТТМ: 927,5 млрд
▫️ Скорр. OIBDA ТТМ: 320 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 54,4 млрд
▫️P/E ТТМ: 3
▫️fwd дивиденды: 3%
👉 Актуальная рыночная стоимость долей в публичных компаниях:
МТС: 280 млрд
Ozon: 138 млрд
Сегежа: 60 млрд
Эталон: 9,5 млрд
Итого по публичным активам: 487,5 млрд рублей
Плюс к этому добавляются непубличные компании из портфеля Системы с общей оценочной стоимость в порядка 125-150 млрд (на мой взгляд).
👉 Отдельно результаты за 1 квартал 2023г:
▫️ Выручка: 221,1 млрд ₽ (+7% г/г)
▫️ скор. OIBDA: 82,4 млрд ₽ (+13% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 16,5 млрд ₽ (против убытка в размере 18,5 млрд)
✅ Текущий безоткатный рост рынка создаёт более чем комфортные условия для новых IPO. Система вполне может рассчитывать на рост оценки своего непубличного портфеля и почти гарантированно воспользуется ситуацией. Когда недооцененных компаний сейчас уже в дефиците - спрос на IPO будет высокий (даже крупное размещение на сегодняшнем рынке пройдет скорее всего успешно). Непубличные компании Системы вполне интересны.
✅ За 2022г СД АФК Системы рекомендовал заплатить 4 млрд рублей дивидендами (0,41 рублей на акцию), что по текущим ценам даёт всего лишь 2,5% доходности, но выплата есть - уже хорошо.
❌ Собственный чистый корпоративный долг компании вновь вырос и уже превышает 258 млрд. Средняя ставка по долгу - 7,75%. В 2023-2025гг. компании нужно будет гасить/перезанимать по 60-65 млрд в год и скорее всего это приведёт к дополнительному росту средневзвешенной ставки. Это может увеличить расходы на обслуживание на 1-1,5 млрд уже в 2023 году и еще на 2 млрд в 2024. Влияние на чистую прибыль незначительно.
👆 Общий долг (включая дочерние компании) сейчас уже 1,1 трлн рублей. С 1кв 2022г долг вырос сразу на 121 млрд. При текущих оценках на рынке, вполне возможны SPO публичных дочерних компаний для привлечения доп. финансирования, которые будут выгодны Системе.
👆 Весь потенциальный апсайд сейчас представляют непубличные компании холдинга.
Выводы:
📈Если АФК Система проведет IPO непубличных компаний (Sitronics Group, Медси или Биннофарм), то акции холдинга фундаментально могут вырасти до 20 рублей и даже немного выше.
👆Самый потенциально интересный непубличный актив - это Sitronics Group, выручка компании была в 2021м году 29,2 млрд р, а прибыль - 709 млн р (по МСФО). По РСБУ показатели не совсем адекватны, но выручка выросла по РСБУ еще на 98,3% г/г. Компания работает в сфере ИТ, получила в 2022м году почти 100 млн субсидий от государства и вполне может выйти на IPO с оценкой больше 30 млрд.
Но, если в ближайшее время IPO дочек не будет, то компания уже оценена дороговато. Дивиденды мизерные, они не компенсируют инфляцию, а иного возврата стоимости акционерам компания не дает. Менеджмент зарабатывает стабильно наращивая управленческие расходы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1627
🔎 АФК Система (AFKS) - вот кто может оказаться в хорошем плюсе от безоткатного роста рынка
▫️ Капитализация: 161 млрд (16,7₽ за акцию)
▫️ Выручка ТТМ: 927,5 млрд
▫️ Скорр. OIBDA ТТМ: 320 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 54,4 млрд
▫️P/E ТТМ: 3
▫️fwd дивиденды: 3%
👉 Актуальная рыночная стоимость долей в публичных компаниях:
МТС: 280 млрд
Ozon: 138 млрд
Сегежа: 60 млрд
Эталон: 9,5 млрд
Итого по публичным активам: 487,5 млрд рублей
Плюс к этому добавляются непубличные компании из портфеля Системы с общей оценочной стоимость в порядка 125-150 млрд (на мой взгляд).
👉 Отдельно результаты за 1 квартал 2023г:
▫️ Выручка: 221,1 млрд ₽ (+7% г/г)
▫️ скор. OIBDA: 82,4 млрд ₽ (+13% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 16,5 млрд ₽ (против убытка в размере 18,5 млрд)
✅ Текущий безоткатный рост рынка создаёт более чем комфортные условия для новых IPO. Система вполне может рассчитывать на рост оценки своего непубличного портфеля и почти гарантированно воспользуется ситуацией. Когда недооцененных компаний сейчас уже в дефиците - спрос на IPO будет высокий (даже крупное размещение на сегодняшнем рынке пройдет скорее всего успешно). Непубличные компании Системы вполне интересны.
✅ За 2022г СД АФК Системы рекомендовал заплатить 4 млрд рублей дивидендами (0,41 рублей на акцию), что по текущим ценам даёт всего лишь 2,5% доходности, но выплата есть - уже хорошо.
❌ Собственный чистый корпоративный долг компании вновь вырос и уже превышает 258 млрд. Средняя ставка по долгу - 7,75%. В 2023-2025гг. компании нужно будет гасить/перезанимать по 60-65 млрд в год и скорее всего это приведёт к дополнительному росту средневзвешенной ставки. Это может увеличить расходы на обслуживание на 1-1,5 млрд уже в 2023 году и еще на 2 млрд в 2024. Влияние на чистую прибыль незначительно.
👆 Общий долг (включая дочерние компании) сейчас уже 1,1 трлн рублей. С 1кв 2022г долг вырос сразу на 121 млрд. При текущих оценках на рынке, вполне возможны SPO публичных дочерних компаний для привлечения доп. финансирования, которые будут выгодны Системе.
👆 Весь потенциальный апсайд сейчас представляют непубличные компании холдинга.
Выводы:
📈Если АФК Система проведет IPO непубличных компаний (Sitronics Group, Медси или Биннофарм), то акции холдинга фундаментально могут вырасти до 20 рублей и даже немного выше.
👆Самый потенциально интересный непубличный актив - это Sitronics Group, выручка компании была в 2021м году 29,2 млрд р, а прибыль - 709 млн р (по МСФО). По РСБУ показатели не совсем адекватны, но выручка выросла по РСБУ еще на 98,3% г/г. Компания работает в сфере ИТ, получила в 2022м году почти 100 млн субсидий от государства и вполне может выйти на IPO с оценкой больше 30 млрд.
Но, если в ближайшее время IPO дочек не будет, то компания уже оценена дороговато. Дивиденды мизерные, они не компенсируют инфляцию, а иного возврата стоимости акционерам компания не дает. Менеджмент зарабатывает стабильно наращивая управленческие расходы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #афксистема #AFKS
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1627
👍1