Дата публикации текста: 2020/09/30
#Etalon_Group #ETLN #отчет
Etalon Group - финансовые результаты за I полугодие
📂Одна из крупнейших и старейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке - Etalon Group (Группа «Эталон») объявила о финансовых результатах работы за I полугодие 2020 г.
Ситуация с пандемией COVID-19 заметно ухудшила финансовые показатели Группы за 6 мес. этого года.
📍КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
• Консолидированная выручка Etalon Group за I полугодие 2020 г. снизилась на 22% и составила 30,9 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что вызвано снижением объёмов введённой в эксплуатацию недвижимости в начале этого года, временными запретами на строительство в Москве и замедлением продаж из-за COVID-19.
• Чистый убыток Группы по итогам 6 мес. составил 1,8 млрд. руб. против чистой прибыли в 559 млн. руб. по итогам I полугодия 2019 г., что вызвано снижением операционных показателей Группы – спада объемов продаж, количества контрактов и ввода в эксплуатацию новой недвижимости.
• Консолидированная валовая прибыль, скорректированная на стоимость приобретения активов снизилась на 17,6% до 7,5 млрд. руб. из-за снижения операционных показателей.
• При этом валовая рентабельность и валовая рентабельность основного сегмента жилая недвижимость до распределения стоимости приобретения активов увеличились до 29% и 32%, соответственно за счет пересмотра ценовой политики.
• EBITDA, скорректированная на стоимость приобретения активов, за 6 мес. 2020 г. снизилась на 45% и составила 3 млрд. руб.
• Чистый корпоративный долг Группы по итогам I полугодия вырос на 5,6% и составил 22,7 млрд. руб. по сравнению с показателем за 2019 г.
Показатель «чистый корпоративный долг / EBITDA» до распределения стоимости приобретения активов составил 2,1x, что говорит о комфортном уровне долговой нагрузки.
• По итогам 6 мес. операционный денежный поток до выплаты процентов принял отрицательное значение в размере -0,9 млрд. руб. против положительного значения в 11,1 млн. руб. по итогам 6 мес. 2019 г.
• Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, достигла 8,8 млрд. руб.
📍ИТОГ
Строительная отрасль, в целом, оказалась под серьёзным ударом из-за снижения покупательской способности населения и временных ограничительных мер, введенных на строительных площадках и офисах продаж из-за пандемии коронавируса. Потребуется ещё много времени, чтобы полностью восстановиться после сложностей, вызванных экономическим кризисом и COVID-19.
Несмотря на рост цен в регионах присутствия (Москва, Московская область и Санкт-Петербург), который наблюдался в I полугодии на фоне ослабления курса рубля, компании не удалось продемонстрировать сильные, финансовые показатели.
❗️Чтобы остаться «на плаву», Группа планирует уменьшить долю фиксированных маркетинговых расходов и дальше последовательно повышать стоимость продаваемых объектов.
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestmentNotes/207
#Etalon_Group #ETLN #отчет
Etalon Group - финансовые результаты за I полугодие
📂Одна из крупнейших и старейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке - Etalon Group (Группа «Эталон») объявила о финансовых результатах работы за I полугодие 2020 г.
Ситуация с пандемией COVID-19 заметно ухудшила финансовые показатели Группы за 6 мес. этого года.
📍КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
• Консолидированная выручка Etalon Group за I полугодие 2020 г. снизилась на 22% и составила 30,9 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что вызвано снижением объёмов введённой в эксплуатацию недвижимости в начале этого года, временными запретами на строительство в Москве и замедлением продаж из-за COVID-19.
• Чистый убыток Группы по итогам 6 мес. составил 1,8 млрд. руб. против чистой прибыли в 559 млн. руб. по итогам I полугодия 2019 г., что вызвано снижением операционных показателей Группы – спада объемов продаж, количества контрактов и ввода в эксплуатацию новой недвижимости.
• Консолидированная валовая прибыль, скорректированная на стоимость приобретения активов снизилась на 17,6% до 7,5 млрд. руб. из-за снижения операционных показателей.
• При этом валовая рентабельность и валовая рентабельность основного сегмента жилая недвижимость до распределения стоимости приобретения активов увеличились до 29% и 32%, соответственно за счет пересмотра ценовой политики.
• EBITDA, скорректированная на стоимость приобретения активов, за 6 мес. 2020 г. снизилась на 45% и составила 3 млрд. руб.
• Чистый корпоративный долг Группы по итогам I полугодия вырос на 5,6% и составил 22,7 млрд. руб. по сравнению с показателем за 2019 г.
Показатель «чистый корпоративный долг / EBITDA» до распределения стоимости приобретения активов составил 2,1x, что говорит о комфортном уровне долговой нагрузки.
• По итогам 6 мес. операционный денежный поток до выплаты процентов принял отрицательное значение в размере -0,9 млрд. руб. против положительного значения в 11,1 млн. руб. по итогам 6 мес. 2019 г.
• Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, достигла 8,8 млрд. руб.
📍ИТОГ
Строительная отрасль, в целом, оказалась под серьёзным ударом из-за снижения покупательской способности населения и временных ограничительных мер, введенных на строительных площадках и офисах продаж из-за пандемии коронавируса. Потребуется ещё много времени, чтобы полностью восстановиться после сложностей, вызванных экономическим кризисом и COVID-19.
Несмотря на рост цен в регионах присутствия (Москва, Московская область и Санкт-Петербург), который наблюдался в I полугодии на фоне ослабления курса рубля, компании не удалось продемонстрировать сильные, финансовые показатели.
❗️Чтобы остаться «на плаву», Группа планирует уменьшить долю фиксированных маркетинговых расходов и дальше последовательно повышать стоимость продаваемых объектов.
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestmentNotes/207
Дата публикации текста: 2021/03/23
#отчет #ETLN
🕛 ETALON GROUP PLC, одна из крупнейших и старейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке, объявляет о публикации аудированной консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 12 месяцев, завершившихся 31 декабря 2020 года.
❓ Группа «Эталон» фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Санкт-Петербурге, где она представлена брендом «Эталон ЛенСпецСМУ», а также в Москве и Московской области. Объединяет производителей строительных материалов (кирпич и товарный бетон), логистические и строительные фирмы, прокладчиков инженерных сетей, проектировщиков зданий и др., а также риелторское агентство. Компания основана в 1987 году. Ключевая фигура: Вячеслав Адамович Заренков (основатель компании). Число сотрудников около 5000.
📍Капитализация компании 28,96 млрд. руб. Торгуется на Московской и Лондонской биржах под тикером ETLN. После выхода отчета акции организации растут на Московской бирже на 0,18% и на Лондонской падают на -0,3%. Посмотрим на результаты работы компании.
⚡️Основные финансовые показатели за 2020 год:
• Выручка за 2020 год составила 78,7 млрд. руб.
• Валовая прибыль достигла 21,9 млрд. руб., увеличившись на 9% год к году 📈
• Валовая рентабельность возросла на 4 п.п до 28% год к году 📈
• Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за период выросла на 13% до 25,8 млрд. руб. Валовая рентабельность до распределения стоимости приобретения активов (PPA) увеличилась на 6 п.п. до 33% 📈
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) выросла на 48% и достигла 12,6 млрд. руб. Рентабельность по показателю EBITDA выросла на 6 п.п. до 16% 📈
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) до распределения стоимости приобретения активов (PPA) составила 16,5 млрд. руб. Рентабельность по этому показателю увеличилась на 8 п.п. до 21% 📈
• Чистый корпоративный долг по состоянию на 31 декабря 2020 года составил 19,6 млрд. руб., при этом соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) снизилось до 1,2x
• Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, достигла 23,6 млрд. руб.
• Операционный денежный поток до выплаты процентов составил 3,9 млрд. руб. При этом операционный денежный поток до выплаты процентов, скорректированный на величину денежных средств, поступивших на эскроу счета за период, достиг 26,8 млрд. руб.
❗️Вывод. Благодаря последовательной реализации стратегии и слаженной работе управленческой команды, Группе «Эталон» удалось продемонстрировать уверенный рост финансовых показателей по итогам 2020 года. Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за год выросла на 13% и составила рекордные 25,8 млрд. руб. За счет строгого контроля над себестоимостью и взвешенной ценовой политики валовая рентабельность до распределения стоимости приобретения активов (PPA) увеличилась на 6 п.п. до 33% и приблизилась к целевому значению в 35%, заявленному в стратегии развития Группы «Эталон». Заметно существенное увеличение рентабельности по показателю EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) на 8 п.п. до 21%.
💥 Сильнейшие результаты 2020 года наглядно демонстрируют эффективность выбранного курса. Последовательная реализация стратегических планов Группы «Эталон» до 2024 года будет способствовать дальнейшему повышению эффективности, увеличению объема выручки, расширению бизнеса и укреплению рыночных позиций Компании.
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestmentNotes/567
#отчет #ETLN
🕛 ETALON GROUP PLC, одна из крупнейших и старейших компаний в сфере девелопмента и строительства на российском рынке, объявляет о публикации аудированной консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 12 месяцев, завершившихся 31 декабря 2020 года.
❓ Группа «Эталон» фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Санкт-Петербурге, где она представлена брендом «Эталон ЛенСпецСМУ», а также в Москве и Московской области. Объединяет производителей строительных материалов (кирпич и товарный бетон), логистические и строительные фирмы, прокладчиков инженерных сетей, проектировщиков зданий и др., а также риелторское агентство. Компания основана в 1987 году. Ключевая фигура: Вячеслав Адамович Заренков (основатель компании). Число сотрудников около 5000.
📍Капитализация компании 28,96 млрд. руб. Торгуется на Московской и Лондонской биржах под тикером ETLN. После выхода отчета акции организации растут на Московской бирже на 0,18% и на Лондонской падают на -0,3%. Посмотрим на результаты работы компании.
⚡️Основные финансовые показатели за 2020 год:
• Выручка за 2020 год составила 78,7 млрд. руб.
• Валовая прибыль достигла 21,9 млрд. руб., увеличившись на 9% год к году 📈
• Валовая рентабельность возросла на 4 п.п до 28% год к году 📈
• Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за период выросла на 13% до 25,8 млрд. руб. Валовая рентабельность до распределения стоимости приобретения активов (PPA) увеличилась на 6 п.п. до 33% 📈
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) выросла на 48% и достигла 12,6 млрд. руб. Рентабельность по показателю EBITDA выросла на 6 п.п. до 16% 📈
• Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) до распределения стоимости приобретения активов (PPA) составила 16,5 млрд. руб. Рентабельность по этому показателю увеличилась на 8 п.п. до 21% 📈
• Чистый корпоративный долг по состоянию на 31 декабря 2020 года составил 19,6 млрд. руб., при этом соотношение чистого корпоративного долга к EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) снизилось до 1,2x
• Сумма средств, накопленных на счетах эскроу, достигла 23,6 млрд. руб.
• Операционный денежный поток до выплаты процентов составил 3,9 млрд. руб. При этом операционный денежный поток до выплаты процентов, скорректированный на величину денежных средств, поступивших на эскроу счета за период, достиг 26,8 млрд. руб.
❗️Вывод. Благодаря последовательной реализации стратегии и слаженной работе управленческой команды, Группе «Эталон» удалось продемонстрировать уверенный рост финансовых показателей по итогам 2020 года. Валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за год выросла на 13% и составила рекордные 25,8 млрд. руб. За счет строгого контроля над себестоимостью и взвешенной ценовой политики валовая рентабельность до распределения стоимости приобретения активов (PPA) увеличилась на 6 п.п. до 33% и приблизилась к целевому значению в 35%, заявленному в стратегии развития Группы «Эталон». Заметно существенное увеличение рентабельности по показателю EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) на 8 п.п. до 21%.
💥 Сильнейшие результаты 2020 года наглядно демонстрируют эффективность выбранного курса. Последовательная реализация стратегических планов Группы «Эталон» до 2024 года будет способствовать дальнейшему повышению эффективности, увеличению объема выручки, расширению бизнеса и укреплению рыночных позиций Компании.
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/InvestmentNotes/567
Дата публикации текста: 2021/04/08
❓ АФК Система смогла удивить отчетом?
Выручка и OIBDA выросли благодаря росту портфельных активов компании на 691,6 млрд (+5,7% за год) и 236,3 млрд (+5,5%) соответственно:
• МТС — +5,2% благодаря росту мобильной сервисной выручки и продаж телефонов.
• Segezha Group, IPO которой будет объявлено уже на следующей неделе, под влиянием роста объемов реализации и цен на продукцию прибавила 18%. Все это произошло на фоне восстановления строительной отрасли и ослабления курса рубля.
• Агрохолдинг "СТЕПЬ" также показал впечатляющие +15,2% благодаря увеличению выручки в сегментах растениеводство, молочное животноводство и агротрейдинг (и нет, это не трейтинг от злых школьников).
• Медси — +12,2% благодаря реализации отложенного спроса на медицинские услуги, росту выручки от диагностики и лечения COVID-19, развитию помощи на дому и телемедицинских услуг.
Чистый долг компании увеличился на 10,7% из-за новых инвестиций. В декабре вместе со Сбером было инвестировано 11 млрд в покупку Группы Электрозавод, чтобы создать ведущего производителя трансформаторного оборудования.
Мнение аналитиков investFuture
📍 Сейчас у акций есть два драйвера: ожидаемое принятие новой дивидендной политики и IPO Сегежи.
📍 Систему как правило оценивают по стоимости публичных долей (#MTSS, #ETLN и #OZON), часто не учитывая непубличные активы.
Компания вырастила несколько качественных активов. Выведение Медси и Степь на биржу — вопрос времени. Все размещения будут положительно сказываться на акциях компании. Справедливая цена для акций находится приблизительно на уровне 43 рубля за акцию. Это без учета надвигающегося IPO Сегежи, которая по консервативным оценкам может дать еще как минимум 5 рублей к цене акций #AFKS.
📍 Из рисков — возможная коррекция OZON: фундаментальная стоимость компании явно ниже текущих показателей.
Не является торговым сигналом или рекомендацией
#IF_обзор #IF_отчеты #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/1929
❓ АФК Система смогла удивить отчетом?
Выручка и OIBDA выросли благодаря росту портфельных активов компании на 691,6 млрд (+5,7% за год) и 236,3 млрд (+5,5%) соответственно:
• МТС — +5,2% благодаря росту мобильной сервисной выручки и продаж телефонов.
• Segezha Group, IPO которой будет объявлено уже на следующей неделе, под влиянием роста объемов реализации и цен на продукцию прибавила 18%. Все это произошло на фоне восстановления строительной отрасли и ослабления курса рубля.
• Агрохолдинг "СТЕПЬ" также показал впечатляющие +15,2% благодаря увеличению выручки в сегментах растениеводство, молочное животноводство и агротрейдинг (и нет, это не трейтинг от злых школьников).
• Медси — +12,2% благодаря реализации отложенного спроса на медицинские услуги, росту выручки от диагностики и лечения COVID-19, развитию помощи на дому и телемедицинских услуг.
Чистый долг компании увеличился на 10,7% из-за новых инвестиций. В декабре вместе со Сбером было инвестировано 11 млрд в покупку Группы Электрозавод, чтобы создать ведущего производителя трансформаторного оборудования.
Мнение аналитиков investFuture
📍 Сейчас у акций есть два драйвера: ожидаемое принятие новой дивидендной политики и IPO Сегежи.
📍 Систему как правило оценивают по стоимости публичных долей (#MTSS, #ETLN и #OZON), часто не учитывая непубличные активы.
Компания вырастила несколько качественных активов. Выведение Медси и Степь на биржу — вопрос времени. Все размещения будут положительно сказываться на акциях компании. Справедливая цена для акций находится приблизительно на уровне 43 рубля за акцию. Это без учета надвигающегося IPO Сегежи, которая по консервативным оценкам может дать еще как минимум 5 рублей к цене акций #AFKS.
📍 Из рисков — возможная коррекция OZON: фундаментальная стоимость компании явно ниже текущих показателей.
Не является торговым сигналом или рекомендацией
#IF_обзор #IF_отчеты #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/1929
Дата публикации текста: 2021/07/17
Пополняем дивидендный портфель! SWOT-анализ по компании Эталон / Сектор недвижимости
Привет! 💋
🏢 Группа "Эталон" #ETLN - компания, работающая в сфере девелопмента и строительства в России. Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Санкт-Петербурге, где она представлена брендом "Эталон ЛенСпецСМУ", а также в Москве и Московской области - "Эталон-сити".
🔶 Сильные стороны:
- Крупный игрок на привлекательном рынке московской недвижимости
- Высокий средний прирост выручки. С 2008 года это значение составляет примерно 15,5%
- Компания совсем недавно провела листинг на Московской бирже (февраль 2020). Это даёт возможность увеличить капитализацию и в будущем попасть в различные индексы
🔶 Слабые стороны:
- Непостоянство денежного потока из-за большого периода оборота дебиторской задолженности
- Низкая рентабельность производственной деятельности
- Высокие издержки производства
🔷 Возможности:
- Поглощение крупного игрока на рынке недвижимости Москвы ("Лидер-Инвест") делает Эталон лидером столицы по количеству проектов
- Растущий рынок недвижимости несмотря на окончание многих программ льготных ипотек
🔷 Угрозы:
- В ситуации высокой долговой нагрузки и необходимости выплачивать дивиденды, превышающие значения прибыли, финансовое положение не станет стабильней — долг будет только расти
- Угроза поглощения более крупной компанией
📊 Мультипликаторы компании:
Оценка стоимости
P/E - 17,24
P/B - 0,69
P/S - 0,45
Рентабельность
ROA - 1,14 %
ROE - 3,87 %
ROS - 2,59 %
Debt/Equity (Долг/Капитал) - 98,89% Рентабельность по EBITDA - 16,02%
💸 Дивиденды
Компания платит дивиденды в размере от 40% до 70% чистой прибыли по МСФО. Текущая дивидендная доходность - 9,94%. Дивиденды компания платит стабильно и старается повышать их от года к году. Прогнозируемые дивиденды на 2021 год - 12 руб. на акцию.
❇️ Технически акции компании сейчас подходят к уровню поддержки в 115,5 руб. Фундаментально Etalon Group показывает рост выручки и в целом бизнес развивается, однако с чистой прибылью периодически бывают проблемы. Но у компании самые высокие дивиденды в отрасли с гарантированным минимумом, именно поэтому стоит рассмотреть компанию к покупке в свой дивидендный портфель.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ETLN #EtalonGroup #Development
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1165
Пополняем дивидендный портфель! SWOT-анализ по компании Эталон / Сектор недвижимости
Привет! 💋
🏢 Группа "Эталон" #ETLN - компания, работающая в сфере девелопмента и строительства в России. Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Санкт-Петербурге, где она представлена брендом "Эталон ЛенСпецСМУ", а также в Москве и Московской области - "Эталон-сити".
🔶 Сильные стороны:
- Крупный игрок на привлекательном рынке московской недвижимости
- Высокий средний прирост выручки. С 2008 года это значение составляет примерно 15,5%
- Компания совсем недавно провела листинг на Московской бирже (февраль 2020). Это даёт возможность увеличить капитализацию и в будущем попасть в различные индексы
🔶 Слабые стороны:
- Непостоянство денежного потока из-за большого периода оборота дебиторской задолженности
- Низкая рентабельность производственной деятельности
- Высокие издержки производства
🔷 Возможности:
- Поглощение крупного игрока на рынке недвижимости Москвы ("Лидер-Инвест") делает Эталон лидером столицы по количеству проектов
- Растущий рынок недвижимости несмотря на окончание многих программ льготных ипотек
🔷 Угрозы:
- В ситуации высокой долговой нагрузки и необходимости выплачивать дивиденды, превышающие значения прибыли, финансовое положение не станет стабильней — долг будет только расти
- Угроза поглощения более крупной компанией
📊 Мультипликаторы компании:
Оценка стоимости
P/E - 17,24
P/B - 0,69
P/S - 0,45
Рентабельность
ROA - 1,14 %
ROE - 3,87 %
ROS - 2,59 %
Debt/Equity (Долг/Капитал) - 98,89% Рентабельность по EBITDA - 16,02%
💸 Дивиденды
Компания платит дивиденды в размере от 40% до 70% чистой прибыли по МСФО. Текущая дивидендная доходность - 9,94%. Дивиденды компания платит стабильно и старается повышать их от года к году. Прогнозируемые дивиденды на 2021 год - 12 руб. на акцию.
❇️ Технически акции компании сейчас подходят к уровню поддержки в 115,5 руб. Фундаментально Etalon Group показывает рост выручки и в целом бизнес развивается, однако с чистой прибылью периодически бывают проблемы. Но у компании самые высокие дивиденды в отрасли с гарантированным минимумом, именно поэтому стоит рассмотреть компанию к покупке в свой дивидендный портфель.
⚠️ Если пост был полезен, посоветуй мой канал Фундаменталка Делай репосты, подписывайся!
Чуть не забыла: не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ETLN #EtalonGroup #Development
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/fund_ka/1165
Дата публикации текста: 2021/09/01
ТРИ ПРИЧИНЫ РОСТА:
🏦28 апреля текущего года еще одна дочка АФК Система #AFKS — лесопромышленный холдинг Segezha Group (#SGZH) — провела успешное IPO на Московской бирже #MOEX. В последние годы именно АФК Система стала чуть ли не главным поставщиком новых эмитентов на отечественную биржу. И сбавлять темп она, похоже, не собирается. Сейчас есть достоверные сведения о подготовки IPO Медси, Агроходлинга «Степь» и Биннофарм Групп.
💰Однако АФК Система, являясь по большому счету держателем долей в разных бизнесах, и сама по себе выглядит весьма интересным активом. Примерно полтора месяца назад мы уже разбирали данный актив, сегодня предлагаю капнуть ещё глубже.
🛒 Прежде всего у компании шикарная программа обратного выкупа акций до 17.09.2022. Только за последнее время с рынка было "выметено" 167 млн бумаг, что значительно поддерживает котировки компании, делая их более устойчивыми.
❗️Кроме этого, АФК постоянно даёт интересные инфоповоды о перспективах развития бизнеса. Давайте я назову три из них, каждый из которых является отдельной причиной, чтобы задуматься о приобретении бумаг АФК на длительный срок.
🥇 Первое. Недавно компания Владимира Евтушенкова вложилась в стартап The Mashina. Это сервис подписки на автомобили. Подписка предполагает аренду от месяца, при этом расходы на страховку, налог, техобслуживание и шиномонтаж несёт арендодатель. Мировой рынок подписки на автомобили принес $3,6 млрд выручки в 2019 году, а к 2027 году рынок вырастет до $12 млрд при ежегодном темпе прироста в 23%. Мир все больше захлестывает шеринговая экономика, основанная на максимально эффективном разделении ресурсов и средств. Большинство водителей уже сегодня предпочитают иметь возможность в несколько кликов получить новое авто, не думая в дальнейшем обо всех сложностях, возникающих при владении машиной.
Поэтому на подобную инвестицию я бы обратил внимание, тем более, что The Mashina предлагает одни из лучших условий на российском рынке, а значит, обладает большим потенциалом расширения бизнеса.
🥈 Пристального внимания заслуживает входящая в АФК Система гостиничная компания Cosmos Hotel Group. Она растёт, несмотря на пандемию и связанные с ней неурядицы. В портфеле компании 18 отелей в России и за рубежом. При этом компания планирует открыть до конца 2022 года ещё 14 отелей, то есть вырасти в самое ближайшее время почти в два раза, достигнув размера своего фонда в 10 тысяч номеров. Причем указанные отели будут «закрывать» наиболее популярные у туристов направления.
Ничего подобного в направлении гостиничного бизнеса в России сегодня не делает ни одна компания. А, с учетом развития транспортной инфраструктуры и увеличения количества поездок – данное направление бизнеса выглядит весьма перспективным.
🥉 Третье, на что стоит обратить внимание – наращивание АФК Системой доли в девелоперской группе «Эталон» #ETLN. На сегодня доля АФК в капитале Эталона достигла уже 29,79%. Напомню, что по итогам 2020 года Эталон реализовал только в Москве 125 тыс. кв. м жилья, выручив 31,3 млрд руб. Полученные от АФК Система деньги Эталон направит на увеличение своего земельного банка. Только в 2021 году компания планирует приобрести земельные участки под строительство до 1 млн кв. м жилья в Санкт-Петербурге и Москве. Изложенное свидетельствует о том, что Эталон собирается многократно улучшить показатели своего бизнеса, что положительно скажется и на доходности АФК, претендующей на треть прибыли Эталона.
🎖Вот такой вот ТОП-3 причин, почему АФК может показать значительный рост на отрезке от трех лет.
💸 АФК Система регулярно платит дивиденды. По российским меркам они небольшие – сейчас годовая доходность составляет 1,05%. Однако важно, что они есть. К тому же с них не удерживается НДФЛ. Дело в том, что на счет АФК Система дивиденды поступают уже за вычетом 13%. В таких случаях российское законодательство не требует уплаты дополнительных налогов. Поэтому ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1380
ТРИ ПРИЧИНЫ РОСТА:
🏦28 апреля текущего года еще одна дочка АФК Система #AFKS — лесопромышленный холдинг Segezha Group (#SGZH) — провела успешное IPO на Московской бирже #MOEX. В последние годы именно АФК Система стала чуть ли не главным поставщиком новых эмитентов на отечественную биржу. И сбавлять темп она, похоже, не собирается. Сейчас есть достоверные сведения о подготовки IPO Медси, Агроходлинга «Степь» и Биннофарм Групп.
💰Однако АФК Система, являясь по большому счету держателем долей в разных бизнесах, и сама по себе выглядит весьма интересным активом. Примерно полтора месяца назад мы уже разбирали данный актив, сегодня предлагаю капнуть ещё глубже.
🛒 Прежде всего у компании шикарная программа обратного выкупа акций до 17.09.2022. Только за последнее время с рынка было "выметено" 167 млн бумаг, что значительно поддерживает котировки компании, делая их более устойчивыми.
❗️Кроме этого, АФК постоянно даёт интересные инфоповоды о перспективах развития бизнеса. Давайте я назову три из них, каждый из которых является отдельной причиной, чтобы задуматься о приобретении бумаг АФК на длительный срок.
🥇 Первое. Недавно компания Владимира Евтушенкова вложилась в стартап The Mashina. Это сервис подписки на автомобили. Подписка предполагает аренду от месяца, при этом расходы на страховку, налог, техобслуживание и шиномонтаж несёт арендодатель. Мировой рынок подписки на автомобили принес $3,6 млрд выручки в 2019 году, а к 2027 году рынок вырастет до $12 млрд при ежегодном темпе прироста в 23%. Мир все больше захлестывает шеринговая экономика, основанная на максимально эффективном разделении ресурсов и средств. Большинство водителей уже сегодня предпочитают иметь возможность в несколько кликов получить новое авто, не думая в дальнейшем обо всех сложностях, возникающих при владении машиной.
Поэтому на подобную инвестицию я бы обратил внимание, тем более, что The Mashina предлагает одни из лучших условий на российском рынке, а значит, обладает большим потенциалом расширения бизнеса.
🥈 Пристального внимания заслуживает входящая в АФК Система гостиничная компания Cosmos Hotel Group. Она растёт, несмотря на пандемию и связанные с ней неурядицы. В портфеле компании 18 отелей в России и за рубежом. При этом компания планирует открыть до конца 2022 года ещё 14 отелей, то есть вырасти в самое ближайшее время почти в два раза, достигнув размера своего фонда в 10 тысяч номеров. Причем указанные отели будут «закрывать» наиболее популярные у туристов направления.
Ничего подобного в направлении гостиничного бизнеса в России сегодня не делает ни одна компания. А, с учетом развития транспортной инфраструктуры и увеличения количества поездок – данное направление бизнеса выглядит весьма перспективным.
🥉 Третье, на что стоит обратить внимание – наращивание АФК Системой доли в девелоперской группе «Эталон» #ETLN. На сегодня доля АФК в капитале Эталона достигла уже 29,79%. Напомню, что по итогам 2020 года Эталон реализовал только в Москве 125 тыс. кв. м жилья, выручив 31,3 млрд руб. Полученные от АФК Система деньги Эталон направит на увеличение своего земельного банка. Только в 2021 году компания планирует приобрести земельные участки под строительство до 1 млн кв. м жилья в Санкт-Петербурге и Москве. Изложенное свидетельствует о том, что Эталон собирается многократно улучшить показатели своего бизнеса, что положительно скажется и на доходности АФК, претендующей на треть прибыли Эталона.
🎖Вот такой вот ТОП-3 причин, почему АФК может показать значительный рост на отрезке от трех лет.
💸 АФК Система регулярно платит дивиденды. По российским меркам они небольшие – сейчас годовая доходность составляет 1,05%. Однако важно, что они есть. К тому же с них не удерживается НДФЛ. Дело в том, что на счет АФК Система дивиденды поступают уже за вычетом 13%. В таких случаях российское законодательство не требует уплаты дополнительных налогов. Поэтому ... слишком длинный текст, окончание ниже по ссылке в источнике
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1380
Дата публикации текста: 2021/12/07
📉 Как посчитать справедливую стоимость АФК Система и недооценены ли ее акции
Нам часто задают вопрос про эту компанию — стоит ли в нее инвестировать? Бурный рост предыдущих лет и перспективные дочки. Однако в этом году котировки #AFKS упали на 32% после бурного роста предыдущих лет. Кто же прав?
Чтобы ответить на этот вопрос, сравним "официальную" стоимость компании с реальной. В качестве "официальной" стоимости возьмем Enterprise Value (EV):
EV = капитализация + чистый долг = 242,1 млрд + 210,1 млрд = 452,2 млрд рублей.
А какова реальная стоимость АФК Система?
Будем считать, что реальная стоимость холдинга равна стоимости всех его активов — как публичных, так и непубличных. Публичные активы Системы — это доли в #MTSS, #SGZH, #OZON и #ETLN. Их суммарная стоимость — 628 млрд рублей.
Но у компании есть еще и непубличные активы — агрохолдинг “Степь”, Медси, Биннофарм. Сколько они могут стоить?
Биннофарм. В этом году 11,2% в компании приобрел ВТБ Капитал. При покупке общая стоимость Биннофарма была оценена в 62,5 млрд рублей. Значит стоимость доли АФК в компании можно оценить в 55,5 млрд.
Степь и Медси. В ближайшие годы, скорее всего, эти компании выйдут на биржу. Если предположить, что по итогам IPO они будут торговаться с P/E, средним для их отрасли, Степь можно оценить в 33 млрд, а Медси — в 50 млрд рублей.
Таким образом, общая стоимость непубличных активов #AFKS равна 138,5 млрд рублей, а все активы компании стоят: 628 млрд + 138,5 млрд = 766,5 млрд рублей. Это и есть реальная стоимость компании.
Насколько недооценена АФК Система?
Разделим “официальную“ стоимость компании на реальную: 452,2 млрд / 766,5 млрд = 59%.
Выходит, “официальная“ стоимость компании составляет лишь 59% от реальной. А значит, АФК Система недооценена на 41%.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍Акции АФК Система существенно недооценены. Однако такая недооценка существует уже давно и обычно начинает сокращаться в моменты выхода "дочек" на IPO. Поэтому акции #AFKS подойдут инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут Медси, Степь и Биннофарм.
📍При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и ее скудными дивидендами.
Подробный разбор от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
✏️ Друзья, а вы верите, что стоимость АФК Система со временем вырастет до справедливых значений?
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3245
📉 Как посчитать справедливую стоимость АФК Система и недооценены ли ее акции
Нам часто задают вопрос про эту компанию — стоит ли в нее инвестировать? Бурный рост предыдущих лет и перспективные дочки. Однако в этом году котировки #AFKS упали на 32% после бурного роста предыдущих лет. Кто же прав?
Чтобы ответить на этот вопрос, сравним "официальную" стоимость компании с реальной. В качестве "официальной" стоимости возьмем Enterprise Value (EV):
EV = капитализация + чистый долг = 242,1 млрд + 210,1 млрд = 452,2 млрд рублей.
А какова реальная стоимость АФК Система?
Будем считать, что реальная стоимость холдинга равна стоимости всех его активов — как публичных, так и непубличных. Публичные активы Системы — это доли в #MTSS, #SGZH, #OZON и #ETLN. Их суммарная стоимость — 628 млрд рублей.
Но у компании есть еще и непубличные активы — агрохолдинг “Степь”, Медси, Биннофарм. Сколько они могут стоить?
Биннофарм. В этом году 11,2% в компании приобрел ВТБ Капитал. При покупке общая стоимость Биннофарма была оценена в 62,5 млрд рублей. Значит стоимость доли АФК в компании можно оценить в 55,5 млрд.
Степь и Медси. В ближайшие годы, скорее всего, эти компании выйдут на биржу. Если предположить, что по итогам IPO они будут торговаться с P/E, средним для их отрасли, Степь можно оценить в 33 млрд, а Медси — в 50 млрд рублей.
Таким образом, общая стоимость непубличных активов #AFKS равна 138,5 млрд рублей, а все активы компании стоят: 628 млрд + 138,5 млрд = 766,5 млрд рублей. Это и есть реальная стоимость компании.
Насколько недооценена АФК Система?
Разделим “официальную“ стоимость компании на реальную: 452,2 млрд / 766,5 млрд = 59%.
Выходит, “официальная“ стоимость компании составляет лишь 59% от реальной. А значит, АФК Система недооценена на 41%.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍Акции АФК Система существенно недооценены. Однако такая недооценка существует уже давно и обычно начинает сокращаться в моменты выхода "дочек" на IPO. Поэтому акции #AFKS подойдут инвесторам, готовым подождать 2-3 года, пока на биржу выйдут Медси, Степь и Биннофарм.
📍При этом нужно помнить про риски, связанные с высокой долговой нагрузкой материнской компании и ее скудными дивидендами.
Подробный разбор от аналитиков InvestFuture читайте по ссылке
✏️ Друзья, а вы верите, что стоимость АФК Система со временем вырастет до справедливых значений?
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/3245
Дата публикации текста: 2022/01/04
🏘 Эталон (ETLN) - пора ли покупать подешевевшего девелопера?
▫️Капитализация: 33 млрд
▫️Выручка TTM: 88 млрд
▫️EBITDA: 22,5 млрд
▫️Прибыль TTM: 5 млрд
▫️fwd P/E 2021: 7
▫️P/B: 0,5
▫️fwd дивиденд 2021: 10%
👉Группа «Эталон» — компания, работающая в сфере девелопмента и строительства в России. Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве и Санк-Петербурге.
👉Компания направляет от 40 до 70% от чистой прибыли по МСФО на выплату дивидендов.
👉Доля продаж:
▫️ Москва = 64%
▫️ С. Петербург = 36%
✅По итогам первого полугодия 2021 года компания продемонстрировала хороший рост. Выручка равна 39,9 млрд (+29% г/г). Чистая прибыль составила 1,3 млрд, при том, что год назад компания зафиксировала убыток.
✅Стоит отметить, что компания хорошо работает с расходами. Компания за 2 года сократила административные расходы на 21,4%, до 2,453 млрд за полугодие и расходы на продажу на 16%. При том в доле от выручки расходы сократились на 1,4% и 2% соответственно, что положительно сказывается на рентабельности и указывает на грамотную политику менеджмента.
✅У компании в моменте отрицательный FCF равный -7 млрд рублей. Во многом это связано с необходимостью строить в долг из-за введённых эксроу-счетов, деньги на которых высвобождаются лишь по факту сдачи объекта. На сегодня сумма на счетах превышает 14 млрд, однако на ее высвобождение в среднем требуется около двух лет (средний цикл постройки)
✅Эталон достаточно дешев, особенно в сравнении со многими конкурентами. Fwd P/E 2021 = 7. P/S = 0,4, P/B = 0,8.
У компании, можно сказать, нет чистого долга - это большой позитив.
❌С 1 июля сократилась программа льготной ипотеки. При том растут ставки. За год КС ЦБ выросла с 4,25 до 8,5.
❌Уже сейчас отрицательная динамика наблюдается в операционных результатах третьего квартала. Доля ипотечных сделок снизилась с рекордных 47% до 39% кв/кв. Объем продаж снизился со 122 тыс. кв.м во втором квартале, до 97 тыс в 3кв2021
❌Компания находится в циклическом секторе. В этом году провела допэмиссию и изменила дивидендную политику, убрав существовавшее ранее минимальное ограничение в 12 руб. на ДГР.
❌Во многом это решение связано с результатами 2020го года, когда коронакризис сильно ударил по сектору, и является правильным, однако оно больно ударило по котировкам. Но стоит заметить, что мажоритарный владелец (АФК Система), будет настаивать на возвращении высоких выплат, что негативно при текущей конъектуре рынка и негативно отразится на отрицательном FCF, но позитивно отразится на котировках в краткосроке.
Вывод:
Эталон - справедливо оцененная компания с нормальной динамикой бизнеса. Общие проблемы в отрасли и перспективы на ближайшие годы привносят серьезный негатив в долгосрочной перспективе развития, но в моменте рисков для сильного снижения котировок не вижу.
Цена 90 рублей за ГДР выглядит вполне оправданной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/377
🏘 Эталон (ETLN) - пора ли покупать подешевевшего девелопера?
▫️Капитализация: 33 млрд
▫️Выручка TTM: 88 млрд
▫️EBITDA: 22,5 млрд
▫️Прибыль TTM: 5 млрд
▫️fwd P/E 2021: 7
▫️P/B: 0,5
▫️fwd дивиденд 2021: 10%
👉Группа «Эталон» — компания, работающая в сфере девелопмента и строительства в России. Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве и Санк-Петербурге.
👉Компания направляет от 40 до 70% от чистой прибыли по МСФО на выплату дивидендов.
👉Доля продаж:
▫️ Москва = 64%
▫️ С. Петербург = 36%
✅По итогам первого полугодия 2021 года компания продемонстрировала хороший рост. Выручка равна 39,9 млрд (+29% г/г). Чистая прибыль составила 1,3 млрд, при том, что год назад компания зафиксировала убыток.
✅Стоит отметить, что компания хорошо работает с расходами. Компания за 2 года сократила административные расходы на 21,4%, до 2,453 млрд за полугодие и расходы на продажу на 16%. При том в доле от выручки расходы сократились на 1,4% и 2% соответственно, что положительно сказывается на рентабельности и указывает на грамотную политику менеджмента.
✅У компании в моменте отрицательный FCF равный -7 млрд рублей. Во многом это связано с необходимостью строить в долг из-за введённых эксроу-счетов, деньги на которых высвобождаются лишь по факту сдачи объекта. На сегодня сумма на счетах превышает 14 млрд, однако на ее высвобождение в среднем требуется около двух лет (средний цикл постройки)
✅Эталон достаточно дешев, особенно в сравнении со многими конкурентами. Fwd P/E 2021 = 7. P/S = 0,4, P/B = 0,8.
У компании, можно сказать, нет чистого долга - это большой позитив.
❌С 1 июля сократилась программа льготной ипотеки. При том растут ставки. За год КС ЦБ выросла с 4,25 до 8,5.
❌Уже сейчас отрицательная динамика наблюдается в операционных результатах третьего квартала. Доля ипотечных сделок снизилась с рекордных 47% до 39% кв/кв. Объем продаж снизился со 122 тыс. кв.м во втором квартале, до 97 тыс в 3кв2021
❌Компания находится в циклическом секторе. В этом году провела допэмиссию и изменила дивидендную политику, убрав существовавшее ранее минимальное ограничение в 12 руб. на ДГР.
❌Во многом это решение связано с результатами 2020го года, когда коронакризис сильно ударил по сектору, и является правильным, однако оно больно ударило по котировкам. Но стоит заметить, что мажоритарный владелец (АФК Система), будет настаивать на возвращении высоких выплат, что негативно при текущей конъектуре рынка и негативно отразится на отрицательном FCF, но позитивно отразится на котировках в краткосроке.
Вывод:
Эталон - справедливо оцененная компания с нормальной динамикой бизнеса. Общие проблемы в отрасли и перспективы на ближайшие годы привносят серьезный негатив в долгосрочной перспективе развития, но в моменте рисков для сильного снижения котировок не вижу.
Цена 90 рублей за ГДР выглядит вполне оправданной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/377
Дата публикации текста: 2022/09/22
🏘 Эталон (ETLN) - обзор отчета по МСФО за 1П 2022г
▫️Капитализация: 23 млрд
▫️Выручка TTM: 80 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 14 млрд
▫️Прибыль TTM: 13,5 млрд
▫️fwd P/E 2022: -
▫️P/B: 0,3
👉 Группа «Эталон» — компания, работающая в сфере девелопмента и строительства в России. Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве и Санк-Петербурге.
⚠️ Компания представила довольно слабые результаты (как и почти все девелоперы): выручка снизилась на 18%, чистая прибыль была отрицательной и составила -366 млн рублей (без учета прибыли от покупки активов Юит), EBITDA снизилась на 44% до 6,2 млрд рублей. Проблемы в секторе (у всех компаний в той или иной степени) очень серьезные и восстановления все еще не наблюдается.
⚠️ Еще пару моментов из отчета: ощутимо выросли запасы компании (непроданные объекты) до 134 млрд рублей (+22% г/г), также растут административные расходы на 4% г/г. Убыток по свободному денежному потоку составил 21,5 млрд рублей (примерно как текущая капитализация). Рост показывает и общая долговая нагрузка компании, но она по-прежнему относительно невысокая.
✅ Компания выкупила активы финской Юит практически за бесценок и эта инвестиция безусловно покажет отличную доходность, но сразу после сделки записывать 12 млрд чистой прибыли это преждевременно.
❌ ЦБ предписал застройщикам свернуть практику продажи объектов недвижимости в ипотеку под 0,01% (застройщик завышает цену объекты на 20% и с полученной разницы компенсирует банку недополученную прибыль). Это негативно повлияет на спрос, но относительно других застройщиков на сделки с ипотекой у Эталон приходилось меньше продаж (всего 41% от общих продаж).
❌ Снижение ставки ЦБ как драйвер спроса на недвижимость себя исчерпало. Цикл снижения ставок на какое-то время окончен и теперь финансовые условия будут ужесточаться. Сейчас по некоторым выпускам ОФЗ уже дают 10% годовых, а значит и ставки по ипотеке будут расти.
Вывод:
Ситуация в секторе строительства тяжелая. Все компании испытывают серьезные операционные проблемы: падают продажи, растут издержки и непроданные запасы.
Предел государственной поддержки сектора судя по всему был достигнут и теперь регулятор будет ужесточать условия.
По сравнению с другими представителями отрасли Эталон выглядит более устойчивым, но это полностью нивелируется иностранной юрисдикцией. В текущих условиях инвестиции в строителей сопряжены с высоким риском и лучшим решением было бы пока не брать акции застройщиков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/983
🏘 Эталон (ETLN) - обзор отчета по МСФО за 1П 2022г
▫️Капитализация: 23 млрд
▫️Выручка TTM: 80 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 14 млрд
▫️Прибыль TTM: 13,5 млрд
▫️fwd P/E 2022: -
▫️P/B: 0,3
👉 Группа «Эталон» — компания, работающая в сфере девелопмента и строительства в России. Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве и Санк-Петербурге.
⚠️ Компания представила довольно слабые результаты (как и почти все девелоперы): выручка снизилась на 18%, чистая прибыль была отрицательной и составила -366 млн рублей (без учета прибыли от покупки активов Юит), EBITDA снизилась на 44% до 6,2 млрд рублей. Проблемы в секторе (у всех компаний в той или иной степени) очень серьезные и восстановления все еще не наблюдается.
⚠️ Еще пару моментов из отчета: ощутимо выросли запасы компании (непроданные объекты) до 134 млрд рублей (+22% г/г), также растут административные расходы на 4% г/г. Убыток по свободному денежному потоку составил 21,5 млрд рублей (примерно как текущая капитализация). Рост показывает и общая долговая нагрузка компании, но она по-прежнему относительно невысокая.
✅ Компания выкупила активы финской Юит практически за бесценок и эта инвестиция безусловно покажет отличную доходность, но сразу после сделки записывать 12 млрд чистой прибыли это преждевременно.
❌ ЦБ предписал застройщикам свернуть практику продажи объектов недвижимости в ипотеку под 0,01% (застройщик завышает цену объекты на 20% и с полученной разницы компенсирует банку недополученную прибыль). Это негативно повлияет на спрос, но относительно других застройщиков на сделки с ипотекой у Эталон приходилось меньше продаж (всего 41% от общих продаж).
❌ Снижение ставки ЦБ как драйвер спроса на недвижимость себя исчерпало. Цикл снижения ставок на какое-то время окончен и теперь финансовые условия будут ужесточаться. Сейчас по некоторым выпускам ОФЗ уже дают 10% годовых, а значит и ставки по ипотеке будут расти.
Вывод:
Ситуация в секторе строительства тяжелая. Все компании испытывают серьезные операционные проблемы: падают продажи, растут издержки и непроданные запасы.
Предел государственной поддержки сектора судя по всему был достигнут и теперь регулятор будет ужесточать условия.
По сравнению с другими представителями отрасли Эталон выглядит более устойчивым, но это полностью нивелируется иностранной юрисдикцией. В текущих условиях инвестиции в строителей сопряжены с высоким риском и лучшим решением было бы пока не брать акции застройщиков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/983
👍3
Дата публикации текста: 2022/12/19
🏘 Эталон (ETLN) - актуальный обзор компании
▫️Капитализация: 18 млрд (46,5 р/гдр)
▫️Выручка TTM: 80 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 14 млрд
▫️Прибыль TTM: 13,5 млрд
▫️fwd P/E 2022: -
▫️P/B: 0,2
👉 Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве и Санк-Петербурге.
✅ Льготную ипотеку все-таки продлили до середины 2024 года, для всех застройщиков это небольшой позитив, Но это не говорит о том, что цены на недвижимость будут расти, просто проблемы отрасли, о которых мы ранее неоднократно говорили, немного смягчаются. Ставка по льготной ипотеке теперь будет 8%, разница между обычной ставкой и льготной теперь не такая ощутимая.
❌ Операционные результаты 3кв2022 у компании ожидаемо не лучшие, в 4кв2022 почти гарантированно будет ухудшение. Новых контрактов заключено на сумму 13,3 млрд руб (против 18,4 млрд в 3кв2022 года), в квадратных метрах падение еще более существенное. Что касается сбора денежных средств, то он снизился на 42%.
❌ Если исключить разовый доход в размере 12 млрд рублей от покупки активов финской Юит, компания в 1п2022 уже была бы в убытке. Скорее всего в 3кв2022 и 4кв2022 мы увидим убытки в отчетности.
❌ Основная проблема, при этом, кроется в чистом долге, который составляет более 57 млрд рублей (6 валовых прибылей). Учитывая то, что пока особых драйверов для роста цен на недвижимость не предвидится - риски для компании зашкаливают. Компания вынуждена продавать объекты, не генерируя на этом особой прибыли. Если цены на недвижимость просядут еще на 10-15% и это продлится несколько кварталов, то это может вынудить компанию привлекать доп. финансирование, возможно даже сделать доп. эмиссию. О дивидендах в ближайшие годы речь пока вообще не идет.
❌ Компания находится в зарубежной юрисдикции. По примеру других подобных компаний могут реализоваться риски реорганизаций, которые будут невыгодны миноритариям.
Вывод:
Ситуация у компании непростая, долговая нагрузка в обозримом будущем не уменьшится, дивидендов ждать не приходится. Компания сейчас стоит очень дешево и если бы были хоть какие-то драйверы резкого восстановления спроса на недвижимость - можно было бы покупать, но драйверов я не вижу, а иностранной юрисдикции опасаюсь. А в таком случае, весь дисконт, который мы наблюдаем полностью оправдан. Падение цен на недвижимость и убытки могут существенно уменьшить капитал компании всего за 1-2 последующих квартала. Инвестиционно здесь делать нечего.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1134
🏘 Эталон (ETLN) - актуальный обзор компании
▫️Капитализация: 18 млрд (46,5 р/гдр)
▫️Выручка TTM: 80 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 14 млрд
▫️Прибыль TTM: 13,5 млрд
▫️fwd P/E 2022: -
▫️P/B: 0,2
👉 Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Москве и Санк-Петербурге.
✅ Льготную ипотеку все-таки продлили до середины 2024 года, для всех застройщиков это небольшой позитив, Но это не говорит о том, что цены на недвижимость будут расти, просто проблемы отрасли, о которых мы ранее неоднократно говорили, немного смягчаются. Ставка по льготной ипотеке теперь будет 8%, разница между обычной ставкой и льготной теперь не такая ощутимая.
❌ Операционные результаты 3кв2022 у компании ожидаемо не лучшие, в 4кв2022 почти гарантированно будет ухудшение. Новых контрактов заключено на сумму 13,3 млрд руб (против 18,4 млрд в 3кв2022 года), в квадратных метрах падение еще более существенное. Что касается сбора денежных средств, то он снизился на 42%.
❌ Если исключить разовый доход в размере 12 млрд рублей от покупки активов финской Юит, компания в 1п2022 уже была бы в убытке. Скорее всего в 3кв2022 и 4кв2022 мы увидим убытки в отчетности.
❌ Основная проблема, при этом, кроется в чистом долге, который составляет более 57 млрд рублей (6 валовых прибылей). Учитывая то, что пока особых драйверов для роста цен на недвижимость не предвидится - риски для компании зашкаливают. Компания вынуждена продавать объекты, не генерируя на этом особой прибыли. Если цены на недвижимость просядут еще на 10-15% и это продлится несколько кварталов, то это может вынудить компанию привлекать доп. финансирование, возможно даже сделать доп. эмиссию. О дивидендах в ближайшие годы речь пока вообще не идет.
❌ Компания находится в зарубежной юрисдикции. По примеру других подобных компаний могут реализоваться риски реорганизаций, которые будут невыгодны миноритариям.
Вывод:
Ситуация у компании непростая, долговая нагрузка в обозримом будущем не уменьшится, дивидендов ждать не приходится. Компания сейчас стоит очень дешево и если бы были хоть какие-то драйверы резкого восстановления спроса на недвижимость - можно было бы покупать, но драйверов я не вижу, а иностранной юрисдикции опасаюсь. А в таком случае, весь дисконт, который мы наблюдаем полностью оправдан. Падение цен на недвижимость и убытки могут существенно уменьшить капитал компании всего за 1-2 последующих квартала. Инвестиционно здесь делать нечего.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1134
👍2
Дата публикации текста: 2023/03/31
🏘 Эталон (ETLN) - обзор результатов компании по итогам 2022г
▫️Капитализация: 24 млрд (62₽ за акцию)
▫️Выручка 2022: 80,6 млрд (-7,5% г/г)
▫️EBITDA 2022: 16,5 млрд (-8% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 14,5 млрд (+332% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2022: 2,8 млрд (-58% г/г)
▫️P/E скор. ТТМ: 8,5
▫️P/B: 0,33
✅ Совокупная стоимость активов компании по оценкам Nikoliers на конец года составила 288 млрд рублей (+7% г/г) из которых рыночная стоимость недвижимости 272 млрд (+6% г/г).
✅ На счетах эскроу уже более 60 млрд рублей (в 2,5 раза больше текущей капитализации компании).
✅ Примерно по текущим ценам свою позицию в Эталоне увеличивала АФК Система (основной акционер) ещё в мае 2022г. После этого эффективная доля Системы составила 48,8%.
⚠️ Эталон кратно нарастил долг в 2022г: чистый корпоративный долг вырос на 462% г/г и составил 14,5 млрд рублей. В основном это эффект от консолидации ЮИТ. В то же время, компании удалось снизить среднюю ставку по долгу до 5,2% (против 6,5% годом ранее). ND/EBITDA 0,77, долговая нагрузка вполне приемлемая.
⚠️ Циан, сообщает, что падение цен на недвижимость на вторичном рынке Москвы прекратилось. Это позитивно и для цен на первичном рынке, но, на мой взгляд, мы в скором времени увидим возобновление дальнейшего снижения на фоне ослабевающего спроса, высоких ставок и относительно высоких цен.
❌ По данным ЦБ за период янв-фев 2023г выдача ипотечных кредитов снизилась на 12,4% в денежном выражении или на 16,8% в количественном. Даже в условиях действующей программы льготной ипотеки, спрос на недвижимость падает (льготная ипотека была основным драйвером роста ипотечного кредитования).
❌ Каких-то изменений по работе со сменой регистрации компании мы так и не видим. Это обязательное условие для возобновления дивидендных выплат (если конечно к тому времени у компании будет сохраняться прибыльность).
Вывод:
Фундаментально, у нас пока сохраняются все факторы для дальнейшего падения цен на недвижимость и снижения активности в секторе строительства. Спрос на недвижимость всё ещё падает, льготная ипотека скорее всего будет постепенно сворачиваться, а отчеты представителей сектора выходят слабыми.
В таких условиях я бы воздержался от инвестиций в сектор в целом и в Эталон в частности даже учитывая достаточно дешевую оценку относительно активов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1401
🏘 Эталон (ETLN) - обзор результатов компании по итогам 2022г
▫️Капитализация: 24 млрд (62₽ за акцию)
▫️Выручка 2022: 80,6 млрд (-7,5% г/г)
▫️EBITDA 2022: 16,5 млрд (-8% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 14,5 млрд (+332% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2022: 2,8 млрд (-58% г/г)
▫️P/E скор. ТТМ: 8,5
▫️P/B: 0,33
✅ Совокупная стоимость активов компании по оценкам Nikoliers на конец года составила 288 млрд рублей (+7% г/г) из которых рыночная стоимость недвижимости 272 млрд (+6% г/г).
✅ На счетах эскроу уже более 60 млрд рублей (в 2,5 раза больше текущей капитализации компании).
✅ Примерно по текущим ценам свою позицию в Эталоне увеличивала АФК Система (основной акционер) ещё в мае 2022г. После этого эффективная доля Системы составила 48,8%.
⚠️ Эталон кратно нарастил долг в 2022г: чистый корпоративный долг вырос на 462% г/г и составил 14,5 млрд рублей. В основном это эффект от консолидации ЮИТ. В то же время, компании удалось снизить среднюю ставку по долгу до 5,2% (против 6,5% годом ранее). ND/EBITDA 0,77, долговая нагрузка вполне приемлемая.
⚠️ Циан, сообщает, что падение цен на недвижимость на вторичном рынке Москвы прекратилось. Это позитивно и для цен на первичном рынке, но, на мой взгляд, мы в скором времени увидим возобновление дальнейшего снижения на фоне ослабевающего спроса, высоких ставок и относительно высоких цен.
❌ По данным ЦБ за период янв-фев 2023г выдача ипотечных кредитов снизилась на 12,4% в денежном выражении или на 16,8% в количественном. Даже в условиях действующей программы льготной ипотеки, спрос на недвижимость падает (льготная ипотека была основным драйвером роста ипотечного кредитования).
❌ Каких-то изменений по работе со сменой регистрации компании мы так и не видим. Это обязательное условие для возобновления дивидендных выплат (если конечно к тому времени у компании будет сохраняться прибыльность).
Вывод:
Фундаментально, у нас пока сохраняются все факторы для дальнейшего падения цен на недвижимость и снижения активности в секторе строительства. Спрос на недвижимость всё ещё падает, льготная ипотека скорее всего будет постепенно сворачиваться, а отчеты представителей сектора выходят слабыми.
В таких условиях я бы воздержался от инвестиций в сектор в целом и в Эталон в частности даже учитывая достаточно дешевую оценку относительно активов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1401
Дата публикации текста: 2023/06/23
🏘 Эталон (ETLN) - обзор операционных результатов за 1кв 2023г
▫️Капитализация: 32,2 млрд (84₽ за акцию)
▫️Выручка 2022: 80,6 млрд (-7,5% г/г)
▫️EBITDA 2022: 16,5 млрд (-8% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 14,5 млрд (+332% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2022: 2,8 млрд (-58% г/г)
▫️P/E скор. ТТМ: 8,5
▫️P/B: 0,43
✅ Долговая нагрузка (чистый корпоративный долг / скор. EBITDA) на конец апреля составляла всего 1,0х против целевых значений 2-3х. Финансовое состояние у компании вполне надёжное, лучше чем у большинства представителей сектора.
✅ У Эталона появился прогресс по редомициляции: компания сменила первичный листинг и теперь это Московская Биржа. Кроме того, уже в процессе смена депозитария, что позволит осуществить дальнейший переезд. По завершению этого процесса, компания собирается вернутся к выплате дивидендов. До конца 2023г я бы дивидендов все равно не ожидал.
✅ По итогам первых 4 месяцев 2023г, банки нарастили выдачу ипотечных кредитов до 1839 млрд (+23,7% г/г). Такой рост скорее связан с провальным апрелем 2022г, но все равно объём кредитов увеличивается. Драйвер спроса на недвижимость — это всё ещё льготная ипотека в разных её формах.
⚠️ Совокупный объём продаж за период янв-апр 2023г составил 20,7 млрд (-13,75% г/г) в денежном выражении и 113 тыс. кв. м (-0,9% г/г) в количественном. В ценном выражении просадка всё ещё сохранятся, падение почти на 14% это достаточно много.
⚠️ Девелопер взял фокус на развитие бизнеса в регионах РФ т.к. рынки Москвы, МО и Санкт-Петербурга уже перегреты. Практически все крупные представители сектора сейчас занимаются тем же самым. Спрос на региональных рынках чуть лучше за счет льготной ипотеки, но видимо это ненадолго.
⚠️ Сейчас компания рассматривает новые сделки M&A (в фокусе около 5 объектов). Все прошлые сделки были проведены очень даже неплохо, однако платить дивиденды и покупать новые объекты вряд ли будет возможно.
Выводы:
Полноценный отчёт компания не публикует, но судя по представленным данным дела у девелоперов идут так себе. Традиционные рынки уже перегреты, спроса не хватает и компании вынужденно уходят в регионы, где теперь конкуренция будет кратно выше. Какого-то существенного восстановления спроса в среднесрочной перспективе я бы не ожидал (тем более в РФ уже в ближайшее время начнется цикл повышения ставки).
Мнение с прошлого обзора я не меняю. Сектор строительства РФ сейчас остаётся слишком рискованным и я не вижу адекватных причин покупать акции девелоперов по текущим оценкам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1645
🏘 Эталон (ETLN) - обзор операционных результатов за 1кв 2023г
▫️Капитализация: 32,2 млрд (84₽ за акцию)
▫️Выручка 2022: 80,6 млрд (-7,5% г/г)
▫️EBITDA 2022: 16,5 млрд (-8% г/г)
▫️Чистая прибыль 2022: 14,5 млрд (+332% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2022: 2,8 млрд (-58% г/г)
▫️P/E скор. ТТМ: 8,5
▫️P/B: 0,43
✅ Долговая нагрузка (чистый корпоративный долг / скор. EBITDA) на конец апреля составляла всего 1,0х против целевых значений 2-3х. Финансовое состояние у компании вполне надёжное, лучше чем у большинства представителей сектора.
✅ У Эталона появился прогресс по редомициляции: компания сменила первичный листинг и теперь это Московская Биржа. Кроме того, уже в процессе смена депозитария, что позволит осуществить дальнейший переезд. По завершению этого процесса, компания собирается вернутся к выплате дивидендов. До конца 2023г я бы дивидендов все равно не ожидал.
✅ По итогам первых 4 месяцев 2023г, банки нарастили выдачу ипотечных кредитов до 1839 млрд (+23,7% г/г). Такой рост скорее связан с провальным апрелем 2022г, но все равно объём кредитов увеличивается. Драйвер спроса на недвижимость — это всё ещё льготная ипотека в разных её формах.
⚠️ Совокупный объём продаж за период янв-апр 2023г составил 20,7 млрд (-13,75% г/г) в денежном выражении и 113 тыс. кв. м (-0,9% г/г) в количественном. В ценном выражении просадка всё ещё сохранятся, падение почти на 14% это достаточно много.
⚠️ Девелопер взял фокус на развитие бизнеса в регионах РФ т.к. рынки Москвы, МО и Санкт-Петербурга уже перегреты. Практически все крупные представители сектора сейчас занимаются тем же самым. Спрос на региональных рынках чуть лучше за счет льготной ипотеки, но видимо это ненадолго.
⚠️ Сейчас компания рассматривает новые сделки M&A (в фокусе около 5 объектов). Все прошлые сделки были проведены очень даже неплохо, однако платить дивиденды и покупать новые объекты вряд ли будет возможно.
Выводы:
Полноценный отчёт компания не публикует, но судя по представленным данным дела у девелоперов идут так себе. Традиционные рынки уже перегреты, спроса не хватает и компании вынужденно уходят в регионы, где теперь конкуренция будет кратно выше. Какого-то существенного восстановления спроса в среднесрочной перспективе я бы не ожидал (тем более в РФ уже в ближайшее время начнется цикл повышения ставки).
Мнение с прошлого обзора я не меняю. Сектор строительства РФ сейчас остаётся слишком рискованным и я не вижу адекватных причин покупать акции девелоперов по текущим оценкам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Эталон #ETLN
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1645
