#акции #облигации #финансы #sp500 #трежерис
📍Американские акции выглядят дорогими по историческим меркам, в то время как облигации остаются относительно недооцененными.
📍Учитывая перспективы монетарной политики, инфляции и перегретость фондового рынка, можно предположить, что следующий год станет более благоприятным для рынка облигаций. Такой сценарий кажется вполне обоснованным, так как рисков на долговом рынке сейчас явно меньше.
📍Аллокация капитала на основе оценки рисков также не судит ничего хорошего для S&P500, и я бы предположил, что американский фондовый рынок находится на пике. В лучшем случае быки могут продержаться до выборов, но сначала предстоит пережить октябрь.
@khtrader
📍Американские акции выглядят дорогими по историческим меркам, в то время как облигации остаются относительно недооцененными.
📍Учитывая перспективы монетарной политики, инфляции и перегретость фондового рынка, можно предположить, что следующий год станет более благоприятным для рынка облигаций. Такой сценарий кажется вполне обоснованным, так как рисков на долговом рынке сейчас явно меньше.
📍Аллокация капитала на основе оценки рисков также не судит ничего хорошего для S&P500, и я бы предположил, что американский фондовый рынок находится на пике. В лучшем случае быки могут продержаться до выборов, но сначала предстоит пережить октябрь.
@khtrader
1👍33🤔7🌚3🤣1
#акции #трежерис #sp500 #занятость #riskoff
📍Интересный график демонстрирует взаимосвязь между занятостью в США и распределением активов между акциями и 10-летними казначейскими облигациями. Исторически, снижение занятости неизменно приводит к перетоку капитала из акций в долгосрочные трежерис. Такая смена аллокации обусловлена тем, что падение занятости, как правило, сигнализирует о приближении рецессии, сопровождаемой дефляционными тенденциями и снижением процентных ставок, что соответствует режиму "risk-off" на финансовых рынках.
📍На мой взгляд, несмотря на текущий рост фондового рынка, мы уже вошли в режим "risk-off", и это, вероятно, является одной из ключевых причин резкого снижения ставки ФРС.
@khtrader
📍Интересный график демонстрирует взаимосвязь между занятостью в США и распределением активов между акциями и 10-летними казначейскими облигациями. Исторически, снижение занятости неизменно приводит к перетоку капитала из акций в долгосрочные трежерис. Такая смена аллокации обусловлена тем, что падение занятости, как правило, сигнализирует о приближении рецессии, сопровождаемой дефляционными тенденциями и снижением процентных ставок, что соответствует режиму "risk-off" на финансовых рынках.
📍На мой взгляд, несмотря на текущий рост фондового рынка, мы уже вошли в режим "risk-off", и это, вероятно, является одной из ключевых причин резкого снижения ставки ФРС.
@khtrader
1👍29🤔11🌚3
#банки #убытки #трежерис #сша #кризис
📍Каждый раз, когда я смотрю на этот график, задумываюсь о возможных последствиях. На графике показаны нереализованные убытки коммерческих банков США, возникшие из-за устойчиво низких цен на казначейские облигации. Чтобы избежать убытков, банкам необходимо удерживать эти бумаги до погашения, при этом финансовая система США не должна испытывать дефицит ликвидности в этот период.
📍Минфин и ФРС пока эффективно управляют ликвидностью. Даже во время весеннего кризиса 2023 года в региональных банках, ФРС и FDIC (Фонд страхования вкладов) предоставили достаточный объем ликвидности для стабилизации ситуации.
📍Однако поддержка крупных банков потребует гораздо больших ресурсов. Например, Bank of America, имеющий 3 триллиона долларов активов, в случае кризиса может потребовать свыше триллиона долларов для стабилизации. Если учесть его многочисленные контрагенты, необходимая сумма многократно возрастет.
📍Таким образом, ФРС необходимо как можно скорее снизить ставки. Чем дольше активы банков остаются в дисбалансе, тем выше риски для устойчивости всей банковской системы.
@khtrader
📍Каждый раз, когда я смотрю на этот график, задумываюсь о возможных последствиях. На графике показаны нереализованные убытки коммерческих банков США, возникшие из-за устойчиво низких цен на казначейские облигации. Чтобы избежать убытков, банкам необходимо удерживать эти бумаги до погашения, при этом финансовая система США не должна испытывать дефицит ликвидности в этот период.
📍Минфин и ФРС пока эффективно управляют ликвидностью. Даже во время весеннего кризиса 2023 года в региональных банках, ФРС и FDIC (Фонд страхования вкладов) предоставили достаточный объем ликвидности для стабилизации ситуации.
📍Однако поддержка крупных банков потребует гораздо больших ресурсов. Например, Bank of America, имеющий 3 триллиона долларов активов, в случае кризиса может потребовать свыше триллиона долларов для стабилизации. Если учесть его многочисленные контрагенты, необходимая сумма многократно возрастет.
📍Таким образом, ФРС необходимо как можно скорее снизить ставки. Чем дольше активы банков остаются в дисбалансе, тем выше риски для устойчивости всей банковской системы.
@khtrader
👍34🤔9😱4🌚1
#финусловия #рискон #sp500 #ликвидность #фрс #трежерис
📍В сентябре и октябре финансовая система США столкнулась с ужесточением финансовых условий, что было обусловлено сокращением ликвидности и ростом доходности длинных облигаций. Тем не менее, Министерство финансов США в IV квартале планирует снизить свои резервы на 250 млрд долларов и разместить краткосрочные облигации на 500 млрд долларов. Это означает, что резервы коммерческих банков будут пополняться средствами, поступающими от Минфина и фондов денежного рынка, что составит около 750 млрд долларов — значительная сумма.
📍Если доходности длинных облигаций также скорректируются вниз, это создаст более благоприятные финансовые условия до конца года. Эти условия усиливаются хорошей отчетностью за третий квартал и сезонными факторами, которые традиционно способствуют росту фондового рынка США.
@khtrader
📍В сентябре и октябре финансовая система США столкнулась с ужесточением финансовых условий, что было обусловлено сокращением ликвидности и ростом доходности длинных облигаций. Тем не менее, Министерство финансов США в IV квартале планирует снизить свои резервы на 250 млрд долларов и разместить краткосрочные облигации на 500 млрд долларов. Это означает, что резервы коммерческих банков будут пополняться средствами, поступающими от Минфина и фондов денежного рынка, что составит около 750 млрд долларов — значительная сумма.
📍Если доходности длинных облигаций также скорректируются вниз, это создаст более благоприятные финансовые условия до конца года. Эти условия усиливаются хорошей отчетностью за третий квартал и сезонными факторами, которые традиционно способствуют росту фондового рынка США.
@khtrader
👍18🤔5🤝2
#sp500 #nasdaq #акции #риски #премии #трежерис
Премия за риск инвестиций в американские акции достигла нуля — уровень, ниже которого были в разгар пузыря доткомов, по крайней мере в этом веке. Это явный сигнал эйфории на фондовом рынке США. Одновременно, данный показатель указывает на рост привлекательности казначейских облигаций для портфельных инвесторов.
В целом, я сохраняю убеждение, что следующий год станет годом трежерис.
@khtrader
Премия за риск инвестиций в американские акции достигла нуля — уровень, ниже которого были в разгар пузыря доткомов, по крайней мере в этом веке. Это явный сигнал эйфории на фондовом рынке США. Одновременно, данный показатель указывает на рост привлекательности казначейских облигаций для портфельных инвесторов.
В целом, я сохраняю убеждение, что следующий год станет годом трежерис.
@khtrader
👍40🤔15👏3🌚1
#ставка #фрс #трежерис #инфляция #сша
📍Начался 12-й цикл снижения ставки в США за последние 60 лет. Однако, несмотря на это, доходность долгосрочных казначейских облигаций (черная линия) выросла почти на 1%, что напоминает ситуацию 1981 года (коричневая линия). Тогда, как и сейчас, основной причиной роста долгосрочных ставок стал рост инфляционных ожиданий, который повышает доходность и увеличивает риски более высоких ставок в будущем.
📍Главная проблема увеличения доходности длинных трежерис заключается в том, что это ужесточает финансовые условия. Долгосрочные ставки служат эталоном для корпоративного кредитования, что делает заимствования дороже, а также способствует укреплению доллара на мировых валютных рынках.
@khtrader
📍Начался 12-й цикл снижения ставки в США за последние 60 лет. Однако, несмотря на это, доходность долгосрочных казначейских облигаций (черная линия) выросла почти на 1%, что напоминает ситуацию 1981 года (коричневая линия). Тогда, как и сейчас, основной причиной роста долгосрочных ставок стал рост инфляционных ожиданий, который повышает доходность и увеличивает риски более высоких ставок в будущем.
📍Главная проблема увеличения доходности длинных трежерис заключается в том, что это ужесточает финансовые условия. Долгосрочные ставки служат эталоном для корпоративного кредитования, что делает заимствования дороже, а также способствует укреплению доллара на мировых валютных рынках.
@khtrader
👍28🤔9🤝3🌚2
#пузырь #сша #акции #облигации #трежерис #недвижимость #доллар
📍Согласно оценкам Topdown Charts, американские активы находятся на рекордных максимумах и выглядят крайне дорогими. Тем не менее, большинство прогнозов предполагают дальнейший рост их стоимости в этом году.
📍На мой же взгляд, уже сейчас есть ряд устойчивых сигналов в пользу того, что Американский рынок акции достиг максимумов и зреет затяжная коррекция.
@khtrader
📍Согласно оценкам Topdown Charts, американские активы находятся на рекордных максимумах и выглядят крайне дорогими. Тем не менее, большинство прогнозов предполагают дальнейший рост их стоимости в этом году.
📍На мой же взгляд, уже сейчас есть ряд устойчивых сигналов в пользу того, что Американский рынок акции достиг максимумов и зреет затяжная коррекция.
@khtrader
🤔30💯8👍7🤣5👏3
#трежерис #сша #облигации #ставки #настроения
📍Любопытная ситуация на рынке казначейских облигаций США: клиенты JP Morgan ожидают «бычьего» тренда в трежерис (то есть снижения доходностей и роста цен на гособлигации США). Интересно, что в прошлом подобные настроения действительно совпадали со среднесрочными минимумами рынка трежерис — это наблюдалось в 2011, 2016 и 2020 годах.
📍Этот график подтверждает моё мнение о том, что именно гособлигации, а не американские акции, будут в фокусе в этом году. Если такой сценарий реализуется, то это, в свою очередь, указывает на возможное долгосрочное ослабление доллара.
@khtrader
📍Любопытная ситуация на рынке казначейских облигаций США: клиенты JP Morgan ожидают «бычьего» тренда в трежерис (то есть снижения доходностей и роста цен на гособлигации США). Интересно, что в прошлом подобные настроения действительно совпадали со среднесрочными минимумами рынка трежерис — это наблюдалось в 2011, 2016 и 2020 годах.
📍Этот график подтверждает моё мнение о том, что именно гособлигации, а не американские акции, будут в фокусе в этом году. Если такой сценарий реализуется, то это, в свою очередь, указывает на возможное долгосрочное ослабление доллара.
@khtrader
👍23🤔6❤🔥5
#sp500 #трежерис #акции #облигации #потоки
Иностранные инвесторы сокращают вложения в американские ценные бумаги, преимущественно избавляясь от трежерис, как показано в левой части графика. Они опасаются, что политика Трампа спровоцирует рост инфляции и, как следствие, повышение ставок по трежерис, что снизит стоимость облигаций. Кроме того, неопределённость и агрессивный тон внешней политики Трампа создают высокий уровень нестабильности для нерезидентов, что в целом отталкивает глобальный капитал от американских активов.
@khtrader
Иностранные инвесторы сокращают вложения в американские ценные бумаги, преимущественно избавляясь от трежерис, как показано в левой части графика. Они опасаются, что политика Трампа спровоцирует рост инфляции и, как следствие, повышение ставок по трежерис, что снизит стоимость облигаций. Кроме того, неопределённость и агрессивный тон внешней политики Трампа создают высокий уровень нестабильности для нерезидентов, что в целом отталкивает глобальный капитал от американских активов.
@khtrader
👍12🤔11😱5
#трежерис #облигации #рынок #сша #фрс
📍В апреле финансовые управляющие продавали американские гособлигации рекордными темпами в этом веке. Это вынудило ФРС выкупать длинные трежерис на десятки миллиардов долларов еженедельно. Однако официального объявления о сворачивании программы количественного ужесточения (погашения облигаций) пока не последовало, хотя я ожидал этого на последнем заседании.
📍Ситуация напоминает весну 2023 года, когда из-за краха региональных банков были запущены временные программы предоставления ликвидности для спасения банковской системы. Сейчас же, похоже, поддерживается рынок госдолга, что также может быть временной мерой.
@khtrader
📍В апреле финансовые управляющие продавали американские гособлигации рекордными темпами в этом веке. Это вынудило ФРС выкупать длинные трежерис на десятки миллиардов долларов еженедельно. Однако официального объявления о сворачивании программы количественного ужесточения (погашения облигаций) пока не последовало, хотя я ожидал этого на последнем заседании.
📍Ситуация напоминает весну 2023 года, когда из-за краха региональных банков были запущены временные программы предоставления ликвидности для спасения банковской системы. Сейчас же, похоже, поддерживается рынок госдолга, что также может быть временной мерой.
@khtrader
🤔20👍8
#тарифы #сша #трамп #рынок #трежерис
📍Вы наверняка слышали о запрете тарифов Трампа Судом по международной торговле, что спровоцировало резкий всплеск оптимизма на финансовых рынках. Трампа обвинили в превышении полномочий. Главный вопрос — что дальше? Администрация Трампа готовит апелляцию, а, по мнению Goldman Sachs, решение суда можно обойти.
📍Согласно решению, США должны вернуть пошлины странам на сумму около 10 млрд долларов, что относительно немного. Однако ZeroHedge оценивает эту сумму в 250 млрд долларов, что существенно для бюджета и может привести к увеличению предложения гособлигаций и росту доходности длинных трежерис. Это, в свою очередь, способно дестабилизировать финансовые рынки.
📍В итоге неопределённость остаётся на прежнем уровне, и рынок, судя по всему, её недооценивает.
@khtrader
📍Вы наверняка слышали о запрете тарифов Трампа Судом по международной торговле, что спровоцировало резкий всплеск оптимизма на финансовых рынках. Трампа обвинили в превышении полномочий. Главный вопрос — что дальше? Администрация Трампа готовит апелляцию, а, по мнению Goldman Sachs, решение суда можно обойти.
📍Согласно решению, США должны вернуть пошлины странам на сумму около 10 млрд долларов, что относительно немного. Однако ZeroHedge оценивает эту сумму в 250 млрд долларов, что существенно для бюджета и может привести к увеличению предложения гособлигаций и росту доходности длинных трежерис. Это, в свою очередь, способно дестабилизировать финансовые рынки.
📍В итоге неопределённость остаётся на прежнем уровне, и рынок, судя по всему, её недооценивает.
@khtrader
👍14🤔7💯3🤝2
#cds #дефолт #сша #своп #трежерис
Стоимость годовой страховки от дефолта правительства США (кредитно-дефолтный своп) продолжает расти. Если не учитывать всплеск показателя во время кризиса потолка госдолга в 2023 году, текущие значения приблизились к максимумам 2008 года. Инвесторы обеспокоены увеличением госдолга, введением тарифов и снижением налогов, что в совокупности создаёт неопределённость в отношении стабильности рынка трежерис.
@khtrader
Стоимость годовой страховки от дефолта правительства США (кредитно-дефолтный своп) продолжает расти. Если не учитывать всплеск показателя во время кризиса потолка госдолга в 2023 году, текущие значения приблизились к максимумам 2008 года. Инвесторы обеспокоены увеличением госдолга, введением тарифов и снижением налогов, что в совокупности создаёт неопределённость в отношении стабильности рынка трежерис.
@khtrader
🤔17👍8
#трежерис #минфин #фрс #пауэлл #бессент
Министерство финансов США в июне увеличило объём обратного выкупа трежерис. Ранее глава Минфина США Бессент заявлял, что «еженедельно завтракает с Пауэллом» и отмечал, что, «если ФРС не предпримет действий, у Казначейства есть широкий набор инструментов. В частности, Минфин может нарастить выкуп казначейских облигаций для поддержки рынка госдолга вместо количественного смягчения».
Похоже, процесс начался, а значит ликвидности станет больше.
@khtrader
Министерство финансов США в июне увеличило объём обратного выкупа трежерис. Ранее глава Минфина США Бессент заявлял, что «еженедельно завтракает с Пауэллом» и отмечал, что, «если ФРС не предпримет действий, у Казначейства есть широкий набор инструментов. В частности, Минфин может нарастить выкуп казначейских облигаций для поддержки рынка госдолга вместо количественного смягчения».
Похоже, процесс начался, а значит ликвидности станет больше.
@khtrader
👍17🤔10❤🔥3
#долг #госдолг #сша #трежерис
📍Я уже ранее делился графиком, иллюстрирующим историческую динамику госдолга США, но этот график выделяется своей исторической глубиной, к чему у меня особая слабость.
📍За последние пять лет госдолг США увеличился на 12 трлн долларов. Для сравнения: 20 лет назад весь госдолг США составлял те же 12 трлн долларов, но на его накопления ушло два столетия. Конечно, нельзя измерять госдолг линейно, поскольку за 200 лет экономика США выросла в разы, а вместе с ней увеличились денежная масса и инфляция (привет монетаристам), но динамика поражает.
@khtrader
📍Я уже ранее делился графиком, иллюстрирующим историческую динамику госдолга США, но этот график выделяется своей исторической глубиной, к чему у меня особая слабость.
📍За последние пять лет госдолг США увеличился на 12 трлн долларов. Для сравнения: 20 лет назад весь госдолг США составлял те же 12 трлн долларов, но на его накопления ушло два столетия. Конечно, нельзя измерять госдолг линейно, поскольку за 200 лет экономика США выросла в разы, а вместе с ней увеличились денежная масса и инфляция (привет монетаристам), но динамика поражает.
@khtrader
👍19🤔8🌚3
#sp500 #финансы #облигации #трежерис #акции
После резкого ужесточения финансовых условий в США после «Дня освобождения» ситуация в финансовой системе нормализовалась, и сейчас условия являются наиболее мягкими в этом году. Поскольку индикатор финансовых условий тесно связан с состоянием финансовых рынков, его текущее значение подтверждает как мягкость финансовых условий, так и высокий аппетит к риску на рынках.
@khtrader
После резкого ужесточения финансовых условий в США после «Дня освобождения» ситуация в финансовой системе нормализовалась, и сейчас условия являются наиболее мягкими в этом году. Поскольку индикатор финансовых условий тесно связан с состоянием финансовых рынков, его текущее значение подтверждает как мягкость финансовых условий, так и высокий аппетит к риску на рынках.
@khtrader
👍7👏7🤔3🌚1
#инвестиции #сша #активы #трежерис #акции #трамп #тарифы
С 1991 года нерезиденты приобрели американские активы на сумму $128 трлн. На этом фоне решение Трампа уравнять торговые отношения выглядит крайне рискованным шагом. Поэтому, вряд ли у него есть возможность идти до конца в вопросах торговых отношений.
@khtrader
С 1991 года нерезиденты приобрели американские активы на сумму $128 трлн. На этом фоне решение Трампа уравнять торговые отношения выглядит крайне рискованным шагом. Поэтому, вряд ли у него есть возможность идти до конца в вопросах торговых отношений.
@khtrader
🤔12👍9🤝2
#акции #дивиденды #трежерис #облигации #sp500 #инвестиции #пузырь #nasdaq
📍Дивидендная доходность американских акций устойчиво остается ниже доходности 10-летних гособлигаций США. Покупатели акций рассчитывают исключительно на рост цен, поскольку с точки зрения денежных потоков их покупка не имеет смысла — выгоднее держать Treasuries.
📍При этом фондовый рынок США находится на историческом максимуме, а ряд рыночных показателей — таких как настроения, позиционирование, мультипликаторы и премия за риск — сигнализируют о его переоцененности. Это объясняет, почему институциональные инвесторы не спешат с покупками, о чём я писал ранее.
📍Из этого вытекает, что на рынке идёт «игра в последнего идиота»: инвесторы надеются успеть продать актив дороже следующему участнику, и кто-то в этой игре окажется последним.
@khtrader
📍Дивидендная доходность американских акций устойчиво остается ниже доходности 10-летних гособлигаций США. Покупатели акций рассчитывают исключительно на рост цен, поскольку с точки зрения денежных потоков их покупка не имеет смысла — выгоднее держать Treasuries.
📍При этом фондовый рынок США находится на историческом максимуме, а ряд рыночных показателей — таких как настроения, позиционирование, мультипликаторы и премия за риск — сигнализируют о его переоцененности. Это объясняет, почему институциональные инвесторы не спешат с покупками, о чём я писал ранее.
📍Из этого вытекает, что на рынке идёт «игра в последнего идиота»: инвесторы надеются успеть продать актив дороже следующему участнику, и кто-то в этой игре окажется последним.
@khtrader
👍21🤔10🌚2