Промышленность устремилась вверх
 
Выпуск промышленной продукции ускорился в феврале до 8,5% г/г (после 4,6% в январе) и оказался максимальным с января 2022 г.

Рост производства наблюдался по всем секторам.
👍 В лидерах, как и в 2023 г., наиболее крупный – обработка (занимает ~2/3 промышленности).
Драйверами в обработке по-прежнему выступают отрасли, связанные с ОПК (производство электроники +47% г/г в феврале, металлобработка +52% и т.д.).
Однако высокие темпы роста наблюдаются и в чисто гражданских отраслях (пищевая промышленность +9,2%, производство мебели +21%).
Продолжается восстановление автопрома (+38%) и деревообработки (+9,8%).

👍 Сильнейший рост с апреля 2023 г. показала добыча полезных ископаемых (+2,1% г/г в феврале). Так, на 16% г/г выросла добыча природного газа и прочих полезных ископаемых.

👍 Энергетика также второй месяц подряд показывает высокие темпы роста – за счёт выработки пара и тепла, а также э/э на ГЭС и ТЭЦ.
 
📍Мы ожидаем постепенное торможение экономического роста в 2024 г., но наблюдаемое ускорение промпроизводства пока не соответствует ожиданиям. Поэтому мы повышаем прогноз динамики реального ВВП в 2024 г. с +1,2% до +1,6%.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Какой бизнес-стратегии придерживаются предприятия малого и среднего бизнеса

В феврале в рамках исследования по индексу RSBI 40% представителей МСП охарактеризовали свою бизнес-стратегию как стабильную: сильного роста нет, но и о закрытии бизнеса речи не идёт.

👍 9% МСП рассказали, что их бизнес растёт (+4 п.п.). Это говорит о благоприятной экономической конъюнктуре.
👍 Сократилось количество компаний, которые охарактеризовали свою стратегию как «выживание» (-3 п.п. г/г).
👍 Стратегия «развитие в новом направлении» демонстрирует стабильную динамику – в среднем 10% МСП готовы вкладываться в новые продукты.

В отраслевом разрезе наблюдается более разнонаправленная динамика.
👍 О необходимости выживания чаще сообщали предприятия в сфере услуг и торговли (13% и 12% МСП соответственно).
👍 Развитие в новом направлении выбирали МСП в сфере услуг, как попытку выхода на новые рынки в условиях меняющихся потребительских предпочтений.
👍 Стратегию роста чаще выбирали компании в сфере производства, но в целом такие компании больше ориентировались на сохранение устойчивости на рынке.
👍 МСП в сфере торговли охарактеризовали свою стратегию больше как разумную экономию и стабильность, что может быть связано с ростом продаж при одновременном росте закупочных цен.

Подробнее о результатах RSBI в феврале. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России, Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

Итоги недели 25–29 марта

Российский рынок на уходящей неделе полностью восстановил недавние потери. Индекс МосБиржи вновь поднялся выше 3300 пунктов. Спрос со стороны инвесторов фокусировался в отдельных бумагах, объём торгов был заметно ниже привычных значений.

☝️Лидеры роста☝️

✈️ Акции Аэрофлота всего за неделю выросли более чем на 12%. Это один из лучших показателей за последние два года.
💰 Бумаги АФК Система обновили годовые пики. Инвесторы продолжают активно покупать акции компании в ожидании IPO двух "дочек".
Золотодобытчики также порадовали инвесторов. Учитывая, что котировки цен на золото завершили торги в четверг выше 2200 долл./унц., повышенный спрос на бумаги ⛏Полюса и ⛏Селигдара оправдан.

👇 Снижались на этой неделе 👇

🏠 Из аутсайдеров отметим бумаги Эталона, которые просели после публикации слабых результатов за 2023 год.
🔋 Акции НОВАТЭКа прошли через дивидендную отсечку.

📍Мы с оптимизмом смотрим на перспективы российского рынка в апреле. Считаем, что индекс МосБиржи не только останется выше 3300 пунктов, но и достигнет новых максимумов.
С начала года бенчмарк уже прибавил больше 7%, при этом дивидендный сезон ещё не начался. Именно ожидания рекомендованных выплат будут подпитывать спрос на акции российских компаний, сами выплаты начнутся в конце весны. Здесь хотим отметить 🏦 Сбербанк. Акции банка имеют самый большой вес в индексе МосБиржи (вместе с бумагами ЛУКОЙЛа), но рекомендации по дивидендам пока нет. Считаем, что вероятность негативного сюрприза крайне мала, и ждём ~33,4 руб. на акцию. Решение наблюдательного совета Сберба должно снять все опасения, и российский рынок сможет продолжить расти. Ориентиром на конец апреля для индекса МосБиржи выступает диапазон 3400–3450 пунктов.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем тейк-профит

🍏 Магнит
7980 руб. 👍 8540 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: >3343 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 91,3–93,5 руб.
💴 Юань: 12,65–12,75 руб.

🏛 ЦБ РФ. Резюме обсуждения ключевой ставки.
🛒 Норникель. Последний день торгов перед сплитом акций.
🖊 Софтлайн. Отчёт за 2023 год.
🖊 ГК Мать и дитя. Отчёт по МСФО за 2023 год.
💰 ЭЛ5-Энерго. Совет директоров даст рекомендацию по дивидендам.

🎯 Важное:
• В пятницу индекс МосБиржи приблизился к годовым максимумам.
• Дивиденды Сургутнефтегаза за 2023 год могут быть выше прогнозов.
• Магнит отчитался по РСБУ: рассчитываем на выплату дивидендов.
• Чистая прибыль Росстей в 2023 году выросла на 21,5% г/г.
• Акрон слабо отчитался за 2023 год.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Открываем идеи

💿 Северсталь
Тактическая цель: 2000 руб.
Потенциал роста: 6,8%

После достижения нашей предыдущей цели котировки бумаг компании немного снизились, но уже восстановились, что говорит о высоком спросом на акции. Допускаем небольшое снижение, но в глубокую коррекцию не верим, поэтому переоткрываем идею.

⛽️ Газпром нефть
Тактическая цель: 910 руб.
Потенциал роста: 21,6%

Считаем, что фаза падения акций компании после разрешения УК продавать бумаги стратегических компаний завершилась. Ждём закрытия дивидендного гэпа.

Повышаем стоп-лоссы

🍏 Магнит
7300 руб. 👍 7500 руб.

⛽️ Транснефть
1500 руб. 👍 1580 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

⛽️ Сургутнефтегаз: дивидендная история с потенциалом

В пятницу компания представила долгожданные результаты по РСБУ, которые важны для понимания размера дивидендов по привилегированным бумагам.

Прибыль выросла в 22 раза - до 1,334 трлн руб. (консенсус 1,273 трлн руб.)
Выручка – 2,218 трлн руб., -5% г/г (консенсус 2,253 трлн руб.)
В IV квартале 2023 г. Сургутнефтегаз ожидаемо получил убыток, и рынок скорректировал ожидания по дивидендам до 11,54 руб. на акцию.

Но фактические результаты оказались лучше, и в итоге расчётный дивиденд за 2023 год – 12,3 руб., доходность 18,3%.

На фоне таких результатов привилегированные бумаги Сургутнефтегаза обновили исторический максимум, 67,5 руб. ☝️

📍Отметим, что дивиденд и за 2024 год может быть «жирным», т.к. «кубышка» компании остаётся преимущественно в валюте (доход по префам зависит от переоценки, по обыкновенным – стандартная выплата 0,8 руб. на акцию), а мы ожидаем дальнейшего ослабления курса рубля к концу года. #SNGS

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 Магнит: надежда на дивиденды

Перед выходными компания представила отчётность по РСБУ за 2023 год.
В прошлом году Магнит заработал 98,3 млрд руб., из них 99% – доходы от участия в других организациях.

Исходя из дивполитики, основа для выплат – чистая прибыль, рассчитанная по российским стандартам. При этом норма выплат не указана, но обычно считается, что 100%.
📍Если ориентироваться только на этот показатель, то дивиденд за 2023 год может составить 965 руб., доходность 12,2%.

При этом в комментарии к отчёту по РСБУ есть любопытные примечания (события после отчётной даты).
• В январе Магнит получил от «дочки» Тандер 95 млрд руб. в виде дивидендов за 2021, 2022 и 9 месяцев 2023 г.
• Также указывается, что Магнит выдал «дочкам» займов на 55 млрд руб.
• В январе Магнит перечислил в качестве дивидендов за 2022 год 42 млрд руб.
Если учесть все эти пункты, то по сути Магнит уже потратил все средства, сформировавшие чистую прибыль.
Но, с другой стороны, нет информации, сколько дивидендов получил Магнит от Тандера в IV квартале 2023 (а он был сильным), и в I квартале 2024 г. Также и предоставление займов могло быть просто внутрикорпоративными операциями.

📍По этой причине, а также поскольку Магнит идёт по пути возвращения корпоративной прозрачности (проведение совета директоров, созыв ГОСА), вернулся к дивидендным выплатам, считаем, что дивиденды будут выплачены исходя из 100% чистой прибыли по РСБУ. #MGNT

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🛡 Софтлайн представил аудированные результаты за 2023 год по МСФО

• Оборот: 91,5 млрд руб., +29% г/г.
• Валовая прибыль: 23,6 млрд руб., рост практически в 2 раза г/г. При этом в структуре валовой прибыли более 60% – высокорентабельные собственные решения Группы. В результате валовая рентабельность – 26%.
• Скорректированная EBITDA: 4,5 млрд руб., +74% г/г.
• Чистый долг: 8,1 млрд руб., 1,8x скорректированной EBITDA. Для компании это комфортный уровень долговой нагрузки.

💡 Аудированные результаты совпадают с представленными в феврале предварительными. Компания подтвердила, что достигла рекордных показателей за счёт активного развития портфеля собственных решений.
Считаем, что тенденция к уверенному росту финпоказателей сохранится и в 2024 г. Софтлайн подтвердил планы нарастить оборот минимум до 110 млрд руб., валовую прибыль до 30 млрд руб. Компания успешно переключилась с зарубежных поставщиков на отечественных и делает ставку на собственные высокорентабельные продукты.
📍Сохраняем положительный взгляд на бумаги компании и держим их в нашем тактическом модельном портфеле. #SOFL

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ Совет директоров Роснефти вчера одобрил возобновление программы приобретения на открытом рынке акций компании

👍 Программа продлится до 31 декабря 2026 г.
💰 Максимальный объём выкупа не превысит 102,6 млрд руб. (1,13 млрд долл.). Это соответствует объёму средств, не израсходованному в рамках предыдущих этапов программы, уточняется в сообщении компании.

💡Решение позитивное. Программа обратного выкупа действует в компании с 2018 г. и реализована менее чем на четверть (максимальный объём до 2 млрд долл., не более 340 млн шт. акций и ГДР). В 2022 г. была продлена до конца 2023 г., о возобновлении ранее информации не было. В целом это скорее формальность, подтверждение менеджментом долгосрочных перспектив развития компании и уверенности в её крепких показателях. При этом мы считаем, что новость может краткосрочно поддержать бумаги компании.
📍Наша фундаментальная цена акции – 661 руб. #ROSN

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💻 +77% выручки: Группа Астра отчиталась по МСФО за 2023 год

• Выручка: 9,5 млрд руб., +77% г/г
• EBITDA: 4,2 млрд руб., +44%.
• Рентабельность по EBITDA: 43,5%
• Чистая прибыль: 3,6 млрд руб., +18% г/г.
• Рентабельность по чистой прибыли: 38,1%

📍Результаты компании оцениваем положительно.
Основной вклад в рост выручки (67%) внесли продажи ОС Astra Linux, остальное – продукты экосистемы ОС и сопровождение продуктов. Отгрузки у Астры выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. на фоне увеличения числа клиентов. EBITDA выросла вслед за выручкой, а рост чистой прибыли мог быть даже более существенным, если бы не расходы на размещение на бирже и возросшие финансовые расходы.

💰Астра планирует направить на выплату дивидендов за 2023 год 50% чистой прибыли: 7,9 руб. на акцию, доходность чуть выше 1%. Это компания роста, а не дивидендная фишка, поэтому в поисках высокой доходности лучше обратить внимание на других эмитентов.

Компания активно растёт за счёт развития собственных рентабельных продуктов и экосистемы, а также точечных M&A сделок. На 2024–2025 гг. запланировано увеличение чистой прибыли в 3 раза, до 10–11 млрд руб., долговая нагрузка практически нулевая.

📈После выхода отчёта бумаги скорректировались. При этом только за последний месяц они выросли на ~19%, поэтому снижение, напротив, можно использовать для покупки как минимум на среднесрочную перспективу. #ASTR

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏛 Минфин увеличит ежедневные покупки валюты в рамках бюджетного правила в 2,4 раза, или на 6,5 млрд рублей
 
Это стало возможным благодаря хорошей собираемости нефтегазовых доходов, объём которых в марте составил 1,3 трлн руб. против 0,95 трлн в феврале и ~0,7 трлн в январе.

👍 Главным фактором роста нефтегазовых доходов стали поступления от налога на дополнительный доход (уплачивается на квартальной основе). Поступления от НДД выросли в 2,7 раза к марту 2023 г. за счёт повышения ставок налога и отмены ряда льгот.

👍 Сборы НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых) за месяц сократились до 1 трлн руб. с 1,2 трлн в феврале. Косвенно это может говорить о некотором сокращении объёмов добычи на фоне усиления вторичных санкций и обязательств в рамках ОПЕК+.  

Агентом Минфина по операциям в рамках бюджетного правила выступает Банк России, который параллельно проводит собственные операции на валютном рынке.

👍 В минувший месяц с учётом операций Минфина ежедневный объём нетто-продаж юаней Банком России составлял 7,1 млрд руб. Учитывая запланированный рост объёмов покупок валюты в рамках бюджетного правила, чистые ежедневные продажи юаней практически обнуляться (0,6 млрд руб.).

Хоть объёмы операций ЦБ были в целом нейтральны для курсообразования, они способствовали снижению курсовой волатильности. Считаем, что от снижения их объёмов для курсовой стабильности угрозы нет.
📍Подтверждаем прогнозный таргет на конец года на уровне 97,5 руб. за доллар.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3390–3430 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92–93,5 руб.
💴 Юань: 12,7–12,8 руб.

💰Черкизово. Последний день покупки акций с дивидендами.
🖊АФК Система. Отчёт по МСФО за 2023 год.

🎯 Важное:
• Акции Сбера обновили максимумы с января 2022 года.
• Выручка Делимобиля в 2023 году выросла на 33%.
• По итогам I квартала ГК ПИК лидирует на рынке жилой недвижимости.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

🏢 Итоги I квартала на рынке жилья: ПИК лидирует

По данным ЕРЗ, по итогам трёх месяцев лидером по объёмам жилищного строительства, как и годом ранее, остался 🏠ПИК. Девелопер ввёл 217,8 тыс. кв. м жилья (-62% г/г), в т.ч. 9 ЖК, большая часть из которых находится в Москве и Московской области.

На втором месте расположилась 🏠Группа ЛСР с 181,8 тыс. кв. м (-4,3% г/г). В прошлом году компания занимала 4-е место в рейтинге. Девелопер ввёл 5 ЖК в ключевом регионе строительства – Санкт-Петербург.

Третье место занял 🏠Самолёт с 175,2 тыс. кв. м (-32,5% г/г), что эквивалентно 5 ЖК. Годом ранее застройщик занимал 2-е место в рейтинге.

По итогам 2024 г. Самолёт претендует на лидерство по объёмам ввода и планирует ввести ~2,18 млн кв. м жилья. ПИК и ЛСР планируют сдать 1,47 и 0,88 млн кв. м соответственно.

В марте застройщики существенно нарастили вывод новых проектов на рынок. Запущено строительство ~5 млн кв. м жилья (+44% г/г), что стало третьим результатом за всю историю наблюдений. Сейчас портфель строящегося жилья в России составляет более 108 млн кв. м (+9,7% г/г). Застройщики стремятся наращивать портфель строящегося жилья с целью увеличения продаж.

📍В сегменте стротельства отдаём предпочтение Самолёту и ЛСР.
Наша целевая цена акции Самолёта на горизонте 12 месяцев – 5300 руб. #SMLT
Справедливая цена акции ЛСР – 1100 руб. #LSRG

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Сбер идёт на взлёт

Акции банка вчера обновили максимумы с января 2022 г. и закрепились выше зоны 300–302 руб., которая теперь выступает хорошей технической поддержкой котировкам. Импульс к росту дало заявление главы правительства М. Мишустина о том, что инструментом перераспределения рекордной прибыли банков могут быть дивиденды, а не налоги.

Хотя премьер-министр и выразил сомнения, что власти будут что-то резко менять, видимо, этот вопрос прорабатывается и сюрприз по дивидендам возможен. Мы пока исходим из того, что выплаты пройдут в соответствии с дивидендной политикой банка, предполагающей дивиденд за 2023 год в размере 33,4 руб. на акцию.

📍Продолжаем позитивно смотреть на акции Сбербанка. Считаем, что дивидендные ожидания в ближайшие недели будут активно закладываться в котировки по мере приближения к дивидендному сезону и фаза роста в направлении фундаментально обоснованных уровней получит своё развитие.
Ближайший целевой ориентир по акциям Сбера ~330 руб. #SBER   

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Инфляция стабилизировалась
 
За последнюю неделю марта прирост потребительских цен составил 0,1%, как и неделей ранее (0,11%). В годовом выражении, по нашим оценкам, инфляция выросла с 7,6% до 7,8% г/г. Эти оценки могут быть скорректированы после выхода месячной статистики по инфляции за март.
 
👍 В секторе продовольственных товаров наблюдается заметное торможение инфляционных процессов. Зафиксирована небольшая дефляция. Снижаются цены почти на 1/3 еженедельно наблюдаемых продуктов питания (свинина, яйца, крупы, макароны, помидоры и т.д.). По остальным позициям рост цен стал заметно скромнее.
 
👍 На непродовольственные товары, напротив, рост цен усилился. Сильно подорожали стройматериалы, автомобили, лекарства и дизель.
 
👍 Динамика цен на услуги пока умеренная. Но есть риск усиления инфляции на фоне приближения майских праздников и старта отпускного сезона.     
 
📍Пока можно уверенно говорить, что после торможения в декабре инфляционное давление не усиливается. Ждём месячную статистику за март. Если текущий прирост базовой инфляции продолжит снижаться, можно рассчитывать на сигнал ЦБ РФ в апреле о рассмотрении снижения ставки на ближайших заседаниях.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь