Новость о дивидендах не оказала существенного влияния на динамику акций Яндекса – к середине дня они теряют 1,3%, торгуясь чуть ниже 4000 рублей.
Читайте нас в МАХ
#БогданЗварич
#эмитенты #YDEX
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤4👍3🔥2😱1
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2260-2360 п.
💴 Китайский юань: 11,8-12,3 руб.
🎯 Важное:
• Т-Технологии и Акрон: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов
• СПБ Биржа проведет повторное ГОСА по вопросам утверждения отчета за 2025 г. и избрания членов СД
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2260-2360 п.
💴 Китайский юань: 11,8-12,3 руб.
🎯 Важное:
• Т-Технологии и Акрон: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов
• СПБ Биржа проведет повторное ГОСА по вопросам утверждения отчета за 2025 г. и избрания членов СД
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤2👍1
Индикаторы ЦБ продолжают указывать на ослабление деловой активности в третьем квартале
👍 В июле ЦБ зафиксировал снижение рублевых денежных потоков предприятий на 3,4% относительно предыдущего квартала. Таким образом, ещё один индикатор подтвердил ухудшение экономической активности в начале третьего квартала, после её довольно значимого усиления во втором квартале. Учитывая, что речь идёт о реальных денежных потоках, обвал индекса бизнес-климата в июле был не столько эмоциональной реакцией на шок на рынке нефтепродуктов, сколько реальным отражением ухудшения ситуации в экономике.
👍 Падение денежных потоков зафиксировано практически во всех сегментах экономики, кроме отраслей, ориентированных на потребление домохозяйств. Рост в этом секторе наблюдался на фоне значимого увеличения по итогам второго квартала, а значит, гипотеза ЦБ о скором сокращении внутреннего спроса пока не подтверждается.
👍 Наибольший спад денежного потока фиксировался в отраслях, ориентированных на госпотребление. Тренд достаточно устойчивый и подтверждает информацию последних месяцев о прекращении роста бюджетного дефицита.
👍 Также в начале квартала наблюдалась значительная просадка выручки экспортеров на фоне снижения цен на сырье и ограничения возможностей по физическому экспорту продукции.
👍 Кроме того, на фоне распространения оптимизационных стратегий бизнеса продолжился спад выручки отраслей, ориентированных на инвестиционную деятельность и производство инвестиционной продукции, а также коррекционно снизилась выручка отраслей, выпускающих продукцию промежуточного потребления.
Наше мнение:
В целом динамика рублевых денежных потоков подтверждает сигналы индекса бизнес-климата о дальнейшем замедлении экономической активности, сохранении рисков закрепления экономики в фазе стагнации на более длительный период.
Рассчитывать, что ситуация до конца года значимо улучшится, не приходится: инвестиционная пауза достаточно устойчива, а госбюджет концентрируется на экономии и приоритизации расходов. Экспорт, вероятно, также останется под давлением внешних рисков. Единственным экономическим драйвером, который удерживает экономику от скатывания в рецессию, остается достаточно сильное конечное потребление домохозяйств, которое, скорее всего, продолжит рост в обозримой перспективе, в т.ч. с учётом продолжающегося повышения доходов населения (дефицит рабочей силы, политика повышения МРОТ и т.д.), реализованного смягчения кредитных условий и роста инфляционных ожиданий.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
В целом динамика рублевых денежных потоков подтверждает сигналы индекса бизнес-климата о дальнейшем замедлении экономической активности, сохранении рисков закрепления экономики в фазе стагнации на более длительный период.
Рассчитывать, что ситуация до конца года значимо улучшится, не приходится: инвестиционная пауза достаточно устойчива, а госбюджет концентрируется на экономии и приоритизации расходов. Экспорт, вероятно, также останется под давлением внешних рисков. Единственным экономическим драйвером, который удерживает экономику от скатывания в рецессию, остается достаточно сильное конечное потребление домохозяйств, которое, скорее всего, продолжит рост в обозримой перспективе, в т.ч. с учётом продолжающегося повышения доходов населения (дефицит рабочей силы, политика повышения МРОТ и т.д.), реализованного смягчения кредитных условий и роста инфляционных ожиданий.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤5👍2🔥1
Итоги недели 3–7 августа
Рынок акций
На уходящей неделе российский фондовый рынок продолжил рост. Поддержку ему могли оказать выплаты дивидендов по бумагам Сбербанка, ВТБ, которые инвесторы, возможно, частично реинвестировали в акции. Однако под конец недели активизировались продажи, которые не позволили индексу МосБиржи закрепиться выше 2300 пунктов. На предстоящей неделе видим риски ухода рынка в коррекцию. Накопленная перекупленность, а также отсутствие фундаментальных факторов для продолжения роста могут привести к откату индекса МосБиржи в середину диапазона 2150 - 2250 пунктов.
Валютный рынок
Тенденция к ослаблению рубля продолжилась на фоне снижения цен на нефть. Так, пара CNY/RUB выросла более чем на 4% и поднялась выше 12 рублей. Отметим, что пониженное предложение иностранной валюты со стороны экспортеров и спрос на валюту со стороны импортеров в преддверии «высокого» сезона не позволяют рублю перейти к укреплению, несмотря на улучшение ситуации с валютной ликвидностью. В начале следующей недели сохраняются риски дальнейшего ослабления рубля, но к ее окончанию национальная валюта может продемонстрировать умеренное восстановление. Поддержку рублю может оказать динамика цен на нефть, а также улучшение ситуации с валютной ликвидностью. В такой ситуации ожидаем к концу следующей недели стабилизации доллара в верхней половине диапазона 77 - 82 руб. и возвращения юаня в район 12 рублей.
Нефть
Цены на нефть Brent продолжают демонстрировать повышенную волатильность. В течение недели инвесторы продолжили осмысливать противоречивый поток новостей относительно перспектив мирного процесса на Ближнем Востоке и нормализации судоходства в Ормузском проливе. Так, в первой половине недели нефть падала, уходя под отметку $80. А уже в четверг котировки столь же резко отскочили. Пока не видим достаточных оснований рассчитывать на быстрый прогресс и уход геополитической премии из нефтяных котировок. Но отмечаем, учитывая утечки и заявления, большую готовность сторон к сближению позиций. Поэтому снижаем наш базовый прогнозный ориентир по нефти Brent на следующую неделю до $80–90 за баррель.
Читайте нас в МАХ
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
Рынок акций
На уходящей неделе российский фондовый рынок продолжил рост. Поддержку ему могли оказать выплаты дивидендов по бумагам Сбербанка, ВТБ, которые инвесторы, возможно, частично реинвестировали в акции. Однако под конец недели активизировались продажи, которые не позволили индексу МосБиржи закрепиться выше 2300 пунктов. На предстоящей неделе видим риски ухода рынка в коррекцию. Накопленная перекупленность, а также отсутствие фундаментальных факторов для продолжения роста могут привести к откату индекса МосБиржи в середину диапазона 2150 - 2250 пунктов.
Валютный рынок
Тенденция к ослаблению рубля продолжилась на фоне снижения цен на нефть. Так, пара CNY/RUB выросла более чем на 4% и поднялась выше 12 рублей. Отметим, что пониженное предложение иностранной валюты со стороны экспортеров и спрос на валюту со стороны импортеров в преддверии «высокого» сезона не позволяют рублю перейти к укреплению, несмотря на улучшение ситуации с валютной ликвидностью. В начале следующей недели сохраняются риски дальнейшего ослабления рубля, но к ее окончанию национальная валюта может продемонстрировать умеренное восстановление. Поддержку рублю может оказать динамика цен на нефть, а также улучшение ситуации с валютной ликвидностью. В такой ситуации ожидаем к концу следующей недели стабилизации доллара в верхней половине диапазона 77 - 82 руб. и возвращения юаня в район 12 рублей.
Нефть
Цены на нефть Brent продолжают демонстрировать повышенную волатильность. В течение недели инвесторы продолжили осмысливать противоречивый поток новостей относительно перспектив мирного процесса на Ближнем Востоке и нормализации судоходства в Ормузском проливе. Так, в первой половине недели нефть падала, уходя под отметку $80. А уже в четверг котировки столь же резко отскочили. Пока не видим достаточных оснований рассчитывать на быстрый прогресс и уход геополитической премии из нефтяных котировок. Но отмечаем, учитывая утечки и заявления, большую готовность сторон к сближению позиций. Поэтому снижаем наш базовый прогнозный ориентир по нефти Brent на следующую неделю до $80–90 за баррель.
Читайте нас в МАХ
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический центр ПСБ
❤6👍4🔥2😱2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2260-2360 п.
💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.
🎯 Важное:
• Т-Технологии и РУСАЛ проведут СД по вопросу дивидендов за I полугодие 2026 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2260-2360 п.
💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.
🎯 Важное:
• Т-Технологии и РУСАЛ проведут СД по вопросу дивидендов за I полугодие 2026 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤1
✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора.
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#облигации
Аналитический центр ПСБ
❤3👍1🔥1
С 1 сентября 2026 года в России начнется массовое внедрение цифрового рубля. К платформе Банка России подключатся системно значимые банки и крупные торговые сети. Что это будет значить для экономики?
☝️Цифровой рубль – это третья форма привычного нам рубля (первые две: наличная и безналичная). Это не какая-то новая валюта или финансовый актив.
❗️На первом этапе внедрение цифрового рубля, вероятно, будет сопряжено с определенными издержками, среди которых можно выделить:
• возможное ограничение эффективности механизма мультипликации денег, доступности банковских кредитов для экономики: формирование цифровой рублевой массы преимущественно за счёт безналичных рублей, учитывая наблюдаемый рост спроса на наличную валюту, будет способствовать повышению стоимости пассивов для коммерческих банков, а значит и повышению кредитных ставок;
• риски для платёжных систем (СБП, МИР и т.д.): система переводов в цифровых рублях между физическими лицами и при платежах в пользу Федерального казначейства бесплатная (при этом переток средств из безналичной или наличной формы в цифровую и обратно также бесплатный);
• системный рост затрат на формирование и развитие инфраструктуры для работы с цифровым рублём
✅ Однако отметим, что быстрые позитивные эффекты в виде снижения транзакционных издержек и формирования более технологичной основы для развития финансовой системы также очевидны
✅ По мере развития систем использования цифрового рубля, повышения их удобства, должна вырасти и популярность новой формы денег со стороны государства и экономических субъектов
✅ При этом можно рассчитывать на то, что цифровой рубль будет способствовать снижению доли наличной денежной массы, что уже можно рассматривать в качестве позитивного эффекта для экономики, так как будет указывать на общий рост доверия к финансовой системе и снижение теневого сектора.
✅ Основной положительный эффект от внедрения цифрового рубля проявится в среднесрочной и долгосрочной перспективах по мере повышения качества администрирования налогов и расходов бюджета, а также развития трансграничных форм расчетов с использованием цифровых национальных валют. Положительный экономический эффект от внедрения цифрового рубля уже в обозримом будущем (5-10 лет), при успешном и эффективном внедрении, может исчисляться триллионами рублей.
#протренды #цифровойрубль
Аналитический центр ПСБ
☝️Цифровой рубль – это третья форма привычного нам рубля (первые две: наличная и безналичная). Это не какая-то новая валюта или финансовый актив.
❗️На первом этапе внедрение цифрового рубля, вероятно, будет сопряжено с определенными издержками, среди которых можно выделить:
• возможное ограничение эффективности механизма мультипликации денег, доступности банковских кредитов для экономики: формирование цифровой рублевой массы преимущественно за счёт безналичных рублей, учитывая наблюдаемый рост спроса на наличную валюту, будет способствовать повышению стоимости пассивов для коммерческих банков, а значит и повышению кредитных ставок;
• риски для платёжных систем (СБП, МИР и т.д.): система переводов в цифровых рублях между физическими лицами и при платежах в пользу Федерального казначейства бесплатная (при этом переток средств из безналичной или наличной формы в цифровую и обратно также бесплатный);
• системный рост затрат на формирование и развитие инфраструктуры для работы с цифровым рублём
✅ Однако отметим, что быстрые позитивные эффекты в виде снижения транзакционных издержек и формирования более технологичной основы для развития финансовой системы также очевидны
✅ По мере развития систем использования цифрового рубля, повышения их удобства, должна вырасти и популярность новой формы денег со стороны государства и экономических субъектов
✅ При этом можно рассчитывать на то, что цифровой рубль будет способствовать снижению доли наличной денежной массы, что уже можно рассматривать в качестве позитивного эффекта для экономики, так как будет указывать на общий рост доверия к финансовой системе и снижение теневого сектора.
✅ Основной положительный эффект от внедрения цифрового рубля проявится в среднесрочной и долгосрочной перспективах по мере повышения качества администрирования налогов и расходов бюджета, а также развития трансграничных форм расчетов с использованием цифровых национальных валют. Положительный экономический эффект от внедрения цифрового рубля уже в обозримом будущем (5-10 лет), при успешном и эффективном внедрении, может исчисляться триллионами рублей.
#протренды #цифровойрубль
Аналитический центр ПСБ
❤4
Мосбиржа в моменте
Индекс МосБиржи теряет 0,4%, однако выделяются бумаги Самолета, которые в моменте демонстрировали сильный рост на 11%. Драйвером такой динамики акций девелопера стали новости о покупке крупного пакета акций казахстанским фондом. Тем не менее, несмотря на краткосрочный позитив, считаем, что фундаментально у компании ситуация не изменилась. По-прежнему смотрим на акции застройщика с осторожностью.
#псбрынки #SMLT
Аналитический центр ПСБ
Индекс МосБиржи теряет 0,4%, однако выделяются бумаги Самолета, которые в моменте демонстрировали сильный рост на 11%. Драйвером такой динамики акций девелопера стали новости о покупке крупного пакета акций казахстанским фондом. Тем не менее, несмотря на краткосрочный позитив, считаем, что фундаментально у компании ситуация не изменилась. По-прежнему смотрим на акции застройщика с осторожностью.
#псбрынки #SMLT
Аналитический центр ПСБ
❤9
На текущей неделе коррекционное снижение индекса МосБиржи может возобновиться, что уведет его в район 2150-2200 п. на опасениях инвесторов относительно дальнейшего замедления экономики и паузы в цикле снижения ключевой ставки. Учитывая слабость фундаментальных факторов, сохраняем модельный портфель полностью в деньгах.
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤7😱4
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2260-2360 п.
💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.
🎯 Важное:
• Т-Технологии представит финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 г.
• Аэрофлот опубликует операционные результаты за июль 2026 г.
• Сбербанк раскроет финансовые результаты по РСБУ за июль 2026 г.
• Генетико представит финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2026 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2260-2360 п.
💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.
🎯 Важное:
• Т-Технологии представит финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 г.
• Аэрофлот опубликует операционные результаты за июль 2026 г.
• Сбербанк раскроет финансовые результаты по РСБУ за июль 2026 г.
• Генетико представит финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2026 г.
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤3👍2🔥1
⚡️ Модельный портфель облигаций оставляем без изменений
Индекс RGBI продолжает находиться у отметки 115 пунктов. Котировки госбумаг поддерживает отсутствие аукционов Минфина. В то же время спрос на ОФЗ сдерживается высокими проинфляционными рисками.
❗️Кроме того, предполагаем, что ЦБ возьмет паузу в цикле снижения ставки до конца года, а значит, может исчезнуть и главный фактор покупок длинных облигаций с фиксированным купоном.
☝️ При текущем высоком уровне рыночной неопределенности стоит придерживаться трех принципов:
✅ Диверсификация (фиксы, флоатеры);
✅ Короткий срок/дюрация (до 2 лет);
✅ Высокое кредитное качество (эмитенты с рейтингом ААА).
Такая стратегия позволит ограничить потенциальные риски и получить доходность выше ключевой ставки и депозитов.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ
Индекс RGBI продолжает находиться у отметки 115 пунктов. Котировки госбумаг поддерживает отсутствие аукционов Минфина. В то же время спрос на ОФЗ сдерживается высокими проинфляционными рисками.
❗️Кроме того, предполагаем, что ЦБ возьмет паузу в цикле снижения ставки до конца года, а значит, может исчезнуть и главный фактор покупок длинных облигаций с фиксированным купоном.
☝️ При текущем высоком уровне рыночной неопределенности стоит придерживаться трех принципов:
✅ Диверсификация (фиксы, флоатеры);
✅ Короткий срок/дюрация (до 2 лет);
✅ Высокое кредитное качество (эмитенты с рейтингом ААА).
Такая стратегия позволит ограничить потенциальные риски и получить доходность выше ключевой ставки и депозитов.
Не является инвестиционной рекомендацией
Читайте нас в МАХ
#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ
❤3👍1👎1
Сбер: итоги июля и 7 месяцев 2026 г.
🏦 Сбербанк отчитался по РСБУ за июль и 7 месяцев 2026 г.
Ключевые результаты:
• Чистая прибыль: за 7 мес. 1,16 трлн руб. (+20% г/г), за июль 168 млрд руб. (+16% г/г);
• Чистый процентный доход: +24% г/г за 7 мес., +20% г/г в июле;
• Чистый комиссионный доход: +0,7% г/г за 7 мес., -4,5% г/г в июле;
• Стоимость кредитного риска (COR): 1,4% за 7 мес. (1,5% за аналогичный период прошлого года).
Наше мнение:
Темпы прироста чистого процентного дохода Сбера по сравнению с июнем (+27% г/г) несколько замедлились, однако остаются на высоком уровне, являясь основным фактором генерации прибыли. Несмотря на замедление смягчения ДКП, процентная маржа, по нашим оценкам, в июле осталась на многолетних максимумах за счет опережающего снижения стоимости пассивов. Чистые комиссионные доходы, напротив, стагнируют из-за развития программы лояльности СберСпасибо. Также отметим, что Сберу удается удерживать стоимость кредитного риска на низком уровне. Таким образом, торможение экономики и ухудшение финансовых показателей в большинстве отраслей все еще не сказывается на росте резервирования. Вместе с тем возможная пауза в цикле снижения ключевой ставки до конца года может усилить как риск резервирования, так и оказать умеренное давление на процентную маржу, в связи с чем сохраняем консервативную оценку прибыли Сбера по итогам этого года на уровне 1,8 трлн руб. (+7% г/г).
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
• Чистая прибыль: за 7 мес. 1,16 трлн руб. (+20% г/г), за июль 168 млрд руб. (+16% г/г);
• Чистый процентный доход: +24% г/г за 7 мес., +20% г/г в июле;
• Чистый комиссионный доход: +0,7% г/г за 7 мес., -4,5% г/г в июле;
• Стоимость кредитного риска (COR): 1,4% за 7 мес. (1,5% за аналогичный период прошлого года).
Наше мнение:
Темпы прироста чистого процентного дохода Сбера по сравнению с июнем (+27% г/г) несколько замедлились, однако остаются на высоком уровне, являясь основным фактором генерации прибыли. Несмотря на замедление смягчения ДКП, процентная маржа, по нашим оценкам, в июле осталась на многолетних максимумах за счет опережающего снижения стоимости пассивов. Чистые комиссионные доходы, напротив, стагнируют из-за развития программы лояльности СберСпасибо. Также отметим, что Сберу удается удерживать стоимость кредитного риска на низком уровне. Таким образом, торможение экономики и ухудшение финансовых показателей в большинстве отраслей все еще не сказывается на росте резервирования. Вместе с тем возможная пауза в цикле снижения ключевой ставки до конца года может усилить как риск резервирования, так и оказать умеренное давление на процентную маржу, в связи с чем сохраняем консервативную оценку прибыли Сбера по итогам этого года на уровне 1,8 трлн руб. (+7% г/г).
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤4👍3🔥2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.
🎯 Важное:
• Ростелеком представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
• ОзонФарм проведет СД по вопросу обсуждения новой дивидендной политики
• Хэдхантер и ММЦБ проведут СД по вопросу дивидендов
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2300-2400 п.
💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.
🎯 Важное:
• Ростелеком представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
• ОзонФарм проведет СД по вопросу обсуждения новой дивидендной политики
• Хэдхантер и ММЦБ проведут СД по вопросу дивидендов
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤2
Аэрофлот: в июле пассажиропоток остался слабым
✈️ Аэрофлот опубликовал операционные результаты за июль 2026 года.
Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 5,7 млн чел. (-0,6% г/г)
- внутренние линии: 4,3 млн чел. (-6,1% г/г)
- международные линии: 1,4 млн чел. (+20,8% г/г)
• Пассажирооборот: 16,2 млрд пкм (+3,7% г/г)
• Занятость кресел: 92,5% (+1,3 п.п. за год)
Наше мнение:
В сравнении с июнем динамика лучше, но носит преимущественно структурный характер: международный трафик продолжает замещать внутренние перевозки, а не дополнять их. Спад по внутренним перевозкам отчасти связан с временными ограничениями на работу аэропортов и воздушного пространства, которые особенно чувствительны для внутрироссийской сети с высокой частотой рейсов. Но фундаментально на сегмент также давит ограниченная провозная способность: дефицит исправного флота и сложности с его обслуживанием вынуждают авиакомпанию распределять доступные самолеты в пользу более дальних и доходных международных направлений. Это отражается в тенденции увеличения средней дальности полетов и занятости кресел.
Июльские результаты выглядят слабыми и пока не меняют общей картины. Во-первых, текущая модель лишь частично сглаживает снижение пассажиропотока за счет международных рейсов, во-вторых, заметно увеличивается зависимость компании от внешнего трафика, который в ближайшие месяцы может оказаться под давлением из-за ослабления рубля. В итоге без расширения исправного авиапарка и нормализации работы аэропортовой сети возможности для устойчивого роста перевозок остаются весьма ограниченными.
Читайте нас в МАХ
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Пассажиропоток: 5,7 млн чел. (-0,6% г/г)
- внутренние линии: 4,3 млн чел. (-6,1% г/г)
- международные линии: 1,4 млн чел. (+20,8% г/г)
• Пассажирооборот: 16,2 млрд пкм (+3,7% г/г)
• Занятость кресел: 92,5% (+1,3 п.п. за год)
Наше мнение:
В сравнении с июнем динамика лучше, но носит преимущественно структурный характер: международный трафик продолжает замещать внутренние перевозки, а не дополнять их. Спад по внутренним перевозкам отчасти связан с временными ограничениями на работу аэропортов и воздушного пространства, которые особенно чувствительны для внутрироссийской сети с высокой частотой рейсов. Но фундаментально на сегмент также давит ограниченная провозная способность: дефицит исправного флота и сложности с его обслуживанием вынуждают авиакомпанию распределять доступные самолеты в пользу более дальних и доходных международных направлений. Это отражается в тенденции увеличения средней дальности полетов и занятости кресел.
Июльские результаты выглядят слабыми и пока не меняют общей картины. Во-первых, текущая модель лишь частично сглаживает снижение пассажиропотока за счет международных рейсов, во-вторых, заметно увеличивается зависимость компании от внешнего трафика, который в ближайшие месяцы может оказаться под давлением из-за ослабления рубля. В итоге без расширения исправного авиапарка и нормализации работы аэропортовой сети возможности для устойчивого роста перевозок остаются весьма ограниченными.
Читайте нас в МАХ
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤4
Ключевые показатели:
• Кредитный портфель нетто 3 460 млрд руб. (+25% г/г);
• Чистый процентный доход 302 млрд руб. (+31% г/г);
• Чистый комиссионный доход 89 млрд руб. (+18% г/г);
• Чистая прибыль 74,5 млрд руб. (-7% г/г).
Наше мнение:
Т-Технологии устойчиво демонстрирует опережающий рост показателей относительно универсальных банков. Так, чистая процентная маржа (NIM) за первое полугодие 2026 года осталась двузначной – 11,2% (+1,0 п.п. г/г), а показатель ROE (без учета переоценки миноритарного пакета акций Яндекса) – 27,4% (+0,9 п.п. г/г). Несмотря на то что ситуация с кредитным риском в сегменте потребкредитования остается непростой в банковской системе, показатель COR Т-Технологий за первое полугодие 2026 г. снизился на 0,9 п.п. г/г до 5,0%, а во втором квартале – до 4,7%, что говорит о высоком качестве скоринга и принципов работы с проблемной задолженностью. Группа сохранила прогнозы на 2026 год: ожидает рост операционной чистой прибыли более 20% и увеличение совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%. При этом менеджмент рассчитывает на повышение прогноза на 2026 год во II полугодии. Помимо ежеквартальных дивидендных выплат поддержку акциям Группы продолжат оказывать реализация программы выкупа с рынка акций в объеме до 10% free-float (пока выкуплено только~2% от объема free-float).
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #T
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤3👍2
📈 С начала года рост пары USD/RUB оказался выше доходности по индексу RGBI. При этом за последние два месяца доллар укрепился на ~14% к российской валюте. Очевидно, что лучшим активом за этот период стали валютные облигации.
☝️ Тем не менее сейчас, на наш взгляд, потенциал ослабления рубля практически реализовался, поэтому частичная переаллокация позиций из валютных облигаций в рублевые корпоративные флоатеры выглядит обоснованно.
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#облигации #валюта
Аналитический центр ПСБ
☝️ Тем не менее сейчас, на наш взгляд, потенциал ослабления рубля практически реализовался, поэтому частичная переаллокация позиций из валютных облигаций в рублевые корпоративные флоатеры выглядит обоснованно.
Читайте нас в МАХ
#ДмитрийГрицкевич
#облигации #валюта
Аналитический центр ПСБ
❤2👍2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2250-2350 п.
💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.
🎯 Важное:
• ВК и КЦ ИКС 5 представят финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
• Диасофт опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал финансового года
• За неделю потребительские цены снизились на 0,06%. Это второе недельное снижение цен подряд
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2250-2350 п.
💴 Китайский юань: 12-12,5 руб.
🎯 Важное:
• ВК и КЦ ИКС 5 представят финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
• Диасофт опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал финансового года
• За неделю потребительские цены снизились на 0,06%. Это второе недельное снижение цен подряд
Подробнее>>
Читайте нас в МАХ
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
❤2
Инфляция застыла в районе 6%
👍 Данные Росстата по инфляции за июль совпали с нашими умеренно оптимистичными ожиданиями и составили 0,5% м/м и 6% г/г. Напомним, что недельная статистика ориентировала скорее на 6,1-6,2% г/г.
👍 Рост цен на непродовольственные товары оказался несколько ниже предварительных оценок (1,3% м/м против 1% м/м в июне), но он обеспечил основной вклад в июльскую инфляцию. При этом удорожание продуктов питания было умеренным (0,3% м/м против 0,7% м/м в июне), и прекратилась ценовая динамика в услугах (0,1% м/м против 1% м/м в июне).
👍 Индекс базовой инфляции, описывающий устойчивые компоненты ценовой динамики (без учёта тарифов, бензина, плодоовощей и т.д.), в июле вырос второй месяц подряд и составил 5,2% г/г против минимальных с 2023 года 4,9% г/г, зафиксированных в мае. Именно базовую инфляцию ЦБ рассчитывает удержать около 4% во втором полугодии 2026 года.
👍 За прошлую неделю темпы снижения индекса потребительских цен ускорились до -0,06% против -0,02% неделей ранее. Оценочный уровень годовой инфляции остался на 6,1% г/г.
👍 Снижение индекса инфляции, как и неделей ранее, было в значительной мере обеспечено продолжающимся коррекционным удешевлением цен на бензин и дизель.
👍 Также сильное падение цен снова зафиксировано на туристические услуги, где ощутимо раньше в этом сезоне началось снижение спроса.
👍 Тем не менее сезонная дефляция остается невыраженной. По-прежнему отсутствует явное снижение цен в сегменте продуктов питания. Кроме того, значительно сократилось количество позиций товаров и услуг, где фиксируется падение цен.
Наше мнение:
Фиксируемая стабилизация динамики инфляции пока не выглядит устойчивой, так как в значительной степени обеспечена разовыми факторами (коррекцией цен на топливо). Сезонное снижение цен пока имеет точечные проявления. При этом настораживает рост базовой инфляции, который противоречит целям ЦБ и ставит под сомнение наличие пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки. Возможно, рост базовой инфляции отражает проявление вторичных инфляционных рисков от реализовавшихся в последние месяцы шоков со стороны предложения.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
Фиксируемая стабилизация динамики инфляции пока не выглядит устойчивой, так как в значительной степени обеспечена разовыми факторами (коррекцией цен на топливо). Сезонное снижение цен пока имеет точечные проявления. При этом настораживает рост базовой инфляции, который противоречит целям ЦБ и ставит под сомнение наличие пространства для дальнейшего снижения ключевой ставки. Возможно, рост базовой инфляции отражает проявление вторичных инфляционных рисков от реализовавшихся в последние месяцы шоков со стороны предложения.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤3
Росстат оценил рост реального ВВП России во II кв. 2026 года на уровне 1,3% г/г (по итогам первого квартала -0,2% г/г). Это оказалось лучше оценок Минэкономразвития и Банка России (0,9% г/г и 0,8% г/г соответственно). За первое полугодие экономика России выросла на 0,6% г/г.
Росстат пока дал первую оценку, без разбивки по отраслям и направлениям использования дохода. Тем не менее, можно предположить, что основным фактором возврата к экономическому росту стало конечное потребление домохозяйств (рост оборота розничной торговли во II кв. составил 7,2% г/г после 3,6% г/г в первом). Любопытно, что этот рост реализовывался на фоне определенного торможения инфляции, которая усилилась только в июне.
Наше мнение
Результат первого полугодия неплохой и достаточно близок с нашим прогнозом на начало года. Однако, необходмо с осторожностью относиться к представленной статистике, так как достигнутые темпы экономического роста не выглядят устойчивыми. Опережающие индикаторы по июлю указывают на ухудшение экономической активности в начале III кв. В июле, опираясь в т.ч. на сигналы этих индикаторов, мы ухудшили прогноз динамики ВВП в 2026 году (до 0-0,5% с 0,5-1%) и, учитывая консервативный подход, ориентируемся на нижнюю границу обновленного рамочного прогноза. Мы опасаемся, что экономика закрепится на околонулевых темпах роста (до 0,5% во втором полугодии). Возврат к сбалансированным темпам роста, соответствующим потенциалу (2-2,5%), ждем только в 2027 году.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Росстат пока дал первую оценку, без разбивки по отраслям и направлениям использования дохода. Тем не менее, можно предположить, что основным фактором возврата к экономическому росту стало конечное потребление домохозяйств (рост оборота розничной торговли во II кв. составил 7,2% г/г после 3,6% г/г в первом). Любопытно, что этот рост реализовывался на фоне определенного торможения инфляции, которая усилилась только в июне.
Наше мнение
Результат первого полугодия неплохой и достаточно близок с нашим прогнозом на начало года. Однако, необходмо с осторожностью относиться к представленной статистике, так как достигнутые темпы экономического роста не выглядят устойчивыми. Опережающие индикаторы по июлю указывают на ухудшение экономической активности в начале III кв. В июле, опираясь в т.ч. на сигналы этих индикаторов, мы ухудшили прогноз динамики ВВП в 2026 году (до 0-0,5% с 0,5-1%) и, учитывая консервативный подход, ориентируемся на нижнюю границу обновленного рамочного прогноза. Мы опасаемся, что экономика закрепится на околонулевых темпах роста (до 0,5% во втором полугодии). Возврат к сбалансированным темпам роста, соответствующим потенциалу (2-2,5%), ждем только в 2027 году.
Читайте нас в МАХ
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
❤1