ПСБ Аналитика
13K subscribers
4.93K photos
16 videos
160 files
4.36K links
Аналитический центр ПСБ.

Важное о деньгах и инвестициях каждый день!

Не является инвестиционной рекомендацией.

Обратная связь: нажмите на иконку сообщения в нижнем левом углу

Регистрация в реестре РКН https://gosuslugi.ru/snet/67a9deefa9b5ed0d81aaeea6
Download Telegram
Газпром нефть: не лучший год для нефтяников

Компания отчиталась по МСФО в I кв. 2025 года.

Ключевые показатели:
• Выручка: 890,9 млрд руб. (-8,8% г/г)
• Чистая прибыль: 92,6 млрд руб. (-41,9% г/г)
• Скорр. EBITDA: 272 млрд руб. (-23% г/г)
• Свободный денежный поток: - 73 млрд руб. (+47 млрд руб. в I кв. 2024 г.)
• Чистый долг/EBITDA: 0,71х (0,55х годом ранее)

Компания испытывает давление слабой макроэкономической конъюнктуры: более низкие цены на нефть и крепкий рубль, а также расширение экспортных дисконтов в связи с попаданием под американские санкции. Сдерживание роста операционных расходов, которые в годовом выражении практически не выросли, не помогло EBITDA, снизившейся вслед за выручкой. Давление оказал и рост расходов по текущему налогу на прибыль. Газпром нефть нарастила инвестиции в расширение бизнеса до 178 млрд руб. (+43% г/г), что привело к формированию отрицательного свободного денежного потока в 73,5 млрд руб. Показатель чистой прибыли просел под влиянием роста финансовых расходов и снижения доли в прибыли ассоциированных предприятий. При этом сокращение было частично нивелировано за счет заработка на курсовых разницах.

Наше мнение:
В целом, с учетом конъюнктуры, этот год для нефтяников не будет ударным, и снижение финансового результата ожидаемо. Тем не менее, считаем, что Газпром нефть продолжит выплачивать дивиденды: по итогам I кв. ждем ~15 руб./акцию, доходность 2,8%.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
👍18🔥97👎1
Совкомфлот под давлением санкций увеличивает убыток

Совкомфлот опубликовал финансовый отчет по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: $222 млн (-51,6% г/г)
• EBITDA: $105 млн (-68,5 % г/г)
• Рентабельность EBITDA: 47% (-12,7 п.п.)
• Чистый убыток: $393 млн (против прибыли в $216 млн в I кв. 2024 г)

Эта отчетность - первая после введения масштабных санкций США на флот компании в январе этого года, поэтому в целом слабые результаты были ожидаемы. Усиление санкционного давления еще больше усугубило сложности при эксплуатации флота и привело к простою части подсанкционных судов.

Наше мнение:
Совкомфлот понес потери из-за обесценения судов на $322 млн и убытка по курсовым разницам в $59 млн из-за укрепления рубля. Без этих факторов скорректированный чистый убыток составил $1 млн. Ввиду слабых результатов и директивы правительства не предусматривать выплату дивидендов за прошлый год, полагаем, Совкомфлот не будет выплачивать дивиденды за 2024 г. Под вопросом также и дивиденды за текущий год, так как Совкомфлот пока будет продолжать испытывать давление на финансовый результат.

Понижаем таргет на 12 мес. по бумагам компании до 80 руб./акцию со 115 руб.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍148🔥7😱2
⛽️ Транснефть: лучше консенсуса

Компания отчиталась по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Чистая прибыль: 80,3 млрд руб. (94,4 млрд руб. годом ранее);
• Выручка: 361,6 млрд руб. (-2% г/г);
• EBITDA: 159 млрд руб.(осталась на уровне прошлого года);
Свободный денежный поток: -10 млрд руб. (+12,2 млрд руб в I кв. 2024 г.);
• Долговая нагрузка: 0,3х (0,25х годом ранее);

Данные по чистой прибыли лучше ожиданий, консенсус предполагал показатель на уровне 65 млрд руб. Свободный денежный поток оказался отрицательным из-за влияния роста капзатрат и платежей по налогу на прибыль.

Наше мнение:
Несмотря на индексацию тарифов на 9,9%, выручка у компании сократилась из-за снижения объемов транспортировки по системе в связи с необходимостью участвовать в сделке ОПЕК+. За счет сокращения операционных расходов Транснефть удержала EBITDA на уровне прошлого года. Отметим, что компания находится под давлением налоговой нагрузки: с 1 января ставка налога на прибыль поднята до 40% до 2030 г. включительно. И если бы не это (Транснефть в 1,8 раз г/г увеличила расход по налогу на прибыль), то чистая прибыль за отчетный период бы выросла. В любом случае, факт оказался заметно выше консенсуса за счет роста прочих доходов, доходов от «дочек», процентного дохода и дохода от курсовых разниц. Мы в целом положительно оцениваем результаты Транснефти, полагаем, что поддержкой может стать наращивание добычи ОПЕК+. Компания остается дивидендной фишкой: СД рекомендовал выплату дивидендов в размере 198,25 руб. на акцию, что близко к нашему прогнозу в 200 руб. Вклад I кв. в дивиденд текущего года оцениваем в ~49 руб./акцию.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2014🔥7
⛽️ Роснефть: высокая ставка давит на прибыль

Компания отчиталась за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 2,283 трлн руб. (-12% г/г);
• EBITDA: 598 млрд руб. (-30% г/г);
• Чистая прибыль: 170 млрд руб. (399 млрд руб. год назад);

Наше мнение:
👇Падение рублевой цены на нефть, необходимость сокращать добычу в рамках сделки ОПЕК+ (Роснефть снизила добычу жидких углеводородов на 5,3% г/г), рост тарифов и процентных ставок ожидаемо давят на финансовый результат. При этом компания придерживается жесткого контроля над операционными затратами, что позволяет удерживать их на уровне прошлого года, не допуская еще большего сокращения рентабельности. Считаем Роснефть устойчивой компанией с неплохой перспективой. На долгосроке она выигрывает от снижения ключевой ставки, плюс имеет в активе запуск с 2026 г. важного проекта Восток ойл (+30% к добыче жидких углеводородов за 2024 г.), регулярно платит дивиденды. По нашим оценкам, вклад I кв. в дивиденды – 7,5 руб./акцию, а в целом в этом году ожидаем порядка 33 руб./акцию (доходность ~7,8%).

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2311🔥6
⛽️ Газпром: положительный свободный денежный поток и снижение долговой нагрузки

Разбор отчетов в нефтегазовом сегменте сегодня завершим Газпромом. Компания отчиталась по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
•Чистая прибыль: 660 млрд руб. (+1% г/г);
•Скорр. EBITDA: 844 млрд руб. (-7% г/г);
•Чистый долг/скорректированная EBITDA: 1,68х (1,8x годом ранее);
•Выручка: 2,81 трлн руб. (+1% г/г);
•Cвободный денежный поток (FCF), скорректированный на депозиты: 273 млрд руб. (+32% г/г);

Наше мнение:
Газпром отчитался неплохо, отмечаем снижение уровня долговой нагрузки и выход FCF в плюс. Выручка в годовом выражении выросла скромно при поддержке высоких экспортных цен на газ и консолидации Сахалинской энергии, что сгладило негатив от нефтяного сегмента. На EBITDA давление оказали выросшие операционные расходы, в том числе курсовые разницы по операционным статьям. Отмена надбавки к НДПИ несколько скорректировала спад показателя. Укрепление рубля поддержало результаты Газпрома. За счет курсовых разниц (Газпром получил 448 млрд руб. дохода) выросла чистая прибыль, заметно опередив консенсус (487 млрд руб.). Валютная же переоценка обеспечила и снижение уровня долговой нагрузки. Несмотря на рост капзатрат на 33% г/г, операционного денежного потока хватило с запасом, поэтому свободный денежный поток оказался положительным. Он полностью обеспечил процентные платежи по долговым обязательствам Газпрома. В этой отчетности компания не раскрыла скорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов, по нашим оценкам, можно ориентироваться на ~5,5 руб./акцию, однако вряд ли выплаты будут кейсом ближайшего времени.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍1814🔥6
Астра отчиталась по МСФО за I кв. 2025

Ключевые результаты

• Отгрузки: 1,9 млрд руб., (+3% г/г);
• Выручка: 3,1 млрд руб. (+70% г/г);
• Скорр. EBITDA: 0,5 млрд руб. (22x г/г);
• Cкорр. чистая прибыль: 0,26 млрд руб. (+28% г/г);

Рост выручки обеспечен как признанием выручки осуществленных ранее отгрузок, так и наращиванием продаж от услуг по сопровождению продуктов. Годом ранее Астра была убыточна на операционном уровне, сейчас же вышла на уверенный плюс, несмотря на выросшие расходы. Снижение финансовых доходов почти в 2 раза и внушительный рост расходов по налогу на прибыль ограничили рост чистой прибыли.

Наше мнение:
Результаты компании считаем неплохими, хотя отгрузки выросли очень сдержанно, возможно, из-за влияния высокой ставки на ИТ-бюджеты заказчиков. В целом нужно делать поправку на сезонность, львиная доля отгрузок приходится на второе полугодие. Считаем Астру крепким бизнесом: компания активно развивается в формате экосистемы, у нее низкий уровень долговой нагрузки, есть амбициозные планы по удвоению чистой прибыли по итогам 2026 г. относительно 2024 г., она очевидно будет выигрывать от снижения ключевой ставки.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
14👍10🔥6
🏦 АФК Система: процентные расходы растут

Компания раскрыла финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.

Ключевые показатели:
• Выручка: 295,7 млрд руб.(+8,4% г/г);
• Скорр. OIBDA: 84,3 млрд руб. (+19,9% г/г);
• Чистый убыток: 21,2 млрд руб. (прибыль 1,5 млрд руб. год назад);

Наше мнение:
Результаты в целом без сюрпризов. Основной вклад в рост выручки и OIBDA внесли телекоммуникационные и девелоперские активы. На получение компанией чистого убытка повлиял рост процентных расходов. Это было ожидаемо, учитывая высокую ключевую ставку, ситуацию с Сегежей и другими закредитованными активами АФК. Чистые финансовые обязательства корпцентра выросли заметно - в 1,2 раза г/г, до 327,9 млрд руб. С учетом допэмиссии Сегежи на 113 млрд руб. долговая нагрузка должна несколько выправиться. В целом, АФК основной бенефициар потенциального снижения ключевой ставки, но пока давление на финансовый результат останется.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
9👍5🔥4😱2
🛫Авиаперевозчик в соответствии с обновленной стратегией развития планирует к 2030 году достигнуть пассажиропотока в объеме 80 млн человек. Предыдущая версия стратегии группы, утвержденная в 2022 году, предполагала выход к 2030 году на пассажиропоток в 65 млн человек в год (для сравнения - в 2024 году перевезено 55,3 млн, +17% г/г).

💬Сегодня вышли операционные результаты за май. Пассажиропоток увеличился до 4,6 млн пассажиров (+1,4% г/г), наш же прогноз предполагал рост до 4,7 млн пассажиров (+4% г/г). Результаты оказались ниже наших ожиданий. Это связано с тем, что на внутренних линиях пассажиропоток увеличился всего на 0,5% (из-за спада перевозок непосредственно АК "Аэрофлот" на 3% г/г вследствие перевода основной части рейсов Москва-Питер в АК "Россия" с июня 2024 г.), до 3,5 млн пассажиров, тогда как на международных линиях перевозки выросли на 4,4%, до 1,1 млн пассажиров.

Наше мнение:
Актуализация стратегии компании умеренно позитивна и отражает изменения в соответствии с текущими реалиями. Полагаем, что в этом году Аэрофлот перевезет 56,7 млн пассажиров (+2,5% г/г) за счет увеличения частоты внутренних и открытия новых международных рейсов. Мы по-прежнему считаем, что в долгосрочной перспективе Аэрофлот является основным бенефициаром потепления на геополитической арене, таргет по его бумагам на 12 месяцев сохраняем на уровне 85 руб./акцию.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
12👍7🔥4👎1😱1
За неделю цены на нефть Brent резко выросли на 12%, на Urals – на 10%. Это произошло на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке (Израиль-Иран). Считаем, что события не будут развиваться в контексте серьезного срыва поставок, не ждем перекрытия международных транспортных артерий типа Ормузского пролива, а значит рост цен, скорее всего, носит временный характер. Подобный сценарий мы уже наблюдали в апреле и октябре 2024 г., поэтому Brent может вернуться в диапазон $70-75 за барр., Urals - в $60-65 за барр.

👍Как повлияет на российских нефтяников?
Особой выгоды от ситуации для российских компаний на данный момент нет, тем более, что крепкий рубль ограничивает их в возможности больше заработать. Так, Urals уже стоит дороже 5000 руб., но это все еще ниже даже факта за I кв. 2025 г. (5900 руб./барр.) и средней цены за весь 2024 г. – 6300 руб./барр. Если развитие конфликта будет более серьезным и длительным, а также повлечет за собой срыв мировых поставок на нефть хотя бы свыше 2-2,5 млн барр./день, то цены на нефть продолжат расти, что сыграет в плюс российским нефтяникам. И здесь наиболее очевидными бенефициарами будут компании, ориентированные на экспорт: Роснефть, Лукойл и Сургутнефтегаз.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2010🔥6👎1
Ормуз – узкий, стратегически важный пролив, через который поставляется 21 млн барр./день нефти и нефтепродуктов (эквивалент 20% мирового потребления). Наиболее чувствительны к его перекрытию Ирак, Кувейт, Катар и ОАЭ. Также большая часть экспортных поставок нефти Саудовской Аравии приходится непосредственно на пролив.

🗺 География поставок через Ормуз:
• 80% поставок нефти и СПГ идут в Азию
• 40-50% нефти Китай получает по этому направлению

🤓 История вопроса:
Тема с закрытием Ормуза поднимается не первый раз, но ни разу этого не произошло, так как блокировка пролива ограничит поставки из самого Ирана. Нефть на этом фоне всегда резко растет, на 10-15%, но потом премия уходит, так как срыва поставок по факту не происходит.Закрытие Ормуза сейчас выглядит маловероятным. Считаем, что оно возможно лишь в сценарии разрушения экспортной нефтяной инфраструктуры Ирана, когда пролив стране будет не нужен как минимум на время ее восстановления. Но даже в таком случае Ормуз вряд ли закроется надолго, так как, вероятнее всего, США вмешаются и разблокируют его. А вот отсутствие иранской нефти на рынке начнет сильно влиять на цены энергоносителей. Пока, до новых вводных, Brent может колебаться в диапазоне $70-80. Этот диапазон отражает примерно 50% вероятность закрытия Ормуза/масштабного сбоя поставок из региона.

Наше мнение:
В случае затягивания конфликта в текущей стадии (без срыва или с незначительным срывом поставок нефти) цены на нефть Brent могут продолжить рост, но вряд ли достигнут $90. Чтобы цены устойчиво держались выше $100 нужна ясная перспектива длительного дефицита предложения хотя бы в 2,5 млн барр./день. Снижение эскалации и вовсе может вернуть Brent в зону 60-65 долл./барр., так как тогда на первый план выйдет избыток предложения из-за ОПЕК+ и слабость мирового спроса на нефть.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍199🔥5👎1😱1
Северсталь не выплачивала дивиденды за I квартал 2025 года и IV квартал 2024. Однако, вчера генеральный директор компании Александр Шевелев в интервью телеканалу "Россия 24" заявил:

«Северсталь может вернуться к выплате дивидендов в этом году, если увидит тренд на смягчение денежно-кредитной политики и улучшение спроса на сталь».


Наше мнение:
Считаем, при снижении ключевой ставки компания могла бы вернуться к выплате дивидендов. Но ждем этого ближе к концу года. I кв. 2025 г. был достаточно сложным для Северстали, свободный денежный поток ушел в минус из-за слабой конъюнктуры и высоких капзатрат. Полагаем, большая часть II кв. будет такой же. Но как долгосрочная инвестиционная идея компания нам нравится - у нее околонулевая долговая нагрузка, есть запас денежных средств на балансе, плюс она очевидно выигрывает при снижении ставки и при потеплении на геополитической арене.

Наш таргет на 12 мес. - 1360 руб./акцию.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
👍177🔥7👎2
⚡️На ГОСА акционеры МТС ожидаемо утвердили дивиденды по итогам 2024 года в размере 35 руб./акцию, доходность - 15%. Последний день для покупки - 4 июля.

Наше мнение:
Компания четко соблюдает дивполитику (действует на 2024-2026 гг.), где указано, что целевым уровнем является не менее 35 рублей на обыкновенную акцию в течение каждого календарного года. Хорошая доходность делает бумаги МТС интересными для дивидендных инвесторов. С точки зрения финансового результата компания находится под давлением сложных макроэкономических условий и, прежде всего, высокой ставки.

Наш целевой уровень по компании на горизонте 12 месяцев сохраняется на уровне 290 руб./акцию.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
🔥14👍1310
⚡️Сегодня Президент РФ подписал закон об объединении функционала отечественных цифровых сервисов - государственных, финансовых, коммерческих - в едином приложении. Ранее на совещании с членами правительства говорилось, что национальный мессенджер планируется развивать на базе цифровой платформы от интернет-холдинга VK. Акции компании на этом фоне растут на 3,5%.

Наше мнение:
Если действительно цифровой сервис будет на базе VK, то компания от этого выиграет, так как у мессенджера может быть много вариантов для монетизации, но на данный момент конкретики нет. Также росту инвестпривлекательности VK выступает возможное IPO VK Tech, который генерирует положительную EBITDA и обладает значительным потенциалом на растущем рынке корпоративного ПО. То есть, это факторы отложенные во времени, потенциально способные раскрыть стоимость холдинга. На данный же момент в фокусе долговая нагрузка (частично она снизится за счет допэмиссии): VK очевидно выиграет от снижения ключевой ставки. Мы ждем, что уже в 2026 г. компания сможет выйти на целевой уровень долговой нагрузки в районе 2-3х. Снижение процентных расходов позволит сосредоточиться на «выращивании» рентабельности и развитии точек будущего долгосрочного роста. Напомним, что в текущем году компания планирует выйти в плюс по скорр.EBITDA и ожидает, что показатель превысит 10 млрд руб., при этом половина уже реализована в I кв.

Наш таргет на 12 мес. - 314 руб./акцию.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь
18👍12🔥9👎4😱2
👕 Henderson раскрыл операционные результаты за май 2025 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: +23,7% г/г (+51% к маю 2023 г.);
• Онлайн-продажи: +28,2% г/г (+93,3% к маю 2023 г.);
• Выручка розничных салонов: +21,5% г/г (+41,3% к маю 2023 г.);

Наше мнение:
Несмотря на снижение трафика в мае на 7,5% г/г в сопоставимых салонах, продажи выросли на 3,5% г/г. В целом Henderson продолжает успешно реализовать омниканальную стратегию развития, показывая темпы роста выше инфляции. Тем самым рост расходов сглаживается и ограничивает давление на маржинальность бизнеса.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12🔥76
Диасофт отчитался по МСФО за 2024 г. Акции компании теряют 2,7%, так как результаты оказались заметно хуже консенсус-прогноза.

Ключевые показатели:
• Выручка: 10,1 млрд руб., +10% г/г;
• Законтрактованная выручка: 21,7 млрд руб., +13% г/г; • EBITDA: 2,9 млрд руб., -24,7% г/г;
• Рентабельность по EBITDA: 29,3% (43% в 2023 г.);
• Чистая прибыль: 2,4 млрд руб., -14,3% г/г;

Cнижение показателя EBITDA компания связывает с расширением бизнеса, ростом численности персонала и выходом на новые рынки.

Наше мнение:
Выручка компании выросла сдержанно – сказалась все-таки высокая ставка, из-за которой клиенты корректируют/переносят бюджеты на ПО. А рост себестоимости продаж на 46%, до 5,2 млрд руб. (львиная доля - оплата труда сотрудников) привел к снижению валовой прибыли. Несмотря на сокращение общих и финансовых расходов на 13% до 1,76 млрд руб., компания не смогла нарастить операционную прибыль, а из-за роста в 2,15 раза расходов по налогу на прибыль сократилась чистая прибыль. Сохраняем нейтральный взгляд на Диасофт. Учитывая некоторые проблемы с бюджетами заказчиков и торможение программы импортозамещения в мелких и средних банках (по данным Диасофта), выйти на целевые 30% темпов роста компании может быть сложно. В то же время у Диасофта есть неоспоримый плюс в текущих условиях – это отрицательный чистый долг и дивидендные выплаты.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ
15👍11🔥8😱1
🛴 ВУШ Холдинг, представивший ранее операционные показатели группы за неполные шесть месяцев 2025 года, теперь уточняет данные за все полугодие:

• Количество поездок: 56,5 млн (-10% г/г), включая 5,7 млн
поездок (+169% г/г) в странах Южной Америки.
• Количество поездок на активного пользователя: 13 поездок (-4% г/г)
• Количество зарегистрированных аккаунтов: около 30,5 млн (+26% г/г), в том числе 3,08 млн (+178% г/г) в странах Южной Америки
• Флот сервиса: 240,1 тыс. СИМ (+19% г/г), включая 10,4 тыс. (+29% г/г) в странах Южной Америки
• По состоянию на 30 июня 2025 года сервис Whoosh присутствует в 71 локациях по сравнению с 60 год назад

Наше мнение:
Мы уже писали ранее, что результаты ВУШ за полугодие оцениваем как умеренные, так как снижается количество поездок и количество поездок на пользователя на фоне ухудшений погодных условий и в целом замедления темпов роста потребительского спроса. Также растет конкуренция с другими операторами кикшеринга — Юрент и Яндекс. Полагаем, что финансовые результаты ВУШ за I полугодие 2025 г. будут также сдержанными.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍177🔥5😱2
⛽️ НОВАТЭК раскрыл операционные результаты за первую половину 2025 г.

Ключевые показатели:
• Во II кв. добыча газа составила 21,18 млрд куб. м (+ 2,8%), добыча жидких углеводородов — 3,44 млн т (+2,2%).
• По предварительным данным, общий объем реализации природного газа, включая СПГ, во II кв. составил 18 млрд куб. м (+1,1% г/г).

Наше мнение:
Результаты оцениваем как хорошие. Компания наращивает показатели, что должно сказаться положительно на финансовых результатах за II кв. Несмотря на нахождение под санкциями, НОВАТЭК работает стабильно (за счет Ямал СПГ) и даже ввел в эксплуатацию вторую очередь Арктик СПГ-2. Японская компания JOGMEC подтвердила намерение сохранить участие в этом проекте. Текущая оценка компании совсем не учитывает перспективы Арктик СПГ-2, но именно старт полноценных отгрузок с него станет тем самым спусковым крючком для роста бумаг в цене. Наш таргет на 12 месяцев - 1393 руб.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2111🔥2👎1😱1
✈️ Аэрофлот отчитался по операционным результатам за II кв. 2025 г.

Ключевые показатели:
• Пассажиропоток в июне вырос до 5,3 млн человек (+1,4% г/г).
• На внутренних линиях трафик вырос до 4,2 млн пассажиров (+1% г/г), на международных - до 1,1 млн (+3,2% г/г) .
• Пассажирооборот увеличился на 3,4% г/г, предельный пассажирооборот +2,4% г/г.
• Процент занятости кресел составил 89,8% (+0,9 п.п.).

Наше мнение:
Результаты Аэрофлота не взрывные, но стабильные (в мае пассажиропоток вырос на аналогичные 1,4% г/г). Потепление на геополитической арене и налаживание авиасообщения между РФ и США могло бы существенно способствовать росту акций компании, но пока все «на паузе». Наш взгляд на перспективы авиаперевозчика на данный момент скорее нейтральный. Опасаемся роста расходов и способности компании переложить их на конечного потребителя.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍1611🔥4
ИКС 5 раскрыла операционные показатели за II кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Чистая розничная выручка: 1,16 трлн руб., +21,2% г/г
• Сопоставимые продажи (LfL-продажи): +13,9% г/г
• Средний чек: +12,2% г/г
• Трафик: +1,5% г/г
• Общие доходы группы: 1,17 трлн руб., +21,6% г/г

Во II кв. компания открыла 765 магазинов (net, с учетом закрытий). Выручка сети дискаунтеров Пятерочка, которая генерирует основную часть дохода ИКС 5, увеличилась до 897 млрд руб. (+18,5% г/г). Супермаркеты Перекресток нарастили розничную выручку до 130,5 млрд руб. (+9,6% г/г), жесткие дискаунтеры Чижик - до 103,8 млрд руб. (1,8x).

Наше мнение:
ИКС 5 показала сильные операционные результаты, выигрывая от роста цен на продовольствие, активного развития в регионах, а также фокусирования на максимальной автоматизации и цифровизации бизнес-процессов. Считаем планы компании в ближайшие 3 года расти на уровне не менее 17-18% реальными, а акции ИКС 5 привлекательными для инвестиций. Не стоит забывать и про дивиденды. Если исходить из новой дивидендной политики и целевого таргета по долговой нагрузке, то промежуточный дивиденд в этом году может составить порядка 300 рублей на акцию (доходность 10,2%).

Наш таргет на 12 мес. — 4385 руб.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты
Аналитический Центр ПСБ
👍1710🔥8👎2😱1
💿 ММК представил операционные данные за II кв. 2025 и первое полугодие. Результаты ожидаемо остаются слабыми, компания находится под давлением низкого спроса из-за высокой ключевой ставки.

Ключевые результаты квартал к кварталу (кв/кв); 6 мес. 2025 к 6 мес. 2024 (г/г):
• Производство стали: 2,620 млн т, +1,8% кв/кв; 5,193 млн т, -18,2% г/г;
• Производство чугуна: 2,375 млн т, +8,8% кв/кв; 4,558 млн т, -8,8% г/г;
• Реализация товарной продукции: 2,493 млн т, +2,7% кв/кв; 4,921 млн т, -14,9% г/г;
• Реализация г/к проката 1,222 млн т, +6,4% кв/кв; 2,371 млн т, -12,8% г/г;
• Реализация сортового проката 0,278 млн т, +4,5% кв/кв; 0,545 млн т, -11,2% г/г;
• Реализация премиальной продукции 0,992 млн т, -2,0% кв/кв; 2,005 млн т, -18,1% г/г;
• Доля премиальной продукции 39,8% (41,7% в I кв. 2025); 40,7% против 42,3% за 6 мес.2024 г.

Наше мнение:
Квартальная динамика производства стали и выплавки чугуна неплохая, что связано с некоторым сезонным оживлением деловой активности, а также завершением капремонта доменной печи. По продажам рост кв/кв обеспечен г/к прокатом, тогда как продажи премиальной продукции сокращаются. У ММК сдержанный взгляд на перспективы III кв. В целом, все это не является чем-то новым, слабая рыночная конъюнктура уже заложена в акциях компании, поэтому негативной реакции в бумагах не видим. Финансовые результаты за II кв. и III кв. также не будут ударными. На раскрытие потенциала роста акций ММК будет влиять траектория снижения ключевой ставки.

Пока наша целевая цена по бумагам ММК на перспективу 12 месяцев — 44 руб./акцию

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #ММК
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍2013🔥6😱2👎1