🔝 Мосбиржа: сильные доходы, но что с расходами?

Результаты отчета за 2-й квартал 2024 оказались неоднозначными:

➖комиссионные доходы выросли на 30% год к году, поскольку растут объемы торгов во всех сегментах рынка
➖чистый процентный доход увеличился в 2,4 раза благодаря росту ключевой ставки ЦБ
➖операционные расходы увеличились на 111%: растут затраты на персонал и маркетинг из-за развития маркетплейса «Финуслуги»
➖число клиентов выросло на 24% год к году, до 32,8 млн человек
➖доходы биржи поддержала активность компаний на рынке IPO/SPO

Кстати, Минфин планирует увеличить число IPO в ближайшие годы, это будет позитив для Мосбиржи.

Но есть и проблемы. Доходы Мосбиржи уверенно растут, однако расходы растут еще быстрее, так что долгосрочная эффективность вызывает опасения.

Снижение ставки ЦБ в 2025 году может уронить доходы Мосбиржи, а высокие расходы никуда не денутся. Более того, одно ожидание этого инвесторами уже способно влиять на акции компании.

😎 Конечно, сейчас, пока ставка 18%, компания может показать сильные результаты за второе полугодие 2024. Но это, вероятно, уже заложено в цену акций.

Помните мы недавно разбирали скользящие средние? В акциях #MOEX мы видим один из популярных сигналов: возможное скорое пересечение длинной и короткой средних, что будет свидетельствовать о смене тренда.

Когда они пересекались в прошлый раз, в 2023 тренд сменился на бычий, сейчас же короткая средняя готовится пересечь длинную сверху вниз, что будет сигнализировать о медвежьем долгосрочном тренде.

@IF_Stocks

🚀 Санкциям назло: Мосбиржа с рекордной прибылью! Что ждать от акций дальше?

Несмотря на санкции и потерю торгов долларом и евро, #MOEX закрыла 2024 год с рекордной прибылью. Как так получилось, что биржа не только устояла, но и показала лучшие результаты в истории? Разбираемся, что внутри отчёта и что ждать от акций дальше.

🔍 Что показал отчёт за 2024 год?

Рекордные комиссионные доходы
Несмотря на санкции, фондовый рынок оставался активным, что позволило Мосбирже увеличить комиссионные доходы. Главным драйвером стали растущие обороты на фондовом и срочном рынках, которые перекрыли потери от закрытия валютной секции.

Процентные доходы – не так радужно
Казалось бы, высокая ставка должна была принести бирже хорошие проценты, но этого не случилось. Инвесторы выводили свободные средства на депозиты, где предлагались ставки выше 20%, а это привело к снижению клиентских остатков, которые биржа размещает под процент.

Расходы растут – вопрос эффективности
Затраты на маркетинг и продвижение увеличились, но пока неясно, насколько они оправданы.
Проект «Финуслуги» остаётся убыточным, и его перспективы пока под вопросом.

Почему 2025 может быть еще лучше?

➖ Приток инвесторов на рынок уже заметен — только в феврале число частных инвесторов выросло на 471 тыс. человек, а активных участников стало почти 4 млн.

➖ Рынок растёт — биржа зарабатывает. Исторически, когда индекс растёт, инвесторы активнее торгуют, что увеличивает комиссионные доходы.

➖ Возможность возвращения валютных торгов. Если санкции ослабнут, биржа снова сможет зарабатывать на валютных операциях, что станет дополнительным источником прибыли.

➖ Процентные доходы могут восстановиться. В прошлом году инвесторы выводили деньги на депозиты с высокими ставками, но с возможным снижением ставки ЦБ часть средств может вернуться на рынок.

Кто тут держит Мосбиржу в портфеле? Поделитесь своим мнением!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#Разбираем
@IF_Stocks

💰 Крипта принесет Мосбирже миллиарды?

Мы только недавно рассказывали, как Мосбиржа #MOEX закрыла 2024 год с рекордной прибылью, несмотря на санкции и потерю валютных торгов.

⛏ И вот новая потенциальная золотая жила: биржу могут подключить к эксперименту по легальной торговле криптовалютой. Минфин заявил, что рассматривает ее как основного участника таких торгов.

Если получится, то нам с вами больше не понадобятся иностранные криптобиржи, все можно будет делать «у себя дома»!

🦄 А теперь давайте считать деньги и фантазировать:

➖по оценке ЦБ, годовой оборот криптовалют у россиян за 2023 год – 4,78 трлн рублей
➖средняя комиссия за сделки на Мосбирже – 0,03%
➖дополнительный доход Мосбиржи, если на нее перейдет 5% оборота крипты → +7 млрд руб. в год
➖10% → +14 млрд руб.
➖20% → +29 млрд руб.

Чтобы понять масштаб: весь комиссионный доход Мосбиржи за 2024 год – 63 млрд рублей. Даже если 10% криптооборота уйдет на биржу, это +20% к доходам, а если 20% – рост почти наполовину.

Реально ли это? Пока всего лишь запущен эксперимент, но если он пойдет по правильному сценарию, крипта может стать для Мосбиржи новой «дойной коровой». 🐮

Как думаете, реально будет перевести криптанов на Мосбиржу?

#Горячее
@IF_Stocks

💰 Санкции снимут? Кто на этом больше всех заработает?

 Чувствуете в воздухе запах перемирия и возможного снятия санкций? Правда, тут не поймешь: Трамп то грозит новыми ограничениями, то подмигивает в сторону России. Но аналитики и инвесторы наперебой строят гипотезы: а что, если?

 Мы на всякий случай собрали список потенциальных бенефициаров снятия санкций. Кому светит скачок прибыли, а кто просто вернётся в игру?

1️⃣ Газпром #GAZP теоретически может частично вернуть экспорт газа в ЕС — через «Ямал-Европа» или даже «Северный поток». Это добавило бы до 25% к прибыли уже в 2025 году. Однако тут нужен спрос со стороны стран ЕС на российский газ, а на него пока нет никаких намеков.  

2️⃣ НОВАТЭК #NVTK. Санкции почти остановили рост компании: СПГ-проекты заморожены, танкеры застряли в Южной Корее.

Если ограничения снимут, компания достроит «Арктик СПГ – 2», Мурманский и Обский СПГ, удвоит мощности. Эффект в краткосроке скромный: +3% к прибыли в 2025, по оценкам БКС, но долгосрочно — это мощная история переоценки.

3️⃣Газпромнефть #SIBN. Дисконт Urals к Brent сейчас ~$5–6. Без санкций он может сузиться до $0,7 — как в доковидные годы. Плюс частичное возвращение в Европу и снижение логистических затрат. Потенциальный прирост прибыли: +7–9%.

4️⃣ РУСАЛ и Норникель #RUAL и #GMKN. Металлурги страдают от ограничения доступа к премиальным рынкам и платежным системам.

По оценкам БКС, отмена санкций может добавить:

➖20% к прибыли Норникеля
➖30% у РУСАЛа — включая долю в GMKN
➖плюс нормализация оборотного капитала и возвращение части западного спроса
 
5️⃣ ВТБ и Сбер #VTBR и #SBER. Для банков важны не столько санкции на сам банк, сколько ограничения на расчёты и SWIFT.

у ВТБ мультипликатор P/B всего 0,3х — потенциал для переоценки огромный. Сбер стабилен и дивиденден, но выиграет от упрощения международных расчётов и роста спроса на кредиты при снижении ставок

6️⃣ Юнипро #UPRO. «Тихий гигант» с ₽100 млрд кэша на балансе. Деньги «заморожены» из-за спора с немецким Uniper. Если тот вернёт контроль — компания может выплатить рекордные дивиденды, и акция легко удвоится в цене.

7️⃣ Совкомфлот #FLOT упёрся в санкции: 69 судов под ограничениями, логистика осложнена. Снятие барьеров = возвращение флота на глобальные маршруты + рост фрахта + нормализация прибыли. Особенно важен рынок СПГ и Арктики.

8️⃣ СПБ Биржа #SPBE – история со звездочкой. Если восстановятся расчёты через Euroclear/Clearstream, биржа сможет вернуть объемы торгов и клиентов. Потенциал — огромный, но и риски высоки: здесь нужен глобальный сдвиг, а не полумеры.

9️⃣ Мосбиржа #MOEX. Многие недооценивают снятие ограничений с НРД и НКЦ: это будет разблокировка клиринга и возврат торгов в валютах (доллар/евро).

Биржа получит:

➖рост объёмов
➖возврат нерезидентов
➖мощный апсайд на комиссии

В условиях текущей маржинальности это может добавить десятки миллиардов рублей к прибыли.

Что говорят аналитики?

➖в БКС считают, что снятие санкций добавит в среднем только 3,2% к прибыли российских компаний, главное — это переоценка рисков, а не рост показателей
➖Финам: оптимизм уже заложен в цену — особенно в нефтегазе, а перемирие не равно немедленному возврату на европейские рынки.

Что в итоге? Снятие санкций — не манна небесная, а шанс. Фундаментально больше всего выиграют экспортёры и финансовый сектор. Спекулятивно — Совкомфлот, СПБ Биржа и Юнипро. Структурно — Мосбиржа и рынок в целом.

А вы на кого ставите?

#ТОП
@IF_Stocks

😞 Давненько не смотрели на Мосбиржу, как у нее дела?

Недавно компания отчиталась за 1 квартал. Казалось бы, Московская биржа должна быть больше всех в выигрыше, когда ключевая зашкаливает: чем выше ставки, тем больше процентов она получает с размещаемых клиентских остатков.

Но что-то пошло не так: в первом квартале 2025 прибыль #MOEX просела сразу на треть. Почему? Давайте заглянем в отчет – там интересно.

1️⃣ Комиссионные доходы растут отлично. Особенно сильный прирост в акциях (+84% г/г) и на денежном рынке (+35%). В целом рост на 27%.

Биржа тут старается как может: запустила торги в выходные, расширила часы торгов, ввела новые инструменты. Клиенты это оценили.

2️⃣ А вот с процентами — беда. Доход с временного размещения клиентских остатков на депозитах упал почти вдвое, до 10 млрд ₽. И это при ставке 21%+!

❓ Почему так? Биржа могла «подержать у себя» часть выплат дивидендов и прочих доходов на счетах типа “С”. А с осени 2024 года эту лавочку прикрыли. Но повышенная ставка еще какое-то время компенсировал этот отток.

Расходы при этом выросли на 32% г/г:

➖реклама и маркетинг — +100%
➖персонал — +28%, штат увеличен

В итоге чистая прибыль упала −33% г/г, рентабельность тоже просела: EBITDA-маржа была 75%, стала 61%.

🤔 Что дальше?

➕ Комиссионка растёт, это делает бизнес более устойчивым — особенно на фоне возможного снижения ставок.
➕ Если рынок оживится, а санкции ослабнут — вернутся валютные торги и нерезиденты. Это даст бирже новый виток роста.

➖Но если ставки снизятся, а клиенты не вернут кэш на счета, процентные доходы будут снижаться и дальше.
➖«Финуслуги» пока минусят на 1.4 млрд ₽ за квартал, прибыль ожидают с 2028 года.

💰 Ну а дивы то будут? На 2024 год биржа предложила 26,1 ₽ на акцию — это 75% чистой прибыли. Согласно дивполитике, минимум – 50%, так что вполне достойно.

Что в итоге? Мосбиржа — крепкий бизнес с потенциалом, компания сейчас снижает зависимость от ставок и наращивает комиссионный бизнес, и очень много вкладывает в развитие «Финуслуг».

Да, сейчас это давит на прибыль, но потенциал финансового маркетплейса точно есть.

Кто еще скоро заплатит дивы?

#Разбираем
@IF_Stocks

📉 Почему индекс Мосбиржи снова падает — и надо ли этого бояться

На этой неделе индекс MOEX снова ушёл ниже 2700 пунктов — минимум за полтора месяца. И хотя 10 июля он частично отыграл просадку, осадочек остался.

Давайте разберемся, что давит на рынок прямо сейчас.

1️⃣Санкции: снова актуально и жёстко

🇺🇸 США: Трамп внезапно поддержал суровый санкционный законопроект от сенаторов Грэма и Блюменталя. Там — пошлины в 500% на нефть, уран и другие товары. А также давление на третьи страны и риторика в стиле «маленький сюрприз для Москвы».

Закон пока не принят, и даже в самом Конгрессе его могут притормозить. Но рынки реагируют уже на сам факт обсуждения.

🇪🇺 Параллельно обсуждается новый санкционный пакет от ЕС. По слухам, он будет самый жёсткий с 2022 года. В зоне риска — финансовый сектор и энергетика.

Даже без деталей ясно, что фокус — на удар по экспорту и ограничение доступа к расчётам.

2️⃣ Курс рубля крепче, чем хотелось бы. Доллар тут падал аж до 77,7. На первый взгляд, сила российской валюты — это хорошо. Но:

➖экспортеры теряют выручку в рублях
➖бюджет получает меньше нефтегазовых доходов
➖рынку не нравится, когда поджимают сразу и внешние риски, и рублевая рентабельность

А экспортёры — это «скелет» индекса Мосбиржи. Если им больно — он весь падает.

3️⃣Инфляция за первую неделю июля выросла сразу на 0,79% — это в 11 раз больше, чем неделей ранее (0,07%). Впрочем, цифра не совсем настоящая. Росстат уже заявил, что причина — рост тарифов ЖКХ, которые традиционно индексируются именно в июле.

В этот раз тарифы на коммуналку выросли в среднем на 11,9% по стране. Но без учёта ЖКХ инфляция почти нулевая.

Рынок сначала испугался цифры, но быстро понял: никакой новой инфляционной волны нет. Это «один раз подняли — и забыли». А значит, сценарий снижения ставки ЦБ по-прежнему в силе.

4️⃣ Техническая просадка и дивгэпы. Сразу несколько крупных бумаг прошли через дивидендную отсечку: X5 #FIVE, Мосбиржа #MOEX, на подходе — ВТБ #VTBR. Каждая отсечка — это вычитание из индекса.

По оценке экспертов, только на дивгэпах индекс в ближайшие две недели потеряет около 3%. Добавим сюда распродажу на эмоциях — и вот вам дно.

😱 Итог: бояться надо? Нет. Рынок падает не из-за слабых результатов или проблем в экономике. Основные причины — это:

➖политические риски
➖внешние угрозы, которые пока в стадии обсуждения
➖технические корректировки из-за дивидендов
➖временный всплеск инфляции из-за ЖКХ, который уже отыгран

А что делать? Все просто: не лезть в рискованные истории и докупать фундаментально сильные акции на просадке. Например, из нашего списка бумаг, которые могут выстоять даже в такой турбулентности.

#Разбираем
@IF_Stocks