On Holdings - тезис к покупке с текущих уровней
💡 Мы присматриваемся к покупке акций On Holdings. Компания нашла отличный баланс роста и рентабельности, а также обладает интересными перспективами на несколько лет вперед. После коррекции акции начали торговаться с привлекательной оценкой.
✅ On Holdings #ONON - швейцарская компания, занимающаяся производством и продажей спортивной обуви (95% выручки) и одежды премиум-класса. Вышла на IPO в США в сентябре 2021 года. Обладает широким географическим присутствием, которое включает EMEA, Южную и Северную Америку, а также АТР.
🎯 Целевая цена - $40, потенциал роста +47%
Впечатляющие темпы роста и рентабельность
Компания наблюдает высокий спрос на свою продукции, благодаря силе бренда и роста популярности среди потребителей на всех основных рынках. На этом фоне выручка за первые девять месяцев 2023 года увеличилась на 46.5% г/г или на 58% в постоянной валюте до ₣1.345 млрд. Высокие темпы роста On Holding сопровождаются увеличением маржи, что обычно не свойственно молодым компаниям.
По итогам 3-го квартала чистая прибыль подскочила на 194% до ₣65.5 млн. Валовая рентабельность расширилась на 280 б.п. до 59.9%. Маржа по EBITDA составила 16.9%. Отличные показатели обусловлены увеличением доли прямых продаж потребителям онлайн и в собственных магазинах (DTC), консервативной скидочной политике, а также работой в премиальном сегменте.
Планы на будущее
On не планирует останавливаться на достигнутом и прогнозирует, что выручка удвоится к 2026 году (26% CAGR), валовая рентабельность составит 60%, а маржа по EBITDA повысится до 18%.
Этому поспособствует дальнейшее расширение DTC-продаж, захват доли на рынке, выпуск новых моделей, а также более активный выход в сегмент одежды. Более того, в последние годы компания много инвестировала в развитие инфраструктуру хранения и доставки товара. Вложения должны начать окупаться.
Взгляд на результаты за 4-й квартал
Последние месяцы среди инвесторов появились опасения, что из-за чрезмерно агрессивной скидочной стратегии в сезон праздничных покупок (ноябрь-декабрь) On не достигнет консенсус-прогнозов.
Тем не менее, последние отраслевые данные показывают, что большая часть скидок пришлась на одежду - относительно новый сегмент, который необходимо продвигать. Подразделение занимает всего 5% выручки. В то же время, скидки на обувь были консервативными и отпускные цены оставались высокими.
В начале января менеджмент выступил на конференции ICR, подтвердив долгосрочный прогноз. Помимо этого, компания позитивно оценила результаты 4-го квартала, заявив, что динамика продаж была в рамках ожиданий и соответствовала прогнозам.
Оценка
Акции с середины декабря упали примерно на 15% и теперь торгуются с более привлекательной оценкой, что, на наш взгляд, предоставляет неплохой сетап для покупки. On торгуется с форвардным мультипликатором EV/S на уровне 4.1x, против среднего в 4.4x в 2022 году. EV/EBITDA составляет 18x - на треть ниже медианы за последние годы.
Форвардный P/E теперь сопоставим Lululemon - крупным конкурентом с аналогичной бизнес-моделью. В то же время, прогнозируемые темпы роста выручки и прибыли для On существенно выше, а по EV/S компания торгуется с дисконтом. Учитывая это, мы считаем, что рынок не вполне справедливо оценивает потенциал роста On и перспективу улучшения маржи, в связи с чем премия к конкуренту должна вернуться.
💎 Мы имеем позитивный среднесрочный взгляд на On, поскольку последние макроданные подтвердили устойчивость экономики и потребителя. Нам также нравятся долгосрочные перспективы компании, учитывая стремительное развития бренда, а также отличный баланс темпов роста и рентабельности. Оценка по мультипликаторам и технические уровни акций выглядят привлекательными для формирования позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #ONON
@aabeta
💡 Мы присматриваемся к покупке акций On Holdings. Компания нашла отличный баланс роста и рентабельности, а также обладает интересными перспективами на несколько лет вперед. После коррекции акции начали торговаться с привлекательной оценкой.
✅ On Holdings #ONON - швейцарская компания, занимающаяся производством и продажей спортивной обуви (95% выручки) и одежды премиум-класса. Вышла на IPO в США в сентябре 2021 года. Обладает широким географическим присутствием, которое включает EMEA, Южную и Северную Америку, а также АТР.
🎯 Целевая цена - $40, потенциал роста +47%
Впечатляющие темпы роста и рентабельность
Компания наблюдает высокий спрос на свою продукции, благодаря силе бренда и роста популярности среди потребителей на всех основных рынках. На этом фоне выручка за первые девять месяцев 2023 года увеличилась на 46.5% г/г или на 58% в постоянной валюте до ₣1.345 млрд. Высокие темпы роста On Holding сопровождаются увеличением маржи, что обычно не свойственно молодым компаниям.
По итогам 3-го квартала чистая прибыль подскочила на 194% до ₣65.5 млн. Валовая рентабельность расширилась на 280 б.п. до 59.9%. Маржа по EBITDA составила 16.9%. Отличные показатели обусловлены увеличением доли прямых продаж потребителям онлайн и в собственных магазинах (DTC), консервативной скидочной политике, а также работой в премиальном сегменте.
Планы на будущее
On не планирует останавливаться на достигнутом и прогнозирует, что выручка удвоится к 2026 году (26% CAGR), валовая рентабельность составит 60%, а маржа по EBITDA повысится до 18%.
Этому поспособствует дальнейшее расширение DTC-продаж, захват доли на рынке, выпуск новых моделей, а также более активный выход в сегмент одежды. Более того, в последние годы компания много инвестировала в развитие инфраструктуру хранения и доставки товара. Вложения должны начать окупаться.
Взгляд на результаты за 4-й квартал
Последние месяцы среди инвесторов появились опасения, что из-за чрезмерно агрессивной скидочной стратегии в сезон праздничных покупок (ноябрь-декабрь) On не достигнет консенсус-прогнозов.
Тем не менее, последние отраслевые данные показывают, что большая часть скидок пришлась на одежду - относительно новый сегмент, который необходимо продвигать. Подразделение занимает всего 5% выручки. В то же время, скидки на обувь были консервативными и отпускные цены оставались высокими.
В начале января менеджмент выступил на конференции ICR, подтвердив долгосрочный прогноз. Помимо этого, компания позитивно оценила результаты 4-го квартала, заявив, что динамика продаж была в рамках ожиданий и соответствовала прогнозам.
Оценка
Акции с середины декабря упали примерно на 15% и теперь торгуются с более привлекательной оценкой, что, на наш взгляд, предоставляет неплохой сетап для покупки. On торгуется с форвардным мультипликатором EV/S на уровне 4.1x, против среднего в 4.4x в 2022 году. EV/EBITDA составляет 18x - на треть ниже медианы за последние годы.
Форвардный P/E теперь сопоставим Lululemon - крупным конкурентом с аналогичной бизнес-моделью. В то же время, прогнозируемые темпы роста выручки и прибыли для On существенно выше, а по EV/S компания торгуется с дисконтом. Учитывая это, мы считаем, что рынок не вполне справедливо оценивает потенциал роста On и перспективу улучшения маржи, в связи с чем премия к конкуренту должна вернуться.
💎 Мы имеем позитивный среднесрочный взгляд на On, поскольку последние макроданные подтвердили устойчивость экономики и потребителя. Нам также нравятся долгосрочные перспективы компании, учитывая стремительное развития бренда, а также отличный баланс темпов роста и рентабельности. Оценка по мультипликаторам и технические уровни акций выглядят привлекательными для формирования позиций.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #товары_вторичной_необходимости #ONON
@aabeta
Утренний обзор - 07.02.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.01% (4975 п.)
📈 Nasdaq: +0.01% (17661 п.)
📈 Dow Jones: +0.03% (38624 п.)
🌕 Золото: -0.08% ($2033)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.02% ($78.51)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.20% (4.09%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с минимальными изменениями. Вчера основные индексы завершили день в зеленой зоне, восстановившись после просадки в понедельник: S&P 500 вырос на 0.23%, Dow Jones - на 0.37%, а Nasdaq - на 0.07%. Инвесторы оценивали отдельные отчетности, а также отыгрывали падение доходностей казначейских облигаций. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
Вчера наблюдался высокий спрос на аукционе 3-летних казначейских бумаг, что укрепило настроения и заставило трейдеров отмахнуться от осторожных высказываний спикеров ФРС. Доходности упали по всей кривой трежерис, и ставка по 10-летним облигациям снизилась на 6 б.п.
9 из 11 секторов S&P 500 завершили день в плюсе. Лучшую динамику показали акции секторов материалов, здравоохранения и недвижимости на фоне сильных отчетностей DuPont de Nemours #DD, GE HealthCare #GEHC и Simon Property Group #SPG. В то же время, небольшая коррекция прошла в бумагах технологического сектора, полупроводниковых компаний и сектора товаров вторичной необходимости.
Помимо этого, продолжилась коррекция в бумагах региональных банков. Moody’s понизило кредитный рейтинг для New York Community Bancorp #NYCB на две ступени до Ba2. Агентство отметило финансовые риски и недостаточность резервов по кредитам на многоквартирные дома. Рейтинг может быть дополнительно снижен. Бумаги NYCB подешевели еще на 22%.
Сегодня инвесторы будут оценивать данные по ипотечным кредитам и новые выступления представителей ФРС. Также внимание будет направлено на отчетности. Среди крупных компаний, которые представят результаты: CVS Health #CVS, Disney #DIS, Uber #UBER, PayPal #PYPL, Arm #ARM и TotalEnergies #TTE.
Публикация экономических данных сегодня:
• Отчет по ипотечному кредитованию в США от MBA
• Запасы сырой нефти
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.01% (4975 п.)
📈 Nasdaq: +0.01% (17661 п.)
📈 Dow Jones: +0.03% (38624 п.)
🌕 Золото: -0.08% ($2033)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.02% ($78.51)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.20% (4.09%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с минимальными изменениями. Вчера основные индексы завершили день в зеленой зоне, восстановившись после просадки в понедельник: S&P 500 вырос на 0.23%, Dow Jones - на 0.37%, а Nasdaq - на 0.07%. Инвесторы оценивали отдельные отчетности, а также отыгрывали падение доходностей казначейских облигаций. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
Вчера наблюдался высокий спрос на аукционе 3-летних казначейских бумаг, что укрепило настроения и заставило трейдеров отмахнуться от осторожных высказываний спикеров ФРС. Доходности упали по всей кривой трежерис, и ставка по 10-летним облигациям снизилась на 6 б.п.
9 из 11 секторов S&P 500 завершили день в плюсе. Лучшую динамику показали акции секторов материалов, здравоохранения и недвижимости на фоне сильных отчетностей DuPont de Nemours #DD, GE HealthCare #GEHC и Simon Property Group #SPG. В то же время, небольшая коррекция прошла в бумагах технологического сектора, полупроводниковых компаний и сектора товаров вторичной необходимости.
Помимо этого, продолжилась коррекция в бумагах региональных банков. Moody’s понизило кредитный рейтинг для New York Community Bancorp #NYCB на две ступени до Ba2. Агентство отметило финансовые риски и недостаточность резервов по кредитам на многоквартирные дома. Рейтинг может быть дополнительно снижен. Бумаги NYCB подешевели еще на 22%.
Сегодня инвесторы будут оценивать данные по ипотечным кредитам и новые выступления представителей ФРС. Также внимание будет направлено на отчетности. Среди крупных компаний, которые представят результаты: CVS Health #CVS, Disney #DIS, Uber #UBER, PayPal #PYPL, Arm #ARM и TotalEnergies #TTE.
Публикация экономических данных сегодня:
• Отчет по ипотечному кредитованию в США от MBA
• Запасы сырой нефти
#обзор #рынок #утро
@aabeta
HY облигации BUT - выкупаем коррекцию
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации BUT с доходностью в 7.3% к погашению в 2028 году в EUR. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. В последние недели спред расширился примерно на 50 б.п. после выхода слабой макростатистики и результатов аналогов.
На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую возможность для формирования среднесрочных и долгосрочных позиций с повышенной доходностью, учитывая отличные характеристики компании.
✅ BUT - французский розничный ритейлер, специализирующийся на товарах для дома, включая мебель, крупную и мелкую бытовую технику, а также бытовую электронику. Сеть насчитывает 341 магазин. Занимает долю в 12% на французском рынке. Является дочерней компанией Mobilux.
Причины коррекции
В прошлом квартале наблюдалось заметное падение продаж мебели. По данным ЦБ Франции снижение составило 11.2% кв/кв. Производитель Maisons du Monde сообщил о снижении продаж декоративных изделий на 10% г/г и мебели на 3% г/г. Более того, ему пришлось увеличивать скидочные предложения и расходы на рекламу для поддержания спроса. На этом фоне бумаги BUT оказались под давлением, поскольку инвесторы начали ожидать ухудшения продаж.
Состояние компании
В последние кварталы BUT ощутимо улучшила свое финансовое положение, даже несмотря на слабый макроэкономический фон в Европе. Компания смогла увеличить выручку в 3-м квартале на 4.5% г/г до €584.9 млн, а EBITDA - на 7.1% до €75.2 млн.
Доля коммерческих, общих и административных расходов (SG&A) в выручке упала до 25% - абсолютного минимума. Рентабельность по EBITDA расширилась на 0.4 п.п до 12.9%. Чистый денежный поток увеличился до €48.9 млн, против €18.7 млн годом ранее.
Кэш на балансе достиг €285.7 млн (+76.6% г/г). На этом фоне Net Debt/Ebitda сократился на 0.5x до 0.9x. Общая ликвидность выросла до €425 млн, при этом кредитные линии остаются неиспользованными.
💎 Учитывая отличное финансовое состояние BUT и сильную генерации кэша, мы считаем, что компания способна сохранить достойные кредитные метрики на фоне спада в отрасли. Текущей коррекцией стоит пользоваться для постепенного формирования позиций.
Отметим, что теперь бумага торгуется со спредом, схожим с аналогами рейтинга B, несмотря на превосходство баланса и ликвидности. BUT представит свою квартальную отчетность 27 февраля. Рассчитываем, что компания подтвердит наш позитивный взгляд.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа #товары_вторичной_необходимости #BUT
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации BUT с доходностью в 7.3% к погашению в 2028 году в EUR. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. В последние недели спред расширился примерно на 50 б.п. после выхода слабой макростатистики и результатов аналогов.
На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую возможность для формирования среднесрочных и долгосрочных позиций с повышенной доходностью, учитывая отличные характеристики компании.
✅ BUT - французский розничный ритейлер, специализирующийся на товарах для дома, включая мебель, крупную и мелкую бытовую технику, а также бытовую электронику. Сеть насчитывает 341 магазин. Занимает долю в 12% на французском рынке. Является дочерней компанией Mobilux.
Причины коррекции
В прошлом квартале наблюдалось заметное падение продаж мебели. По данным ЦБ Франции снижение составило 11.2% кв/кв. Производитель Maisons du Monde сообщил о снижении продаж декоративных изделий на 10% г/г и мебели на 3% г/г. Более того, ему пришлось увеличивать скидочные предложения и расходы на рекламу для поддержания спроса. На этом фоне бумаги BUT оказались под давлением, поскольку инвесторы начали ожидать ухудшения продаж.
Состояние компании
В последние кварталы BUT ощутимо улучшила свое финансовое положение, даже несмотря на слабый макроэкономический фон в Европе. Компания смогла увеличить выручку в 3-м квартале на 4.5% г/г до €584.9 млн, а EBITDA - на 7.1% до €75.2 млн.
Доля коммерческих, общих и административных расходов (SG&A) в выручке упала до 25% - абсолютного минимума. Рентабельность по EBITDA расширилась на 0.4 п.п до 12.9%. Чистый денежный поток увеличился до €48.9 млн, против €18.7 млн годом ранее.
Кэш на балансе достиг €285.7 млн (+76.6% г/г). На этом фоне Net Debt/Ebitda сократился на 0.5x до 0.9x. Общая ликвидность выросла до €425 млн, при этом кредитные линии остаются неиспользованными.
💎 Учитывая отличное финансовое состояние BUT и сильную генерации кэша, мы считаем, что компания способна сохранить достойные кредитные метрики на фоне спада в отрасли. Текущей коррекцией стоит пользоваться для постепенного формирования позиций.
Отметим, что теперь бумага торгуется со спредом, схожим с аналогами рейтинга B, несмотря на превосходство баланса и ликвидности. BUT представит свою квартальную отчетность 27 февраля. Рассчитываем, что компания подтвердит наш позитивный взгляд.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа #товары_вторичной_необходимости #BUT
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🎙 Макроэкономические данные по США выходят довольно сильными, что поддерживает оптимизм на фондовом рынке, сезон отчетности также вносит свою позитивную лепту. Однако сдержанная риторика ФРС по ставке и долгосрочное удержание ее на высоком уровне может привести к чрезмерному давлению на экономику. Чего ожидать на фондовых рынках постарались рассмотреть в новом видео.
Смотреть
@aabeta
Смотреть
@aabeta
Новая сделка: IPO «ДиаСофт» - лидирующий разработчик программного обеспечения для фин сектора и других отраслей экономики
ПОЧЕМУ "ДиаСофт"?
1. Доля «ДиаСофт» на рынке ПО для финансового сектора - 24%
2. 8 из 10 крупнейших банков РФ являются клиентами «ДиаСофт»
3. Высокий объем законтрактованной выручки (на 30 сентября 2023 года объем показателя был 2,3 раза выше, чем вся выручка компании в 2022 году)
4. Высокие дивидендные выплаты (поданным «ДиаСофт» за 2023 год выплата может составить не менее 62% годовой величины EBITDA, а в 2024-2025 - не менее 80%)
5. Почти полное отсутствие долговой нагрузки и налоговые льготы для ИТ-компаний
УСЛОВИЯ СДЕЛКИ
⁃ Прием приказов продлится до 15:00 мск 12 февраля.
⁃ Отсутствует локап, можно продать в первый день размещения
⁃ Ценовой диапазон: 4 000–4 500 рублей за одну акцию
КОГДА?
Компания «ДиаСофт» планирует провести IPO на Московской Бирже 15 февраля. Торги на бирже начнутся 16 февраля под тикером DIAS.
MIN СУММА УЧАСТИЯ
от 5 000 000 рублей
КАК ПОУЧАСТВОВАТЬ?
Мы сопровождаем портфели состоятельных клиентов с аллокацией на самые перспективные сделки на рынке венчурного капитала.
Если Вас интересует участие в сделке с «ДиаСофт» или Вы хотите получить информацию о всех текущих венчурных сделках, в которые мы инвестируем с нашими клиентами - заполните форму или запишитесь на звонок Zoom
@abetaa
ПОЧЕМУ "ДиаСофт"?
1. Доля «ДиаСофт» на рынке ПО для финансового сектора - 24%
2. 8 из 10 крупнейших банков РФ являются клиентами «ДиаСофт»
3. Высокий объем законтрактованной выручки (на 30 сентября 2023 года объем показателя был 2,3 раза выше, чем вся выручка компании в 2022 году)
4. Высокие дивидендные выплаты (поданным «ДиаСофт» за 2023 год выплата может составить не менее 62% годовой величины EBITDA, а в 2024-2025 - не менее 80%)
5. Почти полное отсутствие долговой нагрузки и налоговые льготы для ИТ-компаний
УСЛОВИЯ СДЕЛКИ
⁃ Прием приказов продлится до 15:00 мск 12 февраля.
⁃ Отсутствует локап, можно продать в первый день размещения
⁃ Ценовой диапазон: 4 000–4 500 рублей за одну акцию
КОГДА?
Компания «ДиаСофт» планирует провести IPO на Московской Бирже 15 февраля. Торги на бирже начнутся 16 февраля под тикером DIAS.
MIN СУММА УЧАСТИЯ
от 5 000 000 рублей
КАК ПОУЧАСТВОВАТЬ?
Мы сопровождаем портфели состоятельных клиентов с аллокацией на самые перспективные сделки на рынке венчурного капитала.
Если Вас интересует участие в сделке с «ДиаСофт» или Вы хотите получить информацию о всех текущих венчурных сделках, в которые мы инвестируем с нашими клиентами - заполните форму или запишитесь на звонок Zoom
@abetaa
Утренний обзор - 09.02.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.07% (5014 п.)
📉 Nasdaq: -0.02% (17865 п.)
📉 Dow Jones: -0.11% (38781 п.)
🌕 Золото: -0.04% ($2033)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.41% ($81.07)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.10% (4.15%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с умеренным повышением: S&P 500 вырос на 0.06%, Dow Jones - на 0.13%, а Nasdaq - на 0.24%. Инвесторы продолжили оценивать события сезона отчетностей, и ралли на рынке расширилось за пределы крупнейших технологических компаний. S&P находится всего в 2 пунктах от ключевой отметки в 5000 п. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
💎 «На первый взгляд, нет никакой разницы между 5000 п. и 4999 п., но эти большие круглые цифры имеют психологическое значение для инвесторов. Как мы видели на протяжении всей истории, те, кто готов держать в трудные времена, обычно вознаграждаются в конце концов, и этот раз не стал исключением», - говорит Райан Детрик, главный рыночный стратег Carson Group.
6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с плюсом. Акции нефтегазового сектора #XLE стали лидерами роста на фоне подъема нефтяных котировок из-за эскалации на Ближнем Востоке. Отличную динамику также продемонстрировали акции полупроводниковых компаний после впечатляющей отчетности Arm #ARM. Russell 2000, включающий акции малой и средней капитализации, поднялся на 1.52%, что сигнализирует о более широком росте рынка.
Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю упало на 9 тыс. до 218 тыс., против прогноза на уровне 221 тыс. Данные сигнализируют о том, что рынок труда все еще крепок, и поддерживают ожидания «мягкой посадки» экономики США.
💎 «Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает мягкую посадку, а S&P 500 завершит год около текущих уровней. Однако последние экономические данные указывают на возможность продолжения периода более сильного роста, сдерживания инфляции и более быстрого смягчения ДКП. В этом случае мы считаем, что S&P 500 имеет потенциал подняться до 5300 п. в этом году», - спрогнозировали аналитики UBS в новой записке для клиентов, опубликованной в четверг.
Сегодняшний день не отметится выходом важной макростатистики. К концу рабочей недели количество публикаций квартальных отчетов компаний также снизилось. Среди прочих отчитаются PepsiCo #PEP и Newell Brands #NWL.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.07% (5014 п.)
📉 Nasdaq: -0.02% (17865 п.)
📉 Dow Jones: -0.11% (38781 п.)
🌕 Золото: -0.04% ($2033)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.41% ($81.07)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.10% (4.15%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день с умеренным повышением: S&P 500 вырос на 0.06%, Dow Jones - на 0.13%, а Nasdaq - на 0.24%. Инвесторы продолжили оценивать события сезона отчетностей, и ралли на рынке расширилось за пределы крупнейших технологических компаний. S&P находится всего в 2 пунктах от ключевой отметки в 5000 п. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
💎 «На первый взгляд, нет никакой разницы между 5000 п. и 4999 п., но эти большие круглые цифры имеют психологическое значение для инвесторов. Как мы видели на протяжении всей истории, те, кто готов держать в трудные времена, обычно вознаграждаются в конце концов, и этот раз не стал исключением», - говорит Райан Детрик, главный рыночный стратег Carson Group.
6 из 11 секторов S&P 500 завершили день с плюсом. Акции нефтегазового сектора #XLE стали лидерами роста на фоне подъема нефтяных котировок из-за эскалации на Ближнем Востоке. Отличную динамику также продемонстрировали акции полупроводниковых компаний после впечатляющей отчетности Arm #ARM. Russell 2000, включающий акции малой и средней капитализации, поднялся на 1.52%, что сигнализирует о более широком росте рынка.
Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю упало на 9 тыс. до 218 тыс., против прогноза на уровне 221 тыс. Данные сигнализируют о том, что рынок труда все еще крепок, и поддерживают ожидания «мягкой посадки» экономики США.
💎 «Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает мягкую посадку, а S&P 500 завершит год около текущих уровней. Однако последние экономические данные указывают на возможность продолжения периода более сильного роста, сдерживания инфляции и более быстрого смягчения ДКП. В этом случае мы считаем, что S&P 500 имеет потенциал подняться до 5300 п. в этом году», - спрогнозировали аналитики UBS в новой записке для клиентов, опубликованной в четверг.
Сегодняшний день не отметится выходом важной макростатистики. К концу рабочей недели количество публикаций квартальных отчетов компаний также снизилось. Среди прочих отчитаются PepsiCo #PEP и Newell Brands #NWL.
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Покупка коротких облигации Pemex на фоне дополнительной поддержки правительством
💡 Присматриваемся к формированию позиций в облигациях Pemex. Бонды предоставляют крайне высокую доходность, а новые меры поддержки правительства ощутимо снизили риски.
✅ Pemex - мексиканская государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания.
Позиция Pemex
Из-за многолетней неэффективности операций компания продолжает получать убытки и увеличивать долговую нагрузку, которая достигла $106 млрд в 2023 году - крупнейшая в секторе. Тем не менее Pemex является системно значимой компанией, обеспечивая крупную долю бюджета Мексики.
На этом фоне правительство постоянно поддерживает платежеспособность Pemex через вливания ликвидности. В 2024 году пройдут выборы президента страны, при этом каждый кандидат подчеркнул, что продолжит поддерживать компанию после вступления в должность.
Что делает правительство?
В сентябре 2023 года мексиканское правительство изменило свою позицию в отношении Pemex. Был осуществлен переход от разовых вливаний к постоянной поддержке. Это изменение впервые было включено в проект федерального бюджета на 2024 год в виде покрытия ожидаемых погашений обязательств и процентов по ним, а также снижения налоговой ставки.
С того времени спред коротких облигаций Pemex к государственным бондам сузился примерно на 175 б.п. до 325 б.п. В длинных облигациях прошло снижение на 110 б.п. до 450 б.п. Аналогичная динамика наблюдалась по отношению к региональным аналогам (Petrobras, Ecopetrol).
На наш взгляд, изменение риторики снизило риск неплатежеспособности, а текущее соотношение риска/доходности стало более комфортным для формирования позиций в коротких бондах. Два выпуска, на которые мы смотрим, позволяют зафиксировать высокую доходность в 8% и 8.9% к погашению в 2026 и 2027 годах, соответственно.
Может ли сужение спредов продолжиться?
Инвесторы позитивно оценили меры правительства, однако спреды все еще остаются на исторических максимумах, что подразумевает крайне высокую стоимость рефинансирования и привлечение нового долга. На этом фоне возникает вопрос: может ли Мексика пойти на дополнительные меры поддержки?
Аналитики считают, что Pemex может повторить историю южноафриканской государственной коммунальной компании Eskom. С 2009 года правительство ЮАР начало предоставлять гарантии по некоторым облигациям Eskom, которые могут быть востребованы кредиторами в случае, если эмитент не произведет платеж, как по основной сумме долга, так и по процентам.
Гарантированные бонды имеет более узкий спрэд к гособлигациям, чем негарантированные. Для примера динамики обратим внимание на выпуски 6.35% 2028 с гарантией и 8.45% 2028 - без гарантии. Обе бумаги были эмитированы в 2018 году. Спред между выпусками тогда составлял 190 б.п., однако к текущему моменту он сузился до 130 б.п. Благодаря правительственным мерам, Eskom ощутимо сократила стоимость привлечения долга.
Что касается Pemex, снижение стоимости финансирования будет прямым преимуществом как для компании, так и для государства. Экономия от наличия какой-либо более четкой гарантии будет выгодна для всех игроков, включая инвесторов.
💎 В случае реализации новых мер поддержки или инициатив, аналогичных Eskom, мы рассчитываем на продолжение сужения спредов и будем также рассматривать покупку и более длинных бумаг.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Мексика #нефтегазовый_сектор #pemex
@aabeta
💡 Присматриваемся к формированию позиций в облигациях Pemex. Бонды предоставляют крайне высокую доходность, а новые меры поддержки правительства ощутимо снизили риски.
✅ Pemex - мексиканская государственная нефтегазовая и нефтехимическая компания.
Позиция Pemex
Из-за многолетней неэффективности операций компания продолжает получать убытки и увеличивать долговую нагрузку, которая достигла $106 млрд в 2023 году - крупнейшая в секторе. Тем не менее Pemex является системно значимой компанией, обеспечивая крупную долю бюджета Мексики.
На этом фоне правительство постоянно поддерживает платежеспособность Pemex через вливания ликвидности. В 2024 году пройдут выборы президента страны, при этом каждый кандидат подчеркнул, что продолжит поддерживать компанию после вступления в должность.
Что делает правительство?
В сентябре 2023 года мексиканское правительство изменило свою позицию в отношении Pemex. Был осуществлен переход от разовых вливаний к постоянной поддержке. Это изменение впервые было включено в проект федерального бюджета на 2024 год в виде покрытия ожидаемых погашений обязательств и процентов по ним, а также снижения налоговой ставки.
С того времени спред коротких облигаций Pemex к государственным бондам сузился примерно на 175 б.п. до 325 б.п. В длинных облигациях прошло снижение на 110 б.п. до 450 б.п. Аналогичная динамика наблюдалась по отношению к региональным аналогам (Petrobras, Ecopetrol).
На наш взгляд, изменение риторики снизило риск неплатежеспособности, а текущее соотношение риска/доходности стало более комфортным для формирования позиций в коротких бондах. Два выпуска, на которые мы смотрим, позволяют зафиксировать высокую доходность в 8% и 8.9% к погашению в 2026 и 2027 годах, соответственно.
Может ли сужение спредов продолжиться?
Инвесторы позитивно оценили меры правительства, однако спреды все еще остаются на исторических максимумах, что подразумевает крайне высокую стоимость рефинансирования и привлечение нового долга. На этом фоне возникает вопрос: может ли Мексика пойти на дополнительные меры поддержки?
Аналитики считают, что Pemex может повторить историю южноафриканской государственной коммунальной компании Eskom. С 2009 года правительство ЮАР начало предоставлять гарантии по некоторым облигациям Eskom, которые могут быть востребованы кредиторами в случае, если эмитент не произведет платеж, как по основной сумме долга, так и по процентам.
Гарантированные бонды имеет более узкий спрэд к гособлигациям, чем негарантированные. Для примера динамики обратим внимание на выпуски 6.35% 2028 с гарантией и 8.45% 2028 - без гарантии. Обе бумаги были эмитированы в 2018 году. Спред между выпусками тогда составлял 190 б.п., однако к текущему моменту он сузился до 130 б.п. Благодаря правительственным мерам, Eskom ощутимо сократила стоимость привлечения долга.
Что касается Pemex, снижение стоимости финансирования будет прямым преимуществом как для компании, так и для государства. Экономия от наличия какой-либо более четкой гарантии будет выгодна для всех игроков, включая инвесторов.
💎 В случае реализации новых мер поддержки или инициатив, аналогичных Eskom, мы рассчитываем на продолжение сужения спредов и будем также рассматривать покупку и более длинных бумаг.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Мексика #нефтегазовый_сектор #pemex
@aabeta
Взгляд на First Solar. Стоит ли покупать акции после затяжного падения?
💡 Мы начинаем присматриваться к покупкам акций крупнейшего производителя солнечных панелей First Solar. С пика в мае 2023 года акции снизились примерно на 38% на фоне общего спада в отрасли. Сейчас бумаги начали торговаться с привлекательной оценкой, представители сектора дают позитивные сигналы, а макроэкономический фон стал более благоприятным.
✅ First Solar #FSLR - крупнейший мировой производитель солнечных батарей, предоставляющий полный спектр услуг в сфере солнечной генерации.
🎯 Целевая цена - $196, потенциал роста +34%
Подробнее о компании
First Solar отличается от аналогов крупным объемом контрактов от коммунальных компаний, которые заключены уже до 2030 года. Для того чтобы оправдать ожидания клиентов, компания активно развивает производство, планируя удвоить его до 25 ГВт к 2026 году. Фактически First Solar полностью обеспечила себе выручку на долгий срок. Согласно консенсус-прогнозам, продажи будут ежегодно расти по 24% до конца 2026 года.
Помимо этого, у First Solar относительно высокая доля фиксированных расходов, которая отлично работает для развивающихся компаний. При увеличении объема производства постоянные затраты распределяются на большее количество единиц продукции. В то же время, переменные расходы, например на сырье, фиксированы долгосрочными контрактами.
Тенденции в коммунальном секторе
По оценкам аналитиков, число новых заказов солнечных установок в 4-м квартале по всему сектору в США снизилось примерно на 33% кв/кв или 21% г/г до 18 ГВт. Средняя отпускная цена также скорректировалась, хотя в декабре и ноябре наблюдалась определенная нормализация.
На этом фоне прошла коррекция в акциях и пересмотр консенсус-оценок по результатам First Solar. На наш взгляд, падение в акциях уже отразило динамику, и в центре внимания инвесторов окажутся прогнозы на ближайшие кварталы и весь 2024-й год в отчетности.
Мы сохраняем положительный взгляд на сектор и ожидаем, что объем новых заказов будет как минимум на уровне прошлого года. Поддержку обеспечит дальнейшее падение производственных затрат, а также процентных ставок в экономике, что должно увеличить IRR проектов на уровне коммунальных предприятий. Сами компании также отмечают, что не ожидают падения капитальных расходов на ВИЭ в ближайшее время.
Позитивные комментарии по таймингу от Enphase
Накануне Enphase первым из сектора производителей солнечных систем представил отчетность. Компания отметила, что в 1-м квартале, вероятно, будут достигнуты минимумы по результатам и дальше последует восстановление спроса.
Акции в день отчета отреагировали ростом на 17%. Учитывая широту охвата продукции Enphase, мы видим основания полагать, что результаты являются превью того, что сообщат другие представители сектора.
💎 После коррекции First Solar начала торговаться с форвардным P/E на уровне 18.3x, против среднего за пять лет в 22.7x. EV/EBITDA на 24-й год составляет 12.3x, что ниже медианы в 18.5x. Учитывая нетребовательную оценку и сигналы о восстановления сектора, мы считаем инвестиции в акции интересной среднесрочной идеей. Целесообразно постепенно формировать позиции в акциях в преддверии выхода отчетности 27 февраля.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #FSLR
@aabeta
💡 Мы начинаем присматриваться к покупкам акций крупнейшего производителя солнечных панелей First Solar. С пика в мае 2023 года акции снизились примерно на 38% на фоне общего спада в отрасли. Сейчас бумаги начали торговаться с привлекательной оценкой, представители сектора дают позитивные сигналы, а макроэкономический фон стал более благоприятным.
✅ First Solar #FSLR - крупнейший мировой производитель солнечных батарей, предоставляющий полный спектр услуг в сфере солнечной генерации.
🎯 Целевая цена - $196, потенциал роста +34%
Подробнее о компании
First Solar отличается от аналогов крупным объемом контрактов от коммунальных компаний, которые заключены уже до 2030 года. Для того чтобы оправдать ожидания клиентов, компания активно развивает производство, планируя удвоить его до 25 ГВт к 2026 году. Фактически First Solar полностью обеспечила себе выручку на долгий срок. Согласно консенсус-прогнозам, продажи будут ежегодно расти по 24% до конца 2026 года.
Помимо этого, у First Solar относительно высокая доля фиксированных расходов, которая отлично работает для развивающихся компаний. При увеличении объема производства постоянные затраты распределяются на большее количество единиц продукции. В то же время, переменные расходы, например на сырье, фиксированы долгосрочными контрактами.
Тенденции в коммунальном секторе
По оценкам аналитиков, число новых заказов солнечных установок в 4-м квартале по всему сектору в США снизилось примерно на 33% кв/кв или 21% г/г до 18 ГВт. Средняя отпускная цена также скорректировалась, хотя в декабре и ноябре наблюдалась определенная нормализация.
На этом фоне прошла коррекция в акциях и пересмотр консенсус-оценок по результатам First Solar. На наш взгляд, падение в акциях уже отразило динамику, и в центре внимания инвесторов окажутся прогнозы на ближайшие кварталы и весь 2024-й год в отчетности.
Мы сохраняем положительный взгляд на сектор и ожидаем, что объем новых заказов будет как минимум на уровне прошлого года. Поддержку обеспечит дальнейшее падение производственных затрат, а также процентных ставок в экономике, что должно увеличить IRR проектов на уровне коммунальных предприятий. Сами компании также отмечают, что не ожидают падения капитальных расходов на ВИЭ в ближайшее время.
Позитивные комментарии по таймингу от Enphase
Накануне Enphase первым из сектора производителей солнечных систем представил отчетность. Компания отметила, что в 1-м квартале, вероятно, будут достигнуты минимумы по результатам и дальше последует восстановление спроса.
Акции в день отчета отреагировали ростом на 17%. Учитывая широту охвата продукции Enphase, мы видим основания полагать, что результаты являются превью того, что сообщат другие представители сектора.
💎 После коррекции First Solar начала торговаться с форвардным P/E на уровне 18.3x, против среднего за пять лет в 22.7x. EV/EBITDA на 24-й год составляет 12.3x, что ниже медианы в 18.5x. Учитывая нетребовательную оценку и сигналы о восстановления сектора, мы считаем инвестиции в акции интересной среднесрочной идеей. Целесообразно постепенно формировать позиции в акциях в преддверии выхода отчетности 27 февраля.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #FSLR
@aabeta
Уважаемые коллеги, ранее мы предлагали вам поучаствовать в покупке
Gazprom 2.949% 24jan2024 по цене @82 от номинала.
Наша команда участвовала в сделке своими деньгами. Сегодня мы получили купон и выплату к погашению во внешнем контуре по этим евробондам.
Общий доход 20% EUR за 2.5 месяца
Если вас интересуют интересные выпуски Газпрома и других эммитентов свяжитесь с нами - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок
@aabeta
Gazprom 2.949% 24jan2024 по цене @82 от номинала.
Наша команда участвовала в сделке своими деньгами. Сегодня мы получили купон и выплату к погашению во внешнем контуре по этим евробондам.
Общий доход 20% EUR за 2.5 месяца
Если вас интересуют интересные выпуски Газпрома и других эммитентов свяжитесь с нами - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок
@aabeta
Основные посты за прошедшую неделю:
• Новая сделка: IPO «ДиаСофт» - лидирующий разработчик ПО для фин сектора и других отраслей экономики
Видео Abeta на YouTube:
• Акции великолепной семерки. Стоит ли инвестировать в моменте?
Аналитика и инвестиционные идеи:
• Облигации Sirius XM - стабильная идея в High-Yield сегменте
• On Holdings #ONON - тезис к покупке с текущих уровней
• HY облигации BUT - выкупаем коррекцию
• Покупка коротких облигации Pemex на фоне дополнительной поддержки правительством
• Взгляд на First Solar #FSLR. Стоит ли покупать акции после затяжного падения?
#навигатор
@aabeta
• Новая сделка: IPO «ДиаСофт» - лидирующий разработчик ПО для фин сектора и других отраслей экономики
Видео Abeta на YouTube:
• Акции великолепной семерки. Стоит ли инвестировать в моменте?
Аналитика и инвестиционные идеи:
• Облигации Sirius XM - стабильная идея в High-Yield сегменте
• On Holdings #ONON - тезис к покупке с текущих уровней
• HY облигации BUT - выкупаем коррекцию
• Покупка коротких облигации Pemex на фоне дополнительной поддержки правительством
• Взгляд на First Solar #FSLR. Стоит ли покупать акции после затяжного падения?
#навигатор
@aabeta
Важные события недели - 12.02.2024
В центре внимания на этой неделе - публикация январских отчетов по инфляции и розничным продажам в США. Трейдеры также будут следить за новыми выступлениями представителей ФРС по поводу перспектив денежно-кредитной политики. Сейчас рынок свопов закладывает всего 18%-ную вероятность, что центральный банк снизит ставку в марте. Аналогичная оценка на май составляет 60%. Помимо этого, продолжится сезон отчетности, а хедж-фонды начнут представлять изменение позиций за 4-й квартал по форме 13F.
⚠️ Макроэкономические данные:
13 февраля:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (январь)
15 февраля:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (февраль)
• Объём розничных продаж (январь)
• Объём промышленного производства (январь)
16 февраля:
• Число выданных разрешений на строительство (январь)
• Индекс настроения потребителей и инфляционные ожидания от Мичиганского университета (февраль)
• Индекс цен производителей (PPI) (январь)
📰 Заметные отчетности:
12 февраля - Arista Networks #ANET, Cadence #CDNS, Avis Budget #CAR, Monday #MNDY, ZoomInfo #ZI
13 февраля - Coca-Cola #KO, Shopify #SHOP, Airbnb #ABNB, Marriott #MAR, Datadog #DDOG, Hasbro #HAS, Airbnb #ABNB, Biogen #BIIB, Lyft #LYFT, American International #AIG, MGM Resorts
14 февраля - Cisco #CSCO, Sony #SONY, The Kraft Heinz #KHC, Global Payments #GPN, Twilio #TWLO, Occidental Petroleum #OXY
15 февраля - Applied Materials #AMAT, Deere #DE, Stellantis #STLA, DoorDash #DASH, Coinbase #COIN, SunPower #SPWR, Roku #ROKU
16 февраля - Vulcan Materials #VMC
Другие корпоративные события:
В понедельник Microsoft #MSFT проведет мероприятие, посвященное развитию Xbox. 14 февраля Williams Companies #WMB и Uber #UBER проведут собственные мероприятия для инвесторов. Как ожидается, Uber сообщит о планах по распределению капитала.
15 февраля День инвестора организуют Datadog #DDOG и Otis Worldwide #OTIS. В этот же день Ford #F, Aptiv #APTV, Adient #ADNT и Lear #LEA примут участие в конференции Wolfe Research, посвященной автомобильному сектору и технологиям.
16 февраля менеджмент Caterpillar #CAT проведет встречу с аналитиками Jefferies, а акционеры Cerevel Therapeutics #CERE будет голосовать по предложению AbbVie #ABBV о поглощении. На момент публикации акции Cerevel торговались примерно на 6% ниже цены сделки.
#США #неделя_впереди
@aabeta
В центре внимания на этой неделе - публикация январских отчетов по инфляции и розничным продажам в США. Трейдеры также будут следить за новыми выступлениями представителей ФРС по поводу перспектив денежно-кредитной политики. Сейчас рынок свопов закладывает всего 18%-ную вероятность, что центральный банк снизит ставку в марте. Аналогичная оценка на май составляет 60%. Помимо этого, продолжится сезон отчетности, а хедж-фонды начнут представлять изменение позиций за 4-й квартал по форме 13F.
⚠️ Макроэкономические данные:
13 февраля:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (январь)
15 февраля:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (февраль)
• Объём розничных продаж (январь)
• Объём промышленного производства (январь)
16 февраля:
• Число выданных разрешений на строительство (январь)
• Индекс настроения потребителей и инфляционные ожидания от Мичиганского университета (февраль)
• Индекс цен производителей (PPI) (январь)
📰 Заметные отчетности:
12 февраля - Arista Networks #ANET, Cadence #CDNS, Avis Budget #CAR, Monday #MNDY, ZoomInfo #ZI
13 февраля - Coca-Cola #KO, Shopify #SHOP, Airbnb #ABNB, Marriott #MAR, Datadog #DDOG, Hasbro #HAS, Airbnb #ABNB, Biogen #BIIB, Lyft #LYFT, American International #AIG, MGM Resorts
14 февраля - Cisco #CSCO, Sony #SONY, The Kraft Heinz #KHC, Global Payments #GPN, Twilio #TWLO, Occidental Petroleum #OXY
15 февраля - Applied Materials #AMAT, Deere #DE, Stellantis #STLA, DoorDash #DASH, Coinbase #COIN, SunPower #SPWR, Roku #ROKU
16 февраля - Vulcan Materials #VMC
Другие корпоративные события:
В понедельник Microsoft #MSFT проведет мероприятие, посвященное развитию Xbox. 14 февраля Williams Companies #WMB и Uber #UBER проведут собственные мероприятия для инвесторов. Как ожидается, Uber сообщит о планах по распределению капитала.
15 февраля День инвестора организуют Datadog #DDOG и Otis Worldwide #OTIS. В этот же день Ford #F, Aptiv #APTV, Adient #ADNT и Lear #LEA примут участие в конференции Wolfe Research, посвященной автомобильному сектору и технологиям.
16 февраля менеджмент Caterpillar #CAT проведет встречу с аналитиками Jefferies, а акционеры Cerevel Therapeutics #CERE будет голосовать по предложению AbbVie #ABBV о поглощении. На момент публикации акции Cerevel торговались примерно на 6% ниже цены сделки.
#США #неделя_впереди
@aabeta
Облигации O-I Glass - ожидаем сужения спредов
💡 Мы продолжаем увеличивать экспозицию на облигации через бумаги качественных эмитентов. Коррекция широкого рынка на прошлой неделе предоставляет еще одну выгодную возможность для покупок.
Предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды O-I Glass с доходностью около 6.9% к погашению в 2031 году. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. Компания в 2023 году заметно улучшила свое финансовое положение, и мы ожидаем дополнительного сужения спредов в среднесрочной перспективе.
✅ O-I Glass #OI - один из крупнейших в мире производителей стеклотары. Также оперирует через дочернюю компанию Owens Brockway, которая была поглощена в 1987 году.
Последняя отчетность
На прошлой неделе OI представила солидные результаты за прошлый год. Выручка выросла на 4% г/г до $7.1 млрд. Повышение отпускных цен и позитивная валютная переоценка компенсировали падение объемов реализации. Скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 34% до $3.09.
EBITDA выросла на 22.8% до $1.45 млрд. Свободный денежный поток составил $130 млн, а общий кэш на балансе достиг $913 млн. На этом фоне net debt/EBITDA снизился на 0.5x до 2.8x. Важно отметить, что большая часть результатов обоснована позитивной динамикой в первом полугодии, однако к концу года наблюдалось определенное ослабление.
Новые прогнозы
Руководство ожидает, что EPS в 2024 году будет на уровне $2.25-2.65, а EBITDA составит $1.33-1.40 млрд, что выше консенсуса и предыдущего прогноза. Эффект от роста объемов продаж и падения издержек будет частично нивелирован снижением отпускных цен.
Хотя менеджмент отметил, что самые сложные условия уже позади, он ожидает медленного первого полугодия и нормализацию в оставшуюся часть. Этому способствует восстановление объемов реализации и операционного рычага. В среднесрочной перспективе прогнозируется достижение прибыли в $3 на акцию.
Свободный денежный поток в следующем году должен улучшиться до $150-200 млн. Компания планирует использовать FCF на поддержание net debt/EBITDA в диапазоне 2.5-3x. Распределение капитала среди инвесторов не значится приоритетом.
💎 По мере дальнейшего улучшения баланса и стабилизации рентабельности мы рассчитываем на сужение спредов к аналогам с более высоким рейтингом. Сейчас выпуск, на который мы смотрим, торгуется с дисконтом примерно в 25-50 б.п. к бумагам аналога SSE с сопоставимым сроком погашения, несмотря на менее высокую долговую нагрузку. На этом фоне текущие уровни выглядят привлекательными для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #OI
@aabeta
💡 Мы продолжаем увеличивать экспозицию на облигации через бумаги качественных эмитентов. Коррекция широкого рынка на прошлой неделе предоставляет еще одну выгодную возможность для покупок.
Предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды O-I Glass с доходностью около 6.9% к погашению в 2031 году. S&P присваивает рейтинг на уровне B+. Компания в 2023 году заметно улучшила свое финансовое положение, и мы ожидаем дополнительного сужения спредов в среднесрочной перспективе.
✅ O-I Glass #OI - один из крупнейших в мире производителей стеклотары. Также оперирует через дочернюю компанию Owens Brockway, которая была поглощена в 1987 году.
Последняя отчетность
На прошлой неделе OI представила солидные результаты за прошлый год. Выручка выросла на 4% г/г до $7.1 млрд. Повышение отпускных цен и позитивная валютная переоценка компенсировали падение объемов реализации. Скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 34% до $3.09.
EBITDA выросла на 22.8% до $1.45 млрд. Свободный денежный поток составил $130 млн, а общий кэш на балансе достиг $913 млн. На этом фоне net debt/EBITDA снизился на 0.5x до 2.8x. Важно отметить, что большая часть результатов обоснована позитивной динамикой в первом полугодии, однако к концу года наблюдалось определенное ослабление.
Новые прогнозы
Руководство ожидает, что EPS в 2024 году будет на уровне $2.25-2.65, а EBITDA составит $1.33-1.40 млрд, что выше консенсуса и предыдущего прогноза. Эффект от роста объемов продаж и падения издержек будет частично нивелирован снижением отпускных цен.
Хотя менеджмент отметил, что самые сложные условия уже позади, он ожидает медленного первого полугодия и нормализацию в оставшуюся часть. Этому способствует восстановление объемов реализации и операционного рычага. В среднесрочной перспективе прогнозируется достижение прибыли в $3 на акцию.
Свободный денежный поток в следующем году должен улучшиться до $150-200 млн. Компания планирует использовать FCF на поддержание net debt/EBITDA в диапазоне 2.5-3x. Распределение капитала среди инвесторов не значится приоритетом.
💎 По мере дальнейшего улучшения баланса и стабилизации рентабельности мы рассчитываем на сужение спредов к аналогам с более высоким рейтингом. Сейчас выпуск, на который мы смотрим, торгуется с дисконтом примерно в 25-50 б.п. к бумагам аналога SSE с сопоставимым сроком погашения, несмотря на менее высокую долговую нагрузку. На этом фоне текущие уровни выглядят привлекательными для формирования позиций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #OI
@aabeta
Утренний обзор - 13.02.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.14% (5034 п.)
📉 Nasdaq: -0.15% (17938 п.)
📉 Dow Jones: -0.13% (38834 п.)
🌕 Золото: +0.08% ($2021)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.15% ($81.76)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.05% (4.18%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 упал на 0.09%, Nasdaq снизился на 0.30%, а Dow Jones вырос на 0.33%. Инвесторы отыгрывали отдельные корпоративные события и занимали выжидательную позицию в преддверии выхода ключевых данных по инфляции. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
Определенную поддержку обеспечила макростатистика. Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев в прошлом месяце не изменились и остались на уровне 3%. Это самый низкий показатель с апреля 2021 года.
8 из 11 секторов S&P 500 завершили день с плюсом. Лидерами роста стали сектор коммунальных услуг, а также акции стоимости в материалах, товарах первичной необходимости и финансах. В то же время, бумаги крупнейших технологических компаний продемонстрировали смешанную динамику. 10-летние трежерис продолжили торговаться с доходностью на уровне 4.18%.
«Этот рывок к отметке 5000 п. по S&P 500 был поддержан фундаментальными факторами: мягкая посадка становится все более вероятной, а сезон отчетности значительно превзошел ожидания после неуверенного начала. Хотя текущая оценка кажется высокой, она вполне оправдана, если экономика США избежит рецессии, а прибыли вырастут в этом году на двузначную величину, что не исключено», - считает Джеффри Бухбиндер из LPL Financial.
S&P 500 в настоящее время торгуется с форвардным P/E около 20x - такого уровня он достигал только в два других периода за последние 25 лет: во время пузыря доткомов и «бычьего» рынка после пандемии.
«Оценки достигают таких уровней, когда инвесторы уверены в трех факторах: монетарной/фискальной политике, банковской системе США/мира и высоких корпоративных доходах. Даже несмотря на «медвежий» рынок 2022 года, инвесторы считают, что будущее весьма предсказуемо. Чтобы изменить их мнение, скорее всего, потребуется только крупное потрясение», - отметил аналитик Николас Колас из DataTrek Research.
Сегодня все внимание будет направлено на публикацию январских данных по потребительской инфляции. Консенсус-прогноз закладывает падение CPI до 2.9% г/г, после 3.4% в декабре. Базовый показатель должен сократиться до 3.7%, против 3.9% ранее.
Публикация экономических данных сегодня:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (январь)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.14% (5034 п.)
📉 Nasdaq: -0.15% (17938 п.)
📉 Dow Jones: -0.13% (38834 п.)
🌕 Золото: +0.08% ($2021)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.15% ($81.76)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.05% (4.18%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 упал на 0.09%, Nasdaq снизился на 0.30%, а Dow Jones вырос на 0.33%. Инвесторы отыгрывали отдельные корпоративные события и занимали выжидательную позицию в преддверии выхода ключевых данных по инфляции. Фондовый рынок Азии торгуется без единой динамики.
Определенную поддержку обеспечила макростатистика. Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев в прошлом месяце не изменились и остались на уровне 3%. Это самый низкий показатель с апреля 2021 года.
8 из 11 секторов S&P 500 завершили день с плюсом. Лидерами роста стали сектор коммунальных услуг, а также акции стоимости в материалах, товарах первичной необходимости и финансах. В то же время, бумаги крупнейших технологических компаний продемонстрировали смешанную динамику. 10-летние трежерис продолжили торговаться с доходностью на уровне 4.18%.
«Этот рывок к отметке 5000 п. по S&P 500 был поддержан фундаментальными факторами: мягкая посадка становится все более вероятной, а сезон отчетности значительно превзошел ожидания после неуверенного начала. Хотя текущая оценка кажется высокой, она вполне оправдана, если экономика США избежит рецессии, а прибыли вырастут в этом году на двузначную величину, что не исключено», - считает Джеффри Бухбиндер из LPL Financial.
S&P 500 в настоящее время торгуется с форвардным P/E около 20x - такого уровня он достигал только в два других периода за последние 25 лет: во время пузыря доткомов и «бычьего» рынка после пандемии.
«Оценки достигают таких уровней, когда инвесторы уверены в трех факторах: монетарной/фискальной политике, банковской системе США/мира и высоких корпоративных доходах. Даже несмотря на «медвежий» рынок 2022 года, инвесторы считают, что будущее весьма предсказуемо. Чтобы изменить их мнение, скорее всего, потребуется только крупное потрясение», - отметил аналитик Николас Колас из DataTrek Research.
Сегодня все внимание будет направлено на публикацию январских данных по потребительской инфляции. Консенсус-прогноз закладывает падение CPI до 2.9% г/г, после 3.4% в декабре. Базовый показатель должен сократиться до 3.7%, против 3.9% ранее.
Публикация экономических данных сегодня:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (январь)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Облигации ArcelorMittal - стабильная идея с высокой доходностью
💡 Доходности на широком облигационном рынке достигли максимумов с декабрьского заседания ФРС. На наш взгляд, это сняло определенную перекупленность и наступил неплохой момент для добавления новых позиций. В частности мы присматриваемся к покупкам длинных бондов ArcelorMittal.
Выпуск позволяет зафиксировать высокую доходность около 5.83% до 2032 года. Учитывая последние финансовые результаты и перспективы на 2024-й год мы ожидаем дополнительного сужения спредов. S&P и другие агентства присваивают компании рейтинг на уровне BBB- со стабильным прогнозом.
✅ ArcelorMittal #MT - одна из крупнейших компаний в сфере производства стали и добычи полезных ископаемых. Производит порядка 10% всей стали в мире.
Отчетность за 4-й квартал
После рекордного периода 2021-2022 гг. и коррекции спроса компания демонстрирует падение продаж, однако рентабельность остается достойной. Выручка снизилась на 13.8% г/г до $14.55 млрд на фоне падения объемов реализации и цен.
В то же время, скорректированная EBITDA увеличилась на 0.6% до $1.27 млрд, а маржа по показателю выросла на 1 п.п. до 8.7%, отражая улучшение базы затрат.
Чистый долг снизился на $1.4 млрд кв/кв до $2.9 млрд. Объем кэша на балансе достиг $7.6 млрд, а net debt/EBITDA упал на 0.2x до еще более комфортных 0.4x.
Прогнозы на 2024-й год
Компания заявила, что наблюдает первые признаки восстановления спроса и цен на сталь. Прогнозирует рост объемов реализации во всех регионах присутствия в этом году. Глобальные продажи должны увеличиться на 3-4%, а в Индии - самом быстрорастущем рынке - на 8.5%.
Более того, менеджмент ожидает дополнительного увеличения годовой EBITDA на $1.8 млрд до 2026 года. Этому поспособствует постепенный запуск производства на новых СП.
💎 В последние годы ArcelorMittal провела значительные изменения в бизнесе, которые привели к улучшению рентабельности и долговой нагрузки. Ожидаем, что компания сохранит достойные кредитные метрики на фоне устойчивого спроса на сталь в 2024 году и запуска новых СП. Улучшение финансов в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, также должно сократить дисконт в 15-20 б.п. к аналогам в секторе (FCX, AAL).
Текущая доходность на уровне 5.83% выглядит интересной для удержания до погашения. Перспектива сужения спреда также добавляет привлекательности позиции.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #MT
@aabeta
💡 Доходности на широком облигационном рынке достигли максимумов с декабрьского заседания ФРС. На наш взгляд, это сняло определенную перекупленность и наступил неплохой момент для добавления новых позиций. В частности мы присматриваемся к покупкам длинных бондов ArcelorMittal.
Выпуск позволяет зафиксировать высокую доходность около 5.83% до 2032 года. Учитывая последние финансовые результаты и перспективы на 2024-й год мы ожидаем дополнительного сужения спредов. S&P и другие агентства присваивают компании рейтинг на уровне BBB- со стабильным прогнозом.
✅ ArcelorMittal #MT - одна из крупнейших компаний в сфере производства стали и добычи полезных ископаемых. Производит порядка 10% всей стали в мире.
Отчетность за 4-й квартал
После рекордного периода 2021-2022 гг. и коррекции спроса компания демонстрирует падение продаж, однако рентабельность остается достойной. Выручка снизилась на 13.8% г/г до $14.55 млрд на фоне падения объемов реализации и цен.
В то же время, скорректированная EBITDA увеличилась на 0.6% до $1.27 млрд, а маржа по показателю выросла на 1 п.п. до 8.7%, отражая улучшение базы затрат.
Чистый долг снизился на $1.4 млрд кв/кв до $2.9 млрд. Объем кэша на балансе достиг $7.6 млрд, а net debt/EBITDA упал на 0.2x до еще более комфортных 0.4x.
Прогнозы на 2024-й год
Компания заявила, что наблюдает первые признаки восстановления спроса и цен на сталь. Прогнозирует рост объемов реализации во всех регионах присутствия в этом году. Глобальные продажи должны увеличиться на 3-4%, а в Индии - самом быстрорастущем рынке - на 8.5%.
Более того, менеджмент ожидает дополнительного увеличения годовой EBITDA на $1.8 млрд до 2026 года. Этому поспособствует постепенный запуск производства на новых СП.
💎 В последние годы ArcelorMittal провела значительные изменения в бизнесе, которые привели к улучшению рентабельности и долговой нагрузки. Ожидаем, что компания сохранит достойные кредитные метрики на фоне устойчивого спроса на сталь в 2024 году и запуска новых СП. Улучшение финансов в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, также должно сократить дисконт в 15-20 б.п. к аналогам в секторе (FCX, AAL).
Текущая доходность на уровне 5.83% выглядит интересной для удержания до погашения. Перспектива сужения спреда также добавляет привлекательности позиции.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #материалы #MT
@aabeta
Утренний обзор - 14.02.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.06% (4974 п.)
📈 Nasdaq: +0.12% (17697 п.)
📉 Dow Jones: -0.03% (38323 п.)
🌕 Золото: -0.04% ($1991)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.17% ($82.23)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.31%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с мощным снижением: S&P 500 упал на 1.37%, Dow Jones - на 1.35%, а Nasdaq - на 1.80%. Инвесторы распродавали акции и облигации после выхода данных по инфляции. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
В прошлом месяце темпы роста потребительских цен замедлились до 3.1% г/г, что оказалось выше прогноза падения до 2.9%. В месячном выражении рост составил 0.3% м/м в то время, как экономисты рассчитывали на 0.2%. Базовый показатель без топлива и продовольствия остался на уровне в 3.9%, против ожиданий падения до 3.7%. Рост м/м составил 0.4% - выше прогноза в 0.3%.
Данные по CPI поставили под вопрос будущие темпы смягчения денежно-кредитной-политики. Рынок фьючерсов теперь закладывает 60%-ную вероятность, что ФРС оставит ставку без изменений в мае и марте. День назад эта оценка составляла только 40%.
Все сектора S&P показали отрицательную динамику. Крупнейшее падение зафиксировали акции технологических компаний и из сферы недвижимости. В то же время, защитные сектора показали относительную устойчивость. Russell 2000, включающий акции малой и средней капитализации, которые более чувствительны к динамике экономики, снизился на 4.11%. Доходности 10-летних трежерис выросли на 13 б.п. до 4.318% - максимума с 1 декабря.
💎 «Статистика по индексу потребительских цен нарушила череду отличных данных по росту экономики и инфляции, которые помогли S&P 500 подняться выше 5000 п. Но это не меняет нашего позитивного фундаментального прогноза на 2024 год: уверенный рост экономики, дальнейшая дезинфляция и начало снижения ставок ФРС во втором квартале поддержат рисковые активы», - считает Брайан Роуз, стратег из UBS Global Wealth Management.
Сегодня инвесторы обратят особое внимание на выступления представителей ФРС, чтобы оценить их интерпретацию данных по инфляции. Также продолжится сезон отчетности. Помимо прочих свои результаты представят Cisco #CSCO, The Kraft Heinz #KHC, Global Payments #GPN, Twilio #TWLO и Occidental Petroleum #OXY.
Публикация экономических данных сегодня:
• Запасы сырой нефти
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.06% (4974 п.)
📈 Nasdaq: +0.12% (17697 п.)
📉 Dow Jones: -0.03% (38323 п.)
🌕 Золото: -0.04% ($1991)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.17% ($82.23)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.31%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с мощным снижением: S&P 500 упал на 1.37%, Dow Jones - на 1.35%, а Nasdaq - на 1.80%. Инвесторы распродавали акции и облигации после выхода данных по инфляции. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
В прошлом месяце темпы роста потребительских цен замедлились до 3.1% г/г, что оказалось выше прогноза падения до 2.9%. В месячном выражении рост составил 0.3% м/м в то время, как экономисты рассчитывали на 0.2%. Базовый показатель без топлива и продовольствия остался на уровне в 3.9%, против ожиданий падения до 3.7%. Рост м/м составил 0.4% - выше прогноза в 0.3%.
Данные по CPI поставили под вопрос будущие темпы смягчения денежно-кредитной-политики. Рынок фьючерсов теперь закладывает 60%-ную вероятность, что ФРС оставит ставку без изменений в мае и марте. День назад эта оценка составляла только 40%.
Все сектора S&P показали отрицательную динамику. Крупнейшее падение зафиксировали акции технологических компаний и из сферы недвижимости. В то же время, защитные сектора показали относительную устойчивость. Russell 2000, включающий акции малой и средней капитализации, которые более чувствительны к динамике экономики, снизился на 4.11%. Доходности 10-летних трежерис выросли на 13 б.п. до 4.318% - максимума с 1 декабря.
💎 «Статистика по индексу потребительских цен нарушила череду отличных данных по росту экономики и инфляции, которые помогли S&P 500 подняться выше 5000 п. Но это не меняет нашего позитивного фундаментального прогноза на 2024 год: уверенный рост экономики, дальнейшая дезинфляция и начало снижения ставок ФРС во втором квартале поддержат рисковые активы», - считает Брайан Роуз, стратег из UBS Global Wealth Management.
Сегодня инвесторы обратят особое внимание на выступления представителей ФРС, чтобы оценить их интерпретацию данных по инфляции. Также продолжится сезон отчетности. Помимо прочих свои результаты представят Cisco #CSCO, The Kraft Heinz #KHC, Global Payments #GPN, Twilio #TWLO и Occidental Petroleum #OXY.
Публикация экономических данных сегодня:
• Запасы сырой нефти
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Облигации Uber - наша ставка оправдывает себя
💡 В ноябре мы опубликовали инвестиционную идею по бондам Uber. С того времени выпуск, на который обратили внимание, прибавил в цене примерно 2%, а спред к трежерис снизился со 185 б.п. до 150 б.п. Мы ожидаем дополнительного сужения в среднесрочной перспективе на фоне улучшения финансов и пересмотра рейтинга. Последняя отчетность и прогнозы укрепляют нашу уверенность в перспективе.
✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги коммерческих перевозок.
Последняя отчетность
За 4-й квартал общий объем бронирований вырос на 22% г/г до $37.6 млрд, а выручка - на 15% до $9.94 млрд. Скорректированная EBITDA подскочила на 92% и составила $1.28 млрд. На этом фоне рентабельность по показателю улучшилась на 5.5 п.п. до 12.9%. Свободный денежный поток достиг $768 млн, против -$303 млн годом ранее. Все показатели превысили консенсус-оценки.
Благодаря улучшению рентабельности и генерации кэша net debt/EBITDA снизился на 0.4x до 1.6x. Менеджмент продолжает ставить в приоритет достижение инвестиционного рейтинга.
Отличным результатам способствовало сохранение высокого спроса в большинстве регионах присутствия и почти во всех сегментах бизнеса, за исключением коммерческих перевозок. Отдельно отличились новые вертикали, такие как Shared Rides и Uber for Business, показавшие рост выручки на 80% за год. Число подписчиков Uber One увеличилось на 4 млн кв/кв до 19 млн в 25 странах (+7 кв/кв).
Менеджмент также дал прогнозы выше ожиданий на этот квартал: рассчитывает на бронирования в диапазоне $37-38.5 млрд и EBITDA на уровне $1.26-1.34 млрд.
Оценка облигаций
Сейчас облигации торгуются со спредом к трежерис на уровне 150 б.п., однако мы ожидаем дополнительного сужения на 20-25 б.п. в среднесрочной перспективе, что поставит Uber одну ступень с IG аналогами, такими как Expedia и Global Payments. Хотя такая оценка для эмитента B+ может показаться чрезмерной, мы считаем, что она будет справедливой.
Капитализация Uber достигла $142 млрд, debt/EV составляет только 7%, а свободный денежный поток в ближайшие 12 месяцев может покрыть более 50% долга - всё показатели не характерны для High-Yield сегмента. По другим кредитным метрикам Uber также подходит под инвестиционный уровень.
Рассчитываем, что облигации постепенно будут отражать пересмотр до IG. Отметим, что сегодня пройдет День инвестора компании. Комментарии менджмента и новые долгосрочные прогнозы могут стать долнительными катализаторами.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #UBER
@aabeta
💡 В ноябре мы опубликовали инвестиционную идею по бондам Uber. С того времени выпуск, на который обратили внимание, прибавил в цене примерно 2%, а спред к трежерис снизился со 185 б.п. до 150 б.п. Мы ожидаем дополнительного сужения в среднесрочной перспективе на фоне улучшения финансов и пересмотра рейтинга. Последняя отчетность и прогнозы укрепляют нашу уверенность в перспективе.
✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги коммерческих перевозок.
Последняя отчетность
За 4-й квартал общий объем бронирований вырос на 22% г/г до $37.6 млрд, а выручка - на 15% до $9.94 млрд. Скорректированная EBITDA подскочила на 92% и составила $1.28 млрд. На этом фоне рентабельность по показателю улучшилась на 5.5 п.п. до 12.9%. Свободный денежный поток достиг $768 млн, против -$303 млн годом ранее. Все показатели превысили консенсус-оценки.
Благодаря улучшению рентабельности и генерации кэша net debt/EBITDA снизился на 0.4x до 1.6x. Менеджмент продолжает ставить в приоритет достижение инвестиционного рейтинга.
Отличным результатам способствовало сохранение высокого спроса в большинстве регионах присутствия и почти во всех сегментах бизнеса, за исключением коммерческих перевозок. Отдельно отличились новые вертикали, такие как Shared Rides и Uber for Business, показавшие рост выручки на 80% за год. Число подписчиков Uber One увеличилось на 4 млн кв/кв до 19 млн в 25 странах (+7 кв/кв).
Менеджмент также дал прогнозы выше ожиданий на этот квартал: рассчитывает на бронирования в диапазоне $37-38.5 млрд и EBITDA на уровне $1.26-1.34 млрд.
Оценка облигаций
Сейчас облигации торгуются со спредом к трежерис на уровне 150 б.п., однако мы ожидаем дополнительного сужения на 20-25 б.п. в среднесрочной перспективе, что поставит Uber одну ступень с IG аналогами, такими как Expedia и Global Payments. Хотя такая оценка для эмитента B+ может показаться чрезмерной, мы считаем, что она будет справедливой.
Капитализация Uber достигла $142 млрд, debt/EV составляет только 7%, а свободный денежный поток в ближайшие 12 месяцев может покрыть более 50% долга - всё показатели не характерны для High-Yield сегмента. По другим кредитным метрикам Uber также подходит под инвестиционный уровень.
Рассчитываем, что облигации постепенно будут отражать пересмотр до IG. Отметим, что сегодня пройдет День инвестора компании. Комментарии менджмента и новые долгосрочные прогнозы могут стать долнительными катализаторами.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #UBER
@aabeta
Утренний обзор - 15.02.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0% (5017 п.)
📉 Nasdaq: -0.03% (17876 п.)
📈 Dow Jones: +0.03% (38503 п.)
🌕 Золото: +0% ($1991)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.26% ($80.82)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.54% (4.236%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с мощным подъемом: S&P 500 вырос на 0.95%, Dow Jones - на 0.40%, а Nasdaq - на 1.30%. Инвесторы выкупили коррекцию вторника на фоне сильных корпоративных отчетностей. Особенно высокий спрос наблюдался в акциях быстрорастущих компаний. Также покупки прошли и в казначейских облигациях. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
9 из 11 секторов S&P 500 показали положительную динамику. Промышленный сектор стал лидером роста после выхода сильных результатов Uber #UBER и LYFT #LYFT, акции которых поднялись на 15% и 35%, соответственно. Nvidia #NVDA обогнала Alphabet #GOOG по рыночной капитализации после того, как бумаги компании подорожали на 2.5%. Дополнительную поддержку основным индекса обеспечил рост Meta #META и Tesla #TSLA более чем на 2%.
💎 «Фондовый рынок никогда не движется вверх без пауз на пути. Экономика остается сильной и не нуждается в снижении процентных ставок, что в конечном итоге поддерживает цены на акции», - считает Джереми Страуб из Coastal Wealth.
В поддержку этого тезиса президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби вчера заявил, что более высокие данные по инфляции в течение нескольких месяцев все равно будут соответствовать пути возвращения к цели центрального банка. Он также подчеркнул, что не стоит судить о динамике за один месяц и что целевой показатель в 2% основан на индексе PCE, а не CPI, который вышел во вторник.
💎 «Для того, чтобы на рынке началась официальная коррекция, инвесторы должны увидеть дополнительные доказательства того, что ФРС не будет сокращать ставки в соответствии с ожиданиями и/или перспективы роста экономики ухудшаются достаточно быстро, чтобы вызвать опасения рецессии», - отметил Крис Сенека из Wolfe Research.
Сегодня инвесторы получат дополнительные данные о состоянии экономики. Будут опубликованы отчеты по розничным продажам, промышленному производству и заявкам на пособия по безработице. Также отчитаются Applied Materials #AMAT, Deere #DE, Stellantis #STLA, DoorDash #DASH, Coinbase #COIN, SunPower #SPWR и Roku #ROKU.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (февраль)
• Объём розничных продаж (январь)
• Объём промышленного производства (январь)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0% (5017 п.)
📉 Nasdaq: -0.03% (17876 п.)
📈 Dow Jones: +0.03% (38503 п.)
🌕 Золото: +0% ($1991)
⚫️ Нефть марки Brent: -0.26% ($80.82)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.54% (4.236%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без выраженной динамики. Вчера основные индексы завершили день с мощным подъемом: S&P 500 вырос на 0.95%, Dow Jones - на 0.40%, а Nasdaq - на 1.30%. Инвесторы выкупили коррекцию вторника на фоне сильных корпоративных отчетностей. Особенно высокий спрос наблюдался в акциях быстрорастущих компаний. Также покупки прошли и в казначейских облигациях. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно в зеленой зоне.
9 из 11 секторов S&P 500 показали положительную динамику. Промышленный сектор стал лидером роста после выхода сильных результатов Uber #UBER и LYFT #LYFT, акции которых поднялись на 15% и 35%, соответственно. Nvidia #NVDA обогнала Alphabet #GOOG по рыночной капитализации после того, как бумаги компании подорожали на 2.5%. Дополнительную поддержку основным индекса обеспечил рост Meta #META и Tesla #TSLA более чем на 2%.
💎 «Фондовый рынок никогда не движется вверх без пауз на пути. Экономика остается сильной и не нуждается в снижении процентных ставок, что в конечном итоге поддерживает цены на акции», - считает Джереми Страуб из Coastal Wealth.
В поддержку этого тезиса президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби вчера заявил, что более высокие данные по инфляции в течение нескольких месяцев все равно будут соответствовать пути возвращения к цели центрального банка. Он также подчеркнул, что не стоит судить о динамике за один месяц и что целевой показатель в 2% основан на индексе PCE, а не CPI, который вышел во вторник.
💎 «Для того, чтобы на рынке началась официальная коррекция, инвесторы должны увидеть дополнительные доказательства того, что ФРС не будет сокращать ставки в соответствии с ожиданиями и/или перспективы роста экономики ухудшаются достаточно быстро, чтобы вызвать опасения рецессии», - отметил Крис Сенека из Wolfe Research.
Сегодня инвесторы получат дополнительные данные о состоянии экономики. Будут опубликованы отчеты по розничным продажам, промышленному производству и заявкам на пособия по безработице. Также отчитаются Applied Materials #AMAT, Deere #DE, Stellantis #STLA, DoorDash #DASH, Coinbase #COIN, SunPower #SPWR и Roku #ROKU.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (февраль)
• Объём розничных продаж (январь)
• Объём промышленного производства (январь)
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Утренний обзор - 16.02.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.05% (5043 п.)
📈 Nasdaq: +0.12% (17934 п.)
📉 Dow Jones: -0.16% (38793 п.)
🌕 Золото: +0.02% ($2004)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.06% ($82.27)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.57% (4.26%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без единой динамики. Вчера основные индексы завершили второй день подряд с уверенным повышением: S&P 500 вырос на 0.58%, Dow Jones - на 0.91%, а Nasdaq - на 0.30%. Инвесторы позитивно отреагировали на публикацию макростатистики, которая усилила ожидания, что ФРС не станет откладывать смягчение ДКП. S&P 500 вновь обновил исторический максимум. Фондовый рынок Азии торгуется в зеленой зоне.
Розничные продажи в январе снизились на 0.8% м/м, против ожиданий сокращения только на 0.2%. Декабрьские данные были пересмотрены с роста на 0.6% до 0.4%. Объем промышленного производства в прошлом месяце опустился на 0.1%. Экономисты ожидали роста на 0.2%. Данные умерили опасения о том, что чрезмерный спрос приведет к дальнейшему повышению инфляции, особенно учитывая «горячий» отчет по CPI на этой неделе.
Публикации в четверг также показали, что настроения среди домостроителей достигли шестимесячного максимума, а число заявок на пособие по безработице сократилось на 8 тыс. до 212 тыс. при прогнозе в 220 тыс. В совокупности статистика поддерживает тезис о том, что США движутся к «мягкой посадке», а ФРС в ближайшие месяцы начнет снижать ставку.
10 из 11 секторов S&P 500 завершили день в плюсе. Акции технологических компаний показали худшую динамику, и драйверами для роста стали циклические сектора, более чувствительные к состоянию экономику. Ралли на рынке акций продолжает расширяться за пределы «великолепной семерки». На это фоне Russell 2000 вчера прибавил 2.45%.
Сегодня в центре внимания будет находиться отчет по производственной инфляции, который рассматривается опережающим индикатором для CPI. Также выйдут инфляционные ожидания от мичиганского университета. Оба показателя дадут дополнительные сигналы о характере ценового давления в США.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число выданных разрешений на строительство (январь)
• Индекс настроения потребителей и инфляционные ожидания от Мичиганского университета (февраль)
• Индекс цен производителей (PPI) (январь)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📉 S&P 500: -0.05% (5043 п.)
📈 Nasdaq: +0.12% (17934 п.)
📉 Dow Jones: -0.16% (38793 п.)
🌕 Золото: +0.02% ($2004)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.06% ($82.27)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.57% (4.26%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются без единой динамики. Вчера основные индексы завершили второй день подряд с уверенным повышением: S&P 500 вырос на 0.58%, Dow Jones - на 0.91%, а Nasdaq - на 0.30%. Инвесторы позитивно отреагировали на публикацию макростатистики, которая усилила ожидания, что ФРС не станет откладывать смягчение ДКП. S&P 500 вновь обновил исторический максимум. Фондовый рынок Азии торгуется в зеленой зоне.
Розничные продажи в январе снизились на 0.8% м/м, против ожиданий сокращения только на 0.2%. Декабрьские данные были пересмотрены с роста на 0.6% до 0.4%. Объем промышленного производства в прошлом месяце опустился на 0.1%. Экономисты ожидали роста на 0.2%. Данные умерили опасения о том, что чрезмерный спрос приведет к дальнейшему повышению инфляции, особенно учитывая «горячий» отчет по CPI на этой неделе.
Публикации в четверг также показали, что настроения среди домостроителей достигли шестимесячного максимума, а число заявок на пособие по безработице сократилось на 8 тыс. до 212 тыс. при прогнозе в 220 тыс. В совокупности статистика поддерживает тезис о том, что США движутся к «мягкой посадке», а ФРС в ближайшие месяцы начнет снижать ставку.
10 из 11 секторов S&P 500 завершили день в плюсе. Акции технологических компаний показали худшую динамику, и драйверами для роста стали циклические сектора, более чувствительные к состоянию экономику. Ралли на рынке акций продолжает расширяться за пределы «великолепной семерки». На это фоне Russell 2000 вчера прибавил 2.45%.
Сегодня в центре внимания будет находиться отчет по производственной инфляции, который рассматривается опережающим индикатором для CPI. Также выйдут инфляционные ожидания от мичиганского университета. Оба показателя дадут дополнительные сигналы о характере ценового давления в США.
Публикация экономических данных сегодня:
• Число выданных разрешений на строительство (январь)
• Индекс настроения потребителей и инфляционные ожидания от Мичиганского университета (февраль)
• Индекс цен производителей (PPI) (январь)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
AutoZone - стабильный рост, проверенный десятилетиями
💡 Предлагаем обратить внимание на акции AutoZone. Компания обладает впечатляющей историей роста, которая может продолжиться в ближайшие годы, благодаря нескольких факторам. Акции приближаются к привлекательной точке для формирования позиций.
✅ AutoZone #AZO - крупнейшая компания в США, занимающаяся продажей запчастей и комплектующих для автомобилей с долей в 14%. Бизнес делится на два сегмента: реализация товаров для отдельных потребителей (DIY) и крупные поставки для автосервисов (DIFM). На текущий момент в США работает 6 316 точек, 745 - в Мексике и 104 - в Бразилии.
🎯 Целевая цена - $3100, потенциал роста +14%
Темпы роста
На протяжение трех десятилетий AutoZone стабильно наращивала выручку, даже в периоды кризисов, благодаря эффективному и непрерывному расширению сети магазинов. CAGR продаж за последние десять лет составил 6.68%. В то же время, компания в год открывала почти по 200 точек. Последний отчетный квартал не стал исключением.
По итогам 1-го квартала 2024 финансового года (закончился 18 ноября), общая выручка увеличилась на 5.1% г/г до $4.1 млрд. Сопоставимые продажи DIY показали почти нулевую динамику, однако в DIFM они выросли на 5.7%. Продажи в Мексике и Бразилии расширились на 10.9%.
Рост AutoZone сопровождался высокой рентабельностью. Годовая операционная маржа находилась в диапазоне 19%-20% последние 10 лет. В прошлом отчетном квартале она улучшилась на 211 б.п. г/г до 20.3%.
Обратный выкуп акций
AutoZone известна своим масштабным байбеком, который ведет к существенному подъему прибыли на акцию (EPS). С 1998 года компания выкупила порядка 90% своих бумаг. CAGR чистой прибыли AutoZone за последние 10 лет составил 9.5%. В сочетании с обратным выкупом темпы роста EPS составили впечатляющие 16.9%. Менеджмент остается приверженным такой политике байбека.
Новые векторы развития
Согласно консенсус-прогнозам аналитиков, AutoZone будет ежегодно увеличивать выручку по 5.6%, а прибыль на акцию - по 13.3% до 2027 года. Этому поспособствует приоритезация открытия новых точек в Мексике и Бразилии, где продажи растут опережающими темпами. Помимо этого, AutoZone намеревается увеличить количество DIFM-программ в своих магазинах, которые также показывают отличные темпы роста и способствуют расширению доли на рынке.
Рост популярности EV - проблема для компании?
Среди инвесторов появляются вопросы о том, насколько устойчива бизнес-модель компании, учитывая рост числа электромобилей на дорогах. В EV существенно меньше запчастей, пригодных для замены владельцами. Например, в Chevrolet Bolt на 80% меньше деталей, чем в стандартном авто.
На наш взгляд, еще слишком рано опасаться изменений, поскольку в США все еще 98% зарегистрированных автомобилей обладают ДВС, а средний возраст автопарка продолжает неуклонно увеличиваться. Стоит также отметить, что на новых ключевых рынках - Мексики и Бразилии - проникновение EV идет ощутимо медленнее, чем в Штатах, что позитивно для долгосрочных перспектив AutoZone.
💎 Мы воодушевлены стабильностью роста выручки и особенно прибыли на акцию AutoZone. Рассчитываем, что компания продолжит успешно оперировать и показывать достойные темпы роста в ближайшие годы, благодаря новым драйверам и байбеку.
Сейчас оценка акций находится на уровне средних исторических значений, связи с чем целесообразно формировать позицию постепенно на просадках. Технически акции приближаются сверху вниз к мощной линии тренда, продолжающейся с 2020 года. Покупка от этого уровня выглядит наиболее оптимальной.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #AZO
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на акции AutoZone. Компания обладает впечатляющей историей роста, которая может продолжиться в ближайшие годы, благодаря нескольких факторам. Акции приближаются к привлекательной точке для формирования позиций.
✅ AutoZone #AZO - крупнейшая компания в США, занимающаяся продажей запчастей и комплектующих для автомобилей с долей в 14%. Бизнес делится на два сегмента: реализация товаров для отдельных потребителей (DIY) и крупные поставки для автосервисов (DIFM). На текущий момент в США работает 6 316 точек, 745 - в Мексике и 104 - в Бразилии.
🎯 Целевая цена - $3100, потенциал роста +14%
Темпы роста
На протяжение трех десятилетий AutoZone стабильно наращивала выручку, даже в периоды кризисов, благодаря эффективному и непрерывному расширению сети магазинов. CAGR продаж за последние десять лет составил 6.68%. В то же время, компания в год открывала почти по 200 точек. Последний отчетный квартал не стал исключением.
По итогам 1-го квартала 2024 финансового года (закончился 18 ноября), общая выручка увеличилась на 5.1% г/г до $4.1 млрд. Сопоставимые продажи DIY показали почти нулевую динамику, однако в DIFM они выросли на 5.7%. Продажи в Мексике и Бразилии расширились на 10.9%.
Рост AutoZone сопровождался высокой рентабельностью. Годовая операционная маржа находилась в диапазоне 19%-20% последние 10 лет. В прошлом отчетном квартале она улучшилась на 211 б.п. г/г до 20.3%.
Обратный выкуп акций
AutoZone известна своим масштабным байбеком, который ведет к существенному подъему прибыли на акцию (EPS). С 1998 года компания выкупила порядка 90% своих бумаг. CAGR чистой прибыли AutoZone за последние 10 лет составил 9.5%. В сочетании с обратным выкупом темпы роста EPS составили впечатляющие 16.9%. Менеджмент остается приверженным такой политике байбека.
Новые векторы развития
Согласно консенсус-прогнозам аналитиков, AutoZone будет ежегодно увеличивать выручку по 5.6%, а прибыль на акцию - по 13.3% до 2027 года. Этому поспособствует приоритезация открытия новых точек в Мексике и Бразилии, где продажи растут опережающими темпами. Помимо этого, AutoZone намеревается увеличить количество DIFM-программ в своих магазинах, которые также показывают отличные темпы роста и способствуют расширению доли на рынке.
Рост популярности EV - проблема для компании?
Среди инвесторов появляются вопросы о том, насколько устойчива бизнес-модель компании, учитывая рост числа электромобилей на дорогах. В EV существенно меньше запчастей, пригодных для замены владельцами. Например, в Chevrolet Bolt на 80% меньше деталей, чем в стандартном авто.
На наш взгляд, еще слишком рано опасаться изменений, поскольку в США все еще 98% зарегистрированных автомобилей обладают ДВС, а средний возраст автопарка продолжает неуклонно увеличиваться. Стоит также отметить, что на новых ключевых рынках - Мексики и Бразилии - проникновение EV идет ощутимо медленнее, чем в Штатах, что позитивно для долгосрочных перспектив AutoZone.
💎 Мы воодушевлены стабильностью роста выручки и особенно прибыли на акцию AutoZone. Рассчитываем, что компания продолжит успешно оперировать и показывать достойные темпы роста в ближайшие годы, благодаря новым драйверам и байбеку.
Сейчас оценка акций находится на уровне средних исторических значений, связи с чем целесообразно формировать позицию постепенно на просадках. Технически акции приближаются сверху вниз к мощной линии тренда, продолжающейся с 2020 года. Покупка от этого уровня выглядит наиболее оптимальной.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #товары_вторичной_необходимости #AZO
@aabeta
