Инвестиции в Renault через облигации
💡 Мы продолжаем серию постов с инвестиционными идеями по облигациям. Считаем, что текущей слабостью на долговом рынке стоит пользоваться для формирования позиций. В этот раз обращаем внимание на High-Yield бонды Renault.
Компания показывает достойные темпы роста финансов, что недавно сподвигло Moody’s повысит рейтинг на одну ступень до Ba1. На наш взгляд Renault продолжит демонстрировать высокие показатели, что может привести к новым пересмотрам рейтинга и росту цен на бонды.
✅ Renault #RNO - французская автомобилестроительная корпорация.
Результаты за первое полугодие
Выручка выросла на 27% г/г, до €27 млрд, что выше прогнозов. Высокого результата удалось добиться как за счет роста поставок на 13% г/г, так и благодаря повышению отпускных цен на 9% г/г. Операционная рентабельность расширилась на 3 п.п. г/г, до 7.6%.
Свободный денежный поток улучшился до €2.2 млрд, против $0.5 млрд в начале года. Ликвидная позиция также остается устойчивой на уровне €16.8 млрд, включая кэш объемом €13.5 млрд.
Менеджмент повысил прогноз: ожидает операционную рентабельность в 2023 году в диапазоне 7-8%, против предыдущих 6%. Прогноз по свободному денежному потоку на конец года повышен на $0.5 млрд, до €2.5 млрд.
Перспективы пересмотра рейтинга
Renault отметила, что планирует возобновить выплату дивидендов в этом году, однако восстановление кредитного рейтинга до инвестиционного уровня и снижение долга все еще в приоритете.
На наш взгляд, компания будет способна поддерживать уровни рентабельности, благодаря усилению фокуса на автомобилях сегмента С, и сокращению экспозиции на малые автомобили групп A и B, где наблюдается повышенная конкуренция.
В целом, текущие финансовые показатели и долговые метрики уже соответствуют более высокому рейтингу, при этом, дальнейший рост маржи может ускорить процесс пересмотра.
Повышение рейтинга также зависит от реализации стратегии электрификации компании, которая, по мнению агентств, отстает от аналогов. Тем не менее Renault добивается значительного прогресса в сфере. За первое полугодие поставки электромобилей выросли 18% г/г. На электрокары уже приходится порядка 37% от общих продаж в Европе.
💎 Компания показывает достойные темпы роста продаж, при этом сохраняя высокую рентабельность и снижая долг. Помимо этого, Renault активно развивает электромобильный сегмент, что является ключевым для пересмотра рейтинга. На этом фоне рассчитываем увидеть позитивную реакцию рейтингов агентств в ближайших кварталах, что поспособствует опережающему аналоги росту цен облигаций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $500к - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке
#инвестиционная_идея #облигации #Европа #промышленный_сектор #RNO
@aabeta
💡 Мы продолжаем серию постов с инвестиционными идеями по облигациям. Считаем, что текущей слабостью на долговом рынке стоит пользоваться для формирования позиций. В этот раз обращаем внимание на High-Yield бонды Renault.
Компания показывает достойные темпы роста финансов, что недавно сподвигло Moody’s повысит рейтинг на одну ступень до Ba1. На наш взгляд Renault продолжит демонстрировать высокие показатели, что может привести к новым пересмотрам рейтинга и росту цен на бонды.
✅ Renault #RNO - французская автомобилестроительная корпорация.
Результаты за первое полугодие
Выручка выросла на 27% г/г, до €27 млрд, что выше прогнозов. Высокого результата удалось добиться как за счет роста поставок на 13% г/г, так и благодаря повышению отпускных цен на 9% г/г. Операционная рентабельность расширилась на 3 п.п. г/г, до 7.6%.
Свободный денежный поток улучшился до €2.2 млрд, против $0.5 млрд в начале года. Ликвидная позиция также остается устойчивой на уровне €16.8 млрд, включая кэш объемом €13.5 млрд.
Менеджмент повысил прогноз: ожидает операционную рентабельность в 2023 году в диапазоне 7-8%, против предыдущих 6%. Прогноз по свободному денежному потоку на конец года повышен на $0.5 млрд, до €2.5 млрд.
Перспективы пересмотра рейтинга
Renault отметила, что планирует возобновить выплату дивидендов в этом году, однако восстановление кредитного рейтинга до инвестиционного уровня и снижение долга все еще в приоритете.
На наш взгляд, компания будет способна поддерживать уровни рентабельности, благодаря усилению фокуса на автомобилях сегмента С, и сокращению экспозиции на малые автомобили групп A и B, где наблюдается повышенная конкуренция.
В целом, текущие финансовые показатели и долговые метрики уже соответствуют более высокому рейтингу, при этом, дальнейший рост маржи может ускорить процесс пересмотра.
Повышение рейтинга также зависит от реализации стратегии электрификации компании, которая, по мнению агентств, отстает от аналогов. Тем не менее Renault добивается значительного прогресса в сфере. За первое полугодие поставки электромобилей выросли 18% г/г. На электрокары уже приходится порядка 37% от общих продаж в Европе.
💎 Компания показывает достойные темпы роста продаж, при этом сохраняя высокую рентабельность и снижая долг. Помимо этого, Renault активно развивает электромобильный сегмент, что является ключевым для пересмотра рейтинга. На этом фоне рассчитываем увидеть позитивную реакцию рейтингов агентств в ближайших кварталах, что поспособствует опережающему аналоги росту цен облигаций.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $500к - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке
#инвестиционная_идея #облигации #Европа #промышленный_сектор #RNO
@aabeta
UBS рекомендует выкупать затянувшуюся коррекцию в ChargePoint
💡 Аналитики банка считают, что длительная распродажа в акциях предлагает отличную точку для формирования долгосрочных позиций. Как ожидается, ChargePoint станет одним из крупнейших бенефициаров внедрения электромобилей.
✅ ChargePoint #CHPT - компания, управляющая сетью независимых зарядных станций для электромобилей.
🎯 Целевая цена - $9, потенциал роста +81%
Чрезмерное падение акций
По мнению UBS, ухудшение настроений вокруг ChargePoint создало привлекательное соотношение риска/доходности для инвесторов. В этом году акции компании потеряли более 47%. Ранее в этом месяце компания не оправдала прогнозы по выручке за 2-й квартал и объявила о сокращении около 10% персонала. Аналитики считают, что цены акций уже полностью оценили все негативные факторы для компании.
Перспективы рынка зарядок для электромобилей
В настоящее время ChargePoint занимает крупнейшую долю на рынке зарядных станций второго уровня (L2), которые обеспечивают гораздо более быструю зарядку, чем решения первого уровня. Компания располагает 33 тыс. зарядных станций L2 - 80% от установленной базы. Менеджмент рассчитывает, что показатель расширится до 90% к 2030 году.
Как ожидается, зарядные устройства L2 будут играть решающую роль для внедрения электромобилей в США. Правительство планирует расширить сеть до 500 тыс. станций к 2030 году. К этому сроку также поставлена цель добиться того, чтобы электрокары составляли не менее 50% от общего объема продаж новых авто.
На этом фоне UBS ожидает ускорения темпов развертывания зарядных станций. По оценкам, объем установок будет расти по 40% ежегодно вплоть до 2030 года, что окажет поддержку финансам ChargePoint и отведет акции от исторических минимумов.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $1.81 млрд
• P/S = 3х
• P/S сектора = 1.3x
• fwd темпы роста выручки = 53.4%
💎 Наше мнение: Компания является лидером в своем сегменте и имеет существенный потенциал для роста на горизонте ближайших лет. ChargePoint получает выгоду по всем направлениям от развития быстрорастущего сектора электромобилей, а новые государственные стимулы будут поддерживать темпы роста финансовых показателей на высоком уровне.
Считаем, что коррекция в акциях предоставляет неплохую точку для формирования долгосрочных позиций. После распродажи мультипликаторы компании выглядят крайне дешевыми, особенно учитывая прогнозируемые темпы роста выручки.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $500к.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор #CHPT #UBS
@aabeta
💡 Аналитики банка считают, что длительная распродажа в акциях предлагает отличную точку для формирования долгосрочных позиций. Как ожидается, ChargePoint станет одним из крупнейших бенефициаров внедрения электромобилей.
✅ ChargePoint #CHPT - компания, управляющая сетью независимых зарядных станций для электромобилей.
🎯 Целевая цена - $9, потенциал роста +81%
Чрезмерное падение акций
По мнению UBS, ухудшение настроений вокруг ChargePoint создало привлекательное соотношение риска/доходности для инвесторов. В этом году акции компании потеряли более 47%. Ранее в этом месяце компания не оправдала прогнозы по выручке за 2-й квартал и объявила о сокращении около 10% персонала. Аналитики считают, что цены акций уже полностью оценили все негативные факторы для компании.
Перспективы рынка зарядок для электромобилей
В настоящее время ChargePoint занимает крупнейшую долю на рынке зарядных станций второго уровня (L2), которые обеспечивают гораздо более быструю зарядку, чем решения первого уровня. Компания располагает 33 тыс. зарядных станций L2 - 80% от установленной базы. Менеджмент рассчитывает, что показатель расширится до 90% к 2030 году.
Как ожидается, зарядные устройства L2 будут играть решающую роль для внедрения электромобилей в США. Правительство планирует расширить сеть до 500 тыс. станций к 2030 году. К этому сроку также поставлена цель добиться того, чтобы электрокары составляли не менее 50% от общего объема продаж новых авто.
На этом фоне UBS ожидает ускорения темпов развертывания зарядных станций. По оценкам, объем установок будет расти по 40% ежегодно вплоть до 2030 года, что окажет поддержку финансам ChargePoint и отведет акции от исторических минимумов.
📊 Фундаментальные показатели:
• Рыночная капитализация = $1.81 млрд
• P/S = 3х
• P/S сектора = 1.3x
• fwd темпы роста выручки = 53.4%
💎 Наше мнение: Компания является лидером в своем сегменте и имеет существенный потенциал для роста на горизонте ближайших лет. ChargePoint получает выгоду по всем направлениям от развития быстрорастущего сектора электромобилей, а новые государственные стимулы будут поддерживать темпы роста финансовых показателей на высоком уровне.
Считаем, что коррекция в акциях предоставляет неплохую точку для формирования долгосрочных позиций. После распродажи мультипликаторы компании выглядят крайне дешевыми, особенно учитывая прогнозируемые темпы роста выручки.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $500к.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор #CHPT #UBS
@aabeta
Ставка на HY облигации Spirit AeroSystems после соглашения с Boeing
💡 В прошлом месяце Spirit заключила соглашение с Boeing, которое существенно улучшило перспективы генерации денежных потоков в ближайшие несколько лет. Изменения уже нашли отражение в отчетности.
На наш взгляд, ситуация позволяет занять выгодную позицию в High-Yield бондах Spirit AeroSystems. Отметим, что сделка сопряжена с высоким риском, учитывая, что выпуск, на который мы смотрим, обладает кредитным рейтингом на уровне CCC+.
✅ Spirit AeroSystems #SPR - производитель авиационных конструкций, в частности фюзеляжей для коммерческих и военных самолетов. Является ключевым поставщиком Boeing.
Суть соглашения
Компании подписали соглашение, предусматривающее совместную работу над решением возникших ранее операционных проблем. Для этого, Boeing обеспечила Spirit сразу же $100 млн для налаживания производства.
Помимо этого, теперь Spirit будет продавать компоненты для 787 Dreamliner по более высоким ценам в 2023-2025 гг. Дополнительная выручка за период оценивается в $455 млн. Вдобавок, Boeing согласилась продлить выплаты по финансированию в размере $180 млн с 2025 до 2027 года.
Последняя отчетность
На прошлой неделе Spirit представила квартальные результаты. Выручка выросла на 13% г/г до $1.44 млрд. Убыток по FCF вырос на 86% до $136 млн. Убыток на акцию составил $1.42, против консенсуса на уровне $1.51.
Spirit теперь ожидает, что по итогам года убыток по FCF составит $275-325, что ниже прогноза на уровне $360 млн, благодаря инвестициям со стороны Boeing. При этом, компания теперь рассчитывает, что FCF станет положительным в 2024 году.
Компания также ожидает положительную рентабельность по программе 787 в первой половине 2025 года по мере роста объемов производства. В 4-м квартале этого года поставки самолетов 737 составят 37-42 в месяц, а в 2025 году - уже 50 единиц в месяц.
💎 На текущий момент интересующий нас выпуск позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 8.9% до 2028 года в USD. Помимо этого, мы, вероятно, будем наблюдать опережающий рост тела облигаций в ближайшие кварталы на фоне улучшения финансового состояния Spirit. Еще раз отметим, что сделка сопряжена с высоким риском и подойдет для агрессивных инвесторов.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #SPR #BA
@aabeta
💡 В прошлом месяце Spirit заключила соглашение с Boeing, которое существенно улучшило перспективы генерации денежных потоков в ближайшие несколько лет. Изменения уже нашли отражение в отчетности.
На наш взгляд, ситуация позволяет занять выгодную позицию в High-Yield бондах Spirit AeroSystems. Отметим, что сделка сопряжена с высоким риском, учитывая, что выпуск, на который мы смотрим, обладает кредитным рейтингом на уровне CCC+.
✅ Spirit AeroSystems #SPR - производитель авиационных конструкций, в частности фюзеляжей для коммерческих и военных самолетов. Является ключевым поставщиком Boeing.
Суть соглашения
Компании подписали соглашение, предусматривающее совместную работу над решением возникших ранее операционных проблем. Для этого, Boeing обеспечила Spirit сразу же $100 млн для налаживания производства.
Помимо этого, теперь Spirit будет продавать компоненты для 787 Dreamliner по более высоким ценам в 2023-2025 гг. Дополнительная выручка за период оценивается в $455 млн. Вдобавок, Boeing согласилась продлить выплаты по финансированию в размере $180 млн с 2025 до 2027 года.
Последняя отчетность
На прошлой неделе Spirit представила квартальные результаты. Выручка выросла на 13% г/г до $1.44 млрд. Убыток по FCF вырос на 86% до $136 млн. Убыток на акцию составил $1.42, против консенсуса на уровне $1.51.
Spirit теперь ожидает, что по итогам года убыток по FCF составит $275-325, что ниже прогноза на уровне $360 млн, благодаря инвестициям со стороны Boeing. При этом, компания теперь рассчитывает, что FCF станет положительным в 2024 году.
Компания также ожидает положительную рентабельность по программе 787 в первой половине 2025 года по мере роста объемов производства. В 4-м квартале этого года поставки самолетов 737 составят 37-42 в месяц, а в 2025 году - уже 50 единиц в месяц.
💎 На текущий момент интересующий нас выпуск позволяет зафиксировать относительно высокую доходность в 8.9% до 2028 года в USD. Помимо этого, мы, вероятно, будем наблюдать опережающий рост тела облигаций в ближайшие кварталы на фоне улучшения финансового состояния Spirit. Еще раз отметим, что сделка сопряжена с высоким риском и подойдет для агрессивных инвесторов.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #SPR #BA
@aabeta
HY облигации Uber с перспективой повышения рейтинга
💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. Сегодня предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды Uber. На прошлой неделе компания представила неплохую отчетность, показавшую высокие темпы роста бизнеса и улучшение кредитных метрик. Мы сохраняем положительный взгляд на компанию и рассчитываем на постепенное повышение рейтинга для Uber до инвестиционного.
✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги фрахта.
Последняя отчетность
За 3-й квартал общий объем бронирований вырос на 21% г/г до $35.3 млрд. Увеличение на 31% в мобильности и на 18% в доставке смогло компенсировать снижение на 18% в подразделении фрахта.
Компания не наблюдает слабости в потребительских расходах, несмотря на сложный макроэкономический фон. Количество пользователей за квартал выросло на 15%, а заказов - на 25%, при этом частота вызовов увеличилась на 9%. Средняя стоимость заказа выросла на 8%.
Выручка выросла на 11% до $9.3 млрд. Скорректированная EBITDA увеличилась почти в два раза до $1.1 млрд. Рентабельность по показателю расширилась на 5.5 п.п. до 11.8%.
Uber второй квартал подряд выходит в плюс по операционной прибыли. Свободный денежный поток (FCF) вырос на впечатляющие 153% до $905 млн.
Существенного улучшения прибыльности удалось добиться за счет сокращения штата (не водителей), расширения доли в продажах высокомаржинальных сегментов, таких как реклама, и других инициатив по повышению эффективности бизнеса.
Помимо прочего, Uber дала позитивный прогноз по EBITDA и бронированиям на текущий квартал, который оказался выше консенсуса.
Ситуация с долгом
Благодаря росту рентабельности и улучшению генерации кэша, net debt/EBITDA за год сократился на 0.1x до 2x, что является отличным показателем для High-Yield сегмента рынка. Общий долг к EBITDA снизился с 3.9x до 3.2x.
Мы рассчитываем, что в среднесрочной перспективе рейтинговые агентства позитивно отреагируют на изменения и повысят рейтинг для бумаг до BB с текущего B+. Не исключаем, что на горизонте 12-24 месяцев может произойти пересмотр до инвестиционного уровня.
В рамках отчетности Uber еще раз подчеркнула, что остается приверженной цели по достижению инвестиционного рейтинга. На этом фоне особое внимание отдается увеличению рентабельности, дисциплинированному распределению капитала, а требования для новых M&A остаются строгими.
💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Uber. Компания продолжает демонстрировать достойные темпы роста, при существенном улучшении рентабельности. Мы смотрим на два выпуска облигаций: 7.5% 2025 предлагает доходность к погашению в 6.16%, а 4.5% 2029 торгуется с доходностью в 6.56%. Для обеих бумаг колл-опцион назначен на вторую половину 2024 года.
Ожидаем, что в среднесрочной перспективе увидим рост цен на фоне активизации рейтинговых агентств. Доходности для удержания бумаг в портфеле до погашения также выглядят привлекательными.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #UBER
@aabeta
💡 Продолжаем серию постов с инвестиционными идеями на облигационном рынке. Сегодня предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды Uber. На прошлой неделе компания представила неплохую отчетность, показавшую высокие темпы роста бизнеса и улучшение кредитных метрик. Мы сохраняем положительный взгляд на компанию и рассчитываем на постепенное повышение рейтинга для Uber до инвестиционного.
✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги фрахта.
Последняя отчетность
За 3-й квартал общий объем бронирований вырос на 21% г/г до $35.3 млрд. Увеличение на 31% в мобильности и на 18% в доставке смогло компенсировать снижение на 18% в подразделении фрахта.
Компания не наблюдает слабости в потребительских расходах, несмотря на сложный макроэкономический фон. Количество пользователей за квартал выросло на 15%, а заказов - на 25%, при этом частота вызовов увеличилась на 9%. Средняя стоимость заказа выросла на 8%.
Выручка выросла на 11% до $9.3 млрд. Скорректированная EBITDA увеличилась почти в два раза до $1.1 млрд. Рентабельность по показателю расширилась на 5.5 п.п. до 11.8%.
Uber второй квартал подряд выходит в плюс по операционной прибыли. Свободный денежный поток (FCF) вырос на впечатляющие 153% до $905 млн.
Существенного улучшения прибыльности удалось добиться за счет сокращения штата (не водителей), расширения доли в продажах высокомаржинальных сегментов, таких как реклама, и других инициатив по повышению эффективности бизнеса.
Помимо прочего, Uber дала позитивный прогноз по EBITDA и бронированиям на текущий квартал, который оказался выше консенсуса.
Ситуация с долгом
Благодаря росту рентабельности и улучшению генерации кэша, net debt/EBITDA за год сократился на 0.1x до 2x, что является отличным показателем для High-Yield сегмента рынка. Общий долг к EBITDA снизился с 3.9x до 3.2x.
Мы рассчитываем, что в среднесрочной перспективе рейтинговые агентства позитивно отреагируют на изменения и повысят рейтинг для бумаг до BB с текущего B+. Не исключаем, что на горизонте 12-24 месяцев может произойти пересмотр до инвестиционного уровня.
В рамках отчетности Uber еще раз подчеркнула, что остается приверженной цели по достижению инвестиционного рейтинга. На этом фоне особое внимание отдается увеличению рентабельности, дисциплинированному распределению капитала, а требования для новых M&A остаются строгими.
💎 Мы сохраняем положительный взгляд на Uber. Компания продолжает демонстрировать достойные темпы роста, при существенном улучшении рентабельности. Мы смотрим на два выпуска облигаций: 7.5% 2025 предлагает доходность к погашению в 6.16%, а 4.5% 2029 торгуется с доходностью в 6.56%. Для обеих бумаг колл-опцион назначен на вторую половину 2024 года.
Ожидаем, что в среднесрочной перспективе увидим рост цен на фоне активизации рейтинговых агентств. Доходности для удержания бумаг в портфеле до погашения также выглядят привлекательными.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #UBER
@aabeta
HY облигации Sensata Technologies - высокая доходность и ограниченный риск
💡 Мы считаем, что наступил идеальный момент для формирования позиций на облигационном рынке. Ожидаем ощутимого восстановления в следующем году после падения три года подряд. Помимо этого, ситуация позволяет зафиксировать рекордные доходности в качественных активах на длинный срок.
Предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды Sensata с доходностью в 6.7% и погашением в 2031 году. Компания продолжает улучшать кредитные метрики и постепенно приближается к повышению рейтинга от агентств.
✅ Sensata Technologies #ST - компания, которая разрабатывает, производит и продает датчики и сенсорные решения, компоненты электрозащиты и другие технологические решения.
Подробнее о компании
Компания поставляет компоненты для различных отраслей промышленности, включая аэрокосмическую, оборонную, автомобильную, энергетическую, телекоммуникационную и др. Sensata занимает лидирующие позиции по поставке нишевых, но высокомаржинальных компонентов. Решения Sensata являются незаменимыми для многих клиентов.
Примерно 74% выручки получает от продаж электроники для автомобилей, включая электрокары. Sensata является бенефициаром широкого принятия EV, в которых обычно присутствует в два раза больше электронных компонентов, чем в стандартных моделях, а также более широких тенденций электрификации.
Последняя отчетность и ситуация с долгом
В конце октября Sensata отчиталась за девять месяцев 2023 года. Выручка выросла на 1.6% г/г до $3.1 млрд, EBITDA - на 4.4% до $688 млн, а операционная прибыль - на 2.9% до $590 млн. Свободный денежный поток увеличился за 12 месяцев на впечатляющие 72% до $215 млн.
Операционная рентабельность расширилась на 30 б.п. до 19.3%, а маржа по EBITDA осталась на уровне 21.8%. Чистый долг снизился $112 млн до $2.9 млрд. На этом фоне net debt/EBITDA сократился на 0.3x до комфортных для High-Yield сегмента 3.1x.
Sensata снизила прогноз по выручке и операционной прибыли на 4-й квартал из-за перебоев с поставками на фоне забастовок UAW. Тем не менее менеджмент подтвердил более долгосрочные прогнозы. Ожидает роста операционной рентабельности до 20%-21% в 2024 году и снижения net debt/EBITDA до менее 2x к концу 2026 года.
Перспективы пересмотра рейтинга
Недавно Moody’s повысило прогноз до позитивного по рейтингу Ba2 (эквивалент BB) для Sensata на фоне улучшения кредитных метрик и финансовых показателей. Агентство пересмотрит оценку на одну ступень в случае стабильного сохранения net debt/EBITDA ниже 3.5x и рентабельности по EBITDA на уровне 20% или выше.
S&P, в свою очередь, уже дает Sensata рейтинг BB+ со стабильным прогнозом. Фирма заявила, что поставит оценку на пересмотр в случае достижения net debt/EBITDA уровня в 2x, и маржи по EBITDA диапазона высоких 20%.
💎 Мы позитивно оцениваем перспективы Sensata на фоне усиления тенденций электрификации, которые будут оказывать поддержку финансам долгое время. Учитывая активное улучшение кредитных и приверженность менеджмента к сокращению долга рассчитываем увидеть повышение рейтинга от Moody’s в ближайших кварталах и от S&P - в ближайшие годы.
Отметим, что бизнес Sensata является цикличным и может оказаться под давлением в случае роста экономики ниже ожиданий. Тем не менее мы считаем, что увеличение доли в выручке поставок более маржинальных компонентов для EV частично компенсирует негативный эффект.
Выпуск, на который мы смотрим, торгуется с доходностью в 6.7% с погашением в 2031 году и колл-опционом в 2026 году. На наш взгляд текущие уровни выглядят привлекательными для покупки.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #ST
@aabeta
💡 Мы считаем, что наступил идеальный момент для формирования позиций на облигационном рынке. Ожидаем ощутимого восстановления в следующем году после падения три года подряд. Помимо этого, ситуация позволяет зафиксировать рекордные доходности в качественных активах на длинный срок.
Предлагаем обратить внимание на High-Yield бонды Sensata с доходностью в 6.7% и погашением в 2031 году. Компания продолжает улучшать кредитные метрики и постепенно приближается к повышению рейтинга от агентств.
✅ Sensata Technologies #ST - компания, которая разрабатывает, производит и продает датчики и сенсорные решения, компоненты электрозащиты и другие технологические решения.
Подробнее о компании
Компания поставляет компоненты для различных отраслей промышленности, включая аэрокосмическую, оборонную, автомобильную, энергетическую, телекоммуникационную и др. Sensata занимает лидирующие позиции по поставке нишевых, но высокомаржинальных компонентов. Решения Sensata являются незаменимыми для многих клиентов.
Примерно 74% выручки получает от продаж электроники для автомобилей, включая электрокары. Sensata является бенефициаром широкого принятия EV, в которых обычно присутствует в два раза больше электронных компонентов, чем в стандартных моделях, а также более широких тенденций электрификации.
Последняя отчетность и ситуация с долгом
В конце октября Sensata отчиталась за девять месяцев 2023 года. Выручка выросла на 1.6% г/г до $3.1 млрд, EBITDA - на 4.4% до $688 млн, а операционная прибыль - на 2.9% до $590 млн. Свободный денежный поток увеличился за 12 месяцев на впечатляющие 72% до $215 млн.
Операционная рентабельность расширилась на 30 б.п. до 19.3%, а маржа по EBITDA осталась на уровне 21.8%. Чистый долг снизился $112 млн до $2.9 млрд. На этом фоне net debt/EBITDA сократился на 0.3x до комфортных для High-Yield сегмента 3.1x.
Sensata снизила прогноз по выручке и операционной прибыли на 4-й квартал из-за перебоев с поставками на фоне забастовок UAW. Тем не менее менеджмент подтвердил более долгосрочные прогнозы. Ожидает роста операционной рентабельности до 20%-21% в 2024 году и снижения net debt/EBITDA до менее 2x к концу 2026 года.
Перспективы пересмотра рейтинга
Недавно Moody’s повысило прогноз до позитивного по рейтингу Ba2 (эквивалент BB) для Sensata на фоне улучшения кредитных метрик и финансовых показателей. Агентство пересмотрит оценку на одну ступень в случае стабильного сохранения net debt/EBITDA ниже 3.5x и рентабельности по EBITDA на уровне 20% или выше.
S&P, в свою очередь, уже дает Sensata рейтинг BB+ со стабильным прогнозом. Фирма заявила, что поставит оценку на пересмотр в случае достижения net debt/EBITDA уровня в 2x, и маржи по EBITDA диапазона высоких 20%.
💎 Мы позитивно оцениваем перспективы Sensata на фоне усиления тенденций электрификации, которые будут оказывать поддержку финансам долгое время. Учитывая активное улучшение кредитных и приверженность менеджмента к сокращению долга рассчитываем увидеть повышение рейтинга от Moody’s в ближайших кварталах и от S&P - в ближайшие годы.
Отметим, что бизнес Sensata является цикличным и может оказаться под давлением в случае роста экономики ниже ожиданий. Тем не менее мы считаем, что увеличение доли в выручке поставок более маржинальных компонентов для EV частично компенсирует негативный эффект.
Выпуск, на который мы смотрим, торгуется с доходностью в 6.7% с погашением в 2031 году и колл-опционом в 2026 году. На наш взгляд текущие уровни выглядят привлекательными для покупки.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой бондов и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #ST
@aabeta
General Motors - обновление с мероприятия для инвесторов
💡 На прошлой неделе компания представила новый прогноз и расширила отдачу капитала акционерам на фоне завершения забастовки профсоюза UAW. Котировки отреагировали мощным подъемом. Инициативы укрепили нашу уверенность в перспективах акций и облигаций General Motors, о которых мы писали ранее в канале. Рассмотрим подробнее заявления менеджмента.
✅ General Motors #GM - один из крупнейших в Северной Америке автопроизводителей полного цикла. Дочерние компании и совместные предприятия GM продают автомобили под брендами Chevrolet, Buick, GMC, Cadillac, Baojun, Wuling и др.
🎯 Целевая цена - $56, потенциал роста +73%
Новые прогнозы
В отчетности за 3-й квартал GM отозвала прогнозы, однако в рамках мероприятия вернула их, скорректировав на издержки в $1.1 млрд, связанные с забастовкой. Теперь ожидается, что EBIT по итогам этого года составит $11.7-12.7 млрд, против $12-14 млрд ранее. Если скорректировать второй показатель на расходы, новый прогноз на $0.3 млрд выше предыдущего в середине диапазона.
Что более важно, компания улучшила прогноз по свободному денежному потоку. Теперь ожидается, что FCF составит $10.5-11.5 млрд, что ощутимо выше предыдущей оценки в $7-9 млрд. В совокупности со 2-го квартала прогноз улучшился на $2.5-3.5 млрд, несмотря на забастовку.
Менеджмент также заявил, что планирует в ближайшие годы сократить CAPEX, убытки в Cruise и повысить общую эффективность бизнеса. Это необходимо для того, чтобы компенсировать увеличения зарплат, которые были достигнуты в рамках соглашения с UAW, а также расширение байбека и дивидендов.
Увеличение отдачи капитала
GM расширила обратный выкуп на $10 млрд (~25% от капитализации) и увеличила дивиденд на 33%, который будет выплачен в 2024 году. GM завершила 3-й квартал с денежными средствами и эквивалентами в объеме $34.9 млрд, что существенно превышает целевой уровень для компании. На этом фоне мы считаем, что GM способна расширить отдачу капитала, при этом сохранив достаточную ликвидность и инвестиционный рейтинг для облигаций.
💎 Мы воодушевлены новыми прогнозами и расширением отдачи капитала, которые дополнительно укрепили инвестиционный кейс. По-прежнему сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на GM, ожидая дальнейшего улучшения рентабельности и достойных темпов, благодаря инициативам по оптимизации, наращиванию производства электрокаров и развития Cruise. Текущие уровни акций все еще выглядят привлекательными для покупки, поскольку оценка по мультипликаторам пока что существенно ниже средних исторических значений.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор #GM
@aabeta
💡 На прошлой неделе компания представила новый прогноз и расширила отдачу капитала акционерам на фоне завершения забастовки профсоюза UAW. Котировки отреагировали мощным подъемом. Инициативы укрепили нашу уверенность в перспективах акций и облигаций General Motors, о которых мы писали ранее в канале. Рассмотрим подробнее заявления менеджмента.
✅ General Motors #GM - один из крупнейших в Северной Америке автопроизводителей полного цикла. Дочерние компании и совместные предприятия GM продают автомобили под брендами Chevrolet, Buick, GMC, Cadillac, Baojun, Wuling и др.
🎯 Целевая цена - $56, потенциал роста +73%
Новые прогнозы
В отчетности за 3-й квартал GM отозвала прогнозы, однако в рамках мероприятия вернула их, скорректировав на издержки в $1.1 млрд, связанные с забастовкой. Теперь ожидается, что EBIT по итогам этого года составит $11.7-12.7 млрд, против $12-14 млрд ранее. Если скорректировать второй показатель на расходы, новый прогноз на $0.3 млрд выше предыдущего в середине диапазона.
Что более важно, компания улучшила прогноз по свободному денежному потоку. Теперь ожидается, что FCF составит $10.5-11.5 млрд, что ощутимо выше предыдущей оценки в $7-9 млрд. В совокупности со 2-го квартала прогноз улучшился на $2.5-3.5 млрд, несмотря на забастовку.
Менеджмент также заявил, что планирует в ближайшие годы сократить CAPEX, убытки в Cruise и повысить общую эффективность бизнеса. Это необходимо для того, чтобы компенсировать увеличения зарплат, которые были достигнуты в рамках соглашения с UAW, а также расширение байбека и дивидендов.
Увеличение отдачи капитала
GM расширила обратный выкуп на $10 млрд (~25% от капитализации) и увеличила дивиденд на 33%, который будет выплачен в 2024 году. GM завершила 3-й квартал с денежными средствами и эквивалентами в объеме $34.9 млрд, что существенно превышает целевой уровень для компании. На этом фоне мы считаем, что GM способна расширить отдачу капитала, при этом сохранив достаточную ликвидность и инвестиционный рейтинг для облигаций.
💎 Мы воодушевлены новыми прогнозами и расширением отдачи капитала, которые дополнительно укрепили инвестиционный кейс. По-прежнему сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на GM, ожидая дальнейшего улучшения рентабельности и достойных темпов, благодаря инициативам по оптимизации, наращиванию производства электрокаров и развития Cruise. Текущие уровни акций все еще выглядят привлекательными для покупки, поскольку оценка по мультипликаторам пока что существенно ниже средних исторических значений.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции США у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов от $1м.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор #GM
@aabeta
Uber включен в S&P 500 - как это повлияет на динамику акций?
💡 Накануне индексный провайдер S&P Dow Jones Indices объявил, что акции Uber будут добавлены в S&P 500 после 18 декабря. На фоне существенного улучшения рентабельности в последних кварталах компания стала попадать под критерии для включения в индикатор. Котировки позитивно отреагировали на новость, а аналитики Уолл-Стрит повысили целевые цены. Ранее в канале мы подчеркивали, что нам нравятся как акции, так и облигации Uber.
✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги фрахта.
Взаимные и биржевые фонды, отслеживающие S&P 500, теперь должны покупать акции Uber для сохранения привязки. Всего такие фонды управляют порядка $5.7 трлн. Приток средств окажет дополнительную поддержку акциям до и после включения.
Argus повысил целевую цену для бумаг компании до $69, что предполагает потенциал роста в 18% от уровня закрытия в понедельник. Стратеги позитивно оценили улучшение рентабельности, высокие темпы роста, масштаб и конкурентные преимущества Uber. Аналитики ожидают, что теперь компания начнет проводить байбек на фоне улучшения генерации свободного денежного потока. По итогам 3-го квартала FCF увеличился на впечатляющие 153% г/г до $905 млн.
Oppenheimer также повысил прогноз по акциям до $75 (потенциал +28%). «После включения мы ожидаем, что Uber будет склоняться к росту и обратному выкупу акций, что должно повысить настроения инвесторов в отношении доходности в 2024 году», - написал аналитик фирмы Джейсон Хелфштейн.
💎 Мы также сохраняем положительный взгляд на Uber. Компания продолжает находить новые векторы развития, такие как реклама, и расширяет свое присутствие на ключевых рынках, при этом сохраняя доминирующую позицию в США. Ожидаем многолетнего роста финансовых показателей Uber в сочетании с дальнейшим улучшении рентабельности. Покупки фондов окажут дополнительную поддержку акциям в среднесрочной перспективе.
Помимо этого, нам нравятся High-Yield облигации компании из-за существенного улучшения кредитных метрик. Ожидаем, что в ближайших кварталах увидим рост цен на фоне активизации рейтинговых агентств. Доходности для удержания бумаг в портфеле до погашения также выглядят привлекательными.
#аналитика #США #промышленный_сектор #UBER
@abetaa
💡 Накануне индексный провайдер S&P Dow Jones Indices объявил, что акции Uber будут добавлены в S&P 500 после 18 декабря. На фоне существенного улучшения рентабельности в последних кварталах компания стала попадать под критерии для включения в индикатор. Котировки позитивно отреагировали на новость, а аналитики Уолл-Стрит повысили целевые цены. Ранее в канале мы подчеркивали, что нам нравятся как акции, так и облигации Uber.
✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги фрахта.
Взаимные и биржевые фонды, отслеживающие S&P 500, теперь должны покупать акции Uber для сохранения привязки. Всего такие фонды управляют порядка $5.7 трлн. Приток средств окажет дополнительную поддержку акциям до и после включения.
Argus повысил целевую цену для бумаг компании до $69, что предполагает потенциал роста в 18% от уровня закрытия в понедельник. Стратеги позитивно оценили улучшение рентабельности, высокие темпы роста, масштаб и конкурентные преимущества Uber. Аналитики ожидают, что теперь компания начнет проводить байбек на фоне улучшения генерации свободного денежного потока. По итогам 3-го квартала FCF увеличился на впечатляющие 153% г/г до $905 млн.
Oppenheimer также повысил прогноз по акциям до $75 (потенциал +28%). «После включения мы ожидаем, что Uber будет склоняться к росту и обратному выкупу акций, что должно повысить настроения инвесторов в отношении доходности в 2024 году», - написал аналитик фирмы Джейсон Хелфштейн.
💎 Мы также сохраняем положительный взгляд на Uber. Компания продолжает находить новые векторы развития, такие как реклама, и расширяет свое присутствие на ключевых рынках, при этом сохраняя доминирующую позицию в США. Ожидаем многолетнего роста финансовых показателей Uber в сочетании с дальнейшим улучшении рентабельности. Покупки фондов окажут дополнительную поддержку акциям в среднесрочной перспективе.
Помимо этого, нам нравятся High-Yield облигации компании из-за существенного улучшения кредитных метрик. Ожидаем, что в ближайших кварталах увидим рост цен на фоне активизации рейтинговых агентств. Доходности для удержания бумаг в портфеле до погашения также выглядят привлекательными.
#аналитика #США #промышленный_сектор #UBER
@abetaa
HY облигации Rolls-Royce Holdings - надежная ставка с высокой доходностью
💡 Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Rolls-Royce Holdings с доходностью к погашению в 2027 году на уровне 5.5%. В этом году компания заметно улучшило свое финансовое состояние и недавно дала позитивные прогнозы, что привело к повышению рейтинга основными агентствами. На этом фоне мы считаем, что сейчас наступил неплохой момент для долгосрочных покупок.
✅ Rolls-Royce Holdings - британская компания, специализирующаяся на производстве и сервисе оборудования для гражданской (46% выручки) и оборонной авиации (27%), а также энергетических систем (27%). Является крупным поставщиком авиационных двигателей для широкофюзеляжных Boeing (787) и Airbus (A350, A330neo). Стоит подчеркнуть, что компания не имеет отношения к Rolls-Royce Motor Cars, которая производит автомобили и полностью принадлежит концерну BMW с 2003 года.
Финансовое состояние
Rolls-Royce предоставляет подробную финансовую информацию каждые шесть месяцев, а не ежеквартально. По итогам 1-го полугодия выручка увеличилась на 28% г/г до £6.95 млрд, операционная прибыль - на 382% до £673 млн, а чистая прибыль составила £404 млн, против убытка в £188 млн годом ранее.
FCF стал положительным и достиг £356 млн. Операционная рентабельность улучшилась на впечатляющие 7.1 п.п. до 9.7%. Чистый долг за полугодие сократился на 12.4% до £2.84 млрд.
Отличным результатам способствовало существенное увеличение поставок двигателей (+58% г/г) и другого оборудования. На текущий момент компания обеспечена заказами на 3 года вперед в гражданской авиации, на 2.5 года в оборонной сфере и на 1.5 года в сегменте энергетических систем.
Также сильные результаты наблюдались в подразделении сервиса на фоне стремительного восстановления авиаперелетов. Rolls-Royce отметила, что время работы двигателей составило только 83% от допандеминых уровней, что говорит о существующем потенциале для дальнейшего роста.
Новые прогнозы
В конце ноября Rolls-Royce провела День рынков капитала, предоставив обновления по бизнесу. Менеджмент заявил, что планирует выйти из некоторых нецелевых подразделений на £1-1.5 млрд до 2027 года и направить полученные средства на сокращение долговой нагрузки.
В это же время компания рассчитывает достигнуть годовой операционной прибыли в £2.5-2.8 млрд с рентабельностью в 13-15%, а FCF должен составить £2.8-3.1 млрд. В ближайших кварталах Rolls-Royce также сократит 2-2.5 тыс. сотрудников, не связанных с производством, разработкой или сервисом. Вдобавок, был подтвержден прогноз на 2023-й год.
Реакция агентств
Через две недели после мероприятия S&P и Fitch повысили рейтинг для Rolls-Royce до BB+ и оставили позитивные прогнозы. Агентства положительно оценили возвращение к прибыли, а также новые цели и инициативы менеджмента, ожидая дальнейшего улучшения финансового состояния компании. Fitch прогнозирует, что net debt/EBITDA к концу 2024 года сократится до 1x, против 3x в прошлом году.
💎 Мы позитивно оцениваем перспективы компании на ближайшие годы. Ожидаем сохранения высоких темпов роста и достойной рентабельности Rolls-Royce на фоне восстановления авиаперелетов, а также производства широкофюзеляжных самолетов у Boeing и Airbus. Помимо этого, рассчитываем на стабильное расширение заказов в оборонном подразделении из-за увеличения глобальных расходов на вооружения. Не исключаем, что ближе к концу 2024 года может пройти еще один раунд повышения рейтинга от основных агентств.
Учитывая все вышеперечисленные факторы, мы считаем текущие ценовые уровни и доходности облигаций крайне привлекательными для формирования долгосрочных позиций. Отметим, что бонды торгуются в GBP, и это может обеспечить дополнительную диверсификацию инвестиционного портфеля.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #промышленный_сектор
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Rolls-Royce Holdings с доходностью к погашению в 2027 году на уровне 5.5%. В этом году компания заметно улучшило свое финансовое состояние и недавно дала позитивные прогнозы, что привело к повышению рейтинга основными агентствами. На этом фоне мы считаем, что сейчас наступил неплохой момент для долгосрочных покупок.
✅ Rolls-Royce Holdings - британская компания, специализирующаяся на производстве и сервисе оборудования для гражданской (46% выручки) и оборонной авиации (27%), а также энергетических систем (27%). Является крупным поставщиком авиационных двигателей для широкофюзеляжных Boeing (787) и Airbus (A350, A330neo). Стоит подчеркнуть, что компания не имеет отношения к Rolls-Royce Motor Cars, которая производит автомобили и полностью принадлежит концерну BMW с 2003 года.
Финансовое состояние
Rolls-Royce предоставляет подробную финансовую информацию каждые шесть месяцев, а не ежеквартально. По итогам 1-го полугодия выручка увеличилась на 28% г/г до £6.95 млрд, операционная прибыль - на 382% до £673 млн, а чистая прибыль составила £404 млн, против убытка в £188 млн годом ранее.
FCF стал положительным и достиг £356 млн. Операционная рентабельность улучшилась на впечатляющие 7.1 п.п. до 9.7%. Чистый долг за полугодие сократился на 12.4% до £2.84 млрд.
Отличным результатам способствовало существенное увеличение поставок двигателей (+58% г/г) и другого оборудования. На текущий момент компания обеспечена заказами на 3 года вперед в гражданской авиации, на 2.5 года в оборонной сфере и на 1.5 года в сегменте энергетических систем.
Также сильные результаты наблюдались в подразделении сервиса на фоне стремительного восстановления авиаперелетов. Rolls-Royce отметила, что время работы двигателей составило только 83% от допандеминых уровней, что говорит о существующем потенциале для дальнейшего роста.
Новые прогнозы
В конце ноября Rolls-Royce провела День рынков капитала, предоставив обновления по бизнесу. Менеджмент заявил, что планирует выйти из некоторых нецелевых подразделений на £1-1.5 млрд до 2027 года и направить полученные средства на сокращение долговой нагрузки.
В это же время компания рассчитывает достигнуть годовой операционной прибыли в £2.5-2.8 млрд с рентабельностью в 13-15%, а FCF должен составить £2.8-3.1 млрд. В ближайших кварталах Rolls-Royce также сократит 2-2.5 тыс. сотрудников, не связанных с производством, разработкой или сервисом. Вдобавок, был подтвержден прогноз на 2023-й год.
Реакция агентств
Через две недели после мероприятия S&P и Fitch повысили рейтинг для Rolls-Royce до BB+ и оставили позитивные прогнозы. Агентства положительно оценили возвращение к прибыли, а также новые цели и инициативы менеджмента, ожидая дальнейшего улучшения финансового состояния компании. Fitch прогнозирует, что net debt/EBITDA к концу 2024 года сократится до 1x, против 3x в прошлом году.
💎 Мы позитивно оцениваем перспективы компании на ближайшие годы. Ожидаем сохранения высоких темпов роста и достойной рентабельности Rolls-Royce на фоне восстановления авиаперелетов, а также производства широкофюзеляжных самолетов у Boeing и Airbus. Помимо этого, рассчитываем на стабильное расширение заказов в оборонном подразделении из-за увеличения глобальных расходов на вооружения. Не исключаем, что ближе к концу 2024 года может пройти еще один раунд повышения рейтинга от основных агентств.
Учитывая все вышеперечисленные факторы, мы считаем текущие ценовые уровни и доходности облигаций крайне привлекательными для формирования долгосрочных позиций. Отметим, что бонды торгуются в GBP, и это может обеспечить дополнительную диверсификацию инвестиционного портфеля.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Великобритания #промышленный_сектор
@aabeta
HY облигации Vertiv - бенефициара развития ИИ
💡 Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Vertiv с доходностью к погашению в 2028 году на уровне 5.7% и колл-опционом в ноябре 2024 года. Компания в последние кварталы существенно улучшила свое финансовое состояние на фоне повышенного спроса со стороны ЦОД.
Vertiv является бенефициаром принятия ИИ, в связи с чем мы рассчитываем на сохранение высоких темпов роста и рентабельности в ближайшие годы. Текущие ценовые уровни и доходность облигаций выглядят привлекательными для покупок.
✅ Vertiv #VRT - американский поставщик оборудования и услуг для центров обработки данных (70% выручки) и телекоммуникационного сектора (20%) с портфелем решений по энергоснабжению, охлаждению и ИТ-инфраструктуре.
Финансовые показатели
Компания наблюдает высокий спрос на свои решения на фоне обновления ЦОД, в том числе для работы с ИИ. Выручка за 3-й квартал увеличилась на 18% г/г до $1.74 млрд, EBITDA выросла на 109% до $323.1 млн, а FCF стал положительным, достигнув $221 млн, против убытка на уровне $20 млн в прошлом году.
Рентабельность EBITDA расширилась на впечатляющие 8.1 п.п. и составила 18.5%. Этому способствовало ослабление проблем с цепями поставок, рост отпуска продукции, а также повышение цен на оборудование и услуги, которое не оказало влияния на спрос.
Из-за улучшения маржи и генерации свободного денежного потока компания существенно сократила долговую нагрузку. Чистый долг в 3-м квартале упал на 8.3% г/г до $2.6 млрд. На этом фоне показатель net debt/EBITDA с начала года снизился с 5.8x до крайне комфортных для High-Yield уровня в 2.4x.
Прогнозы
В конце ноября Vertiv провела День аналитика. Менеджмент подчеркнул, что ИИ и электрификация остаются крупными возможностями для компании. Также были повышены прогнозы по выручке и рентабельности на 2024-й год. Более того, Vertiv рассчитывает, что net debt/EBITDA снизится до диапазона 1x-2x.
На этом фоне в декабре S&P повысило рейтинг для бумаг компании с BB- до BB с позитивным прогнозом. Moody's также пересмотрело рейтинг на одну ступень выше - до Ba3 (эквивалент BB-).
💎 Мы воодушевлены темпами роста Vertiv, а также перспективами на ближайшие годы, учитывая ключевую роль компании в обустройстве и обновлении инфраструктуры ЦОД. Ожидаем сохранения позитивных тенденций для Vertiv на фоне ускорения внедрения генеративного ИИ.
Не исключаем, что по мере улучшения финансового состояния основные агентства будут реагировать повышениями кредитного рейтинга. На этом фоне присматриваемся к покупкам.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на High-Yield облигации Vertiv с доходностью к погашению в 2028 году на уровне 5.7% и колл-опционом в ноябре 2024 года. Компания в последние кварталы существенно улучшила свое финансовое состояние на фоне повышенного спроса со стороны ЦОД.
Vertiv является бенефициаром принятия ИИ, в связи с чем мы рассчитываем на сохранение высоких темпов роста и рентабельности в ближайшие годы. Текущие ценовые уровни и доходность облигаций выглядят привлекательными для покупок.
✅ Vertiv #VRT - американский поставщик оборудования и услуг для центров обработки данных (70% выручки) и телекоммуникационного сектора (20%) с портфелем решений по энергоснабжению, охлаждению и ИТ-инфраструктуре.
Финансовые показатели
Компания наблюдает высокий спрос на свои решения на фоне обновления ЦОД, в том числе для работы с ИИ. Выручка за 3-й квартал увеличилась на 18% г/г до $1.74 млрд, EBITDA выросла на 109% до $323.1 млн, а FCF стал положительным, достигнув $221 млн, против убытка на уровне $20 млн в прошлом году.
Рентабельность EBITDA расширилась на впечатляющие 8.1 п.п. и составила 18.5%. Этому способствовало ослабление проблем с цепями поставок, рост отпуска продукции, а также повышение цен на оборудование и услуги, которое не оказало влияния на спрос.
Из-за улучшения маржи и генерации свободного денежного потока компания существенно сократила долговую нагрузку. Чистый долг в 3-м квартале упал на 8.3% г/г до $2.6 млрд. На этом фоне показатель net debt/EBITDA с начала года снизился с 5.8x до крайне комфортных для High-Yield уровня в 2.4x.
Прогнозы
В конце ноября Vertiv провела День аналитика. Менеджмент подчеркнул, что ИИ и электрификация остаются крупными возможностями для компании. Также были повышены прогнозы по выручке и рентабельности на 2024-й год. Более того, Vertiv рассчитывает, что net debt/EBITDA снизится до диапазона 1x-2x.
На этом фоне в декабре S&P повысило рейтинг для бумаг компании с BB- до BB с позитивным прогнозом. Moody's также пересмотрело рейтинг на одну ступень выше - до Ba3 (эквивалент BB-).
💎 Мы воодушевлены темпами роста Vertiv, а также перспективами на ближайшие годы, учитывая ключевую роль компании в обустройстве и обновлении инфраструктуры ЦОД. Ожидаем сохранения позитивных тенденций для Vertiv на фоне ускорения внедрения генеративного ИИ.
Не исключаем, что по мере улучшения финансового состояния основные агентства будут реагировать повышениями кредитного рейтинга. На этом фоне присматриваемся к покупкам.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор
@aabeta
Стоит ли покупать облигации Boeing на коррекции?
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Boeing c доходностью на уровне 5.4% к погашению в 2034 году. Основные агентства присваивают рейтинг на уровне BBB-. Бонды подверглись распродаже после обнаружения проблем с моделью 737 MAX-9. На наш взгляд, ситуация позволяет занять выгодную позицию в качественном эмитенте на длительный срок.
✅ Boeing #BA - один из крупнейших в мире производителей авиационной, космической и военной техники.
Динамика поставок самолетов и прогнозы
За 2023 год Boeing увеличил поставки самолетов на 10% г/г до 528 единиц. Количество поставленных узкофюзеляжных самолетов 737 достигло 396 - на верхней границе прогнозного диапазона в 375-400 единиц. Число новых заказов выросло на впечатляющие 70% до 1314 самолетов. Компания сохранила прогноз по свободному денежному потоку (FCF) по итогам года на уровне $3-5 млрд. Свою финансовую отчетность Boeing представит 31 января.
Мы ожидаем, что в следующем году поставки значительно увеличатся, и считаем, что Boeing имеет все шансы достичь своих операционных и финансовых целей на 2025-2026 года. Они включают увеличение темпов производства самолетов 737 до 50 в месяц, а также моделей 787 до 10 в месяц. Помимо этого, компания рассчитывает улучшить генерацию FCF до $10 млрд.
Финансовое состояние
Boeing завершила 3-й квартал с денежными средствами и их эквивалентами на уровне $13.4 млрд и общим долгом в размере $52.3 млрд. В 2023 году компания сократила долг на внушительные 10.75%. Boeing поддерживает достаточный уровень ликвидности, имея доступ к неиспользованным кредитным линиям на сумму $10 млрд.
Политика распределения капитала остается благоприятной для держателей облигаций и направлена на погашение долга за счет генерирования денежного потока. По оценкам Boeing, на конец 2023 года у компании будет $17 млрд кэша. В ближайшие три года компании необходимо погасить обязательства на $14 млрд.
Коррекция в облигациях
5 января, во время рейса авиакомпании Alaska Airlines в самолете 737 MAX-9 оторвалась заглушка двери. После этой аварии FAA распорядилась о снятии модели с эксплуатации. На сегодняшний день проверки продолжаются. По всему миру используется порядка 217 самолетов MAX-9, 171 из которых находятся во владении американских авиакомпаний.
Нельзя сказать точно, когда эксплуатация возобновится, однако мы считаем, что ситуация не окажет существенного влияние на Boeing в более долгосрочной перспективе. Спрос на все модели компании остается крайне высоким, что очевидно по динамике новых заказов в 2023 году. При этом, совсем недавно индийская Akasa Air заказала 150 моделей 737 MAX, несмотря на регуляторную волатильность.
💎 Сохраняем положительный взгляд на Boeing, поскольку компания продолжает занимать ключевую роль на авиационном рынке. Несмотря на проблемы с 737 MAX-9 инвестиционный кейс остается в сохранности, и мы рассчитываем на улучшение операционных и финансовых показателей, а также ощутимое снижение долговой нагрузки в ближайшие годы.
Текущая коррекция предоставляет неплохую точку для формирования позиции, однако мы считаем, что покупки стоит осуществлять постепенно. Сейчас широкий облигационный рынок выглядит несколько перекупленным и мы не исключаем определенной коррекции.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #BA
@aabeta
💡 Предлагаем обратить внимание на облигации Boeing c доходностью на уровне 5.4% к погашению в 2034 году. Основные агентства присваивают рейтинг на уровне BBB-. Бонды подверглись распродаже после обнаружения проблем с моделью 737 MAX-9. На наш взгляд, ситуация позволяет занять выгодную позицию в качественном эмитенте на длительный срок.
✅ Boeing #BA - один из крупнейших в мире производителей авиационной, космической и военной техники.
Динамика поставок самолетов и прогнозы
За 2023 год Boeing увеличил поставки самолетов на 10% г/г до 528 единиц. Количество поставленных узкофюзеляжных самолетов 737 достигло 396 - на верхней границе прогнозного диапазона в 375-400 единиц. Число новых заказов выросло на впечатляющие 70% до 1314 самолетов. Компания сохранила прогноз по свободному денежному потоку (FCF) по итогам года на уровне $3-5 млрд. Свою финансовую отчетность Boeing представит 31 января.
Мы ожидаем, что в следующем году поставки значительно увеличатся, и считаем, что Boeing имеет все шансы достичь своих операционных и финансовых целей на 2025-2026 года. Они включают увеличение темпов производства самолетов 737 до 50 в месяц, а также моделей 787 до 10 в месяц. Помимо этого, компания рассчитывает улучшить генерацию FCF до $10 млрд.
Финансовое состояние
Boeing завершила 3-й квартал с денежными средствами и их эквивалентами на уровне $13.4 млрд и общим долгом в размере $52.3 млрд. В 2023 году компания сократила долг на внушительные 10.75%. Boeing поддерживает достаточный уровень ликвидности, имея доступ к неиспользованным кредитным линиям на сумму $10 млрд.
Политика распределения капитала остается благоприятной для держателей облигаций и направлена на погашение долга за счет генерирования денежного потока. По оценкам Boeing, на конец 2023 года у компании будет $17 млрд кэша. В ближайшие три года компании необходимо погасить обязательства на $14 млрд.
Коррекция в облигациях
5 января, во время рейса авиакомпании Alaska Airlines в самолете 737 MAX-9 оторвалась заглушка двери. После этой аварии FAA распорядилась о снятии модели с эксплуатации. На сегодняшний день проверки продолжаются. По всему миру используется порядка 217 самолетов MAX-9, 171 из которых находятся во владении американских авиакомпаний.
Нельзя сказать точно, когда эксплуатация возобновится, однако мы считаем, что ситуация не окажет существенного влияние на Boeing в более долгосрочной перспективе. Спрос на все модели компании остается крайне высоким, что очевидно по динамике новых заказов в 2023 году. При этом, совсем недавно индийская Akasa Air заказала 150 моделей 737 MAX, несмотря на регуляторную волатильность.
💎 Сохраняем положительный взгляд на Boeing, поскольку компания продолжает занимать ключевую роль на авиационном рынке. Несмотря на проблемы с 737 MAX-9 инвестиционный кейс остается в сохранности, и мы рассчитываем на улучшение операционных и финансовых показателей, а также ощутимое снижение долговой нагрузки в ближайшие годы.
Текущая коррекция предоставляет неплохую точку для формирования позиции, однако мы считаем, что покупки стоит осуществлять постепенно. Сейчас широкий облигационный рынок выглядит несколько перекупленным и мы не исключаем определенной коррекции.
🎙 Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #BA
@aabeta
Облигации Uber - наша ставка оправдывает себя
💡 В ноябре мы опубликовали инвестиционную идею по бондам Uber. С того времени выпуск, на который обратили внимание, прибавил в цене примерно 2%, а спред к трежерис снизился со 185 б.п. до 150 б.п. Мы ожидаем дополнительного сужения в среднесрочной перспективе на фоне улучшения финансов и пересмотра рейтинга. Последняя отчетность и прогнозы укрепляют нашу уверенность в перспективе.
✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги коммерческих перевозок.
Последняя отчетность
За 4-й квартал общий объем бронирований вырос на 22% г/г до $37.6 млрд, а выручка - на 15% до $9.94 млрд. Скорректированная EBITDA подскочила на 92% и составила $1.28 млрд. На этом фоне рентабельность по показателю улучшилась на 5.5 п.п. до 12.9%. Свободный денежный поток достиг $768 млн, против -$303 млн годом ранее. Все показатели превысили консенсус-оценки.
Благодаря улучшению рентабельности и генерации кэша net debt/EBITDA снизился на 0.4x до 1.6x. Менеджмент продолжает ставить в приоритет достижение инвестиционного рейтинга.
Отличным результатам способствовало сохранение высокого спроса в большинстве регионах присутствия и почти во всех сегментах бизнеса, за исключением коммерческих перевозок. Отдельно отличились новые вертикали, такие как Shared Rides и Uber for Business, показавшие рост выручки на 80% за год. Число подписчиков Uber One увеличилось на 4 млн кв/кв до 19 млн в 25 странах (+7 кв/кв).
Менеджмент также дал прогнозы выше ожиданий на этот квартал: рассчитывает на бронирования в диапазоне $37-38.5 млрд и EBITDA на уровне $1.26-1.34 млрд.
Оценка облигаций
Сейчас облигации торгуются со спредом к трежерис на уровне 150 б.п., однако мы ожидаем дополнительного сужения на 20-25 б.п. в среднесрочной перспективе, что поставит Uber одну ступень с IG аналогами, такими как Expedia и Global Payments. Хотя такая оценка для эмитента B+ может показаться чрезмерной, мы считаем, что она будет справедливой.
Капитализация Uber достигла $142 млрд, debt/EV составляет только 7%, а свободный денежный поток в ближайшие 12 месяцев может покрыть более 50% долга - всё показатели не характерны для High-Yield сегмента. По другим кредитным метрикам Uber также подходит под инвестиционный уровень.
Рассчитываем, что облигации постепенно будут отражать пересмотр до IG. Отметим, что сегодня пройдет День инвестора компании. Комментарии менджмента и новые долгосрочные прогнозы могут стать долнительными катализаторами.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #UBER
@aabeta
💡 В ноябре мы опубликовали инвестиционную идею по бондам Uber. С того времени выпуск, на который обратили внимание, прибавил в цене примерно 2%, а спред к трежерис снизился со 185 б.п. до 150 б.п. Мы ожидаем дополнительного сужения в среднесрочной перспективе на фоне улучшения финансов и пересмотра рейтинга. Последняя отчетность и прогнозы укрепляют нашу уверенность в перспективе.
✅ Uber #UBER - разработчик одноименного агрегатора такси. Также оперирует сервисом доставки Uber Eats, рекламным бизнесом и предоставляет услуги коммерческих перевозок.
Последняя отчетность
За 4-й квартал общий объем бронирований вырос на 22% г/г до $37.6 млрд, а выручка - на 15% до $9.94 млрд. Скорректированная EBITDA подскочила на 92% и составила $1.28 млрд. На этом фоне рентабельность по показателю улучшилась на 5.5 п.п. до 12.9%. Свободный денежный поток достиг $768 млн, против -$303 млн годом ранее. Все показатели превысили консенсус-оценки.
Благодаря улучшению рентабельности и генерации кэша net debt/EBITDA снизился на 0.4x до 1.6x. Менеджмент продолжает ставить в приоритет достижение инвестиционного рейтинга.
Отличным результатам способствовало сохранение высокого спроса в большинстве регионах присутствия и почти во всех сегментах бизнеса, за исключением коммерческих перевозок. Отдельно отличились новые вертикали, такие как Shared Rides и Uber for Business, показавшие рост выручки на 80% за год. Число подписчиков Uber One увеличилось на 4 млн кв/кв до 19 млн в 25 странах (+7 кв/кв).
Менеджмент также дал прогнозы выше ожиданий на этот квартал: рассчитывает на бронирования в диапазоне $37-38.5 млрд и EBITDA на уровне $1.26-1.34 млрд.
Оценка облигаций
Сейчас облигации торгуются со спредом к трежерис на уровне 150 б.п., однако мы ожидаем дополнительного сужения на 20-25 б.п. в среднесрочной перспективе, что поставит Uber одну ступень с IG аналогами, такими как Expedia и Global Payments. Хотя такая оценка для эмитента B+ может показаться чрезмерной, мы считаем, что она будет справедливой.
Капитализация Uber достигла $142 млрд, debt/EV составляет только 7%, а свободный денежный поток в ближайшие 12 месяцев может покрыть более 50% долга - всё показатели не характерны для High-Yield сегмента. По другим кредитным метрикам Uber также подходит под инвестиционный уровень.
Рассчитываем, что облигации постепенно будут отражать пересмотр до IG. Отметим, что сегодня пройдет День инвестора компании. Комментарии менджмента и новые долгосрочные прогнозы могут стать долнительными катализаторами.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор #UBER
@aabeta
Взгляд на облигации Renault после годовой отчетности
💡 В сентябре в канале мы размещали инвестиционную идею по High-Yield бондам Renault. С того времени спред выпуска, на который мы обратили внимание, сузился с 221 б.п. до 150 б.п., а цена подросла примерно на 5.1%. Недавно компания представила отчетность за весь 2023-й год, которая укрепила наш позитивный взгляд, а также ожидания дополнительного сужения спреда.
✅ Renault #RNO - французская автомобилестроительная корпорация.
Финансовые результаты
Выручка за год увеличилась на 13% до €52.38 млрд, операционная прибыль на 60% до €4.1 млрд, а рентабельность достигла рекордного уровня в 7.9% (+2.4 п.п. г/г). Положительное влияние на результаты оказал рост общих объемов реализации, повышение цен, увеличение доли в продажах более дорогих моделей, а также оптимизация расходов.
Свободный денежный поток (FCF) расширился на €900 млн до €3 млрд. Renault закончила год с €17.8 млрд ликвидных средств. Все показатели превысили ожидания или оказались на верхнем крае прогнозных диапазонов.
Менеджмент дал сильный прогноз на 2024-й год, ожидая сохранения FCF и операционной рентабельности выше €2.5 млрд и 7.5%, соответственно. Помимо этого, были подтверждены долгосрочные инициативы, предполагающие существенное снижение расходов на производство (30-50%) и расширение доли EV до 2027 года.
Перспектива повышения рейтинга и оценка
Moody’s присваивает рейтинг на уровне Ba1, а S&P дает BB+. Руководство компании повторило, что ставит в приоритет достижение инвестиционного рейтинга, в связи с чем не будет повышать долю чистой прибыли, направляемую на дивиденды.
Хотя Renault по всем критериям подходит под IG, агентства хотят увидеть улучшение конкурентоспособности в сфере EV, оптимизацию цепи поставок электромобилей и устойчивую рентабельность перед повышением рейтинга.
💎 На наш взгляд, Renault уже доказала стабильность финансов и в среднесрочной перспективе прогнозы могут быть пересмотрены со «стабильных» до «позитивных».
В 2024 году компания планирует выпустить десять новых авто, пять из которых будут полностью электрическими. Вдобавок, будут реализованы меры по повышению эффективности производства в рамках долгосрочной стратегии. Оба фактора позитивно отразятся на позиции Renault на рынке EV, в связи с чем агентства могут пересмотреть рейтинг в ближашие 12-18 месяцев.
Рассчитываем, что по мере течения года пройдет умеренное сужение спредов ближе к региональным аналогам с более высокой оценкой (VOW - 126 б.п. BBB+, BMW - 78 б.п. A, MBG - 80 б.п. A). Отметим, что облигации торгуются в EUR, что может предоставить дополнительную диверсификацию портфеля. Выпуск, на который мы смотрим, предоставляет доходность в 4% к погашению в 2028 году.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа #промышленный_сектор #RNO
@aabeta
💡 В сентябре в канале мы размещали инвестиционную идею по High-Yield бондам Renault. С того времени спред выпуска, на который мы обратили внимание, сузился с 221 б.п. до 150 б.п., а цена подросла примерно на 5.1%. Недавно компания представила отчетность за весь 2023-й год, которая укрепила наш позитивный взгляд, а также ожидания дополнительного сужения спреда.
✅ Renault #RNO - французская автомобилестроительная корпорация.
Финансовые результаты
Выручка за год увеличилась на 13% до €52.38 млрд, операционная прибыль на 60% до €4.1 млрд, а рентабельность достигла рекордного уровня в 7.9% (+2.4 п.п. г/г). Положительное влияние на результаты оказал рост общих объемов реализации, повышение цен, увеличение доли в продажах более дорогих моделей, а также оптимизация расходов.
Свободный денежный поток (FCF) расширился на €900 млн до €3 млрд. Renault закончила год с €17.8 млрд ликвидных средств. Все показатели превысили ожидания или оказались на верхнем крае прогнозных диапазонов.
Менеджмент дал сильный прогноз на 2024-й год, ожидая сохранения FCF и операционной рентабельности выше €2.5 млрд и 7.5%, соответственно. Помимо этого, были подтверждены долгосрочные инициативы, предполагающие существенное снижение расходов на производство (30-50%) и расширение доли EV до 2027 года.
Перспектива повышения рейтинга и оценка
Moody’s присваивает рейтинг на уровне Ba1, а S&P дает BB+. Руководство компании повторило, что ставит в приоритет достижение инвестиционного рейтинга, в связи с чем не будет повышать долю чистой прибыли, направляемую на дивиденды.
Хотя Renault по всем критериям подходит под IG, агентства хотят увидеть улучшение конкурентоспособности в сфере EV, оптимизацию цепи поставок электромобилей и устойчивую рентабельность перед повышением рейтинга.
💎 На наш взгляд, Renault уже доказала стабильность финансов и в среднесрочной перспективе прогнозы могут быть пересмотрены со «стабильных» до «позитивных».
В 2024 году компания планирует выпустить десять новых авто, пять из которых будут полностью электрическими. Вдобавок, будут реализованы меры по повышению эффективности производства в рамках долгосрочной стратегии. Оба фактора позитивно отразятся на позиции Renault на рынке EV, в связи с чем агентства могут пересмотреть рейтинг в ближашие 12-18 месяцев.
Рассчитываем, что по мере течения года пройдет умеренное сужение спредов ближе к региональным аналогам с более высокой оценкой (VOW - 126 б.п. BBB+, BMW - 78 б.п. A, MBG - 80 б.п. A). Отметим, что облигации торгуются в EUR, что может предоставить дополнительную диверсификацию портфеля. Выпуск, на который мы смотрим, предоставляет доходность в 4% к погашению в 2028 году.
🎙Если Вы заинтересовались покупкой облигаций и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Заполните форму обратной связи или запишитесь на бесплатный Zoom звонок по ссылке.
#инвестиционная_идея #облигации #Европа #промышленный_сектор #RNO
@aabeta
GFL Environmental - ставка на «мусорные» облигации в прямом смысле
💡 Предлагаем присмотреться к покупке High-Yield облигаций GFL Environmental с доходностью в 6% к погашению в 2031 году. Компания оперирует в стабильной индустрии, показывает высокую рентабельность и планирует снижать долговую нагрузку. Данный выпуск, на наш взгляд, предоставляет наилучшее соотношение риска/доходности.
✅ GFL Environmental #GFL - канадская компания по управлению отходами. Является четвертой крупнейшей в Северной Америке. Большую часть выручки приносит сбор, утилизация и переработка твердого мусора. Помимо этого, предоставляет сервисы утилизации жидких отходов и рекультивации почвы (20% выручки).
Подробнее о компании
Утилизация отходов - это необходимая услуга как для жилых, так и для коммерческих клиентов, на которую всегда есть спрос. Выручка не застрахована полностью от экономических циклов, однако снижения обычно незначительны. Сфера представлена множеством небольших независимых операторов.
GFL осуществила более 240 поглощений с 2008 года. Компания наращивает выручку и рентабельность за счет регулярного подъема цен на свои услуги (что фактически не влияет на спрос), повышения эффективности путей сбора мусора, а также интеграции новых компаний в свою структуру.
Последние результаты
Недавно GFL Environmental отчиталась за 4-й квартал 2023 года. Выручка выросла на 3% г/г до $1.88 млрд, а скорректированная EBITDA - на 12% до $492 млн. Рентабельность по показателю расширилась на 200 б.п. и составила 26.1%. Свободный денежный поток (FCF) достиг 471.6 млн, против $221.1 млн в 2022 году. Все результаты превысили консенсус.
Менеджмент дал позитивный прогноз на следующий год. Ожидает роста выручки на 6.4% до $8 млрд, EBITDA - на 10.5% до $2.2 млрд (маржа 27.5% +130 б.п. г/г), и расширение FCF до $800 млн. Поддержку результатам окажет рост цен, развитие сегмента сервисов и эффект от M&A.
Ситуация с долгом
В 4-м квартале net debt/EBITDA сократился на 0.9x г/г или 0.2x кв/кв, благодаря как улучшению рентабельности и генерации кэша, так и погашению обязательств. Менеджмент отметил, что остается приверженным достижению инвестиционного рейтинга. Прогнозируется, что чистый леверидж опустится до 3.75x к концу этого года. Сейчас основные агентства дают выпуску BB-.
💎 Мы воодушевлены прогрессом GFL Environmental в улучшении рентабельности и снижении долговой нагрузки. Ожидаем, что позитивный импульс для компании сохраниться, и это приведет к повышению рейтинга в ближайшие годы. Дополнительным драйвером послужит запуск утилизации свалочного газа, который начнет приносить пользу EBITDA уже в этом квартале. Доходность в 6% по бумаге в USD выглядит интересной для долгосрочного удержания, особенно учитывая ограниченные риски для индустрии.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций GFL Environmental и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Мы также предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #промышленный_сектор #GFL
@aabeta
💡 Предлагаем присмотреться к покупке High-Yield облигаций GFL Environmental с доходностью в 6% к погашению в 2031 году. Компания оперирует в стабильной индустрии, показывает высокую рентабельность и планирует снижать долговую нагрузку. Данный выпуск, на наш взгляд, предоставляет наилучшее соотношение риска/доходности.
✅ GFL Environmental #GFL - канадская компания по управлению отходами. Является четвертой крупнейшей в Северной Америке. Большую часть выручки приносит сбор, утилизация и переработка твердого мусора. Помимо этого, предоставляет сервисы утилизации жидких отходов и рекультивации почвы (20% выручки).
Подробнее о компании
Утилизация отходов - это необходимая услуга как для жилых, так и для коммерческих клиентов, на которую всегда есть спрос. Выручка не застрахована полностью от экономических циклов, однако снижения обычно незначительны. Сфера представлена множеством небольших независимых операторов.
GFL осуществила более 240 поглощений с 2008 года. Компания наращивает выручку и рентабельность за счет регулярного подъема цен на свои услуги (что фактически не влияет на спрос), повышения эффективности путей сбора мусора, а также интеграции новых компаний в свою структуру.
Последние результаты
Недавно GFL Environmental отчиталась за 4-й квартал 2023 года. Выручка выросла на 3% г/г до $1.88 млрд, а скорректированная EBITDA - на 12% до $492 млн. Рентабельность по показателю расширилась на 200 б.п. и составила 26.1%. Свободный денежный поток (FCF) достиг 471.6 млн, против $221.1 млн в 2022 году. Все результаты превысили консенсус.
Менеджмент дал позитивный прогноз на следующий год. Ожидает роста выручки на 6.4% до $8 млрд, EBITDA - на 10.5% до $2.2 млрд (маржа 27.5% +130 б.п. г/г), и расширение FCF до $800 млн. Поддержку результатам окажет рост цен, развитие сегмента сервисов и эффект от M&A.
Ситуация с долгом
В 4-м квартале net debt/EBITDA сократился на 0.9x г/г или 0.2x кв/кв, благодаря как улучшению рентабельности и генерации кэша, так и погашению обязательств. Менеджмент отметил, что остается приверженным достижению инвестиционного рейтинга. Прогнозируется, что чистый леверидж опустится до 3.75x к концу этого года. Сейчас основные агентства дают выпуску BB-.
💎 Мы воодушевлены прогрессом GFL Environmental в улучшении рентабельности и снижении долговой нагрузки. Ожидаем, что позитивный импульс для компании сохраниться, и это приведет к повышению рейтинга в ближайшие годы. Дополнительным драйвером послужит запуск утилизации свалочного газа, который начнет приносить пользу EBITDA уже в этом квартале. Доходность в 6% по бумаге в USD выглядит интересной для долгосрочного удержания, особенно учитывая ограниченные риски для индустрии.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций GFL Environmental и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Мы также предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #промышленный_сектор #GFL
@aabeta
Пользуемся слабостью в облигациях Boeing
💡 С начала года в бондах продолжается распродажа, и спред к трежерис существенно расширился после выхода негативных новостей о проблемах с самолетами, а также на фоне потенциального поглощения Spirit Aerosystems #SPR. На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую точку для покупок с ощутимым дисконтом.
✅ Boeing #BA - один из крупнейших в мире производителей авиационной, космической и военной техники.
Долгосрочные перспективы
Сейчас компания сталкивается с проблемами контроля качества и усиленными регулярными проверками. Согласно последним комментариям CFO, Boeing теперь более пристально подходит к сборке, что оказывает негативное влияние на производство. Тем не менее, мы ожидаем, что в ближайших кварталах операции нормализуются, и Boeing встанет на путь устойчивого восстановления чистой прибыли и генерации свободного денежного потока.
Компания продолжает оперировать в рамках дуополии и отрасли, в которой спрос существенно превышает предложение. Согласно данным компании и прогнозам аналитиков, в следующие три года действующие заказы будут превышать производство в шесть раз для модели 737, в девять раз для 787 и в пять раз для самолетов 777. Отметим, что авиакомпании все еще делают новые заказы, несмотря на громкие заголовки в СМИ.
Приобретение Spirit Aerosystems
Недавно Boeing заявила, что рассматривает возможность приобретения поставщика компонентов Spirit Aerosystems, которого выделила в 2005 году. По словам менеджмента, это поспособствует укреплению безопасности полетов и повысит качество производства.
Сейчас Spirit оценивается примерно в $7.5 млрд по EV. CFO заявил что если сделка и состоится, то будет профинансирована выпуском долга и кэшем, который достиг в 2023 году $16 млрд. Мы не исключаем, что Boeing может пойти на дополнительный выпуск акций, но не облигаций, поскольку это снизит риск потери инвестиционного рейтинга из-за чрезмерной долговой нагрузки.
Между тем, CFO вновь повторил, что сохранение IG уровня остается в приоритете. На этом фоне Moody’s дает рейтинг Baa2, а S&P и Fitch присваивают BBB- со стабильными прогнозами.
Подчеркнем, что 15 марта Fitch дополнительно подтвердило рейтинг, отметив что хотя достижение критериев для BBB отодвинулось до 2026 года, агентство уверенно в траектории снижения долговой нагрузки Boeing и восстановления генерации FCF.
Оценка
Спред 10-летнего выпуска, на который мы смотрим, расширился с начала года со 122 б.п. до 162 б.п. По оценкам аналитиков, показатель должен восстановиться до справедливого долгосрочного уровня в 100 б.п. Доходность к погашению в 5.85% остается выше среднего по инвестиционному уровню и выглядит выгодной для долгосрочного удержания.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций Boeing и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор
@aabeta
💡 С начала года в бондах продолжается распродажа, и спред к трежерис существенно расширился после выхода негативных новостей о проблемах с самолетами, а также на фоне потенциального поглощения Spirit Aerosystems #SPR. На наш взгляд, ситуация предоставляет неплохую точку для покупок с ощутимым дисконтом.
✅ Boeing #BA - один из крупнейших в мире производителей авиационной, космической и военной техники.
Долгосрочные перспективы
Сейчас компания сталкивается с проблемами контроля качества и усиленными регулярными проверками. Согласно последним комментариям CFO, Boeing теперь более пристально подходит к сборке, что оказывает негативное влияние на производство. Тем не менее, мы ожидаем, что в ближайших кварталах операции нормализуются, и Boeing встанет на путь устойчивого восстановления чистой прибыли и генерации свободного денежного потока.
Компания продолжает оперировать в рамках дуополии и отрасли, в которой спрос существенно превышает предложение. Согласно данным компании и прогнозам аналитиков, в следующие три года действующие заказы будут превышать производство в шесть раз для модели 737, в девять раз для 787 и в пять раз для самолетов 777. Отметим, что авиакомпании все еще делают новые заказы, несмотря на громкие заголовки в СМИ.
Приобретение Spirit Aerosystems
Недавно Boeing заявила, что рассматривает возможность приобретения поставщика компонентов Spirit Aerosystems, которого выделила в 2005 году. По словам менеджмента, это поспособствует укреплению безопасности полетов и повысит качество производства.
Сейчас Spirit оценивается примерно в $7.5 млрд по EV. CFO заявил что если сделка и состоится, то будет профинансирована выпуском долга и кэшем, который достиг в 2023 году $16 млрд. Мы не исключаем, что Boeing может пойти на дополнительный выпуск акций, но не облигаций, поскольку это снизит риск потери инвестиционного рейтинга из-за чрезмерной долговой нагрузки.
Между тем, CFO вновь повторил, что сохранение IG уровня остается в приоритете. На этом фоне Moody’s дает рейтинг Baa2, а S&P и Fitch присваивают BBB- со стабильными прогнозами.
Подчеркнем, что 15 марта Fitch дополнительно подтвердило рейтинг, отметив что хотя достижение критериев для BBB отодвинулось до 2026 года, агентство уверенно в траектории снижения долговой нагрузки Boeing и восстановления генерации FCF.
Оценка
Спред 10-летнего выпуска, на который мы смотрим, расширился с начала года со 122 б.п. до 162 б.п. По оценкам аналитиков, показатель должен восстановиться до справедливого долгосрочного уровня в 100 б.п. Доходность к погашению в 5.85% остается выше среднего по инвестиционному уровню и выглядит выгодной для долгосрочного удержания.
⚡️ Если Вы заинтересовались покупкой облигаций Boeing и сумма Вашего капитала свыше $1м - свяжитесь с нами. Мы предлагаем полное покрытие вашего портфеля с индивидуальным подходом, рекомендуя стратегию инвестирования, распределения долей активов и многое другое. Для начала сотрудничества - заполните форму или запишитесь на Zoom звонок.
#инвестиционная_идея #облигации #США #промышленный_сектор
@aabeta
Airbus подходит к интересным для покупки уровням
💡 Неделю назад компания смешанно отчиталась за прошлый квартал, после чего в акциях ускорилось падения. Тем не менее мы сохраняем конструктивный взгляд на Airbus и считаем, что коррекция предоставляет неплохую точку для формирования позиций.
✅ Airbus #AIR
🎯 Целевая цена - €195, потенциал роста +27%
Результаты
Выручка за 1-й квартал выросла на 9% г/г до €12.8 млрд. Скорректированная EBITA упала на 25% до €577 млн, а рентабельность - на 2.1 п.п. до 4.5%. Прибыль на акцию сократилась на 18% до €0.59. Расход FCF составил €1.7 млрд, по сравнению с €899 млн годом ранее.
Все показатели кроме продаж вышли ниже консенсус-прогнозов. Негативное влияние на рентабельность оказало падение реализации вертолетов из-за высокой базы и найм сотрудников (+12 тыс.) перед ожидаемым расширением производства. При этом, большая часть промаха связана с валютной переоценкой и бонусной программой для сотрудников на €100 млн (Employee Share Ownership Plan).
Прогнозы
Учитывая, что слабая динамика мало связана с операционной деятельностью, менеджмент оставил прогноз на весь год без изменений. Ожидается EBITA на уровне €6.75 млрд. Это означает, что Airbus должна сгенерировать €6.2 млрд за девять месяцев, что на €1.1 млрд выше прошлого года. Компания планирует достичь показателя за счет трех факторов.
1) Со второго по четвертый квартал должно быть поставлено на 50 самолетов больше, что по оценкам принесет дополнительно €600-750 млн.
2) В оставшуюся часть году будут отсутствовать единоразовые платежи на сумму €300 млн.
3) Ожидается позитивный эффект от инициатив по повышению операционной эффективности.
Расширение производства A350
В прошлом году Airbus получила рекордные 300 заказов на дальнемагистральный широкофюзеляжный A350. За первые три месяца 2024 года бэклог расширился еще на 71 самолет. В последние недели также появились сообщения о дополнительных заказах со стороны Japan Airlines и Indigo. На фоне высокого спроса Airbus заявила, что планирует расширить производство с c 10 до 12 в месяц к 2028 году. Хотя цены остаются волатильными, менеджмент отметил, что получил «хорошие» заказы.
💎 На наш взгляд, Airbus входит в идеальный период роста, который отметится постепенным увеличением поставок, отсутствием чрезмерного влияния валютной переоценки, а также началом длинного цикла обновления автопарков. При этом, в ближайшие годы не предвидится крупных программ по разработке новых самолетов Airbus. Это снижает риски для операций, а также позитивно отразится на рентабельности.
С мартовских максимумов акции упали почти на 11% и теперь приближается к интересным для покупки уровням. Считаем, что редкой просадкой в Airbus стоит пользоваться для формирования позиций, а после смешанного первого квартала начнется восстановление.
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор #AIR
@aabeta
💡 Неделю назад компания смешанно отчиталась за прошлый квартал, после чего в акциях ускорилось падения. Тем не менее мы сохраняем конструктивный взгляд на Airbus и считаем, что коррекция предоставляет неплохую точку для формирования позиций.
✅ Airbus #AIR
🎯 Целевая цена - €195, потенциал роста +27%
Результаты
Выручка за 1-й квартал выросла на 9% г/г до €12.8 млрд. Скорректированная EBITA упала на 25% до €577 млн, а рентабельность - на 2.1 п.п. до 4.5%. Прибыль на акцию сократилась на 18% до €0.59. Расход FCF составил €1.7 млрд, по сравнению с €899 млн годом ранее.
Все показатели кроме продаж вышли ниже консенсус-прогнозов. Негативное влияние на рентабельность оказало падение реализации вертолетов из-за высокой базы и найм сотрудников (+12 тыс.) перед ожидаемым расширением производства. При этом, большая часть промаха связана с валютной переоценкой и бонусной программой для сотрудников на €100 млн (Employee Share Ownership Plan).
Прогнозы
Учитывая, что слабая динамика мало связана с операционной деятельностью, менеджмент оставил прогноз на весь год без изменений. Ожидается EBITA на уровне €6.75 млрд. Это означает, что Airbus должна сгенерировать €6.2 млрд за девять месяцев, что на €1.1 млрд выше прошлого года. Компания планирует достичь показателя за счет трех факторов.
1) Со второго по четвертый квартал должно быть поставлено на 50 самолетов больше, что по оценкам принесет дополнительно €600-750 млн.
2) В оставшуюся часть году будут отсутствовать единоразовые платежи на сумму €300 млн.
3) Ожидается позитивный эффект от инициатив по повышению операционной эффективности.
Расширение производства A350
В прошлом году Airbus получила рекордные 300 заказов на дальнемагистральный широкофюзеляжный A350. За первые три месяца 2024 года бэклог расширился еще на 71 самолет. В последние недели также появились сообщения о дополнительных заказах со стороны Japan Airlines и Indigo. На фоне высокого спроса Airbus заявила, что планирует расширить производство с c 10 до 12 в месяц к 2028 году. Хотя цены остаются волатильными, менеджмент отметил, что получил «хорошие» заказы.
💎 На наш взгляд, Airbus входит в идеальный период роста, который отметится постепенным увеличением поставок, отсутствием чрезмерного влияния валютной переоценки, а также началом длинного цикла обновления автопарков. При этом, в ближайшие годы не предвидится крупных программ по разработке новых самолетов Airbus. Это снижает риски для операций, а также позитивно отразится на рентабельности.
С мартовских максимумов акции упали почти на 11% и теперь приближается к интересным для покупки уровням. Считаем, что редкой просадкой в Airbus стоит пользоваться для формирования позиций, а после смешанного первого квартала начнется восстановление.
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор #AIR
@aabeta
Стоит ли покупать Uber после коррекции?
💡 Вчера компания отчиталась за 1-й квартал, после чего акции снизились на 5.7%. На наш взгляд, реакция могла быть чрезмерной и предоставляет неплохую возможность для добавления позиций. Рассмотрим результаты и инвестиционный тезис подробнее.
✅ Uber #UBER
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +43.7%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 15.1% г/г до $10.13 млрд, превысив консенсус на $40 млн. Убыток на акцию составил $0.32, против ожиданий прибыли на уровне $0.39. Изменение связано с переоценкой инвестиций, а не с падением доходов.
Операционная прибыль достигла $172 млн, по сравнению с убытком в $262 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA выросла на 82% до $1.4 млрд, а маржа расширилась на впечатляющие 5 п.п. до 13.6%. Показатели рентабельности превысили ожидания 11-й квартал подряд.
Общие заказы увеличились на 20% г/г до $37.65 млрд, что оказалось немного меньше ожиданий на уровне $37.97 млрд. Это стало причиной негативной реакции инвесторов. Результаты объясняются разовыми факторами в мобильности: высокой базы прошлого года в Латинской Америке, а также переносом праздников на 1-й квартал (Пасха, Рамадан).
• Мобильность. Заказы на такси выросли на 25% до $18.7 млрд. Число активных пользователей на платформе расширилось на 14.6% до 149 млн, а среднее число поездок на одного клиента - на 6%. Превосходные результаты показали новые вертикали (Uber for Business, UberX Share), заказы на которые в совокупности расширились на 80%.
Важно подчеркнуть, что Uber намеренно сдерживала некоторые стимулирующие инвестиции в сезонно медленном 1-м квартале. В следующих кварталах ожидается повышение с более высокой отдачей.
• Доставка. Заказы увеличились на 18% до $17.7 млрд. Менеджмент отметил существенное ускорение прироста пользователей в США, Канаде и Мексике, при этом, частота заказов достигла нового рекорда. Теперь около 15% (+3 п.п. г/г) пользователей сегмента заказывают доставку из магазинов, что говорит об успехе новой вертикали.
Среди других позитивных факторов стоит отметить, что комиссии от подписки Uber One впервые достигли годовой выручки в $1 млрд, а доля пользователей с планом теперь составляет 32%. Как правило, клиенты с подпиской гораздо чаще заказывают доставку/такси. Рекламный бизнес также приближается к отметке в $1 млрд, благодаря ативному росту рекламодателей в доставке. Помимо прочего, Uber с этого квартал начнет проводить байбек.
Прогнозы и дополнительные комментарии менеджмента
Менеджмент позитивно оценил потребительский спрос по всему миру. Отметил, что долгосрочные тренды на смещение расходов с товаров на услуги, а также повышение внимания к доставке/мобильности остаются в силе. В то же время, проблемы с недостатком водителей продолжают ослабевать.
Ожидает заказы в этом квартале в середине диапазона на уровне $39.5 млрд, что немного не дотянуло до косненсуса в $40 млрд. Значение связано преимущественно с эффектом валютной переоценки. Помимо этого, Uber ожидает роста EBITDA на 58-67% до $1.45-1.53 млрд, что совпало с консенсусом. До этого новые прогнозы по EBITDA восемь кварталов подряд опережали ожидания рынка.
В этот раз прогнозы не оказались настолько сильными как обычно. Это несколько умерило оптимизм инвесторов, что отразилось в динамике акций. Тем не менее разница между консенсусом и прогнозом незначительна и фактически не меняет инвестиционный тезис.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Uber. Отчетность доказала, что компания продолжает стабильное и прибыльное развитие. При этом, дальнешие драйверы в форме новых вертикалей, роста подписчиков Uber One, высокого потребительского спроса и захвата доли на зарубежных рынках все еще присутствуют.
На этом фоне рассматриваем коррекцию как неплохую возможность для формирования долгосрочных позиций по более интересным ценам. Присматриваемся к покупкам. Нам также нравятся облигации компании, поскольку менеджмент продолжает фокусироваться на достижении инвестиционного рейтинга.
#инвестиционная_идея #США #промышленный_сектор #UBER
@aabeta
💡 Вчера компания отчиталась за 1-й квартал, после чего акции снизились на 5.7%. На наш взгляд, реакция могла быть чрезмерной и предоставляет неплохую возможность для добавления позиций. Рассмотрим результаты и инвестиционный тезис подробнее.
✅ Uber #UBER
🎯 Целевая цена - $95, потенциал роста +43.7%
Основные моменты в отчетности
Выручка выросла на 15.1% г/г до $10.13 млрд, превысив консенсус на $40 млн. Убыток на акцию составил $0.32, против ожиданий прибыли на уровне $0.39. Изменение связано с переоценкой инвестиций, а не с падением доходов.
Операционная прибыль достигла $172 млн, по сравнению с убытком в $262 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA выросла на 82% до $1.4 млрд, а маржа расширилась на впечатляющие 5 п.п. до 13.6%. Показатели рентабельности превысили ожидания 11-й квартал подряд.
Общие заказы увеличились на 20% г/г до $37.65 млрд, что оказалось немного меньше ожиданий на уровне $37.97 млрд. Это стало причиной негативной реакции инвесторов. Результаты объясняются разовыми факторами в мобильности: высокой базы прошлого года в Латинской Америке, а также переносом праздников на 1-й квартал (Пасха, Рамадан).
• Мобильность. Заказы на такси выросли на 25% до $18.7 млрд. Число активных пользователей на платформе расширилось на 14.6% до 149 млн, а среднее число поездок на одного клиента - на 6%. Превосходные результаты показали новые вертикали (Uber for Business, UberX Share), заказы на которые в совокупности расширились на 80%.
Важно подчеркнуть, что Uber намеренно сдерживала некоторые стимулирующие инвестиции в сезонно медленном 1-м квартале. В следующих кварталах ожидается повышение с более высокой отдачей.
• Доставка. Заказы увеличились на 18% до $17.7 млрд. Менеджмент отметил существенное ускорение прироста пользователей в США, Канаде и Мексике, при этом, частота заказов достигла нового рекорда. Теперь около 15% (+3 п.п. г/г) пользователей сегмента заказывают доставку из магазинов, что говорит об успехе новой вертикали.
Среди других позитивных факторов стоит отметить, что комиссии от подписки Uber One впервые достигли годовой выручки в $1 млрд, а доля пользователей с планом теперь составляет 32%. Как правило, клиенты с подпиской гораздо чаще заказывают доставку/такси. Рекламный бизнес также приближается к отметке в $1 млрд, благодаря ативному росту рекламодателей в доставке. Помимо прочего, Uber с этого квартал начнет проводить байбек.
Прогнозы и дополнительные комментарии менеджмента
Менеджмент позитивно оценил потребительский спрос по всему миру. Отметил, что долгосрочные тренды на смещение расходов с товаров на услуги, а также повышение внимания к доставке/мобильности остаются в силе. В то же время, проблемы с недостатком водителей продолжают ослабевать.
Ожидает заказы в этом квартале в середине диапазона на уровне $39.5 млрд, что немного не дотянуло до косненсуса в $40 млрд. Значение связано преимущественно с эффектом валютной переоценки. Помимо этого, Uber ожидает роста EBITDA на 58-67% до $1.45-1.53 млрд, что совпало с консенсусом. До этого новые прогнозы по EBITDA восемь кварталов подряд опережали ожидания рынка.
В этот раз прогнозы не оказались настолько сильными как обычно. Это несколько умерило оптимизм инвесторов, что отразилось в динамике акций. Тем не менее разница между консенсусом и прогнозом незначительна и фактически не меняет инвестиционный тезис.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Uber. Отчетность доказала, что компания продолжает стабильное и прибыльное развитие. При этом, дальнешие драйверы в форме новых вертикалей, роста подписчиков Uber One, высокого потребительского спроса и захвата доли на зарубежных рынках все еще присутствуют.
На этом фоне рассматриваем коррекцию как неплохую возможность для формирования долгосрочных позиций по более интересным ценам. Присматриваемся к покупкам. Нам также нравятся облигации компании, поскольку менеджмент продолжает фокусироваться на достижении инвестиционного рейтинга.
#инвестиционная_идея #США #промышленный_сектор #UBER
@aabeta
Обновление по Airbus после выхода данных и заказа Саудовской Аравии
💡 Ранее в канале мы подчеркивали, что пользуемся коррекцией в акциях Airbus для формирования позиций. С того времени бумаги подорожали примерно на 5%, и мы рассчитываем на продолжение подъема. Последние данные по заказам дополнительно укрепили наш позитивный взгляд.
✅ Airbus #AIR
🎯 Целевая цена - €195, потенциал роста +21%
Статистика по поставкам в апреле
За прошлый месяц Airbus поставила 61 самолет, что на 13% больше, чем в прошлом году. Цифры оказались выше прогнозов на уровне 57 единиц. Поставки в апреле оказались самыми высокими для этого месяца с 2019 года, обеспечив 7.1% от годовой цели (среднее за пять лет - 6.5%).
Всего за четыре месяца Airbus поставила 203 самолета, против 181 единиц за аналогичный период в прошлом году. Компания находится на пути к годовой цели на уровне 800 единиц. Аналитики рассчитывают на 817 самолетов.
В апреле Airbus получила еще 57 заказ, не включая самый крупный контракт в истории гражданской авиации с Indigo на 500 самолетов. Всего в бэклоге компании 8617 самолетов. По оценкам, поставки на A330 обеспечены вперед на 4.5 года, A220 - на 7.5 лет, A350 - на 10 лет, а на A320 - на 11 лет.
Соглашение с Саудовской Аравией
Накануне Королевство заказало у Airbus 105 самолетов, 93 из которых A321neo и 12 - A320neo. Для Саудовской Аравии это крупнейший заказ в истории, и мог быть больше 180 единиц, однако у компании недостаточно дополнительных слотов для поставки. Как ожидается, Саудовская Аравия продолжит наращивать заказы, учитывая необходимость диверсифицировать экономику.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Airbus, учитывая улучшающие перспективы поставок и финансов, а также начало длинного цикла обновления автопарков. Отметим, что акции все еще торгуется на интересных уровнях для покупки с оценкой дешевле средних исторических значений.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор #AIR
@aabeta
💡 Ранее в канале мы подчеркивали, что пользуемся коррекцией в акциях Airbus для формирования позиций. С того времени бумаги подорожали примерно на 5%, и мы рассчитываем на продолжение подъема. Последние данные по заказам дополнительно укрепили наш позитивный взгляд.
✅ Airbus #AIR
🎯 Целевая цена - €195, потенциал роста +21%
Статистика по поставкам в апреле
За прошлый месяц Airbus поставила 61 самолет, что на 13% больше, чем в прошлом году. Цифры оказались выше прогнозов на уровне 57 единиц. Поставки в апреле оказались самыми высокими для этого месяца с 2019 года, обеспечив 7.1% от годовой цели (среднее за пять лет - 6.5%).
Всего за четыре месяца Airbus поставила 203 самолета, против 181 единиц за аналогичный период в прошлом году. Компания находится на пути к годовой цели на уровне 800 единиц. Аналитики рассчитывают на 817 самолетов.
В апреле Airbus получила еще 57 заказ, не включая самый крупный контракт в истории гражданской авиации с Indigo на 500 самолетов. Всего в бэклоге компании 8617 самолетов. По оценкам, поставки на A330 обеспечены вперед на 4.5 года, A220 - на 7.5 лет, A350 - на 10 лет, а на A320 - на 11 лет.
Соглашение с Саудовской Аравией
Накануне Королевство заказало у Airbus 105 самолетов, 93 из которых A321neo и 12 - A320neo. Для Саудовской Аравии это крупнейший заказ в истории, и мог быть больше 180 единиц, однако у компании недостаточно дополнительных слотов для поставки. Как ожидается, Саудовская Аравия продолжит наращивать заказы, учитывая необходимость диверсифицировать экономику.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на Airbus, учитывая улучшающие перспективы поставок и финансов, а также начало длинного цикла обновления автопарков. Отметим, что акции все еще торгуется на интересных уровнях для покупки с оценкой дешевле средних исторических значений.
📊 Понравилась инвестиционная идея, но нет возможности купить акции у Вашего брокера?
У нас есть решение. Открытие инвестиционного счета в ОАЭ для жителей РФ без ВНЖ ЕС и других паспортов.
Подробнее по ссылке.
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор #AIR
@aabeta
Взгляд на Vertiv на фоне роста рынка серверов
💡 Присматриваемся к формированию позиций в Vertiv. Компания является крупным бенефициаром роста расходов на сервера для работы с ИИ. Демонстрирует впечатляющие темпы роста заказов, а бумаги торгуются на интересных для покупки уровнях.
✅ Vertiv #VRT - американский поставщик оборудования и услуг для ЦОД с портфелем решений по энергоснабжению (~15% рынка) и охлаждению (>30% рынка), включая жидкостное.
🎯 Целевая цена - $116, потенциал роста +28.2%
Последние результаты
Выручка компании в 1-м квартале выросла на 8% г/г до $1.64 млрд. Операционная прибыль увеличилась на 41.5% до $249 млн. Рентабельность по показателю расширилась 370 б.п. до 15.2%. Аналогичные показатели зафиксированы во всех регионах присутствия. Повысила прогноз на текущий квартал и весь год.
Неплохой динамике показателей способствовал рост спроса на решения как для стандартных ЦОД, так и для серверов ИИ. Объем новых заказов увеличился на 60%, а общий бэклог расширился на 33% до $6.3 млрд. Число бронирований превысило поставки в 1.5x раз (bill-to-book), и Vertiv ожидает показателя выше 1x на протяжении всего года. Заказы уже оформляются на 2025-2026 гг.
Vertiv отметила, что поставки для серверов ИИ приносят на 20% больше выручки, в том числе за счет жидкостного охлаждения. Компания продолжает активно расширять мощности, чтобы обеспечить спрос. В этом году производство CoolTera (сегмента по разработке CDU) увеличится в 45 раз за счет постройки трех заводов.
Перспективы
Ожидаем стабильного роста продаж и заметного улучшения рентабельности Vertiv в обозримом будущем. Этому поспособствует рост поставок ЦОД, расширение адресного рынка и увеличение производства. По оценкам, ежегодный рост глобальных поставок стандартных ЦОД и серверов ИИ в 2024-2026 гг. составит 6% и 78%, соответственно.
На этом фоне аналитики прогнозируют CAGR выручки и EPS в 2024-2026 гг. для Vertiv на уровне 12% и 29%, соответственно. Акции торгуются с не самой дешевой оценкой, однако премия выглядит оправданной, учитывая позицию в секторе и прогнозные темпы роста выше средних исторических средних.
Основные риски
• Компания генерирует часть выручки от локальных ЦОД. Сегмент может оказаться под давлением из-за ускорения перехода в облако или снижения корпоративных бюджетов
• Высокая конкуренция в жидкостном охлаждении. Хотя сейчас спрос существенно превышает предложение, дальнейшее расширению производства с опережением ожиданий может негативно повлиять на отпускные цены и рентабельность Vertiv
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор
@aabeta
💡 Присматриваемся к формированию позиций в Vertiv. Компания является крупным бенефициаром роста расходов на сервера для работы с ИИ. Демонстрирует впечатляющие темпы роста заказов, а бумаги торгуются на интересных для покупки уровнях.
✅ Vertiv #VRT - американский поставщик оборудования и услуг для ЦОД с портфелем решений по энергоснабжению (~15% рынка) и охлаждению (>30% рынка), включая жидкостное.
🎯 Целевая цена - $116, потенциал роста +28.2%
Последние результаты
Выручка компании в 1-м квартале выросла на 8% г/г до $1.64 млрд. Операционная прибыль увеличилась на 41.5% до $249 млн. Рентабельность по показателю расширилась 370 б.п. до 15.2%. Аналогичные показатели зафиксированы во всех регионах присутствия. Повысила прогноз на текущий квартал и весь год.
Неплохой динамике показателей способствовал рост спроса на решения как для стандартных ЦОД, так и для серверов ИИ. Объем новых заказов увеличился на 60%, а общий бэклог расширился на 33% до $6.3 млрд. Число бронирований превысило поставки в 1.5x раз (bill-to-book), и Vertiv ожидает показателя выше 1x на протяжении всего года. Заказы уже оформляются на 2025-2026 гг.
Vertiv отметила, что поставки для серверов ИИ приносят на 20% больше выручки, в том числе за счет жидкостного охлаждения. Компания продолжает активно расширять мощности, чтобы обеспечить спрос. В этом году производство CoolTera (сегмента по разработке CDU) увеличится в 45 раз за счет постройки трех заводов.
Перспективы
Ожидаем стабильного роста продаж и заметного улучшения рентабельности Vertiv в обозримом будущем. Этому поспособствует рост поставок ЦОД, расширение адресного рынка и увеличение производства. По оценкам, ежегодный рост глобальных поставок стандартных ЦОД и серверов ИИ в 2024-2026 гг. составит 6% и 78%, соответственно.
На этом фоне аналитики прогнозируют CAGR выручки и EPS в 2024-2026 гг. для Vertiv на уровне 12% и 29%, соответственно. Акции торгуются с не самой дешевой оценкой, однако премия выглядит оправданной, учитывая позицию в секторе и прогнозные темпы роста выше средних исторических средних.
Основные риски
• Компания генерирует часть выручки от локальных ЦОД. Сегмент может оказаться под давлением из-за ускорения перехода в облако или снижения корпоративных бюджетов
• Высокая конкуренция в жидкостном охлаждении. Хотя сейчас спрос существенно превышает предложение, дальнейшее расширению производства с опережением ожиданий может негативно повлиять на отпускные цены и рентабельность Vertiv
#инвестиционная_идея #акции #США #промышленный_сектор
@aabeta
Покупка акций Vinci на коррекции
💡 Акции компании существенно скорректировались после объявления о роспуске парламента и проведения досрочных выборов во Франции. Инвесторы продавали, опасаясь, что изменения в правительстве могут негативно сказаться на бизнесе Vinci. На наш взгляд, реакция чрезмерна и предоставляет выгодную возможность занять позицию в перспективной компании.
✅ Vinci #DG - французская компания, занимающаяся строительством и управлением инфраструктурными объектами, включая здания, дороги, мосты, тоннели, аэропорты и железные дороги. Также активно работает в энергетическом и нефтегазовом секторе, предоставляя решения для эффективности, цифровой трансформации и ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €134, потенциал роста +32%
Взгляд на бизнес Vinci
В 1-м квартале Vinci продемонстрировала уверенный рост выручки и улучшение ключевых финансовых показателей, подтверждая свои сильные позиции в секторе.
Общая выручка увеличилась на 14% г/г до €15.2 млрд, а EBITDA - на 12% до €3.2 млрд. Все сегменты показали достойные результаты. Продажи Vinci Construction выросли на 10% до €7.4 млрд, Vinci Energies - на 18% до €5.6 млрд, Cobra IS (энергетические проекты) - на 16% до €1.7 млрд. Выручка от концессий увеличилась на 20% до €2.2 млрд.
Vinci наблюдает высокий объем заказов на инфраструктурное строительство, оптимизацию энергетических проектов и интеграцию ВИЭ. Также является бенефициаром повышения тарифов по концессиям. Аналитики ожидают сохранения достойных темпов роста в обозримом будущем, учитывая сильную позицию Vinci в быстрорастущих сферах и недавние поглощения.
Расклад выборов во Франции
Выборы в парламент пройдут в два тура - 30 июня (это воскресенье) и 7 июля. Вероятность сохранения большинства партии президента Макрона («Возрождение» и союзники) выглядит маловероятной. Базовый сценарий предполагает смешанное правительство. Есть также повышенные шансы, что ультраправые («Национальное объединение») займут большинство, и менее высокая вероятность - приход коалиции ультралевых («Новый народный фронт»).
Причины коррекции
Компания генерирует 50% FCF от обслуживания дорог, а также тарифов по платным дорогам во Франции. Vinci получает 45% выручки в стране. Ультраправые намеревались повысить налоги, снизить тарифы и прекратить концессии с Vinci путем национализации. Это привело к распродаже бумаг. Считаем реакцию чрезмерной из-за следующих факторов:
• Повышение налогов на сферу займет продолжительное время, поскольку текущее правительство уже сталкивается с оппозицией по аналогичным мерам.
• Правительству все равно придется выплатить денежные потоки, которые Vinci получила бы до 2035 года (срок завершения концессий). Расторжение концессий может пройти только в 2026 году.
Оценка Vinci
Бизнес Vinci без платных дорог по SOTP оценивается в €104 за акцию. Дорожный сегмент оценивается в €30 за акцию. Сейчас одна акция стоит примерно €101. Инвесторы, вероятно, также присваивают умеренный дисконт бизнесам в энергетическом сегменте (~10% выручки во Франции) и строительном (~20%).
Тем не менее оценка предполагает апсайд, даже без учета факта выплаты концессий, и риски от политики кажутся минимальными. Дополнительную уверенность придает недавнее объявление байбека на €200 млн. Вероятно, менеджмент считает бизнес недооцененным на текущих уровнях.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #промышленный_сектор
@aabeta
💡 Акции компании существенно скорректировались после объявления о роспуске парламента и проведения досрочных выборов во Франции. Инвесторы продавали, опасаясь, что изменения в правительстве могут негативно сказаться на бизнесе Vinci. На наш взгляд, реакция чрезмерна и предоставляет выгодную возможность занять позицию в перспективной компании.
✅ Vinci #DG - французская компания, занимающаяся строительством и управлением инфраструктурными объектами, включая здания, дороги, мосты, тоннели, аэропорты и железные дороги. Также активно работает в энергетическом и нефтегазовом секторе, предоставляя решения для эффективности, цифровой трансформации и ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €134, потенциал роста +32%
Взгляд на бизнес Vinci
В 1-м квартале Vinci продемонстрировала уверенный рост выручки и улучшение ключевых финансовых показателей, подтверждая свои сильные позиции в секторе.
Общая выручка увеличилась на 14% г/г до €15.2 млрд, а EBITDA - на 12% до €3.2 млрд. Все сегменты показали достойные результаты. Продажи Vinci Construction выросли на 10% до €7.4 млрд, Vinci Energies - на 18% до €5.6 млрд, Cobra IS (энергетические проекты) - на 16% до €1.7 млрд. Выручка от концессий увеличилась на 20% до €2.2 млрд.
Vinci наблюдает высокий объем заказов на инфраструктурное строительство, оптимизацию энергетических проектов и интеграцию ВИЭ. Также является бенефициаром повышения тарифов по концессиям. Аналитики ожидают сохранения достойных темпов роста в обозримом будущем, учитывая сильную позицию Vinci в быстрорастущих сферах и недавние поглощения.
Расклад выборов во Франции
Выборы в парламент пройдут в два тура - 30 июня (это воскресенье) и 7 июля. Вероятность сохранения большинства партии президента Макрона («Возрождение» и союзники) выглядит маловероятной. Базовый сценарий предполагает смешанное правительство. Есть также повышенные шансы, что ультраправые («Национальное объединение») займут большинство, и менее высокая вероятность - приход коалиции ультралевых («Новый народный фронт»).
Причины коррекции
Компания генерирует 50% FCF от обслуживания дорог, а также тарифов по платным дорогам во Франции. Vinci получает 45% выручки в стране. Ультраправые намеревались повысить налоги, снизить тарифы и прекратить концессии с Vinci путем национализации. Это привело к распродаже бумаг. Считаем реакцию чрезмерной из-за следующих факторов:
• Повышение налогов на сферу займет продолжительное время, поскольку текущее правительство уже сталкивается с оппозицией по аналогичным мерам.
• Правительству все равно придется выплатить денежные потоки, которые Vinci получила бы до 2035 года (срок завершения концессий). Расторжение концессий может пройти только в 2026 году.
Оценка Vinci
Бизнес Vinci без платных дорог по SOTP оценивается в €104 за акцию. Дорожный сегмент оценивается в €30 за акцию. Сейчас одна акция стоит примерно €101. Инвесторы, вероятно, также присваивают умеренный дисконт бизнесам в энергетическом сегменте (~10% выручки во Франции) и строительном (~20%).
Тем не менее оценка предполагает апсайд, даже без учета факта выплаты концессий, и риски от политики кажутся минимальными. Дополнительную уверенность придает недавнее объявление байбека на €200 млн. Вероятно, менеджмент считает бизнес недооцененным на текущих уровнях.
#инвестиционная_идея #акции #Европа #промышленный_сектор
@aabeta
Инвестиции в лизинг самолетов
💡 Как ожидается, следующий год станет благоприятным для сферы лизинга самолетов из-за ограниченного предложения, высокого спроса, повышенных цен на вторичном рынке, а также нормализации стоимости услуг. Обращаем внимание на основные факторы роста и двух представителей индустрии.
Недостаток предложения
В этом году глобальное число перелетов полностью восстановилось до уровней 2019 года и, как прогнозируют аналитики, активность будет оставаться высокой в 2025 году. На этом фоне продолжается обновление и расширение глобального парка самолетов.
В то же время, поставки от двух крупнейших поставщиков (OEM) заметно отстают от плана. В 2024 году Boeing и Airbus поставили американским авиакомпаниям на 42% меньше, чем планировалось в январе. Негативное влияние оказывают забастовки и проблемы с цепями поставок основных компонентов.
Ситуация усугубляется ограниченным предложением услуг по техническому обслуживанию и ремонту (MRO), как в части доступности слотов, так и из-за увеличения времени обработки заказов. Из-за всех факторов авиакомпании увеличивают зависимость от независимых лизинговых компаний.
Отражение роста стоимости контрактов
В последние два года компании из сферы сталкивались с сокращением разницы между доходами, полученными от сдачи самолетов в аренду, и стоимостью обязательств, использованным для финансирования покупки.
Как правило, между подписанием договора аренды лизингодателем с авиакомпанией и поставкой самолета проходит от 18 до 24 месяцев. Во время пандемии и на раннем этапе восстановления ставки аренды находились под давлением из-за спада в авиаперевозках.
В 2022 году началось постепенное восстановление ставок аренды, которое усилилось в 2023 году, и с тех пор ставки продолжают расти. Руководство лизинговых компаний отмечает, что в 2023 году ставки аренды были на 15-20%+ выше по сравнению даже с 2019 годом.
С учетом этого, к 2025 году большинство поставок самолетов будет связано с договорами аренды, заключенными в 2023 году и позже, что будет способствовать улучшению чистого спреда. Другая сторона переменной - процентные ставки в экономике - будут падать на фоне смягчения ДКП.
Продажи на вторичном рынке
Растущий спрос на авиаперевозки, производственные проблемы у OEM и нехватка мощностей MRO способствуют увеличению спроса на бывшие в употреблении самолеты. Лизингодатели регулярно продают самолеты, чтобы управлять рисками остаточной стоимости, а также сократить зависимость от определенных регионов и авиакомпаний. Представители сферы отмечают, что цены на вторичном рынке сейчас существенно выше средних исторических значений, что позитивно для продающих лизингодателей.
На какие компании обращаем внимание?
✅ Air Lease #AL - американская компания, специализирующаяся на лизинге коммерческих самолетов. Владеет 485 самолетами и управляет 64 дополнительными воздушными судами, предоставляя услуги более чем 117 авиакомпаниям в 59 странах. Капитализация $5.6 млрд.
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +29%
Компания отличается крупным планом расширения парка самолетов: обязательства по CAPEX до 2028 года составляют ~65% от текущей стоимости собственных воздушных судов. Торгуется с P/B на уровне 0.7x. Ожидается восстановление до исторического среднего в 1x на фоне нормализации стоимости контрактов.
✅ AerCap Holdings N.V. #AER - ведущая компания в области авиационного лизинга. Портфель включает порядка 3.5 тыс. самолетов (84%), вертолетов (6%) и двигателей (8%). Обслуживает около 300 клиентов в 80 странах. Капитализация $18.3 млрд.
🎯 Целевая цена - $119, потенциал роста +25%
AER обладает выгодной диверсификацией на рынок двигателей, где спрос превышает предложение в 2.1x. Также отличается крупной программой отдачи капитала, которая частично финансируется выгодными продажами на вторичном рынке. Как ожидается, компания выкупит порядка 7% от капитализации в 2025 году.
#аналитика #акции #США #промышленный_сектор
@aabeta
💡 Как ожидается, следующий год станет благоприятным для сферы лизинга самолетов из-за ограниченного предложения, высокого спроса, повышенных цен на вторичном рынке, а также нормализации стоимости услуг. Обращаем внимание на основные факторы роста и двух представителей индустрии.
Недостаток предложения
В этом году глобальное число перелетов полностью восстановилось до уровней 2019 года и, как прогнозируют аналитики, активность будет оставаться высокой в 2025 году. На этом фоне продолжается обновление и расширение глобального парка самолетов.
В то же время, поставки от двух крупнейших поставщиков (OEM) заметно отстают от плана. В 2024 году Boeing и Airbus поставили американским авиакомпаниям на 42% меньше, чем планировалось в январе. Негативное влияние оказывают забастовки и проблемы с цепями поставок основных компонентов.
Ситуация усугубляется ограниченным предложением услуг по техническому обслуживанию и ремонту (MRO), как в части доступности слотов, так и из-за увеличения времени обработки заказов. Из-за всех факторов авиакомпании увеличивают зависимость от независимых лизинговых компаний.
Отражение роста стоимости контрактов
В последние два года компании из сферы сталкивались с сокращением разницы между доходами, полученными от сдачи самолетов в аренду, и стоимостью обязательств, использованным для финансирования покупки.
Как правило, между подписанием договора аренды лизингодателем с авиакомпанией и поставкой самолета проходит от 18 до 24 месяцев. Во время пандемии и на раннем этапе восстановления ставки аренды находились под давлением из-за спада в авиаперевозках.
В 2022 году началось постепенное восстановление ставок аренды, которое усилилось в 2023 году, и с тех пор ставки продолжают расти. Руководство лизинговых компаний отмечает, что в 2023 году ставки аренды были на 15-20%+ выше по сравнению даже с 2019 годом.
С учетом этого, к 2025 году большинство поставок самолетов будет связано с договорами аренды, заключенными в 2023 году и позже, что будет способствовать улучшению чистого спреда. Другая сторона переменной - процентные ставки в экономике - будут падать на фоне смягчения ДКП.
Продажи на вторичном рынке
Растущий спрос на авиаперевозки, производственные проблемы у OEM и нехватка мощностей MRO способствуют увеличению спроса на бывшие в употреблении самолеты. Лизингодатели регулярно продают самолеты, чтобы управлять рисками остаточной стоимости, а также сократить зависимость от определенных регионов и авиакомпаний. Представители сферы отмечают, что цены на вторичном рынке сейчас существенно выше средних исторических значений, что позитивно для продающих лизингодателей.
На какие компании обращаем внимание?
✅ Air Lease #AL - американская компания, специализирующаяся на лизинге коммерческих самолетов. Владеет 485 самолетами и управляет 64 дополнительными воздушными судами, предоставляя услуги более чем 117 авиакомпаниям в 59 странах. Капитализация $5.6 млрд.
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +29%
Компания отличается крупным планом расширения парка самолетов: обязательства по CAPEX до 2028 года составляют ~65% от текущей стоимости собственных воздушных судов. Торгуется с P/B на уровне 0.7x. Ожидается восстановление до исторического среднего в 1x на фоне нормализации стоимости контрактов.
✅ AerCap Holdings N.V. #AER - ведущая компания в области авиационного лизинга. Портфель включает порядка 3.5 тыс. самолетов (84%), вертолетов (6%) и двигателей (8%). Обслуживает около 300 клиентов в 80 странах. Капитализация $18.3 млрд.
🎯 Целевая цена - $119, потенциал роста +25%
AER обладает выгодной диверсификацией на рынок двигателей, где спрос превышает предложение в 2.1x. Также отличается крупной программой отдачи капитала, которая частично финансируется выгодными продажами на вторичном рынке. Как ожидается, компания выкупит порядка 7% от капитализации в 2025 году.
#аналитика #акции #США #промышленный_сектор
@aabeta