Abeta - акции, облигации, аналитика
Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США? 💡 Акции сектора розничных ритейлеров #XRT в последние дни начали заметно опережать широкий рынок на фоне позитивных отчетностей нескольких представителей. Судя по результатам…
Burlington Stores и Amazon - покупка с катализатором праздничного сезона
💡 Ранее в канале мы размещали пост с ожиданиями по праздничному сезону в США. Сейчас хотели предоставить дополнительный комментарий по состоянию потребителя, а также обратить внимание на компании, способные стать бенефициарами сезона покупок и поучаствовать в ралли.
Розница
Компания HundredX, работающая с обратной связью потребителей, провела опрос среди 192 тыс. покупателей. Данные свидетельствовали о высокой готовности к расходам. С точки зрения дохода, намерения наиболее сильны среди потребителей с относительно низким доходом $25-50 тыс., что должно поддержать розничные сети, ориентированные на эту категорию. К таким можно отнести off-price ритейлеров. Имеем наиболее позитивный взгляд на BURL.
✅ Burlington Stores #BURL - американская компания, специализирующаяся на розничной продаже брендовой одежды, обуви, аксессуаров и товаров для дома по сниженным ценам.
🎯 Целевая цена - $334, потенциал роста +15%
Предложение товаров с выгодным соотношением цены и качества от BURL обеспечивает компании привлекательное положение среди более устойчивой группы потребителей с низким доходом, а также привлекает покупателей с более высоким доходом, которые ищут способы справиться с остаточным давлением накопившейся инфляции.
В результатах за октябрьский квартал BURL достигла заметного увеличения рентабельности, благодаря значительному снижению расходов на закупку продукции и эффективному расширению сети магазинов. Компания также сообщила, что запасы находятся под строгим контролем, и отметила возможности оптимизации цепочки поставок. Наиболее позитивным стал комментарий о том, что ноябрьские продажи идут с опережением ожиданий.
Ранее подчеркивали, что предпочтение инвесторов остается за бумагами, которые хорошо себя проявили с начала года и имеют лучшую видимость краткосрочных трендов. К таким относится BURL с ростом в этом году почти на 50%.
Электронная коммерция
Согласно данным Adobe Analytics, за первые 24 дня праздничного сезона, начиная с 1 ноября, потребители потратили $77.4 млрд онлайн, что на 9.6% больше, чем в прошлом году. Пока темпы идут с опережением ожиданий общего роста продаж в 8.4% г/г в этом сезоне до рекордных $241 млрд.
По категориям потребители больше всего потратили на электронику - $17.7 млрд (+11.4% г/г). Среди других категорий расходы на одежду и продукты питания показали наибольший рост, увеличившись на 13.4% г/г и 16.8% г/г соответственно.
В прошедшую черную пятницу онлайн покупки достигли рекордных $10.8 млрд, что на 10.2% больше, чем годом ранее. В целом данные сигнализируют о сохранении высокого спроса со стороны потребителя, что позитивно для e-commerce платформ. Выделяем для покупки Amazon.
✅ Amazon #AMZN
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +18%
Компания вошла в праздничный сезон в отличном состоянии с рекордными показателями маржи и высокой покупательской активностью в товарах первичной необходимости. Более сильные продажи в праздничный период могут обеспечить дополнительный апсайд для оценок аналитиков за 4-й квартал. Акции пока не полностью восстановились после коррекции, что предоставляет выгодную точку для входа. Недавно мы увеличивали долю компании в наших портфелях.
📚 Читайте еще по теме:
• Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США?
• Рекордсмен Amazon
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
💡 Ранее в канале мы размещали пост с ожиданиями по праздничному сезону в США. Сейчас хотели предоставить дополнительный комментарий по состоянию потребителя, а также обратить внимание на компании, способные стать бенефициарами сезона покупок и поучаствовать в ралли.
Розница
Компания HundredX, работающая с обратной связью потребителей, провела опрос среди 192 тыс. покупателей. Данные свидетельствовали о высокой готовности к расходам. С точки зрения дохода, намерения наиболее сильны среди потребителей с относительно низким доходом $25-50 тыс., что должно поддержать розничные сети, ориентированные на эту категорию. К таким можно отнести off-price ритейлеров. Имеем наиболее позитивный взгляд на BURL.
✅ Burlington Stores #BURL - американская компания, специализирующаяся на розничной продаже брендовой одежды, обуви, аксессуаров и товаров для дома по сниженным ценам.
🎯 Целевая цена - $334, потенциал роста +15%
Предложение товаров с выгодным соотношением цены и качества от BURL обеспечивает компании привлекательное положение среди более устойчивой группы потребителей с низким доходом, а также привлекает покупателей с более высоким доходом, которые ищут способы справиться с остаточным давлением накопившейся инфляции.
В результатах за октябрьский квартал BURL достигла заметного увеличения рентабельности, благодаря значительному снижению расходов на закупку продукции и эффективному расширению сети магазинов. Компания также сообщила, что запасы находятся под строгим контролем, и отметила возможности оптимизации цепочки поставок. Наиболее позитивным стал комментарий о том, что ноябрьские продажи идут с опережением ожиданий.
Ранее подчеркивали, что предпочтение инвесторов остается за бумагами, которые хорошо себя проявили с начала года и имеют лучшую видимость краткосрочных трендов. К таким относится BURL с ростом в этом году почти на 50%.
Электронная коммерция
Согласно данным Adobe Analytics, за первые 24 дня праздничного сезона, начиная с 1 ноября, потребители потратили $77.4 млрд онлайн, что на 9.6% больше, чем в прошлом году. Пока темпы идут с опережением ожиданий общего роста продаж в 8.4% г/г в этом сезоне до рекордных $241 млрд.
По категориям потребители больше всего потратили на электронику - $17.7 млрд (+11.4% г/г). Среди других категорий расходы на одежду и продукты питания показали наибольший рост, увеличившись на 13.4% г/г и 16.8% г/г соответственно.
В прошедшую черную пятницу онлайн покупки достигли рекордных $10.8 млрд, что на 10.2% больше, чем годом ранее. В целом данные сигнализируют о сохранении высокого спроса со стороны потребителя, что позитивно для e-commerce платформ. Выделяем для покупки Amazon.
✅ Amazon #AMZN
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +18%
Компания вошла в праздничный сезон в отличном состоянии с рекордными показателями маржи и высокой покупательской активностью в товарах первичной необходимости. Более сильные продажи в праздничный период могут обеспечить дополнительный апсайд для оценок аналитиков за 4-й квартал. Акции пока не полностью восстановились после коррекции, что предоставляет выгодную точку для входа. Недавно мы увеличивали долю компании в наших портфелях.
📚 Читайте еще по теме:
• Стоит ли рассчитывать на ралли в ритейлерах в рамках праздничного сезона в США?
• Рекордсмен Amazon
#инвестиционная_идея #акции #США
@aabeta
CEO Intel ушел в отставку. Пора ли покупать акции?
💡 Генеральный директор Intel Пэт Гелсингер 1 декабря покинул занимаемый пост CEO и вышел из совета директоров компании. По сообщению Bloomberg, совет директоров был разочарован прогрессом в возвращении рыночной доли Intel и сокращении отставания от конкурентов.
Пока не будет избран новый гендиректор, компанией будут временно руководить вице-президент и финансовый директор Intel Дэвид Зинснер и глава Intel Products Мишель Джонстон Холтхаус. На переходный период временным исполнительным председателем станет независимый председатель совета директоров Intel Фрэнк Годи.
Акции вчера в ходе торгов поднимались на 7%, однако к закрытию растеряли весь рост. Инвесторы начали ставить на позитивные изменения в компании. На наш взгляд, пока стоит держаться в стороне от бумаг Intel, поскольку смена CEO не сильно изменила инвестиционный тезис, при этом усилилась неопределенность.
🔹 Intel #INTC
🎯 Целевая цена - $20, потенциал падения -16%
Позиция на рынке
• CPU. События практически не влияют на конкурентную позицию Intel. Согласно последним данным компания продолжает терять долю на рынке серверных процессоров в пользу AMD и Arm. При этом, темпы изменений ускорятся в 2025 году, когда AMD начнёт активно проникать в сегмент Enterprise, а партнёры Arm увеличат производство своих кастомных процессоров.
• GPU. Intel пока не заняла устойчивую позицию на рынке GPU для центров обработки данных. Напомним, что на звонке по итогам 3-го квартала 2024 года Intel заявила, что вряд ли достигнет ранее озвученной цели по выручке от передового ускорителя Gaudi в $500 млн в 2024 году.
• Foundry. Компания должна ещё многое доказать с точки зрения технологических процессов, чтобы конкурировать с TSMC и другими лидерами на рынке полупроводниковых контрактных производств.
Вдобавок, усиление неопределенности, связанное со сменой CEO, может снизить вероятность того, что Intel сможет привлечь значительный бизнес в области контрактного производства в краткосрочной перспективе. Компании без собственных производственных мощностей (fabless) обычно ищут предсказуемость и стабильность у своих партнёров в сфере производства.
Ситуация в целом позитивна для конкурентов, например TSMC, поскольку развитие Intel в сфере контрактного производства может замедлиться в пользу других направлений.
Возможности для сделок
Совет директоров обсуждал ряд возможных вариантов в последние месяцы, включая сделки с частными инвестиционными фондами, разделение бизнеса и продажи отдельных сегментов, например Altera. Гелсингер был против разделения компании, сосредотачиваясь на своем плане восстановления технологического лидерства Intel.
С уходом CEO открываются новые возможности. Отделение Foundry от основного бизнеса может существенно усилить профиль рентабельности основной Intel. Однако компания так или иначе будет обязана владеть 50.1% в бизнесе, чтобы попадать под субсидии от CHIPS Act. Данный фактор снижает привлекательность компании с точки зрения поглощения. Тем не менее любые варианты будут восприняты позитивно рынком.
💎 Мы ожидаем сохранения слабой динамики в котировках Intel в обозримом будущем, пока компания не начнет сокращать отставание от основных конкурентов и не перестанет терять долю на рынке. На наш взгляд факторы пока перевешивают возможность значительных изменений Intel после прихода нового CEO.
📚 Читайте еще по теме:
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?
• Что полезного сказали на AI мероприятии AMD?
• Nvidia: итоги отчетности
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Генеральный директор Intel Пэт Гелсингер 1 декабря покинул занимаемый пост CEO и вышел из совета директоров компании. По сообщению Bloomberg, совет директоров был разочарован прогрессом в возвращении рыночной доли Intel и сокращении отставания от конкурентов.
Пока не будет избран новый гендиректор, компанией будут временно руководить вице-президент и финансовый директор Intel Дэвид Зинснер и глава Intel Products Мишель Джонстон Холтхаус. На переходный период временным исполнительным председателем станет независимый председатель совета директоров Intel Фрэнк Годи.
Акции вчера в ходе торгов поднимались на 7%, однако к закрытию растеряли весь рост. Инвесторы начали ставить на позитивные изменения в компании. На наш взгляд, пока стоит держаться в стороне от бумаг Intel, поскольку смена CEO не сильно изменила инвестиционный тезис, при этом усилилась неопределенность.
🔹 Intel #INTC
🎯 Целевая цена - $20, потенциал падения -16%
Позиция на рынке
• CPU. События практически не влияют на конкурентную позицию Intel. Согласно последним данным компания продолжает терять долю на рынке серверных процессоров в пользу AMD и Arm. При этом, темпы изменений ускорятся в 2025 году, когда AMD начнёт активно проникать в сегмент Enterprise, а партнёры Arm увеличат производство своих кастомных процессоров.
• GPU. Intel пока не заняла устойчивую позицию на рынке GPU для центров обработки данных. Напомним, что на звонке по итогам 3-го квартала 2024 года Intel заявила, что вряд ли достигнет ранее озвученной цели по выручке от передового ускорителя Gaudi в $500 млн в 2024 году.
• Foundry. Компания должна ещё многое доказать с точки зрения технологических процессов, чтобы конкурировать с TSMC и другими лидерами на рынке полупроводниковых контрактных производств.
Вдобавок, усиление неопределенности, связанное со сменой CEO, может снизить вероятность того, что Intel сможет привлечь значительный бизнес в области контрактного производства в краткосрочной перспективе. Компании без собственных производственных мощностей (fabless) обычно ищут предсказуемость и стабильность у своих партнёров в сфере производства.
Ситуация в целом позитивна для конкурентов, например TSMC, поскольку развитие Intel в сфере контрактного производства может замедлиться в пользу других направлений.
Возможности для сделок
Совет директоров обсуждал ряд возможных вариантов в последние месяцы, включая сделки с частными инвестиционными фондами, разделение бизнеса и продажи отдельных сегментов, например Altera. Гелсингер был против разделения компании, сосредотачиваясь на своем плане восстановления технологического лидерства Intel.
С уходом CEO открываются новые возможности. Отделение Foundry от основного бизнеса может существенно усилить профиль рентабельности основной Intel. Однако компания так или иначе будет обязана владеть 50.1% в бизнесе, чтобы попадать под субсидии от CHIPS Act. Данный фактор снижает привлекательность компании с точки зрения поглощения. Тем не менее любые варианты будут восприняты позитивно рынком.
💎 Мы ожидаем сохранения слабой динамики в котировках Intel в обозримом будущем, пока компания не начнет сокращать отставание от основных конкурентов и не перестанет терять долю на рынке. На наш взгляд факторы пока перевешивают возможность значительных изменений Intel после прихода нового CEO.
📚 Читайте еще по теме:
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?
• Что полезного сказали на AI мероприятии AMD?
• Nvidia: итоги отчетности
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
#аналитика #акции #США
@aabeta
Утренний обзор - 04.12.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.15% (6072 п.)
📈 Nasdaq: +0.35% (21357 п.)
📈 Dow Jones: +0.31% (44946 п.)
🌕 Золото: +0.26% ($2650)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.27% ($73.83)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.05% (4.23%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.05%, Nasdaq поднялся на 0.40%, а Dow Jones снизился на 0.17%. Инвесторы оценивали макростатистику и события в Южной Корее, покупая преимущественно акции крупнейших технологических компаний. S&P 500 и Nasdaq вновь обновили исторические максимумы. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с повышением.
Вчера президент Южной Кореи Юн Сок Ёль впервые с 1980 года объявил о введении чрезвычайного военного положения в стране «в связи с антиправительственной активностью» парламента. Через несколько часов депутаты составили кворум и проголосовали за отмену военного положения.
Коалиция законодателей из оппозиционных партий планирует сегодня внести законопроект об импичменте президента, который должен быть поставлен на голосование в течение 72 часов. События создали краткосрочную посадку на рынке акций США, которая была активно выкуплена.
Число открытых вакансий на рынке труда в октябре выросло на 372 тыс. до 7.744 млн после пересмотренных вниз сентябрьских 7.372 млн. Данные оказались лучше ожиданий в 7.510 млн. и указывают на более устойчивое состояние рынка труда. Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли заявила, что снижение ставки в этом месяце не является определённым, но остается возможным. На этом фоне рынок начал закладывать вероятность снижения ставки на 25 б.п. в декабре в 74% против 61% днем ранее.
«Экономика США продолжает уверенно развиваться, ФРС движется к снижению процентных ставок, а рост доходов компаний остаётся стабильным», - заявил Брет Кенвелл из eToro. Аналитик отмечает, что это сценарий может продолжать благоприятствовать сегменту компаний с малой капитализацией, который демонстрировал лучшую динамику среди основных индексов с момента президентских выборов в США.
Только два сектора S&P 500 завершили день с повышением - технологии и коммуникации, за счет продолжения подъема в бумагах бигтехов. Лидером падения вновь стал коммунальный сектор из-за роста доходностей казначейских облигаций. Сильно хуже рынка также торговались финансы и промышленность на фоне фиксации прибыли после ралли по итогам выборов.
После закрытия рынка поддержку сфере ПО оказала отчетность Salesforce #CRM с позитивными комментариями по развитию ИИ-агента. Акции поднялись на 10%. Помимо этого, улучшению сентимента способствовали отличные результаты за прошлый квартал и прогноз чипмейкера Marvell #MRVL, котировки которого поднялись на 10%.
Сегодня в центре внимания инвесторов окажутся данные по занятости от ADP, которые предоставят дополнительные сигналы о состоянии занятости перед отчетом от Минтруда в пятницу. Помимо этого, глава ФРС Пауэлл проведет выступление. Инвесторы будут оценивать комментарии относительно дальнейшей динамики ставки.
Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (ноябрь)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (ноябрь)
• Объём промышленных заказов (м/м) (октябрь)
• Запасы сырой нефти в США
• Выступление главы ФРС Пауэлла
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.15% (6072 п.)
📈 Nasdaq: +0.35% (21357 п.)
📈 Dow Jones: +0.31% (44946 п.)
🌕 Золото: +0.26% ($2650)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.27% ($73.83)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.05% (4.23%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в зеленой зоне. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.05%, Nasdaq поднялся на 0.40%, а Dow Jones снизился на 0.17%. Инвесторы оценивали макростатистику и события в Южной Корее, покупая преимущественно акции крупнейших технологических компаний. S&P 500 и Nasdaq вновь обновили исторические максимумы. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с повышением.
Вчера президент Южной Кореи Юн Сок Ёль впервые с 1980 года объявил о введении чрезвычайного военного положения в стране «в связи с антиправительственной активностью» парламента. Через несколько часов депутаты составили кворум и проголосовали за отмену военного положения.
Коалиция законодателей из оппозиционных партий планирует сегодня внести законопроект об импичменте президента, который должен быть поставлен на голосование в течение 72 часов. События создали краткосрочную посадку на рынке акций США, которая была активно выкуплена.
Число открытых вакансий на рынке труда в октябре выросло на 372 тыс. до 7.744 млн после пересмотренных вниз сентябрьских 7.372 млн. Данные оказались лучше ожиданий в 7.510 млн. и указывают на более устойчивое состояние рынка труда. Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли заявила, что снижение ставки в этом месяце не является определённым, но остается возможным. На этом фоне рынок начал закладывать вероятность снижения ставки на 25 б.п. в декабре в 74% против 61% днем ранее.
«Экономика США продолжает уверенно развиваться, ФРС движется к снижению процентных ставок, а рост доходов компаний остаётся стабильным», - заявил Брет Кенвелл из eToro. Аналитик отмечает, что это сценарий может продолжать благоприятствовать сегменту компаний с малой капитализацией, который демонстрировал лучшую динамику среди основных индексов с момента президентских выборов в США.
Только два сектора S&P 500 завершили день с повышением - технологии и коммуникации, за счет продолжения подъема в бумагах бигтехов. Лидером падения вновь стал коммунальный сектор из-за роста доходностей казначейских облигаций. Сильно хуже рынка также торговались финансы и промышленность на фоне фиксации прибыли после ралли по итогам выборов.
После закрытия рынка поддержку сфере ПО оказала отчетность Salesforce #CRM с позитивными комментариями по развитию ИИ-агента. Акции поднялись на 10%. Помимо этого, улучшению сентимента способствовали отличные результаты за прошлый квартал и прогноз чипмейкера Marvell #MRVL, котировки которого поднялись на 10%.
Сегодня в центре внимания инвесторов окажутся данные по занятости от ADP, которые предоставят дополнительные сигналы о состоянии занятости перед отчетом от Минтруда в пятницу. Помимо этого, глава ФРС Пауэлл проведет выступление. Инвесторы будут оценивать комментарии относительно дальнейшей динамики ставки.
Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (ноябрь)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (ноябрь)
• Объём промышленных заказов (м/м) (октябрь)
• Запасы сырой нефти в США
• Выступление главы ФРС Пауэлла
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Salesforce порадовал инвесторов комментариями по AI
💡 Вчера один из крупнейших поставщиков облачных решений отчитался за 3-й квартал преимущественно лучше ожиданий и предоставил позитивные комментарии о развитии своего ИИ-агента. Акции отреагировали подъемом на 13%. Результаты укрепили нашу уверенность как в самой компании, так и в более широком секторе. Обращаем внимание на основные моменты.
✅ Salesforce #CRM
🎯 Целевая цена $400, потенциал роста +6%
Результаты за 3-й квартал
Выручка выросла на 8.3% г/г до $9.45 млрд, при ожиданиях повышения только на 7.2%. Операционная рентабельность выросла на 190 б.п. до 33.1% против закладываемых рынком 32.2%. Свободный денежный поток составил $1.78 млрд (маржа 18.8%) против консенсуса $1.69 млрд (маржа 18%). Чистая прибыль поднялась на 25% до $1.5 млрд.
Прибыль на акцию подросла на 14.2% до $2.41, что оказалось хуже консенсуса на $0.04. Компания объяснила промах отрицательным влиянием стратегических инвестиций в $0.18 на акцию.
Обязательства, оставшиеся к исполнению (cRPO), увеличились на 10%, до $26.5 млрд, при ожиданиях в $26 млрд. Salesforce отметила сохранение здорового спроса и роста подписок на основные решения и отдельно отметила активизацию в сфере малого и среднего бизнеса.
Прогнозы
Прогнозируется рост cRPO в этом квартале примерно на 9%, что соответствует ожиданиям. Выручка прогнозируется на уровне $10 млрд (+7.7% г/г), что немного ниже консенсуса в $10.05 млрд. На весь год прогноз по выручке был повышен на $50 млн до $37.9 млрд, по операционной марже - на 10 б.п. до 32.9%.
Комментарии об Agentforce
Менеджмент уделил особое внимание ИИ-агенту Agentforce. Ранее подробно разбирали функционал в публикации. С момента официального запуска в конце октября зафиксировано 200 сделок и в пайплайне еще тысячи. Среди упомянутых клиентов: FedEx, Adecco, Accenture, Ace Hardware, IBM и RBC Wealth Management.
По словам CEO Salesforce стала крупнейшим поставщиком цифровой рабочей силы, и это только начало. «Это действительно момент, когда продуктивность больше не привязана к росту численности персонала, а обеспечивается интеллектуальными технологиями, которые можно масштабировать без ограничений», - отметил Марк Бениофф.
Salesforce подчеркивает потенциал генеративного ИИ и ИИ-агентов для радикального изменения подхода организаций к ряду ключевых аспектов, таких как устранение необходимости выбора между масштабом и эффективностью, автономные возможности ИИ и ранее недостижимый рост производительности без ограничений, связанных с традиционной рабочей силой. Компания заявляет, что AI-агенты могут стать путём к новому уровню роста для мира и американского ВВП
Salesforce отмечает, что в 4-м квартале не ожидается существенного вклада Agentforce в cRPO, так как наращивание сделок и их отражение в показателях бронирования и выручки займёт время.
💎 Комбинация результатов и прогнозов демонстрирует стабилизацию роста при сохранении положительных тенденций в марже. Консенсус закладывает, что до конца 2027 года темпы роста выручки будут в диапазоне 9-10% при повышении EPS на 11-12.5%. Среднесрочными драйверами станут: циклическое восстановление сегментов (маркетинг, коммерция) и дальнейшее улучшение сентимента клиентов, особенно МСБ.
В долгосрочной перспективе дополнительный апсайд будет обеспечен за счет расширения принятия ИИ-агентов в экономике. Пока Agentforce является наиболее перспективным решением в секторе. На этом фоне сохраняем позитивный взгляд, ожидая продолжения роста котировок.
📚 Читайте еще по теме:
• Пора ли инвестировать в Intuit?
• Обзор отчетности Crowdstrike. Стоит ли выкупать коррекцию?
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Вчера один из крупнейших поставщиков облачных решений отчитался за 3-й квартал преимущественно лучше ожиданий и предоставил позитивные комментарии о развитии своего ИИ-агента. Акции отреагировали подъемом на 13%. Результаты укрепили нашу уверенность как в самой компании, так и в более широком секторе. Обращаем внимание на основные моменты.
✅ Salesforce #CRM
🎯 Целевая цена $400, потенциал роста +6%
Результаты за 3-й квартал
Выручка выросла на 8.3% г/г до $9.45 млрд, при ожиданиях повышения только на 7.2%. Операционная рентабельность выросла на 190 б.п. до 33.1% против закладываемых рынком 32.2%. Свободный денежный поток составил $1.78 млрд (маржа 18.8%) против консенсуса $1.69 млрд (маржа 18%). Чистая прибыль поднялась на 25% до $1.5 млрд.
Прибыль на акцию подросла на 14.2% до $2.41, что оказалось хуже консенсуса на $0.04. Компания объяснила промах отрицательным влиянием стратегических инвестиций в $0.18 на акцию.
Обязательства, оставшиеся к исполнению (cRPO), увеличились на 10%, до $26.5 млрд, при ожиданиях в $26 млрд. Salesforce отметила сохранение здорового спроса и роста подписок на основные решения и отдельно отметила активизацию в сфере малого и среднего бизнеса.
Прогнозы
Прогнозируется рост cRPO в этом квартале примерно на 9%, что соответствует ожиданиям. Выручка прогнозируется на уровне $10 млрд (+7.7% г/г), что немного ниже консенсуса в $10.05 млрд. На весь год прогноз по выручке был повышен на $50 млн до $37.9 млрд, по операционной марже - на 10 б.п. до 32.9%.
Комментарии об Agentforce
Менеджмент уделил особое внимание ИИ-агенту Agentforce. Ранее подробно разбирали функционал в публикации. С момента официального запуска в конце октября зафиксировано 200 сделок и в пайплайне еще тысячи. Среди упомянутых клиентов: FedEx, Adecco, Accenture, Ace Hardware, IBM и RBC Wealth Management.
По словам CEO Salesforce стала крупнейшим поставщиком цифровой рабочей силы, и это только начало. «Это действительно момент, когда продуктивность больше не привязана к росту численности персонала, а обеспечивается интеллектуальными технологиями, которые можно масштабировать без ограничений», - отметил Марк Бениофф.
Salesforce подчеркивает потенциал генеративного ИИ и ИИ-агентов для радикального изменения подхода организаций к ряду ключевых аспектов, таких как устранение необходимости выбора между масштабом и эффективностью, автономные возможности ИИ и ранее недостижимый рост производительности без ограничений, связанных с традиционной рабочей силой. Компания заявляет, что AI-агенты могут стать путём к новому уровню роста для мира и американского ВВП
Salesforce отмечает, что в 4-м квартале не ожидается существенного вклада Agentforce в cRPO, так как наращивание сделок и их отражение в показателях бронирования и выручки займёт время.
💎 Комбинация результатов и прогнозов демонстрирует стабилизацию роста при сохранении положительных тенденций в марже. Консенсус закладывает, что до конца 2027 года темпы роста выручки будут в диапазоне 9-10% при повышении EPS на 11-12.5%. Среднесрочными драйверами станут: циклическое восстановление сегментов (маркетинг, коммерция) и дальнейшее улучшение сентимента клиентов, особенно МСБ.
В долгосрочной перспективе дополнительный апсайд будет обеспечен за счет расширения принятия ИИ-агентов в экономике. Пока Agentforce является наиболее перспективным решением в секторе. На этом фоне сохраняем позитивный взгляд, ожидая продолжения роста котировок.
📚 Читайте еще по теме:
• Пора ли инвестировать в Intuit?
• Обзор отчетности Crowdstrike. Стоит ли выкупать коррекцию?
#аналитика #акции #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Могут ли отставшие акции догнать рынок в начале 2025 года? Тактическая идея
💡 За последние 22 года наблюдается тенденция, при которой отстающие акции календарного года демонстрируют опережающую динамику в первом квартале следующего года. Этот тренд подтверждался в 13 из 22 лет с момента начала отслеживания данных.
Порядка 51% отстающих акций в среднем опережали рынок на 90 б.п. в первом квартале. Однако результаты данной стратегии были смешанными в последние годы: после успешных 2021-2022 гг. последовали два относительно слабых периода в 2023-2024 гг.
Частично это связано с быстрым ростом «великолепной семерки» и более ранним началом ралли. Сейчас потенциал роста крупнейших компаний более ограничен и не наблюдается раннего подъема в отстающих акциях. Учитывая это, стратегия может сработать в 1-м квартале 2025 года.
Динамика и состав отставших сегментов
В рамках исследования к отстающим аналитики отнесли акции, которые соответствуют как минимум двум из следующих трех критериев:
• Входит в худшую треть по доходности против S&P 500 с начала года;
• Входит в худшую треть по доходности против своего сектора;
• Входит в худшую треть по падению со своего максимума в этом году.
Согласно анализу, число слабых акций, попадающих под критерии, самое высокое в сфере здравоохранения #XLV. Затем идет технологический #XLK и промышленный #XLI сектора, а также товары первичной необходимости #XLP. Наименьшее количество наблюдается в коммунальном #XLU, финансовом #XLF и коммуникационном секторе #XLC.
В совокупности корзина отстающих акций в 2024 году снизилась на 11% в абсолютном выражении по сравнению с долгосрочным средним уровнем в -17%. Относительная к S&P 500 динамика в -38% значительно хуже долгосрочного среднего показателя на уровне -27%, что однако может предполагать более высокий рост в 1-м квартале.
Число отстающих акций оказалось высоким, и мы решили отобрать только наиболее интересные имена с достойными драйверами роста и качественными фундаментальными показателями. Также компании сгруппированы в отдельные инвестиционные темы. Обращаем на них внимание.
• Compounders. К этой категории относятся компании, которые из года в год стабильно увеличивали (и по консенсусу продолжат наращивать) выручку и рентабельность (за счет опережающего продажи роста прибыли), а также показывают высокие показатели отдачи от инвестированного капитала.
✅ Becton Dickinson #BDX
🎯 Целевая цена - $272, потенциал роста +23%
✅ Intuit #INTU
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +22%
✅ Monster Beverage #MNST
🎯 Целевая цена - $53, потенциал роста +13%
• Истории FCF. Компании, которые демонстрируют улучшение маржи свободного денежного потока. Обладают потенциалом для роста оценки из-за доходности FCF выше медианы по сектору.
✅ Pinterest #PINS
🎯 Целевая цена - $42, потенциал роста +30%
✅ IQVIA #IQV
🎯 Целевая цена - $230, потенциал роста +13%
✅ Bath & Body Works #BBWI
🎯 Целевая цена - $52, потенциал роста +36%
• Восстановление маржи. Выделяем компании, где операционная рентабельность оказалась под давлением в 2024 году, но ожидается восстановление/улучшение в 2025 году. В список включены только имена, демонстрирующие положительный рост выручки.
✅ Snowflake #SNOW
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +18%
✅ Cleveland-Cliffs #CLF
🎯 Целевая цена - $16, потенциал роста +28%
✅ UPS #UPS
🎯 Целевая цена - $167, потенциал роста +30%
• Рост при выгодной оценке (GARP). Вошли компании с ожидаемым ростом выручки как минимум на 10% в 2025-2026 гг. с коэффициентом PEG менее 1x.
✅ AMD #AMD
🎯 Целевая цена - $175, потенциал роста +21%
✅ Workiva #WK
🎯 Целевая цена - $120, потенциал роста +18%
#аналитика #акции #США
📧 Подпишитесь на нашу e-mail рассылку (спам не рассылаем)
💡 За последние 22 года наблюдается тенденция, при которой отстающие акции календарного года демонстрируют опережающую динамику в первом квартале следующего года. Этот тренд подтверждался в 13 из 22 лет с момента начала отслеживания данных.
Порядка 51% отстающих акций в среднем опережали рынок на 90 б.п. в первом квартале. Однако результаты данной стратегии были смешанными в последние годы: после успешных 2021-2022 гг. последовали два относительно слабых периода в 2023-2024 гг.
Частично это связано с быстрым ростом «великолепной семерки» и более ранним началом ралли. Сейчас потенциал роста крупнейших компаний более ограничен и не наблюдается раннего подъема в отстающих акциях. Учитывая это, стратегия может сработать в 1-м квартале 2025 года.
Динамика и состав отставших сегментов
В рамках исследования к отстающим аналитики отнесли акции, которые соответствуют как минимум двум из следующих трех критериев:
• Входит в худшую треть по доходности против S&P 500 с начала года;
• Входит в худшую треть по доходности против своего сектора;
• Входит в худшую треть по падению со своего максимума в этом году.
Согласно анализу, число слабых акций, попадающих под критерии, самое высокое в сфере здравоохранения #XLV. Затем идет технологический #XLK и промышленный #XLI сектора, а также товары первичной необходимости #XLP. Наименьшее количество наблюдается в коммунальном #XLU, финансовом #XLF и коммуникационном секторе #XLC.
В совокупности корзина отстающих акций в 2024 году снизилась на 11% в абсолютном выражении по сравнению с долгосрочным средним уровнем в -17%. Относительная к S&P 500 динамика в -38% значительно хуже долгосрочного среднего показателя на уровне -27%, что однако может предполагать более высокий рост в 1-м квартале.
Число отстающих акций оказалось высоким, и мы решили отобрать только наиболее интересные имена с достойными драйверами роста и качественными фундаментальными показателями. Также компании сгруппированы в отдельные инвестиционные темы. Обращаем на них внимание.
• Compounders. К этой категории относятся компании, которые из года в год стабильно увеличивали (и по консенсусу продолжат наращивать) выручку и рентабельность (за счет опережающего продажи роста прибыли), а также показывают высокие показатели отдачи от инвестированного капитала.
✅ Becton Dickinson #BDX
🎯 Целевая цена - $272, потенциал роста +23%
✅ Intuit #INTU
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +22%
✅ Monster Beverage #MNST
🎯 Целевая цена - $53, потенциал роста +13%
• Истории FCF. Компании, которые демонстрируют улучшение маржи свободного денежного потока. Обладают потенциалом для роста оценки из-за доходности FCF выше медианы по сектору.
✅ Pinterest #PINS
🎯 Целевая цена - $42, потенциал роста +30%
✅ IQVIA #IQV
🎯 Целевая цена - $230, потенциал роста +13%
✅ Bath & Body Works #BBWI
🎯 Целевая цена - $52, потенциал роста +36%
• Восстановление маржи. Выделяем компании, где операционная рентабельность оказалась под давлением в 2024 году, но ожидается восстановление/улучшение в 2025 году. В список включены только имена, демонстрирующие положительный рост выручки.
✅ Snowflake #SNOW
🎯 Целевая цена - $220, потенциал роста +18%
✅ Cleveland-Cliffs #CLF
🎯 Целевая цена - $16, потенциал роста +28%
✅ UPS #UPS
🎯 Целевая цена - $167, потенциал роста +30%
• Рост при выгодной оценке (GARP). Вошли компании с ожидаемым ростом выручки как минимум на 10% в 2025-2026 гг. с коэффициентом PEG менее 1x.
✅ AMD #AMD
🎯 Целевая цена - $175, потенциал роста +21%
✅ Workiva #WK
🎯 Целевая цена - $120, потенциал роста +18%
#аналитика #акции #США
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Коррекция в американских металлургах подошла к концу?
💡 Поставщики стали США не отреагировали на избрание Трампа и отстали от других циклических секторов, несмотря на высокую экспозицию на внутренний рынок. Ситуация связана со спадом в отрасли после пиков пандемии и опасениями по поводу глобального переизбытка. На наш взгляд, мы приближаемся к завершению спада в этом цикле, за которым может последовать восстановление в 2025-2026 гг. Акции становятся интересными для покупки.
Состояние спроса
По оценкам аналитиков, спрос на стальную продукцию в США будет расти по 1.7% ежегодно до 2027 года после падения в последние два года. Наиболее высокие темпы роста будут наблюдаться в строительстве - 4-5% в год. Основным драйвером является сохранение стабильных темпов роста экономики (+2.5%/+2.3%/+2.1% в 2025/26/27), высокие инвестиции в инфраструктурные проекты при дополнительном стимуле в виде снижения процентных и налоговых ставок. Прогнозируется сохранение повышенных уровней загрузки мощностей в 78%, против исторического среднего в 75%.
Фактор Китая
Китай является крупнейшим производителем и потребителем стали, занимая более половины рынка. Из-за проблем с сектором недвижимости цены сильно упали с начала года, спровоцировав снижение производства, которое продолжится как минимум в ближайшие два года.
Ожидается сохранение слабой динамики как минимум до конца 2025 года, когда появятся первые признаки нормализации строительства. В ноябре ситуация усугубилась резким перепроизводством в КНР перед введением новых тарифов. Ситуация развернется в 1-м квартале, когда станут известны конкретные изменения в политике.
США обеспечивает себя примерно на 80% сталью внутреннего производства. Доля импорта из Китая занимает всего 2% (9% в 2009 году) из-за существующих тарифов, которые могут быть дополнительно усилены после инаугурации Трампа. Промышленность США в некоторой степени защищена от вызовов, связанных с Китаем.
Тарифы на импорт из других стран также могут стать катализатором. Например, из Мексики импорт более дешевой китайской арматуры в обход тарифов превысил средние исторические значения на 1700% за первые три квартала 2024 года.
Завершение цикла
Используя рентабельность EBITDA в качестве индикатора цикла можно сказать, что металлурги США находится близко к завершению спада. В среднем по сектору маржа снизилась примерно на 60% от 10-летних максимумов и приблизилась к 10-летним минимумам.
Вероятно, 4-й и 1-й кварталы станут последними слабыми перед началом восстановления. Для инвестирования в циклические отрасли, инвесторы должны более проактивно ожидать позитивного поворота и заранее покупать акции, чтобы получить значительную прибыль, хотя это и сопряжено с высоким риском упустить выгоду в других направлениях.
Куда стоит инвестировать?
✅ Nucor #NUE - является крупнейшим производителем стали в США, а также компанией с самой высокой рыночной капитализацией в этом сегменте ($34 млрд).
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +30%
Компания получает 95% выручки в США. Почти все (97%) объекты находятся в Штатах. Обладает выгодной экспозицией на наиболее быстрорастущие сегменты - 66% продукции поставляется для промышленности и строительства коммерческой недвижимости
Благодаря ведущим позициям в большинстве производимых продуктов, NUE хорошо подготовлена к использованию дополнительного спроса на сталь, например, ожидаемого быстрого роста дата-центров. Обладает надежным балансом с уровнем долговой нагрузки менее 0.2x, что предоставляет варианты для поддержки роста.
Аналитики прогнозируют значительное снижение финансов в 4-м квартале по сравнению с прошлым годом, что будет представлять собой точку минимума прибыли в этом цикле. В дальнейшем ожидается рост EBITDA на 12% г/г в 2025 году и еще на 18% в 2026 году на фоне восстановления цен и объемов, а также умеренного снижения сырьевых цен.
#аналитика #акции #США
📧 Подпишитесь на нашу e-mail рассылку
💡 Поставщики стали США не отреагировали на избрание Трампа и отстали от других циклических секторов, несмотря на высокую экспозицию на внутренний рынок. Ситуация связана со спадом в отрасли после пиков пандемии и опасениями по поводу глобального переизбытка. На наш взгляд, мы приближаемся к завершению спада в этом цикле, за которым может последовать восстановление в 2025-2026 гг. Акции становятся интересными для покупки.
Состояние спроса
По оценкам аналитиков, спрос на стальную продукцию в США будет расти по 1.7% ежегодно до 2027 года после падения в последние два года. Наиболее высокие темпы роста будут наблюдаться в строительстве - 4-5% в год. Основным драйвером является сохранение стабильных темпов роста экономики (+2.5%/+2.3%/+2.1% в 2025/26/27), высокие инвестиции в инфраструктурные проекты при дополнительном стимуле в виде снижения процентных и налоговых ставок. Прогнозируется сохранение повышенных уровней загрузки мощностей в 78%, против исторического среднего в 75%.
Фактор Китая
Китай является крупнейшим производителем и потребителем стали, занимая более половины рынка. Из-за проблем с сектором недвижимости цены сильно упали с начала года, спровоцировав снижение производства, которое продолжится как минимум в ближайшие два года.
Ожидается сохранение слабой динамики как минимум до конца 2025 года, когда появятся первые признаки нормализации строительства. В ноябре ситуация усугубилась резким перепроизводством в КНР перед введением новых тарифов. Ситуация развернется в 1-м квартале, когда станут известны конкретные изменения в политике.
США обеспечивает себя примерно на 80% сталью внутреннего производства. Доля импорта из Китая занимает всего 2% (9% в 2009 году) из-за существующих тарифов, которые могут быть дополнительно усилены после инаугурации Трампа. Промышленность США в некоторой степени защищена от вызовов, связанных с Китаем.
Тарифы на импорт из других стран также могут стать катализатором. Например, из Мексики импорт более дешевой китайской арматуры в обход тарифов превысил средние исторические значения на 1700% за первые три квартала 2024 года.
Завершение цикла
Используя рентабельность EBITDA в качестве индикатора цикла можно сказать, что металлурги США находится близко к завершению спада. В среднем по сектору маржа снизилась примерно на 60% от 10-летних максимумов и приблизилась к 10-летним минимумам.
Вероятно, 4-й и 1-й кварталы станут последними слабыми перед началом восстановления. Для инвестирования в циклические отрасли, инвесторы должны более проактивно ожидать позитивного поворота и заранее покупать акции, чтобы получить значительную прибыль, хотя это и сопряжено с высоким риском упустить выгоду в других направлениях.
Куда стоит инвестировать?
✅ Nucor #NUE - является крупнейшим производителем стали в США, а также компанией с самой высокой рыночной капитализацией в этом сегменте ($34 млрд).
🎯 Целевая цена - $190, потенциал роста +30%
Компания получает 95% выручки в США. Почти все (97%) объекты находятся в Штатах. Обладает выгодной экспозицией на наиболее быстрорастущие сегменты - 66% продукции поставляется для промышленности и строительства коммерческой недвижимости
Благодаря ведущим позициям в большинстве производимых продуктов, NUE хорошо подготовлена к использованию дополнительного спроса на сталь, например, ожидаемого быстрого роста дата-центров. Обладает надежным балансом с уровнем долговой нагрузки менее 0.2x, что предоставляет варианты для поддержки роста.
Аналитики прогнозируют значительное снижение финансов в 4-м квартале по сравнению с прошлым годом, что будет представлять собой точку минимума прибыли в этом цикле. В дальнейшем ожидается рост EBITDA на 12% г/г в 2025 году и еще на 18% в 2026 году на фоне восстановления цен и объемов, а также умеренного снижения сырьевых цен.
#аналитика #акции #США
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Важные события недели - 09.12.2024
В центре внимания окажется ценовая статистика за ноябрь. Консенсус аналитиков прогнозирует ускорение роста CPI, но сохранение темпов повышения базового показателя на уровне с октябрьскими значениями. Отчет сыграет роль в решении ФРС о снижении ставки на декабрьском заседании. Недавние заявления представителей центрального банка показывают, что политики находились в состоянии неопределенности, поскольку макроданные уменьшили риски для занятости, но прогресс в снижении инфляции замедлился.
Особое внимание также будет направлено на индекс делового оптимизма малого бизнеса, который в 2016-2017 гг. демонстрировал резкое улучшение после избрания Трампа. Сегмент МСБ считается одним из главных бенефициаров политики нового президента. Помимо этого, на неделе отчитается несколько крупных компаний. Наиболее важными станут отчеты Oracle для облачной сферы, MongoDB и Adobe для разработчиков корпоративного ПО, а также Broadcom для широкой полупроводниковой индустрии.
⚠️ Макроэкономические данные:
9 декабря:
• Инфляционные ожидания населения от ФРБ Нью-Йорка на следующие 12 месяцев (ноябрь)
10 декабря:
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (ноябрь)
11 декабря:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (ноябрь)
12 декабря:
• Ежемесячный отчет МЭА
• Индекс цен производителей (PPI) (ноябрь)
📰 Заметные отчетности:
9 декабря - Oracle #ORCL, MongoDB #MDB
10 декабря - AutoZone #AZO
11 декабря - Adobe #ADBE
12 декабря - Broadcom #AVGO, Costco Wholesale #COST, Ciena #CIEN
#США #неделя_впереди
@aabeta
В центре внимания окажется ценовая статистика за ноябрь. Консенсус аналитиков прогнозирует ускорение роста CPI, но сохранение темпов повышения базового показателя на уровне с октябрьскими значениями. Отчет сыграет роль в решении ФРС о снижении ставки на декабрьском заседании. Недавние заявления представителей центрального банка показывают, что политики находились в состоянии неопределенности, поскольку макроданные уменьшили риски для занятости, но прогресс в снижении инфляции замедлился.
Особое внимание также будет направлено на индекс делового оптимизма малого бизнеса, который в 2016-2017 гг. демонстрировал резкое улучшение после избрания Трампа. Сегмент МСБ считается одним из главных бенефициаров политики нового президента. Помимо этого, на неделе отчитается несколько крупных компаний. Наиболее важными станут отчеты Oracle для облачной сферы, MongoDB и Adobe для разработчиков корпоративного ПО, а также Broadcom для широкой полупроводниковой индустрии.
⚠️ Макроэкономические данные:
9 декабря:
• Инфляционные ожидания населения от ФРБ Нью-Йорка на следующие 12 месяцев (ноябрь)
10 декабря:
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (ноябрь)
11 декабря:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (ноябрь)
12 декабря:
• Ежемесячный отчет МЭА
• Индекс цен производителей (PPI) (ноябрь)
📰 Заметные отчетности:
9 декабря - Oracle #ORCL, MongoDB #MDB
10 декабря - AutoZone #AZO
11 декабря - Adobe #ADBE
12 декабря - Broadcom #AVGO, Costco Wholesale #COST, Ciena #CIEN
#США #неделя_впереди
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Инвестиции в лизинг самолетов
💡 Как ожидается, следующий год станет благоприятным для сферы лизинга самолетов из-за ограниченного предложения, высокого спроса, повышенных цен на вторичном рынке, а также нормализации стоимости услуг. Обращаем внимание на основные факторы роста и двух представителей индустрии.
Недостаток предложения
В этом году глобальное число перелетов полностью восстановилось до уровней 2019 года и, как прогнозируют аналитики, активность будет оставаться высокой в 2025 году. На этом фоне продолжается обновление и расширение глобального парка самолетов.
В то же время, поставки от двух крупнейших поставщиков (OEM) заметно отстают от плана. В 2024 году Boeing и Airbus поставили американским авиакомпаниям на 42% меньше, чем планировалось в январе. Негативное влияние оказывают забастовки и проблемы с цепями поставок основных компонентов.
Ситуация усугубляется ограниченным предложением услуг по техническому обслуживанию и ремонту (MRO), как в части доступности слотов, так и из-за увеличения времени обработки заказов. Из-за всех факторов авиакомпании увеличивают зависимость от независимых лизинговых компаний.
Отражение роста стоимости контрактов
В последние два года компании из сферы сталкивались с сокращением разницы между доходами, полученными от сдачи самолетов в аренду, и стоимостью обязательств, использованным для финансирования покупки.
Как правило, между подписанием договора аренды лизингодателем с авиакомпанией и поставкой самолета проходит от 18 до 24 месяцев. Во время пандемии и на раннем этапе восстановления ставки аренды находились под давлением из-за спада в авиаперевозках.
В 2022 году началось постепенное восстановление ставок аренды, которое усилилось в 2023 году, и с тех пор ставки продолжают расти. Руководство лизинговых компаний отмечает, что в 2023 году ставки аренды были на 15-20%+ выше по сравнению даже с 2019 годом.
С учетом этого, к 2025 году большинство поставок самолетов будет связано с договорами аренды, заключенными в 2023 году и позже, что будет способствовать улучшению чистого спреда. Другая сторона переменной - процентные ставки в экономике - будут падать на фоне смягчения ДКП.
Продажи на вторичном рынке
Растущий спрос на авиаперевозки, производственные проблемы у OEM и нехватка мощностей MRO способствуют увеличению спроса на бывшие в употреблении самолеты. Лизингодатели регулярно продают самолеты, чтобы управлять рисками остаточной стоимости, а также сократить зависимость от определенных регионов и авиакомпаний. Представители сферы отмечают, что цены на вторичном рынке сейчас существенно выше средних исторических значений, что позитивно для продающих лизингодателей.
На какие компании обращаем внимание?
✅ Air Lease #AL - американская компания, специализирующаяся на лизинге коммерческих самолетов. Владеет 485 самолетами и управляет 64 дополнительными воздушными судами, предоставляя услуги более чем 117 авиакомпаниям в 59 странах. Капитализация $5.6 млрд.
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +29%
Компания отличается крупным планом расширения парка самолетов: обязательства по CAPEX до 2028 года составляют ~65% от текущей стоимости собственных воздушных судов. Торгуется с P/B на уровне 0.7x. Ожидается восстановление до исторического среднего в 1x на фоне нормализации стоимости контрактов.
✅ AerCap Holdings N.V. #AER - ведущая компания в области авиационного лизинга. Портфель включает порядка 3.5 тыс. самолетов (84%), вертолетов (6%) и двигателей (8%). Обслуживает около 300 клиентов в 80 странах. Капитализация $18.3 млрд.
🎯 Целевая цена - $119, потенциал роста +25%
AER обладает выгодной диверсификацией на рынок двигателей, где спрос превышает предложение в 2.1x. Также отличается крупной программой отдачи капитала, которая частично финансируется выгодными продажами на вторичном рынке. Как ожидается, компания выкупит порядка 7% от капитализации в 2025 году.
#аналитика #акции #США #промышленный_сектор
@aabeta
💡 Как ожидается, следующий год станет благоприятным для сферы лизинга самолетов из-за ограниченного предложения, высокого спроса, повышенных цен на вторичном рынке, а также нормализации стоимости услуг. Обращаем внимание на основные факторы роста и двух представителей индустрии.
Недостаток предложения
В этом году глобальное число перелетов полностью восстановилось до уровней 2019 года и, как прогнозируют аналитики, активность будет оставаться высокой в 2025 году. На этом фоне продолжается обновление и расширение глобального парка самолетов.
В то же время, поставки от двух крупнейших поставщиков (OEM) заметно отстают от плана. В 2024 году Boeing и Airbus поставили американским авиакомпаниям на 42% меньше, чем планировалось в январе. Негативное влияние оказывают забастовки и проблемы с цепями поставок основных компонентов.
Ситуация усугубляется ограниченным предложением услуг по техническому обслуживанию и ремонту (MRO), как в части доступности слотов, так и из-за увеличения времени обработки заказов. Из-за всех факторов авиакомпании увеличивают зависимость от независимых лизинговых компаний.
Отражение роста стоимости контрактов
В последние два года компании из сферы сталкивались с сокращением разницы между доходами, полученными от сдачи самолетов в аренду, и стоимостью обязательств, использованным для финансирования покупки.
Как правило, между подписанием договора аренды лизингодателем с авиакомпанией и поставкой самолета проходит от 18 до 24 месяцев. Во время пандемии и на раннем этапе восстановления ставки аренды находились под давлением из-за спада в авиаперевозках.
В 2022 году началось постепенное восстановление ставок аренды, которое усилилось в 2023 году, и с тех пор ставки продолжают расти. Руководство лизинговых компаний отмечает, что в 2023 году ставки аренды были на 15-20%+ выше по сравнению даже с 2019 годом.
С учетом этого, к 2025 году большинство поставок самолетов будет связано с договорами аренды, заключенными в 2023 году и позже, что будет способствовать улучшению чистого спреда. Другая сторона переменной - процентные ставки в экономике - будут падать на фоне смягчения ДКП.
Продажи на вторичном рынке
Растущий спрос на авиаперевозки, производственные проблемы у OEM и нехватка мощностей MRO способствуют увеличению спроса на бывшие в употреблении самолеты. Лизингодатели регулярно продают самолеты, чтобы управлять рисками остаточной стоимости, а также сократить зависимость от определенных регионов и авиакомпаний. Представители сферы отмечают, что цены на вторичном рынке сейчас существенно выше средних исторических значений, что позитивно для продающих лизингодателей.
На какие компании обращаем внимание?
✅ Air Lease #AL - американская компания, специализирующаяся на лизинге коммерческих самолетов. Владеет 485 самолетами и управляет 64 дополнительными воздушными судами, предоставляя услуги более чем 117 авиакомпаниям в 59 странах. Капитализация $5.6 млрд.
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +29%
Компания отличается крупным планом расширения парка самолетов: обязательства по CAPEX до 2028 года составляют ~65% от текущей стоимости собственных воздушных судов. Торгуется с P/B на уровне 0.7x. Ожидается восстановление до исторического среднего в 1x на фоне нормализации стоимости контрактов.
✅ AerCap Holdings N.V. #AER - ведущая компания в области авиационного лизинга. Портфель включает порядка 3.5 тыс. самолетов (84%), вертолетов (6%) и двигателей (8%). Обслуживает около 300 клиентов в 80 странах. Капитализация $18.3 млрд.
🎯 Целевая цена - $119, потенциал роста +25%
AER обладает выгодной диверсификацией на рынок двигателей, где спрос превышает предложение в 2.1x. Также отличается крупной программой отдачи капитала, которая частично финансируется выгодными продажами на вторичном рынке. Как ожидается, компания выкупит порядка 7% от капитализации в 2025 году.
#аналитика #акции #США #промышленный_сектор
@aabeta
Ралли на китайском рынке возобновилось? Что интересного сказали на заседании КПК?
💡 Политбюро Коммунистической партии Китая накануне провело заседание в рамках подготовки к Центральной конференции по экономике, которая состоится в ближайшие дни. Обе встречи предназначены для определения общей политической позиции на следующий год, а не для детального обсуждения конкретных мер политики. Учитывая низкие ожидания рынок позитивно отреагировал на комментарии. Предлагаем обратить на них внимание.
Оценка экономической ситуации
Оценивая последние экономические тенденции, Политбюро заняло менее осторожный тон по сравнению с сентябрьским заседанием, подчеркнув, что экономика в целом демонстрирует устойчивый рост, а основные годовые экономические цели будут «успешно достигнуты». Для сравнения, в конце сентября Политбюро отмечало, что «в текущем функционировании экономики появились некоторые новые вопросы и проблемы».
Позитивные изменения в риторике
Правительство сделает «нестандартные контрциклические корректировки» политики. Было сделано обещание реализовать «более активную» фискальную поддержку и «умеренно мягкую» ДКП. Ранее Народный банк Китая (НБК) подчеркивал свою приверженность «осторожной» политике.
• Стимулы. Политбюро пообещало активно стимулировать потребление, повышать отдачу от инвестиций, «всесторонне расширять внутренний спрос» и усиливать поддержку социальной защиты и уровня жизни населения. Также было указано на необходимость стабилизации сектора недвижимости, фондовых рынков, общего социального положения и рыночных ожиданий.
• Торговля. Политбюро призвало сдерживать и сокращать риски в ключевых областях, противодействовать внешним шокам, а также стабилизировать международную торговлю и иностранные инвестиции, что отражает позицию по возможному повышению тарифов США.
Политбюро вновь подчеркнуло необходимость содействия развитию технологий и инноваций, углубления внутренних реформ, продвижения высокоуровневой открытости, модернизации городов, возрождения сельских районов и ускорения зеленого перехода экономики.
Формулировки «нестандартные» для усиления контрциклических корректировок политики и «всесторонние» меры для «расширения внутреннего спроса» являются новыми по сравнению с предыдущими заявлениями. Последний раз, когда НБК охарактеризовал свою ДКП как «умеренно мягкую», был в 2009–2010 годах после глобального финансового кризиса.
Календарь событий
Центральная конференция по экономике пройдет 11-12 декабря. В ходе нее высшие руководители сообщат местным властям целевые показатели роста и бюджет на 2025 год. В свою очередь, местные власти объявят свои собственные цели по росту и инвестициям на 2025 год на своих региональных «двух сессиях» (в январе-феврале), хотя национальные цели не будут официально объявлены до «двух сессий» в марте следующего года.
💎 Мы воодушевлены комментариями с заседания, которое еще раз подчеркнуло достижение «порога боли» для политиков, и что активная поддержка экономики продолжиться, включая ответные меры на повышение тарифов США. Текущие уровни по акциям пока выглядят привлекательными для формирования позиций. Предлагаем обратить на материал с инвестиционными идеями Китая в канале.
📚 Читайте еще по теме:
• Инвестиции в независимые китайские дата-центры
• Отчетность Tencent и взгляд на увеличение тарифов США для Китая
• BYD - восходящий лидер на мировом автомобильном рынке
• AAC Technologies - новая идея на китайском рынке акций
• Несколько важных причин для инвестиций в китайский рынок
#аналитика #Китай
@aabeta
💡 Политбюро Коммунистической партии Китая накануне провело заседание в рамках подготовки к Центральной конференции по экономике, которая состоится в ближайшие дни. Обе встречи предназначены для определения общей политической позиции на следующий год, а не для детального обсуждения конкретных мер политики. Учитывая низкие ожидания рынок позитивно отреагировал на комментарии. Предлагаем обратить на них внимание.
Оценка экономической ситуации
Оценивая последние экономические тенденции, Политбюро заняло менее осторожный тон по сравнению с сентябрьским заседанием, подчеркнув, что экономика в целом демонстрирует устойчивый рост, а основные годовые экономические цели будут «успешно достигнуты». Для сравнения, в конце сентября Политбюро отмечало, что «в текущем функционировании экономики появились некоторые новые вопросы и проблемы».
Позитивные изменения в риторике
Правительство сделает «нестандартные контрциклические корректировки» политики. Было сделано обещание реализовать «более активную» фискальную поддержку и «умеренно мягкую» ДКП. Ранее Народный банк Китая (НБК) подчеркивал свою приверженность «осторожной» политике.
• Стимулы. Политбюро пообещало активно стимулировать потребление, повышать отдачу от инвестиций, «всесторонне расширять внутренний спрос» и усиливать поддержку социальной защиты и уровня жизни населения. Также было указано на необходимость стабилизации сектора недвижимости, фондовых рынков, общего социального положения и рыночных ожиданий.
• Торговля. Политбюро призвало сдерживать и сокращать риски в ключевых областях, противодействовать внешним шокам, а также стабилизировать международную торговлю и иностранные инвестиции, что отражает позицию по возможному повышению тарифов США.
Политбюро вновь подчеркнуло необходимость содействия развитию технологий и инноваций, углубления внутренних реформ, продвижения высокоуровневой открытости, модернизации городов, возрождения сельских районов и ускорения зеленого перехода экономики.
Формулировки «нестандартные» для усиления контрциклических корректировок политики и «всесторонние» меры для «расширения внутреннего спроса» являются новыми по сравнению с предыдущими заявлениями. Последний раз, когда НБК охарактеризовал свою ДКП как «умеренно мягкую», был в 2009–2010 годах после глобального финансового кризиса.
Календарь событий
Центральная конференция по экономике пройдет 11-12 декабря. В ходе нее высшие руководители сообщат местным властям целевые показатели роста и бюджет на 2025 год. В свою очередь, местные власти объявят свои собственные цели по росту и инвестициям на 2025 год на своих региональных «двух сессиях» (в январе-феврале), хотя национальные цели не будут официально объявлены до «двух сессий» в марте следующего года.
💎 Мы воодушевлены комментариями с заседания, которое еще раз подчеркнуло достижение «порога боли» для политиков, и что активная поддержка экономики продолжиться, включая ответные меры на повышение тарифов США. Текущие уровни по акциям пока выглядят привлекательными для формирования позиций. Предлагаем обратить на материал с инвестиционными идеями Китая в канале.
📚 Читайте еще по теме:
• Инвестиции в независимые китайские дата-центры
• Отчетность Tencent и взгляд на увеличение тарифов США для Китая
• BYD - восходящий лидер на мировом автомобильном рынке
• AAC Technologies - новая идея на китайском рынке акций
• Несколько важных причин для инвестиций в китайский рынок
#аналитика #Китай
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Может ли золото продолжить подъем на фоне укрепления доллара США?
💡 Накануне аналитики Goldman Sachs подтвердили свой прогноз по росту цен на золото до $3000 за унцию в 2025 году. По мнению инвестбанка, ожидания негативного влияние более крепкого доллара США после избрания Трампа на основные факторы спроса преувеличены.
Причины крепкой валюты
Источник сильного доллара имеет решающее значение для цен на золото. Когда укрепление связано с сильным экономическим ростом в США или ростом процентных ставок, цены на золото, как правило, снижаются. Однако если сила доллара обусловлена торговыми тарифами - ключевым фактором прогноза укрепления в 2025 году - или, в более широком смысле, геополитическими потрясениями, то доллар и цены на золото, как правило, растут вместе.
Инвестиционный спрос
В 2025 году прогнозируется продолжение цикла смягчения политики ФРС, в котором большинство других центральных банков, вероятно, также значительно снизят ставки. При этом, оно будет сопровождаться крепкой американской валютой.
Стратеги обнаружили, что политика процентных ставок в США почти полностью определяет спрос инвесторов на золотые ETF. Коэффициент детерминации (R^2) составляет 0.78 - это говорит о том, что 78% изменений в потоках золотых ETF могут быть объяснены изменениями ставки ФРС. В то же время динамика доллара не оказывает статистически значимого влияния с коэффициентом детерминации всего в 0.02. Это делает траекторию ФРС, а не доллар, ключевым фактором в прогнозе инвестиционного компонента спроса на золото.
В базовом сценарии ожидается снижение ставки на 125 б.п. в 2025 году. Основным риском для прогноза в $3000 за унцию является сценарий сохранения ставок на высоком уровне более длительное время. Например, если ФРС снизит ставки только на дополнительные 25 б.п. цена на золото вырастет лишь до $2890 за унцию.
Покупки центральных банков
Сильный доллар может оказать давление на некоторые банки развивающихся рынков с малыми долларовыми резервами (например, в Латинской Америке). Они могут отдавать приоритет поддержке своей национальной валюты через интервенции за счет продажи долларовых резервов, а не покупкам золота. Тем не менее, эти страны не являются основными двигателями мирового спроса.
Ключевые покупатели, такие как Китай, обладающие крупными долларовыми резервами и стратегическим интересом в диверсификации, могут наоборот даже увеличить покупки в периоды слабости своей национальной валюты, чтобы укрепить доверие к ней.
Китай систематически приобретал золото на внебиржевом рынке Лондона в периоды слабости юаня, включая 2014-2016, 2018-2020 и с 2022 года до настоящего времени. Совсем недавно НБК объявил о возобновлении покупок золота в ноябре, сообщив о приобретении 5 тонн, когда юань ослаб на 2%.
💎 Мы разделяем позитивный взгляд аналитиков на золото и продолжаем держать металл в наших портфелях. Ожидаем продолжения роста цен. Также подчеркиваем высокую ценность золото с точки зрения хеджирования портфелей от геополитических рисков и снижения общей волатильности.
📚 Читайте еще по теме:
• Чего ожидать от золота в ближайшие месяцы?
• Взгляд на золото на фоне снижения ставки ФРС
#аналитика #золото
💡 Накануне аналитики Goldman Sachs подтвердили свой прогноз по росту цен на золото до $3000 за унцию в 2025 году. По мнению инвестбанка, ожидания негативного влияние более крепкого доллара США после избрания Трампа на основные факторы спроса преувеличены.
Причины крепкой валюты
Источник сильного доллара имеет решающее значение для цен на золото. Когда укрепление связано с сильным экономическим ростом в США или ростом процентных ставок, цены на золото, как правило, снижаются. Однако если сила доллара обусловлена торговыми тарифами - ключевым фактором прогноза укрепления в 2025 году - или, в более широком смысле, геополитическими потрясениями, то доллар и цены на золото, как правило, растут вместе.
Инвестиционный спрос
В 2025 году прогнозируется продолжение цикла смягчения политики ФРС, в котором большинство других центральных банков, вероятно, также значительно снизят ставки. При этом, оно будет сопровождаться крепкой американской валютой.
Стратеги обнаружили, что политика процентных ставок в США почти полностью определяет спрос инвесторов на золотые ETF. Коэффициент детерминации (R^2) составляет 0.78 - это говорит о том, что 78% изменений в потоках золотых ETF могут быть объяснены изменениями ставки ФРС. В то же время динамика доллара не оказывает статистически значимого влияния с коэффициентом детерминации всего в 0.02. Это делает траекторию ФРС, а не доллар, ключевым фактором в прогнозе инвестиционного компонента спроса на золото.
В базовом сценарии ожидается снижение ставки на 125 б.п. в 2025 году. Основным риском для прогноза в $3000 за унцию является сценарий сохранения ставок на высоком уровне более длительное время. Например, если ФРС снизит ставки только на дополнительные 25 б.п. цена на золото вырастет лишь до $2890 за унцию.
Покупки центральных банков
Сильный доллар может оказать давление на некоторые банки развивающихся рынков с малыми долларовыми резервами (например, в Латинской Америке). Они могут отдавать приоритет поддержке своей национальной валюты через интервенции за счет продажи долларовых резервов, а не покупкам золота. Тем не менее, эти страны не являются основными двигателями мирового спроса.
Ключевые покупатели, такие как Китай, обладающие крупными долларовыми резервами и стратегическим интересом в диверсификации, могут наоборот даже увеличить покупки в периоды слабости своей национальной валюты, чтобы укрепить доверие к ней.
Китай систематически приобретал золото на внебиржевом рынке Лондона в периоды слабости юаня, включая 2014-2016, 2018-2020 и с 2022 года до настоящего времени. Совсем недавно НБК объявил о возобновлении покупок золота в ноябре, сообщив о приобретении 5 тонн, когда юань ослаб на 2%.
💎 Мы разделяем позитивный взгляд аналитиков на золото и продолжаем держать металл в наших портфелях. Ожидаем продолжения роста цен. Также подчеркиваем высокую ценность золото с точки зрения хеджирования портфелей от геополитических рисков и снижения общей волатильности.
📚 Читайте еще по теме:
• Чего ожидать от золота в ближайшие месяцы?
• Взгляд на золото на фоне снижения ставки ФРС
#аналитика #золото
16 октября мы приглашали вас присоединиться к нам в сделку с SpaceX.
Уже сегодня вышла новость, что компания Илона Маска провела новый инвестраунд, который поднял ее оценку до $350 млрд. Бизнес миллиардера растет, так как инвесторы хотят извлечь выгоду из его связей с победившим на выборах в США Дональдом Трампом.
Нынешняя оценка в $350 млрд делает SpaceX самым дорогим стартапом в мире, оценочная капитализация которого сопоставима с крупнейшими публичными компаниями. Новая оценка SpaceX также отражает рост стоимости бизнеса Илона Маска после выборов в США: инвесторы стремятся извлечь выгоду из укрепления его связей с избранным президентом Дональдом Трампом.
Ранее инвестраунд завершил еще один стартап Маска — xAI, который работает в области искусственного интеллекта. Он привлек $6 млрд, а его оценка превысила $40 млрд. В первом квартале 2025 года xAI может провести новый инвестраунд, который поднимет оценку до $75 млрд, писала Financial Times.
Обращаем ваше внимание! У нас остались небольшие объемы в сделках: Kraken, Anthropic, SpaceX, Neuralink, xAI и др
Не пропустите их!
⭐️ Для получения информации по текущим венчурным сделкам, заполните форму
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Чем порадовал Broadcom?
💡 Накануне второй крупнейший чипмейкер отчитался за 4-й квартал 2024 финансового года, превысив ожидания по сегменту ИИ. Акции отреагировали резким подъемом на 14%. В последний раз рекомендовали покупать акции на коррекции с прошлой отчетности 6 сентября. Доходность составила порядка 45% за три месяца. Предлагаем обратить внимание основные моменты.
✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +20%
Основные моменты
Выручка выросла на 56% г/г и 8% кв/кв до $14.05 млрд - на уровне с консенсус-прогнозом. Валовая рентабельность составила 76.9%, превысив ожидания рынка на 0.3 п.п. Прибыль на акцию увеличилась на 27% г/г и составила $1.42 - на $0.05 выше ожиданий. Свободный денежный поток расширился на 16% до $5.5 млрд с маржой в 39%.
• Чипы. Полупроводниковый сегмент показал рост продаж на 12% г/г и 13% кв/кв до $8.23 млрд. Основным драйвером стало увеличение выручки от ASIC ИИ-полупроводников и передовых сетевых чипов на 45% г/г и 19% кв/кв на фоне высокого спроса со стороны крупнейших компаний. За весь финансовый год продажи ИИ сегмента составили $12.2 млрд, что предполагает рост на 220%, против предыдущего прогноза в $12 млрд.
Broadcom оценивает, что общий рынок для нее расширится с текущих $15-20 млрд до $60-90 млрд к 2027 году. Это предполагает рост подразделения на 40-50% ежегодно.
Сегмент серверных хранилищ продолжает восстанавливаться, увеличившись на 20% с минимума апреля. Беспроводные технологии выросли на 30% кв/кв (+7% г/г) благодаря сезонному увеличению продаж iPhone. Сегменты нивелировали падение продаж на 51% г/г в решениях для широкополосной связи. Тем не менее, команда считает, что подразделение достигло дна и начнет восстанавливаться в январе.
• ПО. Выручка от программного обеспечения инфраструктуры составила $5.82 млрд, что предполагает рост на 181% г/г (за счет признания VMWare) и немного ниже ожиданий из-за переноса сделок на январь.
Прогнозы
Прогноз соответствует ожиданиям консенсуса, но оказался лучше опасений инвесторов. Прогнозируется, что выручка за текущий квартал достигнет $14.6 млрд (+4% кв/кв). Продажи полупроводникового бизнеса составят $8.1 млрд (-2% кв/кв), а ПО - $6.5 млрд (+12% кв/кв).
Выручка от ИИ прогнозируется в $3.8 млрд (+3.5% кв/кв). Продажи, не входящие в ИИ, составят $4.3 млрд (-5% кв/кв). Снижение связано с восстановлением циклических бизнесов, компенсированным сезонным спадом в сегменте беспроводных технологий. Валовая маржа, как ожидается, вырастет на 100 б.п. благодаря увеличению доходов от ПО и улучшению продуктового микса в полупроводниковом сегменте.
Компания не дала прогноз на весь год, однако аналитики оценивают, что продажи для ИИ составят $17-18 млрд в 2025 финансовом году, что предполагает рост на 39-47% г/г. Компания начнет постепенно снижать производство TPU inference на 5 нм с апреля в пользу более продвинутых TPU v6 training на 3 нм. Только этот продукт принесет Broadcom $8 млрд выручки в 2025 году.
💎 Мы воодушевлены показателями в ИИ решениях Broadcom. Ожидаем сохранения высоких темпов роста в ближайшие годы на фоне расширения инфраструктуры крупнейших облачных компаний, усиления тренда на уход от стандартизированных решений, наподобие чипов NVDA, а также расширения числа SKU кастомных чипов, как это произойдет в апреле. Среднесрочным катализатором также является начавшееся восстановление большинства циклических сегментов. Держим акции в портфелях, рассчитывая на продолжение роста. Акции торгуется на нижнем крае диапазона по оценке среди аналогов в сфере AI и, на наш взгляд, есть потенциал для дополнительного расширения.
📚 Читайте еще по теме:
• Nvidia: итоги отчетности
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
• CEO Intel ушел в отставку. Пора ли покупать акции?
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Накануне второй крупнейший чипмейкер отчитался за 4-й квартал 2024 финансового года, превысив ожидания по сегменту ИИ. Акции отреагировали резким подъемом на 14%. В последний раз рекомендовали покупать акции на коррекции с прошлой отчетности 6 сентября. Доходность составила порядка 45% за три месяца. Предлагаем обратить внимание основные моменты.
✅ Broadcom #AVGO
🎯 Целевая цена - $250, потенциал роста +20%
Основные моменты
Выручка выросла на 56% г/г и 8% кв/кв до $14.05 млрд - на уровне с консенсус-прогнозом. Валовая рентабельность составила 76.9%, превысив ожидания рынка на 0.3 п.п. Прибыль на акцию увеличилась на 27% г/г и составила $1.42 - на $0.05 выше ожиданий. Свободный денежный поток расширился на 16% до $5.5 млрд с маржой в 39%.
• Чипы. Полупроводниковый сегмент показал рост продаж на 12% г/г и 13% кв/кв до $8.23 млрд. Основным драйвером стало увеличение выручки от ASIC ИИ-полупроводников и передовых сетевых чипов на 45% г/г и 19% кв/кв на фоне высокого спроса со стороны крупнейших компаний. За весь финансовый год продажи ИИ сегмента составили $12.2 млрд, что предполагает рост на 220%, против предыдущего прогноза в $12 млрд.
Broadcom оценивает, что общий рынок для нее расширится с текущих $15-20 млрд до $60-90 млрд к 2027 году. Это предполагает рост подразделения на 40-50% ежегодно.
Сегмент серверных хранилищ продолжает восстанавливаться, увеличившись на 20% с минимума апреля. Беспроводные технологии выросли на 30% кв/кв (+7% г/г) благодаря сезонному увеличению продаж iPhone. Сегменты нивелировали падение продаж на 51% г/г в решениях для широкополосной связи. Тем не менее, команда считает, что подразделение достигло дна и начнет восстанавливаться в январе.
• ПО. Выручка от программного обеспечения инфраструктуры составила $5.82 млрд, что предполагает рост на 181% г/г (за счет признания VMWare) и немного ниже ожиданий из-за переноса сделок на январь.
Прогнозы
Прогноз соответствует ожиданиям консенсуса, но оказался лучше опасений инвесторов. Прогнозируется, что выручка за текущий квартал достигнет $14.6 млрд (+4% кв/кв). Продажи полупроводникового бизнеса составят $8.1 млрд (-2% кв/кв), а ПО - $6.5 млрд (+12% кв/кв).
Выручка от ИИ прогнозируется в $3.8 млрд (+3.5% кв/кв). Продажи, не входящие в ИИ, составят $4.3 млрд (-5% кв/кв). Снижение связано с восстановлением циклических бизнесов, компенсированным сезонным спадом в сегменте беспроводных технологий. Валовая маржа, как ожидается, вырастет на 100 б.п. благодаря увеличению доходов от ПО и улучшению продуктового микса в полупроводниковом сегменте.
Компания не дала прогноз на весь год, однако аналитики оценивают, что продажи для ИИ составят $17-18 млрд в 2025 финансовом году, что предполагает рост на 39-47% г/г. Компания начнет постепенно снижать производство TPU inference на 5 нм с апреля в пользу более продвинутых TPU v6 training на 3 нм. Только этот продукт принесет Broadcom $8 млрд выручки в 2025 году.
💎 Мы воодушевлены показателями в ИИ решениях Broadcom. Ожидаем сохранения высоких темпов роста в ближайшие годы на фоне расширения инфраструктуры крупнейших облачных компаний, усиления тренда на уход от стандартизированных решений, наподобие чипов NVDA, а также расширения числа SKU кастомных чипов, как это произойдет в апреле. Среднесрочным катализатором также является начавшееся восстановление большинства циклических сегментов. Держим акции в портфелях, рассчитывая на продолжение роста. Акции торгуется на нижнем крае диапазона по оценке среди аналогов в сфере AI и, на наш взгляд, есть потенциал для дополнительного расширения.
📚 Читайте еще по теме:
• Nvidia: итоги отчетности
• AMD - что разочаровало инвесторов и стоит ли подбирать на коррекции?
• Тренд AI остается в силе - отчет TSMC подтверждает
• CEO Intel ушел в отставку. Пора ли покупать акции?
#аналитика #акции #США
@aabeta
Тема: Где искать доходность в 2025? Каких инвестиций стоит избегать?
Goldman Sachs прогнозирует рост S&P 500 на 10% от текущих уровней в следующем году и очень скромные 3% годовых на ближайшие 10 лет, что значительно ниже исторических 13% годовых.
Обсудим на конференции:
Как правильно подойти к формированию портфеля в 2025?
• Будет ли рост в S&P500 при текущих оценках?
• Почему мы продаем облигации?
• Венчур и private equity - адекватная альтернатива?
❗️ Участники конференции смогут задать вопросы и получить профессиональные рекомендации по портфелям.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM