Дата публикации текста: 2021/08/25
Хроники пикирующего Petropavlovsk
🏅 Если составлять ТОП-5 самых волатильных бумаг на Московской бирже #MOEX, то бумаги группы компаний «Петропавловск», несомненно, должны быть включены в данный список. И тому, есть свое объяснение.
⚱️ Акции Petropavlovsk PLC #POGR появились на Московской бирже 25.06.2020. Это одна из крупнейших золотодобывающих компаний России, наравне с Polymetal #POLY, Полюс Золотом #PLZL и Селигдаром #SELG.
🏭 Petropavlovsk - вертикально-интергрированная компания полного производственного цикла. Все мощности компании сосредоточены в России. Хотя юридически Petropavlovsk – английская компания, зарегистрированная в данной юрисдикции ещё в 1994 году. С 4 апреля 2016 года акции Petropavlovsk торгуются в Лондоне.
📈 В первом полугодии 2020 года акции компании выросли в 3 раза. При этом большинство российских инвесторов не смогли поучаствовать в этом ралли, тогда ещё данные бумаги не были доступны на Мосбирже. Казалось бы, в этом росте ничего странного нет. Все компании золотодобывающей отрасли получили поддержку благодаря росту цен на золото. Однако, за тот же самый период цена золота выросла всего на 16%, что довольно много, но никак не оправдывает трехкратный рост котировок компании.
🎈 Таким образом, на момент появления на Московской бирже Petropavlovsk пребывал в состоянии перманентного пузыря и был предложен российским инвесторам будучи сильно перегретым. Это, собственно, и привело к тому, что в настоящее время бумаги Petropavlovsk «отъехали» уже почти на 50% от своих значений начала торгов на Московской бирже.
Причины прекращения роста и схлопывание пузыря, по большому счету, две.
❗️ Первая – это коррекция цен на золото и падение производственной активности. В частности, рассматриваемый золотодобывающий холдинг произвел за первом полугодии 2021 года 195 тыс. унций золота, что на 39% ниже результатов аналогичного периода 2020-го. При этом производство золота с собственных месторождений упало в годовом выражении на 26%.
‼️ Вторая – корпоративный конфликт. В результате его развития в декабре прошлого года был арестован основатель и экс-руководитель компании Петр Масловский. Его подозревают в хищении средств компании «Покровский рудник», принадлежащей Petropavlovsk. В июле этого года по схожему обвинению был арестован и сын Масловского.
💰 Подобные негативные новости конечно же влияют на котировки бумаг компании. Хотя нельзя сказать, что менеджмент не пытается улучшить положение дел. В частности, компания намерена к концу 2021 года погасить $65 млн, которые приходятся на так называемые предоплатные кредиты. Их основное отличие от обычного кредитования в том, что они погашаются физическими поставками. Грубо говоря, это предоплата за будущие поставки. В конце прошлого года Petropavlovsk набрал слишком много таких предоплат, что, на фоне сокращения добычи и производства золота, едва не привело к проблемам с поставками.
🧮 К слову, для любителей досконально разбирать показатели компании напомню, что предоплатные кредиты учитываются как расчеты с поставщиками и не включаются в расчеты по долгу. Поэтому на самом деле, долговая нагрузка на компанию больше, чем кажется на первый взгляд. Хотя, даже без учета предоплатных кредитов показатель Долг/Капитал у Petropavlovsk составляет серьезные 81%. Интересно, что новый гендиректор компании Денис Александров обещает разобраться с предоплатами уже в этом году. Однако на прямой вопрос о том, изменится ли чистый долг компании, он ответил отрицательно.
🤷♂️ Таким образом, Petropavlovsk, являясь весьма закредитованной компанией, планирует оставаться в этом статусе и дальше. Инвестирование в подобные компании всегда связано с существенными рисками. На той же Московской бирже (даже в той же золотодобывающей отрасли) существуют гораздо более интересные и надежные истории, на которых я бы рекомендовал вам обратить свое внимание в первую очередь.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1367
Хроники пикирующего Petropavlovsk
🏅 Если составлять ТОП-5 самых волатильных бумаг на Московской бирже #MOEX, то бумаги группы компаний «Петропавловск», несомненно, должны быть включены в данный список. И тому, есть свое объяснение.
⚱️ Акции Petropavlovsk PLC #POGR появились на Московской бирже 25.06.2020. Это одна из крупнейших золотодобывающих компаний России, наравне с Polymetal #POLY, Полюс Золотом #PLZL и Селигдаром #SELG.
🏭 Petropavlovsk - вертикально-интергрированная компания полного производственного цикла. Все мощности компании сосредоточены в России. Хотя юридически Petropavlovsk – английская компания, зарегистрированная в данной юрисдикции ещё в 1994 году. С 4 апреля 2016 года акции Petropavlovsk торгуются в Лондоне.
📈 В первом полугодии 2020 года акции компании выросли в 3 раза. При этом большинство российских инвесторов не смогли поучаствовать в этом ралли, тогда ещё данные бумаги не были доступны на Мосбирже. Казалось бы, в этом росте ничего странного нет. Все компании золотодобывающей отрасли получили поддержку благодаря росту цен на золото. Однако, за тот же самый период цена золота выросла всего на 16%, что довольно много, но никак не оправдывает трехкратный рост котировок компании.
🎈 Таким образом, на момент появления на Московской бирже Petropavlovsk пребывал в состоянии перманентного пузыря и был предложен российским инвесторам будучи сильно перегретым. Это, собственно, и привело к тому, что в настоящее время бумаги Petropavlovsk «отъехали» уже почти на 50% от своих значений начала торгов на Московской бирже.
Причины прекращения роста и схлопывание пузыря, по большому счету, две.
❗️ Первая – это коррекция цен на золото и падение производственной активности. В частности, рассматриваемый золотодобывающий холдинг произвел за первом полугодии 2021 года 195 тыс. унций золота, что на 39% ниже результатов аналогичного периода 2020-го. При этом производство золота с собственных месторождений упало в годовом выражении на 26%.
‼️ Вторая – корпоративный конфликт. В результате его развития в декабре прошлого года был арестован основатель и экс-руководитель компании Петр Масловский. Его подозревают в хищении средств компании «Покровский рудник», принадлежащей Petropavlovsk. В июле этого года по схожему обвинению был арестован и сын Масловского.
💰 Подобные негативные новости конечно же влияют на котировки бумаг компании. Хотя нельзя сказать, что менеджмент не пытается улучшить положение дел. В частности, компания намерена к концу 2021 года погасить $65 млн, которые приходятся на так называемые предоплатные кредиты. Их основное отличие от обычного кредитования в том, что они погашаются физическими поставками. Грубо говоря, это предоплата за будущие поставки. В конце прошлого года Petropavlovsk набрал слишком много таких предоплат, что, на фоне сокращения добычи и производства золота, едва не привело к проблемам с поставками.
🧮 К слову, для любителей досконально разбирать показатели компании напомню, что предоплатные кредиты учитываются как расчеты с поставщиками и не включаются в расчеты по долгу. Поэтому на самом деле, долговая нагрузка на компанию больше, чем кажется на первый взгляд. Хотя, даже без учета предоплатных кредитов показатель Долг/Капитал у Petropavlovsk составляет серьезные 81%. Интересно, что новый гендиректор компании Денис Александров обещает разобраться с предоплатами уже в этом году. Однако на прямой вопрос о том, изменится ли чистый долг компании, он ответил отрицательно.
🤷♂️ Таким образом, Petropavlovsk, являясь весьма закредитованной компанией, планирует оставаться в этом статусе и дальше. Инвестирование в подобные компании всегда связано с существенными рисками. На той же Московской бирже (даже в той же золотодобывающей отрасли) существуют гораздо более интересные и надежные истории, на которых я бы рекомендовал вам обратить свое внимание в первую очередь.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1367
Дата публикации текста: 2021/09/15
💵 Стоит ли покупать золотодобытчиков после падения?
Цена на золото снизилась с максимумов прошлого года уже на 14% и с начала этого года находится в боковике. Логично, что это негативно сказалось на акциях золотодобывающих компаний. Мы проанализировали трех основных золотодобытчиков России и выяснили, какая из компаний сейчас интересна для инвестирования.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍 Цены на золото остаются на достаточно комфортном уровне для большинства золотодобывающих компаний — около $1800 за унцию.
📍 С точки зрения долгосрочного инвестирования в золото, очевидным кандидатом на добавление в портфель является #PLZL . Он имеет понятную стратегию, одни из лучших показателей себестоимости в отрасли и самую низкую долговую нагрузку.
📍 Для Polymetal также остаются драйверы роста, горизонт реализации которых ближе, чем у Полюса, но апсайд вероятно меньше. Правда стоит отметить, что #POLY имеет большие перспективы на фоне развития солнечной энергетики, поскольку серебро применяется в производстве фотоэлектрических панелей.
📍 Для инвесторов с высокой толерантностью к риску может оказаться интересен и Petropavlovsk, однако нужно учитывать не только риск снижения цен на золото, но и корпоративные нюансы, а также размер долга.
Более подробное мнение аналитиков InvestFuture читайте ниже 👇
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/2837
💵 Стоит ли покупать золотодобытчиков после падения?
Цена на золото снизилась с максимумов прошлого года уже на 14% и с начала этого года находится в боковике. Логично, что это негативно сказалось на акциях золотодобывающих компаний. Мы проанализировали трех основных золотодобытчиков России и выяснили, какая из компаний сейчас интересна для инвестирования.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍 Цены на золото остаются на достаточно комфортном уровне для большинства золотодобывающих компаний — около $1800 за унцию.
📍 С точки зрения долгосрочного инвестирования в золото, очевидным кандидатом на добавление в портфель является #PLZL . Он имеет понятную стратегию, одни из лучших показателей себестоимости в отрасли и самую низкую долговую нагрузку.
📍 Для Polymetal также остаются драйверы роста, горизонт реализации которых ближе, чем у Полюса, но апсайд вероятно меньше. Правда стоит отметить, что #POLY имеет большие перспективы на фоне развития солнечной энергетики, поскольку серебро применяется в производстве фотоэлектрических панелей.
📍 Для инвесторов с высокой толерантностью к риску может оказаться интересен и Petropavlovsk, однако нужно учитывать не только риск снижения цен на золото, но и корпоративные нюансы, а также размер долга.
Более подробное мнение аналитиков InvestFuture читайте ниже 👇
#IF_анализ #IF_акции_РФ
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/if_stocks/2837
InvestFuture.ru
Стоит ли покупать золотодобытчиков после падения акций? | InvestFuture
Мы проанализировали трех основных золотодобытчиков России и выяснили, какая из компаний сейчас интересна для инвестирования.
Дата публикации текста: 2021/09/17
Золото, которое платит дивиденды
📉 Многие инвесторы ждут кризис. В связи с этим часто возникает вопрос, как лучше защитить свой портфель? Самый простой способ — иметь побольше свободных денег, причем в долларах и евро (как показывает практика, рубль реагирует на любой кризис резким падением). Минус этого подхода в том, что денежные средства не приносят доход, их покупательная способность снижается, а кризисов можно ждать долго, да так и не дождаться.
⚱️ Традиционным защитным активом считается золото. Во время неопределенности и плохих новостей инвесторы переходят из акций в золото, а его цена в кризис обычно растет. Однако в долгосрочной перспективе доходность золота будет примерно равна инфляции (по крайней мере, если смотреть исторические данные). Кроме того, золото не обеспечивает денежный поток. Проще говоря, оно не платит дивиденды.
☝️ Однако у нас есть вариант купить, по сути, тоже золото, только с положительным денежным потоком. К примеру, акции Polymetal #POLY. Ведь когда золото дорожает, цена акций золотодобытчиков тоже растет. А еще те платят дивы. Годовая дивидендная доходность Polymetal составляет 7,06%.
📜 Бумаги Polymetal могут быть интересны не только тем, кто ждет кризиса, но и поклонникам Баффета. Последний считает, что один из основных показателей, по которым нужно оценивать компанию — это доходность на инвестированный капитал (ROIC). Чтобы определить ROIC, нужно из операционной прибыли вычесть налоги, а затем разделить на инвестированный капитал. Получившееся значение необходимо умножить на 100%. Чем выше получившийся показатель, тем лучше.
🥉 Так вот, среди компаний, торгующихся на Мосбирже, Polymetal занимает третье место по данному показателю. Думаю, Баффет назвал бы рассматриваю нами компанию недооцененной.
🏭 Если кто-то вдруг ещё не знает, Polymetal — одна из крупнейших золотодобывающих компаний в мире. Помимо золота занимается добычей серебра, меди и других металлов. Производственные площади и рудники находятся в России и Казахстане. Центральный офис - в Санкт-Петербурге.
🏄♀️ У компании есть скрытный драйвер роста: ещё в 2015 году в результате геологоразведки на месторождении Polymetal в Карелии были обнаружены запасы платины и палладия. Кроме этого есть замороженный палладиево-платиновый актив Светлоборский. Выход на рынки платины и палладия — это сверх-доходные проекты. Однако у Polymetal пока не хватает ресурсов для их запуска.
💰 Эти самые ресурсы компания расходует на проекты по увеличению золотодобычи, самый важный из которых - строительство горнодобывающего предприятия «Пещерное» в Свердловской области.
📈 2020 год стал для компании рекордным. Несмотря на пандемию и все вызовы перед мировым сообществом, Polymetal нарастил выручку до 206,7 млрд рублей, что выше уровня 2019 года на 42,2%. Ключевую роль в увеличении доходов сыграли, разумеется, цены на золото. 86% выручки компании приходится на продажу именно этого металла. Это лишний раз подтверждает тот факт, что акции Polymetal – отличный защитный актив во времена финансовых потрясений.
🏺 В 2020 г. среднегодовая цена на золото выросла до $1770 за тройскую унцию, что на 27% больше, чем в 2019 г. Отметку $2000 за унцию золото преодолело в августе, достигнув максимального значения в $2067. После этого золото дешевело, и к концу года унция стоила уже $1888. В момент подготовки данного обзора цена за унцию составляет $1788. В принципе, если мы раскроем график акций Polymetal, то увидим практически идеальную коррекцию. Тоже золото, только с дивидендами.
🙀 Таким образом, акции Polymetal – отличная история для тех инвесторов, которые ждут финансовый кризис. Дивиденды, которые платит компания, не позволят ждать его «впустую». А высокий потенциал роста акций практически полностью зависит от цен на золото. Словом, один из лучших защитных активов, доступных на Мосбирже.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1404
Золото, которое платит дивиденды
📉 Многие инвесторы ждут кризис. В связи с этим часто возникает вопрос, как лучше защитить свой портфель? Самый простой способ — иметь побольше свободных денег, причем в долларах и евро (как показывает практика, рубль реагирует на любой кризис резким падением). Минус этого подхода в том, что денежные средства не приносят доход, их покупательная способность снижается, а кризисов можно ждать долго, да так и не дождаться.
⚱️ Традиционным защитным активом считается золото. Во время неопределенности и плохих новостей инвесторы переходят из акций в золото, а его цена в кризис обычно растет. Однако в долгосрочной перспективе доходность золота будет примерно равна инфляции (по крайней мере, если смотреть исторические данные). Кроме того, золото не обеспечивает денежный поток. Проще говоря, оно не платит дивиденды.
☝️ Однако у нас есть вариант купить, по сути, тоже золото, только с положительным денежным потоком. К примеру, акции Polymetal #POLY. Ведь когда золото дорожает, цена акций золотодобытчиков тоже растет. А еще те платят дивы. Годовая дивидендная доходность Polymetal составляет 7,06%.
📜 Бумаги Polymetal могут быть интересны не только тем, кто ждет кризиса, но и поклонникам Баффета. Последний считает, что один из основных показателей, по которым нужно оценивать компанию — это доходность на инвестированный капитал (ROIC). Чтобы определить ROIC, нужно из операционной прибыли вычесть налоги, а затем разделить на инвестированный капитал. Получившееся значение необходимо умножить на 100%. Чем выше получившийся показатель, тем лучше.
🥉 Так вот, среди компаний, торгующихся на Мосбирже, Polymetal занимает третье место по данному показателю. Думаю, Баффет назвал бы рассматриваю нами компанию недооцененной.
🏭 Если кто-то вдруг ещё не знает, Polymetal — одна из крупнейших золотодобывающих компаний в мире. Помимо золота занимается добычей серебра, меди и других металлов. Производственные площади и рудники находятся в России и Казахстане. Центральный офис - в Санкт-Петербурге.
🏄♀️ У компании есть скрытный драйвер роста: ещё в 2015 году в результате геологоразведки на месторождении Polymetal в Карелии были обнаружены запасы платины и палладия. Кроме этого есть замороженный палладиево-платиновый актив Светлоборский. Выход на рынки платины и палладия — это сверх-доходные проекты. Однако у Polymetal пока не хватает ресурсов для их запуска.
💰 Эти самые ресурсы компания расходует на проекты по увеличению золотодобычи, самый важный из которых - строительство горнодобывающего предприятия «Пещерное» в Свердловской области.
📈 2020 год стал для компании рекордным. Несмотря на пандемию и все вызовы перед мировым сообществом, Polymetal нарастил выручку до 206,7 млрд рублей, что выше уровня 2019 года на 42,2%. Ключевую роль в увеличении доходов сыграли, разумеется, цены на золото. 86% выручки компании приходится на продажу именно этого металла. Это лишний раз подтверждает тот факт, что акции Polymetal – отличный защитный актив во времена финансовых потрясений.
🏺 В 2020 г. среднегодовая цена на золото выросла до $1770 за тройскую унцию, что на 27% больше, чем в 2019 г. Отметку $2000 за унцию золото преодолело в августе, достигнув максимального значения в $2067. После этого золото дешевело, и к концу года унция стоила уже $1888. В момент подготовки данного обзора цена за унцию составляет $1788. В принципе, если мы раскроем график акций Polymetal, то увидим практически идеальную коррекцию. Тоже золото, только с дивидендами.
🙀 Таким образом, акции Polymetal – отличная история для тех инвесторов, которые ждут финансовый кризис. Дивиденды, которые платит компания, не позволят ждать его «впустую». А высокий потенциал роста акций практически полностью зависит от цен на золото. Словом, один из лучших защитных активов, доступных на Мосбирже.
❓Укажите в комментариях, обзор каких компаний ещё хотели бы увидеть?
#ОбзорПоАкции
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/neinvest/1404
Дата публикации текста: 2021/09/20
⚡ Блиц-обзор золотодобывающих компаний
🔎 Цена реализации золота в 1П2020 года была ниже на 9-12%, чем в 1П2021, поэтому золотодобывающие компании демонстрируют хороший рост выручки и прибыли в отчетах за 1-2кв2021.
В 3кв2021, уже очевидно, что цены реализации уже будут меньше, чем во 2П2020 года.
В условиях высокой инфляции, золото (теоретически) должно пользоваться спросом, в качестве защитного актива. ❗ Инвестиции формируют больше половины мирового спроса на золото, поэтому есть существенная спекулятивная составляющая. Предположим, в 2П2021 ср. цена реализации золота будет $1800.
🔶1. Полюс (PLZL) - только золото
Капитализация: 1,7 трлн р
Выручка TTM: 390 млрд р
Прибыль TTM: 128 млрд р
EBITDA TTM: 288 млрд р
Див. политика: 30% от EBITDA
👉Себестоимость добычи за 1П2021 составляет около $400 (+14% г/г). Во 2П2021 Полюс может повторить результаты 1П2021. Это предполагает EBITDA по итогам 2021 около 250 млрд руб, дивиденды 75 млрд р (4,4% к тек. цене).
👉 Золото должно вырасти хотя бы на 15-20%, чтобы, чтобы у компании появился какой-то потенциал роста. ❓ Если представить, что дивиденды повысятся до 60% EBITDA, то выплата составит всего 8,8% к текущей цене.
ВЫВОД: Однозначно, при текущей цене золота рисков больше, чем потенциала.
🔶2. Полиметал (POLY) - золото и серебро
Капитализация: 625 млрд р
Выручка TTM: 220 млрд р
Прибыль TTM (скор): 83 млрд р
Див. политика: 50% от скор. прибыли
👉 Себестоимость добычи за 1П2021 составляет около $712 (+12% г/г). Объемы реализации не растут, добыча тоже. Результаты за 2П2021, вероятно, будут хуже 2П21.
👉 16% от выручки за 1П2021 - серебро, которое выросло на 59% от низкой базы 1П2020. В 3кв2021 выручка от серебра сильно упадет г/г.
ВЫВОД: вероятнее всего, прибыль за 2021 составит 50-60 млрд р. FwdP/E>10, а дивы за 2021 составят <5%. Вот она и падает... Покупать рановато, считаю.
🔶3. Петропавловск (POGR) - только золото
Капитализация: 84 млрд р
Выручка TTM: 61 млрд р
fwd прибыль 2021: 7 млрд р
Див. политика: 50% прибыли
👉 Себестоимость добычи 1П2021 = $906 (+13% г/г). Практически все показатели компании ухудшились по сравнению с 1П2020 года. Даже боюсь представить, чего ждать от 2П2021.
👉 Производственный прогноз компании не дает надежд на восстановление фин. результатов, хотя объемы производства во 2П2021 планируется незначительно увеличить относительно 1П2021.
ВЫВОД: Для меня, все 3 металлурга выглядят дороговато. Но, если золото будет расти выше $1800 - больше всех в фин. результатах прибавит Петропавловск, а меньше всех - Полюс. Если же будет падать, то безопаснее всего держать Полюс.
❗🤔 Также, завершил блиц-анализ сырьевых компаний РФ и мира (конечно же не всех до единой). Глобально, котировки акций явно отстают от цен на сырье только в нефтегазе, поэтому я его и держу. У иностранных сырьевых компаний весь рост уже в цене. Почти все компании РФ оценены адекватно прогнозной доходности, поэтому сейчас часто делаю обзоры на сырьевые компании РФ.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#обзор #PLZL #POLY #POGR
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/158
⚡ Блиц-обзор золотодобывающих компаний
🔎 Цена реализации золота в 1П2020 года была ниже на 9-12%, чем в 1П2021, поэтому золотодобывающие компании демонстрируют хороший рост выручки и прибыли в отчетах за 1-2кв2021.
В 3кв2021, уже очевидно, что цены реализации уже будут меньше, чем во 2П2020 года.
В условиях высокой инфляции, золото (теоретически) должно пользоваться спросом, в качестве защитного актива. ❗ Инвестиции формируют больше половины мирового спроса на золото, поэтому есть существенная спекулятивная составляющая. Предположим, в 2П2021 ср. цена реализации золота будет $1800.
🔶1. Полюс (PLZL) - только золото
Капитализация: 1,7 трлн р
Выручка TTM: 390 млрд р
Прибыль TTM: 128 млрд р
EBITDA TTM: 288 млрд р
Див. политика: 30% от EBITDA
👉Себестоимость добычи за 1П2021 составляет около $400 (+14% г/г). Во 2П2021 Полюс может повторить результаты 1П2021. Это предполагает EBITDA по итогам 2021 около 250 млрд руб, дивиденды 75 млрд р (4,4% к тек. цене).
👉 Золото должно вырасти хотя бы на 15-20%, чтобы, чтобы у компании появился какой-то потенциал роста. ❓ Если представить, что дивиденды повысятся до 60% EBITDA, то выплата составит всего 8,8% к текущей цене.
ВЫВОД: Однозначно, при текущей цене золота рисков больше, чем потенциала.
🔶2. Полиметал (POLY) - золото и серебро
Капитализация: 625 млрд р
Выручка TTM: 220 млрд р
Прибыль TTM (скор): 83 млрд р
Див. политика: 50% от скор. прибыли
👉 Себестоимость добычи за 1П2021 составляет около $712 (+12% г/г). Объемы реализации не растут, добыча тоже. Результаты за 2П2021, вероятно, будут хуже 2П21.
👉 16% от выручки за 1П2021 - серебро, которое выросло на 59% от низкой базы 1П2020. В 3кв2021 выручка от серебра сильно упадет г/г.
ВЫВОД: вероятнее всего, прибыль за 2021 составит 50-60 млрд р. FwdP/E>10, а дивы за 2021 составят <5%. Вот она и падает... Покупать рановато, считаю.
🔶3. Петропавловск (POGR) - только золото
Капитализация: 84 млрд р
Выручка TTM: 61 млрд р
fwd прибыль 2021: 7 млрд р
Див. политика: 50% прибыли
👉 Себестоимость добычи 1П2021 = $906 (+13% г/г). Практически все показатели компании ухудшились по сравнению с 1П2020 года. Даже боюсь представить, чего ждать от 2П2021.
👉 Производственный прогноз компании не дает надежд на восстановление фин. результатов, хотя объемы производства во 2П2021 планируется незначительно увеличить относительно 1П2021.
ВЫВОД: Для меня, все 3 металлурга выглядят дороговато. Но, если золото будет расти выше $1800 - больше всех в фин. результатах прибавит Петропавловск, а меньше всех - Полюс. Если же будет падать, то безопаснее всего держать Полюс.
❗🤔 Также, завершил блиц-анализ сырьевых компаний РФ и мира (конечно же не всех до единой). Глобально, котировки акций явно отстают от цен на сырье только в нефтегазе, поэтому я его и держу. У иностранных сырьевых компаний весь рост уже в цене. Почти все компании РФ оценены адекватно прогнозной доходности, поэтому сейчас часто делаю обзоры на сырьевые компании РФ.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#обзор #PLZL #POLY #POGR
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/158
Дата публикации текста: 2021/10/29
🥇Полиметалл (POLY) – не пора ли покупать?
▫️Капитализация: 635 млрд
▫️Выручка TTM: 216 млрд
▫️EBITDA TTM: 105 млрд
▫️Прибыль TTM: 83 млрд
▫️fwd P/E 2022: 7
▫️P/B: 4,4
▫️fwd дивиденд 2022: 6,5-7%
👉Полиметалл – один из крупнейших добытчиков драгоценных металлов в России.
👉У компании стабильная дивидендная политика: не менее 50% скорректированной прибыли по МСФО., при условии, что долг/EBITDA < 2,5 (На сегодня он равен 1).
✅Бизнес компании немного диверсифицирован. Компания добывает не только золото, но еще и серебро, планируется добыча меди.
✅У компании очень качественные месторождения: содержание металла в руде выше, чем у многих конкурентов.
✅ 18 октября 2021. Полиметалл успешно запустил производство на Нежданинском месторождении на востоке Якутии. Общие запасы оцениваются в 632 тонны золота. На Нежданинском годовое производство за период с 2022 по 2024 год в среднем составит 180 тыс. унций при совокупных денежных затратах на уровне US$ 850-900 на унцию золотого эквивалента, что ощутимо ниже средних для компании US$ 925-975.
Это прибавит к EBITDA компании в 2022 году примерно 10 млрд чистой прибыли, что позволяет рассчитывать на FWD P/E 2022 около 7, при цене золота $1800 на унцию.
✅Завершение строительства на новом месторождении приведет к снижению CAPEX на 200 млн $ в следующем году, что окажет позитивное влияние на FCF, и на будущие выплаты.
Компания наращивает добычу и имеет следующие планы на увеличение производства золота: 2021 год - 1500 млн. унц., 2022 год - 1600 млн. унц. золтого эквивалента, 1750 млн. унций к 2025. На сегодня этот план успешно подтверждается и нет сомнений в его реализации и в последующие годы.
✅Прогноз с суммарным производством серебра в концентрате за весь срок отработки месторождения 120 млн унций в серебряном эквиваленте. Компания прогнозирует рост цен на серебро в ближайшие годы из-за текущей экономической ситуации и роста спроса на электромобили(в производительных аккумуляторах используется серебро), закладывая потенциальную цену 20-25$ за унцию к 2024 году. Если ожидания оправдаются – это окажет положительное влияние на выручку компании.
✅Текущий рост напряженности на рынках положительно сказывается на золотодобытчиках.
Теперь о негативных факторах:
❌Выручка в III квартале снизилась на 7% год к году из-за падения цен на золото и серебро и составила US$ 819 млн. Выручка за 9 месяцев 2021 года составила US$ 2 093 млн, что на 4% выше показателя за аналогичный период прошлого года.
❌При росте добычи в третьем квартале на 1%, производство золота упало на 9%, из-за снижения содержания золота в породе на 11%. Этот фактор не критичен, так как запуск нового месторождения вернет среднее содержание золота до 3,8 г/тонну.
Выводы:
Компания, которая в среднем оценивается в 10-11 годовых прибылей, заметно подешевела, до уровня ниже 8.
Выручка в этом году получит двойной удар от снижения объемов производства и цен на золото, но в будущем рост добычи позволит снова показать позитивную динамику.
Компания имеет потенциал роста в горизонте до 2024 года, при реализации прогнозных темпов добычи и сохранении цен на металлы не ниже существующих уровней. Оценена справедливо, но для покупки интересна либо на 10-15% дешевле, либо если цена золота вырастет на 15-20%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #полиметалл #POLY
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/234
🥇Полиметалл (POLY) – не пора ли покупать?
▫️Капитализация: 635 млрд
▫️Выручка TTM: 216 млрд
▫️EBITDA TTM: 105 млрд
▫️Прибыль TTM: 83 млрд
▫️fwd P/E 2022: 7
▫️P/B: 4,4
▫️fwd дивиденд 2022: 6,5-7%
👉Полиметалл – один из крупнейших добытчиков драгоценных металлов в России.
👉У компании стабильная дивидендная политика: не менее 50% скорректированной прибыли по МСФО., при условии, что долг/EBITDA < 2,5 (На сегодня он равен 1).
✅Бизнес компании немного диверсифицирован. Компания добывает не только золото, но еще и серебро, планируется добыча меди.
✅У компании очень качественные месторождения: содержание металла в руде выше, чем у многих конкурентов.
✅ 18 октября 2021. Полиметалл успешно запустил производство на Нежданинском месторождении на востоке Якутии. Общие запасы оцениваются в 632 тонны золота. На Нежданинском годовое производство за период с 2022 по 2024 год в среднем составит 180 тыс. унций при совокупных денежных затратах на уровне US$ 850-900 на унцию золотого эквивалента, что ощутимо ниже средних для компании US$ 925-975.
Это прибавит к EBITDA компании в 2022 году примерно 10 млрд чистой прибыли, что позволяет рассчитывать на FWD P/E 2022 около 7, при цене золота $1800 на унцию.
✅Завершение строительства на новом месторождении приведет к снижению CAPEX на 200 млн $ в следующем году, что окажет позитивное влияние на FCF, и на будущие выплаты.
Компания наращивает добычу и имеет следующие планы на увеличение производства золота: 2021 год - 1500 млн. унц., 2022 год - 1600 млн. унц. золтого эквивалента, 1750 млн. унций к 2025. На сегодня этот план успешно подтверждается и нет сомнений в его реализации и в последующие годы.
✅Прогноз с суммарным производством серебра в концентрате за весь срок отработки месторождения 120 млн унций в серебряном эквиваленте. Компания прогнозирует рост цен на серебро в ближайшие годы из-за текущей экономической ситуации и роста спроса на электромобили(в производительных аккумуляторах используется серебро), закладывая потенциальную цену 20-25$ за унцию к 2024 году. Если ожидания оправдаются – это окажет положительное влияние на выручку компании.
✅Текущий рост напряженности на рынках положительно сказывается на золотодобытчиках.
Теперь о негативных факторах:
❌Выручка в III квартале снизилась на 7% год к году из-за падения цен на золото и серебро и составила US$ 819 млн. Выручка за 9 месяцев 2021 года составила US$ 2 093 млн, что на 4% выше показателя за аналогичный период прошлого года.
❌При росте добычи в третьем квартале на 1%, производство золота упало на 9%, из-за снижения содержания золота в породе на 11%. Этот фактор не критичен, так как запуск нового месторождения вернет среднее содержание золота до 3,8 г/тонну.
Выводы:
Компания, которая в среднем оценивается в 10-11 годовых прибылей, заметно подешевела, до уровня ниже 8.
Выручка в этом году получит двойной удар от снижения объемов производства и цен на золото, но в будущем рост добычи позволит снова показать позитивную динамику.
Компания имеет потенциал роста в горизонте до 2024 года, при реализации прогнозных темпов добычи и сохранении цен на металлы не ниже существующих уровней. Оценена справедливо, но для покупки интересна либо на 10-15% дешевле, либо если цена золота вырастет на 15-20%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #полиметалл #POLY
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/234
Дата публикации текста: 2021/12/30
⛏ Полиметалл — Занимается добычей золота, серебра и меди. Ведет несколько проектов геологоразведки и разработки месторождений в России, Казахстане и Армении.
Сектор: Материалы
Отрасль: Металлургия и горнодобывающая промышленность
Цена: 1281.5₽
Тикер компании: #POLY
💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — ₽106,2 млрд
- 2017 — ₽105,9 млрд
- 2018 — ₽118 млрд
- 2019 — ₽145,2 млрд
- 2020 — ₽206,7 млрд
средние темпы роста выручки — 21,74%
Чистая прибыль:
- 2016 — ₽25,6 млрд
- 2017 — ₽21,9 млрд
- 2018 — ₽28 млрд
- 2019 — ₽37,9 млрд
- 2020 — ₽78,3 млрд
средние темпы роста прибыли — 68,59%
🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +2984% за 7 лет
средний темп роста EPS — 67%
• P/E — 7,28 лучше среднего по индустрии 26
• P/S — 2,74 хуже среднего по индустрии 2.22
• P/B — 4.2 хуже среднего по индустрии 3.5
• Долг/капитал — 1.05 лучше среднего по индустрии 1.08
• ROE — 35.97% хуже среднего по индустрии 30.87%
• PEG — 0.27 (хорошее значение)
Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.
🔗 Вывод
Акции золотодобывающих компаний имеют привлекательность в качестве защитных инструментов. Драгметаллы сохраняют потенциал при удержании низких ставок в условиях растущей инфляции. Группа Polymetal в России является крупнейшим производителем серебра, вторым производителем золота, входит в топ-10 золотодобывающих компаний мира и в топ-5 мировых производителей серебра. Эта компания - одна из немногих, кто имеет возможность увеличить добычу за счет реализации портфеля новых проектов.
Некоторые перспективы:
• Polymetal остается перспективной и растущей компанией с хорошим потенциалом расширения производства за счет реализации проектов развития.
• Серебро имеет долгосрочный потенциал роста цены за счет увеличения спроса со стороны секторов микроэлектроники и солнечной энергетики, в то время как ресурсы для расширения производства ограничены.
Также, важнейшим проектом развития является строительство второго Амурского ГМК (АГМК-2), завершить которое компания рассчитывает в 2023 г, проект поможет снизить затраты на унцию золота.
На данный момент Полиметалл для меня неплохой актив для хеджирования рисков.
не является инвестиционной рекомендацией
⛏ #Обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/babyinvesting/644
⛏ Полиметалл — Занимается добычей золота, серебра и меди. Ведет несколько проектов геологоразведки и разработки месторождений в России, Казахстане и Армении.
Сектор: Материалы
Отрасль: Металлургия и горнодобывающая промышленность
Цена: 1281.5₽
Тикер компании: #POLY
💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — ₽106,2 млрд
- 2017 — ₽105,9 млрд
- 2018 — ₽118 млрд
- 2019 — ₽145,2 млрд
- 2020 — ₽206,7 млрд
средние темпы роста выручки — 21,74%
Чистая прибыль:
- 2016 — ₽25,6 млрд
- 2017 — ₽21,9 млрд
- 2018 — ₽28 млрд
- 2019 — ₽37,9 млрд
- 2020 — ₽78,3 млрд
средние темпы роста прибыли — 68,59%
🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +2984% за 7 лет
средний темп роста EPS — 67%
• P/E — 7,28 лучше среднего по индустрии 26
• P/S — 2,74 хуже среднего по индустрии 2.22
• P/B — 4.2 хуже среднего по индустрии 3.5
• Долг/капитал — 1.05 лучше среднего по индустрии 1.08
• ROE — 35.97% хуже среднего по индустрии 30.87%
• PEG — 0.27 (хорошее значение)
Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.
🔗 Вывод
Акции золотодобывающих компаний имеют привлекательность в качестве защитных инструментов. Драгметаллы сохраняют потенциал при удержании низких ставок в условиях растущей инфляции. Группа Polymetal в России является крупнейшим производителем серебра, вторым производителем золота, входит в топ-10 золотодобывающих компаний мира и в топ-5 мировых производителей серебра. Эта компания - одна из немногих, кто имеет возможность увеличить добычу за счет реализации портфеля новых проектов.
Некоторые перспективы:
• Polymetal остается перспективной и растущей компанией с хорошим потенциалом расширения производства за счет реализации проектов развития.
• Серебро имеет долгосрочный потенциал роста цены за счет увеличения спроса со стороны секторов микроэлектроники и солнечной энергетики, в то время как ресурсы для расширения производства ограничены.
Также, важнейшим проектом развития является строительство второго Амурского ГМК (АГМК-2), завершить которое компания рассчитывает в 2023 г, проект поможет снизить затраты на унцию золота.
На данный момент Полиметалл для меня неплохой актив для хеджирования рисков.
не является инвестиционной рекомендацией
⛏ #Обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/babyinvesting/644
Дата публикации текста: 2022/02/08
⛏ Полиметалл — занимается добычей золота, серебра и меди. Ведет несколько проектов геологоразведки и разработки месторождений в России, Казахстане и Армении.
Сектор: Материалы
Отрасль: Металлургия и горнодобывающая промышленность
Цена: 1077₽
Тикер компании: #POLY
💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — ₽106,2 млрд
- 2017 — ₽105,9 млрд
- 2018 — ₽118 млрд
- 2019 — ₽145,2 млрд
- 2020 — ₽206,7 млрд
средние темпы роста выручки — 21,74%
Чистая прибыль:
- 2016 — ₽25,6 млрд
- 2017 — ₽21,9 млрд
- 2018 — ₽28 млрд
- 2019 — ₽37,9 млрд
- 2020 — ₽78,3 млрд
средние темпы роста прибыли — 68,59%
🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +2984% за 7 лет
средний темп роста EPS — 67%
• P/E — 6,12 лучше среднего по индустрии 27.8
• P/S — 2,31 хуже среднего по индустрии 2.26
• P/B — 3,53 находится на медиане, среднее по индустрии 3.51
• Долг/капитал — 1.06 лучше среднего по индустрии 1.08
• ROE — 56,7% хуже среднего по индустрии 35.97%
• PEG — 0.24 (хорошее значение)
Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.
🔗 Вывод
Акции золотодобывающих компаний имеют привлекательность в качестве защитных инструментов.
Драгметаллы сохраняют потенциал при удержании низких ставок в условиях растущей инфляции. Группа Polymetal в России является крупнейшим производителем серебра, вторым производителем золота, входит в топ-10 золотодобывающих компаний мира и в топ-5 мировых производителей серебра.
📈 Немного перспектив:
• Полиметалл подтверждает текущий годовой производственный план в объеме 1,7 млн. унций золотого эквивалента на 2022 год, в 2021 году план составлял 1,6 млн. унций.
• Золото и серебро, которые до этого шли примерно одинаково с Полиметаллом, сейчас показывают существенное расхождение в падении.
• Важнейшим проектом развития является строительство второго Амурского ГМК (АГМК-2), завершить которое компания рассчитывает в 2023 г.
⚠️ Риски:
• Цены на золото могут пойти вниз, когда ФРС США начнет поднимать ставки.
• Ужесточение экологических требований к технологиям добычи
Полиметалл реализует сбалансированную стратегию развития, нацеленную на эффективность, восполнение запасов, рост объемов производства и увеличения акционерной стоимости.
POLY неплохой актив для хеджирования рисков. Я позитивно настроен по отношению к этой компании.
Уровень риска: Низкий
Не является ИИР
⛏ #Обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/babyinvesting/813
⛏ Полиметалл — занимается добычей золота, серебра и меди. Ведет несколько проектов геологоразведки и разработки месторождений в России, Казахстане и Армении.
Сектор: Материалы
Отрасль: Металлургия и горнодобывающая промышленность
Цена: 1077₽
Тикер компании: #POLY
💵 Финансовые показатели:
Выручка:
- 2016 — ₽106,2 млрд
- 2017 — ₽105,9 млрд
- 2018 — ₽118 млрд
- 2019 — ₽145,2 млрд
- 2020 — ₽206,7 млрд
средние темпы роста выручки — 21,74%
Чистая прибыль:
- 2016 — ₽25,6 млрд
- 2017 — ₽21,9 млрд
- 2018 — ₽28 млрд
- 2019 — ₽37,9 млрд
- 2020 — ₽78,3 млрд
средние темпы роста прибыли — 68,59%
🔎 Мультипликаторы:
• EPS — +2984% за 7 лет
средний темп роста EPS — 67%
• P/E — 6,12 лучше среднего по индустрии 27.8
• P/S — 2,31 хуже среднего по индустрии 2.26
• P/B — 3,53 находится на медиане, среднее по индустрии 3.51
• Долг/капитал — 1.06 лучше среднего по индустрии 1.08
• ROE — 56,7% хуже среднего по индустрии 35.97%
• PEG — 0.24 (хорошее значение)
Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.
🔗 Вывод
Акции золотодобывающих компаний имеют привлекательность в качестве защитных инструментов.
Драгметаллы сохраняют потенциал при удержании низких ставок в условиях растущей инфляции. Группа Polymetal в России является крупнейшим производителем серебра, вторым производителем золота, входит в топ-10 золотодобывающих компаний мира и в топ-5 мировых производителей серебра.
📈 Немного перспектив:
• Полиметалл подтверждает текущий годовой производственный план в объеме 1,7 млн. унций золотого эквивалента на 2022 год, в 2021 году план составлял 1,6 млн. унций.
• Золото и серебро, которые до этого шли примерно одинаково с Полиметаллом, сейчас показывают существенное расхождение в падении.
• Важнейшим проектом развития является строительство второго Амурского ГМК (АГМК-2), завершить которое компания рассчитывает в 2023 г.
⚠️ Риски:
• Цены на золото могут пойти вниз, когда ФРС США начнет поднимать ставки.
• Ужесточение экологических требований к технологиям добычи
Полиметалл реализует сбалансированную стратегию развития, нацеленную на эффективность, восполнение запасов, рост объемов производства и увеличения акционерной стоимости.
POLY неплохой актив для хеджирования рисков. Я позитивно настроен по отношению к этой компании.
Уровень риска: Низкий
Не является ИИР
⛏ #Обзор
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/babyinvesting/813
Дата публикации текста: 2022/03/06
🥇Полиметалл (POLY) - разбор отчета золотодобытчика
👉Общие результаты за год:
▫️Выручка TTM: 212,9 млрд(+3%)
▫️EBITDA: 107,9 млрд (-10%)
▫️Прибыль ТТМ: 67,3 млрд(-11%)
▫️Net debt/EBITDA: 1,1
▫️P/E: 6
▫️дивиденд 2021: 10%
👉 У компании практически нет продаж в ЕС и США (4% от выручки).
⚠️Компания показала относительно слабый отчет по итогам года (ожидаемо). Выручка составила 212,9 млрд, прибавив лишь 3% г/г. Чистая прибыль, при этом, снизилась до 67,3 млрд (-11% г/г). Тут на компанию давило 2 ключевых фактора: снижение стоимости золота и валютный курс, так как рубль, на фоне роста ставок, укреплялся в течении 2021го.
✅Компания рекомендовала итоговые дивиденды на общую сумму $246 млн. В таком случае дивиденды составят $0,52. На это положительно отреагировал рынок. Акции Полиметалла выросли на бирже LSE. Доходность к последним ценам на MOEX составит 7%. С учетом ранее произведенных выплат, доходность 10%.
✅У POLY достаточно высокая себестоимость добычи золота. TCC на унцию по итогам 2021го составил $730. Это значение в 1,5 раза превышает показатели Полюса, что бьет по маржинальности полиметалла, однако и рисков генерации убытком достаточно мало.
✅Компания, которая в среднем оценивается в 10-11 годовых прибылей - заметно подешевела, до уровня P/E 6. При этом, в 2022м году результаты ожидаются лучше из-за роста объемов производства 👇
✅ 18 октября 2021 Полиметалл успешно запустил производство на Нежданинском месторождении на востоке Якутии. Общие запасы оцениваются в 632 тонны золота. На Нежданинском годовое производство за период с 2022 по 2024 год в среднем составит 180 тыс.
✅Завершение строительства на новом месторождении приведет к снижению CAPEX на 200 млн $ в следующем году, что окажет позитивное влияние на FCF, и на будущие выплаты.
Компания наращивает добычу и имеет следующие планы на увеличение производства золота: 2021 год - 1500 млн. унц., 2022 год - 1600 млн. унц. золтого эквивалента, 1750 млн. унций к 2025. На сегодня этот план успешно подтверждается и нет сомнений в его реализации и в последующие годы.
❌Среднее содержание металла в руде у компании снизилось на 7% г/г до 3,5 г/т. Однако показатель по-прежнему лучший в отрасли, из-за чего серьезных опасений не вызывает.
❌Чистый долг компании составляет 122.4 млрд рублей. Net debt/EBITDA = 1,1. Это нейтральное значение для компании, однако в текущей ситуации компании могут начать стремиться полностью гасить долг в ущерб дивидендам.
❌Компания отдельно уточнила на последнем корп событии, что не будет производить выкуп акций, так как не считает цену акций приоритетом для бизнеса. Важно, что рекомендованные дивиденды еще не утверждены. Учитывая ситуацию, стоит подождать решение совета директоров.
Вывод:
В предыдущем обзоре https://t.iss.one/taurenin/234 я писал, что результаты по итогам 2021 года будут не такими сильными как многие ждут. После последней коррекции акции полиметалла стоят интересно для покупки.
📈 Санкционные риски небольшие, товар ликвидный, выручка компании валютная. В текущей ситуации держать компанию имеет смысл. Сам покупал по цене 800 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin
🥇Полиметалл (POLY) - разбор отчета золотодобытчика
👉Общие результаты за год:
▫️Выручка TTM: 212,9 млрд(+3%)
▫️EBITDA: 107,9 млрд (-10%)
▫️Прибыль ТТМ: 67,3 млрд(-11%)
▫️Net debt/EBITDA: 1,1
▫️P/E: 6
▫️дивиденд 2021: 10%
👉 У компании практически нет продаж в ЕС и США (4% от выручки).
⚠️Компания показала относительно слабый отчет по итогам года (ожидаемо). Выручка составила 212,9 млрд, прибавив лишь 3% г/г. Чистая прибыль, при этом, снизилась до 67,3 млрд (-11% г/г). Тут на компанию давило 2 ключевых фактора: снижение стоимости золота и валютный курс, так как рубль, на фоне роста ставок, укреплялся в течении 2021го.
✅Компания рекомендовала итоговые дивиденды на общую сумму $246 млн. В таком случае дивиденды составят $0,52. На это положительно отреагировал рынок. Акции Полиметалла выросли на бирже LSE. Доходность к последним ценам на MOEX составит 7%. С учетом ранее произведенных выплат, доходность 10%.
✅У POLY достаточно высокая себестоимость добычи золота. TCC на унцию по итогам 2021го составил $730. Это значение в 1,5 раза превышает показатели Полюса, что бьет по маржинальности полиметалла, однако и рисков генерации убытком достаточно мало.
✅Компания, которая в среднем оценивается в 10-11 годовых прибылей - заметно подешевела, до уровня P/E 6. При этом, в 2022м году результаты ожидаются лучше из-за роста объемов производства 👇
✅ 18 октября 2021 Полиметалл успешно запустил производство на Нежданинском месторождении на востоке Якутии. Общие запасы оцениваются в 632 тонны золота. На Нежданинском годовое производство за период с 2022 по 2024 год в среднем составит 180 тыс.
✅Завершение строительства на новом месторождении приведет к снижению CAPEX на 200 млн $ в следующем году, что окажет позитивное влияние на FCF, и на будущие выплаты.
Компания наращивает добычу и имеет следующие планы на увеличение производства золота: 2021 год - 1500 млн. унц., 2022 год - 1600 млн. унц. золтого эквивалента, 1750 млн. унций к 2025. На сегодня этот план успешно подтверждается и нет сомнений в его реализации и в последующие годы.
❌Среднее содержание металла в руде у компании снизилось на 7% г/г до 3,5 г/т. Однако показатель по-прежнему лучший в отрасли, из-за чего серьезных опасений не вызывает.
❌Чистый долг компании составляет 122.4 млрд рублей. Net debt/EBITDA = 1,1. Это нейтральное значение для компании, однако в текущей ситуации компании могут начать стремиться полностью гасить долг в ущерб дивидендам.
❌Компания отдельно уточнила на последнем корп событии, что не будет производить выкуп акций, так как не считает цену акций приоритетом для бизнеса. Важно, что рекомендованные дивиденды еще не утверждены. Учитывая ситуацию, стоит подождать решение совета директоров.
Вывод:
В предыдущем обзоре https://t.iss.one/taurenin/234 я писал, что результаты по итогам 2021 года будут не такими сильными как многие ждут. После последней коррекции акции полиметалла стоят интересно для покупки.
📈 Санкционные риски небольшие, товар ликвидный, выручка компании валютная. В текущей ситуации держать компанию имеет смысл. Сам покупал по цене 800 рублей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: TAUREN 🔍 - ИНВЕСТИЦИИ АКЦИИ ТРЕЙДИНГ - #taurenin
Дата публикации текста: 2022/07/03
🥇Полиметалл (POLY) - у золотодобытчиков всё резко изменилось
▫️Капитализация: 176 млрд
▫️Выручка TTM: 212,9 млрд (+3% г/г)
▫️EBITDA ТТМ: 107,9 млрд (-10% г/г)
▫️Прибыль ТТМ: 67,3 млрд (-11% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 1,1
▫️fwd P/E 2022: 10
▫️fwd дивиденд 2022: 0%
✅ Запрет на импорт золота из РФ со стороны США не критично повлияет на операционную деятельность компании, на США и Европу приходилось всего 4% поставок золота. Даже если власти Великобритании примут решение о запрете в сертификации российского золота по международным стандартам (необходимое условие для продажи золота), Polymetal сможет воспользоваться услугами китайских товарных бирж и сертифицировать свои металлы через них.
✅ Компания в 1 квартале закупила значительные запас оборудования и расходных материалов, которого хватит и на бесперебойное производство текущий месторождений и на развитие новых. Однако сделано это было за счет выпуска долга на сумму 300 млн долларов.
✅ 18 октября 2021 Полиметалл успешно запустил производство на Нежданинском месторождении на востоке Якутии. Общие запасы оцениваются в 632 тонны золота. На Нежданинском годовое производство за период с 2022 по 2024 год в среднем составит 180 тыс.
✅ Завершение строительства на новом месторождении приведет к снижению CAPEX на 200 млн $ в следующем году, что окажет позитивное влияние на FCF. Компания наращивает добычу и имеет следующие планы на увеличение производства золота: 2021 год - 1500 млн. унц., 2022 год - 1700 млн. унц. золтого эквивалента, 1800 млн. унций к 2026. На сегодня этот план успешно подтверждается.
❌ У компании продолжает расти себестоимость добычи золота. Менеджмент прогнозирует, что в 2022г общая стоимость добычи золота составит 1300$ за унцию (против 1000$ в 2021г). Кроме того, в план компании закладывались цена золота на уровне 1900$ и курс USD/RUB на уровне 80 тогда как по факту мы имеем тенденцию на снижение стоимости золота (и определённый дисконт золота с российским происхождением) ближе к 1700-1750$ и падение курса USD/RUB к 50-55.
❗ Таким образом, при текущем курсе около 50 рублей за доллар и дисконте на российское золото, компания скорее всего не генерирует прибыль.
Если предположить что среднегодовая цена на золото с учетом небольшого дисконта составит 1650$, а среднегодовой курс USD/RUB будет 65, то получается, что компания может потенциально потерять 70% своей прибыли. Таким образом форвардный показатель P/E за 2022 составит 10, что вполне соответствует средним значениям оценки компании.
❌ Годовые дивиденды за 2021г пришлось перенести на неопределенный срок из-за санкций на финансовые институты РФ. В 2022-2023г. выплаты дивидендов можно не ждать. Байбек компания также считает нецелесообразным в текущих условиях (операционные риски, санкции на НРД и проблемы с ликвидностью). Только планы по капитальным затратам остались на прежнем уровне однако стоимость новых проектов и срок по некоторым из них будут увеличены по сравнению с прошлыми оценками.
❌Чистый долг компании составляет 122.4 млрд рублей. Net debt/EBITDA = 1,1. Это нейтральное значение для компании, учитывая, что дивиденды компания еще долго не будет выплачивать и весь свой свободный денежный направит на обслуживание и погашение долгов. Однако, падение рентабельности приведет к росту коэффициента в разы.
Вывод:
У компании существенно ухудшились перспективы, поэтому цель по распискам компании пришлось снизить до 400 рублей (с учетом риска иностранной юрисдикции).
Сам немного акций данной компании покупал 24 февраля по 810 рублей, по 650 зафиксировал по ним убыток (по тогдашней целевой цене зафиксировать прибыль не успел, к сожалению). Основанием этим действиям послужило изменение фундаментала.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/808
🥇Полиметалл (POLY) - у золотодобытчиков всё резко изменилось
▫️Капитализация: 176 млрд
▫️Выручка TTM: 212,9 млрд (+3% г/г)
▫️EBITDA ТТМ: 107,9 млрд (-10% г/г)
▫️Прибыль ТТМ: 67,3 млрд (-11% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 1,1
▫️fwd P/E 2022: 10
▫️fwd дивиденд 2022: 0%
✅ Запрет на импорт золота из РФ со стороны США не критично повлияет на операционную деятельность компании, на США и Европу приходилось всего 4% поставок золота. Даже если власти Великобритании примут решение о запрете в сертификации российского золота по международным стандартам (необходимое условие для продажи золота), Polymetal сможет воспользоваться услугами китайских товарных бирж и сертифицировать свои металлы через них.
✅ Компания в 1 квартале закупила значительные запас оборудования и расходных материалов, которого хватит и на бесперебойное производство текущий месторождений и на развитие новых. Однако сделано это было за счет выпуска долга на сумму 300 млн долларов.
✅ 18 октября 2021 Полиметалл успешно запустил производство на Нежданинском месторождении на востоке Якутии. Общие запасы оцениваются в 632 тонны золота. На Нежданинском годовое производство за период с 2022 по 2024 год в среднем составит 180 тыс.
✅ Завершение строительства на новом месторождении приведет к снижению CAPEX на 200 млн $ в следующем году, что окажет позитивное влияние на FCF. Компания наращивает добычу и имеет следующие планы на увеличение производства золота: 2021 год - 1500 млн. унц., 2022 год - 1700 млн. унц. золтого эквивалента, 1800 млн. унций к 2026. На сегодня этот план успешно подтверждается.
❌ У компании продолжает расти себестоимость добычи золота. Менеджмент прогнозирует, что в 2022г общая стоимость добычи золота составит 1300$ за унцию (против 1000$ в 2021г). Кроме того, в план компании закладывались цена золота на уровне 1900$ и курс USD/RUB на уровне 80 тогда как по факту мы имеем тенденцию на снижение стоимости золота (и определённый дисконт золота с российским происхождением) ближе к 1700-1750$ и падение курса USD/RUB к 50-55.
❗ Таким образом, при текущем курсе около 50 рублей за доллар и дисконте на российское золото, компания скорее всего не генерирует прибыль.
Если предположить что среднегодовая цена на золото с учетом небольшого дисконта составит 1650$, а среднегодовой курс USD/RUB будет 65, то получается, что компания может потенциально потерять 70% своей прибыли. Таким образом форвардный показатель P/E за 2022 составит 10, что вполне соответствует средним значениям оценки компании.
❌ Годовые дивиденды за 2021г пришлось перенести на неопределенный срок из-за санкций на финансовые институты РФ. В 2022-2023г. выплаты дивидендов можно не ждать. Байбек компания также считает нецелесообразным в текущих условиях (операционные риски, санкции на НРД и проблемы с ликвидностью). Только планы по капитальным затратам остались на прежнем уровне однако стоимость новых проектов и срок по некоторым из них будут увеличены по сравнению с прошлыми оценками.
❌Чистый долг компании составляет 122.4 млрд рублей. Net debt/EBITDA = 1,1. Это нейтральное значение для компании, учитывая, что дивиденды компания еще долго не будет выплачивать и весь свой свободный денежный направит на обслуживание и погашение долгов. Однако, падение рентабельности приведет к росту коэффициента в разы.
Вывод:
У компании существенно ухудшились перспективы, поэтому цель по распискам компании пришлось снизить до 400 рублей (с учетом риска иностранной юрисдикции).
Сам немного акций данной компании покупал 24 февраля по 810 рублей, по 650 зафиксировал по ним убыток (по тогдашней целевой цене зафиксировать прибыль не успел, к сожалению). Основанием этим действиям послужило изменение фундаментала.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/808
Дата публикации текста: 2022/09/28
🥇Полиметалл (POLY) - разбор ужасного отчета за 1П2022
▫️Выручка 1П 2022: 1048 млн $ (-18% г/г)
▫️EBITDA скорректированная 1П 2022: 426 млн $ (-35%)
▫️Прибыль скорректированная 1П 2022: 203 млн $ (-52%)
▫️AISC: 1371$ за унцию (+34% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 2,27
▫️fwd P/E 2022: -
▫️дивиденд 2022: 0%
Отчет компании просто ужасный, ухудшение наблюдается буквально во всех показателях даже при довольно комфортном курсе USD/RUB в первом полугодии и относительно высоких цен на золото:
❌ Выручка сократилась на 18% за счет сокращения производства на 8% и падения реализации на 21%. После событий февраля компания смогла восстановить продажи золота (в Азию) только в конце июня, так как из-за существующих ограничений Polymetal не может реализовывать свою продукцию подсанкционным банкам (и соответственно в резерв ЦБ). Это привело к значительному увеличению запасов, которые компания планирует реализовать в 3 и 4 квартале (только как и по каким ценам?).
❌ Показатель AISC (полная устойчивая себестоимость добычи) вырос до 1371$ за унцию. Это один из худших результатов по отрасли, хотя до этого Polymetal был эффективным золотодобытчиком. Общая себестоимость производства, несмотря на падение выручки, увеличилась на 20% г/г.
❌ Показатель AIC (полная себестоимость + капитальные затраты) увеличился до 1806$ за унцию (+12% г/г). Таким образом, даже в текущем состоянии (при более благоприятном курсе USD/RUB) Polymetal не сможет финансировать свои проекты развития без привлечения долга если золото падает ниже 1800$.
❌ Общий долг компании за 1П вырос до 2,8 млрд долларов или на 70% г/г. Net-debt/EBITDA составляет 2,27 - к общему спаду в секторе компания готова чуть ли ни хуже всех своих конкурентов.
✅ Единственный позитивный момент - у компании действительно почти нету скидок на сырье, цены соответствует мировым. Но это скорее вызвано совсем скромным объёмом реализации во 2 квартале.
🔥 Но на 1П негатив для компании не заканчивается. В 2П нас скорее всего ждет снижение среднего курса рубля до 61,5 (или -19% по отношению к 1П) и падение цены золота к 1700$ (-9% П/П).
❗По подсчетам менеджмента в 2021г (сейчас скорее даже хуже) это равносильно падению EBTIDA на 600 млн долларов, а чистая прибыль упадет еще больше. В таких условиях компания гарантировано получит колоссальный убыток даже если сможет восстановить реализацию. По итогам года убыток компании может составить около 500 млн $ (около 30 млрд рублей).
🔥 Менеджмент компании разработал программу обмена акций в НРД на документарные акции. Но эта программа распространяется только на нерезидентов РФ. Российские акционеры компании поучаствовать в ней не могут. Судя по всему компания не в состоянии соблюдать интересы всех своих акционеров. Кроме того, руководство Polymetal заявило о потенциальном смене регистрации на Гонконг, КНР, ОАЭ или Казахстан, чтобы получить возможность реализовать российские активы.
Вывод:
Даже если не брать в расчет все очевидные проблемы юрисдикции (а их само собой необходимо учитывать особенно российским инвесторам), бизнес Polymetal в текущим виде несостоятелен.
В 2П компанию ждут значительные убытки, которые приведут к ещё большему росту долговой нагрузки (необходимо будет занять около 700 млн долларов). Частично это может быть компенсировано продажей российского бизнеса по очень низким оценкам (вполне возможно Полюс получит эти активы), но без российского бизнеса компания в целом особого интереса и не представляет. Оснований для роста цен на золото тоже нет, так как планируется длительный период высоких ставок в США.
Компания, скорее всего, теперь кандидат на банкротство и/или делистинг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/991
🥇Полиметалл (POLY) - разбор ужасного отчета за 1П2022
▫️Выручка 1П 2022: 1048 млн $ (-18% г/г)
▫️EBITDA скорректированная 1П 2022: 426 млн $ (-35%)
▫️Прибыль скорректированная 1П 2022: 203 млн $ (-52%)
▫️AISC: 1371$ за унцию (+34% г/г)
▫️Net debt/EBITDA: 2,27
▫️fwd P/E 2022: -
▫️дивиденд 2022: 0%
Отчет компании просто ужасный, ухудшение наблюдается буквально во всех показателях даже при довольно комфортном курсе USD/RUB в первом полугодии и относительно высоких цен на золото:
❌ Выручка сократилась на 18% за счет сокращения производства на 8% и падения реализации на 21%. После событий февраля компания смогла восстановить продажи золота (в Азию) только в конце июня, так как из-за существующих ограничений Polymetal не может реализовывать свою продукцию подсанкционным банкам (и соответственно в резерв ЦБ). Это привело к значительному увеличению запасов, которые компания планирует реализовать в 3 и 4 квартале (только как и по каким ценам?).
❌ Показатель AISC (полная устойчивая себестоимость добычи) вырос до 1371$ за унцию. Это один из худших результатов по отрасли, хотя до этого Polymetal был эффективным золотодобытчиком. Общая себестоимость производства, несмотря на падение выручки, увеличилась на 20% г/г.
❌ Показатель AIC (полная себестоимость + капитальные затраты) увеличился до 1806$ за унцию (+12% г/г). Таким образом, даже в текущем состоянии (при более благоприятном курсе USD/RUB) Polymetal не сможет финансировать свои проекты развития без привлечения долга если золото падает ниже 1800$.
❌ Общий долг компании за 1П вырос до 2,8 млрд долларов или на 70% г/г. Net-debt/EBITDA составляет 2,27 - к общему спаду в секторе компания готова чуть ли ни хуже всех своих конкурентов.
✅ Единственный позитивный момент - у компании действительно почти нету скидок на сырье, цены соответствует мировым. Но это скорее вызвано совсем скромным объёмом реализации во 2 квартале.
🔥 Но на 1П негатив для компании не заканчивается. В 2П нас скорее всего ждет снижение среднего курса рубля до 61,5 (или -19% по отношению к 1П) и падение цены золота к 1700$ (-9% П/П).
❗По подсчетам менеджмента в 2021г (сейчас скорее даже хуже) это равносильно падению EBTIDA на 600 млн долларов, а чистая прибыль упадет еще больше. В таких условиях компания гарантировано получит колоссальный убыток даже если сможет восстановить реализацию. По итогам года убыток компании может составить около 500 млн $ (около 30 млрд рублей).
🔥 Менеджмент компании разработал программу обмена акций в НРД на документарные акции. Но эта программа распространяется только на нерезидентов РФ. Российские акционеры компании поучаствовать в ней не могут. Судя по всему компания не в состоянии соблюдать интересы всех своих акционеров. Кроме того, руководство Polymetal заявило о потенциальном смене регистрации на Гонконг, КНР, ОАЭ или Казахстан, чтобы получить возможность реализовать российские активы.
Вывод:
Даже если не брать в расчет все очевидные проблемы юрисдикции (а их само собой необходимо учитывать особенно российским инвесторам), бизнес Polymetal в текущим виде несостоятелен.
В 2П компанию ждут значительные убытки, которые приведут к ещё большему росту долговой нагрузки (необходимо будет занять около 700 млн долларов). Частично это может быть компенсировано продажей российского бизнеса по очень низким оценкам (вполне возможно Полюс получит эти активы), но без российского бизнеса компания в целом особого интереса и не представляет. Оснований для роста цен на золото тоже нет, так как планируется длительный период высоких ставок в США.
Компания, скорее всего, теперь кандидат на банкротство и/или делистинг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/991
Дата публикации текста: 2023/01/26
🥇Полиметалл (POLY) - операционные результаты компании по итогам 2022г. Дно пройдено?
▫️Выручка 2022г: 2801 млн $ (-3% г/г)
▫️EBITDA скорректированная 1П 2022: 426 млн $ (-35%)
▫️Прибыль скорректированная 1П 2022: 203 млн $ (-52%)
▫️AISC на 1П 2022г: 1371$ за унцию (+34% г/г)
▫️fwd P/E 2022: -
▫️дивиденд 2022: -
⚠️ Полиметалл представил усеченный вариант отчетности (в основном операционные показатели), что пока не позволяет сделать выводы о финансовом состоянии.
✅ Во 2П 2022г компания смогла восстановить цепочки сбыта и реализовать большую часть накопившихся запасов. В итоге добыча, реализация и выручка по итогам 2022г остались примерно на уровнях 2021г. Отдельно за 4 квартал, выручка компании составила 1 млрд $ (+30% г/г). Дисконтов на золото также не наблюдается.
✅ Компания продвигается в вопросе редомициляции и судя по всему в конечном итоге выбор будет сделан именно в пользу Казахстана, как наиболее предпочтительной юрисдикции по мнению менеджмента (операционное присутствие, судебная система, налоговое законодательство и доступность).
К слову, в презентации компании обозначена вся совокупность проблем от листинга в недружественной юрисдикции и их влияние на бизнес. Всем инвесторам в АДР/ГДР советую ознакомиться - ссылка на презентацию .
⚠️ По оценкам компании, в настоящее время заблокированными остаются 12% от всех акций (9% у резидентов РФ в НРД и 3% у нерезидентов РФ в НРД). Остальные акционеры уже могут осуществлять своё право голоса и получать дивиденды.
❌ Чистый долг компании сократился на 14% кв/кв, но рост по итогам года все равно составляет 45%. Текущий чистый долг компании - 2,4 млрд $. Даже если EBITDA за 2П 2022г составит около 50 млрд руб, показатель ND/EBITDA будет на уровне выше 2. Это конечно много, но до 2024г никаких крупных погашений не ожидается.
❌ Менеджмент компании отмечает, что в силу отсутствия доступа к рынку кредитования в EUR и USD, компания вынуждена занимать в RUB и CNY, что негативно сказывается на расходы на обслуживание долга. Текущая средняя ставка по обязательствам компании составляет всего 5%.
❌ По отдельным заявлениям компании становится понятно, что юрисдикцию РФ сейчас считают токсичной (геополитические риски и даже риск национализации). Наиболее вероятно, компания в итоге будет проводить делистинг с московской биржи. Для акционеров из РФ - это негативно.
❌ На следующий год улучшения по совокупным денежным затратам на добычу (AISC) не прогнозируются - они так и составят около 1300-1400$ за унцию. Капитальные затраты также планируются в размере около 700-750 млн $ (чуть меньше чем в 2022г). В таких условиях, FCF компании в 2023г будет минимальным если вообще останется.
Вывод:
По-прежнему считаю, что компания закончит 2022г с убытками, а будущее в таких условиях под вопросом даже учитывая, что на операционном уровне POLY восстановился. Для резидентов РФ дальнейшее владение расписками несет в себе риски, а о дивидендах говорить пока очень рано. Нет условий для распределения прибыли, да и самой прибыли скорее всего тоже пока нет. Ко всем компаниям в иностранной юрисдикции сейчас отношусь с настороженностью.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1236
🥇Полиметалл (POLY) - операционные результаты компании по итогам 2022г. Дно пройдено?
▫️Выручка 2022г: 2801 млн $ (-3% г/г)
▫️EBITDA скорректированная 1П 2022: 426 млн $ (-35%)
▫️Прибыль скорректированная 1П 2022: 203 млн $ (-52%)
▫️AISC на 1П 2022г: 1371$ за унцию (+34% г/г)
▫️fwd P/E 2022: -
▫️дивиденд 2022: -
⚠️ Полиметалл представил усеченный вариант отчетности (в основном операционные показатели), что пока не позволяет сделать выводы о финансовом состоянии.
✅ Во 2П 2022г компания смогла восстановить цепочки сбыта и реализовать большую часть накопившихся запасов. В итоге добыча, реализация и выручка по итогам 2022г остались примерно на уровнях 2021г. Отдельно за 4 квартал, выручка компании составила 1 млрд $ (+30% г/г). Дисконтов на золото также не наблюдается.
✅ Компания продвигается в вопросе редомициляции и судя по всему в конечном итоге выбор будет сделан именно в пользу Казахстана, как наиболее предпочтительной юрисдикции по мнению менеджмента (операционное присутствие, судебная система, налоговое законодательство и доступность).
К слову, в презентации компании обозначена вся совокупность проблем от листинга в недружественной юрисдикции и их влияние на бизнес. Всем инвесторам в АДР/ГДР советую ознакомиться - ссылка на презентацию .
⚠️ По оценкам компании, в настоящее время заблокированными остаются 12% от всех акций (9% у резидентов РФ в НРД и 3% у нерезидентов РФ в НРД). Остальные акционеры уже могут осуществлять своё право голоса и получать дивиденды.
❌ Чистый долг компании сократился на 14% кв/кв, но рост по итогам года все равно составляет 45%. Текущий чистый долг компании - 2,4 млрд $. Даже если EBITDA за 2П 2022г составит около 50 млрд руб, показатель ND/EBITDA будет на уровне выше 2. Это конечно много, но до 2024г никаких крупных погашений не ожидается.
❌ Менеджмент компании отмечает, что в силу отсутствия доступа к рынку кредитования в EUR и USD, компания вынуждена занимать в RUB и CNY, что негативно сказывается на расходы на обслуживание долга. Текущая средняя ставка по обязательствам компании составляет всего 5%.
❌ По отдельным заявлениям компании становится понятно, что юрисдикцию РФ сейчас считают токсичной (геополитические риски и даже риск национализации). Наиболее вероятно, компания в итоге будет проводить делистинг с московской биржи. Для акционеров из РФ - это негативно.
❌ На следующий год улучшения по совокупным денежным затратам на добычу (AISC) не прогнозируются - они так и составят около 1300-1400$ за унцию. Капитальные затраты также планируются в размере около 700-750 млн $ (чуть меньше чем в 2022г). В таких условиях, FCF компании в 2023г будет минимальным если вообще останется.
Вывод:
По-прежнему считаю, что компания закончит 2022г с убытками, а будущее в таких условиях под вопросом даже учитывая, что на операционном уровне POLY восстановился. Для резидентов РФ дальнейшее владение расписками несет в себе риски, а о дивидендах говорить пока очень рано. Нет условий для распределения прибыли, да и самой прибыли скорее всего тоже пока нет. Ко всем компаниям в иностранной юрисдикции сейчас отношусь с настороженностью.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1236
👍2
Дата публикации текста: 2023/04/18
🥇Полиметалл (POLY) - краткий обзор результатов и перспектив
▫️Капитализация: 322 млрд р (680 р/распикса)
▫️Выручка 2022г: 2801 млн $ (-3% г/г)
▫️EBITDA скорректированная 2022: 1017 млн $ (-31%)
▫️Прибыль скорректированная 2022: 440 млн $ (-52%)
▫️Чистый убыток 2022: 288 млн $ (против прибыли 904 млн в 2021м году)
▫️AISC 2022г: 1344$ за унцию (+31% г/г)
▫️fwd P/E 2023: 8
▫️дивиденд 2023: -
👉 Напомню, что 1/3 выручки генерирует именно казахский сегмент бизнеса. 2/3 выручки - бизнес в РФ.
Компания планирует поменять юрисдикцию на Казахстан, если это произойдет - откроется возможность для дивидендных выплат. Однако, особых подробностей по поводу того, как это будет происходить и будет ли выделен российский бизнес - пока нет.
✅ 2П2022 у компании было относительно неплохим, если учитывать крепкий курс рубля и относительно низкие цены на золото.
1П2023 и общий результат за 2023й год должны быть намного лучше. Если цены на золото будут +/- на текущем уровне, то EBITDA может вырасти до 1,3 млрд $ по итогам 2023, в рублях показатели будут еще более интересными.
✅ У компании позитивный прогноз на 2023й год, не ожидается рост себестоимости, капитальные затраты ожидаются меньше.
❌ Отрицательный свободный денежный поток составил $445 млн (в 2021 году был положительным в размере $418 млн). Чистый долг увеличился до $2393 млн ($1647 млн по состоянию на конец 2021 года). ND/EBITDA = 2,4
👆 Долговая нагрузка не критическая, но потребность привлекать новые займы в рублях и юанях по более высоким ставкам, а также нести некоторые затраты в $ создает ряд проблем для компании и увеличивает % расходы.
Вывод:
Полной отчетности компания не предоставила, но при текущих ценах на золото есть вероятность, что компания по итогам 2023 года сможет заработать около 0,5$ млрд чистой прибыли (без корректировок и списаний), что эквивалентно 40 млрд рублей (fwd p/e = 8). При текущем уровне долговой нагрузки и целом ряде рисков, я бы не ожидал выплату дивидендов как минимум за 2023й год, надеюсь, что компания сможет хотя бы уменьшить долг. Поэтому текущая оценка выглядит завышенной, особенно с учётом юрисдикции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1446
🥇Полиметалл (POLY) - краткий обзор результатов и перспектив
▫️Капитализация: 322 млрд р (680 р/распикса)
▫️Выручка 2022г: 2801 млн $ (-3% г/г)
▫️EBITDA скорректированная 2022: 1017 млн $ (-31%)
▫️Прибыль скорректированная 2022: 440 млн $ (-52%)
▫️Чистый убыток 2022: 288 млн $ (против прибыли 904 млн в 2021м году)
▫️AISC 2022г: 1344$ за унцию (+31% г/г)
▫️fwd P/E 2023: 8
▫️дивиденд 2023: -
👉 Напомню, что 1/3 выручки генерирует именно казахский сегмент бизнеса. 2/3 выручки - бизнес в РФ.
Компания планирует поменять юрисдикцию на Казахстан, если это произойдет - откроется возможность для дивидендных выплат. Однако, особых подробностей по поводу того, как это будет происходить и будет ли выделен российский бизнес - пока нет.
✅ 2П2022 у компании было относительно неплохим, если учитывать крепкий курс рубля и относительно низкие цены на золото.
1П2023 и общий результат за 2023й год должны быть намного лучше. Если цены на золото будут +/- на текущем уровне, то EBITDA может вырасти до 1,3 млрд $ по итогам 2023, в рублях показатели будут еще более интересными.
✅ У компании позитивный прогноз на 2023й год, не ожидается рост себестоимости, капитальные затраты ожидаются меньше.
❌ Отрицательный свободный денежный поток составил $445 млн (в 2021 году был положительным в размере $418 млн). Чистый долг увеличился до $2393 млн ($1647 млн по состоянию на конец 2021 года). ND/EBITDA = 2,4
👆 Долговая нагрузка не критическая, но потребность привлекать новые займы в рублях и юанях по более высоким ставкам, а также нести некоторые затраты в $ создает ряд проблем для компании и увеличивает % расходы.
Вывод:
Полной отчетности компания не предоставила, но при текущих ценах на золото есть вероятность, что компания по итогам 2023 года сможет заработать около 0,5$ млрд чистой прибыли (без корректировок и списаний), что эквивалентно 40 млрд рублей (fwd p/e = 8). При текущем уровне долговой нагрузки и целом ряде рисков, я бы не ожидал выплату дивидендов как минимум за 2023й год, надеюсь, что компания сможет хотя бы уменьшить долг. Поэтому текущая оценка выглядит завышенной, особенно с учётом юрисдикции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1446
Дата публикации текста: 2023/05/11
🥇Полиметалл (POLY) - краткий обзор производственных результатов за 1кв2023
▫️Капитализация: 331 млрд р (700 р/расписка)
▫️Выручка 2022г: 2801 млн $ (-3% г/г)
▫️EBITDA скорректированная 2022: 1017 млн $ (-31%)
▫️Прибыль скорректированная 2022: 440 млн $ (-52%)
▫️Чистый убыток 2022: 288 млн $ (против прибыли 904 млн в 2021м году)
▫️AISC 2022г: 1344$ за унцию (+31% г/г)
▫️fwd P/E 2023: 8,7
▫️дивиденд 2023: -
👉 Результаты за 1кв2023
- выручка 1кв2023: 733 млн $ (+19% г/г)
- производство золота: 345 тыс. унций (-5% г/г)
-
✅ Компания сохраняет прогноз производства на 2023й год на уровне 1,7 млн унций, а значительная часть накопленных запасов будет распродана уже во 2кв2023.
✅ Компания также не повысила прогноз по AISC с уровней 1300-1400 $ на унцию в 2023м году. При текущем уровне цен на золото - это вполне неплохо для финансовых результатов компании в 2023м году.
❌ Чистый долг вырос до 2428 млн $. Незначительно, но уровень долговой нагрузки остается существенным, а снизить уровень долговой нагрузки не удается даже при текущем уровне цен и повышенных объемах реализации.
❌ Рост выручки на 19% г/г связан с распродажей запасов золота и серебра. Без учета данных факторов выручка осталась бы примерно на уровне 1кв2022 года или даже ниже. Начиная с 3кв2023 эффект распродажи запасов сойдет на нет.
Вывод:
Золото сейчас снова находится на своих исторических максимумах, это безусловно поддерживает финансовые результаты компании. Если при текущих цена компания сможет заработать 38 млрд рублей (0,5 млрд $), то она будет оценена в fwd p/e 2023 около 8,7. Лично на мой взгляд, Полюс смотрится намного более интересно (несмотря на более высокую оценку у Полюса более качественный бизнес с российской юрисдикцией).
В целом, российские золотодобытчики сейчас оценены довольно дорого. Тот же Полюс уже месяц торгуется выше своих адекватных значений в 10000 рублей за акцию, а Полиметалл - тем более.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1525
🥇Полиметалл (POLY) - краткий обзор производственных результатов за 1кв2023
▫️Капитализация: 331 млрд р (700 р/расписка)
▫️Выручка 2022г: 2801 млн $ (-3% г/г)
▫️EBITDA скорректированная 2022: 1017 млн $ (-31%)
▫️Прибыль скорректированная 2022: 440 млн $ (-52%)
▫️Чистый убыток 2022: 288 млн $ (против прибыли 904 млн в 2021м году)
▫️AISC 2022г: 1344$ за унцию (+31% г/г)
▫️fwd P/E 2023: 8,7
▫️дивиденд 2023: -
👉 Результаты за 1кв2023
- выручка 1кв2023: 733 млн $ (+19% г/г)
- производство золота: 345 тыс. унций (-5% г/г)
-
✅ Компания сохраняет прогноз производства на 2023й год на уровне 1,7 млн унций, а значительная часть накопленных запасов будет распродана уже во 2кв2023.
✅ Компания также не повысила прогноз по AISC с уровней 1300-1400 $ на унцию в 2023м году. При текущем уровне цен на золото - это вполне неплохо для финансовых результатов компании в 2023м году.
❌ Чистый долг вырос до 2428 млн $. Незначительно, но уровень долговой нагрузки остается существенным, а снизить уровень долговой нагрузки не удается даже при текущем уровне цен и повышенных объемах реализации.
❌ Рост выручки на 19% г/г связан с распродажей запасов золота и серебра. Без учета данных факторов выручка осталась бы примерно на уровне 1кв2022 года или даже ниже. Начиная с 3кв2023 эффект распродажи запасов сойдет на нет.
Вывод:
Золото сейчас снова находится на своих исторических максимумах, это безусловно поддерживает финансовые результаты компании. Если при текущих цена компания сможет заработать 38 млрд рублей (0,5 млрд $), то она будет оценена в fwd p/e 2023 около 8,7. Лично на мой взгляд, Полюс смотрится намного более интересно (несмотря на более высокую оценку у Полюса более качественный бизнес с российской юрисдикцией).
В целом, российские золотодобытчики сейчас оценены довольно дорого. Тот же Полюс уже месяц торгуется выше своих адекватных значений в 10000 рублей за акцию, а Полиметалл - тем более.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1525
Дата публикации текста: 2023/11/02
🥇Полиметалл (POLY) - переезд завершился, но есть нюансы
▫️Капитализация: 255 млрд / 540₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 3,2 млрд $
▫️скор. EBITDA ТТМ: 1,4 млрд $
▫️fwd P/E 2023: 4
▫️дивиденд 2023: -
👉 Операционные результаты за 3кв2023г:
▫️Выручка: 834 млн $ (+17% г/г)
▫️скор. EBITDA: 436 млн $ (+125% г/г)
▫️Объём производства: 508 тыс. унций (+12% г/г)
▫️Объём реализации: 446 тыс. унций (+4% г/г)
✅ На фоне напряженной геополитической ситуации на Ближнем Востоке и девальвации рубля, цена на золото в рублях уже выросла выше 180 тыс. р за унцию. Уже понятно, что средняя цена 2п2023 будет довольно высокой.
✅ Производство выросло на 6% г/г по итогам 9мес2023 и на 12% г/г по итогам 3кв2023. При этом, российский сегмент растёт, а вот казахский сегмент упал в добыче на 10% г/г по итогам 9с2023.
❌ Чистый долг подразделения в Казахстане снизился до 120$ млн (-40% кв/кв) при ND/EBITDA = 0,3. С другой стороны, чистый долг на балансе компании в РФ превышает 2,2$ млрд (-7,7% кв/кв) при ND/EBITDA = 2,3. Скорее всего, при разделе холдинга весь долг так и останется на российской дочке.
❌ Компания успешно завершила редомициляцию в Казахстан, но возможности выплачивать дивиденды на расписки, которые торгуются на MOEX, по-прежнему нет. Скорее всего это и не поменяется при текущей корпоративной структуре.
❌ Менеджмент Polymetal рассчитывает, что див. выплаты могут быть уже по итогам 2023г. Почти наверняка акционеры из РФ этих выплат не получат, но потенциально компания может выплатить около 300$ млн за 2023г + часть пропущенных дивидендов.
Вывод:
Рост цен на золото и слабый рубль позитивно повлияли на результаты компании, но какие выгоды от этого получат миноритарии - пока непонятно. На мой взгляд, лучше рассматривать Полюс как более надежную альтернативу или Селигдар (но там есть нюанс с высокой долговой нагрузкой).
Что касается самого Полиметалла, то по мультипликаторам он не выглядит дорогим (fwd p/e 2023 около 4), но торгуется он так абсолютно оправданно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1939
🥇Полиметалл (POLY) - переезд завершился, но есть нюансы
▫️Капитализация: 255 млрд / 540₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 3,2 млрд $
▫️скор. EBITDA ТТМ: 1,4 млрд $
▫️fwd P/E 2023: 4
▫️дивиденд 2023: -
👉 Операционные результаты за 3кв2023г:
▫️Выручка: 834 млн $ (+17% г/г)
▫️скор. EBITDA: 436 млн $ (+125% г/г)
▫️Объём производства: 508 тыс. унций (+12% г/г)
▫️Объём реализации: 446 тыс. унций (+4% г/г)
✅ На фоне напряженной геополитической ситуации на Ближнем Востоке и девальвации рубля, цена на золото в рублях уже выросла выше 180 тыс. р за унцию. Уже понятно, что средняя цена 2п2023 будет довольно высокой.
✅ Производство выросло на 6% г/г по итогам 9мес2023 и на 12% г/г по итогам 3кв2023. При этом, российский сегмент растёт, а вот казахский сегмент упал в добыче на 10% г/г по итогам 9с2023.
❌ Чистый долг подразделения в Казахстане снизился до 120$ млн (-40% кв/кв) при ND/EBITDA = 0,3. С другой стороны, чистый долг на балансе компании в РФ превышает 2,2$ млрд (-7,7% кв/кв) при ND/EBITDA = 2,3. Скорее всего, при разделе холдинга весь долг так и останется на российской дочке.
❌ Компания успешно завершила редомициляцию в Казахстан, но возможности выплачивать дивиденды на расписки, которые торгуются на MOEX, по-прежнему нет. Скорее всего это и не поменяется при текущей корпоративной структуре.
❌ Менеджмент Polymetal рассчитывает, что див. выплаты могут быть уже по итогам 2023г. Почти наверняка акционеры из РФ этих выплат не получат, но потенциально компания может выплатить около 300$ млн за 2023г + часть пропущенных дивидендов.
Вывод:
Рост цен на золото и слабый рубль позитивно повлияли на результаты компании, но какие выгоды от этого получат миноритарии - пока непонятно. На мой взгляд, лучше рассматривать Полюс как более надежную альтернативу или Селигдар (но там есть нюанс с высокой долговой нагрузкой).
Что касается самого Полиметалла, то по мультипликаторам он не выглядит дорогим (fwd p/e 2023 около 4), но торгуется он так абсолютно оправданно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #POLY #полиметалл
⚠️Не является инвестиционной рекомендацией
Источник: t.iss.one/taurenin/1939
👍1👎1