⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем тейк-профит

🍏 Магнит
7980 руб. 👍 8540 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: >3343 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 91,3–93,5 руб.
💴 Юань: 12,65–12,75 руб.

🏛 ЦБ РФ. Резюме обсуждения ключевой ставки.
🛒 Норникель. Последний день торгов перед сплитом акций.
🖊 Софтлайн. Отчёт за 2023 год.
🖊 ГК Мать и дитя. Отчёт по МСФО за 2023 год.
💰 ЭЛ5-Энерго. Совет директоров даст рекомендацию по дивидендам.

🎯 Важное:
• В пятницу индекс МосБиржи приблизился к годовым максимумам.
• Дивиденды Сургутнефтегаза за 2023 год могут быть выше прогнозов.
• Магнит отчитался по РСБУ: рассчитываем на выплату дивидендов.
• Чистая прибыль Росстей в 2023 году выросла на 21,5% г/г.
• Акрон слабо отчитался за 2023 год.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Открываем идеи

💿 Северсталь
Тактическая цель: 2000 руб.
Потенциал роста: 6,8%

После достижения нашей предыдущей цели котировки бумаг компании немного снизились, но уже восстановились, что говорит о высоком спросом на акции. Допускаем небольшое снижение, но в глубокую коррекцию не верим, поэтому переоткрываем идею.

⛽️ Газпром нефть
Тактическая цель: 910 руб.
Потенциал роста: 21,6%

Считаем, что фаза падения акций компании после разрешения УК продавать бумаги стратегических компаний завершилась. Ждём закрытия дивидендного гэпа.

Повышаем стоп-лоссы

🍏 Магнит
7300 руб. 👍 7500 руб.

⛽️ Транснефть
1500 руб. 👍 1580 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

⛽️ Сургутнефтегаз: дивидендная история с потенциалом

В пятницу компания представила долгожданные результаты по РСБУ, которые важны для понимания размера дивидендов по привилегированным бумагам.

Прибыль выросла в 22 раза - до 1,334 трлн руб. (консенсус 1,273 трлн руб.)
Выручка – 2,218 трлн руб., -5% г/г (консенсус 2,253 трлн руб.)
В IV квартале 2023 г. Сургутнефтегаз ожидаемо получил убыток, и рынок скорректировал ожидания по дивидендам до 11,54 руб. на акцию.

Но фактические результаты оказались лучше, и в итоге расчётный дивиденд за 2023 год – 12,3 руб., доходность 18,3%.

На фоне таких результатов привилегированные бумаги Сургутнефтегаза обновили исторический максимум, 67,5 руб. ☝️

📍Отметим, что дивиденд и за 2024 год может быть «жирным», т.к. «кубышка» компании остаётся преимущественно в валюте (доход по префам зависит от переоценки, по обыкновенным – стандартная выплата 0,8 руб. на акцию), а мы ожидаем дальнейшего ослабления курса рубля к концу года. #SNGS

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 Магнит: надежда на дивиденды

Перед выходными компания представила отчётность по РСБУ за 2023 год.
В прошлом году Магнит заработал 98,3 млрд руб., из них 99% – доходы от участия в других организациях.

Исходя из дивполитики, основа для выплат – чистая прибыль, рассчитанная по российским стандартам. При этом норма выплат не указана, но обычно считается, что 100%.
📍Если ориентироваться только на этот показатель, то дивиденд за 2023 год может составить 965 руб., доходность 12,2%.

При этом в комментарии к отчёту по РСБУ есть любопытные примечания (события после отчётной даты).
• В январе Магнит получил от «дочки» Тандер 95 млрд руб. в виде дивидендов за 2021, 2022 и 9 месяцев 2023 г.
• Также указывается, что Магнит выдал «дочкам» займов на 55 млрд руб.
• В январе Магнит перечислил в качестве дивидендов за 2022 год 42 млрд руб.
Если учесть все эти пункты, то по сути Магнит уже потратил все средства, сформировавшие чистую прибыль.
Но, с другой стороны, нет информации, сколько дивидендов получил Магнит от Тандера в IV квартале 2023 (а он был сильным), и в I квартале 2024 г. Также и предоставление займов могло быть просто внутрикорпоративными операциями.

📍По этой причине, а также поскольку Магнит идёт по пути возвращения корпоративной прозрачности (проведение совета директоров, созыв ГОСА), вернулся к дивидендным выплатам, считаем, что дивиденды будут выплачены исходя из 100% чистой прибыли по РСБУ. #MGNT

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🛡 Софтлайн представил аудированные результаты за 2023 год по МСФО

• Оборот: 91,5 млрд руб., +29% г/г.
• Валовая прибыль: 23,6 млрд руб., рост практически в 2 раза г/г. При этом в структуре валовой прибыли более 60% – высокорентабельные собственные решения Группы. В результате валовая рентабельность – 26%.
• Скорректированная EBITDA: 4,5 млрд руб., +74% г/г.
• Чистый долг: 8,1 млрд руб., 1,8x скорректированной EBITDA. Для компании это комфортный уровень долговой нагрузки.

💡 Аудированные результаты совпадают с представленными в феврале предварительными. Компания подтвердила, что достигла рекордных показателей за счёт активного развития портфеля собственных решений.
Считаем, что тенденция к уверенному росту финпоказателей сохранится и в 2024 г. Софтлайн подтвердил планы нарастить оборот минимум до 110 млрд руб., валовую прибыль до 30 млрд руб. Компания успешно переключилась с зарубежных поставщиков на отечественных и делает ставку на собственные высокорентабельные продукты.
📍Сохраняем положительный взгляд на бумаги компании и держим их в нашем тактическом модельном портфеле. #SOFL

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ Совет директоров Роснефти вчера одобрил возобновление программы приобретения на открытом рынке акций компании

👍 Программа продлится до 31 декабря 2026 г.
💰 Максимальный объём выкупа не превысит 102,6 млрд руб. (1,13 млрд долл.). Это соответствует объёму средств, не израсходованному в рамках предыдущих этапов программы, уточняется в сообщении компании.

💡Решение позитивное. Программа обратного выкупа действует в компании с 2018 г. и реализована менее чем на четверть (максимальный объём до 2 млрд долл., не более 340 млн шт. акций и ГДР). В 2022 г. была продлена до конца 2023 г., о возобновлении ранее информации не было. В целом это скорее формальность, подтверждение менеджментом долгосрочных перспектив развития компании и уверенности в её крепких показателях. При этом мы считаем, что новость может краткосрочно поддержать бумаги компании.
📍Наша фундаментальная цена акции – 661 руб. #ROSN

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💻 +77% выручки: Группа Астра отчиталась по МСФО за 2023 год

• Выручка: 9,5 млрд руб., +77% г/г
• EBITDA: 4,2 млрд руб., +44%.
• Рентабельность по EBITDA: 43,5%
• Чистая прибыль: 3,6 млрд руб., +18% г/г.
• Рентабельность по чистой прибыли: 38,1%

📍Результаты компании оцениваем положительно.
Основной вклад в рост выручки (67%) внесли продажи ОС Astra Linux, остальное – продукты экосистемы ОС и сопровождение продуктов. Отгрузки у Астры выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. на фоне увеличения числа клиентов. EBITDA выросла вслед за выручкой, а рост чистой прибыли мог быть даже более существенным, если бы не расходы на размещение на бирже и возросшие финансовые расходы.

💰Астра планирует направить на выплату дивидендов за 2023 год 50% чистой прибыли: 7,9 руб. на акцию, доходность чуть выше 1%. Это компания роста, а не дивидендная фишка, поэтому в поисках высокой доходности лучше обратить внимание на других эмитентов.

Компания активно растёт за счёт развития собственных рентабельных продуктов и экосистемы, а также точечных M&A сделок. На 2024–2025 гг. запланировано увеличение чистой прибыли в 3 раза, до 10–11 млрд руб., долговая нагрузка практически нулевая.

📈После выхода отчёта бумаги скорректировались. При этом только за последний месяц они выросли на ~19%, поэтому снижение, напротив, можно использовать для покупки как минимум на среднесрочную перспективу. #ASTR

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏛 Минфин увеличит ежедневные покупки валюты в рамках бюджетного правила в 2,4 раза, или на 6,5 млрд рублей
 
Это стало возможным благодаря хорошей собираемости нефтегазовых доходов, объём которых в марте составил 1,3 трлн руб. против 0,95 трлн в феврале и ~0,7 трлн в январе.

👍 Главным фактором роста нефтегазовых доходов стали поступления от налога на дополнительный доход (уплачивается на квартальной основе). Поступления от НДД выросли в 2,7 раза к марту 2023 г. за счёт повышения ставок налога и отмены ряда льгот.

👍 Сборы НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых) за месяц сократились до 1 трлн руб. с 1,2 трлн в феврале. Косвенно это может говорить о некотором сокращении объёмов добычи на фоне усиления вторичных санкций и обязательств в рамках ОПЕК+.  

Агентом Минфина по операциям в рамках бюджетного правила выступает Банк России, который параллельно проводит собственные операции на валютном рынке.

👍 В минувший месяц с учётом операций Минфина ежедневный объём нетто-продаж юаней Банком России составлял 7,1 млрд руб. Учитывая запланированный рост объёмов покупок валюты в рамках бюджетного правила, чистые ежедневные продажи юаней практически обнуляться (0,6 млрд руб.).

Хоть объёмы операций ЦБ были в целом нейтральны для курсообразования, они способствовали снижению курсовой волатильности. Считаем, что от снижения их объёмов для курсовой стабильности угрозы нет.
📍Подтверждаем прогнозный таргет на конец года на уровне 97,5 руб. за доллар.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3390–3430 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,16%
💵 Доллар: 92–93,5 руб.
💴 Юань: 12,7–12,8 руб.

💰Черкизово. Последний день покупки акций с дивидендами.
🖊АФК Система. Отчёт по МСФО за 2023 год.

🎯 Важное:
• Акции Сбера обновили максимумы с января 2022 года.
• Выручка Делимобиля в 2023 году выросла на 33%.
• По итогам I квартала ГК ПИК лидирует на рынке жилой недвижимости.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

🏢 Итоги I квартала на рынке жилья: ПИК лидирует

По данным ЕРЗ, по итогам трёх месяцев лидером по объёмам жилищного строительства, как и годом ранее, остался 🏠ПИК. Девелопер ввёл 217,8 тыс. кв. м жилья (-62% г/г), в т.ч. 9 ЖК, большая часть из которых находится в Москве и Московской области.

На втором месте расположилась 🏠Группа ЛСР с 181,8 тыс. кв. м (-4,3% г/г). В прошлом году компания занимала 4-е место в рейтинге. Девелопер ввёл 5 ЖК в ключевом регионе строительства – Санкт-Петербург.

Третье место занял 🏠Самолёт с 175,2 тыс. кв. м (-32,5% г/г), что эквивалентно 5 ЖК. Годом ранее застройщик занимал 2-е место в рейтинге.

По итогам 2024 г. Самолёт претендует на лидерство по объёмам ввода и планирует ввести ~2,18 млн кв. м жилья. ПИК и ЛСР планируют сдать 1,47 и 0,88 млн кв. м соответственно.

В марте застройщики существенно нарастили вывод новых проектов на рынок. Запущено строительство ~5 млн кв. м жилья (+44% г/г), что стало третьим результатом за всю историю наблюдений. Сейчас портфель строящегося жилья в России составляет более 108 млн кв. м (+9,7% г/г). Застройщики стремятся наращивать портфель строящегося жилья с целью увеличения продаж.

📍В сегменте стротельства отдаём предпочтение Самолёту и ЛСР.
Наша целевая цена акции Самолёта на горизонте 12 месяцев – 5300 руб. #SMLT
Справедливая цена акции ЛСР – 1100 руб. #LSRG

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Сбер идёт на взлёт

Акции банка вчера обновили максимумы с января 2022 г. и закрепились выше зоны 300–302 руб., которая теперь выступает хорошей технической поддержкой котировкам. Импульс к росту дало заявление главы правительства М. Мишустина о том, что инструментом перераспределения рекордной прибыли банков могут быть дивиденды, а не налоги.

Хотя премьер-министр и выразил сомнения, что власти будут что-то резко менять, видимо, этот вопрос прорабатывается и сюрприз по дивидендам возможен. Мы пока исходим из того, что выплаты пройдут в соответствии с дивидендной политикой банка, предполагающей дивиденд за 2023 год в размере 33,4 руб. на акцию.

📍Продолжаем позитивно смотреть на акции Сбербанка. Считаем, что дивидендные ожидания в ближайшие недели будут активно закладываться в котировки по мере приближения к дивидендному сезону и фаза роста в направлении фундаментально обоснованных уровней получит своё развитие.
Ближайший целевой ориентир по акциям Сбера ~330 руб. #SBER   

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Инфляция стабилизировалась
 
За последнюю неделю марта прирост потребительских цен составил 0,1%, как и неделей ранее (0,11%). В годовом выражении, по нашим оценкам, инфляция выросла с 7,6% до 7,8% г/г. Эти оценки могут быть скорректированы после выхода месячной статистики по инфляции за март.
 
👍 В секторе продовольственных товаров наблюдается заметное торможение инфляционных процессов. Зафиксирована небольшая дефляция. Снижаются цены почти на 1/3 еженедельно наблюдаемых продуктов питания (свинина, яйца, крупы, макароны, помидоры и т.д.). По остальным позициям рост цен стал заметно скромнее.
 
👍 На непродовольственные товары, напротив, рост цен усилился. Сильно подорожали стройматериалы, автомобили, лекарства и дизель.
 
👍 Динамика цен на услуги пока умеренная. Но есть риск усиления инфляции на фоне приближения майских праздников и старта отпускного сезона.     
 
📍Пока можно уверенно говорить, что после торможения в декабре инфляционное давление не усиливается. Ждём месячную статистику за март. Если текущий прирост базовой инфляции продолжит снижаться, можно рассчитывать на сигнал ЦБ РФ в апреле о рассмотрении снижения ставки на ближайших заседаниях.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🚗 Делимобиль в 2023 году нарастил выручку на 33%, а EBITDA на 60%

• Выручка: +33%, до 20,9 млрд руб.
• EBITDA: +60%, до 6,4 млрд руб.
• Рентабельность EBITDA: 31% против 26% в 2022 г.
• Чистая прибыль: рост в 2,4 раза г/г, до 1,9 млрд руб.

Компания представила сильные результаты за прошлый год, который стал бумом для таких сервисов и обеспечил рост показателей. Также Делимобиль произвёл корректировку отчётности за 2022 год в связи с изменениями в учётной политике и приобретением «дочек». Компания отразила за 2022 год прибыль в 808 млн руб. против опубликованного ранее убытка в 164 млн руб.

👍 Рост выручки в 2023 г. был обеспечен наращиванием автопарка и количества зарегистрированных пользователей, а контроль над расходами привёл к росту рентабельности по EBITDA. Рост чистой прибыли также произошёл вследствие наращивания масштаба бизнеса, получения финансовых доходов в 454 млн руб. против 88 млн руб. в 2022 г.
👍 Долговая нагрузка Делимобиля (чистый долг/EBITDA) на конец 2023 г. составила 3,3х против 3,7х на конец 2022 г. Учитывая амбициозные цели компании по выходу на новые рынки и повышенные капзатраты, в ближайшие годы не ждём значение показателя существенно ниже 3х.

Делимобиль – бенефициар растущего рынка каршеринга, но мы видим некоторые риски, связанные с планами компании в части агрессивных темпов роста. Это может повлечь за собой наращивание автопарка неочевидного качества по ресурсу, рост расходов. Плюс необходимо адаптироваться к новым городам, поставив под вопрос удержание рентабельности на высоком уровне. #DELI

📍Из индустрии шеринга предпочитаем бумаги ВУШ, который выглядит более перспективно с точки зрения сбыта в небольших городах, а также уже перешёл к выплате дивидендов.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Ускорение роста ВВП в феврале обеспечили те же драйверы, что и в 2023 году

Драйверы ускорения – торговля и обрабатывающая промышленность, влияние которых было усилено улучшением динамики по широкому кругу базовых отраслей.

👍 Обработка в феврале рекордно выросла (+13,5% г/г) за счёт ОПК и гражданских секторов.

👍 Оптовая торговля вернулась к темпам роста, которые наблюдались в IV квартале 2023 г. (в феврале +19,8% г/г после торможения до +9,1% г/г в январе). Ускорение связано с продолжающимся восстановлением в секторе (после просадки в 2022 г.). Но оно ещё не завершено.

👍 Розничная торговля показала рекордный рост с 2021 г., и это, вероятно, самый большой сюрприз – рекорд установлен на фоне практически полного восстановления и жёсткой ДКП, что явно не радует Банк России.

👍 Среди прочих секторов необходимо отметить хороший результат грузового транспорта (+4,1 г/г в феврале после -1,3% г/г за январь), а также небольшое ускорение роста строительства (+5,1% г/г после +3,9% г/г в январе).
 
Итог февраля можно лишь отчасти пояснить дополнительным днём високосного года. Реальный ВВП остаётся в фазе активного роста и позволяет быть спокойным за устойчивость госбюджета. Это важно, т.к. рост госрасходов – один из ключевых факторов экономического развития в 2024 году.  

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь