🏦 Сбербанк: ожидаемое охлаждение кредитования

В январе Сбер заработал 115 млрд руб. (+5% к январю 2023 г.).
👍 Сохранились высокий прирост чистого процентного дохода в годовом выражении (+22%) и опердохода (+28%).
👍 Основная причина торможения прироста прибыли – создание резервов (рост в 2,9 раза к январю 2023 г.), что банк объясняет сезонным фактором.

Кредитование продолжает замедляться на фоне высоких ставок и низкой деловой активности в январе из-за длинных праздников.
👍 Портфель кредитов ЮЛ: -1,1% м/м, но в годовом выражении объём выдачи выше на 50%.
👍 Ипотечный портфель сократился до 0,4% после ужесточения условий льготных программ ипотеки (в декабре +1,5%).
👍 Портфель потребкредитов: +1,1% за счёт кредитных карт (после сокращения на 1,5% в декабре).

📍Учитывая, что январь сезонно самый слабый месяц по выдаче кредитов и прибыли, мы пока сохраняем прогноз по прибыли банка на 2024 год в размере 1,4–1,5 трлн руб., как и рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на горизонте 12 месяцев на уровне 331 руб.

Краткосрочно по-прежнему видим потенциал роста котировок акций Сбера до 290 руб. и сохраняем эти бумаги в модельном портфеле. #SBER

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Эксперты по-прежнему не верят в быструю победу над инфляцией
 
Февральский опрос Банка России показал, что эксперты улучшили свои ожидания по экономике, но не верят в возврат инфляции к таргету к концу 2024 г.
 
👍 ВВП. На фоне того, что итоги 2023 г. оказались лучше ожиданий (3,6% против 3,1% по опросу в декабре), консенсус-прогноз на 2024 год улучшен.
Мы прогноз пока не меняем: индикаторы указывают на замедление роста, а эффект высокой базы 2023 г. ещё не заработал.  

👍 Инфляция. Консенсус на 2024 год снижен. Эксперты пока не верят в выполнение прогноза ЦБ (4–4,5% на конец года), но разрыв меньше. Это сигнал для регулятора к удержанию высокой ключевой ставки, прогноз по которой без значимых изменений.
Мы видим пространство для умеренного снижения оценок инфляции, но прогноз пока не меняем.

👍 Курс рубля. Консенсус снижен на фоне заявлений о вероятном продлении обязательной продажи экспортной валютной выручки.
Если решение будет принято, мы также можем снизить прогноз.       

На февральском заседании ЦБ РФ по вопросу ключевой ставки, скорее всего, знаковые решения приняты не будут. Пауза закрепляется. 

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💿 -51% прибыли: Норильский никель отчитался за 2023 год

Итоги года оказались слабыми, как мы и ожидали, учитывая падение цен на никель и палладий, а также сокращение производства. Ситуация несколько выправилась за счёт реализации ранее накопленных запасов.
Так, балансовая стоимость готовой продукции за прошлый год сократилась на ~40% г/г, до 1,2 млрд долл.
Бизнес Норникеля остаётся одним из самых эффективных в мире по маржинальности по EBITDA, но показатель снижается третий год подряд. По итогам 2023-го он опустился до минимальной отметки с 2017 г.

📍В ближайшее время ситуация для Норникеля останется сложной. Цены на палладий и никель, скорее всего, будут вблизи многолетних минимумов. Кроме того, компания сообщила о плановом сокращении производства в 2024 г. Причём наибольшее снижение добычи придётся именно на палладий и никель, продажи которых давали Норникелю основную часть выручки.

💰Вопрос распределения годовых дивидендов остаётся открытым. Считаем, что шанс их выплаты довольно низкий.

📈Сильного снижения акций Норникеля мы не ждём, все риски были известны и в основном уже заложены в цене. При этом о восстановлении котировок и сокращении отставания от индекса МосБиржи говорить рано. Приближающийся сплит акций может повлиять позитивно, но не столь существенно, т.к. бумаги компании весьма популярны среди инвесторов.
Снижаем нашу целевую цену акции Норникеля до 17 500 руб. с рекомендацией "держать". #GMKN

Ключевые результаты за 2023 год:
• Выручка: 14,4 млрд долл. (-15% г/г)
• EBITDA: 6,9 млрд долл. (-21% г/г)
• Маржинальность по EBITDA: 47,8% (-3,8 п.п.)
• Чистая прибыль: 2,9 млрд долл. (-51% г/г)
• Капитальные затраты: 3 млрд долл. (-29% г/г)
• Свободный денежный поток: 2,7 млрд долл. (рост в 6 раз)

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 5–9 февраля

Индекс МосБиржи на уходящей неделе продолжил восходящую динамику и вплотную приблизился к годовым пикам. В четверг рынок скорректировался, но несущественно, индекс остался выше отметки 3200 пунктов.

Лидеры роста ☝️

📱 Одно из главных событий – финализация сделки по разделению бизнеса Яндекса. Сообщения появились в понедельник ещё до начала торгов. В итоге бумаги компании завершили день снижением почти на 4%, но в течение недели они не только восстановились, но и продолжили расти, +3%. В целом текущая цена бумаг Яндекса выглядят оправданной, продолжения роста в ближайшее время не ждём.

Повышенный спрос наблюдался на акции 🏠ПИКа и 🏠Эталона, но без значимых новостей.

Снижались на этой неделе 👇

Бумаги сталелитейщиков оказались в ощутимом минусе, несмотря на публикацию сильных финансовых отчётов и то, что оправдались ожидания рынка по результатам работы компаний в II полугодии. Кроме того, за полтора месяца акции 💿ММК прибавили >20%, а 💿Северсталь >35%. Поэтому очевидно, что инвесторы начали фиксировать прибыль. Пропущенные дивиденды за 2022 год компании могут и не выплатить. Северсталь, похоже, частично включила их в уже объявленные выплаты, а ММК может отказаться от выплаты на фоне высоких капитальных затрат.

📍На предстоящей неделе российский рынок акций продолжит движение к максимумам осени 2023 г. – отметке 3300 пунктов.
В разрезе сегментов интересно смотрятся акции нефтегазового сектора на фоне роста цены на нефть.
Ключевое событие – заседание Банка России в пятницу. Многое будет зависеть от сигналов, которые получат участники торгов от регулятора.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Продажи Эталона в январе выросли в 4 раза

Стоимость заключённых контрактов Эталона в январе составила 12,5 млрд руб., что в 3,9 раза больше, чем в январе 2023 г.
Продажи в натуральном выражении – 51,1 тыс. кв. м, +175% г/г и выше всех январских показателей предыдущих лет.

В январе продажи компании вопреки сезонности и высокой ключевой ставке на 5% превысили среднемесячный уровень ll полугодия 2023 г.
👍Доля ипотеки в продажах Эталона ~50%, что ниже, чем у других девелоперов. Это делает компанию менее зависимой от ипотечного плеча.
👍Кратный прирост продаж наблюдался как на московском рынке, так и на региональных (Санкт-Петербург, Екатеринбург, Омск и др.).
👍Драйверы роста – государственные ипотечные инструменты, региональная диверсификация и разнообразие предложения по классам жилья девелопера.

🏠Позитивно смотрим на бумаги Эталона, учитвывая предстоящую редомициляцию. На новость акции отреагировали ростом на 2% и торгуются на уровне ~90 руб. #ETLN

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Инвесторы не предпринимают активных действий второй торговый день подряд после всплеска волатильности в фишках в четверг. При этом индекс МосБиржи удерживается вблизи осенних максимумов и, по нашему мнению, может его протестировать.

Поднимаем стоп-лоссы по ряду бумаг в модельном портфеле, но состав его не меняем. Учитывая комфортные ценовые уровни в нефти, краткосрочно предпочитаем дивидендные бумаги в нефтянке и фишки внутренних секторов.

Повышаем стоп-лоссы

⛽️ Татнефть
630 руб. 👍 680 руб.

🍏 Магнит
6150 руб. 👍 6800 руб.

🍷 НоваБев Групп
5200 руб. 👍 5400 руб.

⛽️ Транснефть
139 000 руб. 👍 148 000 руб.

⛽️ ЛУКОЙЛ
6625 руб. 👍 6940 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Рынок жилой недвижимости Москвы: итоги 2023 года

👍 Цены на жильё в Москве в прошлом году выросли как на первичном (+10,3%), так и на вторичном рынке (+6,7%).
👍 Количество сделок выросло на 36,3% г/г на первичном и на 31,9% г/г на вторичном рынке.
👍С привлечением ипотечных средств было оформлено 40% сделок. Количество зарегистрированных ипотек +25,6% г/г.

📍В первой половине 2024 года из-за сохранения высоких процентных ставок и ужесточения условий ипотечных программ спрос на недвижимость будет сокращаться. Как следствие, цены на объекты могут снизиться.

Подробнее >>>

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Доходы населения преодолевают многолетнюю стагнацию

В 2023 г. реальные располагаемые доходы населения росли рекордными темпами (+5,4%), а их уровень существенно приблизился к уровням 2013 г.

Реальные располагаемые доходы – это очищенные от инфляции денежные доходы за вычетом обязательных платежей (налогов, процентов по кредитам и т.д.).

Драйверы роста реальных располагаемых доходов:
👍 доходы от оплаты труда: +7,3% в реальном выражении за счёт дефицита рабочей силы и повышения МРОТ;
👍 доходы от бизнеса: +24% реальный рост за счёт экономического роста;
👍 отставание динамики обязательных платежей: их доля в денежных доходах снизилась за год с 15,9 до 14,4%. Это хороший сигнал, который указывает на улучшение кредитоспособности сектора домохозяйств.

📍В 2024 г. рост доходов населения, вероятнее всего, продолжится и преодолеет многолетнюю стагнацию: ждём +1,5–2%.

Подробнее о трендах в экономике России в 2023-м и перспективах её развития в 2024-м здесь.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3260–3300 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 12,12%
💵 Доллар: 90,5–91,5 руб.

⛽️ Транснефть. Последний торговый день перед сплитом акций.
📦 Озон. Отчёт по МСФО за IV квартал и 2023 год.
🚗 CarМoney. Операционные результаты за 2023 год.
📄 Альфа-Банк. Закрытие книги заявок на выпуск облигаций 002Р-26.

🎯 Важное:
• Индекс МосБиржи продолжает уверенно расти.
• Ростелеком объявил, что может выплатить дивиденды и провести IPO одной из дочерних компаний в 2024 году.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

📦 Операционные показатели OZON за 2023 год: активный рост продаж

Результаты оцениваем положительно. Озон – крупнейший публичный представитель рынка e-commerce и бенефициар бума развития маркетплейсов в России.
Ранее по итогам 9 месяцев компания представила сдержанные финансовые результаты: чистый убыток 22 млрд руб., EBITDA -3,9 млрд руб. на фоне роста затрат на маркетинг и логистическую инфраструктуру.
Сегодня в пресс-релизе Озон заявил о положительной скорректированной EBITDA за 12 месяцев. Ожидаем, что итоговые финансовые результаты будут умеренными.

📈Бумаги Озона в течение двух последних дней активно росли в ожидании сильных результатов. В связи с этим в ближайшее время ожидаем коррекцию за счёт фиксации прибыли.

📍В краткосрочной перспективе сохраняем осторожный взгляд на компанию. Считаем, что Озон будет смотреться идейно после редомициляции.
При условии начала процесса смены юрисдикции наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 3674 руб. #OZON

Ключевые показатели:
• Чистый денежный поток от операционной деятельности: 80 млрд руб.
• Продажи (GMV): +110% г/г, до 1,7 млрд руб.
• Количество заказов: 2х г/г, до 950 млн шт.
• Число активных пользователей: +30,7% г/г, до 46 млн
• Логистическая инфраструктура: +92% г/г, до 2,5 млн кв. м.
• Количество пунктов выдачи: 3х г/г, до 45 тыс. шт.

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем идею

🏦 Сбербанк
Цена закрытия: 290 руб. Тейк-профит. Прибыль 6,7%.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Население ощущает снижение инфляции

Инфляционные ожидания населения в феврале продолжили снижаться: с 12,7 до 11,9% за месяц. Синхронно падает наблюдаемая населением инфляция.
📍Инфляционные ожидания – один из ключевых индикаторов для Банка России при принятии решений по ДКП и ключевой ставке.

Это второе подряд снижение инфляционных ожиданий с пиков в 14,2%. Интенсивность 2-месячного снижения инфляционных ожиданий – максимальная с апреля 2015 г. и близка к значениям конца 2016 г. (если не учитывать шок весны 2022 г.).  

Уровень инфляционных ожиданий для Банка России остаётся повышенным, но вероятность более раннего смягчения ключевой ставки явно выросла.

В пятницу мы не ждём определённых решений от регулятора и считаем, что ключевая ставка останется без изменений. Но если продолжится тренд на стабилизацию инфляции и снижение инфляционных ожиданий, то не исключено что ЦБ начнёт смягчать денежно-кредитную политику уже в апреле (а не в июне, как мы прогнозировали).

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем тейк-профиты

🍏 Магнит
7550 руб. 👍 7880 руб.

⛽️ Транснефть
168 000 руб. 👍 180 000 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3225–3260 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 12,12%
💵 Доллар: 91–92 руб.

📱 Яндекс. Отчетность по МСФО за IV квартал и 2023 год.
🏦 TCS Group. Последний день торговли расписками (в режиме Т+1).

🎯 Важное:
• Российский рынок акций в среду растерял весь импульс к росту.
• Данные по инфляционным ожиданиям поддержат котировки ОФЗ.
• Озон увеличил продажи в 2 раза в 2023 году.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

📱 Яндекс отчитался: показатели выше прогнозов

👍 Основной драйвер роста выручки – сегмент Поиск и портал (доля в выручке 36%). Компания – лидер рынка поисковых систем, рекламы и райдтеха (такси, СИМы, каршеринг).
👍 Капитальные затраты в 2023 г. выросли, т.к. Яндекс активно развивается. Основные направления инвестиций: маркетплейс, сервисы доставки еды и развлекательные порталы.

👍 Компания также сообщила о единогласном одобрении советом директоров Yandex N.V. сделки по продаже российских активов. Однако подробностей по обмену или выкупу акций пока нет. ВОСА по сделке назначено на 7 марта.

📍Результаты оцениваем позитивно. Сохраняем положительный фундаментальный взгляд на компанию и считаем Яндекс ключевым участником российского ИТ-сектора.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 4650 руб. #YNDX

Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год здесь.

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь