💿 Норникель отчитался: производственные результаты нейтральные

Компания представила данные по производству за III квартал и 9 месяцев. Результаты ожидаемые и в целом соответствуют установленным целям на год. Несмотря на нейтральные результаты, акции снижались на 1,2%, но завершают основную торговую сессию с околонулевой динамикой.

Ключевые показатели по выработке:
• Никель: +21% кв/кв; -9% г/г
• Медь: +6% кв/кв; -4% г/г
• Палладий: -13% кв/кв; 1% г/г
• Платина: -14% кв/кв; 7% г/г

☝️ Динамика разнонаправленная. По никелю и меди квартал к кварталу производство выросло после окончания межнавигационной паузы в II квартале. А год к году сократилось из-за плановых ремонтов и настройки производства.

👇 Производство палладия и платины, напротив, квартал к кварталу снизилось из-за добычи руды с более низким содержанием металлов платиновой группы (МПГ). А год к году добыча выросла за счет рудника Медвежий ручей и повышения эффективности извлечения МПГ в Кольском дивизионе. #GMKN

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💿 Акционеры Норникеля одобрили выплату дивидендов за 9 месяцев и сплит акций 1 к 100

💰 Размер дивиденда – 915,33 руб. на акцию
🛍 Дивидендная доходность ~5,5%
🗓 Последний день для покупки акций с дивидендами – 25 декабря

Котировки акций незначительно растут: сегодня +0,6%, до 17 014 руб. ☝️

💡Сплит – позитивный фактор, т.к. текущая стоимость акции снижает привлекательность для частных инвесторов. Уменьшение цены в 100 раз приведёт к притоку средств и повысит ликвидность.
Кроме того, компания может распределить годовые дивиденды, как делала раньше. Сохранение выплат также будет поддерживать интерес к бумагам Норникеля. #GMKN

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Норникель в 2023 году выполнил свой производственный план

👍Производственные результаты по цветным металлам оказались в рамках ожиданий: производство никеля -4,9% г/г, меди -2% г/г.
Снижение показателей связано с настройкой и вводом в эксплуатацию нового оборудования.

👍По производству металлов платининовой группы совокупно компания перевыполнила план, при этом платина +2% г/г, палладий -4% г/г.

📍Операционные результаты ожидаемые. Акции Норникеля на публикацию не отреагировали.
Ждём финансовую отчётность 9 февраля. #GMKN

👍Планы Норникеля по производству на 2024 год (в сравнении с фактическими результатами 2023 г.):
• никель: -10%
• медь: -4%
• палладий: -12%
• платина: -11%

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💿 -51% прибыли: Норильский никель отчитался за 2023 год

Итоги года оказались слабыми, как мы и ожидали, учитывая падение цен на никель и палладий, а также сокращение производства. Ситуация несколько выправилась за счёт реализации ранее накопленных запасов.
Так, балансовая стоимость готовой продукции за прошлый год сократилась на ~40% г/г, до 1,2 млрд долл.
Бизнес Норникеля остаётся одним из самых эффективных в мире по маржинальности по EBITDA, но показатель снижается третий год подряд. По итогам 2023-го он опустился до минимальной отметки с 2017 г.

📍В ближайшее время ситуация для Норникеля останется сложной. Цены на палладий и никель, скорее всего, будут вблизи многолетних минимумов. Кроме того, компания сообщила о плановом сокращении производства в 2024 г. Причём наибольшее снижение добычи придётся именно на палладий и никель, продажи которых давали Норникелю основную часть выручки.

💰Вопрос распределения годовых дивидендов остаётся открытым. Считаем, что шанс их выплаты довольно низкий.

📈Сильного снижения акций Норникеля мы не ждём, все риски были известны и в основном уже заложены в цене. При этом о восстановлении котировок и сокращении отставания от индекса МосБиржи говорить рано. Приближающийся сплит акций может повлиять позитивно, но не столь существенно, т.к. бумаги компании весьма популярны среди инвесторов.
Снижаем нашу целевую цену акции Норникеля до 17 500 руб. с рекомендацией "держать". #GMKN

Ключевые результаты за 2023 год:
• Выручка: 14,4 млрд долл. (-15% г/г)
• EBITDA: 6,9 млрд долл. (-21% г/г)
• Маржинальность по EBITDA: 47,8% (-3,8 п.п.)
• Чистая прибыль: 2,9 млрд долл. (-51% г/г)
• Капитальные затраты: 3 млрд долл. (-29% г/г)
• Свободный денежный поток: 2,7 млрд долл. (рост в 6 раз)

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Норникель опубликовал производственные результаты за II кв. и первое полугодие 2025 г.

Ключевые показатели:
• Производство никеля: 45,2 тыс. т (+9% кв/кв); 86,8 тыс. т (-4% г/г);
• Производство меди: 103,8 тыс. т (-5% кв/кв); 213,2 тыс. т (-2% г/г)
• Производство платины: 155 тыс. унц. (-14% кв/кв); 335 тыс. унц. (-6% г/г)
• Производство палладия: 658 тыс. унц. (-11% кв/кв); 1399 тыс. унц. (-5% г/г)

Во втором квартале Норникель снизил производство всех основных металлов, кроме никеля. Компания связала это с высокой базой и перераспределением объемов производства между кварталами. В годовом сопоставлении по всем металлам зафиксировано умеренное снижение, следствие всплеска производства в прошлом году.

Прогнозы по производству:
👇Исходя из результатов за 6 мес., компания понизила свой годовой прогноз по производству:
• никеля и меди на 3-5%;
• МПГ на 1-3%;

Наше мнение:
На фоне спада производства и крепкого рубля финансовые результаты компании за первое полугодие могут не порадовать. Тем не менее, по году мы продолжаем ждать роста чистой прибыли компании. В основе нашего оптимизма – расчет на развитие роста цен на МПГ и ослабление рубля, которые способны компенсировать отсутствие органического роста бизнеса. Наша оценка справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. – 165 руб.

#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #GMKN
Аналитический центр ПСБ