⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем стоп-лосс

💿 ММК
54 руб. 👍 56,5 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем идею

💿 ММК
Цена закрытия 57,9 руб. Прибыль 11%.

Закрываем позицию после публикации финансовой отчётности компании за 2023 год. Считаем, что волна роста в акциях сталелитейных компаний завершилась.

Увеличиваем доли

⛽️ Газпром нефти
4,8% 👍 10%

🔌 Интер РАО
6,5% 👍 10%

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

💿 ММК опубликовал финансовые результаты по итогам 2023 года

Показатели оказались хуже наших ожиданий. Так, мы рассчитывали, что показатель свободного денежного потока (СДП) по итогам года будет выше, а он снизился год к году на 57,6%. При этом выросли капитальные затраты, дебиторская задолженность и производственные запасы.

📍Дивиденды по итогам 2023 года ММК пока не объявил. Также под вопросом распределение пропущенной выплаты за 2022 год.

📈В ближайшее время бумаги ММК могут быть хуже рынка. Мы понижаем нашу целевую цена акций с 69 до 66 руб. с рекомендацией «держать». При этом долгосрочно у нас позитивный взгляд на компанию.

Подробнее >>>

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🇷🇺 Доходы госбюджета заметно выросли

По данным Минфина, дефицит федерального бюджета в январе 2024 г. сократился более чем в 5 раз: 0,3 трлн против 1,6 трлн руб. в январе 2023 г. Причины:
👍 доходы бюджета выросли на 77% г/г (+1 трлн руб.)
👍 расходы сократились на 10% г/г (0,3 трлн) – в январе 2023 г. более активно использовалось авансирование контрактов по оборонзаказу.

👍 Рост доходов – главный фактор снижения дефицита – произошёл за счёт ненефтегазовых доходов (+0,8 трлн, или +85% г/г), где сработали разовые факторы.
Так, Минфин указывает на крупный вклад в рост доходов единовременных платежей за квоты на добычу водных биоресурсов. Объёмы пока не приводятся, но они могут измеряться сотнями миллиардов рублей.
Постоянные факторы также обеспечили высокий прирост: НДС +41% г/г, или +0,27 трлн руб.

👍 Прирост нефтегазовых доходов (+0,2 трлн, или +59% г/г) более устойчив. Его причины – ценовые факторы и коррекция нормативной базы.

📍Доходы бюджета в первый месяц года оправдывают планы Минфина по их заметному увеличению (за год на 20%). Расходы бюджета – приемлемые. Негативное влияние бюджета на инфляцию пока ограничено, а его стимулирующая экономический рост функция в январе была умеренной.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

🏦 Сбербанк

На фоне сильного роста акций Сбера корректируем параметры идеи.

Повышаем тейк-профит
285,5 руб. 👍 290 руб.

Повышаем стоп-лосс
254,7 руб. 👍 278 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Операционные результаты М.Видео: рекордные квартальные продажи

Продажи в IV квартале выросли за счёт роста сезонного спроса, наращивания кредитных и онлайн-продаж. Менеджмент также заявил о снижении долговой нагрузки: сейчас <3,5х (против <5х в конце III квартала).
📍Считаем, что инвестиционная привлекательность бумаг М.Видео в ближайшее время будет низкой из-за сохранения долга в условиях высокой ключевой ставки.

📈Акции компании после публикации отчёта снизились: -2,5% с начала торгов, до ~201,4 руб. Вероятно, инвесторы фиксируют прибыль после сильной отчётности: за понедельник-вторник акции прибавили ~5%. #MVID

Подробнее >>>

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Инфляция стабильная, но высокая
 
За минувшую неделю инфляция не изменилась (+0,16%) и осталась вблизи среднего за январь уровня. Годовой уровень инфляции незначительно повысился: с 7,2 до 7,3% г/г, за счёт постепенного усиления эффекта низкой статистической базы прошлого года.
 
Детальный анализ указывает на сохранение устойчиво высоких инфляционных процессов.
👍 В продуктах питания торможение роста индекса цен обеспечено локальным удешевлением ограниченного числа товаров.
👍 В услугах устойчиво высокий рост цен на туризм – авиаперелёты, гостиницы, санатории и т.д.
👍 В непродовольственном сегменте ценовая ситуация стабильна из-за устойчивости курса, но и тут постоянно дорожают лекарства, предметы гигиены, а также есть сигналы о росте цен на стройматериалы (хотя не сезон).  
 
📍Инфляция закрепилась заметно выше таргета ЦБ РФ (4%), а значит, рассчитывать на скорое снижение ключевой ставки рано. Но Банк России может смягчить риторику, чем поспособствует улучшению рыночных настроений.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Близится сплит Транснефти

По информации МосБиржи, 14 февраля – последний день торгов привилегированными акциями Транснефти (с учётом Т+1).
📍Торги возобновятся 21 февраля.
Для держателей бумаг дробление и изменение цены произойдёт автоматически.

👍 Коэффициент сплита 100 к 1.
Это значит, что 1 акция Транснефти теперь будет стоить 1600 руб., а не 160 тыс. руб.
Бумаги станут доступны широкому кругу частных инвесторов, и таким образом акционерная стоимость Транснефти может вырасти.

⛽️ У Транснефти устойчивая к валютным колебаниям бизнес-модель компании за счёт получения выручки в рублях, которая зависит от индексации тарифов (в 2024 г. +7,2%).
Финансовое состояние компании хорошее, долговая нагрузка низкая, долг представлен в основном длинными кредитами, а потребностей в кратном росте инвестпрограммы нет.

Мы включили префы Транснефти в список топовых бумаг на 2024 год в том числе из-за дивдоходности: по итогам 2023 г. ждём 13% при выплате 50% чистой прибыли. Риск невыплаты минимален, т.к. 100% обыкновенных акций принадлежит государству.

📍Целевой ориентир цены акции после сплита до конца 2024 года: 1875–1920 руб. #TRNFP

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

ВВП РФ 2023: рост за счёт внутренних факторов

Реальный ВВП в прошлом году вырос на 3,6% г/г (после -1,2% в 2022 г.). 

Факторы роста:
👍 Потребление домохозяйств (~50% ВВП) – рост на 6,1% после просадки в 2022 г. на 1,1%.
👍 Валовое накопление основного капитала, или инвестиции (~22% ВВП) внесло меньший вклад, но выросло сильнее: +10,5% г/г (в 2022 г. +6,7%). 
👍 Госпотребление (~18% ВВП) показало средний прирост: +3,6% г/г (+3% в 2022 г.).
👍 Крупнейший вклад в рост ВВП внесли запасы (производственные, незавершённое производство готовой продукции, товары для перепродажи и т.д.), которые за год выросли в 2 раза. Их доля в ВВП также удовилась: с 2,5 до 4,8%. 

📍Прогноз динамики ВВП на 2024 год без изменений: +1,2%.

Подробнее >>>

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3200–3250 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 12,24%
💵 Доллар: 90,5–91,5 руб.

🔋 НОВАТЭК. Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендах.
🏦 Сбербанк. Отчётность по РПБУ за январь.
💿 Норникель. Отчёт по МСФО за IV квартал и 2023 год.
✈️ Аэрофлот. Отчёт по РСБУ за январь.

🎯 Важное:
• Сигнал ЦБ РФ по ключевой ставке остаётся нейтральным, и доходности ОФЗ продолжают расти.
• Близится сплит привилегированных акций Транснефти.
• Yandex N.V. продаёт российский актив с обязательством не создавать конкурирующий бизнес в течение 5 лет.
• Диасофт выйдет на биржу раньше из-за высокого спроса.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Сбербанк: ожидаемое охлаждение кредитования

В январе Сбер заработал 115 млрд руб. (+5% к январю 2023 г.).
👍 Сохранились высокий прирост чистого процентного дохода в годовом выражении (+22%) и опердохода (+28%).
👍 Основная причина торможения прироста прибыли – создание резервов (рост в 2,9 раза к январю 2023 г.), что банк объясняет сезонным фактором.

Кредитование продолжает замедляться на фоне высоких ставок и низкой деловой активности в январе из-за длинных праздников.
👍 Портфель кредитов ЮЛ: -1,1% м/м, но в годовом выражении объём выдачи выше на 50%.
👍 Ипотечный портфель сократился до 0,4% после ужесточения условий льготных программ ипотеки (в декабре +1,5%).
👍 Портфель потребкредитов: +1,1% за счёт кредитных карт (после сокращения на 1,5% в декабре).

📍Учитывая, что январь сезонно самый слабый месяц по выдаче кредитов и прибыли, мы пока сохраняем прогноз по прибыли банка на 2024 год в размере 1,4–1,5 трлн руб., как и рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на горизонте 12 месяцев на уровне 331 руб.

Краткосрочно по-прежнему видим потенциал роста котировок акций Сбера до 290 руб. и сохраняем эти бумаги в модельном портфеле. #SBER

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Эксперты по-прежнему не верят в быструю победу над инфляцией
 
Февральский опрос Банка России показал, что эксперты улучшили свои ожидания по экономике, но не верят в возврат инфляции к таргету к концу 2024 г.
 
👍 ВВП. На фоне того, что итоги 2023 г. оказались лучше ожиданий (3,6% против 3,1% по опросу в декабре), консенсус-прогноз на 2024 год улучшен.
Мы прогноз пока не меняем: индикаторы указывают на замедление роста, а эффект высокой базы 2023 г. ещё не заработал.  

👍 Инфляция. Консенсус на 2024 год снижен. Эксперты пока не верят в выполнение прогноза ЦБ (4–4,5% на конец года), но разрыв меньше. Это сигнал для регулятора к удержанию высокой ключевой ставки, прогноз по которой без значимых изменений.
Мы видим пространство для умеренного снижения оценок инфляции, но прогноз пока не меняем.

👍 Курс рубля. Консенсус снижен на фоне заявлений о вероятном продлении обязательной продажи экспортной валютной выручки.
Если решение будет принято, мы также можем снизить прогноз.       

На февральском заседании ЦБ РФ по вопросу ключевой ставки, скорее всего, знаковые решения приняты не будут. Пауза закрепляется. 

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💿 -51% прибыли: Норильский никель отчитался за 2023 год

Итоги года оказались слабыми, как мы и ожидали, учитывая падение цен на никель и палладий, а также сокращение производства. Ситуация несколько выправилась за счёт реализации ранее накопленных запасов.
Так, балансовая стоимость готовой продукции за прошлый год сократилась на ~40% г/г, до 1,2 млрд долл.
Бизнес Норникеля остаётся одним из самых эффективных в мире по маржинальности по EBITDA, но показатель снижается третий год подряд. По итогам 2023-го он опустился до минимальной отметки с 2017 г.

📍В ближайшее время ситуация для Норникеля останется сложной. Цены на палладий и никель, скорее всего, будут вблизи многолетних минимумов. Кроме того, компания сообщила о плановом сокращении производства в 2024 г. Причём наибольшее снижение добычи придётся именно на палладий и никель, продажи которых давали Норникелю основную часть выручки.

💰Вопрос распределения годовых дивидендов остаётся открытым. Считаем, что шанс их выплаты довольно низкий.

📈Сильного снижения акций Норникеля мы не ждём, все риски были известны и в основном уже заложены в цене. При этом о восстановлении котировок и сокращении отставания от индекса МосБиржи говорить рано. Приближающийся сплит акций может повлиять позитивно, но не столь существенно, т.к. бумаги компании весьма популярны среди инвесторов.
Снижаем нашу целевую цену акции Норникеля до 17 500 руб. с рекомендацией "держать". #GMKN

Ключевые результаты за 2023 год:
• Выручка: 14,4 млрд долл. (-15% г/г)
• EBITDA: 6,9 млрд долл. (-21% г/г)
• Маржинальность по EBITDA: 47,8% (-3,8 п.п.)
• Чистая прибыль: 2,9 млрд долл. (-51% г/г)
• Капитальные затраты: 3 млрд долл. (-29% г/г)
• Свободный денежный поток: 2,7 млрд долл. (рост в 6 раз)

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 5–9 февраля

Индекс МосБиржи на уходящей неделе продолжил восходящую динамику и вплотную приблизился к годовым пикам. В четверг рынок скорректировался, но несущественно, индекс остался выше отметки 3200 пунктов.

Лидеры роста ☝️

📱 Одно из главных событий – финализация сделки по разделению бизнеса Яндекса. Сообщения появились в понедельник ещё до начала торгов. В итоге бумаги компании завершили день снижением почти на 4%, но в течение недели они не только восстановились, но и продолжили расти, +3%. В целом текущая цена бумаг Яндекса выглядят оправданной, продолжения роста в ближайшее время не ждём.

Повышенный спрос наблюдался на акции 🏠ПИКа и 🏠Эталона, но без значимых новостей.

Снижались на этой неделе 👇

Бумаги сталелитейщиков оказались в ощутимом минусе, несмотря на публикацию сильных финансовых отчётов и то, что оправдались ожидания рынка по результатам работы компаний в II полугодии. Кроме того, за полтора месяца акции 💿ММК прибавили >20%, а 💿Северсталь >35%. Поэтому очевидно, что инвесторы начали фиксировать прибыль. Пропущенные дивиденды за 2022 год компании могут и не выплатить. Северсталь, похоже, частично включила их в уже объявленные выплаты, а ММК может отказаться от выплаты на фоне высоких капитальных затрат.

📍На предстоящей неделе российский рынок акций продолжит движение к максимумам осени 2023 г. – отметке 3300 пунктов.
В разрезе сегментов интересно смотрятся акции нефтегазового сектора на фоне роста цены на нефть.
Ключевое событие – заседание Банка России в пятницу. Многое будет зависеть от сигналов, которые получат участники торгов от регулятора.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Продажи Эталона в январе выросли в 4 раза

Стоимость заключённых контрактов Эталона в январе составила 12,5 млрд руб., что в 3,9 раза больше, чем в январе 2023 г.
Продажи в натуральном выражении – 51,1 тыс. кв. м, +175% г/г и выше всех январских показателей предыдущих лет.

В январе продажи компании вопреки сезонности и высокой ключевой ставке на 5% превысили среднемесячный уровень ll полугодия 2023 г.
👍Доля ипотеки в продажах Эталона ~50%, что ниже, чем у других девелоперов. Это делает компанию менее зависимой от ипотечного плеча.
👍Кратный прирост продаж наблюдался как на московском рынке, так и на региональных (Санкт-Петербург, Екатеринбург, Омск и др.).
👍Драйверы роста – государственные ипотечные инструменты, региональная диверсификация и разнообразие предложения по классам жилья девелопера.

🏠Позитивно смотрим на бумаги Эталона, учитвывая предстоящую редомициляцию. На новость акции отреагировали ростом на 2% и торгуются на уровне ~90 руб. #ETLN

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь