Промышленность 2023: рост за счёт внутренних факторов
 
По итогам прошлого года промышленность РФ выросла на 3,5%. Результат оказался близок к ожиданиям рынка и нашим прогнозам.

👍 Промышленность составляет ~1/3 всей экономики России, и её рост – основа для расширения реального ВВП. Относительно доковидного 2019 г. физический объём произведённой промышленной продукции: +8,5%. ВВП оценочно +5,4%.    

👍 В структуре промышленности развитие секторов происходит неравномерно. Драйвер роста – обработка (~2/3 промышленности), при стагнации добычи полезных ископаемых.

👍 Основные факторы роста в 2023 г. – внутренние: рост госрасходов (в т.ч. ОПК) и расширение внутреннего гражданского спроса (инвестиционного и конечного).
Их действие продолжится и в 2024 г. Но на фоне усиления эффекта высокой статистической базы во многих отраслях обработки сохранится тренд к замедлению роста, сформировавшийся в конце прошлого года, а динамика промышленности будет скромной (прогноз +1,8%).
📍Прогноз реального ВВП в 2024 г. пока без изменений: +1,2%.

Подробнее >>>

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💿 +79% прибыли: Северсталь опубликовала финансовые результаты за 2023 год

Результаты оказались выше наших прогнозов.

📍Северсталь первой среди сталелитейщиков решила возобновить выплаты акционерам. При этом размер дивиденда оказался выше прогнозов рынка: совет директоров рекомендовал выплатить 191,5 руб. на акцию (~12% дивдоходности).

📈В ближайшее время акции Северстали могут быть хуже рынка, т.к. с 14 декабря они выросли >30% и инвесторы фиксируют прибыль. Но в долгосрочной перспективе бумаги оцениваем позитивно, а также не исключаем возврат к ежеквартальным выплатам дивидендов.
Целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 1783 руб. #CHMF

Подробнее >>>

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Авторынок России: смешанная динамика в январе

Реализация новых автомобилей выросла год к году на фоне низкой базы начала 2023 г., но снизилась месяц к месяцу относительно декабря из-за выраженной сезонности продаж.

Показатели продаж за январь:
• Легковые авто: 79,9 тыс. (+62% г/г, -32% м/м)
• LCV: 7,1 тыс. (+45% г/г, -44% м/м)
• Грузовики: 7,4 тыс. (+10% г/г, -39%)
• Автобусы: 1,7 тыс. (-16% г/г, -47%)
• Совокупный объем продаж — 95,6 тыс. авто (+53% г/г, -34 м/м)

До середины 2024 г. жёсткие условия кредитования продолжат отрицательно влиять на рынок. Из положительных факторов – программы господдержки для автопроизводителей, льготные программы автокредитования и лизинга, а также развитие электронного ретейла и необходимость насыщения спроса на ушедшие европейские бренды. Драйверами роста – LCV и грузовики.

🚗 Ожидаем, что на рынке LCV лидерами останутся российские бренды, в первую очередь Соллерс. На конец 2023 г. марки УАЗ и Соллерс (входят в ГК Соллерс) совокупно занимали ~1/3 рынка LCV.
Включили Соллерс в топ-5 бумаг февраля.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев — 1450 руб. #SVAV

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 29 января – 2 февраля

Индекс МосБиржи наконец преодолел отметку 3200 пунктов после двухнедельной консолидации.
Среди ключевых бумаг порадовали акции ⛽️ЛУКОЙЛа, которые к концу недели закрепились выше 7000 руб. Бумаги металлургов также поддержали рынок, но этот рост прервался в пятницу после рекомендации совета директоров 💿Северстали по дивидендам за 2023 год. Размер дивидендов оказался выше ожиданий, что смутило инвесторов. Повышенные выплаты могут быть связаны с тем, что в них включён пропущенный дивиденд за 2022 год. В таком случае это снижает привлекательность бумаг Северстали на среднесрочном горизонте.

☝️Лидеры роста☝️

🪨 Префы Мечела заметно превзошли рынок. На уходящей неделе они впервые с 2011 г. поднялись выше 400 руб./акцию. Рынок ждёт, что компании удалось снизить долговую нагрузку и она может вернуться к выплате дивидендов.

Вновь порадовали инвесторов бумаги из ИТ-сектора.
📱 Бумаги Яндекса продолжили расти и добрались до уровня 3100 руб. С 23 января бумаги подорожали на 18%, и потенциал дальнейшего роста выглядит ограниченным, т.к. нет новостей, которые подпитывали бы спрос.
🔖 Расписки HeadHunter ускорили темп роста и за неделю прибавили >7%.

💡На следующей неделе ждём, что восходящая динамика российского рынка сохранится. По нашим оценкам, индекс МосБиржи продолжит движение к пикам прошлого года в направлении 3300 пунктов.
Наиболее интересно смотрятся акции финансового сектора из-за их отставания от рынка.
Альтернативой выступает нефтегазовый сектор, но здесь стоит следить за котировками нефти. Возвращение Brent выше 80 долл./барр. может стать катализатором роста спроса на бумаги сектора.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Yandex N.V. заключила сделку по продаже бизнеса группы Яндекс консорциуму частных инвесторов

👍 Новая головная компания – МКАО Яндекс, зарегистрированное в Калининградской области. Бумаги МКАО будут допущены к торгам на МосБирже.
👍 Основной владелец МКАО – ЗПИФ Консорциум.Первый во главе с менеджерами "Яндекса", Александром Рязановым, структурами Александра Чачавы (LETA Capital), Павла Прасса (ИНФИНИТУМ) и ЛУКОЙЛом (доля – 10%). При этом ни один из участников не будет иметь контрольного пакета акций.

👍 Общая сумма сделки – 475 млрд руб. (50% будет оплачены кэшем в юанях, 50% – 176 млн акций Yandex N.V. класса А). Сумма учитывает обязательный дисконт в размере не менее 50% справедливой стоимости.
Сделка будет закрыта в 2 этапа: 1-й – в I полугодии 2024 г., 2-й – в течение последующих 7 недель.
👍 В сделку не вошли иностранные активы Nebius AI, Toloka AI, GenAI, Avride и TripleTen.

📱 Долгосрочно оцениваем новость позитивно, т.к. снимаются регуляторные риски нахождения компании в иностранной юрисдикции, но остаётся потенциал развития бизнеса.
Однако краткосрочно покупка бумаг Яндекса выглядит рискованно. Сейчас в фокусе потенциальный обмен бумаг или выкуп у российских держателей, и пока здесь нет никакой информации.

👇Бумаги Яндекса на открытии торгов упали на 9% и к 12 часам торгуются на уровне ~2920 руб. (-7,7%). #YNDX

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 Лента опубликовала операционные результаты за 2023 год: рост за счёт консолидации

👍 Драйвер роста розничной выручки – покупка крупного участника рынка продовольственного ретейла сети "Монетка". Число магазинов увеличилось более чем в 3 раза.
👍 Онлайн-продажи выросли на ~32%.

У Ленты низкая рентабельность. В структуре выручке превалируют гипермаркеты, малоперспективный сейчас формат.
📍В настоящий момент не считаем компанию интересной для инвестиций.

📈Бумаги Ленты на отчёт не отреагировали и к 14 часам торгуются на уровне ~757 руб. #LENT

Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год:
• Общая выручка: +50,3% г/г (222,7 млрд руб.) и +14,5% г/г (615,5 млрд руб.)
• Розничные продажи: +50,8% г/г (219,9 млрд руб.) и +14% г/г (604,7 млрд руб.)
• Онлайн-продажи: +58,1% г/г (17,7 млрд руб.) и +31,8% г/г (53,2 млрд руб.)
• LFL-продажи: +13,3% г/г и +4,6% г/г
• LFL-трафик: +5,4% г/г и +2% г/г
• Средний чек: +7,5% г/г и +2,6% г/г
• Количество магазинов: 2,8 тыс. (3,4х)
• Общая торговая площадь: 2,3 млн кв. м (+30% г/г)

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем стоп-лосс

💿 ММК
54 руб. 👍 56,5 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем идею

💿 ММК
Цена закрытия 57,9 руб. Прибыль 11%.

Закрываем позицию после публикации финансовой отчётности компании за 2023 год. Считаем, что волна роста в акциях сталелитейных компаний завершилась.

Увеличиваем доли

⛽️ Газпром нефти
4,8% 👍 10%

🔌 Интер РАО
6,5% 👍 10%

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

💿 ММК опубликовал финансовые результаты по итогам 2023 года

Показатели оказались хуже наших ожиданий. Так, мы рассчитывали, что показатель свободного денежного потока (СДП) по итогам года будет выше, а он снизился год к году на 57,6%. При этом выросли капитальные затраты, дебиторская задолженность и производственные запасы.

📍Дивиденды по итогам 2023 года ММК пока не объявил. Также под вопросом распределение пропущенной выплаты за 2022 год.

📈В ближайшее время бумаги ММК могут быть хуже рынка. Мы понижаем нашу целевую цена акций с 69 до 66 руб. с рекомендацией «держать». При этом долгосрочно у нас позитивный взгляд на компанию.

Подробнее >>>

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🇷🇺 Доходы госбюджета заметно выросли

По данным Минфина, дефицит федерального бюджета в январе 2024 г. сократился более чем в 5 раз: 0,3 трлн против 1,6 трлн руб. в январе 2023 г. Причины:
👍 доходы бюджета выросли на 77% г/г (+1 трлн руб.)
👍 расходы сократились на 10% г/г (0,3 трлн) – в январе 2023 г. более активно использовалось авансирование контрактов по оборонзаказу.

👍 Рост доходов – главный фактор снижения дефицита – произошёл за счёт ненефтегазовых доходов (+0,8 трлн, или +85% г/г), где сработали разовые факторы.
Так, Минфин указывает на крупный вклад в рост доходов единовременных платежей за квоты на добычу водных биоресурсов. Объёмы пока не приводятся, но они могут измеряться сотнями миллиардов рублей.
Постоянные факторы также обеспечили высокий прирост: НДС +41% г/г, или +0,27 трлн руб.

👍 Прирост нефтегазовых доходов (+0,2 трлн, или +59% г/г) более устойчив. Его причины – ценовые факторы и коррекция нормативной базы.

📍Доходы бюджета в первый месяц года оправдывают планы Минфина по их заметному увеличению (за год на 20%). Расходы бюджета – приемлемые. Негативное влияние бюджета на инфляцию пока ограничено, а его стимулирующая экономический рост функция в январе была умеренной.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

🏦 Сбербанк

На фоне сильного роста акций Сбера корректируем параметры идеи.

Повышаем тейк-профит
285,5 руб. 👍 290 руб.

Повышаем стоп-лосс
254,7 руб. 👍 278 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Операционные результаты М.Видео: рекордные квартальные продажи

Продажи в IV квартале выросли за счёт роста сезонного спроса, наращивания кредитных и онлайн-продаж. Менеджмент также заявил о снижении долговой нагрузки: сейчас <3,5х (против <5х в конце III квартала).
📍Считаем, что инвестиционная привлекательность бумаг М.Видео в ближайшее время будет низкой из-за сохранения долга в условиях высокой ключевой ставки.

📈Акции компании после публикации отчёта снизились: -2,5% с начала торгов, до ~201,4 руб. Вероятно, инвесторы фиксируют прибыль после сильной отчётности: за понедельник-вторник акции прибавили ~5%. #MVID

Подробнее >>>

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Инфляция стабильная, но высокая
 
За минувшую неделю инфляция не изменилась (+0,16%) и осталась вблизи среднего за январь уровня. Годовой уровень инфляции незначительно повысился: с 7,2 до 7,3% г/г, за счёт постепенного усиления эффекта низкой статистической базы прошлого года.
 
Детальный анализ указывает на сохранение устойчиво высоких инфляционных процессов.
👍 В продуктах питания торможение роста индекса цен обеспечено локальным удешевлением ограниченного числа товаров.
👍 В услугах устойчиво высокий рост цен на туризм – авиаперелёты, гостиницы, санатории и т.д.
👍 В непродовольственном сегменте ценовая ситуация стабильна из-за устойчивости курса, но и тут постоянно дорожают лекарства, предметы гигиены, а также есть сигналы о росте цен на стройматериалы (хотя не сезон).  
 
📍Инфляция закрепилась заметно выше таргета ЦБ РФ (4%), а значит, рассчитывать на скорое снижение ключевой ставки рано. Но Банк России может смягчить риторику, чем поспособствует улучшению рыночных настроений.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Близится сплит Транснефти

По информации МосБиржи, 14 февраля – последний день торгов привилегированными акциями Транснефти (с учётом Т+1).
📍Торги возобновятся 21 февраля.
Для держателей бумаг дробление и изменение цены произойдёт автоматически.

👍 Коэффициент сплита 100 к 1.
Это значит, что 1 акция Транснефти теперь будет стоить 1600 руб., а не 160 тыс. руб.
Бумаги станут доступны широкому кругу частных инвесторов, и таким образом акционерная стоимость Транснефти может вырасти.

⛽️ У Транснефти устойчивая к валютным колебаниям бизнес-модель компании за счёт получения выручки в рублях, которая зависит от индексации тарифов (в 2024 г. +7,2%).
Финансовое состояние компании хорошее, долговая нагрузка низкая, долг представлен в основном длинными кредитами, а потребностей в кратном росте инвестпрограммы нет.

Мы включили префы Транснефти в список топовых бумаг на 2024 год в том числе из-за дивдоходности: по итогам 2023 г. ждём 13% при выплате 50% чистой прибыли. Риск невыплаты минимален, т.к. 100% обыкновенных акций принадлежит государству.

📍Целевой ориентир цены акции после сплита до конца 2024 года: 1875–1920 руб. #TRNFP

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

ВВП РФ 2023: рост за счёт внутренних факторов

Реальный ВВП в прошлом году вырос на 3,6% г/г (после -1,2% в 2022 г.). 

Факторы роста:
👍 Потребление домохозяйств (~50% ВВП) – рост на 6,1% после просадки в 2022 г. на 1,1%.
👍 Валовое накопление основного капитала, или инвестиции (~22% ВВП) внесло меньший вклад, но выросло сильнее: +10,5% г/г (в 2022 г. +6,7%). 
👍 Госпотребление (~18% ВВП) показало средний прирост: +3,6% г/г (+3% в 2022 г.).
👍 Крупнейший вклад в рост ВВП внесли запасы (производственные, незавершённое производство готовой продукции, товары для перепродажи и т.д.), которые за год выросли в 2 раза. Их доля в ВВП также удовилась: с 2,5 до 4,8%. 

📍Прогноз динамики ВВП на 2024 год без изменений: +1,2%.

Подробнее >>>

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3200–3250 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 12,24%
💵 Доллар: 90,5–91,5 руб.

🔋 НОВАТЭК. Совет директоров рассмотрит вопрос о дивидендах.
🏦 Сбербанк. Отчётность по РПБУ за январь.
💿 Норникель. Отчёт по МСФО за IV квартал и 2023 год.
✈️ Аэрофлот. Отчёт по РСБУ за январь.

🎯 Важное:
• Сигнал ЦБ РФ по ключевой ставке остаётся нейтральным, и доходности ОФЗ продолжают расти.
• Близится сплит привилегированных акций Транснефти.
• Yandex N.V. продаёт российский актив с обязательством не создавать конкурирующий бизнес в течение 5 лет.
• Диасофт выйдет на биржу раньше из-за высокого спроса.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь