🚗 КАМАЗ увеличил прибыль в 2 раза в I полугодии 2023

2023 год стал рекордным для рынка грузовых автомобилей: за первое полугодие продажи выросли на 65%, по итогам года – на 74%.
КАМАЗ – лидер рынка грузовиков с долей 20% – опубликовал ожидаемо сильные финансовые результаты за первые 6 месяцев 2023 г. Акции растут: +3,2% с начала торгов ☝️

Ключевые показатели
· Выручка +25% г/г, до 166,8 млрд руб.
· Чистая прибыль +101% г/г, 13,5 млрд руб.
· EBITDA +35% г/г, до 20,9 млрд руб.
· Чистый долг/EBITDA – 4,7х (-18% по сравнению с IV кварталом 2022 г.)

💡По итогам 2023 г. ждём также сильные результаты КАМАЗа на фоне роста авторынка и оцениваем компанию как фундаментально сильную. При этом считаем, что в 2024 г. рост рынка продолжится, хотя и снизит темп.

💰Рекордная прибыль КАМАЗа только за первое полугодие (при плане менеджмента по прибыли в 5 млрд руб. за год) открывает дорогу к дивидендам. Дивполитика компании предусматривает выплату до 25% чистой прибыли. За 2022 год компания направила на дивиденды 20% чистой прибыли за I полугодие 2022 г.
Считаем, что по итогам 2023 г. дивиденд может составить 3,8–5,3 руб. на акцию, дивдоходность 1,9–2,75%. #KMAZ

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

На следующей неделе доллар может вернуться к ноябрьским минимумам

В течение первой рабочей недели рубль значительно укрепился. К пятнице доллар США впервые с конца ноября протестировал отметку ниже 88 руб., а юань торговался на уровне 12,21 руб. Основная причина роста рубля – возврат экспортёров на валютный рынок после новогодних праздников.
👍 Спрос на валюту в то же время остаётся сниженным за счёт сезонности (низких объёмов импорта) и высокой ключевой ставки.
👍 Цены на нефть также оказывают поддержку рублю. Они вернулись на уровень ~80 долл./барр. Brent на фоне геополитической напряжённости и проблем с грузовыми перевозками в районе Красного моря.

📍Вчера Минфин РФ озвучил план по продаже валюты и золота из ФНБ: 4,1 млрд руб. в день начиная с 15 января. На этой неделе Банк России ежедневно продавал валюту на 0,8–0,9 млрд руб. Учитывая озвученные Минфином объёмы и сохранение активности экспортёров, есть вероятность, что уже на следующей неделе рубль укрепится до уровня ноябрьских минимумов 87,5 руб. за доллар. В течение следующих торговых дней ожидаем снижения курса доллара по направлению к нижней границе целевого диапазона в 85 руб. за доллар.

#СтаниславДужинский
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 9–12 января

Индекс МосБиржи завершает первую рабочую неделю года ростом. Все ключевые сектора показали позитивную динамику несмотря на дивидендные отсечки в акциях Татнефти, Роснефти и Магнита и заметно окрепший рубль, которые ограничили рост в первую очередь в бумагах нефтянки и спрос на голубые фишки.

☝️ Наиболее значительный рост котировок показали акции 🏦 Банка Санкт-Петербург, отыгрывающие дивидендные ожидания, и 🏭 ВСМПО-АВИСМА.
В лидеры роста вышли также акции сталелитейных компаний. Триггером стали долгожданные заявления Северстали о рассмотрении на ближайшем совете директоров вопроса о выплате дивидендов за 2023 год. Считаем, что этот фактор ещё не учтён в котировках, и держим в #нашемпортфеле акции Северстали и ММК.

👇 В числе немногих подешевевших акций, помимо просевших на отсечках бумаг, попал 🪨 Мечел, скорректировавшийся после активного роста.

Индекс МосБиржи готов продолжить рост в направлении осенних максимумов 3250–3300 пунктов.
Ждём, что сохранится спрос на внутренние сектора, поддерживаемые рублём, локально предпочитаем секторы hi-tech и электроэнергетики.
Динамику финсектора могут определить публикация отчётности Сбера, запланированная на 17 января, и собрание акционеров TCS Group, на котором рассмотрят вопрос смены юрисдикции.
В сырьевых секторах, помимо чермета, предпочитаем акции производителей драгметаллов, способные двигаться вслед за возвращающимися к пикам ценами на золото.
В нефтянке, несмотря на улучшение ситуации на рынке нефти, ждём спроса в менее ликвидных бумагах, таких как Транснефть, Газпром нефть и Башнефть.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Инфляция пока не отступает

По итогам 2023 года инфляция осталась в рамках прогноза ЦБ РФ: 7,42% г/г против 7–7,5%. На 9 января расчётный уровень годовой инфляции почти не изменился и составил 7,45% г/г. Это хороший сигнал, который позволяет рассчитывать на прекращение повышения ключевой ставки.

При этом факторный анализ формирования недельной инфляции указывает на то, что цены продолжают быстро расти.
👍Темп роста цен на продукты питания в первую неделю нового года заметно превысил динамику годичной давности и был рекордным с апреля 2022 г. Быстро дорожает практически всё (кроме крупы, сахара, мяса кур).
👍В сегменте непродовольственных товаров также фиксируется небольшое ускорение роста цен. Подорожали сигареты, нефтепродукты, лекарства.
👍В сегменте услуг инфляция временно взяла паузу за счёт сезонного снижения цен на авиаперелёты и удешевления сжиженного газа.

💡Проблема с повышенной инфляцией сохраняется. Тем не менее мы ждём, что в I квартале население ограничит потребление в пользу сбережений и инфляция стабилизируется на уровне 7,5–8%. Это позволит ЦБ больше не ужесточать ДКП.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Рубль подорожал до июньского значения

Доллар тестирует уровень ниже 87,4 руб., а юань торгуется на отметке 12,1 руб.

👍 Спред между курсом юаня к рублю на Forex и Московской бирже с пятницы расширился в два раза – 10 руб. против 5 руб. во вторник-четверг. Считаем, что это связано с увеличением продаж валюты из ФНБ, при этом резкого увеличения оборота юаня не отмечается.
👍 Возможно, из-за особенностей расчётов между ФНБ и ЗВР на открытый рынок попадает не так много валюты, как ожидалось. Но в целом ситуация остаётся благоприятной за счёт выраженного преобладания предложения валюты (со стороны Банка России и экспортёров) над её спросом при сезонно низком импорте и высокой ключевой ставке.

💡Ожидаем, что сегодня доллар может инерционно опуститься ещё ниже – к 86,75 руб.

#СтаниславДужинский
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем стоп-лоссы

💿 Северсталь
1410 руб. 👍 1475 руб.

💿 ММК
52 руб. 👍 54 руб.

Сильных рисков на рынке не видим. Верим в позиции металлургов.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!
Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

Cтавки по вкладам находятся на максимальном уровне

Средняя максимальная ставка по депозитам топ-10 банков выросла до 14,8% после повышения ключевой ставки с 18 декабря 2023 г. до 16%.

👍 Максимальные ставки – по вкладам сроком до 6 месяцев, т.к. банки ждут снижения ключевой ставки в середине года. Предложения банков за пределами топ-10 концентрируются вокруг значения ключевой ставки – 16%, средняя максимальная ставка по депозитам топ-10 банков на аналогичный срок – 14,64%.

👍 Ставки по долгосрочным вкладам тоже высокие – есть предложения по 15% на срок больше года. Это хороший шанс зафиксировать доходность.

💡Не ожидаем дальнейшего роста ставок по вкладам. Напротив, в II квартале банки могут начать снижать ставки вслед за снижением проинфляционных рисков и ростом ожиданий по снижению ключевой ставки.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

🏦 Сбербанк – ожидаемые рекорды по прибыли

За 2023 год банк побил рекорд по годовой прибыли и заработал 1,49 трлн руб. (+21% к 2021 г. ). Прибыль за месяц осталась без изменений: в декабре – 116 млрд руб.

📍Чистый процентный доход (ЧПД) за месяц не изменился. При этом традиционный в конце года рост резервов был компенсирован транзакционной активностью клиентов и ростом чистого комиссионного дохода (ЧКД).

👍 Повышение ставок отразилось на активности клиентов только в сегменте потребкредитования, где выдачи снижаются 4-й месяц подряд (-31% м/м в декабре).
👍 Рост выдачи ипотеки (+4% м/м) был вызван ужесточением условий льготных программ в декабре – граждане стремились успеть оформить кредит на прежних условиях. В начале 2024 г. ждём резкого сокращения объёма жилищного кредитования.
👍 В сегменте юрлиц объём выдачи побил рекорд – 2,4 трлн руб. (+60% м/м). Кредитная активность остаётся на высоком уровне за счёт выдачи по плавающим ставкам.

💡На 2024 год сохраняем прогноз по прибыли Сбера в размере 1,4–1,5 трлн руб. на фоне давления на ЧПД, торможения прироста портфелей и рисков увеличения COR.
Целевая цена обыкновенной акции на горизонте 12 месяцев – 331 руб., потенциал 20% от текущей цены 277 руб. #SBER

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Это уже что-то: недельная инфляция снижается

Недельная инфляция снизилась в 2 раза после предыдущей отсечки: 0,13% против 0,26% за первую неделю года. Оценка годового уровня инфляции снижена с 7,5% до 7,4% г/г.

Это уже заявка на перелом инфляционного тренда на фоне декабрьского снижения базовой инфляции, которая в сезонно очищенном аннуализированном виде в декабре была на минимумах с весны 2023 г.

👍В сегменте продуктов питания фиксируется сильное замедление инфляции. Недельный рост цен – минимальный с начала октября 2023 г. Хотя по многим продуктам темп роста цен всё ещё высокий, но его компенсирует снижение цен на ряд других товаров (мясо кур, пшено, яйца, сахар и т.д.).

👍В сегменте непродовольственных товаров активно дорожают лекарства. Резкий рост показали цены на бытовую электронику и товары легкой промышленности. Но в целом инфляция умеренная.

👍В сегменте услуг инфляция остаётся низкой.

💡Есть шанс, что инфляция стабилизируется на более низких уровнях 7,5–8%, а не 8-8,5%, и, возможно, начнёт раньше снижаться. На второе пока сильно не рассчитываем. Также по-прежнему не ждём изменения ключевой ставки в феврале.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Европейские цены на природный газ упали ниже 320 долларов за 1000 кубометров

Это самый низкий уровень с августа 2023 г. Трейдеры уверены, что огромные запасы позволят Европе спокойно пережить зиму.

👍 По данным Gas Infrastructure Europe, хранилища ЕС заполнены на 83%. Это максимум для текущего времени года. Такой процент заполнения наблюдается всего второй раз с 2011 г. Потребление газа остаётся значительно ниже нормального уровня, что в сочетании со стабильными поставками СПГ и трубопроводного газа привело к рекордным запасам.

👍 По данным Kpler, страны ЕС импортировали около 100 млн тонн СПГ в 2023 г., что на 5% превышает рекордный уровень в 2022 г. Это не только снижает риск любых шоков по спросу или предложению до конца зимы, но и означает, что в предстоящее лето сократится дополнительный спрос на пополнение хранилищ.

Если до конца зимы в Европе не будет экстремально низких температур, то в конце марта наполнение хранилищ может находиться на уровне 50–55%. Таким образом, у цен на газ пока нет предпосылок для роста, вероятнее консолидация в районе 300 долл./1 тыс. куб.м.

⛽️ Для Газпрома это умеренно негативный сценарий, т.к. компания зависит и от европейского спроса на газ, и от цен. Считаем, что Китай пока не может в полной мере покрыть выпавшие европейские объёмы.
По акциям Газпрома сохраняем рекомендацию «держать» и ориентир 190 руб. на горизонте 12 месяцев. #GAZP

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

По итогам 2023 года в России установлен рекорд ввода нового жилья

В прошлом году в России было введено 110,1 млн квадратных метров жилья, сообщил президент РФ Владимир Путин. Этот показатель стал абсолютным рекордом и на 7,2% превысил данные за 2022 год.
В конце декабря Минстрой также сообщал, что ввод многоквартирных домов (МКД) в 2023 г. окажется на уровне 51 млн кв м. (исходя из предварительных данных, +14% г/г).

💡Прирост ввода нового жилья обеспечен не только за счёт увеличения ввода многоквартирных домов, но и благодаря динамичной массовой регистрации ИЖС в конце года, что связано с реализацией программы социальной газификации.
По данным Минстроя, градостроительный потенциал в России, учитывая действующие разрешения на строительство, в начале декабря 2023 г. составлял 432,6 млн кв. м (+9% г/г).

🏠 Среди публичных девелоперов лидером топ-3 по вводу недвижимости, по предварительным данным Единого реестра застройщиков, остался ПИК – 2,6 млн кв м (+24% г/г).
🏠 При этом лидером по темпам роста стал Самолёт: ~1,5 млн кв м (рост в 2 раза).
🏠 ЛСР зарегистрировал 785 тыс. кв м (+44% г/г).

В 2024 г. объём ввода может сократиться, т.к. ожидается охлаждение рынка недвижимости. Во многом этому поспобствует снижение спроса на ипотеку из-за высоких процентных ставок и ужесточения условий и последующей отмены льготной ипотеки.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏢 Что будет с рынком недвижимости в 2024 году

В середине декабря правительство ужесточило условия льготной ипотеки с целью повысить адресность действующих программ. При этом в перечень мер вошло снижение субсидии кредиторам: с 2,5 до 1,5%. В таких условиях выдача льготной ипотеки для банков стала низкомаржинальной.

Уже с конца 2023 г. некоторые банки начали вводить комиссии для застройщиков. При этом комиссия может достигать 9%. Нововведениями уже заинтересовались ЦБ РФ и ФАС, которые видят риски таких мер.

👍 Что со спросом?
Рост цен и жёсткие условия выдачи ипотеки окажут сдерживающий эффект на покупательскую активность. В l квартале спрос может сократиться более чем на 20%.

👍 Что с ценами?
Застройщики будут стремиться не потерять прибыль и переложат комиссионные на конечного потребителя. В результате рост цен в l квартале 2024 г. может оказаться ~5–6%, разрыв между первичкой и вторичкой увеличится.

В II квартале, по нашим оценкам, может быть небольшое снижение цен, когда спрос на рынке снизится и девелоперы начнуть пересматривать ценовую политику.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 15–19 января

Сдержанно коррекционные настроения преобладали на рынке акций в целом и в большинстве секторов на текущей неделе. Индекс МосБиржи завершает её умеренным снижением, откатившись к 3160 пунктам при ослаблении интереса к голубым фишкам и невысокой торговой активности.
Основные негативные факторы – всплеск волатильности российской валюты и нефть, находившаяся большую часть недели под давлением.

👇 В аутсайдерах среди ликвидных бумаг оказались бумаги 🏦TCS Group, которые упали после принятия собранием акционеров решения о редомициляции.
Вместе с банком в середине недели синхронно двигались ещё несколько бумаг: 📦OZON, 📱Яндекс, 🍏Магнит и 🍏Х5. Это может указывать на закрытие части позиций в российских акциях крупным инвестором или даже группой инвесторов. Отчасти это выступило дополнительным негативом для всего рынка.
В экспортёрах тенденция к фиксации прибыли больше остальных проявилась в бумагах ⛽️Сургутнефтегаза и 🏭ВСМПО-АВИСМА, которые сильно выросли без новостей, а также 🔋НОВАТЭКа на фоне снижающихся цен на газ и отказа Total от поставок с Арктик СПГ-2.

☝️ Выросли на этой неделе 💩М.Видео, 🚗Соллерс, представители ИТ-сектора 🛡Софтлайн и 📱ГК Позитив, а также ряд дивидендных историй.

💡Рассчитываем, что настроения улучшатся не только на валютном рынке, где рубль сегодня укрепляется, но и на фондовом. По-прежнему ждём, что индекс МосБиржи начнёт расти в направлении осенних максимумов: 3250–3300 пунктов.
Также рассчитываем, что рубль протестирует зону 85–87 руб., поэтому предпочитаем компании внутренних секторов. Надеемся на оживление спроса в акциях банков, а также сталелитейщиков, которые оставались лучше рынка и на этой неделе из-за дивидендных ожиданий.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь