Аэрофлот выпустил пресс-релиз с консолидированными финансовыми результатами МСФО за второй квартал 2025 года.
✔️ Ключевые результаты:
• Выручка: 224,5 млрд руб. (+10,3% г/г);
• EBITDA: 92,4 млрд руб. (+38,8% г/г);
• Скорректир.* EBITDA: 46,2 млрд руб. (-30,6% г/г);
• Рентабельность по скорректир. EBITDA: 20,6% (-12,1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 47,4 млрд руб. (+15,2% г/г);
• Скорректир.* чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (-62,3% г/г);
• Рентабельность по скорректир. чистой прибыли 3,4% (-6,6 п.п. за год);
• Чистый долг: 476,0 млрд руб. (-20,4% к началу года)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 2,1х (2,5х на конец 2024 г.)
☝️ Аэрофлот хорошо начал отпускной сезон, показав за отчетный квартал усиление темпов роста выручки за счет дальнейшего, пусть и сдержанного, улучшения операционной эффективности. Так, компания смогла перевезти 14,3 млн пассажиров (+3% г/г) при сохранении высокой занятости кресел (90%; +1,8 п.п. за год).
Операционные доходы также показали неплохую динамику, однако благодаря разовым факторам (получен доход в размере 51,1 млрд руб. (+141% г/г)), за счет сделок страхового урегулирования отношений с иностранными арендодателями, а также ряда других статей (доходов по топливному демпферу, возврата акциза за авиаГСМ, курсовой переоценки активов, номинированных в иностранных валютах). Без их учета операционные расходы росли быстрее выручки (+13,8% г/г), что было вызвано опережающими темпами роста зарплат и обслуживания воздушных судов и пассажиров. Вклад этих статей в структуру расходов составляет 43% (37% - годом ранее).
Эти же разовые факторы позволили компании, несмотря на рост процентных расходов, нарастить чистую прибыль и заметно сократить долговую нагрузку до в целом комфортной.
Наше мнение:
Представленную отчетность оцениваем как скорее носящую нейтральный характер. Бизнес компании плавно развивается, однако он по-прежнему достаточно серьезно зависит от усилий государства по смягчению санкционного и инфляционного давления. Учитывая обострение в середине лета ситуации в воздушном пространстве с массовыми переносами рейсов, а также инфляционные процессы, доходы компании в III кв. могут не порадовать, но рассчитываем, что концовку года компания пройдет неплохо, а дивиденды по итогам 2025 превысят размер выплат за прошлый год на 30-40%, что обеспечит дивидендную доходность, исходя из текущих котировок, на уровне 11-12%.
Нашу оценку справедливой стоимости акций Аэрофлота на уровне 85 руб. подтверждаем. Считаем эти бумаги интересной ставкой на улучшение геополитики, в первую очередь отношений с США, способной усилить международный бизнес и облегчить проблемы с обслуживанием парка.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
• Выручка: 224,5 млрд руб. (+10,3% г/г);
• EBITDA: 92,4 млрд руб. (+38,8% г/г);
• Скорректир.* EBITDA: 46,2 млрд руб. (-30,6% г/г);
• Рентабельность по скорректир. EBITDA: 20,6% (-12,1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 47,4 млрд руб. (+15,2% г/г);
• Скорректир.* чистая прибыль: 7,7 млрд руб. (-62,3% г/г);
• Рентабельность по скорректир. чистой прибыли 3,4% (-6,6 п.п. за год);
• Чистый долг: 476,0 млрд руб. (-20,4% к началу года)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 2,1х (2,5х на конец 2024 г.)
Операционные доходы также показали неплохую динамику, однако благодаря разовым факторам (получен доход в размере 51,1 млрд руб. (+141% г/г)), за счет сделок страхового урегулирования отношений с иностранными арендодателями, а также ряда других статей (доходов по топливному демпферу, возврата акциза за авиаГСМ, курсовой переоценки активов, номинированных в иностранных валютах). Без их учета операционные расходы росли быстрее выручки (+13,8% г/г), что было вызвано опережающими темпами роста зарплат и обслуживания воздушных судов и пассажиров. Вклад этих статей в структуру расходов составляет 43% (37% - годом ранее).
Эти же разовые факторы позволили компании, несмотря на рост процентных расходов, нарастить чистую прибыль и заметно сократить долговую нагрузку до в целом комфортной.
Наше мнение:
Представленную отчетность оцениваем как скорее носящую нейтральный характер. Бизнес компании плавно развивается, однако он по-прежнему достаточно серьезно зависит от усилий государства по смягчению санкционного и инфляционного давления. Учитывая обострение в середине лета ситуации в воздушном пространстве с массовыми переносами рейсов, а также инфляционные процессы, доходы компании в III кв. могут не порадовать, но рассчитываем, что концовку года компания пройдет неплохо, а дивиденды по итогам 2025 превысят размер выплат за прошлый год на 30-40%, что обеспечит дивидендную доходность, исходя из текущих котировок, на уровне 11-12%.
Нашу оценку справедливой стоимости акций Аэрофлота на уровне 85 руб. подтверждаем. Считаем эти бумаги интересной ставкой на улучшение геополитики, в первую очередь отношений с США, способной усилить международный бизнес и облегчить проблемы с обслуживанием парка.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #AFLT
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤14👍8🔥6👎3😱1
Самолет отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 г.
Ключевые результаты:
• Выручка: 171 млрд руб. (б/и)
• Скорр. EBITDA: 57,5 млрд руб. (+7% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 34% (+3 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 1,8 млрд руб. (-62% г/г)
• Скорр. чистый долг/ скорр. EBITDA LTM: 3,1х (2,7х в конце 2024 г.)
Выручка девелопера осталась без изменений на фоне снижения реализации недвижимости (-29% г/г) в условиях высокой ключевой ставки. Однако у компании заметно оптимизировались расходы: снизилась себестоимость, коммерческие и административные расходы. Это поспособствовало повышению рентабельности бизнеса.
❗️ Высокая ставка продолжает давить на компанию: финансовые расходы сократили прибыльность, а долговая нагрузка подросла.
Наше мнение:
С учетом сложности рынка для девелоперов результаты Самолета неплохие. Гибкость в оптимизации расходов позволила повысить эффективность, а долговая нагрузка в целом приемлемая.В стройсекторе мы делаем ставку на смягчение ДКП, что крайне позитивно для девелоперов в условиях намечающегося в следующем году дефицита предложения жилья. Самолет последние 1,5 года лидирует по объемам жилищного строительства в России, концентрируясь на высокомаржинальных рынках Москвы и МО. Считаем компанию бенефициаром снижения ключевой ставки, наш таргет по бумагам на 12 мес. – 2310 руб.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #SMLT
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
• Выручка: 171 млрд руб. (б/и)
• Скорр. EBITDA: 57,5 млрд руб. (+7% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 34% (+3 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 1,8 млрд руб. (-62% г/г)
• Скорр. чистый долг/ скорр. EBITDA LTM: 3,1х (2,7х в конце 2024 г.)
Выручка девелопера осталась без изменений на фоне снижения реализации недвижимости (-29% г/г) в условиях высокой ключевой ставки. Однако у компании заметно оптимизировались расходы: снизилась себестоимость, коммерческие и административные расходы. Это поспособствовало повышению рентабельности бизнеса.
Наше мнение:
С учетом сложности рынка для девелоперов результаты Самолета неплохие. Гибкость в оптимизации расходов позволила повысить эффективность, а долговая нагрузка в целом приемлемая.В стройсекторе мы делаем ставку на смягчение ДКП, что крайне позитивно для девелоперов в условиях намечающегося в следующем году дефицита предложения жилья. Самолет последние 1,5 года лидирует по объемам жилищного строительства в России, концентрируясь на высокомаржинальных рынках Москвы и МО. Считаем компанию бенефициаром снижения ключевой ставки, наш таргет по бумагам на 12 мес. – 2310 руб.
#ЛаураКузнецова
#эмитенты #SMLT
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤14👍9🔥6👎2
Итоги недели 25 - 29 августа
Рынок акций
Индекс МосБиржи снизился на 0,4%, закончив неделю в диапазоне 2880-2900 пунктов. Лучше рынка оказались бумаги ВСМПО-Ависма (+4,3%), поддержанные новостями о возможном возобновлении сотрудничества с Боингом, и НОВАТЭКа (+3,2%), где покупкам могла способствовать предстоящая встреча лидеров России и Китая. На предстоящей неделе российский рынок может продолжить проторговку коридора 2880 - 2950 пунктов. В случае отсутствия негативных новостных триггеров, видим возможности выхода вверх из обозначенного диапазона.
Валютный рынок
Пара юань/рубль продемонстрировала умеренный рост, прибавив 0,2%. В начале недели рубль предпринимал попытки перейти к росту, чему способствовала поддержка национальной валюты со стороны экспортеров, которые готовились к пику налоговых выплат. Однако в четверг и пятницу юань отыграл потери и смог выйти «в плюс». На предстоящей неделе ожидаем сохранения тенденции на умеренное ослабление рубля, чему будут способствовать спрос на иностранные валюты со стороны импортеров на фоне постепенного восстановления товарного импорта и ожидания снижения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ в сентябре.
Нефть
Цены на нефть за неделю практически не изменились, ноябрьский фьючерс вырос на 0,3%, до $68. В фокусе отчет МЭА, который показал, что мировой спрос на нефть во всех экономиках остается слабым, и агентство не ждет резкого восстановления. Также постепенно заканчивается автомобильный сезон в Штатах. На этом фоне не видим пока причин для выхода нефти из диапазона $65-70.
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Рынок акций
Индекс МосБиржи снизился на 0,4%, закончив неделю в диапазоне 2880-2900 пунктов. Лучше рынка оказались бумаги ВСМПО-Ависма (+4,3%), поддержанные новостями о возможном возобновлении сотрудничества с Боингом, и НОВАТЭКа (+3,2%), где покупкам могла способствовать предстоящая встреча лидеров России и Китая. На предстоящей неделе российский рынок может продолжить проторговку коридора 2880 - 2950 пунктов. В случае отсутствия негативных новостных триггеров, видим возможности выхода вверх из обозначенного диапазона.
Валютный рынок
Пара юань/рубль продемонстрировала умеренный рост, прибавив 0,2%. В начале недели рубль предпринимал попытки перейти к росту, чему способствовала поддержка национальной валюты со стороны экспортеров, которые готовились к пику налоговых выплат. Однако в четверг и пятницу юань отыграл потери и смог выйти «в плюс». На предстоящей неделе ожидаем сохранения тенденции на умеренное ослабление рубля, чему будут способствовать спрос на иностранные валюты со стороны импортеров на фоне постепенного восстановления товарного импорта и ожидания снижения ключевой ставки на заседании ЦБ РФ в сентябре.
Нефть
Цены на нефть за неделю практически не изменились, ноябрьский фьючерс вырос на 0,3%, до $68. В фокусе отчет МЭА, который показал, что мировой спрос на нефть во всех экономиках остается слабым, и агентство не ждет резкого восстановления. Также постепенно заканчивается автомобильный сезон в Штатах. На этом фоне не видим пока причин для выхода нефти из диапазона $65-70.
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
❤11👍8🔥3
В сентябре на российском фондовом рынке сохранится повышенная волатильность. Инвесторы продолжат чутко реагировать на новости по геополитике. Кроме этого, важным станет решение Банка России по ставке. Предлагаем обратить внимание на акции, которые могут оказаться лучше рынка:
⛏ Полюс
На фоне рекордных цен на золото, темпы роста которых с начала года превышают темпы укрепления рубля, компания может показать в этом году хорошие финансовые результаты. А в случае ожидаемого нами ослабления рубля во втором полугодии — даже рекордные. Инвестиционный кейс Полюса нам нравится: с исторической точки зрения оценки компании невысоки, а исключительно благоприятная конъюнктура на рынке золота выступает ключевым триггером роста котировок и позволяет комфортно реализовывать проект «Сухой Лог».
Наш таргет на 12 мес.: 2600 руб.
🏦 Т-Технологии
Т-Технологии остаются бенефициаром расширения рынка финуслуг и интересной историей органического роста. Масштабируемая экосистема и проактивный маркетинг обеспечивают высокие темпы роста бизнеса и рентабельность капитала, а в сочетании с невысокой долей корпоративного портфеля делают компанию устойчивой к замедлению экономики. Мы повышаем прогноз по чистой прибыли до 172 млрд руб. (+40% г/г) и отмечаем, что текущие оценки не отражают перспектив роста как доходов, так и дивидендов.
Наш таргет на 12 мес.: 4500 руб.
🔖 Хэдхантер
Компания выглядит выигрышно не только за счёт основного бизнеса, но и благодаря экосистеме HR-tech. Сохраняется высокая рентабельность, отрицательная долговая нагрузка — имеется лишь небольшой «короткий» долг, что делает бизнес устойчивым к периоду высоких ставок. Хэдхантер остаётся главным бенефициаром сильного рынка труда, что способствует уверенному росту прибыли. Пока это не отражено в оценках: по мультипликаторам бумаги торгуются ниже большинства акций сектора.
Наш таргет на 12 мес.: 4887 руб.
🔋 НОВАТЭК
Несмотря на нахождение под санкциями, компания работает стабильно (за счет Ямал СПГ) и даже ввела в эксплуатацию 2 очередь Арктик СПГ-2. Долговая нагрузка - всего 0,1х, что очень комфортно, свободный денежный поток в первом полугодии 2025 вышел в положительную область. Текущая оценка НОВАТЭКа совсем не учитывает перспективы проекта Арктик СПГ-2, но именно старт полноценных отгрузок с него будет мощным триггером для акций компании.
Наш таргет на 12 мес.: 1393 руб.
🏠 Самолет
Считаем компанию интересной ставкой на дальнейшее смягчение ДКП и оживление спроса на жилье в условиях намечающегося в 2026 году дефицита предложения. В этом году компания, по нашим оценкам, покажет невыразительные финансовые результаты (ждем роста выручки на 7-10% г/г при слабом росте EBITDA и стагнации чистой прибыли по итогам года), но сможет начать показывать улучшение уже к концу года. Учитывая гибкую экспансионистскую политику компании, лидерские позиции в отрасли и земельный банк, по-прежнему считаем Самолет способным вернуться в ближайшие годы к уверенному росту бизнеса на фоне движения ключевой ставки к приемлемым (однозначным) уровням и сохранения госстимулирования ипотеки.
Наш таргет на 12 мес.: 2310 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#PLZL #T #NVTK #HEAD #SMLT
Аналитический центр ПСБ
На фоне рекордных цен на золото, темпы роста которых с начала года превышают темпы укрепления рубля, компания может показать в этом году хорошие финансовые результаты. А в случае ожидаемого нами ослабления рубля во втором полугодии — даже рекордные. Инвестиционный кейс Полюса нам нравится: с исторической точки зрения оценки компании невысоки, а исключительно благоприятная конъюнктура на рынке золота выступает ключевым триггером роста котировок и позволяет комфортно реализовывать проект «Сухой Лог».
Наш таргет на 12 мес.: 2600 руб.
Т-Технологии остаются бенефициаром расширения рынка финуслуг и интересной историей органического роста. Масштабируемая экосистема и проактивный маркетинг обеспечивают высокие темпы роста бизнеса и рентабельность капитала, а в сочетании с невысокой долей корпоративного портфеля делают компанию устойчивой к замедлению экономики. Мы повышаем прогноз по чистой прибыли до 172 млрд руб. (+40% г/г) и отмечаем, что текущие оценки не отражают перспектив роста как доходов, так и дивидендов.
Наш таргет на 12 мес.: 4500 руб.
Компания выглядит выигрышно не только за счёт основного бизнеса, но и благодаря экосистеме HR-tech. Сохраняется высокая рентабельность, отрицательная долговая нагрузка — имеется лишь небольшой «короткий» долг, что делает бизнес устойчивым к периоду высоких ставок. Хэдхантер остаётся главным бенефициаром сильного рынка труда, что способствует уверенному росту прибыли. Пока это не отражено в оценках: по мультипликаторам бумаги торгуются ниже большинства акций сектора.
Наш таргет на 12 мес.: 4887 руб.
Несмотря на нахождение под санкциями, компания работает стабильно (за счет Ямал СПГ) и даже ввела в эксплуатацию 2 очередь Арктик СПГ-2. Долговая нагрузка - всего 0,1х, что очень комфортно, свободный денежный поток в первом полугодии 2025 вышел в положительную область. Текущая оценка НОВАТЭКа совсем не учитывает перспективы проекта Арктик СПГ-2, но именно старт полноценных отгрузок с него будет мощным триггером для акций компании.
Наш таргет на 12 мес.: 1393 руб.
Считаем компанию интересной ставкой на дальнейшее смягчение ДКП и оживление спроса на жилье в условиях намечающегося в 2026 году дефицита предложения. В этом году компания, по нашим оценкам, покажет невыразительные финансовые результаты (ждем роста выручки на 7-10% г/г при слабом росте EBITDA и стагнации чистой прибыли по итогам года), но сможет начать показывать улучшение уже к концу года. Учитывая гибкую экспансионистскую политику компании, лидерские позиции в отрасли и земельный банк, по-прежнему считаем Самолет способным вернуться в ближайшие годы к уверенному росту бизнеса на фоне движения ключевой ставки к приемлемым (однозначным) уровням и сохранения госстимулирования ипотеки.
Наш таргет на 12 мес.: 2310 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией
#PLZL #T #NVTK #HEAD #SMLT
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤19🔥15👍13👎5
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2910-2970 руб.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
Компании представили отчетности:
• Газпром: газовый бизнес растет
• Транснефть: все стабильно
• Аэрофлот остается дивидендной историей
• Роснефть: в ожидании снижения «ключа»
• Сургутнефтегаз: пока не дивидендная история
• Самолет: выручка без изменений на фоне снижения реализации недвижимости
• ПИК: результаты сдержанные
• ЛУКОЙЛ: прибыль падает, дивиденды растут
• Русагро: результаты достойные
• Аэрофлот остается дивидендной историей
Подробнее >>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2910-2970 руб.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
Компании представили отчетности:
• Газпром: газовый бизнес растет
• Транснефть: все стабильно
• Аэрофлот остается дивидендной историей
• Роснефть: в ожидании снижения «ключа»
• Сургутнефтегаз: пока не дивидендная история
• Самолет: выручка без изменений на фоне снижения реализации недвижимости
• ПИК: результаты сдержанные
• ЛУКОЙЛ: прибыль падает, дивиденды растут
• Русагро: результаты достойные
• Аэрофлот остается дивидендной историей
Подробнее >>
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
👍12❤8🔥4
Закрываем идеи:
-5,9%
На фоне слабой отчетности видим риски ухода акций на более низкие уровни.
Не является инвестиционной рекомендацией
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😱15❤5🔥5👍1
Магнит представил финансовую отчетность по МСФО за 6 месяцев 2025 года.
Ключевые результаты за отчетный период, до применения МСФО-16:
• Выручка: 1,67 трлн руб. (+14,6% г/г; +5,7% 6 мес/6 мес);
• EBITDA 85,6 млрд руб. (+10,7% г/г; -9,4% 6 мес/6 мес);
• Рентабельность по EBITDA 5,1% (-0,2 п.п. за год; -0,9 п.п. за 6 мес.);
• Скорректир. чистая прибыль 6,5 млрд руб. (-70,2% г/г; -76,6% 6 мес/6 мес);
• Рентабельность по чистой прибыли 0,4% (-1,1 п.п. за год; -1,4 п.п. за 6 мес.);
• Чистый долг: 430,6 млрд руб (252,8 млрд руб. - на начало года)
• Чистый долг/EBITDA 2,4x (1,5x - на начало года)
Магнит продолжил демонстрировать позитивную динамику выручки за счет как наращивания сети (совокупная торговая площадь составила 11 275 тыс. кв. м., рост 6,4% год к году), так и роста среднего чека (+9,6% г/г).
Ввиду более высоких темпов роста себестоимости продаж (+14,9% г/г, +6,2% 6 мес/6 мес) компания показала чуть более сдержанный рост EBITDA. В результате рентабельность по EBITDA продолжила плавно снижаться и по итогам отчетного полугодия составила 5,1%, - минимальный показатель с 2006 года. Компания связала ухудшение эффективности с ростом потерь и увеличением интенсивности промо, частично компенсированным снижением логистических расходов и положительным влиянием структуры форматов.
На операционном уровне Магнит выглядит чуть хуже ИКС 5 (выручка: +21,2% г/г; рентабельность по EBITDA: 5,8%).
Негативом представленных данных выступает существенное увеличение долговой нагрузки, что привело к сильному росту процентных выплат и падению чистой прибыли, что сжало рентабельность по чистой прибыли до символических 0,4%.
Низкая маржинальность бизнеса при большом долге и высоких ставках заставляет сомневаться в способности компании поддерживать темпы роста выручки и оставаться прибыльной и платить приемлемые дивиденды.
Акции Магнита также не выглядят интересно и с исторической точки зрения. Понижаем целевую цену акций Магнита на горизонте 12 месяцев до 4300 руб., рекомендацию понижаем до «держать».
В модельном портфеле закрываем идею в связи с рисками ухода акций на более низкие уровни.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #MGNT
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты за отчетный период, до применения МСФО-16:
• Выручка: 1,67 трлн руб. (+14,6% г/г; +5,7% 6 мес/6 мес);
• EBITDA 85,6 млрд руб. (+10,7% г/г; -9,4% 6 мес/6 мес);
• Рентабельность по EBITDA 5,1% (-0,2 п.п. за год; -0,9 п.п. за 6 мес.);
• Скорректир. чистая прибыль 6,5 млрд руб. (-70,2% г/г; -76,6% 6 мес/6 мес);
• Рентабельность по чистой прибыли 0,4% (-1,1 п.п. за год; -1,4 п.п. за 6 мес.);
• Чистый долг: 430,6 млрд руб (252,8 млрд руб. - на начало года)
• Чистый долг/EBITDA 2,4x (1,5x - на начало года)
Магнит продолжил демонстрировать позитивную динамику выручки за счет как наращивания сети (совокупная торговая площадь составила 11 275 тыс. кв. м., рост 6,4% год к году), так и роста среднего чека (+9,6% г/г).
Ввиду более высоких темпов роста себестоимости продаж (+14,9% г/г, +6,2% 6 мес/6 мес) компания показала чуть более сдержанный рост EBITDA. В результате рентабельность по EBITDA продолжила плавно снижаться и по итогам отчетного полугодия составила 5,1%, - минимальный показатель с 2006 года. Компания связала ухудшение эффективности с ростом потерь и увеличением интенсивности промо, частично компенсированным снижением логистических расходов и положительным влиянием структуры форматов.
На операционном уровне Магнит выглядит чуть хуже ИКС 5 (выручка: +21,2% г/г; рентабельность по EBITDA: 5,8%).
Негативом представленных данных выступает существенное увеличение долговой нагрузки, что привело к сильному росту процентных выплат и падению чистой прибыли, что сжало рентабельность по чистой прибыли до символических 0,4%.
Низкая маржинальность бизнеса при большом долге и высоких ставках заставляет сомневаться в способности компании поддерживать темпы роста выручки и оставаться прибыльной и платить приемлемые дивиденды.
Акции Магнита также не выглядят интересно и с исторической точки зрения. Понижаем целевую цену акций Магнита на горизонте 12 месяцев до 4300 руб., рекомендацию понижаем до «держать».
В модельном портфеле закрываем идею в связи с рисками ухода акций на более низкие уровни.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #MGNT
Аналитический центр ПСБ
❤11👍8😱5🔥4👎2
Обработка остаётся в тренде «мягкой посадки»
В августе спад деловой активности в обрабатывающей промышленности заметно замедлился. Индекс PMI вырос до 48,7 п. с 47 п. в июле. При этом пока индикатор продолжает указывать на значительные риски переохлаждения экономики.
По результатам опросов предприятия продолжали фиксировать спад новых заказов и производства. Компании сократили закупки сырья и активнее использовали ранее сформированные запасы. На фоне окрепшей уверенности в перспективах на ближайший год бизнес активизировал найм персонала. Рост издержек продолжал замедляться. В попытках стимулировать спрос на свою продукцию компании снизили отпускные цены впервые почти за три года.
Наше мнение
Обрабатывающая промышленность похоже сохранила позитивную динамику в августе. Впрочем, рост в отраслях обработки останется сильно фрагментированным. При этом, начавшееся смягчение ДКП не только укрепляет позитивные ожидания бизнеса на перспективу, но и уже влияет на его решения (активизация по найму персонала). Это должно поддержать экономику в дальнейшем и не допустить её переохлаждения. Однако важно понимать, что позитивные ожидания формируются на уверенности в дальнейшем снижении процентных ставок и разочарование может быть болезненным.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический Центр ПСБ
В августе спад деловой активности в обрабатывающей промышленности заметно замедлился. Индекс PMI вырос до 48,7 п. с 47 п. в июле. При этом пока индикатор продолжает указывать на значительные риски переохлаждения экономики.
По результатам опросов предприятия продолжали фиксировать спад новых заказов и производства. Компании сократили закупки сырья и активнее использовали ранее сформированные запасы. На фоне окрепшей уверенности в перспективах на ближайший год бизнес активизировал найм персонала. Рост издержек продолжал замедляться. В попытках стимулировать спрос на свою продукцию компании снизили отпускные цены впервые почти за три года.
Наше мнение
Обрабатывающая промышленность похоже сохранила позитивную динамику в августе. Впрочем, рост в отраслях обработки останется сильно фрагментированным. При этом, начавшееся смягчение ДКП не только укрепляет позитивные ожидания бизнеса на перспективу, но и уже влияет на его решения (активизация по найму персонала). Это должно поддержать экономику в дальнейшем и не допустить её переохлаждения. Однако важно понимать, что позитивные ожидания формируются на уверенности в дальнейшем снижении процентных ставок и разочарование может быть болезненным.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический Центр ПСБ
❤13👍5🔥4
Газпром отчитался за 1П 2025 г. по МСФО
• Выручка: 4 990 млрд руб., -2% г/г.
• EBITDA: 1 547 млрд руб., +6% г/г.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 983 млрд руб., -5,6% г/г.
• Долговая нагрузка уменьшилась до 1,71х против 1,83х на конец 2024 года.
Результаты по выручке чуть слабее, чем ожидал консенсус. Основное давление оказали низкие рублевые цены на нефть, тогда как непосредственно газовый бизнес, напротив, чувствовал себя хорошо - выручка выросла на 8% г/г.
Нарастить EBITDA удалось за счет ll квартала и отмены надбавки к НДПИ, что сэкономило за полугодие 300 млрд руб. Рентабельность выросла до 31% против 28,7%.
Чистая прибыль снизилась под влиянием увеличения налоговой нагрузки.
Отметим, что Газпром существенно снизил чистый долг, до 6 трлн руб., что привело к снижению долговой нагрузки. Компания получила положительный свободный денежный поток в 281 млрд руб. против отрицательного год назад.
Компания снова не раскрыла скорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов, но, по нашим оценкам, за 1П 2025 г. можно ориентироваться на ~9,5 руб./акцию, однако вряд ли выплаты будут в этом году, учитывая высокую ставку. Рассчитываем на возврат к дивидендам в 2026 г.
Акции Газпрома остаются сильно зависимыми от геополитики, в целом мы видим в них перспективы для роста, но на долгосрочную перспективу. Наш ориентир на 12 мес. - 180 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #GAZP
Аналитический центр ПСБ
• Выручка: 4 990 млрд руб., -2% г/г.
• EBITDA: 1 547 млрд руб., +6% г/г.
• Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 983 млрд руб., -5,6% г/г.
• Долговая нагрузка уменьшилась до 1,71х против 1,83х на конец 2024 года.
Результаты по выручке чуть слабее, чем ожидал консенсус. Основное давление оказали низкие рублевые цены на нефть, тогда как непосредственно газовый бизнес, напротив, чувствовал себя хорошо - выручка выросла на 8% г/г.
Нарастить EBITDA удалось за счет ll квартала и отмены надбавки к НДПИ, что сэкономило за полугодие 300 млрд руб. Рентабельность выросла до 31% против 28,7%.
Чистая прибыль снизилась под влиянием увеличения налоговой нагрузки.
Отметим, что Газпром существенно снизил чистый долг, до 6 трлн руб., что привело к снижению долговой нагрузки. Компания получила положительный свободный денежный поток в 281 млрд руб. против отрицательного год назад.
Компания снова не раскрыла скорректированную чистую прибыль для расчета дивидендов, но, по нашим оценкам, за 1П 2025 г. можно ориентироваться на ~9,5 руб./акцию, однако вряд ли выплаты будут в этом году, учитывая высокую ставку. Рассчитываем на возврат к дивидендам в 2026 г.
Акции Газпрома остаются сильно зависимыми от геополитики, в целом мы видим в них перспективы для роста, но на долгосрочную перспективу. Наш ориентир на 12 мес. - 180 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #GAZP
Аналитический центр ПСБ
❤10👍9🔥6👎5
Выручка: 4,263 трлн руб., -17,6% г/г
EBITDA: 1,054 трлн руб., - 36,1%
Чистая прибыль: 245 млрд руб., -68,3%
Результаты соответствуют нашим ожиданиям, учитывая слабую конъюнктуру рынка нефти и снижение операционных показателей, в том числе за счет соблюдения сделки ОПЕК+. Затраты и расходы Роснефти снизились г/г, но темп снижения был ниже, чем у выручки. Основное давление на чистую прибыль продолжает оказывать высокая ключевая ставка, также компания отметила негативное влияние неденежных и разовых факторов. Положительным моментом отчетности считаем удержание свободного денежного потока в области положительных значений, несмотря на рост капзатрат. Долговая нагрузка на конец 1П 2025 составила 1,6х против 1,2х на конец 2024 г. По итогам 1П 2025 расчетный дивиденд ~11,5 руб.
Роснефть остается устойчивой перспективной компанией и выигрывает от снижения ключевой ставки в долгосрочной перспективе. В фокусе - запуск с 2026 г. важного проекта Восток ойл (+30% к добыче ЖУВ за 2024 г.). Наш таргет на 12 мес. - 615 руб.
Выручка: 720 млрд руб., практически не изменилась г/г
EBITDA: 308 млрд руб., +3%
Чистая прибыль: 153 млрд руб., -10% г/г
Результаты Транснефти считаем неплохими, основное ограничение по росту выручки - соглашение ОПЕК+, на чистую прибыль ожидаемо давит повышенный налог на прибыль. Тем не менее, по мере ослабления ограничений по добыче нефти в рамках ОПЕК+ компания будет выигрывать. Рассчитываем на дивиденды в размере ~170 руб./акцию, доходность 12,9%.
Компания получила чистый убыток в 452,727 млрд руб. против прибыли в 139,887 млрд руб. годом ранее. Остальные финансовые показатели раскрыты не были.
Укрепление рубля негативно давит на финансовый результат компании и делает привилегированные акции неинтересными с точки зрения доходности. Анализ затруднен ввиду отсутствия полноценного раскрытия финансовых результатов.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #ROSN #TRNFP #SNGS
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤11👍6🔥3😱3
Повышаем стоп-лоссы:
3940 руб. >> 4140 руб.
112,5 руб. >> 119 руб.
3350 руб. >> 3450 руб.
30,5 руб. >> 32,4 руб.
120 руб. >> 129 руб.
Учитывая вероятность появления негативных новостных триггеров, которые могут привести к снижению рынка, поднимаем стоп-лоссы, что позволяет снизить риски по портфелю.
В целом оцениваем ситуацию на рынке как позитивную и видим возможности для продолжения роста, что отражается в низкой доле денежных средств в портфеле.
Не является инвестиционной рекомендацией
#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤7👍7🔥4😱1
В сентябре под дивиденды можно купить:
11 сентября:
🧰 ВИ.ру (за первое полугодие 2025 г.): 1 руб., доходность ~1,27%
22 сентября:
🧪 КуйбышевАзот (за первое полугодие 2025 г.):
оа: 4 руб., доходность ~ 0,82%
па: 4 руб., доходность ~ 0,8%
25 сентября:
💻 Хэдхантер (за первое полугодие 2025 г.): 233 руб., доходность ~ 6,46%
26 сентября:
🔬 НПО Наука (за первое полугодие 2025 г.): 7,59 руб., доходность ~1,55%
🧬 ММЦБ (за первое полугодие 2025 г.): 5 руб., доходность ~3,92%
💻 Яндекс (за первое полугодие 2025 г.): 80 руб., доходность ~1,86%
30 сентября:
🌾 ФосАгро (за первое полугодие 2025 г.): 387 руб., доходность ~5,52%
#дивиденды
Аналитический центр ПСБ
11 сентября:
22 сентября:
оа: 4 руб., доходность ~ 0,82%
па: 4 руб., доходность ~ 0,8%
25 сентября:
26 сентября:
30 сентября:
#дивиденды
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍9❤6🔥5😱2