Эталон представил неплохие операционные данные за первое полугодие 2025 года.
Ключевые результаты:
• Новые продажи, в кв. метрах – 295,8 тыс. (-6,1% кв/кв; -23,2% г/г);
в т.ч.
– Москва и МО – 121,9 тыс. (+20,6% 6 мес./ 6 мес.; -17,4% г/г);
– Санкт-Петербург – 102,2 тыс. (-21,1% 6 мес./ 6 мес.; -15,7% г/г);
– др. регионы – 71,5 тыс. (-15% 6 мес./ 6 мес.; -38,6% г/г);
• Новые продажи, в руб. – 62,2 млн (-8,1% кв/кв; -20,9% г/г);
в т.ч.
– Москва и МО – 30,8 млн (+0,3% 6 мес./ 6 мес.; -30,2% г/г);
– Санкт-Петербург – 20,0 млн (-15,1% 6 мес./ 6 мес.; +15,9% г/г);
– др. регионы – 11,4 млн (-14,7% 6 мес./ 6 мес.; -33,7% г/г);
• Средняя цена, руб./кв. м – 210,3 тыс. руб. (-0,4% 6 мес./ 6 мес.; +3,1% г/г)
Компания отметила, что сбыт и среднюю цену реализации поддержали устойчивый спрос в высоком ценовом сегменте и спрос на ипотеку (доля ипотечных продаж во II кв. выросла до 32%, это максимум за последние четыре квартала, ипотеки на жилье – 44%, максимум за три квартала).
Эталон успешно адаптировался к периоду высоких ставок за счет смены фокуса развития на премиальную недвижимость и ввод объектов в высокой стадии готовности. В результате, темпы реализации премиум-объектов заметно опередили рынок по итогам первого полугодия, а удержание ставки по проектному долгу в 7,7% минимизировало процентные расходы.
Наше мнение:
Компания достаточно успешно приспосабливается к крайне сложным рыночным условиям и сжатию спроса, оптимизируя свой бизнес благодаря присутствию в премиальном сегменте. Впрочем, пока сильной инвестиционной идеи в ее бумагах не видим. Учитывая высокую долговую нагрузку Эталона, лишь начало цикла понижения ключевой ставки и сегментированность спроса на недвижимость, улучшения операционных и финансовых результатов компании ждем не ранее конца этого-начала следующего года. И по-прежнему ждем давления на котировки при начале торгов акциями МКПАО Эталон после редомициляции.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ETLN
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
• Новые продажи, в кв. метрах – 295,8 тыс. (-6,1% кв/кв; -23,2% г/г);
в т.ч.
– Москва и МО – 121,9 тыс. (+20,6% 6 мес./ 6 мес.; -17,4% г/г);
– Санкт-Петербург – 102,2 тыс. (-21,1% 6 мес./ 6 мес.; -15,7% г/г);
– др. регионы – 71,5 тыс. (-15% 6 мес./ 6 мес.; -38,6% г/г);
• Новые продажи, в руб. – 62,2 млн (-8,1% кв/кв; -20,9% г/г);
в т.ч.
– Москва и МО – 30,8 млн (+0,3% 6 мес./ 6 мес.; -30,2% г/г);
– Санкт-Петербург – 20,0 млн (-15,1% 6 мес./ 6 мес.; +15,9% г/г);
– др. регионы – 11,4 млн (-14,7% 6 мес./ 6 мес.; -33,7% г/г);
• Средняя цена, руб./кв. м – 210,3 тыс. руб. (-0,4% 6 мес./ 6 мес.; +3,1% г/г)
Компания отметила, что сбыт и среднюю цену реализации поддержали устойчивый спрос в высоком ценовом сегменте и спрос на ипотеку (доля ипотечных продаж во II кв. выросла до 32%, это максимум за последние четыре квартала, ипотеки на жилье – 44%, максимум за три квартала).
Эталон успешно адаптировался к периоду высоких ставок за счет смены фокуса развития на премиальную недвижимость и ввод объектов в высокой стадии готовности. В результате, темпы реализации премиум-объектов заметно опередили рынок по итогам первого полугодия, а удержание ставки по проектному долгу в 7,7% минимизировало процентные расходы.
Наше мнение:
Компания достаточно успешно приспосабливается к крайне сложным рыночным условиям и сжатию спроса, оптимизируя свой бизнес благодаря присутствию в премиальном сегменте. Впрочем, пока сильной инвестиционной идеи в ее бумагах не видим. Учитывая высокую долговую нагрузку Эталона, лишь начало цикла понижения ключевой ставки и сегментированность спроса на недвижимость, улучшения операционных и финансовых результатов компании ждем не ранее конца этого-начала следующего года. И по-прежнему ждем давления на котировки при начале торгов акциями МКПАО Эталон после редомициляции.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ETLN
Аналитический центр ПСБ
❤15👍11🔥4👎1
Росстат по техническим причинам опубликовал в ограниченном виде пул макроэкономической статистики за июнь и первое полугодие. Вероятно, поэтому Минэкономразвития России не представил оценку роста реального ВВП за этот период.
🔎 Что показал Росстат:
👍 Умеренное ускорение роста в сельском хозяйстве (1,5% г/г в июне после 1,4% в мае и +1,5% г/г за 1 полугодие).
👍 Отсутствие динамики в строительстве (0% г/г, после 0,1% в мае и 4,3% за первое полугодие). Причём в строительстве растёт сдача инфраструктурных объектов (например, дорог в 1,8x г/г за полугодие) при спаде ввода жилья (-2,4% г/г за полугодие). Загруженность строительных компаний заказами остаётся высокой.
👍 Рост платных услуг населению ускорился до 2,2% г/г в июне и 2,3% г/г за первое полугодие.
👍 Росстат не предоставил данных о реальной динамике розничного товарооборота, но раскрыл номинальный оборот (+12,2% г/г в июне). За минусом инфляции в июне сохраняется рост потребительского сегмента на уровне 2-3% г/г.
👍 Ведомство не раскрыло реальную динамику по оптовой торговле, где с учётом его номинальной динамики (+0,4% г/г в июне) и за минусом инфляции похоже сохраняется заметный реальный спад (-7,6% г/г было в мае).
Наше мнение:
Опираясь на имеющиеся данные и статистику по промышленности, которая сильно коррелирует с динамикой ВВП, полагаем что рост экономики в июне остался вблизи майских значений, а за первое полугодие ≈1,5%, что пока остаётся вблизи нашего прогноза (+1,5% по итогам года).
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
Опираясь на имеющиеся данные и статистику по промышленности, которая сильно коррелирует с динамикой ВВП, полагаем что рост экономики в июне остался вблизи майских значений, а за первое полугодие ≈1,5%, что пока остаётся вблизи нашего прогноза (+1,5% по итогам года).
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍20❤6🔥3👎1
О'КЕЙ раскрыл операционные результаты за II кв. 2025 г.
Ключевые показатели:
• Чистая розничная выручка: 54,9 млрд руб. (+4,9% г/г);
• Гипермаркеты: 34,2 млрд руб. (+1% г/г)
• Дискаунтеры «ДА!»: 20,7 млрд руб. (+12,2% г/г).
Рост достигнут за счет увеличения выручки (в дискаунтерах +9,9% г/г, в гипермаркетах +1% г/г) и среднего чека по сопоставимым магазинам (в дискаунтерах +11,5% г/г, в гипермаркетах +6,4% г/г), а также наращивания торговой площади (только по дискаунтерам). Однако трафик сократился – в гипермаркетах на 5,1% г/г, в дискаунтерах – на 1,4% г/г.
Наше мнение:
Результаты сдержанные. С одной стороны, темпы роста выручки выше чем в первом квартале, с другой стороны, усиливается падение трафика, причем даже в дискаунтерах. Пока не считаем расписки интересными, в том числе напоминаем, что пока они доступны только квалифицированным инвесторам. Решение о редомициляции из Люксембурга в РФ было одобрено акционерами в марте, ждем новой информации по срокам.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Чистая розничная выручка: 54,9 млрд руб. (+4,9% г/г);
• Гипермаркеты: 34,2 млрд руб. (+1% г/г)
• Дискаунтеры «ДА!»: 20,7 млрд руб. (+12,2% г/г).
Рост достигнут за счет увеличения выручки (в дискаунтерах +9,9% г/г, в гипермаркетах +1% г/г) и среднего чека по сопоставимым магазинам (в дискаунтерах +11,5% г/г, в гипермаркетах +6,4% г/г), а также наращивания торговой площади (только по дискаунтерам). Однако трафик сократился – в гипермаркетах на 5,1% г/г, в дискаунтерах – на 1,4% г/г.
Наше мнение:
Результаты сдержанные. С одной стороны, темпы роста выручки выше чем в первом квартале, с другой стороны, усиливается падение трафика, причем даже в дискаунтерах. Пока не считаем расписки интересными, в том числе напоминаем, что пока они доступны только квалифицированным инвесторам. Решение о редомициляции из Люксембурга в РФ было одобрено акционерами в марте, ждем новой информации по срокам.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты
Аналитический центр ПСБ
❤12👍8🔥4😱2
Группа Позитив опубликовала промежуточную управленческую и консолидированную финансовую отчетность по итогам первых шести месяцев 2025 года.
Ключевые показатели:
• Объем отгрузок: 7,4 млрд руб.(+51% г/г);
• Выручка: 6,8 млрд руб. (+28,3% г/г);
• EBITDAC: -5,8 млрд руб. (было -7 млрд руб.);
• NIC: -7,6 млрд руб. (было -7,1 млрд руб.);
Наше мнение:
Результаты вполне неплохие. Компания подтверждает целевые показатели отгрузок за 2025 год в коридоре 33 — 35 — 38 млрд руб., делает упор на оптимизацию расходов, что в итоге должно способствовать возвращению NIC в положительную область, а значит и к выплатам дивидендов. Мы отмечаем, что рост отгрузок способствовал улучшению динамики по EBITDAC, где сократился убыток. На NIC давление оказал внушительный рост чистых процентных расходов до 1,7 млрд руб. против 42 млн руб. за 6 мес.2024 г. При этом компания отказалась от банковских кредитов, заменив их на облигации, что в итоге позволит снизить расходы по процентным выплатам. Долговая нагрузка уменьшилась до 2,33х по сравнению с 2,97x на конец прошлого года. Позитив планирует снизить уровень долговой нагрузки к концу года на фоне сезонного увеличения объема отгрузок.
Наш таргет на 12 мес. - 1645 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #POSI
Аналитический центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Объем отгрузок: 7,4 млрд руб.(+51% г/г);
• Выручка: 6,8 млрд руб. (+28,3% г/г);
• EBITDAC: -5,8 млрд руб. (было -7 млрд руб.);
• NIC: -7,6 млрд руб. (было -7,1 млрд руб.);
Наше мнение:
Результаты вполне неплохие. Компания подтверждает целевые показатели отгрузок за 2025 год в коридоре 33 — 35 — 38 млрд руб., делает упор на оптимизацию расходов, что в итоге должно способствовать возвращению NIC в положительную область, а значит и к выплатам дивидендов. Мы отмечаем, что рост отгрузок способствовал улучшению динамики по EBITDAC, где сократился убыток. На NIC давление оказал внушительный рост чистых процентных расходов до 1,7 млрд руб. против 42 млн руб. за 6 мес.2024 г. При этом компания отказалась от банковских кредитов, заменив их на облигации, что в итоге позволит снизить расходы по процентным выплатам. Долговая нагрузка уменьшилась до 2,33х по сравнению с 2,97x на конец прошлого года. Позитив планирует снизить уровень долговой нагрузки к концу года на фоне сезонного увеличения объема отгрузок.
Наш таргет на 12 мес. - 1645 руб.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #POSI
Аналитический центр ПСБ
👍15❤7👎2🔥2
Угроза переохлаждения экономики сохраняется
👇 Опережающий индикатор деловой активности в обрабатывающей промышленности России в июле обновил минимумы с марта 2022 года и составил 47 п. Индекс второй месяц подряд указывает на существенный спад деловой активности. Если рассматривать индикатор в комплексе за последние полгода, то ситуация в обработке худшая со времён пандемии.
👍 Результаты опроса показали, что в июле предприятия продолжили фиксировать спад новых заказов и производства (однако по новым экспортным заказам впервые за 5 мес. зафиксирован рост). Бизнес отметил расширение незагруженных мощностей, сокращение закупок и спроса на рабочую силу. Инфляция издержек снова замедлилась и вместе со слабым спросом ограничивает рост отпускных цен. При этом бизнес сохраняет определенный оптимизм – рассчитывает на рост продаж в следующем году.
Наше мнение:
Несмотря на то что экономика России и крупнейший её сектор, обрабатывающая промышленность, продолжают расти, риски переохлаждения достаточно высоки. Рост обработки сильно фрагментирован и многие её отрасли уже сжимаются. Рост ВВП поддерживается госрасходами на инфраструктуру, оборону, а также конечным потреблением, но сила поддержки снижается. Индикаторы указывают, что экономика требует дополнительных стимулов – дальнейшего снижения ключевой ставки и общего смягчения денежно-кредитных условий.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
Несмотря на то что экономика России и крупнейший её сектор, обрабатывающая промышленность, продолжают расти, риски переохлаждения достаточно высоки. Рост обработки сильно фрагментирован и многие её отрасли уже сжимаются. Рост ВВП поддерживается госрасходами на инфраструктуру, оборону, а также конечным потреблением, но сила поддержки снижается. Индикаторы указывают, что экономика требует дополнительных стимулов – дальнейшего снижения ключевой ставки и общего смягчения денежно-кредитных условий.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13❤5🔥4
Итоги недели 28 июля - 1 августа
Рынок акций
Рост геополитических рисков стал основным фактором для российского фондового рынка. Индекс МосБиржи отступил в диапазон 2700 - 2750 пунктов, где перешел в консолидацию, потеряв 1,2%. Предстоящая неделя может стать высоковолатильной, что будет способствовать снижению индекса МосБиржи в диапазон 2630 - 2700 пунктов.
Рынок облигаций
Индекс RGBI завершил неделю у отметки 119 пунктов. Считаем, что факторов для выхода на новые максимумы по индексу госбумаг пока нет и наиболее вероятным сценарием на ближайшие недели является консолидация RGBI в диапазоне 118-119 п.
Валютный рынок
Рубль в начале недели резко ослаб из-за влияния геополитики. Пара CNY/RUB во вторник протестировала сопротивление на уровне 11,5, однако в дальнейшем фокус инвесторов сместился на фундаментальные факторы, поддерживающие рубль. На предстоящей неделе CNY/RUB продолжит движение в диапазоне 11-11,5, который в текущий момент обусловлен фундаментальными факторами и расширением геополитической премии в курсе национальной валюты.
Нефть
Цены на Brent за неделю выросли до $71 (+2,2%). При этом фьючерс пытался тестировать и $73, реагируя на угрозы Д.Трампа ввести санкции против России. Сезонный рост спроса на нефтепродукты в США также поддерживает цены, однако по-прежнему не исключаем фактор ОПЕК+ и давления на баланс на ближайшем заседании и ждем очередного увеличения добычи с сентября. Считаем, что при прочих равных цена Brent на следующей неделе будет находиться в зоне 67-72 долл./барр.
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
Рынок акций
Рост геополитических рисков стал основным фактором для российского фондового рынка. Индекс МосБиржи отступил в диапазон 2700 - 2750 пунктов, где перешел в консолидацию, потеряв 1,2%. Предстоящая неделя может стать высоковолатильной, что будет способствовать снижению индекса МосБиржи в диапазон 2630 - 2700 пунктов.
Рынок облигаций
Индекс RGBI завершил неделю у отметки 119 пунктов. Считаем, что факторов для выхода на новые максимумы по индексу госбумаг пока нет и наиболее вероятным сценарием на ближайшие недели является консолидация RGBI в диапазоне 118-119 п.
Валютный рынок
Рубль в начале недели резко ослаб из-за влияния геополитики. Пара CNY/RUB во вторник протестировала сопротивление на уровне 11,5, однако в дальнейшем фокус инвесторов сместился на фундаментальные факторы, поддерживающие рубль. На предстоящей неделе CNY/RUB продолжит движение в диапазоне 11-11,5, который в текущий момент обусловлен фундаментальными факторами и расширением геополитической премии в курсе национальной валюты.
Нефть
Цены на Brent за неделю выросли до $71 (+2,2%). При этом фьючерс пытался тестировать и $73, реагируя на угрозы Д.Трампа ввести санкции против России. Сезонный рост спроса на нефтепродукты в США также поддерживает цены, однако по-прежнему не исключаем фактор ОПЕК+ и давления на баланс на ближайшем заседании и ждем очередного увеличения добычи с сентября. Считаем, что при прочих равных цена Brent на следующей неделе будет находиться в зоне 67-72 долл./барр.
Подробнее>>
#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ
❤20👍15🔥6
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2700-2760 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• ЭЛ5-Энегро и Норникель раскроют финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
• Золото удерживается в районе $3400
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2700-2760 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• ЭЛ5-Энегро и Норникель раскроют финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
• Золото удерживается в районе $3400
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
👍14❤11🔥6
#псбрынки
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤15👍11🔥5
Текущую ситуацию оцениваем как по-прежнему непростую. Для сильного снижения рынка оснований не видим: среднесрочные ожидания по рублю, ДКП и экономике остаются позитивными, по динамике корприбылей – скорее, консервативными. Однако индекс МосБиржи продолжает смотреться невыразительно. Сильной поддержки со стороны рынков нефти и валюты нет, а неуверенность в отношении геополитики сохраняется.
#нашпортфель #акции
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17❤10🔥6😱2
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2750-2820 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• Ростелеком раскроет финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2750-2820 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• Ростелеком раскроет финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
👍14❤8🔥4
Норникель вчера представил финансовые результаты за первое полугодие 2025 г.
Ключевые показатели:
• Выручка: $6,46 млрд (+15% г/г);
• EBITDA: $2,6 млрд (+12% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 41% (-1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: $0,84 млрд (+2% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 13% (-1,7 п.п. за год);
• Скорректированный свободный денежный поток: $0,224 млрд (против отрицательного в первом полугодии 2024);
• Чистый долг/EBITDA: 1,9x (1,7х годом ранее)
Компания показала неплохие результаты по выручке благодаря росту цен на большинство металлов (под давлением были только цены на никель) и увеличению реализации продукции. EBITDA росла меньшими темпами из-за крепкого рубля. Курс российской валюты привел к опережающему, но вполне комфортному для компании увеличению себестоимости добычи (+19% г/г) и других операционных расходов (+17% г/г). Отметим, что Норникель смог нарастить чистую прибыль, несмотря на повышение налога на прибыль и процентных расходов. Увеличение же долговой нагрузки оказалось несколько ниже наших прогнозов.
Наше мнение:
Результаты оцениваем как неплохие, они оказались чуть лучше консенсуса Интерфакса по выручке (6,35 млрд долл.) и совпали по EBITDA (2,6 млрд). Рассчитываем на заметное улучшение финансовых показателей во втором полугодии благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на рынках МПГ, а также ослаблению рубля. Сохраняем оценку справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. на уровне 165 руб.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #GMKN
Аналитический Центр ПСБ
Ключевые показатели:
• Выручка: $6,46 млрд (+15% г/г);
• EBITDA: $2,6 млрд (+12% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 41% (-1 п.п. за год);
• Чистая прибыль: $0,84 млрд (+2% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 13% (-1,7 п.п. за год);
• Скорректированный свободный денежный поток: $0,224 млрд (против отрицательного в первом полугодии 2024);
• Чистый долг/EBITDA: 1,9x (1,7х годом ранее)
Компания показала неплохие результаты по выручке благодаря росту цен на большинство металлов (под давлением были только цены на никель) и увеличению реализации продукции. EBITDA росла меньшими темпами из-за крепкого рубля. Курс российской валюты привел к опережающему, но вполне комфортному для компании увеличению себестоимости добычи (+19% г/г) и других операционных расходов (+17% г/г). Отметим, что Норникель смог нарастить чистую прибыль, несмотря на повышение налога на прибыль и процентных расходов. Увеличение же долговой нагрузки оказалось несколько ниже наших прогнозов.
Наше мнение:
Результаты оцениваем как неплохие, они оказались чуть лучше консенсуса Интерфакса по выручке (6,35 млрд долл.) и совпали по EBITDA (2,6 млрд). Рассчитываем на заметное улучшение финансовых показателей во втором полугодии благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре на рынках МПГ, а также ослаблению рубля. Сохраняем оценку справедливой стоимости акций Норникеля на горизонте 12 мес. на уровне 165 руб.
#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #GMKN
Аналитический Центр ПСБ
❤18👍14🔥4
Ростелеком отчитался за II кв. 2025 г.
Ключевые результаты:
Выручка: 203,5 млрд руб. (+13% г/г);
OIBDA: 80,6 млрд руб. (+11% г/г);
Рентабельность по OIBDA: 39,6% (40,6% год назад);
Чистая прибыль: 6,1 млрд руб. (снизилась в 2,2x г/г);
Свободный денежный поток: -2,2 млрд руб. (против 3,3 млрд руб. во II кв. 2024);
Чистый долг/OIBDA: 2,3х (против 2,0 на конец июня 2024);
Основной вклад в рост выручки обеспечили цифровые кластеры и мобильный бизнес. Свободный денежный поток стал отрицательным по сравнению с тем же периодом прошлого года из-за более низкой операционной прибыли.
Наше мнение:
Ростелеком представил результаты по выручке и OIBDA лучше ожиданий рынка. Считаем это положительным моментом, учитывая сложные макроэкономические условия. В фокусе быстрорастущие компании - Солар, РТК «ЦОД», которые в перспективе могут быть выведены на IPO, что стало бы хорошим драйвером для переоценки материнской компании. Отмечаем некоторое давление на рентабельность OIBDA, связанную с ростом на 12% г/г операционных расходов, в основном - на персонал. На сокращение чистой прибыли ожидаемо повлиял рост процентных платежей в связи с высокой ключевой ставкой. Тем не менее, по мере смягчения денежно-кредитной политики Ростелеком сможет рефинансировать портфель по более выгодным ставкам и тем самым снизить расходы. Сохраняем нейтральный взгляд на акции Ростелекома.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #RTKM
Аналитический центр ПСБ
Ключевые результаты:
Выручка: 203,5 млрд руб. (+13% г/г);
OIBDA: 80,6 млрд руб. (+11% г/г);
Рентабельность по OIBDA: 39,6% (40,6% год назад);
Чистая прибыль: 6,1 млрд руб. (снизилась в 2,2x г/г);
Свободный денежный поток: -2,2 млрд руб. (против 3,3 млрд руб. во II кв. 2024);
Чистый долг/OIBDA: 2,3х (против 2,0 на конец июня 2024);
Основной вклад в рост выручки обеспечили цифровые кластеры и мобильный бизнес. Свободный денежный поток стал отрицательным по сравнению с тем же периодом прошлого года из-за более низкой операционной прибыли.
Наше мнение:
Ростелеком представил результаты по выручке и OIBDA лучше ожиданий рынка. Считаем это положительным моментом, учитывая сложные макроэкономические условия. В фокусе быстрорастущие компании - Солар, РТК «ЦОД», которые в перспективе могут быть выведены на IPO, что стало бы хорошим драйвером для переоценки материнской компании. Отмечаем некоторое давление на рентабельность OIBDA, связанную с ростом на 12% г/г операционных расходов, в основном - на персонал. На сокращение чистой прибыли ожидаемо повлиял рост процентных платежей в связи с высокой ключевой ставкой. Тем не менее, по мере смягчения денежно-кредитной политики Ростелеком сможет рефинансировать портфель по более выгодным ставкам и тем самым снизить расходы. Сохраняем нейтральный взгляд на акции Ростелекома.
#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #RTKM
Аналитический центр ПСБ
❤15👍12🔥5
Индекс RGBI вышел на новые максимумы и закрепился вблизи отметки 119 пунктов. Наиболее вероятным сценарием на ближайшие недели является его консолидация в диапазоне 118-119 пунктов. Не видим поводов для фиксации прибыли в длинных ОФЗ с постоянным купоном. В модельном портфеле заменили бумаги РЖД на новый более ликвидный и длинный выпуск Атомэнпр07.
Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!
Не является инвестиционной рекомендацией.
#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤15👍11🔥4
Наше мнение:
В августе уровень влияния операций ЦБ на валютный рынок не изменится. При этом ситуация с доходами госбюджета продолжает ухудшаться. Это угрожает ростом дефицита, который может иметь проинфляционное влияние.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍23❤10🔥5👎1
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2750-2820 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• Fix Price: делистинг расписок с МосБиржи
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2750-2820 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• Fix Price: делистинг расписок с МосБиржи
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
👍15❤10🔥3
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤15👍13🔥5
В августе под дивиденды можно купить:
12 августа:
📱 Ростелеком:
оа: 2,71 руб., доходность ~4,15%
па: 6,25 руб., доходность ~8,43%
Основная часть высокого дивидендного сезона прошла в июле. До конца 2025 года еще возможны промежуточные выплаты компаний, однако они вряд ли смогут сравниться по доходности с щедрыми дивидендами этого лета. Завершает высокий сезон Ростелеком.
Аналитический Центр ПСБ
12 августа:
оа: 2,71 руб., доходность ~4,15%
па: 6,25 руб., доходность ~8,43%
Основная часть высокого дивидендного сезона прошла в июле. До конца 2025 года еще возможны промежуточные выплаты компаний, однако они вряд ли смогут сравниться по доходности с щедрыми дивидендами этого лета. Завершает высокий сезон Ростелеком.
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍22❤9🔥4👎3
Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2830-2900 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• Озон, ФосАгро и Юнипро раскроют результаты по МСФО за первое полугодие 2025 г.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
📈 Индекс МосБиржи: 2830-2900 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.
🎯Важное:
• Озон, ФосАгро и Юнипро раскроют результаты по МСФО за первое полугодие 2025 г.
Подробнее>>
#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ
❤11👍10🔥3
В первую неделю августа дефляция составила -0,13% (-0,05% в предыдущие две недели). Годовой уровень инфляции снизился до 8,8% г/г. Похоже, что инфляционный тренд уходит и закрепляется в середине обновлённого прогнозного диапазона ЦБ (6-7% на конец года).
👍 Росстат зафиксировал снижение цен более чем по 50% наблюдаемых еженедельно товаров и услуг. Такой ситуации не было уже много лет. Похоже, что мы наблюдаем довольно сильный дефляционный процесс на потребительском рынке, который связан не только с сезонными факторами (хотя преимущественно с ними).
👍 Драйвером дефляции выступают продукты питания. Но почти половина позиций, где фиксируется снижение цен, относится к сегментам непродовольственных товаров и услуг. Впрочем, также остаются зоны, где устойчиво наблюдается повышенная инфляция: бензин, лекарства, транспортные услуги. Ускорился рост цен на электронику и крупы.
Наше мнение:
Всё идёт к тому, что с точки зрения фактической инфляции предпосылки для дальнейшего динамичного снижения ключевой ставки будут сохранены.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Наше мнение:
Всё идёт к тому, что с точки зрения фактической инфляции предпосылки для дальнейшего динамичного снижения ключевой ставки будут сохранены.
#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15❤9🔥3👎1
Открыли позиции в акциях:
Цель: 36 руб.
Цель: 3200 руб.
Цель: 1180 руб.
Цель: 88 руб.
Цель: 324 руб.
После переговоров спецпредставителя президента США с Владимиром Путиным наметились неплохие перспективы улучшения на геополитическом фоне, хотя быстрой разрядки по-прежнему не ожидаем. Поддержкой выступает и сохраняющийся тренд на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ. В этой связи считаем целесообразным открыть длинные позиции в бумагах, чувствительных к «потеплению» на внешнем периметре, а также в сильных акциях на внутреннем рынке.
#нашпортфель #акции
Аналитический Центр ПСБ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍26❤8🔥5👎4