Пока американский рынок закрыт, мы, как и обещали, представляем интересные и, по нашему мнению, более безопасные идеи с перспективой на 2019 год.
Чтобы вы понимали нашу логику, то для начала обсудим текущие риски, что мы сейчас наблюдаем: во-первых, это риск рецессии в США (и даже ее ожидания могут давить на рынок задолго до ее фактического начала), во-вторых, геополитические риски, связанные с торговыми войнами, Brexit и ситуацией на Ближнем Востоке, и наконец риск замедления экономического роста в Китае. Так как вероятность реализации этих рисков и просто их ожидания в моменте не нулевые, то мы рекомендуем держать часть средств (5-20%) в защитных секторах типа Utilities (коммунальные услуги), где компании выплачивают довольно высокие и стабильные дивиденды (т.е. доходность акционеров меньше зависит от ситуации в экономике) и драгоценных металлов (тем более предпочитаемый нами палладий может расти и в периоды роста и падения рынка, только за счёт своих сильных фундаментальных данных; кстати, он совсем недавно обогнал золото по стоимости на унцию). Естественно, продолжающийся цикл роста ставок ФРС будет оказывать давление на эти сектора, но рынок уже давно включил все в свои ожидания, а в текущей ситуации мы видим больше рисков для замедления цикла, нежели его ускорения. В этой связи мы меняем свой взгляд на золото с умеренно-негативного на умеренно-позитивный и даже видим большие шансы реализации позитивных рисков, нежели негативных. Для инвестиций в Utilities и драгоценные металлы мы рекомендуем использовать ETF на эти инструменты (XLU и GDX).
Ещё одна интересная тема, касающаяся сырьевых рынков в 2019, - это следующие истории:
1) Мало зависимые от глобальной ситуации и более сфокусированные на отечественном рынке (в частности, это может защитить от нарастания геополитического напряжения и замедления роста экономики Поднебесной).
2) Обладающие мощными специфическими драйверами роста.
Конечно, в периоды падения рынка и такие бумаги вряд ли устоят, но во-первых, они явно будут проигрывать меньше, а во-вторых, к моменту падения широкого индекса их специфические триггеры могут вызвать такой рост бумаг, который покроет потенциальные общерыночные снижения. К примеру, акции Mosaic (MOS) или Cameco (CCJ) выросли с начала этого года на 40% и 29%, в то время как ETF на сектор материалов (XLB), к которому они также относятся, просел на 10%. Или можно взглянуть на акции TPI Composites (TPIC) и Vivint Solar (VSLR), которые выросли на 30% и 32% против падения сектора на 4% с начала года (ETF на чистую энергетику, ICLN). Это список можно продолжить, но суть, думаю, ясна - инвестировать можно с прибылью и на таком рынке, хотя это и довольно сложно.
Но вас, наверное, больше интересует, какие есть привлекательные идеи на 2019 год? Мы будем постепенно про них рассказывать вплоть до конца этого года. Для начала выделим сегмент нефте- и газотранспортных компаний как один из наиболее самых интересных. В нем мы выделяем Targa Resources (TRGP) и Cheniere Energy (LNG) как одних из наших любимчиков. Обе компании связаны с рынком газоконденсатнов и природного газа (а LNG и с рынком СПГ, сжиженного природного газа) в США. Их финансовые показатели практически не зависят от стоимости цен на углеводороды, а в основном от объемов поставок, которые они обеспечивают. С учетом растущих потребностей США (особенно со стороны нефтехимии) и латиноамериканских и азиатских стран (куда эти энергоносители зачастую экспортируются) мы считаем, что с объемами будет все хорошо, в чем помогут сланцевые производители и высокие уровни текущих спредов Brent-WTI. Обе компании имеют целый пул проектов, которые будут постепенно выходить на рынок в 2019-2021 и которые могут обеспечить им существенный рост на бирже. #GDX #XLU #MOS #CCJ #XLB #TPIC #VSLR #ICLN #TRGP #LNG
Чтобы вы понимали нашу логику, то для начала обсудим текущие риски, что мы сейчас наблюдаем: во-первых, это риск рецессии в США (и даже ее ожидания могут давить на рынок задолго до ее фактического начала), во-вторых, геополитические риски, связанные с торговыми войнами, Brexit и ситуацией на Ближнем Востоке, и наконец риск замедления экономического роста в Китае. Так как вероятность реализации этих рисков и просто их ожидания в моменте не нулевые, то мы рекомендуем держать часть средств (5-20%) в защитных секторах типа Utilities (коммунальные услуги), где компании выплачивают довольно высокие и стабильные дивиденды (т.е. доходность акционеров меньше зависит от ситуации в экономике) и драгоценных металлов (тем более предпочитаемый нами палладий может расти и в периоды роста и падения рынка, только за счёт своих сильных фундаментальных данных; кстати, он совсем недавно обогнал золото по стоимости на унцию). Естественно, продолжающийся цикл роста ставок ФРС будет оказывать давление на эти сектора, но рынок уже давно включил все в свои ожидания, а в текущей ситуации мы видим больше рисков для замедления цикла, нежели его ускорения. В этой связи мы меняем свой взгляд на золото с умеренно-негативного на умеренно-позитивный и даже видим большие шансы реализации позитивных рисков, нежели негативных. Для инвестиций в Utilities и драгоценные металлы мы рекомендуем использовать ETF на эти инструменты (XLU и GDX).
Ещё одна интересная тема, касающаяся сырьевых рынков в 2019, - это следующие истории:
1) Мало зависимые от глобальной ситуации и более сфокусированные на отечественном рынке (в частности, это может защитить от нарастания геополитического напряжения и замедления роста экономики Поднебесной).
2) Обладающие мощными специфическими драйверами роста.
Конечно, в периоды падения рынка и такие бумаги вряд ли устоят, но во-первых, они явно будут проигрывать меньше, а во-вторых, к моменту падения широкого индекса их специфические триггеры могут вызвать такой рост бумаг, который покроет потенциальные общерыночные снижения. К примеру, акции Mosaic (MOS) или Cameco (CCJ) выросли с начала этого года на 40% и 29%, в то время как ETF на сектор материалов (XLB), к которому они также относятся, просел на 10%. Или можно взглянуть на акции TPI Composites (TPIC) и Vivint Solar (VSLR), которые выросли на 30% и 32% против падения сектора на 4% с начала года (ETF на чистую энергетику, ICLN). Это список можно продолжить, но суть, думаю, ясна - инвестировать можно с прибылью и на таком рынке, хотя это и довольно сложно.
Но вас, наверное, больше интересует, какие есть привлекательные идеи на 2019 год? Мы будем постепенно про них рассказывать вплоть до конца этого года. Для начала выделим сегмент нефте- и газотранспортных компаний как один из наиболее самых интересных. В нем мы выделяем Targa Resources (TRGP) и Cheniere Energy (LNG) как одних из наших любимчиков. Обе компании связаны с рынком газоконденсатнов и природного газа (а LNG и с рынком СПГ, сжиженного природного газа) в США. Их финансовые показатели практически не зависят от стоимости цен на углеводороды, а в основном от объемов поставок, которые они обеспечивают. С учетом растущих потребностей США (особенно со стороны нефтехимии) и латиноамериканских и азиатских стран (куда эти энергоносители зачастую экспортируются) мы считаем, что с объемами будет все хорошо, в чем помогут сланцевые производители и высокие уровни текущих спредов Brent-WTI. Обе компании имеют целый пул проектов, которые будут постепенно выходить на рынок в 2019-2021 и которые могут обеспечить им существенный рост на бирже. #GDX #XLU #MOS #CCJ #XLB #TPIC #VSLR #ICLN #TRGP #LNG
Новостей сегодня у нас немного:
1) Аналитики Goldman Sachs подняли рекомендацию по акциям LyondellBasell (LYB), заявив, что сектор этилена приближается к своему дну. Мы считаем, что эксперты известного банка слишком торопятся: самое худшее впереди для сектора и даже для такого expectations-driven рынка как американский входить настолько заранее в позицию, на наш взгляд, слишком рано. Тем более пока очень сложно оценить, насколько затянется период низкой маржи в секторе, да и возможно, спрос в будущем не будет таким высоким, как прогнозируется. К тому же, ещё неизвестно, состоится ли сделка по покупке бразильского конкурента - компании Braskem (BAK). Конечно, такой крупный M&A не останется незамеченным для инвесторов LYB. В общем и целом наша рекомендация пока сторониться этой истории, однако в нашем watchlist бумага остаётся.
2) Компания Vivint Solar (VSLR), занимающаяся решениями в области солнечной энергетики, а по факту по большей части розничной установкой солнечных панелей, очень слабо отчиталась. Прибыль, а точнее убыток на акцию оказался вдвое хуже ожидаемого, а позитивные комментарии менеджмента о продажах в 2П19 - не такими убедительными. В итоге бумаги делают сегодня почти -10%, а мы также рекомендуем держаться подальше от этой истории. Высокая долговая нагрузка и фокус на замедляющемся американском рынке солнечной энергетики оставляют мало надежд на мощный рост, несмотря на все правительственные меры на поддержку этой отрасли. #LYB #BAK #VSLR
1) Аналитики Goldman Sachs подняли рекомендацию по акциям LyondellBasell (LYB), заявив, что сектор этилена приближается к своему дну. Мы считаем, что эксперты известного банка слишком торопятся: самое худшее впереди для сектора и даже для такого expectations-driven рынка как американский входить настолько заранее в позицию, на наш взгляд, слишком рано. Тем более пока очень сложно оценить, насколько затянется период низкой маржи в секторе, да и возможно, спрос в будущем не будет таким высоким, как прогнозируется. К тому же, ещё неизвестно, состоится ли сделка по покупке бразильского конкурента - компании Braskem (BAK). Конечно, такой крупный M&A не останется незамеченным для инвесторов LYB. В общем и целом наша рекомендация пока сторониться этой истории, однако в нашем watchlist бумага остаётся.
2) Компания Vivint Solar (VSLR), занимающаяся решениями в области солнечной энергетики, а по факту по большей части розничной установкой солнечных панелей, очень слабо отчиталась. Прибыль, а точнее убыток на акцию оказался вдвое хуже ожидаемого, а позитивные комментарии менеджмента о продажах в 2П19 - не такими убедительными. В итоге бумаги делают сегодня почти -10%, а мы также рекомендуем держаться подальше от этой истории. Высокая долговая нагрузка и фокус на замедляющемся американском рынке солнечной энергетики оставляют мало надежд на мощный рост, несмотря на все правительственные меры на поддержку этой отрасли. #LYB #BAK #VSLR
Сегодня тоже достаточно насыщенный день:
1) Позитивно (что довольно редко для сектора материалов в этом сезоне) отчиталась наша рекомендация - строительная компания Martin & Marietta (MLM). Цифры существенно обошли консенсус как по выручке, так и по EPS. Однако менеджмент сохранил свой предыдущий прогноз по выручке и EBITDA на 2019 год (справедливости ради отметим, что компания даёт целевой диапазон, и вероятность попадания в его верхнюю границу существенно выросла после сегодняшней отчётности). Руководство отмечает возросший спрос в виду переноса продаж с 2018 (из-за неблагоприятных погодных условий и проблем с логистикой в прошлом году) и продолжающего восстановления в строительной отрасли. Компания, с чем мы солидарны, ожидает восстановления спроса во всех трёх сегментах своего бизнеса (публичное, жилое и коммерческой строительство). С момента инициации нашей идеи (11 декабря) акции MLM выросли уже на 25%, а S&P500 - только на 11%. При этом мы видим у этой торговой рекомендации ещё больший потенциал.
2) Tesla (TSLA) начинает оказывать все большее влияние в непрофильных отраслях. С понедельника компания, которая, помимо всего прочего, владеет одним из крупнейших игроков на рынке солнечной энергетики Solar City, снижает цены на солнечные панели и другое оборудование для их установки на 38% ниже среднерыночных показателей в США. А все для того, чтобы вернуть свои утраченные позиции у таких игроков как Vivint Solar (VSLR) и Sunrun (RUN), которые сегодня дружно падают на 7-9%. Но беда не приходят одна: одновременно Китай анонсировал план по сокращению цен на электричество, генерируемое на солнечных фермах, на 20%, чтобы сделать возобновляемую энергетику более конкурентноспособной для конечных потребителей (новые цены начнут действовать в Поднебесной с 1 июля). Однако на производителей модулей и комплектующих как First Solar (FSLR) и наши идеи SMA Solar Technologies и Wacker Chemie (S92 и WCH, торгуются во Франкфурте) обе новости имеют очень ограниченное влияние. Для последних пока не видим серьёзных рисков, хотя в рамках производственной цепочки давление со стороны их покупателей теперь явно возрастёт.
3) Компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway (BRK/B) готова инвестировать 10 млрд долл в Occidental Petroleum (OXY) с целью поддержать их оффер по выкупу Anadarko (APC). Этот неожиданный шаг, конечно, переворачивает ход всей партии. С поддержкой такого гиганта как Berkshire даже у Chevron (CVX) очень мало шансов на успех. Теперь оцениваем вероятность того, что именно Occidental станет счастливым обладателем Anadarko, в 80%. А Chevron в качестве отступных за изнурительный труд своих консультантов и M&A департамента, видимо, получит 1 млрд долл. #MLM #TSLA #VSLR #RUN #S92 #WCH #BRK/B #OXY #APC #CVX #ТорговыеИдеи
1) Позитивно (что довольно редко для сектора материалов в этом сезоне) отчиталась наша рекомендация - строительная компания Martin & Marietta (MLM). Цифры существенно обошли консенсус как по выручке, так и по EPS. Однако менеджмент сохранил свой предыдущий прогноз по выручке и EBITDA на 2019 год (справедливости ради отметим, что компания даёт целевой диапазон, и вероятность попадания в его верхнюю границу существенно выросла после сегодняшней отчётности). Руководство отмечает возросший спрос в виду переноса продаж с 2018 (из-за неблагоприятных погодных условий и проблем с логистикой в прошлом году) и продолжающего восстановления в строительной отрасли. Компания, с чем мы солидарны, ожидает восстановления спроса во всех трёх сегментах своего бизнеса (публичное, жилое и коммерческой строительство). С момента инициации нашей идеи (11 декабря) акции MLM выросли уже на 25%, а S&P500 - только на 11%. При этом мы видим у этой торговой рекомендации ещё больший потенциал.
2) Tesla (TSLA) начинает оказывать все большее влияние в непрофильных отраслях. С понедельника компания, которая, помимо всего прочего, владеет одним из крупнейших игроков на рынке солнечной энергетики Solar City, снижает цены на солнечные панели и другое оборудование для их установки на 38% ниже среднерыночных показателей в США. А все для того, чтобы вернуть свои утраченные позиции у таких игроков как Vivint Solar (VSLR) и Sunrun (RUN), которые сегодня дружно падают на 7-9%. Но беда не приходят одна: одновременно Китай анонсировал план по сокращению цен на электричество, генерируемое на солнечных фермах, на 20%, чтобы сделать возобновляемую энергетику более конкурентноспособной для конечных потребителей (новые цены начнут действовать в Поднебесной с 1 июля). Однако на производителей модулей и комплектующих как First Solar (FSLR) и наши идеи SMA Solar Technologies и Wacker Chemie (S92 и WCH, торгуются во Франкфурте) обе новости имеют очень ограниченное влияние. Для последних пока не видим серьёзных рисков, хотя в рамках производственной цепочки давление со стороны их покупателей теперь явно возрастёт.
3) Компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway (BRK/B) готова инвестировать 10 млрд долл в Occidental Petroleum (OXY) с целью поддержать их оффер по выкупу Anadarko (APC). Этот неожиданный шаг, конечно, переворачивает ход всей партии. С поддержкой такого гиганта как Berkshire даже у Chevron (CVX) очень мало шансов на успех. Теперь оцениваем вероятность того, что именно Occidental станет счастливым обладателем Anadarko, в 80%. А Chevron в качестве отступных за изнурительный труд своих консультантов и M&A департамента, видимо, получит 1 млрд долл. #MLM #TSLA #VSLR #RUN #S92 #WCH #BRK/B #OXY #APC #CVX #ТорговыеИдеи
Аналитический отчёт Morgan Stanley с явно негативным оттенком нанёс сегодня серьёзный ущерб многим компаниям из сектора солнечной энергетики, включая таких игроков как First Solar (FSLR), Sunpower (SPWR) и Sunnova (NOVA). Хотя эксперты банка все же выделяют интересные бумаги, рынок воспринял их отчёт в целом негативно. Ко всему прочему представители Aurelius Value заявили, что сохраняют короткие позиции в одном из крупнейших розничных дистрибьюторов солнечных модулей - компании Vivint Solar (VSLR), заявив, что последняя во многом скрыла факт судебных исков, связанными с недобросовестно составленными клиентскими контрактами. В целом мы разделяем общерыночное мнение о том, что большинство бумаг этого сегмента выглядят дороговато, однако по нашему мнению, это не относится к игрокам рынка инверторов, включая нашу рекомендацию - SMA Solar Technologies (S92, торгуется во Франкфурте), бумаги которой сегодня даже немного подрастают.
#FSLR #SPWR #NOVA #VSLR #S92 #ТорговыеИдеи
#FSLR #SPWR #NOVA #VSLR #S92 #ТорговыеИдеи
Уже несколько раз упомянутая в этом канале компания SunPower (SPWR) объявила сегодня по сути о своём разделений на две новые компании - Maxeon Solar Technologies, который будет заниматься сугубо производством солнечных панелей во Франции, Малайзии, Мексике и на Филиппинах, и Sunpower, которая сфокусируется на установке, логистике и дистрибуции этих панелей среди розничных и корпоративных клиентов в США. В первую при этом инвестирует около 300 млн долл китайский производитель полупроводников - Tianjin Zhonghuan Semiconductors (002129, торгуется в Шеньчжэне), который получит долю в размере 29%. Остальные 71% в Maxeon останутся у акционеров текущего SunPower, среди которых числится и небезызвестный Total (FP в Париже и TOT в Нью-Йорке) с пакетом 57%. Новость обрадовала инвесторов, и акции к текущему моменту показывают рост уже на 7%. Закрытие сделки ожидается в 2К20. Теперь SunPower будет конкурировать с Vivint Solar (VSLR) и Sunrun (RUN) за место под солнцем на американском розничном рынке, а Maxeon вступит в бой с такими мастодонтами как First Solar (FSLR) и Xinyi Solar (968, торгуется в Гонконге) за звание лучшего производителя. Сама структура сделка должна привести к большей стоимости для акционеров, тем более с учётом привлечения крупного китайского инвестора. Однако учитывая маленькие размеры бизнеса, мы считаем, что порознь компаниям будет сложно сделать конкурентное ценовое предложение на этом довольно избирательном рынке. По нашему мнению, у Maxeon будет больше шансов преуспеть, хотя мы не рекомендуем инвестировать ни в одну из образовавшихся компания, текущие мультипликаторы в отрасли выглядят слишком завышенными.
#SPWR #002129 #FP #TOT #VSLR #RUN #FSLR #968
#SPWR #002129 #FP #TOT #VSLR #RUN #FSLR #968