🖥 Positive Technologies: допэмиссия со второй попытки

📍 Акционеры Группы Позитив повторно поддержали предложение о допэмиссии акций в размере 7,9% капитала. Предыдущее предложение с аналогичными параметрами было приостановлено в связи с просьбой Ассоциации владельцев облигаций к ЦБ РФ о соблюдении интересов миноритарных акционеров.

💡 Наше мнение:

⌛️ Параметры допэмиссии были известны заранее, поэтому объявление факта допэмиссии не оказывает влияния на оценку справедливой стоимости.

⚖️ Вероятно, часть инвесторов ожидала отмены или изменения объема допэмиссии в меньшую сторону, что может объяснять негативную реакцию рынка.

#Акции $POSI
#Сергей_Либин
@capital_mkts

📊 Итоги недели на финансовых рынках: 4-8 ноября

🚀 Фондовый рынок США ощутимо вырос (S&P 500 +4,3%) на фоне безоговорочной победы Трампа на президентских выборах в США и в свете того, что в случае контроля республиканцев над Конгрессом ожидается проведение более благоприятной для рынка политики. Сыграли также роль ожидаемое снижение ставки ФРС и относительно мягкая риторика регулятора. Теперь вероятность снижения ставки еще на 25 б.п. в декабре оценивается в 73%. На следующей неделе в центре внимания будет ИПЦ за октябрь.

📉 Европейские фондовые индексы (EuroSTOXX -1,2%). упали на фоне опасений того, что Трамп поднимет пошлины на импорт из ЕС и переложит на Европу бремя финансирования поддержки Украины. Увольнение министра финансов и распад правящей коалиции в Германии также сказались на настроениях инвесторов.

📈 Brent (+2,6%) отыграла большую часть потерь предыдущей недели на фоне потенциального ущерба от урагана в Мексиканском заливе, решения ОПЕК+ отложить на месяц повышение добычи, а также ввиду сохраняющейся премии за риск в связи с конфликтом на Ближнем Востоке.

📈 Китайские фондовые индексы выросли на ожиданиях новых бюджетных стимулов, введение которых может быть ускорено после победы Трампа, а также гораздо лучших, чем прогнозировалось, показателях экспорта и динамики индекса PMI в сфере услуг. На этой неделе инвесторы ожидают данных по инфляции, промышленному производству и розничным продажам.

🚀 Российский рынок вырос (IMOEX +4,8%%): инвесторы связывают успех Трампа на выборах с возможностью начала разрядки геополитической напряженности. Кроме того, после недавнего падения котировок на рынке появились покупатели на ценовых минимумах.

#Итоги_недели
@capital_mkts

⚡️ Наиболее важные публикации недели на случай, если вы пропустили

💼 Экономика и долговой рынок:
- Валютный рынок: как и не было налоговой недели
- Аукционы Минфина: вновь только классический выпуск
- Минутки ЦБ в октябре: новый импульс жесткости🔥
- Исполнение федерального бюджета в октябре🔥

📈 Рынок акций и корпоративные события:
- SFI: надо больше дивидендов
- Озон: разворот к рациональности
- SFI: новогодний дивиденд🔥
- Positive Technologies: отложенный старт продаж NGFW негативно повлиял на результаты
- Взгляд на компанию: Татнефть – высокая дивидендная доходность поддержит интерес к акциям🔥
- Аренадата: сильные результаты за 9М24 могут привести к переоценке перспектив роста
- Positive Technologies: допэмиссия со второй попытки
- Итоги недели на финансовых рынках: 4-8 ноября

💡 База знаний:
- База знаний. Дивиденды: справочник для инвестора🔥

🧭 Для вашего удобства мы также запустили НАВИГАТОР по каналу БРК, который позволит вам лучше ориентироваться в публикуемых материалах.

#Публикации_недели
@capital_mkts

🔥 Топ-пики рынка акций на неделю с 11 по 15 ноября

🛢 Нефть и газ: Татнефть
За последний месяц акции показывали более слабую динамику, чем большинство бумаг в российском нефтегазовом секторе, без видимых фундаментальных причин. Однако на этой неделе бумага может оказаться лучше других в секторе на фоне рекомендации по дивидендам за 3К24 (ожидается 13 ноября).

⚡️ Электроэнергетика: Интер РАО
Сохраняем позитивный взгляд на бумагу как на защитную историю благодаря ее значительной денежной позиции (превышающей чистую капитализацию – без учета квазиказначейских акций) в комбинации с повышенным уровнем процентных ставок, который имеет тенденцию к дальнейшему росту.

🖥 Технологии: Positive Technologies
На прошлой неделе котировки снизились на 5% на фоне слабой отчетности и объявления допэмиссии. На этой неделе мы ожидаем восстановления котировок в преддверии коммерческого запуска NGFW 20 ноября.

💊 Здравоохранение: МД Медикал Груп
Во вторник, 12 ноября, компания проводит День инвестора. Новостной поток с мероприятия может поддержать акцию. Мы, в частности, ожидаем новостей по размеру финального дивиденда, который компания может заплатить до конца года, а также информацию по возможной консолидации конкурентов.

#Акции #Топ_Пики
$TATN $IRAO $POSI $MDMG
@capital_mkts

🛢 Роснефть: объявленные дивиденды на уровне ожиданий

1️⃣ Совет директоров Роснефти рекомендовал промежуточный дивиденд в размере 36,47 руб./акц. (доходность – 7,6%), что соответствует коэффициенту выплат 50% от чистой прибыли по МСФО и полностью совпадает с нашими и рыночными ожиданиями.

🗓 9 января 2025 г. – последний день покупки акций Роснефти для получения дивидендов.
10 января 2025 г. – дата закрытия реестра.

💡 По нашим оценкам, дивидендные выплаты Роснефти по итогам 2024 г. могут составить 65,7 руб./акц. (доходность – 13,6%).

#Акции $ROSN
#Алексей_Кокин #Валентина_Гилёва
@capital_mkts

💴 Валютный рынок: волна позитива

🔎 На прошлой неделе рубль укрепился к юаню на бирже на 0,7% н/н (13,57/юань). В понедельник тренд сохранился, и рубль во второй половине дня достиг 13,52/юань.

📉 Как и в прошлом месяце, рубль перешел к укреплению не в ходе налоговой недели, а спустя какое-то время. В пользу этого говорит резкое и существенное снижение юаневых биржевых ставок: RUSFAR CNY O/N – до 2,44% (-17,7 п.п.), а RUSFAR CNY 1W – до 4,07% (-16,2 п.п.).

🔼 Это может быть обусловлено увеличением размещения валютной ликвидности на бирже со стороны экспортеров в преддверии роста ее продаж – по аналогии с ситуацией месяцем ранее. Впрочем, тогда юаневые ставки на бирже отреагировали значительно слабее, что может говорить в пользу более существенных объемов данных операций в текущий момент.

📍 Мы полагаем, что в условиях заведения экспортерами существенных валютных средств на биржу именно сейчас рубль может продолжить укрепление в диапазон 13,3–13,5/юань.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
@capital_mkts

🌱 Русагро: обзор финансовых результатов за 3К24

📊 В 3К24 темпы роста консолидированной выручки Группы ожидаемо замедлились на 6% г/г против 20% г/г в 1П24 на фоне исчерпания эффекта от консолидации НМЖК.

🎢 Скорректированная валовая рентабельность снизилась во всех четырех бизнес-сегментах на фоне роста себестоимости и коррекции цен на продукцию.

📉 Рентабельность по EBITDA снизилась на 7 п.п., что было обусловлено коррекцией к средним показателям в рамках многолетних циклов.

🧮 Показатель «Чистый долг/EBITDA» снизился до рекордных 0,99х. При этом после переезда в Россию компания не планирует выплачивать дивиденды за пропущенные периоды, а намерена инвестировать средства в повышение эффективности производств, а также аккумулировать их для возможных покупок.

⤴️ Главным ближайшим катализаторам для акции будет завершение процедуры редомициляции, которое может произойти на горизонте четырех месяцев.

⚖️ В отсутствие сильных фундаментальных драйверов на среднесрочном горизонте мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.

#Акции $AGRO
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию. Северсталь: давление на СДП будет компенсировано ростом
 
💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на инвестиционные истории компаний. Сегодня представляем Северсталь.
 
Капитализация: 1 059 млрд руб. / Целевая цена: 1 600 руб.
 
⚖️ Северсталь сочетает элементы роста с существенным денежным и дивидендным потоком. Однако доходность свободного денежного потока (СДП) и дивидендов будет под давлением в 2024–2026 гг. из-за увеличения капитальных затрат и снижения спроса на стальную продукцию в РФ.
 
🔥 Драйверы инвестиционной истории:
🔹 Возобновление выплаты дивидендов по итогам 2023 г. с дальнейшими выплатами поквартально в 2024 г.;
🔹 Отсутствие чистой долговой нагрузки;
🔹 Амбициозная стратегия на 2024-2028 гг., нацеленная на рост производства за счет инвестиций.
 
⚡️ Рекомендация – «держать», с целевой ценой 1 600 руб./акц. и потенциалом роста 27%.
 
Подробный обзор представлен по ссылке.
 
🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.
 
#Акции $CHMF
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🥉 ЮГК: Ростехнадзор снял запрет на добычу руды в Уральском хабе

✔️ Ростехнадзор снял запрет на ведение горных работ на карьерах «Курасан», «Южный Курасан», «Березняковский», входящих в Уральский хаб ЮГК.

🔹 Запрет был введен в середине августа 2024 г. в связи с недостаточным соблюдением норм по охране труда.

🔹 По итогам 1П24 Уральский хаб компании произвел 2,3 тонны золота (-26% г/г), что составило 43% от общего производства золота ЮГК.

🔹 Несмотря на приостановку добычи руды на Уральском хабе компании, он продолжал производить золото, используя ранее добытую руду. Масштабы производства не раскрывались.

👍 Возможность возобновления производства руды на Уральском хабе является позитивной новостью для ЮГК, поскольку точка зрения Ростехнадзора по этому вопросу не была ясна.

⚖️ Однако достижение ЮГК ранее озвученных целей по производству золота в 2024 г. (рост не менее чем 20% г/г) представляется маловероятным на фоне снижения производства в 1П24 (-11% г/г до 5,4 тонны) и приостановки производства руды на Уральском хабе на три месяца.

💡 Благодаря повышенным ценам на золото (+27% с начала 2024 г.) ЮГК сохраняет свою фундаментальную привлекательность. Но краткосрочные катализаторы остаются неопределенными.

#Акции $UGLD
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

📊 Аэрофлот: объем перевозок в октябре сохранил незначительное отставание от 2019 г.

📄 Аэрофлот опубликовал операционные показатели за октябрь 2024 г.

📈 По сравнению с октябрем 2023 г. рост продолжился. Пассажиропоток (+14% г/г) и пассажирооборот (+18% г/г) увеличились за счет как международных (+27% г/г и +36% г/г), так и внутренних линий (+10% г/г, +8% г/г).

🔁 По сравнению с октябрем 2019 г. (период до пандемии) общий объем перевозок сохранил отставание за счет международных рейсов. Пассажиропоток и пассажирооборот были ниже уровня октября 2019 г. на 8% и 3% соответственно из-за отставания по международным перевозкам (-49% и -34%), которое было компенсировано заметным ростом на внутренних линиях (+26% и +42%).

1️⃣ Дивиденды по итогам 2024 г. остаются вероятными, но не гарантированными. Дивидендная доходность может превысить 10%, если компания будет следовать традиционному для госкомпаний подходу к расчету дивиденда: 50% от скорректированной чистой прибыли.

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

💼 Аукционы Минфина: пауза во флоатерах

На аукционах ОФЗ Минфин сегодня предложит участникам два классических выпуска:
📍 ОФЗ-26246 (2036 г.)
📍 ОФЗ-26248 (2040 г.).

🖋 После трех несостоявшихся аукционов по флоатерам Минфин решил взять паузу в размещении данного инструмента – впервые с 16 октября.

💡 Объем размещения классических выпусков может оказаться выше значений последних месяцев, однако едва ли превысит 30-40 млрд руб.

📊 Прошлая неделя оказалась одной из наиболее сильных для рынка ОФЗ за последние годы на фоне геополитических факторов. Доходности по длинным ОФЗ опустились на 70–90 б.п. при возросших объемах торгов.

🔹 При этом в условиях ожидания дальнейшего повышения ключевой ставки мы полагаем, что позитив на рынке будет краткосрочным. Итоги аукционов станут одним из индикаторов настроения инвесторов.

⬆️ Определенную поддержку предстоящим аукционам, а также восстановлению спроса на флоатеры может оказать ряд мер, принятых за последние дни Центральным банком. Это, в частности, послабления в отношении НКЛ и новые меры по сокращению кредитования под залог нерыночных активов.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
@capital_mkts

💊 МД Медикал Груп: День инвестора
 
📢 Компания провела День инвестора, в рамках которого дала обзор своего текущего положения, а также озвучила планы на ближайшее будущее.
 
⚡️ МД Медикал – второй по размеру игрок на рынке с долей 2% всего рынка. На текущий момент под управлением компании находится 51 клиника и 11 госпиталей (в 37 городах в 30 российских регионах).
 
🚀 Стратегия роста компании предусматривает как региональную экспансию – за счет органического наращивания мощностей и покупок мелких и средних региональных игроков, так и вертикальную интеграцию – за счет расширения спектра оказываемых медицинских услуг и открытия клиник в жилых кварталах, что будет способствовать увеличению жизненного цикла клиента (CLC) и повышению пожизненной стоимости клиента (CLTV).
 
📈 На текущий момент МД Медикал находится в отличной операционной и финансовой форме. Уже четвертый квартал подряд компания демонстрирует рост выручки, превышающий 20%.
 
1️⃣ В этом году МД Медикал завершила редомициляцию в Россию, что позволило вернуться к практике выплаты дивидендов акционерам. После «переезда» в Россию компания в два этапа заплатила рекордные 163 руб./акц. в качестве дивиденда (доходность – 19%).

✔️ Компания не исключает выплаты еще одного дивиденда до конца года. По словам менеджмента, на текущий момент чистая денежная позиция превышает 4 млрд руб., что создает хорошую базу для существенных дивидендных выплат.
 
📈 В ближайшие пять лет Capex составит более 20 млрд руб., а общее число медучреждений, по планам, превысит 100. С учетом инфляции стоимости услуг, а также увеличения загрузки мощностей это позволит поддержать ежегодные темпы роста выручки на уровне 15–20%.
 
👍 МД Медикал успешно совмещает кейс истории роста и хороших дивидендных выплат. Компания не имеет долгов и сохраняет высокую денежную позицию, что в условиях текущих процентных ставок выгодно отличает ее от других публичных аналогов.

🔥 Бизнес-стратегия МД Медикал выглядит рациональной и позволит компании максимально выиграть от расширения рынка на фоне растущего запроса российских потребителей на высококачественные медицинские сервисы.

💡 Мы полагаем, что акции МД Медикал могут быть интересны инвесторам, ищущим качественные долгосрочные истории роста.

#Акции $MDMG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🕺The Flow Show

🆕 Мы анонсируем новую серию публикаций, где будем мониторить движение средств на депозитах и в рыночных фондах.

🔁 Последовательное ужесточение ДКП ЦБ привело к бурному перетоку средств инвесторов из фондового рынка в денежный, а также в депозиты. С января по октябрь средства населения на срочных вкладах выросли на 6,7 трлн руб., что более чем в два раза превышает результат за тот же период прошлого года (+3,0 трлн руб.). Общий объем остатков на банковских счетах при этом составил более 52 трлн руб.

🥇 Приток средств в фонды денежного рынка в октябре стал рекордным за всю историю и составил 138,9 млрд руб., что больше суммы результатов августа и сентября. Стоимость чистых активов в этих фондах превысила 700 млрд руб.

👍 Мы прогнозируем, что данная тенденция сохранится, пока ставка ЦБ остается на высоком уровне. По мере потенциального смягчения ДКП в 2П25 можно будет наблюдать обратный переток средств населения в более рисковые инструменты, что окажет поддержку рынку акций.

#Фонды
#Иван_Суслов
@capital_mkts