#гнетущее_ДКП
возвращаясь из глубин макроэкономики к рыночной лабудистике - судя по всему на американском фин рынке опять что-то перекосило: доходность по коротким векселям прёт вверх - то ли кто-то из азиатских инвесторов что-то опять продает, то ли ФРС до "твистовался"

А у нас зато все в кучку - спреды сблизились совершенно неприличным образом. Причин этому и правда можно придумать сколь угодно много. Но мне кажется такие вещи свидетельствуют о том, что рынок мелкий: иной раз 500 бумаг купил или же продал и на тебе - аномалии на графиках заплясали.

#отчет_эмитента

SOKOLOV отчитался за 2022 год.

Выручка на фоне общего снижения ювелирного рынка выросла на 31% по сравнению с 2021 годом и достигла 32 млрд рублей.

Ключевым драйвером роста SOKOLOV стал двукратный рост розничных продаж, на которые теперь приходится 75% совокупной выручки бренда (24 млрд руб).

Треть оборота розницы обеспечили онлайн-каналы (web-сайт, мобильное приложение и маркетплейсы), где выручка выросла с 4 до 8,4 млрд рублей. Выручка оффлайн-розницы также удвоилась и достигла 15,6 млрд рублей.

В 2023 году SOKOLOV продолжит расширение собственной федеральной розничной сети, используя инвестиции, привлеченные в рамках дебютного облигационного займа в конце прошлого года.

#ВИЭ #уголь #ГОЭЛРО_2
Нельзя сказать, что в прошлые годы подобных "исследований" не было *еще как были), но на фоне нынешних сокращений инвестиций в ВИЭ они смотрятся особенно комично.
В чем тут дело?
Перед нами сразу три крупные манипуляции:
1. Старая угольная станция, которую пора модернизировать, как правило построена в 1940-1950-е годы (если не ранее, как, например, у нас в Якутии) и по сравнению с любыми станциями нового поколения очевидно им проигрывает. ВИЭ будет эффективнее на 10%, но новая угольная будет эффективнее на 15%, а газовая (при наличии трубы) - на 30%
2. Эффективность ВИЭ считается с учетом субсидий, угольные - без. Если субсидии убрать (а это рано или поздно случится), то ни о каких 99% речи не будет точно.
3. Ну и наконец, про угольные моногорода и инвестиции - это в принципе очень смешно. Типа $30 млрд. инвестиций в энергетику после реформы РАО ЕЭС от Чубайса, которых никто так и не увидел. Тут прямо сразу чуть-чуть менее $600 млрд. Но даже если вдруг какие то инвестиции и случились - при нынешнем безлюдном производстве это приведет к новой тысяче рабочих мест на каждый 3-5 тысяч сокращенных.
В общем, узнаю ВИЭ миссионеров - фантазии помноженные на вранье и некомпетентность.

Какова же альтернатива?
1. На самом деле, обновлять фонды надо. Но обновлять с учетом местной ресурсной базы. Если у вас много угля и торфа - зачем ставить ветряки? Поставьте современную ТЭС на смешанном топливе, добавьте к ней если уж так необходимо ТБО (будет прямо настоящее ВИЭ), прикрутите солнечные панели для освещения линейный объектов - и вперед.
2. Нужно делать энергокольца. Причем по всей Азии. Все увязывать в единую систему, снимая энергетические проблемы развивающихся экономик и оптимально загружая те мощности которые созданы у нас, но по тем или иным причинам сейчас используемые не в оптимальном режиме.
И экономия в этом случае будет существенно больше чем от "лобовой" замены ВИЭ, и инвестиции триллионные.

#ужасы_евроклира
Я же говорил - к весне начнут снимать санкции. Медленно и неохотно, но никуда не денутся. Тут вот и Швейцария объявила что передумала конфисковать активы. Для понимания - дело о нефти Ирана, присвоенной Израилем в 1979 году, без движения лежит более 40 лет. Так что если надо, то тянуть можно долго. Но видимо не надо.

#поменяйте_керенки
Питера Шиффа уже наверное все процитировали
Но вот вам еще инфляционных новостей:
1) В ЕС все явственней корячится стагфляция и там уже никто этого не стесняется
2) в США CNN держит тему инфляции на первой полосе, а WSJ предлагает отказаться от завтраков ввиду дороговизны
3) ВOfA провел опрос, и 40% респондентов назвали инфляцию в качестве основного риска
4) В Англии инфляция пока замедляется, но она и так там выше 10% - в принципе они пришли к целевому уровню чуть раньше.
5) Но конечно не раньше Латинской Америки. Хотя там тоже есть страны в которых инфляция еще не разогналась (Боливия или Панама, например), но всё-таки главные тут Бразилия, Мексика и конечно Аргентина.


Вообще акция - "всем CPI по 10% официально, и еще по 10% бонусом в подарок" выглядит все более и более реалистично. К концу года должны все пока отстающие подтянуться.

#поменяйте_керенки
Что и требовалось достичь: даже официальная инфляция выше чем возможности по сбережению для большинства инвесторов. А если без приписок и искажений, то "честный" CPI будет давать уменьшение капитала на не 1-2% а примерно на 4-5%.
Ну и выйти в ноль смогут "не только лишь все"
И в принципе так по всему миру, включая РФ.

#лизинг
#транспорт
Коллеги сообщают - сроки лизинга ж/д вагонов удлиняются. Мы неоднократно в последние 3-4 года говорили о том, что вагоны - это самая большая мина, которая может обрушить рынок лизинга. Их наделали много (больше чем пропускная способности сети), они дорогие, куча как технологических так и коммерческих проблем. А тут еще "поворот на Восток". В общем, пока не разошьют узкие места на инфраструктуре (это минимум года 3-4 при самом удачном стечении обстоятельств) головняк с лизингом сохранится. Но судя по всему обвалов и банкротств у лизингов набравших в портфели вагоны все же не будет, в том числе и благодаря удлинению срока договоров. Хотя я знаю, что держатели евробондов ГТЛК считают иначе и уже почти год испускают лучи поноса в адрес менеджмента компании. И их таки можно понять.

Забавный факт - доллар сегодня стоит ровно столько же, сколько стоил год назад.

То есть если год назад вы ушли в випассану, а сегодня вернулись и проверили курс доллара, то как будто за этот год ничего и не произошло.

Получается, мой прогноз по возврату доллара на уровень до СВО можно считать исполненным.

За чем следим сейчас - тогда, год назад, уровень 75 был уровнем поддержки, с которой рубль начал эпичный запуск в район 120. Станет ли этот уровень теперь уровнем сопротивления? 🍿🤔

#партизанская_макроаналитика
#угар_киберпанка

Глядя на доклад Вьюгина, Гурвича и Co, я вдруг понял, что проблема признания собственных ошибок скоро будет едва ли не наиглавнейшей.

Приведу простой пример: события начавшиеся 24.02.2022 почти никто из экспертов не смог предвидеть, но только от Федора Лукьянова я слышал публичное признание в том, что он был не прав и что, для того, чтобы продолжать работу пришлось многое переосмыслить. В комментариях к видео его кстати не поняли - видимо современное "общество спектакля" настолько уповает на силу пиар-технологий, что можно простить все кроме прямого признания ошибок. Авторы доклада этот урок усвоили очень хорошо. Яркая цитата:
————————
Парадокс сложившейся ситуации в том, что показатели российской экономики, которые выглядят гораздо лучше ожиданий, не свидетельствуют о том, что экономика устойчива к факторам кризиса. Они свидетельствуют о том, что существуют обстоятельства, которые подавляют естественную реакцию экономики на эти факторы.
————————-
Перевод на русский язык: да мы второй раз (первый был прошлым летом) обосрались с прогнозами, но это ничего не значит. Мы сделаем еще более ужасный прогноз на следующий год и он то точно сбудется. Ну если не сбудется, то сделаем 3-ий, 4-ый, в общем до полной победы мировой революции.

Я, конечно же, немного издеваюсь, но помимо всяких конъюнктурных и политических аспектов тут есть сугубо научный. Который состоит в том, что методологически неправильно в условиях глобальной экономики рассматривать отдельные страны. Если вы смотрите последствия санкций, а санкции при этом обоюдные и многосторонние, то смотреть надо именно весь сюжет: То есть РФ + КНР + Индию+США+ ЕС. И выводы в этом случае получатся более адекватные, но совсем другие, вне зависимости от того, либерал вы, ватник, адвентист седьмого дня, или "свидетель номинала ТГК-2" (единственная истинная вера как по мне😂)

ИТОГО: доклад никуда не годится, но не потому что он либеральный (точно таких же охранительных докладов пруд пруди), а потому что подход методологически неверный, не научный. Назвали бы политическим памфлетом - было бы точнее.

Несколько шутливая статистика, основанная на обложках журналов «Time» и «The Economist». Хотя, глядя на цифры, понимаешь, что, действительно, в каждой шутке - лишь доля шутки.

Обложка журнала как contrarian индикатор. Как только появляется обложка на тему того или иного торгуемого актива, в тот же день берётся противоположная позиция и удерживается ровно год.

Например, 13.12.2021 “Time” выходит с обложкой «Илон Маск- человек года». В тот же день открывается шорт Теслы по 966 и закрывается 13.12.2022 по 483 с результатом +50%. Ну, и далее по списку аналогичные сделки за 2022 год. Результаты впечатляют настолько, что кто-то уже предлагает запустить ETF на эту стратегию.

Последняя сделка, кстати, была вчера. Обложка гласит: «Почему будет трудно обуздать инфляцию?». Сделка- покупка TLT (ETF на длинные Трежерис). Через год посмотрим.

#металлургия
У металлургов тоже пошла движуха - пока далеко идущие выводы делать не стоит (все таки активы для НЛМК явно не флагманские), но очевидно, что, как и чуть ранее в нефти, в отрасли неизбежно грядет размежевание: либо ты остаёшься "здесь", либо полностью уходишь "туда". Выбор, как ни посмотри, непростой.

Насчет бюджетного кризиса похоже можно не волноваться.
Минфин уже придумал у кого взять 300 млрд. и вообще смотрит оптимистично - Силуанов сказал, что дефицит не превысит 2% ВВП, то есть 2,8-2,9 трлн. руб. всё строго по базовому сценарию.
Я кстати Минфину в этом отношении склонен верить, не понятно только не уморит ли ненароком данная политика бизнес в дальнейшем. Потому что результаты нынешних изъятий скажутся года через 2-3 и спасет ли внешняя конъюнктура в очередной раз - вопрос сложный. По идее должна, но в наше время, как известно, любые прогнозы не особенно надежны.

UPD: кстати, данная история хорошо объясняет, почему государство обычно сквозь пальцы смотрит на "шалости" монополий и банков, обирающих мелкого клиента. В случае чего легче забрать деньги из большой кубышки чем гоняться за мелочью по весенней распутице, как это например собрались делать в Латвии. Но там видимо масштабы не те. "По корове и седло", как говорится)

#вестисполейАрмагеддонщины
Согласен с коллегами - физиков именно что экстренно засаживают в бумаги под разговоры о том, что "ФРС вот-вот развернется с ДКП", да и крипта тоже старается - пошла расти не пойми с чего. ФРС, конечно же, ничего не развернет, а продолжит поднимать ставку, а потом выступит с чистой совестью в амплуа "а я же вам всегда говорил".
Тактически это делается для того, чтобы расчистить рынок перед супер QE (которое видимо начнется после завершения саги с потолком госдолга/дефолтом) - все таки серьезные вопросы должны решать серьезные люди, а мелкота не должна мешаться под ногами: будут зафиксированы и ждать выхода в безубыток года два-три))

Вроде и надо отдать деньги по закону, но очень не хочется! Российским вкладчикам пришли первые отказы в разблокировке иностранных акций 😡

Отговорка максимально тупая: Минфин Бельгии считает, что владельцы акций связаны с российским хранилищем ценных бумаг, которое находится под санкциями. На самом деле, они никаким с ним не взаимодействуют, с хранилищем работают только брокеры и банки.

Сейчас в европейских системах расчетов заморожены около 6 трлн рублей сбережений россиян. Проценты с этих денег капают в доход европейцам, суммы исчисляются сотнями миллионов евро. Каких только отговорок не придумаешь, лишь бы не лишаться халявнях денег! 💩

#нефть #золото
При всем уважении к коллеге Колягину и правильной постановке вопроса должен заметить - его подход к сравнению нефти и золота не слишком верен.
Проблемы две:
1. Нефть добывавшая с 1950-м году были существенно дешевле по себестоимости (еще были фонтанные скважины, глубина залегания была небольшой, не было морского шельфа, трудно извлекаемая нефть в оборот не вводилась и т.д.). Поэтому она могла продаваться дешевле - $2,57 в 1950 году это сейчас что то около $40, а нижняя граница новых запасов на шельфе начинается от $60 как правило.
2. Золото в 1950 году было фиксировано к доллару, сейчас такого и близко нет.

То есть сравнивать это в лоб будет неверно.
Должен признаться, что ещё когда Кирова убили в 2011 году я увлекался конструированием модели оценки справедливого количества баррелей в унции (ссылка доступна в архиве) и придумал следующий способ:
❗️ Поскольку цена на нефть (Brent), золото, а также индексы фондового рынка сегодня суть производные от денежной массы (будет расти М2 будут расти и они, будет М2 сжиматься и они упадут) надо анализировать не их абсолютные значения, а внутренние соотношения.
❗️По нефти и золоту с 1970-х годов есть следующая закономерность: в моменты кризисов за унцию золота дают около 20 баррелей нефти, а если всё очень плохо, то может и до 30 вырасти, как было в 1973 году, в период «нефтяного шока», а в период роста и всяческого процветания – около 9–10 баррелей. Сейчас это соотношение 22-23.
❗️Ввиду сказанного соотношение золото/нефть может еще подрасти до 30: то есть если дальше будет развиваться кризис при цене нефти в $80 золото уйдет максимум на $2400 но вряд ли выше, Либо же наоборот, если все вдруг внезапно успокоится, то соотношение золото/нефть опуститься на 10, то есть при нефти $80 золото теоретически может упасть примерно до $800.
❗️Если говорить о текущем моменте, я пока больше верю в сценарий, что среднегодовая цена нефти будет около $105 (к концу года до $120), а золото в среднем по году будет в диапазоне $2300-2400 (к концу года максимум до $2600-2700), но никто из них все равно в этом случае в 2 раза друг относительно друга не вырастет и не упадет.

#крипта
СМИ тем временем начинают обсуждать возможный запрет вывода денег из крипты в фиат. Собственно говоря, "вот я и в Хопре", Цифровой рубль, кстати, уже почти готов, судя по всему в течении 2023 года подтянутся и отстающие. И тогда кабанчика можно резать?

☝🏻 Регуляторный кошмаринг в США, на ключевом рынке криптовалют, только начинается:

Запрет на размещение активов под управлением инвестконсультантов в криптокомпаниях:
https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-custody-021523

Жесткое преследование стейкинга и подобных схем:
https://www.sec.gov/news/press-release/2023-25

Уголовное преследование умельцев типа До Квона из Terraform Labs:
https://www.sec.gov/news/press-release/2023-32

ФРС отказывает банкам, специализирующимся на крипте, в регистрации:
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/orders20230127a.htm

Банками, которые уже заляпались в крипте, занимается прокуратура:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-02/silvergate-faces-doj-fraud-probe-over-ftx-and-alameda-dealings

@MarketHeart