#нефть
То, что мы наблюдаем сейчас на рынке, уместно описать как разброд и шатание (по модному confusion and staggering или C&S).
❗️Все говорят о недоинвестировании но никто кап. вложения серьезно не увеличивает
❗️"Мир отказался от российской нефти", но покупает её под другим шкильдиком
❗️Едва ли не четверть мировой торговли (Россия Иран, Ирак) идет в серой зоне и таким образом никто даже приблизительно не знает кто сколько и кому продал
❗️США намереваются пополнять SPR, но по факту этого не делают. Тут еще Россия объявляет о сокращении добычи, чтобы простимулировать дальнейший роспуск резервов, но не факт что она правда её сократит
❗️ИгорьИваныч судя по всему укоренился в Индии
❗️Аргус и Блумберг пишут откровенную ерунду: не только из-за пониженной социальной ответственности, но и потому что цены в Роттердаме перестали объективно отражать рынок
❗️Периодически и без того пестрый пейзаж оживляется адептами "зеленой" энергетики, которые кричат "трепещите мы вернемся!" (вот только заправим дизелем ветряки). В общем как сказал уважаемый коллега "один раз не ESG"

Если не размениваться на детали, а попытаться охарактеризовать ситуацию в целом, то очевидно, что на рынке сейчас ситуация, сходная с августом 1917 года в Петрограде. Корниловский мятеж уже провалился, а Октябрьский переворот еще не начался. Триггером ускорения процесса, как мне кажется, должно выступить создание валютных зон: тогда можно будет брать Зимний демонтировать петродоллар.

#вестисполейАрмагеддонщины
Турции похоже теперь будет долго не до политических амбиций (пошли оценки, что землетрясение "съело" едва ли не 10% ВВП), но самое главное для нас - вопрос о внешних долгах. Их ни много ни мало $442 млрд. из которых госдолг $214 млрд.
Госдолг торгуется сейчас под 9-11% YTM, но год назад было еще хлеще - там доходило и до 20%.
Сейчас есть шанс поход на 20% повторить. И кстати говоря, если султану на помощь придут арабские и русские "друзья", то может получиться весьма недурно поспекулировать. Арабские и русские "друзья", конечно же потребуют залогов и много разных нишятков, Эрдоган, практически как в свое время Бацька, будет сопротивляться и пытаться развести лохов устроить многовекторность, но по итогу финал повторится как с Белоруссией - встроят в систему, зафиксируют и все будет державно и сравнительно надежно.

#поменяйте_керенки
Инфляция опять пошла расти? Конечно, всё как планировалось: цель 10-12% по баксу.
Рубль кстати тоже не отстает - вслед за огурцами подорожал рассол и остальной "овощной пул" плюс транспорт и замороженное вроде бы ЖКХ (плохо морозили). Мои личные наблюдения говорят о подорожании продуктовой корзины примерно на 15%
В общем все как обычно "неожиданная" инфляция покоряет мир.
кстати в продолжение темы следующий пост👇

#нефть
То, о чем сейчас пишет Goldman Sachs, читатели канала предвидели еще в декабре: 74% опрошенных точно предсказали данный сюжет. С чем всех соратников и хочется поздравить. Огорчает одно: фьючерс на это не откроешь.

#вестисполейАрмагеддонщины
Я некоторым образом ревную: коллеги стали так качественно пугать аудиторию (маст рид кстати), что делается завидно и не понятно куда вставить свои 5 копеек. Придется уйти с головой в сельское хозяйство.

#сельский_чёс
Коллега Волков, прочитав по моей наводке вот этот материал "гуриевцев" о положении дел в АПК в связи с СВО, пришел в негодование и написал развернутую рецензию. Текст длинный выкидывать что-то было жалко, поэтому оформил в отдельном файле.
Спойлер - тезисы авторов поста должным образом не обоснованы и выдают слабое знание предмета.

По моему рейтинговые агентства придумали новую увлекательную игру - угадай число дефолтов в ВДО.
Эксперт РА, напомню, в октябре прошлого года предположил 20-25 дефолтов, сейчас подключилось НРА и сказало что их будет всего 10.
Почему 10 а не 12, или допустим 25, а не 18 1/2 не вполне ясно.
1 марта в Эксперт РА будет стратегическая сессия про долговой рынок, постараюсь выяснить как именно коллеги получили свои оценки.

Пока доминирует версия, что больше уповали на гадательные практики *, или же вращение барабана как на "Поле чудес".
—————————
* Еще называется экспертный метод. Состоит в том, что эксперту звонят в самое неудачное время с целью застать его врасплох и ошарашить его внезапным вопросом. Чем более спонтанный ответ, тем лучше, ибо Провидение говорит устами не проснувшегося эксперта.

Заметки на полях "нефтяной интервенции Байдена 2.0"

Fox Business:
«Администрация Байдена в понедельник объявила об очередной продаже нефти из Стратегического нефтяного резерва (SPR) Министерства энергетики, при этом 26 миллионов баррелей должны быть поставлены на рынок с 1 апреля по 30 июня, что соответствует [снижению] количества баррелей в резерве до нового минимума, соответствующего 1983 году.

«Байден переносит влево распродажу баррелей из резерва, чтобы избежать летнего скачка цен на бензин», — заявил Фил Флинн, аналитик Price Futures Group и участник FOX Business Network. «Среди администрации Байдена растет беспокойство по поводу того, что цены на бензин возвращаются к 4 долларам за галлон, и президент опасается политических последствий, которые ему придется выдержать».
https://www.foxbusiness.com/politics/biden-sell-26-million-barrels-more-strategic-petroleum-reserve

Многие в России поспешили увидеть в этом ответ на российское сокращение добычи - и это возможное, хотя и не единственное объяснение.

Я бы хотел обратить внимание на другой аспект. Если (если!) нефтяные интервенции из стратегического резерва США продолжатся, развернётся в прямом эфире самый настоящий валютный кризис, примерно по ближневосточной схеме, только в сравнительно "медленной" версии.

Как выглядит валютный кризис в откровенно второсортных странах? Схематично:
1. В экономике какие-то жёсткие проблемы, начинает падать курс местного недотугрика к доллару. Цены на импорт, а потом вообще на всё - растут. Инфляция разгоняется и становится проблемой для социальной и экономической стабильности.
2. Центральный банк и Минфин второсортной страны начинают проводить валютные интервенции (и ругаться на проклятых спекулянтов), то есть начинают продавать валюту (доллары) из золотовалютных резервов.
3. Спекулянты (привет, мистер Сорос, например) чувствуют "кровь в воде", как акулы, и начинают занимать позиции (делать ставки против недотугрика), усиливая давление на золотовалютные резервы, которые тают, как лёд на сковородке.
4. Резервы заканчиваются, в стране кризис, дефолт, ещё больший скачок инфляции. Курс бакса к недотугрику уходит рывком в стратосферу, спекулянты забирают бабло и хохоча уезжают в закат, а жители страны привыкают к сильно более низкому уровню жизни и новым неприятным ценам на всё.

Подчёркиваю красным: я НЕ хочу проводить прямые параллели, в США до полноценного валютного кризиса и имплозии доллара (я полностью согласен в этом смысле с оценками Золтана Пожара из ФРС/Credit Suisse) - ещё очень и очень далеко. Но! Нельзя не заметить, что сейчас ситуация, по крайней мере, на уровне схемы, начинает напоминать как раз валютный кризис, в котором в роли "нового бакса" выступает нефть, а в роли "недотугрика" - выступает как раз доллар США. Смотрите:
1. В экономике какие-то жёсткие проблемы, начинает падать курс бакса к нефти/бензину. Цены вообще на всё - растут. Инфляция разгоняется и становится проблемой для социальной и экономической стабильности.
2. Администрация Байдена начинает проводить валютные интервенции (и ругаться на проклятых спекулянтов - администрация Байдена реально костерит нефтяные компании и Путина за "вепонизацию нефти"), то есть начинают продавать нефть из стратегических резервов.
3. Спекулянты или просто геополитические конкуренты (привет, ОПЕК+, например) чувствуют "кровь в воде", как акулы, и начинают содействовать постепенному (чтобы не спровоцировать резкую реакцию) росту цен на нефть и давлению на нефтяные резервы, которые в 2022 таяли, как лёд на сковородке. Сейчас вроде сливают медленнее (при оставшихся 372 миллионах баррелей всего в резерве), но и брент сейчас всего 86 долларов...

Нефть нельзя напечатать. Можно попробовать печатать баксы чтобы её купить, но это вызовет только рост цен на нефть.

Если (вновь апеллирую к вью мудреца Credit Suisse) мы переходим к миру, в котором одна из базовых валют - не бакс, а нефть... Америке придётся привыкать (после того как SPR закончится) к довольно неприятной новой реальности.

#поменяйте_керенки
#угар_киберпанка
Пользуясь военной терминологией, в бой брошены стратегические резервы. Занизить инфляцию с помощью смены методики можно, но это нельзя делать слишком часто. Но видимо настал тот самый критический момент.
В чем суть изменений?
Повышая вес недвижимости и "хаусинга" ("эквивалентная арендная плата", преставляющая собой виртуальный доход, начисляемый собственникам жилья, исходя из предположения сколько бы они платили если бы не имели в собственности дом а его снимали) решается сразу две задачи:
1) сдувающийся пузырь в недвижке будет активнее влиять на итоговый CPI
2) облегчается манипулирование. "хаусинг" мало того что бред сам по себе, так его ещё и корректно проверить нельзя, ибо это сродни переоценке портфеля по последней сделке. Сплошной вирт.

Что это все означает на практике? К CPI посчитанному по новой методике надо прибавлять примерно 0,2 проц. пункта и вы получите CPI по старой методике. Тоже кривой, но чуть менее)

​​#партизанская_макроаналитика
Послушав сегодня вебинар Эксперта РА про структурную трансформацию (основное исследование коллег см. тут) получил много положительных эмоций : все же я макроэкономист по образованию, хоть хоть послушать что-то толковое, а не вот эта вся рыночная лабудистика. Однако, не получил ответа на вопрос в собственно в чём же будет заключаться эта самая трансформация. Вернее как - коллеги говорили про это очень общо и на более или менее короткую перспективу.
Но если уж трансформация, то надо смотреть хотя бы лет на 5-6 а лучше 10. Я сначала хотел устроить скандал в комментариях, но потом вспомнил что я макроэкономист по образованию и в принципе нам прогноз на 10 лет - это как два пальца об асфальт. Тем более что, хотя ближайшие полгода или год представляются нам тёмным лесом населенным упырями, дальняя перспектива для российской экономики нифига не бином Ньютона там все более или менее прозрачно.
Чистый экспорт будет падать, фин сектор тоже усыхать, недвижка сторнировать, доля государства расти, инфраструктурные стройки шириться - в общем куда оно из колеи денется?!)
Из не вполне очевидного - рост АПК, но это в основном благодаря идеям коллеги Волкова, который выдал интересную мысль про экспортный потенциал сельхозки (мы, надеюсь в скором времени посвятим этому отдельное исследование).
Более сложный вопрос будет ли экономика в период до 2030 года в реальном выражении сильно расти, сильно падать или топтаться на месте, но структура ВВП, как мне представляется, все равно будет меняться в заданном направлении.
Чуть ниже на картинке представлены выводы, а в аттаче файл с более подробными исходными данными (телега не дает одно и другое воткнуть в один пост)

в продолжение предыдущего поста: на всякий случай прилагаю исходник Росстата и табличку с прогнозом, если кто захочет покопаться поподробнее.