Взгляд на Enel на фоне обновления сетей
💡 Мы держим акции и облигации компании в наших портфелях. Считаем Enel одним из наиболее интересных представителей коммунального сектора, который станет бенефициаром масштабного обновления электросетей в Европе. Акции торгуются с привлекательной оценкой и на интересных технических уровнях для добавления позиций.
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.65, потенциал роста +42%
Последняя отчетность
В конце марта Enel представила результаты за 2023 год, которые оказались выше ожиданий рынка. EBITDA выросла на 11.6% г/г до €22 млрд, а чистая прибыль - на 20.7% до €6.5 млрд из-за нормализации ситуации на энергетическом рынке после кризиса 2022 года. Особенно высокие результаты зафиксированы в зеленой энергетике, где EBITDA выросла на 47% до €5.5 млрд.
Средства от операционной деятельности (FFO) увеличились на 63% до €14.8 млрд. На фоне улучшения генерации кэша и новых продаж неключевых активов net debt/EBITDA сократился до 2.7x, против 3.1x в прошлом году. Отметим, что компания продолжает усиливать фокус на объекты развитых рынков.
Прогнозы и дивиденды
Несмотря на недавнее падение цен на электроэнергию, которое привело к коррекции акций, менеджмент подтвердил прогноз на 2024-2026 гг. Ожидает EBITDA на уровне €22.1-22.8 млрд и чистую прибыль равную €6.6-6.8 млрд в 2024 году. К 2026 году показатели должны вырасти до €23.6-24.3 млрд и €7.1-7.3 млрд, соответственно.
Enel ожидает фиксированный дивиденд в €0.43 на акцию + 70% от чистой прибыли при выходе FFO в безубыток до конца 2026 года. Это предполагает дивидендную доходность как минимум 7.1% от текущих цен акций - выше среднего по сектору и особенно среди американских компаний.
Обновление сетей - крупный драйвер
На наш взгляд, рынок недооценивает долгосрочные возможности Enel в области электросетей, особенно в Европе (около 30% EBITDA). В течение последних 20 лет политика ЕС была в основном сосредоточена на развитие комплекса ВИЭ. В результате инвестиции в электросети, половине из которых более 40 лет, значительно отставали.
Тем не менее, в последние годы риторика начала меняться, учитывая рост нагрузки со стороны новых областей, таких как дата-центры и зарядки для EV. Сети также необходимо оптимизировать для работы с ВИЭ.
По оценкам, на обновление энергосетей в Европе будет направлено около €202 млрд до 2028 года. Enel также станет участником этих изменений, инвестируя в совокупности порядка €25 млрд в южной Европе (Италия + Испания), на которую обладает наибольшей экспозицией. Эти инвестиции будут частично перекрываться крупными государственными субсидиями. По прогнозам, они также должны расшириться.
По мере проведения инициатив ожидается повышение регулируемой базы активов (RAB) для Enel, что поспособствует росту EBITDA. Помимо этого, повысится качество и стабильность денежных потоков, снижая зависимость от волатильных цен на энергетическом рынке. Доля электросетей в общей EBITDA увеличится до 40% к 2026 году.
💎 Сейчас компания торгуется с дисконтом по отношению к аналогам, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды. Форвардный P/E составляет 9x (у аналогов 12.2x), EV/EBITDA - 6.1x (8.3x), а net debt/EBITDA - 2.7x (3.8x). Дивидендная доходность на 2025-й год составляет 7.4%, против всего 5.4% у конкурентов.
Мы считаем, что дисконт будет постепенно снижаться, благодаря повышению качества прибыли компании, дальнейшему выходу из неключевых активов и усиления фокуса на развитые рынки. При этом, Enel останется с одним из лучших балансов в секторе. На этом фоне сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на акции и облигации.
#инвестиционная_идея #Европа #коммунальные_услуги #ENEL
@aabeta
💡 Мы держим акции и облигации компании в наших портфелях. Считаем Enel одним из наиболее интересных представителей коммунального сектора, который станет бенефициаром масштабного обновления электросетей в Европе. Акции торгуются с привлекательной оценкой и на интересных технических уровнях для добавления позиций.
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.65, потенциал роста +42%
Последняя отчетность
В конце марта Enel представила результаты за 2023 год, которые оказались выше ожиданий рынка. EBITDA выросла на 11.6% г/г до €22 млрд, а чистая прибыль - на 20.7% до €6.5 млрд из-за нормализации ситуации на энергетическом рынке после кризиса 2022 года. Особенно высокие результаты зафиксированы в зеленой энергетике, где EBITDA выросла на 47% до €5.5 млрд.
Средства от операционной деятельности (FFO) увеличились на 63% до €14.8 млрд. На фоне улучшения генерации кэша и новых продаж неключевых активов net debt/EBITDA сократился до 2.7x, против 3.1x в прошлом году. Отметим, что компания продолжает усиливать фокус на объекты развитых рынков.
Прогнозы и дивиденды
Несмотря на недавнее падение цен на электроэнергию, которое привело к коррекции акций, менеджмент подтвердил прогноз на 2024-2026 гг. Ожидает EBITDA на уровне €22.1-22.8 млрд и чистую прибыль равную €6.6-6.8 млрд в 2024 году. К 2026 году показатели должны вырасти до €23.6-24.3 млрд и €7.1-7.3 млрд, соответственно.
Enel ожидает фиксированный дивиденд в €0.43 на акцию + 70% от чистой прибыли при выходе FFO в безубыток до конца 2026 года. Это предполагает дивидендную доходность как минимум 7.1% от текущих цен акций - выше среднего по сектору и особенно среди американских компаний.
Обновление сетей - крупный драйвер
На наш взгляд, рынок недооценивает долгосрочные возможности Enel в области электросетей, особенно в Европе (около 30% EBITDA). В течение последних 20 лет политика ЕС была в основном сосредоточена на развитие комплекса ВИЭ. В результате инвестиции в электросети, половине из которых более 40 лет, значительно отставали.
Тем не менее, в последние годы риторика начала меняться, учитывая рост нагрузки со стороны новых областей, таких как дата-центры и зарядки для EV. Сети также необходимо оптимизировать для работы с ВИЭ.
По оценкам, на обновление энергосетей в Европе будет направлено около €202 млрд до 2028 года. Enel также станет участником этих изменений, инвестируя в совокупности порядка €25 млрд в южной Европе (Италия + Испания), на которую обладает наибольшей экспозицией. Эти инвестиции будут частично перекрываться крупными государственными субсидиями. По прогнозам, они также должны расшириться.
По мере проведения инициатив ожидается повышение регулируемой базы активов (RAB) для Enel, что поспособствует росту EBITDA. Помимо этого, повысится качество и стабильность денежных потоков, снижая зависимость от волатильных цен на энергетическом рынке. Доля электросетей в общей EBITDA увеличится до 40% к 2026 году.
💎 Сейчас компания торгуется с дисконтом по отношению к аналогам, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды. Форвардный P/E составляет 9x (у аналогов 12.2x), EV/EBITDA - 6.1x (8.3x), а net debt/EBITDA - 2.7x (3.8x). Дивидендная доходность на 2025-й год составляет 7.4%, против всего 5.4% у конкурентов.
Мы считаем, что дисконт будет постепенно снижаться, благодаря повышению качества прибыли компании, дальнейшему выходу из неключевых активов и усиления фокуса на развитые рынки. При этом, Enel останется с одним из лучших балансов в секторе. На этом фоне сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на акции и облигации.
#инвестиционная_идея #Европа #коммунальные_услуги #ENEL
@aabeta
В Европе восстанавливаются цена на энергию - позитивно для Enel
После недавнего спада в конце февраля в Европе форвардные кривые на электроэнергию 2024-2027 гг. начали восстанавливаться. Особенно резкий рост (~20 %) наблюдался на переднем конце кривой. В Германии цены на 2025-й год сейчас вернулись к уровням, наблюдавшимся в начале года.
Ситуация положительно отразится на прогнозах по компаниям, в случае сохранения позитивной динамики из-за роста экономической активности. По оценкам аналитиков, недавний скачок добавит к прибыли на акции европейских коммунальных предприятий примерно 3-4% в 2025-2027 гг. Учитывая различия в росте цен по странам, крупнейшими бенефициарами являются Fortum #FORTUM, Centrica #CNA, Endesa #ELE и RWE #RWE.
💎 Нашим фаворитом в секторе остается Enel #ENEL, о котором недавно писали в канале. Повышение цен добавит к EPS компании 1%, 3% и 2% в 2025-2027 гг., соответственно. Enel все еще торгуется с дисконтом к сектору, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды. Считаем, что недавней слабостью в акциях стоит пользоваться для формирования долгосрочных позиций.
#аналитика #акции #Европа #коммунальные_услуги
@aabeta
После недавнего спада в конце февраля в Европе форвардные кривые на электроэнергию 2024-2027 гг. начали восстанавливаться. Особенно резкий рост (~20 %) наблюдался на переднем конце кривой. В Германии цены на 2025-й год сейчас вернулись к уровням, наблюдавшимся в начале года.
Ситуация положительно отразится на прогнозах по компаниям, в случае сохранения позитивной динамики из-за роста экономической активности. По оценкам аналитиков, недавний скачок добавит к прибыли на акции европейских коммунальных предприятий примерно 3-4% в 2025-2027 гг. Учитывая различия в росте цен по странам, крупнейшими бенефициарами являются Fortum #FORTUM, Centrica #CNA, Endesa #ELE и RWE #RWE.
💎 Нашим фаворитом в секторе остается Enel #ENEL, о котором недавно писали в канале. Повышение цен добавит к EPS компании 1%, 3% и 2% в 2025-2027 гг., соответственно. Enel все еще торгуется с дисконтом к сектору, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды. Считаем, что недавней слабостью в акциях стоит пользоваться для формирования долгосрочных позиций.
#аналитика #акции #Европа #коммунальные_услуги
@aabeta
Важные события недели - 06.05.2024
Экономический календарь на предстоящей неделе не слишком насыщен. Тем не менее особое внимание может привлечь отчет SLOOS. Как ожидается, опрос покажет, что американские банки продолжают ужесточать стандарты кредитования, особенно в отношении потребительских кредитов, а также коммерческих и промышленных займов.
Просрочки и дефолты по потребительским инструментам растут, что способствует осторожности банков. Снижение объемов коммерческого кредитования г/г, которое обычно ассоциируется с рецессией, может стать предупреждающим знаком для ФРС.
Помимо этого, множество спикеров центрального банка возобновят свои выступления после «недели тишины» перед заседанием. Комментарии могут предоставить дополнительные сигналы о траектории ДКП и экономики.
На неделе также продолжится сезон отчетностей. Около 80% компаний из S&P 500 уже представили свои результаты. Из них 79% превысили ожидания по прибыли, однако в среднем акции опережали индекс в день отчета только на 0.1% - минимальное значение с 2020 года. Это связано с тем, что только 18% корпораций дали позитивные прогнозы, что является самым низким значением с пандемии. На этом фоне взгляд отчитывающихся на ближайшие кварталы вновь станет решающим для акций.
Среди других корпоративных событий стоит следить за мероприятием Apple #AAPL 7 мая. Компания представит новые iPad, аксессуары и может дать комментарии относительно продвижения в сфере ИИ, а также чипах M4.
⚠️ Макроэкономические данные:
6 мая:
• Опрос ФРС экспертов по кредитованию (SLOOS)
8 мая:
• Объём товарных запасов на оптовых складах (март)
9 мая:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
10 мая:
• Индекс настроения и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (май)
📰 Заметные отчетности:
6 мая - Tyson Foods #TSN, Vertex Pharmaceuticals #VRTX, Palantir #PLTR, Realty Income #O
7 мая - Disney #DIS, BP #BP, Arista #ANET, McKesson #MCK, Ferrari #RACE, GlobalFoundries #GFS, Electronic Arts #EA, Rivian Automotive #RIVN, Datadog #DDOG
8 мая - SolarEdge #SEDG, Uber #UBER, Arm #ARM, Airbnb #ABNB, Shopify #SHOP, Affirm #AFRM
9 мая - Enel #ENEL, Hyatt Hotels #H, Roblox #RBLX
10 мая - Li Auto #LI, Enbridge #ENB
#США #неделя_впереди
@aabeta
Экономический календарь на предстоящей неделе не слишком насыщен. Тем не менее особое внимание может привлечь отчет SLOOS. Как ожидается, опрос покажет, что американские банки продолжают ужесточать стандарты кредитования, особенно в отношении потребительских кредитов, а также коммерческих и промышленных займов.
Просрочки и дефолты по потребительским инструментам растут, что способствует осторожности банков. Снижение объемов коммерческого кредитования г/г, которое обычно ассоциируется с рецессией, может стать предупреждающим знаком для ФРС.
Помимо этого, множество спикеров центрального банка возобновят свои выступления после «недели тишины» перед заседанием. Комментарии могут предоставить дополнительные сигналы о траектории ДКП и экономики.
На неделе также продолжится сезон отчетностей. Около 80% компаний из S&P 500 уже представили свои результаты. Из них 79% превысили ожидания по прибыли, однако в среднем акции опережали индекс в день отчета только на 0.1% - минимальное значение с 2020 года. Это связано с тем, что только 18% корпораций дали позитивные прогнозы, что является самым низким значением с пандемии. На этом фоне взгляд отчитывающихся на ближайшие кварталы вновь станет решающим для акций.
Среди других корпоративных событий стоит следить за мероприятием Apple #AAPL 7 мая. Компания представит новые iPad, аксессуары и может дать комментарии относительно продвижения в сфере ИИ, а также чипах M4.
⚠️ Макроэкономические данные:
6 мая:
• Опрос ФРС экспертов по кредитованию (SLOOS)
8 мая:
• Объём товарных запасов на оптовых складах (март)
9 мая:
• Число первичных заявок на получение пособий по безработице
10 мая:
• Индекс настроения и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (май)
📰 Заметные отчетности:
6 мая - Tyson Foods #TSN, Vertex Pharmaceuticals #VRTX, Palantir #PLTR, Realty Income #O
7 мая - Disney #DIS, BP #BP, Arista #ANET, McKesson #MCK, Ferrari #RACE, GlobalFoundries #GFS, Electronic Arts #EA, Rivian Automotive #RIVN, Datadog #DDOG
8 мая - SolarEdge #SEDG, Uber #UBER, Arm #ARM, Airbnb #ABNB, Shopify #SHOP, Affirm #AFRM
9 мая - Enel #ENEL, Hyatt Hotels #H, Roblox #RBLX
10 мая - Li Auto #LI, Enbridge #ENB
#США #неделя_впереди
@aabeta
Ставка на Enel оправдывает себя. Обновление по инвестиционной идее
💡 Вчера компания превосходно отчиталась за 1-й квартал, и акции сегодня отреагировали ростом на 3%. В последний раз размещали пост по Enel 12 апреля. За месяц акции выросли почти на 17%. Результаты укрепили нашу уверенность в компании, и мы продолжаем держать акции в портфелях, ожидая продолжения роста. Рассмотрим отчет подробнее.
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.75, потенциал роста +30%
Основные моменты в отчете
EBITDA за 1-й квартал выросла на 12% г/г до €6.1 млрд, превысив ожидания на 6%. Чистая прибыль увеличилась на 44% до €2.2 млрд, что оказалось на 20% выше консенсуса. Средства от операционной деятельности (FFO) увеличились на 18.9% до €4.4 млрд.
Отличным результатам способствовало усиление фокуса на сокращение операционных издержек, рост маржи реализации энергии, а также сильные показатели всех сегментов генерации, особенно ГЭС и ВИЭ. Около €0.3 млрд EBITDA пришлось от продаж неключевых активов.
Перспектива пересмотра консенсус-прогнозов
Enel сохранила прогноз по финансовым показателям на весь год. Тем не менее, учитывая опережающие темпы роста, менеджмент подчеркнул, что движется к верхнему краю оценки по EBITDA на уровне €22.8 млрд (консенсус €22.45 млрд), даже не включая прибыль от продажи активов, которая может принести до €0.5 млрд. Вдобавок, чистая прибыль уже достигла почти трети годового прогноза в €6.6-6.8 (консенсус €6.7 млрд). На этом фоне два инвестбанка уже пересмотрели свои оценки до €7 млрд и €7.2 млрд.
💎 Учитывая существенное превышение ожиданий рынка, мы рассчитываем, что пройдет еще один раунд пересмотра консенсус-прогнозов по финансам от аналитиков, что позволит котировкам Enel подняться еще выше.
Поскольку рост чистой прибыли идет опережающими темпами, Enel также может пойти на двузначное (10%+) повышение дивидендов за этот год. Дивидендная доходность для акций уже составляет около 7% - выше среднего по сектору на уровне 5.4%. В то же время, Enel продолжает торговаться с дисконтом к аналогам по форвардным P/E и EV/EBITDA.
Подводя итог, отчетность укрепила наш долгосрочный взгляд на Enel, и мы продолжаем держать акции в портфелях с неплохой прибылью. Будем присматриваться к добавлению позиций на коррекциях, учитывая все еще дешевую оценку.
⚡️ Инвестируйте вместе с нами
Если вы заинтересованы в получении бОльшего числа идей на глобальном рынке акций, наподобие Enel, а также в полном покрытии портфеля с индивидуальным подходом - свяжитесь с нами. Заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
#аналитика #акции #Европа #коммунальные_услуги
@aabeta
💡 Вчера компания превосходно отчиталась за 1-й квартал, и акции сегодня отреагировали ростом на 3%. В последний раз размещали пост по Enel 12 апреля. За месяц акции выросли почти на 17%. Результаты укрепили нашу уверенность в компании, и мы продолжаем держать акции в портфелях, ожидая продолжения роста. Рассмотрим отчет подробнее.
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.75, потенциал роста +30%
Основные моменты в отчете
EBITDA за 1-й квартал выросла на 12% г/г до €6.1 млрд, превысив ожидания на 6%. Чистая прибыль увеличилась на 44% до €2.2 млрд, что оказалось на 20% выше консенсуса. Средства от операционной деятельности (FFO) увеличились на 18.9% до €4.4 млрд.
Отличным результатам способствовало усиление фокуса на сокращение операционных издержек, рост маржи реализации энергии, а также сильные показатели всех сегментов генерации, особенно ГЭС и ВИЭ. Около €0.3 млрд EBITDA пришлось от продаж неключевых активов.
Перспектива пересмотра консенсус-прогнозов
Enel сохранила прогноз по финансовым показателям на весь год. Тем не менее, учитывая опережающие темпы роста, менеджмент подчеркнул, что движется к верхнему краю оценки по EBITDA на уровне €22.8 млрд (консенсус €22.45 млрд), даже не включая прибыль от продажи активов, которая может принести до €0.5 млрд. Вдобавок, чистая прибыль уже достигла почти трети годового прогноза в €6.6-6.8 (консенсус €6.7 млрд). На этом фоне два инвестбанка уже пересмотрели свои оценки до €7 млрд и €7.2 млрд.
💎 Учитывая существенное превышение ожиданий рынка, мы рассчитываем, что пройдет еще один раунд пересмотра консенсус-прогнозов по финансам от аналитиков, что позволит котировкам Enel подняться еще выше.
Поскольку рост чистой прибыли идет опережающими темпами, Enel также может пойти на двузначное (10%+) повышение дивидендов за этот год. Дивидендная доходность для акций уже составляет около 7% - выше среднего по сектору на уровне 5.4%. В то же время, Enel продолжает торговаться с дисконтом к аналогам по форвардным P/E и EV/EBITDA.
Подводя итог, отчетность укрепила наш долгосрочный взгляд на Enel, и мы продолжаем держать акции в портфелях с неплохой прибылью. Будем присматриваться к добавлению позиций на коррекциях, учитывая все еще дешевую оценку.
⚡️ Инвестируйте вместе с нами
Если вы заинтересованы в получении бОльшего числа идей на глобальном рынке акций, наподобие Enel, а также в полном покрытии портфеля с индивидуальным подходом - свяжитесь с нами. Заполните форму или запишитесь на Zoom звонок. Для вас мы обеспечим наилучшее соотношение цена/качество в сравнении с ведущими управляющими на рынке.
#аналитика #акции #Европа #коммунальные_услуги
@aabeta
Взгляд на европейский коммунальный сектор на фоне снижения ставки ЕЦБ
💡 C 2021 года акции коммунальных компаний отстали от широкого рынка примерно на 25%. Основной причиной этого стал существенный рост процентных ставок и стоимости финансирования.
Сегодня ЕЦБ начал цикл смягчения денежно-кредитной политики, снизив ставку на 25 б.п. Теперь мы ожидаем, что сектор начнет показывать опережающую динамику. Дополнительную поддержку результатам компаний окажет существенный рост потребления энергии в Европе.
Чувствительность к ставкам
Коммунальный сектор является одним из наиболее чувствительных к изменениям в ставке из-за повышенной долговой нагрузки. Помимо этого, дивиденды коммунальных компаний становятся менее привлекательными при росте безрисковых ставок.
Чтобы лучше понять отношение активов, была проанализирована корреляция с 2015 года между динамикой сектора и доходностями 10-летних немецких гособлигаций. Данные бумаги считаются европейским бенчмарком.
Анализ показал, что при снижении доходностей на 50 б.п. акции коммунального сектора опережают широкий рынок (STOXX 600) примерно на 3%. При этом, акции с широкой экспозицией на возобновляемые источники растут лучше рынка почти на 5%.
Мы не ожидаем, что ЕЦБ резко и на каждом заседании будет снижать ставку. Процесс может продолжительное. Тем не менее, меры постепенно будут повышать привлекательность акций и сокращать стоимость финансирования для корпораций.
Рост энергопотребления
С 2008 года спрос на электроэнергию в Европе сократился примерно на 10%. Это связано преимущественно с повышением энергоэффективности устройств. Однако мы ожидаем, что тенденция изменится на фоне ускоренной электрификации (транспорт, промышленность, здания и т.д.), а также расширения ЦОД, в том числе для работы с ИИ.
Аналитики оценивают, что использование электричества в Европе расширится на 40-50% до конца десятилетия. Для обеспечения объемов ожидается существенный рост объемов инвестиций как в генерацию (особенно ВИЭ), так и в передачу энергии.
На какие акции обратить внимание?
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.75, потенциал роста +29.5%
Нашим фаворитом в секторе остается Enel из-за высокой экспозиции на ВИЭ и электросети (65% EBITDA). Компания все еще торгуется с дисконтом к аналогам, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды (7%, против 5%).
Рассчитываем, что дисконт будет постепенно снижаться, благодаря повышению качества прибыли компании, дальнейшему выходу из неключевых активов и усиления фокуса на развитые рынки. При этом, Enel останется с одним из лучших балансов в секторе.
✅ E.ON #EOAN - крупнейшая энергетическая компания Германии.
🎯 Целевая цена - €17, потенциал роста +36%
Мы также присматриваемся к E.ON со схожими с Enel драйверами и характеристиками. Компания обладает более высокими темпами роста чистой прибыли, однако оценка и дивиденды не столь привлекательны.
#аналитика #акции #Европа #коммунальный_сектор
@aabeta
💡 C 2021 года акции коммунальных компаний отстали от широкого рынка примерно на 25%. Основной причиной этого стал существенный рост процентных ставок и стоимости финансирования.
Сегодня ЕЦБ начал цикл смягчения денежно-кредитной политики, снизив ставку на 25 б.п. Теперь мы ожидаем, что сектор начнет показывать опережающую динамику. Дополнительную поддержку результатам компаний окажет существенный рост потребления энергии в Европе.
Чувствительность к ставкам
Коммунальный сектор является одним из наиболее чувствительных к изменениям в ставке из-за повышенной долговой нагрузки. Помимо этого, дивиденды коммунальных компаний становятся менее привлекательными при росте безрисковых ставок.
Чтобы лучше понять отношение активов, была проанализирована корреляция с 2015 года между динамикой сектора и доходностями 10-летних немецких гособлигаций. Данные бумаги считаются европейским бенчмарком.
Анализ показал, что при снижении доходностей на 50 б.п. акции коммунального сектора опережают широкий рынок (STOXX 600) примерно на 3%. При этом, акции с широкой экспозицией на возобновляемые источники растут лучше рынка почти на 5%.
Мы не ожидаем, что ЕЦБ резко и на каждом заседании будет снижать ставку. Процесс может продолжительное. Тем не менее, меры постепенно будут повышать привлекательность акций и сокращать стоимость финансирования для корпораций.
Рост энергопотребления
С 2008 года спрос на электроэнергию в Европе сократился примерно на 10%. Это связано преимущественно с повышением энергоэффективности устройств. Однако мы ожидаем, что тенденция изменится на фоне ускоренной электрификации (транспорт, промышленность, здания и т.д.), а также расширения ЦОД, в том числе для работы с ИИ.
Аналитики оценивают, что использование электричества в Европе расширится на 40-50% до конца десятилетия. Для обеспечения объемов ожидается существенный рост объемов инвестиций как в генерацию (особенно ВИЭ), так и в передачу энергии.
На какие акции обратить внимание?
✅ Enel #ENEL - итальянская компания с международными операциями, занимающаяся производством и распределением электроэнергии и газа. Является одним из крупнейших операторов ВИЭ.
🎯 Целевая цена - €8.75, потенциал роста +29.5%
Нашим фаворитом в секторе остается Enel из-за высокой экспозиции на ВИЭ и электросети (65% EBITDA). Компания все еще торгуется с дисконтом к аналогам, несмотря на схожие темпы роста, меньшую долговую нагрузку и более высокие дивиденды (7%, против 5%).
Рассчитываем, что дисконт будет постепенно снижаться, благодаря повышению качества прибыли компании, дальнейшему выходу из неключевых активов и усиления фокуса на развитые рынки. При этом, Enel останется с одним из лучших балансов в секторе.
✅ E.ON #EOAN - крупнейшая энергетическая компания Германии.
🎯 Целевая цена - €17, потенциал роста +36%
Мы также присматриваемся к E.ON со схожими с Enel драйверами и характеристиками. Компания обладает более высокими темпами роста чистой прибыли, однако оценка и дивиденды не столь привлекательны.
#аналитика #акции #Европа #коммунальный_сектор
@aabeta
Важные события недели - 22.07.2024
В начале недели инвесторы будут оценивать выход Байдена из президентской гонки. Новым главным кандидатом от демократов выступает вице-президент Камила Харис, которая должна быть номинирована до 22 августа. После новостей на выходных шансы на победу Трампа скорректировались до 58.4%, возможность занять большинство республиканцами снизилась до 41%, а вероятность победы Харис выросла примерно до 30%.
Затем в центре внимания будет находиться сезон отчетности. Свои результаты представят компании из множества сектора, однако главными станут Alphabet и Tesla, которые предоставят сигнал относительно других представителей «великолепной семерки».
По мнению аналитиков, для сохранения моментума в акциях крупнейших технологических компаний им необходимо повысить прогнозы по выручке. Это нивелирует опасения инвесторов относительно оценки и чрезмерного CAPEX на 2025-2026 гг. В ином случае ротация в другие сферы рынка продолжится.
В макростатистике важными станут предварительные данные по ВВП США за 2-й квартал, инфляции Core PCE и предварительные PMI. Статистика должна подтвердить тенденции замедления роста инфляции и экономики после уровней 2023 года.
⚠️ Макроэкономические данные:
23 июля:
• Продажи на вторичном рынке жилья (июнь)
• Индекс производственной активности от ФРБ Ричмонда (июль)
24 июля:
• Число выданных разрешений на строительство
• Предварительные индексы деловой активности (PMI) в секторе услуг и производственном секторе (июль)
• Продажи нового жилья (июнь)
25 июля:
• ВВП США за 2-й квартал
26 июля:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (июнь)
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (июль)
📰 Заметные отчетности:
22 июля - Verizon #VZ, NXP Semiconductors #NXPI, Cadence #CDNS
23 июля - Alphabet #GOOG, Tesla #TSLA, Visa #V, Coca-Cola #KO, Texas Instruments #TXN, Philip Morris #PM, UPS #UPS, Lockheed Martin #LMT, General Motors #GM, LVMH #MC, Spotify #SPOT
24 июля - IBM #IBM, ASMPT #522, AT&T #T, General Dynamics #GD, Ford #F, ServiceNow #NOW, NextEra #NEE, Vertiv #VRT
25 июля - AbbVie #ABBV, Northrop Grumman #NOC, Union Pacific #UNP, AstraZeneca #AZN, TotalEnergies #TTE, Baker Hughes #BKR, Enel #ENEL, Vinci #DG
26 июля - Bristol Myers Squibb #BMY, Colgate-Palmolive #CL, Mercedes-Benz #MBG
#США #неделя_впереди
@aabeta
В начале недели инвесторы будут оценивать выход Байдена из президентской гонки. Новым главным кандидатом от демократов выступает вице-президент Камила Харис, которая должна быть номинирована до 22 августа. После новостей на выходных шансы на победу Трампа скорректировались до 58.4%, возможность занять большинство республиканцами снизилась до 41%, а вероятность победы Харис выросла примерно до 30%.
Затем в центре внимания будет находиться сезон отчетности. Свои результаты представят компании из множества сектора, однако главными станут Alphabet и Tesla, которые предоставят сигнал относительно других представителей «великолепной семерки».
По мнению аналитиков, для сохранения моментума в акциях крупнейших технологических компаний им необходимо повысить прогнозы по выручке. Это нивелирует опасения инвесторов относительно оценки и чрезмерного CAPEX на 2025-2026 гг. В ином случае ротация в другие сферы рынка продолжится.
В макростатистике важными станут предварительные данные по ВВП США за 2-й квартал, инфляции Core PCE и предварительные PMI. Статистика должна подтвердить тенденции замедления роста инфляции и экономики после уровней 2023 года.
⚠️ Макроэкономические данные:
23 июля:
• Продажи на вторичном рынке жилья (июнь)
• Индекс производственной активности от ФРБ Ричмонда (июль)
24 июля:
• Число выданных разрешений на строительство
• Предварительные индексы деловой активности (PMI) в секторе услуг и производственном секторе (июль)
• Продажи нового жилья (июнь)
25 июля:
• ВВП США за 2-й квартал
26 июля:
• Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) (июнь)
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (июль)
📰 Заметные отчетности:
22 июля - Verizon #VZ, NXP Semiconductors #NXPI, Cadence #CDNS
23 июля - Alphabet #GOOG, Tesla #TSLA, Visa #V, Coca-Cola #KO, Texas Instruments #TXN, Philip Morris #PM, UPS #UPS, Lockheed Martin #LMT, General Motors #GM, LVMH #MC, Spotify #SPOT
24 июля - IBM #IBM, ASMPT #522, AT&T #T, General Dynamics #GD, Ford #F, ServiceNow #NOW, NextEra #NEE, Vertiv #VRT
25 июля - AbbVie #ABBV, Northrop Grumman #NOC, Union Pacific #UNP, AstraZeneca #AZN, TotalEnergies #TTE, Baker Hughes #BKR, Enel #ENEL, Vinci #DG
26 июля - Bristol Myers Squibb #BMY, Colgate-Palmolive #CL, Mercedes-Benz #MBG
#США #неделя_впереди
@aabeta
Последние отчетности из наших портфелей
💡 Накануне несколько компаний из нашего покрытия представили свои результаты: AbbVie, NextEra Energy и Enel. Квартальные отчетности укрепили наш позитивный взгляд на эмитентов. Предлагаем обратить внимание на все три компании, принадлежащие к классическим защитным сферам.
✅ AbbVie #ABBV
🎯 Целевая цена - $200, потенциал роста +10%
Компания существенно превысила ожидания по выручке и прибыли. Сокращение продаж Humira, а также рост реализации новых препаратов Skyrizi и Rinvoq продолжают идти лучших ожиданий. Все другие решения показывают опережающие результаты, помогая нивелировать слабость в цикличной эстетической медицине.
AbbVie заметно повысила прогноз на весь год. С момента последней инвестиционной идеи в конце апреля доходность составила порядка 13.7%, включая квартальный дивиденд в $1.55 на акцию. Сохраняем позитивный взгляд на компанию, учитывая опережающий рост основных препаратов и перспективный пайплайн.
Следующими катализаторами для AbbVie станут:
- одобрение препарата Vyalev в США для лечения двигательных нарушений при болезни Паркинсона;
- данные по испытанию lutikizumab для лечения гидраденита, хронического воспалительного заболевания кожи;
- завершение поглощения Cerevel. В 4-м квартале компания представит данные по 3-й фазе испытаний Tavapadon для лечения болезни Паркинсона и по 2-й фазе разработки Emraclidine против шизофрении.
✅ NextEra Energy #NEE
🎯 Целевая цена - $83, потенциал роста +13%
По итогам квартала компания превысила ожидания по прибыли на акцию, подтвердила прогноз на весь год и расширила бэклог еще на 3 МВт. Отчет в совокупности оказался нейтральным с точки зрения финансов, однако воодушевили комментарии менеджмента.
Руководство позитивно оценило перспективы ВИЭ на фоне роста энергопотребления, учитывая скорость возведения установок по сравнению со стандартными источниками. Компания также уверена, что субсидия IRA останутся в силе для компании вне зависимости от перестановок в правительстве. Примерно две трети финансирования IRA поступает в «красные» штаты и округа. Республиканцы начинают более позитивно оценивать IRA из-за экономических выгод для потребителя и внутреннего производства.
✅ Enel #ENEL
🎯 Целевая цена - €9, потенциал роста +35%
Компания превысила ожидания за первое полугодие по прибыли и рентабельности, благодаря результатам ВИЭ на фоне высокой доступности гидроэнергии. Сегмент более чем перекрыл волатильность в тепловой генерации. Ожидается сохранение позитивных тенденций во второй половине 2024 года, поскольку ресурсы гидроэнергии все еще выше нормы.
Повысила прогноз по EBITDA до верхнего края диапазона - €22.8 млрд. Есть высокая вероятность дальнейшего опережения, поскольку цель на год выполнена уже на 60%. На этом фоне продолжается пересмотр вверх консенсуса по рентабельности и дивидендам вплоть до 2027-2028 гг.
Недавний указ регулятора определил «подходящие зоны» по всей Италии, которые призваны ускорить развитие ВИЭ. На своем внутреннем рынке Enel располагает проектами общей мощностью 20 ГВт. За последние пять лет Enel в среднем добавляла лишь 150 МВт в год, и мы ожидаем ускорения разработки. Каждый дополнительный 1 ГВт может принести около €150 млн дополнительной EBITDA. Эта возможность пока не учтена в консенсус-прогнозах.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на сектора коммунальных услуг и здравоохранения. Нас привлекают защитные характеристики сфер, а также отдельные сильные драйверы для компаний. Продолжаем держать акции в наших портфелях. Enel и NextEra Energy выглядят интересными для покупки с текущих уровней.
#аналитика #акции
💡 Накануне несколько компаний из нашего покрытия представили свои результаты: AbbVie, NextEra Energy и Enel. Квартальные отчетности укрепили наш позитивный взгляд на эмитентов. Предлагаем обратить внимание на все три компании, принадлежащие к классическим защитным сферам.
✅ AbbVie #ABBV
🎯 Целевая цена - $200, потенциал роста +10%
Компания существенно превысила ожидания по выручке и прибыли. Сокращение продаж Humira, а также рост реализации новых препаратов Skyrizi и Rinvoq продолжают идти лучших ожиданий. Все другие решения показывают опережающие результаты, помогая нивелировать слабость в цикличной эстетической медицине.
AbbVie заметно повысила прогноз на весь год. С момента последней инвестиционной идеи в конце апреля доходность составила порядка 13.7%, включая квартальный дивиденд в $1.55 на акцию. Сохраняем позитивный взгляд на компанию, учитывая опережающий рост основных препаратов и перспективный пайплайн.
Следующими катализаторами для AbbVie станут:
- одобрение препарата Vyalev в США для лечения двигательных нарушений при болезни Паркинсона;
- данные по испытанию lutikizumab для лечения гидраденита, хронического воспалительного заболевания кожи;
- завершение поглощения Cerevel. В 4-м квартале компания представит данные по 3-й фазе испытаний Tavapadon для лечения болезни Паркинсона и по 2-й фазе разработки Emraclidine против шизофрении.
✅ NextEra Energy #NEE
🎯 Целевая цена - $83, потенциал роста +13%
По итогам квартала компания превысила ожидания по прибыли на акцию, подтвердила прогноз на весь год и расширила бэклог еще на 3 МВт. Отчет в совокупности оказался нейтральным с точки зрения финансов, однако воодушевили комментарии менеджмента.
Руководство позитивно оценило перспективы ВИЭ на фоне роста энергопотребления, учитывая скорость возведения установок по сравнению со стандартными источниками. Компания также уверена, что субсидия IRA останутся в силе для компании вне зависимости от перестановок в правительстве. Примерно две трети финансирования IRA поступает в «красные» штаты и округа. Республиканцы начинают более позитивно оценивать IRA из-за экономических выгод для потребителя и внутреннего производства.
✅ Enel #ENEL
🎯 Целевая цена - €9, потенциал роста +35%
Компания превысила ожидания за первое полугодие по прибыли и рентабельности, благодаря результатам ВИЭ на фоне высокой доступности гидроэнергии. Сегмент более чем перекрыл волатильность в тепловой генерации. Ожидается сохранение позитивных тенденций во второй половине 2024 года, поскольку ресурсы гидроэнергии все еще выше нормы.
Повысила прогноз по EBITDA до верхнего края диапазона - €22.8 млрд. Есть высокая вероятность дальнейшего опережения, поскольку цель на год выполнена уже на 60%. На этом фоне продолжается пересмотр вверх консенсуса по рентабельности и дивидендам вплоть до 2027-2028 гг.
Недавний указ регулятора определил «подходящие зоны» по всей Италии, которые призваны ускорить развитие ВИЭ. На своем внутреннем рынке Enel располагает проектами общей мощностью 20 ГВт. За последние пять лет Enel в среднем добавляла лишь 150 МВт в год, и мы ожидаем ускорения разработки. Каждый дополнительный 1 ГВт может принести около €150 млн дополнительной EBITDA. Эта возможность пока не учтена в консенсус-прогнозах.
💎 Мы сохраняем позитивный взгляд на сектора коммунальных услуг и здравоохранения. Нас привлекают защитные характеристики сфер, а также отдельные сильные драйверы для компаний. Продолжаем держать акции в наших портфелях. Enel и NextEra Energy выглядят интересными для покупки с текущих уровней.
#аналитика #акции
