#ставки #SP #monetarypolicy #fed #qe #рынки #США
Под закрытие торгов в понедельник американский рынок все-таки «утопили», дневное падение составило 7.6% - это самое большое дневное снижение индекса S&P с декабря 2008 года. С максимумов индекс упал на не так уж критично -19.1%, но это самое быстрое падение рынка с максимума на такую величину – потребовалось всего 14 торговых сессий. UST10 падали ниже 0.5%, а фьючерсы на ставку ФРС смело шагнули дальше и хотят 0-0.25 летом. Сама ФРС пока отделывается предложением дополнительной ликвидности на аукционах РЕПО. Ключевые ЦБ несколько подзатихли … заворачивают рынкам подарки? ) Я бы сейчас не исключал скоординированные действия…
@truecon
Под закрытие торгов в понедельник американский рынок все-таки «утопили», дневное падение составило 7.6% - это самое большое дневное снижение индекса S&P с декабря 2008 года. С максимумов индекс упал на не так уж критично -19.1%, но это самое быстрое падение рынка с максимума на такую величину – потребовалось всего 14 торговых сессий. UST10 падали ниже 0.5%, а фьючерсы на ставку ФРС смело шагнули дальше и хотят 0-0.25 летом. Сама ФРС пока отделывается предложением дополнительной ликвидности на аукционах РЕПО. Ключевые ЦБ несколько подзатихли … заворачивают рынкам подарки? ) Я бы сейчас не исключал скоординированные действия…
@truecon
#ставки #fed #вирус #кризис #акции #SP
Немного отстоявшись рынок, как и ожидалось, двинулся дальше и приближается как мне кажется важным уровням, ниже которых ситуация будет выглядеть несколько иначе. Хоть это и самый быстрый спуск S&P500 с максимумов, но пока падение вполне разумно и остается в рамках коррекций вполне характерных для фондового рынка в прошлом. Сейчас, видимо, предстоит самое интересное, рынок полностью прайсит снижение ставки ФРС до 0-0.25% уже на майском фьючерсе. Федрезерв пока держит паузу, вчера Банк Англии снизил ставку на 50 б.п. с 0.75% до 0.25%.
Сегодня ждем ответа ЕЦБ, хотя снижать здесь ставки в общем-то бессмысленно и некуда уже (но можно и поэкспериментировать), я бы ждал от них инструментов вливания ликвидности, в частности целевого, поддержки финансовой системы и скупки активов. Заседание ФРС 18 марта, но есть все шансы увидеть от них новости раньше… Ну и серьёзный фискальный стимул неизбежно уже будет (думаю ~ $0,3-0,5 трлн), даже несмотря на триллионный дефицит бюджета, учитывая стремительное развитие процессов в США.
P.S.: Падение цен на нефть, на самом деле высвобождает значительный ресурс сейчас для ключевых стран-потребителей: Китай около $100-120 млрд в год, остальная Азия - около $180-200 млрд в год, Европа – около $120-150 млрд в год.
@truecon
Немного отстоявшись рынок, как и ожидалось, двинулся дальше и приближается как мне кажется важным уровням, ниже которых ситуация будет выглядеть несколько иначе. Хоть это и самый быстрый спуск S&P500 с максимумов, но пока падение вполне разумно и остается в рамках коррекций вполне характерных для фондового рынка в прошлом. Сейчас, видимо, предстоит самое интересное, рынок полностью прайсит снижение ставки ФРС до 0-0.25% уже на майском фьючерсе. Федрезерв пока держит паузу, вчера Банк Англии снизил ставку на 50 б.п. с 0.75% до 0.25%.
Сегодня ждем ответа ЕЦБ, хотя снижать здесь ставки в общем-то бессмысленно и некуда уже (но можно и поэкспериментировать), я бы ждал от них инструментов вливания ликвидности, в частности целевого, поддержки финансовой системы и скупки активов. Заседание ФРС 18 марта, но есть все шансы увидеть от них новости раньше… Ну и серьёзный фискальный стимул неизбежно уже будет (думаю ~ $0,3-0,5 трлн), даже несмотря на триллионный дефицит бюджета, учитывая стремительное развитие процессов в США.
P.S.: Падение цен на нефть, на самом деле высвобождает значительный ресурс сейчас для ключевых стран-потребителей: Китай около $100-120 млрд в год, остальная Азия - около $180-200 млрд в год, Европа – около $120-150 млрд в год.
@truecon
#ставки #экономика #qe #fed #monetarypolicy #fedrate #ФРС
ФРС – ставки снижены до 0.25%, но не совсем …)
ФРС таки доигралась до проблем с ликвидностью, в последние дни начали появляться намеки на то, что эти проблемы начинаются. Это обусловлено тем, что из режима Risk-off (продаем все и покупаем UST) рынок просто начал сваливаться в режим «продаем все», в т.ч. и UST – в итоге упало все. И сегодня ФРБ Нью-Йорка резко нарастил объемы проведения аукционов РЕПО и сроки. ФРС заявили о проведении аукционов РЕПО на 84 дня объемом до $500 млрд, аукционов РЕПО на 28 дней объемом до $500 млрд. Помимо этого продолжат проводиться аукционы РЕПО на 14 дней объемом до $45 млрд и овернайт РЕПО на сумму до $175 млрд. Трехмесячные и месячные аукционы будут проводиться каждую неделю до конца месяца (с возможным продолжением после). Это означает, что рынок может взять триллионы долларов у ФРС до конца марта!
Правда первый трехмесячный аукцион прошел без бешенного спроса из $500 млрд выбрали только $78.4 млрд, всего же сегодня на аукциона было выдано $276.5 млрд. Но… самое интересное здесь ставки сегодняшних аукционов-они привязаны к рыночным ожиданиям по ставкам ФРС с прибавкой 5 б.п. для месячных и 10 б.п для трехмесячных РЕПО.
P.S.: впрочем рынкам это, похоже, не помогает - S&P 500 рухнул сегодня на 9.5% - это самое сильное дневное падение с 1987 года и седьмое по по размеру дневное падение за всю историю S&P... а падение с максимумов составило 26.9%
@truecon
ФРС – ставки снижены до 0.25%, но не совсем …)
ФРС таки доигралась до проблем с ликвидностью, в последние дни начали появляться намеки на то, что эти проблемы начинаются. Это обусловлено тем, что из режима Risk-off (продаем все и покупаем UST) рынок просто начал сваливаться в режим «продаем все», в т.ч. и UST – в итоге упало все. И сегодня ФРБ Нью-Йорка резко нарастил объемы проведения аукционов РЕПО и сроки. ФРС заявили о проведении аукционов РЕПО на 84 дня объемом до $500 млрд, аукционов РЕПО на 28 дней объемом до $500 млрд. Помимо этого продолжат проводиться аукционы РЕПО на 14 дней объемом до $45 млрд и овернайт РЕПО на сумму до $175 млрд. Трехмесячные и месячные аукционы будут проводиться каждую неделю до конца месяца (с возможным продолжением после). Это означает, что рынок может взять триллионы долларов у ФРС до конца марта!
Правда первый трехмесячный аукцион прошел без бешенного спроса из $500 млрд выбрали только $78.4 млрд, всего же сегодня на аукциона было выдано $276.5 млрд. Но… самое интересное здесь ставки сегодняшних аукционов-они привязаны к рыночным ожиданиям по ставкам ФРС с прибавкой 5 б.п. для месячных и 10 б.п для трехмесячных РЕПО.
P.S.: впрочем рынкам это, похоже, не помогает - S&P 500 рухнул сегодня на 9.5% - это самое сильное дневное падение с 1987 года и седьмое по по размеру дневное падение за всю историю S&P... а падение с максимумов составило 26.9%
@truecon
#SP #кризис #fed #QE #ставки #Россия #рубль
Пауза после...
То, что мы увидели на этой неделе на рынках уже можно охарактеризовать как биржевой крах. Фондовый рынок США рухнул в четверг на рекордные с 1987 года 9.5% за день, с конца прошлой недели рынок провалился на 16.5%, с максимумов он упал на почти 27% (около 1000 пунктов) - самое быстрое падение в истории с максимумов. Предложение ФРС дать на 11 аукционах на 1-3 месяца, планируется проводить 2 в неделю до $500 млрд, фактически до $5.5 трлн особого оптимизма не вызвало. Все это по фактической ставке 0.25% годовых. Плюс короткие аукционы РЕПО еще на несколько сот миллиардов. Расширение спектра бумаг, которые ФРС закупает на $60 млрд в месяц скорее связано с тем, что объем короткого долга ограничен и практически весь он в фондах денежного рынка. Еще когда ФРС начинала скупать векселя Казначейства говорили о том, что этим они могут создать дефицит в какой-то момент - создали. Фронтальную распродажу всего это не остановило, ликвидность ФРС дает банкам, а готовы ли они ее транслировать дальше в текущей ситуации – нет конечно.
Российский рынок летел в контексте общемировых процессов, это касается и акций и обвала на рынке ОФЗ – нерезиденты и маржин коллы. Рубль на удивление устойчив, что скорее всего связано с активными продажами экспортеров в районе 75 и тем, что нефть свое основное падение реализовала ранее и пока держится выше 30. Доходность ОФЗ взлетела к 8% годовых, в основном это обусловлено стремительным ростом стоимости риска CDS 5Y улетели выше 200. Если смотреть на сами индексы ОФЗ RGBI (total return) в пересчете на доллар и сравнить с S&P500 (total return), с начала года RGBI идет даже немного лучше, но в общем-то одна история.
Что дальше… После такого обвала обычно следует пауза, маржин коллы уже сработали, на рынке всегда есть те, кто готов купить на падении, или закрыть короткие позиции (даже если их мало). Хотя, конечно, перед выходными инвесторам будет страшно, учитывая растущую панику относительно коронавируса в США и Европе, но шанс на паузу все же неплохой. Рынку нужно передышка…
P.S.: Относительно ключевой ставки Банка России… мое мнение – на данный момент нет необходимости и повода ее повышать.
@truecon
Пауза после...
То, что мы увидели на этой неделе на рынках уже можно охарактеризовать как биржевой крах. Фондовый рынок США рухнул в четверг на рекордные с 1987 года 9.5% за день, с конца прошлой недели рынок провалился на 16.5%, с максимумов он упал на почти 27% (около 1000 пунктов) - самое быстрое падение в истории с максимумов. Предложение ФРС дать на 11 аукционах на 1-3 месяца, планируется проводить 2 в неделю до $500 млрд, фактически до $5.5 трлн особого оптимизма не вызвало. Все это по фактической ставке 0.25% годовых. Плюс короткие аукционы РЕПО еще на несколько сот миллиардов. Расширение спектра бумаг, которые ФРС закупает на $60 млрд в месяц скорее связано с тем, что объем короткого долга ограничен и практически весь он в фондах денежного рынка. Еще когда ФРС начинала скупать векселя Казначейства говорили о том, что этим они могут создать дефицит в какой-то момент - создали. Фронтальную распродажу всего это не остановило, ликвидность ФРС дает банкам, а готовы ли они ее транслировать дальше в текущей ситуации – нет конечно.
Российский рынок летел в контексте общемировых процессов, это касается и акций и обвала на рынке ОФЗ – нерезиденты и маржин коллы. Рубль на удивление устойчив, что скорее всего связано с активными продажами экспортеров в районе 75 и тем, что нефть свое основное падение реализовала ранее и пока держится выше 30. Доходность ОФЗ взлетела к 8% годовых, в основном это обусловлено стремительным ростом стоимости риска CDS 5Y улетели выше 200. Если смотреть на сами индексы ОФЗ RGBI (total return) в пересчете на доллар и сравнить с S&P500 (total return), с начала года RGBI идет даже немного лучше, но в общем-то одна история.
Что дальше… После такого обвала обычно следует пауза, маржин коллы уже сработали, на рынке всегда есть те, кто готов купить на падении, или закрыть короткие позиции (даже если их мало). Хотя, конечно, перед выходными инвесторам будет страшно, учитывая растущую панику относительно коронавируса в США и Европе, но шанс на паузу все же неплохой. Рынку нужно передышка…
P.S.: Относительно ключевой ставки Банка России… мое мнение – на данный момент нет необходимости и повода ее повышать.
@truecon
#ставки #экономика #qe #fed #monetarypolicy #fedrate #ФРС
«Обнуление» от ФРС
Задержались… Честно говоря, думал, что будет чуть раньше, но решили видимо под понедельник, чтобы рынки поддержать, когда они увидят сколько новых зараженных в США и Европе…
1. Ставка снижена на 100 б.п. до 0-0.25%, новая программа покупки активов на $700 млрд, но это не все …
2. Ставка discount window снижена на 150 б.п. до 0.25%, призывает банки использовать буферы капитала, обнуляет обязательные резервы
3. Банк Канады, Банк Англии, Банк Японии, Европейский Центральный банк, Федеральная Резервная Система и Швейцарский национальный банк: скоординированные действия по расширению предоставления ликвидности с помощью постоянных соглашений о свопе ликвидности в долларах США.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200315a.htm
Проблем это все, конечно, не решает, но действия действительно экстраординарные. Возвращаясь к рынку… на «радостях» о введении ЧП американский рынок выдавили вверх на пятничном закрытии коротких позиций +9.3% по S&P. До сих пор рынок летел вниз больше на эмоциях и маржин коллах. Сейчас предстоит этап осмысления экономических убытков, а они будут и будут достаточно большие, хотя оценить их сейчас крайне сложно, будут и падение выручки/прибыли компаний, и дефолты, и понижения рейтингов – это все еще впереди. Их, конечно, будут пытаться залить деньгами и фискальными послаблениями. Глубина падения во многом будет зависеть от эффективности принимаемых мер – это тот случай, когда денег жалеть нельзя, но еще более важна своевременность и мер (как административных, так и финансовых) и их целевое использование. Лично у меня мало уверенности в том, что современная бюрократическая система способна на эффективное реагирование (у кого-то может быть и другое мнение). Под самым большим ударом сектор услуг, в развитых странах он занимает более 2/3 потребления, а до трети сектора услуг в «зоне заражения». Просто для понимания ситуации: всего в США 152 млн занятых, из них 131 млн (86%) – это сектор услуг, 16 млн – индустрия отдыха и развлечений, еще 16 млн - ритейл. Если верить данным ФРС – то у 50% американцев ликвидных активов на $450 млрд (счета и депозиты, облигации), а долгов на $5.6 трлн. Но нужно учитывать, что у 20-30% населения финансовые накопления практически отсутствуют. Трамп уже ввел каникулы по студенческим ссудам, думаю это придется делать и по ипотечным… и не только
@truecon
«Обнуление» от ФРС
Задержались… Честно говоря, думал, что будет чуть раньше, но решили видимо под понедельник, чтобы рынки поддержать, когда они увидят сколько новых зараженных в США и Европе…
1. Ставка снижена на 100 б.п. до 0-0.25%, новая программа покупки активов на $700 млрд, но это не все …
2. Ставка discount window снижена на 150 б.п. до 0.25%, призывает банки использовать буферы капитала, обнуляет обязательные резервы
3. Банк Канады, Банк Англии, Банк Японии, Европейский Центральный банк, Федеральная Резервная Система и Швейцарский национальный банк: скоординированные действия по расширению предоставления ликвидности с помощью постоянных соглашений о свопе ликвидности в долларах США.
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20200315a.htm
Проблем это все, конечно, не решает, но действия действительно экстраординарные. Возвращаясь к рынку… на «радостях» о введении ЧП американский рынок выдавили вверх на пятничном закрытии коротких позиций +9.3% по S&P. До сих пор рынок летел вниз больше на эмоциях и маржин коллах. Сейчас предстоит этап осмысления экономических убытков, а они будут и будут достаточно большие, хотя оценить их сейчас крайне сложно, будут и падение выручки/прибыли компаний, и дефолты, и понижения рейтингов – это все еще впереди. Их, конечно, будут пытаться залить деньгами и фискальными послаблениями. Глубина падения во многом будет зависеть от эффективности принимаемых мер – это тот случай, когда денег жалеть нельзя, но еще более важна своевременность и мер (как административных, так и финансовых) и их целевое использование. Лично у меня мало уверенности в том, что современная бюрократическая система способна на эффективное реагирование (у кого-то может быть и другое мнение). Под самым большим ударом сектор услуг, в развитых странах он занимает более 2/3 потребления, а до трети сектора услуг в «зоне заражения». Просто для понимания ситуации: всего в США 152 млн занятых, из них 131 млн (86%) – это сектор услуг, 16 млн – индустрия отдыха и развлечений, еще 16 млн - ритейл. Если верить данным ФРС – то у 50% американцев ликвидных активов на $450 млрд (счета и депозиты, облигации), а долгов на $5.6 трлн. Но нужно учитывать, что у 20-30% населения финансовые накопления практически отсутствуют. Трамп уже ввел каникулы по студенческим ссудам, думаю это придется делать и по ипотечным… и не только
@truecon
#кризис #экономика #qe #fed #sp #Китай #ВВП
Китай задает ориентиры
Китайские данные за январь-февраль позволяют в некотором приближении посмотреть на экономические последствия для экономики:
1. Промышленное производство за январь - февраль упало на 13.5% г/г, наибольшие потери были в обрабатывающей промышленности (особенно в машиностроении 25-30%).
2. Розничные продажи обвалились серьезнее, падение составило 20.5% г/г в номинале и около 24% в реальном выражении. Продажи предприятий общественного питания обвалились на 43.1%.
3. Индекс производства услуг показывает годовое падение на 13% (рост в секторе финансовых услуг и IT сгладил падение).
4. Инвестиции провалились на 24.5%, в инфраструктуру и промышленность падение составило более 30%.
Если смотреть на показатели, то в общем-то потери за 2 месяца составили около 1.8-2% годового ВВП Китая, за весь квартал потери могут выйти на ~2.5% китайского годового ВВП (это около 20% квартального ВВП, или около $350 млрд). Это лишь прямые потери в жестко администрируемом Китае. Даже если страны G7 будут способны справиться с ситуацией столь же эффективно, то их потери будут не менее $1 трлн, но это оптимистичный вариант (учитывая ситуацию в Европе и большую роль финансовых рынков и ожиданий, потери здесь можно удваивать). Понятно, что все это очень и очень приблизительно, но в общем-то дает понимание того масштаба дает, в т.ч. и необходимых масштабов поддержки.
США сейчас уже говорят о $400-800 млрд, G7 делает заявления о поддержке роста и скоординированных действиях (https://www.g8.utoronto.ca/summit/2020campdavid/covid-200316.html) и это никого не впечатляет. Это обусловлено тем, что пока совершенно не очевидно, что страны будут способны, так же как Китай, стабилизировать ситуацию за квартал. Уж сейчас количество заболевших в странах G7 приближается к уровням Китая, при почти вдвое меньшем населении. Даже в китайском случае общие потери, видимо, будут выше, чем мы сейчас предполагаем. При таких масштабах стоит забыть о росте мировой экономики и уже исходить из того, что даже при относительно быстром купировании вирусной ситуации (квартал) мы увидим рецессию.
Российская экономика только входит в карантинную ситуацию, это отчасти хорошо, т.к. дает возможность посмотреть на то, что уже делали остальные и их ошибки, какие меры они предпринимают. Но нужно понимать, что наши потери вряд ли будут ниже, чем у того же Китая. Поэтому нужно быть готовыми к фискальной инъекции в 2-3% ВВП…
P.S.: фондовый рынок США сегодня рухнул на 12% (по S&P500) и это третье по величине дневное падение после краха рынка 1987 года (20.5%) и обвала 1929 года (12.9%). С максимумов рынок упал на 29.7%, что интересно в 1987 году после худшего дня падение с максимума было 33.5%, в 1929 году оно составило 28.6%. В 1987 году рынок после обвала стабилизировался, но на возврат к максимумам потребовалось 2 года. В 1929 году рынок продолжил падение и за две недели потери достигли 44.6%, общего дна рынок достиг в 1932 году на уровне -86%, вернуться же к максимумам он смог только через 25 лет в 1954 году. В этот раз, конечно, все будет иначе …
@truecon
Китай задает ориентиры
Китайские данные за январь-февраль позволяют в некотором приближении посмотреть на экономические последствия для экономики:
1. Промышленное производство за январь - февраль упало на 13.5% г/г, наибольшие потери были в обрабатывающей промышленности (особенно в машиностроении 25-30%).
2. Розничные продажи обвалились серьезнее, падение составило 20.5% г/г в номинале и около 24% в реальном выражении. Продажи предприятий общественного питания обвалились на 43.1%.
3. Индекс производства услуг показывает годовое падение на 13% (рост в секторе финансовых услуг и IT сгладил падение).
4. Инвестиции провалились на 24.5%, в инфраструктуру и промышленность падение составило более 30%.
Если смотреть на показатели, то в общем-то потери за 2 месяца составили около 1.8-2% годового ВВП Китая, за весь квартал потери могут выйти на ~2.5% китайского годового ВВП (это около 20% квартального ВВП, или около $350 млрд). Это лишь прямые потери в жестко администрируемом Китае. Даже если страны G7 будут способны справиться с ситуацией столь же эффективно, то их потери будут не менее $1 трлн, но это оптимистичный вариант (учитывая ситуацию в Европе и большую роль финансовых рынков и ожиданий, потери здесь можно удваивать). Понятно, что все это очень и очень приблизительно, но в общем-то дает понимание того масштаба дает, в т.ч. и необходимых масштабов поддержки.
США сейчас уже говорят о $400-800 млрд, G7 делает заявления о поддержке роста и скоординированных действиях (https://www.g8.utoronto.ca/summit/2020campdavid/covid-200316.html) и это никого не впечатляет. Это обусловлено тем, что пока совершенно не очевидно, что страны будут способны, так же как Китай, стабилизировать ситуацию за квартал. Уж сейчас количество заболевших в странах G7 приближается к уровням Китая, при почти вдвое меньшем населении. Даже в китайском случае общие потери, видимо, будут выше, чем мы сейчас предполагаем. При таких масштабах стоит забыть о росте мировой экономики и уже исходить из того, что даже при относительно быстром купировании вирусной ситуации (квартал) мы увидим рецессию.
Российская экономика только входит в карантинную ситуацию, это отчасти хорошо, т.к. дает возможность посмотреть на то, что уже делали остальные и их ошибки, какие меры они предпринимают. Но нужно понимать, что наши потери вряд ли будут ниже, чем у того же Китая. Поэтому нужно быть готовыми к фискальной инъекции в 2-3% ВВП…
P.S.: фондовый рынок США сегодня рухнул на 12% (по S&P500) и это третье по величине дневное падение после краха рынка 1987 года (20.5%) и обвала 1929 года (12.9%). С максимумов рынок упал на 29.7%, что интересно в 1987 году после худшего дня падение с максимума было 33.5%, в 1929 году оно составило 28.6%. В 1987 году рынок после обвала стабилизировался, но на возврат к максимумам потребовалось 2 года. В 1929 году рынок продолжил падение и за две недели потери достигли 44.6%, общего дна рынок достиг в 1932 году на уровне -86%, вернуться же к максимумам он смог только через 25 лет в 1954 году. В этот раз, конечно, все будет иначе …
@truecon
#ставки #экономика #qe #fed #monetarypolicy #fedrate #ФРС
Дефицит долларовой ликвидности … продают все… даже гособлигации
Странный все-таки этот вирус, для меня остается загадкой как в полуторамиллиардном Китае количество вновь выявленных случаев ~20 в день. Я бы понял это если бы была тотальная вакцинация, это было бы понятно если бы переболело пару сотен миллионов (сформировался массовый иммунный ответ), при 80 тысячах переболевших мне это, мягко говоря, не понятно. Экономические разрушения от COVID-19 колоссальны, вернее не от коронавируса, а от ответа на него жесточайшими карантинами. Фискальный и монетарный ответ на эти разрушения беспрецедентный. Вполне вероятно, что жертв от этого больше, чем от самого коронавируса, сколько человек не получили своевременную медицинскую помощь, закончили с сердечными приступами от происходящей истерии и пр. – их никто не считает.
Я не вирусолог и ни в коем случае не претендую на то, чтобы оценивать ответные действия, могу лишь сказать, что для меня в целом эта ситуация странна и неадекватна. Только в США ~45 тысяч человек ежегодно умирает просто потому, что у них нет медстраховки … и их жизни ничего не стОят (как и остальных 30 млн американцев), потому что у них нет денег на медстраховку. Никто не бежит печатать триллионы, чтобы их спасать… Каждая человеческая жизнь бесценна… безусловно, но вся эта истерия выглядит неадекватной. Она будет стоить мировой экономике уже не менее $2 трлн (~25% всех мировых расходов на медицину) и это еще не все… COVID-19 стал крайне удобным поводом списать на него все проблемы, помогает безразмерно нарастить госдолг и реализовывать ультрамягкую монетарную политику…
Ну да ладно, вернемся к нашим баранам, т.е. к последствиям, фондовый рынок затаился и пытаясь решить нырнуть ли ниже, в общем-то даже сейчас, после снижения на ~30% акции США выглядят далеко не дешевыми.
Минфин США пугает безработицей 20% и хочет запустить пакет поддержки экономики уже на $1.2 трлн: более $1000 долларов на руки каждому взрослому американцу ($250-300 млрд), $300 млрд кредитов малому бизнесу, налоговые льготы на $300-400 млрд, еще $200 млрд – стабилизационный фонд.
Это не все… Великобритания анонсирует «Wartime» Funding … $420 млрд хочет направить Великобритания… (~15% ВВП)? Испания готова направить на поддержку €200 млрд… (1/6 годового ВВП), в ЕС тоже цифры идут на сотни миллиардов.
ФРС подключает первичных дилеров «дисконтному окну», опубликовала решение о высвобождении капитала банков (использованию надбавок) и готовится забирать на баланс Commercial Paper, чтобы хоть как-то дать в рынок ликвидность, потому как через REPO влить ее не особо получается.
Фактически на рынках мощный дефицит долларовой ликвидности и пока ФРС с ним справиться не может, именно поэтому сейчас продают просто все… Облигации…. Акции…. Commodities …
Дефицит долларовой ликвидности … продают все… даже гособлигации
Странный все-таки этот вирус, для меня остается загадкой как в полуторамиллиардном Китае количество вновь выявленных случаев ~20 в день. Я бы понял это если бы была тотальная вакцинация, это было бы понятно если бы переболело пару сотен миллионов (сформировался массовый иммунный ответ), при 80 тысячах переболевших мне это, мягко говоря, не понятно. Экономические разрушения от COVID-19 колоссальны, вернее не от коронавируса, а от ответа на него жесточайшими карантинами. Фискальный и монетарный ответ на эти разрушения беспрецедентный. Вполне вероятно, что жертв от этого больше, чем от самого коронавируса, сколько человек не получили своевременную медицинскую помощь, закончили с сердечными приступами от происходящей истерии и пр. – их никто не считает.
Я не вирусолог и ни в коем случае не претендую на то, чтобы оценивать ответные действия, могу лишь сказать, что для меня в целом эта ситуация странна и неадекватна. Только в США ~45 тысяч человек ежегодно умирает просто потому, что у них нет медстраховки … и их жизни ничего не стОят (как и остальных 30 млн американцев), потому что у них нет денег на медстраховку. Никто не бежит печатать триллионы, чтобы их спасать… Каждая человеческая жизнь бесценна… безусловно, но вся эта истерия выглядит неадекватной. Она будет стоить мировой экономике уже не менее $2 трлн (~25% всех мировых расходов на медицину) и это еще не все… COVID-19 стал крайне удобным поводом списать на него все проблемы, помогает безразмерно нарастить госдолг и реализовывать ультрамягкую монетарную политику…
Ну да ладно, вернемся к нашим баранам, т.е. к последствиям, фондовый рынок затаился и пытаясь решить нырнуть ли ниже, в общем-то даже сейчас, после снижения на ~30% акции США выглядят далеко не дешевыми.
Минфин США пугает безработицей 20% и хочет запустить пакет поддержки экономики уже на $1.2 трлн: более $1000 долларов на руки каждому взрослому американцу ($250-300 млрд), $300 млрд кредитов малому бизнесу, налоговые льготы на $300-400 млрд, еще $200 млрд – стабилизационный фонд.
Это не все… Великобритания анонсирует «Wartime» Funding … $420 млрд хочет направить Великобритания… (~15% ВВП)? Испания готова направить на поддержку €200 млрд… (1/6 годового ВВП), в ЕС тоже цифры идут на сотни миллиардов.
ФРС подключает первичных дилеров «дисконтному окну», опубликовала решение о высвобождении капитала банков (использованию надбавок) и готовится забирать на баланс Commercial Paper, чтобы хоть как-то дать в рынок ликвидность, потому как через REPO влить ее не особо получается.
Фактически на рынках мощный дефицит долларовой ликвидности и пока ФРС с ним справиться не может, именно поэтому сейчас продают просто все… Облигации…. Акции…. Commodities …
#кризис #fed #QE #ставки #Россия #рубль
Относительно решения по ставке Банка России в пятницу
Что важно в текущей ситуации:
1. Кризис долларовой ликвидности – это задача, которая имеет относительно понятные механизмы решения, т.е. это краткосрочная история, скоро ФРС начнет в залоги брать акции, что поддержит рынки.
2. Кризис долларовой ликвидности может перерасти в кризис неплатежеспособности, потому ФРС заинтересована решить вопросы как можно быстрее.
3. Кризис неплатежеспособности, скорее всего, избежать будет сложнее по другой причине экономического провала – эта история длиннее, масштабы сейчас понять и просчитать сложно. Хотя правительства им ЦБ и склонны сейчас говорить о компенсации всего и вся.
В такой ситуации вряд ли стоит реагировать на падение нефти/курса рубля повышением ставок (хотя никто не спорит, что можно), скорее расширением доступа к валютной ликвидности. Она у Банка России есть в достаточном количестве. В принципе падение курса рубля до 80-85 при выносах нефти в 20-25 – это вполне объективная волатильность. Делать выводы на текущем моменте о «нефть по 20 долго» не очень верно. Хотя она там может быть относительно долго, но не по причине временного дефицита долларов в системе, а по причине существенного падения спроса и отсутствия реакции на это падение предложения.
Это немного иная история, чем мы видим сейчас, хотя риски падения по мере ужесточения карантинов нарастают как снежный ком, глава ЕЦБ К.Лагард сегодня, например, оценила потери европейской экономики от 2% до 10% ВВП. Пока все же история ближе к 2%, чем к 10%, но они могут и 10 добиться, если постараются…
Но это не текущий момент, поэтому реагировать ставкой на вылет рубля в общем-то пока рано, если мы не видим массового бегства рублевых ресурсов в валюту, а ситуация имеет пока краткосрочные корни. Проблемы с ликвидностью решаются вливанием ликвидности, проблемы с долларовой ликвидностью решаются вливанием долларовой ликвидности. Она у ЦБ пока есть и в достаточном объеме. Но понятно, что это не продажа $50-70 млн в день по бюджетному правилу, а все же несколько большие объемы в моменте. Каналы вливания ликвидности не обязательно продажа, может и РЕПО и СВОП, все зависит от того, где наибольшие проблемы формируются.
Основные мировые ЦБ, в т.ч. ФРС никуда не денутся – они спасают свой рынок и будут заливать систему долларами, евро, фунтами… сколько нужно – столько и будет. И будут снижать ставки кто как может – так и будут.
Повышать ставки имеет смысл в двух случаях: ЦБ видит риски для устойчивого роста инфляции (не разового всплеска), а роста в результате хронического ослабления рубля (либо по какой-либо иной причине); «гасить панику» - ЦБ видит массовое бегство в валюту из рублевых активов (не только нерезидентов - им по умолчанию это положено), которое перерастает в лавину и хочет его остановить - это вариант жесткой остановки (но тогда +1-2% как-то не к месту). Пока у нас нет ни первой истории, ни второй...
Может ли ЦБ повысить ставку на 1-2 п.п. - может, есть ли в этом необходимость - думаю сейчас нет
P.S.: Закон о продаже Сбербанка Минфину подписан, теперь у Банка России точно будет есть ~$25…30 млрд, которые можно продавать в рынок, почему бы их не использовать также проактивно, как и в случае с бюджетным правилом?
@truecon
Относительно решения по ставке Банка России в пятницу
Что важно в текущей ситуации:
1. Кризис долларовой ликвидности – это задача, которая имеет относительно понятные механизмы решения, т.е. это краткосрочная история, скоро ФРС начнет в залоги брать акции, что поддержит рынки.
2. Кризис долларовой ликвидности может перерасти в кризис неплатежеспособности, потому ФРС заинтересована решить вопросы как можно быстрее.
3. Кризис неплатежеспособности, скорее всего, избежать будет сложнее по другой причине экономического провала – эта история длиннее, масштабы сейчас понять и просчитать сложно. Хотя правительства им ЦБ и склонны сейчас говорить о компенсации всего и вся.
В такой ситуации вряд ли стоит реагировать на падение нефти/курса рубля повышением ставок (хотя никто не спорит, что можно), скорее расширением доступа к валютной ликвидности. Она у Банка России есть в достаточном количестве. В принципе падение курса рубля до 80-85 при выносах нефти в 20-25 – это вполне объективная волатильность. Делать выводы на текущем моменте о «нефть по 20 долго» не очень верно. Хотя она там может быть относительно долго, но не по причине временного дефицита долларов в системе, а по причине существенного падения спроса и отсутствия реакции на это падение предложения.
Это немного иная история, чем мы видим сейчас, хотя риски падения по мере ужесточения карантинов нарастают как снежный ком, глава ЕЦБ К.Лагард сегодня, например, оценила потери европейской экономики от 2% до 10% ВВП. Пока все же история ближе к 2%, чем к 10%, но они могут и 10 добиться, если постараются…
Но это не текущий момент, поэтому реагировать ставкой на вылет рубля в общем-то пока рано, если мы не видим массового бегства рублевых ресурсов в валюту, а ситуация имеет пока краткосрочные корни. Проблемы с ликвидностью решаются вливанием ликвидности, проблемы с долларовой ликвидностью решаются вливанием долларовой ликвидности. Она у ЦБ пока есть и в достаточном объеме. Но понятно, что это не продажа $50-70 млн в день по бюджетному правилу, а все же несколько большие объемы в моменте. Каналы вливания ликвидности не обязательно продажа, может и РЕПО и СВОП, все зависит от того, где наибольшие проблемы формируются.
Основные мировые ЦБ, в т.ч. ФРС никуда не денутся – они спасают свой рынок и будут заливать систему долларами, евро, фунтами… сколько нужно – столько и будет. И будут снижать ставки кто как может – так и будут.
Повышать ставки имеет смысл в двух случаях: ЦБ видит риски для устойчивого роста инфляции (не разового всплеска), а роста в результате хронического ослабления рубля (либо по какой-либо иной причине); «гасить панику» - ЦБ видит массовое бегство в валюту из рублевых активов (не только нерезидентов - им по умолчанию это положено), которое перерастает в лавину и хочет его остановить - это вариант жесткой остановки (но тогда +1-2% как-то не к месту). Пока у нас нет ни первой истории, ни второй...
Может ли ЦБ повысить ставку на 1-2 п.п. - может, есть ли в этом необходимость - думаю сейчас нет
P.S.: Закон о продаже Сбербанка Минфину подписан, теперь у Банка России точно будет есть ~$25…30 млрд, которые можно продавать в рынок, почему бы их не использовать также проактивно, как и в случае с бюджетным правилом?
@truecon
#ставки #экономика #qe #fed #monetarypolicy #fedrate #ECB
Заливаем пожар …деньгами
ФРС расширила программы предоставления ликвидности на фонды денежного рынка… ФРС расширила своп-линии, добавив 9 центральных банков (Австралия, Бразилия, Дания, Корея, Мексика, Норвегия, Новая Зеландия, Сингапур, Швеция) с лимитами $30-60 млрд … ФРС будет предоставлять первичным дилерам ликвидность под залоги от гособлигаций до акций;
Власти США запускают программу стимулирования на $1 трлн в рамках которой будет “helicopter money”;
Банк Англии снизил ставку до 0.1%, расширит выкуп корп. облигаций инвестиционного уровня и гособлигаций на £200 млрд, будет от имени казначейства выкупать коммерческие облигации компаний нефинансового сектора (направлено на финансирование текущей деятельности компаний);
ЕЦБ расширяет покупки ценных бумаг на €750 млрд, расширяет диапазон покупаемых бумаг корпоративного сектора, европейские правительства разрабатывают планы на сотни и сотни миллиардов евро поддержки;
Банк России оперативно начинает продажи валюты от сделки со Сбербанком, правда при цене Urals <$25 (~$29 по Brent) за баррель в размере недополученной выручки (объем продаж будет небольшим).
Масштабы монетарных вливаний пока оценить просто невозможно, фискальные меры также обещают быть огромными. Убытки экономики – тоже колоссальными, речь в развитых странах идет о потере 5-10% ВВП.
Но пока рынки все-таки нашли основу и немного позеленели, фронтальная распродажа всего подряд прекратилась. Правда сказать, что ситуация с долларовой ликвидностью сильно улучшилась пока нельзя – это видно по курсу доллара и по спредам, но уже подбирают активы (чтобы сложить их на балансы ЦБ?).
Завершение ли это истории – думаю нет, но это очередная пауза и пока это лишь шанс на коррекцию. Впереди еще риск посерьезнее – это убытки нефинансового сектора, которые тоже будут выкупать правительства, но какие они будут и как их удастся «национализировать» пока сказать сложно.
@truecon
Заливаем пожар …деньгами
ФРС расширила программы предоставления ликвидности на фонды денежного рынка… ФРС расширила своп-линии, добавив 9 центральных банков (Австралия, Бразилия, Дания, Корея, Мексика, Норвегия, Новая Зеландия, Сингапур, Швеция) с лимитами $30-60 млрд … ФРС будет предоставлять первичным дилерам ликвидность под залоги от гособлигаций до акций;
Власти США запускают программу стимулирования на $1 трлн в рамках которой будет “helicopter money”;
Банк Англии снизил ставку до 0.1%, расширит выкуп корп. облигаций инвестиционного уровня и гособлигаций на £200 млрд, будет от имени казначейства выкупать коммерческие облигации компаний нефинансового сектора (направлено на финансирование текущей деятельности компаний);
ЕЦБ расширяет покупки ценных бумаг на €750 млрд, расширяет диапазон покупаемых бумаг корпоративного сектора, европейские правительства разрабатывают планы на сотни и сотни миллиардов евро поддержки;
Банк России оперативно начинает продажи валюты от сделки со Сбербанком, правда при цене Urals <$25 (~$29 по Brent) за баррель в размере недополученной выручки (объем продаж будет небольшим).
Масштабы монетарных вливаний пока оценить просто невозможно, фискальные меры также обещают быть огромными. Убытки экономики – тоже колоссальными, речь в развитых странах идет о потере 5-10% ВВП.
Но пока рынки все-таки нашли основу и немного позеленели, фронтальная распродажа всего подряд прекратилась. Правда сказать, что ситуация с долларовой ликвидностью сильно улучшилась пока нельзя – это видно по курсу доллара и по спредам, но уже подбирают активы (чтобы сложить их на балансы ЦБ?).
Завершение ли это истории – думаю нет, но это очередная пауза и пока это лишь шанс на коррекцию. Впереди еще риск посерьезнее – это убытки нефинансового сектора, которые тоже будут выкупать правительства, но какие они будут и как их удастся «национализировать» пока сказать сложно.
@truecon
#США #SP #COVID19 #Fed #ставка #QE
Нью-Йорк уходит в «shut down»
На прошедшей неделе ФРС активно вливала ликвидность в систему, поставив рекорд по недельному вливанию ликвидности, баланс ФРС вырос на $356.3 млрд – рекордный в истории прирост. Правда из него на счета Минфина США было абсорбировано $29 млрд. Еще более интересная история с наличными – на неделе наблюдался рекордный рост наличных в объеме $24.2 млрд, который был вдвое выше, чем когда-либо в истории. Это прямо говорит об уровне напряжения в системе, эта сумма составляет примерно квартальный прирост наличных в США, здесь же все произошло за неделю. К пятнице напряженность несколько спала и рынок вернулся к более привычной динамике выхода из рисковых активов: доходности UST – вниз, S&P500 – вниз. Трамп уже обещает стимулы до 10% ВВП США, или около $2 трлн (при текущем дефиците бюджета США это означает дефицит 14% ВВП), потери пока считать рано, т.к. процесс только разгоняется.
За неделю количество выявленных случаев в США показывает рост примерно в 8 раз, за выходные рост почти вдвое (уже более 32 тыс.), эпицентр – Нью-Йорк, где почти половина всех зарегистрированных случаев. Финансовая столица мира с вечера воскресенья уходит на карантин, что может подогреть панику на фондовом рынке США…
ФРС, видимо, придется думать о прямом выкупе активов уже достаточно скоро.
ДОП.: Глава ФРБ Сент-Луиса кошмарит: Federal Reserve Bank of St. Louis President James Bullard predicted the U.S. unemployment rate may hit 30% in the second quarter because of shutdowns to combat the coronavirus, with an unprecedented 50% drop in gross domestic product.
@truecon
Нью-Йорк уходит в «shut down»
На прошедшей неделе ФРС активно вливала ликвидность в систему, поставив рекорд по недельному вливанию ликвидности, баланс ФРС вырос на $356.3 млрд – рекордный в истории прирост. Правда из него на счета Минфина США было абсорбировано $29 млрд. Еще более интересная история с наличными – на неделе наблюдался рекордный рост наличных в объеме $24.2 млрд, который был вдвое выше, чем когда-либо в истории. Это прямо говорит об уровне напряжения в системе, эта сумма составляет примерно квартальный прирост наличных в США, здесь же все произошло за неделю. К пятнице напряженность несколько спала и рынок вернулся к более привычной динамике выхода из рисковых активов: доходности UST – вниз, S&P500 – вниз. Трамп уже обещает стимулы до 10% ВВП США, или около $2 трлн (при текущем дефиците бюджета США это означает дефицит 14% ВВП), потери пока считать рано, т.к. процесс только разгоняется.
За неделю количество выявленных случаев в США показывает рост примерно в 8 раз, за выходные рост почти вдвое (уже более 32 тыс.), эпицентр – Нью-Йорк, где почти половина всех зарегистрированных случаев. Финансовая столица мира с вечера воскресенья уходит на карантин, что может подогреть панику на фондовом рынке США…
ФРС, видимо, придется думать о прямом выкупе активов уже достаточно скоро.
ДОП.: Глава ФРБ Сент-Луиса кошмарит: Federal Reserve Bank of St. Louis President James Bullard predicted the U.S. unemployment rate may hit 30% in the second quarter because of shutdowns to combat the coronavirus, with an unprecedented 50% drop in gross domestic product.
@truecon
#США #SP #COVID19 #Fed #ставка #QE
Гуляем на все ….
ФРС убирает лимит с покупки гособлигаций и ипотечных бумаг, ФРБ Нью-Йорка намерен покупать в ближайшую неделю на $125 млрд ежедневно:
Consistent with this directive, the Desk has updated its plans regarding purchases of Treasury securities and agency MBS during the week of March 23, 2020. Specifically, the Desk plans to conduct operations totaling approximately $75 billion of Treasury securities and approximately $50 billion of agency MBS each business day this week, subject to reasonable prices. The Desk will begin agency CMBS purchases this week.
@truecon
Гуляем на все ….
ФРС убирает лимит с покупки гособлигаций и ипотечных бумаг, ФРБ Нью-Йорка намерен покупать в ближайшую неделю на $125 млрд ежедневно:
Consistent with this directive, the Desk has updated its plans regarding purchases of Treasury securities and agency MBS during the week of March 23, 2020. Specifically, the Desk plans to conduct operations totaling approximately $75 billion of Treasury securities and approximately $50 billion of agency MBS each business day this week, subject to reasonable prices. The Desk will begin agency CMBS purchases this week.
@truecon