#Китай #ставки #инфляция #юань
Едем дальше …
Народный Банк Китая пошел на рекордное для себя снижение годовой ставки MLF на 30 б.п. с 2.3% до 2% годовых.
Medium-Term Lending Facility Rate – это ставка по которой ЦБ предоставляет среднесрочные кредиты крупным коммерческим банкам. Шаг в общем-то ожидаемые и, скорее всего, далеко не последний, потому как сползание в японский дефляционный сценарий потребует более решительных действий в итоге. Пока мы видим только начало активного процесса, простимулированного агрессивным разворотом ФРС.
При этом, Китай потихоньку продолжает увеличивать долю юаней во внешних платежах, которая уверенно держится выше 52% от всех внешних операций за последние полгода,
@truecon
Едем дальше …
Народный Банк Китая пошел на рекордное для себя снижение годовой ставки MLF на 30 б.п. с 2.3% до 2% годовых.
Medium-Term Lending Facility Rate – это ставка по которой ЦБ предоставляет среднесрочные кредиты крупным коммерческим банкам. Шаг в общем-то ожидаемые и, скорее всего, далеко не последний, потому как сползание в японский дефляционный сценарий потребует более решительных действий в итоге. Пока мы видим только начало активного процесса, простимулированного агрессивным разворотом ФРС.
При этом, Китай потихоньку продолжает увеличивать долю юаней во внешних платежах, которая уверенно держится выше 52% от всех внешних операций за последние полгода,
@truecon
#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
В сентябре инфляция начинает успокаиваться: недельная инфляция немного притормозила до 0.06% н/н, с начала года инфляция составила 5.52%, годовая инфляция замедлилась до 8.6%. Мы пока очевидно идем ниже траектории августа (7.6% SAAR), но далеко от целей Банка России, сентябрьская инфляция идет ближе к 6.5-7% (SAAR).
Банк России опубликовал свой обзор по инфляционным ожиданиям, нового там нет – многие данные уже были отдельно опубликованы. Если смотреть агрегировано – рынок и население в ближайшие 12 месяцев ориентируются на инфляцию за около 7% (инфляционные ожидания имеют системный устойчивый сдвиг относительно фактической инфляции), аналитики – ближе к 5%. При этом рынок все же более резко стал оценивать потенциальную жесткость ДКП (по ОФЗ-ИН 2028 реальная ставка почти 11%, по ОФЗ-ИН 2030 – около 10%).
Банк России такой «якорь» инфляции, конечно, не устраивает, что достаточно четко отражено резюме по итогам последнего заседания. На самом деле, если читать само резюме – я бы скорее сказал, что оно не выглядит чрезмерно жестким, риторика после заседания выглядела более жесткой. Резюме скорее демонстрирует дискуссию на тему: обсуждались три варианта (18%, 19% и 20%) и сигналы: жесткий – «допускает возможность повышения» и умеренно жесткий – «оценит целесообразность повышения».
➡️ Причем в пользу 18% были вполне значимые, хотя и дискуссионные аргументы, которые в целом основаны на том, что уже реализованные действия полностью не реализовались, в инфляции есть разовые факторы, появились признаки замедления экономики.
⬆️Аргументы в пользу повышения тоже дискуссионны: торможение экономики отражает не столько спрос сколько ограничения предложения (спорно), инфляция в этом году идет выше прогноза (факт, но есть нюансы - на нее уже текущие решения особо не влияют), ситуация с ИО продолжает ухудшаться (скорее не улучшается), кредит нужно охладить сильнее (скорее да).
Выбор был в пользу умеренного повышения до 19% (техническое отражение смещения инфляции от прогноза вверх до 7.5-8%) и жесткого сигнала (вероятность повышения «высока»).
Но до заседания еще месяц: несколько отчетов по инфляции, отчеты по ИО, кредиту, з/п, экономике и бюджет... но и и утильсбор – этот точно даст разовую добавку к инфляции, а может и в ожидания сыграет локально. Учитывая, что далеко не факт, что потребуется пересмотр инфляции на конец года выше 8% (это не единственный фактор конечно), 20% в октябре далеко не гарантированы.
@truecon
В сентябре инфляция начинает успокаиваться: недельная инфляция немного притормозила до 0.06% н/н, с начала года инфляция составила 5.52%, годовая инфляция замедлилась до 8.6%. Мы пока очевидно идем ниже траектории августа (7.6% SAAR), но далеко от целей Банка России, сентябрьская инфляция идет ближе к 6.5-7% (SAAR).
Банк России опубликовал свой обзор по инфляционным ожиданиям, нового там нет – многие данные уже были отдельно опубликованы. Если смотреть агрегировано – рынок и население в ближайшие 12 месяцев ориентируются на инфляцию за около 7% (инфляционные ожидания имеют системный устойчивый сдвиг относительно фактической инфляции), аналитики – ближе к 5%. При этом рынок все же более резко стал оценивать потенциальную жесткость ДКП (по ОФЗ-ИН 2028 реальная ставка почти 11%, по ОФЗ-ИН 2030 – около 10%).
Банк России такой «якорь» инфляции, конечно, не устраивает, что достаточно четко отражено резюме по итогам последнего заседания. На самом деле, если читать само резюме – я бы скорее сказал, что оно не выглядит чрезмерно жестким, риторика после заседания выглядела более жесткой. Резюме скорее демонстрирует дискуссию на тему: обсуждались три варианта (18%, 19% и 20%) и сигналы: жесткий – «допускает возможность повышения» и умеренно жесткий – «оценит целесообразность повышения».
➡️ Причем в пользу 18% были вполне значимые, хотя и дискуссионные аргументы, которые в целом основаны на том, что уже реализованные действия полностью не реализовались, в инфляции есть разовые факторы, появились признаки замедления экономики.
⬆️Аргументы в пользу повышения тоже дискуссионны: торможение экономики отражает не столько спрос сколько ограничения предложения (спорно), инфляция в этом году идет выше прогноза (факт, но есть нюансы - на нее уже текущие решения особо не влияют), ситуация с ИО продолжает ухудшаться (скорее не улучшается), кредит нужно охладить сильнее (скорее да).
Выбор был в пользу умеренного повышения до 19% (техническое отражение смещения инфляции от прогноза вверх до 7.5-8%) и жесткого сигнала (вероятность повышения «высока»).
Но до заседания еще месяц: несколько отчетов по инфляции, отчеты по ИО, кредиту, з/п, экономике и бюджет... но и и утильсбор – этот точно даст разовую добавку к инфляции, а может и в ожидания сыграет локально. Учитывая, что далеко не факт, что потребуется пересмотр инфляции на конец года выше 8% (это не единственный фактор конечно), 20% в октябре далеко не гарантированы.
@truecon
#Минфин #ОФЗ #долг #ставки #бюджет
План надо выполнять...
Минфин опубликовал план заимствований на 4 квартал 2024 года и хочет занять за него 2.4 трлн руб., из которых:
✔️ 2 трлн руб. облигациями со сроками погашения более 10 лет (в т.ч. облигации с переменным купоном);
✔️ 0.4 трлн руб. облигациями со сроками погашения менее 10 лет;
Учитывая, что весь оборот на вторичном рынке ОФЗ около 300 млрд руб. в месяц (1.2 трлн руб. за квартал), единственный вариант выполнить такой амбициозный план - это разместить большой объем облигаций с плавающей ставкой, которые в общем-то без проблем купят банки.
@truecon
План надо выполнять...
Минфин опубликовал план заимствований на 4 квартал 2024 года и хочет занять за него 2.4 трлн руб., из которых:
Учитывая, что весь оборот на вторичном рынке ОФЗ около 300 млрд руб. в месяц (1.2 трлн руб. за квартал), единственный вариант выполнить такой амбициозный план - это разместить большой объем облигаций с плавающей ставкой, которые в общем-то без проблем купят банки.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Россия #бюджет #Минфин #долг #инфляция #ставки
Минфин опубликовал все параметры бюджета на 2025-27 годы, 5аконец получилось посмотреть внимательнее.
Сам бюджет на 2025 выглядит достаточно консервативным:
✔️ Доходы 2025 года растут с 36.1 трлн руб. (18.4%) до 40.3 трлн руб. (18.8% ВВП).
Причем нефтегазовые доходы (НГД) снизятся до 10.9 трлн руб. (5.1% ВВП), в основном из-за отмены временного НДПИ на газ (550 млрд руб), а использовано для финансирования бюджета будут только 9.1 трлн руб., остальное уйдет в ФНБ.
Ненефтегазовые доходы (ННГД) вырастут с 24.8 трлн руб. (12.7% ВВП) до 29.4 трлн руб. (13.7% ВВП). В основном рост ННГД обусловлен ростом номинального ВВП, повышением налогов (2.6 трлн руб. по бюджетной системе) и утилизационного сбора (рост с 1.1 трлн руб. до 2 трлн руб.). В реальности повышение налогов уйдет на компенсацию временных налогов последних лет (пошлины, доп. НДПИ) и трансферта из ФНБ (1.3 трлн руб. в 2024 году).
✔️ Расходы 2025 года вырастут с 39.4 трлн руб. (20.1% ВВП) до 41.5 трлн руб. (19.3% ВВП).
📌 Здесь был сюрприз в виде роста расходов в 2024 году на 1.5 трлн руб. относительно того, что ожидалось. Эти дополнительные расходы не финансируются из долга/ФНБ, потому, единственный источник в таком случае – ликвидные ресурсы Минфина, что практически нейтрально (сократятся депозиты Минфина в банках, но вернутся расходами, которые, возможно, уже до этого были профинансированы за счет кредитов, хотя последнее лишь догадки).
✔️Дефицит в 2025 году скромный 1.18 трлн руб., или 0.5% ВВП, но дефицит на 2024 год пересмотрен до 3.3 трлн руб., или 1.7% ВВП;
Не планируется использовать средства ФНБ, наоборот ФНБ будет пополняться на 1.8 трлн руб. за счёт дополнительных НГД при цене нефти $69.7 за баррель и среднем курсе доллара $96.5 руб./долл. Эти 1.8 трлн – это определенный запас бюджета, но базово предполагается нулевой первичный дефицит, т.е. полный возврат к бюджетному правилу. Учитывая геополитические реалии и лояльность мировых ЦБ к инфляции, при нелояльности к замедление экономики по нефти риски скорее вверх, чем вниз.
📌 Ненефтегазовый дефицит в 2025 году должен сократиться до 5.6% ВВП по сравнению с 7.5% в 2024 году.
✔️Заимствования 2025 году: планируется занять на внутреннем рынке 4.78 трлн руб., из них на погашение 1.42 трлн руб., чистые заимствования 3.36 трлн руб. Здесь стоит понимать, что занимает бюджет только на обслуживание долга. Долг вырастет до 35.4 трлн руб. или 16.5% ВВП.
Бюджет сбалансированный и использование рентных нефтегазовых доходов ограничено, т.е. сам бюджет вряд ли можно считать проинфляционным.
Но вместе с ним были опубликованы данные по повышению коммунальных тарифов на 11.9% + повышение тарифов РЖД 10.2-13.8% + утильсбор и прочие факторы. Это все обеспечит ~2 п.п. инфляции.
Любые тарифы, косвенные налоги повышают инфляцию, но они же сокращают располагаемые доходы (частный спрос/сбережения). Это должно негативно повлиять на совокупный спрос, но повышение тарифов может уйти как в погашение кредитов (дезинфшяционно, т.к. сократит кредитный импульс) - тогда мы говорим о более низком росте экономики, так и в больший объем инфраструктурных инвестиций, что при ограниченности свободных мощностей сделает инфляцию выше. Я скорее скептичен по росту ... (исключительно личное мнение).
@truecon
Минфин опубликовал все параметры бюджета на 2025-27 годы, 5аконец получилось посмотреть внимательнее.
Сам бюджет на 2025 выглядит достаточно консервативным:
✔️ Доходы 2025 года растут с 36.1 трлн руб. (18.4%) до 40.3 трлн руб. (18.8% ВВП).
Причем нефтегазовые доходы (НГД) снизятся до 10.9 трлн руб. (5.1% ВВП), в основном из-за отмены временного НДПИ на газ (550 млрд руб), а использовано для финансирования бюджета будут только 9.1 трлн руб., остальное уйдет в ФНБ.
Ненефтегазовые доходы (ННГД) вырастут с 24.8 трлн руб. (12.7% ВВП) до 29.4 трлн руб. (13.7% ВВП). В основном рост ННГД обусловлен ростом номинального ВВП, повышением налогов (2.6 трлн руб. по бюджетной системе) и утилизационного сбора (рост с 1.1 трлн руб. до 2 трлн руб.). В реальности повышение налогов уйдет на компенсацию временных налогов последних лет (пошлины, доп. НДПИ) и трансферта из ФНБ (1.3 трлн руб. в 2024 году).
✔️ Расходы 2025 года вырастут с 39.4 трлн руб. (20.1% ВВП) до 41.5 трлн руб. (19.3% ВВП).
📌 Здесь был сюрприз в виде роста расходов в 2024 году на 1.5 трлн руб. относительно того, что ожидалось. Эти дополнительные расходы не финансируются из долга/ФНБ, потому, единственный источник в таком случае – ликвидные ресурсы Минфина, что практически нейтрально (сократятся депозиты Минфина в банках, но вернутся расходами, которые, возможно, уже до этого были профинансированы за счет кредитов, хотя последнее лишь догадки).
✔️Дефицит в 2025 году скромный 1.18 трлн руб., или 0.5% ВВП, но дефицит на 2024 год пересмотрен до 3.3 трлн руб., или 1.7% ВВП;
Не планируется использовать средства ФНБ, наоборот ФНБ будет пополняться на 1.8 трлн руб. за счёт дополнительных НГД при цене нефти $69.7 за баррель и среднем курсе доллара $96.5 руб./долл. Эти 1.8 трлн – это определенный запас бюджета, но базово предполагается нулевой первичный дефицит, т.е. полный возврат к бюджетному правилу. Учитывая геополитические реалии и лояльность мировых ЦБ к инфляции, при нелояльности к замедление экономики по нефти риски скорее вверх, чем вниз.
📌 Ненефтегазовый дефицит в 2025 году должен сократиться до 5.6% ВВП по сравнению с 7.5% в 2024 году.
✔️Заимствования 2025 году: планируется занять на внутреннем рынке 4.78 трлн руб., из них на погашение 1.42 трлн руб., чистые заимствования 3.36 трлн руб. Здесь стоит понимать, что занимает бюджет только на обслуживание долга. Долг вырастет до 35.4 трлн руб. или 16.5% ВВП.
Бюджет сбалансированный и использование рентных нефтегазовых доходов ограничено, т.е. сам бюджет вряд ли можно считать проинфляционным.
Но вместе с ним были опубликованы данные по повышению коммунальных тарифов на 11.9% + повышение тарифов РЖД 10.2-13.8% + утильсбор и прочие факторы. Это все обеспечит ~2 п.п. инфляции.
Любые тарифы, косвенные налоги повышают инфляцию, но они же сокращают располагаемые доходы (частный спрос/сбережения). Это должно негативно повлиять на совокупный спрос, но повышение тарифов может уйти как в погашение кредитов (дезинфшяционно, т.к. сократит кредитный импульс) - тогда мы говорим о более низком росте экономики, так и в больший объем инфраструктурных инвестиций, что при ограниченности свободных мощностей сделает инфляцию выше. Я скорее скептичен по росту ... (исключительно личное мнение).
@truecon
#БанкРоссии #ставки #депозиты
Когда мы говорим о необходимости изменения ставок и о ставках в целом, учитывая все нюансы ииреалии российского рынка, в современной ситуации стоит смотреть с разных сторон.
Например, на итоги депозитных аукционов г. Москвы, которые отражают то по какой ставке временно свободные средства размещаются на депозиты в крупнейших банках.
И реальность такова:
✔️ Овернайт (здесь нет ни компаундинга, ни ожиданий следующего заседания): 22.05-22.15% годовых;
✔️ 2-3 дня (тоже нет ни компаундинга, ни ожиданий следующего заседания, но был эффект конца квартала) стоили 21.2-22.9% годовых;
Это те реальные ставки, по которым в нынешней ситуации крупные банки готовы/вынуждены брать депозиты «здесь и сейчас» и это далеко не 19%... это "ключ+3%" т.е. фактическая жесткость денежно-кредитных условий в моменте сильно выше, чем номинальная ставка.
@truecon
Когда мы говорим о необходимости изменения ставок и о ставках в целом, учитывая все нюансы ииреалии российского рынка, в современной ситуации стоит смотреть с разных сторон.
Например, на итоги депозитных аукционов г. Москвы, которые отражают то по какой ставке временно свободные средства размещаются на депозиты в крупнейших банках.
И реальность такова:
Это те реальные ставки, по которым в нынешней ситуации крупные банки готовы/вынуждены брать депозиты «здесь и сейчас» и это далеко не 19%... это "ключ+3%" т.е. фактическая жесткость денежно-кредитных условий в моменте сильно выше, чем номинальная ставка.
@truecon
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
#Россия #инфляция #экономика #ставки #БанкРоссии
В последнюю неделю сентября инфляция подскочила до 0.19% н/н, рост с начала месяца составил 0.43%, с начала года инфляция составила 5.72%. Годовая инфляция немного замедлилась до 8.57% г/г.
Возможно, рост услуг связан с более теплыми погодами, но инфляционная картинка в целом позитива не вызывает.
@truecon
В последнюю неделю сентября инфляция подскочила до 0.19% н/н, рост с начала месяца составил 0.43%, с начала года инфляция составила 5.72%. Годовая инфляция немного замедлилась до 8.57% г/г.
Возможно, рост услуг связан с более теплыми погодами, но инфляционная картинка в целом позитива не вызывает.
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
Денежный рынок США под конец фингода немного «сломался»
Изъятие ликвидности к концу квартала и финансового года со стороны Минфина США и в обратное РЕПО ФРС вылезло с интересной стороны – резко тряхнуло денежный рынок.
‼️ Cтавка SOFR, на которую перешли с LIBOR, в последний день сентября взлетела до 4.96%, а 1 октября взмыла до 5.05%, в итоге спред между SOFR и ставкой ФРС (Federal Funds Effective Rate) взлетел до рекордных за последние годы 22 б.п., что соответствует шокам 2020 года, хотя пока еще не столь ужасно как в 2019 году, когда денежный рынок жестко «сломался» - тогда ФРС резко развернула свою политику. Ситуация указала на проблемы с ликвидностью на американском денежном рынке.
Я указывал на то, что к концу квартала и фингода банки будут склонны нарастить обратное РЕПО с ФРС, что они и делали, нарастив к 30 сентября RRP Нью-Йорка до $465.6 млрд. Одновременно Минфин США нарастил свои счета в ФРС до $885.7 млрд на 30 сентября (план был $850 млрд). Хотя такие истории уже бывали, в этот раз что-то пошло не так.
Похоже рынок США дошел до ситуации, когда колебания в несколько сотен миллиардов начинают создавать сложности и это при резервах банков выше $3 трлн. Пока все не ужасно конечно, но для ФРС это точно станет «звоночком» и они начнут думать не свернуть QT совсем ...
@truecon
Денежный рынок США под конец фингода немного «сломался»
Изъятие ликвидности к концу квартала и финансового года со стороны Минфина США и в обратное РЕПО ФРС вылезло с интересной стороны – резко тряхнуло денежный рынок.
‼️ Cтавка SOFR, на которую перешли с LIBOR, в последний день сентября взлетела до 4.96%, а 1 октября взмыла до 5.05%, в итоге спред между SOFR и ставкой ФРС (Federal Funds Effective Rate) взлетел до рекордных за последние годы 22 б.п., что соответствует шокам 2020 года, хотя пока еще не столь ужасно как в 2019 году, когда денежный рынок жестко «сломался» - тогда ФРС резко развернула свою политику. Ситуация указала на проблемы с ликвидностью на американском денежном рынке.
Я указывал на то, что к концу квартала и фингода банки будут склонны нарастить обратное РЕПО с ФРС, что они и делали, нарастив к 30 сентября RRP Нью-Йорка до $465.6 млрд. Одновременно Минфин США нарастил свои счета в ФРС до $885.7 млрд на 30 сентября (план был $850 млрд). Хотя такие истории уже бывали, в этот раз что-то пошло не так.
Похоже рынок США дошел до ситуации, когда колебания в несколько сотен миллиардов начинают создавать сложности и это при резервах банков выше $3 трлн. Пока все не ужасно конечно, но для ФРС это точно станет «звоночком» и они начнут думать не свернуть QT совсем ...
@truecon
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар
США: денежный рынок потряхивает
ФРС на неделе сократила портфель гособлигаций на $20 млрд, одновременно прошло погашение остатков программы BTFP сразу на $14 млрд, в итоге активы ФРС сократились на $33 млрд. Еще $44 млрд Минфин США забрал на свои счета в ФРС, но $34 млрд вышло из РЕПО, потому ликвидность к среде изменилась не так сильно (-$44 млрд) до $3.1 трлн.
Но основное происходило, конечно, внутри этой недели, когда под закрытие финансового года из системы ушло $180 млрд за пару дней и она не справилась ... разорвало балансы и привело к резкому росту ставок SOFR, причем «хвосты» улетали вверх на 50 б.п. Это может говорить о том, что падение резервов банков ниже $3 трлн и колебания ликвидности на $200-300 млрд уже становятся проблемой для финсистемы. Как на это будет реагировать ФРС – посмотрим, но не напрягать их это не может. Если в 2019 году систему начинало трясти при резервах в $1.5 трлн, теперь это $3 трлн.
Возможно, конечно, сказалась на истории и попытка Пауэлла охладить рынок сигналом о том, что планируется двигаться дальше по 25 б.п., но проблемы скорее глубже в самом денежном рынке США.
Учитывая, что в 4 квартале Минфин США планирует все же сократить остатки на счету в ФРС на ~$200 млрд, ситуация с ликвидностью должна немного улучшиться, но в целом останется напряженной. Впереди выборы (5 ноября) и потолок госдолга в начале года – если не смогут договориться, Минфину придется тратить «заначки».
P.S.: Долг Минфина США за неделю вырос за неделю на внушительные $374 млрд, но большая часть из них – это внутрибюджетные обязательства, рыночный долг вырос на $119 млрд, выпуск бумаг тоже пришелся на 30 сентября. Фонды денежного рынка продолжают расти в объемах, за неделю еще +$39 млрд, а им нужны либо короткие бумаги Минфина, либо обратное РЕПО ФРС.
@truecon
США: денежный рынок потряхивает
ФРС на неделе сократила портфель гособлигаций на $20 млрд, одновременно прошло погашение остатков программы BTFP сразу на $14 млрд, в итоге активы ФРС сократились на $33 млрд. Еще $44 млрд Минфин США забрал на свои счета в ФРС, но $34 млрд вышло из РЕПО, потому ликвидность к среде изменилась не так сильно (-$44 млрд) до $3.1 трлн.
Но основное происходило, конечно, внутри этой недели, когда под закрытие финансового года из системы ушло $180 млрд за пару дней и она не справилась ... разорвало балансы и привело к резкому росту ставок SOFR, причем «хвосты» улетали вверх на 50 б.п. Это может говорить о том, что падение резервов банков ниже $3 трлн и колебания ликвидности на $200-300 млрд уже становятся проблемой для финсистемы. Как на это будет реагировать ФРС – посмотрим, но не напрягать их это не может. Если в 2019 году систему начинало трясти при резервах в $1.5 трлн, теперь это $3 трлн.
Возможно, конечно, сказалась на истории и попытка Пауэлла охладить рынок сигналом о том, что планируется двигаться дальше по 25 б.п., но проблемы скорее глубже в самом денежном рынке США.
Учитывая, что в 4 квартале Минфин США планирует все же сократить остатки на счету в ФРС на ~$200 млрд, ситуация с ликвидностью должна немного улучшиться, но в целом останется напряженной. Впереди выборы (5 ноября) и потолок госдолга в начале года – если не смогут договориться, Минфину придется тратить «заначки».
P.S.: Долг Минфина США за неделю вырос за неделю на внушительные $374 млрд, но большая часть из них – это внутрибюджетные обязательства, рыночный долг вырос на $119 млрд, выпуск бумаг тоже пришелся на 30 сентября. Фонды денежного рынка продолжают расти в объемах, за неделю еще +$39 млрд, а им нужны либо короткие бумаги Минфина, либо обратное РЕПО ФРС.
@truecon
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
Количество занятых в США выросло на +254 тыс. уровень безработицы упал с 4.2% до 4.1%... рост з/п немного ускорился. Доходность облигаций снова движется к 4% ...
@truecon
Количество занятых в США выросло на +254 тыс. уровень безработицы упал с 4.2% до 4.1%... рост з/п немного ускорился. Доходность облигаций снова движется к 4% ...
@truecon
#инфляция #экономика #безработица #США #ставки
Рынок труда в США за сентябрь смог создать 254 тыс. новых рабочих мест, из них в частном секторе 223 тыс. раб. мест. Причем с учетом пересмотров, прирост относительно августовских значений составил 326 тыс. Оказывается все не так уж и плохо ...
Уровень безработицы снизился с 4.2% до 4.1%, уровень занятости вырос с 60% до 60.2%. Открытые вакансии подросли в августе-сентябре, в итоге соотношение вакансий и безработных тоже немного прибавило (1.13). Отчет, конечно, сильно оптимистичнее, чем закладывались рынки.
Почасовая оплата труда растет на 0.4% м/м и 4.0% г/г, учитывая достаточно активный рост занятых фонд оплаты труда неуправленческого персонала растет бодро и весело на 6.6% г/г. Хотя это в рамках статистических колебаний показателей, но рынки напрягались – мечта о быстром снижении ставок снова под угрозой. Ситуация чем-то схожа с осенью прошлого года, когда Пауэлл резко развернул риторику, а потом на полгода завис ...
@truecon
Рынок труда в США за сентябрь смог создать 254 тыс. новых рабочих мест, из них в частном секторе 223 тыс. раб. мест. Причем с учетом пересмотров, прирост относительно августовских значений составил 326 тыс. Оказывается все не так уж и плохо ...
Уровень безработицы снизился с 4.2% до 4.1%, уровень занятости вырос с 60% до 60.2%. Открытые вакансии подросли в августе-сентябре, в итоге соотношение вакансий и безработных тоже немного прибавило (1.13). Отчет, конечно, сильно оптимистичнее, чем закладывались рынки.
Почасовая оплата труда растет на 0.4% м/м и 4.0% г/г, учитывая достаточно активный рост занятых фонд оплаты труда неуправленческого персонала растет бодро и весело на 6.6% г/г. Хотя это в рамках статистических колебаний показателей, но рынки напрягались – мечта о быстром снижении ставок снова под угрозой. Ситуация чем-то схожа с осенью прошлого года, когда Пауэлл резко развернул риторику, а потом на полгода завис ...
@truecon
#Россия #инфляция #кредит #ставки #БанкРоссии
Предварительные данные по денежной массе за сентябрь показали рост М2 на 1.8% м/м и 19.4% г/г. Причем этот рост, видимо, в основном был обусловлен ростом корпоративного кредитования, т.к. бюджет не добавлял деньги в систему (в конце сентября размещения Росказзны в банки превысили 10 трлн руб. ), а кредит населению, по предварительным данным, скорее замедлялся.
Профицит банковской ликвидности постепенно движется в сторону дефицита. Причем банки устроили какую-то карусель с ЦБ заняв у него 4.5 трлн руб. под 20% (КС+1) и разместив на депозиты в ЦБ же 5.5 трлн руб. под 19%. Но на выходе рост М2 мог дать только корпоративный кредит, причем он весь идет по плавающим ставкам. Логика сильно не меняется...
«Да через три месяца снизят ... ну через полгода снизят ... когда-нибудь снизят же...»
Объем наличных не растет – доля наличных в денежной массе М2 на новых минимумах (15.5%), а в годовом выражении даже сокращается (-3.2% г/г). Все, что можно - в депозиты.
Основной рост обеспечивают срочные депозиты в рублях, которые за прибавили 1.5 трлн руб. за месяц и 15.5 трлн руб. за год. (89% всего прироста М2), их доля в денежной массе М2 вернулась к доковидным уровням (~53%). Банки пытаются привлекать срочные депозиты, чтобы "лечить" норматив по ликвидности (НКЛ).
По большей части рост М2 концентрируется в срочных депозитах населения, которые прибавили 0.9 трлн руб. за месяц и 10.4 трлн руб. за год (+44.3% г/г). Интересный момент в том, что прирост срочных депозитов, как вышел на ~0.8-0.85 трлн руб. в месяц с поправкой на сезонность, так и не меняется уже много месяцев, что может говорить о том, что здесь уже сберегательная активность на пределе и никакая ставка сильно ускорить сбережения не сможет.
Средние максимальные ставки по депозитам населения взлетели за месяц с 17.4% до 18.7%, на самом деле по корпоративным депозитам могут превышать 23%. Последние ставки по депозитам Депфина г.Москвы, которые он размещал в банки были в диапазоне 21.8-22.5% по овернайтам и 22.7% на 84 дня.
P.S.: На кредитные риски никто не смотрит ... пока... а они растут, учитывая, что весь процентный риск перекладывается на заемщиков ...
@truecon
Предварительные данные по денежной массе за сентябрь показали рост М2 на 1.8% м/м и 19.4% г/г. Причем этот рост, видимо, в основном был обусловлен ростом корпоративного кредитования, т.к. бюджет не добавлял деньги в систему (в конце сентября размещения Росказзны в банки превысили 10 трлн руб. ), а кредит населению, по предварительным данным, скорее замедлялся.
Профицит банковской ликвидности постепенно движется в сторону дефицита. Причем банки устроили какую-то карусель с ЦБ заняв у него 4.5 трлн руб. под 20% (КС+1) и разместив на депозиты в ЦБ же 5.5 трлн руб. под 19%. Но на выходе рост М2 мог дать только корпоративный кредит, причем он весь идет по плавающим ставкам. Логика сильно не меняется...
«Да через три месяца снизят ... ну через полгода снизят ... когда-нибудь снизят же...»
Объем наличных не растет – доля наличных в денежной массе М2 на новых минимумах (15.5%), а в годовом выражении даже сокращается (-3.2% г/г). Все, что можно - в депозиты.
Основной рост обеспечивают срочные депозиты в рублях, которые за прибавили 1.5 трлн руб. за месяц и 15.5 трлн руб. за год. (89% всего прироста М2), их доля в денежной массе М2 вернулась к доковидным уровням (~53%). Банки пытаются привлекать срочные депозиты, чтобы "лечить" норматив по ликвидности (НКЛ).
По большей части рост М2 концентрируется в срочных депозитах населения, которые прибавили 0.9 трлн руб. за месяц и 10.4 трлн руб. за год (+44.3% г/г). Интересный момент в том, что прирост срочных депозитов, как вышел на ~0.8-0.85 трлн руб. в месяц с поправкой на сезонность, так и не меняется уже много месяцев, что может говорить о том, что здесь уже сберегательная активность на пределе и никакая ставка сильно ускорить сбережения не сможет.
Средние максимальные ставки по депозитам населения взлетели за месяц с 17.4% до 18.7%, на самом деле по корпоративным депозитам могут превышать 23%. Последние ставки по депозитам Депфина г.Москвы, которые он размещал в банки были в диапазоне 21.8-22.5% по овернайтам и 22.7% на 84 дня.
P.S.: На кредитные риски никто не смотрит ... пока... а они растут, учитывая, что весь процентный риск перекладывается на заемщиков ...
@truecon