#ставка #ипотека #экономика #Минфин #недвижимость #Россия #бюджет
Притормозили
После бурного взлета неделей ранее московский метр немного притормозил: -0.2% за неделю до 217.9 тыс. руб. по данным Мосбиржи. Но недельные колебания, понятно, могут быть достаточно волатильны, с начала года за неполный квартал рост составил 6.2%, среднем за 4 недели растет на 17.9% г/г. Льготная ипотека снова оживает (после снижения в праздники), ее выдано на 27 млрд руб. за неделю и 1.24 трлн руб. всего.
Учитывая то, как агрессивно рынок начинает закладывать рост ставок, а фактически он начал торговать повышение до 5.5-6% на горизонте года (это равноценно росту ставок по ипотеке без субсидий до ~8.5...9%), субсидируемая ипотека приобретает получает новую жизнь (во многих банках ставки по ней 5-6%), т.к. процентный риск здесь на себя берет Минфин. В общем-то не стоит исключать того, что ожидания повышения ставок подтолкнут активность еще выше. Хотя лично я пока считаю, что рынок явно перестарался с разгоном краткосрочных ожиданий по ставкам …
@truecon
Притормозили
После бурного взлета неделей ранее московский метр немного притормозил: -0.2% за неделю до 217.9 тыс. руб. по данным Мосбиржи. Но недельные колебания, понятно, могут быть достаточно волатильны, с начала года за неполный квартал рост составил 6.2%, среднем за 4 недели растет на 17.9% г/г. Льготная ипотека снова оживает (после снижения в праздники), ее выдано на 27 млрд руб. за неделю и 1.24 трлн руб. всего.
Учитывая то, как агрессивно рынок начинает закладывать рост ставок, а фактически он начал торговать повышение до 5.5-6% на горизонте года (это равноценно росту ставок по ипотеке без субсидий до ~8.5...9%), субсидируемая ипотека приобретает получает новую жизнь (во многих банках ставки по ней 5-6%), т.к. процентный риск здесь на себя берет Минфин. В общем-то не стоит исключать того, что ожидания повышения ставок подтолкнут активность еще выше. Хотя лично я пока считаю, что рынок явно перестарался с разгоном краткосрочных ожиданий по ставкам …
@truecon
#CША #USD #EUR #еврозона
Доллар: спекулятивный интерес разгрузили
Давно не смотрел на доллар, в декабре я писал о том, что сформировались предпосылки для коррекции доллара, рынок был слишком перегрет спекулятивными позициями. Но долгосрочные позиции в долларе от этого особо лучше не стали: рекордный дефицит внешней торговли и платежного баланса, рекордные чистые внешние обязательства, по-прежнему достаточно высокий реальный эффективный курс доллара при более высоком потенциале инфляции. В целом сейчас уже можно говорить о том, что рынок разгрузил спекулятивную позицию против доллара, объем длинных спекулятивных позиций в ключевых валютах сократился вдвое.
Дефицит текущего счета платежного баланса США по итогам 4 квартала составил $188.5 млрд – это рекорд с 2007 года, дефицит торговли товарами и услугами повторил рекорд 2006 года и составил $200 млрд. Чистые внешние обязательства США на исторических максимумах – отрицательная чистая международная позиция около $14 трлн (>65% ВВП). В пользу доллара, конечно, сейчас играет дифференциал ставок и ожидания более быстрого восстановления на фоне беспрецедентных стимулов. Приток капитала в США за последние 12 месяцев составил $0.58 трлн (за счет притока в акции и ипотечные облигации и продажи иностранных активов), несмотря на распродажу госдолга США нерезидентами, но это лишь частично перекрыло дефицит торговли товарами и услугами, который составил $0.7 трлн за год, при этом, стоит учитывать, что более половины этого притока ($0.43 трлн) – это продажа американцами иностранных акций и облигаций.
Более активное восстановление потребления в США в результате стимулов на фоне слабого роста крупнейших экономик торговых партнеров (Азия, Европа ЛатАм) будет вести к новым рекордам дефицита внешней торговли, что для доллара будет создавать устойчивый негатив. Конечно, ожидания притока капитала в доллар на фоне того, что везде плохо, а в США с экономикой получше присутствуют, но они видятся завышенными.
Учитывая то, что спекулятивная позиция разгружена, есть неплохая вероятность того, что на этом (92.5-93 по индексу) коррекцию и завершим и уйдем в консолидацию.
@truecon
Доллар: спекулятивный интерес разгрузили
Давно не смотрел на доллар, в декабре я писал о том, что сформировались предпосылки для коррекции доллара, рынок был слишком перегрет спекулятивными позициями. Но долгосрочные позиции в долларе от этого особо лучше не стали: рекордный дефицит внешней торговли и платежного баланса, рекордные чистые внешние обязательства, по-прежнему достаточно высокий реальный эффективный курс доллара при более высоком потенциале инфляции. В целом сейчас уже можно говорить о том, что рынок разгрузил спекулятивную позицию против доллара, объем длинных спекулятивных позиций в ключевых валютах сократился вдвое.
Дефицит текущего счета платежного баланса США по итогам 4 квартала составил $188.5 млрд – это рекорд с 2007 года, дефицит торговли товарами и услугами повторил рекорд 2006 года и составил $200 млрд. Чистые внешние обязательства США на исторических максимумах – отрицательная чистая международная позиция около $14 трлн (>65% ВВП). В пользу доллара, конечно, сейчас играет дифференциал ставок и ожидания более быстрого восстановления на фоне беспрецедентных стимулов. Приток капитала в США за последние 12 месяцев составил $0.58 трлн (за счет притока в акции и ипотечные облигации и продажи иностранных активов), несмотря на распродажу госдолга США нерезидентами, но это лишь частично перекрыло дефицит торговли товарами и услугами, который составил $0.7 трлн за год, при этом, стоит учитывать, что более половины этого притока ($0.43 трлн) – это продажа американцами иностранных акций и облигаций.
Более активное восстановление потребления в США в результате стимулов на фоне слабого роста крупнейших экономик торговых партнеров (Азия, Европа ЛатАм) будет вести к новым рекордам дефицита внешней торговли, что для доллара будет создавать устойчивый негатив. Конечно, ожидания притока капитала в доллар на фоне того, что везде плохо, а в США с экономикой получше присутствуют, но они видятся завышенными.
Учитывая то, что спекулятивная позиция разгружена, есть неплохая вероятность того, что на этом (92.5-93 по индексу) коррекцию и завершим и уйдем в консолидацию.
@truecon
Может я, конечно, ошибаюсь, но судя по количеству техники торопиться там никто не торопится ...
#инфляция #экономика
Крайне неудачный момент
Bloomberg оценивает, что разблокировка Суэцкого канала займет не менее недели, ряд экспертов говорит о двух неделях. Не сказать, что это несет какие-то критические последствия, но стоимость транспортировки растет, доставка контейнеров из Китая в Европу подорожала в четыре раза по сравнению с тем же периодом прошлого года. Учитывая масштабы трафика через Суэцкий канал, это вполне может спровоцировать локальный рост инфляции, который придется как раз на период апрель-май – период, когда мы ждем резкого скачка инфляции, дополнительно его усилив. В основном, это, конечно проблема скорее Европы, но так или иначе, очень неподходящий момент …
@truecon
Крайне неудачный момент
Bloomberg оценивает, что разблокировка Суэцкого канала займет не менее недели, ряд экспертов говорит о двух неделях. Не сказать, что это несет какие-то критические последствия, но стоимость транспортировки растет, доставка контейнеров из Китая в Европу подорожала в четыре раза по сравнению с тем же периодом прошлого года. Учитывая масштабы трафика через Суэцкий канал, это вполне может спровоцировать локальный рост инфляции, который придется как раз на период апрель-май – период, когда мы ждем резкого скачка инфляции, дополнительно его усилив. В основном, это, конечно проблема скорее Европы, но так или иначе, очень неподходящий момент …
@truecon
Уже традиционно в пятницу: Распродажа ОФЗ и рубля: что это было и что будет?
Присоединяйтесь кому интересно
https://www.joinclubhouse.com/event/Mzkr0j6w
Присоединяйтесь кому интересно
https://www.joinclubhouse.com/event/Mzkr0j6w
#инфляция #экономика #Кризис #США #бюджет #ФРС #доллар
Еще порция чеков от Минфина США
На неделе ФРС особо не активничала, скупив гособлигаций на $10 млрд и добавила к этому покупки ипотечных бумаг на $13 млрд, в итоге активы ФРС составили $7.72 трлн. Минфин США продолжал тратить свои запасы наличности, но уже не так интенсивно и за неделю с 17 по 24 марта его активы в ФРС сократились на $58 млрд до $1.032 трлн, правда уже 25 марта они упали ниже $1 трлн. Это обусловлено тем, что 24 марта Минфин США зачислял очередной транш выплат в рамках по программы стимулирования и его счета в ФРС сократились за эти два дня сразу на $107 млрд, после выплат рынки позеленели, но это конечно просто совпадение.
У банков ликвидность чуть подсела, но это технические особенности операций ФРС с ипотечными облигациями, они за две недели скупили ипотечных бумаг боле чем на $100 млрд и это объем сейчас зачислился на счета в ФРС же. В целом у банков ликвидности много и по мере роспуска «заначек» Минфина США здесь будет только рост. Но следующая неделя в может быть интересной, суть в том, что все расчеты по выпущенным во второй половине марта госбондам (2, 5, 7, 20 лет, TIPS 10 лет) в сумме ~$0.22 трлн приходятся на один день – 31 марта и в этот же день заканчиваются регуляторные послабления для банков. В этом плане я бы не исключал каких-нибудь первоапрельских сюрпризов.
Но в целом это ситуацию не изменит, за II квартал Минфин США панирует вернуть в рынок около $0.5 трлн, а ФРС еще по плану выкупит бумаг на рынке минимум на $0.36 трлн. На гособлигации определенное давление будет сохраняться, но в основном не за счет нового долга, а за счет перекладки его из короткого в длинный.
@truecon
Еще порция чеков от Минфина США
На неделе ФРС особо не активничала, скупив гособлигаций на $10 млрд и добавила к этому покупки ипотечных бумаг на $13 млрд, в итоге активы ФРС составили $7.72 трлн. Минфин США продолжал тратить свои запасы наличности, но уже не так интенсивно и за неделю с 17 по 24 марта его активы в ФРС сократились на $58 млрд до $1.032 трлн, правда уже 25 марта они упали ниже $1 трлн. Это обусловлено тем, что 24 марта Минфин США зачислял очередной транш выплат в рамках по программы стимулирования и его счета в ФРС сократились за эти два дня сразу на $107 млрд, после выплат рынки позеленели, но это конечно просто совпадение.
У банков ликвидность чуть подсела, но это технические особенности операций ФРС с ипотечными облигациями, они за две недели скупили ипотечных бумаг боле чем на $100 млрд и это объем сейчас зачислился на счета в ФРС же. В целом у банков ликвидности много и по мере роспуска «заначек» Минфина США здесь будет только рост. Но следующая неделя в может быть интересной, суть в том, что все расчеты по выпущенным во второй половине марта госбондам (2, 5, 7, 20 лет, TIPS 10 лет) в сумме ~$0.22 трлн приходятся на один день – 31 марта и в этот же день заканчиваются регуляторные послабления для банков. В этом плане я бы не исключал каких-нибудь первоапрельских сюрпризов.
Но в целом это ситуацию не изменит, за II квартал Минфин США панирует вернуть в рынок около $0.5 трлн, а ФРС еще по плану выкупит бумаг на рынке минимум на $0.36 трлн. На гособлигации определенное давление будет сохраняться, но в основном не за счет нового долга, а за счет перекладки его из короткого в длинный.
@truecon
Девять лет назад в Газпромбанке был создан Центр экономического прогнозирования (ЦЭП), как аналитический хаб, который был призван заниматься глубокой макроэкономической и отраслевой аналитикой.
Мы вместе начинали эту историю, сейчас ЦЭП обеспечивает качественную востребованную экспертизу для банка. Поэтому рекомендую канал ЦЭП Talks, как источник интересных актуальных материалов о ситуации в экономике и ее отдельных отраслях.
Мы вместе начинали эту историю, сейчас ЦЭП обеспечивает качественную востребованную экспертизу для банка. Поэтому рекомендую канал ЦЭП Talks, как источник интересных актуальных материалов о ситуации в экономике и ее отдельных отраслях.
#ставки #банки #рубль #доллар #Кризис #БанкРоссии
По мотивам пятничного обсуждения (ставки, курсы)
Прошлая неделя вышла достаточно бурной для российского валютного и долгового рынка, курс рубля сбегать с 74.5 до почти 77 руб. за доллар, но к концу недели успокоился на уровне 75.5-76 скорее всего на продажах эспортеров и общего улучшения конъюнктуры после очередного раунда выплат чеков Минфинам США. Но наиболее «кровавая» история была на долговом рынке, где фактически рынок во вторник стал торговать повышение ставок ЦБ до 6-6.5% к концу года и даже в пятницу здесь ожидания ставок на конец года были в районе 6%. Спасибо коллегам за обсуждение!
Резюмирую свое видение ситуации. Из ключевых факторов здесь можно выделить: Risk Off на рынках в начале недели и «турецкие горки», разворот ДКП Банка России, геополитическая риторика. При всем этом, я бы не переоценивал влияние последнего фактора, потому как рост геополитической напряженности всегда транслируется через дефолтные свопы (CDS), как своеобразный индекс страха, сейчас же мы увидели здесь достаточно слабую реакцию (CDS 5 лет вырос с ~100 до ~110), хоть и более сильную, чем у других экономик региона (Польша, Чехия, Венгрия, Сербия прочие соседи тоже фиксировали рост стоимости CDS). На фоне увольнения главы ЦБ Турции и распродажи лиры, иностранные банки начали резать лимиты на активы стран региона и частично их распродавать, что добавилось к общей слабой динамике на рынках.
Но все это плохо объясняет то, что произошло на денежном/долговом рынке в начале недели, когда за пару дней рынок «вынес» краткосрочные ставки вверх, если смотреть свопы на ключевую ставку – то на 4 квартал 21 года ожидания ставки уходили в 6.4-6.5% и вряд ли мы здесь можем говорить о нерезидентах. Во-первых нерезиденты больше смещены в длинные бумаги, во-вторых их операции все же толкают вверх CDS (а этого не было), ну и нерезиденты не являются поставщиками краткосрочной рублевой ликвидности. И вот эту историю, я бы связывал с резким разворотом денежно-кредитной политики Банка России и ростом ее неопределенности. Не очень ожидаемое повышение ставки в марте, и пересмотр ожиданий до конца года. Банки, конечно, пересмотрели свои прогнозы по ставам на конец года до 5.25-5.5%, понятно ни о каких 6-6.5% здесь речь не шла, но …
Возможно, суть в том, что рынок структурно изменился за последние годы, пока он был в цикле снижения ставок. На фоне устойчивого снижения ставок, компании активно наращивали долю кредитов с плавающими ставками, на январь таких было 13.8 трлн руб. (36% портфеля кредитов), из них более 8 трлн руб. напрямую привязаны к ключевой ставке. Одновременно, рыночные инструменты активно развивались и корпоративные казначейства имеют широкий спектр инструментов управления процентным риском. Мало того, они далеко не обязаны мыслить и интерпретировать действия ЦБ и риторику так же консервативно как банковский сектор. У компаний есть большой процентный риск на балансе, есть инструменты его хеджирования и в общем-то они заинтересованы продать этот риск в рынок, когда он начинает реализовываться.
Фактически мы увидели не только разворот ДКП, но и рост неопределенности дальнейшей динамики, что привело к тому, что фактически рынок сейчас функционирует исходя из того, что ставки будут к концу года ~6%. Здесь нужно учитывать, что банковские ставки так, или иначе (со своими особенностями) привязаны к рынку, т.е. произошло фактическое резкое ужесточение ДКП. И теперь Банку России нужно как-то корректировать сложившиеся ожидания… причем в ситуации, когда доверие к его риторике очевидно понизилось.
@truecon
По мотивам пятничного обсуждения (ставки, курсы)
Прошлая неделя вышла достаточно бурной для российского валютного и долгового рынка, курс рубля сбегать с 74.5 до почти 77 руб. за доллар, но к концу недели успокоился на уровне 75.5-76 скорее всего на продажах эспортеров и общего улучшения конъюнктуры после очередного раунда выплат чеков Минфинам США. Но наиболее «кровавая» история была на долговом рынке, где фактически рынок во вторник стал торговать повышение ставок ЦБ до 6-6.5% к концу года и даже в пятницу здесь ожидания ставок на конец года были в районе 6%. Спасибо коллегам за обсуждение!
Резюмирую свое видение ситуации. Из ключевых факторов здесь можно выделить: Risk Off на рынках в начале недели и «турецкие горки», разворот ДКП Банка России, геополитическая риторика. При всем этом, я бы не переоценивал влияние последнего фактора, потому как рост геополитической напряженности всегда транслируется через дефолтные свопы (CDS), как своеобразный индекс страха, сейчас же мы увидели здесь достаточно слабую реакцию (CDS 5 лет вырос с ~100 до ~110), хоть и более сильную, чем у других экономик региона (Польша, Чехия, Венгрия, Сербия прочие соседи тоже фиксировали рост стоимости CDS). На фоне увольнения главы ЦБ Турции и распродажи лиры, иностранные банки начали резать лимиты на активы стран региона и частично их распродавать, что добавилось к общей слабой динамике на рынках.
Но все это плохо объясняет то, что произошло на денежном/долговом рынке в начале недели, когда за пару дней рынок «вынес» краткосрочные ставки вверх, если смотреть свопы на ключевую ставку – то на 4 квартал 21 года ожидания ставки уходили в 6.4-6.5% и вряд ли мы здесь можем говорить о нерезидентах. Во-первых нерезиденты больше смещены в длинные бумаги, во-вторых их операции все же толкают вверх CDS (а этого не было), ну и нерезиденты не являются поставщиками краткосрочной рублевой ликвидности. И вот эту историю, я бы связывал с резким разворотом денежно-кредитной политики Банка России и ростом ее неопределенности. Не очень ожидаемое повышение ставки в марте, и пересмотр ожиданий до конца года. Банки, конечно, пересмотрели свои прогнозы по ставам на конец года до 5.25-5.5%, понятно ни о каких 6-6.5% здесь речь не шла, но …
Возможно, суть в том, что рынок структурно изменился за последние годы, пока он был в цикле снижения ставок. На фоне устойчивого снижения ставок, компании активно наращивали долю кредитов с плавающими ставками, на январь таких было 13.8 трлн руб. (36% портфеля кредитов), из них более 8 трлн руб. напрямую привязаны к ключевой ставке. Одновременно, рыночные инструменты активно развивались и корпоративные казначейства имеют широкий спектр инструментов управления процентным риском. Мало того, они далеко не обязаны мыслить и интерпретировать действия ЦБ и риторику так же консервативно как банковский сектор. У компаний есть большой процентный риск на балансе, есть инструменты его хеджирования и в общем-то они заинтересованы продать этот риск в рынок, когда он начинает реализовываться.
Фактически мы увидели не только разворот ДКП, но и рост неопределенности дальнейшей динамики, что привело к тому, что фактически рынок сейчас функционирует исходя из того, что ставки будут к концу года ~6%. Здесь нужно учитывать, что банковские ставки так, или иначе (со своими особенностями) привязаны к рынку, т.е. произошло фактическое резкое ужесточение ДКП. И теперь Банку России нужно как-то корректировать сложившиеся ожидания… причем в ситуации, когда доверие к его риторике очевидно понизилось.
@truecon
#SP #пузырь #рынки #margindebt
Звоночки …
Ситуация с Archegos Capital Management, а уже ряд банков указали на миллиардные убытки в результате маржинколов – это звоночек…
«В понедельник Nomura заявила, что столкнулась с возможными убытками в размере 2 миллиардов долларов из-за транзакций с клиентом из США, в то время как Credit Suisse заявила, что дефолт по маржинальным требованиям американского фонда может быть «очень значительным и существенным» для результатов за первый квартал.»
Суть этой ситуации не в самих маржинколлах, а в том, что мало кому известно как распределены риски в системе и этот кейс, просто немного приоткрывает скелеты в шкафу современного рынка. Эта история вполне может привести к ужесточению маржинальных требований, которое способно за собой потянуть и другие скелеты …
@truecon
Звоночки …
Ситуация с Archegos Capital Management, а уже ряд банков указали на миллиардные убытки в результате маржинколов – это звоночек…
«В понедельник Nomura заявила, что столкнулась с возможными убытками в размере 2 миллиардов долларов из-за транзакций с клиентом из США, в то время как Credit Suisse заявила, что дефолт по маржинальным требованиям американского фонда может быть «очень значительным и существенным» для результатов за первый квартал.»
Суть этой ситуации не в самих маржинколлах, а в том, что мало кому известно как распределены риски в системе и этот кейс, просто немного приоткрывает скелеты в шкафу современного рынка. Эта история вполне может привести к ужесточению маржинальных требований, которое способно за собой потянуть и другие скелеты …
@truecon
#США #доходы #экономика #Кризис #расходы #бюджет
Американцы сдержаны в расходах
Расходы американцев в феврале сократились на 1% м/м, годовая динамика тоже осталась отрицательной -0.6% г/г. Реальные расходы на душу населения сократились относительно прошлого года на 2.6% г/г. Рост цен ускоряется, но пока не очень сильно - рост составил 1.6% г/г против 1.4% г/г, здесь активный рост за счет эффекта базы будет в марте-мае. Что интересно – так это то, что пакета Трампа в $0.9 трлн хватило лишь на локальный всплеск расходов в январе, частично это можно списать на плохие погоды, но все же…
Рост располагаемых доходов в США, после резкого всплеска в январе, замедлился, но все же составил приличные 5% г/г в номинале и 3% г/г в реальном выражении на душу населения. Основным источником роста доходов оставались чистые трансферты правительства, которые в основном трансформировались в сбережения.
Тратить американцы особо не торопятся, хотя здесь сохраняется сильная дивергенция между товарами и услугами. Активный рост потребления товаров, который исчисляется двузначными цифрами прироста по многим категориям и составляет в целом по товарам 9.9% г/г, соседствует негативной динамикой в секторе услуг -5.2% г/г. При этом, инфляции в товарах американские статистики в упор не видят (+0.8% г/г по товарам краткосрочного пользования, +1.0% г/г в товарах долгосрочного пользования и то в основном за счет подорожания подержанных автомобилей).
В целом пока американцы более склонны копить, чем тратить, мартовские выплаты, конечно, должны улучшить им настроение, но думается, что большая их часть тоже уйдет их все туда же – на рынок, в депозиты и погашение долгов. Около 19 млн все еще на различного рода пособиях, а до 40 миллионов подвержены риску выселения (мораторий продлен до конца 2 квартала).
В целом февраль выгладит крайне уныло с точки зрения экономических показателей: производство -2.2% м/м, заказы на товары длительного пользования -1.1% м/м, розничные продажи -3.0% м/м, расходы населения -1.0% м/м, продажи домов на вторичном рынке -6.6% м/м, продажи домов на первичном рынке -18.2%.
@truecon
Американцы сдержаны в расходах
Расходы американцев в феврале сократились на 1% м/м, годовая динамика тоже осталась отрицательной -0.6% г/г. Реальные расходы на душу населения сократились относительно прошлого года на 2.6% г/г. Рост цен ускоряется, но пока не очень сильно - рост составил 1.6% г/г против 1.4% г/г, здесь активный рост за счет эффекта базы будет в марте-мае. Что интересно – так это то, что пакета Трампа в $0.9 трлн хватило лишь на локальный всплеск расходов в январе, частично это можно списать на плохие погоды, но все же…
Рост располагаемых доходов в США, после резкого всплеска в январе, замедлился, но все же составил приличные 5% г/г в номинале и 3% г/г в реальном выражении на душу населения. Основным источником роста доходов оставались чистые трансферты правительства, которые в основном трансформировались в сбережения.
Тратить американцы особо не торопятся, хотя здесь сохраняется сильная дивергенция между товарами и услугами. Активный рост потребления товаров, который исчисляется двузначными цифрами прироста по многим категориям и составляет в целом по товарам 9.9% г/г, соседствует негативной динамикой в секторе услуг -5.2% г/г. При этом, инфляции в товарах американские статистики в упор не видят (+0.8% г/г по товарам краткосрочного пользования, +1.0% г/г в товарах долгосрочного пользования и то в основном за счет подорожания подержанных автомобилей).
В целом пока американцы более склонны копить, чем тратить, мартовские выплаты, конечно, должны улучшить им настроение, но думается, что большая их часть тоже уйдет их все туда же – на рынок, в депозиты и погашение долгов. Около 19 млн все еще на различного рода пособиях, а до 40 миллионов подвержены риску выселения (мораторий продлен до конца 2 квартала).
В целом февраль выгладит крайне уныло с точки зрения экономических показателей: производство -2.2% м/м, заказы на товары длительного пользования -1.1% м/м, розничные продажи -3.0% м/м, расходы населения -1.0% м/м, продажи домов на вторичном рынке -6.6% м/м, продажи домов на первичном рынке -18.2%.
@truecon
Пока банки подсчитывают убытки от падения Archegos Capital Management, а общий объем убытков может составить $10 млрд… об убытках на сотни миллионов уже дополнительно заявили UBS и MUFG, в процесс было вовлечено больше крупнейших банков, чем предполагалось ранее.
S&P Global Ratings понизило прогноз по рейтингу Credit Suisse Group AG до отрицательного со стабильного из-за ситуации с Archegos Capital Management: «The incident raises questions about the quality of risk management, the group’s risk appetite, and adequacy of the risk return profile».
В перспективе практически неизбежным видится ужесточение контроля и регулирования и ограничения по использованию кредитного плеча, при этом, риск-блоки банков уже сейчас скорее всего пересматривают подходы и сокращают лимиты, что грозит роспуском ряда портфелей фондов.
Elizabeth Warren: «Regulators need more than luck to ward off risks to the financial system: we need transparency and strong oversight so the next hedge fund explosion doesn't crash the economy with it.»
JPM: Инцидент не сулит небольшим хедж-фондам ничего хорошего в долгосрочной перспективе, так как может привести к более тщательным проверкам и ухудшению ситуации с финансированием.
@truecon
S&P Global Ratings понизило прогноз по рейтингу Credit Suisse Group AG до отрицательного со стабильного из-за ситуации с Archegos Capital Management: «The incident raises questions about the quality of risk management, the group’s risk appetite, and adequacy of the risk return profile».
В перспективе практически неизбежным видится ужесточение контроля и регулирования и ограничения по использованию кредитного плеча, при этом, риск-блоки банков уже сейчас скорее всего пересматривают подходы и сокращают лимиты, что грозит роспуском ряда портфелей фондов.
Elizabeth Warren: «Regulators need more than luck to ward off risks to the financial system: we need transparency and strong oversight so the next hedge fund explosion doesn't crash the economy with it.»
JPM: Инцидент не сулит небольшим хедж-фондам ничего хорошего в долгосрочной перспективе, так как может привести к более тщательным проверкам и ухудшению ситуации с финансированием.
@truecon
#баланс #экономика #экспорт #еврозона #евро
Устойчивость платежного баланса еврозоны
Не так давно вышли данные по платежному балансу еврозоны, текущий счет продолжает характеризоваться крайне положительным сальдо €30 млрд за месяц. За последние 12 месяцев еврозона получила от операций с внешним миром доходов €263 млрд, или ~2.3% ВВП, что сопоставимо с периодом до пандемии. Самым, пожалуй, важным здесь является сальдо по сектору услуг – оно осталось стабильным, несмотря на сильнейший удар пандемии по туристическому сектору. Понятно, что здесь внутри есть сильные страновые дисбалансы, но это отдельная история.
По балансу торговли товарами в последние месяцы еврозона уверенно демонстрирует исторические рекорды и даже сумма за 12 месяцев (которая включает провал в первой половине 2020 года) находится вблизи исторических максимумов €353 млрд. Здесь стоит сказать спасибо американским стимулам, т.к. несмотря на кризис торговый баланс с США ставит все новые рекорды, ну и низким ценам на энергоносители.
Перестав в середине 2019 года быть поставщиком прямых инвестиций (после нескольких десятилетий в роли инвестора), так и сохранила эту динамику - чистый приток прямых инвестиций за 12 месяцев здесь составил €126 млрд (для примера в США ситуация с притоком прямых инвестиций существенно ухудшилась за этот год). С портфельными инвестициями, конечно, ситуация противоположна. На фоне отрицательных ставок и огромных стимулов отток портфельных инвестиций составил рекордные €556 млрд (в основном все в ту же Америку). В этом смысле только ультра-мягкая монетарная политика спасает европейских экспортеров от дорогого евро.
Благодаря мягкой ДКП еврозоне удается поддерживать относительно низкий курс евро и стабильно хорошую структуру платежного баланса с большим положительным текущим счетом и чистым и притоком прямых инвестиций.
@truecon
Устойчивость платежного баланса еврозоны
Не так давно вышли данные по платежному балансу еврозоны, текущий счет продолжает характеризоваться крайне положительным сальдо €30 млрд за месяц. За последние 12 месяцев еврозона получила от операций с внешним миром доходов €263 млрд, или ~2.3% ВВП, что сопоставимо с периодом до пандемии. Самым, пожалуй, важным здесь является сальдо по сектору услуг – оно осталось стабильным, несмотря на сильнейший удар пандемии по туристическому сектору. Понятно, что здесь внутри есть сильные страновые дисбалансы, но это отдельная история.
По балансу торговли товарами в последние месяцы еврозона уверенно демонстрирует исторические рекорды и даже сумма за 12 месяцев (которая включает провал в первой половине 2020 года) находится вблизи исторических максимумов €353 млрд. Здесь стоит сказать спасибо американским стимулам, т.к. несмотря на кризис торговый баланс с США ставит все новые рекорды, ну и низким ценам на энергоносители.
Перестав в середине 2019 года быть поставщиком прямых инвестиций (после нескольких десятилетий в роли инвестора), так и сохранила эту динамику - чистый приток прямых инвестиций за 12 месяцев здесь составил €126 млрд (для примера в США ситуация с притоком прямых инвестиций существенно ухудшилась за этот год). С портфельными инвестициями, конечно, ситуация противоположна. На фоне отрицательных ставок и огромных стимулов отток портфельных инвестиций составил рекордные €556 млрд (в основном все в ту же Америку). В этом смысле только ультра-мягкая монетарная политика спасает европейских экспортеров от дорогого евро.
Благодаря мягкой ДКП еврозоне удается поддерживать относительно низкий курс евро и стабильно хорошую структуру платежного баланса с большим положительным текущим счетом и чистым и притоком прямых инвестиций.
@truecon
#экономика #США #бюджет #ФРС #SP #акции
Веселый квартал: триллион от бюджета и байбэки
Фондовые рынки закрыли квартал на позитиве, снова выкупив все проблемы за госсредства и в надежде на новые стимулы. DJ вырос на 7.9%, S&P500 – на 5.8%, NASDAQ – всего на 1.6%. Капитализация мирового фондового рынка выросла на $4.5 трлн, американского – на $2.7 трлн. Рынки выкупили все: кризис, связанный с Gamestop, крах Archegos, полностью проигнорировали фактически новую волну пандемии в Европе (Франция вчера снова ушла в локдаун), Латинской Америке и ряде азиатских стран (в частности Индии). Конечно, в надеждах на вакцинацию и новые стимулы, заканчивая квартал на фоне надежд на еще один пакет поддержки в США (причем скорее напрасных надежд).
Главным «лузером» на рынке стали гособлигации США, которые стремительно дешевели на волне наращивания дефицитов бюджета и выдали худший за 40 лет квартал. План Трампа в $0.9 трлн, план Байдена на $1.9 трлн и надежды на инфраструктурный план Байдена (пока $2.25 трлн), который был опубликован в четверг… (полный план) и…. байбэки, байбэки, байбеки – по данным BoFA они влетели до рекордных уровней и при сохранении текущей динамики могут составить рекордные $900 млрд за год.
Американский бюджет заканчивал 2020 год с запасом наличности $1.73 трлн на счетах, к концу квартала на них должно остаться около $1.1 трлн, учитывая то, что прирост долга составил $0.44 трлн можно говорить о том, что из бюджета упало в экономику США с начала года более $1 трлн – именно во столько за квартал обошелся этот праздник жизни. На этом фоне компании бросились скупать свои акции как угорелые, байбэки вернулись и мультиплицируют рост. Сам план Байдена скорее негативен для рынка в целом, т.к. именно на байбеки пошло все снижение Трампом корпоративных налогов.
Относительно самого «The American Jobs Plan» (расходы ~1% ВВП в год, для сравнения в этом году будет дефицит почти 20% ВВП), как бы не пытались это представить позитивным для рынков – для рынка акций он негативен, хотя отдельные компании от него и выигрывают. Правда нужно учитывать, что протолкнуть его будет крайне сложно …
Относительно взгляда на второй квартал, честно говоря, рынок выглядит очень тяжелым на данный момент, у него на хвосте висит огромный объем маржинальных позиций и уже включенных в стоимость ожиданий, которые тащить за собой все тяжелее (каких-то новых драйверов, еще не отыгранных, на горизонте особо нет). Но у рынка будет еще минимум $0.5-0.6 трлн из бюджета, $0.3-0.4 трлн из ФРС, пара-тройка сотен миллиардов байбэков и огромный объем избыточных сбережений у американцах на счетах. Хватит ли этого, чтобы протащить рынок еще выше? – уверенности никакой нет, но если разгрузка таки начнется – то утилизация маржинальных позиций и утилизация стоимости могут быть очень интенсивными.
P.S.: Министр финансов Джанет Йеллен сказала возобновляет целевую группу по хедж-фондам, SEC ведет расследование по маржинколу Archegos Capital Management – ждем закручивания гаек.
@truecon
Веселый квартал: триллион от бюджета и байбэки
Фондовые рынки закрыли квартал на позитиве, снова выкупив все проблемы за госсредства и в надежде на новые стимулы. DJ вырос на 7.9%, S&P500 – на 5.8%, NASDAQ – всего на 1.6%. Капитализация мирового фондового рынка выросла на $4.5 трлн, американского – на $2.7 трлн. Рынки выкупили все: кризис, связанный с Gamestop, крах Archegos, полностью проигнорировали фактически новую волну пандемии в Европе (Франция вчера снова ушла в локдаун), Латинской Америке и ряде азиатских стран (в частности Индии). Конечно, в надеждах на вакцинацию и новые стимулы, заканчивая квартал на фоне надежд на еще один пакет поддержки в США (причем скорее напрасных надежд).
Главным «лузером» на рынке стали гособлигации США, которые стремительно дешевели на волне наращивания дефицитов бюджета и выдали худший за 40 лет квартал. План Трампа в $0.9 трлн, план Байдена на $1.9 трлн и надежды на инфраструктурный план Байдена (пока $2.25 трлн), который был опубликован в четверг… (полный план) и…. байбэки, байбэки, байбеки – по данным BoFA они влетели до рекордных уровней и при сохранении текущей динамики могут составить рекордные $900 млрд за год.
Американский бюджет заканчивал 2020 год с запасом наличности $1.73 трлн на счетах, к концу квартала на них должно остаться около $1.1 трлн, учитывая то, что прирост долга составил $0.44 трлн можно говорить о том, что из бюджета упало в экономику США с начала года более $1 трлн – именно во столько за квартал обошелся этот праздник жизни. На этом фоне компании бросились скупать свои акции как угорелые, байбэки вернулись и мультиплицируют рост. Сам план Байдена скорее негативен для рынка в целом, т.к. именно на байбеки пошло все снижение Трампом корпоративных налогов.
Относительно самого «The American Jobs Plan» (расходы ~1% ВВП в год, для сравнения в этом году будет дефицит почти 20% ВВП), как бы не пытались это представить позитивным для рынков – для рынка акций он негативен, хотя отдельные компании от него и выигрывают. Правда нужно учитывать, что протолкнуть его будет крайне сложно …
Относительно взгляда на второй квартал, честно говоря, рынок выглядит очень тяжелым на данный момент, у него на хвосте висит огромный объем маржинальных позиций и уже включенных в стоимость ожиданий, которые тащить за собой все тяжелее (каких-то новых драйверов, еще не отыгранных, на горизонте особо нет). Но у рынка будет еще минимум $0.5-0.6 трлн из бюджета, $0.3-0.4 трлн из ФРС, пара-тройка сотен миллиардов байбэков и огромный объем избыточных сбережений у американцах на счетах. Хватит ли этого, чтобы протащить рынок еще выше? – уверенности никакой нет, но если разгрузка таки начнется – то утилизация маржинальных позиций и утилизация стоимости могут быть очень интенсивными.
P.S.: Министр финансов Джанет Йеллен сказала возобновляет целевую группу по хедж-фондам, SEC ведет расследование по маржинколу Archegos Capital Management – ждем закручивания гаек.
@truecon
#экономика #США #безработица #Кризис
Рынок труда США оживает и намекает на рост цен
В марте данные по рынку труда вышли очень неплохие, количество занятых выросло на 916 тыс., из которых 780 тыс. в частном секторе. После февральской остановки возвращалась стройка (+110 тыс.) и восстанавливалась занятость в секторе отдыха и развлечений (+280 тыс.). В целом это возвращает средние темпы восстановления рынка труда к уровням 350-400 тыс. в месяц, что в общем-то неплохо. Уровень безработицы снизился до 6%, но он плохо отражает реальную ситуацию на рынке занятости из-за того, что миллионы американцев просто выпали из состава рабочей силы, объективный уровень безработицы сейчас в районе 9.5%.
Несмотря на возврат в рынок достаточно большого количества низкооплачиваемых американцев, средняя недельная оплата труда обычных работников (без управленческого звена) продолжает расти крайне интенсивно на 7.2% г/г. Компании вынуждены конкурировать с пособиями по безработице, на которых все еще остается 18.2 млн американцев. И вот здесь у компаний будет выбор … либо ужаться по прибыли, либо повышать цены (особенно в секторе услуг, где недельная оплата труда растет на 7.5% г/г)… либо, как третий вариант, меньше нанимать работников и оптимизировать штат. Конечно, в разных секторах здесь ситуация будет развиваться по-разному, там, где спрос восстанавливается быстро – будут повышать цены, где восстановление слабое – оптимизировать численность. Но, учитывая тот факт, что у американцев скопились большие сбережения, а правительство продолжает активное стимулирование, повышение цен может стать доминирующим инструментом в текущей ситуации.
@truecon
Рынок труда США оживает и намекает на рост цен
В марте данные по рынку труда вышли очень неплохие, количество занятых выросло на 916 тыс., из которых 780 тыс. в частном секторе. После февральской остановки возвращалась стройка (+110 тыс.) и восстанавливалась занятость в секторе отдыха и развлечений (+280 тыс.). В целом это возвращает средние темпы восстановления рынка труда к уровням 350-400 тыс. в месяц, что в общем-то неплохо. Уровень безработицы снизился до 6%, но он плохо отражает реальную ситуацию на рынке занятости из-за того, что миллионы американцев просто выпали из состава рабочей силы, объективный уровень безработицы сейчас в районе 9.5%.
Несмотря на возврат в рынок достаточно большого количества низкооплачиваемых американцев, средняя недельная оплата труда обычных работников (без управленческого звена) продолжает расти крайне интенсивно на 7.2% г/г. Компании вынуждены конкурировать с пособиями по безработице, на которых все еще остается 18.2 млн американцев. И вот здесь у компаний будет выбор … либо ужаться по прибыли, либо повышать цены (особенно в секторе услуг, где недельная оплата труда растет на 7.5% г/г)… либо, как третий вариант, меньше нанимать работников и оптимизировать штат. Конечно, в разных секторах здесь ситуация будет развиваться по-разному, там, где спрос восстанавливается быстро – будут повышать цены, где восстановление слабое – оптимизировать численность. Но, учитывая тот факт, что у американцев скопились большие сбережения, а правительство продолжает активное стимулирование, повышение цен может стать доминирующим инструментом в текущей ситуации.
@truecon
#Россия #экономика #США #Кризис
Эффекты базы ...
Сбериндекс опубликовал динамику расходов населения, они относительно сопоставимой недели выросли на 43.8% г/г, правда в эту неделю год назад они падали на 33.5% г/г. Фактически это означает, что потребительские расходы за неделю по 29 марта 2021 года были на 4.4% ниже, чем за аналогичную неделю 2019 года. По товарам правда они были на 1.8% выше уровня двухлетней давности, а по услугам – на 5.4% ниже.
Данные, конечно, сами по себе не особо радостные, но здесь я скорее о другом – многие экономические показатели сейчас устроят "цирк" в годовой динамике. Конечно, можно смотреть на месячные приросты, но и здесь будут проблема, т.к. из-за сильных колебаний показателей статведомства будут криво считать сезонность.
Рынки, конечно, будут самозабвенно реагировать на эту экономическую абракадабру )
P.S.:Дополнительные пара сотен тысяч рабочих мест в США за март 2021 года именно из этой области искажений сезонности...
@truecon
Эффекты базы ...
Сбериндекс опубликовал динамику расходов населения, они относительно сопоставимой недели выросли на 43.8% г/г, правда в эту неделю год назад они падали на 33.5% г/г. Фактически это означает, что потребительские расходы за неделю по 29 марта 2021 года были на 4.4% ниже, чем за аналогичную неделю 2019 года. По товарам правда они были на 1.8% выше уровня двухлетней давности, а по услугам – на 5.4% ниже.
Данные, конечно, сами по себе не особо радостные, но здесь я скорее о другом – многие экономические показатели сейчас устроят "цирк" в годовой динамике. Конечно, можно смотреть на месячные приросты, но и здесь будут проблема, т.к. из-за сильных колебаний показателей статведомства будут криво считать сезонность.
Рынки, конечно, будут самозабвенно реагировать на эту экономическую абракадабру )
P.S.:Дополнительные пара сотен тысяч рабочих мест в США за март 2021 года именно из этой области искажений сезонности...
@truecon
#США #бюджет #экономика
Йеллен и налоги: сами повысим и остальных попросим
Министр финансов США Дж. Йеллен планирует работать с другими развитыми экономиками из G20, чтобы установить минимальную ставку корпоративного налога для всех. Она считает, что пора "положить конец давлению из-за налоговой конкуренции и покончить с эрозией корпоративной налоговой базы". Может в принципе пора "покончить" с конкуренцией? )
Пытаясь повысить ставки федерального налога на доходы компаний с 21% до 27% США (есть еще местные налоги), конечно, хотели бы чтобы компании не уходили в другие юрисдикции, потому повысить надо всем. В общем-то предложение понятное (тяжело повышать налоги в одиночку), но немного бессмысленное, эффективная ставка налогообложения определяется огромным объемом различных льгот и особенностей налогообложения – эффективная ставка федерального налога в той же США находится в районе 15% для нефинансового сектора). Но даже при всем этом, находиться в верхних строках рейтинга США, конечно не хочется.
@truecon
Йеллен и налоги: сами повысим и остальных попросим
Министр финансов США Дж. Йеллен планирует работать с другими развитыми экономиками из G20, чтобы установить минимальную ставку корпоративного налога для всех. Она считает, что пора "положить конец давлению из-за налоговой конкуренции и покончить с эрозией корпоративной налоговой базы". Может в принципе пора "покончить" с конкуренцией? )
Пытаясь повысить ставки федерального налога на доходы компаний с 21% до 27% США (есть еще местные налоги), конечно, хотели бы чтобы компании не уходили в другие юрисдикции, потому повысить надо всем. В общем-то предложение понятное (тяжело повышать налоги в одиночку), но немного бессмысленное, эффективная ставка налогообложения определяется огромным объемом различных льгот и особенностей налогообложения – эффективная ставка федерального налога в той же США находится в районе 15% для нефинансового сектора). Но даже при всем этом, находиться в верхних строках рейтинга США, конечно не хочется.
@truecon
#COVID19 #Китай #экономика #импорт #экспорт #юань
Юань вернулся «на базу»
В последние недели много в новостях проскакивает информации относительно ослабления юаня в марте, на рынках придумывают различные теории и истории. На самом деле ничего с юанем не происходит, кроме реакции на коррекцию доллара на мировых рынках. После того как китайские власти вернули курс к привычным для себя ~9.3 юаня за SDR он там и стоит как вкопанный. С 2013 года и периода активной подготовки включения юаня в корзину валют МВФ, от этих уровней (9.3 +/- 0.1) юань отклонялся в 2015 году (пузырь на фондовом рынке), в период торговых войн с США и коронавирусный год.
В этом контексте когда Банк России и Минфин покупают юань в свои резервы, фактически они покупают квази SDR с китайскими особенностями, по крайней мере пока Китай не решит пересмотреть уровни фиксации курса юаня к корзине. Главный плюс здесь в том, что ставки по юаню сильно выше, чем по SDR, главный риск - Китай может "переставить уровни" привязки ...
@truecon
Юань вернулся «на базу»
В последние недели много в новостях проскакивает информации относительно ослабления юаня в марте, на рынках придумывают различные теории и истории. На самом деле ничего с юанем не происходит, кроме реакции на коррекцию доллара на мировых рынках. После того как китайские власти вернули курс к привычным для себя ~9.3 юаня за SDR он там и стоит как вкопанный. С 2013 года и периода активной подготовки включения юаня в корзину валют МВФ, от этих уровней (9.3 +/- 0.1) юань отклонялся в 2015 году (пузырь на фондовом рынке), в период торговых войн с США и коронавирусный год.
В этом контексте когда Банк России и Минфин покупают юань в свои резервы, фактически они покупают квази SDR с китайскими особенностями, по крайней мере пока Китай не решит пересмотреть уровни фиксации курса юаня к корзине. Главный плюс здесь в том, что ставки по юаню сильно выше, чем по SDR, главный риск - Китай может "переставить уровни" привязки ...
@truecon
