Российские эмитенты в статусе дефолта: первый взгляд на риски
❗ На текущий момент в статусе дефолта находятся евробонды пяти российских корпоративных эмитентов – Северсталь (CHMFRU 24), ТМК (CHEPRU 24), Еврохим (EUCHEM 24), СУЭК (SUEK 26) и РЖД (RURAIL 26 CHF, RURAIL 31£, RURAIL 22).
Мы собрали последнюю общедоступную информацию по этим компаниям, чтобы оценить какая часть их бизнеса может оказаться под риском в связи с последствиями дефолтного статуса и санкциями на саму компанию (случай РЖД) или на ее (бывших) собственников (см. пост).
📌 Резюме: кроме того, что у части компаний есть активы в санкционных юрисдикциях (в 100% собственности), каждая компания (кроме РЖД) экспортирует товары через дочерних трейдеров-дистрибьюторов, зарегистрированных в Европе. Это ставит под риск имевшуюся на дату ограничений дебиторскую задолженность по экспорту – она могла «зависнуть», не дойдя до заблокированных счетов дочерних трейдеров в европейских банках.
🌱 Еврохим, на наш взгляд, находится в самом уязвимом положении. У него есть два актива в Европе – площадки по производству фосфатных удобрений в Литве (Lifosa AB) и азотных удобрений в Бельгии (EuroChem Antwerpen NV), на которые приходилось 9% внеоборотных активов (конец 2021) и 19% продаж удобрений (последние данные за 2018 г.). Бизнес-модели предприятий были вписаны в цепочку Еврохима, будучи частично зависимыми от российского сырья акционера. Сейчас производство в Литве приостановлено, а завод в Бельгии возобновил работу после месяца простоя (благодаря большей автономии по сырью), но лишь частично. Весь экспорт Еврохима идет через дочерних дистрибьюторов, зарегистрированных в Швейцарии и Германии (экспорт – 87% выручки в 2021). Компания больше не сможет продавать на европейский рынок – он был одним из крупнейших для нее (25% выручки).
⛓️ У Северстали нет активов за рубежом. На европейский рынок приходилось 34% выручки в 2021 г. – известно, что компания прекратила на него поставки еще в начале марта. Экспорт (47% выручки) осуществляется через европейскую дочернюю дистрибьюторскую сеть (Швейцария, Латвия).
⛑️ У СУЭКа также нет активов за пределами РФ. Экспорт (уголь) генерирует около 60% выручки, а продажи в санкционные юрисдикции мы консервативно оцениваем в 22% от объемов на экспорт. Экспорт идет через дочернего трейдера, зарегистрированного в Швейцарии.
🎺 У ТМК есть три европейских актива – завод по производству трубопроводной арматуры в Чехии (MSA a.s.) и интегрированный металлургический комплекс в Румынии, производящий трубы промышленного назначения (завод ТМК-Artrom и комбинат TMK-Resita). Румынский бизнес независим от российского и генерирует ~5% выручки ТМК – известно, что счета предприятий заблокированы, а работа остановлена. Благодаря ориентации на внутренний рынок (78% выручки в 2021), мы считаем ТМК одной из самых защищенных компаний из данного списка.
🚂 РЖД. После продажи GEFCO (сделка закрыта 8 апреля, см. пост) у компании нет активов в санкционных юрисдикциях, поэтому относим РЖД, наряду с ТМК, к одной из самых защищенных от ограничений на международные операции. Тем не менее, напоминаем, что ее доступ к деньгам от продажи GEFCO может быть ограничен европейскими банками.
#corpbonds #rzd #tmk #severstal #eurochem #suek
@pro_bonds
❗ На текущий момент в статусе дефолта находятся евробонды пяти российских корпоративных эмитентов – Северсталь (CHMFRU 24), ТМК (CHEPRU 24), Еврохим (EUCHEM 24), СУЭК (SUEK 26) и РЖД (RURAIL 26 CHF, RURAIL 31£, RURAIL 22).
Мы собрали последнюю общедоступную информацию по этим компаниям, чтобы оценить какая часть их бизнеса может оказаться под риском в связи с последствиями дефолтного статуса и санкциями на саму компанию (случай РЖД) или на ее (бывших) собственников (см. пост).
📌 Резюме: кроме того, что у части компаний есть активы в санкционных юрисдикциях (в 100% собственности), каждая компания (кроме РЖД) экспортирует товары через дочерних трейдеров-дистрибьюторов, зарегистрированных в Европе. Это ставит под риск имевшуюся на дату ограничений дебиторскую задолженность по экспорту – она могла «зависнуть», не дойдя до заблокированных счетов дочерних трейдеров в европейских банках.
🌱 Еврохим, на наш взгляд, находится в самом уязвимом положении. У него есть два актива в Европе – площадки по производству фосфатных удобрений в Литве (Lifosa AB) и азотных удобрений в Бельгии (EuroChem Antwerpen NV), на которые приходилось 9% внеоборотных активов (конец 2021) и 19% продаж удобрений (последние данные за 2018 г.). Бизнес-модели предприятий были вписаны в цепочку Еврохима, будучи частично зависимыми от российского сырья акционера. Сейчас производство в Литве приостановлено, а завод в Бельгии возобновил работу после месяца простоя (благодаря большей автономии по сырью), но лишь частично. Весь экспорт Еврохима идет через дочерних дистрибьюторов, зарегистрированных в Швейцарии и Германии (экспорт – 87% выручки в 2021). Компания больше не сможет продавать на европейский рынок – он был одним из крупнейших для нее (25% выручки).
⛓️ У Северстали нет активов за рубежом. На европейский рынок приходилось 34% выручки в 2021 г. – известно, что компания прекратила на него поставки еще в начале марта. Экспорт (47% выручки) осуществляется через европейскую дочернюю дистрибьюторскую сеть (Швейцария, Латвия).
⛑️ У СУЭКа также нет активов за пределами РФ. Экспорт (уголь) генерирует около 60% выручки, а продажи в санкционные юрисдикции мы консервативно оцениваем в 22% от объемов на экспорт. Экспорт идет через дочернего трейдера, зарегистрированного в Швейцарии.
🎺 У ТМК есть три европейских актива – завод по производству трубопроводной арматуры в Чехии (MSA a.s.) и интегрированный металлургический комплекс в Румынии, производящий трубы промышленного назначения (завод ТМК-Artrom и комбинат TMK-Resita). Румынский бизнес независим от российского и генерирует ~5% выручки ТМК – известно, что счета предприятий заблокированы, а работа остановлена. Благодаря ориентации на внутренний рынок (78% выручки в 2021), мы считаем ТМК одной из самых защищенных компаний из данного списка.
🚂 РЖД. После продажи GEFCO (сделка закрыта 8 апреля, см. пост) у компании нет активов в санкционных юрисдикциях, поэтому относим РЖД, наряду с ТМК, к одной из самых защищенных от ограничений на международные операции. Тем не менее, напоминаем, что ее доступ к деньгам от продажи GEFCO может быть ограничен европейскими банками.
#corpbonds #rzd #tmk #severstal #eurochem #suek
@pro_bonds
🖥️ Монитор платежей по корпоративным евробондам РФ
• На прошлой неделе (11-17 апреля) плановый объем платежей по евробондам составлял $131 млн (купоны по 6 выпускам), из которых, по нашим данным, до держателей-нерезидентов дошло $65 млн.
✅ Успешно проведены платежи по купонам евробондов НорНикеля (GMKNRM 23, GMKNRM 22 6.625) и Полюса (PGILLN 28). У Полюса платеж прошел без проблем, несмотря на то что бывший (см. пост) главный бенефициар Саид Керимов попал в санкционные списки ЕС и Великобритании.
❓ Мы не нашли подтверждений, что платеж по евровому евробонду Газпрома (GAZPRU 25E 2.95) дошел до держателей-нерезидентов. Хотя Газпром уже осуществлял платежи по евробондам в евро (21 марта по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E), GAZPRU 25E 2.95 выпущен в рамках другой программы и, как минимум, имеет опцию смены валюты платежа и другого платежного агента (Citibank (London branch) vs. Deutsche bank (London branch) по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E).
❌ У Северстали добавился еще один «зависший» платеж по купону (по CHMFRU 22), льготный период по нему истекает 22 апреля. Еще один евробонд CHMFRU 24 находится в статусе дефолта. Текущий неплатеж по CHMFRU 22 не приведет к активации cross-default (порог $150 млн).
❌ Проблемы с платежом возникли и у ГТЛК (GTLKOA 25) - компания недавно попала в санкционный список ЕС (5ый пакет).
🗓️ На этой неделе (18-24 апреля) график платежей еще легче: эмитенты должны выплатить купоны по 5 евробондам на общую сумму $72 млн. В их числе РЖД (рублевый евробонд RURAIL 24 7.9), Металлоинвест (METINR 28; доля Усманова ниже контролирующей), Уралкалий (URKARM 24; см. пост), ФосАгро (PHORRU 23) и Лукойл (LUKOIL 23, доля Алекперова ниже контролирующей).
❗ Уралкалий уже столкнулся с ограничением обслуживания предэкспортного кредита (агент - Crédit Agricole). На прошлой неделе компания заявила о поиске альтернативных способов обслуживания евробондов и призвала держателей выпуска URKARM 24 в срочном порядке связаться с компанией (доля резидентов в выпуске - 88%).
‼️ Пока непонятно, как будет реализована на практике выпущенная 12 апреля рекомендация Минфина/ЦБ прекратить выдачу разрешений на выплаты по евробондам в порядке, установленным документацией. В том числе неясно, касается это исключительно новых разрешений или также аннулирует ранее выданные разрешения. В первом случае данное распоряжение ставит под риск не плативших ранее заемщиков (таких как Уралкалий, Лукойл, Металлоинвест, ММК, Домодедово, ПИК, МТС), хотя мы и не исключаем, что компании могли получить соответствующие разрешения заранее. Напоминаем, что разрешения являются срочными - они выдавались на срок 3 месяца (с правом продления).
#corpbonds #severstal #gtlk #polyus #uralkali #lukoil
@pro_bonds
• На прошлой неделе (11-17 апреля) плановый объем платежей по евробондам составлял $131 млн (купоны по 6 выпускам), из которых, по нашим данным, до держателей-нерезидентов дошло $65 млн.
✅ Успешно проведены платежи по купонам евробондов НорНикеля (GMKNRM 23, GMKNRM 22 6.625) и Полюса (PGILLN 28). У Полюса платеж прошел без проблем, несмотря на то что бывший (см. пост) главный бенефициар Саид Керимов попал в санкционные списки ЕС и Великобритании.
❓ Мы не нашли подтверждений, что платеж по евровому евробонду Газпрома (GAZPRU 25E 2.95) дошел до держателей-нерезидентов. Хотя Газпром уже осуществлял платежи по евробондам в евро (21 марта по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E), GAZPRU 25E 2.95 выпущен в рамках другой программы и, как минимум, имеет опцию смены валюты платежа и другого платежного агента (Citibank (London branch) vs. Deutsche bank (London branch) по GAZPRU 25E и GAZPRU 26E).
❌ У Северстали добавился еще один «зависший» платеж по купону (по CHMFRU 22), льготный период по нему истекает 22 апреля. Еще один евробонд CHMFRU 24 находится в статусе дефолта. Текущий неплатеж по CHMFRU 22 не приведет к активации cross-default (порог $150 млн).
❌ Проблемы с платежом возникли и у ГТЛК (GTLKOA 25) - компания недавно попала в санкционный список ЕС (5ый пакет).
🗓️ На этой неделе (18-24 апреля) график платежей еще легче: эмитенты должны выплатить купоны по 5 евробондам на общую сумму $72 млн. В их числе РЖД (рублевый евробонд RURAIL 24 7.9), Металлоинвест (METINR 28; доля Усманова ниже контролирующей), Уралкалий (URKARM 24; см. пост), ФосАгро (PHORRU 23) и Лукойл (LUKOIL 23, доля Алекперова ниже контролирующей).
❗ Уралкалий уже столкнулся с ограничением обслуживания предэкспортного кредита (агент - Crédit Agricole). На прошлой неделе компания заявила о поиске альтернативных способов обслуживания евробондов и призвала держателей выпуска URKARM 24 в срочном порядке связаться с компанией (доля резидентов в выпуске - 88%).
‼️ Пока непонятно, как будет реализована на практике выпущенная 12 апреля рекомендация Минфина/ЦБ прекратить выдачу разрешений на выплаты по евробондам в порядке, установленным документацией. В том числе неясно, касается это исключительно новых разрешений или также аннулирует ранее выданные разрешения. В первом случае данное распоряжение ставит под риск не плативших ранее заемщиков (таких как Уралкалий, Лукойл, Металлоинвест, ММК, Домодедово, ПИК, МТС), хотя мы и не исключаем, что компании могли получить соответствующие разрешения заранее. Напоминаем, что разрешения являются срочными - они выдавались на срок 3 месяца (с правом продления).
#corpbonds #severstal #gtlk #polyus #uralkali #lukoil
@pro_bonds
💥 SPV и санкции: новые нюансы
🤯 Изучая кейс вокруг Северстали и внесением компании в SDN список (см. наш Санкционный «помощник»), мы обратили внимание на то, что эмитент евробондов компании – Steel Capital S.A. – формально не попадает под ограничения, введенные американским регулятором. Мы попытались разобраться, с чем это может быть связано.
🔒 Как мы разбирали в нашем посте про 🐰 «Кроличью нору», SPV-эмитент российских евробондов является 100%-дочкой конечного заемщика / поручителя лишь в половине случаев (у бондов, выпущенных под структурой гарантированных нот). Но при этом SPV всегда контролируется группой: контроль обусловлен тем, что SPV образована специально для выполнения конкретных целей / функций внутри группы.
🇳🇱 В случае с Северсталью, акциями Steel Capital S.A. (зарегистрированной в Люксембурге) владеют два голландских штихтинга (Stichting Steel Capital Luxembourg и Stichting Participatie Vistra), а штихтинг, насколько мы понимаем, не имеет акционерного капитала и «собственников». Следовательно, Северсталь не владеет SPV, но контролирует ее.
❗ Здесь важно понимать «границы» санкций. Если у OFAC основанием для ограничений является понятие собственности («правило 50%»), то у Еврокомиссии оно в определенном смысле шире – санкции основываются на понятии контроля. Таким образом, эмитент Северстали находится под санкциями ЕС, но не США.
📌 Аналогичную структуру владения SPV-эмитентом (с трастовым управлением) мы увидели и у других компаний, чьи бонды выпущены под LPN-структурой: у Газпрома, РЖД, ММК, НЛМК, Норникеля, НОВАТЭКа, ФосАгро, Уралкалия, ТМК, Домодедово, ПМХ и МТС.
💡 Мы предполагаем, что формальное отсутствие непосредственно эмитентов (SPV-компаний) в SDN списке может в теории позволить некоторым инвесторам-нерезидентам в дальнейшем продолжать совершать торговые операции с данными еврооблигациями, не нарушая санкционные ограничения (однако боязнь нарушить санкции может ограничить возможность проведения таких операций - в этом контексте помним про недавний запрет американским инвесторам приобретать российский долг на вторичном рынке). К тому же, это не поможет сохранить денежные потоки между SPV и конечными заемщиками/поручителями и таким образом избежать попадания эмитента в состояние дефолта.
#corpbonds #severstal
@pro_bonds
🤯 Изучая кейс вокруг Северстали и внесением компании в SDN список (см. наш Санкционный «помощник»), мы обратили внимание на то, что эмитент евробондов компании – Steel Capital S.A. – формально не попадает под ограничения, введенные американским регулятором. Мы попытались разобраться, с чем это может быть связано.
🔒 Как мы разбирали в нашем посте про 🐰 «Кроличью нору», SPV-эмитент российских евробондов является 100%-дочкой конечного заемщика / поручителя лишь в половине случаев (у бондов, выпущенных под структурой гарантированных нот). Но при этом SPV всегда контролируется группой: контроль обусловлен тем, что SPV образована специально для выполнения конкретных целей / функций внутри группы.
🇳🇱 В случае с Северсталью, акциями Steel Capital S.A. (зарегистрированной в Люксембурге) владеют два голландских штихтинга (Stichting Steel Capital Luxembourg и Stichting Participatie Vistra), а штихтинг, насколько мы понимаем, не имеет акционерного капитала и «собственников». Следовательно, Северсталь не владеет SPV, но контролирует ее.
❗ Здесь важно понимать «границы» санкций. Если у OFAC основанием для ограничений является понятие собственности («правило 50%»), то у Еврокомиссии оно в определенном смысле шире – санкции основываются на понятии контроля. Таким образом, эмитент Северстали находится под санкциями ЕС, но не США.
📌 Аналогичную структуру владения SPV-эмитентом (с трастовым управлением) мы увидели и у других компаний, чьи бонды выпущены под LPN-структурой: у Газпрома, РЖД, ММК, НЛМК, Норникеля, НОВАТЭКа, ФосАгро, Уралкалия, ТМК, Домодедово, ПМХ и МТС.
💡 Мы предполагаем, что формальное отсутствие непосредственно эмитентов (SPV-компаний) в SDN списке может в теории позволить некоторым инвесторам-нерезидентам в дальнейшем продолжать совершать торговые операции с данными еврооблигациями, не нарушая санкционные ограничения (однако боязнь нарушить санкции может ограничить возможность проведения таких операций - в этом контексте помним про недавний запрет американским инвесторам приобретать российский долг на вторичном рынке). К тому же, это не поможет сохранить денежные потоки между SPV и конечными заемщиками/поручителями и таким образом избежать попадания эмитента в состояние дефолта.
#corpbonds #severstal
@pro_bonds
⛓️ Северсталь: запускает голосование по CHMFRU 22 [и только]
❗ Внести изменения предлагается в условия лишь CHMFRU 22, который Северстали предстоит погасить 17 октября.
❓ Голосование может быть успешным: доля резидентов в CHMFRU 22, по нашим данным, около 60%, тогда как для вступления изменений в силу необходимо не менее чем 2/3 голосов «за».
🇷🇺 Северсталь предлагает осуществить выплату по бонду напрямую в рублях тем держателям, которые:
• держат бумаги через НРД или через иные российские депозитарии со счетами в иностранных депозитариях,
• держат бумаги через иностранные депозитарии и заявили о своем желании получить выплату в рублях на свой счет в российском банке или ином иностранном (с учетом законодательства).
💰 Северсталь также предлагает выплатить «зависший» в апреле купон по CHMFRU 22 в дату погашения бонда – никакие штрафы за просрочку начисляться не будут.
📆 Отдельно холдерам предстоит проголосовать насчет досрочного погашения CHMFRU 22 29 августа – т.е. за несколько дней до истечения лицензий OFAC (истекают 31 августа). Даже если за нее проголосует необходимое количество держателей, она вступит в силу только если будут одобрены положения по альтернативному платежному методу и переносу купона.
📌 Голосование продлится до 8 августа 16:00 по Лондону (18:00 по Москве).
🤷♂️ Остается непонятным, почему Северсталь не запустила аналогичную процедуру по CHMFRU 24. Возможно, компания хочет сначала (до истечения лицензий) разобраться с «коротким» выпуском, а по «длинному» выйти с более широким перечнем предложений для согласования немного позже (след. купон 16 сентября). По нашим данным, доля резидентов в этом выпуске чуть ниже (ок. 55%).
#corpbonds #severstal
@pro_bonds
❗ Внести изменения предлагается в условия лишь CHMFRU 22, который Северстали предстоит погасить 17 октября.
❓ Голосование может быть успешным: доля резидентов в CHMFRU 22, по нашим данным, около 60%, тогда как для вступления изменений в силу необходимо не менее чем 2/3 голосов «за».
🇷🇺 Северсталь предлагает осуществить выплату по бонду напрямую в рублях тем держателям, которые:
• держат бумаги через НРД или через иные российские депозитарии со счетами в иностранных депозитариях,
• держат бумаги через иностранные депозитарии и заявили о своем желании получить выплату в рублях на свой счет в российском банке или ином иностранном (с учетом законодательства).
💰 Северсталь также предлагает выплатить «зависший» в апреле купон по CHMFRU 22 в дату погашения бонда – никакие штрафы за просрочку начисляться не будут.
📆 Отдельно холдерам предстоит проголосовать насчет досрочного погашения CHMFRU 22 29 августа – т.е. за несколько дней до истечения лицензий OFAC (истекают 31 августа). Даже если за нее проголосует необходимое количество держателей, она вступит в силу только если будут одобрены положения по альтернативному платежному методу и переносу купона.
📌 Голосование продлится до 8 августа 16:00 по Лондону (18:00 по Москве).
🤷♂️ Остается непонятным, почему Северсталь не запустила аналогичную процедуру по CHMFRU 24. Возможно, компания хочет сначала (до истечения лицензий) разобраться с «коротким» выпуском, а по «длинному» выйти с более широким перечнем предложений для согласования немного позже (след. купон 16 сентября). По нашим данным, доля резидентов в этом выпуске чуть ниже (ок. 55%).
#corpbonds #severstal
@pro_bonds
⛓️ Операционные результаты российских металлургов за 2кв22: сравниваем... и ждем финансы
📆 В течение прошедшей недели главные металлургические предприятия РФ – ММК, НЛМК и Северсталь – представили операционные результаты за 2кв22.
😐 НЛМК кажется нам наименее пострадавшей: -7% г/г по продажам за счет роста экспорта полуфабрикатов в Европу (в том числе на свое СП NBH в Бельгии, +71% г/г), не попавших под санкции ЕС…
😪 … а ММК – наиболее затронутой санкциями и ограничениями внутреннего рынка (-29% г/г: упали как продажи на экспорт, так и на внутренний рынок).
⚖️ Мы видим, что во 2к22 Северсталь (продажи -15% г/г) увеличила отгрузки на внутренний рынок, частично заместив ими драматическое падение экспорта. Интересно, что в 1пг22 компания нарастила на 60% г/г продажи труб большого диаметра (вчера Северсталь раскрыла, что заключила новый контракт с Газпромом на ТБД).
🏭 Производство также в меньшей степени упало у НЛМК (-4% г/г), у Северстали и ММК падение глубже (13-15% г/г).
🔻 Компании ожидаемо фиксируют снижение цен реализации на росс. рынке порядка -10% кв/кв (в рублевом выражении) на фоне профицита металлопродукции и замедления внутреннего спроса.
💡 Ковенанты в эмиссионной документации евробондов ММК и НЛМК обязывают компании разместить финансовые отчетности за 1пг22 на корпоративных сайтах. Для ММК соблюдение ковенант уже менее критично, чем для НЛМК, платежи которого доходили до нерезидентов. У Северстали такое условие раскрытия не прописано – компания уже сообщила, что публиковать отчетность за 1пг22 не будет.
👀 Евраз (входящий в топ-4 сталелитейщиков РФ) обещает опубликовать операционные и финансовые результаты за 1пг22 4 августа.
#corpbonds #nlmk #severstal #mmk #evraz
@pro_bonds
📆 В течение прошедшей недели главные металлургические предприятия РФ – ММК, НЛМК и Северсталь – представили операционные результаты за 2кв22.
😐 НЛМК кажется нам наименее пострадавшей: -7% г/г по продажам за счет роста экспорта полуфабрикатов в Европу (в том числе на свое СП NBH в Бельгии, +71% г/г), не попавших под санкции ЕС…
😪 … а ММК – наиболее затронутой санкциями и ограничениями внутреннего рынка (-29% г/г: упали как продажи на экспорт, так и на внутренний рынок).
⚖️ Мы видим, что во 2к22 Северсталь (продажи -15% г/г) увеличила отгрузки на внутренний рынок, частично заместив ими драматическое падение экспорта. Интересно, что в 1пг22 компания нарастила на 60% г/г продажи труб большого диаметра (вчера Северсталь раскрыла, что заключила новый контракт с Газпромом на ТБД).
🏭 Производство также в меньшей степени упало у НЛМК (-4% г/г), у Северстали и ММК падение глубже (13-15% г/г).
🔻 Компании ожидаемо фиксируют снижение цен реализации на росс. рынке порядка -10% кв/кв (в рублевом выражении) на фоне профицита металлопродукции и замедления внутреннего спроса.
💡 Ковенанты в эмиссионной документации евробондов ММК и НЛМК обязывают компании разместить финансовые отчетности за 1пг22 на корпоративных сайтах. Для ММК соблюдение ковенант уже менее критично, чем для НЛМК, платежи которого доходили до нерезидентов. У Северстали такое условие раскрытия не прописано – компания уже сообщила, что публиковать отчетность за 1пг22 не будет.
👀 Евраз (входящий в топ-4 сталелитейщиков РФ) обещает опубликовать операционные и финансовые результаты за 1пг22 4 августа.
#corpbonds #nlmk #severstal #mmk #evraz
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: металлурги и Газпром
⚙️ Вчера с голосованием по изменению эмиссионки вышел Металлоинвест (METINR 28). Запрашиваемый пакет изменений довольно стандартный, включает в себя смену трасти (на i2), внедрение альтернативного платежного механизма, упрощенное списание в Евроклире и продление льготного периода до 30 раб.дней. Проголосовать можно до 13 сентября. Эмитент действует через очное собрание (15 сентября), т.к. доля держателей METINR 28 в НРД чуть выше 35% (по нашим данным). Для утверждения изменений на собрании кворум – держатели 2/3 выпуска, из присутствующих 2/3 должно быть "за". У компании не было проблем с проведением платежа через западную инфраструктуру в апреле. Следующий платеж по евробонду запланирован на 22 октября.
📏 Русал в очередной раз (в 4ый) продлил голосование по RUALRU 23 5.3 - до 31 августа. Платеж по бонду запланирован на 3 ноября.
⛓️ НЛМК исключил из перечня согласовываемых изменений возможность платежа нерезидентам в Евроклире в рублях. Предполагаем, компания считает, что этот пункт сдерживал нерезидентов от участия в голосовании. Голосования оканчиваются в первой декаде сентября.
🔗 Приближается досрочное погашение CHMFRU 22 Северстали – 29 августа (след. понедельник). Компания произведет выплаты в рублях в российские депозитарии, а также тем держателям с правами в Евроклире, которые заявили о своем желании получить выплаты на свой рублевый счет в российском банке. Последние могут подать такую заявку в срок до 17 ноября.
🛢️ Сегодня Газпрому предстоит платеж по GAZPRU 30: насколько мы понимаем, это последний платеж, который компания может провести в полном соответствии с эмиссионкой.
#corpbonds #gazprom #nlmk #severstal #metalloinvest #rusal
@pro_bonds
⚙️ Вчера с голосованием по изменению эмиссионки вышел Металлоинвест (METINR 28). Запрашиваемый пакет изменений довольно стандартный, включает в себя смену трасти (на i2), внедрение альтернативного платежного механизма, упрощенное списание в Евроклире и продление льготного периода до 30 раб.дней. Проголосовать можно до 13 сентября. Эмитент действует через очное собрание (15 сентября), т.к. доля держателей METINR 28 в НРД чуть выше 35% (по нашим данным). Для утверждения изменений на собрании кворум – держатели 2/3 выпуска, из присутствующих 2/3 должно быть "за". У компании не было проблем с проведением платежа через западную инфраструктуру в апреле. Следующий платеж по евробонду запланирован на 22 октября.
📏 Русал в очередной раз (в 4ый) продлил голосование по RUALRU 23 5.3 - до 31 августа. Платеж по бонду запланирован на 3 ноября.
⛓️ НЛМК исключил из перечня согласовываемых изменений возможность платежа нерезидентам в Евроклире в рублях. Предполагаем, компания считает, что этот пункт сдерживал нерезидентов от участия в голосовании. Голосования оканчиваются в первой декаде сентября.
🔗 Приближается досрочное погашение CHMFRU 22 Северстали – 29 августа (след. понедельник). Компания произведет выплаты в рублях в российские депозитарии, а также тем держателям с правами в Евроклире, которые заявили о своем желании получить выплаты на свой рублевый счет в российском банке. Последние могут подать такую заявку в срок до 17 ноября.
🛢️ Сегодня Газпрому предстоит платеж по GAZPRU 30: насколько мы понимаем, это последний платеж, который компания может провести в полном соответствии с эмиссионкой.
#corpbonds #gazprom #nlmk #severstal #metalloinvest #rusal
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: три успешных голосования, НорНикель и VEON
🛩️ О положительных итогах голосования сообщил Домодедово. Насколько мы понимаем, голосование оказалось успешным со второго раза. Выплаты по еврооблигациям ожидаются на 15й рабочий день с момента вступления изменений в силу – т.е. во второй декаде ноября.
🛢️ Раньше положенного срока успешными оказались голосования у Сибура. Компания заручилась поддержкой держателей SIBUR 24 и SIBUR 25 по внедрению альтернативного платежного метода. В то же время по SIBUR 24 продление grace-периода до 30 ноября не согласовали, при этом компания решила не продлять голосование по этому вопросу.
Насколько мы понимаем, компания решила завершить голосование по SIBUR 24, осознавая, что высоки шансы на то, что необходимый процент голосов она не получит, но при этом просрочит выплату в рамках ранее продленного до 30 рабочих дней grace-периода (он истекает сегодня). По SIBUR 23 компания еще в рамках grace-периода (до 17 ноября). Учитывая, что Сибур осуществлял недавно выкуп SIBUR 23, есть высокие шансы, что голосование по обоим вопросам будет успешным (завершается 9 ноября).
🔗 Заручилась согласием бондхолдеров и Северсталь (по CHMFRU 24). Купон от 16 сентября и пропущенный от 16 марта будут выплачены держателям с правами в российских депозитариях сегодня.
📞 Мы послушали телеконференцию VEON по результатам 9мес22, где инвесторы и аналитики спросили менеджмент о процедуре идентификации держателей VIP 23 и VIP 23 7.25. CFO не дал четкого ответа о том, что компания собирается обсуждать с бондхолдерами, однако, по нашему мнению, речь не идет о выплатах в российские депозитарии.
❗ На прошлой неделе НорНикель сообщил о проблемах с прохождением платежей по своим еврооблигациям в Евроклире. Тем не менее эмитент упоминает, что часть держателей GMKNRM 22 6.625 с правами в Евроклире все же получили причитающиеся им выплаты (14 окт.). Насколько мы понимаем, это первое подтверждение прохождения (в том или ином виде) в Евроклире "урезанного" платежа. Напомним, в сентябре-октябре состоялись платежи по всем 5 выпускам НорНикеля.
#corpbonds #domodedovo #sibur #severstal #veon #nornickel
@pro_bonds
🛩️ О положительных итогах голосования сообщил Домодедово. Насколько мы понимаем, голосование оказалось успешным со второго раза. Выплаты по еврооблигациям ожидаются на 15й рабочий день с момента вступления изменений в силу – т.е. во второй декаде ноября.
🛢️ Раньше положенного срока успешными оказались голосования у Сибура. Компания заручилась поддержкой держателей SIBUR 24 и SIBUR 25 по внедрению альтернативного платежного метода. В то же время по SIBUR 24 продление grace-периода до 30 ноября не согласовали, при этом компания решила не продлять голосование по этому вопросу.
Насколько мы понимаем, компания решила завершить голосование по SIBUR 24, осознавая, что высоки шансы на то, что необходимый процент голосов она не получит, но при этом просрочит выплату в рамках ранее продленного до 30 рабочих дней grace-периода (он истекает сегодня). По SIBUR 23 компания еще в рамках grace-периода (до 17 ноября). Учитывая, что Сибур осуществлял недавно выкуп SIBUR 23, есть высокие шансы, что голосование по обоим вопросам будет успешным (завершается 9 ноября).
🔗 Заручилась согласием бондхолдеров и Северсталь (по CHMFRU 24). Купон от 16 сентября и пропущенный от 16 марта будут выплачены держателям с правами в российских депозитариях сегодня.
📞 Мы послушали телеконференцию VEON по результатам 9мес22, где инвесторы и аналитики спросили менеджмент о процедуре идентификации держателей VIP 23 и VIP 23 7.25. CFO не дал четкого ответа о том, что компания собирается обсуждать с бондхолдерами, однако, по нашему мнению, речь не идет о выплатах в российские депозитарии.
❗ На прошлой неделе НорНикель сообщил о проблемах с прохождением платежей по своим еврооблигациям в Евроклире. Тем не менее эмитент упоминает, что часть держателей GMKNRM 22 6.625 с правами в Евроклире все же получили причитающиеся им выплаты (14 окт.). Насколько мы понимаем, это первое подтверждение прохождения (в том или ином виде) в Евроклире "урезанного" платежа. Напомним, в сентябре-октябре состоялись платежи по всем 5 выпускам НорНикеля.
#corpbonds #domodedovo #sibur #severstal #veon #nornickel
@pro_bonds