✏️ Банковские евробонды: чего ждать держателям?
💰 По следам нашего последнего поста с хорошими новостями о выплатах по российским евробондам, расскажем что ждет держателей банковских бумаг. Из пяти июльских платежей два уже осуществлены – и, по нашей информации, держатели бондов в НРД получили свои средства в рублях. Заметим, что это уже становится расхожей практикой - ранее также рублевые купонные платежи провели Совкомбанк, Альфа-Банк и ВТБ.
✏️ Важный факт: все евробонды российских банков в обращении выпущены в формате Loan Participation Notes (LPN). Эмитентами бумаг в каждом случае являются SPV, зарегистрированные в Ирландии или Люксембурге. Практически по всем выпускам конечным заемщиком является сам российский банк. Единственное исключение – старшие выпуски Альфа-Банка, где заемщик – холдинговая структура ABH Ltd, зарегистрированная на Кипре.
🙏🏻Таким образом, формально старший долг Альфы не попадает под действие Указа 430, обязующего компании проводить выплаты локальным держателям – у банка нет "обязательств, связанных с еврооблигациями". Однако мы считаем, что дискриминация держателей старшего долга (выплаты по субординированным инструментам как раз обязательны по новому Указу) вряд ли возможна. Поэтому наиболее вероятным сценарием будет продолжение рублевых выплат по всем выпускам евробондов Альфа-Банка, как и для других банков.
❓ Впрочем отметим, что, в отличие от подтвержденных платежей по субординированным облигациям, у нас нет информации о проведении купонного платежа по старшему выпуску ABHIN 23E. В ноябре должно состояться погашение другого старшего выпуска Альфы, номинированного во франках.
📆 Помимо бумаги Альфа-Банка, в этом году предстоит еще два погашения: VTB 22 T2 и SBERRU 22 T2 в октябре. Также возможны колл-опционы по четырем бумагам: "вечный" бонд Тинькофф Банка (сентябрь), суборд МКБ (октябрь) и вечные бонды МКБ и ВТБ в ноябре. Мы считаем, что вероятность колла по бумагам очень невелика, поскольку новый долг сейчас выпустить невозможно. При этом чуть больше поводов есть для погашения "невечных" субордов, т.к. после даты колл-опциона они начнут вычитаться из капитала.
🔁 По нашему мнению, стимул для обмена бумаг на локальные обязательства (такая опция также предусмотрена Указом 430) присутствует только у "несанкционных" банков (то есть у Тинькофф Банка и, вероятно, РСХБ). Все остальные эмитенты скорее продолжат платить локальным держателям в рублях (выполняя таким образом условия 430 Указа).
⛔️ Что касается выплат от подсанкционных банков внешним держателям, они фактически заморожены. Причем дело не только в инфраструктуре – даже если подсанкционный банк готов напрямую платить иностранным держателям бумаг (в любой валюте), они сами, вероятнее всего, откажутся получать этот платеж, чтобы не попасть под вторичные санкции.
UPD: Платёж по ABHIN 23E все же ушёл в Euroclear. Спасибо бдительным читателям за дополнение.
#corpbonds #banks #alfa #tinkoff #sovcombank #mkb
@pro_bonds
💰 По следам нашего последнего поста с хорошими новостями о выплатах по российским евробондам, расскажем что ждет держателей банковских бумаг. Из пяти июльских платежей два уже осуществлены – и, по нашей информации, держатели бондов в НРД получили свои средства в рублях. Заметим, что это уже становится расхожей практикой - ранее также рублевые купонные платежи провели Совкомбанк, Альфа-Банк и ВТБ.
✏️ Важный факт: все евробонды российских банков в обращении выпущены в формате Loan Participation Notes (LPN). Эмитентами бумаг в каждом случае являются SPV, зарегистрированные в Ирландии или Люксембурге. Практически по всем выпускам конечным заемщиком является сам российский банк. Единственное исключение – старшие выпуски Альфа-Банка, где заемщик – холдинговая структура ABH Ltd, зарегистрированная на Кипре.
🙏🏻Таким образом, формально старший долг Альфы не попадает под действие Указа 430, обязующего компании проводить выплаты локальным держателям – у банка нет "обязательств, связанных с еврооблигациями". Однако мы считаем, что дискриминация держателей старшего долга (выплаты по субординированным инструментам как раз обязательны по новому Указу) вряд ли возможна. Поэтому наиболее вероятным сценарием будет продолжение рублевых выплат по всем выпускам евробондов Альфа-Банка, как и для других банков.
❓ Впрочем отметим, что, в отличие от подтвержденных платежей по субординированным облигациям, у нас нет информации о проведении купонного платежа по старшему выпуску ABHIN 23E. В ноябре должно состояться погашение другого старшего выпуска Альфы, номинированного во франках.
📆 Помимо бумаги Альфа-Банка, в этом году предстоит еще два погашения: VTB 22 T2 и SBERRU 22 T2 в октябре. Также возможны колл-опционы по четырем бумагам: "вечный" бонд Тинькофф Банка (сентябрь), суборд МКБ (октябрь) и вечные бонды МКБ и ВТБ в ноябре. Мы считаем, что вероятность колла по бумагам очень невелика, поскольку новый долг сейчас выпустить невозможно. При этом чуть больше поводов есть для погашения "невечных" субордов, т.к. после даты колл-опциона они начнут вычитаться из капитала.
🔁 По нашему мнению, стимул для обмена бумаг на локальные обязательства (такая опция также предусмотрена Указом 430) присутствует только у "несанкционных" банков (то есть у Тинькофф Банка и, вероятно, РСХБ). Все остальные эмитенты скорее продолжат платить локальным держателям в рублях (выполняя таким образом условия 430 Указа).
⛔️ Что касается выплат от подсанкционных банков внешним держателям, они фактически заморожены. Причем дело не только в инфраструктуре – даже если подсанкционный банк готов напрямую платить иностранным держателям бумаг (в любой валюте), они сами, вероятнее всего, откажутся получать этот платеж, чтобы не попасть под вторичные санкции.
UPD: Платёж по ABHIN 23E все же ушёл в Euroclear. Спасибо бдительным читателям за дополнение.
#corpbonds #banks #alfa #tinkoff #sovcombank #mkb
@pro_bonds
Telegram
PRO облигации
⚡🎉 Выплаты резидентам по российским евробондам обязательны: теперь официально
💥 Вчера вышел указ президента, фактически отменяющий требование о репатриации валютной выручки для всех российских компаний. То есть чтобы платить купоны по евробондам по «стандартному»…
💥 Вчера вышел указ президента, фактически отменяющий требование о репатриации валютной выручки для всех российских компаний. То есть чтобы платить купоны по евробондам по «стандартному»…
🏦 Банковский дайджест: продажа HSBC, собрание Тинькофф
⚡️ Появилась информация, что российское подразделение HCFB будет продано Экспобанку. Эта сделка станет второй (после Росбанка), но вероятно, не последней в списке уходов иностранных банков с российского рынка. Следующим на очереди может стать Банк Хоум Кредит, 49,5% акций которого уже проданы локальным инвесторам.
⛔️ Напомним, что Хоум Кредит – единственный иностранный банк, у которого в обращении есть евробонд (XS2075963293). По нашей информации, последний купон (7 мая) выплачен не был, следующий купон должен быть начислен 7 августа.
🔜 Тинькофф Банк отложил собрание держателей евробондов для смены трасти на 2 августа. Ранее мы сомневались в том, что изменения будут приняты. Однако мы допустили неточность – порог в 90% необходим для принятия письменной резолюции, а условия для личного собрания держателей гораздо мягче. Согласно эмиссионной документации обеих вечных еврооблигаций Тинькофф, для принятия Extraordinary Resolution на первом собрании необходимо участие в нём держателей, формирующих не менее 50% от объема эмиссии. Однако на последующих собраниях достаточно участия двух человек с любым количеством облигаций. 18-го июля кворум собрать не удалось, но с учетом значительного смягчения требований для собрания 2 августа, изменения с очень высокой долей вероятности все же будут приняты.
👀 По стандартной практике, для принятия резолюции необходимо будет 75% голосов участников собрания. При этом по сути это ограничение крайне редко является сдерживающим, особенно на повторных собраниях – пришедшие лично скорее будут заинтересованы в принятии резолюции, главное в данном случае собрать кворум.
🤓 Отметим еще одну деталь – в случае принятия изменений из числа т.н. Reserved Matters требования по кворуму жестче. Участвовать в голосовании должны держатели по меньшей 2/3 облигаций в обращении на первом собрании и не менее 25% – на последующих. Поскольку у нас нет доступа к документам о предстоящем собрании, мы не можем утверждать с уверенностью – однако, скорее всего, смена трасти и разрешение на его последующие изменения без согласия держателей все же не относятся к Reserve Matters. Так что для принятия резолюции Тинькофф Банку будет достаточно всего лишь двух неравнодушных держателей (или представителей).
#corpbonds #banks #hcfb #tinkoff
@pro_bonds
⚡️ Появилась информация, что российское подразделение HCFB будет продано Экспобанку. Эта сделка станет второй (после Росбанка), но вероятно, не последней в списке уходов иностранных банков с российского рынка. Следующим на очереди может стать Банк Хоум Кредит, 49,5% акций которого уже проданы локальным инвесторам.
⛔️ Напомним, что Хоум Кредит – единственный иностранный банк, у которого в обращении есть евробонд (XS2075963293). По нашей информации, последний купон (7 мая) выплачен не был, следующий купон должен быть начислен 7 августа.
🔜 Тинькофф Банк отложил собрание держателей евробондов для смены трасти на 2 августа. Ранее мы сомневались в том, что изменения будут приняты. Однако мы допустили неточность – порог в 90% необходим для принятия письменной резолюции, а условия для личного собрания держателей гораздо мягче. Согласно эмиссионной документации обеих вечных еврооблигаций Тинькофф, для принятия Extraordinary Resolution на первом собрании необходимо участие в нём держателей, формирующих не менее 50% от объема эмиссии. Однако на последующих собраниях достаточно участия двух человек с любым количеством облигаций. 18-го июля кворум собрать не удалось, но с учетом значительного смягчения требований для собрания 2 августа, изменения с очень высокой долей вероятности все же будут приняты.
👀 По стандартной практике, для принятия резолюции необходимо будет 75% голосов участников собрания. При этом по сути это ограничение крайне редко является сдерживающим, особенно на повторных собраниях – пришедшие лично скорее будут заинтересованы в принятии резолюции, главное в данном случае собрать кворум.
🤓 Отметим еще одну деталь – в случае принятия изменений из числа т.н. Reserved Matters требования по кворуму жестче. Участвовать в голосовании должны держатели по меньшей 2/3 облигаций в обращении на первом собрании и не менее 25% – на последующих. Поскольку у нас нет доступа к документам о предстоящем собрании, мы не можем утверждать с уверенностью – однако, скорее всего, смена трасти и разрешение на его последующие изменения без согласия держателей все же не относятся к Reserve Matters. Так что для принятия резолюции Тинькофф Банку будет достаточно всего лишь двух неравнодушных держателей (или представителей).
#corpbonds #banks #hcfb #tinkoff
@pro_bonds
🏦 Банковский дайджест: "замещающие" бонды Совкома, новый трасти Тинькофф, платежи МКБ
🔄 Совкомбанк объявил о выпуске локальных субординированных облигаций. Объем эмиссии – 600 млн долл., купон полугодовой, срок – 8.5 лет с возможностью досрочного погашения в любую дату по прошествии 5.5 лет. Банк планирует предложить инвесторам в рамках эмиссии,возможность реализации действующих субордов (XS2010043656, XS2113968148 и XS2393688598). Таким образом, это первый выпуск "замещающих" бондов российским банком, а также первый такой случай для организации, не имеющей возможности платить в Евроклир. Ранее к этому методу прибегли ПИК и Газпром, подробнее вы можете посмотреть в нашей схеме. Совкомбанк вновь играет роль пионера, напомним, что ранее он стал первой РФ компанией, досрочно погасившей долг в рублях.
🙋♂️ Тинькофф, как мы и предполагали, провел резолюцию о смене трасти на i2 Capital Markets и возможности последующей его смены без согласия держателей. Напомним, что ближайшие купонные платежи Тинькофф должен сделать в сентябре, а июньские платежи были перечислены в Евроклир, то есть пока нам неизвестно, как именно компания будет выполнять 430 Указ.
💰 МКБ начал перечислять средства в рублях держателям бумаг в российских депозитариях, помимо НРД. Ранее банк, в отличие от многих других эмитентов, зачислял платежи только держателям в НРД, однако в начале августа доначислил и другим резидентам – в том числе и по платежам, которые были проведены в июне-июле. Это напоминает то, что делал Альфа-Банк – рублевые платежи по его бумагам в апреле-мае сначала ушли держателям в НРД, а уже в июне были доначислены и в остальные депозитарии. Полагаем, что лаг может быть связан с необходимостью собрать данные о держателях вне НРД. Что касается держателей-нерезидентов, МКБ по-прежнему предлагает им идентифицировать себя лично для получения платежей.
#corpbonds #banks #sovcombank #tinkoff #CBoM
@pro_bonds
🔄 Совкомбанк объявил о выпуске локальных субординированных облигаций. Объем эмиссии – 600 млн долл., купон полугодовой, срок – 8.5 лет с возможностью досрочного погашения в любую дату по прошествии 5.5 лет. Банк планирует предложить инвесторам в рамках эмиссии,возможность реализации действующих субордов (XS2010043656, XS2113968148 и XS2393688598). Таким образом, это первый выпуск "замещающих" бондов российским банком, а также первый такой случай для организации, не имеющей возможности платить в Евроклир. Ранее к этому методу прибегли ПИК и Газпром, подробнее вы можете посмотреть в нашей схеме. Совкомбанк вновь играет роль пионера, напомним, что ранее он стал первой РФ компанией, досрочно погасившей долг в рублях.
🙋♂️ Тинькофф, как мы и предполагали, провел резолюцию о смене трасти на i2 Capital Markets и возможности последующей его смены без согласия держателей. Напомним, что ближайшие купонные платежи Тинькофф должен сделать в сентябре, а июньские платежи были перечислены в Евроклир, то есть пока нам неизвестно, как именно компания будет выполнять 430 Указ.
💰 МКБ начал перечислять средства в рублях держателям бумаг в российских депозитариях, помимо НРД. Ранее банк, в отличие от многих других эмитентов, зачислял платежи только держателям в НРД, однако в начале августа доначислил и другим резидентам – в том числе и по платежам, которые были проведены в июне-июле. Это напоминает то, что делал Альфа-Банк – рублевые платежи по его бумагам в апреле-мае сначала ушли держателям в НРД, а уже в июне были доначислены и в остальные депозитарии. Полагаем, что лаг может быть связан с необходимостью собрать данные о держателях вне НРД. Что касается держателей-нерезидентов, МКБ по-прежнему предлагает им идентифицировать себя лично для получения платежей.
#corpbonds #banks #sovcombank #tinkoff #CBoM
@pro_bonds
🏦 Тинькофф: досрочного выкупа не будет; неполная отчетность
❌ Тинькофф выпустил краткое описание отчетности за 1 полугодие 2022 года. Помимо прочего, банк указал, что не сможет реализовать колл-опцион по вечному евробонду (9,25%, XS1631338495) в сентябре. Это не стало сюрпризом – как мы писали ранее, вероятность колл-опционов по евробондам российских банков сейчас очень невелика, особенно по "вечным" бумагам.
💲 Тинькофф также пообещал платить российским резидентам купоны в рублях, выполняя таким образом Указ 430. Последние платежи (в марте и июне), по нашим данным, были начислены в Евроклир, то есть до локальных держателей не дошли. Мы сомневаемся в том, что Тинькофф будет "задним числом" выплачивать купоны в рублях внутри РФ, как некоторые другие эмитенты: Указ 430 вступил в силу только с 5 июля, поэтому "двойной платеж" за март и июнь компании проводить не обязательно.
📕 Отчетность, увы, опубликована в крайне сжатом виде без ключевых метрик, о которых Тинькофф лишь упоминает. В частности, сказано, что банк остался прибыльным, но величина прибыли не указана – лишь тот факт, что она была наименьшей за 5 лет, а ROE опустилась ниже 10% (по сравнению с 46% за 2021 год). Про CoR Тинькофф сообщает лишь о "значительном росте, сравнимом с 1 половиной 2020 года". Тогда CoR вырос с 11-12% до 19%, по итогам 2021 года показатель равнялся 5.8%. Про показатели капитала сказано, что они "значимо выросли", и "примерно вдвое" превышают требования ЦБ. При этом подробная статистика приведена по клиентской базе (она продолжает расти: по итогам 2к22 число активных клиентов составило 17.3 млн чел. против 14,5 млн в конце прошлого года), процентным и комиссионным доходам и расходам, а также кредитам и счетам клиентов. В нетто-выражении кредиты снизились с начала года на 4% (скорее всего за счет роста резервов, а не за счет падения гросс портфеля), а клиентские средства выросли на ту же величину. В целом имеющиеся цифры выглядят позитивно – ухудшение основных метрик не критично, особенно на фоне крайне негативных внешних условий.
🔍 У Тинькофф Банка (как и у Альфы) нет ковенанты по раскрытию финансовой информации. А у тех банков, у кого она есть (МКБ, Совкомбанк, Хоум Кредит, РСХБ), она обязует лишь предоставлять информацию эмитенту (т.е. SPV) и трасти, но не накладывает обязательств на публичное раскрытие. Мы по-прежнему считаем, что отчетностей должно быть больше, и приветствуем сам факт публикации Тинькофф Банком каких-то цифр, особенно без обязывающих к тому ковенант (но при этом отметим выборочность размещенной информации). Надеемся, что в дальнейшем мы увидим больше данных: 1 октября – последняя дата, за которую ЦБ разрешил банкам не публиковать отчетность на общедоступных ресурсах.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
❌ Тинькофф выпустил краткое описание отчетности за 1 полугодие 2022 года. Помимо прочего, банк указал, что не сможет реализовать колл-опцион по вечному евробонду (9,25%, XS1631338495) в сентябре. Это не стало сюрпризом – как мы писали ранее, вероятность колл-опционов по евробондам российских банков сейчас очень невелика, особенно по "вечным" бумагам.
💲 Тинькофф также пообещал платить российским резидентам купоны в рублях, выполняя таким образом Указ 430. Последние платежи (в марте и июне), по нашим данным, были начислены в Евроклир, то есть до локальных держателей не дошли. Мы сомневаемся в том, что Тинькофф будет "задним числом" выплачивать купоны в рублях внутри РФ, как некоторые другие эмитенты: Указ 430 вступил в силу только с 5 июля, поэтому "двойной платеж" за март и июнь компании проводить не обязательно.
📕 Отчетность, увы, опубликована в крайне сжатом виде без ключевых метрик, о которых Тинькофф лишь упоминает. В частности, сказано, что банк остался прибыльным, но величина прибыли не указана – лишь тот факт, что она была наименьшей за 5 лет, а ROE опустилась ниже 10% (по сравнению с 46% за 2021 год). Про CoR Тинькофф сообщает лишь о "значительном росте, сравнимом с 1 половиной 2020 года". Тогда CoR вырос с 11-12% до 19%, по итогам 2021 года показатель равнялся 5.8%. Про показатели капитала сказано, что они "значимо выросли", и "примерно вдвое" превышают требования ЦБ. При этом подробная статистика приведена по клиентской базе (она продолжает расти: по итогам 2к22 число активных клиентов составило 17.3 млн чел. против 14,5 млн в конце прошлого года), процентным и комиссионным доходам и расходам, а также кредитам и счетам клиентов. В нетто-выражении кредиты снизились с начала года на 4% (скорее всего за счет роста резервов, а не за счет падения гросс портфеля), а клиентские средства выросли на ту же величину. В целом имеющиеся цифры выглядят позитивно – ухудшение основных метрик не критично, особенно на фоне крайне негативных внешних условий.
🔍 У Тинькофф Банка (как и у Альфы) нет ковенанты по раскрытию финансовой информации. А у тех банков, у кого она есть (МКБ, Совкомбанк, Хоум Кредит, РСХБ), она обязует лишь предоставлять информацию эмитенту (т.е. SPV) и трасти, но не накладывает обязательств на публичное раскрытие. Мы по-прежнему считаем, что отчетностей должно быть больше, и приветствуем сам факт публикации Тинькофф Банком каких-то цифр, особенно без обязывающих к тому ковенант (но при этом отметим выборочность размещенной информации). Надеемся, что в дальнейшем мы увидим больше данных: 1 октября – последняя дата, за которую ЦБ разрешил банкам не публиковать отчетность на общедоступных ресурсах.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
❗️ Тинькофф: выкупы и новый купон
🔁 Тинькофф Банк объявил о текущем объеме выкупленных на баланс евробондов. Напомним, что у банка в обращении два "вечных" бонда, выпущенных в 2017 и 2021 гг. с купоном в 9,25% и 6% соответственно. Объем выкупа составил 80,6 из 300 млн долл. для более старой бумаги и 157,8 из 600 млн долл. для нового евробонда (26,9% и 26,3% от объема выпуска соответственно). Насколько нам известно, банк не проводил разовый выкуп бумаг, а постепенно наращивал объем бумаг на балансе – и сейчас впервые дал цифру накопленного объема. По нашей информации, выкуп проводился как у держателей в депозитариях РФ (их доля в обоих выпусках составляет порядка 30%), так и у владельцев с правами в Euroclear. Ранее информацию о выкупе в Euroclear в валюте официально публиковал только Лукойл, хотя, как нам известно, к выкупам в той или иной форме прибегали и другие эмитенты (Сибур, Global Ports). Более подробную информацию о текущей ситуации по всем эмитентам вы можете, как всегда, посмотреть в нашей схеме обслуживания евробондов. Напомним, что Тинькофф проводит двойной платеж – в НРД и Euroclear, поэтому выкуп крайне выгоден для эмитента, и мы ожидаем, что банк продолжит выкупать бумаги. Однако для этого банку придется пойти на повышение цены выкупа. Тот факт, что несмотря на значительные стимулы банка к уменьшению объема "двойных платежей", было выкуплено только четверть объемов выпуска, говорит о том, что многие держатели (в том числе и зарубежные) верят в сохранение купона по евробондам, который в итоге покроет им предлагавшуюся банком цену.
💰 Также Тинькофф сообщил о повышении купона по "старому" евробонду с 9,25% до 11,002% после решения не реализовывать колл-опцион. Согласно проспекту эмиссии, после первой даты колл-опциона купон должен составить 7,592% + ставка по Treasury bond с наиболее близким сроком. Напомним, что недавно МКБ оставил ставку неизменной из-за отсутствия доступа к основным торговым системам и проблем с назначением Calculation Agent. Однако в случае Тинькофф Банка ставка берется из открытого источника: статистического релиза ФРС H.15(519), и средняя ставка 8-14 сентября (неделя перед 15.09, датой колл-опциона) равнялась ровно 3,50%. Таким образом. итоговый купон в 11,002% полностью соответствует основному способу определения ставки после даты колл-опциона.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
🔁 Тинькофф Банк объявил о текущем объеме выкупленных на баланс евробондов. Напомним, что у банка в обращении два "вечных" бонда, выпущенных в 2017 и 2021 гг. с купоном в 9,25% и 6% соответственно. Объем выкупа составил 80,6 из 300 млн долл. для более старой бумаги и 157,8 из 600 млн долл. для нового евробонда (26,9% и 26,3% от объема выпуска соответственно). Насколько нам известно, банк не проводил разовый выкуп бумаг, а постепенно наращивал объем бумаг на балансе – и сейчас впервые дал цифру накопленного объема. По нашей информации, выкуп проводился как у держателей в депозитариях РФ (их доля в обоих выпусках составляет порядка 30%), так и у владельцев с правами в Euroclear. Ранее информацию о выкупе в Euroclear в валюте официально публиковал только Лукойл, хотя, как нам известно, к выкупам в той или иной форме прибегали и другие эмитенты (Сибур, Global Ports). Более подробную информацию о текущей ситуации по всем эмитентам вы можете, как всегда, посмотреть в нашей схеме обслуживания евробондов. Напомним, что Тинькофф проводит двойной платеж – в НРД и Euroclear, поэтому выкуп крайне выгоден для эмитента, и мы ожидаем, что банк продолжит выкупать бумаги. Однако для этого банку придется пойти на повышение цены выкупа. Тот факт, что несмотря на значительные стимулы банка к уменьшению объема "двойных платежей", было выкуплено только четверть объемов выпуска, говорит о том, что многие держатели (в том числе и зарубежные) верят в сохранение купона по евробондам, который в итоге покроет им предлагавшуюся банком цену.
💰 Также Тинькофф сообщил о повышении купона по "старому" евробонду с 9,25% до 11,002% после решения не реализовывать колл-опцион. Согласно проспекту эмиссии, после первой даты колл-опциона купон должен составить 7,592% + ставка по Treasury bond с наиболее близким сроком. Напомним, что недавно МКБ оставил ставку неизменной из-за отсутствия доступа к основным торговым системам и проблем с назначением Calculation Agent. Однако в случае Тинькофф Банка ставка берется из открытого источника: статистического релиза ФРС H.15(519), и средняя ставка 8-14 сентября (неделя перед 15.09, датой колл-опциона) равнялась ровно 3,50%. Таким образом. итоговый купон в 11,002% полностью соответствует основному способу определения ставки после даты колл-опциона.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
🏦 Отчетность Тинькофф за 3 квартал: больше клиентов, меньше прибыль
💪 Данные отчетности TCS Group за 3к22 выглядят позитивно: Тинькофф остается прибыльным, несмотря на негативный внешний фон, а число клиентов (ключевая метрика в Стратегии банка) продолжает расти.
🤑 Всего за 9 месяцев 2022 года Тинькофф заработал 15,1 млрд руб. против 59,1 млрд за 9м21. Прибыль за 3 квартал составила 5,9 млрд руб., это на 61% ниже, чем год назад (16,5 млрд). При этом чистый процентный доход в 3 квартале вырос (36,7 против 34,8 млрд руб. в 3к21), как и чистый комиссионный доход (18,7 против 12,1 млрд руб.). Снижение прибыли по сравнению с 3к21 произошло за счет роста операционных издержек (с 25,8 до 34,1 млрд руб.), а также, по всей вероятности, с ростом резервов под обесценение и, возможно, уменьшением прибылей от страхового бизнеса (4,9 млрд руб. за 3к21). Напомним, что Тинькофф публикует неполную отчетность, и большинство статей баланса и доходов мы не видим.
📉 Кредитный портфель за 3 квартал не изменился (584 млрд руб.), а объем средств клиентов и вовсе снизился с 981 до 963 млрд руб. В годовом выражении темпы роста кредитов и средств клиентов составили, соответственно, 5% и 24%. Объем активов (1,1 трлн руб. на конец 3к21), согласно пресс-релизу, был стабилен в годовом выражении. При этом число клиентов (в т.ч. активных) продолжает быстро расти: на 1.10 у Тинькофф было 26.3 млн клиентов (из которых 18.3 млн – активных), что на 2 млн (1 млн) больше, чем кварталом ранее. Тинькофф с запасом перекрывает целевой уровень Стратегии банка в 14 млн активных клиентов к концу этого года.
⚖️ CoR банка не был опубликован, но Тинькофф указал, что эта метрика "заметно выросла по сравнению с 3к21" и "была близка к долгосрочному среднему значению в 10%". По итогам 2021 года CoR группы равнялся 4.4%, таким образом стоимость риска, по всей видимости, выросла более чем вдвое г/г. Что касается достаточности капитала, Тинькофф сообщил, что норматив базового капитала (Н1.1/CET1) был стабилен год к году. По итогам 3к21, норматив по МСФО равнялся 16,6%, а норматив Н1.1 (по РСБУ) – 10,0%, то есть запас над минимальным уровнем для системно значимых банков составлял 200бп.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
💪 Данные отчетности TCS Group за 3к22 выглядят позитивно: Тинькофф остается прибыльным, несмотря на негативный внешний фон, а число клиентов (ключевая метрика в Стратегии банка) продолжает расти.
🤑 Всего за 9 месяцев 2022 года Тинькофф заработал 15,1 млрд руб. против 59,1 млрд за 9м21. Прибыль за 3 квартал составила 5,9 млрд руб., это на 61% ниже, чем год назад (16,5 млрд). При этом чистый процентный доход в 3 квартале вырос (36,7 против 34,8 млрд руб. в 3к21), как и чистый комиссионный доход (18,7 против 12,1 млрд руб.). Снижение прибыли по сравнению с 3к21 произошло за счет роста операционных издержек (с 25,8 до 34,1 млрд руб.), а также, по всей вероятности, с ростом резервов под обесценение и, возможно, уменьшением прибылей от страхового бизнеса (4,9 млрд руб. за 3к21). Напомним, что Тинькофф публикует неполную отчетность, и большинство статей баланса и доходов мы не видим.
📉 Кредитный портфель за 3 квартал не изменился (584 млрд руб.), а объем средств клиентов и вовсе снизился с 981 до 963 млрд руб. В годовом выражении темпы роста кредитов и средств клиентов составили, соответственно, 5% и 24%. Объем активов (1,1 трлн руб. на конец 3к21), согласно пресс-релизу, был стабилен в годовом выражении. При этом число клиентов (в т.ч. активных) продолжает быстро расти: на 1.10 у Тинькофф было 26.3 млн клиентов (из которых 18.3 млн – активных), что на 2 млн (1 млн) больше, чем кварталом ранее. Тинькофф с запасом перекрывает целевой уровень Стратегии банка в 14 млн активных клиентов к концу этого года.
⚖️ CoR банка не был опубликован, но Тинькофф указал, что эта метрика "заметно выросла по сравнению с 3к21" и "была близка к долгосрочному среднему значению в 10%". По итогам 2021 года CoR группы равнялся 4.4%, таким образом стоимость риска, по всей видимости, выросла более чем вдвое г/г. Что касается достаточности капитала, Тинькофф сообщил, что норматив базового капитала (Н1.1/CET1) был стабилен год к году. По итогам 3к21, норматив по МСФО равнялся 16,6%, а норматив Н1.1 (по РСБУ) – 10,0%, то есть запас над минимальным уровнем для системно значимых банков составлял 200бп.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
PRO облигации
🏦 Отчетность Тинькофф за 3 квартал: больше клиентов, меньше прибыль 💪 Данные отчетности TCS Group за 3к22 выглядят позитивно: Тинькофф остается прибыльным, несмотря на негативный внешний фон, а число клиентов (ключевая метрика в Стратегии банка) продолжает…
💸 Напомним, что у Тинькофф Банка в обращении сейчас два "вечных" евробонда: выпущенный в 2017 году AKBHC 9.25 Perp 22 (XS1631338495) и более свежий AKBHC 6 Perp 26 (XS2387703866). Банк исправно платит купоны по обеим бумагам (как в Евроклир, так и в НРД). Тинькофф не стал реализовывать колл-опцион по AKBHC 9.25 в сентябре, после чего повысил купон по бумаге до 11,0% в соответствии с эмиссионной документацией. Следующие даты колл-опционов – 2026 и 2027 годы. Бумаги Тинькофф Банка в теории можно приобрести на западных биржах по цене в районе 50% от номинала. В РФ сделки практически не проходят, но индикативные котировки стоят в районе 70% от номинала. Напомним, что купоны по "вечным" евробондам могут быть отменены в любой момент. Важное последствие для эмитента в этом случае – запрет на выплату дивидендов.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
Telegram
PRO облигации
🏦 Тинькофф: досрочного выкупа не будет; неполная отчетность
❌ Тинькофф выпустил краткое описание отчетности за 1 полугодие 2022 года. Помимо прочего, банк указал, что не сможет реализовать колл-опцион по вечному евробонду (9,25%, XS1631338495) в сентябре.…
❌ Тинькофф выпустил краткое описание отчетности за 1 полугодие 2022 года. Помимо прочего, банк указал, что не сможет реализовать колл-опцион по вечному евробонду (9,25%, XS1631338495) в сентябре.…
📢🏦 Консент от Тинькофф: основные моменты
❗ Тинькофф Банк объявил о запуске голосования по внесению изменений в эмиссионную документацию своих двух "вечных" евробондов: XS1631338495 (выпущен в 2017 г. объемом $300 млн, купон 11%, следующий колл-опцион – сентябрь 2027 г.) и XS2387703866 (выпущен в 2021 г. объемом $600 млн, купон 6%, следующий колл-опцион – декабрь 2026 г.).
📅 Голосование (по видеосвязи) назначено на 22 февраля. Срок подачи голосов истекает 20-го числа, а отсечка по владению – 14.02. Кворум – 66% держателей для каждой из бумаг, необходимо набрать 75% голосов участников для поддержания предложений эмитента. Участие в голосовании могут принять только держатели, не находящиеся под санкциями, consent fee не предусмотрен.
Изменения, предлагаемые Тинькофф:
1️⃣ Введение категории Designated Notes – выкупленные, но формально (из-за санкционных ограничений) не погашенные бумаги, по которым не накапливаются купоны и не выплачивается номинал. Это стандартный clause для голосований российских корпоратов, позволяющий им упростить процедуру канселяции в условиях санкций.
По всей видимости, Тинькофф, несмотря на отсутствие санкций на эмитента, испытывает трудности с формальным погашением бумаг. Ранее банк объявлял о том, что произвел выкуп бумаг на сумму $80 и 150 млн для "старого" и "нового" бонда. При этом, по последним данным банка, объемы бумаг в обращении составляют $244 и $563 млн, то есть погашено было лишь $56 и $37 млн, что заметно меньше суммы выкупа.
2️⃣ Введение "альтернативного платежного метода" для платежей держателям в депозитариях РФ. Тинькофф исполняет 430 Указ и выплачивает им средства в рублях, так что этот (также стандартный для голосований) пункт лишь утверждает уже действующую схему.
3️⃣ Смена валюты платежа во внешнем контуре: Тинькофф предлагает дать ему возможность платить купоны и номинал в других валютах, кроме доллара США (включая евро и юани). При этом предполагается последующая конвертация в доллары для распределения средств держателям. Нам неизвестно о подобных предложениях от других эмитентов, полагаем, что оно связано с техническими отказами от американских банков-контрагентов проводить платежи (опять же, несмотря на отсутствие санкций на Тинькофф).
4️⃣ Возможность смены эмитента на компанию из другой юрисдикции, без предоставления трасти legal opinion. У эмитента, ирландской TCS Finance, как и у других SPV российских компаний, есть заметные проблемы с наймом персонала, платежами и т.п. По-видимому, Тинькофф планирует менять эмитента с переходом в другую юрисдикцию. Пока такое предложение на голосование (по крайней мере в публичном пространстве) выносил только Евраз, но его эмитент на данный момент остается прежним.
5️⃣ Изменение схемы колл-опциона для "старого" евробонда: с 5-летнего "шага" на 1-летний. Таким образом, следующая дата колла сменится с сентября 2027 г. на сентябрь 2023 г. Тинькофф хочет дать себе большую свободу для выкупа бумаг, по которым сейчас платится крайне высокий step-up купон в 11%.
🤔 Мы считаем, что без consent fee Тинькофф Банку будет крайне сложно обеспечить кворум и необходимое количество голосов для поддержания своих предложений. Однако, как и при голосовании в августе прошлого года, Тинькофф будет иметь больше шансов одобрить изменения на последующих голосованиях. Предлагаемые изменения, по всей видимости, относятся к т.н. Reserved Matters, для которых кворум второго и последующих собраний составляет 25% (вместо 66% на первом). Однако процесс все же выглядит сложнее, чем в прошлом году, когда предлагаемые действия (смена трасти) не относились к Reserve Matters, и на втором голосовании требовалось лишь два держателя с любым количеством бумаг.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
❗ Тинькофф Банк объявил о запуске голосования по внесению изменений в эмиссионную документацию своих двух "вечных" евробондов: XS1631338495 (выпущен в 2017 г. объемом $300 млн, купон 11%, следующий колл-опцион – сентябрь 2027 г.) и XS2387703866 (выпущен в 2021 г. объемом $600 млн, купон 6%, следующий колл-опцион – декабрь 2026 г.).
📅 Голосование (по видеосвязи) назначено на 22 февраля. Срок подачи голосов истекает 20-го числа, а отсечка по владению – 14.02. Кворум – 66% держателей для каждой из бумаг, необходимо набрать 75% голосов участников для поддержания предложений эмитента. Участие в голосовании могут принять только держатели, не находящиеся под санкциями, consent fee не предусмотрен.
Изменения, предлагаемые Тинькофф:
1️⃣ Введение категории Designated Notes – выкупленные, но формально (из-за санкционных ограничений) не погашенные бумаги, по которым не накапливаются купоны и не выплачивается номинал. Это стандартный clause для голосований российских корпоратов, позволяющий им упростить процедуру канселяции в условиях санкций.
По всей видимости, Тинькофф, несмотря на отсутствие санкций на эмитента, испытывает трудности с формальным погашением бумаг. Ранее банк объявлял о том, что произвел выкуп бумаг на сумму $80 и 150 млн для "старого" и "нового" бонда. При этом, по последним данным банка, объемы бумаг в обращении составляют $244 и $563 млн, то есть погашено было лишь $56 и $37 млн, что заметно меньше суммы выкупа.
2️⃣ Введение "альтернативного платежного метода" для платежей держателям в депозитариях РФ. Тинькофф исполняет 430 Указ и выплачивает им средства в рублях, так что этот (также стандартный для голосований) пункт лишь утверждает уже действующую схему.
3️⃣ Смена валюты платежа во внешнем контуре: Тинькофф предлагает дать ему возможность платить купоны и номинал в других валютах, кроме доллара США (включая евро и юани). При этом предполагается последующая конвертация в доллары для распределения средств держателям. Нам неизвестно о подобных предложениях от других эмитентов, полагаем, что оно связано с техническими отказами от американских банков-контрагентов проводить платежи (опять же, несмотря на отсутствие санкций на Тинькофф).
4️⃣ Возможность смены эмитента на компанию из другой юрисдикции, без предоставления трасти legal opinion. У эмитента, ирландской TCS Finance, как и у других SPV российских компаний, есть заметные проблемы с наймом персонала, платежами и т.п. По-видимому, Тинькофф планирует менять эмитента с переходом в другую юрисдикцию. Пока такое предложение на голосование (по крайней мере в публичном пространстве) выносил только Евраз, но его эмитент на данный момент остается прежним.
5️⃣ Изменение схемы колл-опциона для "старого" евробонда: с 5-летнего "шага" на 1-летний. Таким образом, следующая дата колла сменится с сентября 2027 г. на сентябрь 2023 г. Тинькофф хочет дать себе большую свободу для выкупа бумаг, по которым сейчас платится крайне высокий step-up купон в 11%.
🤔 Мы считаем, что без consent fee Тинькофф Банку будет крайне сложно обеспечить кворум и необходимое количество голосов для поддержания своих предложений. Однако, как и при голосовании в августе прошлого года, Тинькофф будет иметь больше шансов одобрить изменения на последующих голосованиях. Предлагаемые изменения, по всей видимости, относятся к т.н. Reserved Matters, для которых кворум второго и последующих собраний составляет 25% (вместо 66% на первом). Однако процесс все же выглядит сложнее, чем в прошлом году, когда предлагаемые действия (смена трасти) не относились к Reserve Matters, и на втором голосовании требовалось лишь два держателя с любым количеством бумаг.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
🏦 ❌ Тинькофф банк приостанавливает выплаты по вечным евробондам
📢 Сегодня TCS Finance DAC, выступающая эмитентом евробондов банка Тинькофф, сообщила о получении от Банка уведомления об аннулировании купонного платежа по выпуску AKBHC Perp 22 (ISIN XS1631338495). Такая возможность предусмотрена условиями эмиссии. Согласно комментариям банка, эмитент принял решение отменить одну купонную выплату, чтобы провести дополнительную работу для учета интересов всех инвесторов, в том числе, бумаги которых учитываются во внешних депозитариях.
🇪🇺 Причины невыплаты текущего купона мы связываем с наложенными на банк неделю назад блокирующими санкциями Евросоюза, которые не позволят банку довести платеж (в соответствии с условиями изначальной документации) до держателей бумаг во внешней инфраструктуре. Локальным держателям, в пользу которых банк ранее уже проводил платежи в рублях, нынешний купон выплачен также не будет (чтобы не дискриминировать внешних держателей).
👥 Мы предполагаем, что для второго бессрочного суборда банка AKBHC Perp 26 (очередная выплата купона запланирована на 20 марта), события будут развиваться аналогичным образом. Напомним, что купонные платежи по обоим выпускам осуществляются на квартальной основе.
📝 В настоящее время Тинькофф банк находится в процессе согласования внесения изменений в документацию обоих субордов, в случае принятия которых эмитент получит "узаконенную" возможность платить во внешний контур в альтернативных валютах (в том числе, в юанях). Продленный период голосования истекает 7 марта.
💡 Мы исходим из того, что к моменту следующих плановых платежей (в июне) банк сможет внести требуемые изменения в эмиссионную документацию и возобновит выплаты по субордам. Однако на последующую компенсацию пропущенной мартовской выплаты инвесторам рассчитывать не стоит. Необходимо напомнить о наличии в условиях вечных субордов Тинькофф банка ковенанты dividend stopper, которая ограничивает банк в проведении дивидендных выплат в том случае, если он не проводит платежи по своим вечным еврооблигациям. Впрочем, в настоящее время выплата дивидендов на повестке у банка не стоит. С другими деталями ковенантного пакета можно ознакомиться в нашем тематическом посте тут.
❗ Также напомним, что возможность аннулирования купона по субординированному долгу предусмотрена только в банковских евробондах, тогда как по корпоративным перпам (РЖД и Газпром) пропущенные купоны накапливаются.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
📢 Сегодня TCS Finance DAC, выступающая эмитентом евробондов банка Тинькофф, сообщила о получении от Банка уведомления об аннулировании купонного платежа по выпуску AKBHC Perp 22 (ISIN XS1631338495). Такая возможность предусмотрена условиями эмиссии. Согласно комментариям банка, эмитент принял решение отменить одну купонную выплату, чтобы провести дополнительную работу для учета интересов всех инвесторов, в том числе, бумаги которых учитываются во внешних депозитариях.
🇪🇺 Причины невыплаты текущего купона мы связываем с наложенными на банк неделю назад блокирующими санкциями Евросоюза, которые не позволят банку довести платеж (в соответствии с условиями изначальной документации) до держателей бумаг во внешней инфраструктуре. Локальным держателям, в пользу которых банк ранее уже проводил платежи в рублях, нынешний купон выплачен также не будет (чтобы не дискриминировать внешних держателей).
👥 Мы предполагаем, что для второго бессрочного суборда банка AKBHC Perp 26 (очередная выплата купона запланирована на 20 марта), события будут развиваться аналогичным образом. Напомним, что купонные платежи по обоим выпускам осуществляются на квартальной основе.
📝 В настоящее время Тинькофф банк находится в процессе согласования внесения изменений в документацию обоих субордов, в случае принятия которых эмитент получит "узаконенную" возможность платить во внешний контур в альтернативных валютах (в том числе, в юанях). Продленный период голосования истекает 7 марта.
💡 Мы исходим из того, что к моменту следующих плановых платежей (в июне) банк сможет внести требуемые изменения в эмиссионную документацию и возобновит выплаты по субордам. Однако на последующую компенсацию пропущенной мартовской выплаты инвесторам рассчитывать не стоит. Необходимо напомнить о наличии в условиях вечных субордов Тинькофф банка ковенанты dividend stopper, которая ограничивает банк в проведении дивидендных выплат в том случае, если он не проводит платежи по своим вечным еврооблигациям. Впрочем, в настоящее время выплата дивидендов на повестке у банка не стоит. С другими деталями ковенантного пакета можно ознакомиться в нашем тематическом посте тут.
❗ Также напомним, что возможность аннулирования купона по субординированному долгу предусмотрена только в банковских евробондах, тогда как по корпоративным перпам (РЖД и Газпром) пропущенные купоны накапливаются.
#corpbonds #banks #tinkoff
@pro_bonds
📢🏭 Корпоративный дайджест: перспективы выплат по перпам Тинькофф, погашение от Домодедово, альтернативные платежи от Лукойла и продление выкупа у Сибура
🏦 В соответствии с нашими ожиданиями, Тинькофф банк отменил купон по второму бессрочному суборду - AKBHC Perp 26 (выплата купона по которому была запланирована на 20 марта). В опубликованной вчера МСФО отчетности за 2022 г. банк обещает возобновить выплаты купонов по субордам, когда это станет юридически возможным: банк стремится найти выход из сложившейся ситуации к моменту следующих купонных выплат.
Иными словами, на наш взгляд, Тинькофф подтвердил наше предположение, что банк ожидает вступления в силу изменений в эмиссионную документацию, запрошенных у держателей в ходе голосования и в случае принятия которых эмитент получит "узаконенную" возможность платить во внешний контур в альтернативных валютах (в том числе, в юанях), не дискриминируя держателей. В начале марта состоялось повторное собрание держателей евробондов банка, но его итоги пока не оглашались публично. Мы по-прежнему исходим из того, что Тинькофф сможет возобновить выплаты по субордам в июне.
✈️ По нашим данным, за неделю до истечения льготного периода Домодедово осуществил платеж в российские депозитарии в рамках погашения HCDNDA 23 (льготный период - 15 рабочих дней от 15 февраля).
⛽ В связи с приближением серии купонных выплат по еврооблигациям, которые запланированы на конец апреля-начало мая, Лукойл предложил держателям LUKOIL 26, LUKOIL 27, LUKOIL 30 и LUKOIL 31 альтернативный метод их получения (прямые платежи). В середине февраля такая же опция была предложена держателям LUKOIL 23 (подлежит погашению 24 апреля). В данном случае круг держателей, на которых ориентируется Лукойл, - это внешние держатели, которые испытывают сложности с получением платежей с осени 2022 г. (т.е. после того как Лукойл стал отправлять в Евроклир "урезанные" платежи после завершения процесса замещения).
🛢️ Сибур продлил до 7 апреля действие предложения о выкупе еврооблигаций SIBUR 23, SIBUR 24 и SIBUR 25 из-за необходимости согласования выкупов с правительственной комиссией в соответствии с требованиями Указа № 138 от 3 марта. Прием заявок изначально должен был завершиться 10 марта. Напомним, что предложение Сибура не устанавливало ограничений на потенциальный круг держателей, которые могут предъявить бумаги к выкупу, однако, в нашем понимании, оно в большей степени ориентировано на держателей во внешнем контуре (которые, по нашим данным, испытывают сложности с получением платежей от Сибура с июля 2022 г.).
UPD: Тинькофф получил согласие инвесторов на внедрение альтернативного платежного метода.
#corpbonds #tinkoff #dme #sibur #lukoil
@pro_bonds
🏦 В соответствии с нашими ожиданиями, Тинькофф банк отменил купон по второму бессрочному суборду - AKBHC Perp 26 (выплата купона по которому была запланирована на 20 марта). В опубликованной вчера МСФО отчетности за 2022 г. банк обещает возобновить выплаты купонов по субордам, когда это станет юридически возможным: банк стремится найти выход из сложившейся ситуации к моменту следующих купонных выплат.
Иными словами, на наш взгляд, Тинькофф подтвердил наше предположение, что банк ожидает вступления в силу изменений в эмиссионную документацию, запрошенных у держателей в ходе голосования и в случае принятия которых эмитент получит "узаконенную" возможность платить во внешний контур в альтернативных валютах (в том числе, в юанях), не дискриминируя держателей. В начале марта состоялось повторное собрание держателей евробондов банка, но его итоги пока не оглашались публично. Мы по-прежнему исходим из того, что Тинькофф сможет возобновить выплаты по субордам в июне.
✈️ По нашим данным, за неделю до истечения льготного периода Домодедово осуществил платеж в российские депозитарии в рамках погашения HCDNDA 23 (льготный период - 15 рабочих дней от 15 февраля).
⛽ В связи с приближением серии купонных выплат по еврооблигациям, которые запланированы на конец апреля-начало мая, Лукойл предложил держателям LUKOIL 26, LUKOIL 27, LUKOIL 30 и LUKOIL 31 альтернативный метод их получения (прямые платежи). В середине февраля такая же опция была предложена держателям LUKOIL 23 (подлежит погашению 24 апреля). В данном случае круг держателей, на которых ориентируется Лукойл, - это внешние держатели, которые испытывают сложности с получением платежей с осени 2022 г. (т.е. после того как Лукойл стал отправлять в Евроклир "урезанные" платежи после завершения процесса замещения).
🛢️ Сибур продлил до 7 апреля действие предложения о выкупе еврооблигаций SIBUR 23, SIBUR 24 и SIBUR 25 из-за необходимости согласования выкупов с правительственной комиссией в соответствии с требованиями Указа № 138 от 3 марта. Прием заявок изначально должен был завершиться 10 марта. Напомним, что предложение Сибура не устанавливало ограничений на потенциальный круг держателей, которые могут предъявить бумаги к выкупу, однако, в нашем понимании, оно в большей степени ориентировано на держателей во внешнем контуре (которые, по нашим данным, испытывают сложности с получением платежей от Сибура с июля 2022 г.).
UPD: Тинькофф получил согласие инвесторов на внедрение альтернативного платежного метода.
#corpbonds #tinkoff #dme #sibur #lukoil
@pro_bonds