Инфляция плавно замедляется

За 20-26 августа рост цен составил 0,03%, после 0,04% и 0,05% в предыдущие недели. Годовой уровень инфляции закрепился в районе 9% г/г и пока снижается крайне медленно.

Усилилось сезонное снижение цен на продукты питания, транспортные и туристические услуги. Инфляция также замедлилась в сегменте непродовольственных товаров.

Тем не менее, улучшение инфляционной ситуации достигается лишь за счет резкого снижения цен на отдельные позиции. Например общее снижение цен на продукты обеспечило серьезное сезонное удешевление овощей, в то время как цены выросли на молочку, мясо, мучные изделия и другие позиции продовольственного сегмента.

Такая ситуация не вселяет оптимизма, так как после ослабления сезонных факторов инфляция может ускорится. Риски дополнительного повышения ключевой ставки остаются высокими.

#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

У РУСАЛа все неплохо

Сегодня производитель алюминия отчитался по МСФО за I полугодие. Выручка снизилась на 4,2% г/г, однако скорр. EBITDA подскочила в 2,7 раза, а чистая прибыль выросла на 35%.

Чистый долг компании вырос на 10%, но отношение чистый долг/EBITDA снизилось с 7,4х до 5х. При этом, несмотря на рост финансового долга, процентные расходы сократились на 24% из-за того, что юань ослаб к доллару (большая часть долга компании размещена в юанях).

На наш взгляд, текущая цена акций РУСАЛа неоправданно занижена. Бумаги находятся у минимумов 2022 г., однако тогда цены на алюминий были на 15% ниже, а маржинальность компании по EBITDA была лишь 3,2% против нынешних 13,8%.

Не ждем бурного роста котировок из-за отсутствия дивидендов Норникеля, долговой нагрузки и рисков замедления экономики Китая. Однако допускаем возвращение акций к 40 руб. по мере улучшения настроений на рынке.

Подробнее >>

#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Актуальные новости
29 августа

▫️Правительство и ЦБ подготовят план действий по борьбе с инфляцией
▫️Банки в июле стали чаще отказывать россиянам в ипотеке
▫️Связанное с "Амурсталью" юрлицо стало материнской компанией Ашинского метзавода
▫️Российские беспилотники могут начать производить в дружественных странах
▫️Рекламный рынок в России в январе – июне 2024 года вырос почти на треть

#актуальное
Обратная связь

Повышаем прогноз роста роста реального ВВП до 3,6%

В июле рост реального ВВП составил 3,4% г/г после 3% в июне. Рост за I полугодие составил 4,6%. Экономика тормозит слабее наших ожиданий.

Значимый вклад в замедление роста экономики внесла промышленность, где усилился спад в добыче полезных ископаемых (-2,2% в июле). При этом в обработке сохранились довольно высокие темпы роста (+6,6% г/г в июле).

Основой роста ВВП остался внутренний спрос, сигналов о торможении которого мы пока не видим. Так, сохранился быстрый рост реальных доходов населения (7,7% во 2 кв.) и розничной торговли. Опережающую динамику продолжили демонстрировать инвестиции в основной капитал (+8,3% во 2 кв.)

С учетом поступивших данных мы повышаем прогноз роста реального ВВП в 2024 г. с 3,1% до 3,6%. Сохранение темпов роста внутреннего спроса существенно усложняет борьбу ЦБ с инфляцией, что может привести к дальнейшему ограничению доступности кредитов.

#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Все боятся роста ставки, но не VK?

О том, что рынок акций закладывает дальнейшее повышение ключевой ставки ярко говорит продолжающееся с начала августа снижение бумаг убыточных компаний с высоким долгом.

Так, акции ТМК снизились за этот период на 27%, бумаги Мечела - на 42%, акции М.Видео - на 36%. Бумаги Сегежи не слишком подходят в эту подборку из-за новостей о допэмиссии, однако и они с начала августа обвалились более чем на 50%.

На этом фоне выделяется VK, бумаги которого потеряли лишь 22%. Мы допускаем, что они вскоре начнут активно снижаться по мере приближения заседания ЦБ 13 сентября.

#АлексейГоловинов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Какие сценарии для российской экономики написал ЦБ?

Банк России сегодня обнародовал проект основных направлений ДКП на 2025-2027 гг. В нем регулятор выделил 4 сценария развития экономики России в 2025 году:

▫️Базовый
Наиболее вероятный сценарий. Предполагает замедление роста ВВП и успешное снижение инфляции.

▫️Дезинфляционный
Предложение товаров расширится, что позволит удовлетворить внутренний спрос. Инфляция, а за ней и ключевая ставка будут снижаться быстрее.

▫️Проинфляционный
Спрос вырастет, что спровоцирует рост инфляции. Период жесткой ДКП продлится дольше.

▫️Рисковый
Глобальный кризис, глубокая затяжная рецессия в России и рост инфляции.

Все сценарии, кроме рискового, ориентированы на снижение ставки в 2025-м году. Однако ни один из них не исключает повышения ставки (например до 20%) в этом году.

Мы не считаем, что Банк России обязательно примет решение о повышении ставки на ближайшем заседании. Регулятор сможет полноценно оценить темпы замедления экономики и инфляции лишь к октябрьскому заседанию. Тогда же будет понятно, как анонсированные ранее поручения президента по борьбе с инфляцией и кредитным перегревом отразятся на экономике.

#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

ЛУКОЙЛ вместо вклада

Сегодня ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за I полугодие. Результаты ожидаемо неплохие: выручка увеличилась на 20%, EBITDA - на 13%, чистая прибыль - на 5%.

Выручка подросла меньше, чем стоимость нефти Urals в рублях. Вероятно это связано с сокращением добычи и поставок нефтепродуктов вследствие приостановки Нижегородского НПЗ.

Сдерживающим для EBITDA фактором стал рост расходов на приобретение топлива и налогов за исключением налога на прибыль. Остальные расходы компания отлично контролирует, что обеспечивает высокую рентабельность по EBITDA.

Исходя из текущих котировок, дивдоходность за полугодие может составить 8,9%, а по итогам года в благоприятном сценарии может достичь 19%, что превышает текущие средние ставки по вкладам.

Мы немного снижаем наш таргет по бумагам компании на горизонте 12 месяцев: до 7900 руб., на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Однако все равно считаем акции привлекательными к покупке.

Подробнее >>

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2700-2750 п.
💴 Китайский юань: 11,9-12,08 руб.

🎯Важное:
• Globaltrans отчитался по МСФО за I полугодие
• Акционеры Русагро на ВОСА рассмотрят вопрос о редомициляции компании
• ВТБ представил отчет по МСФО за 7 месяцев

Подробнее >>

#псбрынки
Обратная связь

Ждать ли дивидендов от Газпрома?

Ранее компания отчиталась по МСФО за I полугодие. Результаты впечатляют: выручка выросла на 24%, EBITDA - на 31%, чистая прибыль подскочила в 3,5 раза, превысив 1 трлн рублей.

Столь сильные показатели обусловлены консолидацией "Сахалинской Энергии", позволившей нарастить экспортные поставки газа, а также хорошими результатами дочерней Газпром нефти.

Показатель чистый долг/скорр. EBITDA снизился до 2,4x, что ниже пороговых 2,5x и позволяет концерну вернуться к выплате дивидендов. Инвестпрограмма при текущих операционных доходах также должна позволить это.

Исходя из скорр. чистой прибыли накопленный дивиденд за первое полугодие может составить 16,45 руб, а дивиденды по итогам года могут составить 28-30 руб, что дает дивидендную доходность на уровне 22-23%.

Вероятность выплаты дивидендов по итогам года оцениваем как относительно высокую. Считаем бумаги интересными к покупке. Целевая цена на горизонте 12 месяцев: 180 рублей.

Подробнее >>

#ЕвгенийЛоктюхов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Аэрофлот и не думает заходить на посадку

Вчера компания объявила результаты по МСФО за I полугодие и II квартал. Выручка за квартал подросла на 46% г/г, EBITDA - на 86%, чистая прибыль составила 41 млрд руб. против убытка в 56 млрд в прошлом году.

Рост показателей обеспечили увеличение пассажиропотока, пассажирооборота и подорожание билетов. При этом компания сохранила операционную эффективность, несмотря на рост затрат на обслуживание парка самолетов. Также отметим сокращение чистого долга компании, что особенно важно в условиях высоких ставок.

Результаты оцениваем как сильные. Ждем дальнейшего роста операционных показателей с постепенным замедлением темпов роста. Пока не видим предпосылок к сокращению господдержки, играющей важную роль в операционной эффективности компании.

Наша целевая цена акций на горизонте 12 месяцев: 72 руб.

Подробнее >>

Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Актуальные новости
30 августа

▫️Срок выкупа заблокированных западных активов продлят до октября
▫️Новый этап тестирования с реальными цифровыми рублями начнется с 1 сентября
▫️Банк России установил более жесткие макропруденциальные лимиты на IV квартал
▫️Кабмин продлит упрощенный порядок ввоза иностранных товаров
▫️В России могут запустить экспериментальный правовой режим для такси
▫️Рынок решений для безопасной разработки софта может вырасти в 6 раз за 4 года

#актуальное
Обратная связь

Инарктика: неплохой улов

Ранее компания отчиталась по МСФО за I полугодие. Инарктике удалось нарастить выручку на 41% на фоне роста потребления и усиления позиций компании на рынке. EBITDA выросла на 17%, однако Инарктика получила 1,4 млрд руб. чистого убытка против 8,6 млрд прибыли в прошлом году.

Такой убыток связан с переоценкой биологических активов на фоне сокращения объемов рыбы в воде на 50% из-за плохой погоды. До учета переоценки скорр. чистая прибыль даже выросла на 18%.

Долговая нагрузка компании опустилась до исторически низкого уровня (чистый долг/EBITDA составил 0,4x). Свободный денежный поток Инарктики вырос в 3 раза г/г, до 7,5 млрд руб.

Позитивно смотрим на бумаги Инарктики и считаем, что они интересны долгосрочным инвесторам.

#ЛаураКузнецова
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Globaltrans отменил дивидендную политику

Сегодня Globaltrans сообщил об отмене своей дивидендной политики. Компания объяснила это сохраняющимися техническими сложностями и ограничениями, наложенными на финансовую инфраструктуру, которые делают невозможными регулярные выплаты дивидендов всем акционерам во всех юрисдикциях.

Это серьезный удар по инвестиционной привлекательности бумаг, поскольку ранее компания выплачивала дивиденды. В этом году Globaltrans также сумел бы выплатить дивиденды, поскольку по итогам 6 месяцев свободный денежный поток составил 18,7 млрд руб., а долговая нагрузка оказалась отрицательной

Ожидаем, что бумаги останутся под давлением в ближайшее время.

Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Сегодня ждем:
📈 Индекс МосБиржи: 2600-2650 п.
💴 Китайский юань: 12-12,2 руб.

🎯Важное:
• Яндекс и Астра будут в индексе МосБиржи
• Globaltrans отменил дивидендную политику
• Инарктика: неплохой улов

Подробнее >>

#псбрынки
Обратная связь

Обработка остывает

Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности в августе снизился с 53,6 п. до 52,1 п. - минимума с июля 2023 г. Индекс остался в зоне роста - выше 50 пунктов. Однако явно прослеживается замедление динамики по аналогии с торможением темпов роста ВВП.

Бизнес уже третий месяц подряд фиксирует замедление темпов роста производства, новых заказов и занятости. При этом снижается и динамика повышения издержек и закупок сырья, а некоторые предприятия отмечают ослабление спроса. Это позволяет предприятиям ограничить повышение отпускных цен.

Постепенное охлаждение экономики становится все более очевидным. Дальнейшее развитие этой тенденции может привести к устойчивому снижению инфляции, что позволит ЦБ завершить цикл ужесточения ДКП.

Будем следить за развитием инфляционного тренда в ближайшие 2 недели. Пока мы, скорее, склоняемся к тому, что ЦБ не будет повышать ключевую ставку в сентябре.

#ДенисПопов
Аналитический центр ПСБ
Обратная связь

Актуальные новости
2 сентября

▫️Кабмин планирует переобучить 1,5 млн специалистов для приоритетных отраслей
▫️Цены на коксующийся уголь снижаются на фоне низкого спроса на сталь в Китае
▫️Правительство вновь переносит сроки принятия новых правил поставки газа
▫️Россияне на четверть увеличили вложения в фондовый рынок
▫️Мосбиржа ожидает выход сотен компаний на IPO к 2030 г.
▫️НРД предложил ввести единый стандарт учета дробных акций

#актуальное
Обратная связь