📱 ВК отчитался по МСФО за 2023 год: результаты не радуют

Результаты ожидаемо слабые – компания находится в активной инвестиционной фазе, негативные моменты наблюдались уже в отчётности за I полугодие 2023 г.
📈Инвесторы отреагировали на отчёт положительно: выручка оказалась выше консенсуса аналитиков, 132,2 млрд руб. В моменте бумаги ВК прибавляли 0,86%, до 632,8 руб.

👍 Основной драйвер выручки – онлайн-реклама (79,2 млрд руб., +40% г/г). В сегментном разрезе основной вклад внесли соцсети и медиа-контент (84,5 млрд руб., +35% г/г). Выручка экосистемных сервисов – 23 млрд руб. (+21% г/г), услуги для бизнеса – 9,7 млрд руб (+68%).

👍 Чистый денежный поток от операционной деятельности – 1,3 млрд руб. (против 12,6 млрд руб. в 2022 г.). Группа значительно нарастила операционные расходы: на персонал (+44% г/г), вознаграждение агентам (+70%), маркетинговые расходы (+76%).

👍Главная причина слабых результатов – масштабное расширение бизнеса.
Компания приобрела 25% экосистемы финтех-сервисов для предпринимателей Точка (за 11,6 млрд руб.), также консолидировала образовательную платформу Учи.ру.

📍Сохраняем нейтральный взгляд на бумаги ВК. Не видим драйверов для роста котировок в ближайшее время. #VKCO

Ключевые результаты:
• Выручка: +36% г/г, до 132,8 млрд руб.
• Скорр. EBITDA: 0,4 млрд руб. против 19,98 млрд в 2022 г.
• Чистый убыток: 34,3 млрд руб. против чистого убытка 3,9 млрд руб. в 2022 г.
• Операционные расходы: +61% г/г, до 133,4 млрд руб.

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Банк Санкт-Петербург радует инвесторов дивидендами

Наблюдательный совет банка рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2023 год в размере 23,37 руб. на 1 обыкновенную акцию и 0,22 руб. на 1 привилегированную акцию.
С учетом выплаченных ранее дивидендов совокупный размер выплат за год составит 42,45 руб. на обыкновенную акцию (доходность 13,8%) и 0,44 руб. – на привилегированную (доходность 0,7%).
👍 Дата закрытия реестра для получения дивидендов – 6 мая 2024 г.

Также была утверждена новая дивидендная политика: на выплаты акционерам будет направляться от 20 до 50% чистой прибыли. Ранее формулировка звучала как «не менее 20% чистой прибыли».

📈Акции в момент появления новости реагировали ростом на 4,6–6,7%, но сейчас темпы чуть скорректировались.

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ 28 марта совет директоров Роснефти рассмотрит вопрос обратного выкупа бумаг

Сигнал позитивный, но напомним, что программа обратного выкупа действует в компании с 2018 г. и реализована менее чем на четверть: максимальный объём до 2 млрд долл., не более 340 млн шт. акций и ГДР. В 2022 г. программа была продлена до конца 2023 г., но о возобновлении информации не было. То есть это скорее формальность, но краткосрочно поддержит бумаги компании.
📈Акции на новости росли на 1%, до 566,9 руб.

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 661 руб. #ROSN

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 Лента отчиталась: слабые годовые результаты поддержал только IV квартал

Инвесторы восприняли отчётность позитивно. Бумаги Ленты в моменте выросли на 6% 📈

Мы же оцениваем результаты негативно и не считаем бумаги Ленты интересными для покупок в настоящее время ➡️

По итогам года компания показала чистый убыток.
Драйвером роста выручки стала недавно приобретённая Монетка. Финрез компании поддержал также рост сезонного спроса в IV квартале и ускорение продовольственной инфляции.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли – в основном на персонал (+9,1% г/г) и коммунальные услуги (+22,1% г/г).
Свободный денежный поток (FCF) за 2023 год оказался отрицательным (-43 млрд руб.), причина – рост капзатрат на открытие магазинов Монетки и ребрендинг Ленты мини.

Ставка на экспансию Монетки, наращивание в портфеле малоформатных магазинов и развитие онлайн-каналов продаж смогут сделать бизнес-модель Ленты более привлекательной. Однако это, а также планы по открытию 500 магазинов в формате «у дома» продолжат оказывать давление на финпоказатели в ближайший год. #LENT

Ключевые результаты за IV квартал и весь 2023 год (после IFRS 16):
• Выручка: 222,8 млрд руб. (+50,4% г/г), 615,9 млрд руб. (+14,6% г/г)
• EBITDA: 22,8 млрд руб. (+79,4% г/г), 47,4 млрд руб. (+8,6% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 10,2% (+1,65 п.п. г/г), 7,7% (-0,4 п.п. г/г)
• SG&A: 39,8 млрд руб. (+49,3% г/г), 118,8млрд руб. (+7,7% г/г)
• Чистый убыток по итогам 2023 г. 2,6 млрд руб. против чистой прибыли 3,6 млрд руб. в 2022 г.
• Чистый долг по итогам 2023 г. (IFRS 16): 172,7 млрд руб. (+64,1% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 3,64х (+1,24х г/г)

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3270–3310 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,23%
💵 Доллар: 91,5–93 руб.

🏛Совет директоров Банка России по денежно-кредитной политике.
💰 ЛУКОЙЛ. Рекомендация по финальным дивидендам за 2023 год.
🖊 X5 Group. Отчёт по МСФО за 2023 год.
🖊 Сегежа. Отчёт по МСФО за IV квартал 2023 г.

🎯 Важное:
• Недельная инфляция замедлилась перед решением ЦБ РФ по ключевой ставке.
• Набсовет Банка Санкт-Петербург рекомендовал финальные дивиденды за 2023 год.
• Совет директоров Роснефти 28 марта рассмотрит вопрос обратного выкупа бумаг.
• ВК получил слабые результаты за 2023 год на фоне масштабного расширения бизнеса.
• Диасофт за 9 месяцев 2023 фингода нарастил выручку на 25,9%, а EBITDA на 30,8%.
• Ожидания начала цикла снижения ключевой ставки смещаются ближе к IV кварталу.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ ЛУКОЙЛ сегодня может дать рекомендацию по дивидендам

Эмитент сообщил, что сегодня проводит заседание совета директоров, в повестке – вопрос о рекомендациях по размеру дивидендов по результатам 2023 г.

По дивидендной политике ЛУКОЙЛ направляет на выплату 100% свободного денежного потока, скорректированного на выкуп акций, капзатраты и пр.
Данные по капитальным затратам в отчётности за 2023 год были указаны в составе потока от инвестиционной деятельности, поэтому мы примерно оцениваем возможный дивиденд за II полугодие в 678 руб. на акцию, доходность – 9%. При этом он может быть скорректирован как в большую, так и меньшую сторону.

Акции ЛУКОЙЛа растут на 0,8% 📈

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Увеличиваем долю

🏦 ТКС Холдинг
5% 👍 10%

Котировки снизились, и мы увеличиваем долю акций в портфеле. У нас по-прежнему положительный взгляд на бумаги компании, несмотря на планирующуюся допэмиссию.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

🏢Рынок недвижимости Москвы: итоги февраля

👍 Первичный рынок: 8,7 тыс. ДДУ (-3,4% м/м и +18,1% г/г)

Сокращение количества сделок жилого фонда (до 4,7 тыс. шт., -9,7% г/г) нивелировано ростом договоров в нежилом сегменте (до 3,9 тыс. шт., +88,3% г/г).
Всего с начала 2024 г. заключено 17,7 тыс. ДДУ, т.е. рост на 14% исключительно за счёт нежилого фонда.

Падение в жилом сегменте связано прежде всего с ужесточением условий льготной ипотеки и высокой ключевой ставкой. Выраженный рост в нежилом сегменте может быть связан с изменением покупательских целей, в т.ч. с целью инвестиций.

👍 Вторичный рынок: 10,7 тыс. ДКП (+43% м/м и +0,2% г/г)

Всего за январь-февраль на вторичном рынке оформлено 18,1 тыс. договоров (-1% г/г), т.е. по отношению к прошлому году динамика более стабильная, чем на первичном рынке жилья. Это может быть связано с восстановлением предложения на рынке и, как следствие, ростом спроса на ликвидные лоты.

👍 Ипотека: 9,7 тыс. сделок (+23% м/м и -1% г/г)

Действующие льготные программы будут поддерживать активность ипотечного кредитования как минимум до середины 2024 г.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 +72,8% чистой прибыли: X5 Group отчиталась за 2023 год

Результаты ожидаемо сильные, оцениваем позитивно.

Компания имеет привлекательную бизнес-модель: развитие магазинов «у дома», жёстких дисканутров, экспансия географии продаж.
👍 Драйвер выручки – сеть Пятёрочка, продажи +17,3% г/г. Продажи дискаунтера Чижика выросли в 3 раза, выручка цифровых бизнесов +76%.
👍 Скорректированный денежный поток от операционной деятельности – 194,4 млрд руб. против 155,2 млрд руб. в 2022 г.
👍 Расходы (SG&A) увеличились на фоне роста расходов на персонал.

💰 Помимо публикации отчётности менеджмент X5 сообщил, что набсовет компании не будет объявлять выплату дивидендов.
На новости расписки компании потеряли 2,5% 👇
Считаем реакцию инвесторов избыточной. Поскольку Х5 зарегистрирована в Голландии и нет информации по редомициляции, надежд на выплаты «дочек» в отношении материнской компании не было и до заявления.

📍Сохраняем положительный взгляд на компанию, хотя видим риски из-за иностранной регистрации компании (в этом плане более привлекательно выглядит дивидендный Магнит). В начале марта X5 была включена в перечень экономически значимых организаций (ЭЗО). Это включение не несёт для компании юридических последствий, но может стать сигналом к обсуждению переезда.
Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 3100 руб. #FIVE

Ключевые результаты за IV квартал и весь 2023 год (до применения IFRS16):
• Выручка: 881,2 млрд руб. (+25% г/г), 3 145,8 млрд руб. (+20,8% г/г)
• Скорр. EBITDA: 54,7 млрд руб. (+49,7% г/г), 217,9 млрд руб.. (+15% г/г)
• Рентабельность по скорр. EBITDA по итогам 2023 г.: 6,9 п.п. (-0,34 п.п. г/г)
• Чистая прибыль: 19 млрд руб. (3х г/г), 90,3 млрд руб. (+72,8% г/г)
• SG&A: 165,6 млрд руб. (+30% г/г), 567,3 млрд руб.. (+23% г/г)
• Чистый долг на конец 2023 г.: 187,5 млрд руб. (-2% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 0,87х (-0,15 п.п. г/г)

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ Финальные дивиденды ЛУКОЙЛа за 2023 год значительно ниже ожиданий

Совет директоров рекомендовал финальные дивиденды за 2023 год в размере 498 руб. Консенсус был 686,4 руб.

Акции в моменте теряли 3%, сейчас темпы снижения замедлились👇

👍 Дата закрытия реестра – 7 мая
🛍 Доходность 6,7%

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Банк России сегодня не рассматривал сценарий повышения ключевой ставки

Совет директоров ЦБ активно обсуждал возможную траекторию ключевой ставки и то, какой сигнал по ключевой ставке дать рынку. Кроме того, по словам Эльвиры Набиуллиной, при обсуждении были члены совета, которые считают, что текущее замедление инфляции уже приобрело устойчивый характер. Однако были и те, кто считает, что инфляционные риски выросли.

👍 Таким образом, сформировался консенсус о необходимости сохранять ставку.

Прогноз регулятора без изменений: условия для снижения ставки сформируются, скорее всего, во втором полугодии.

📍Это очевидное смягчение сигнала со стороны ЦБ. На таком фоне рост доходностей ОФЗ должен подойти к концу.

Аргументы за смягчение ДКП значительно усилятся в апреле при сохранении тренда к торможению инфляции и в зависимости от его интенсивности.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 18–22 марта

Российский фондовый рынок вторую неделю подряд снижается. Индекс МосБиржи выглядит устойчиво, даже учитывая разочаровавшие дивиденды ЛУКОЙЛа и сильные продажи в акциях Сбера.
Решение ЦБ РФ сохранить ключевую ставку на рынок не повлияло, т.к. совпало с ожиданиями инвесторов.

👇 Снижались на этой неделе 👇

Акции ⛽️Роснефти и ⛽️Газпром нефти сильно пострадали после того, как правительство разрешило УК совершать сделки с ПИФами, в составе которых есть акции компаний из переченя стратегических (ранее его публиковала МосБиржа). Роснефть и Газпром нефть входят в перечень, и у компаний низкий free-float, ~11% и ~4% соответственно. Таким образом, влияние продаж акций со стороны управляющих компаний именно в этих бумагах было особенно заметно.
⛽️Акции Татнефти просели по этой же причине. Дополнительно сказались слабые финансовые результаты, опубликованные неделей ранее.

☝️Лидеры роста☝️

📱Бумаги Яндекса достигли отметки 4000 руб., после чего начали корректироваться.
📦Бумаги Озона также обновили годовые максимумы, но не смогли удержаться и к концу недели немного снизились.

📍На следующей неделе индекс МосБиржи попытается продвинуться к годовым максимумам. Целевой диапазон 3250–3350 пунктов. В случае ухода ниже индекс рискует ускорить темп снижения.
Возможен переток инвесторов из акций ЛУКОЙЛа в бумаги Сбера, в которых меньше рисков по дивидендам. Но сильного падения акций ЛУКОЙЛа не ждём, т.к. их совокупная дивдоходность превышает 12%.

Отдельно отметим акции 🏦ТКС Холдинга – нашего фаворита в финансовом секторе. Несмотря на отсутствие информации по стоимости приобретения Росбанка, бумаги компании выглядят интересно. Допускаем, что технически навес предложения после редомициляции может увести котировки акций ниже 3000 руб., но вряд ли надолго. Наша текущая целевая цена акции ТКС на горизонте 12 месяцев – 4240 руб. Причём мы допускаем возможность её повышения по мере появления ясности по сделке с Росбанком и дивидендной политике.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 3200–3250 п.
🏛 Доходность 10-летних ОФЗ: 13,22%
💵 Доллар: 91,5–93 руб.

💰НОВАТЭК. Последний день покупки акций с дивидендами.

🎯 Важное:
• Банк России сохранил ключевую ставку 16%.
• Индекс МосБиржи в пятницу потерял 1,4% на фоне повышенного объёма торгов.
• Финальные дивиденды ЛУКОЙЛа за 2023 год оказались ниже прогнозов.
• Чистая прибыль X5 Group в 2023 году выросла на 72,8%.
• Сегежа получила чистый убыток в 16 млрд руб. в 2023 году.

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏠 Эталон отчитался по МСФО за 2023 год: результаты слабые

Результаты компании по итогам года хуже, чем у других девелоперов. После публикации отчёта бумаги снизились более чем на 5%, до 94 руб. 👇

В 2022 г. основную часть прибыли Эталона обеспечила покупка «ЮИТ Россия», однако даже с учётом этого показатели 2023 г. оказались слабыми.
📍Убыток на акцию составил 8,79 руб. против прибыли 33,7 руб. в 2022 г. Это объясняется значительным повышением капиталовложений для региональной экспансии, в т.ч. у компании ощутимо увеличилась долговая нагрузка за счёт роста краткосрочных обязательств на 37% г/г (до 94,5 млрд руб.).

👍Положительный момент – рост выручки на 10% благодаря увеличению показателя в сегменте девелопмента до 78 млрд руб. (+12,9% г/г). При этом Эталон активно развивает региональное присутствие: выручка от продаж в регионах выросла в 3,4 раза (до 11,6 млрд руб.).

💰 Эталон всё ещё зарегистрирован в иностранной юрисдикции и не выплачивает дивиденды. При этом также остаётся открытым вопрос выплаты пропущенных дивидендов после переезда.
Бумаги Эталона пока не считаем интересными для покупки, но видим перспективу роста акций после завершения процесса редомициляции. #ETLN

Ключевые результаты:
· Выручка: +10,2% г/г, до 88,8 млрд руб.
· EBITDA (до распределения активов PPA): +10% г/г, до 18,1 млрд руб.
· Рентабельность по EBITDA: 20,4% (20,5% в 2022 г.)
· Чистый убыток: 3,37 млрд руб. против 13 млрд руб. прибыли в 2022 г.
· Чистый долг/скорректированная EBITDA: 1,91х, (0,77х в 2022 г.)

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем идеи

⛏ Полюс
Цена закрытия: 11 299,5 руб.
Убыток 3,4%

Несмотря на сильный рост цен на золото и стабильную ситуацию с курсом доллара, акции не смогли подняться выше 12 000 руб.

💿 Северсталь
Цена закрытия: 1802 руб.
Прибыль 12,7%. Тейк-профит

Открываем идею

💿 Северсталь
Тактическая цель: 1890 руб.
Потенциал роста 4,8%.

Идею считаем актуальной и переоткрываем с новыми параметрами.

Увеличиваем доли:

🏦 Сбербанк
11,5% 👍 15%

Изменение параметров идеи связано прежде всего с тем, что мы ждём роста котировок в преддверии рекомендации набсовета банка по дивидендам.

💿 НЛМК
10,4% 👍 15%

Повышаем тейк-профиты:

🏦 Сбербанк
305 руб. 👍 330 руб.

💿 НЛМК
224 руб. 👍 232 руб.

Снижаем стоп-лосс:

🏦 Сбербанк
290 руб. 👍 282 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

В апреле под дивиденды можно купить:

🍗 Черкизово – 205 руб., доходность ~4,3%

📱 Группа Позитив – 47,3 руб., доходность ~1,8%

🏠 ЛСР – 100 руб., доходность ~10,6%

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Открываем идею

🛡 Софтлайн

Тактическая цель: 175 руб.
Потенциал роста 6,6%
Стоп-лосс: 158 руб.

Добавляем в портфель акции Софтлайна, вес 10%. Бумаги сильно отстали от акций других ИТ-компаний. Ожидаем, что 1 апреля менеджмент Софтлайна подтвердит планы по развитию бизнеса. Это может стать триггером для роста котировок.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ