🏦 Сбербанк – ожидаемые рекорды по прибыли

За 2023 год банк побил рекорд по годовой прибыли и заработал 1,49 трлн руб. (+21% к 2021 г. ). Прибыль за месяц осталась без изменений: в декабре – 116 млрд руб.

📍Чистый процентный доход (ЧПД) за месяц не изменился. При этом традиционный в конце года рост резервов был компенсирован транзакционной активностью клиентов и ростом чистого комиссионного дохода (ЧКД).

👍 Повышение ставок отразилось на активности клиентов только в сегменте потребкредитования, где выдачи снижаются 4-й месяц подряд (-31% м/м в декабре).
👍 Рост выдачи ипотеки (+4% м/м) был вызван ужесточением условий льготных программ в декабре – граждане стремились успеть оформить кредит на прежних условиях. В начале 2024 г. ждём резкого сокращения объёма жилищного кредитования.
👍 В сегменте юрлиц объём выдачи побил рекорд – 2,4 трлн руб. (+60% м/м). Кредитная активность остаётся на высоком уровне за счёт выдачи по плавающим ставкам.

💡На 2024 год сохраняем прогноз по прибыли Сбера в размере 1,4–1,5 трлн руб. на фоне давления на ЧПД, торможения прироста портфелей и рисков увеличения COR.
Целевая цена обыкновенной акции на горизонте 12 месяцев – 331 руб., потенциал 20% от текущей цены 277 руб. #SBER

#ДмитрийГрицкевич
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Это уже что-то: недельная инфляция снижается

Недельная инфляция снизилась в 2 раза после предыдущей отсечки: 0,13% против 0,26% за первую неделю года. Оценка годового уровня инфляции снижена с 7,5% до 7,4% г/г.

Это уже заявка на перелом инфляционного тренда на фоне декабрьского снижения базовой инфляции, которая в сезонно очищенном аннуализированном виде в декабре была на минимумах с весны 2023 г.

👍В сегменте продуктов питания фиксируется сильное замедление инфляции. Недельный рост цен – минимальный с начала октября 2023 г. Хотя по многим продуктам темп роста цен всё ещё высокий, но его компенсирует снижение цен на ряд других товаров (мясо кур, пшено, яйца, сахар и т.д.).

👍В сегменте непродовольственных товаров активно дорожают лекарства. Резкий рост показали цены на бытовую электронику и товары легкой промышленности. Но в целом инфляция умеренная.

👍В сегменте услуг инфляция остаётся низкой.

💡Есть шанс, что инфляция стабилизируется на более низких уровнях 7,5–8%, а не 8-8,5%, и, возможно, начнёт раньше снижаться. На второе пока сильно не рассчитываем. Также по-прежнему не ждём изменения ключевой ставки в феврале.

#ДенисПопов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Европейские цены на природный газ упали ниже 320 долларов за 1000 кубометров

Это самый низкий уровень с августа 2023 г. Трейдеры уверены, что огромные запасы позволят Европе спокойно пережить зиму.

👍 По данным Gas Infrastructure Europe, хранилища ЕС заполнены на 83%. Это максимум для текущего времени года. Такой процент заполнения наблюдается всего второй раз с 2011 г. Потребление газа остаётся значительно ниже нормального уровня, что в сочетании со стабильными поставками СПГ и трубопроводного газа привело к рекордным запасам.

👍 По данным Kpler, страны ЕС импортировали около 100 млн тонн СПГ в 2023 г., что на 5% превышает рекордный уровень в 2022 г. Это не только снижает риск любых шоков по спросу или предложению до конца зимы, но и означает, что в предстоящее лето сократится дополнительный спрос на пополнение хранилищ.

Если до конца зимы в Европе не будет экстремально низких температур, то в конце марта наполнение хранилищ может находиться на уровне 50–55%. Таким образом, у цен на газ пока нет предпосылок для роста, вероятнее консолидация в районе 300 долл./1 тыс. куб.м.

⛽️ Для Газпрома это умеренно негативный сценарий, т.к. компания зависит и от европейского спроса на газ, и от цен. Считаем, что Китай пока не может в полной мере покрыть выпавшие европейские объёмы.
По акциям Газпрома сохраняем рекомендацию «держать» и ориентир 190 руб. на горизонте 12 месяцев. #GAZP

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

По итогам 2023 года в России установлен рекорд ввода нового жилья

В прошлом году в России было введено 110,1 млн квадратных метров жилья, сообщил президент РФ Владимир Путин. Этот показатель стал абсолютным рекордом и на 7,2% превысил данные за 2022 год.
В конце декабря Минстрой также сообщал, что ввод многоквартирных домов (МКД) в 2023 г. окажется на уровне 51 млн кв м. (исходя из предварительных данных, +14% г/г).

💡Прирост ввода нового жилья обеспечен не только за счёт увеличения ввода многоквартирных домов, но и благодаря динамичной массовой регистрации ИЖС в конце года, что связано с реализацией программы социальной газификации.
По данным Минстроя, градостроительный потенциал в России, учитывая действующие разрешения на строительство, в начале декабря 2023 г. составлял 432,6 млн кв. м (+9% г/г).

🏠 Среди публичных девелоперов лидером топ-3 по вводу недвижимости, по предварительным данным Единого реестра застройщиков, остался ПИК – 2,6 млн кв м (+24% г/г).
🏠 При этом лидером по темпам роста стал Самолёт: ~1,5 млн кв м (рост в 2 раза).
🏠 ЛСР зарегистрировал 785 тыс. кв м (+44% г/г).

В 2024 г. объём ввода может сократиться, т.к. ожидается охлаждение рынка недвижимости. Во многом этому поспобствует снижение спроса на ипотеку из-за высоких процентных ставок и ужесточения условий и последующей отмены льготной ипотеки.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏢 Что будет с рынком недвижимости в 2024 году

В середине декабря правительство ужесточило условия льготной ипотеки с целью повысить адресность действующих программ. При этом в перечень мер вошло снижение субсидии кредиторам: с 2,5 до 1,5%. В таких условиях выдача льготной ипотеки для банков стала низкомаржинальной.

Уже с конца 2023 г. некоторые банки начали вводить комиссии для застройщиков. При этом комиссия может достигать 9%. Нововведениями уже заинтересовались ЦБ РФ и ФАС, которые видят риски таких мер.

👍 Что со спросом?
Рост цен и жёсткие условия выдачи ипотеки окажут сдерживающий эффект на покупательскую активность. В l квартале спрос может сократиться более чем на 20%.

👍 Что с ценами?
Застройщики будут стремиться не потерять прибыль и переложат комиссионные на конечного потребителя. В результате рост цен в l квартале 2024 г. может оказаться ~5–6%, разрыв между первичкой и вторичкой увеличится.

В II квартале, по нашим оценкам, может быть небольшое снижение цен, когда спрос на рынке снизится и девелоперы начнуть пересматривать ценовую политику.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Итоги недели 15–19 января

Сдержанно коррекционные настроения преобладали на рынке акций в целом и в большинстве секторов на текущей неделе. Индекс МосБиржи завершает её умеренным снижением, откатившись к 3160 пунктам при ослаблении интереса к голубым фишкам и невысокой торговой активности.
Основные негативные факторы – всплеск волатильности российской валюты и нефть, находившаяся большую часть недели под давлением.

👇 В аутсайдерах среди ликвидных бумаг оказались бумаги 🏦TCS Group, которые упали после принятия собранием акционеров решения о редомициляции.
Вместе с банком в середине недели синхронно двигались ещё несколько бумаг: 📦OZON, 📱Яндекс, 🍏Магнит и 🍏Х5. Это может указывать на закрытие части позиций в российских акциях крупным инвестором или даже группой инвесторов. Отчасти это выступило дополнительным негативом для всего рынка.
В экспортёрах тенденция к фиксации прибыли больше остальных проявилась в бумагах ⛽️Сургутнефтегаза и 🏭ВСМПО-АВИСМА, которые сильно выросли без новостей, а также 🔋НОВАТЭКа на фоне снижающихся цен на газ и отказа Total от поставок с Арктик СПГ-2.

☝️ Выросли на этой неделе 💩М.Видео, 🚗Соллерс, представители ИТ-сектора 🛡Софтлайн и 📱ГК Позитив, а также ряд дивидендных историй.

💡Рассчитываем, что настроения улучшатся не только на валютном рынке, где рубль сегодня укрепляется, но и на фондовом. По-прежнему ждём, что индекс МосБиржи начнёт расти в направлении осенних максимумов: 3250–3300 пунктов.
Также рассчитываем, что рубль протестирует зону 85–87 руб., поэтому предпочитаем компании внутренних секторов. Надеемся на оживление спроса в акциях банков, а также сталелитейщиков, которые оставались лучше рынка и на этой неделе из-за дивидендных ожиданий.

#итогинедели
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

МосБиржа в моменте

Индекс МосБиржи двигается в диапазоне 3150–3200 пунктов. На бумаги ключевых сегментов спрос слабый. Отметим лишь акции сталелитейных компаний, которые продолжают расти на ожиданиях объявления дивидендов. Наши фавориты по-прежнему – бумаги Северстали и ММК. НЛМК, возможно, отложит вопрос дивидендных выплат.

☝️ Лучше рынка выглядят бумаги из внутренних секторов: X5 Group, Русагро, Черкизово, Сегежи и Fix Price. Все они имеют потенциал дальнейшего роста, если позитивные настроения на рынке сохранятся.
Основной индекс также опережают все акции из ИТ-сектора, кроме HeadHunter. Особенно радуют инвесторов бумаги ВК, которые преодолели локальные пики и прибавили ~3%.
Неплохо растут акции девелоперов. Лидер – бумаги ЛСР, +5%.

💡Взгляд на рынок до конца января нейтральный. Но необходимо следить за ключевыми уровнями: сверху это отметка 3200 пунктов, а снизу – диапазон 3150–3160 пп. Инвесторы пока могут не торопиться с покупками. До начала февраля придут дивиденды от Татнефти, Совкомфлота, Роснефти и Магнита, что должно поддержать рынок. До этого момента индекс МосБиржи может двигаться в боковике из-за безыдейности в ключевых сегментах.

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⚡️Обновление в модельном портфеле

Сокращаем долю

🪨 Распадская
11,3% 👍 6,7%

Освободившиеся денежные средства распределили между акциями ММК и Северстали. По-прежнему считаем, что возврат к выплате дивидендов сталелитейными компаниями – главная идея на рынке с конца декабря и до начала февраля.

Повышаем тейк-профит

💿 ММК
59,8 руб. 👍 64 руб.

Ожидаем, что компания, как и Северсталь, раскроет финансовые результаты и сообщит о возобновлении дивидендных выплат.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель
Аналитический Центр ПСБ

🏢 Рынок недвижимости Москвы – рекорды 2023 года

👍 Первичный рынок
В декабре 2023 г. Росреестр зарегистрировал в Москве 18,9 тыс. ДДУ (+14,6% м/м и +54,9% г/г). Последний месяц года традиционно является наиболее активным по продажам.
Результаты декабря, как и всего 2023 г. (166,4 тыс. сделок, +36,4% г/г), оказались рекордными за 15-летнюю историю статистики.

Также рекорд установил объём ипотечных сделок на первичном рынке. 97,5 тыс. договоров (+48% г/г), или 58,6% (в 2022 г. – 54%), было проведено с привлечением кредитных средств.
📍Всего в столице было оформлено 136 тыс. ипотечных сделок, на 25% больше показателя 2022 г.

👍 Вторичный рынок
Абсолютный годовой максимум установлен и по числу ДКП – 175 тыс. сделок (+31,9% г/г).
Однако в декабре на фоне охлаждения рынка спрос на вторичку снизился до 14,9 тыс. сделок, к ноябрю -3,4%.

👍 По итогам 2023 г. на рынке недвижимости зафиксирован всплеск спроса на фоне высокой доступности льготной ипотеки. Но летом цены начали ускоряться, и в конце года на первичном рынке столицы стоимость жилья прибавила более 10% г/г, на вторичном ~7%.
При этом появились признаки снижения спроса на рынке недвижимости на фоне высоких процентных ставок и ужесточения условий по льготной ипотеке.

В I полугодии 2024 г. ожидаем, что спрос на рынке недвижимости может сократиться на 17–18%. Темп роста цен вслед за снижением спроса замедлится и окажется на уровне 6–7% г/г.

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

📍 54,3 пункта
составил Индекс RSBI в декабре

Значение индекса показало устойчивость роста деловой активности предпринимателей. Динамика ключевых составляющих индекса оказалась смешанной.

👍Активность в кредитовании была рекордной, чему способствовала в том числе высокая торговая активность в конце года и потребность в восполнении оборотных средств.

👍Инвестиционная активность также на высоком уровне – предприниматели готовы расширять бизнес в 2024 г.

👍Кадровая компонента немного снизилась. Предприятия малого и среднего бизнеса намерены расширять штат несмотря на ухудшение фактических показателей.

👍Ситуация с продажами осложнилась: показатель опустился до минимума с начала 2023 г. на фоне возросшего пессимизма МСП.

Подробнее о результатах RSBI в декабре. Следите за #rsbi

*Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России, Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь.

Аналитический Центр ПСБ
Обратная связь

⚡️Обязательная продажа валютной выручки экспортёрами может быть продлена до конца 2024 года

О таком намерении кабинета министров РФ стало известно сегодня. Механизм продажи валютной выручки зарекомендовал себя как надёжный способ снижения волатильности валютного рынка.

👍 Ранее мы считали, что такая мера валютного контроля будет продлена как минимум до середины 2024 г., и наш прогноз на первое полугодие уже учитывает этот сценарий.
По нашей оценке, к середине года доллар будет стоить ~91 руб.

👍 Учитывая, что правительство предлагает продлить обязательную продажу валютной выручки компаниями-экспортёрами до декабря, ожидаем, что к концу года доллар будет находиться в диапазоне 90–95 руб. с текущим таргетом в 93,5 руб.

Дополнено на 17.30

Банк России во второй половине дня заявил, что регулятор не видит весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки.

Если эта позиция станет основной и обязанность экспортёров продавать валютную выручку сохранится только до 30 апреля, то можно ожидать, что доллар будет стоить к концу первого полугодия ~93 руб., а к концу года ~97,5 руб.

#СтаниславДужинский
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 X5 опубликовала ожидаемо сильные операционные результаты за IV квартал и 2023 год

Оцениваем результаты компании позитивно. Основные драйверы роста общей выручки:
👍 Ускорение продовольственной инфляции, в IV квартале продажи выросли вслед за повышением сезонного спроса.
👍 Рост выручки Пятёрочки (+17,3%, доля в структуре выручки – 78%).
👍 Развитие онлайн-продаж (+75,7%) и дискаунт-сегмента (чистая выручка жёстких дискаунтеров Чижик выросла в 3 раза).
👍 Рост портфеля розничных магазинов: в 2023 г. Х5 приобрела сеть Виктория Балтия, а также получила права на долгосрочную аренду магазинов сети Амба на Дальнем Востоке и Гроздь в Саратове.

Сохраняем позитивный взгляд на компанию и считаем, что в 2024 г. бумаги потребсектора, особенно продовольственных компаний, покажут динамику выше рынка. Предпочтение при этом отдаём Магниту и НоваБев Групп.
📍Наша целевая цена бумаг Х5 на горизонте 12 месяцев – 3100 руб.

Ключевые результаты за IV квартал и 2023 год:
• Выручка: +24,7% г/г (703,9 млрд руб.) и +20,6% г/г (3,1 трлн руб.)
• LFL-продажи: +13,2% г/г и +9,6% г/г
• Трафик: +14,1% г/г (1880 млн) и +15,8% г/г (7295,8 млн)
• Торговая площадь: +12,1% г/г в 2023 г. (10,2 млн кв. м)
• Количество магазинов: +14,8% г/г в 2023 г. (24,5 тыс. шт.)
• Средний чек: +9,4% г/г (530 руб.) и +4,1% г/г (488,3 руб.)

📈Бумаги компании не отреагировали на публикацию отчётности. #FIVE

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

МТС продала дочернюю компанию МТС Армения

В сделку вошла также платёжная система МобиДрам. Покупатель – Fedilco Group Limited, Кипр. На новости акции компании растут на 2,5% ☝️

Оцениваем новость как позитивную – МТС пыталась согласовать сделку с августа 2023 г. Однако не считаем, что продажа "дочки" повлияет на бизнес материнской компании: доля МТС Армения в общей выручке <1,5%. В последние годы деятельность ПАО МТС нацелена на развитии экосистемы в России.
📍Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев — 332 руб. #MTSS

#ЕкатеринаХейфец
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

ИНАРКТИКА получила рекордную выручку в 2023 году

Компания опубликовала операционные результаты. Акции растут и торгуются на уровне ~903 руб. ☝️
Выручка составила 28,5 млрд руб., +21% г/г. Объём продаж – 28,2 тыс. тонн, +10% г/г. Маржинальность выросла за счёт повышения средних цен на продукцию.

В течение прошлого года ИНАРКТИКА фокусировалась на инвестициях в вертикальную интеграцию и повышение устойчивости бизнеса. В конце ноября компания провела SPO на сумму 3 млрд руб., которые также были направлены на развитие.

💰 При этом ИНАРКТИКА стабильно выплачивает дивиденды: сумма выплат за 9 месяцев 2023 г. – 45 руб. Ждём информацию об итоговом дивиденде, который компания традиционно не объявляет. Учитывая хорошее финансовое состояние, полагаем, что финальный дивиденд может составить ~20 руб. на акцию.
📍Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 1200 руб. #AQUA

#ЛаураКузнецова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь