📱 VK отчитался по МСФО за I полугодие 2023 года

Важные показатели:
• Выручка: +36% г/г, до 57,3 млрд руб.
• Выручка от онлайн-рекламы, основной источник роста общей выручки: +51% г/г, до 35,1 млрд руб.
• Драйверы развития рекламного направления: перформанс-форматы выросли на 39% г/г, доходы от сегмента среднего и малого бизнеса – на 52% г/г.
• Выручка сегмента «Образовательные технологии»: +28% г/г, до 7 млрд руб.
• Выручка сегмента «Технологии для бизнеса»: +64% г/г, до 3 млрд руб.
• EBITDA снизилась в 2 раза г/г, до 3,9 млрд руб.
• Совокупный убыток: -83%, до 8,8 млрд руб. Сокращение связано с реструктуризацией и оптимизацией активов группы.

Оцениваем результаты как умеренно-негативные. С одной стороны, бизнес компании уверенно растет, что указывает на повышенный спрос на услуги. С другой стороны, VK находится в активной инвестиционной фазе, о чем говорит увеличивающийся квартальный убыток (+84% г/г). Считаем, что по мере сокращения инвестиций финансовые результаты компании выровняются, и потенциал роста бумаг увеличится. При этом VK пока не сделал никаких заявлений о редомициляции бизнеса, что снижает инвестиционную привлекательность его бумаг. Акции отреагировали на отчет снижением на 2,5%. #VKCO

#ЕгорЖильников
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🪨 Распадская раскрыла результаты за I полугодие 2023 года
Важные показатели:
• Выручка: -27% г/г, до 1,2 млрд долл.
• EBITDA: -59% г/г, до 432 млн долл.
• Рентабельность по EBITDA: 35,2%, сократилась на 27 п.п.
• Продажи: +7%, до 7,4 млн т угольной продукции.

Основная причина снижения финансовых показателей — падение мировых цен на коксующийся уголь. В то же время это было частично компенсировано увеличением продаж. Распадской также удалось сохранить себестоимость добычи, она осталась на уроне 62 долл. за тонну угольного концентрата. Это позитивный момент на фоне растущей инфляции.

Для акций ключевым вопросом остаётся вопрос по редомициляции материнской компании Evraz. Это позволит Распадской вернуться к выплате дивидендов. Менеджмент компании подтвердил намерение направлять на выплаты на менее 100% свободного денежного потока (FCF), если отношение чистого долга к EBITDA меньше 1. На конец июня у компании чистый долг отрицательный, а объём денежных средств равен 330 млн долл.

Распадская не платит дивиденды с начала 2022 года. Если компания вернется к распределению прибыли, доходность выплат за I полугодие может составить примерно 8% от текущих котировок. Мы ждём постепенного восстановления цен на угольную продукцию, что позволит рассчитывать на увеличение дивидендов в будущем. #RASP

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

✈️ Пассажиропоток Группы Аэрофлот в июле вырос до 5,1 млн человек
Группа Аэрофлот опубликовала операционные результаты за июль и 7 месяцев 2023 года.

Пассажиропоток вырос на 5%, до 5,1 млн человек, относительно июля 2022 года. Компания отмечает, что пассажиропоток растет от месяца к месяцу: в мае и июне было перевезено 3,7 и 4,3 млн пассажиров соответственно.
На внутренних линиях перевезено 4,2 млн пассажиров (-5,4%), на международных – 904,3 тыс. (в 2,1 раза больше, чем в 2022 г.).

Общий пассажирооборот группы увеличился на 11%, до 13,2 млрд пассажиро-километров, занятость кресел снизилась на 1,2 п.п., до 90,6%.

Пассажиропоток группы за 7 месяцев вырос на 18%, до 26 млн человек. Согласно обновленному прогнозу руководства Аэрофлота, за весь 2023 год планируется перевезти 45,2 млн человек.

Мы оцениваем результаты как нейтральные и ожидаемые. Пассажиропоток компании растет за счет эффекта низкой базы прошлого года и благодаря развитию новых направлений. Полученные результаты мало улучшают финансовый профиль компании, при этом растут риски увеличения затрат на обслуживание парка в условиях слабого рубля. Сейчас лучше воздержаться от покупок бумаг Аэрофлота. #AFLT

#ЕгорЖильников
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

📀 Polymetal: переезд и операционные результаты за I полугодие

7 августа Полиметалл завершил перерегистрацию с о. Джерси в Казахстан, согласно ранее опубликованному плану. Однако пока неясно, что будет с бумагами компании, которые временно не торгуются на Московской бирже. Вероятно, они будут заменены на акции казахстанской компании. Потенциально, после этого Полиметалл начнет платить дивиденды. При этом в компании надеются, что торги акциями на МосБирже возобновятся до конца августа.

Основные результаты за I полугодие:
• Производство золота: +3% г/г, до 764 тыс. унц.
• Реализация в золотом эквиваленте: +23% г/г, до 690 тыс. унц.
• Выручка: +25% г/г, до 1,3 млрд долл.
Основная причина роста продаж – низкая база прошлого года, когда из-за введения санкций были проблемы со сбытом. В то же время динамика продаж во втором квартале замедлилась.

Остаётся также открытым вопрос с продажей российских активов. Менеджмент Полиметалла заявил о планах реализовать их до конца года. Допускаем, что в сделке может поучаствовать Полюс в обмен на собственные выкупленные акции. Но Полиметалл хочет получить именно денежные средства за свои активы, а не ценные бумаги, чтобы потом их направить на дивиденды и постройку автоклава в Казахстане. #POLY

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Индекс МосБиржи вырос в четверг и завершил день на годовых пиках.

☝️ Лидеры роста четверга ☝️

Нефтегазовый сектор:
⛽️ Газпром нефть. Акции сильно прибавили после непродолжительной консолидации.
🔋 НОВАТЭК. Триггером стал сильный рост цен на газ в Европе.

Финансовый сектор:
🏦 ВТБ. Акции выросли на 7% после новости о передаче банку акций ОСК.
🏦 Мосбиржа. Котировки обновили локальные пики.
🏦 TCS Group.

Потребительский сектор:
🍏 Магнит. Бумаги прибавили на новости о результатах выкупа у нерезидентов.

👇 Аутсайдеры четверга 👇

Сектор горной добычи и металлургии:
🪨 Распадская. У компании низкие финансовые результаты за I полугодие из-за снижения цен на уголь.

Потребительский сектор:
🍷 Белуга. Отчетность компании оказалась в рамках ожиданий.

Ожидаем, что сегодня индекс МосБиржи будет двигаться в диапазоне 3150–3200 пунктов. Также ждем результатов конференц-звонка Распадской, где может обсуждаться вопрос редомициляции Evraz. Кроме того, сегодня пройдут заседания советов директоров Белуги и Татнефти, по результатам которых должны появиться рекомендации по выплате дивидендов.

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍏 Магнит выкупил акции у нерезидентов на 36,4 млрд рублей
Магнит выкупил у зарубежных инвесторов, владевших акциями через российскую инфраструктуру, 16,91 млн акций, или 16,6% компании. При этом продолжаются расчеты с держателями-нерезидентами, владеющими акциями через Euroclear. На выкуп акций у нерезидентов компания направила 37,4 млрд руб. В сообщении Магнита говорится, что у компании есть возможность произвести дополнительный выкуп акций у акционеров-нерезидентов.

Новость позитивна для компании. Магнит провел обратный выкуп на выгодных условиях, что уже отражалось на росте акций. При этом наличие потенциала для дополнительного выкупа может поддержать бумаги компании, которые фундаментально недооценены. По нашим оценкам, фундаментальная стоимость акции находится около 6500 руб. Мы рекомендуем покупать бумаги Магнита, однако отмечаем риски, связанные с публикацией отчетности в срок. #MGNT

Не является инвестиционной рекомендацией.

#ЕгорЖильников
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

📱 Акционеры VK утвердили редомициляцию с Британских Виргинских островов в РФ

Эта положительная новость для акций, потому что снимает риски, связанные с регистрацией компании в иностранной юрисдикции. Но заметной реакции в бумагах не стоит ждать, так как событие было в целом прогнозируемое. Совет директоров одобрил такую возможность в феврале 2023 г.

Что касается выплаты дивидендов, то в ближайшие годы это вряд ли произойдет с учетом активной инвестиционной деятельности компании. #VKCO

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

⛽️ Аналитический Центр ПСБ принял участие в опросе Интерфакса в преддверии результатов Татнефти по МСФО за I полугодие

Мы ожидаем, что выручка компании составит 623 млрд руб. (-21% г/г), а чистая прибыль – 145 млрд руб. (+3,7% г/г). Дивиденд на акцию – 27,5 руб.

Совет директоров Татнефти рассмотрит рекомендации по размеру дивидендов за 6 месяцев на заочном заседании 14 августа. Публикация отчета по МСФО ожидается в конце августа.

Консенсус Интерфакса:
Выручка: 615,9 млрд руб. (-22,1% г/г)
Чистая прибыль: 145,05 млрд руб. (+3,7% г/г)
Дивиденд на акцию: 27,64 руб.

Напомним, что мы позитивно смотрим на перспективы Татнефти. #TATN

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

💿 -54,3% прибыли: РУСАЛ отчитался по МСФО за I полугодие 2023 года

Результаты компании оказались ожидаемо плохими. Важные показатели:
• Выручка: -16,9% г/г, до 5,9 млрд долл.
• Скорректированная EBITDA: -84% г/г, до 290 млн долл.
• Маржинальность по EBITDA: 4,9%, на 20,4 п.п. ниже значения 2022 г.
• Скорректированная чистая прибыль: -54,3% г/г, до 315 млн долл.

На снижении показателей РУСАЛа сказывается падение цен на алюминий (на LME стоимость на 24,2% ниже значений 2022 г.) и проблемы с ресурсной базой. Компания потеряла возможность использовать собственный глинозёмный актив в Николаеве и вынуждена закупать сырьё у третьих лиц, что увеличивает себестоимость производства.

• Свободный денежный поток составил -181 млн долл., в 2022 году FCF также был отрицательным – чуть менее 1,5 млрд долл. Ситуация улучшилась, но показатель далек от комфортных значений. При этом в прошлом году РУСАЛ получил дивиденды от Норникеля, что компенсировало слабые финансовые результаты.
• Объем продаж первичного алюминия и сплавов увеличился до 1,9 млн т, в 2022 г. – 1,8 млн т. Это позитивный фактор.
География продаж существенно не изменилась. Структура выручки РУСАЛа: СНГ и Азия – по 33%, Европа – 31% (в 2022 г. – 40%).

Влияние на акции. Из-за слабого рубля фактического влияния на финансовые результаты РУСАЛа нет, так как доходы и основные расходы номинированы в валюте. Триггером для роста бумаг может быть восстановление цен на алюминий и появление новостей о приобретении глинозёмных заводов. #RUAL

#АлексейГоловинов
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🏦 Инвестпрофиль ВТБ улучшается

Вчера президент России Владимир Путин на встрече с главой ВТБ Андреем Костиным сообщил, что поддерживает передачу госпакета Объединенной судостроительной корпорации (ОСК) в доверительное управление ВТБ.

Новость может улучшить инвестпрофиль ВТБ, и так в целом интересный. Вчера акции банка подскочили на 7,5%. Реакция рынка выглядит резкой, но вполне оправданной в среднесрочной перспективе. Мы считаем акции ВТБ недооцененными, согласно нашим прогнозам по чистой прибыли за 2023 год на уровне 400–450 млрд руб. Акции ВТБ остаются одними из наших фаворитов среди голубых фишек на август-сентябрь, и мы ждем движения котировок в направлении 3,5 коп. #VTBR

Подробнее >>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

🍷 Акции Белуги растут на 2,5% на новости о рекомендации СД по дивидендам за I полугодие

Выплаты могут составить 320 руб. на акцию, доходность 5,4%. Реестр на получение дивидендов закроется 29 сентября, а с учетом нового режима торгов на Мосбирже Т+1 последний день для их получения – 28 сентября.
Мы считаем бумаги Белуги интересными акциями роста. #BELU

#ЕкатеринаКрылова
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь

Индекс МосБиржи в пятницу обновил годовые максимумы и к окончанию вечерней сессии поднялся выше отметки 3165 пунктов.

☝️ Лидеры роста пятницы ☝️

Нефтегазовый сектор:
⛽️ Сургутнефтегаз.
⛽️ Газпром нефть.
⛽️ Роснефть.

Транспортный сектор:
🚢 ДВМП. Акции вернулись к росту после небольшой коррекции.
🚂 Globaltrans.
🔋 Globaltruck. Бумаги выросли без каких-либо значимых новостей.

Горная добыча и металлургия:
💎 АЛРОСА. Акции растут в ожидании публикации финансовых результатов за I полугодие и появления информации по дивидендам.

👇 Аутсайдеры пятницы 👇

Нефтегазовый сектор:
⛽️ Газпром.
⛽️ Башнефть.

Горная добыча и металлургия:
💿 РУСАЛ.

Ожидаем, что сегодня индекс МосБиржи продолжит расти, ближайшим уровнем сопротивления выступает отметка 3200 пунктов. Поддержку рынку окажут акции нефтегазового сектора и другие бумаги, которые ориентированы на экспорт. Из корпоративных событий ждем раскрытие финансовых результатов АЛРОСА и публикации рекомендаций по дивидендам Татнефти и Белуги.

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Обратная связь