⛽️ Роснефть
Выручка: 4,263 трлн руб., -17,6% г/г
EBITDA: 1,054 трлн руб., - 36,1%
Чистая прибыль: 245 млрд руб., -68,3%

📍Наше мнение:
Результаты соответствуют нашим ожиданиям, учитывая слабую конъюнктуру рынка нефти и снижение операционных показателей, в том числе за счет соблюдения сделки ОПЕК+. Затраты и расходы Роснефти снизились г/г, но темп снижения был ниже, чем у выручки. Основное давление на чистую прибыль продолжает оказывать высокая ключевая ставка, также компания отметила негативное влияние неденежных и разовых факторов. Положительным моментом отчетности считаем удержание свободного денежного потока в области положительных значений, несмотря на рост капзатрат. Долговая нагрузка на конец 1П 2025 составила 1,6х против 1,2х на конец 2024 г. По итогам 1П 2025 расчетный дивиденд ~11,5 руб.
Роснефть остается устойчивой перспективной компанией и выигрывает от снижения ключевой ставки в долгосрочной перспективе. В фокусе - запуск с 2026 г. важного проекта Восток ойл (+30% к добыче ЖУВ за 2024 г.). Наш таргет на 12 мес. - 615 руб.

⛽️ Транснефть
Выручка: 720 млрд руб., практически не изменилась г/г
EBITDA: 308 млрд руб., +3%
Чистая прибыль: 153 млрд руб., -10% г/г

📍Наше мнение:
Результаты Транснефти считаем неплохими, основное ограничение по росту выручки - соглашение ОПЕК+, на чистую прибыль ожидаемо давит повышенный налог на прибыль. Тем не менее, по мере ослабления ограничений по добыче нефти в рамках ОПЕК+ компания будет выигрывать. Рассчитываем на дивиденды в размере ~170 руб./акцию, доходность 12,9%.

⛽️ Сургутнефтегаз
Компания получила чистый убыток в 452,727 млрд руб. против прибыли в 139,887 млрд руб. годом ранее. Остальные финансовые показатели раскрыты не были.

📍Наше мнение:
Укрепление рубля негативно давит на финансовый результат компании и делает привилегированные акции неинтересными с точки зрения доходности. Анализ затруднен ввиду отсутствия полноценного раскрытия финансовых результатов.

#ЕкатеринаКрылова
#эмитенты #ROSN #TRNFP #SNGS
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Повышаем стоп-лоссы:

📱 Яндекс, оа
3940 руб. >> 4140 руб.
💿 Норникель, оа
112,5 руб. >> 119 руб.
🔖 Хэдхантер, оа
3350 руб. >> 3450 руб.
💿 РУСАЛ, оа
30,5 руб. >> 32,4 руб.
⛽️ Газпром, оа
120 руб. >> 129 руб.

Учитывая вероятность появления негативных новостных триггеров, которые могут привести к снижению рынка, поднимаем стоп-лоссы, что позволяет снизить риски по портфелю.

В целом оцениваем ситуацию на рынке как позитивную и видим возможности для продолжения роста, что отражается в низкой доле денежных средств в портфеле.

Не является инвестиционной рекомендацией

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

В сентябре под дивиденды можно купить:

11 сентября:
🧰 ВИ.ру (за первое полугодие 2025 г.): 1 руб., доходность ~1,27%

22 сентября:
🧪 КуйбышевАзот (за первое полугодие 2025 г.):
оа: 4 руб., доходность ~ 0,82%
па: 4 руб., доходность ~ 0,8%

25 сентября:
💻 Хэдхантер (за первое полугодие 2025 г.): 233 руб., доходность ~ 6,46%

26 сентября:
🔬 НПО Наука (за первое полугодие 2025 г.): 7,59 руб., доходность ~1,55%
🧬 ММЦБ (за первое полугодие 2025 г.): 5 руб., доходность ~3,92%
💻 Яндекс (за первое полугодие 2025 г.): 80 руб., доходность ~1,86%

30 сентября:
🌾 ФосАгро (за первое полугодие 2025 г.): 387 руб., доходность ~5,52%

#дивиденды
Аналитический центр ПСБ

⚡️ Обновление в модельном портфеле облигаций

☝️ Рынок ОФЗ завершил прошлую неделю коррекцией до 119 пунктов по индексу RGBI на фоне охлаждения ожиданий по агрессивному снижению ставки Банком России и отсутствия прогресса на геополитическом поле.
На наш взгляд, большая часть коррекции индекса госбумаг уже прошла – приближение заседания ЦБ начнет оказывать поддержку котировкам госбумаг.

Считаем целесообразным продолжить накапливать длинные облигации с фиксированным купоном с целевой долей в облигационном портфеле более 50%. Оставшаяся часть портфеля для валютных облигаций (~30%) и рублевых флоатеров (~20%).

В модельном портфеле закрываем рекомендацию по выпуску Газпн3P15R (ААА), премия к кривой ОФЗ по которому сузилась до 88 б.п. Включаем в портфель новый выпуск МБЭС 2P-04 (ААА), который при срочности 3 года предлагает премию 189 б.п. к ОФЗ.

Также на первичном рынке рекомендуем участвовать в размещении нового выпуска ПСБ, 004P-01 (ААА) с ориентиром доходности 190 б.п. к ОФЗ (~15,7% годовых). Сбор заявок намечен на 3 сентября.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Закрываем идеи:
🍏 КЦ ИКС 5
-4,5%
💿 РУСАЛ
-1,8%

На фоне снижения рынка, который вышел на минимумы с 7 августа, опустившись ниже 2850 пунктов по индексу МосБиржи, закрываем часть позиций в связи со срабатыванием стопов.

Не является инвестиционной рекомендацией

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Инфляция позволяет продолжить активное снижение ставки
В последнюю неделю августа индекс потребительских цен возобновил снижение (-0,08%, после +0,02% неделю назад). Оценка годового уровня инфляции на начало сентября опустилась до 8,3% г/г.

👍Замедляющаяся сезонная дефляция на продукты питания была поддержана снижением цен на услуги, связанные с туризмом, на фоне завершения сезона отпусков.

👍При этом ценовая динамика на отдельные товары и услуги оставалась сильно разнонаправленной. При общем снижении индекса инфляции по-прежнему наблюдается заметный рост цен на многие продукты питания (мясо, рыбу, сахар и т.д.), бензин, лекарства и бытовые услуги.

📍Траектория инфляции позволяет продолжить снижение ключевой ставки широким шагом. Мы ждём снижение на 200 б.п. до 16% в следующую пятницу. Не удивимся и более смелым решениям Банка России (-300 б.п.), с учётом чрезмерно быстрого охлаждения экономики. Но сигнал ЦБ о перспективах ДКП скорее всего останется нейтральным. Кроме того остается высокая вероятность сильного замедления темпов снижения ключевой ставки в IV квартале.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

🥇 Золото
Цены на золото в начале сентября обновили исторические максимумы, поднявшись выше 3500 долл.унц. Это произошло на фоне продолжающихся притоков в «золотые» ETF, отражающих усиление спроса инвесторов, которые ожидают снижение ставки ФРС. Краткосрочно рассчитываем на продолжение роста и выход в диапазон 3600 - 3700 долл/унц. Среднесрочной целью видим район 4000 долл. – триггерами роста выступают устойчивый спрос со стороны ЦБ ЕМ, смягчение ДКП в США и сохраняющиеся риски по доллару.

💰 Серебро
Цены на серебро в последние сессии поднялись выше 40 долл./унц, установив максимумы с 2011 года. В краткосрочной перспективе ждем, что серебро продолжит рост и закрепится в диапазоне 40-45 долл./унц. На среднесрочном горизонте ожидаем роста котировок серебра к верхней границе этого диапазона.

💍🥈 Металлы платиновой группы
Платина и палладий в начале сентября также предприняли попытку роста, что позволило платине вернуться в район 1400 долл./унц, а палладию достичь 1150 долларов. Краткосрочно ожидаем попыток платины выйти в район 1450-1500 долларов. Палладий, на наш взгляд, может подняться в диапазон 1200-1240 долларов. Среднесрочно продолжаем более позитивно смотреть на динамику платины, ожидая выхода ее котировок до конца года в район 1600-1700 долл./унц.

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

⚡️Обновление в модельном портфеле

Открыли позицию в акциях:
⛽️ Транснефть, па
Цель: 1600 руб.

Считаем бумаги Транснефти привлекательной дивидендной историей – компания может по итогам 2025 года выплатить дивиденды ~170 руб./акцию, дивдоходность в 12,6% относительно текущих цен. Плюс к этому, ожидаем, что компания может выиграть от ослабления ограничений по добыче нефти в рамках ОПЕК.

Не является инвестиционной рекомендацией

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ

Сегодня МосБиржа возобновила торги акциями Эталона

Акции МКПАО девелопера переведены из третьего уровня листинга во второй. Напомним, что в конце июля компания объявила о завершении процесса переезда в Россию.

❗️Наше мнение: Регистрация компании в России была воспринята инвесторами положительно, в последний торговый день (27 июня) бумаги Эталона прибавили почти 9%.

Фундаментально такое событие дает акциям компании большую привлекательность:

👍 бумаги станут доступны неквалифицированным инвесторам;
👍 в долгосрочной перспективе открывается возможность выплаты дивидендов, доходность которых ранее была достаточно высокой.

Однако в ближайшее время не ждем сильного роста котировок — сектор девелоперов все еще остается под давлением из-за высокой ключевой ставки, а с учетом активного инвестиционного цикла компании и, как следствие, убыточности (в 1П 2025 г. чистый убыток составил 8,9 млрд руб.) вряд ли застройщик быстро вернется к выплате дивидендов (на 1П 2025 г. нераспределенная прибыль составляет 28,7 млрд руб., однако информации по ее распределению от компании не поступало). На долгосрочном горизонте Эталон нам импонирует: компания активно развивает бизнес, а также имеет сильные конкурентные позиции в премиум-сегменте жилья.

#ЛаураКузнецова
#эмитенты #ETLN
Аналитический центр ПСБ

⚡️Модельный портфель без изменений

На прошлой неделе на всплеске волатильности в связи с достижением стопов были закрыты позиции в акциях КЦ ИКС 5 и РУСАЛа. При этом мы продолжаем удерживать большую часть портфеля в акциях, а в пятницу включили в портфель бумаги Траснефти, что обусловлено нашими позитивными ожиданиями по дальнейшей среднесрочной динамике рынка.

Не является инвестиционной рекомендацией

#нашпортфель #акции
Аналитический центр ПСБ