⚡️Обновление в модельном портфеле

На этой неделе рынок акций может продолжить находиться под давлением. Триггером для дальнейшей фиксации прибыли в «фишках» выступают опасения относительно сдержанности ЦБ на сентябрьском заседании, скудный внутренний новостной фон и рост геополитических рисков после заявлений Д.Трампа. На этом фоне продолжаем удерживать более половины портфеля «в деньгах».

Не является инвестиционной рекомендацией.

#нашпортфель #акции
Аналитический Центр ПСБ

30 июля наблюдательный совет банка ВТБ рассмотрит вопрос допэмиссии акций. Это событие ожидаемо, ранее о возможной допэмиссии говорили топ-менеджеры компании. Наблюдательный совет банка определит ее объем. По словам топ-менеджеров ВТБ, примерный объем SPO составит 80 млрд рублей, а максимальное количество размещаемых ценных бумаг — 1,2 млрд (порядка 20% к существующему объему обыкновенных акций). Цена размещения будет определена в сентябре.

Наше мнение:
Если объем SPO окажется в рамках озвученных параметров, допэмиссия может лишь краткосрочно оказать давление на котировки акций. Более важным фактором для бумаг кредитной организации является ДКП, так как банк — один из основных бенефициаров снижения ключевой ставки. Переход ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики будет способствовать росту прибыли компании, что в средне- и долгосрочном горизонте будет поддерживать акции банка, а также способствовать выплатам хороших дивидендов.

#БогданЗварич
#эмитенты #VTBR
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2700-2750 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• Сбербанк раскроет отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 г.
• Яндекс опубликует финансовые результаты за первое полугодие 2025 г.
• Хэндерсон отчитается по ключевым операционным показателям за первое полугодие 2025 г.

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Сбербанк в первом полугодии 2025 г. увеличил чистую прибыль по МСФО на 5,3% — до 859 млрд руб. при рентабельности капитала (ROE) 23,7%. За II кв. ROE составил 23%.

Несмотря на жесткую ДКП ЦБ, банку удается поддерживать высокую процентную маржу (NIM) – 6,1% за первое полугодие 2025 г. против 5,9% за аналогичный период прошлого года. Рост ЧПД на 19% г/г позволяет компенсировать увеличение операционных расходов на 16% г/г и отчислений в резервы на 86% г/г.

Показатель COR (cтоимость риска) во II кв. 2025 г. вырос до 1,7% (против 1,2% в I кв. 2025 г. и 1,0% годом ранее), отражая общую ситуацию в банковском секторе и экономике. По прогнозу менеджмента, ситуация со стоимостью риска у Сбера близка к пику, и дальнейшего ухудшения банк не ждет (прогноз COR по итогам года – 1,5%).

Наше мнение:
Даже в случае дальнейшего увеличения резервирования Сбер имеет «запас прочности» для реализации по итогам года своего прогноза по ROE на уровне 22%, который предполагает рост прибыли на ~4% г/г (до 1,64 трлн руб.). Подтверждаем оценку целевой цены обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 383 руб. с потенциалом роста ~26%.

#ДмитрийГрицкевич
#эмитенты #SBER
Аналитический центр ПСБ

После заседания Банка России индекс RGBI в минувшую пятницу закрылся на максимумах с начала года. Регулятор снизил ставку на 200 б.п. (до 18%) и дал оптимистичный прогноз по смягчению ДКП. В корпоративном сегменте рынка также продолжается переоценка облигаций, спред к ОФЗ сузился на 80 б.п. – до 310 б.п. Потенциал компрессии спреда до уровней первой половины 2024 г. сохраняется (~150 б.п.).

Модельный портфель облигаций оставляем без изменений. В фокусе по-прежнему бумаги с длинной дюрацией и фиксированным купоном.

#нашпортфель #облигации
Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2700-2750 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• Аэрофлот раскроет результаты по РСБУ за первое полугодие 2025 г.
• НОВАТЭК опубликует отчет по МСФО за первое полугодие 2025 г.
• ВТБ проведет СД по вопросу допэмиссии

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2700-2750 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• ВТБ раскроет финансовую отчетность по МСФО за I полугодие 2025 г.
• О'Кей опубликует операционные результаты за первое полугодие 2025 г.
• Мать и дитя раскроет операционные результаты за первое полугодие 2025 г.

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Сегодня ждём:
📈 Индекс МосБиржи: 2720-2770 п.
💴 Китайский юань: 11-11,5 руб.

🎯Важное:
• Группа Позитив раскроет финансовые результаты за I полугодие 2025 г.
• Московская биржа опубликует данные об объеме торгов за июль

Подробнее>>

#псбрынки
Аналитический Центр ПСБ

Эталон представил неплохие операционные данные за первое полугодие 2025 года.

Ключевые результаты:
• Новые продажи, в кв. метрах – 295,8 тыс. (-6,1% кв/кв; -23,2% г/г);
в т.ч.
– Москва и МО – 121,9 тыс. (+20,6% 6 мес./ 6 мес.; -17,4% г/г);
– Санкт-Петербург – 102,2 тыс. (-21,1% 6 мес./ 6 мес.; -15,7% г/г);
– др. регионы – 71,5 тыс. (-15% 6 мес./ 6 мес.; -38,6% г/г);
• Новые продажи, в руб. – 62,2 млн (-8,1% кв/кв; -20,9% г/г);
в т.ч.
– Москва и МО – 30,8 млн (+0,3% 6 мес./ 6 мес.; -30,2% г/г);
– Санкт-Петербург – 20,0 млн (-15,1% 6 мес./ 6 мес.; +15,9% г/г);
– др. регионы – 11,4 млн (-14,7% 6 мес./ 6 мес.; -33,7% г/г);
• Средняя цена, руб./кв. м – 210,3 тыс. руб. (-0,4% 6 мес./ 6 мес.; +3,1% г/г)

Компания отметила, что сбыт и среднюю цену реализации поддержали устойчивый спрос в высоком ценовом сегменте и спрос на ипотеку (доля ипотечных продаж во II кв. выросла до 32%, это максимум за последние четыре квартала, ипотеки на жилье – 44%, максимум за три квартала).

Эталон успешно адаптировался к периоду высоких ставок за счет смены фокуса развития на премиальную недвижимость и ввод объектов в высокой стадии готовности. В результате, темпы реализации премиум-объектов заметно опередили рынок по итогам первого полугодия, а удержание ставки по проектному долгу в 7,7% минимизировало процентные расходы.

Наше мнение:
Компания достаточно успешно приспосабливается к крайне сложным рыночным условиям и сжатию спроса, оптимизируя свой бизнес благодаря присутствию в премиальном сегменте. Впрочем, пока сильной инвестиционной идеи в ее бумагах не видим. Учитывая высокую долговую нагрузку Эталона, лишь начало цикла понижения ключевой ставки и сегментированность спроса на недвижимость, улучшения операционных и финансовых результатов компании ждем не ранее конца этого-начала следующего года. И по-прежнему ждем давления на котировки при начале торгов акциями МКПАО Эталон после редомициляции.

#ЕвгенийЛоктюхов
#эмитенты #ETLN
Аналитический центр ПСБ