Росстат опубликовал в урезанном виде пул макроэкономической статистики за июнь и первое полугодие. Вероятно, поэтому Минэкономразвития России не представил оценку роста реального ВВП за этот период.

🔎Что показал Росстат:

👍Умеренное ускорение роста в сельском хозяйстве (1,5% г/г в июне после 1,4% в мае и +1,5% г/г за 1 полугодие).

👍Отсутствие динамики в строительстве (0% г/г, после 0,1% в мае и 4,3% за первое полугодие). Причём в строительстве растёт сдача инфраструктурных объектов (например, дорог в 1,8x г/г за полугодие) при спаде ввода жилья (-2,4% г/г за полугодие). Загруженность строительных компаний заказами остаётся высокой.

👍Рост платных услуг населению ускорился до 2,2% г/г в июне и 2,3% г/г за первое полугодие.

👍Росстат не предоставил данных о реальной динамике розничного товарооборота, но раскрыл номинальный оборот (+12,2% г/г в июне). За минусом инфляции в июне сохраняется рост потребительского сегмента на уровне 2-3% г/г.

👍Ведомство не раскрыло реальную динамику по оптовой торговле, где с учётом его номинальной динамики (+0,4% г/г в июне) и за минусом инфляции похоже сохраняется заметный реальный спад (-7,6% г/г было в мае).

Наше мнение:
Опираясь на имеющиеся данные и статистику по промышленности, которая сильно коррелирует с динамикой ВВП, полагаем что рост экономики в июне остался вблизи майских значений, а за первое полугодие ≈1,5%, что пока остаётся вблизи нашего прогноза (+1,5% по итогам года).

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

Угроза переохлаждения экономики сохраняется

👇Опережающий индикатор деловой активности в обрабатывающей промышленности России в июле обновил минимумы с марта 2022 года и составил 47 п. Индекс второй месяц подряд указывает на существенный спад деловой активности. Если рассматривать индикатор в комплексе за последние полгода, то ситуация в обработке худшая со времён пандемии.

👍Результаты опроса показали, что в июле предприятия продолжили фиксировать спад новых заказов и производства (однако по новым экспортным заказам впервые за 5 мес. зафиксирован рост). Бизнес отметил расширение незагруженных мощностей, сокращение закупок и спроса на рабочую силу. Инфляция издержек снова замедлилась и вместе со слабым спросом ограничивает рост отпускных цен. При этом бизнес сохраняет определенный оптимизм – рассчитывает на рост продаж в следующем году.

Наше мнение:
Несмотря на то что экономика России и крупнейший её сектор, обрабатывающая промышленность, продолжают расти, риски переохлаждения достаточно высоки. Рост обработки сильно фрагментирован и многие её отрасли уже сжимаются. Рост ВВП поддерживается госрасходами на инфраструктуру, оборону, а также конечным потреблением, но сила поддержки снижается. Индикаторы указывают, что экономика требует дополнительных стимулов – дальнейшего снижения ключевой ставки и общего смягчения денежно-кредитных условий.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ

🇷🇺В минувшую неделю курс рубля закрепился выше 11 за юань. Рост котировок и курсовой волатильности был преимущественно вызван расширением геополитической премии в стоимости российской валюты. По нашим оценкам, в середине прошлой недели её размер обновлял максимумы с первой половины апреля 2025 года, но уже к концу – она была несколько сокращена и соответствовала уровням начала июля.

🕯Волатильность, скорее всего, сохранится и на текущей неделе. На фоне сильной поддержки со стороны фундаментальных факторов (ограниченный спрос на иностранную валюту и жёсткая ДКП) возможны попытки вернуть курс ниже отметки в 11 руб. за юань, которые, скорее всего, будут иметь краткосрочный характер. Более вероятно расширение геополитической премии в курсе рубля. Целевой диапазон CNY/RUB на эту неделю 11-11,5.

#псбрынки
Аналитический центр ПСБ

👇Последние две недели индекс МосБиржи демонстрирует снижение. Некоторую поддержку рынку акций оказывали ожидания снижения ставок и признаки смены тренда в российской валюте, правда, пока не очень четкие.

Текущую ситуацию оцениваем как по-прежнему непростую. Для сильного снижения рынка оснований не видим: среднесрочные ожидания по рублю, ДКП и экономике остаются позитивными, по динамике корприбылей – скорее, консервативными. Однако индекс МосБиржи продолжает смотреться невыразительно. Сильной поддержки со стороны рынков нефти и валюты нет, а неуверенность в отношении геополитики сохраняется.

❗️Структуру и наполнение портфеля оставляем без изменений. Ждем более подходящих ценовых уровней и состояния конъюнктуры для покупок.

#нашпортфель #акции
Аналитический Центр ПСБ