📈 IPO без IPO — шпаргалка спекулянту

#DIAS подарил картинку, достойную учебника.

Общее правило: успешное IPO может разгонять акции «соседей» по сектору и новичков (если они тоже хорошо разместились).

После получения аллокации у людей разблокируются средства. Это ликвидность для рынка, ведь инвестор уже принял решение эти деньги вложить. А соседи по сектору и предыдущие «новички» — самые очевидные варианты.

«Но что тут делают Яндекс и Озон?» — спросит внимательный читатель. А они иллюстрируют, что не все так просто.

📱 Яндекс рос на фоне ожидания выхода своего отчета. А ушел вниз сразу после достижения таргета в ₽3500: игроки позакрывали инвестидеи и зафиксировали прибыль.

📦 Что до Озона, то он как будто «не заметил» свой собственный операционный отчет, и стал расти чуть позже (пока мы писали текст, добавил +0,4%). Вот он, скорее всего, подрос на «айпиошных» деньгах.

⭐️ Так что проверяйте триггеры, если хотите спекулировать. Только одним хайповым IPO движение, как правило, не объясняется.

🖥 Ослабление санкций – угроза для российских айтишников?

В 90-е годы западные компании буквально «колонизировали» СССР, наводнив страну своими дешевыми разработками, с которыми местные просто не могли конкурировать. Не ждет ли нас нечто подобное сейчас, если санкции снимут, и европейские/американские компании вернутся в РФ?

Давайте представим, что будет с отечественным бизнесом, если Google и остальные снова начнут работать в России.

1️⃣ Госкомпании и крупный бизнес останутся на отечественных решениях. В 2024 году объем госзакупок ПО вырос на 13%, а контрактов с госкомпаниями – в 2,5 раза.

Крупные заказчики уже завершили переход на отечественные системы. Астра #ASTR, Позитив #POSI, Диасофт #DIAS и другие локальные разработчики закрепились в госпроектах. Откатываться назад точно не станут.

2️⃣ Частный бизнес может вернуться к западным программам. В 2024 году рынок корпоративного ПО вырос на 34%, а доля российских поставщиков составила почти 90%. Более того, ожидается, что до 2030 года рынок будет расти на 24% ежегодно.

Но! Не все компании успели полноценно перейти на отечественные решения. Ведь это дорого, сложно и долго. Если Microsoft, Oracle, IBM вернутся, часть бизнеса останется на прежних технологиях, с которыми нашим придется конкурировать.

3️⃣На рынке облачных решений и серверного оборудования также обострится борьба. Российские дата-центры и облачные платформы – VK Cloud #VKCO, Ростелеком #RTKM, Selectel – будут сражаться с глобальными компаниями. Импортозамещение в серверных мощностях встанет перед дилеммой: вернуться к привычным западным технологиям или продолжить адаптацию под российские и азиатские решения?

Как думаете, российский IT-рынок сможет удержать позиции или начнётся передел?

#Горячее
@IF_Stocks

📈 Рынок вырос за первый квартал. Даже если вам так не кажется

Несмотря на последние сессии с «кровавыми» свечками и коррекцией на всех мировых площадках, индекс Мосбиржи за январь–март прибавил 4,52%.

Казалось бы, неплохо. Но язык не поворачивается назвать квартал позитивным, потому что весь рост пришёлся на первую половину — на волне эйфории от переговоров и надежд на разрядку. А под конец инвесторы столкнулись с реальностью — и рынок сильно ушёл в минус.

Посмотрим, кто у нас в лидерах. Но не роста, а падения. Какой рынок — такие и герои.

1️⃣ IT-сектор: сразу 3 компании в топ-10 аутсайдеров квартала: POSI, Диасофт, IVA Technologies.

Позитив #POSI просел на фоне слабой отчётности за 2024 год, переноса запуска нового продукта и резкого снижения прогноза. А ещё — истёк lock-up, и часть инвесторов вышла из позиции. Подробно тут.

Диасофт #DIAS и IVA #IVAT попали под раздачу за компанию. У них как раз отчётность вполне себе позитивная.

IVA Technologies нарастила выручку на 36%, рентабельность EBITDA — 70%, долгов нет. Продажи новых продуктов растут, стратегия работает.
Диасофт увеличил выручку на 20%, чистая прибыль — почти 3 млрд рублей, дивиденды сулят щедрые. Да, издержки подросли, но компания по-прежнему эффективна и без долгов.

2️⃣ Сырьевые: нефть дешёвая, рубль крепкий — страдают все

Среди лидеров падения — Роснефть #ROSN, Газпромнефть #SIBN, Сургутнефтегаз #SNGS, Северсталь #CHMF, Лензолото #LNZL.
Неудивительно:

➖цены на нефть — низкие
➖рубль — крепкий, по Сургуту с его валютной кубышкой особенно ударил курс — доллар сдулся с 101 до 83 рублей
➖у Северстали FCF ушёл в минус, дивиденды отменили
➖Газпромнефть и Сургут попали под новые санкции
➖Роснефть отыгрывала дивидендный гэп

3️⃣ Магнит #MGNT: исключение из правил. Хоть он и в лидерах падения, в последнюю неделю, пока рынок валился, Магнит рос — против тренда, доходил до 4800. Причина — ожидания по «зависшим» дивидендам.

Компания раскрыла отчётность по РСБУ, и инвесторы увидели в ней намёк на щедрую выплату. Спекуляции разогнали бумагу вверх. Но… отчёт касается только холдинга, а не всей группы. Прибыль по РСБУ ≠ дивиденды. Ведь у Магнита нет чёткой дивполитики, и прошлые выплаты с прибылью никак не коррелировали.

Сценариев много, прогнозируемость слабая. Но рынок верит — и это пока поддерживает бумагу на хаях.

В целом: рынок нервный, но среди упавших бумаг есть те, что просто оказались не в том месте и не в то время. Например, айтишники.

По экспортёрам: пока внешний фон не разворачивается, драйверов нет. Но если нефть отскакивает, а рубль слабеет — сырьё может быстро вернуться в топ.

Магнит, на наш взгляд, из всех пока самая непонятная история. А спекулировать на таком волатильном рынке-себе дороже.

#Разбираем
@IF_Stocks

🌸 Как дела у Астры? Выручка растёт, но радоваться рано

На первый взгляд, у #ASTR всё отлично: +70% к выручке, прибыль, байбек, дивиденды.

Но если копнуть глубже, все не так уж блестяще: рост отгрузок замедлился до +3% г/г.

Именно отгрузки, а не выручка, отражают реальную динамику продаж. Астра призналась: рост выручки — это в основном результат ее учета старых отгрузок, активированных только сейчас. То есть, эффект — одноразовый.

👀 Глянем подробнее результаты за 1-й квартал

➖отгрузки: +3% г/г, до 1,9 млрд ₽
➖выручка: +70%, до 3,1 млрд ₽
➖EBITDA: 0,5 млрд ₽
➖чистая прибыль: 0,26 млрд ₽
➖чистый долг: отрицательный

Что ещё интересного у компании?

1️⃣ Запущена новая программа мотивации для топ-менеджмента — цель: удвоить прибыль к 2026 году. Стимул вроде есть, посмотрим, как с реализацией.
2️⃣ Дивиденды рекомендованы на уровне 3,1 ₽ на акцию.
3️⃣ Байбек: объявлен на 2 млн бумаг (~1% от капитала), пока выкупили ~0,2%.

🤔 Что с оценкой? Вопрос сложный. EV/EBITDA ~11x. Это, конечно, выше, чем у Диасофт #DIAS (8x), но ниже, чем у Позитива #POSI (16x).

Однако у Диасофта рентабельность сопоставимая, а у Позитива — почти вдвое ниже. То есть, Астра торгуется с премией, но без фанатизма

В итоге отчёт Астры слабее, чем сначала кажется. Выручка выросла, но не факт, что это случится снова. Отгрузки почти не двигаются – звоночек. Снижение темпов роста отгрузок для компании роста настораживает.

❗️ Если Астра сохранит текущие темпы роста — цена справедливая. Но если компания отстанет от планов по приросту отгрузок, инвесторы пересмотрят свой взгляд на мультипликаторы.

#Разбираем
@IF_Stocks

👎Кто у нас не справился: 10 худших акций первой половины 2025 года по мнению РБК

Первое полугодие выдалось непростым для российского рынка, в особенности для технологического сектора. Переоценка ожиданий, слабый спрос, сокращение бюджетов и высокие ставки ударили по айтишникам сильнее всего, в основном, из-за завышенных ожиданий.

РБК Инвестиции подготовил рейтинг аутсайдеров этого года. В среднем 10 худших бумаг за первые 6 месяцев этого года потеряли почти 32%, хотя индекс Мосбиржи ушёл в минус всего на 1,2%. Почему именно эти компании оказались внизу? Давайте разберёмся!

1️⃣Позитив #POSI. IT-флагман не оправдал надежд: выручка выросла на 10%, но убыток в 2024 составил ₽2,7 млрд, в 1 квартале 2025 — ещё хуже. Сказались снижение IT-бюджетов и эффект высокой ставки.

Восстановление возможно — при выполнении гайденса и возврате рентабельности. Об этом кейсе писали тут.

2️⃣ IVA Technologies #IVAT. В 2024 году ожидали +60% выручки — получили 36%. Рентабельность по EBITDA упала вдвое, а расходы — наоборот, взлетели.

Дорогая бумага без видимого повода для разворота.

3️⃣ Диасофт #DIAS. IPO прошло на хаях, но рост замедлился. Выручка +10%, что для акции роста — провал.

До новых продуктов — далеко, а мультипликаторы не сдулись. Восстановление — не раньше 2026.

4️⃣ Мечел-префы #MTLRP. Рынок угля в упадке, долг под ₽260 млрд, рубль крепкий, уголь дешевый.

Без девальвации рубля и роста цен на уголь — лучше держаться подальше.

5️⃣ МКБ #CBOM. ROE всего 7%, против 24% у того же Сбера. Нет дивидендов, нет роста. Весь возможный позитив — уже в цене.

Банков много, зачем брать слабого? Тем более когда есть риски санации, из-за которых их облигации падали на десятки процентов.

6️⃣ Ижсталь #IGST. Металлургия просела, спрос падает, дочка «Мечела» страдает вместе с ним.

Слишком мелкая и зависимая.

7️⃣ ТЗА #TUZA. Упал спрос на стройтехнику, убыток в 1 квартале 2025, отсутствие чёткого плана развития.

Потенциал только спекулятивный. Фундамент слабый, интересный только тикер.

8️⃣ Башнефть #BANE. Прибыль -41% за 2024 год. Дивиденды урезали. Крепкий рубль бьёт по выручке.

Интересен только преф, и то условно.

9️⃣ Магнит #MGNT. Обещали дивиденды, но в итоге кворум не собрали и выплати не одобрили. Это разочаровало инвесторов.

Компания стабильная, но доверие надо восстанавливать. Ограниченный уровень раскрытия усложняет прогнозируемость финансовых показателей компании и дивидендов. Да и конкуренты в лице X5 и Ленты явно выглядят лучше.

1️⃣0️⃣ Светофор Групп #SVET. Слабый спрос, высокая конкуренция, минимальная дивдоходность по обыкновенным акциям.

Пока без идей по этой компании.

И что теперь? Большинство бумаг из списка — аутсайдеры не просто так. Высокая ставка, слабый спрос, переоценка ожиданий. Из всей десятки восстановления можно ждать (и то осторожно) только от Позитива (при исполнении гайденса), Магнита (если нормализует дивполитику) и, возможно, Диасофта — но только в долгосроке.

Остальные — либо перегружены долгами, либо не растут, либо неясно, зачем их вообще держать.

Акции нужно выбирать не потому что цена снизилась, а опираться на улучшение фундаментальных факторов. Ведь макроэкономика и ситуация на российском рынке меняется достаточно часто. И в таких случаях нужно пересматривать свой портфель и ребалансировать его, хотя бы раз в полгода.

Кто из этих аутсайдеров, на ваш взгляд, достоин второго шанса?

#Разбираем
@IF_Stocks