💰Объём портфелей в управлении через автоследование превысил 100 млн.руб. Сегодня мне по второй стратегии согласовали снижение комиссий до минимальных уровней, потому что первая стратегия CorpBondsClassic закрывается для присоединения. Дальше раздувать объём не хочу, иначе эффективно управлять просто станет невозможно.

Вторая стратегия сейчас называется CorpBonds/ВДО, в ближайшее время будет переименована в CorpBondsClassic_2 Доходность по первой за месяц +6,28%

Ещё раз хочу сказать, что большое количество подписчиков как на сами стратегии, так и на мой профиль в Пульсе позволяет мне поддерживать рабочие связи с разными подразделениям Т-Инвестиции. Работа над улучшением сервисов, обратная связь, поиск решений - ведётся постоянно. Иногда это тяжело, иногда очень тяжело, но я с ТИ с самых первых дней существования брокера и имею личную заинтересованность в том, чтобы брокер и его сервисы максимально удовлетворяли запросам в т.ч. продвинутых квалифицированных инвесторов.

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 28 ИЮЛЯ
💲Курс доллара на завтра 79,57 руб. (+0,03%)

‼️ Завтра

Воксис ruBBB+ проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-04 сроком обращения 1,25 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 22% годовых

Сибур AAA(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-07 сроком обращения 3,5 года. Купон ежемесячный, ориентир доходности не выше, чем КБД+150 б.п. на соответствующем сроке
Интерес участия: ★★★☆

Полипласт A-. ru проведёт сбор заявок в выпуск П02-БО-08 с номиналом в юанях сроком обращения 1,5 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 14,5% годовых
Интерес участия: ★★★★★

🆕 Размещения

РЖД на сборе заявок в выпуск 001P-44R установил купон на уровне 13,95%

🅿️ Рейтинги

Ультра - НРА отозвало рейтинг CCC|ru|

Калининградская область - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔️ ruА+, прогноз стабильный

ℹ️ Купоны

Феррум БО-01-001P - купон на 24 купонный период составит 26,50% годовых

Гидромашсервис 001Р-03 - купон на 3 купонный период составит 22% годовых

ГК Самолет БО-П06 - купон на 25-32 купонный период составит 18,75% годовых

Обзор рынков за неделю 21-25 июля
Сегодня весь день за рулём и в горах, так что даже обзор недели с утра не смог выложить. Надеюсь, лучше поздно, чем никогда

Индекс акций Мосбиржи IMOEX 🔻 -0,44%
Индекс ОФЗ RGBI 🔼 +0,46%
Индекс корпоративных облигаций RUCB CP NS (ценовой) 🔼 +0,33%
Индекс ВДО RUCB CP B2B3B (ценовой) 🔼 +0,77%
Индекс флоатеров RUFLCB CP (ценовой) 🔼 +0,23%
Курс юаня CNYRUB_TOM 🔼 +1,12%
ВИМ Ликвидность LQDT 🔼 +0,36%

В акциях примерно ничего не происходит примерно с мая. Движения на прошлой неделе даже волатильностью назвать нельзя. В пятницу рынок акций отреагировал легким снижением на решение ЦБ, если это вообще была реакция. Думаю, что ставка 18% до сентября - это негатив для долевых ценных бумаг, так что дальнейшее движение вниз было бы вполне логичным на завершении пика дивидендного сезона.

А вот ОФЗ на неделе даже немного подросли. Внутри недели картина полностью противоположная акциям, как и должно быть на здоровом рынке. В пятницу на решении ЦБ котировки немного поколебались, а потом все-таки символически пошли вверх - рынок оценил принятое регулятором решение позитивно. Особенно после пресс-конференции в 15:00.

Принципиально на кривой ОФЗ ничего не поменялось. Инверсии по сути больше нет. Доходности коротких бумаг за исключением 26229 начинаются с 13,57%, а заканчиваются 14,34% (чуть ниже максимумов прошлой недели). Рынок продолжает придерживаться своей ставки на 12-13% через год и уже надолго.

Надежные корпоративные облигации с фикс купоном следуют за ОФЗ и тоже символически подрастают на прошедшей неделе. Верхние рейтинговые грейды уже дают доходность около 16%, что отражается и на первичке. Эмитенты инвест-грейда начали смело давать бумаги со сроком обращения более 2 лет на этих доходностях, чего ранее в фиксированном купоне тоже не наблюдалось, вроде. Новая нормальность фиксируется везде.

Это наконец-то была неделя ВДО! Праздник дошел и до рискового сегмента. Спрэд с между максимальным и минимальным рейтингами косметически снизился до примерно 14% с 15% на прошлой неделе (и ~18% на максимумах).

В сегменте произошло 2 новых технических дефолта (о рисках которых мы явно и недвусмысленно предупреждали наших подписчиков). И даже это не смогло на прошедшей неделе подорвать общий рост в ВДО. За последние 2 месяца ставка снижена на 3% с перспективой ее дальнейшего снижения.

Не сказать, чтобы кредитные риски полностью отступили, но они явно снижаются. И рынок начал активно выкупать низкие рейтинги. Хотя, конечно, Реаторг и С-Принт шепчут, что инвесторам надо сохранять бдительность и оставаться избирательными...

Корпоративные флоатеры также продолжают раллировать на ожиданиях снижения ставки, опровергая обывательские теории о массовом исходе инвесторов из плавающего купона на смягчении ДКП.

Провел свой любимый расчетный эксперимент: в понедельник гэп между средними EY флоатеров и YTM фиксов в ликвидной части рынка должен сократиться примерно на 2,1% с текущих 7,07 до 4,95. Перспектива дальнейшего снижения ставки есть, но она уже более туманна. А на ближайшие 2 месяца флоатеры дают доходность на 5% выше аналогичного фикса 🤷🏻‍♂️ Кто считает, тот покупает...

А вот валюта как будто бы оживилась. Биржевой курс юаня пытается выползать вверх из своего двухмесячного бокового коридора. Пока без устойчивых результатов, но намеки на возможный рост есть. Кто знает. Возможно, снижение рублевых доходностей действительно как-то спровоцирует интерес к валюте и оживит находящийся в при клинической смерти импорт.

На предстоящей неделе целесообразно ожидать продолжения сложившихся тенденций. Если рост в надежном сегменте и будет, то он должен быть сдержанным. В риске и флоатерах рост более вероятен. Главная интрига предстоящей недели - это валюта.

А я на этой неделе, скорее всего, перехожу в настоящий отпускной режим. Даже не уверен, что удастся писать каждый день, но постараюсь делать хоть что-то.

#итоги_недели

Модели во флоатерах после снижения ставки плохо. Локально смогу поправить с компьютера в обед. Полноценный пересчет будет завтра. Сегодня в первой половине дня на нее лучше не ориентироваться, т.к. корректировки на изменение ставки не вносились

Модель по фиксу также нуждается в обновлении, но в ней такой рассинхронизации с рынком нет

Быстрые правки на изменение КС в модель для флоатеров внесены. М-спрэдом для плавающего купона в целом можно снова пользоваться. Модель явно нуждается в пересчете, т.к. премия за кредитный рейтинг точно снизилась. Это видно невооруженным глазом. Пересчет планируется завтра.

#модель

⚡️Сибэнергомаш — БКЗ - АКРА повысило рейтинг с BBB-(RU) до ↗️ BBB(RU), прогноз позитивный

Модель YTM для фикса от 29.07.25

Основные параметры текущей версии:
✅ Количество бумаг на CorpBonds.Ru: 🔼 1 432
✅ Доля объясненной дисперсии составляет 🔻 88,4%

Список существенных изменений в переменных:

🆕 Премия за кредитный рейтинг сократилась на 30% с прошлого расчета! С 0,85 до 0,64% за ступень.

🆕 Инверсия сохраняет свою странную природу: положительная премия за срок и одновременно отрицательная за дюрацию. Суммарно инверсия немного сократилась с -1,9 до -1,6%. Рынок фанатично откупает длину на позитивных ожиданиях, но в то же время доходности на "коротком конце" падают быстрее вместе со ставкой. В ОФЗ инверсия вообще уже ушла за счет практически полного отсутствия бумаг с дюрацией до года. А в корпоративном сегменте она пока сохраняется.

🆕 АФК Система и ГТЛК - основные маркеры кредитного риска: резко сократили свои премии! В АФК Система уже менее 1% после 3+ в прошлых версиях.

🆕 Премия за отрасль девелопмента сократилась в 2 раза с 1,4 до 0,7%. Рынок всячески прайсит снижение кредитных рисков.

Полную версию модели вы можете найти на нашем новом портале: https://corpbonds.ru/screener

Также напоминаю, что в нашем закрытом канале по-прежнему публикуется гугл.табличка с моделью. Ассортимент бумаг там меньше - всего 780 наиболее ликвидных выпусков. Также с этой недели убрали из легкой версии доходности от биржи, т.к. они могут вводить в заблуждение. И новые бумаги оперативно появляются только на портале.

Зато подписчики закрытого канала имеют регулярную скидку на наш веб-сервис для заработка на облигациях. Промо-код со скидкой в ленте закрытого канала.

Описание того, как работает модель, можно посмотреть здесь
 
#модель

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 30 ИЮЛЯ
💲Курс доллара на завтра 81,83 руб. (-0,47%)

‼️ Завтра

Новатэк AAA(RU) проведёт сбор заявок в выпуск 001P-05 сроком обращения 4,5 года с номиналом в долларах. Купон ежемесячный, ориентир не выше 7,4% годовых
Интерес участия: ★★★★★

Соби Лизинг BB(RU) начнёт размещение выпуска 001P-07 сроком обращения 3 года с амортизацией по 3% на 4-35 купоне. Купон ежемесячный, 1-4 купон - 24% годовых, 5-12 купон - 23% годовых, 13-36 купон - 22% годовых (YTM 25,40%)

СКС Ломбард (без рейтинга) начнёт размещение выпуска БО-01 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, 28,50% годовых (YTM 32,54%)

🆕 Размещения

Минфин на аукционе разместил ОФЗ 26228 на 30 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 13,66% годовых) и ОФЗ 26246 на 185 млрд.руб. (доходность по цене отсечения - 14,37% годовых)

Брусника A-(RU) / A-.ru 05 августа проведёт сбор заявок в выпуск 002Р-04 сроком обращения 3 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 22% годовых

Норникель AAA(RU) 01 августа начнёт размещение выпуск БО-001Р-13-USD номиналом $100 сроком обращения 3 года. Купон 7,75% годовых

🅿️ Рейтинги

ССМ - НКР отозвало рейтинг CC.ru без подтверждения

Группа Черкизово - АКРА подтвердило рейтинг ↔️ АA(RU), прогноз стабильный

Селектел - АКРА подтвердило рейтинг ↔️ A+(RU), прогноз изменён с позитивного на стабильный

Сибэнергомаш — БКЗ - АКРА повысило рейтинг с BBB-(RU) до ↗️ BBB(RU), прогноз позитивный

ℹ️ Купоны

Феррони БО-П01 - купон на 47 купонный период составит 13% годовых

МФК Саммит 001P-03 - купон на 19 купонный период составит 22% годовых

📆 Дефляция за неделю 22-28 июля

✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вновь снизился: -0,05% после -0,05% неделей ранее, а также +0,02%, +0,79% (тарифная неделя) и +0,07% и в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ замедлилась до 9,02% с 9,17% на прошлой неделе. На конец июня было 9,40%, конец мая - 9,88%, апреля - 10,23%
✅ Инфляция с начала года снизилась до 4,51%
✅ Рост цен с начала июля (по недельной корзине) теперь составляет 0,71% против +1,14% в июле 2024 года

Один раз - случайность, второй - совпадение, третий - закономерность. Ждем следующую недельную инфляцию.

Теперь я бы предположил, что SAAR инфляция июля может составить 10-12%. Это означает средний темп инфляции за 3 месяца на уровне 6-6,5%, что уже ближе к прогнозам ЦБ.

Но очевидно, что июльский всплеск цен вызван разовым фактором (индексацией тарифов ЖКХ). В остальном экономика продолжает охлаждаться. Даже с учетом снижения ставки на 3% и прогноза, допускающего ее дальнейшее снижение, средняя ставка по году все равно пока получается выше, чем в прошлом году.

Так что пока экономика скорее продолжит охлаждаться. С другой стороны, курс валюты намекает, что импорт уже мог начать постепенно оживать. В моем понимании это тоже должно скорее положительно сказаться на инфляции, если у оптовиков и импортеров вновь появятся деньги на оборотку.

В общем, будем дальше осмыслять происходящее. Пока накоплена мощная дезинфляционная инерция, что будет подогревать позитивные ожидания на рынке.

#инфляция
@CorpBonds

#модель для флоатеров от 31.07.25
Капитальный пересчет модели после изменения ставки

Параметры модели:
✅ Количество выпусков в расчете: 342 (270 использовано для построения модели)
✅ Доля объясненной дисперсии: 77,7%

Все результаты расчетов уже доступны на https://corpbonds.ru/screener

В целом в сегменте флоатеров происходят те же процессы, что и в фиксе, только с запозданием (как в ВДО)

Что поменялось в модели:
✔️ Инверсия в корпоративном сегменте пока не меняется
✔️ Премия за рейтинг сократилась с 0,8% до 0,7%
✔️ Премия за текущий купон сменилась на противоположную: рынок выкупает бумаги с меньшим купоном и премией в теле
✔️ Главный индикатор кредитного риска - АФК Система: премия снизилась сразу с 5 до 2,2%!
✔️ Премия за девелопмент сократилась с 2 до 1%
✔️ Ушел коэффициент к бумагам без рейтинга. Теперь они оцениваются, как CCC

#аналитика

#обзордня #corpbonds
ОБЗОР ДНЯ 🗓 31 ИЮЛЯ
💲Курс доллара на завтра 80,31 руб. (-1,86%)

‼️ Завтра

Ойл Ресурс Групп BВB-|ru| начнёт размещение выпуска 001P-02 сроком обращения 5 лет с колл-опционом через 3 года. Купон ежемесячный 28% годовых

🆕 Размещения

Новатэк на сборе заявок в выпуск 001P-05 установил купон 7% годовых в долларах

УПТК-65 BB-|ru| 05 августа начнёт размещение выпуска 001Р-01 сроком обращения 5 лет с колл-опционом через 1,5 года. Купон ежемесячный 23% годовых

МСП Банк A-(RU) / A-. ru 14 августа проведёт сбор заявок в выпуск 003Р-02 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный, рассчитывается как сумма ежедневной КС + спред не более 350 б.п.

Каршеринг Руссия A(RU) 07 августа проведёт сбор заявок в выпуск 001Р-07 сроком обращения 2 года. Купон ежемесячный, ориентир не выше 19,25% годовых (YTM 21,04%)

Альфа Дон Транс ruBB- 07 августа начнёт размещение выпуска БО-01 сроком обращения 5 лет с амортизацией по 3% на 28-59 купоне. Купон ежемесячный 28% годовых

🅿️ Рейтинги

СПМК - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔️ ruB+, прогноз стабильный

Р-Фарм - эксперт РА подтвердило рейтинг ↔️ ruAA+, прогноз стабильный

🏁 #ИТОГИ ИЮЛЬ

▪️Портфель: +7,85%
▪️ВТБ +8,63%
▪️ТИ_1 +7,78%
▪️ТИ_2 +5,92%
▪️Финам +11,91%

Запомним этот месяц, далеко не факт, что в ближайшем будущем удастся повторить такой результат.
В абсолютных значениях, наверняка, у многих получились рекордные для себя результаты. Я первую половину месяца оставался большой позой в валюте, но, понимая, что главный рост года может пройти мимо меня, поспешил ребалансировать портфель в длинный рублевый фикс. Пришлось догонять поезд, в первых вагонах я точно не сидел, иначе результат был бы более +10% за месяц. Много было неожиданного балласта типа вечников РСХБ, много было неликвида, сегодня общую картину немного подпортило размещение Полипласта.
Но в целом с начала года портфель прирос более, чем на треть и это не может не радовать.

Результаты июля
Расчет доходности портфеля - дело творческое, как давно известно. Основная проблема состоит в конфликте формул эффективной и простой доходности, а также в учете промежуточных пополнений внутри периода.

У меня в июле, как раз такой случай. Я осуществил свою давнюю мечту: перевел свой полумертвый ИИС от желтого к синему брокеру, пополнил его и на нем же осуществил самую прибыльную сделку месяца - МГКЛ - на рекордную для портфеля сумму.

Перевод длился 25 дней и почти весь месяц деньги не работали. Сделка МГКЛ на "новых деньгах", заведенных в конце месяца, дала рекордную доходность.

Для таких случаев эталонным способом расчета считается функция XIRR/ЧИСТВНДОХ в Экселе, которая используется для расчета YTM. В итоге я принял решение воспользоваться именно ей, т.к. иного признанного способа для расчета по таким вводным нет.

Итак, доходность совокупного портфеля за июль:
🔼 +11,1% по XIRR

Для понимания пропасти в расчетах вот несколько вспомогательных цифр. У меня есть "основной" портфель в ВТБ, который практически не пополнялся. Но рекордная сделка по МГКЛ прошла не в нем. Вот 3 расчета по этому портфелю:
✔️ По XIRR - 9.1%
✔️ По формуле простой доходности - всего 6,5%
✔️ По расчетам ВТБ - 7,85%

Чему верить, решайте сами. Но я себе в историю записал 11,1% за июль. Сумма прибыли действительно - действительно абсолютный рекорд за мою историю. Кстати, ВТБ показывает, что по "основному счету" доходность с начала года составляет уже 33,04%, что вполне согласуется с результатом 11,1% за июль без сделки по МГКЛ. И это в месяц, авральной сдачи рабочих проектов и отпуска 🍾

Основные бенчмарки месяца:
✔️ Индекс ВДО полной доходности / RUCB TR B2B3B: 🔼 +5,35% (главный бенчмарк) за месяц
✔️ Индекс корпоративных облигаций полной доходности / RUCB TR NS: 🔼 +4,22%
✔️ Индекс флоатеров средней надежности RUFLCB TR: 🔼 +3,01%
✔️ Юань / CNYRUB_TOM: 🔼 +1,63%
✔️ Фонд Ликвидность / LQDT: 🔼+1,64%

#доходность