Инфляция в апреле заметно замедлилась
В конце прошлой недели Росстат опубликовал инфляцию за апрель по полной корзине. Неожиданно она составила 0,40% против 0,48% по недельной корзине и 0,50+ в ожиданиях аналитиков.
Сезонно скорректированная инфляция у меня получается 4,6-4,8% в пересчете на годовые темпы. Егор Сусин оценивает SAAR апреля в 4,8%, Твердые цифры - в 5,5%. Ждем официальную оценку от ЦБ.
Таким образом средняя за 3 месяца сезонно скорректированная инфляция в годовом выражении падает до 6,5-6,7%. Это ниже прогноза Банка России на II квартал (7%). Первые майские данные также подтверждают продолжающееся снижение инфляции ниже прогнозной траектории ЦБ.
Реальная ставка вырастает до совершенно нереальных 14,5%. По статистическим данным уже совершенно очевидно, что пора переходить к снижению ставки, но регулятор наверняка продолжит сопротивляться.
И еще на всякий случай: накопленная за год инфляция замедлилась до 10,23% на конец апреля с 10,34% наконец марта. Таким образом накопленная инфляция на последнюю публикацию еженедельных данных в мае падает уже до 10,01%. В ближайшие недели можем перейти от двузначных к однозначным темпам годовой инфляции в официальной статистике. Это будет хороший информационный повод в СМИ.
#инфляция
В конце прошлой недели Росстат опубликовал инфляцию за апрель по полной корзине. Неожиданно она составила 0,40% против 0,48% по недельной корзине и 0,50+ в ожиданиях аналитиков.
Сезонно скорректированная инфляция у меня получается 4,6-4,8% в пересчете на годовые темпы. Егор Сусин оценивает SAAR апреля в 4,8%, Твердые цифры - в 5,5%. Ждем официальную оценку от ЦБ.
Таким образом средняя за 3 месяца сезонно скорректированная инфляция в годовом выражении падает до 6,5-6,7%. Это ниже прогноза Банка России на II квартал (7%). Первые майские данные также подтверждают продолжающееся снижение инфляции ниже прогнозной траектории ЦБ.
Реальная ставка вырастает до совершенно нереальных 14,5%. По статистическим данным уже совершенно очевидно, что пора переходить к снижению ставки, но регулятор наверняка продолжит сопротивляться.
И еще на всякий случай: накопленная за год инфляция замедлилась до 10,23% на конец апреля с 10,34% наконец марта. Таким образом накопленная инфляция на последнюю публикацию еженедельных данных в мае падает уже до 10,01%. В ближайшие недели можем перейти от двузначных к однозначным темпам годовой инфляции в официальной статистике. Это будет хороший информационный повод в СМИ.
#инфляция
👍41👀6😁1
Инфляционные ожидания ... снова выросли
ЦБ заявлял, что на фоне стремительно снижающейся инфляции в решении по ставке намерен теперь более пристально следить за инфляционными ожиданиями. Так вот: теперь есть формальный повод ставку не снижать на ближайшем заседании, не говоря уже об более предметных ожиданиях роста цен на продукты из-за очередных заморозков, индексаций тарифов ЖКХ и т.д. и т.п.
На самом деле если посмотреть внутрь представленных данных, то мы видим куда менее депрессивную картину:
✅ Наблюдаемая населением #инфляция последовательно снижается. Похоже, что наблюдаемая инфляция запаздывает за росстатовской месяца на 3
✅ Инфляционные ожидания экономически активного населения, которое хоть что-то в этом понимает, также резко снизились после необъяснимого всплеска прошлого месяца
✅ Растут инфляционные ожидания только экономически неактивного (наиболее многочисленного) населения, которое, как показывают последние месяцы, просто "позже догоняет"
⚠️ "Выхлоп" в ожиданиях апреля выглядит, как явная статистическая ошибка. Такое впечатление, что кто-то просто в отчете перепутал большую группу респондентов со сбережениями и без
Выводы: ЦБ вполне может формально оправдать этой статистикой отказ от снижения ставки на ближайшем заседании. Я бы сейчас для решения смотрел скорее инфляционные ожидания населения со сбережениями (которые особо не растут), динамику ВВП (который тормозится и требует снижения ставки, чтобы избежать рецессии) и инфляционные ожидания предприятий (которые раньше видят все изменения в цепочках поставок).
Поэтому ждем свежий ИБК на этой неделе
ЦБ заявлял, что на фоне стремительно снижающейся инфляции в решении по ставке намерен теперь более пристально следить за инфляционными ожиданиями. Так вот: теперь есть формальный повод ставку не снижать на ближайшем заседании, не говоря уже об более предметных ожиданиях роста цен на продукты из-за очередных заморозков, индексаций тарифов ЖКХ и т.д. и т.п.
На самом деле если посмотреть внутрь представленных данных, то мы видим куда менее депрессивную картину:
✅ Наблюдаемая населением #инфляция последовательно снижается. Похоже, что наблюдаемая инфляция запаздывает за росстатовской месяца на 3
✅ Инфляционные ожидания экономически активного населения, которое хоть что-то в этом понимает, также резко снизились после необъяснимого всплеска прошлого месяца
✅ Растут инфляционные ожидания только экономически неактивного (наиболее многочисленного) населения, которое, как показывают последние месяцы, просто "позже догоняет"
⚠️ "Выхлоп" в ожиданиях апреля выглядит, как явная статистическая ошибка. Такое впечатление, что кто-то просто в отчете перепутал большую группу респондентов со сбережениями и без
Выводы: ЦБ вполне может формально оправдать этой статистикой отказ от снижения ставки на ближайшем заседании. Я бы сейчас для решения смотрел скорее инфляционные ожидания населения со сбережениями (которые особо не растут), динамику ВВП (который тормозится и требует снижения ставки, чтобы избежать рецессии) и инфляционные ожидания предприятий (которые раньше видят все изменения в цепочках поставок).
Поэтому ждем свежий ИБК на этой неделе
👍61👎3🤔3🔥1😁1
📆 Недельная инфляция за 13-19 мая
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,07% после 0,06%, 0,03%, 0,11%, 0,09% в предыдущие недели
⚡ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ, как я и прогнозировал, ушла из двузначной зоны и составила 9,90% после 10,0% неделей ранее. На конец апреля мы имели 10,23%, на конец марта - 10,34%, на конец февраля - 10,06%.
✅ Инфляция с начала года составляет 3,27%
✅ Рост цен с начала мая (по недельной корзине) составляет всего 0,15%.
Из Росстата поступают прекрасные данные. На прошлой неделе мы видели накопленную с начала года инфляцию 3,28%, а неделю спустя она снизилась до 3,27% после публикации полной апрельской статистики.
В зеркале заднего вида мы наконец-то видим менее 10%. Будет странно, если СМИ не раструбят это, как важное событие. Пик накопленной годовой инфляции пройден в марте. Реальный пик по текущим темпам роста цен был в конце прошлого года.
Темпы роста цен за 19 дней мая также показывают исторический минимум с августа (традиционно дезинфляционного месяца) прошлого года. Такими темпами мы идем на 0,25% за май. По моим расчетам это эквивалентно 3,6% сезонно скорректированной инфляции в пересчете на год (SAAR), что уже полностью соответствует цели ЦБ.
Но про сезонную коррекцию и статистические фокусы сегодня напишу отдельно. ЦБ опубликовал свою оценку инфляции за апрель, чем очень сильно озадачил рынок.
В любом случае майская инфляция по оперативным данным выглядит прекрасно и дает поводы для оптимизма даже на фоне весьма неплохих апрельских данных.
#инфляция
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,07% после 0,06%, 0,03%, 0,11%, 0,09% в предыдущие недели
⚡ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ, как я и прогнозировал, ушла из двузначной зоны и составила 9,90% после 10,0% неделей ранее. На конец апреля мы имели 10,23%, на конец марта - 10,34%, на конец февраля - 10,06%.
✅ Инфляция с начала года составляет 3,27%
✅ Рост цен с начала мая (по недельной корзине) составляет всего 0,15%.
Из Росстата поступают прекрасные данные. На прошлой неделе мы видели накопленную с начала года инфляцию 3,28%, а неделю спустя она снизилась до 3,27% после публикации полной апрельской статистики.
В зеркале заднего вида мы наконец-то видим менее 10%. Будет странно, если СМИ не раструбят это, как важное событие. Пик накопленной годовой инфляции пройден в марте. Реальный пик по текущим темпам роста цен был в конце прошлого года.
Темпы роста цен за 19 дней мая также показывают исторический минимум с августа (традиционно дезинфляционного месяца) прошлого года. Такими темпами мы идем на 0,25% за май. По моим расчетам это эквивалентно 3,6% сезонно скорректированной инфляции в пересчете на год (SAAR), что уже полностью соответствует цели ЦБ.
Но про сезонную коррекцию и статистические фокусы сегодня напишу отдельно. ЦБ опубликовал свою оценку инфляции за апрель, чем очень сильно озадачил рынок.
В любом случае майская инфляция по оперативным данным выглядит прекрасно и дает поводы для оптимизма даже на фоне весьма неплохих апрельских данных.
#инфляция
👍37🤔9😁2
Оценка сезонно сглаженной инфляции (SAAR) от ЦБ: 6,2%
В очередной раз напомню, что SAAR-инфляция - это основной показатель текущих темпов инфляции в пересчете на год, который показывает, как растут цены сейчас, а не как они росли последний год. Теоретически накопленная за год инфляция примерно должна давать среднеарифметическое от SAAR за последние 12 месяцев.
На графике показал соотношение накопленной за год инфляции, текущих темпов роста цен и динамики ключевой ставки.
Первым делом отмечу, что оценка SAAR от ЦБ в 6,2% выглядит, как минимум, странно. Предварительная оценка CorpBonds была 4,7%, TruEcon - 4,8%, консервативных Твердых цифр, проводящих настоящий покомпонентный анализ - 5,5%. 6,2% тут даже не пахнет при том, что ранее все предварительные оценки попадали в расчеты ЦБ хотя бы с точностью до 0,5%.
Также можно вспомнить, что в прошлом году в апреле #инфляция составила 0,5% м/м, что ЦБ оценил в 5,8% SAAR. А тут 0,4% м/м пересчитываются в 6,2% SAAR. Последний раз такие искажения в расчетах мы видели в июле 2024 на индексации тарифов ЖКХ, когда SAAR от ЦБ оказался ниже всех мыслимых и немыслимых прогнозов. Могу только в шутку предположить, что избыточный рост цен того периода был перераспределен на апрель 2025, как праздничные дни в национальном произовдственном календаре 😂
Тем не менее на рынке не принято спорить с ЦБ. 6,2 - так 6,2. Это все равно минимум с марта-апреля 2024 года и ниже прогнозной траектории ЦБ на II квартал этого года. Тем не менее разрыв уже не не такой большой, как между 7% и 5%, которые получались по (упрощенным) независимым расчетам.
Средняя SAAR инфляция за последние 3 месяца (основной показатель устойчивого темпа роста цен в моменте) составляет примерно 6,9%. Соответственно, реальная ставка в моменте достигла 14,1%, что не лезет уже ни в какие рамки. Большинство показателей устойчивого роста цен снижается.
Однако ЦБ определенно не хочет снижать ставку даже в текущих условиях, опасаясь, что замедление инфляции по-прежнему неустойчиво. Их опасения в целом можно понять. Факторов, которые могут подстегнуть инфляцию в ближайшие месяцы множество: риски ослабления рубля, индексация тарифов ЖКХ в июле, очередные заморозки и неурожай, агрессивный бюджетный стимул, нерешенные проблемы с импортом и логистикой и т.д. и т.п.
Поэтому в целом понятно, что резкого снижения ставки и провозглашения победы над инфляцией ждать точно не стоит. Тем не менее экономика уверенно движется к рецессии. И очень сомнительно, что реальная ставка 14+ нам сейчас нужна для поддержки трендов замедления инфляции. Так что хотя бы небольшое снижение ставки с дальнейшим аккуратным наблюдением за последствиями откровенно напрашивается, даже не смотря на все игры со статистикой
В очередной раз напомню, что SAAR-инфляция - это основной показатель текущих темпов инфляции в пересчете на год, который показывает, как растут цены сейчас, а не как они росли последний год. Теоретически накопленная за год инфляция примерно должна давать среднеарифметическое от SAAR за последние 12 месяцев.
На графике показал соотношение накопленной за год инфляции, текущих темпов роста цен и динамики ключевой ставки.
Первым делом отмечу, что оценка SAAR от ЦБ в 6,2% выглядит, как минимум, странно. Предварительная оценка CorpBonds была 4,7%, TruEcon - 4,8%, консервативных Твердых цифр, проводящих настоящий покомпонентный анализ - 5,5%. 6,2% тут даже не пахнет при том, что ранее все предварительные оценки попадали в расчеты ЦБ хотя бы с точностью до 0,5%.
Также можно вспомнить, что в прошлом году в апреле #инфляция составила 0,5% м/м, что ЦБ оценил в 5,8% SAAR. А тут 0,4% м/м пересчитываются в 6,2% SAAR. Последний раз такие искажения в расчетах мы видели в июле 2024 на индексации тарифов ЖКХ, когда SAAR от ЦБ оказался ниже всех мыслимых и немыслимых прогнозов. Могу только в шутку предположить, что избыточный рост цен того периода был перераспределен на апрель 2025, как праздничные дни в национальном произовдственном календаре 😂
Тем не менее на рынке не принято спорить с ЦБ. 6,2 - так 6,2. Это все равно минимум с марта-апреля 2024 года и ниже прогнозной траектории ЦБ на II квартал этого года. Тем не менее разрыв уже не не такой большой, как между 7% и 5%, которые получались по (упрощенным) независимым расчетам.
Средняя SAAR инфляция за последние 3 месяца (основной показатель устойчивого темпа роста цен в моменте) составляет примерно 6,9%. Соответственно, реальная ставка в моменте достигла 14,1%, что не лезет уже ни в какие рамки. Большинство показателей устойчивого роста цен снижается.
Однако ЦБ определенно не хочет снижать ставку даже в текущих условиях, опасаясь, что замедление инфляции по-прежнему неустойчиво. Их опасения в целом можно понять. Факторов, которые могут подстегнуть инфляцию в ближайшие месяцы множество: риски ослабления рубля, индексация тарифов ЖКХ в июле, очередные заморозки и неурожай, агрессивный бюджетный стимул, нерешенные проблемы с импортом и логистикой и т.д. и т.п.
Поэтому в целом понятно, что резкого снижения ставки и провозглашения победы над инфляцией ждать точно не стоит. Тем не менее экономика уверенно движется к рецессии. И очень сомнительно, что реальная ставка 14+ нам сейчас нужна для поддержки трендов замедления инфляции. Так что хотя бы небольшое снижение ставки с дальнейшим аккуратным наблюдением за последствиями откровенно напрашивается, даже не смотря на все игры со статистикой
🤔33👍20💯4🔥2👏1
📆 Недельная инфляция за 20-26 мая
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,06% после 0,07%, 0,06%, 0,03% и 0,11% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ вновь снизилась до 9,78% после 9,90% неделей ранее. На конец апреля мы имели 10,23%, на конец марта - 10,34%, на конец февраля - 10,06%.
✅ Инфляция с начала года составляет 3,34%
✅ Рост цен с начала мая (по недельной корзине) составляет всего 0,21% за 26 дней.
Инфляция в мае 2024 года составила 0,74% м/м, хотя по недельным данным также был достаточно низкий показатель. Тем не менее очевидно, что мы находимся в зоне низкой официальной инфляции, даже если расчеты по полной потребительской корзине скорректируют оперативные недельные данные, как в прошлом году.
Пока мы имеем ожидаемую инфляцию на май 0,25-0,3% по оперативным данным. В пересчете на год с сезонной коррекцией (SAAR) это дает нам 3,6-4,3%. Годовая инфляция устойчиво снижается, т.к. началось выбытие высокой базы прошлого года.
Удивительно, но мы в моменте достигли цели ЦБ, хотя он, конечно, может не согласиться с нашими предварительными оценками, как уже сделал это в прошлом месяце.
Дополнительно можно отметить, что денежная масса также растет медленнее планов ЦБ, кредитование - в рамках планов ЦБ, инфляционные ожидания предприятий и населения со сбережениями падают. Поддержку регулятору в его жесткой риторике и ястребином настрое оказывают теперь только многочисленные группы населения без сбережений.
В моем понимании условия для первого шага по снижению ставки однозначно созрели. И уже на ближайшем заседании. Будет ли такое снижение (если оно будет) началом устойчивого цикла смягчения ДКП, не уверен.
Проинфляционные риски, о которых мы уже многократно говорили, сохраняются. Тем не менее текущий уровень ставки совершенно неадекватен получаемым данные по инфляции, денежной массе и кредитованию.
#инфляция
@CorpBonds
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,06% после 0,07%, 0,06%, 0,03% и 0,11% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ вновь снизилась до 9,78% после 9,90% неделей ранее. На конец апреля мы имели 10,23%, на конец марта - 10,34%, на конец февраля - 10,06%.
✅ Инфляция с начала года составляет 3,34%
✅ Рост цен с начала мая (по недельной корзине) составляет всего 0,21% за 26 дней.
Инфляция в мае 2024 года составила 0,74% м/м, хотя по недельным данным также был достаточно низкий показатель. Тем не менее очевидно, что мы находимся в зоне низкой официальной инфляции, даже если расчеты по полной потребительской корзине скорректируют оперативные недельные данные, как в прошлом году.
Пока мы имеем ожидаемую инфляцию на май 0,25-0,3% по оперативным данным. В пересчете на год с сезонной коррекцией (SAAR) это дает нам 3,6-4,3%. Годовая инфляция устойчиво снижается, т.к. началось выбытие высокой базы прошлого года.
Удивительно, но мы в моменте достигли цели ЦБ, хотя он, конечно, может не согласиться с нашими предварительными оценками, как уже сделал это в прошлом месяце.
Дополнительно можно отметить, что денежная масса также растет медленнее планов ЦБ, кредитование - в рамках планов ЦБ, инфляционные ожидания предприятий и населения со сбережениями падают. Поддержку регулятору в его жесткой риторике и ястребином настрое оказывают теперь только многочисленные группы населения без сбережений.
В моем понимании условия для первого шага по снижению ставки однозначно созрели. И уже на ближайшем заседании. Будет ли такое снижение (если оно будет) началом устойчивого цикла смягчения ДКП, не уверен.
Проинфляционные риски, о которых мы уже многократно говорили, сохраняются. Тем не менее текущий уровень ставки совершенно неадекватен получаемым данные по инфляции, денежной массе и кредитованию.
#инфляция
@CorpBonds
👍41🔥3
📆 Недельная инфляция за 27 мая - 2 июня
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,05% после 0,06%, 0,07%, 0,06% и 0,03% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ снизилась до 9,66% с 9,78% неделей ранее. На конец апреля мы имели 10,23%, на конец марта - 10,34%, на конец февраля - 10,06%.
✅ Инфляция с начала года составляет 3,39%
✅ Рост цен за май (по недельной корзине) составляет точно ожидаемые ранее 0,25%
Очень хорошая последняя статистика перед решением ЦБ. Да, данные за полный месяц могут еще пересмотреть. Да, ЦБ покажет свой авторский взгляд на сезонную коррекцию. Тем не менее по текущим оценкам я вижу рост цен 3,6-4,3% SAAR в мае. TruEcon оценивает сезонно сглаженную инфляцию в годовом выражении "чуть ниже 4%".
Это скорее в целом тач-даун цели регулятора. И это ниже минимумов, которые мы наблюдали в марте-апреле 2024 года.
По самым пессимистичным оценкам SAAR инфляция последних 3 месяцев составляет 6,1%, а, значит, реальная ставка равна почти 15%. Экономика может ответить на сохранение такой реальной ставки только двумя способами: уверенно уйти в рецессию или разогнать инфляцию, чтобы как-то "отбить" стоимость денег в бизнесе.
ЦБ в такой ситуации должен начать снижать ставку в моем понимании. Скорее всего, они будут делать это осторожнее, чем следовало бы. Но начинать уже точно пора.
#инфляция
@CorpBonds
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,05% после 0,06%, 0,07%, 0,06% и 0,03% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ снизилась до 9,66% с 9,78% неделей ранее. На конец апреля мы имели 10,23%, на конец марта - 10,34%, на конец февраля - 10,06%.
✅ Инфляция с начала года составляет 3,39%
✅ Рост цен за май (по недельной корзине) составляет точно ожидаемые ранее 0,25%
Очень хорошая последняя статистика перед решением ЦБ. Да, данные за полный месяц могут еще пересмотреть. Да, ЦБ покажет свой авторский взгляд на сезонную коррекцию. Тем не менее по текущим оценкам я вижу рост цен 3,6-4,3% SAAR в мае. TruEcon оценивает сезонно сглаженную инфляцию в годовом выражении "чуть ниже 4%".
Это скорее в целом тач-даун цели регулятора. И это ниже минимумов, которые мы наблюдали в марте-апреле 2024 года.
По самым пессимистичным оценкам SAAR инфляция последних 3 месяцев составляет 6,1%, а, значит, реальная ставка равна почти 15%. Экономика может ответить на сохранение такой реальной ставки только двумя способами: уверенно уйти в рецессию или разогнать инфляцию, чтобы как-то "отбить" стоимость денег в бизнесе.
ЦБ в такой ситуации должен начать снижать ставку в моем понимании. Скорее всего, они будут делать это осторожнее, чем следовало бы. Но начинать уже точно пора.
#инфляция
@CorpBonds
👍48💯7👀1
Инфляция за май
Итак, данные по полной потребительской корзине совсем не оправдали ожиданий:
✅ Рост цен за май неожиданно составил 0,43% вместо 0,25%, которые мы видели по сокращенной недельной. В апреле было 0,40%, в марте - 0,65%. В первую очередь растут нерегулируемые услуги, что, на мой взгляд, связано с рынком труда
✅ Накопленная за год инфляция все равно снизилась до 9,88% (ждали 9,73%) после 10,23% на конец апреля и 10,34% на конец марта
✅ Рост цен с начала года составил 3,56%
Самое важное в этих данных - это оценка сезонно сглаженной инфляции в годовом выражении. Официальная оценка от ЦБ должна появиться на предстоящей неделе, вроде бы. Предварительные оценки пока таковы:
👉🏻 Твердые цифры: +5,4%
👉🏻 CorpBonds: 6,2-7,3%
👉🏻 TruEcon: около 6%
В таком разбросе оценок, безусловно, есть интрига, которую ЦБ скоро разрешит.
Что важно понимать в связи с такими данным. Во-первых, сильно обнадеживаться низкими недельными значениями июне не стоит. Итоговая статистика может их сильно скорректировать. Во-вторых, значения годовой инфляции в июне заметно скорректируются вверх из-за переоценки мая.
#инфляция
@CorpBonds
Итак, данные по полной потребительской корзине совсем не оправдали ожиданий:
✅ Рост цен за май неожиданно составил 0,43% вместо 0,25%, которые мы видели по сокращенной недельной. В апреле было 0,40%, в марте - 0,65%. В первую очередь растут нерегулируемые услуги, что, на мой взгляд, связано с рынком труда
✅ Накопленная за год инфляция все равно снизилась до 9,88% (ждали 9,73%) после 10,23% на конец апреля и 10,34% на конец марта
✅ Рост цен с начала года составил 3,56%
Самое важное в этих данных - это оценка сезонно сглаженной инфляции в годовом выражении. Официальная оценка от ЦБ должна появиться на предстоящей неделе, вроде бы. Предварительные оценки пока таковы:
👉🏻 Твердые цифры: +5,4%
👉🏻 CorpBonds: 6,2-7,3%
👉🏻 TruEcon: около 6%
В таком разбросе оценок, безусловно, есть интрига, которую ЦБ скоро разрешит.
Что важно понимать в связи с такими данным. Во-первых, сильно обнадеживаться низкими недельными значениями июне не стоит. Итоговая статистика может их сильно скорректировать. Во-вторых, значения годовой инфляции в июне заметно скорректируются вверх из-за переоценки мая.
#инфляция
@CorpBonds
👍34🤔6
📆 Недельная инфляция за 3-9 июня
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,03% после 0,05%, 0,06%, 0,07% и 0,06% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ переоценена до 9,73% (на прошлой неделе без полных данных за май мы уже видели 9,66%). На конец мая было 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года теперь составляет 3,60%
✅ Рост цен с начала июня (по недельной корзине) составляет 0,04% за 9 дней
Июньские данные по недельной корзине по-прежнему хороши. Но сильная переоценка майских данных в сторону увеличения должна несколько охладить рынок в отношении оперативной статистики по недельной корзине.
Также впервые за долгое время мои личные наблюдения радикально разошлись с оценками Росстата. Я вижу появление нескольких дополнительных причин для роста инфляции. В этой связи я очень осторожно смотрю на оптимистичные недельные данные.
#инфляция
@CorpBonds
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,03% после 0,05%, 0,06%, 0,07% и 0,06% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ переоценена до 9,73% (на прошлой неделе без полных данных за май мы уже видели 9,66%). На конец мая было 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года теперь составляет 3,60%
✅ Рост цен с начала июня (по недельной корзине) составляет 0,04% за 9 дней
Июньские данные по недельной корзине по-прежнему хороши. Но сильная переоценка майских данных в сторону увеличения должна несколько охладить рынок в отношении оперативной статистики по недельной корзине.
Также впервые за долгое время мои личные наблюдения радикально разошлись с оценками Росстата. Я вижу появление нескольких дополнительных причин для роста инфляции. В этой связи я очень осторожно смотрю на оптимистичные недельные данные.
#инфляция
@CorpBonds
👍27🤔5
📆 Недельная инфляция за 10-16 июня
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,04% после 0,03%, 0,05%, 0,06% и 0,07% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ переоценена до 9,60% с 9,73% неделей ранее. На конец мая было 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года составляет 3,64%
✅ Рост цен с начала июня (по недельной корзине) составляет 0,08%
Очередной позитив в оперативных данных. Если экстраполировать эти данные на весь июнь, то мы получаем ожидание в 0,15%. Ок, можно предположить, что по полной корзине Росстат нам с задержкой покажет 0,30% за июнь.
В пересчете на год с сезонной коррекцией у меня получается 2,2-4,4%, что явно ниже низких майских оценок ЦБ, которые мы уже увидели. Процесс замедления инфляции явно продолжается.
Это неизбежно должно будет и дальше отразиться на ощущаемой инфляции и инфляционных ожиданиях. Так что снижение ставки в июле становится все более и более неизбежным. Но я по-прежнему думаю, что оно будет осторожным.
#инфляция
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,04% после 0,03%, 0,05%, 0,06% и 0,07% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ переоценена до 9,60% с 9,73% неделей ранее. На конец мая было 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года составляет 3,64%
✅ Рост цен с начала июня (по недельной корзине) составляет 0,08%
Очередной позитив в оперативных данных. Если экстраполировать эти данные на весь июнь, то мы получаем ожидание в 0,15%. Ок, можно предположить, что по полной корзине Росстат нам с задержкой покажет 0,30% за июнь.
В пересчете на год с сезонной коррекцией у меня получается 2,2-4,4%, что явно ниже низких майских оценок ЦБ, которые мы уже увидели. Процесс замедления инфляции явно продолжается.
Это неизбежно должно будет и дальше отразиться на ощущаемой инфляции и инфляционных ожиданиях. Так что снижение ставки в июле становится все более и более неизбежным. Но я по-прежнему думаю, что оно будет осторожным.
#инфляция
👍36🤔5🤨5
Вчера был день инфляционной статистики. Так что сегодня будем по порядку разбирать все вышедшие данные. Недельной инфляция уже была. Теперь посмотрим оценку сезонно скорректированной инфляции мая от ЦБ (SAAR), а затем будут инфляционные ожидания населения.
Регулятор оценил темпы роста цен в пересчете на год в 4,5%. Предварительные оценки были в диапазоне 5,4-7,3%. Так что это явный позитив к Питерскому форуму после представленного Росстатом негатива по пересчету роста цен на основе полной корзины.
Этот минимум SAAR-инфляции с марта 2024 года, после которого начался печально известный разгон цен прошлого года. Сейчас же мы видим, что оперативные июньские данные пока еще лучше майских.
Что еще важно из деталей:
✅ SAAR инфляция за 3 месяца составляет 5,9%. Значит реальная ставка на конец мая была 15,1%, сейчас - около 14,1%. Существенно выше планов ЦБ
✅ Продовольственная инфляция наконец-то снижается к уровню 7-8%, но по-прежнему остается высокой
✅ В непродовольственных товарах дефляция по данным Росстата второй месяц подряд
✅ Цены на услуги волатильны и растут быстрее всего. Тем не менее темпы инфляции снижаются даже там с 12-16% в прошлые кварталы до 9-11% за последние 3 месяца
Вся статистика мая очень хорошая в динамике к предыдущим периодам. Снижение темпов роста цен выглядит вполне устойчивым. Все это говорит о необходимости продолжения смягчения ДКП
#инфляция
Регулятор оценил темпы роста цен в пересчете на год в 4,5%. Предварительные оценки были в диапазоне 5,4-7,3%. Так что это явный позитив к Питерскому форуму после представленного Росстатом негатива по пересчету роста цен на основе полной корзины.
Этот минимум SAAR-инфляции с марта 2024 года, после которого начался печально известный разгон цен прошлого года. Сейчас же мы видим, что оперативные июньские данные пока еще лучше майских.
Что еще важно из деталей:
✅ SAAR инфляция за 3 месяца составляет 5,9%. Значит реальная ставка на конец мая была 15,1%, сейчас - около 14,1%. Существенно выше планов ЦБ
✅ Продовольственная инфляция наконец-то снижается к уровню 7-8%, но по-прежнему остается высокой
✅ В непродовольственных товарах дефляция по данным Росстата второй месяц подряд
✅ Цены на услуги волатильны и растут быстрее всего. Тем не менее темпы инфляции снижаются даже там с 12-16% в прошлые кварталы до 9-11% за последние 3 месяца
Вся статистика мая очень хорошая в динамике к предыдущим периодам. Снижение темпов роста цен выглядит вполне устойчивым. Все это говорит о необходимости продолжения смягчения ДКП
#инфляция
👍42
Инфляционные ожидания населения
...наконец-то снизились, как им и положено при устойчивом снижении фактической (росстатовской) инфляции.
✅ Снижение ожиданий произошло за счет группы респондентов без сбережений, что, на мой взгляд, говорит о сезонном ожидании снижения цен на продукты, которые являются основным индикатором в этой группе
✅ Достигнутое значение ожиданий в 13,0 пунктов является практически минимумом с лета 2024 года
✅ Наблюдаемая инфляция чуть увеличилась с 15,5 до 15,7 пунктов, что подтверждают и росстатовские данные за май. Это опять же происходит за счет группы без сбережений, более чувствительной к продуктовой инфляции
Глобально данные опять хорошие, хотя потенциал, куда снижаться дальше, у инфляционных ожиданий еще есть...
#инфляция
@CorpBonds
...наконец-то снизились, как им и положено при устойчивом снижении фактической (росстатовской) инфляции.
✅ Снижение ожиданий произошло за счет группы респондентов без сбережений, что, на мой взгляд, говорит о сезонном ожидании снижения цен на продукты, которые являются основным индикатором в этой группе
✅ Достигнутое значение ожиданий в 13,0 пунктов является практически минимумом с лета 2024 года
✅ Наблюдаемая инфляция чуть увеличилась с 15,5 до 15,7 пунктов, что подтверждают и росстатовские данные за май. Это опять же происходит за счет группы без сбережений, более чувствительной к продуктовой инфляции
Глобально данные опять хорошие, хотя потенциал, куда снижаться дальше, у инфляционных ожиданий еще есть...
#инфляция
@CorpBonds
🤔29👍1
Обзор Индекса бизнес климата за июнь 2025
Данные собраны в период с 1 по 16 июня – свежак!
Основные позиции в обзоре:
👉🏼 Общий индикатор бизнес-климата – обвал до 2,9 пункта после 4,2-4,8 последние 3 квартала. Текущие оценки: -3,2 п. оптимизм в ожиданиях тоже наконец-то падает.
👉🏼 А вот PMI по России опять немного вырос с 49,3 до 50,2 пункта. Данные идут вразрез с ИБК. Мои несистемные наблюдения говорят скорее в пользу ИБК (реальный спад в экономике).
👉🏼 Текущие оценки объемов производства: обвал до -3,2 п. Оптимизм тоже заканчивается
👉🏼 Спрос на продукцию: снижение до -3,3 п. Примечательно, что спад спроса стал эквивалентно спаду производства и товарооборота. Т.е. больше никакого «сокращения разрыва» эти рецессионные тренды нам не несут. Просто умирание экономики.
👉🏼 Самое главное для нас - промышленная #инфляция и инфляционные ожидания бизнеса. Наблюдаемая инфляция опять снизилась уже до 9,7 п. с 11,9 после 11,3 во втором квартале и 19,0 в первом квартале. Инфляционные ожидания предприятий незначительно снизились до 18,1 с 18,3 п. месяцем ранее, 18,5 п. во II квартале и 23,4 п. в I квартале
👉🏼 Издержки производств: 31,3 после 33,9 в прошлом обзоре и 33,5-39,3 в предыдущие 2 квартала
👉🏼 Условия кредитования продолжают смягчаться от базы на уровне «кладбище»: -21,1 п. после -23,9 в мае и -24,5, -39,5 и -51,7 в предыдущих кварталах.
Данные откровенно указывают на необходимость срочно снижать ставку:
⚠️ Экономика начала откровенно стагнировать, а если исключить отдельные отрасли, то, скорее всего, уже находится в рецессии
⚠️ Производство падает теми же темпами, что и спрос. Такое «охлаждение экономики» уже бессмысленно для борьбы с ростом цен
✅ Инфляция, инфляционные ожидания и издержки производств устойчиво снижаются. Бороться уже не с чем. Наблюдаемая инфляция в бизнесе ниже наблюдаемой населением инфляции (хотя вряд ли методики замера оценок совпадают)
⚠️ Условия кредитования на стагнации экономики такие, что на первый план выходят риски для финансовой стабильности в экономике. Череду дефолтов на фондовом рынке мы видим уже невооруженным глазом. А за рамками фондового рынка все еще хуже…
#ИБК #аналитика
@CorpBonds
Данные собраны в период с 1 по 16 июня – свежак!
Основные позиции в обзоре:
👉🏼 Общий индикатор бизнес-климата – обвал до 2,9 пункта после 4,2-4,8 последние 3 квартала. Текущие оценки: -3,2 п. оптимизм в ожиданиях тоже наконец-то падает.
👉🏼 А вот PMI по России опять немного вырос с 49,3 до 50,2 пункта. Данные идут вразрез с ИБК. Мои несистемные наблюдения говорят скорее в пользу ИБК (реальный спад в экономике).
👉🏼 Текущие оценки объемов производства: обвал до -3,2 п. Оптимизм тоже заканчивается
👉🏼 Спрос на продукцию: снижение до -3,3 п. Примечательно, что спад спроса стал эквивалентно спаду производства и товарооборота. Т.е. больше никакого «сокращения разрыва» эти рецессионные тренды нам не несут. Просто умирание экономики.
👉🏼 Самое главное для нас - промышленная #инфляция и инфляционные ожидания бизнеса. Наблюдаемая инфляция опять снизилась уже до 9,7 п. с 11,9 после 11,3 во втором квартале и 19,0 в первом квартале. Инфляционные ожидания предприятий незначительно снизились до 18,1 с 18,3 п. месяцем ранее, 18,5 п. во II квартале и 23,4 п. в I квартале
👉🏼 Издержки производств: 31,3 после 33,9 в прошлом обзоре и 33,5-39,3 в предыдущие 2 квартала
👉🏼 Условия кредитования продолжают смягчаться от базы на уровне «кладбище»: -21,1 п. после -23,9 в мае и -24,5, -39,5 и -51,7 в предыдущих кварталах.
Данные откровенно указывают на необходимость срочно снижать ставку:
⚠️ Экономика начала откровенно стагнировать, а если исключить отдельные отрасли, то, скорее всего, уже находится в рецессии
⚠️ Производство падает теми же темпами, что и спрос. Такое «охлаждение экономики» уже бессмысленно для борьбы с ростом цен
✅ Инфляция, инфляционные ожидания и издержки производств устойчиво снижаются. Бороться уже не с чем. Наблюдаемая инфляция в бизнесе ниже наблюдаемой населением инфляции (хотя вряд ли методики замера оценок совпадают)
⚠️ Условия кредитования на стагнации экономики такие, что на первый план выходят риски для финансовой стабильности в экономике. Череду дефолтов на фондовом рынке мы видим уже невооруженным глазом. А за рамками фондового рынка все еще хуже…
#ИБК #аналитика
@CorpBonds
👍47🤔10
📆 Недельная инфляция за 24-30 июня
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,07% после 0,04%, 0,04%, 0,03%, и 0,05% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ снизилась до 9,39% с 9,41% неделей ранее. На конец мая было 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года составляет 3,76%
✅ Рост цен за июнь (по недельной корзине) составляет всего 0,19% после 0,4-0,43% в апреле-мае
Вроде бы 0,07% за неделю - это существенно больше, чем в предыдущие недели. На самом деле это ниже сезонной нормы последних лет.
По оценке Твердых цифр такая недельная инфляция с сезонной корректировкой как раз соответствует 4% в годовом выражении. В предыдущие недели была существенно ниже.
По моим оценкам 0,19% за июнь соответствуют 2,75-3,0% инфляции SAAR в годовом выражении, т.е. ниже цели ЦБ. Далее ждем оценку Росстата по полной корзине.
Нерегулируемые услуги, которые ее корректируют, так не замедляются. Так что наверняка опять будет переоценка вверх. По итогу можем получить что-то около 4% опять.
А с 1 июля нас ждет индексация тарифов ЖКХ, медленное абсорбирование новых тарифов во всех ценах и возвращение инфляции к нормам полугодовой давности 😁
А пока празднуем хорошую статистику и всестороннее давление на ЦБ по поводу необходимости более резкого снижения ставки. Хотя по ощущениям все уже в ценах...
#инфляция
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,07% после 0,04%, 0,04%, 0,03%, и 0,05% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ снизилась до 9,39% с 9,41% неделей ранее. На конец мая было 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года составляет 3,76%
✅ Рост цен за июнь (по недельной корзине) составляет всего 0,19% после 0,4-0,43% в апреле-мае
Вроде бы 0,07% за неделю - это существенно больше, чем в предыдущие недели. На самом деле это ниже сезонной нормы последних лет.
По оценке Твердых цифр такая недельная инфляция с сезонной корректировкой как раз соответствует 4% в годовом выражении. В предыдущие недели была существенно ниже.
По моим оценкам 0,19% за июнь соответствуют 2,75-3,0% инфляции SAAR в годовом выражении, т.е. ниже цели ЦБ. Далее ждем оценку Росстата по полной корзине.
Нерегулируемые услуги, которые ее корректируют, так не замедляются. Так что наверняка опять будет переоценка вверх. По итогу можем получить что-то около 4% опять.
А с 1 июля нас ждет индексация тарифов ЖКХ, медленное абсорбирование новых тарифов во всех ценах и возвращение инфляции к нормам полугодовой давности 😁
А пока празднуем хорошую статистику и всестороннее давление на ЦБ по поводу необходимости более резкого снижения ставки. Хотя по ощущениям все уже в ценах...
#инфляция
👍49😁5🤨1
📆 Инфляция в тарифную неделю 1-7 июля
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос сразу на 0,79% после 0,07%, 0,04%, 0,04%, и 0,03% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ впервые за долгое время выросла до 9,45% с 9,39% неделей ранее (она же - конец июня по оперативным данным). На конец мая было 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года прыгнула сразу до 4,58%
✅ Рост цен за июль (по недельной корзине) составляет те же 0,79% после 0,19% по неуточненным данным в июне и 0,4-0,43% в апреле-мае
Скачок был абсолютно предсказуемым и ожидаемым. И тем не менее RGBI уже реагирует небольшой коррекцией. Пока небольшой. Посмотрим, что будет дальше.
Годовая инфляция выросла всего на 0,06%, т.е. инфляция этой недели совсем чуть-чуть выше аналогичной недели прошлого года. Тем не менее, в июле 2024 индексация тарифов ЖКХ догоняла нас в ценах почти весь месяц. В результате инфляция в июле прошлого года достигла 1,14%.
Посмотрим, как пройдет в этом году. Если это только начало, то дела не очень. Если все повышения заложат в одну неделю, то вполне терпимо.
Твердые цифры оценивают SAAR инфляцию этой недели без учета тарифов ЖКХ в 3%, что вселяет оптимизм. Все-таки в прошлом году высокая инфляция была не только из-за ЖКХ. А всплеск из-за разовых факторов мы переживем.
В пятницу 11 июля ждем уточненные данные по июню от Росстата. Хорошо бы там не было каких-то неприятных сюрпризов. А то спекулянтам придется экстренно сдавать всю набранную длину в облигациях.
Ничего существенно пока по сути не поменялось, но рынок может отреагировать эмоционально. Как покупали предыдущие 1,5 месяца длину "не в себя", так же эмоционально могут начать ее сейчас раздавать.
#инфляция
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос сразу на 0,79% после 0,07%, 0,04%, 0,04%, и 0,03% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ впервые за долгое время выросла до 9,45% с 9,39% неделей ранее (она же - конец июня по оперативным данным). На конец мая было 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года прыгнула сразу до 4,58%
✅ Рост цен за июль (по недельной корзине) составляет те же 0,79% после 0,19% по неуточненным данным в июне и 0,4-0,43% в апреле-мае
Скачок был абсолютно предсказуемым и ожидаемым. И тем не менее RGBI уже реагирует небольшой коррекцией. Пока небольшой. Посмотрим, что будет дальше.
Годовая инфляция выросла всего на 0,06%, т.е. инфляция этой недели совсем чуть-чуть выше аналогичной недели прошлого года. Тем не менее, в июле 2024 индексация тарифов ЖКХ догоняла нас в ценах почти весь месяц. В результате инфляция в июле прошлого года достигла 1,14%.
Посмотрим, как пройдет в этом году. Если это только начало, то дела не очень. Если все повышения заложат в одну неделю, то вполне терпимо.
Твердые цифры оценивают SAAR инфляцию этой недели без учета тарифов ЖКХ в 3%, что вселяет оптимизм. Все-таки в прошлом году высокая инфляция была не только из-за ЖКХ. А всплеск из-за разовых факторов мы переживем.
В пятницу 11 июля ждем уточненные данные по июню от Росстата. Хорошо бы там не было каких-то неприятных сюрпризов. А то спекулянтам придется экстренно сдавать всю набранную длину в облигациях.
Ничего существенно пока по сути не поменялось, но рынок может отреагировать эмоционально. Как покупали предыдущие 1,5 месяца длину "не в себя", так же эмоционально могут начать ее сейчас раздавать.
#инфляция
👍42
Инфляция за июнь: полные данные
Итак, данные по полной потребительской корзине инфляция практически совпала с оперативными данные\ми:
✅ Рост цен за июнь составил 0,20% (против 0,19% по оперативным данным). В мае было 0,43%, в апреле - 0,40%, в марте - 0,65%.
✅ Накопленная за год инфляция в очередной раз замедлилась до 9,4% после 9,88% на конец мая, 10,23% на конец апреля и 10,34% на конец марта
✅ Рост цен с начала года составил 3,77%
Как обычно, самое важная - это оценка темпов сезонно сглаженной инфляции в пересчете на год (SAAR). Предварительные оценки пока таковы:
👉🏻 Твердые цифры: +3,9%
👉🏻 TruEcon: около +3,5%
👉🏻 CorpBonds: 3-3,4%
👉🏻 Минэкономразвития: 5% 🥴
Важно, что по народным оценкам выходит ниже цели ЦБ в 4%. Также это продолжающееся снижение 6й месяц подряд.
По самым консервативным оценкам средняя SAAR инфляция за последние 3 месяца составляет где-то 4,9%. С начала года (за 6 месяцев) - 6,6% с тенденцией к снижению. Экстраполяция дает оценку сильно ниже прогнозного коридора ЦБ в 7-8% на этот год.
И это на фоне явного замедления экономики, кризиса в отдельный отраслях, нарастания количества дефолтов и просрочек по кредитам.
Снижение ставки сразу на 2% на ближайшем заседании становится все более реальным. Для более детальной ориентации нам нужен официальный расчет SAAR от ЦБ + свежие оперативные данные по июльской инфляции, чтобы понять, как на месяц размажется несовместимая с целью по инфляции индексация тарифов ЖКХ.
#инфляция
Итак, данные по полной потребительской корзине инфляция практически совпала с оперативными данные\ми:
✅ Рост цен за июнь составил 0,20% (против 0,19% по оперативным данным). В мае было 0,43%, в апреле - 0,40%, в марте - 0,65%.
✅ Накопленная за год инфляция в очередной раз замедлилась до 9,4% после 9,88% на конец мая, 10,23% на конец апреля и 10,34% на конец марта
✅ Рост цен с начала года составил 3,77%
Как обычно, самое важная - это оценка темпов сезонно сглаженной инфляции в пересчете на год (SAAR). Предварительные оценки пока таковы:
👉🏻 Твердые цифры: +3,9%
👉🏻 TruEcon: около +3,5%
👉🏻 CorpBonds: 3-3,4%
👉🏻 Минэкономразвития: 5% 🥴
Важно, что по народным оценкам выходит ниже цели ЦБ в 4%. Также это продолжающееся снижение 6й месяц подряд.
По самым консервативным оценкам средняя SAAR инфляция за последние 3 месяца составляет где-то 4,9%. С начала года (за 6 месяцев) - 6,6% с тенденцией к снижению. Экстраполяция дает оценку сильно ниже прогнозного коридора ЦБ в 7-8% на этот год.
И это на фоне явного замедления экономики, кризиса в отдельный отраслях, нарастания количества дефолтов и просрочек по кредитам.
Снижение ставки сразу на 2% на ближайшем заседании становится все более реальным. Для более детальной ориентации нам нужен официальный расчет SAAR от ЦБ + свежие оперативные данные по июльской инфляции, чтобы понять, как на месяц размажется несовместимая с целью по инфляции индексация тарифов ЖКХ.
#инфляция
👍49😁5
Сезонно скорректированная инфляция (SAAR) июня
ЦБ оценил ее в 4% ровно. Ближе всего в этом месяце были Твердые цифры, которые дали оценку в 3,9%.
На первом графике невооруженным глазом видно устойчивое снижение инфляции и пресловутую избыточную жесткость ДКП. Я посмотрел: за весь период наблюдения средний спрэд ставки к текущей SAAR инфляции составлял х2. В июне мы имеем уже х4,7. Это очевидно слишком много даже для нашего прогрессивно-ястребиного ЦБ.
Избыточную жесткость надо убирать, т.к. она начала откровенно убивать бизнес, Вместо сокращения спроса мы получаем сокращение предложения в экономике.
По компонентам тоже интересно:
✅ Резко снизилась инфляция в услугах, не смотря на рынок труда. Снижается главная для опросов населения продовольственная инфляция, хотя она сопротивляется активнее всего
✅ Основное снижение обеспечено непродовольственными товарами, которые снова дадут рост цен, как только закончится укрепление рубля
✅ Базовая инфляция ниже 4,0 👍🏽
На последнем графике хорошо виден характер инфляции в этом году: с января по март выше таргета и выше прошлого года. С апреля по июнь практически в таргете и сильно ниже прошлого года. Если мысленно наложить на этот график картинку с графиком денежной массы (кто отслеживает эту тему), то мы увидим четкую аналогию.
Денежная масса затормозилась - тормозит и инфляция. Это базовое следствие уравнения Фишера. А денежной массе при таком кредитовании расти не на чем. Так что замедление инфляции очевидно носит устойчивый, понятный и управляемый характер. Обратный всплеск, как в прошлом году, сейчас маловероятен. Значит, пора отпускать вожжи...
#инфляция
@CorpBonds
ЦБ оценил ее в 4% ровно. Ближе всего в этом месяце были Твердые цифры, которые дали оценку в 3,9%.
На первом графике невооруженным глазом видно устойчивое снижение инфляции и пресловутую избыточную жесткость ДКП. Я посмотрел: за весь период наблюдения средний спрэд ставки к текущей SAAR инфляции составлял х2. В июне мы имеем уже х4,7. Это очевидно слишком много даже для нашего прогрессивно-ястребиного ЦБ.
Избыточную жесткость надо убирать, т.к. она начала откровенно убивать бизнес, Вместо сокращения спроса мы получаем сокращение предложения в экономике.
По компонентам тоже интересно:
✅ Резко снизилась инфляция в услугах, не смотря на рынок труда. Снижается главная для опросов населения продовольственная инфляция, хотя она сопротивляется активнее всего
✅ Основное снижение обеспечено непродовольственными товарами, которые снова дадут рост цен, как только закончится укрепление рубля
✅ Базовая инфляция ниже 4,0 👍🏽
На последнем графике хорошо виден характер инфляции в этом году: с января по март выше таргета и выше прошлого года. С апреля по июнь практически в таргете и сильно ниже прошлого года. Если мысленно наложить на этот график картинку с графиком денежной массы (кто отслеживает эту тему), то мы увидим четкую аналогию.
Денежная масса затормозилась - тормозит и инфляция. Это базовое следствие уравнения Фишера. А денежной массе при таком кредитовании расти не на чем. Так что замедление инфляции очевидно носит устойчивый, понятный и управляемый характер. Обратный всплеск, как в прошлом году, сейчас маловероятен. Значит, пора отпускать вожжи...
#инфляция
@CorpBonds
👍43🤔10
📆 Инфляция за неделю 8-14 июля
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,02% после 0,79% неделей ранее, а также 0,07%, 0,04% и 0,04% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ вновь замедлилась до 9,34%% после 9,45% на прошлой неделе. На конец июня было 9,40%, конец мая - 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года составляет 4,61%
✅ Рост цен за июль (по недельной корзине) составляет те же 0,81% после 0,20% в июне и 0,4-0,43% в апреле-мае
Вот и долгожданный паззл сложился. Похоже, тарифы ЖКХ все же в этом году легли в основном на одну первую неделю июля. Дальнейшая перекладка тарифов в цены продолжается, но вяло. Но этот рост компенсирует снижение цен в сезонных фруктах и овощах, как и должно быть в этот период.
Инфляционный ад прошлого июля пока не воспроизводится. И это явный мощный позитив для рынков.
Накопленная за 365 дней инфляция возобновила свое снижение. Недельные данные вновь низкие. SAAR июля в моем понимании прогнозировать при таких перепадах недельных данных совершенно бессмысленно. Но в других каналах аналитики говорят, что мы находимся ниже таргета ЦБ.
Снижение ставки на 2% в июле у нас практически в кармане. А вот что дальше - вопрос. Сегодня посмотрим еще на обновленный прогноз аналитиков...
#инфляция
@CorpBonds
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,02% после 0,79% неделей ранее, а также 0,07%, 0,04% и 0,04% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ вновь замедлилась до 9,34%% после 9,45% на прошлой неделе. На конец июня было 9,40%, конец мая - 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года составляет 4,61%
✅ Рост цен за июль (по недельной корзине) составляет те же 0,81% после 0,20% в июне и 0,4-0,43% в апреле-мае
Вот и долгожданный паззл сложился. Похоже, тарифы ЖКХ все же в этом году легли в основном на одну первую неделю июля. Дальнейшая перекладка тарифов в цены продолжается, но вяло. Но этот рост компенсирует снижение цен в сезонных фруктах и овощах, как и должно быть в этот период.
Инфляционный ад прошлого июля пока не воспроизводится. И это явный мощный позитив для рынков.
Накопленная за 365 дней инфляция возобновила свое снижение. Недельные данные вновь низкие. SAAR июля в моем понимании прогнозировать при таких перепадах недельных данных совершенно бессмысленно. Но в других каналах аналитики говорят, что мы находимся ниже таргета ЦБ.
Снижение ставки на 2% в июле у нас практически в кармане. А вот что дальше - вопрос. Сегодня посмотрим еще на обновленный прогноз аналитиков...
#инфляция
@CorpBonds
👍60
Инфляционные ожидания населения...
Увы, без изменений 🤷🏻♂️
Зато значительно снизилась наблюдаемая инфляция с 15,7 до 15%. В основном снижение этого месяца произошло из-за экономически неактивных респондентов, которые "дольше догоняют" и чувствительнее реагируют на продуктовую инфляцию.
Инфляционные ожидания в разных группах респондентов ведут себя разнонаправленно, но колебания незначимы. Никаких выводов внутри групп не просматривается.
Из таких результатов я бы на месте ЦБ сделал вывод о том, что эйфорически снижать ставку, декларируя победу над инфляцией, преждевременно. Это аргумент в сторону горячих голов, которые уже ждут снижения на 3% в июле и 12-14% на конце года. Аргументов для этого пока нет.
Самый оптимистичный вариант для нас: -2% в июле и не очень жесткая риторика
#инфляция
@CorpBonds
Увы, без изменений 🤷🏻♂️
Зато значительно снизилась наблюдаемая инфляция с 15,7 до 15%. В основном снижение этого месяца произошло из-за экономически неактивных респондентов, которые "дольше догоняют" и чувствительнее реагируют на продуктовую инфляцию.
Инфляционные ожидания в разных группах респондентов ведут себя разнонаправленно, но колебания незначимы. Никаких выводов внутри групп не просматривается.
Из таких результатов я бы на месте ЦБ сделал вывод о том, что эйфорически снижать ставку, декларируя победу над инфляцией, преждевременно. Это аргумент в сторону горячих голов, которые уже ждут снижения на 3% в июле и 12-14% на конце года. Аргументов для этого пока нет.
Самый оптимистичный вариант для нас: -2% в июле и не очень жесткая риторика
#инфляция
@CorpBonds
🤔36👍31👏2
Обзор Индекса бизнес климата за июль 2025
Данные собраны в период с 1 по 10 июля
Основные позиции в обзоре:
👉🏼 Общий индикатор бизнес-климата – обвал до 1,5 пункта после 3 в мае и 4,2-4,8 последние 3 квартала. Текущие оценки: -5,1 п. оптимизм в ожиданиях тоже продолжает падать
👉🏼 PMI по России упал с 50,2 до 47,5 пунктов, подтверждая снижение ИБК.
👉🏼 Текущие оценки объемов производства: обвал до –4,7 п.
👉🏼 Спрос на продукцию: снижение до -5,4 п. «Сокращения разрыва» по-прежнему не видно -вместе со спросом на продукцию падает и объем производства
👉🏼 Промышленная #инфляция и инфляционные ожидания бизнеса показали рост после длительного снижения. Текущая оценка 11,7 после 9,8 п. в прошлом месяце. Инфляционные ожидания предприятий 18,7 после 18,3 п.
👉🏼 Издержки производств: рост до 33,7 после 31,4
👉🏼 Условия кредитования продолжают смягчаться: -15,4 п. после -20,1 месяцем ранее -24,5, -39,5 и -51,7 в предыдущих кварталах.
Также вышли существенные квартальные данные:
✅ Явно выправляется ситуация на рынке труда. От дна начала отрастать обеспеченность предприятий работниками где-то с конца I квартала. Проблема сохраняется, но ее острота постепенно снижается
✅ Показательно разделение ИБК на сегменты по размеру бизнеса. Экономика держится на плаву за счет крупных компаний. Малый и средний бизнес в очень сильном стрессе
✅ За счет каких отраслей упал ИБК в июне: хуже всего услугам, заметные снижения в торговле и добыче полезных ископаемых, не очень себя чувствует логистика. У застроев и в сельском хозяйстве ухудшения нет
✅ Инвестиционная активность упала до минимумов с 2022 года
Общая картина: переохлаждение экономики и запаздывание ЦБ в реакции на рецессионные процессы, на мой взгляд, очевидны. Крупный бизнес и ряд отраслей, связанных с гос.заказом, несколько маскируют спад в экономике, который уже в полном разгаре. При текущих темпах инфляции в 4% SAAR дальнейшее охлаждение экономики недопустимо. Думаю, что в такой ситуации снижение ставки на 2% должно сопровождаться как минимум риторикой о готовности к дальнейшему снижению ставки при сохранении сезонно сглаженной инфляции на текущих уровнях.
#ИБК #аналитика
Данные собраны в период с 1 по 10 июля
Основные позиции в обзоре:
👉🏼 Общий индикатор бизнес-климата – обвал до 1,5 пункта после 3 в мае и 4,2-4,8 последние 3 квартала. Текущие оценки: -5,1 п. оптимизм в ожиданиях тоже продолжает падать
👉🏼 PMI по России упал с 50,2 до 47,5 пунктов, подтверждая снижение ИБК.
👉🏼 Текущие оценки объемов производства: обвал до –4,7 п.
👉🏼 Спрос на продукцию: снижение до -5,4 п. «Сокращения разрыва» по-прежнему не видно -вместе со спросом на продукцию падает и объем производства
👉🏼 Промышленная #инфляция и инфляционные ожидания бизнеса показали рост после длительного снижения. Текущая оценка 11,7 после 9,8 п. в прошлом месяце. Инфляционные ожидания предприятий 18,7 после 18,3 п.
👉🏼 Издержки производств: рост до 33,7 после 31,4
👉🏼 Условия кредитования продолжают смягчаться: -15,4 п. после -20,1 месяцем ранее -24,5, -39,5 и -51,7 в предыдущих кварталах.
Также вышли существенные квартальные данные:
✅ Явно выправляется ситуация на рынке труда. От дна начала отрастать обеспеченность предприятий работниками где-то с конца I квартала. Проблема сохраняется, но ее острота постепенно снижается
✅ Показательно разделение ИБК на сегменты по размеру бизнеса. Экономика держится на плаву за счет крупных компаний. Малый и средний бизнес в очень сильном стрессе
✅ За счет каких отраслей упал ИБК в июне: хуже всего услугам, заметные снижения в торговле и добыче полезных ископаемых, не очень себя чувствует логистика. У застроев и в сельском хозяйстве ухудшения нет
✅ Инвестиционная активность упала до минимумов с 2022 года
Общая картина: переохлаждение экономики и запаздывание ЦБ в реакции на рецессионные процессы, на мой взгляд, очевидны. Крупный бизнес и ряд отраслей, связанных с гос.заказом, несколько маскируют спад в экономике, который уже в полном разгаре. При текущих темпах инфляции в 4% SAAR дальнейшее охлаждение экономики недопустимо. Думаю, что в такой ситуации снижение ставки на 2% должно сопровождаться как минимум риторикой о готовности к дальнейшему снижению ставки при сохранении сезонно сглаженной инфляции на текущих уровнях.
#ИБК #аналитика
👍51
📆 Дефляция за неделю 15-21 июля
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата снизился на 0,05% после +0,02% неделей ранее, а также +0,79% (тарифная неделя), +0,07% и +0,04% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ вновь замедлилась до 9,17% с 9,34% на прошлой неделе. На конец июня было 9,40%, конец мая - 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года снизилась до 4,56%
✅ Рост цен с начала июля (по недельной корзине) теперь составляет 0,76% против +1,14% в июле 2024 года
Недельное снижение цен - это уже сенсация. Последний раз мы такое наблюдали в сентябре прошлого года (-0,02% за неделю).
ЦБ говорит, что оперативные данные по инфляции - это последнее, на что надо смотреть при принятии решений по ставке. Но рынок на них смотрит и как-то очень хорошо предвидит развитие событий на несколько месяцев вперед, включая решения ЦБ.
Так что мы празднуем позитив! Росстатовская инфляция ниже всех возможных прогнозов ЦБ. А все мои наблюдения про дефицит и кратный рост цен в неотслеживаемых Росстатом товарах - это досужие домыслы.
Но я по-прежнему не верю в -300 б.п. в пятницу. Регулятор должен сохранить осторожность. Если аккуратно прикинуть июльскую инфляцию на уровне +0,8% м/м, то в пересчете на SAAR у меня получается +11-13% годовых. Это уже совсем не 4%, которые мы увидели в июне.
С нетерпением ждем развития событий...
#инфляция
@CorpBonds
✅ Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата снизился на 0,05% после +0,02% неделей ранее, а также +0,79% (тарифная неделя), +0,07% и +0,04% в предыдущие недели
✅ Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ вновь замедлилась до 9,17% с 9,34% на прошлой неделе. На конец июня было 9,40%, конец мая - 9,88%, апреля - 10,23%, на конец марта - 10,34%
✅ Инфляция с начала года снизилась до 4,56%
✅ Рост цен с начала июля (по недельной корзине) теперь составляет 0,76% против +1,14% в июле 2024 года
Недельное снижение цен - это уже сенсация. Последний раз мы такое наблюдали в сентябре прошлого года (-0,02% за неделю).
ЦБ говорит, что оперативные данные по инфляции - это последнее, на что надо смотреть при принятии решений по ставке. Но рынок на них смотрит и как-то очень хорошо предвидит развитие событий на несколько месяцев вперед, включая решения ЦБ.
Так что мы празднуем позитив! Росстатовская инфляция ниже всех возможных прогнозов ЦБ. А все мои наблюдения про дефицит и кратный рост цен в неотслеживаемых Росстатом товарах - это досужие домыслы.
Но я по-прежнему не верю в -300 б.п. в пятницу. Регулятор должен сохранить осторожность. Если аккуратно прикинуть июльскую инфляцию на уровне +0,8% м/м, то в пересчете на SAAR у меня получается +11-13% годовых. Это уже совсем не 4%, которые мы увидели в июне.
С нетерпением ждем развития событий...
#инфляция
@CorpBonds
👍51🤔11