Турция обгонит по темпам восстановления экономики Китай?
Председатель ЦБ Турции предварительно оценил рост ВВП страны в 2020 г. на уровне 2,5%. Этот результат, если он реализуется, превзойдет даже китайские темпы роста (2,3%) и станет следствием довольно мягких ограничительных мер. В отличие от большинства стран, Турция начала смягчать ограничения уже в середине мая 2020 г. (тогда как в крупных странах Европы они сохранялись дольше и были жестче).
При этом ранние консенсус-прогнозы рынка указывали на более скромный рост турецкой экономики: около 1% по итогу 2020 г. В третьем квартале 2020 г. ВВП вырос на 6,7%г/г (что немного лучше предыдущих оценок) после падения на 9,9% г/г во втором квартале и роста на 4,5% г/г в первом квартале. Для того, чтобы показать заявленный главой ЦБ темпы роста, Турции нужно увеличить ВВП в IV кв. около 7,5% г/г. или выше (или пересмотреть данные за предыдущие кварталы, что тоже весьма вероятно). Ограничительные меры в IV кв. были в целом не жестче, чем в III кв., монетарная политика не ужесточалась до смены руководства ЦБ в середине ноября, поэтому Турция вполне может показать высокий результат за IV кв.
1 марта национальное статведомство Турции опубликует данные по ВВП за 2020 г. Даже если Турция и не перехватит лидерство у Китая, все равно она уже точно стала одной из немногих стран, который смогли обеспечить экономический рост по итогам кризисного года.
#макро #турция
Председатель ЦБ Турции предварительно оценил рост ВВП страны в 2020 г. на уровне 2,5%. Этот результат, если он реализуется, превзойдет даже китайские темпы роста (2,3%) и станет следствием довольно мягких ограничительных мер. В отличие от большинства стран, Турция начала смягчать ограничения уже в середине мая 2020 г. (тогда как в крупных странах Европы они сохранялись дольше и были жестче).
При этом ранние консенсус-прогнозы рынка указывали на более скромный рост турецкой экономики: около 1% по итогу 2020 г. В третьем квартале 2020 г. ВВП вырос на 6,7%г/г (что немного лучше предыдущих оценок) после падения на 9,9% г/г во втором квартале и роста на 4,5% г/г в первом квартале. Для того, чтобы показать заявленный главой ЦБ темпы роста, Турции нужно увеличить ВВП в IV кв. около 7,5% г/г. или выше (или пересмотреть данные за предыдущие кварталы, что тоже весьма вероятно). Ограничительные меры в IV кв. были в целом не жестче, чем в III кв., монетарная политика не ужесточалась до смены руководства ЦБ в середине ноября, поэтому Турция вполне может показать высокий результат за IV кв.
1 марта национальное статведомство Турции опубликует данные по ВВП за 2020 г. Даже если Турция и не перехватит лидерство у Китая, все равно она уже точно стала одной из немногих стран, который смогли обеспечить экономический рост по итогам кризисного года.
#макро #турция
Турция – смена руководства ЦБ и перспективы очередного валютного кризиса
Центральный банк Турции на прошлой неделе неожиданно сильно ужесточил монетарную политику (ключевая ставка была увеличена с 17% до 19%, хотя рынки ожидали более скромного увеличения в районе 1 п.п.).
Вскоре после этого президент Турции Р. Эрдоган принял решение уволить главу ЦБ Турции Н. Агбала с его поста. Президент Эрдоган ранее неоднократно высказывал несогласие с решениями прежних руководителей ЦБ страны о повышении ставок, мотивируя это тем сдерживающим эффектом, который повышение ставок оказывает на темпы восстановления турецкой экономики.
Жесткая монетарная политика уволенного председателя ЦБ позволила Турции стабилизировать курс лиры и нарастить резервы, которые были серьезно истощены уже в конце лета прошлого года. Инфляция в стране все еще находится на повышенном уровне (в феврале 2021 г. она достигла 15,6% при таргете ЦБ на уровне 5%). Новый председатель ЦБ Сахап Кавциоглу ранее заявлял, что считает необходимым снижать процентные ставки для борьбы с инфляцией. Эта идея противоречит общепринятой в настоящее время экономической теории, но находит поддержку у президента Турции.
Увольнение главы ЦБ привело к сильной реакции на рынках, поскольку инвесторы опасаются, что новый председатель ЦБ начнет снижать процентные ставки. Это снизит спрос на турецкую лиру. Если ЦБ попытается поддерживать курс с помощью международных резервов, которые только недавно удалось восстановить до безопасных значений, резервы начнут быстро истощаться. На открытии торгов в Азии лира снижалась до 8,4 к доллару США (в пятницу курс еще был около 7,2 лир/$). В ближайшие месяцы Турцию, скорее всего, ожидают заметные колебания валютного курса и, возможно, существенное сокращение объема международных резервов.
#турция #ставка
Центральный банк Турции на прошлой неделе неожиданно сильно ужесточил монетарную политику (ключевая ставка была увеличена с 17% до 19%, хотя рынки ожидали более скромного увеличения в районе 1 п.п.).
Вскоре после этого президент Турции Р. Эрдоган принял решение уволить главу ЦБ Турции Н. Агбала с его поста. Президент Эрдоган ранее неоднократно высказывал несогласие с решениями прежних руководителей ЦБ страны о повышении ставок, мотивируя это тем сдерживающим эффектом, который повышение ставок оказывает на темпы восстановления турецкой экономики.
Жесткая монетарная политика уволенного председателя ЦБ позволила Турции стабилизировать курс лиры и нарастить резервы, которые были серьезно истощены уже в конце лета прошлого года. Инфляция в стране все еще находится на повышенном уровне (в феврале 2021 г. она достигла 15,6% при таргете ЦБ на уровне 5%). Новый председатель ЦБ Сахап Кавциоглу ранее заявлял, что считает необходимым снижать процентные ставки для борьбы с инфляцией. Эта идея противоречит общепринятой в настоящее время экономической теории, но находит поддержку у президента Турции.
Увольнение главы ЦБ привело к сильной реакции на рынках, поскольку инвесторы опасаются, что новый председатель ЦБ начнет снижать процентные ставки. Это снизит спрос на турецкую лиру. Если ЦБ попытается поддерживать курс с помощью международных резервов, которые только недавно удалось восстановить до безопасных значений, резервы начнут быстро истощаться. На открытии торгов в Азии лира снижалась до 8,4 к доллару США (в пятницу курс еще был около 7,2 лир/$). В ближайшие месяцы Турцию, скорее всего, ожидают заметные колебания валютного курса и, возможно, существенное сокращение объема международных резервов.
#турция #ставка
Турецкий ЦБ оказался «меж двух огней»
На текущей неделе Турция опубликовала данные по инфляции за март. Рост индекса потребительских цен увеличился до 16,2% г/г в марте (после 15,6% г/г в феврале). Цены растут уже шестой месяц подряд. При этом растет не только волатильная часть (нефть, продукты), но и базовая инфляция. Цены без учета волатильных составляющих выросли на 16,9% г/г в марте. Рост цен производителей и того выше: +31,2% г/г по сравнению с февральским приростом на 27,1%.
Такой стремительный рост цен в Турции потребует реакции со стороны центрального банка. Проблема заключается в том, что прежний глава ЦБ, который был готов на жесткие меры для борьбы с инфляцией, был уволен. Позиция нового руководителя регулятора по этому вопросу пока не вполне ясна, а президент Турции пытается склонить ЦБ к смягчению монетарной политики(мы писали об этом ранее).
Из семи членов комитета по денежно-кредитной политике, которые принимали решение о повышении ставки 18 марта, уже заменены трое. Вместе с прошлыми заявлениями нового главы ЦБ Турции это можно было бы расценивать как признак скорого понижения ставок. Впрочем, свежая статистика по инфляции вряд ли позволит теперь проводить подобные эксперименты. Реальная ключевая ставка в Турции (ставка за вычетом наблюдаемой инфляции) остается одной из самых высоких на развивающихся рынках, но и этого явно недостаточно для сдерживания роста цен.
Возможно, в сложившейся ситуации ЦБ решится на повышение ставок. Ближайшее заседание по ставке в Турции запланировано на 15 апреля. Президент Эрдоган в очередной раз выступил с заявлением о необходимости снижать стоимость финансирования в стране. Лира после этих слов снова стала дешеветь, падение курса лиры к доллару США составило более 13% с момента увольнения предыдущего председателя ЦБ 20 марта.
Вряд ли ЦБ станет сразу повышать ключевую ставку – возможно, для ужесточения политики будут использованы иные инструменты (например, он может расширить границы коридора вокруг ключевой ставки, что уже делалось ранее в октябре 2020 г.). Это может усложнить правильное восприятие политики центрального банка рынками.
#макро #турция
На текущей неделе Турция опубликовала данные по инфляции за март. Рост индекса потребительских цен увеличился до 16,2% г/г в марте (после 15,6% г/г в феврале). Цены растут уже шестой месяц подряд. При этом растет не только волатильная часть (нефть, продукты), но и базовая инфляция. Цены без учета волатильных составляющих выросли на 16,9% г/г в марте. Рост цен производителей и того выше: +31,2% г/г по сравнению с февральским приростом на 27,1%.
Такой стремительный рост цен в Турции потребует реакции со стороны центрального банка. Проблема заключается в том, что прежний глава ЦБ, который был готов на жесткие меры для борьбы с инфляцией, был уволен. Позиция нового руководителя регулятора по этому вопросу пока не вполне ясна, а президент Турции пытается склонить ЦБ к смягчению монетарной политики(мы писали об этом ранее).
Из семи членов комитета по денежно-кредитной политике, которые принимали решение о повышении ставки 18 марта, уже заменены трое. Вместе с прошлыми заявлениями нового главы ЦБ Турции это можно было бы расценивать как признак скорого понижения ставок. Впрочем, свежая статистика по инфляции вряд ли позволит теперь проводить подобные эксперименты. Реальная ключевая ставка в Турции (ставка за вычетом наблюдаемой инфляции) остается одной из самых высоких на развивающихся рынках, но и этого явно недостаточно для сдерживания роста цен.
Возможно, в сложившейся ситуации ЦБ решится на повышение ставок. Ближайшее заседание по ставке в Турции запланировано на 15 апреля. Президент Эрдоган в очередной раз выступил с заявлением о необходимости снижать стоимость финансирования в стране. Лира после этих слов снова стала дешеветь, падение курса лиры к доллару США составило более 13% с момента увольнения предыдущего председателя ЦБ 20 марта.
Вряд ли ЦБ станет сразу повышать ключевую ставку – возможно, для ужесточения политики будут использованы иные инструменты (например, он может расширить границы коридора вокруг ключевой ставки, что уже делалось ранее в октябре 2020 г.). Это может усложнить правильное восприятие политики центрального банка рынками.
#макро #турция
Турция – экономический рост любой ценой
На прошлой неделе ЦБ Турции решил сохранить ключевую ставку без изменений. Это немного успокоило рынки, турецкий CDS снизился к уровням ноября 2020 г., слегка укрепилась лира.
Впрочем, ЦБ Турции отменил цель по инфляции на 2021 г. (ранее была на уровне 9,4% - очень жесткая цель при текущей инфляции 16,2%) и убрал из текста пресс-релиза фразу о возможном ужесточении монетарной политики при необходимости. Одновременно ЦБ сообщил, что планирует сохранять ключевую ставку выше уровня инфляции. При этом регулятор не уточнил пару важных моментов: выше какого именно показателя должна оказаться ставка – фактической инфляции или прогнозной, а также какой спред ставки к инфляции он считает достаточным.
С учетом этих факторов решение ЦБ является по сути довольно мягким, несмотря на формальное сохранение ключевой ставки. Ставка, скорее всего, все равно будет понижена в ближайшие месяцы. Президент Р. Эрдоган намерен добиться от ЦБ существенного смягчения монетарной политики, что становится особенно актуально для турецкой экономики в условиях ввода повторных карантинных ограничений и приостановки турпотока из России. Судя по консенсус-прогнозам, рынки ожидают снижение ключевой ставки в Турции до уровня около 15% до конца 2021 года.
#макро #турция
На прошлой неделе ЦБ Турции решил сохранить ключевую ставку без изменений. Это немного успокоило рынки, турецкий CDS снизился к уровням ноября 2020 г., слегка укрепилась лира.
Впрочем, ЦБ Турции отменил цель по инфляции на 2021 г. (ранее была на уровне 9,4% - очень жесткая цель при текущей инфляции 16,2%) и убрал из текста пресс-релиза фразу о возможном ужесточении монетарной политики при необходимости. Одновременно ЦБ сообщил, что планирует сохранять ключевую ставку выше уровня инфляции. При этом регулятор не уточнил пару важных моментов: выше какого именно показателя должна оказаться ставка – фактической инфляции или прогнозной, а также какой спред ставки к инфляции он считает достаточным.
С учетом этих факторов решение ЦБ является по сути довольно мягким, несмотря на формальное сохранение ключевой ставки. Ставка, скорее всего, все равно будет понижена в ближайшие месяцы. Президент Р. Эрдоган намерен добиться от ЦБ существенного смягчения монетарной политики, что становится особенно актуально для турецкой экономики в условиях ввода повторных карантинных ограничений и приостановки турпотока из России. Судя по консенсус-прогнозам, рынки ожидают снижение ключевой ставки в Турции до уровня около 15% до конца 2021 года.
#макро #турция
Инфляция в Турции продолжает разгоняться
Инфляция в Турции остается крайне высокой – в апреле рост цен достиг 17,1% г/г (в марте было 16,2%). Цены растут седьмой месяц подряд. При этом ускорилась также и базовая инфляция (показатель, не включающий волатильные компоненты: топливо и еду): в апреле годовой прирост базового ИПЦ увеличился до 17,8%. Инфляция остается выше даже промежуточной цели турецкого ЦБ по инфляции на 2021 г. (13%), не говоря уж о долгосрочном таргете (5%). Рост цен производителей в апреле был еще выше – 35,2% г/г, и в ближайшие месяцы это еще отразится на потребительских ценах.
На прошлой неделе ЦБ Турции повысил прогнозы по инфляции на 2021 г. и подтвердил свое намерение сохранять ключевую ставку «выше наблюдаемой и ожидаемой инфляции». Это позитивная новость для рынков: видимо, в сложившихся условиях новый глава ЦБ не пойдет на сомнительные эксперименты с монетарной политикой. Тем не менее, турецкая лира продолжает торговаться около отметки 8,3 и постепенно ослабляется к октябрьским значениям, а суверенный риск (5-летний CDS) остается на повышенном уровне.
Это происходит на фоне сохраняющегося давления на международные резервы Турции. Ликвидная часть резервов в иностранной валюте снизилась до $47,9 млрд к концу апреля с $51 млрд месяцем ранее. Резервы в золоте немного подросли (с $39,7 до $40,7 за месяц), что вызвано лишь ростом цен на этот драгоценный металл в последний месяц. При этом запланированные оттоки из резервов только в виде погашения ссуд и прочих безусловных обязательств составляют около $26,9 в течение ближайших 12 месяцев. А совокупные оттоки из резервов в течение года оцениваются на уровне около $81,6 млрд – это практически все доступные в настоящий момент резервы Турции.
Следующее заседание по ставке состоится в Турции 6 мая. На нем ЦБ, скорее всего, оставит ключевую ставку неизменной.
#турция #макро
Инфляция в Турции остается крайне высокой – в апреле рост цен достиг 17,1% г/г (в марте было 16,2%). Цены растут седьмой месяц подряд. При этом ускорилась также и базовая инфляция (показатель, не включающий волатильные компоненты: топливо и еду): в апреле годовой прирост базового ИПЦ увеличился до 17,8%. Инфляция остается выше даже промежуточной цели турецкого ЦБ по инфляции на 2021 г. (13%), не говоря уж о долгосрочном таргете (5%). Рост цен производителей в апреле был еще выше – 35,2% г/г, и в ближайшие месяцы это еще отразится на потребительских ценах.
На прошлой неделе ЦБ Турции повысил прогнозы по инфляции на 2021 г. и подтвердил свое намерение сохранять ключевую ставку «выше наблюдаемой и ожидаемой инфляции». Это позитивная новость для рынков: видимо, в сложившихся условиях новый глава ЦБ не пойдет на сомнительные эксперименты с монетарной политикой. Тем не менее, турецкая лира продолжает торговаться около отметки 8,3 и постепенно ослабляется к октябрьским значениям, а суверенный риск (5-летний CDS) остается на повышенном уровне.
Это происходит на фоне сохраняющегося давления на международные резервы Турции. Ликвидная часть резервов в иностранной валюте снизилась до $47,9 млрд к концу апреля с $51 млрд месяцем ранее. Резервы в золоте немного подросли (с $39,7 до $40,7 за месяц), что вызвано лишь ростом цен на этот драгоценный металл в последний месяц. При этом запланированные оттоки из резервов только в виде погашения ссуд и прочих безусловных обязательств составляют около $26,9 в течение ближайших 12 месяцев. А совокупные оттоки из резервов в течение года оцениваются на уровне около $81,6 млрд – это практически все доступные в настоящий момент резервы Турции.
Следующее заседание по ставке состоится в Турции 6 мая. На нем ЦБ, скорее всего, оставит ключевую ставку неизменной.
#турция #макро
Турецкую лиру ждет очередное неспокойное лето
Президент Турции Р. Эрдоган вновь заявил о том, что процентные ставки в республике слишком высоки. Он сообщил, что обсуждал с главой ЦБ Турции возможное снижение ключевой ставки в июле-августе 2021 г.
Напомним, что отношения турецкого президента с центральным банком остаются довольно напряженными. Глава Турции уже давно выступает в пользу смягчения монетарной политики, даже несмотря на то, что инфляция в стране (17,14% в апреле) более чем в три раза превышает таргет ЦБ в 5%. Это привело к тому, что Эрдоган уже неоднократно производил перестановки в руководстве ЦБ, который относится к идее мягкой политики довольно скептически. В марте глава ЦБ Турции в очередной раз сменился, а новый руководитель регулятора расценивается рынками как сторонник политики низких ставок, которой добивается президент Эрдоган.
Рынки отреагировали на заявления турецкого президента ожидаемо пессимистично. Турецкая лира стремительно ослабляется к доллару США, установив новый исторический минимум на отметке 8,62 лир за $. Доходности госбумаг и премии по суверенным CDS остаются довольно стабильны, а резкое ослабление лиры подчеркивает опасения рынков, в первую очередь связанные с низкой достаточностью международных резервов Турции. Объем международных резервов немного увеличился в мае и достигает $92,48 млрд, но чистые резервы (за вычетом всех обусловленных внешними обязательствами платежей) составляют лишь около $5,3 млрд. Снижение ставок в таких условиях приведет к существенному давлению на резервы, поэтому в ближайшие недели ослабление лиры, скорее всего, продолжится.
#макро #турция #цб
Президент Турции Р. Эрдоган вновь заявил о том, что процентные ставки в республике слишком высоки. Он сообщил, что обсуждал с главой ЦБ Турции возможное снижение ключевой ставки в июле-августе 2021 г.
Напомним, что отношения турецкого президента с центральным банком остаются довольно напряженными. Глава Турции уже давно выступает в пользу смягчения монетарной политики, даже несмотря на то, что инфляция в стране (17,14% в апреле) более чем в три раза превышает таргет ЦБ в 5%. Это привело к тому, что Эрдоган уже неоднократно производил перестановки в руководстве ЦБ, который относится к идее мягкой политики довольно скептически. В марте глава ЦБ Турции в очередной раз сменился, а новый руководитель регулятора расценивается рынками как сторонник политики низких ставок, которой добивается президент Эрдоган.
Рынки отреагировали на заявления турецкого президента ожидаемо пессимистично. Турецкая лира стремительно ослабляется к доллару США, установив новый исторический минимум на отметке 8,62 лир за $. Доходности госбумаг и премии по суверенным CDS остаются довольно стабильны, а резкое ослабление лиры подчеркивает опасения рынков, в первую очередь связанные с низкой достаточностью международных резервов Турции. Объем международных резервов немного увеличился в мае и достигает $92,48 млрд, но чистые резервы (за вычетом всех обусловленных внешними обязательствами платежей) составляют лишь около $5,3 млрд. Снижение ставок в таких условиях приведет к существенному давлению на резервы, поэтому в ближайшие недели ослабление лиры, скорее всего, продолжится.
#макро #турция #цб
Турция приступила к строительству объектов в рамках реализации проекта нового канала «Стамбул» стоимостью 15 млрд долл. Это дешевле, чем строительство и модернизация Суэцкого и Панамского каналов.
Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган принял участие в церемонии начала строительства моста (одного из 6-ти), который будет проходить через новый канал «Стамбул». Сам канал планируется открыть в 2028 г., его длина составит 45 км, пройдет в 20-30 км к западу от пролива Босфор. Ожидается, что пропускная способность канала составит до 185 судов в сутки, что в 3,5 раза больше, чем у Суэцкого (52). Для сравнения: пропускная мощность Босфора около 120.
Интересно, что заявленная стоимость канала «Стамбул» в 15 млрд долл. выше, чем стоимость строительства Суэцкого (9,5 млрд долл.) и Панамского каналов (11,4 млрд долл.). Но если учесть модернизацию указанных каналов, то «Стамбул» обойдется дешевле. Текущий грузопоток по Босфору составляет более 600 млн т в год (Суэцкий канал 1 млрд т, Панамский в 2 раза меньше). При этом Египет и Панама получают сборы в объеме 5,6 и 2,6 млрд долл. ежегодно и, скорее всего, проход по новому каналу будет платным.
Почему это важно для России? За 2020 г. порты Азово-Черноморского бассейна перевалили 140 млн т различных грузов, то есть около 25% грузов, которые прошли через Босфор. При этом участились сообщения о заторах. Альтернативный канал, пусть и платный, может разгрузить существующую инфраструктуру по мере увеличения грузопотока и ускорить сроки доставки.
#транспорт #турция #стамбул
Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган принял участие в церемонии начала строительства моста (одного из 6-ти), который будет проходить через новый канал «Стамбул». Сам канал планируется открыть в 2028 г., его длина составит 45 км, пройдет в 20-30 км к западу от пролива Босфор. Ожидается, что пропускная способность канала составит до 185 судов в сутки, что в 3,5 раза больше, чем у Суэцкого (52). Для сравнения: пропускная мощность Босфора около 120.
Интересно, что заявленная стоимость канала «Стамбул» в 15 млрд долл. выше, чем стоимость строительства Суэцкого (9,5 млрд долл.) и Панамского каналов (11,4 млрд долл.). Но если учесть модернизацию указанных каналов, то «Стамбул» обойдется дешевле. Текущий грузопоток по Босфору составляет более 600 млн т в год (Суэцкий канал 1 млрд т, Панамский в 2 раза меньше). При этом Египет и Панама получают сборы в объеме 5,6 и 2,6 млрд долл. ежегодно и, скорее всего, проход по новому каналу будет платным.
Почему это важно для России? За 2020 г. порты Азово-Черноморского бассейна перевалили 140 млн т различных грузов, то есть около 25% грузов, которые прошли через Босфор. При этом участились сообщения о заторах. Альтернативный канал, пусть и платный, может разгрузить существующую инфраструктуру по мере увеличения грузопотока и ускорить сроки доставки.
#транспорт #турция #стамбул