БРК - Блог Рынков Капитала
1.85K subscribers
337 photos
159 links
Финансовая аналитика от профессионалов рынка

Обратная связь: @CMB_req

Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Дисклеймер: https://telegra.ph/Disklejmer-07-31

Цитирование и копирование - с согласия канала
Download Telegram
🖥 IT: налоговые льготы до 2030 г.

🖋 В ходе выступления на ПМЭФ-2024 В. Путин заявил о намерении сохранить налог на прибыль для IT-компаний на уровне 5% до 2030 г.

📄 В 2022–2024 гг. для IT была установлена нулевая налоговая ставка, но в рамках налоговой реформы был предложен возврат к 5% с 2025 г.

✔️ В индустрии наблюдался консенсус, что рано или поздно ставку для IT повысят до общерыночного уровня. Продление текущего налогового режима до 2030 г. – скорее позитивное явление.

💰 Компании, для которых данное заявление релевантно: Positive Technologies, Астра, Диасофт, HeadHunter.

🚀 Фундаментально привлекательно из перечисленных выглядят Positive Technologies и HeadHunter.

#Акции $POSI $ASTR $DIAS $HHRU
#Сергей_Либин
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥 Топ-пики на рынке акций на неделю 10-14 июня

🛢 Нефть и газ: Транснефть
Ожидаем, что на предстоящей неделе Транснефть может объявить дивиденды за 2023 г., что окажет поддержку акциям компании. Наш прогноз - 188 руб./акц. (доходность - 11,5%).

🖥 Технологии: Циан
Циан заявил о намерении конвертировать ADR Cian Plc в рамках редомициляции из расчета 1:1. Также Циан является бенефициаром сохранения высоких процентных ставок в РФ на продолжительный срок благодаря значительной чистой денежной позиции (~15-20% капитализации к концу 2024 г.).

🏭 Металлургия: Северсталь
Сохраняем позицию в Северстали накануне закрытия реестра (18 июня) по двум дивидендам сразу: за 2023 г. (191,5 руб./акц.) и за 1К24 (38,3 руб./акц.) с совокупной доходностью 12%. Закрытие реестра может поддержать котировки, даже несмотря на озвученные компанией на прошедшей неделе планы по резкому росту капитальных затрат в 2025-2026 гг.

🛒 Потребительский сектор: Магнит
За прошедшую неделю бумага потеряла существенную часть своей стоимости после объявления размера дивиденда, который оказался более чем вдвое ниже ожиданий рынка. Мы полагаем, что в течение ближайших дней акции продемонстрируют отскок на фоне прекращения негативного давления со стороны спекулянтов и общей коррекции рынка после решения ЦБ по ключевой ставке.

#Акции #Топ_Пики $TRNFP $CIAN $CHMF $MGNT
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖋 Валютный рынок: после заседания ЦБ

🔹 На прошлой неделе рубль укрепился к доллару на 0,8% (до 89,3), что было обусловлено ростом ожиданий ужесточения ДКП на состоявшемся в пятницу заседании ЦБ (см. подробнее).

🔹 На текущей неделе рубль может временно оказаться без факторов поддержки: цены на нефть Urals уже второй месяц остаются на уровнях около 70 долл./барр.

🔹 Это несколько компенсируется возросшими с 7 июня продажами валюты ЦБ до 8,1 млрд руб./день с 6,2 млрд руб./день ранее.

📍 В этих условиях рубль может консолидироваться в диапазоне 88-90/долл. в течение недели.

#Макро #Рубль

#Павел_Бирюков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖋 Долговой рынок: продолжающееся давление

🔹 На прошлой неделе рынок ОФЗ отыграл часть ранее понесенных потерь, доходности опустились на 25-40 б.п. Поддержку оказал ряд факторов:
📍 Сохранение ключевой ставки на уровне 16%, в то время как немалое количество участников рынка допускали ее повышение;
📍 Отказ Минфина от проведения аукционов ОФЗ вторую неделю подряд.

📉 Уже в понедельник рынок возобновил снижение, доходности выросли на 20-30 б.п. на фоне возросшей вероятности повышения ставки в июле. При этом на пресс-конференции, состоявшейся после закрытия рынка в пятницу, Э. Набиуллина дала понять, что в июне предметно рассматривались варианты повышения ставки до 17% или до 18%.

⚖️ Фундаментально рынок ОФЗ продолжает выглядеть слабо на фоне факторов монетарной политики и сохраняющегося высоким объема заимствований Минфина.

⌛️ На прошлой неделе А. Силуанов заявил, что Минфин скорректирует тактику заимствований после решения ЦБ по ставке. На текущей неделе аукционов не будет из-за праздничного дня, внимание инвесторов будет приковано к аукционам следующей недели.

💡 Снизить давление на кривую и помочь Минфину с исполнением программы заимствований могло бы предложение флоатера. У Минфина в запасе есть выпуск ОФЗ-29025 (остаток: 666 млрд руб.). Спрос на такой инструмент, по нашей оценке, был бы высоким.

#Облигации #ОФЗ

#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖋 Бюджет в мае: потратили - и хватит

🔹 В мае 2024 г. федеральный бюджет был исполнен с профицитом в 501 млрд руб. против профицита в 20 млрд руб. годом ранее.

🔹 Доходы бюджета выросли существеннее (2,6 трлн руб., +0,6 трлн руб. г/г), чем расходы (2,1 трлн руб., +0,1 трлн руб.). Рост доходов вызван удорожанием нефти и ростом экономики, а замедление роста расходной части – прекращением авансирования.

🔹 Дефицит с начала года уменьшился до 0,98 трлн руб. после 3,0 трлн руб. годом ранее и 1,5 трлн руб. в апреле.

📍 По итогам 2024 г. мы ждем, что дефицит бюджета составит 2,3 трлн руб. против 3,2 трлн руб. по итогам прошлого года.

#Макро #Бюджет
#Павел_Бирюков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖥 ГК Астра: сезонные убытки, неубедительный рост

📈 ГК Астра опубликовала результаты по МСФО за 1К24. Отгрузки выросли на 51% г/г до 1,89 млрд руб., а выручка - на 43% г/г до 1,85 млрд руб.

🏠 Основной вклад в прирост выручки внесли экосистемные продукты (+183% г/г), при этом рост по флагманскому продукту ОС Astra Linux составил всего 10% г/г.

📍 EBITDA и чистая прибыль продемонстрировали значительное снижение г/г, а с учетом капитализированных расходов на разработку скорректированная EBITDA и чистая прибыль оказались отрицательными.

💼 Значительное снижение EBITDA и чистой прибыли объясняется сезонным фактором. По заявлению компании, основной причиной роста расходов стал активный набор персонала в 2023 г., и в настоящий момент потребности в увеличении коммерческого/административного штата нет.

💡 Неубедительная динамика выручки по ОС Astra Linux объясняется нетипичной сезонностью в 2023 г. с сильным первым полугодием. Двухлетняя цель х3 по выручке остается неизменной

⚖️ Результаты за 1К24 выглядят нейтрально и не дают повода для пересмотра целевой цены (700 руб./акц.)

#Акции $ASTR
#Сергей_Либин
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Селигдар 18 июня будет собирать заявки на новый выпуск «золотых» облигаций серии GOLD03 сроком обращения 5,24 года. Ориентир по ставке купона составляет 5,50%.

🥇 «Золотые» облигации остаются привлекательными на фоне возможного продолжения роста цен на золото (среднегодовая цена выше 2,4 тыс. долл./унц. в 2025 г.) и сохранения тенденции умеренного ослабления рубля (до 98 руб./долл. в 2025 г.).

💰 Совокупный доход по находящимся в обращении выпускам «золотых» облигаций Селигдара (GOLD01 и GOLD02) с момента размещения составил 42% и 24% соответственно.

🥇 Селигдар – один из крупнейших производителей золота в РФ и крупнейший производитель рудного олова. По объемам запасов золота Селигдар входит в пятерку крупнейших компаний России (280 тонн), а по олову – в топ-5 в мире (421 тыс. тонн).

📈 Консолидированная выручка в 2023 г. выросла на 61% г/г до 56,0 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила комфортные 33%.

✔️ Долговая нагрузка опустилась до 2,6х по сравнению с 3,3х в 2022 г. Риски рефинансирования низкие благодаря существенному запасу нереализованного золота (3,5 млрд руб.), а также доступным кредитным линиям (107,2 млрд руб.).

👍 Мы считаем бизнес-профиль Селигдара сильным, поддержку ему оказывают качественная ресурсная база, уверенные позиции в отраслях присутствия и низкая долговая нагрузка. Кроме того, высокая доля долга, номинированного так или иначе в золоте (~60% в 2023 г.), эффективно хеджирует бизнес компании.

#Облигации $SELG
#Юрий_Голбан
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🥇 Polymetal – строительство Иртышского ГМК стратегически обосновано, но повышает краткосрочные риски

🗓 День инвестора обозначил стратегические ориентиры до 2029 г.

🏭 Ключевой инвестпроект - Иртышский ГМК (Казахстан):
- мощность: 250-300 тыс. т концентрата с выпуском около 15 т золота в год,
- капзатраты: ~800 млн долл.,
- ввод: 2П27-1П28.

📈 Умеренный рост производства золота: с 475 тыс. унц. в 2024 г. до 510-520 тыс. унц. в год в 2027-2029 гг.

⚠️ Значительные капитальные затраты: ~1460 млн долл., в т.ч. ~800 млн долл. на Иртышский ГМК, в 2024-2029 гг.

⌛️ Приостановка дивидендов до конца проекта (2027-2028 гг.).

✔️ Проект имеет стратегический смысл на горизонте нескольких лет.

⚖️ На этапе реализации риски вырастут из-за возможного выхода за рамки сроков и бюджета, а также отсутствия дивидендов по крайней мере до 2028 г.

#Акции $POLY
#Игорь_Гончаров
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💸 Рынки сегодня: первый день без привычной валюты

🔹 Вчера США ввели новые ограничения в отношении России, которые в том числе коснулись Мосбиржи, НРД и НКЦ. На этом фоне Мосбиржа с 13 июня приостановила биржевые торги и расчеты по поставочным инструментам в долларах США и евро.

📄 Банк России теперь будет устанавливать официальные курсы доллара США и евро к российскому рублю на основе данных отчетности кредитных организаций по результатам сделок на внебиржевом рынке.
 
✔️ Несмотря на сформировавшиеся накануне опасения по ослаблению рубля, в ходе сегодняшних торгов вечный фьючерс USDRUBF укреплялся большую часть дня (вплоть до отметки 86,0 пт.), а к его завершению вернулся к уровням закрытия вторника (89,2 пт.).
 
📊 Рынок ОФЗ отреагировал на новости умеренным ослаблением (доходности прибавили 10–15 б.п.) и остается фундаментально слабым. По нашим оценкам, не менее 20% экспорта и импорта могло осуществляться в долларах и евро, а новые ограничения, вероятно, увеличат транзакционные издержки и выступят проинфляционным фактором.

💡 Полагаем, что вероятность повышения ставки ЦБ в ходе июльского заседания возросла, что усилит давление на кривую.
 
📈 Акции также открылись снижением (-4% по индексу Мосбиржи), но достаточно быстро отыграли большую часть потерь. Лидером падения по объективным причинам является Московская биржа (-4%). Хуже рынка выглядит также нефтегазовый сектор, вероятно, из-за усилившейся неопределенности относительно возможностей конвертации валютной выручки и снижения цены на нефть.

📍 Мы отмечаем отсутствие прямого эффекта новых ограничений на эмитентов акций, а косвенный эффект, прежде всего касающийся экспортеров и связанный с изменением режима валютных торгов, незначителен.

#Макро #Рубль #Облигации #Акции

#Андрей_Кулаков
#Александр_Камышанский
#Павел_Бирюков
#Сергей_Либин
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏠 Самолет: сильные операционные результаты за 5М24 подтверждают кейс истории роста
 
📊 По итогам 5М24 объем продаж недвижимости в кв. м вырос на 34% г/гв деньгах – на 66% г/г.
 
📈 В мае темпы роста продаж в кв.м ускорились до 51% г/г и в деньгах до 88% г/г по сравнению с 44% г/г и 75% г/г соответственно в 1К24.
 
⤴️ Сильная динамика продаж обусловлена запуском новых проектов в Московском и Северо-Западном регионахконсолидацией ГК «МИЦ», а также выходом компании в новые российские регионы.
 
💰 Ускорение динамики продаж в мае было вызвано расширением объема предложения со стороны девелопера, а также повышенным спросом, вызванным желанием покупателей зафиксировать условия госпрограммы льготной ипотеки.
 
✔️ В 2П24 динамика продаж Самолета, скорее всего, замедлится на фоне сворачивания господдержки ипотеки с 1 июля 2024 г. Однако по итогам года темпы продаж останутся очень сильными, что подтвердит кейс Самолета как истории роста.
 
#Акции $SMLT
#Марат_Ибрагимов
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🗓 Календарь важных событий на неделе с 17 по 21 июня:

📍 Понедельник, 17 июня.
- Северсталь $CHMF: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2023 г.
- ГК «Мать и дитя» $MDMG: возобновление торгов акциями после редомициляции.

📍 Вторник, 18 июня.
- МТС $MTSS: окончание срока оферты для выкупа собственных акций у недружественных держателей по цене 95 руб./акц. (67% дисконт к рыночной цене).
- Россети Ленэнерго $LSNG: ГОСА. В повестке – вопрос дивидендов.
- США: розничные продажи, промпроизводство.
- Германия: индекс экономических настроений от ZEW.

📍 Среда, 19 июня.
- ГК «Мать и Дитя» $MDMG: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1К24.
- Россия: недельная инфляция, аукционы ОФЗ.
- США: День освобождения рабов (рынки закрыты).

📍 Четверг, 20 июня.
- Россети Центр $MRKC, Россети Волга $MRKV, ЭЛ5-Энерго $ELFV: ГОСА. В повестке – вопрос дивидендов.
- Россия: Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки.
- Китай: решение НБК по LPR-1 и LPR-5.
- США: первичные заявки на пособие по безработице, данные по строительству жилья.
- Великобритания: решение по ставке Банка Англии.

📍 Пятница, 21 июня.
- Яндекс $YNDX: последний день приема заявок для биржевого обмена акции Yandex N.V на МКПАО.
- Сбер $SBER: ГОСА. В повестке – вопрос утверждения дивидендов.
- США, Германия, ЕС: индексы PMI производственного сектора и сферы услуг.

#Календарь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥 Топ-пики рынка акций на неделю 17–21 июня

🛢 Нефть и газ: Транснефть
Ожидаем, что в ближайшее время Транснефть может объявить рекомендацию по дивидендам за 2023 г. в размере 188 руб./акц. (доходность – 11,4%), что может оказать поддержку акциям компании.

🖥 Технологии: МТС
18 июня закончится срок оферты для выкупа собственных акций у недружественных держателей по цене 95 руб./акц. (67% дисконт к рыночной цене). За последние 2 месяца цена акции скорректировалась на 8%, и в настоящий момент дивидендная доходность составляет 12%. Полагаем, что доходность может оказаться у уровней двухмесячной давности по мере приближения к дате отсечки (в первой половине июля).

🥇 Металлургия: Полюс
Существенное снижение акции в последний месяц (-13%) неоправданно на фоне сохраняющегося значительным уровня цены на золото.
 
📄 Потребительский сектор: МД Медикал Груп  
В понедельник, 17 июня, Мосбиржа возобновит торги акциями компании после приостановки, объявленной на фоне редомоциляции головного холдинга с Кипра на о. Октябрьский (Калининград). Вплоть до среды, 19 июня, инвесторы будут иметь возможность получить дивиденд в размере 141 руб./акц. (доходность 13,9%), объявленный советом директоров на прошлой неделе. Мы ожидаем увидеть дополнительный спрос на акции со стороны инвесторов, которые захотят поучаствовать в распределении дивидендов компании.

#Акции #Топ_Пики $TRNFP $MTSS $PLZL $MDMG
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖋 Монитор ИПЦ: услуги разогнали май

🔹 В мае инфляция выросла до 10,2% SAAR с 5,7% в апреле из-за существенного удорожания стоимости услуг: отдыха и путешествий.

🔹 За период с 4 по 10 июня инфляция снизилась до 0,12% н/н против 0,17% ранее благодаря замедлению темпов роста цен на авиабилеты и общественный транспорт.

🔹 Потребление в последние два месяца стабилизировалось на высоких уровнях и не спешит снижаться. Это уже отразилось на ускорении майской инфляции, прервавшей деизнфляционный тренд с прошлой осени.

📍 Ускорение инфляции и неуступчивое потребление - факторы, усиливающие вероятность повышения ставки в июле. В условиях более жесткой ДКП можно ожидать снижения инфляции до 5,5% г/г к концу года.

#Макро #Инфляция
#Павел_Бирюков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖋 Внешний сектор: все стабильно неплохо

🔹 Профицит текущего счета в мае составил 5,1 млрд долл. после 7,1 млрд долл. в апреле. Накопленный за 5М24 профицит достиг 38,1 млрд долл. против 21,0 млрд долл. годом ранее.

🔹 Профицит в мае сократился в результате:
- увеличения начислений (на 1,9 млрд долл. м/м) дивидендов российскими компаниями в пользу нерезидентов;
- сжатия профицита внешней торговли (на 0,7 млрд долл. м/м). Тут рост импорта (+2,5 млрд долл. м/м) был более значительным, чем рост экспорта (+1,7 млрд долл. м/м).

🔹 Параллельно с ростом экспорта увеличились и чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами: +1,7 млрд долл. м/м до 14,9 млрд долл., что поддерживало рубль в мае (+2,6% м/м).

📍 Возможные сложности с оплатой импорта и подготовка экспортеров к выплате дивидендов поддержат рубль в июне - июле. Но в целом по году мы ждем ослабления рубля до отметки 95/ долл. из-за погашений валютного долга.

#Макро #Рубль
#Павел_Бирюков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💼 Долговой рынок: закладывая повышение ставки

🔹 На прошлой неделе доходности на рынке ОФЗ прибавили 20–40 б.п.

📉 В понедельник падение на рынке ОФЗ усилилось на фоне слабых данных по инфляции за май, опубликованных в пятницу вечером. Доходности дальнего отрезка кривой ушли вверх на 20–35 б.п. Основной участок кривой торгуется на уровне 15,3–15,7%.

⚠️ Рынок ОФЗ остается фундаментально слабым. Вероятность повышения ключевой ставки на заседании ЦБ в июле резко возросла на фоне:
📍 ускорившейся в мае инфляции;
📍 возросших проинфляционных рисков в связи новыми ограничениями.

⚖️ Дополнительное давление оказывает высокий навес предложения и тактика заимствований Минфина. С начала года ведомство заняло 1,3 трлн руб. при годовом плане в 4,1 трлн руб. (99,3% пришлось на классические выпуски).

💡 Оказать локальную поддержку рынку ОФЗ могла бы очередная отмена аукционов ОФЗ или смещение предложения в сегмент флоатеров.

#Облигации #ОФЗ
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💼 Аукционы Минфина: корректировка тактики

📄 Завтра Минфин впервые почти за месяц возобновит аукционы ОФЗ. Ведомство ожидаемо скорректировало тактику заимствований. Рынку будут предложены:
- флоатер ОФЗ-29025 (2037 г., остаток 666 млрд руб.);
- новый классический ОФЗ-26245 (2035 г., остаток – 500 млрд руб.).

📉 Несмотря на первое с октября 2023 г. предложение флоатера, доходности ОФЗ после анонса выросли на 3–5 б.п. из-за того, что в обойме предложения остался и классический выпуск.

🔥 Объем размещения флоатера может превысить 200 млрд руб. на фоне:
- ожиданий повышения ключевой ставки и ее длительного сохранения на высоком уровне;
- потребности банков в увеличении ВЛА;
- реализации отложенного спроса.

⚖️ На наш взгляд, предложение классического выпуска в первую очередь рассчитано на то, чтобы оценить наличие спроса на данный класс бумаг. Объем размещения, вероятно, будет минимальным.

🔹 Отсутствие вторичного рынка по выпуску (будет предложен впервые) усложняет оценку справедливого ценообразования и ограничивает спекулятивные стратегии, что окажет давление на результаты аукциона.

⚠️ Для исполнения плана Минфину необходимо привлекать по 291 млрд руб. за аукционный день. Увеличение предложения флоатеров может позволить сократить отставание от плана.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🖋 Инфляционные ожидания населения в июне повысились до 11,9% с 11,7% в мае.

🔹 Показатель вернулся к уровням февраля. При сопоставлении с декабрьским пиком в 14,2% он остается ниже на 2,3 п.п., а по сравнению с относительно стабильными уровнями 2018–2019 гг. (9,3%) – выше на 2,6 п.п.

🔹 Рост показателя обусловлен ростом цен на товары-маркеры: среди наиболее существенных изменений – удорожание общественного транспорта и легковых автомобилей. Укрепление рубля, вероятно, было нивелировано повышением его волатильности.

📍 Инфляционные ожидания растут уже второй месяц подряд, что увеличивает вероятность повышения ключевой ставки в июле.

#Макро #Инфляция
#Павел_Бирюков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💼 Аукционы Минфина: поиск нового равновесия

📄 После почти месячной паузы Минфин провел аукционы ОФЗ, итоги которых оказались слабыми, несмотря на возвращение в обойму флоатера.

🔹 Аукцион нового классического выпуска (26245) был признан несостоявшимся. На наш взгляд, отсутствие приемлемого по цене спроса на «классику» связано с:
📍 продолжающейся коррекцией на рынке;
📍 дебютным характером аукциона по данной бумаге, что усложняет нахождение баланса по ценообразованию.

🔹 Объем размещения флоатера ОФЗ-29025 (2037 г.) не оправдал наши ожидания и составил 20,7 млрд руб., при высоком спросе 248,0 млрд руб.

⚖️ Дисбаланс объема спроса и размещения связан с поиском точки равновесия между Минфином и инвесторами. Видимо, для привлечения большего объема Минфину необходимо было увеличить премию, чего он решил не делать.

💸 Возвращение флоатеров в обойму не позволило сократить отставание от плана, для исполнения которого на следующей неделе требуется привлечь 556 млрд руб.

💡 Мы пересмотрели прогноз по ставке и ожидаем, что она будет повышена до 18% и сохранится на этом уровне до 2К25. В этих условиях исполнение программы заимствований в текущем году остается под вопросом и едва ли возможно без существенного наращения флоатеров.

#ОФЗ #Аукционы
#Александр_Камышанский
#Андрей_Кулаков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏆 SPO ЮГК: золотой эмитент с дисконтом

🆕 ЮГК объявила о начале приема заявок на участие в SPO, который продлится до 24 июня.

💰 К размещению предлагается допэмиссия объемом 2–4% от текущего количества акций в формате cash-in.

👍 Цена размещения установлена на уровне не выше 0,84 руб./акц., что предполагает дисконт к вчерашнему закрытию в размере 2%.

📈 SPO повысит ликвидность акций компании и шансы на включение в первый котировальный список и индекс Мосбиржи.

✔️ Ожидаемые темпы роста ЮГК являются самыми высокими в золотодобывающем секторе. Помимо этого, ЮГК является бенефициаром роста цены на золото. Наша целевая цена в 1 руб./акц. предполагает потенциал к текущей рыночной цене в размере 18%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💡 Мы обновили наш декабрьский макропрогноз в связи с возросшими проинфляционными рисками в экономике России.

🔹 Теперь мы ожидаем еще одного повышения ключевой ставки в июле (до 18%), а начало смягчения сдвигается вплоть до 2К25.

🔹 Минфин объявил налоговую реформу с 2025 г. По итогам текущего года мы по-прежнему ожидаем сжатия дефицита бюджета до 2,3 трлн руб. с 3,2 трлн руб. ранее.

🔹 Значительное укрепление рубля в последнее время – следствие недавних изменений механизма расчетов, сформировавших сложности для спроса на иностранную валюту. При этом действующее валютное регулирование подталкивает экспортеров к продолжению продаж.

🔹 Уже к осени рубль может вернуться к ослаблению из-за нормализации процесса конверсий, окончания периода высоких экспортных доходов, завершения выплаты дивидендов и продолжения погашения валютного долга. В этих условиях курс может к декабрю достигнуть 95 руб./долл.

🔹 Перегретый спрос поддержит темпы роста экономики: рост ВВП может достигнуть 3% в 2024 г. вопреки жесткой ДКП.

📍 Подробнее с обновленным прогнозом можно ознакомиться по ссылке.

#Макро #Ставка #Рубль #Бюджет
#Павел_Бирюков
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🛢 Транснефть: дивиденды за 2023 г. ниже ожиданий

📄 Правительство РФ распорядилось предусмотреть выплату дивидендов Транснефтью за 2023 г. в общем размере 128,5 млрд руб.

💡 При одинаковых дивидендах на оба типа акций и без поправки на казначейские акции это соответствует выплате 177,2 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Расчетная дивидендная доходность по привилегированным акциям составит 11,1%.

⚡️ Предусмотренный дивиденд оказался на 4,4% ниже ожиданий рынка (185,4 руб./акц.) и на 5,7% ниже нашей оценки (188 руб./акц.).

📉 На этом фоне акции Транснефти (прив.) на вечерней сессии снизились в цене на 2,9%.

🗓 Мы полагаем, что дата составления списка акционеров для получения дивидендов будет близка к 20 июля, как и в 2021–2023 гг.

#Акции #TRNFP
#Алексей_Кокин
#Валентина_Гилёва
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM