🚀 Аэрофлот: ежемесячный объем перевозок постепенно приближается к аналогичным месяцам доковидного 2019 г.

📈 Операционные показатели Аэрофлота за август 2024 г. показали рост объемов по сравнению с августом 2023 г. Пассажиропоток и пассажирооборот увеличились на 13% г/г и 16% г/г благодаря существенному росту на международных линиях (+28% г/г и 32% г/г) и менее значительному росту на внутренних (+10% г/г, 10% г/г).

⚖️ Более адекватной базой сравнения является 2019 г. – до введения ограничений, связанных с пандемией, и изменения политической ситуации.

📊 В августе 2024 г. пассажиропоток и пассажирооборот были ниже уровня августа 2019 г. на 8% и 3% из-за отставания по международным рейсам (-58% и -50%), которое было сглажено превышением на внутренних линиях (+33% и +57%).

✔️ Отставание от уровня 2019 г. постепенно снижается. В августе оно составило 8% по пассажиропотоку и 3% – по пассажирообороту, в то время как в июле эти показатели составляли 9% и 6%.

👍 К концу 2024 г. показатели пассажиропотока и пассажирооборота должны достигнуть аналогичных показателей 2019 г.

📌 Принимая во внимание недавние комментарии генерального директора компании, вероятность выплаты дивидендов за 2024 г. повышается.

💡 Дивидендная доходность за 2024 г. может приблизиться к двузначной, если компания будет опираться на традиционный для госкомпаний подход к расчету дивиденда (50% от скорректированной чистой прибыли).

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров

🏆 Компании-бенефициары высоких процентных ставок

📍 Сегодня состоится заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение по ключевой ставке на ближайший месяц. Согласно нашему прогнозу, ключевая ставка будет повышена до 19%.

🔼 Мы выделили компании с высоким уровнем чистой денежной позиции (с отрицательным чистым долгом), которые чувствуют себя устойчиво в период высоких процентных ставок и вероятного их роста.

✍️ Компании с положительной чистой денежной позицией хороши тем, что они могут:

🔹 выплачивать дополнительные дивиденды;

🔹 увеличить долю рынка путем M&A по привлекательной цене в период высоких ставок;

🔹 зарабатывать повышенные проценты на свободных денежных средствах;

🔹 гасить долг вместо того, чтобы рефинансировать его по высоким ставкам.

#Акции $IRAO $UPRO $GLTR $TRNFP $MAGN $LKOH $CIAN $HHRU $SFIN

#Сергей_Либин #Алексей_Кокин #Игорь_Гончаров #Валентина_Гилёва

⚡️ Globaltrans: время обналичивать позицию на фоне делистинга с Московской биржи

Совет директоров компании рекомендовал корпоративные изменения, включая:

🔹 делистинг ГДР с Московской биржи (МБ) и СПБ Биржи (СПББ) и листинг на Бирже Астаны;

🔹 выкуп ГДР, торгуемых на МБ, по 520 руб./GDR (+8% премия к цене закрытия в пятницу);

🔹 процедура обмена ГДР, торгуемых на МБ, на GDR, торгуемые на бирже Астаны, не предусмотрена;

Предложения нуждаются в одобрении собранием акционеров 30 сентября.

💡 Мы считаем целесообразным продажу GDR в рынок или компании в рамках выкупа, т.к. оставшиеся после делистинга GDR потеряют ликвидность.

#Акции $GLTR
#Игорь_Гончаров

🥉 ЮГК: иск о возобновлении добычи на Урале отклонен судом

🔹 Арбитражный суд отклонил иск ЮГК и признал законным принятое в середине августа решение Ростехнадзора о приостановке добычи на уральских карьерах ЮГК на 90 дней.

🔹 Ранее представители Ростехнадзора сообщали, что ЮГК устраняет выявленные недостатки.

🔹 Золотоизвлекающие фабрики ЮГК в этом регионе продолжают производство золота, используя ранее добытую руду. Объемы накопленных запасов руды не раскрываются.

⚖️ Несмотря на существенную вероятность такого исхода, решение является краткосрочным негативом для ЮГК. Акции компании на торгах в пятницу снижаются на 4%, однако по итогам недели их рост превысил 7%, существенно опередив динамику индекса.

👍 На более длинном горизонте ЮГК сохраняет свою фундаментальную привлекательность на фоне высоких цен на золото.

#Акции $UGLD
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Полюс – низкая себестоимость и рост производства начиная с 2028 г.

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Полюс.

Капитализация (после вычета стоимости квазиказначейских акций): 1,3 трлн руб. / Целевая цена: 16 000 руб./акц.

🥇 Компанию отличает низкая себестоимость производства с удельными денежными затратами (Total Cash Costs, TCC) ~400–450 долл. на унц. (средний уровень в секторе ~800–900 долл. на унц.).

🆕 Начиная с 2028 г. ожидается рост производства на фоне ввода в эксплуатацию месторождения Сухой Лог: с ~90 тонн в 2023 г. до ~150 тонн в 2030 г.

✔️ Снижающаяся долговая нагрузка создает перспективы для возобновления дивидендов по итогам 2024 г.

1️⃣ Исходя из текущей дивидендной политики, возможный дивиденд за 2024 г. мог бы составить ~1000 руб. на акцию с доходностью ~7%.

Подробнее по ссылке.

#Взгляд_на_компанию
#Акции $PLZL
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

Globaltrans будет выкупать GDR по 520 руб. до 6 ноября

🔁 Globaltrans объявил о проведении выкупа GDR, права на которые учитываются в Национальном Расчетном Депозитарии (НРД) и СПБ банке по 520 руб. за GDR.

⌛️ Выкуп пройдет с 8 октября до 6 ноября. Планируется, что деньги будут перечислены брокеру в день подачи заявок.

🔹 Ранее совет директоров одобрил делистинг GDR с Московской Биржи (МБ), СПБ Биржи и London Stock Exchange.

⚖️ Принимая во внимание планируемый делистинг GDR Globaltrans, мы считаем рациональным реализацию эти ценных бумаг либо в рамках предложения по выкупу, либо на биржевых торгах. Цена GDR на МБ (516 руб./GDR) сейчас ниже цены выкупа менее чем на 1%.

#Акции $GLTR
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🏭 Северсталь: инвестиции в комплекс по производству окатышей будут выше, чем планировалось

⬆️ Северсталь увеличила планируемые инвестиции в комплекс по производству окатышей с 97 до 116 млрд руб. Запуск комплекса был запланирован на 2026 г.

🧮 Рост оценочных затрат на проект – умеренно негативен для инвестиционной истории компании. Он соответствует ~2% от рыночной капитализации Северстали.

⚖️ Повышение оценки капитальных затрат соответствует нашему нейтральному взгляду на Северсталь.

⌛️ Мы ожидаем, что по итогам 2025 г. и 2026 г. доходность свободного денежного потока (СДП) и дивидендная доходность по акциям Северстали не превысят 10%, но по итогам 2028 г. должны приблизиться к 20%.

#Акции $CHMF
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🏭 РУСАЛ – выкуп акций на ~3% капитала в рассмотрении, но не гарантирован

🔹 Совет директоров РУСАЛа предварительно позитивно оценил целесообразность обратного выкупа акций на 15 млрд руб. (~ 3% акционерного капитала).

🔹 СД отметил, что у него нет уверенности в одобрении выкупа со стороны вовлеченных сторон (акционеры, кредиторы, регуляторы).

🔹 Суал Партнерс (владеет ~26% акций РУСАЛа) может заблокировать выкуп, согласно сообщению Ведомостей, которое, однако, не получило публичного подтверждения со стороны Суал Партнерс.

🔹 Рассмотрение РУСАЛом возможности выкупа акций является неожиданным на фоне повышенной долговой нагрузки компании (Чистый долг/EBITDA = 5x на 1П24).

⚖️ Гипотетический выкуп мог бы стать позитивным моментом для акций РУСАЛа. Но, принимая во внимание его ограниченную вероятность, влияние на акцию сейчас незначительно.

#Акции $RUAL
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts

🚀 Аэрофлот: операционные результаты за сентябрь 2024 г.

📈 В сентябре Аэрофлот показал положительную динамику общего объема перевозок. По сравнению с аналогичным периодом 2023 г. пассажиропоток и пассажирооборот увеличились на 16% и 17%.

🔁 Результаты по данным показателям приближаются к уровню допандемийного 2019 г. Пассажиропоток и пассажирооборот остаются ниже на 6% и 3%. В июле отставание составляло 8% и 3%.

💡 Наше мнение:

📊 К концу 2024 г. показатели объема перевозок достигнут уровня аналогичных месяцев 2019 г.

✔️ Учитывая восстановление показателей, выплата дивидендов по итогам 2024 г. более чем вероятна. При сохранении дивидендной политики доходность может приблизиться к двузначной.

#Акции $AFLT
#Игорь_Гончаров

🏭 ММК: слабые операционные результаты за 3К24

🎢 Согласно данным компании, производство стали сократилось на 26% г/г и на 27% кв/кв до 2,5 млн тонн. Продажи стальной продукции снизились на 19% г/г и на 19% кв/кв до 2,5 млн тонн.

📢 Компания привела две причины снижения: а) ремонтная программа в доменном переделе, б) снижение спроса со стороны строительного сектора в РФ на фоне завершения программы безадресной льготной ипотеки и высоких процентных ставок.

💡 Наше мнение:

📊 По всей видимости, эффект от завершения программы безадресной льготной ипотеки и от повышения процентной ставки оказался сильнее, чем ожидалось.

🔁 Новость негативна для акций ММК и несет риск снижения нашего прогноза полного дивиденда за 2024 г. Он составлял 6,5 руб./акц. с доходностью 15%, включая уже выплаченный дивиденд за 1П24 в размере 2,5 руб./акц. (с доходностью 6%).

⚖️ Умеренный негатив распространяется и на акции других компаний сектора (Северсталь, НЛМК, Мечел), поскольку одна из причин – снижение строительного спроса – является общесистемной. На этом фоне акции компаний снижаются сегодня на 1-3%.

#Акции $MAGN $CHMF $NLMK $MTLR $MTLRP
#Игорь_Гончаров
@capital_mkts