Согласен с уважаемым Евгением относительно того, почему вчера очень сильно упал американский рынок. Мы сами ходили и друг друга спрашивали, а что произошло? Вроде бы тихо было. Хотя признаюсь сократили позиции за день до обвала, поскольку не так сильно поверил в разворот после хороших событий по торговым «временным договоренностям» и мягкому тону регулятора США по ставке, хотя другие голосующие члены как обычно предлагали более «жёсткие». Так что падение больше выглядело как фиксация перед низкой активностью рынка следующего дня. Высокая активность Трампа в твиттере многих настораживает, тут уже все понимают, особенно после его слов, что он «человек тариф». Кстати, почему произошло инвертирование короткого участка UST. На мой взгляд, массовый переток в длинные UST - по этой причине они так резко растут в цене сейчас. До этого слишком много ушло в короткие бумаги. Плюс не забывайте, что спрос на защитные активы не всегда ведёт к его колоссальному росту стоимости. Примерно последние 5 месяцев интерес к короткому участку UST был большим, НО и желание прикупить транслировалось с хорошим дисконтом. Вспомните движение ОФЗ и плавную коррекцию, тоже самое.
https://t.iss.one/bitkogan/2184

Сильную переоценку рисков отражают фьючерсы на евродоллар на годовом горизонте. Индикатор показывает разницу в процентных ставках между концом 19 и 18 голов. Спред опустился до уровня конца 2017 года, то есть перед активной фазой, когда инвесторы на всех развитых и развивающихся стран закладывали начало активного цикла ужесточения монетарной политики США. Напомню, что это привело к сильной девальвации многих валют и росту инфляционных ожиданий. Как следствие страны EM повышали внутренние ставки, Банк России также последовал этой парадигме, хотя рост ставок в нашей стране в большей степени связан с фискальными изменениями. Мы просто имели запас, чтобы так резко не реагировать на действия ФРС (регулятор США).
#ставки #фрс #рубль

Изменение ожиданий по ставкам больше связано со страхами, что регулятор будет все равно действовать жёстко или глобальная экономика не так здорова как кажется, несмотря на то, что денежные власти постарались успокоить участников торгов - не получилось. UST 10 продолжают опускаться в доходности и наконец-то стали выступать «тихой гаванью» в отсутсвии восстановления американского рынка и продолжающегося падения других европейских площадок. Некоторые эксперты считают, что спрос на длинные UST связан с ожиданиями снижения ставки - в корне не согласен. Видимо прочитали вчерашних обзор одного западного комментатора. Если посмотреть шире - доллар укрепляется, валюты EM к доллару дружно дешевеют, кредитные риски на банки и некоторые компании США (CDS) повышаются, а мусорные бонды EM и DM скатываются и скатываются вниз.
#ставки #облигации #страхи

Хотелось бы ещё ответить важную вещь. Вчера вышла «Бежевая книга» в США, которая предоставляется широкой аудитории за 2 недели до решения по ставке ФРС. Содержание довольно мягкое и «пугающе». В целом все ставят на завершение цикла роста в экономике. В принципе это согласуется с некоторым рыночным консенсусом, однако, когда это заявляют американские регионы, ожидания только усиливаются, что конечно сильно влияет на общий глобальный аппетит. Очень большое внимание уделяется торговым отношениям, так что решение Трампа сгладить острые углы и ввести мораторий на повышение пошлин на импорт Китая могло быть связано с появившейся нервозностью. Сделаем мини резюме. 2019 год будет интересным, волатильным и, наверно, снова политизированным, а спрос на защитные инструменты только усилится - этот тренд до сих пор не сломлен. Трудно предсказать перспективы рубля. Очевидно, что не все так просто. Хотя как вы заметили я не стараюсь давать прогноз на кварталы или полугодия, нет смысла. Главное понимать тренд , а тренд один - давление на национальную валюту.
#валюта #ставки

В надежде на восстановление. Эта и предстоящая неделя очень богаты на события. Для российского рынка - заседание Банка России, а на следующей рабочей пятидневке американский регулятор должен решить вопрос по ставке и представить обновлённый прогноз по макроэкономической статистики на будущий год. Восстановление американской площадки не произошло, более того инвесторы не верят в торговое перемирие вместе с возможностью ФРС так быстро повышать долларовые ставки в стране. Эти факторы «убивают» аппетит покупателей, что приводят к новостям о «сильном замедлении глобального экономического роста». Проще говоря падение многих площадок основывалось на негативных ожиданиях, которых пока нет, но это не значит, что рынок таргетирует попросту опасения. Тем не менее рано говорить и ставить на обвал финансовых рынков. Конечно, предугадать такое событие никто не может, однако вот так просто войти в медвежий тренд, на мой взгляд, не получится. То есть именно сейчас нет серьёзных аргументов для продолжающего падения. Как я говорил раннее, пока долговой сектор развивающихся стран смотрится более стабильно, а продажи наблюдаюсь лишь точечные, резкого падения вниз я не вижу.
#настроения #рынки #облигации

Китай начинает активно выполнять договорённости, которые достигнуты недавно на встречи лидеров США и Поднебесной. Китай готовится понизить пошлины на импорт американских автомобилей. Ранее в июле Пекин повышал пошлины до 40%, вынудив многих производителей поднять цены. Я напомню, что на 90 дней Трамп ввёл мораторий на увеличение новых пошлин на импорт Китая. Между тем сегодня валюты развивающихся стран дорожают относительно доллара, а фьючерсы на американские индексы восстанавливаются. Вчера появилась надежда, что западные индикаторы не готовы падать ещё сильнее, закрывшись в небольшой плюсе, несмотря на дневное снижение по S&P 500 до 1.7%
#рынки #настроение #прогноз

Заседание ЦБ РФ – Часть 1. Для российских участников рынка интереснее всего узнать решение Банка России по ключевой ставке, которое состоится в эту пятницу. Заседание является опорным с обновлением макроэкономических прогнозов. В настоящий момент общего консенсуса среди участников практически нет: одни за сохранение, другие – за повышение на 25 бп до 7.75% годовых. Я отношу себя к лагерю, ожидающих, что процентные условия останутся на прежнем уровне – 7.5% годовых. Я не буду перечислять и делать список всех возможных аргументов за или против, мне хотелось бы отметить общие сложившиеся рыночные тенденции, после того как регулятор перешел к политике ужесточения. Самое главное, что показал нам уходящий квартал – это стабильность российской валюты. Вне зависимости от глобальных потрясений спекулятивные операции значительно сократились. Произошло это за счет общего оттока горячих денег к локальной долговой площадки в предшествующие периоды, отсутствия стресса с валютной ликвидностью в банковской системе и отмены ежедневных интервенций, которые также поспособствовали оттоку рублевой ликвидности по бюджетному каналу.
#ставка #цб

Заседание ЦБ РФ – Часть 2. В результате случилось ужесточение ДКП на межбанковском рынке: пассивы банков медленно дорожают, а экстра свободных рублей в системе стало намного меньше. Впрочем, денежных средств предостаточно, однако казначеи перешли больше к модели сбережения. Есть два главных фактора для ЦБ – стабильность финансовой системы и инфляционные ожидания. В первом случае все достаточно сбалансировано, тогда как ожидания ускорения роста цен начинают реализовываться. Поскольку денежные власти стремятся к нейтральной ДКП, то для инвесторов существует простой индикатор ориентира ключевой ставки: инфляция + 2 или 3%. Я ожидаю ускорения цен в 2019 на уровне медианы большинства – 5.5% (инфляционные линкеры также таргетируют). Получается, что текущая ставка 7.5% годовых находится вблизи нижнего целевого диапазона. Таким образом, большой надобности в виде технического повышения на 25 бп я вообще не вижу. Ужесточение ДКП, как написано выше, происходит без симуляции ставки. На месте регулятора я бы оставил для себя пространство в решении будущей политики.
#ставка #цб

Заседание ЦБ РФ – Часть 3. Уходящий год показал, что вербальные интервенции вносят ощутимый вклад, чем фактическое изменение процентных условий через ключевую ставку. Многие говорят и связывают рост ставки по причине предстоящего возобновления валютных интервенций. Причина обоснованная, однако ожидаемый приток валюты по платежному балансу в 1К19 должен хорошо нивелировать действия Минфина. Более того, цены на нефть сильно упали, поэтому объем покупки валюты значительно сократится. Могут ли интервенции очень негативно сказаться на динамике рубля - большой вопрос и мало кто на него может ответить. Тут же хочется спросить, зачем возобновлять операции на валютном рынке, если вы боитесь за стабильность рубля, а чтобы этого не случилось нужно поднимать ставку - в голове не укладываются такие абсурдные аргументы на фоне желания сдвинуть нашу экономику с мертвой точки (майский указ Президента). В общем, тему можно продолжать очень долго. Я считаю, что ставку оставят на уровне 7.5% годовых. Все самое интересное в 2019, вот там нужен реально запас для маневра.
#ставка #цб

ГТЛК – повод для диверсификации. Выпуск ГТЛК 1P-12 с офертой через три года достиг целевого значения, согласно торговым рекомендациям на канале. Разница в доходностях относительно кривой федерального долга достигла 120 базисных пунктов (бп) против 180-200 бп в момент появления бумаги на вторичном рынке. Совокупный доход за 20 дней составил 2,3% или 42% годовых. Рекомендую осуществить полные и частичные продажи, если вы ожидаете ужесточение монетарной политики Банка России в течение трех месяцев или видите риски рублевого рынка на будущий год. Есть смысл купить годовые бумаги с целью сокращения процентного риска. Средние ставки качественных эмитентов находятся на уровне 8.5% годовых. Соответственно вы получаете через год около 10.5% годовых, что довольно неплохо. Есть второй сценарий действий. Вы покупаете двухлетний выпуск (8.5-9%), который защищает вас от повышения ставки или просто стрессового сценария на рынке ОФЗ в случае роста доходности на 100 бп. Доход от ГТЛК полностью нивелирует негативный сценарий.
#идеи #тактика #гтлк

Европейский центральный банк только что анонсировал решение по монетарной политике. Регулятор решил завершить программу количественного смягчения, в рамках которого активно скупал облигации и проводил эмиссию денежных средств в экономику. Сейчас баланс ЕЦБ составляет около 4.6 трлн евро, а после начала программы количественного смягчения «напечатано» практически более 2.5 трлн евро. Одновременно ставки по депозитам и кредитам останутся неизменным как минимум до лета, а реинвестирование купонных платежей и погашаемого номинала, выпущенных облигаций, будет продолжено. Тем не менее можно смело говорить, что второй мегарегулятор подготавливается к циклу абсорбирования мировой ликвидности на глобальном рынке. Конечно, это решение всегда будет сказываться негативно в период высокой волатильности. Собственно уходящий год доказал, что сжатие долларовой ликвидности ухудшило устойчивость финансовых рынков и всех развивающихся валют.
#ецб #дкп #ставки

Дорогие участники канала, Ваши ожидания завтрашнего решения ЦБ РФ по ставке?
anonymous poll

Повышение на 25 бп – 814
👍👍👍👍👍👍👍 49%

Ставка не изменится – 762
👍👍👍👍👍👍👍 46%

Воздержусь от ответа – 80
👍 5%

👥 1656 people voted so far.

Интерфакс провёл опрос к пятничному заседанию ЦБ. Такой неопределённости не было очень давно. Я остаюсь сторонником сохранения ставки, также полагаю, что внешние риски преобладают сейчас над внутренними. Однако это не означает, что регулятор сохранит ставку в будущем, если не поменяет процентные условия сегодня. Вообще короткий участок ОФЗ не прогнозирует ужесточения ДКП, но рынок свопов, напротив, ждёт повышения на горизонте 1-3 месяцев. Я считаю, что вне зависимости от решения каждый эксперт имеет право на свой справедливы взгляд, так как ситуация действительно напоминает весы и непонятно, что сейчас больше перевешивает или уравновешивает.
https://www.rusbonds.ru/nwsinf.asp?id=4908047

Прокуратура США заинтересовалась расходами Трампа на инаугурацию. Начинают работать соперники на будущие президентские выборы или месть других?

#ЦБР #ставкарф #прогноз ЦБР входит в число самых трудных для прогнозов банков EM. За последние два года прогнозы аналитиков по ставке РФ расходились с решениями регулятора в среднем примерно на 10 базисных пунктов, что почти вдвое больше, чем в других развивающимся странах, - JPMorgan

ЦБ повысил ставку на 25 базисных пунктов до 7.75%. В сопроводительном документе отмечено несколько дополнений относительно прошлого заседания:
• планка прогноза по инфляции на конец года повышена с 3.8-4.2% до 3.9-4.2%.
• с 15 января возобновятся интервенции рынка в рамках бюджетного правила (покупка долларов в резервы)
• изменён прогноз по ценам на нефть на будущий год - в базовом сценарии ожидается $55 вместо $63. Ранее $55 фигурировало только с 2020 года.
• ЦБ прям отдельным абзацем отметил, что «сохраняется неопределённость относительно реакции цен и инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС и действий других проинфляционных факторов.

Реакция в российской валюте была временно позитивной. Российские гособлигации сначала немного подешевели на 0.1-0.2%, однако затем восстановились.
#цб #ставка #дкп

Какие можно сделать предварительные выводы после повышения ставки ЦБ РФ?

Непредсказуемая инфляция. Регулятор отметил, что сам не понимает какая в действительности будет реакция населения на разовое повышение налогов в первом квартале и воздействие других проинфляционных данных.

Начало интервенций. Восстановление покупок долларов в резервы является одним из аргументов повышения ставки. Однако денежные власти одновременно снизили прогноз по ценам на нефть в 2019 году с $63 до $55, что может расцениваться как сокращение притока валютной ликвидности по экспорту, которое не в полной мере может закрыть отток капитала.

Есть шанс на улучшение валютного притока. В то же время регулятор в очередной раз констатировал слабость экономики и потребительского спроса. Если предположить, что внутренний спрос станет еще хуже, то мы получим поддержку со стороны снижения темпов роста импорта. Таким образом, счет текущих операций (чистый приток валюты без финансового счета) может оказаться лучше, несмотря на пересмотр прогноза нефти вниз. Думаю в этом вопросе регулятор просто перестраховался.

Внешние риски также преобладают. Глобальная волатильность вынуждает сохранять осторожную позицию, хотя конкретных рисков Банк России не отмечает. Я бы рассматривал решение еще в следующем ключе: если ФРС США действительно не станет так агрессивно действовать на будущий год, то за счет высокой номинальной ставки мы может выиграть краткосрочно за счет притока спекулятивного капитала.

Отличная реакция в ОФЗ. Инвесторы не отреагировали негативно, потому что риторика в сопроводительном документе была в рамках прогноза, а решение стало намного понятнее: видны приоритеты и конкретные опасения. С точки зрения премии ОФЗ над ключевой ставкой наши бумаги стали не очень интересными для локальных игроков, однако отсутствие агрессивных действий от ЦБ и минимальный объем «горячих» денег в секторе не дают основание полагать на какую-либо коррекцию вниз без шоков со стороны США и других развитых стран. Таким образом, видно, что чрезмерная зависимость от нерезидентов сократилась. Ждем ФРС на следующей неделе.
#цб #ставка #новости

Россия наращивает поставки оружия в Африку, удерживает у власти преступные режимы и покупает голоса африканских стран в ООН, заявил советник Белого дома по национальной безопасности Джон Болтон. 😄🔥

Реакция после комментариев ЦБ по ставке и хороших данных США по розничным продажам. 66.72 (открытие 66.25) на 16:37 по мск