Утренний обзор - 14.06.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.04% (5505 п.)
📈 Nasdaq: +0.20% (19903 п.)
📉 Dow Jones: -0.05% (39060 п.)
🌕 Золото: +0.29% ($2307)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.42% ($82.02)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.38% (4.262%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются разнонаправленно. Вчера основные индексы завершили день без единой динамики: S&P 500 вырос на 0.23%, Nasdaq прибавил 0.33%, а Dow Jones снизился на 0.17%. Инвесторы продолжили отыгрывать итоги заседания ФРС, а также публикацию данных по потребительской и промышленной инфляции ниже ожиданий. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
В мае индекс цен производителей снизился на 0.2% м/м после роста на 0.5% в апреле и ожиданий повышения на 0.1%. Базовый индикатор не показал роста, против увеличения в апреле на 0.5% м/м. Консенсус экономистов закладывал рост на 0.3%. Статистика дала дополнительный сигнал о сокращении ценового давления. PPI рассматривается опережающим индикатором потребительской инфляции.
Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю неожиданно выросло на 13 тыс. до 242 тыс. Экономисты закладывали снижение на 4 тыс. Количество заявок стало максимальным с августа 2023 года.
По итогам заседания ФРС, новый медианный прогноз центрального банка стал указывать только на одно сокращение ставки в этом году. Четверо чиновников не планируют сокращений в этом году, в то время как семь ожидают только одного снижения, а восемь - двух. Пауэлл вновь отметил, что все решения будут зависеть от поступающих данных.
После выхода статистики по инфляции на этой неделе, консенсус аналитиков теперь указывает, что рост майского Core PCE составил всего 0.1% м/м - минимум с ноября 2023 года. В случае если данные оправдают ожидания, то ощутимо вырастет вероятность двух сокращений. Core PCE является предпочитаемым ФРС показателем инфляции.
Доходности 10-летних казначейских облигаций продолжили падение. Всего за три торговые сессии снижение составило порядка 22 б.п. Вчера 5 из 11 секторов S&P 500 завершили день в зеленой зоне. Лучшую динамику показали акции чипмейкеров во главе с Broadcom #AVGO после впечатляющей отчетности. Спрос также наблюдался в коммунальном секторе и недвижимости на фоне падения ставок. Бумаги других более цикличных сфер оказались под давлением. На постмаркете инвесторы позитивно отреагировали на отчетность Adobe #ADBE, акции которой выросли на 14.8%.
Стратеги JPMorgan Chase ожидают продолжение роста на рынке акций во второй половине года. По их словам, это будет постепенное восхождение, а не мощное ралли. Среди основных драйверов: солидные результаты компаний, смягчение денежно-кредитной политики и устойчивый рост экономики США. Эксперты рекомендуют придерживаться компаний крупной капитализации, а также сочетать акции роста и стоимости.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (июнь)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.04% (5505 п.)
📈 Nasdaq: +0.20% (19903 п.)
📉 Dow Jones: -0.05% (39060 п.)
🌕 Золото: +0.29% ($2307)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.42% ($82.02)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: +0.38% (4.262%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются разнонаправленно. Вчера основные индексы завершили день без единой динамики: S&P 500 вырос на 0.23%, Nasdaq прибавил 0.33%, а Dow Jones снизился на 0.17%. Инвесторы продолжили отыгрывать итоги заседания ФРС, а также публикацию данных по потребительской и промышленной инфляции ниже ожиданий. Фондовый рынок Азии торгуется разнонаправленно.
В мае индекс цен производителей снизился на 0.2% м/м после роста на 0.5% в апреле и ожиданий повышения на 0.1%. Базовый индикатор не показал роста, против увеличения в апреле на 0.5% м/м. Консенсус экономистов закладывал рост на 0.3%. Статистика дала дополнительный сигнал о сокращении ценового давления. PPI рассматривается опережающим индикатором потребительской инфляции.
Число первичных заявок на пособия по безработице за прошлую неделю неожиданно выросло на 13 тыс. до 242 тыс. Экономисты закладывали снижение на 4 тыс. Количество заявок стало максимальным с августа 2023 года.
По итогам заседания ФРС, новый медианный прогноз центрального банка стал указывать только на одно сокращение ставки в этом году. Четверо чиновников не планируют сокращений в этом году, в то время как семь ожидают только одного снижения, а восемь - двух. Пауэлл вновь отметил, что все решения будут зависеть от поступающих данных.
После выхода статистики по инфляции на этой неделе, консенсус аналитиков теперь указывает, что рост майского Core PCE составил всего 0.1% м/м - минимум с ноября 2023 года. В случае если данные оправдают ожидания, то ощутимо вырастет вероятность двух сокращений. Core PCE является предпочитаемым ФРС показателем инфляции.
Доходности 10-летних казначейских облигаций продолжили падение. Всего за три торговые сессии снижение составило порядка 22 б.п. Вчера 5 из 11 секторов S&P 500 завершили день в зеленой зоне. Лучшую динамику показали акции чипмейкеров во главе с Broadcom #AVGO после впечатляющей отчетности. Спрос также наблюдался в коммунальном секторе и недвижимости на фоне падения ставок. Бумаги других более цикличных сфер оказались под давлением. На постмаркете инвесторы позитивно отреагировали на отчетность Adobe #ADBE, акции которой выросли на 14.8%.
Стратеги JPMorgan Chase ожидают продолжение роста на рынке акций во второй половине года. По их словам, это будет постепенное восхождение, а не мощное ралли. Среди основных драйверов: солидные результаты компаний, смягчение денежно-кредитной политики и устойчивый рост экономики США. Эксперты рекомендуют придерживаться компаний крупной капитализации, а также сочетать акции роста и стоимости.
Публикация экономических данных сегодня:
• Индексы настроений и инфляционных ожиданий потребителей от Мичиганского университета (июнь)
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Взгляд на отчетность Broadcom
💡 Накануне компания отчиталась за прошлый кварталы выше ожиданий. Акции отреагировали ростом более чем на 12%. Рассмотрим подробнее, что так воодушевило инвесторов. Ранее размещали инвестиционную идею по компании в марте и продолжаем держать акции в портфелях.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $2000, потенциал роста +18.5%
Основные моменты
Общая выручка выросла на 43% г/г до $12.5 млрд. В сегменте полупроводников выручка увеличилась на 5.8% до $7.2 млрд. В ПО для инфраструктуры продажи расширились на 174.5% до $5.28 млрд за счет признания VMWare в результатах. Тем не менее кв/кв рост составил 15.6%. Маржа по EBITDA сократилась на 6 п.п. до 59% из-за роста доли менее рентабельных ИИ-чипов.
Результаты сегментов
Продажи сетевых компонентов и кастомных чипов (ASIC) для ИИ-серверов увеличились на 280% г/г и 35% кв/кв до $3.1 млрд. Отметила крайне высокий спрос на решения, в связи с чем повысила годовой прогноз по сегменту с $10 млрд до $11 млрд. Мы продолжаем рассматривать Broadcom - доминирующего поставщика решений Ethernet - ключевым для развития инфраструктуры ИИ.
В сфере полупроводников вне ИИ выручка упала на 32% г/г и 19% кв/кв до $4.1 млрд. Хотя сложно предсказать траекторию восстановления, менеджмент наблюдает позитивные факторы, указывающие, что минимумы по показателям уже пройдены. Число заказов в квартале расширилось примерно 30%.
В сфере ПО, выручка VMWare выросла на 29% и достигла $2.9 млрд на фоне устойчивого спроса на виртуализацию. Годовая стоимость заказов (ABV) увеличилась до $1.9 млрд, против $1.2 млрд в предыдущем квартале. Благодаря синергии с бизнесом ПО, база затрат VMWare сократилась с $2.3 млрд $1.6 млрд. Теперь по итогам года ожидает показателя в $1.3 млрд (-$100 млн к прошлому прогнозу).
Новые прогнозы
Broadcom повысила прогноз по выручке на весь год с $50 млрд до $51 млрд (+42%г/г), ожидая сильных показателей ИИ-решений и ПО. Рентабельность по EBITDA должна улучшиться до 61%.
Также продолжит активно снижать долг, благодаря превосходной генерации денежных средств. В прошлом квартале FCF вырос на 18% г/г до $5.3 млрд. Среднесрочная цель - снизить Net Debt/EBITDA с 3.5x в 2023 году до менее 2x.
Помимо всего прочего, Broadcom объявила сплит акций 10 к 1. Дробление должно пройти 15 июля.
💎 Мы сохраняем положительный долгосрочный взгляд на Broadcom. Компания является ключевым поставщиком сетевой инфраструктуры для серверов ИИ, а также одним из крупнейших производителей ASIC чипов для ИИ-серверов облачных провайдеров. Ожидаем, что благодаря такому позиционированию, компания продолжит демонстрировать впечатляющие результаты. Дополнительную поддержку темпам роста обеспечит постепенная нормализация циклических сегментов бизнеса. Держим акции в наших портфелях.
#аналитика #акции #США #технологический_сектор #AVGO
@aabeta
💡 Накануне компания отчиталась за прошлый кварталы выше ожиданий. Акции отреагировали ростом более чем на 12%. Рассмотрим подробнее, что так воодушевило инвесторов. Ранее размещали инвестиционную идею по компании в марте и продолжаем держать акции в портфелях.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $2000, потенциал роста +18.5%
Основные моменты
Общая выручка выросла на 43% г/г до $12.5 млрд. В сегменте полупроводников выручка увеличилась на 5.8% до $7.2 млрд. В ПО для инфраструктуры продажи расширились на 174.5% до $5.28 млрд за счет признания VMWare в результатах. Тем не менее кв/кв рост составил 15.6%. Маржа по EBITDA сократилась на 6 п.п. до 59% из-за роста доли менее рентабельных ИИ-чипов.
Результаты сегментов
Продажи сетевых компонентов и кастомных чипов (ASIC) для ИИ-серверов увеличились на 280% г/г и 35% кв/кв до $3.1 млрд. Отметила крайне высокий спрос на решения, в связи с чем повысила годовой прогноз по сегменту с $10 млрд до $11 млрд. Мы продолжаем рассматривать Broadcom - доминирующего поставщика решений Ethernet - ключевым для развития инфраструктуры ИИ.
В сфере полупроводников вне ИИ выручка упала на 32% г/г и 19% кв/кв до $4.1 млрд. Хотя сложно предсказать траекторию восстановления, менеджмент наблюдает позитивные факторы, указывающие, что минимумы по показателям уже пройдены. Число заказов в квартале расширилось примерно 30%.
В сфере ПО, выручка VMWare выросла на 29% и достигла $2.9 млрд на фоне устойчивого спроса на виртуализацию. Годовая стоимость заказов (ABV) увеличилась до $1.9 млрд, против $1.2 млрд в предыдущем квартале. Благодаря синергии с бизнесом ПО, база затрат VMWare сократилась с $2.3 млрд $1.6 млрд. Теперь по итогам года ожидает показателя в $1.3 млрд (-$100 млн к прошлому прогнозу).
Новые прогнозы
Broadcom повысила прогноз по выручке на весь год с $50 млрд до $51 млрд (+42%г/г), ожидая сильных показателей ИИ-решений и ПО. Рентабельность по EBITDA должна улучшиться до 61%.
Также продолжит активно снижать долг, благодаря превосходной генерации денежных средств. В прошлом квартале FCF вырос на 18% г/г до $5.3 млрд. Среднесрочная цель - снизить Net Debt/EBITDA с 3.5x в 2023 году до менее 2x.
Помимо всего прочего, Broadcom объявила сплит акций 10 к 1. Дробление должно пройти 15 июля.
💎 Мы сохраняем положительный долгосрочный взгляд на Broadcom. Компания является ключевым поставщиком сетевой инфраструктуры для серверов ИИ, а также одним из крупнейших производителей ASIC чипов для ИИ-серверов облачных провайдеров. Ожидаем, что благодаря такому позиционированию, компания продолжит демонстрировать впечатляющие результаты. Дополнительную поддержку темпам роста обеспечит постепенная нормализация циклических сегментов бизнеса. Держим акции в наших портфелях.
#аналитика #акции #США #технологический_сектор #AVGO
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Важные события недели - 02.09.2024
На этой сокращенной неделе в центре внимания инвесторов будет находиться макростатистика с рынка труда. В среду выйдут данные по вакансиям, а в четверг - отчеты по занятости в частном секторе от ADP и заявкам на пособия по безработице. В пятницу Минтруда опубликует свой отчет за август. Консенсус экономистов ожидает роста занятых на 165 тыс., что предполагает заметное улучшение по сравнению с приростом всего на 114 тыс. в июле.
Рост занятых замедляется, но слабость, наблюдавшаяся в июле, была преувеличена временным влиянием погоды, которая должна нормализовалась в августе. Ожидается, что данные закрепят размер снижения ставки ФРС на сентябрьском заседании. Сейчас рынок оценивает вероятность снижения на 25 б.п. в 69%.
Внимание также привлекут отчетности компаний. Результаты Broadcom #AVGO окажут существенное влияние на сферу чипмейкеров. Также на неделе пройдет крупная технологическая конференция Citi, на которой выступят представители Microsoft #MSFT, Dell Technologies #DELL, Intel #INTC, MongoDB #MDB и Etsy #ETSY. В прошлом мероприятие было катализатором для акций.
⚠️ Макроэкономические данные:
2 сентября:
• США нет торгов - День труда
3 сентября:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
4 сентября:
• Объём промышленных заказов (июль)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (июль)
5 сентября:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (август)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
6 сентября:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (август)
• Уровень безработицы (август)
• Средняя почасовая заработная плата (авг)
📰 Заметные отчетности:
3 сентября - Zscaler #ZS, GitLab #GTLB
4 сентября - Hewlett Packard Enterprise #HPE, Dollar Tree #DLTR, DICK'S Sporting Goods #DKS
5 сентября - Broadcom #AVGO, DocuSign #DOCU, NIO #NIO
#США #неделя_впереди
@aabeta
На этой сокращенной неделе в центре внимания инвесторов будет находиться макростатистика с рынка труда. В среду выйдут данные по вакансиям, а в четверг - отчеты по занятости в частном секторе от ADP и заявкам на пособия по безработице. В пятницу Минтруда опубликует свой отчет за август. Консенсус экономистов ожидает роста занятых на 165 тыс., что предполагает заметное улучшение по сравнению с приростом всего на 114 тыс. в июле.
Рост занятых замедляется, но слабость, наблюдавшаяся в июле, была преувеличена временным влиянием погоды, которая должна нормализовалась в августе. Ожидается, что данные закрепят размер снижения ставки ФРС на сентябрьском заседании. Сейчас рынок оценивает вероятность снижения на 25 б.п. в 69%.
Внимание также привлекут отчетности компаний. Результаты Broadcom #AVGO окажут существенное влияние на сферу чипмейкеров. Также на неделе пройдет крупная технологическая конференция Citi, на которой выступят представители Microsoft #MSFT, Dell Technologies #DELL, Intel #INTC, MongoDB #MDB и Etsy #ETSY. В прошлом мероприятие было катализатором для акций.
⚠️ Макроэкономические данные:
2 сентября:
• США нет торгов - День труда
3 сентября:
• Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) (август)
4 сентября:
• Объём промышленных заказов (июль)
• Число открытых вакансий на рынке труда JOLTS (июль)
5 сентября:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (август)
• Индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг (август)
6 сентября:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от Минтруда США (август)
• Уровень безработицы (август)
• Средняя почасовая заработная плата (авг)
📰 Заметные отчетности:
3 сентября - Zscaler #ZS, GitLab #GTLB
4 сентября - Hewlett Packard Enterprise #HPE, Dollar Tree #DLTR, DICK'S Sporting Goods #DKS
5 сентября - Broadcom #AVGO, DocuSign #DOCU, NIO #NIO
#США #неделя_впереди
@aabeta
Превью отчетности Broadcom
💡 Завтра после закрытия рынка Broadcom #AVGO опубликует результаты за прошлый квартал. Отчетность значительно повлияет на настроения инвесторов в секторе полупроводников и широкий рынок.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $200, потенциал роста +32%
Рост спроса на ASIC и сетевые решения
Broadcom продолжает оставаться одним из лидеров на рынке решений для ИИ, включая кастомные ASIC и передовое сетевое оборудование для серверов. По оценкам аналитиков, выручка от этих сегментов достигнет $12 млрд (при текущем прогнозе AVGO в $11 млрд) в этом году и вырастет до $16+ млрд в следующем году.
Основными драйверами этого являются крупные заказы от таких клиентов, как Google и Meta. Их CAPEX на инфраструктуру ИИ продолжает устойчиво расти, что мы видели в их отчетностях. В то же время, AVGO постепенно расширяла мощности. Не исключаем позитивных комментариев относительно увеличения новых крупных клиентов в сфере ASIC с трех до пяти.
Результаты в сетевой инфраструктуре и прогнозы могут оказаться выше ожиданий. Драйвером служит запуск Arista #ANET портфолио Etherlink AI Platform с новыми чипами от AVGO, продажи которых назначены на второе полугодие.
Стабилизация на традиционных рынках
Последние отчеты аналогов из сферы показали, что во втором квартале в циклических сегментах и стандартных ЦОД прошла нормализация и появились ранние признаки восстановления.
Менеджмент AVGO в квартале также отмечал более сильные тенденции заказов по сравнению с прошлым годом. Ожидаем, что изменения найдут отражение в результатах и прогнозах. Оценки аналитиков по циклическим сегментам продолжают оставаться консервативными.
💎 На наш взгляд, Broadcom продемонстрирует позитивные результаты и улучшенные прогнозы на фоне растущего спроса на решения в области ИИ, сетевого оборудования и нормализации циклических сегментов. Текущая коррекция предоставляет интересную точку для формирования позиций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Завтра после закрытия рынка Broadcom #AVGO опубликует результаты за прошлый квартал. Отчетность значительно повлияет на настроения инвесторов в секторе полупроводников и широкий рынок.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $200, потенциал роста +32%
Рост спроса на ASIC и сетевые решения
Broadcom продолжает оставаться одним из лидеров на рынке решений для ИИ, включая кастомные ASIC и передовое сетевое оборудование для серверов. По оценкам аналитиков, выручка от этих сегментов достигнет $12 млрд (при текущем прогнозе AVGO в $11 млрд) в этом году и вырастет до $16+ млрд в следующем году.
Основными драйверами этого являются крупные заказы от таких клиентов, как Google и Meta. Их CAPEX на инфраструктуру ИИ продолжает устойчиво расти, что мы видели в их отчетностях. В то же время, AVGO постепенно расширяла мощности. Не исключаем позитивных комментариев относительно увеличения новых крупных клиентов в сфере ASIC с трех до пяти.
Результаты в сетевой инфраструктуре и прогнозы могут оказаться выше ожиданий. Драйвером служит запуск Arista #ANET портфолио Etherlink AI Platform с новыми чипами от AVGO, продажи которых назначены на второе полугодие.
Стабилизация на традиционных рынках
Последние отчеты аналогов из сферы показали, что во втором квартале в циклических сегментах и стандартных ЦОД прошла нормализация и появились ранние признаки восстановления.
Менеджмент AVGO в квартале также отмечал более сильные тенденции заказов по сравнению с прошлым годом. Ожидаем, что изменения найдут отражение в результатах и прогнозах. Оценки аналитиков по циклическим сегментам продолжают оставаться консервативными.
💎 На наш взгляд, Broadcom продемонстрирует позитивные результаты и улучшенные прогнозы на фоне растущего спроса на решения в области ИИ, сетевого оборудования и нормализации циклических сегментов. Текущая коррекция предоставляет интересную точку для формирования позиций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как изменение налогообложения после выборов в США повлияет на компании?
💡 Каждый кандидат в президенты США предлагает внести значительные изменения в налогообложении корпораций. Принятие мер может оказать значительное влияние как на отдельные компании, так и широкий рынок S&P 500.
Текущая ситуация
После принятия Закона о налоговых сокращениях и занятости (TCJA) в 2017 году федеральная ставка корпоративного налога в США снизилась с 35% до 21%. C учетом налогов штатов и местных налогов, ставка составляет около 26% - близко к среднему по странам OECD на уровне 24%.
Однако многие компании на практике платят более низкую эффективную ставку налога из-за различных вычетов, кредитов и налоговых льгот. Например, для компаний, входящих в индекс S&P 500, средняя эффективная ставка составляет около 19%. До принятия закона TCJA средняя эффективная налоговая ставка для компаний из индекса S&P 500 составляла около 28%.
Обзор возможных изменений налоговой политики
На текущий момент два сценария являются наиболее вероятными. Оценка победы Трампа с большинством как в Сенате, так и Палате представителей составляет порядка 32%. Вероятность победы Харрис с разделенным Конгрессом достигла 31%. Таким образом все еще присутствует высокая неопределенность относительно исхода.
• Республиканская победа. Маловероятно, что произойдут значительные изменения в ставках корпоративного налога. Ставка, вероятно, останется на уровне 21%. Тем не менее, более возможно продление дополнительных мер TCJA - налоговые вычеты по амортизации, R&D расходам и процентным платежам. Трамп предлагал снизить ставку до 15%, но это предложение не является официальной позицией кампании, и маловероятно, что оно будет реализовано.
• Победа демократов. Согласно планам Харрис, возможно повышение ставки корпоративного налога с 21% до 25% или даже 28%. Также вероятно восстановление альтернативного минимального налога (AMT) для крупных международных корпораций с 15% до 21%, который был отменен для большинства в рамках TCJA. Помимо этого, рассматривается повышение ставки налога на байбек с 1% до 4%.
• Разделенное правительство с любым президентом. Скорее всего, налоговая политика останется неизменной или будут незначительные корректировки, и конечное влияние будет минимальным.
Эффект на прибыль
По оценкам аналитиков, в сценарии полной победы демократов повышение ставки с 21% до 25% снизит прибыль широкого рынка на 4%, а до 28% - на 5% в 2025 году. Повышение AMT до 21% дополнительно снизит EPS еще на 3%.
В то же время, при республиканской победе продление всех вычетов в рамках TCJA в совокупности поднимет EPS на 1-2%. Снижение федеральной налоговой ставки до 15% дополнительно увеличит прибыль на акцию индекса еще на 4%.
Реакция рынка
Рынок акций сильно отреагировал на принятие TCJA в декабре 2017 года. В итоге закон увеличил прибыль на акцию S&P 500 примерно на 12% в 2018 году. В период с ноября по декабрь 2017 года индекс поднялся на 10%, пока шло обсуждение реформ. Акции с высокой эффективной налоговой ставкой существенно опередили аналоги с низкой, и ротация завершилась только летом 2018 года.
💎 Не исключаем, что сейчас в случае победы демократов компании с низкой налоговой ставкой опередят аналоги с высокой. В меньшей степени от повышения налогов пострадают таким имена, как Marvell #MRVL (эффективная налоговая ставка - 7%), Crowdstrike #CRWD (7%), Bank of America (10%), Uber #UBER (12%), Broadcom #AVGO (13%), Square #SQ (13%).
#аналитика #США
@aabeta
💡 Каждый кандидат в президенты США предлагает внести значительные изменения в налогообложении корпораций. Принятие мер может оказать значительное влияние как на отдельные компании, так и широкий рынок S&P 500.
Текущая ситуация
После принятия Закона о налоговых сокращениях и занятости (TCJA) в 2017 году федеральная ставка корпоративного налога в США снизилась с 35% до 21%. C учетом налогов штатов и местных налогов, ставка составляет около 26% - близко к среднему по странам OECD на уровне 24%.
Однако многие компании на практике платят более низкую эффективную ставку налога из-за различных вычетов, кредитов и налоговых льгот. Например, для компаний, входящих в индекс S&P 500, средняя эффективная ставка составляет около 19%. До принятия закона TCJA средняя эффективная налоговая ставка для компаний из индекса S&P 500 составляла около 28%.
Обзор возможных изменений налоговой политики
На текущий момент два сценария являются наиболее вероятными. Оценка победы Трампа с большинством как в Сенате, так и Палате представителей составляет порядка 32%. Вероятность победы Харрис с разделенным Конгрессом достигла 31%. Таким образом все еще присутствует высокая неопределенность относительно исхода.
• Республиканская победа. Маловероятно, что произойдут значительные изменения в ставках корпоративного налога. Ставка, вероятно, останется на уровне 21%. Тем не менее, более возможно продление дополнительных мер TCJA - налоговые вычеты по амортизации, R&D расходам и процентным платежам. Трамп предлагал снизить ставку до 15%, но это предложение не является официальной позицией кампании, и маловероятно, что оно будет реализовано.
• Победа демократов. Согласно планам Харрис, возможно повышение ставки корпоративного налога с 21% до 25% или даже 28%. Также вероятно восстановление альтернативного минимального налога (AMT) для крупных международных корпораций с 15% до 21%, который был отменен для большинства в рамках TCJA. Помимо этого, рассматривается повышение ставки налога на байбек с 1% до 4%.
• Разделенное правительство с любым президентом. Скорее всего, налоговая политика останется неизменной или будут незначительные корректировки, и конечное влияние будет минимальным.
Эффект на прибыль
По оценкам аналитиков, в сценарии полной победы демократов повышение ставки с 21% до 25% снизит прибыль широкого рынка на 4%, а до 28% - на 5% в 2025 году. Повышение AMT до 21% дополнительно снизит EPS еще на 3%.
В то же время, при республиканской победе продление всех вычетов в рамках TCJA в совокупности поднимет EPS на 1-2%. Снижение федеральной налоговой ставки до 15% дополнительно увеличит прибыль на акцию индекса еще на 4%.
Реакция рынка
Рынок акций сильно отреагировал на принятие TCJA в декабре 2017 года. В итоге закон увеличил прибыль на акцию S&P 500 примерно на 12% в 2018 году. В период с ноября по декабрь 2017 года индекс поднялся на 10%, пока шло обсуждение реформ. Акции с высокой эффективной налоговой ставкой существенно опередили аналоги с низкой, и ротация завершилась только летом 2018 года.
💎 Не исключаем, что сейчас в случае победы демократов компании с низкой налоговой ставкой опередят аналоги с высокой. В меньшей степени от повышения налогов пострадают таким имена, как Marvell #MRVL (эффективная налоговая ставка - 7%), Crowdstrike #CRWD (7%), Bank of America (10%), Uber #UBER (12%), Broadcom #AVGO (13%), Square #SQ (13%).
#аналитика #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Стоит ли подбирать Broadcom на коррекции?
💡 Вчера после закрытия рынка компания отчиталась за 3-й квартал 2024 финансового года лучше ожиданий, но дала смешанный прогноз. Динамика в чипах ИИ также вызвала вопросы. Акции на постмаркете снизились более чем на 9%. Мы сохраняем позитивный взгляд и рассматриваем падение как хорошую точку для добавления позиций. Предлагаем обратить внимание на результаты.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $210, потенциал роста +50%
Динамика показателей
Выручка выросла на 47% г/г и 5% кв/кв до $13.1 млрд - на 1% выше консенсус-прогноза. Прибыль на акцию увеличилась на 21% г/г и составила $1.24 - на $0.03 выше ожиданий. Скорректированная EBITDA выросла на 41.8% до $8.2 млрд.
• Чипы. Продажи полупроводниковых решений увеличились на 5% г/г до $7.2 млрд и остались почти на уровне с прошлым кварталом, что оказалось на 2% ниже ожиданий. Компания отметила:
- продажи в передовых сетевых чипах и ASIC составили $3.1 млрд, на уровне с прошлым кварталом, однако некоторые инвесторы рассчитывали на большее. Менеджмент отметил неравномерность в выполнении заказов на фоне высокой концентрации клиентов. Из-за этого наблюдается волатильность выручки. В совокупности со стандартными коммутаторами выручка сегмента повысилась на 5% кв/кв до 4 млрд;
- восстановление в сегменте хранения данных (+4.5% кв/кв до $824 млн);
- улучшение продаж чипов для беспроводных решений (+6% кв/кв до $1.7 млрд).
Результаты также были нивелированы продолжающейся слабостью в:
- промышленности (-30% кв/кв до $164 млн);
- широкополосных сетях (-23% кв/кв до $557 млн).
• Программное обеспечение. В сфере ПО выручка выросла на 200% и 9% кв/кв до $5.8 млрд, в том числе за счет признания $3.8 млрд (+41% кв/кв) после поглощения VMware. Компания наблюдает высокие темпы обновления заказов и перекрестные продажи решений вне виртуализации VMware.
Прогнозы и дополнительные комментарии
Компания ожидает роста выручки в текущем квартале на 51% г/г и 7% кв/кв до $14 млрд, что оказалось на 0.8% ниже консенсуса. На этом фоне за весь финансовый год (заканчивается в октябре) продажи составят $51.5 млрд, против предыдущего прогноза в $51 млрд.
Менеджмент ожидает, что в чипах выручка составит $8 млрд (+10% кв/кв), а в ПО - $6 млрд (+3% кв/кв). Рассчитывает на возобновление импульса в сетевых компонентах и ASIC, где продажи вырастут на 10% кв/кв до $3.5 млрд. Broadcom теперь нацелена на годовую выручку в $12 млрд - в три раза больше, чем в прошлом году, и на $1 млрд лучше прошлого прогноза. Ожидает сильных результатов и в следующем году на фоне расширения производства при сохранении высокого спроса со стороны крупнейших компаний.
Также прогнозируется ускорение беспроводных решений (+20% кв/кв) и сегмента хранения данных (+5-9% кв/кв). Результаты более чем компенсируют слабость в промышленности и широкополосных сетях, которые также должны начать восстановление в начале следующего финансового года.
Компания дополнительно подчеркнула, что заказы в сегментах вне ИИ выросли на 20% г/г в 3-м финансовом квартале, после роста на 30% г/г в прошлом. Учитывая обычные сроки поставок, они должны отражаться в отчетности в течение ближайших шести месяцев.
💎 На наш взгляд, реакция инвесторов на результаты избыточна. Динамика в чипах ИИ вызвана неравномерностью заказов, а не падением спроса и замедлением сферы. Ожидаем нормализации динамики по мере расширения производства и числа заказов, как того и прогнозирует менеджмент. Также воодушевляет динамика в сегментах вне ИИ, где в большинстве уже наблюдается восстановление, и для других есть позитивные предпосылки для нормализации. Считаем текущие уровни интересными для покупки. Дополнительно отметим, что после публикации отчетности аналитики повысили целевые цены для акций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
💡 Вчера после закрытия рынка компания отчиталась за 3-й квартал 2024 финансового года лучше ожиданий, но дала смешанный прогноз. Динамика в чипах ИИ также вызвала вопросы. Акции на постмаркете снизились более чем на 9%. Мы сохраняем позитивный взгляд и рассматриваем падение как хорошую точку для добавления позиций. Предлагаем обратить внимание на результаты.
✅ Broadcom #AVGO - один из крупнейших производителей полупроводников для сетевого оборудования, беспроводной связи, хранения данных и промышленной электроники. Помимо этого, предлагает программные решения для инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $210, потенциал роста +50%
Динамика показателей
Выручка выросла на 47% г/г и 5% кв/кв до $13.1 млрд - на 1% выше консенсус-прогноза. Прибыль на акцию увеличилась на 21% г/г и составила $1.24 - на $0.03 выше ожиданий. Скорректированная EBITDA выросла на 41.8% до $8.2 млрд.
• Чипы. Продажи полупроводниковых решений увеличились на 5% г/г до $7.2 млрд и остались почти на уровне с прошлым кварталом, что оказалось на 2% ниже ожиданий. Компания отметила:
- продажи в передовых сетевых чипах и ASIC составили $3.1 млрд, на уровне с прошлым кварталом, однако некоторые инвесторы рассчитывали на большее. Менеджмент отметил неравномерность в выполнении заказов на фоне высокой концентрации клиентов. Из-за этого наблюдается волатильность выручки. В совокупности со стандартными коммутаторами выручка сегмента повысилась на 5% кв/кв до 4 млрд;
- восстановление в сегменте хранения данных (+4.5% кв/кв до $824 млн);
- улучшение продаж чипов для беспроводных решений (+6% кв/кв до $1.7 млрд).
Результаты также были нивелированы продолжающейся слабостью в:
- промышленности (-30% кв/кв до $164 млн);
- широкополосных сетях (-23% кв/кв до $557 млн).
• Программное обеспечение. В сфере ПО выручка выросла на 200% и 9% кв/кв до $5.8 млрд, в том числе за счет признания $3.8 млрд (+41% кв/кв) после поглощения VMware. Компания наблюдает высокие темпы обновления заказов и перекрестные продажи решений вне виртуализации VMware.
Прогнозы и дополнительные комментарии
Компания ожидает роста выручки в текущем квартале на 51% г/г и 7% кв/кв до $14 млрд, что оказалось на 0.8% ниже консенсуса. На этом фоне за весь финансовый год (заканчивается в октябре) продажи составят $51.5 млрд, против предыдущего прогноза в $51 млрд.
Менеджмент ожидает, что в чипах выручка составит $8 млрд (+10% кв/кв), а в ПО - $6 млрд (+3% кв/кв). Рассчитывает на возобновление импульса в сетевых компонентах и ASIC, где продажи вырастут на 10% кв/кв до $3.5 млрд. Broadcom теперь нацелена на годовую выручку в $12 млрд - в три раза больше, чем в прошлом году, и на $1 млрд лучше прошлого прогноза. Ожидает сильных результатов и в следующем году на фоне расширения производства при сохранении высокого спроса со стороны крупнейших компаний.
Также прогнозируется ускорение беспроводных решений (+20% кв/кв) и сегмента хранения данных (+5-9% кв/кв). Результаты более чем компенсируют слабость в промышленности и широкополосных сетях, которые также должны начать восстановление в начале следующего финансового года.
Компания дополнительно подчеркнула, что заказы в сегментах вне ИИ выросли на 20% г/г в 3-м финансовом квартале, после роста на 30% г/г в прошлом. Учитывая обычные сроки поставок, они должны отражаться в отчетности в течение ближайших шести месяцев.
💎 На наш взгляд, реакция инвесторов на результаты избыточна. Динамика в чипах ИИ вызвана неравномерностью заказов, а не падением спроса и замедлением сферы. Ожидаем нормализации динамики по мере расширения производства и числа заказов, как того и прогнозирует менеджмент. Также воодушевляет динамика в сегментах вне ИИ, где в большинстве уже наблюдается восстановление, и для других есть позитивные предпосылки для нормализации. Считаем текущие уровни интересными для покупки. Дополнительно отметим, что после публикации отчетности аналитики повысили целевые цены для акций.
#аналитика #акции #США
@aabeta
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Утренний обзор - 30.10.2024
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.12% (5878 п.)
📈 Nasdaq: +0.13% (20723 п.)
📈 Dow Jones: +0% (42447 п.)
🌕 Золото: +0.41% ($2786)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.45% ($71.17)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.248%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным повышением. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.16%, Nasdaq поднялся на 0.78%, а Dow Jones снизился на 0.36%. Инвесторы оценивали выход смешанной макростатистики и отчетностей, а также активно переходили в акции технологических компаний. На постмаркете сильное влияние оказали отчеты AMD #AMD и Alphabet #GOOG. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
Число открытых вакансий на рынке труда (JOLTS) в сентябре сократилось на 418 тыс. до 7.443 млн - минимальное значение с начала 2021 года. Показатель за август был также пересмотрен вниз на 179 тыс. Экономисты прогнозировали 7.98 млн.
Нормализация на рынке труда, отраженная в отчете JOLTS, является хорошим знаком для инфляции заработных плат (важной составляющей себестоимости для многих компаний) и должна помочь снизить обеспокоенность ФРС по поводу возможного ускорения роста цен. Помимо этого, усилились мнения, что рынок труда не достаточно силен, чтобы не снижать ставку в ноябре. Доходности казначейских облигаций отреагировали умеренным снижением.
В то же время, индекс настроений потребителей в октябре вырос на 9.5 п до 108.7, что значительно выше ожиданий на уровне 99.5 п. Оба компонента индекса, текущей ситуации и ожиданий, улучшились. Процент респондентов, ожидающих рецессию в США в ближайшие 12 месяцев, достиг самого низкого уровня с момента начала опроса в 2022 году. Высокий уровень потребительского доверия является хорошим предзнаменованием для потребительских расходов в преддверии важного праздничного сезона покупок.
В рамках основной сессии только 2 из 11 сектора S&P 500 закрылись с ростом. Инвесторы устремились в акции бигтехов и чипмейкеров в преддверии отчетностей, что обеспечило поддержку секторам коммуникаций и технологий. Бумаги Broadcom #AVGO подскочили на 4%, отыгрывая новость о сотрудничестве с OpenAI.
Лидером падения стал коммунальный сектор из-за фиксации прибыли и коррекции в NextEra #NEE на новости о допэмиссии. Другие защитные сферы также продемонстрировали слабую динамику. Нефтегазовый сектор снизился на 1.5%, отыгрывая продолжающееся снижение нефтяных котировок. Инвесторы также продавали циклические сектора на фоне смешанного отчета Ford #F и домостроителя D.R. Horton #DHI.
На постмаркете инвесторы позитивно отреагировали на отчет Alphabet #GOOG. Компания превысила ожидания, благодаря устойчивому росту по всем вертикалям и ускорению Google Cloud. Акции подросли почти на 6%. В то же время отчет AMD разочаровал. Компания достигла оценок аналитиков по итогам 3-го квартала за счет силы в чипах для ЦОД, однако новый прогноз по продажам на текущий квартал не дотянул до ожиданий. Акции упали на 8%.
Сегодня инвесторы будут оценивать отчет по рынку труда от ADP, а также данные по ВВП США за 3-й квартал. Помимо этого, свои отчеты представит множество компаний, включая Microsoft #MSFT, Meta Platforms #META, Eli Lilly #LLY, Caterpillar #CAT, Amgen #AMGN, Starbucks #SBUX, AbbVie #ABBV и KLA #KLAC.
Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (октябрь)
• Первая оценка по ВВП США за 3-й квартал
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Динамика рынка в моменте (фьючерсы):
📈 S&P 500: +0.12% (5878 п.)
📈 Nasdaq: +0.13% (20723 п.)
📈 Dow Jones: +0% (42447 п.)
🌕 Золото: +0.41% ($2786)
⚫️ Нефть марки Brent: +0.45% ($71.17)
🇺🇸 US Treasuries 10 лет: -0.19% (4.248%/год.)
Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются с умеренным повышением. Вчера основные индексы завершили день разнонаправленно: S&P 500 вырос на 0.16%, Nasdaq поднялся на 0.78%, а Dow Jones снизился на 0.36%. Инвесторы оценивали выход смешанной макростатистики и отчетностей, а также активно переходили в акции технологических компаний. На постмаркете сильное влияние оказали отчеты AMD #AMD и Alphabet #GOOG. Фондовый рынок Азии торгуется преимущественно с минусом.
Число открытых вакансий на рынке труда (JOLTS) в сентябре сократилось на 418 тыс. до 7.443 млн - минимальное значение с начала 2021 года. Показатель за август был также пересмотрен вниз на 179 тыс. Экономисты прогнозировали 7.98 млн.
Нормализация на рынке труда, отраженная в отчете JOLTS, является хорошим знаком для инфляции заработных плат (важной составляющей себестоимости для многих компаний) и должна помочь снизить обеспокоенность ФРС по поводу возможного ускорения роста цен. Помимо этого, усилились мнения, что рынок труда не достаточно силен, чтобы не снижать ставку в ноябре. Доходности казначейских облигаций отреагировали умеренным снижением.
В то же время, индекс настроений потребителей в октябре вырос на 9.5 п до 108.7, что значительно выше ожиданий на уровне 99.5 п. Оба компонента индекса, текущей ситуации и ожиданий, улучшились. Процент респондентов, ожидающих рецессию в США в ближайшие 12 месяцев, достиг самого низкого уровня с момента начала опроса в 2022 году. Высокий уровень потребительского доверия является хорошим предзнаменованием для потребительских расходов в преддверии важного праздничного сезона покупок.
В рамках основной сессии только 2 из 11 сектора S&P 500 закрылись с ростом. Инвесторы устремились в акции бигтехов и чипмейкеров в преддверии отчетностей, что обеспечило поддержку секторам коммуникаций и технологий. Бумаги Broadcom #AVGO подскочили на 4%, отыгрывая новость о сотрудничестве с OpenAI.
Лидером падения стал коммунальный сектор из-за фиксации прибыли и коррекции в NextEra #NEE на новости о допэмиссии. Другие защитные сферы также продемонстрировали слабую динамику. Нефтегазовый сектор снизился на 1.5%, отыгрывая продолжающееся снижение нефтяных котировок. Инвесторы также продавали циклические сектора на фоне смешанного отчета Ford #F и домостроителя D.R. Horton #DHI.
На постмаркете инвесторы позитивно отреагировали на отчет Alphabet #GOOG. Компания превысила ожидания, благодаря устойчивому росту по всем вертикалям и ускорению Google Cloud. Акции подросли почти на 6%. В то же время отчет AMD разочаровал. Компания достигла оценок аналитиков по итогам 3-го квартала за счет силы в чипах для ЦОД, однако новый прогноз по продажам на текущий квартал не дотянул до ожиданий. Акции упали на 8%.
Сегодня инвесторы будут оценивать отчет по рынку труда от ADP, а также данные по ВВП США за 3-й квартал. Помимо этого, свои отчеты представит множество компаний, включая Microsoft #MSFT, Meta Platforms #META, Eli Lilly #LLY, Caterpillar #CAT, Amgen #AMGN, Starbucks #SBUX, AbbVie #ABBV и KLA #KLAC.
Публикация экономических данных сегодня:
• Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (октябрь)
• Первая оценка по ВВП США за 3-й квартал
• Запасы сырой нефти в США
#обзор #рынок #утро
@aabeta
Важные события недели - 09.12.2024
В центре внимания окажется ценовая статистика за ноябрь. Консенсус аналитиков прогнозирует ускорение роста CPI, но сохранение темпов повышения базового показателя на уровне с октябрьскими значениями. Отчет сыграет роль в решении ФРС о снижении ставки на декабрьском заседании. Недавние заявления представителей центрального банка показывают, что политики находились в состоянии неопределенности, поскольку макроданные уменьшили риски для занятости, но прогресс в снижении инфляции замедлился.
Особое внимание также будет направлено на индекс делового оптимизма малого бизнеса, который в 2016-2017 гг. демонстрировал резкое улучшение после избрания Трампа. Сегмент МСБ считается одним из главных бенефициаров политики нового президента. Помимо этого, на неделе отчитается несколько крупных компаний. Наиболее важными станут отчеты Oracle для облачной сферы, MongoDB и Adobe для разработчиков корпоративного ПО, а также Broadcom для широкой полупроводниковой индустрии.
⚠️ Макроэкономические данные:
9 декабря:
• Инфляционные ожидания населения от ФРБ Нью-Йорка на следующие 12 месяцев (ноябрь)
10 декабря:
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (ноябрь)
11 декабря:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (ноябрь)
12 декабря:
• Ежемесячный отчет МЭА
• Индекс цен производителей (PPI) (ноябрь)
📰 Заметные отчетности:
9 декабря - Oracle #ORCL, MongoDB #MDB
10 декабря - AutoZone #AZO
11 декабря - Adobe #ADBE
12 декабря - Broadcom #AVGO, Costco Wholesale #COST, Ciena #CIEN
#США #неделя_впереди
@aabeta
В центре внимания окажется ценовая статистика за ноябрь. Консенсус аналитиков прогнозирует ускорение роста CPI, но сохранение темпов повышения базового показателя на уровне с октябрьскими значениями. Отчет сыграет роль в решении ФРС о снижении ставки на декабрьском заседании. Недавние заявления представителей центрального банка показывают, что политики находились в состоянии неопределенности, поскольку макроданные уменьшили риски для занятости, но прогресс в снижении инфляции замедлился.
Особое внимание также будет направлено на индекс делового оптимизма малого бизнеса, который в 2016-2017 гг. демонстрировал резкое улучшение после избрания Трампа. Сегмент МСБ считается одним из главных бенефициаров политики нового президента. Помимо этого, на неделе отчитается несколько крупных компаний. Наиболее важными станут отчеты Oracle для облачной сферы, MongoDB и Adobe для разработчиков корпоративного ПО, а также Broadcom для широкой полупроводниковой индустрии.
⚠️ Макроэкономические данные:
9 декабря:
• Инфляционные ожидания населения от ФРБ Нью-Йорка на следующие 12 месяцев (ноябрь)
10 декабря:
• Индекс делового оптимизма малого бизнеса NFIB (ноябрь)
11 декабря:
• Ежемесячный отчет ОПЕК
• Индекс потребительских цен (CPI) (ноябрь)
12 декабря:
• Ежемесячный отчет МЭА
• Индекс цен производителей (PPI) (ноябрь)
📰 Заметные отчетности:
9 декабря - Oracle #ORCL, MongoDB #MDB
10 декабря - AutoZone #AZO
11 декабря - Adobe #ADBE
12 декабря - Broadcom #AVGO, Costco Wholesale #COST, Ciena #CIEN
#США #неделя_впереди
@aabeta